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2014

CM

PC

S.A

.

Integrantes: Yenifer Ancoma Pez Darlene Cancapi Aro Romina Garnica Ticona Pilar Mamani Cceres Miguel Angel Vargas Huenul

Profesor: Claudio Araya Miranda Asignatura: Finanzas 2

CMPC S.A 2014

ndice Introduccin2

Misin, Visin y Valores.3

Objetivos de CMPC Periodo 2011-2012..4

Competencias Centrales...8

Historia..9

Estructura Organizacional..13

Filiales CMPC...15

Anlisis del estado financiero consolidado de CMPC para determinar el costo de capital..17

a) Determinacin del costo de la deuda.17 b) Determinacin del costo patrimonial.17

a. Tasa libre de riesgo (Rf).18 b. Rendimiento de mercado (Rm)18 c. Beta ()....19

c) Determinacin de Fuentes de Financiamiento...20 d) Determinacin del costo de capital a travs del costo promedio ponderado..21

Conclusiones22

Bibliografia23

Anexos.24

Anexo 1: Rendimiento de Mercado.24

Anexo 2: Rendimiento de la Empresa.26

Anexo 3: Costo de la deuda...28

Anexo 4: Pasivo, Patrimonio y Valor de la Empresa.29

Anexo 5: Beta, Tasa Libre de Riesgo, Costo Patrimonial y Costo de Capital30

1

CMPC S.A 2014

CMPC S.A. fundada en 1920, es una de las empresas lderes de Latinoamrica en la produccin y comercializacin de productos forestales, celulosa, papeles, productos tissue y productos de papel. CMPC cuenta con ventas diversificadas y balanceadas, tanto en productos como en destinos: comercializa sus productos en ms de 55 pases y tiene alrededor de 20.000 clientes.

Slida estructura financiera Perfil de endeudamiento balanceado. Una de las mejores calificaciones de riesgo corporativo no estatal de Chile y la ms alta del sector

forestal a nivel mundial: calificacin BBB+, otorgada por Standard & Poors y Fitch Ratings. Activos industriales de clase mundial. Ventaja sostenible en costos en sus distintas reas de negocios. Crecimiento orgnico y balanceado. Exitoso historial y probada capacidad de gestin. 1

En CMPC aplicaremos conceptos para determinar su COSTO DE CAPITAL, con el fin de determinar la tasa de rendimiento que la empresa espera obtener sobre sus activos tangibles e intangibles de largo plazo (inversiones). Esta tasa es requerida por todos los que financian la empresa, este financiamiento permite CMPC llevar a cabo proyectos rentables. (Costo capital incrementa conforme a la empresa solicita ms capital para financiar sus proyectos)

Para determinar este costo anteriormente nombrado, debemos obtener datos sobre, el costo de la deuda, costo patrimonial, nivel de la deuda, nivel de patrimonio y el impuesto (20%).

1 www.cmpc.cl ; ndice Nuestra empresa 2

CMPC S.A 2014

Empresas CMPC S.A. es una sociedad annima abierta fundada en 1920, de capitales privados, los que al 29 de febrero de 2012 se distribuan en 2.226,8 millones de acciones y 28.904 accionistas. La Compaa es controlada por el Grupo Matte, con un 55,3% del capital societario.

La misin de CMPC es producir y comercializar, a partir de plantaciones desarrolladas por el hombre, maderas, celulosa, papeles y productos tissue de manera sostenible en el tiempo, con calidad superior y competitiva, que agregue valor a sus accionistas y clientes, y creando oportunidades de desarrollo para sus trabajadores y comunidades locales.

Para lograr este fin, CMPC:

Desarrolla slidas relaciones comerciales con clientes globales y diversificados, a partir de una estructura comercial orientada hacia el cliente y dotada con una red integral de logstica.

Aplica el principio de Desarrollo Sostenible, contribuyendo al desarrollo econmico y social de los pases donde opera, a la vez que protege el medio ambiente.

Desarrolla integralmente a sus trabajadores, logrando una fuerte identidad, compromiso y alto desempeo en sus equipos de trabajo.

Utiliza moderna tecnologa en sus procesos, los que cumplen altos estndares de seguridad, proteccin de las personas y del medio ambiente.

Cumple estrictamente las leyes y normativas en todos los pases donde desarrolla sus operaciones.

Tiene una cultura corporativa basada en el cumplimiento de la palabra empeada, la honestidad, el trabajo bien hecho y el esfuerzo personal, valores que son compartidos por toda la organizacin.

Rechaza el trabajo infantil y forzado, y cualquier tipo de discriminacin.

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CMPC S.A 2014

Presencia de CMPC en el mundo:

Mxico Per Ecuador

Colombia Brasil Argentina

1.- Incrementar la generacin de energa renovable, reduciendo la compra de combustibles fsiles y energa elctrica.

Creemos necesario incrementar la generacin de energa renovable como una contribucin a la mitigacin del cambio climtico. En el ao 2011 se cre la filial Bioenergas Forestales S.A., como la entidad coordinadora responsable ante la ONU de los proyectos de generacin de energa de Empresas CMPC en base a biomasa forestal. El primer proyecto requiri una inversin de 150 millones de dlares en una caldera de biomasa y su turbogenerador asociado, ubicados en la Planta de Celulosa Santa Fe, con una capacidad de generacin de 500 GWh de energa elctrica al ao. A fines del segundo semestre del ao 2012 se contar con una nueva caldera de biomasa en la Planta de Celulosa Laja. En Brasil, CMPC construy una caldera de biomasa en la Planta Caieiras de Tissue.

En el ao 2011 un 72,4% del total de la energa trmica y elctrica consumida en las operaciones de CMPC provino de fuentes renovables como la biomasa, lo que se muestra en el siguiente grfico.

4

CMPC S.A 2014

2.- Obtener la certificacin FSC del manejo de las plantaciones forestales renovables en Chile.

El abastecimiento de la Compaa es en un 100% con madera certificada CERT FOR-PEFC y de origen controlado. Ahora buscamos acreditar nuestro manejo forestal con la certificacin FSC. Actualmente, estamos desarrollando acciones que incrementen la consulta a las comunidades vecinas al patrimonio forestal, fomenten la bsqueda de acuerdos de largo plazo con stas y mejoren la integracin entre las tareas productivas y los programas de apoyo social de Forestal Mininco.

