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FORMULACION Y EVALUACIÓNDE PROYECTOS ADM-459
UNIVERSIDAD AUTONOMA AGRARIAUNIVERSIDAD AUTONOMA AGRARIAANTONIO NARROANTONIO NARRO
DIVISIÓN DE CIENCIAS SOCIOECONOMICASDIVISIÓN DE CIENCIAS SOCIOECONOMICASDEPARTAMENTO DE ADMINISTRACION AGROPECUARIADEPARTAMENTO DE ADMINISTRACION AGROPECUARIA
M.C. ROGELIO PÉREZ NIÑOM.C. ROGELIO PÉREZ NIÑODIRECCIÓN DE PLANEACIÓNDIRECCIÓN DE PLANEACIÓN
[email protected]@terra.com.mxEXT. 4043EXT. 4043
Evaluación del Curso
• Exámenes Parciales………..60%• Tareas/Laboratorios…………10%• Participación Activa…………10% (exposiciones)• Proyecto……………………...20%
Tareas/Laboratorios…………30%Tareas/Laboratorios…………30%Proyecto………………………70%Proyecto………………………70%
CONTENIDO
PARTE I: Marco conceptual de los proyectos de inversión.
Conceptos generales. Ciclo de formulación.
PARTE II: Estudio de mercado.
PARTE III: Estudio técnico.
PARTE IV: Estudio económico – financiero.
PARTE V: Indicadores Financieros para la evaluación de los
proyectos de inversión.
PARTE VI: Análisis de riesgo y sensibilidad.
Bibliografía.
Parte I
MARCO CONCEPTUAL DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN.
CONCEPTOS GENERALES.
CICLO DE FORMULACIÓN.
PRINCIPIOS DE POLITICA ECONOMICA
Ludwing Von Mises La prosperidad depende de la inversión.
“La prosperidad de un país aumenta en proporción al aumento del capital invertido per cápita. Todo país puede experimentar el mismo “milagro” de recuperación económica, aunque debo insistir en que la recuperación económica no proviene de un milagro: es el resultado de la adopción de una sana política económica.”
El beneficio depende de anticipar correctamente la situación
“Que el empresario obtenga algún beneficio del nuevo proyecto dependerá de la situación futura del mercado y de su capacidad
para anticipar correctamente tal situación,”
Los verdaderos amos son los consumidores
“La gente cree que en la economía de mercado hay patrones que no dependen de la buena voluntad y el apoyo de los demás. Creen que los capitanes de las industrias, los hombres de negocios, los empresarios, son los verdaderos patrones del sistema económico. Pero esta es una ilusión. Los verdaderos amos del sistema económico son los consumidores.”
PROYECTO – DEFINICIONES SEGÚN:PROYECTO – DEFINICIONES SEGÚN:
INSTITUTO LATINOAMERICANO DE PLANIFICACIÓN ECONÓMICA Y INSTITUTO LATINOAMERICANO DE PLANIFICACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL (ILPES)SOCIAL (ILPES)
““Proyecto es una actividad de cualquier naturaleza, que requiere Proyecto es una actividad de cualquier naturaleza, que requiere para su realización del uso o consumo inmediato a corto plazo de para su realización del uso o consumo inmediato a corto plazo de algunos recursos escasos o al menos limitados (ahorros, divisas, algunos recursos escasos o al menos limitados (ahorros, divisas, talento especializado, mano de obra calificada, etc.) aún talento especializado, mano de obra calificada, etc.) aún sacrificando beneficios actuales y asegurados, en la esperanza de sacrificando beneficios actuales y asegurados, en la esperanza de obtener en un periodo de tiempo mayor, beneficios superiores a los obtener en un periodo de tiempo mayor, beneficios superiores a los que se obtiene con el empleo actual de dichos recursos, sean éstos que se obtiene con el empleo actual de dichos recursos, sean éstos nuevos beneficios financieros, económicos o sociales.” nuevos beneficios financieros, económicos o sociales.”
BANCO MUNDIALBANCO MUNDIAL
““Proyecto significa una propuesta de inversión de capital para Proyecto significa una propuesta de inversión de capital para instalaciones destinadas a proporcionar bienes o servicios.” instalaciones destinadas a proporcionar bienes o servicios.”
¿ QUE ES UN PROYECTO DE INVERSION?
ES UNA PROPUESTA TECNICO-ECONOMICA-SOCIAL
QUE BUSCA RESOLVER UNA NECESIDAD, O APROVECHAR UNA OPORTUNIDAD DE NEGOCIO UTILIZANDO UN CONJUNTO DE RECURSOS DISPONIBLES, IMPLICANDO COSTOS Y BENEFICIOS EN UN MOMENTO DETERMINADO. Y QUE SE EXPRESA EN UN DOCUMENTO.
ASPECTOS TECNICOSASPECTOS TECNICOS
¿Qué se desea hacer?¿Qué se desea hacer?¿Cómo se va hacer?¿Cómo se va hacer?¿Dónde Hacerlo?¿Dónde Hacerlo?¿Con que equipo y herramientas ¿Con que equipo y herramientas se hará?se hará?
ASPECTOS ECONÓMICOASPECTOS ECONÓMICO
¿Cuánto dinero se necesita?¿Cuánto dinero se necesita?¿Cuánto se va a gastar?¿Cuánto se va a gastar?¿Cuánto se estima vender?¿Cuánto se estima vender?¿Qué utilidad se espera obtener?¿Qué utilidad se espera obtener?
ASPECTO SOCIALASPECTO SOCIAL
¿Puede afectar a la sociedad?¿Puede afectar a la sociedad?¿Puede generar empleos ¿Puede generar empleos directos e indirectos?directos e indirectos?¿Genera algún beneficio ¿Genera algún beneficio económico para la población?económico para la población?¿Qué impacto ambiental tiene?¿Qué impacto ambiental tiene?
RELACIÓN ENTRE PLAN,RELACIÓN ENTRE PLAN,PROGRAMA Y PROYECTOPROGRAMA Y PROYECTO
“Constituye un conjunto de disposiciones
destinadas a permitir a la economía de un país o
de una región el que pueda alcanzar en el
curso de cierto tiempo los objetivos de crecimiento yo
desarrollo esperados”
PLANPLAN
PROGRAMAPROGRAMA
PROYECTOPROYECTO
““Constituye Constituye un conjunto un conjunto
Coordinado de Coordinado de acciones a acciones a
emprender con vista emprender con vista al acrecentamiento al acrecentamiento
del potencial de del potencial de producción de cada producción de cada sector económico” sector económico”
“Constituye la parte más pequeña del
plan cuya actividad puede formularse,
evaluarse y efectuarse como una unidad independiente”
CATEGORÍAS O NATURALEZA DEL PROYECTOCATEGORÍAS O NATURALEZA DEL PROYECTOProducción de bienesProducción de bienes:: agrícolas, pecuarios, forestales, industriales agrícolas, pecuarios, forestales, industriales
INFRAESTRUCTURAINFRAESTRUCTURA
ECONÓMICAECONÓMICA
SOCIALSOCIAL
ENERGIAENERGIA
TRANSPORTETRANSPORTE
COMUNICACIONESCOMUNICACIONES
SALUDSALUD
EDUCACIÓNEDUCACIÓN
VIVIENDAVIVIENDA
SANEAMIENTO AMBIENTALSANEAMIENTO AMBIENTAL
Prestación de ServiciosPrestación de Servicios:: personales, materiales, técnicos, institucionales personales, materiales, técnicos, institucionales
¿Qué perseguimos con los Proyectos?¿Qué perseguimos con los Proyectos?
