9. Abschnitt

Langfristige Kreditfinanzierung. Darlehen

9.1 Darlehen

Das Darlehen1 ist Fremdkapital, das dem Unternehmen langfristig zugeführt

wird. Die Kapitalgeber sind:

Kreditbanken, Hypothekenbanken, Factoringbanken;

Bausparkassen;

Versicherungen;

öffentliche Kreditprogramme;

natürliche Personen.

Zwischen dem Unternehmen als Kreditnehmer und dem Kapitalgeber wird ein

Vertrag abgeschlossen, wobei der Kreditnehmer sich verpflichtet, den überlassenen

Betrag und Zinsen während der Laufzeit auszuzahlen.

Als Sicherheiten dienen Grundpfandrechte. Die Beleihungsgrenze liegt

gewöhnlich bei 60%-80% des Verkehrswertes2.

Die Angaben des Darlehens sind:

Gesamtbetrag des Darlehens, angegeben als Nominalsumme;

Damnum3 – jener Teil der Nominalsumme, der dem Kapitalnehmer nicht

ausgezahlt wird;

Laufzeit;

Art der Rückzahlung/Tilgung, die auf drei Wegen erfolgen kann.

Abbildung. 9.1: Ablauf des Annuitätendarlehens

1 Darlehen – împrumut bancar.2 Verkehrswert – valoare de circulaţie.3 Damnum – primã de rambursare; sultă.

1

Betrag Annuität

in Euro

1 2 3 4 5 6 7 8 Zeitlauf in Jahren

1) Das Annuitätendarlehen4, bei dem der Kapitalnehmer regelmässig

Annuitäten5 in gleicher Höhe zahlt. Laut dem erstellten Tilgungsplan6, nehmen die

Tilgungsanteile im Zeitablauf zu, dagegen werden die Zinsanteile immer geringer.

Die Annuität beträgt die Tilgung + Zinsen die jährlich (gewöhnlich zu zwei

Terminen) auszuzahlen sind. Die Annuität wird ermittelt laut der Formel:

e = Annuität

K0 = Gegenwartswert7

i = Kalkulationszinssatz

n = Laufzeit (in Jahren)

Beispiel

4 Annuitätendarlehen – împrumut bancar rambursabil în cote egale.5 Annuität – anuitate.6 Tilgungsplan – plan de rambursare.7 Gegenwartswert – valoare actualizată, valoare prezentă.

2

Zinsen

Tilgung

Annuitätendarlehen in Höhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre,

Jahreszinssatz 7%.

Die Annuität beträgt 30.486 Euro.

Tilgungsplan für ein Annuitätendarlehen

Tabelle 1

JahreRestschuld

JahresanfangZinsen Tilgung Annuität

Restschuld

Jahresende

1 125.000 8.750 21.736 30.486 103.264

2 103.264 7.228 23.258 30.486 80.006

3 80.006 5.600 24.886 30.486 55.120

4 55.120 3.858 26.628 30.486 28.492

5 28.492 1.994 28.492 30.486 0

27.432 125.000 152.432

2) Das Abzahlungsdarlehen8, bei dem die Tilgungsbeträge gleich bleiben und

die Zinsen, bzw. die Annuität, sinken.

Abbildung 9.2: Ablauf des Abzahlungsdarlehens

Betrag

in Euro

1 2 3 4 5 6 7

8 Abzahlungsdarlehen – împrumut bancar rambursabil în cote degresive.

3

Jahre

ZinsenAnnuität

Tilgung

Die Annuität besteht aus dem gleichbleibenden Tilgungsbetrag und den

jeweiligen Zinsen.

Beispiel

Abzahlungsdarlehen in Höhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre,

Jahreszinssatz 7%.

Tilgungsplan für ein Abzahlungsdarlehen

Tabelle 2

JahreRestschuld

JahresanfangZinsen Tilgung Annuität

Restschuld

Jahresende

1 125.000 8.750 25.000 33.750 100.000

2 100.000 7.000 25.000 32.000 75.000

3 75.000 5.250 25.000 30.250 50.000

4 50.000 3.500 25.000 28.500 25.000

5 25.000 1.750 25.000 26.750 0

26.250 125.000 151.250

3) Das Festdarlehen9, bei dem die Tilgung der gesamter Darlehenssumme am

Ende der Laufzeit erfolgt; während der Laufzeit werden lediglich Zinsen gezahlt.