En el ao 2011, Forestal Mininco realiz consultas a los vecinos de sus operaciones, tanto de carcter ampliado dirigidas a las comunidades locales como consultas focalizadas en las reas especficas de cosecha, acordando con las comunidades vecinas, las mitigaciones adecuadas a los impactos de las operaciones forestales. Esta tarea deber incrementarse de acuerdo a los principios de la certificacin FSC y tiene favorables perspectivas con la gran mayora de las comunidades vecinas de Forestal Mininco, con las cuales se ha construido una relacin de confianza y respeto.

En tanto, despus de un proceso de auditora que no encontr ninguna no conformidad relevante, Celulose Riograndense en Brasil recibir en agosto 2012 la certificacin FSC para su manejo forestal de un total de 212 mil hectreas, que incluye 26 mil hectreas de terceros propietarios.

5

CMPC S.A 2014 3.- Reducir el consumo de agua y el volumen de efluente global de CMPC, mediante la modernizacin de los procesos industriales ms antiguos.

Proyectamos actualizar tecnolgicamente nuestras fbricas. Una importante contribucin a este objetivo es el proyecto realizado en Planta Laja, la fbrica de celulosa de mayor antigedad en Chile, con una inversin en una primera etapa de 300 millones de dlares en renovacin de equipos, modernizacin de procesos complejos y reduccin de sus emisiones al medio ambiente, proyecto que entrar en servicio a mediados del 2012.

La modernizacin de procesos y la incorporacin de nuevas lneas de produccin dotadas de la mejor tecnologa disponible, han resultado fundamentales para obtener una reduccin sostenida en el consumo de agua global de CMPC, como se aprecia en el siguiente grfico, expresado en m3 por tonelada producida.

Asimismo, la operacin de plantas de tratamiento biolgico ha permitido reducir el contenido orgnico en el efluente tratado que es retornado a los cauces naturales. El principal indicador, la Demanda Biolgica de Oxgeno, registr una disminucin de un 26% con respecto al ao 2007, como se aprecia en el siguiente grfico, expresado en kilogramos por tonelada producida.

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CMPC S.A 2014

Estos resultados no habran sido posibles sin una adecuada inversin en proyectos de carcter ambiental, la cual totaliz 439 millones de dlares en el perodo 2004 2011, como se aprecia en el siguiente grfico.

7

CMPC S.A 2014

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CMPC S.A 2014

La historia de CMPC la podemos contar en base a la evolucin de sus acontecimientos ms importantes desde su construccin.

1920 Constitucin de CMPC. Produce papeles, cartones y celulosa a base de paja detrigo en fbrica de Puente Alto.

1938 Inicio de la fabricacin de papel peridico en Chile, en mquina 9 de Puente Alto.

1940 Adquisicin del fundo Pinares e inicio de primeras plantaciones de pino radiata en la

VIII Regin.

1951 Inicio de operaciones de fbrica de papel de Valdivia, inicialmente con produccin de

papel peridico y kraft.

1957 Inauguracin de la Planta Bo Bo de papel peridico.

1959 Entra en operacin la primera planta de celulosa en Chile: Planta Laja.

1960 Primera exportacin de celulosa chilena realizada por CMPC a Sudamrica

1972 Nueva fbrica de sacos en Chilln

1974 Inicio de vasto programa de plantaciones de pino radiata.

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CMPC S.A 2014

1978

Inauguracin de nueva fbrica de productos tissue en Puente Alto 1980

Creacin de filial PROSAN e ingreso al mercado de paales desechables en Chile 1983

Inicio de operaciones del aserradero Mulchn 1985

Compra de INFORSA y venta de Papeles Bo Bo. 1986

Inicio de programa de plantaciones de eucalipto.

1988 Adquisicin de planta de cartn corrugado en Buin.

1990

Primera inversin fuera del pas al adquirir en Argentina la productora de paales Qumica Estrella San Luis S.A. Puesta en marcha de nueva planta de celulosa en Chile, Planta Pacfico, Regin de la Araucana

1991

Venta del 50% de filial Prosan a Procter & Gamble, para establecer un jointventure para el desarrollo del mercado de paales desechables y toallas femeninas en Chile, Argentina, Bolivia, Uruguay y Paraguay.

1993

Adquisicin de IPUSA en Uruguay (tissue) y de FABI (bolsas industriales) en Argentina.

1994

Puesta en marcha de dos nuevas fbricas de papel tissue en Talagante (Chile) y Zrate (Argentina). CMPC adopta estructura de holding, dividiendo sus cinco reas de negocios en Filiales. 1995

Construccin de fbrica de pulpa moldeada. Modernizacin de mquinas de papel en Puente Alto, Laja y Valdivia.

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CMPC S.A 2014

1996 Adquisicin de La Papelera del Plata, productora de Tissue en Argentina. Inicio de

operaciones de Tissue en Per

1997 Consolidacin en el negocio de celulosa con la adquisicin del 100% de las plantas

Santa Fe y Pacfico. Entra en operaciones una nueva lnea de produccin de papel para cajas de cartn corrugado

1998 Puesta en marcha de Planta Maule que fabrica cartulinas en la comuna de Yerbas

Buenas. Culminacin de joint venture con Procter & Gamble.

1999 CMPC se convierte en uno de los principales productores de papel tissue de

Latinoamrica, tras instalar su segunda mquina papelera en Argentina.

2001 Adquisicin de planta de cartn corrugado de Til til a la empresa Inland.

Inauguracin de nueva fbrica Minimill, de papeles de corrugar, en Planta Puente Alto

2003 Adquisicin de Forestal y Agrcola Monteguila con importantes plantaciones de

eucalipto en Chile

2004 Se inicia la construccin de la planta de celulosa Santa Fe II con capacidad de 780 mil

toneladas anuales

2005 Inicio de las operaciones del nuevo aaserradero Mulchn, ampliacin de Planta Tissue

Talagante y Planta Maule. Creacin de la filial Servicios Compartidos CMPC.

2006 Adquisicin de activos Forestal Copihue.Adquisicin de ABSORMEX en Mexico

(tissue). Puesta en marcha de la lnea 2 de Planta de Celulosa Santa Fe.

2007

Inicio operaciones Planta Plywood (tableros contrachapados) en Mininco, Regin de la Araucana.

Adquisicin empresa colombiana Drypers Andina dedicada a la fabricacin y comercializacin de paales infantiles.

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CMPC S.A 2014

2008 Expansin de capacidad de la Planta Maule de cartulinas. Puesta en marcha de 3 nuevas mquinas de papel tissue en Argentina, Per y Uruguay

2009

Adquisicin Planta de celulosa Guaba a Aracruz, ubicada en el Estado Rio Grande do Sul, Brasil.

Compra de Melhoramentos Papis, Estado Sao Paulo, Brasil.

