22.2.2017, 1 FIM Aamukatsaus · 2017-02-22 · 22.2.2017, 3 4Q16 pvm 4Q16E Liikevaihto 4Q16E EBIT 4Q16E EBIT ilm.k.eriä 4Q16E Pretax 4Q16E EPS Osinko 2016E Liikevaihto 2016E Liikevaihto

22.2.2017, 1

-0,4 %

-0,2 %

0,0 %

0,2 %

0,4 %

0,6 %

0,8 %

1,0 %

9:1

5

8:1

5

7:1

5

6:1

5

5:1

5

4:1

5

3:1

5

2:1

5

1:1

5

0:1

5

23

:15

22

:15

21

:15

20

:15

19

:15

18

:15

17

:15

16

:15

15

:15

14

:15

13

:15

12

:15

11

:15

10

:15

HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng

• Uutisotsikot:• Osakemarkkinoiden nousu sai eilen vauhtia euroalueen kasvunäkymistä.

• Ostopäällikköindeksien ennakot euroalueella selvästi odotuksia vahvemmat ennakoiden kasvun kiihtymistä. USA:ssa indeksit jäivät alle odotusten.

• Tänään julkaistaan Saksan IFO-indeksi sekä FED:n edellisen korkokokouksen muistio.

• Osakefutuurit eilisillä tasoilla , ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin.

• 4Q16-tuloskausi jatkuu seuraavasti:• Torstaina 23.2.: Apetit, Elecster, Olvi ja Wulff-Yhtiöt. Perjantaina: Scanfil.

FIM AamukatsausOsakemarkkinat päätös muutos%

OMX Helsinki Portfolio 6 172,4 0,5

Europe STOXX 600 373,4 0,6

S&P 500 2 365,4 0,6

Nasdaq Composite 5 865,9 0,5

Shanghai 3 260,9 0,2

Hang Seng 24 153,2 0,8

Rahamarkkinat

EMU Euribor 3kk -0,329 0,000

EMU Euribor 12kk -0,109 0,000

USD Libor 3kk 1,050 0,000

Valuuttamarkkinat

EUR / USD 1,053 -0,09

EUR / GBP 0,843 -0,26

EUR / JPY 119,38 -0,33

EUR / SEK 9,46 -0,01

EUR / RUB 60,40 -0,21

Valtion velkakirjamarkkinat

Saksa 10v 0,32 0,016

USA 10v 2,45 0,016

Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat

iTraxx CDS Europe 73,5 -0,3

iTraxx CDS Crossover 295,9 -1,4

iTraxx CDS Sovereign 21,1 0,0

Hyödykemarkkinat

CRB Commodity 433,4 0,1

Brent Crude Oil 56,8 0,3

Kulta 1 235,2 0,0Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

22.2.2017, 2

Markkinan suunta

Osakemarkkinoiden nousu kiihtyi eilen, kun euroalueen ostopäällikköindeksit ennakoivat kasvun kiihtyvän. USA:ssa kaikki pääindeksit nousivat jälleen uusille ennätystasoille. Euro ei vahvistunut juurikaan hyvien kasvulukujen myötä, kun huolet Ranskan presidentin vaalien tuloksesta kasvattaa riskejä euroalueen tulevaisuudesta. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla nousussa.

Eilen julkaistut ostopäällikköindeksien (Markit) ennakot yllättivät positiivisesti euroalueelta ja jäivät odotuksista USA:n osalta. Euroalueen teollisuuden näkymät vahvistuivat tasolle 55,5 (odotus 55,0) ja palveluiden osalta tasolle 55,6 (odotus 53,7). Lukemat ovat korkeimpia sitten vuoden 2011. USA:n teollisuuden indeksi laski yllättäen tasolle 54,3 (odotus 55,4) ja palveluiden osalta tasolle 53,9 (odotus 55,8).

Tänään raportoidaan Saksan taloutta ennakoiva IFO-indeksi. Odotuksissa on lievä lasku tasolle 109,6 (edellinen 109,8). USA:sta raportoidaan tammikuun vanhojen asuntojen kaupat (odotus 5,55 miljoonaa kauppaa). FED julkaisee tänään edellisen korkokokouksen muistion, josta haetaan vihjeitä koronnoston ajoituksen suhteen.

Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä:

Nostot: Bittium, Lehto, Nokia, SSAB, Kungsleden, Ai r France-KLM, Hellenic Petroleum, Ericsson LM, Bridgestone.

Laskut: Consti, Metsä Board, Nordea, Olvi, Stora En so, SEB AB, Swedbank, adidas, ABB, Seadrill, GN Store Nord.

Markkinan suunta ja yhtiöuutiset

Euroalueen ostopäällikköindeksit

Lähde: Bloomberg, Factset, S-Pankki (FIM)

22.2.2017, 3

4Q16

pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto

2017E EBIT 2016E EBIT 2017E PTP 2016E PTP 2017E EPS 2016E EPS 2017E

Kone Oyj Class B 26.1. 2 588 389,3 392,3 386 0,57 1,50 8 772 9 032 1 292 1 309 1 334 1 346 1,97 1,99

Kone Toteuma: 2 593 392,2 392,2 389,3 0,58 1,55 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa -1 - +3% ja EBIT €1180 - 1300m, olettaen nykyvaluuttakurssit"

Poikkeama odotuksista 0 % 1 % 0 % 1 % 3 % 3 % Johtopäätös: 4Q16 odotettu, ohjeistus tyypil l isen varovainen, mutta saadut ti laukset pettymys.

FIM kommentti: 4Q16 osui hyvin odotuksiin, mutta 2017 ohjeistus on varovainen. Konsensus ennusteet ovat Koneen ohjeistuksen rangen yläreunassa, mikä toisaalta on Koneel le tyypil l istä

alkuvuoden varovaisuutta. Selvä pettymys oli kuitenkin saadut ti laukset €1839m vs. markkinoiden odotus ~ €1900m. Saadut ti laukset ja varovainen ohjeistus yhdessä ehkä pieni pettymys.