1- PROYECTOS DE ACTIVIDADES DIRECTAMENTE 1- PROYECTOS DE ACTIVIDADES DIRECTAMENTE PRODUCTIVASPRODUCTIVAS
Aumento en la producción.Aumento en la producción.Depende exclusivamente de su contribución directa al Depende exclusivamente de su contribución directa al
producto.producto.La eficacia se mide por medio de la Relación B/C.La eficacia se mide por medio de la Relación B/C.Generalmente están en manos de individuos o empresas Generalmente están en manos de individuos o empresas
privadas.privadas.
¿Qué perseguimos con los Proyectos?¿Qué perseguimos con los Proyectos?
2 - PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA2 - PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
El criterio utilizado será siempre el de la utilidad social.El criterio utilizado será siempre el de la utilidad social.La eficacia debe medirse en términos sociales. La eficacia debe medirse en términos sociales. Se debe comparar los beneficios de la nación en su conjunto.Se debe comparar los beneficios de la nación en su conjunto.No proporciona beneficio al inversor.No proporciona beneficio al inversor.Por razones técnicas o sociales no se puede cobrar un precio por el Por razones técnicas o sociales no se puede cobrar un precio por el
producto.producto.Casi siempre está a cargo de la actividad pública.Casi siempre está a cargo de la actividad pública.Se suministran gratuitamente o a tasas reguladas por las agencias Se suministran gratuitamente o a tasas reguladas por las agencias
públicaspúblicas..
2.1 Infraestructura Social2.1 Infraestructura Social
Comprende aquellos servicios básicos sin los cuales no podría haber actividades Comprende aquellos servicios básicos sin los cuales no podría haber actividades productivas primarias, secundarias y terciarias.productivas primarias, secundarias y terciarias.
Es una inversión que se extiende a todo el crecimiento de la economía en lugar de Es una inversión que se extiende a todo el crecimiento de la economía en lugar de dedicarse al crecimiento de una actividad específica.dedicarse al crecimiento de una actividad específica.
2.2 Infraestructura Económica2.2 Infraestructura Económica
3 - PROYECTOS DE SERVICIO.3 - PROYECTOS DE SERVICIO.
Son aquellos cuyo propósito no es Son aquellos cuyo propósito no es producir bienes materiales, sino prestar producir bienes materiales, sino prestar servicios de carácter personal, material o servicios de carácter personal, material o técnico, ya sea mediante el ejercicio técnico, ya sea mediante el ejercicio profesional o a través de instituciones. profesional o a través de instituciones.
Etapas de un proyectoEtapas de un proyecto
Hay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto de Hay muchas formas de clasificar las etapas de un proyecto de
inversión. Una de las más comunes identifica cuatro etapas básicas: inversión. Una de las más comunes identifica cuatro etapas básicas:
la, los estudios de pre-inversión para medir la conveniencia la, los estudios de pre-inversión para medir la conveniencia
económica de llevar a cabo la idea, la inversión para la económica de llevar a cabo la idea, la inversión para la
implementación del proyecto y la puesta en marcha y operación.implementación del proyecto y la puesta en marcha y operación.
EtapasEtapas
IdeasIdeas
PreinversiónPreinversión
InversiónInversión
OperaciónOperación
PrefactibilidadPrefactibilidad
PerfilPerfil
FactibilidadFactibilidad
Etapas de un proyectoEtapas de un proyecto
FASES PARA LA ELABORACION DE UN PROYECTO DE INVERSION
• GENERACION Y ANALISIS DE LA IDEA DEL PROYECTO
• Se genera en base a una necesidad no satisfecha• Definir qué se pretende satisfacer
• Se genera por un problema existente• Identificar alternativas de solución
• ANALISIS DEL NIVEL DE PERFIL
• Estudiar los antecedentes para determinar la conveniencia del proyecto
• Analiza los beneficios y costos a través de un horizonte de evaluación para decidir sí se lleva ó no a cabo la empresa. En situaciones con o sin proyecto.
• Se analizan diferentes alternativas de acción
• ANALISIS DE PREFACTIBILIDAD A FACTIBILIDAD
Es un estudio detallado y preciso de la alternativa seleccionada, donde se profundiza el análisis de los indicadores financieros del proyecto
El informe de factibilidad es el punto final de la formulación de un proyecto, para su presentación ante instituciones financieras privadas y de gobierno
Se deben definir aspectos técnicos del proyecto como son:TAMAÑO Y LOCALIZACIONTECNOLOGIA Y CALENDARIO DE EJECUCIONFECHA DE PUESTA EN MARCHA
ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDADESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD(Anteproyecto Preliminar)(Anteproyecto Preliminar)
Ciclo de un proyecto de InversiónCiclo de un proyecto de Inversión
FASESFASES
ETAPASETAPAS
PRE INVERSION PRE INVERSION OO
PREPARACIÓNPREPARACIÓN
ESTUDIO PRELIMINARESTUDIO PRELIMINAR(Identificación de la idea)(Identificación de la idea)
ESTUDIO DE FACTIBILIDADESTUDIO DE FACTIBILIDAD(Anteproyecto Definitivo)(Anteproyecto Definitivo)
- EJECUCIÓN DEL PROYECTO - EJECUCIÓN DEL PROYECTO - PUESTA EN MARCHA- PUESTA EN MARCHA
INVERSION INVERSION
ESTUDIO DEFINITIVO O ESTUDIO DEFINITIVO O DE INGENIERÍADE INGENIERÍA
OPERACIÓN NORMALOPERACIÓN NORMAL
ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS DEL PROYECTOANÁLISIS DE LOS RESULTADOS DEL PROYECTO
OPERACION OPERACION OO
FUNCIONAMIENTOFUNCIONAMIENTO
ESTUDIOS DE VIABILIDADESTUDIOS DE VIABILIDAD
TécnicaTécnica
De GestiónDe Gestión
EconómicaEconómica LegalLegal
PolíticaPolítica
AmbientalAmbiental
ELEMENTOS DEL PROYECTO
• ESTUDIO DE ORGANIZACIÓN Y ASPECTOS LEGALES
• ESTUDIO AMBIENTAL
• ESTUDIO DE MERCADO Y/O SONDEO DE MERCADO
• ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOS
• ESTUDIO FINANCIERO
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
1. Estudio de Organización y Aspectos Legales:1. Estudio de Organización y Aspectos Legales:
CONSISTE EN DEFINIR COMO SE ORGANIZARA LA EMPRESA
REGIMEN FISCALESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
1. Estudio de Organización y Aspectos Legales:1. Estudio de Organización y Aspectos Legales:
REGIMEN LEGAL
• Sociedad Anónima (S.A.)• Sociedad Cooperativa (S.C.)