2009 Inicio proceso certificacin FSC de todos los bosques de la compaa. Puesta en marcha nueva planta papelera en Altamira, Mxico.

2010

Terremoto del 27 de febrero que dej prdidas superiores a los US$200M. Reorganizacin del negocio de sacos multipliegos bajo el nombre de Forsac S.A

2011

En Colombia entr en funciones nueva planta de tissue en Gachancip, con una produccin anual de 26.000 toneladas.

Nueva mquina de tissue en Mexico

2011 Inauguracin nueva Planta de cartn corrugado en Pichil, Provincia de Osorno. Nace empresa Ro Vergara S.A. que desarrolla el negocio de papel peridico

2012 Certificacin FSC de todo el patrimonio forestal en Chile y Brasil. Aprobacin segunda unidad de celulosa en Guaiba, Brasil

2013

Comienzo de construccin de unidad de celulosa Guaba II, Estados de Rio Grande do Sul, Brasil.

Paralizacin de fabricacin de papel peridico. Cierre de Papeles Ro Vergara, planta ubicada en Nacimiento, Regin del Bio Bio.

Compra de 100 mil hectreas de bosques en Brasil en la localidad de Losango.

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CMPC S.A 2014

GERENCIA GENERAL

GERENCIA DE FINANZAS

SUBGERENCI DE ESTUDIOS

GERENCIA DE PROYECTO ESPECIALES

GERENCIA DE CONTROL DE

GESTION

GERENCIA DE SERVICIOS

COMPARTIDOS

GERENCIA DE OPERACIONES FINANCIERAS

GERENCIA DE DESARROLLO DE

EJECUTIVOS

SUBGERENCIA DE RECLUTAMIENTO

Y SELECCION

SUBGERENCIA DE SARROLLO

ORGANIZACIONAL

GERENCIA DE GESTION DE PERSONAS

SECRETARIA GENERAL

FUNDACION CMPC

GERENCIA DE ASUNTOS LEGALES

GERENCIA DE AUDITORIA

SUBGERENCIA DE ACCIONES

SUBGERENCIA DE ASUNTOS PUBLICOS

13

CMPC S.A 2014

PRINCIPALES EJECUTIVOS y FUNCIN

NOMBRE CARGO EJECUTIVO PRINCIPAL FECHA NOBRAMIENTO

RODRIGO QUIROGA CORREA

GERENTE DE SERVICIOS COMPARTIDOS 29/01/2013

JAQUELINE ALEJANDRA SAQUEL MEDIANO

GERENTE DE DESARROLLO DE EJECUTIVOS

29/01/2013

FRANCISCO RUIZ-TAGLE EDWARDS

GENRETE DE AREA DE NEGOCIO 01/05/2011

HERNAN ROFRIGUEZ WILSON

GERENTE GENERAL 24/04/2011

EDUARDO SERRANO SPOERER

GERENTE DE AREA DE NEGOCIO 24/04/2011

RAFAEL COX MONTT GERENTE DE ASUNTOS LEGALES 01/01/2010 WASHINGTON

WILLIAMSON BENAPRES GERENTE DE AREA DE NEGOCIO 01/10/2005

RODRIGO LEVY WILSON GERENTE DE CONTROL DE GESTION 01/01/2005 LUIS ALFONSO LLANOS

COLLADO GERENTE DE FINANZAS 01/01/2004

JORGE MOREL BULICIC GERENTE DE ARE ADE NEGOCIO 01/08/1999 RONALD WILON GROTHE GERENTE DE AUDITORIA 01/01/1998

GONZALO GARCIA BALMACEDA

SECRETARIO GENERAL 01/10/1990

La compaa est encabezada por un Directorio, formado por siete miembros elegidos por la Junta de Accionistas, los que permanecen tres aos en su cargo.

Su funcin principal, regulada por la ley 18.046 sobre Sociedades Annimas, consiste en la administracin de la Sociedad. Dicha ley aborda entre otros temas la forma en que debe funcionar el Directorio, estableciendo sus competencias, obligaciones y las responsabilidades de sus miembros. El Directorio adems representa judicial y extrajudicialmente a la Sociedad en todos los actos necesarios para el cumplimiento del objeto social y para lograr ese fin, posee todas las facultades de administracin y disposicin que la ley o el estatuto no establezcan como privativas de la Junta General de Accionistas. Este Directorio se rene en forma mensual, para evaluar y orientar el desarrollo de la empresa en los aspectos econmicos, ambiental y social. Los accionistas pueden dar a conocer sus puntos de vista sobre la marcha de la Sociedad en las juntas ordinarias y extraordinarias citadas legalmente. La remuneracin del Directorio es variable, de acuerdo a los dividendos otorgados a los accionistas. Los directores no poseen remuneracin variable por la consecucin de objetivos en el mbito econmico, social o ambiental. 14

CMPC S.A 2014

CMPC Forestal

Administra el patrimonio forestal de la Compaa en Chile, Argentina y Brasil. Su filial, CMPC Maderas, produce y comercializa los productos de madera slida, madera aserrada, remanufacturas y tableros contrachapados. El patrimonio forestal en Chile cuenta con las certificaciones de Manejo Forestal Sustentable FSC y CERTFORPEFC. A su vez, el patrimonio forestal que la compaa mantiene en Brasil, posee las certificaciones de Manejo Forestal Sustentable FSC y CERFLORPEFC. CMPC Maderas opera en Chile tres aserraderos, Bucalemu,Mulchn y Nacimiento; y dos plantas de remanufacturas, las que fabrican productos elaborados a partir de madera aserrada seca (molduras, tableros y laminados), en Coronel y Los ngeles; todas ubicadas en la Regin del Biobo. Adems, tiene entregado a terceros la operacin del aserradero Las Caas, ubicado en la Regin del Maule. Durante el ao 2013, CMPC Maderas concluy el proyecto de ampliacin de su planta de contrachapados (Plywood), ubicada en la localidad de Mininco, Regin de la Araucana, cuya capacidad de fabricacin fue duplicada a un nivel de 500 mil m3 anuales. Ah se producen planchas marca Selex que se comercializan en Chile y el extranjero.

CMPC Celulosa 2013

CMPC Celulosa es la unidad de negocios que produce y comercializa celulosa. La capacidad total de produccin de sus cuatro fbricas (tres ubicadas en el sur de Chile: Santa Fe (Lneas I y II), Pacfico y Laja; y una en Guaiba, ubicada en el Estado de Ro Grande do Sul, Brasil) alcanza las 2,8 millones de toneladas anuales. Sus Plantas son abastecidas principalmente por bosques propios, cultivados, libres de controversias y perfectamente trazables hasta el destino final, segn confirman las certificaciones de cadena de custodia CERTFOR-PEFC en Chile y CERFLOR en Brasil y FSC en ambos pases. Las tres Plantas de Chile tienen vigente sus Sistemas Integrados de Gestin, compuestos por las Normas ISO 14001, ISO 9001 y OHSAS 18.001.

