7. 2. 20 (012450.KS) · 실적은 한국항공우주 지분매각 및 한화시스템(탈레스) 관련 1회성 영업외이익 증가요인이 있었다는 점을 감안한다면,

기대 이하의 실적

기계/조선/건설, 부동산 담당 이상우

Tel. 02)368-6874 / [email protected]

4Q16 Review 매출 1조 1,684억원, 영업이익 305억원 (OPM 2.6%)

한화테크윈 4Q16 실적은 매출액 1조 1,684억원(+31.7%QoQ, +54.6%YoY), 영업이익 305억원(-

30.8%QoQ, 흑자전환%YoY)로 당사추정치(매출액 1조 1,456억원, 영업이익 420억원) 및 시장 컨센

서스(매출액 1조 1,198억원, 영업이익 393억원)을 하회하는 실적쇼크를 기록했다.

엔진부문의 실적악화 및 방산부문 이익감소, 그리고 적자사업부의 실적부진 지속이 결정적이다. 엔진

부문은 엔진부품사업 관련 연구비 부담이 실적에 반영되면서, 2017년 실적에도 지속적으로 영향을 줄

것으로 전망, 단순 1회성 이슈로 판단하기엔 장기화될 실적부진이라는 점을 주지해야 할 것이다. 또

한, 에너지장비(압축기) 및 산업용장비(칩마운터) 역시 3Q16 대규모 손실 전환된 사업부가 이번

4Q16에도 손실이 변함없이 인식되었기 때문이다. 1H16 실적개선으로 구조조정이 완료된 것으로 판

단되던 사업의 적자지속은 2017년 실적 전망에 부정적일 수 밖에 없다.

1Q17 Preview: 매출액 9,909억원, 영업이익 292억원 (OPM 2.9%)

한화테크윈 1Q17 실적은 매출액 9,909억원, 영업이익 292억원(OPM 2.9%)로 전망한다. 한화디

펜스, 시스템 연결범위 확대로 매출액은 전년 동기대비 54.2% 증가할 것으로 전망하나, 영업이익

은 연결범위 확대에도 불구, 엔진/방산부문 실적감소로 인한 영향으로 소폭 감소(-7.9%YoY)할 것

으로 전망한다.

2017년 한화테크윈 투자포인트는 바로 해외 자주포 수출이다. 2016년 12월 15일 폴란드 후속수

출계약(2,794억원)이 체결되는 등 해외자주포 수출은 일회성 요인이 아닌 것을 보여주고 있지만,

현재 인도, 북유럽 등 자주포 수출가능성에도 불구, 아직까지 본계약으로는 연결되지 못하고 있기

때문이다. 따라서, 엔진부문 비용증가 요인을 개선시킬 수 있는 자주포 수출이 현 시점 이후 한화

테크윈의 투자포인트가 될 것으로 전망한다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 50,000원으로 하향

한화테크윈 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가는 기존 61,600원에서 18.8% 하향조정한

50,000원으로 수정제시한다. 목표주가 하향의 배경은 1)RSP비용증가로 인한 엔진부문 이익하향,

2)압축기 및 산업용장비부문의 실적 추가하향에 기반한 BPS 및 ROE 추정치 하향이다(51,764원

48,885원, 5.7%4.4%). 이익하락에 따른 적용 PBR도 함께 하향조정한다(1.2배1.0배).

향후 해외 자주포 수출이 추가적으로 인식될때까지 실적증가에는 시간이 필요하다. 특히, 2016년

실적은 한국항공우주 지분매각 및 한화시스템(탈레스) 관련 1회성 영업외이익 증가요인이 있었다는

점을 감안한다면, 2016년 주가배수는 의미없다. 현재주가는 한국항공우주 지분매각 1회성이익이

제거된 2017년 이익추정치 기준 PER 18.9배, PBR 0.8배다.