Abbildung 9.3: Ablauf des Festdarlehens

1 2 3 4 5 6 7 8

Beispiel

9 Festdarlehen – împrumut bancar rambursabil la o scadenţă unică.

4

Zinsen Annuität

Betrag in Euro

Jahre

Einmalige Tilgung

Festdarlehen in Höhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre, Jahreszinssatz 8%.

Tilgungsplan für ein Festdarlehen

Tabelle 3

JahreRestschuld

JahresanfangZinsen Tilgung

Restschuld

Jahresende

1 125.000 10.000 0 125.000

2 125.000 10.000 0 125.000

3 125.000 10.000 0 125.000

4 125.000 10.000 0 125.000

5 125.000 10.000 125.000 0

50.000 125.000

Zinsen. Hier sind zu beachten:

1) der nominelle, vertraglich vereinbarter Zinssatz (der i. d. R. 2-4% über den

Diskontsatz der Zentralbank liegt);

2) der effektive Zinssatz. Wenn die Rückzahlung des Darlehens zu Ende

seiner Laufzeit in einer einzigen Summe erfolgt, berechnet man die Effektivverzinsung

laut der Faustformel:

(1)

r - Effektivzinssatz

Z - Nominalzinssatz

D - Damnum

K - Auszahlungskurs*

t - gesamte Laufzeit

* Der Auszahlungskurs wird ermittelt

K = Auszahlungsbetrag • 100 Nominalbetrag – Damnum • 100

5

=Nominalbetrag nominalbetrag

Wenn die Tilgung jährlich in gleichen Raten erfolgt, ersetzt man in der Formel

(1) die gesamte Laufzeit durch die mittlere Laufzeit10:

tm – mittlere Laufzeit

t – gesamte Laufzeit

Wenn die Tilgung jährlich in gleichen Raten nach einer tilgungsfreien Zeit11

erfolgt, ersetzt man in der Formel (1) die gesamte Laufzeit durch die mittlere Laufzeit

unter Berücksichtigung der tilgungsfreien Laufzeit:

tf = tilgungsfreie Laufzeit.

Das Darlehen erscheint unter mehreren Formen.

1. Das Investitionsdarlehen12 ist ein langfristiger Bankkredit, vergeben zur

Finanzierung der Anschaffung von Gegenständen des Anlagevermögens. Sie

werden von den Banken entweder aus eigenen Mitteln oder aus den Mitteln

öffentlicher Förderprogramme13 gewährt.

Die Kosten des Investitionsdarlehens hängen von Kapitalmarktzins ab. Als

Besicherung dient vor allem das finanzierte Investitionsobjekt selbst; manchmal

werden zusätzlich Personen- und Sachsicherheiten verlangt.

Die Laufzeit ist oft mit der Abschreibungszeit des finanzierten

Investitionsobjektes gleich; in der Regel überschreitet sie 12 Jahre nicht. Die

Kündigung des Kreditvertrages erfolgt nach Vereinbarung zwischen Kreditgeber und

Kreditnehmer.

10 mittlere Laufzeit – durată medie.11 tilgungsfreie Zeit/Freijahre – perioadă de graţie.12 Investitionsdarlehen – împrumut bancar pentru investiţii.13 Förderprogramm – (aici) program de dezvoltare.

6

Der grösste Nachteil dieser Darlehensform ist der hohe Aufwand an

Formalitäten. Als grösster Vorteil gilt die Verbindung zwischen grossangelegten

Förderprogrammen und dem Investitionsobjekt.

2. Der Realkredit14 ist ein durch Grundpfandrechte an Grundstücken,

Gebäuden usw. gesicherter langfristiger Kredit. Realkredite werden von den

Hypothekenbanken vergeben.

Als Besicherung dienen meistens Grundschuld, seltener Hypothek. Die

Kapitalbeschaffung ist sehr langsam, weil umfangreiche finanzwirtschaftliche

Prüfungen nötig sind. Die Laufzeit erstreckt sich oft auf mehr als 30 Jahre. Es gibt

keine Kündigungsmöglichkeiten.