CMPC Papeles 2013

CMPC Papeles es la filial que produce y comercializa cartulinas, papeles para corrugar y de uso industrial, cajas de cartn corrugado para diversos usos, sacos industriales y bandejas de pulpa moldeada. Tiene tambin un rea de distribucin y otra destinada a la recuperacin de papel. Sus empresas son:

Cartulinas CMPC Papeles Cordillera Envases Impresos Roble Alto Forsac

Chimolsa Edipac Sorepa

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CMPC S.A 2014 CMPC Tissue 2013

CMPC Tissue es la filial que produce y comercializa papel higinico, toallas de papel, servilletas, papel facial, paales para nios y adultos y toallas femeninas. Orientada al consumo masivo, es una de las principales empresas de productos Tissue en Latinoamrica y cuenta con operaciones industriales en Chile, Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, Mxico, Uruguay y Per, Los productos se comercializan bajo marcas propias siendo Elite la marca regional. Confort y Nova en Chile, e Higienol y Sussex en Argentina, son marcas lderes en sus mercados en las categoras depapel higinico y toallas de papel, respectivamente. Los paales desechables de nios, adultos y toallas femeninas son comercializados bajo las marcas Babysec, Cotidian y Ladysoft.

EMPRESAS CMPC

CMPC conserva a lo largo de su historia una forma de hacer negocios, de relacin con trabajadores con clientes y accionistas. En cinco valores resumimos nuestra visin de cmo debemos seguir trabajando.

En CMPC respetamos a todas las personas con quienes interactuamos, como seres humanos sujetos de dignidad. En todas nuestras operaciones valoramos el buen trato, la franqueza, la lealtad, la confianza y la buena fe. Adems cuidamos la integridad y salud de las personas.

CMPC valora la libre competencia como esencia de la economa de mercado ya que favorece el desarrollo de ms y mejores productos y servicios, a menor precio para los consumidores.

La empresa valora el desarrollo sustentable, promoviendo el cuidado del medioambiente y de los recursos naturales para no afectar a las prximas generaciones. Todos quienes trabajamos en CMPC estamos comprometidos con el medioambiente.

Respetamos las regulaciones legales que rigen nuestras actividades. Todos los directivos, ejecutivos y colaboradores estamos comprometidos en el cumplimiento estricto de la legislacin vigente en todos los aspectos involucrados en el desarrollo de nuestros negocios.

Valoramos construir una relacin de colaboracin y confianza con nuestros vecinos con el fin de maximizar los beneficios sociales de nuestras operaciones. Tenemos una actitud atenta y abierta, identificando las necesidades de nuestros vecinos y posibilidades de colaboracin.

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CMPC S.A 2014

a. Determinacin del Costo de la Deuda

Para determinar este costo en la Empresa CMPC S.A., se recurri a la memoria 2013 emitida por esta, en la cual expone informacin recopilada durante el periodo sealado anteriormente, del cual destaca esencialmente sus estados financieros consolidados.

En la determinacin del costo de la deuda, se han sumado las tasas nominales (porcentaje utilizado para estimar el costo de un crdito) de todos Prstamos que devengan inters corriente no corriente-, agrupados por vencimientos (Saldo al 31 de diciembre de 2013); con la suma se realiz un promedio simple, arrojando como resultado la siguiente cifra:

Costo de la Deuda2: 8,32%

Este porcentaje indica el rendimiento que los acreedores de CMPC, le piden por su nuevos prstamos, esta simplemente es una tasa de inters que la empresa debe pagar por sus nuevos prstamos. Este costo est basado en sus prstamos histricos denominado muchas veces costo de la deuda consolidada.

b. Determinacin de Costo Patrimonial

Para calcular este costo, debemos recopilar informacin de diferentes fuentes (Banco Central, Bolsa de Valores de Santiago), una vez que hemos obtenido los datos necesarios procedemos a calcular el costo patrimonial mediante la siguiente formula:

Rj=Ks Rf: Tasa Libre de Riesgo E(Rm): Rendimiento del Mercado : indicador de sensibilidad

2 Ver Anexo 3: Determinacin de Costo de la Deuda.

= + () Prima de riesgo

17

CMPC S.A 2014 Prima de riesgo: Se refiere a la rentabilidad esperada por los inversionistas despus de cubrir la tasa de renta fija libre de riesgo. Para su clculo existen diferentes planteamientos, entre los cuales se encuentra la diferencia entre rentabilidad histrica de la bolsa y la tasa libre de riesgo.

Antes de calcular con los datos solicitados por la frmula del Costo Patrimonial, debemos obtenerlos y desarrollarlos:

a. Tasa libre de Riesgo (Rf)3

Esta tasa se obtiene en de los datos arrojados por el Banco Central, es la tasa de los Bonos del Banco Central de Chile en pesos (BCP) a 10 aos, simplemente se toma la ltima tasa. En este caso corresponde a Agosto del 2013 y es un 5,19% anual.

La Tasa libre de Riesgo es aquella tasa de rendimiento que se obtiene al invertir en un activo financiero que no tiene riesgo de incumplir su pago (bonos emitidos por el gobierno). En general la mayora de los activos emitidos por los gobiernos pudiesen considerarse libres o con muy bajo riesgo.

b. Rendimiento del Mercado (Rm)4

Esta tasa se obtiene de los datos arrojados por la Bolsa de Valores de Santiago, se desarrolla de la siguiente manera:

Recopilando el IPSA (ndice de precio selectivo por accin), que es calculado en base a las 40 empresas que ms transan en la bolsa de valores.

Seleccionando solo los valores del ltimo da hbil de cada mes por 5 aos (2008-2013). Con los valores se aplicaba la siguiente formula:

= 2009 . 2008 1

Una vez obtenido este resultado para 61 valores de rentabilidad se realiz un promedio simple.

Ese clculo arrojo como resultado:

Rendimiento del Mercado: 0,85%

3 Ver Anexo 5: Tasa Libre de Riesgo. 4 Ver Anexo 1: Rendimiento de Mercado. 18

CMPC S.A 2014

c. Beta ()5

Es un indicador de sensibilidad que mide la relacin del activo con el mercado o al ndice que lo representa, dicho coeficiente de volatilidad se simboliza con la letra griega , ste indicador mida el riesgo sistemtico del instrumento financiero evaluado, dado que para una bien diversificada el nico riesgo que existe es ste, por lo tanto el inverso solo le genera incertidumbre el hecho de que el mercado suba o baje.