– Responsabilidad Limitada– Responsabilidad Ilimitada– Responsabilidad Suplementada
• Sociedad de Producción Rural (S.P.R.)– Responsabilidad Limitada– Responsabilidad Ilimitada– Responsabilidad Suplementada
• Sociedad Civil o Asociación Civil • Sociedad de Solidaridad Social
•NOTA: EL REGIMEN LEGAL SE DEFINE SEGÚN LOS OBJETIVOS O NECESIDADES DE LA ORGANIZACIONNOTA: EL REGIMEN LEGAL SE DEFINE SEGÚN LOS OBJETIVOS O NECESIDADES DE LA ORGANIZACION
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
• Cuál será la jerarquía de la empresa
• Departamentos y áreas funcionales
• Definir las líneas de autoridad y responsabilidad
• Estructurar y definir las actividades de cada elemento de la organización
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
2. Estudio Ambiental:2. Estudio Ambiental:
El estudio ambiental debe ofrecer un alto respeto a la naturaleza evitando la contaminación y mejorando el entorno ambiental.
Normativas:
SEMARNATSEMARNAT SEMADES SEMADES Impacto ambientalImpacto ambiental
Regulaciones:Regulaciones:
•Cambio de uso de sueloCambio de uso de suelo•ForestalForestal•Uso de aguaUso de agua•Explotación pesqueraExplotación pesquera•Protección de flora, fauna y pescaProtección de flora, fauna y pesca
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
3. Estudio del Mercado:3. Estudio del Mercado:
Análisis de la ofertaAnálisis de la oferta Análisis de la demandaAnálisis de la demanda Análisis de los preciosAnálisis de los precios
Análisis de la comercializaciónAnálisis de la comercialización Conclusión del estudio del mercadoConclusión del estudio del mercado
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
4. Estudio Técnico:4. Estudio Técnico:
Tamaño y localizaciónTamaño y localización Proceso tecnológicoProceso tecnológico
Disponibilidad y costo de los suministros e insumosDisponibilidad y costo de los suministros e insumos Obra físicaObra física
OrganizaciónOrganización Calendario de realizaciónCalendario de realización
Análisis de costosAnálisis de costos
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
5. Estudio Financiero:5. Estudio Financiero:
Inversiones en el proyectoInversiones en el proyecto• Inversión fijaInversión fija
• Costos y gastos de operaciónCostos y gastos de operación• Capital de trabajoCapital de trabajo
Análisis y proyeccionesAnálisis y proyecciones• Proyección de gastosProyección de gastos
• Proyección de ingresosProyección de ingresos• Estado pro-forma de resultadosEstado pro-forma de resultados
Punto de equilibrioPunto de equilibrio FinanciamientoFinanciamiento
• Estructura y fuentes de financiamientoEstructura y fuentes de financiamiento
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de ¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?inversión?
6. Estudio Económico y Evaluación:6. Estudio Económico y Evaluación: Evaluación privadaEvaluación privada Evaluación socialEvaluación social
Distintos criterios de evaluaciónDistintos criterios de evaluación
7. Finalmente:7. Finalmente: Toma la decisión sobre la factibilidad y rentabilidad Toma la decisión sobre la factibilidad y rentabilidad
del proyecto. del proyecto.
Estructura General de la Evaluación de los Proyectos. Estructura General de la Evaluación de los Proyectos.
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOSFORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
DEFINICIÓN DE OBJETIVOSDEFINICIÓN DE OBJETIVOS
ANÁLISIS DEL ANÁLISIS DEL MERCADOMERCADO
ANÁLISIS ANÁLISIS TÉCNICO TÉCNICO
OPERATIVOOPERATIVO
ANÁLISIS ANÁLISIS ECONÓMICO ECONÓMICO FINANCIEROFINANCIERO
EVALUACIÓN EVALUACIÓN ECONÓMICA Y ECONÓMICA Y
SOCIALSOCIAL
RETROALIMENTACIÓNRETROALIMENTACIÓN RESUMEN Y CONCLUSIONESRESUMEN Y CONCLUSIONES
DECISIÓN SOBRE EL PROYECTODECISIÓN SOBRE EL PROYECTODECISIÓN SOBRE EL PROYECTODECISIÓN SOBRE EL PROYECTO
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOSFINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTODE LOS PROYECTOSDE LOS PROYECTOS
AUTOFINANCIACIÓNAUTOFINANCIACIÓNMERCADOMERCADO
DE CAPITALESDE CAPITALES(BOLSA)(BOLSA)
CRÉDITOCRÉDITO
INTERNOINTERNO EXTERNOEXTERNO
� APORTACIONES PROPIASAPORTACIONES PROPIAS� FONDOS DE PREVISIÓN PARA INVERSIONESFONDOS DE PREVISIÓN PARA INVERSIONES
� AMORTIZACIONESAMORTIZACIONES� AMPLIACIONESAMPLIACIONES
� RESERVASRESERVAS
� NACIONALNACIONAL� INTERNACIONAL INTERNACIONAL
(ACCIONES, (ACCIONES, OBLIGACIONES Y OBLIGACIONES Y BONOS DE CAJA)BONOS DE CAJA)
� NACIONALNACIONAL� INTERNACIONALINTERNACIONAL
� OFICIALOFICIAL� PRIVADOPRIVADO
Parte II
ESTUDIO DE MERCADO.
ESTUDIO DE MERCADOSONDEO DE MERCADO
EL ESTUDIO DE MERCADO ES UN ANALISIS ELABORADO EN EL AMBITO DE COMERCIALIZACION DEL PROYECTO.