Der Realkredit ermöglicht langfristige Finanzierungen auch für kleinere

Kreditnehmer.

3. Das Schuldscheindarlehen ist ein langfristiges Grossdarlehen, das von

verschiedenen Kapitalsammelstellen (Banken, Versicherungs-gesellschaften,

Pensionskassen und Bausparkassen) unter gewissen geseztlichen Bedingungen

gewährt sind.

Der Schuldschein ist rechtlich kein Wertpapier, sondern eine Beweisurkunde;

durch Übergabe oder Verlust erfolgt kein Untergang der Forderung. Der Kreditgeber

kann aber den Schuldschein an Dritte abtreten.

Früher war das Schuldscheindarlehen an einer Schuldscheine- mission

gebunden. Zurzeit wird es vielfach ohne Schuldscheine ausgegeben; stattdessen

wird ein Darlehensvertrag15 geschlossen.

Als Kapitalgeber gibt es einzelne Kapitalsammelstellen (Einzeldarlehen) oder

mehrere Kapitalsammelstellen (Konsortial- darlehen).

Die Kosten des Schuldscheindarlehens sind aushandelbar. Die

Kapitalbeschaffung ist günstiger als bei anderen langfristigen Finanzierungen, weil

die Bonität des Kreditnehmers sehr gut ist. Als Besicherung dienen erststellige

Grundpfandrechte, Negativklauseln oder öffentliche Bürgschaften.

Die Laufzeit ist zwischen 4-15 Jahren, die ersten 2-4 Jahre sind tilgungsfrei.

Während der Laufzeit gibt es keine Kündigungsmöglichkeiten.

Kapitalnehmer eines Schuldscheindarlehens sind grosse Unternehmen erster

Bonität, Kreditinstitute oder Institutionen des öffentlichen Rechtes16. Für nicht

14 Realkredit – credit funciar, credit cu garanţie imobiliară; Realität – (aici) proprietate imobiliară.15 Darlehensvertrag – contract/convenţie de împrumut.16 des öffentlichen Rechtes – de drept public.

7

emissionsfähige Unternehmen kann sich mit dem Schuldscheindarlehen die einzige

Möglichkeit bieten, langfristiges Fremdkapital grösseren Umfanges kostengünstig zu

beschaffen.

Die Hauptform des Schuldscheindarlehens ist das fristkongruente17

Schuldscheindarlehen. Bei diesem Darlehen entspricht die Dauer der

Kapitalbereitstellung durch die Kapitalgeber der Dauer der Kapitalnutzung durch den

Kapitalnehmer.

Die Zinsen sind vereinbart:

entweder mit einem festen Satz während der ganzen Laufzeit (das

Zinsrisiko übernimmt der Kapitalgeber);

oder mit einem variablen Satz (das Zinsrisiko übernimmt der

Kapitalnehmer).

Zwischen dem Kapitalnehmer und den Kapitalsammelstellen ist ein Vermittler

(Kreditinstitut, Makler) geschaltet. Nach der Stellung des Vermittlers können

unterschieden werden:

Die Festübernahme18 des Darlehens, bei der der Vermittler für die

vereinbarte Summe garantiert und das Placierungsrisiko trägt, bis die

Kapitalbereitstellung abgewickelt ist; danach gibt er seine Forderungen an die

Kapitalgeber zurück.

Die Refinanzierung19 des Darlehens, bei der er die gesamte Laufzeit als

Kapitalgeber zu betrachten ist.

Die einfache Vermittlung des Darlehens, bei der er kein Kapitalgeber wird

und kein Placierungsrisiko trägt.

Der Vermittler überprüft die Eignung20 und Bonität des Kapitalnehmers und

placiert das Darlehen.

Eine weitere Form des Schuldscheindarlehens ist das revolvierende

Schuldscheindarlehen21. Bei diesem Darlehen entspricht die Dauer der

Kapitalbereitstellung durch die Kapitalsammelstellen der Dauer der Kapital-nutzung

durch den Kapitalnehmer nicht; d.h. dass die Kapitalbereitstellung aus mehreren

zeitlich kürzer befristeten Darlehen entsteht.