시장 Consensus 대비(영업이익 기준) Above In-line Below

O

BUY(유지) 목표주가(12M, 하향) 50,000원 현재주가(2/17) 41,150원

(기준일: 2017.2.17) KOSPI(pt) 2,080.6

KOSDAQ(pt) 618.7

액면가(원) 5,000

시가총액(십억원) 2,186.3

52주 최고/최저(원) 68,600 / 33,600

52주 일간 Beta 1.22

발행주식수(천주) 53,130

평균거래량(3M,천주) 566

평균거래대금(3M,백만원) 25,745

배당수익률(15A, %) 0.8

외국인 지분율(%) 20.5

주요주주 지분율(%)

(주)한화외 2인 32.4

국민연금공단 11.8

주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 -7.5 -25.7 -31.6 21.6

KOSPI대비상대수익률 -7.9 -30.8 -33.4 11.1

(IFRS 연결 기준)

결산기(12월)

(단위: 십억원)

4Q16P 1Q17E

2015

2016P 2017E

실적발표 수정전 차이

(%,%p) 실적발표

qoq

(%,%p)

yoy

(%,%p) 실적발표

yoy

(%,%p) 예상치

yoy

(%,%p)

매출액 1,168.4 1,145.6 2.0 990.9 -15.2 54.2 2,613.4 3,519.0 34.7 4,450.8 26.5

영업이익 30.5 42.0 -27.4 29.2 -4.1 -7.9 -59.6 150.7 흑전 157.0 4.2

세전이익 91.4 46.1 98.4 25.0 -72.6 -90.1 -19.1 418.5 흑전 140.9 -66.3

순이익 88.9 36.9 141.1 19.5 -78.1 -90.1 6.2 345.9 5,438.9 109.9 -68.2

OP Margin 2.6 3.7 -1.1 2.9 0.3 -2.0 -2.3 4.3 6.6 3.5 -0.8

NP Margin 7.6 3.2 4.4 2.0 -5.6 -28.6 0.2 9.8 9.6 2.5 -7.4

EPS(원) 7,024 2,913 141.1 1,538 -78.1 -89.6 108 6,588 6,000.5 2,172 -67.0

BPS(원) 39,423 38,444 2.5 39,489 0.2 -3.7 42,224 39,423 -6.6 41,192 4.5

ROE(%) 17.8 7.6 10.2 3.9 -13.9 -32.1 0.3 15.9 15.6 5.1 -10.8

PER(X) 5.9 14.1 - 26.8 - - 329.2 6.2 - 18.9 -

PBR(X) 1.0 1.1 - 1.0 - - 0.8 1.0 - 1.0 -

자료: 한화테크윈, 유진투자증권

주: EPS는 annualized 기준

한화테크윈 (012450.KS)

Eugene Research

기업분석

2017. 2. 20

Analyst 이상우 | 한화테크윈

기대 이하의 실적

1. 4Q16 Review 매출액 1조 1,684억원, 영업이익 305억원 (OPM 2.6%)

한화테크윈 4Q16 실적은 매출액 1조 1,684억원(+31.7%QoQ, +54.6%YoY), 영업이익 305억원(-

30.8%QoQ, 흑자전환%YoY)로 당사추정치(매출액 1조 1,456억원, 영업이익 420억원) 및 시장 컨센서스

(매출액 1조 1,198억원, 영업이익 393억원)을 하회하는 실적쇼크를 기록했다. 엔진부문의 실적악화 및 방

산부문 이익감소, 그리고 적자사업부의 실적부진 지속이 결정적이다. 엔진부문은 엔진부품사업 관련 연구비

부담이 실적에 반영되면서, 2017년 실적에도 지속적으로 영향을 줄 것으로 전망, 단순 1회성 이슈로 판단하

기엔 장기화될 실적부진이라는 점을 주지해야 할 것이다. 또한, 방산은 폴란드 자주포 1차납품이 종료되며

이익이 급감했다. 추가계약이 2016년 12월 계약되었기 때문에, 2H17부터 개선될 것으로 예상되기 때문에,

방산 실적악화는 단기에 그칠 이슈다. 문제는 에너지장비(압축기) 및 산업용장비(칩마운터)다. 3Q16 대규모

손실전환된 사업부가 이번 4Q16에도 손실이 변함없이 인식되었기 때문이다. 1H16 실적개선으로 구조조정

이 완료된 것으로 판단되던 사업의 적자지속은 2017년 실적 전망에 부정적일 수 밖에 없다.