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts26.1. 2 480 1 049 0,19 0,65 9 784 9 898 4 976 5 025 4 436 4 457 0,86 0,85

Nordea Toteuma: 2 588 1 248 0,27 0,65 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista 4 % 19 % 40 % 0 % Johtopäätös: Vahvat tuotot palkkiotuotojen vetämänä ja odotettua parempi tulos.

FIM kommentti: Nordean kokonaistuotot i lman kertaeriä kasvoivat Q4:lla 5,0% YoY ylittäen ennusteen. Luottatappiot laskivat. Tulos ennen veroja sisältää kertaluonteisen pos. erän MEUR 108,

josta puhdistettunakin tulos selvästi odotuksia vahvempi. EPS:ä pönkitti l isäksi matalat verot. Osinkoa nostettu odotetusti tasolle 0,65 euroa/osake.

Ahlstrom Oyj 27.1. 260,2 15,0 15,8 11,7 0,19 0,49 1 080 1 097 77,8 83,3 65,3 71,9 0,79 0,91

Ahlstrom Toteuma: 266,1 8,0 14,4 4,8 0,00 0,49 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta Munksjö-yhdistymisestä johtuen"

Poikkeama odotuksista 2 % -47 % -9 % -59 % -100 % 0 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista eril l isen yhtiöanalyysin myöhemmin.

FIM kommentti:

Elisa Oyj Class A 27.1. 425,6 82,5 83,1 76,2 0,39 1,49 1 627 1 689 345,3 372,8 322,0 348,0 1,64 1,78

Elisa Toteuma: 434,0 75,8 85,0 74,1 0,37 1,50 Ohjeistus: "L-vaihto ja vert. kelpoinen käyttökate samalla tasolla tai hieman parempi"

Poikkeama odotuksista 2 % -8 % 2 % -3 % -5 % 1 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvempi l i iketulos ja odotettu osinko ja ohjeistus.

FIM kommentti: Elisalta hieman odotettua paremmalla l i ikevaihdolla odotuksia vahvemåpi operatiivinen tulos. Vertai lukelpoinen li ikevoitto oli MEUR 85, jossa hyvää aksvua edellisvuodesta

(MEUR 77). Kuluttaja-asiakkaiden li ikevaihto ja k-kate kasvoivat 7% ja Yritys-asiakkaiden vastaavasti 8% ja 7%.

Telia Company AB 27.1. 2 162 843,9 412,2 816,4 0,08 0,21 8 710 8 175 1 968 1 459 1 605 1 608 0,07 0,31

Telia Toteuma: 2 236 848,9 395,4 811,7 0,18 0,21 Ohjeistus: "Käyttökate jatkuvista toimista i lman kertaeriä paik. Valuutoissa v. 2016 tasolla"

Poikkeama odotuksista 3 % 1 % -4 % -1 % 132 % 1 % Johtopäätös: Melko odotetut numerot, vaikka oper. l i iketulos hieman vaisu. Osinko odotettu.

FIM kommentti: Telian l i ikevaihto odotuksia vahvempi, mutta operatiivinen li ikevoitto hieman alle odotuksen. Käyttökate oli SEK 6,38 mrd, jossa laskua edellisvuoteen 2,7%. Taulukon luvut

laskettu EUR/SEK -kurssil la 9,45.

Wartsila Oyj Abp 27.1. 1 529 230,1 231,0 218,0 0,86 1,25 4 773 4 828 558,0 599,5 478,0 573,0 1,73 2,17

Wartsila Toteuma: 1 559 231,0 253,0 226,0 0,87 1,30 Ohjeistus: "Kysyntä vankka Services ja Energy Solutions, vaimea Marine Solutions"

Poikkeama odotuksista 2 % 0 % 10 % 4 % 1 % 4 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi 4Q onnistuneiden toimitusten ja projektijakauman vuoksi .

FIM kommentti: Odotuksia paremmat luvut Wärtsilältä, joka alensi koko vuoden tavoitteita lokakuussa. Myös 4Q:n ti lauskertymä oli hieman odotuksia parempi, vaikka laski 6% YoY.

Yhtiön ei enää anna numeerista ohjeistusta. Li iketoimintaymräristö pysyy pitkälti muuttumattomana vuonna 2017.

Lähde: Yhtiöt, FactSet, S-Pankki (FIM)

4Q16-tuloskauden kalenteri 1/16

22.2.2017, 4


4Q16-tuloskauden kalenteri 2/164Q16

pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


DNA Plc 31.1. 222,0 22,8 22,8 19,8 0,16 0,55 855,3 868,4 103,3 116,6 91,0 108,2 0,55 0,66

DNA Toteuma: 222,5 14,5 20,8 12,2 0,07 0,55 Ohjeistus: "Liikevaihto samalla tasolla ja vert. kelpoinen li iketulos kasvaa jonkin verran"

Poikkeama odotuksista 0 % -36 % -9 % -38 % -56 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi odotuksista ja tulosohjeistus vaikuttaa hieman varovaiselta

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla operatiivinen li ikevoitto-% ol i 9,2%, kun konsensusennuste ol i 10,3%. Yritysli iketoiminnan tulos heikkeni edell isvuodesta. Listautumiskuluista puhdistettu

Q4 l-tulos parani 7,6% YoY. Yhtiö odottaa vert.kelpoisen l i iketuloksen paranevan "jonkin verran", kun konsensusennuste odotti n. 14% tulosparannusta.

Suominen Yhtymae Oyj31.1. 102,2 5,5 5,5 4,5 0,06 0,11 419 459 27,5 30,6 24,5 26,6 0,32 0,34

Suominen Toteuma: 100,4 3,5 3,5 1,6 0,03 0,11 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja vert.kelp.EBIT paranee edellyttäen että Bethune starttaa"

Poikkeama odotuksista -2 % -36 % -36 % -64 % -47 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, mutta ohjeistus on konsensuksen mukainen.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja EBIT jäivät odotuksista. Kilpailutilanne on kiristynyt uuden kapasiteetin tullessa markkinoil le vaikuttaen volyymeihin ja hintoihin. Suomisen oma Bethunen

tehdas on nyt valmis ja starttaaminen vaikuttaa 2017 tulokseen. Mikäli Bethunen ylösajossa olisi ongelmia, olisi ohjeistus paranevast l i ikevaihdosta ja -tuloksesta vaarassa.