• ¿ QUE ES LO QUE SE VA A PRODUCIR?• CARACTERISTICAS DEL PRODUCTO• ENCUESTA DE ACEPTACION DEL PRODUCTO• ¿ CONOCIMIENTO DEL CONSUMIDOR ?• ¿ PARA QUE SIRVE ?• ¿ CUAL SERA SU UNIDAD ? ( piezas, kilos, litros, etc.)• ¿ CUAL ES EL NIVEL DE ATENCION A LOS CLIENTES • ¿ CUAL SERA SU PARTICIPACION DE MERCADO?• ANALISIS DE LA COMPETENCIA
ESTUDIO DE MERCADOSONDEO DE MERCADO
SU PRINCIPAL OBJETIVO ES:
OBTENER UN CONOCIMIENTO AMPLIO DEL MERCADO META Y POSIBLE CONSUMIDOR O CLIENTE
Y CON BASE A ESTO
ESTIMAR LAS VENTAS Y DEFINIR UN MERCADO POTENCIAL POR SATISFACERESTIMAR LAS VENTAS Y DEFINIR UN MERCADO POTENCIAL POR SATISFACER ESTIMAR LAS VENTAS Y DEFINIR UN MERCADO POTENCIAL POR SATISFACERESTIMAR LAS VENTAS Y DEFINIR UN MERCADO POTENCIAL POR SATISFACER
ESTUDIO DE MERCADO
• OFERTA definir la competencia donde y que compra
actualmente nuestro mercado potencial
Cuantas tiendas hayCual es el precio del mercado
DEMANDACuanto se requiere en el mercadoCuanto producto se consume actualmente A que precio se está comprando Encontrar si es demanda fija o flexibleQue producto sustituto usa el mercado potencial
LA INFORMACION PROPORCIONADA POR LA OFERTA Y LA DEMANDA DEFINIRA:
CUANTO SE DEBE PRODUCIR
LOS CLIENTES POTENCIALES
A QUE PRECIO SE PODRA VENDER
CUANTO SE PODRA VENDER
PRESUPUESTO DE VENTAS PRESUPUESTO DE VENTAS
GENERAMOS
Parte III
ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOS
ESTUDIO TECNICO O INGENIERIA DE PROCESOS
EL OBJETIVO ES DISEÑAR, COMO SE PRODUCIRÁ EN ESTE ESTUDIO ES PRIMORDIAL HACERNOS UNA SERIE DE
CUESTIONAMIENTOS ACERCA DE:
DONDE UBICAR LA EMPRESA
TAMAÑO DE LA EMPRESA
DONDE SE OBTENDRAN LOS INSUMOS
¿ QUE INSTRUMENTOS O EQUIPO SE USARAN ?
INGENIERIA DE PROCESOS
¿ QUE PERSONAL SE NECESITARÁ, CUANTO SE LE PAGARA ?
¿ CON QUE INSTRUMENTOS Y EQUIPO SE CUENTA ?
¿ CUANTO SE INVERTIRA EN EQUIPOS, MAQUINARIA, INSTALACIONES ?
¿ CUANTO SE GASTARA PARA PODER PRODUCIR Y COMERCIALIZAR ?
REVISION EXHAUSTIVA DE LASREVISION EXHAUSTIVA DE LAS NORMAS LEGALESNORMAS LEGALES
PARA LA OPERACIONPARA LA OPERACION
Parte IV
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
DETERMINACION DE COSTOS, GASTOS E INGRESOS
ES INDISPENSABLE PARA EL BUEN RESULTADO DEL PROYECTO QUE SE DETERMINE
LOS COSTOS Y LOS GASTOS EN QUE INCURRIRA EL PROYECTO
DETALLANDO CADA UNO DE LOS PROCESOS , TANTO DE PRODUCCION COMO LOS
ADMINISTRACION Y VENTAS
CON TODA PRECISIÓN
Ejemplo.. Limón Pág.. 43Ejemplo.. Limón Pág.. 43
CUADROS DE EXCELL A COMPLETARCUADROS DE EXCELL A COMPLETAR
ESTUDIO FINANCIEROES EL ESTUDIO QUE DEMUESTRA SI EL
PROYECTO ES RENTABLE O NO
BASANDOSE EN LOS SIGUIENTES DOCUMENTOS
Presupuesto de ingresos
Presupuesto de gastos
Presupuesto de inversión
ESTUDIO FINANCIERO
EL TAMAÑO DEL PROYECTO DIMENSIONA EL TAMAÑO FINANCIERO DEL MISMO POR LOS CONCEPTOS RELATIVOS A BENEFICIOS O INGRESOS Y A LOS COSTOS, GASTOS Y EGRESOS.
LA DIFERENCIA DE ESTOS, LA INVERSION APLICADA, EL COSTO DE OPORTUNIDAD Y LOS INDICADORES FINANCIEROS INTEGRAN UNA SITUACION FINANCIERA PARA TOMAR DECISIONES.
EL TAMAÑO DEL PROYECTO DIMENSIONA EL TAMAÑO FINANCIERO DEL MISMO POR LOS CONCEPTOS RELATIVOS A BENEFICIOS O INGRESOS Y A LOS COSTOS, GASTOS Y EGRESOS.
LA DIFERENCIA DE ESTOS, LA INVERSION APLICADA, EL COSTO DE OPORTUNIDAD Y LOS INDICADORES FINANCIEROS INTEGRAN UNA SITUACION FINANCIERA PARA TOMAR DECISIONES.
EL ESTUDIO FINANCIERO AYUDARA A EL ESTUDIO FINANCIERO AYUDARA A DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DEL DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DEL
PROYECTOPROYECTO
Y DETERMINA SI EL PROYECTO SE Y DETERMINA SI EL PROYECTO SE ACEPTA O SE REQUIEREN ACEPTA O SE REQUIEREN
MODIFICACIONES MODIFICACIONES
– INCREMENTAR LAS VENTAS– AUMENTANDO VOLUMENES DE VENTA– SUBIENDO EL PRECIO DE VENTA
– ABARATAR COSTOS DE PRODUCCION– COMPRAR MAQUINAS MAS BARATAS Y EFICIENTES– EFICIENTAR LOS PROCESOS PRODUCTIVOS
– GASTAR MENOS OPERATIVAMENTE
* Estas prácticas no se deben hacer, con la intención de aumentar la rentabilidad del proyecto SIN JUSTIFICARLA
PUNTOS QUE DEBEN CUIDARSE
Que los equipos NO MENOSCABEN LA CALIDAD de la producción
Se podrá presupuestar menos gastos, cuidando que NO CORRA RIESGO LA OPERACIÓN de la empresa
Al aumentar las ventas debe vigilarse El PRECIO DE VENTA DEL MERCADO
EL VOLUMEN DE PRODUCCIÓN REAL
Si éste fuera el caso es necesario
ENCONTRAR OTRA OPCION DE INVERSION
Si aún y con todos los cambios posibles Si aún y con todos los cambios posibles (REALES)(REALES) la ganancia no es satisfactoria entonces el proyectola ganancia no es satisfactoria entonces el proyecto
-NO SERA VIABLE--NO SERA VIABLE-
Si aún y con todos los cambios posibles Si aún y con todos los cambios posibles (REALES)(REALES) la ganancia no es satisfactoria entonces el proyectola ganancia no es satisfactoria entonces el proyecto
-NO SERA VIABLE--NO SERA VIABLE-
UNO DE LOS INDICADORES IMPORTANTES EN UN PROYECTO DE INVERSION DENTRO DE SU ESTUDIO FINANCIERO ES LA QUE SE OBTIENE DE EVALUAR LAS UTILIDADES O EXCESOS DE FLUJO COMPARANDO LA SITUACION CON PROYECTO Y LA SITUACION SIN PROYECTO
LA SITUACION SIN PROYECTO SE DA DE DOS MANERAS
Cuando el proyecto tenga antecedentes productivos
Cuando el proyecto sea de nueva creación se tomará la suma total de los ingresos individuales de los miembros del grupo, siempre y cuando estas actividades sean sustituidas por las del nuevo proyecto.