도표 1 한화테크윈 분기실적 추정

(억원) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16P 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F

매출액 6,022 6,072 6,480 7,560 6,426 8,207 8,873 11,684 9,909 11,635 10,356 12,608

항공/방산 3,592 4,024 4,373 5,495 4,389 6,033 6,961 9,734 7,952 9,566 8,367 10,604

엔진 2,307 2,415 2,711 3,011 3,020 3,446 2,911 3,100 3,026 3,357 3,238 3,595

방산 1,285 1,609 1,662 2,484 1,368 1,912 1,953 1,913 1,388 1,830 1,485 2,007

한화디펜스 675 2,097 2,548 1,313 1,969 1,605 2,407

한화시스템 2,173 2,224 2,410 2,039 2,595

시큐리티 1,758 1,494 1,657 1,671 1,605 1,610 1,540 1,623 1,538 1,602 1,602 1,667

산업용장비 672 555 450 393 432 564 372 325 418 466 386 338

매출원가 4,520 5,128 5,045 6,273 4,882 6,369 7,074 8,476 9,962 8,836 10,812

%원가율 75.1 84.5 77.8 83.0 76.0 77.6 79.7 85.5 85.6 85.3 85.8

판관비 1,399 1,736 1,195 1,434 1,227 1,393 1,358 1,141 1,231 1,197 1,284

%판관비율 23.2 28.6 18.4 19.0 19.1 17.0 15.3 11.5 10.6 11.6 10.2

영업이익 103 -792 240 -147 317 445 440 305 292 442 323 513

항공/방산 43 -416 216 -1 222 370 435 322 177 285 258 417

엔진 43 -284 135 -73 171 168 76 -33 30 67 44 120

방산 -0 -133 81 72 51 176 221 34 81 119 133 176

한화디펜스 26 138 186 66 99 81 121

한화시스템 135 142 158 121 169

시큐리티 54 -211 70 3 100 72 93 73 83 85 86 91

산업용장비 6 -165 -46 -149 -5 3 -87 -90 -26 -2 -59 -81

%OPM 1.7 -13.0 3.7 -1.9 4.9 5.4 5.0 2.6 2.9 3.8 3.1 4.1

항공/방산 1.2 -10.3 4.9 -0.0 5.1 6.1 6.2 3.3 2.2 3.0 3.1 3.9

엔진 1.8 -11.7 5.0 -2.4 5.7 4.9 2.6 -1.1 1.0 2.0 1.4 3.3

방산 -0.0 -8.2 4.9 2.9 3.7 9.2 11.3 1.8 5.9 6.5 9.0 8.8

한화디펜스 3.9 6.6 7.3 5.0 5.0 5.0 5.0

한화시스템 6.2 6.4 6.5 6.0 6.5

시큐리티 3.1 -14.1 4.2 0.2 6.2 4.5 6.0 4.5 5.4 5.3 5.4 5.5

산업용장비 0.9 -29.7 -10.2 -38.0 -1.1 0.5 -23.4 -27.8 -6.2 -0.4 -15.3 -24.1

세전이익 217 -703 537 -241 2,527 405 339 914 250 400 281 477

순이익 182 -474 344 9 1,962 313 294 889 195 320 210 375

자료: 한화테크윈, 유진투자증권 추정


2. 1Q17 Preview: 매출액 9,909억원, 영업이익 292억원 (OPM 2.9%)

한화테크윈 1Q17 실적은 매출액 9,909억원, 영업이익 292억원(OPM 2.9%)로 전망한다. 한화디펜스, 시스

템 연결범위 확대로 매출액은 전년 동기대비 54.2% 증가할 것으로 전망하나, 영업이익은 연결범위 확대에

도 불구, 엔진/방산부문 실적감소로 인한 영향으로 소폭 감소(-7.9%YoY)할 것으로 전망한다.

2017년 한화테크윈 투자포인트는 바로 해외 자주포 수출이다. 2016년 12월 15일 폴란드 후속수출계약

(2,794억원)이 체결되는 등 해외자주포 수출은 일회성 요인이 아닌 것을 보여주고 있지만, 현재 인도, 북유

럽 등 자주포 수출가능성에도 불구, 아직까지 본계약으로는 연결되지 못하고 있기 때문이다. 따라서, 엔진부

문 비용증가 요인을 개선시킬 수 있는 자주포 수출이 현 시점 이후 한화테크윈의 투자포인트가 될 것으로

전망한다.

도표 2 한화테크윈, 폴란드 이후 자주포 사업수출 기대

자료: 뉴시스


3. Valuation

한화테크윈 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가는 기존 61,600원에서 18.8% 하향조정한 50,000원으로

수정제시한다. 목표주가 하향의 배경은 지난 3Q16 실적자료에서 언급한 것처럼 1)RSP비용증가로 인한 엔

진부문 이익하향, 2)압축기 및 산업용장비부문의 실적 추가하향에 기반한 BPS 및 ROE 추정치 하향이다

(51,764원48,885원, 5.7%4.4%). 이익하락에 따른 적용 PBR도 함께 하향조정한다(1.2배1.0배).