UPM-Kymmene Oyj 31.1. 2 483 279,0 270,0 265,7 0,41 0,90 9 825 9 821 1 129 1 110 1 075 1 055 1,59 1,56

UPM Toteuma: 2 476 232,0 243,0 231,0 0,35 0,95 Ohjeistus: "Kannattavuus säilyy hyvällä tasolla vuonna 2017"

Poikkeama odotuksista 0 % -17 % -10 % -13 % -15 % 6 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta osinko positi ivinen yllätys. Ohjeistus epämääräinen.

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla, odotuksia heikompi EBIT. Oikaistussa EBITissä €283m oli ~ €40m kertaluontoisia arvonkorotukia, jotka poislukien allaoleva EBIT olikin heikko.

Ohjeistus on hieman epämääräinen ja varovainen, mutta l injassa ennusteen kanssa. Osinko positi ivinen yllätys ja gearing painunut 14% vahvan kassavirran myötä.

Basware Oyj 1.2. 40,0 -0,2 -0,2 -1,7 -0,06 0,00 149,0 158,7 -8,9 -3,3 -15,0 -6,0 -0,87 -0,21

Basware Toteuma: 40,2 -4,0 1,0 -2,9 -0,22 0,00 Ohjeistus: "Cloud-li iketoiminnan kasvu 20% ja oikaistu EBITDA nollatasolla v. 2017"

Poikkeama odotuksista 1 % -1907 % 593 % -77 % -267 % n.m. Johtopäätös: Numerot melko l injassa huomioiden iso kertaerä

FIM kommentti: Li ikevaihto odotetulla tasolla, kun orgaaninen kasvu -3,0% ilman valuuttakurssivaikutusta. Cloud- tuottojen kasvu oli 4Q:lla 25,2% ja osuus koko l-vaihdosta 47%. Raportoitu

l-tulos (MEUR -4,0). Sisältää MEUR 5 henkilöstövähennyksiin l i ittyviä kuluja. Oikaistu EBITDA koko vuodelle oli MEUR 2,06 ja tälle vuodelle tavoite MEUR 0. Tase paisunut voimakkaasti.

Lassila & Tikanoja Oyj1.2. 169,0 11,9 11,7 11,6 0,24 0,90 662,1 678,2 52,0 55,5 51,0 54,2 1,15 1,12

L&T Toteuma: 168,3 10,5 10,5 10,6 0,22 0,92 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja l i ikevoiton arvioidaan olevan samalla tasol la kuin vuonna 2016"

Poikkeama odotuksista 0 % -12 % -10 % -9 % -8 % 2 % Johtopäätös: Ympäristöpalveluiden tulos painoi kannattavuutta, osinko pieni pos. yllätys

FIM kommentti: Hieman odotuksia vaisumpi tulos, kun suurimman toimialan Ympäristöpalveluiden tulos laski selvästi edell isvuodesta kierrätysvolyymit ja hinnat matalalla. Tilanteeseen

ei odoteta parannusta lähiaikoina. Kolmen muun toimialan tulokset paranivat selvästi. Gearing painunut tasolle 17,3%, mikä osaltaan mahdollistaa korkean osingon (payout ratio 81%)

CapMan Oyj Class B 2.2. 7,1 1,6 1,6 1,0 0,00 0,08 29,8 33,6 11,5 21,0 8,3 18,5 0,07 0,09

CapMan Toteuma: 4,6 8,7 8,7 8,0 0,08 0,09 Ohjeistus: "Ei numeerista ohjeistusta"

Poikkeama odotuksista -35 % 442 % 442 % 702 % 2350 % 16 % Johtopäätös: Isot käyvän arvon muutokset positi ivisen yllätyksen taustalla

FIM kommentti: Yhtiön tulokseen vaikutti merkittävästi käypien arvojen muutokset sekä l i ikevaihtoon kiinteistöpuolen tuottojen takaisinperintään li ittyvä kirjaus. Osinko odotuksia parempi.

Ohjeistusta ei annettu numeerisesti, koska Norvestia kaupan myötä käyvän arvonmuutokset kasvavat.

22.2.2017, 5



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Fortum Oyj 2.2. 1 078 249,0 244,5 252,0 0,22 0,70 3 550 3 828 695 753 667 778 0,62 0,72

Fortum Toteuma: 1 143 202,0 188,0 184,0 0,16 1,10 Ohjeistus: "2017 60% suojattu hintaan 30e/MWh ja 2018 35% 26e/MWh"

Poikkeama odotuksista 6 % -19 % -23 % -27 % -27 % 57 % Johtopäätös: Kova tulospettymys. Iso osinko voi tukea osaketta.

FIM kommentti: Odotuksia paremalla l i ikevaihdolla iso tulospettymys. Taustalla hintojen lasku sekä merkittävästi vähäisempi vestivoimatuotanto etenkin Ruotsissa. Yhtiö jakaa selvästi

odotuksia suuremman osingon. Toisaalta kertoo myös järkevien investointikohteiden vähyydestä. Venäjällä positi ivista kehitystä.

Kesko Oyj Class B 2.2. 2 745 69,4 69,4 -4,5 0,54 2,00 10 144 11 015 279,4 344,4 186,0 332,0 1,25 2,47

Kesko Toteuma: 2 765 -40,3 63,3 -43,5 -0,40 2,00 Ohjeistus: "Liikevaihto sekä vert.kelp. EBIT ylittävät vuoden 2016 tasot"

Poikkeama odotuksista 1 % -158 % -9 % -867 % -174 % 0 % Johtopäätös: Vert.kelp. kannattavuus jäi odotetusta. Isot kertaerät Venäjältä ja SL:stä.

