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9. Abschnitt
Langfristige Kreditfinanzierung. Darlehen
9.1 Darlehen
Das Darlehen1 ist Fremdkapital, das dem Unternehmen langfristig zugeführt
wird. Die Kapitalgeber sind:
Kreditbanken, Hypothekenbanken, Factoringbanken;
Bausparkassen;
Versicherungen;
öffentliche Kreditprogramme;
natürliche Personen.
Zwischen dem Unternehmen als Kreditnehmer und dem Kapitalgeber wird ein
Vertrag abgeschlossen, wobei der Kreditnehmer sich verpflichtet, den überlassenen
Betrag und Zinsen während der Laufzeit auszuzahlen.
Als Sicherheiten dienen Grundpfandrechte. Die Beleihungsgrenze liegt
gewöhnlich bei 60%-80% des Verkehrswertes2.
Die Angaben des Darlehens sind:
Gesamtbetrag des Darlehens, angegeben als Nominalsumme;
Damnum3 – jener Teil der Nominalsumme, der dem Kapitalnehmer nicht
ausgezahlt wird;
Laufzeit;
Art der Rückzahlung/Tilgung, die auf drei Wegen erfolgen kann.
Abbildung. 9.1: Ablauf des Annuitätendarlehens
1 Darlehen – împrumut bancar.2 Verkehrswert – valoare de circulaţie.3 Damnum – primã de rambursare; sultă.
1
Betrag Annuität
in Euro
1 2 3 4 5 6 7 8 Zeitlauf in Jahren
1) Das Annuitätendarlehen4, bei dem der Kapitalnehmer regelmässig
Annuitäten5 in gleicher Höhe zahlt. Laut dem erstellten Tilgungsplan6, nehmen die
Tilgungsanteile im Zeitablauf zu, dagegen werden die Zinsanteile immer geringer.
Die Annuität beträgt die Tilgung + Zinsen die jährlich (gewöhnlich zu zwei
Terminen) auszuzahlen sind. Die Annuität wird ermittelt laut der Formel:
e = Annuität
K0 = Gegenwartswert7
i = Kalkulationszinssatz
n = Laufzeit (in Jahren)
Beispiel
4 Annuitätendarlehen – împrumut bancar rambursabil în cote egale.5 Annuität – anuitate.6 Tilgungsplan – plan de rambursare.7 Gegenwartswert – valoare actualizată, valoare prezentă.
2
Zinsen
Tilgung
Annuitätendarlehen in Höhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre,
Jahreszinssatz 7%.
Die Annuität beträgt 30.486 Euro.
Tilgungsplan für ein Annuitätendarlehen
Tabelle 1
JahreRestschuld
JahresanfangZinsen Tilgung Annuität
Restschuld
Jahresende
1 125.000 8.750 21.736 30.486 103.264
2 103.264 7.228 23.258 30.486 80.006
3 80.006 5.600 24.886 30.486 55.120
4 55.120 3.858 26.628 30.486 28.492
5 28.492 1.994 28.492 30.486 0
27.432 125.000 152.432
2) Das Abzahlungsdarlehen8, bei dem die Tilgungsbeträge gleich bleiben und
die Zinsen, bzw. die Annuität, sinken.
Abbildung 9.2: Ablauf des Abzahlungsdarlehens
Betrag
in Euro
1 2 3 4 5 6 7
8 Abzahlungsdarlehen – împrumut bancar rambursabil în cote degresive.
3
Jahre
ZinsenAnnuität
Tilgung
Die Annuität besteht aus dem gleichbleibenden Tilgungsbetrag und den
jeweiligen Zinsen.
Beispiel
Abzahlungsdarlehen in Höhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre,
Jahreszinssatz 7%.
Tilgungsplan für ein Abzahlungsdarlehen
Tabelle 2
JahreRestschuld
JahresanfangZinsen Tilgung Annuität
Restschuld
Jahresende
1 125.000 8.750 25.000 33.750 100.000
2 100.000 7.000 25.000 32.000 75.000
3 75.000 5.250 25.000 30.250 50.000
4 50.000 3.500 25.000 28.500 25.000
5 25.000 1.750 25.000 26.750 0
26.250 125.000 151.250
3) Das Festdarlehen9, bei dem die Tilgung der gesamter Darlehenssumme am
Ende der Laufzeit erfolgt; während der Laufzeit werden lediglich Zinsen gezahlt.