이번 4Q16 실적을 통해 1) 에너지장비(압축기), 산업용장비(칩마운터) 적자지속, 2)엔진부품 개발비 증가영

향이 지속될 것으로 판단되기 때문에, 실적기대감은 해외 자주포 수출이 추가적으로 인식될때까지 시간이

필요하다. 특히, 2016년 실적은 한국항공우주 지분매각 및 한화시스템(탈레스) 관련 1회성 영업외이익 증가

요인이 있었다는 점을 감안한다면, 2016년 주가배수는 의미없다. 현재주가는 한국항공우주 지분매각 1회성

이익이 제거된 2017년 이익추정치 기준 PER 18.9배, PBR 0.8배다.

도표 3 한화테크윈 Valuation

2011 2012 2013 2014 2015 2016P 2017F 2018F 2019F 2020F

BPS 29,923 29,655 32,056 30,891 42,224 47,116 48,885 50,658 52,519 54,561

EPS 4,346 2,466 2,494 -2,236 108 6,834 2,172 2,385 2,479 2,668

%ROE 16.2 8.3 8.1 -7.1 0.3 14.5 4.4 4.7 4.7 4.9

TARGET PER(저) 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0

TARGET PER(고) 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0 20.0

목표가(저) 65,186 36,993 37,406 -33,547 1,620 102,508 32,577 35,780 37,186 40,015

목표가(고) 86,914 49,324 49,875 -44,729 2,160 136,677 43,436 47,707 49,581 53,353

TARGET PBR(저) 2.1 1.1 1.1 -0.9 0.0 2.5 0.8 0.8 0.8 0.8

TARGET PBR(고) 4.5 2.3 2.3 -2.0 0.1 3.3 1.0 1.1 1.1 1.1

목표가(저) 63,048 31,988 33,819 -28,382 1,765 116,176 36,921 40,551 42,144 45,350

목표가(고) 134,826 68,406 72,320 -60,693 3,774 157,521 50,000 54,982 57,142 61,490

PER(목표가) 11.5 20.3 20.1 -22.4 463.0 7.3 23.0 21.0 20.2 18.7

PBR(목표가) 1.7 1.7 1.6 1.6 1.2 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9