Si el valor del =1 indica que la accin evaluad presenta un comportamiento igual al del mercado, es decir, que si el ndice que presenta al mercado aumenta o disminuye en 10 puntos la accin tender a aumentar o disminuir en la misma proporcin y direccin.

Si =0.5 quiere decir que el elemento evaluado presenta la mitad del riesgo o volatilidad a la del mercado, por lo tanto el instrumento evaluado poca sensibilidad ante el mercado.

Si =2 indica que dicha accin tiene el doble de volatilidad a la del mercado, por lo tanto el instrumento evaluado es muy sensible con respecto al mercado, adems puede tomar valores negativos indicando que la accin presenta un comportamiento contrario al del mercado y que si el mercado sube el instrumento financiero evaluado baja.

= (;)()

Covarianza: refleja cuando vara una variable aleatoria con respecto a otra variable aleatoria en un determinado periodo de tiempo.

Varianza: refleja cuando se desvan los datos de una variable aleatoria respecto a un promedio aritmtico en un determinado periodo de tiempo

Este clculo nos arroja como resultado:

1,2036 Esto significa que las variaciones de CMPC sern un 20% ms voltil que las del mercado, en otras palabras si el valor de mercado sube las acciones de CMPC subirn un 20% ms, por otro lado si el valor de mercado baja las acciones de CMPC bajaran un 20% ms que el mercado. Con estos datos, se procede a calcular el costo patrimonial: Mensual: 0,94%

Anual: 11,28%

5 Ver Anexo 5: Determinacin Beta. 19

CMPC S.A 2014 Costo Patrimonial: es la tasa de rendimiento mnima que el inversionista aceptara, para compensar el riesgo que corre al invertir en la compaa, teniendo en cuenta que existen diferentes alternativas de inversin que podran generarle la misma rentabilidad, en el caso de CMPC, la tasa de rendimiento mnima anual que el inversionista aceptara es de 11,28% anual.

c. Determinacin de Fuentes de Financiamiento6

La informacin a continuacin fue obtenida de la memoria 2013 de CMPC, de captulos de Estados Financieros Consolidados. Esta empresa, como todas financia sus activos a travs de deudas y patrimonio. Estado de situacin Financiera Clasificado. Deudas que pagan inters (datos al 31 dic. 2013 en MUS$):

Pasivos Total de pasivos que devengan inters 3.992.660

Patrimonio Total Patrimonio 8.319.769 VALOR DE LA EMPRESA (suma de deudas que pagan inters y total de patrimonio) $12.312.429

6 Ver Anexo 4: Determinacin Pasivo, Patrimonio y Valor de la Empresa. 20

CMPC S.A 2014

d. Determinacin del Costo de Capital a travs de Costo Promedio Ponderado del Capital7

Para determinar el Costo de Capital (Ko) es necesario recurrir a la siguiente formula:

Ko: costo capital Kd: rendimiento de la deuda t: impuesto 20% D: nivel de deuda S: nivel de patrimonio V: deuda ms patrimonio Los datos fueron obtenidos de los clculos anteriormente, lo que arroj como resultado: Este 9,78% significa que si CMPC quiere aumentar sus activos debes evaluarlos a esta tasa. Otro clculo que nos puede dar informacin til es el siguiente:

+

= 3.992.66012.312.429 + 8.319.76912.312.429 = 1 0,32 + 0,68 = 1

En este caso la relacin D/V nos indica que el 32% de la empresa se financia va la deuda y S/V nos indica que un 68% se financia va patrimonio propio.

7 Ver Anexo 5: Determinacin Costo de Capital.

= ( ) +

=9,78% Anual.

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CMPC S.A 2014

Lo primero que podemos deducir con el clculo del costo del capital es que para que una inversin en esta sea interesante debe asegurar una rentabilidad superior al 9,78%. En palabras ms simples para que los inversores prefieran poner dinero en CMPC esta debera asegurar que sus proyectos futuros tendrn una rentabilidad esperada de al menos un 10%.

Otro punto importante a considerar es el nivel de deuda de la empresa, mediante la relacin deuda/valor empresa (D/V) vemos que el nivel de endeudamiento es de un 32%, este es un buen indicador ya que nos demuestra que el riesgo al invertir en CMPC es relativamente bajo (comparado a otras empresas que tienen un nivel de deuda entre 40% a 60%). Si bien al disminuir el nivel de deuda podramos mejorar nuestro costo de capital la mejora es mnima (tendramos que disminuir el nivel de deuda de 32% a 20% solo para mejorar Ko de 9,78% a 10,35), por esta razn es que consideramos que actualmente CMPC se encuentra en un buen nivel de deuda.

Dentro del anlisis de la situacin de la empresa tambin podemos observar que el beta financiero es de 1,2036. Esto significara que el valor de las acciones de CMPC es un 20,36% ms sensible a los cambios de precio que el valor de las acciones del mercado (IPSA), es decir si el valor de mercado presenta una cada CMPC caer un 20,36% ms que el mercado y por el contrario si el valor de mercado sube CMPC subir un 20,36% ms.

Esto nos demuestra que CMPC es una empresa relativamente voltil, tambin este anlisis del beta nos permite obtener informacin valiosa sobre el comportamiento a corto plazo de la empresa, como sabemos que su variacin con respecto al mercado es 20,36% mayor podemos presumir que en el corto plazo ser una buena idea comprar acciones cuando el mercado accionario caiga (esperamos que el valor de la accin de CMPC bajara ms que el promedio del mercado) para luego venderlas cuando el mercado se recupere (esperando tambin segn los datos que el valor de la accin de CMPC suba ms que el promedio del mercado).