17 fristkongruent – cu termen concordant.18 Festübernahme – preluare fermă.19 Refinanzierung – refinanţare.20 Eignung – (aici) capacitate.21 revolvierend – cu reînnoire automată.

8

Kapitalbeschaffung: Darlehen A

Darlehen B

Darlehen C

Kapitalnutzung:

Der Kapitalnehmer trägt das Risiko des rechtzeitigen Kapitalanschlusses und

das Zinsrisiko.

Übungen

1. Die Handelsbank GmbH ist bereit, einem Unternehmen ein Darlehen zu

gewähren:

Darlehensbetrag 120.000 Euro

Zinssatz 10 %

Laufzeit 6 Jahre

Erstellen Sie einen Tilgungsplan für die folgenden Fälle:

(a) Das Darlehen wird in gleichen jährlichen Raten getilgt.

(b) Das Darlehen ist für 2 Jahre tilgungsfrei, danach wird es in gleichen

jährlichen Raten getilgt.

(c) Das Darlehen wird in gleichen Annuitäten getilgt.

(d) Das Darlehen ist für 2 Jahre tilgungsfrei, danach wird es in gleichen

jährlichen Annuitäten getilgt.

(e) Das Darlehen wird mit Ende der Laufzeit getilgt.

2. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für ein Abzahlungsdarlehen

Ausstattungsmerkmale Einmalige und laufende Finanzierungskosten

9

Darlehensbetrag: 60.000 Bearbeitungsgebühr: 1% vom Darlehensbetrag

Laufzeit: 6 Jahre Kreditsteuer: 0,8% vom Darlehensbetrag

1 Freijahr Kontoführungsgebühr: 100 pro Jahr

Nominalzinssatz: 9% p.a.

Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Darlehensnehmer zu rechnen?

Die Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle sieht wie folgt aus:

Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle

Zeit

Ein

zah

lung

en

Auszahlungen

Rü

ckflu

β

Sch

uld

enst

and

(Per

iod

enen

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Tilg

ung

Zin

sen

Son

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e

Aus

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unge

3. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für ein Annuitätendarlehen

Ausstattungsmerkmale Einmalige und laufende Finanzierungskosten

Darlehensbetrag: 60.000 Bearbeitungsgebühr: 1% vom Darlehensbetrag

Laufzeit: 6 Jahre Kreditsteuer: 0,8% vom Darlehensbetrag

1 Freijahr Kontoführungsgebühr: 100 pro Jahr

Nominalzinssatz: 9% p.a.

Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Darlehensnehmer zu rechnen?

4. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für den Emittenten

10

Ausstattungsmerkmale Einmalige und laufende Finanzierungskosten

Nominalbetrag: 10.000.000

einmalige Kosten anläβlich der Emission: 100.000

Emissionskurs: 97% Kosten während der Laufzeit pro Jahr: 50.000

Tilgungskurs: 100% Nominalzinssatz: 6% Laufzeit: 5 Jahre Freijahre: 1

Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Emittent der Anleihe zu rechnen?

5. Sie nehmen folgendes Annuitätendarlehen bei Ihrer Hausbank auf:

Darlehensbetrag: 200.000

Nominalzinssatz: 7%

Laufzeit 10 Jahre

Anläβlich der Darlehensaufnahme fallen eine einmalige Bearbeitungsgebühr

in Höhe von 1% sowie die Kreditsteuer in Höhe von 0,8% des Darlehensbetrages an,

die sofort von der Bank einbehalten22 werden (Runden Sie auf ganze Zahlen!)

a) Erstellen Sie eine Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle für die ersten 3

Jahre!

b) Aufgrund von Zahlungsschwierigkeiten stehen im 4. Jahr nur 8.000 für die

Rückzahlung zur Verfügung. Dieser Betrag wird ausschlieβlich zur Bezahfung von

Zinsen verwendet.

Wie hoch ist der Schuldenstand am Ende des 4. Jahres?

c) Mit Beginn des 5. Jahres treten folgende Änderungen ein:

der Zinssatz wird auf 8% erhöht

die Gesamtlaufzeit des Darlehens wird auf 7 Jahre reduziert.

Berechnen Sie die Rückflüsse für die Jahre 5 bis 7!

22 einbehalten – a reţine.

11