Abbildung 9.3: Ablauf des Festdarlehens
1 2 3 4 5 6 7 8
Beispiel
9 Festdarlehen – împrumut bancar rambursabil la o scadenţă unică.
4
Zinsen Annuität
Betrag in Euro
Jahre
Einmalige Tilgung
Festdarlehen in Höhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre, Jahreszinssatz 8%.
Tilgungsplan für ein Festdarlehen
Tabelle 3
JahreRestschuld
JahresanfangZinsen Tilgung
Restschuld
Jahresende
1 125.000 10.000 0 125.000
2 125.000 10.000 0 125.000
3 125.000 10.000 0 125.000
4 125.000 10.000 0 125.000
5 125.000 10.000 125.000 0
50.000 125.000
Zinsen. Hier sind zu beachten:
1) der nominelle, vertraglich vereinbarter Zinssatz (der i. d. R. 2-4% über den
Diskontsatz der Zentralbank liegt);
2) der effektive Zinssatz. Wenn die Rückzahlung des Darlehens zu Ende
seiner Laufzeit in einer einzigen Summe erfolgt, berechnet man die Effektivverzinsung
laut der Faustformel:
(1)
r - Effektivzinssatz
Z - Nominalzinssatz
D - Damnum
K - Auszahlungskurs*
t - gesamte Laufzeit
* Der Auszahlungskurs wird ermittelt
K = Auszahlungsbetrag • 100 Nominalbetrag – Damnum • 100
5
=Nominalbetrag nominalbetrag
Wenn die Tilgung jährlich in gleichen Raten erfolgt, ersetzt man in der Formel
(1) die gesamte Laufzeit durch die mittlere Laufzeit10:
tm – mittlere Laufzeit
t – gesamte Laufzeit
Wenn die Tilgung jährlich in gleichen Raten nach einer tilgungsfreien Zeit11
erfolgt, ersetzt man in der Formel (1) die gesamte Laufzeit durch die mittlere Laufzeit
unter Berücksichtigung der tilgungsfreien Laufzeit:
tf = tilgungsfreie Laufzeit.
Das Darlehen erscheint unter mehreren Formen.
1. Das Investitionsdarlehen12 ist ein langfristiger Bankkredit, vergeben zur
Finanzierung der Anschaffung von Gegenständen des Anlagevermögens. Sie
werden von den Banken entweder aus eigenen Mitteln oder aus den Mitteln
öffentlicher Förderprogramme13 gewährt.
Die Kosten des Investitionsdarlehens hängen von Kapitalmarktzins ab. Als
Besicherung dient vor allem das finanzierte Investitionsobjekt selbst; manchmal
werden zusätzlich Personen- und Sachsicherheiten verlangt.
Die Laufzeit ist oft mit der Abschreibungszeit des finanzierten
Investitionsobjektes gleich; in der Regel überschreitet sie 12 Jahre nicht. Die
Kündigung des Kreditvertrages erfolgt nach Vereinbarung zwischen Kreditgeber und
Kreditnehmer.
10 mittlere Laufzeit – durată medie.11 tilgungsfreie Zeit/Freijahre – perioadă de graţie.12 Investitionsdarlehen – împrumut bancar pentru investiţii.13 Förderprogramm – (aici) program de dezvoltare.
6
Der grösste Nachteil dieser Darlehensform ist der hohe Aufwand an
Formalitäten. Als grösster Vorteil gilt die Verbindung zwischen grossangelegten
Förderprogrammen und dem Investitionsobjekt.
2. Der Realkredit14 ist ein durch Grundpfandrechte an Grundstücken,
Gebäuden usw. gesicherter langfristiger Kredit. Realkredite werden von den
Hypothekenbanken vergeben.
Als Besicherung dienen meistens Grundschuld, seltener Hypothek. Die
Kapitalbeschaffung ist sehr langsam, weil umfangreiche finanzwirtschaftliche
Prüfungen nötig sind. Die Laufzeit erstreckt sich oft auf mehr als 30 Jahre. Es gibt
keine Kündigungsmöglichkeiten.