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CMPC S.A 2014

CMPC Memoria anual 2013. http://www.svs.cl/institucional/mercados/entidad.php?mercado=V&rut=90222000&grupo=&tipoentidad=RVEMI&row=AAAUvUABfAAAAkcAAc&vig=VI&control=svs&pestania=32

Valores IPSA Diciembre 2008 Diciembre 2013 http://www.bolsadesantiago.com/theme/IndicesBursatiles.aspx?NEMO=IPSA&DIVIDENDO=S

Valores CMPC Diciembre 2008 Diciembre 2013 http://www.bolsadesantiago.com/theme/resumenInstrumento.aspx?nemo=CMPC

Tasa inters bonos a 10 aos Banco Central (Tasa libre de riesgo) http://si3.bcentral.cl/Siete/secure/cuadros/arboles.aspx

Informacin adicional (definiciones, conceptos, etc) http://www.wikipedia.org

http://www.monografias.com

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CMPC S.A 2014

Anexo 1: Rendimiento de Mercado:

Fecha Open High Low Close Volume Rentabilidad % 30-12-08 2.373,19 2.383,90 2.369,60 2.376,42 428.856.700.000 - - 30-01-09 2.564,49 2.570,30 2.541,71 2.549,46 1.788.127.000.000 0,0728159 7,28% 27-02-09 2.516,99 2.517,28 2.464,92 2.468,63 51.604.210.000 -0,0317052 -3,17% 31-03-09 2.494,07 2.505,45 2.477,36 2.478,94 45.269.460.000 0,0041772 0,42% 30-04-09 2.714,52 2.736,76 2.666,99 2.670,78 137.130.100.000 0,0773871 7,74% 29-05-09 3.102,26 3.131,55 3.094,74 3.100,42 117.149.300.000 0,1608685 16,09% 30-06-09 3.104,43 3.129,55 3.090,50 3.090,50 80.063.910.000 -0,0031986 -0,32% 31-07-09 3.240,27 3.242,79 3.223,82 3.226,20 59.390.660.000 0,0439074 4,39% 31-08-09 3.222,13 3.221,41 3.172,68 3.175,18 241.080.200.000 -0,0158140 -1,58% 30-09-09 3.369,09 3.378,06 3.358,96 3.372,87 164.002.300.000 0,0622591 6,23% 30-10-09 3.372,02 3.378,68 3.303,18 3.314,45 57.591.660.000 -0,0173185 -1,73% 30-11-09 3.222,22 3.262,61 3.222,07 3.255,32 47.658.980.000 -0,0178416 -1,78% 30-12-09 3.563,18 3.582,98 3.556,92 3.581,42 178.404.200.000 0,1001749 10,02% 29-01-10 3.774,02 3.814,37 3.764,87 3.808,96 76.248.430.000 0,0635346 6,35% 26-02-10 3.787,71 3.831,79 3.787,78 3.827,44 42.221.430.000 0,0048507 0,49% 31-03-10 3.763,25 3.785,32 3.759,87 3.763,12 88.679.570.000 -0,0168047 -1,68% 30-04-10 3.850,41 3.866,59 3.849,22 3.865,45 85.679.380.000 0,0271923 2,72% 31-05-10 3.833,91 3.887,89 3.842,32 3.886,86 56.341.260.000 0,0055391 0,55% 30-06-10 4.078,72 4.123,85 4.062,54 4.065,29 96.837.420.000 0,0459065 4,59% 30-07-10 4.357,21 4.366,84 4.336,81 4.364,15 107.261.900.000 0,0735143 7,35% 31-08-10 4.487,45 4.526,75 4.484,82 4.525,01 187.724.800.000 0,0368606 3,69% 30-09-10 4.782,83 4.805,07 4.738,31 4.795,38 112.432.100.000 0,0597490 5,97% 29-10-10 4.885,95 4.920,37 4.885,39 4.912,53 128.781.900.000 0,0244302 2,44% 30-11-10 4.973,58 4.976,61 4.941,35 4.956,96 131.509.900.000 0,0090434 0,90% 30-12-10 4.888,11 4.929,74 4.884,06 4.927,53 373.130.300.000 -0,0059357 -0,59% 31-01-11 4.672,33 4.689,91 4.634,90 4.673,07 106.877.100.000 -0,0516417 -5,16% 28-02-11 4.373,90 4.452,45 4.373,90 4.444,57 69.324.640.000 -0,0488955 -4,89% 31-03-11 4.594,19 4.633,47 4.594,19 4.624,47 213.227.100.000 0,0404745 4,05% 29-04-11 4.757,99 4.825,12 4.755,91 4.822,50 73.317.700.000 0,0428225 4,28% 31-05-11 4.845,32 4.873,87 4.838,23 4.847,87 190.202.000.000 0,0052610 0,53% 30-06-11 4.771,44 4.800,47 4.762,17 4.795,28 132.738.700.000 -0,0108485 -1,08% 29-07-11 4.434,68 4.435,96 4.392,18 4.425,99 88.062.060.000 -0,0770114 -7,70% 31-08-11 4.261,41 4.310,18 4.261,41 4.288,32 130.172.300.000 -0,0311031 -3,11% 30-09-11 3.901,13 3.901,13 3.839,22 3.888,59 83.642.430.000 -0,0932155 -9,32% 28-10-11 4.316,82 4.335,64 4.260,03 4.327,25 101.229.400.000 0,1128089 11,28% 30-11-11 4.057,82 4.192,74 4.057,82 4.161,29 237.791.000.000 -0,0383523 -3,84% 30-12-11 4.171,95 4.181,90 4.158,60 4.177,53 236.176.000.000 0,0039024 0,39% 31-01-12 4.222,40 4.275,70 4.222,40 4.260,76 155.040.200.000 0,0199218 1,99% 29-02-12 4.520,79 4.550,82 4.520,79 4.535,60 114.154.600.000 0,0645052 6,45% 24

CMPC S.A 2014 30-03-12 4.650,07 4.674,83 4.645,91 4.671,28 102.107.800.000 0,0299149 2,99% 30-04-12 4.575,54 4.590,41 4.549,98 4.585,77 59.652.340.000 -0,0183057 -1,83% 31-05-12 4.270,76 4.321,52 4.270,76 4.318,16 320.261.700.000 -0,0583569 -5,84% 29-06-12 4.336,36 4.401,76 4.336,36 4.400,10 127.690.700.000 0,0189775 1,90% 31-07-12 4.244,24 4.257,57 4.221,70 4.227,56 116.520.500.000 -0,0392136 -3,92% 31-08-12 4.125,46 4.160,28 4.123,69 4.155,68 79.297.790.000 -0,0170034 -1,70% 28-09-12 4.211,61 4.234,23 4.203,27 4.230,42 87.236.890.000 0,0179860 1,80% 31-10-12 4.260,78 4.270,54 4.249,12 4.266,35 70.089.500.000 0,0084921 0,85% 30-11-12 4.137,55 4.152,03 4.136,83 4.139,99 147.506.100.000 -0,0296164 -2,96% 28-12-12 4.294,50 4.301,61 4.283,16 4.301,38 154.541.800.000 0,0389834 3,90% 31-03-13 4.541,51 4.554,96 4.530,04 4.552,40 106.648.400.000 0,0583566 5,84% 28-02-13 4.520,52 4.567,03 4.520,33 4.558,46 122.982.800.000 0,0013320 0,13% 28-03-13 4.430,46 4.444,48 4.422,29 4.432,14 99.843.330.000 -0,0277111 -2,77% 30-04-13 4.257,95 4.299,39 4.251,80 4.292,14 109.388.800.000 -0,0315872 -3,16% 31-05-13 4.138,25 4.196,69 4.134,71 4.191,26 227.381.000.000 -0,0235048 -2,35% 28-06-13 3.961,88 4.033,13 3.958,32 4.029,67 191.472.300.000 -0,0385529 -3,86% 31-07-13 3.748,36 3.753,49 3.708,66 3.732,54 107.139.900.000 -0,0737351 -7,37% 30-08-13 3.554,45 3.632,10 3.553,48 3.628,73 133.499.700.000 -0,0278119 -2,78% 30-09-13 3.872,91 3.872,91 3.822,82 3.823,85 68.856.160.000 0,0537700 5,38% 30-10-13 3.871,47 3.913,37 3.864,40 3.912,44 77.408.830.000 0,0231670 2,32% 29-11-13 3.741,89 3.798,07 3.741,89 3.789,06 69.823.320.000 -0,0315358 -3,15% 30-12-13 3.696,75 3.704,52 3.686,92 3.699,19 364.988.300.000 -0,0237186 -2,37%