PER(현재가) 9.5 16.7 16.5 -18.4 381.1 6.0 18.9 17.3 16.6 15.4

PBR(현재가) 1.4 1.4 1.3 1.3 1.0 0.9 0.8 0.8 0.8 0.8


도표 4 한화테크윈 2017년 실적추정치 변경

(억원) 기존 신규 %변동 컨센서스

매출액 47,174 44,508 -5.7 44,704

영업이익 1,950 1,570 -19.5 1,904

순이익 1,395 1,099 -21.2 1,405

자료: 유진투자증권 추정


도표 5 한화테크윈 연간실적 추정

(억원) 2011 2012 2013 2014 2015 2016P 2017F 2018F 2019F 2020F

매출액 26,098 26,306 26,298 26,156 26,134 35,189 44,508 47,792 49,603 51,747

항공/방산 16,791 16,113 15,959 16,448 17,484 27,116 36,489 39,821 41,676 43,860

엔진 8,054 8,600 9,524 10,012 10,444 12,477 13,216 14,329 14,998 15,399

가스터빈엔진 2,981 3,088 3,363 3,711 3,304 3,582 3,749 3,850

엔진부품 4,495 5,101 5,280 6,797 7,929 8,598 8,999 9,239

압축기 2,048 1,824 1,801 1,970 1,982 2,149 2,250 2,310

방산 8,737 7,513 6,435 6,436 7,040 7,145 6,711 6,792 6,874 6,956

한화디펜스 5,320 7,294 8,594 8,793 10,177

한화시스템 2,173 9,268 10,105 11,011 11,328

시큐리티 6,812 7,194 7,198 6,829 6,579 6,378 6,410 6,442 6,474 6,507

산업용장비 2,494 2,999 3,140 2,879 2,071 1,693 1,609 1,528 1,452 1,379

매출원가 24,028 22,829 20,089 19,070 20,692 29,207 38,086 40,957 42,553 44,438

%원가율 92.1 86.8 76.4 72.9 79.2 83.0 85.6 85.7 85.8 85.9

판관비 4,385 4,805 5,107 5,583 6,038 4,475 4,852 5,125 5,277 5,412

%판관비율(우) 16.8 18.3 19.4 21.3 23.1 12.7 10.9 10.7 10.6 10.5

영업이익 695 1,694 922 741 -596 1,507 1,570 1,710 1,772 1,897

항공/방산 1,750 783 541 396 -159 1,349 1,727 1,864 1,918 2,031

엔진 693 422 355 291 -180 382 261 280 290 295

방산 1,056 361 186 105 21 482 509 515 520 526

한화디펜스 350 366 449 460 540

한화시스템 135 590 620 647 671

시큐리티 518 754 641 -194 -83 338 345 352 359 366

산업용장비 28 157 6 -113 -354 -179 -169 -159 -149 -140

%OPM 2.7 6.4 3.5 2.8 -2.3 4.3 3.5 3.6 3.6 3.7

항공/방산 10.4 4.9 3.4 2.4 -0.9 5.0 4.7 4.7 4.6 4.6

엔진 8.6 4.9 3.7 2.9 -1.7 3.1 2.0 2.0 1.9 1.9

방산 12.1 4.8 2.9 1.6 0.3 6.7 7.6 7.6 7.6 7.6

한화디펜스 6.6 5.0 5.2 5.2 5.3

한화시스템 6.2 6.4 6.1 5.9 5.9

시큐리티 7.6 10.5 8.9 -2.8 -1.3 5.3 5.4 5.5 5.5 5.6

산업용장비 1.1 5.2 0.2 -3.9 -17.1 -10.6 -10.5 -10.4 -10.3 -10.2

세전이익 2,487 1,642 1,423 -390 -191 4,185 1,409 1,548 1,609 1,731

순이익 2,314 1,313 1,330 -1,182 62 3,459 1,099 1,207 1,255 1,350



도표 6 한화테크윈 PBR BAND CHART

0

10,000

20,000

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1

PBR Band

Price0.50.91.31.7

자료: 유진투자증권


한화테크윈(012450.KS) 재무제표

대차대조표 손익계산서 (단위:십억원) 2014A 2015A 2016P 2017E 2018E (단위:십억원) 2014A 2015A 2016P 2017E 2018E

유동자산 1,680 1,998 2,801 3,016 3,316 매출액 2,616 2,613 3,519 4,451 4,779

현금성자산 193 498 380 435 587 증가율 (%) -1 -0 35 26 7

매출채권 532 492 893 963 1,028 매출총이익 566 517 598 642 684

재고자산 527 569 1,084 1,170 1,248 매출총이익율 (%) 22 20 17 14 14

비유동자산 1,921 2,110 2,521 2,504 2,500 판매비와관리비 558 576 447 485 513

투자자산 1,142 1,036 801 833 867 증가율 (%) 6 3 -22 8 6

유형자산 534 845 1,145 1,145 1,151 영업이익 8 -60 151 157 171

무형자산 246 229 575 525 482 증가율 (%) -92 적전 흑전 4 9

자산총계 3,602 4,108 5,322 5,520 5,816 EBITDA 88 19 245 317 324

유동부채 1,597 1,352 1,529 1,569 1,607 증가율 (%) -52 -79 1,210 30 2

매입채무 193 192 402 433 463 영업외손익 -47 40 268 -16 -16

단기차입금 454 364 324 324 324 이자수익 8 6 8 5 5

유동성장기부채 0 0 0 0 0 이자비용 20 17 14 14 13

비유동부채 362 511 1,697 1,761 1,925 외화관련손익 4 2 -12 0 0

사채및장기차입금 156 158 1,326 1,376 1,526 지분법손익 24 47 67 3 3

기타비유동부채 198 332 344 358 372 기타영업외손익 -64 2 218 -10 -10

부채총계 1,959 1,863 3,226 3,330 3,532 세전계속사업손익 -39 -19 419 141 155

자본금 266 266 266 266 266 법인세비용 24 -25 73 31 34

자본잉여금 188 188 188 188 188 중단사업이익 -55 0 0 0 0

자본조정 180 774 300 300 300 당기순이익 -118 6 346 110 121

자기주식 0 0 0 0 0 증가율 (%) 적전 흑전 5,439 -68 10

이익잉여금 1,007 1,016 1,341 1,435 1,529 당기순이익률 (%) -5 0 10 2 3

자본총계 1,643 2,245 2,096 2,190 2,284 EPS -2,236 108 6,588 2,172 2,385

총차입금 610 522 1,650 1,700 1,850 증가율 (%) 적전 흑전 6,000 -67 10

순차입금(순현금) 417 24 1,269 1,265 1,263 완전희석EPS -2,236 108 6,588 2,172 2,385

투하자본 1,007 1,267 2,645 2,705 2,767 증가율 (%) 적전 흑전 6,000 -67 10

현금흐름표

주요투자지표 (단위:십억원) 2014A 2015A 2016P 2017E 2018E 2014A 2015A 2016P 2017E 2018E

영업활동현금흐름 11 -38 -580 160 175 주당지표(원)