FIM kommentti: Li ikevaihto odotettu, mutta kannattavuus jäi odotetusta. Ohjeistus on jo konsensuksessa. Divisioonissa 4Q16:n EBIT laski n. 5% (€-2.5m) päivittäistavarakaupassa kun taas

Rakentamisen EBIT nousi €6.9m (sis. Onninen) ja Autokauppa nousi €7.5m. Isot kertakulut (€-103.6m) tulivat Venäjän päivittästavarasta irtaanumisesta (€69.2m) sekä Suomen Lähikaupasta.

Metsa Board Corporation Class B2.2. 432,5 34,0 34,0 27,0 0,06 0,18 1 741 1 908 139,0 213,7 100,1 195,0 0,25 0,44

Metsä Board Toteuma: 421,8 38,5 32,8 28,6 0,07 0,19 Ohjeistus: "1Q17 vert.kelp.EBIT paranee 4Q16:n tasosta"

Poikkeama odotuksista -2 % 13 % -4 % 6 % 14 % 6 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 4Q16 ja näkymät. Husum käynnistyy parantaen tulosta.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja vertailukelpoinen EBIT lähes ylsivät odotuksiin. Ohjeistus povaa 1Q17:n vert.kelp.EBITin paranevaan 4Q16:n tasosta, mutta konsensus on jo ennakoinut Husumin

tehtaan käynnistämisen vaikutuksen EBIT:i in (odotus €51.9). 4Q16 tulos ja näkymät ovat melko neutraal it vs. markkinoiden odotukset. Husumin ylösajo parantanee tulosta pitkin vuotta.

Nokia Oyj 2.2. 6 773 765,5 772,4 680,0 0,07 0,17 24 012 23 416 2 007 2 139 1 744 1 889 -0,21 0,17

Nokia Toteuma: 6 641,0 317,0 940,0 257,0 0,11 0,17 Ohjeistus: "Verkko lv. Laskee muutamalla %:lla. EBIT-% 8-10%"

Poikkeama odotuksista -2 % -59 % 22 % -62 % 57 % 0 % Johtopäätös: Erittäin vahva operatiivinen kannattavuus verkoissa

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdolla (ei-IFRS 6715MEUR) erittäin vahva EBIT verkkoliiketoiminnasta. Taustalla erinomainen toiminnallinen suoriskyky ja kulukontroll i . Technologies

myös odotuksia vahvempi. Pantettikiista Applen kanssa jatkuu. Ohjeistus ennallaan ja vastaa konsensusta.

Nokian Renkaat Oyj 2.2. 436,1 104,8 110,9 102,7 0,63 1,55 1 368 1 478 306,8 337,5 294,3 331,8 1,81 2,03

Nokian Renkaat Toteuma: 460,7 108,5 108,5 106,3 0,67 1,53 Ohjeistus: "Liikevaihto ja l i iketulos kasvavat vähintään 5% vuoteen 2016 verrattuna"

Poikkeama odotuksista 6 % 4 % -2 % 4 % 7 % -1 % Johtopäätös: Hyvä loppuvuosi ja ohjeistus vastaa markkinoiden konsensusennusteita

FIM kommentti: Hyvällä l i ikevaihdolla melko odotetut tulosnumerot. Li ikevoittoon sisältyy MEUR 7,3 (Q4/15: 11,3) luottotappioitya ja -varauksia. Myynti kasvoi kaikil la päämarkkinoil la.

H-autorenkaiden l-vaihto kasvoi 13,6% YoY ja l i iketulos 17,6%. Raaka-ainehinnat nousevat n. 15-20% vuonna 2017 ja johtaa hinnankorotuksiin. Ohjeistus vastaa odotuksia

Outokumpu Oyj 2.2. 1 455 35,0 35,0 17,0 0,04 0,00 5 639 6 462 43,1 405,0 -43,0 311,6 -0,08 0,58

Outokumpu Toteuma: 1 506,0 69,0 38,0 43,0 0,46 0,10 Ohjeistus: "Q1 oikaistu EBITDA yli 250MEUR"

Poikkeama odotuksista 4 % 97 % 9 % 153 % 1214 % n.m. Johtopäätös: Hyvä tulos, erittäin vahva kassavirta ja ohjeistus. Osinkoa jaetaan jälleen!

FIM kommentti: Hyvällä l i ikevaihdolla odotuksia parempi oikaistu EBIT. Kassavirta erittäin vahva ja vuoden 2017 nettovelka tavoite laskettu €1,1 mrd. tasolle. Tärkeintä raportissa kuitenkin

erittäin vahva Q1 ohjeistus yli 250MEUR oikaistu EBITDA. Tasutalla Europen kasvu ja Americasin merkittävä kasvu sekä kustannussäästöt ja Ferrokromin hinnan nousu. Osinkoa jaetaan!

22.2.2017, 6



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


SRV Yhtiot Oyj 2.2. 303,8 23,9 25,0 24,6 0,27 0,10 872,1 915,2 36,4 48,0 22,9 35,4 0,23 0,46

SRV Toteuma: 328,7 16,2 16,2 19,4 0,26 0,10 Ohjeistus: "Liikevaihto ja EBIT kasvavat verrattuna vuoteen 2016 (€884m ja €27.7m)"

Poikkeama odotuksista 8 % -32 % -35 % -21 % -5 % 0 % Johtopäätös: Hyvästä l i ikevaihdosta huolimatta tulos oli odotuksia heikompi.

FIM kommentti: Hyvästä l i ikevaihdosta huolimatta tulos ei yltänyt odotuksiin. Ohjeistus performanssin parantumisesta tänä vuonna on jo hyvin hinnoiteltu konsensukseen. SRV toteaa pääse-

vänsä strategian mukaiseen kannattavuustasoon vasta strategiakauden loppupuolella 2019-2020. Merkittävä osa 2017:n l i ikevoitosta tehdään 2H17:n puolella. Tilauskanta korkea €1758.5m.