Parte V
INDICADORES FINANCIEROS PARA LAEVALUACIÓN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN.
INDICADORES FINANCIEROS AL EVALUAR UN PROYECTO DE INVERSION
ESTOS NOS SIRVEN PARA EVALUAR EL IMPACTO REAL QUE TENDRA EL PROYECTO EN UN ESCENARIO
FINANCIERO FUTURO
TASA INTERNA DE RETORNO ( TIR )
VALOR ACTUAL NETO ( VAN )
RELACION COSTO BENEFICIO
Pasos que deben seguirse para definir la VAN y TIR
• Determinar la inversión neta requerida
• Determinar flujos anuales de efectivo después de impuestos
• Definir el horizonte a evaluar ( este se determinará de acuerdo a los años de vida util de la inversion requerida )
• Determinar la tasa de descuento
Es importante hacer notar que solamente se usaran desembolsos (entradas y salidas) de efectivo. Es decir, se usaran UNICAMENTE aquellos registros contables que puedan afectar estos flujos de efectivo
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Es el valor actual de una inversión , y la determinamos restando a la suma del valor actual de los flujos de caja, la inversión inicial. Esto con el fin de comparar si se obtiene un beneficio real mayor que los costos de inversión. La determinamos a partir de la siguiente información:
una tasa de descuento (costo de capital)Considerar los flujos netos de efectivoLa inversión requerida
La tasa de descuento equivale a la tasa alternativa de interés que se tendría si se invirtiera el capital en otro medio de inversión
La formula que se usa para determinar el VAN es la La formula que se usa para determinar el VAN es la siguiente:siguiente:
Donde Donde
Fn.- es el valor del flujo neto Fn.- es el valor del flujo neto
Int.- es el interes de la tasa de descuento Int.- es el interes de la tasa de descuento
n.- es el numero del periodon.- es el numero del periodo
suponiendo que el flujo de efectivo corresponda a un horizonte de 4 años suponiendo que el flujo de efectivo corresponda a un horizonte de 4 años entonces se podria usar la formula de la siguiente maneraentonces se podria usar la formula de la siguiente manera
flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4
VAN = --------- + --------- + ------- + -------- - inversion inicialVAN = --------- + --------- + ------- + -------- - inversion inicial
(1+int)(1+int)11 (1+int) (1+int)22 (1+int) (1+int)3 3 (1+int) (1+int)44
V.A.N Fn
=
( 1 + int ) n - inversión inicial
Para poder explicar como se determina la VAN suponga lo siguiente:
Queremos invertir una cantidad de dinero que nos permitan retirar 226,100 anuales durante 5 años
(flujos netos de efectivo)
Y encontramos un banco que nos permite hacer esos retiros considerando que nos paga una tasa del 9%
(tasa de descuento)
El banco, por medio de formulas financieras determina que :
NECESITAMOS INVERTIR 879,450
para poder retirar anualmente 226,100 durante los próximos 5 años
Por otro lado, tenemos un proyecto productivo y en el que determinamos que si invertimos 460,000 y los ponemos a trabajar podremos recuperar 226,100 cada año durante los próximos 5 años.
Entonces el V.A.N. de nuestro proyecto lo determinamos restando.
879,450 el monto de la inversión en el banco
- 460,000 inversión en el proyecto productivo
419,450 V.A.N.
Ejemplificación de la formula para determinar el VAN
año flujo tasa. factor valor presente descuento
1 226,100 0.09 1 / (1+.09)1 0.9174 207,431.19
2 226,100 0.09 1 / (1+.09)2 0.8417 190,303.85
3 226,100 0.09 1 / (1+.09)3 0.7722 174,590.68
4 226,100 0.09 1 / (1+.09)4 0.7084 160,174.94
5 226,100 0.09 1 / (1+.09)5 0.6499 146,949.49
suma de los valores presentes 879,450.15
menos inversión inicial - 460,000.00
valor actual neto 419,450.15
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Es el interés que generaría una inversión en un periodo de tiempo definido (normalmente son periodos anuales)
• considerando una inversión inicial
• y una serie de pagos o recuperaciones anuales (flujos de efectivo anuales) durante un periodo determinado
La TIR es una tasa de descuento que iguala el valor de los flujos futuros con la inversión inicial. Es decir, que la VAN sea igual a 0, esto es para poder evaluar la rentabilidad del proyecto.
la formula que se usa es básicamente la misma, y se resume de la siguiente manera siguiendo el ejemplo anterior:
flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversion inicial (1+tir)1 (1+tir)2 (1+tir)3 (1+tir)4
donde la variable tir es la tasa interna de retorno.
Para poder determinar cual es la TIR se deberá de experimentar con distintos valores a la variable “tir” en la formula dada, hasta lograr que el valor de VAN sea igual a 0.
