AimportânciadoscontratosfuturosBM&FeICE

RiodeJaneiroSetembrode2011

OctavioPires

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ImportânciadoscontratosfuturosOrigemerazãodeexistência

•  Produtosagrícolassujeitosà:– Variaçõesdemercado– Variaçõesdeclima– Poderdegrandescomerciantes

•  Agriculturaera,econQnuasendo,dealtorisco.•  AgriculturaeraexercidabasicamenteporelosfracosdacadeiaproduQva.

•  Foramcriadosparagerarproteçãoparaosprodutoresecomerciantesatravésdatransparênciadepreços.

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UmarealidadeanQga‐exemplos

•  Dojimariceexchange–1710•  ChicagoBoardoftrading–1848(contratospadronizados–1865).

•  OrigemdaBM&Fcomeçaem1917comacriaçãodaBolsadeMercadoriasdeSãoPaulo.

• Muitasseseguiram,foramdesmembradas,foramconsolidadas,muitasvirão...

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OfertaeprocuradefinemocenáriodeumacadeiaproduQva

•  “Disponibilidadeésinônimodediferencial”’– Estoques,produção,consumo...– Hedgersprocuramseproteger.

•  Produtores,exportadores,dealers.•  Indústriaemgeral.

– EspeculadoresprocuramvolaQlidade.•  Dúvidas,instabilidades,surpresas...

DiferenciaisPrêmios

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ImportânciadoscontratosfuturosEvoluçãodasrazõesedistorções

•  AolongodotempoHedgerseespeculadoresconviveramcomalgumasrealidadesemitospercebidossobrederivaQvos:

– Liquidezefaltadeliquidez,(ganância)– Preços“realistas”ou“manipulados”,(expecta)vafutura)

– Controledepreços/volumes.(contraomundo)– Contratosquefavorecemumadaspartes.(mito)

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ImportânciadoscontratosfuturosEvoluçãodasrazõesedistorções’

•  PraQcamentetodosospontosanterioressãomitosmomentâneos.Emsituaçõeslimitequandoosmercadosficamvulneráveis)

– Osprejudicadosdomomentoqueremmudarregrasdoscontratos/impostos.– Procuramracionarouofertaoudemanda.– Tentamfazeromundopensarqueoqueeraasolução(transparênciaeproteção)setornouproblema.

– Passamaquererummundosemmercadosfuturosecommenostransparência..

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ImportânciadoscontratosfuturosDevoltaàrealidade

•  Entãovemumanovacrisedepreçosmuitoaltosameaçandoaindústriaoumuitobaixosameaçandoaproduçãoeahistóriaserepete:

– Osmercadosfuturospassamaserosuporteparaqueoselosencontremliquidezesobrevivência.

– Especialmentenocasodealimentosecommodi)esbásicas,aimportânciadosmercadosfuturosnacon)nuidade

destessetoreséfundamental.7

FIM?Não.Émuitomaiscomplexoqueisto.– Asdificuldadestendemacriarmiopiaemumsetorque,sepreservada,podesetornarumacegueiracoleQvaperigosaparatodaumacadeiaproduQva.

– Ofatoéquevivemosemumregimeeconômicocapitalistaglobalizadoquetemmuitodo“efeitoborboleta”‐teoriadocaos.

– Senãodesenvolvermosumavisãosistêmicadasituação,jamaisconseguiremosconvivercomosdesafiosmundiasdenossonegócio.(exemplodosdiferenciaisdaColombiaem2010porcausadapressãodehedgesdoBrasil).

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Gostodedizerqueocafééapenasum“barquinhodepapel”nooceanoda

economiamundial•  Osmercadosdescobremqueproteçãocusta.– Assimcomoumseguroqualquer,quantomaisarriscadaéumasituaçãomaiorocustodesuaproteção.Entãoosonho,nessemomento,viraumpesadeloenadaquefaziasenQdoparaacadeiaparecetãoclarocomoantes.

– Hedgersprocuramseproteger.•  Produtores,exportadores,dealers.•  Indústriaemgeral.

– EspeculadoresprocuramvolaQlidade.•  Dúvidas,instabilidades,surpresas...

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Entãooquepodemosfazerparamelhorarefortaleceraposiçãodocafé

brasileironocenáriomundial?•  BM&F– LembrandoqueocafébrasileiroéoingredientemaisimportantedamaioriadosblendsdoMundo,nossomercadoconQnuanegligenciandoaimportânciadeumhedgeMAISADEQUADODOQUENYCparaocafébrasileiroNATURALcomvolumeeestruturatributáriaadequadosparaummercadodecommodiQesqueexigeliquidez.Gruposdeestudoerepresentaçãodosetordeveriamesclarecereexigirdosórgãosreguladoresaatençãoeregrasadequadas.

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Entãooquemaispodemosfazer?•  Nossoconilonjáera“entregável”emLondres.

– Agrandedemandainternahojenãodeixa“sobrar”cafécomfrequênciamasoprodutorbrasileiropodeconQnuarinvesQndopoissabequeteráatransparêncianecessária.

•  AgoranossocafélavadopoderáserentregueemNY– FinalmenteosprodutoresdecaféporviaúmidadoBrasilterãoumaformadeprecificaçãopública,transparenteecomliquidezadequadosparaembasarseusinvesQmentosehojeosmaisde5milhõesdesacasqueoBrasiljáproduzdeCerejaseDespolpadosterãoumcontratoparaseremmelhorprecificados.

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Afirmaçõesparareflexão(I)

•  Osmercadosfuturosrefletemexpecta)vasfuturasquepodemfavoreceroshedgers.

•  Omundofinanceiroglobalizadonãoémanipuláveleocapitalismomundialémuitomaisrápidoeinteligentedoqueumaempresa,setorougoverno,portantoéprecisodesmis)ficaroscontratos

futuros.

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Afirmaçõesparareflexão(II)

•  Atransparênciadospreçoséfundamentalparaasustentabilidadedacadeiaprodu)va.

•  Devemoses)mular,nãoatrapalharedefenderoscontratosdecafésquereflitamamédiadaproduçãodoscafésdoBrasil.

•  Achoquenãoestamosfazendoistoadequadamente.

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OBRIGADO!

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