Suomen Hoivatilat Oyj2.2. 0,07 7,5 12,5 18,9 32,6 17,9 30,6 0,75 1,18

Hoivatilat Toteuma: 4,0 10,5 1,6 10,1 0,39 0,10 Ohjeistus: "2017 lv. vähintään 12MEUR. Kiint. arvo 200-220MEUR. Oper. tulos väh. 4,5MEUR. "

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Melko odotettua vahvaa kasvua

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja raportoi H2 luvut. Kasvu jatkunut vahvana ja operatiivinen kannattavuus pysynyt vakaana. Ohjeistus odotetun kaltainen. Osinko positi ivinen yllätys.

Yhtiö odotetusti H1:llä pyrkimässä päälistalle ja kerää samalla pääomaa kasvuun.

Tieto Oyj 2.2. 413,0 50,0 50,0 45,8 0,52 1,35 1 499 1 548 153 165 138 141,6 1,46 1,47

Tieto Toteuma: 403,6 45,1 49,5 44,3 0,46 1,37 Ohjeistus: "Oikaistu l i ikevoitto paranee edellisvuoden tasosta (MEUR 152,2)"

Poikkeama odotuksista -2 % -10 % -1 % -3 % -11 % 1 % Johtopäätös: Tulos hieman odotuksista, mutta ti lauskanta ja ohjeistus positi ivista

FIM kommentti: 4Q:n luvut hieman alle odotuksen, mutta erot pieniä. Tilauskanta kuitenkin vahva (book-to-bil l 1,5) ja osinkoesitys hieman odotuksia parempi. Kannattavuuus laski Q4:lla

edellisvuoteen ((oikaistiu EBIT-% 12,3% vs. 13,0). Kasvu kuitenkin kiihtyi hieman. Tulosohjeistus l injassa ennusteiden kanssa.

Detection Technology Oy3.2. 20,0 3,5 3,5 3,3 0,14 0,31 72,0 75,2 13,1 12,0 12,0 11,4 0,72 0,66

DeeTee Toteuma: 23,5 5,2 5,2 5,5 0,31 0,25 Ohjeistus: "Alkuvuoden 2017 kasvu jatkuu malti l l isesti , koko vuonna kasvu rauhoittuu"

Poikkeama odotuksista 18 % 52 % 51 % 66 % 130 % -19 % Johtopäätös: Jälleen erittäin vahva kasvu ja tulos. Ohjeistuksessa rauhoitteleva sävy

FIM kommentti: Jälleen selvästi odotuksia vahvempi l i ikevaihto ja tulos. Molemmat yksikön kasvoivat voimakkaasti edell isvuodesta (SBU 47% ja MBU 69% YoY). Koko vuoden l-vaihdon

kasvu oli 77%. Yhtiö oli erityisen tyytyväinen lääketiet. yksikön (MBU) kovaan kasvuun Q4:lla. Yhtiö pyrkii jälleen rauhoittamaan kasvuodotuksia v. 2017 mm. kilp. kiristymisen seurauksena.

Digia Oyj 3.2. 25,5 2,0 2,0 1,8 0,07 0,09 87,7 95,6 6,0 7,8 5,8 7,5 0,22 0,27

Digia Toteuma: 23,7 1,6 1,6 1,5 0,05 0,08 Ohjeistus: "Liikevaihdon ennakoidaan kiihtyvän (,2005: 6,8%), l-voitto suurin piirtein sama"

Poikkeama odotuksista -7 % -20 % -21 % -19 % -29 % -6 % Johtopäätös: Vaisut Q4-numerot ja EBIT-ohjeistus kuluval le vuodelle

FIM kommentti: Hieman vaisulla l i ikevaihdolla, odotuksia heikompi tulos. Q4:lla kasvu hidastui 2,2%:iin ja EBIT-marginaal i oli 6,6% (Q4/2015: 8,8%). Yhtiön mukaan Q4:n kasvua hidastivat

tietyt haasteell iset toimitusprojektit. Tulosta painoi l isäksi rekrytointi- ja myyntipanostukset. Yhtiö odottaa markkinoiden kehittyvän myönteisesti vuoteen 2016 verrattuna.

eQ Oyj 3.2. 10,2 5,0 5,0 5,0 0,11 0,50 36,2 40,3 16,8 19,8 16,8 19,8 0,36 0,42

eQ Toteuma: 9,2 4,2 4,2 4,2 0,09 0,50 Ohjeistus: "Varainhoito-segmentin nettoli ikevaihto ja l i ikevoitto kasvaa v. 2017"

Poikkeama odotuksista -9 % -17 % -17 % -17 % -18 % 0 % Johtopäätös: Volatii l in CF-toiminnan tuotot laskivat Q4, muutoin hyvä tulos

FIM kommentti: eQ:n tuotot ja sen myötä l i iketulos jäi ennusteesta volatii l in Corporate Finance -l i iketoiminnan tuottojen laskun takia Q4:lla. Suurimman yksikön Varainhoidon tuottojen

kasvu kiihtyi Q4:lla (+26% YoY) ja l i iketulos parani 41% YoY. Yhtiö näkee Varainhoitoli iketoiminnan lähtökohdat vuodelle 2017 erinomaisina. Muille yksiköil le ei anneta tulosohjausta.

22.2.2017, 7



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Martela Oyj Class A 3.2. 36,8 0,9 0,9 0,8 0,14 0,35 131,6 125,5 5,5 5,8 4,4 5,6 0,77 1,04

Martela Toteuma: 34,3 2,1 2,2 2,0 0,18 0,37 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja IFRS-li iketuloksen ennakoidaan olevan samalla tasolla"

Poikkeama odotuksista -7 % 147 % 158 % 147 % 29 % 6 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus Q4:lla, tulosohjeistus hieman ennusteita korkeampi.