Siguiendo el ejemplo, pero considerando una tasa de 30%Siguiendo el ejemplo, pero considerando una tasa de 30%
flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4flujo 1 flujo 2 flujo 3 flujo 4 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversión inicia 0 (van) = ( --------- + -------- + --------- + --------- ) – inversión inicia (1 + tir)(1 + tir)11 (1 + tir) (1 + tir)22 (1 + tir) (1 + tir)3 3 (1 + tir) (1 + tir)44
VAN = VAN = 226,100226,100
------------ +------------ +(1+.30)(1+.30)11
226,100226,100------------ +------------ +
(1+.30)(1+.30)22
226,100226,100------------ +------------ +
(1+.30)(1+.30)33
226,100226,100------------ +------------ +
(1+.30)(1+.30)44
226,100226,100------------ ------------ (1+.30)(1+.30)55
__460,000460,000
VAN = VAN = 226,100226,100
------------ +------------ +1.31.3
226,100226,100------------ +------------ +
1.691.69
226,100226,100------------ +------------ +
2.1972.197
226,100226,100------------ +------------ +
2.85612.8561
226,100226,100------------ ------------
3.71293.7129__ 460,000460,000
VAN = VAN = 173,923 +173,923 + 133,787 +133,787 + 102,913 +102,913 + 79,164 +79,164 +
60,89560,895 __ 460,000460,000
VAN = 550,682VAN = 550,682__
460,000460,000
VAN = 90,682VAN = 90,682
POR LO TANTO: COMO LA POR LO TANTO: COMO LA VAN VAN NO ES IGUAL A “0”NO ES IGUAL A “0” ENTONCES: ENTONCES:
LA TASA DEL 30% LA TASA DEL 30% NO ES LA TIRNO ES LA TIR
Ahora consideremos una tasa del 40.02%Ahora consideremos una tasa del 40.02%
VAN = VAN = 226,100226,100
------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)11
226,100226,100------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)22
226,100226,100------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)33
226,100226,100------------ +------------ +(1+0.4002)(1+0.4002)44
226,100226,100------------ ------------
(1+0.4002)(1+0.4002)55
__ 460,000460,000
VAN = VAN = 226,100226,100
------------ +------------ +1.40021.4002
226,100226,100------------ +------------ +
1.96051.9605
226,100226,100------------ +------------ +
2.74522.7452
226,100226,100------------ +------------ +
3.84383.8438
226,100226,100------------ ------------
5.38215.3821__ 460,000460,000
VAN = VAN = 161,478 +161,478 + 115,329 +115,329 + 82,362 +82,362 + 58,822 +58,822 +
42,00942,009 __ 460,000460,000
VAN = 460,000VAN = 460,000__
460,000460,000
VAN = 0VAN = 0
POR LO TANTO: COMO LA POR LO TANTO: COMO LA VAN VAN ES IGUAL A “0” ES IGUAL A “0” ENTONCES: ENTONCES:
LA TASA DEL 40.02 % LA TASA DEL 40.02 % ES LA TIR ES LA TIR
0% 670,500.00
10% 397,096.89
30% 90,682.32
40.02% 0
50% - 67,348.97
60% - 119,104.29
TIR VANTIR VAN
En este ejemplo la TIR que resulta es de En este ejemplo la TIR que resulta es de 40.0240.02
Todas las formulas financieras que hemos visto se resuelve en base a logaritmos y exponenciales.
Para simplificar la operación, anteriormente se usaban unas tablas matemáticas para la determinación de tasa de interés a valor presente.
Actualmente existen calculadoras financieras y programas de computo que determinan la TIR y el VAN de una manera mas rápida y eficiente.
vamos a invertir en un negocio 460,000
Y esta inversión nos va a permitir retirar 226,100 cada año durante 5 años seguidos
Por medio de formulas o tablas financieras determinamos que al final de los 5 años habremos recibido los 460,000 mas un interés del 40.02 %,
ENTONCES LA TIR ES 40.02 %
La mejor manera de explicar lo que es la TIR es suponiendo lo siguiente:
La TIR se llama tasa La TIR se llama tasa internainterna por que por que NONO depende de las depende de las tasas que rigen el mercado de capitalestasas que rigen el mercado de capitales
Solo depende de los flujos de efectivo del proyectoSolo depende de los flujos de efectivo del proyecto
Para que un proyecto sea considerado positivo deberá Para que un proyecto sea considerado positivo deberá tener una TIR mayor a la tener una TIR mayor a la tasa de descuento tasa de descuento proyectada o esperada.proyectada o esperada.
* El criterio 2012 es según el Banco de México.Cetes a 364 días = 4.59 %
*http://www.banxico.org.mx/portal-mercado-valores/index.html% (cetes + 3 pp)
• LA RELACION COSTO / BENEFICIO SE DETERMINA DE LA SIGUIENTE MANERA
Valor presente de los Valor presente de los flujos de cajaflujos de caja
879,450879,450
Entre valor de la Entre valor de la inversión del proyectoinversión del proyecto
460,000460,000
Relación costo/beneficioRelación costo/beneficio1.911.91
Es importante aclarar que en caso de un proyecto productivo para determinar el Es importante aclarar que en caso de un proyecto productivo para determinar el costo beneficio también, es necesario considerar el capital de trabajo empleadocosto beneficio también, es necesario considerar el capital de trabajo empleado
ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO
PARA LA ELABORACION DE UN FLUJO DE EFECTIVO DEBEMOS TENER LA SIGUIENTE INFORMACION
BASICA
1. INVERSIÓN PROGRAMADA
2. INGRESOS
3. COSTOS DE PRODUCCION
4. GASTOS DE OPERACIÓN
PRESUPUESTADO EN PERIODOS NO MENORES A 5 AÑOS
Punto de equilibrio
• El punto de equilibrio o punto critico es:
Encontrar un valor, donde las ventas son IGUALES a los costos y gastos
Es aquella cifra que la empresa debe vender para no perder ni ganar
Para que sirve?
• Para visualizar en forma anticipada, la cantidad que se debe vender para salir a
mano con los gastos
• Sirve de base para determinar el importe de las ventas necesarias para obtener una
utilidad determinada.
Lo primero que hay que hacer es reclasificar los costos y gastos en FIJOS Y VARIABLES
COSTOS FIJOS.- son aquellos que están en función al tiempo. Por ejemplo:– Sueldos– Depreciaciones– Renta– Luz– telefono
COSTOS VARIABLES.- son aquellos que están en función a las ventas, es decir, solo se generan cuando hay ventas. Por ejemplo:– Costos de venta o producción– Comisiones sobre ventas– Gastos de empaque o embarque– Sueldos a destajo o sobre producción
Descripción del Costo Costos Fijos costos
Variables
INVENTARIO O MATERIA PRIMA
MANO DE OBRA DIRECTA (incluye impuestos sobre la nómina)
SUELDOS (incluye impuestos sobre la nómina)
SUMINISTROS O INSUMOS DE PRODUCCION
REPARACIONES Y MANTENIMIENTO
PUBLICIDAD
GASTOS DE ENTREGA Y REPARTO
CONTABILIDAD Y JURÍDICO
COMISIONES SOBRE VENTAS
RENTA
TELÉFONO
SERVICIOS PÚBLICOS, LUZ, AGUA ETC.
SEGUROS
IMPUESTOS (predial, etc.)