Promedio 0,0085425 0,85%

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CMPC S.A 2014 Anexo 2: Rendimiento de la Empresa:

Fecha Open High Low Close Volume Rentabilidad % 30-12-08 10.062,00 981,68 952,90 967,34 24.130.610 - - 30-01-09 11.829,00 1.174,28 1.126,15 1.154,74 343.835 0,193731 19,37% 27-02-09 11.354,00 1.092,47 1.039,62 1.055,60 154.865 - 0,085855 -8,59% 31-03-09 12.200,00 1.193,53 1.164,66 1.164,75 1.320.108 0,103401 10,34% 30-04-09 13.415,00 1.299,41 1.241,66 1.245,32 612.718 0,069168 6,92% 29-05-09 15.300,00 1.477,48 1.395,57 1.396,82 2.261.842 0,121657 12,17% 30-06-09 14.222,00 1.386,04 1.328,28 1.347,25 561.551 - 0,035488 -3,55% 31-07-09 15.893,00 1.559,29 1.529,45 1.558,62 1.289.531 0,156891 15,69% 31-08-09 16.255,00 1.568,92 1.541,00 1.553,32 590.541 - 0,003397 -0,34% 30-09-09 19.100,00 1.867,30 1.827,84 1.861,43 2.456.260 0,198352 19,84% 30-10-09 19.700,00 1.896,17 1.828,80 1.830,05 418.937 - 0,016857 -1,69% 30-11-09 18.202,00 1.840,02 1.790,56 1.821,72 1.547.751 - 0,004551 -0,46% 30-12-09 20.164,00 1.998,51 1.978,63 1.995,15 7.794.106 0,095199 9,52% 29-01-10 22.250,00 2.265,53 2.196,28 2.251,08 1.573.708 0,128279 12,83% 26-02-10 22.502,00 2.275,42 2.225,95 2.273,54 583.668 0,009976 1,00% 31-03-10 22.222,00 2.215,96 2.181,44 2.189,45 648.662 - 0,036987 -3,70% 30-04-10 22.162,00 2.206,37 2.186,38 2.194,10 618.005 0,002124 0,21% 31-05-10 22.843,00 2.275,42 2.245,74 2.274,63 1.949.595 0,036703 3,67% 30-06-10 24.192,00 2.398,10 2.339,53 2.364,46 2.557.896 0,039492 3,95% 30-07-10 23.998,00 2.429,75 2.334,78 2.377,52 1.184.014 0,005523 0,55% 31-08-10 22.808,00 2.324,79 2.255,93 2.317,76 2.159.034 - 0,025133 -2,51% 30-09-10 24.972,00 2.621,68 2.433,71 2.574,79 2.022.818 0,110893 11,09% 29-10-10 26.150,00 2.611,79 2.572,21 2.601,89 1.335.624 0,010528 1,05% 30-11-10 26.591,00 2.631,57 2.563,31 2.601,00 712.545 - 0,000342 -0,03% 30-12-10 24.454,00 2.468,34 2.394,14 2.462,20 3.719.915 - 0,053364 -5,34% 31-01-11 23.304,00 2.374,35 2.305,10 2.362,58 1.325.688 - 0,040461 -4,05% 28-02-11 20.827,00 2.127,02 2.090,02 2.103,08 1.202.046 - 0,109836 -10,98% 31-03-11 23.200,00 2.324,89 2.245,84 2.305,30 1.139.953 0,096152 9,62% 29-04-11 24.875,00 2.532,64 2.460,92 2.527,99 1.218.866 0,096601 9,66% 31-05-11 24.520,00 2.473,28 2.408,98 2.423,72 2.435.731 - 0,041247 -4,12% 30-06-11 24.387,00 2.468,24 2.412,64 2.465,57 931.980 0,017266 1,73% 29-07-11 21.800,00 2.186,48 2.146,81 2.175,01 2.405.457 - 0,117848 -11,78% 31-08-11 20.293,00 2.047,88 1.968,73 1.977,83 2.860.682 - 0,090653 -9,07% 30-09-11 1.771,30 1.780,76 1.731,30 1.772,06 1.732.376 - 0,104042 -10,40% 28-10-11 1.985,00 2.028,09 1.919,27 2.013,75 1.525.014 0,136390 13,64% 30-11-11 1.751,30 1.825,28 1.751,08 1.773,94 3.149.850 - 0,119086 -11,91% 30-12-11 1.899,80 1.897,50 1.869,80 1.886,62 3.278.897 0,063521 6,35% 31-01-12 1.930,00 1.952,90 1.899,48 1.936,18 3.608.166 0,026271 2,63% 26