FIM kommentti: Ennustetta heikommalla l i ikevaihdolla kuitenkin hyvä l i iketulos, mikä parani hieman edellisvuodesta kulujen ja tappioll isten yksiköiden karsinnan myötä. EPS:ä painoi

korkeat verot. Kustannussäästöjä vielä v. 2017, mutta samanaiakaisesti l isätään panostuksia uusiin toimintoihin. Yhtiöllä on nettokassaa ja osinko nousee selvästi (0,25=>0,37 euroa/osake)

Metso Oyj 3.2. 706,5 78,9 77,6 67,7 0,32 1,05 2 617 2 733 276,0 302,0 231,4 271,2 0,97 1,21

Metso Toteuma: 676,0 44,0 59,6 36,0 0,17 1,05 Ohjeistus: "2017 yleinen li iketoimintaympäristö hieman parempi vuoteen 2016 verrattuna"

Poikkeama odotuksista -4 % -44 % -23 % -47 % -47 % 0 % Johtopäätös: Heikko tulos ja vaisuhko ohjeistus

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi odotuksista ja EBIT samalla selvä pettymys. Uudet ti laukset melko lail la l injassa odotusten kanssa ja book-to-bil l 1. Ohjeistus heikkoon Q4:n nähden vaisun

oloinen, vaikka onkin melko epämääräinen

Sponda Oyj 3.2. 66,1 43,1 43,4 30,3 0,09 0,19 259,5 269,1 171,0 176,0 121,9 127,0 0,34 0,35

Sponda Toteuma: 65,7 73,9 40,1 60,8 0,17 0,20 Ohjeistus: "2017 nettotuotot 182-192MEUR; EPRA earnings 106-116MEUR"

Poikkeama odotuksista -1 % 71 % -8 % 100 % 96 % 5 % Johtopäätös: Hieman vaisu kannattavuus, osinko positi ivinen yllätys

FIM kommentti: Li ikevaihto odotettu, mutta i lman käyvän arvon muutoksia EBIT jäi vaisuksi. Ohjeistus vaikuttaa hieman varovaiselta. Osinkoa jaetaan hieman odotuksia enemmän

(yhtiö jakaa 3 kertaa vuodessa).

Stora Enso Oyj Class R3.2. 2 414 213,0 213,0 240,0 0,17 0,35 9 778 9 875 903 980 762 812 0,73 0,81

StoraEnso Toteuma: 2 438 145,0 191,0 110,0 0,12 0,37 Ohjeistus: "1Q17 li ikevaihto ja operatinen EBIT ovat samalla tasolla luin 4Q16"

Poikkeama odotuksista 1 % -32 % -10 % -54 % -29 % 6 % Johtopäätös: 4Q16 jäi odotuksista ja varsinkin 1Q17:n ohjeistus on pettymys.

FIM kommentti: Li ikevaihto ok, mutta operatiivinen EBIT jäi 10% odotuksista. Varsinkin 1Q17:n ohjeistus flätistä operatiivisesta EBITistä (€191m) on pettymys vs. konsensus odotus €251m.

Heikkoa 4Q16-1Q17 operatiivista EBITiä selittävät Beihain toimintojen ylösajo (1Q17 efekti €34m) ja Enocel voimalan käyttöhäiriö (1Q17 €10m) eli i lman näitäkin operatiivinen EBIT pettymys.

Technopolis Oyj 3.2. 44,0 21,6 23,0 15,8 0,09 0,12 171,5 183,6 89,4 95,6 65,4 71,9 0,37 0,36

Technopolis Toteuma: 44,8 20,8 21,3 14,7 0,08 0,12 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto ja käyttökate nousevat vuodesta 2016"

Poikkeama odotuksista 2 % -3 % -7 % -7 % -12 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia vaisumpi EBIT, ohjeistus l injassa

FIM kommentti: Pienellä l i ikevaihtoyllätyksellä odotuksia heikompi EBIT. Osinko odotettu ja ohjeistus l injassa konsensus ennusteen kanssa. Palveluiden osuus 13% ja osuuden odotetaan

kasvavan vuonna 2017. Pääomarakenteen odotetaan vahvistuvan lähikuukausina velkojen takaisinmaksun ja ostojen sekä divestointien myötä.

YIT Oyj 3.2. 494,0 27,0 27,0 21,2 0,14 0,23 1 747 1 872 51,5 112,3 13,3 80,0 0,05 0,50

YIT Toteuma: 525,0 25,3 28,7 21,8 0,12 0,22 Ohjeistus: "POC-luvut: l i ikevaihto kasvaa 0%-10% ja oikaistu-EBIT €90m-€105m"

Poikkeama odotuksista 6 % -6 % 6 % 3 % -11 % -4 % Johtopäätös: Suurin piirtein odotettu 4Q16, mutta 2017:n ohjeistus on pettymys. Gearing 112%.

FIM kommentti: Projekteja tuloutettiin hyvin 4Q16:lle ja siten l i ikevaihto ylitti odotukset. POC-EBIT yllätys vastasi l i ikevaihtoyllätystä eli POC-EBIT% ol i täsmälleen odotettu 5.5%. Ohjeistus

POC-EBIT €90m-€105m on alle nykyisen konsensuksen €112m eli 4Q16 tulos oli suurin piirtein odotetun kaltainen, mutta 2017:n ohjeistus on pettymys (4Q16:n tuloutukset poissa 2017:sta?)

22.2.2017, 8



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Caverion Oyj 7.2. 607,4 -16,1 -16,0 -29,0 -0,10 0,20 2 366 2 339 -39,0 67,0 -42,6 63,4 -0,26 0,39

Caverion Toteuma: 606,0 -29,2 -17,5 -30,2 -0,17 0,00 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto 2016 tasolla. EBITDA yli kaksinkertaistuu (2016: 15,6MEUR)"

Poikkeama odotuksista 0 % -82 % -9 % -4 % -77 % -100 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos, ohjeistus erittäin vaisu

FIM kommentti: Tulosvaroituksen jälkeen silti hieman odotuksia vaisumpi oikaistu EBIT. Ohjeistus erittäin varovainen (EBITDA yli 30MEUR), kun konsensus odotti lähes 100MEUR EBITDA:a.