INTERESES SOBRE CREDITOS
DEPRECIACIÓN
GASTOS DE EMPAQUE
Descripción del Costo Costos Fijos costos
Variables
INVENTARIO O MATERIA PRIMA X
MANO DE OBRA DIRECTA (incluye impuestos sobre la nómina) X
SUELDOS (incluye impuestos sobre la nómina) X
SUMINISTROS O INSUMOS DE PRODUCCION
X
REPARACIONES Y MANTENIMIENTO X X
PUBLICIDAD X
GASTOS DE ENTREGA Y REPARTO X
CONTABILIDAD Y JURÍDICO X
COMISIONES SOBRE VENTAS X
RENTA X
TELÉFONO X
SERVICIOS PÚBLICOS, LUZ, AGUA ETC. X
SEGUROS X
IMPUESTOS (predial, etc.) X
INTERESES SOBRE CREDITOS X
DEPRECIACIÓN X
GASTOS DE EMPAQUE X
POSTERIORMENTE HAY QUE IDENTIFICAR LA POSTERIORMENTE HAY QUE IDENTIFICAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN:SIGUIENTE INFORMACIÓN:
1.1. Ventas totales estimadas o total de producción.Ventas totales estimadas o total de producción.
2.2. Costos fijos totalesCostos fijos totales
3.3. Costos variables totalesCostos variables totales
4.4. Precio de venta unitario estimadoPrecio de venta unitario estimado
5.5. Costos variables unitariosCostos variables unitarios
Formulas del punto de equilibrio• Donde:
• V= total de ventas o total de produccion• CF= costos fijos• CV= costos variables• PVU= Precio de venta unitario
Punto de equilibrio en volumen de ventas
CF
P.E.M. = ________________
1 – ( CV / V )
Formulas del punto de equilibrio• Donde:
• V= total de ventas o total de produccion• CF= costos fijos• CV= costos variables• PVU= Precio de venta unitario•
Punto de equilibrio en unidades
P.E.U.= Punto de equilibrio en monto / PVU
LA GRAFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
• Para una mayor visualización, es conveniente generar una gráfica donde se muestre la evolución de las ventas y de los gastos probables en una serie de diferentes escenarios, es decir se calcularan los diferentes montos tanto de ventas, costos variables y costos fijos y se construirá con ellos una grafica.
Parte VI
ANÁLISIS DE RIESGO Y SENSIBILIDAD.ANÁLISIS DE RIESGO Y SENSIBILIDAD.
ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO EN PROYECTOS DE INVERSIÓN
En la práctica el comportamiento de los estados financieros antes realizados en la formulación del proyecto, es incierto, puesto que no es posible conocer con anticipación cual de ellos ocurrirá efectivamente como lo planeamos.
Al no tener certeza sobre los flujos futuros de caja que ocasionará cada inversión, el analista de proyectos se verá enfrentado ante una situación de riesgo o incertidumbre.
En general, elementos tales como la vida, el valor de liquidación, los ingresos y los costos periódicos son variables aleatorias en lugar de constantes conocidas.
DIFERENCIA ENTRE RIESGO E INCERTIDUMBRE
• El riesgo es la dispersión de la distribución de la probabilidad del elemento que se está estimando o del (de los) resultado (s) que se está (n) considerando.
• En tanto que la incertidumbre es el grado de falta de confianza de que la distribución de probabilidad estimada sea correcta
EJEMPLOS DE CERTEZA SUPUESTA, RIESGO E INCERTIDUMBRE APLICADOS A LA VIDA DE UN PROYECTO
Prob
abilid
adP
robab
ilidad
Prob
abilid
adP
robab
ilidad
Prob
abilid
adP
robab
ilidad
Vida del proyecto Vida del proyecto de siete añosde siete años
µµ =Vida del proyecto =Vida del proyecto de siete añosde siete años
Vida del proyecto Vida del proyecto
Certeza supuestaCerteza supuesta
P =1.0P =1.0
RiesgoRiesgo
??
??
??
IncertidumbreIncertidumbre
RESULTADO DE CERTEZA SUPUESTA EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO
RR
0 1 2 0 1 2
NN
Probabilidad =1Probabilidad =1
Tiempo (años)Tiempo (años)
Cantidad Cantidad futura ($)futura ($)
CANTIDAD DE RIESGO EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO
0 1 2 0 1 2
NN Tiempo (años)Tiempo (años)
Cantidad Cantidad futura ($)futura ($)
CAUSAS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE
1. Una cantidad insuficiente de inversionistas similares.2. La tendencia en los datos y su valoración.3. Cambio en el ambiente económico externo, invalidando
experiencias anteriores.4. La mala interpretación de los datos.5. Los errores de análisis.6. Disponibilidad y énfasis del talento administrativo.7. Liquidabilidad de la inversión.8. Obsolescencia.
Hacer estimaciones preliminares
(1)¿C uán to d inero está implícito?(compromisos
fijos)
(2)¿Q ué tan
estrecha es la selección?
H acer análisis de “certeza supuesta”D esechar los
proyectos que claramente no son
competitivos
D esechar los proyectos que
claramente no son competitivos
Hacer elección
(es)
H acer E lección
(es)
N o es estrecha
(La elección es clara)
B ajo
Alto
Estre
cha
SIG UE
SECUENCIA DE PASOS SECUENCIA DE PASOS RECOMENDADA PARA LOS RECOMENDADA PARA LOS
ANÁLISIS ECÓNOMICOSANÁLISIS ECÓNOMICOS
(3) ¿S e basan los resu ltados en
un estudio suficiente?
(4)¿S e basan los resu ltados en
un estudio suficien te?
¿C uáles elementos son los más importantes?
(Esto es , ¿C uáles ejercen una influencia
dominante y están sujetos a una variación
amplia?)
Hacer análisis tomando en cuenta el riesgo
N o considerar estrechamente la variación, si llega a hacerse
E xaminar la falta de certidumbre. E fectuar análisis de sensibilidad
D esechar los proyectos que
claramente no son competitivos
Considerar estrechamente
la variación
H acer elección(
es)
H acer elección
(es)
S i
S i
N o
N o
Elem
ento
s
Elem
ento
s no
im
porta
ntes
SE
CU
EN
CIA
DE
PA
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S
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CU
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CÓ
NO
MIC
OS
RIESGOS INHERENTES A UN PROYECTO
EN UN PROYECTO ES FUNDAMENTAL LA EVALUACIÓN DE TODOS EN CADA UNA DE LAS FASES DEL PROYECTO.
SVPSVP
ConstrucciónConstrucción
Obsolescencia Obsolescencia tecnológica.tecnológica.
Constructor y/o Constructor y/o SuministradorSuministrador
PolíticosPolíticosFuerza mayorFuerza mayor
Perdidas operativasPerdidas operativasResponsabilidad Responsabilidad
civilcivilAccidentesAccidentes
Cías Cías SegurosSeguros
FinancieroFinanciero
Construcción(residuaConstrucción(residual)l)
Comercial (residual)Comercial (residual)
BANCOSBANCOS
GarantesGarantesPolíticosPolíticos
ComercialesComerciales
AccionistasAccionistasComercial (residual)Comercial (residual)
Construcción (residual)Construcción (residual) OperadorOperadorEjecución / ExplotaciónEjecución / Explotación
EstadoEstadoPolíticoPolítico
Fuerza mayorFuerza mayor
ClientesClientes
Mercado (volumen, precio, etc.)Mercado (volumen, precio, etc.)
Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
POSIBLES COBERTURASPOSIBLES COBERTURAS
RIESGOSRIESGOSDEDE
CONSTRUCCIÓNCONSTRUCCIÓN
•TerminaciónTerminación•Retrasos Retrasos
•SobrecostesSobrecostes•TecnológicosTecnológicos
•ObsolescenciaObsolescencia
OPERADOROPERADORCLIENTES CLIENTES
Y/O COMPRADORESY/O COMPRADORES
•Cobertura del riesgo Comercial durante Cobertura del riesgo Comercial durante el periodo de construcciónel periodo de construcción
GARANTESGARANTES BANCOSBANCOSCIAS DE SEGUROSCIAS DE SEGUROS
•Cobertura para posibles Cobertura para posibles retrasos en la construcciónretrasos en la construcción
•DeudaDeuda
ACCIONISTASACCIONISTASCONSTRUCTORCONSTRUCTOR
Y/OY/OSUMINISTRADORESSUMINISTRADORES
AUTORIDADESAUTORIDADES(ESTADO)(ESTADO)
•CapitalCapital •Fecha de entregaFecha de entrega•Precio cerradoPrecio cerrado
•““Llave en mano”Llave en mano”
•Sobrecostes debidos a las Sobrecostes debidos a las condiciones de la concesióncondiciones de la concesión
•Modificaciones legislativas Modificaciones legislativas (fiscales, medioambientales).(fiscales, medioambientales).
Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
LO
S R
IES
GO
S D
E
LO
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IÓN POSIBLES COBERTURASPOSIBLES COBERTURAS
RIESGOSRIESGOSDEDE
EXPLOTACIÓNEXPLOTACIÓN
•ResultadosResultados•MantenimientoMantenimiento
•......
OPERADOROPERADOR CLIENTES CLIENTES Y/O COMPRADORESY/O COMPRADORES
•Cobertura del riesgo ComercialCobertura del riesgo Comercial
GARANTESGARANTES BANCOSBANCOSCIAS DE SEGUROSCIAS DE SEGUROS
•Cobertura de perdidas Cobertura de perdidas operativas (“lucro cesante)operativas (“lucro cesante)
•Seguro de accidentesSeguro de accidentes•Flexibilidad para el Flexibilidad para el repago de la deudarepago de la deuda
ACCIONISTASACCIONISTASCONSTRUCTORCONSTRUCTOR
Y/OY/OSUMINISTRADORESSUMINISTRADORES
AUTORIDADESAUTORIDADES(ESTADO)(ESTADO)
•Desgravación fiscalDesgravación fiscal
•Apoyo al proyecto Apoyo al proyecto
•Garantía de Garantía de “buena ejecución”“buena ejecución”
•Selección de un operador Selección de un operador con experienciacon experiencia•Posibilidad de establecer Posibilidad de establecer sancionessanciones•Posibilidad de sustituciónPosibilidad de sustitución
Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
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LO
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POSIBLES COBERTURASPOSIBLES COBERTURAS
RIESGOSRIESGOSDEDE
MERCADOMERCADO
•PrecioPrecio•VolumenVolumen
•......
OPERADOROPERADOR CLIENTES CLIENTES Y/O COMPRADORESY/O COMPRADORES
•Cobertura del riesgo ComercialCobertura del riesgo Comercial
GARANTESGARANTES BANCOSBANCOSCIAS DE SEGUROSCIAS DE SEGUROS
•Flexibilidad para el Flexibilidad para el repago de la deudarepago de la deuda
ACCIONISTASACCIONISTASCONSTRUCTORCONSTRUCTOR
Y/OY/OSUMINISTRADORESSUMINISTRADORES
AUTORIDADESAUTORIDADES(ESTADO)(ESTADO)
•Apoyo al proyecto Apoyo al proyecto
•Contrato de compra alargo Contrato de compra alargo plazo con precio y plazo con precio y
cantidades aseguradascantidades aseguradas•Rentabilidad mínima Rentabilidad mínima
garantizadagarantizada•Indexación de precios Indexación de precios
(inflación, forex...)(inflación, forex...)
•SubsidiosSubsidios•Aportación de recursos Aportación de recursos
adicionalesadicionales•Garantía de rentabilidad Garantía de rentabilidad
sobre la inversiónsobre la inversión
Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
LO
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OS
LO
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IES
GO
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INA
NC
IER
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POSIBLES COBERTURASPOSIBLES COBERTURAS
RIESGOSRIESGOSFINANCIEROSFINANCIEROS
•ConvertibilidadConvertibilidad•ForexForex
•Tipos de interésTipos de interés•SindicaciónSindicación
OPERADOROPERADOR CLIENTES CLIENTES Y/O COMPRADORESY/O COMPRADORES
•Tipos de interés fijosTipos de interés fijos
(p. e., CIRR’s)(p. e., CIRR’s)
GARANTESGARANTES BANCOSBANCOSCIAS DE SEGUROSCIAS DE SEGUROS
•Cobertura a largo plazo de Cobertura a largo plazo de tipos de interés y cambio.tipos de interés y cambio.
•Maximización de los Maximización de los créditos en moneda localcréditos en moneda local
ACCIONISTASACCIONISTASCONSTRUCTORCONSTRUCTOR
Y/OY/OSUMINISTRADORESSUMINISTRADORES
AUTORIDADESAUTORIDADES(ESTADO)(ESTADO)
•Asegurarse la convertibilidad Asegurarse la convertibilidad
•Indexación de precios al Indexación de precios al tipo de cambio.tipo de cambio.
•Pagos en divisasPagos en divisas
•Garantizar la Garantizar la convertibilidadconvertibilidad
•Compensaciones por Compensaciones por devaluacionesdevaluaciones
•Cobertura de riesgos de Cobertura de riesgos de convertibilidad y transferibilidad a convertibilidad y transferibilidad a
través de Cías Públicas de través de Cías Públicas de Seguros de Crédito a la Seguros de Crédito a la
Exportación (ECA’s-CESCE)Exportación (ECA’s-CESCE)
Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.
• INFORMACIÓN Y DOCUMENTACIÓN ADICIONAL
– Cartas compromiso de compra por lo menos 2 clientes potenciales, donde se especifique que se está de acuerdo en comprar por lo menos el 80% de la producción
– 3 Cotizaciones diferentes actualizadas de los activos a adquirir
– Copia de la escritura donde conste la propiedad del terreno donde se instalara el proyecto. O contrato de renta o comodato
– Copia de los permisos necesarios (secretaria de salud, ayuntamiento, semarnat, uso de suelo etc)
– En caso de mezcla de recursos, copia de documentos probatorios
* No obligatorias pero que ayudan en el soporte documental y evaluación del proyecto o documento
• DATOS ADICIONALES USADOS COMO CRITERIOS DE EVALUACIÓN 2009– Tasa de descuento 9% o cetes + 3– Horizonte de evaluación mínimo 5 años– Información técnica real y soportada