Der Realkredit ermöglicht langfristige Finanzierungen auch für kleinere
Kreditnehmer.
3. Das Schuldscheindarlehen ist ein langfristiges Grossdarlehen, das von
verschiedenen Kapitalsammelstellen (Banken, Versicherungs-gesellschaften,
Pensionskassen und Bausparkassen) unter gewissen geseztlichen Bedingungen
gewährt sind.
Der Schuldschein ist rechtlich kein Wertpapier, sondern eine Beweisurkunde;
durch Übergabe oder Verlust erfolgt kein Untergang der Forderung. Der Kreditgeber
kann aber den Schuldschein an Dritte abtreten.
Früher war das Schuldscheindarlehen an einer Schuldscheine- mission
gebunden. Zurzeit wird es vielfach ohne Schuldscheine ausgegeben; stattdessen
wird ein Darlehensvertrag15 geschlossen.
Als Kapitalgeber gibt es einzelne Kapitalsammelstellen (Einzeldarlehen) oder
mehrere Kapitalsammelstellen (Konsortial- darlehen).
Die Kosten des Schuldscheindarlehens sind aushandelbar. Die
Kapitalbeschaffung ist günstiger als bei anderen langfristigen Finanzierungen, weil
die Bonität des Kreditnehmers sehr gut ist. Als Besicherung dienen erststellige
Grundpfandrechte, Negativklauseln oder öffentliche Bürgschaften.
Die Laufzeit ist zwischen 4-15 Jahren, die ersten 2-4 Jahre sind tilgungsfrei.
Während der Laufzeit gibt es keine Kündigungsmöglichkeiten.
Kapitalnehmer eines Schuldscheindarlehens sind grosse Unternehmen erster
Bonität, Kreditinstitute oder Institutionen des öffentlichen Rechtes16. Für nicht
14 Realkredit – credit funciar, credit cu garanţie imobiliară; Realität – (aici) proprietate imobiliară.15 Darlehensvertrag – contract/convenţie de împrumut.16 des öffentlichen Rechtes – de drept public.
7
emissionsfähige Unternehmen kann sich mit dem Schuldscheindarlehen die einzige
Möglichkeit bieten, langfristiges Fremdkapital grösseren Umfanges kostengünstig zu
beschaffen.
Die Hauptform des Schuldscheindarlehens ist das fristkongruente17
Schuldscheindarlehen. Bei diesem Darlehen entspricht die Dauer der
Kapitalbereitstellung durch die Kapitalgeber der Dauer der Kapitalnutzung durch den
Kapitalnehmer.
Die Zinsen sind vereinbart:
entweder mit einem festen Satz während der ganzen Laufzeit (das
Zinsrisiko übernimmt der Kapitalgeber);
oder mit einem variablen Satz (das Zinsrisiko übernimmt der
Kapitalnehmer).
Zwischen dem Kapitalnehmer und den Kapitalsammelstellen ist ein Vermittler
(Kreditinstitut, Makler) geschaltet. Nach der Stellung des Vermittlers können
unterschieden werden:
Die Festübernahme18 des Darlehens, bei der der Vermittler für die
vereinbarte Summe garantiert und das Placierungsrisiko trägt, bis die
Kapitalbereitstellung abgewickelt ist; danach gibt er seine Forderungen an die
Kapitalgeber zurück.
Die Refinanzierung19 des Darlehens, bei der er die gesamte Laufzeit als
Kapitalgeber zu betrachten ist.
Die einfache Vermittlung des Darlehens, bei der er kein Kapitalgeber wird
und kein Placierungsrisiko trägt.
Der Vermittler überprüft die Eignung20 und Bonität des Kapitalnehmers und
placiert das Darlehen.
Eine weitere Form des Schuldscheindarlehens ist das revolvierende
Schuldscheindarlehen21. Bei diesem Darlehen entspricht die Dauer der
Kapitalbereitstellung durch die Kapitalsammelstellen der Dauer der Kapital-nutzung
durch den Kapitalnehmer nicht; d.h. dass die Kapitalbereitstellung aus mehreren
zeitlich kürzer befristeten Darlehen entsteht.