당기순이익 -118 6 416 110 121 EPS -2,236 108 6,588 2,172 2,385

유무형자산상각비 80 78 94 160 153 BPS 30,891 42,224 39,423 41,192 42,965

기타비현금손익가감 -29 -50 -245 11 12 DPS 0 300 300 500 500

운전자본의변동 9 -78 -786 -121 -111 밸류에이션(배,%)

매출채권감소(증가) -24 81 -331 -71 -65 PER - 329.2 6.2 18.9 17.3

재고자산감소(증가) -59 -39 -264 -86 -79 PBR 0.8 0.8 1.0 1.0 1.0

매입채무증가(감소) 16 7 100 32 29 PCR 33.9 28.5 8.2 7.8 7.7

기타 76 -127 -290 4 4 EV/ EBITDA 19.2 102.4 14.1 10.9 10.6

투자활동현금흐름 -103 178 -654 -155 -162 배당수익율 0.0 0.8 0.7 1.2 1.2

단기투자자산처분(취득) -99 -256 -4 -15 -15 수익성 (%)

장기투자증권처분(취득) 0 6 64 -26 -28 영업이익율 0.3 -2.3 4.3 3.5 3.6

설비투자 -114 -42 -82 -71 -77 EBITDA이익율 3.4 0.7 7.0 7.1 6.8

유형자산처분 1 4 1 0 0 순이익율 -4.5 0.2 9.8 2.5 2.5

무형자산감소(증가) -20 -19 -48 -39 -39 ROE -7.1 0.3 15.9 5.1 5.4

재무활동현금흐름 -90 -92 1,116 34 123 ROIC 0.5 -3.8 6.4 4.6 4.9

차입금증가(감소) -63 -91 1,132 50 150 안정성(%,배)

자본증가(감소) -27 -1 -16 -16 -27 순차입금/자기자본 25.4 1.1 60.6 57.8 55.3

배당금지급 27 1 16 16 27 유동비율 105.2 147.8 183.1 192.2 206.4

현금의 증가(감소) -182 48 -121 40 136 이자보상배율 0.7 -5.6 25.5 17.0 19.9

기초현금 276 94 143 22 62 활동성 (회)

기말현금 94 143 22 62 198 총자산회전율 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8

Gross cash flow 37 66 265 281 286 매출채권회전율 4.9 5.1 5.1 4.8 4.8

Gross investment -5 -356 1,436 261 257 재고자산회전율 5.1 4.8 4.3 4.0 4.0

Free cash flow 42 422 -1,171 20 28 매입채무회전율 13.9 13.6 11.9 10.7 10.7

자료: 유진투자증권


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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율

종목추천 및 업종추천 투자기간 : 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)

ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 3%

ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +20%이상 ~ +50%미만 84%

ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 0%이상 ∼ +20%미만 12%

ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 0%미만 1% (2016.12.31 기준)

과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역 한화테크윈(012450.KS) 주가 및 목표주가 추이

추천일자 투자의견 목표가(원)

20141117 BUY 55,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

14.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.10 15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.10 16.12

(원)

한화테크윈 목표주가

20150601 담당 애널리스트 교체

20150901 STRONG BUY 46,200

20151001 STRONG BUY 46,200

20151028 STRONG BUY 55,000

20151202 STRONG BUY 55,000

20151222 STRONG BUY 55,000

20160222 STRONG BUY 55,000

20160229 STRONG BUY 57,500

20160330 STRONG BUY 57,500

20160421 STRONG BUY 64,000

20160503 STRONG BUY 80,300

20160601 STRONG BUY 80,300

20160621 STRONG BUY 87,000

20160801 STRONG BUY 103,000

20160919 STRONG BUY 103,000

20160923 STRONG BUY 103,000

20161005 STRONG BUY 103,000

20161019 STRONG BUY 103,000

20161025 STRONG BUY 103,000

20161102 STRONG BUY 70,400

20161223 BUY 61,600

20170220 BUY 50,000

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7. 2. 20 (012450.KS) · 실적은 한국항공우주 지분매각 및 한화시스템(탈레스) 관련 1회성 영업외이익 증가요인이 있었다는 점을 감안한다면,