Heikkoa näkymää korostaa osingon pudottaminen nollaan. Gearing noussut 78,7% (vs 11,7% Q4/15) ja nettovelat 145,5MEUR.

Cramo Oyj 7.2. 198,0 30,9 30,0 27,1 0,51 0,75 718,0 746,0 105,1 118,0 93,9 105,9 1,67 1,87

Cramo Toteuma: 192,9 23,9 31,4 20,4 0,34 0,75 Ohjeistus: Cramo ei anna ohjeistusta, mutta kysynnän nähdään "pysyvän hyvällä tasolla"

Poikkeama odotuksista -3 % -23 % 5 % -25 % -33 % 0 % Johtopäätös: Vaisulla l i ikevaihdolla kuitenkin odotuksia parempi kannattavuus.

FIM kommentti: Hieman vaisu l i ikevaihto, mutta EBIT-ilman-kertaeriä ylitti odotukset 5% ja l isäksi EBITDA oli vastaavasti parempi kuin konsensus. Cramo ei anna ohjeistusta 2017:lle, mutta

bruttoinvestoinnit olivat €47.8m eli 17.5% > kuin 4Q15 (positi ivinen indikaatio kysynnästä). Yhtiö kommentoi kysynnän säilyvän hyvällä tasolla 2017 ni in kone kuin siirtotilojen osalta.

Neste Corporation 7.2. 2 965 267,5 261,5 231,5 0,79 1,20 11 237 12 250 1 001,9 866,0 934,2 810,2 3,23 2,58

Neste Toteuma: 3 421,0 302,0 262,0 297,0 1,02 1,30 Ohjeistus: "Öljytuotteiden ja uusiutuvien viitemarginaalit suunnilleen 2016 tasolla"

Poikkeama odotuksista 15 % 13 % 0 % 28 % 29 % 8 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Neste vaikuttaa neuvottelevan USA:n uuden hall innon kanssa

FIM kommentti: Odotuksia suuremmalla l i ikevaihdolla odotettu vertailukelpoinen EBIT. Öljytuotteissa EBIT 98MEUR, kun käyttöaste jäi seisokkien takia 78%. Uusiutuvat vahva EBIT 146MEUR.

Osinko positi ivinen yllätys. Uusituvien investointia harkitaan Yhdysvaltoihin ja Singaporeen eli Neste yrittää neuvotella Trumpin hall innon kanssa investonnista ja tukien jatkumisesta.

Sanoma Oyj 7.2. 400,4 1,3 1,3 -8,1 -0,04 0,20 1 642 1 647 169 172 141 145,5 0,82 0,65

Sanoma Toteuma: 398,1 -23,2 1,4 -38,4 -0,20 0,20 Ohjeistus: "Rakennemuutoksil la oikaistu l i ikevaihto vakaa, oper. l i ikevoittomarginaali n.10%"

Poikkeama odotuksista -1 % -1956 % 12 % -374 % -471 % 0 % Johtopäätös: Odotetut numerot ja osinko, ohjeistus ennusteiden mukainen

FIM kommentti: Sanoman li ikevaihto, operatiivinen l i iketulos ja osinko odotusten mukainen. Oper. tuloksen parantuminen edellisvuodesta syntyi Hiollannissa ja Belgiassa (Media BeNe).

Rahavirta Q4:lla erittäin vahva (MEUR 106). Päivitetyn politi ikan mukaan osinkona jaetaan 40-60% li iketoim. rahavirrasta. Tasetta vahvistetaan edelleen (tavoite: nettovelka/oik. EBITDA<2,5).

Cargotec Oyj Class B 8.2. 912,0 66,1 66,1 59,0 0,72 0,98 3 501 3 399 254,5 258,2 212,5 233,1 2,25 2,69

Cargotec Toteuma: 933,0 21,3 61,0 14,2 0,20 0,95 Ohjeistus: "L-voitto i lman uudelleenjärjestelykuluja arvioidaan paranevan v. 2016 (MEUR250)"

Poikkeama odotuksista 2 % -68 % -8 % -76 % -72 % -3 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus Q4:lla, saadut ti laukset ja ohjeistus ok

FIM kommentti: Hyvällä l i ikevaihdolla heikko kannattavuus. Oper. l i iketulos parani 17% YoY, mutta jäi 8% ennusteesta kun MacGregorin heikko tuloskehitys jatkui. Kuten l i ikevaihto myös

saadut ti laukset Cargotecil la kuitenkin hyvällä edell isvuoden tasolla (Kalmar +11%, Hiab +13% Mac Gregor -44%). Vahva rahavirta Q4:lla ja gearing painunut tasolle 36% (Q4/15: 46%).

Fiskars Oyj Abp 8.2. 332,2 24,0 24,0 21,0 0,19 0,72 1 197 1 231 85,0 95,0 85,0 84,0 0,46 0,75

Fiskars Toteuma: 334,1 24,1 33,0 55,6 0,51 1,06 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto (2016: 1180MEUR) ja EBITA (107MEUR) kasvaa"

Poikkeama odotuksista 1 % 0 % 38 % 165 % 168 % 47 % Johtopäätös: Hyvä tulos ja ohjeistus

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdol la hyvä oikaistu EBIT. Ohjeistus vahva hyvän Q4 huomioiden. Osinkoa jaetaan kahdessa erässä (0,71euroa keväällä). Pitkän aikavälin kasvu yli 5% ja

EBITA-% yli 10%.