17 fristkongruent – cu termen concordant.18 Festübernahme – preluare fermă.19 Refinanzierung – refinanţare.20 Eignung – (aici) capacitate.21 revolvierend – cu reînnoire automată.
8
Kapitalbeschaffung: Darlehen A
Darlehen B
Darlehen C
Kapitalnutzung:
Der Kapitalnehmer trägt das Risiko des rechtzeitigen Kapitalanschlusses und
das Zinsrisiko.
Übungen
1. Die Handelsbank GmbH ist bereit, einem Unternehmen ein Darlehen zu
gewähren:
Darlehensbetrag 120.000 Euro
Zinssatz 10 %
Laufzeit 6 Jahre
Erstellen Sie einen Tilgungsplan für die folgenden Fälle:
(a) Das Darlehen wird in gleichen jährlichen Raten getilgt.
(b) Das Darlehen ist für 2 Jahre tilgungsfrei, danach wird es in gleichen
jährlichen Raten getilgt.
(c) Das Darlehen wird in gleichen Annuitäten getilgt.
(d) Das Darlehen ist für 2 Jahre tilgungsfrei, danach wird es in gleichen
jährlichen Annuitäten getilgt.
(e) Das Darlehen wird mit Ende der Laufzeit getilgt.
2. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für ein Abzahlungsdarlehen
Ausstattungsmerkmale Einmalige und laufende Finanzierungskosten
9
Darlehensbetrag: 60.000 Bearbeitungsgebühr: 1% vom Darlehensbetrag
Laufzeit: 6 Jahre Kreditsteuer: 0,8% vom Darlehensbetrag
1 Freijahr Kontoführungsgebühr: 100 pro Jahr
Nominalzinssatz: 9% p.a.
Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Darlehensnehmer zu rechnen?
Die Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle sieht wie folgt aus:
Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle
Zeit
Ein
zah
lung
en
Auszahlungen
Rü
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β
Sch
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(Per
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Tilg
ung
Zin
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Son
stig
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zahl
unge
3. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für ein Annuitätendarlehen
Ausstattungsmerkmale Einmalige und laufende Finanzierungskosten
Darlehensbetrag: 60.000 Bearbeitungsgebühr: 1% vom Darlehensbetrag
Laufzeit: 6 Jahre Kreditsteuer: 0,8% vom Darlehensbetrag
1 Freijahr Kontoführungsgebühr: 100 pro Jahr
Nominalzinssatz: 9% p.a.
Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Darlehensnehmer zu rechnen?
4. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für den Emittenten
10
Ausstattungsmerkmale Einmalige und laufende Finanzierungskosten
Nominalbetrag: 10.000.000
einmalige Kosten anläβlich der Emission: 100.000
Emissionskurs: 97% Kosten während der Laufzeit pro Jahr: 50.000
Tilgungskurs: 100% Nominalzinssatz: 6% Laufzeit: 5 Jahre Freijahre: 1
Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Emittent der Anleihe zu rechnen?
5. Sie nehmen folgendes Annuitätendarlehen bei Ihrer Hausbank auf:
Darlehensbetrag: 200.000
Nominalzinssatz: 7%
Laufzeit 10 Jahre
Anläβlich der Darlehensaufnahme fallen eine einmalige Bearbeitungsgebühr
in Höhe von 1% sowie die Kreditsteuer in Höhe von 0,8% des Darlehensbetrages an,
die sofort von der Bank einbehalten22 werden (Runden Sie auf ganze Zahlen!)
a) Erstellen Sie eine Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für die ersten 3
Jahre!
b) Aufgrund von Zahlungsschwierigkeiten stehen im 4. Jahr nur 8.000 für die
Rückzahlung zur Verfügung. Dieser Betrag wird ausschlieβlich zur Bezahfung von
Zinsen verwendet.
Wie hoch ist der Schuldenstand am Ende des 4. Jahres?
c) Mit Beginn des 5. Jahres treten folgende Änderungen ein:
der Zinssatz wird auf 8% erhöht
die Gesamtlaufzeit des Darlehens wird auf 7 Jahre reduziert.
Berechnen Sie die Rückflüsse für die Jahre 5 bis 7!
22 einbehalten – a reţine.
11