CMPC S.A 2014 29-02-12 2.130,20 2.127,02 2.077,56 2.087,35 1.379.124 0,078075 7,81% 30-03-12 2.101,00 2.092,40 2.053,81 2.070,14 1.656.106 - 0,008247 -0,82% 30-04-12 1.994,00 1.978,63 1.958,84 1.973,28 1.713.057 - 0,046786 -4,68% 31-05-12 1.874,10 1.929,16 1.830,23 1.902,35 2.958.988 - 0,035947 -3,59% 29-06-12 1.940,00 1.978,63 1.919,27 1.976,05 1.977.943 0,038744 3,87% 31-07-12 1.872,20 1.879,70 1.790,66 1.797,98 1.194.674 - 0,090117 -9,01% 31-08-12 1.760,00 1.765,92 1.741,19 1.765,23 574.271 - 0,018213 -1,82% 28-09-12 1.843,00 1.850,02 1.810,44 1.847,84 1.405.334 0,046797 4,68% 31-10-12 1.817,90 1.825,28 1.796,59 1.812,82 718.388 - 0,018953 -1,90% 30-11-12 1.734,60 1.741,19 1.706,57 1.726,15 2.007.387 - 0,047806 -4,78% 28-12-12 1.766,30 1.780,76 1.742,18 1.749,01 3.820.767 0,013239 1,32% 31-03-13 1.845,50 1.827,26 1.800,55 1.807,08 1.395.088 0,033203 3,32% 28-02-13 1.815,20 1.815,59 1.790,66 1.805,40 1.854.197 - 0,000931 -0,09% 28-03-13 1.740,00 1.721,41 1.677,88 1.699,74 511.277 - 0,058523 -5,85% 30-04-13 1.698,70 1.725,36 1.671,94 1.698,35 1.592.175 - 0,000815 -0,08% 31-05-13 1.634,00 1.670,00 1.630,00 1.644,30 3.575.416 - 0,031827 -3,18% 28-06-13 1.553,20 1.568,00 1.550,00 1.560,40 5.023.106 - 0,051025 -5,10% 31-07-13 1.506,90 1.540,00 1.500,00 1.523,40 989.690 - 0,023712 -2,37% 30-08-13 1.465,80 1.515,00 1.469,90 1.505,70 3.683.700 - 0,011619 -1,16% 30-09-13 1.572,10 1.650,00 1.529,00 1.533,30 1.871.148 0,018330 1,83% 30-10-13 1.508,90 1.525,00 1.495,00 1.519,00 1.553.395 - 0,009326 -0,93% 29-11-13 1.380,00 1.390,00 1.375,00 1.389,00 523.901 - 0,085583 -8,56% 30-12-13 1.308,40 1.300,00 1.280,00 1.286,00 1.115.207 - 0,074154 -7,42%

Promedio 0,0074629 0,75%

27

CMPC S.A 2014 Anexo 3: Costo de la deuda:

1,23% 4,50% 1,65% 26,00% 4,58% 1,65% 24,00% 13,75% 6,13% 15,25% 13,25% 4,75% 16,75% 4,59% 4,50% 35,00% 3,50% 4,38% 15,01% 2,00% 2,70% 15,01% 2,20% 4,20% 15,25% 2,20% 2,90% 15,00% 2,00% 4,30% 25,00% 4,50% 6,50% 15,00% 5,50% 26,57% 15,00% 3,00% 26,57% 28,00% 3,40% 5,40% 15,01% 4,40% 4,30% 15,25% 5,10% 6,15% 25,00% 2,50% 7,44% 15,01% 5,00% 7,44% 35,50% 2,86% 7,44%

2,38% 3,86% 6,73% 2,47% 2,86% 5,92% 6,30% 2,90% 5,50% 3,00% 2,90% 5,10% 3,00% 3,90% 5,10% 4,06% 2,86% 6,80% 3,03% 2,86% 6,30%

16,00% 3,86% 6,30% 4,50% 2,50% 6,30% 4,25% 2,86% 6,30%

13,00% 2,86% 7,80% 4,50% 3,86% 9,96%

Promedio Inters (Kd) 0,0832 8,32%

28

CMPC S.A 2014 Anexo 4: Pasivo, Patrimonio y Valor de la Empresa:

Pasivos (D) en MUS$ Pasivos Corrientes Otros pasivos financieros corrientes 378.138 Otros pasivos no financieros corrientes 28.044

Total pasivos corrientes 406.182 Pasivos no Corrientes Otros pasivos financieros no corrientes 3.582.714 Otros pasivos no financieros no corrientes 3.764

Total pasivos no corrientes 3.586.478

TOTAL PASIVOS 3.992.660

Patrimonio (S) en MUS$ Capital emitido 1.246.027 Ganancias (perdidas) acumuladas 7.171.047 Primas de emisin - 39.313 Otras Reservas - 62.237 Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 8.315.524

Participaciones no controladas 4.245

TOTAL PATRIMONIO 8.319.769

Valor de la empresa (V) MUS$ TOTAL PASIVOS 3.992.660 TOTAL PATRIMONIO 8.319.769

VALOR DE LA EMPRESA 12.312.429

29

CMPC S.A 2014 Anexo 5: Beta, Tasa Libre de Riesgo, Costo Patrimonial y Costo de Capital:

Determinacin de Beta:

= (.,.)(.)

= 0,0028529900,002370381 = 1,2036 20,36% . Tasa Libre de Riesgo Mensual (5,19% Anual):

= 0,051912 = 0,0043 0,43% Determinacin Costo Patrimonial (Ks o Rj):

= + () = 0,00433 + [0,85 0,00433] 1,2035 = 0,0094 12 = 0,1128 11,28% Determinacin del Costo de Capital (Ko):

= (1 ) + = 0,0832 (1 0,20) 3.992.66012.312.429 + 0,1128 8.319.76912.312.429 = 0,09781 9,78%

30

CMPC S.A 2014

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portada hermosaempresas cmpc SAIntroduccinEmpresas CMPC S.A. es una sociedad annima abierta fundada en 1920, de capitales privados, los que al 29 de febrero de 2012 se distribuan en 2.226,8 millones de acciones y 28.904 accionistas. La Compaa es controlada por el Grupo Matte, con un 55,3...MISIN, VISIN Y VALORESOBJETIVOS DE CMPC PERODO 2011 2012Competencias centralesHISTORIAESTRUCTURA ORGANIZACIONAL:FILIALES CMPCANALISIS DEL ESTADO FINANCIERO CONSOLIDADO DE CMPC PARA DETERMINAR EL COSTO DE CAPITAL.a. Determinacin del Costo de la Deudab. Determinacin de Costo Patrimoniala. UTasa libre de Riesgo (Rf)UP2Fb. URendimiento del Mercado (Rm)UP3Fc. UBeta ()UP4F

c. UDeterminacin de Fuentes de FinanciamientoUP5F Pd. Determinacin del Costo de Capital a travs de Costo Promedio Ponderado del CapitalP6FAnexo 1: Rendimiento de Mercado:Anexo 2: Rendimiento de la Empresa:Anexo 3: Costo de la deuda:Anexo 4: Pasivo, Patrimonio y Valor de la Empresa:Anexo 5: Beta, Tasa Libre de Riesgo, Costo Patrimonial y Costo de Capital:

ConclusionesBibliografaANEXOS