22.2.2017, 9



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


HKScan Oyj Class A 8.2. 482,0 6,0 6,0 5,2 0,08 0,10 1 877 1 874 14,0 18,0 7,0 12,0 -0,02 0,15

HKScan Toteuma: 485,2 4,2 6,0 2,2 0,02 0,16 Ohjeistus: "Tavoitteena on päästä v. 2016 vertailukelpoiseen li ikevoittoon"

Poikkeama odotuksista 1 % -30 % 0 % -58 % -75 % 60 % Johtopäätös: Heikko Q4 jo aikaisemmin tiedossa, ohjeistus varovainen

FIM kommentti: HKScan oli tulosvaroittanut jo aikaisemmin, joten heikot Q4 numerot pääosin tiedossa. Q4 vert.kelpoinen EBIT MEUR 6,0 lähes puolittui YoY (MEUR 11,3), kun Ruotsin tulos

romahti. Myös Tanskan tulos oli heikko. Suomessa tulostrendi kääntyi paremmaksi H2:lla. Yhtiö tavoittelee v. 2016 vert. kelpoisen l-tuloksen (MEUR 13,2) pääsyä, mikä on alle ennusteen.

Kemira Oyj 8.2. 586,0 32,1 33,6 25,3 0,13 0,53 2 355 2 421 166,0 183,4 143,0 160,0 0,63 0,77

Kemira Toteuma: 596,5 29,2 36,1 23,3 0,11 0,53 Ohjeistus: "Operatiivinen käyttökate kasvaa edell isvuodesta (MEUR 302,5) "

Poikkeama odotuksista 2 % -9 % 7 % -8 % -15 % 0 % Johtopäätös: Oper. kannattavuus odotuksia parempi, ohjeistus l injassa ennusteisiin

FIM kommentti: Hieman odotuksia paremmalla l-vaihdolla odotuskia vahvempi operatiivinen tulos ja kannattavuus. Tulosparannus edell isvuodesta ol i voimakkainta Municipal&Industrial

segmentissä. Oil&Mining teki vielä l i iketappiota, vaikka l-vaihto kääntyi jo kasvuun (YoY). Oper. käyttökatteen odotetaan paranevan v. 2016 tasosta (MEUR 302,5, ennuste 2017: MEUR 323)

Konecranes Oyj 8.2. 608,0 48,5 48,5 35,8 0,55 1,05 2 113 3 312 136,9 191,8 76,9 131,5 0,93 1,54

Konecranes Toteuma: 613,3 31,0 52,1 25,4 0,18 1,05 Ohjeistus: "Terex MHPS oston vuoksi 2017:n ohjeistus annetaan 1Q17:n yhteydessä"

Poikkeama odotuksista 1 % -36 % 7 % -29 % -67 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos, mutta saadut ti laukset selvästi heikot (pettymys).

FIM kommentti: Odotettua parempi tulos. Ohjeistusta ei anneta ymmärrettävistä syistä. Saadut ti laukset €595m vs. konsensus €668m eli heikko. Yhtiö kommentoi markkinanäkymiä varo-

vaisiksi, si l lä teoll isuuden ja kontinkäsittelyn volyymikasvu on vaatimatonta. Yhtiö onnistui viimevuoden €30m kulusäästökuurissaan (kannattavuus parani volyymeista huolimatta).

Orion Oyj Class B 8.2. 270,0 57,1 55,0 56,1 0,31 1,50 1 066 1 100 307,1 285,1 308,4 282,5 1,75 1,61

Orion Toteuma: 279,9 58,7 58,7 57,7 0,34 1,55 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto samalla tasolla kuin 2016 ja EBIT i lman myyntivoittoja > €280m"

Poikkeama odotuksista 4 % 3 % 7 % 3 % 9 % 3 % Johtopäätös: Odotuksia paremmat luvut, 2017:n ohjeistus konsensuksen mukainen.

FIM kommentti: Kaikki luvut odotuksia paremmat. Ohjeistus on konsensuksen mukainen. Vahvaa vetoa selittävät Easyhaler-tuoteperhe, tehohoitorauhoite Dexdor sekä sydämen vajaatoimin-

nan hoitoon tarkoitettu Simdax. Samaan aikaan patenttisuojansa menettäneet parkinson lääkkeiden (Stalevo, Comtess ja Comtan) myynti laski ennakoitua hitaammin.

Poyry Oyj 8.2. 139,0 3,4 3,4 2,0 0,00 0,00 541,8 552,4 4,6 12,5 0,0 9,3 -0,09 0,09

Pöyry Toteuma: 130,5 -2,9 4,3 -4,0 -0,09 0,00 Ohjeistus: "2017 oikaistu EBIT paranee vuodesta 2016"

Poikkeama odotuksista -6 % -185 % 26 % -300 % n.m. 0 % Johtopäätös: Oikaistu EBIT yllätti, mutta sisältää hieman kyseenalaisia "kerta-eriä"

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi odotuksista. "Oikaistu" EBIT odotuksia parempi, mutta oikaistu sisältävät mm. yli 2 vuotta päättyineiden projektien / entisen Kaupunki -l i iketoiminnan tappiot

eli pitkältä samoja asioita, jotka painaneet tulosta jo aiemmin. Tilauskanta laski -4,9 YoY. Ohjeistus l injassa odotuksiin. Gearing ok 27,0%.

Sampo Oyj Class A 8.2. 422,0 413,0 423,0 0,69 2,25 4 334 5 595 1 768 1 679 1 801 1 754 2,79 2,72

Sampo Toteuma: 528,0 0,84 2,30 Ohjeistus: "Hyvä toiminnal l inen tulos, yhdistetty kulusuhde kirkkaasti alle 85%"

Poikkeama odotuksista 25 % 22 % 2 % Johtopäätös: 4Q16 näyttää hyvältä "kertaerien" ansiosta, oli ehkä kuitenkin odotetun kaltainen.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi tulos. Yhdistetty kulusuhde hyvä 85,6%, mutta tämä sisälsi -3,8% varausten purkuja, mutta toisaalta suurvahinkojen osalta suuremman toteuman.

Yhdistetty kulusuhde ilman "kertaeriä" suurin piirtein viimevuoden tasolla. Osinko hyvä.

22.2.2017, 10



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Tokmanni Group Oyj 8.2. 237,5 23,7 23,7 21,4 0,30 0,40 774,0 818,0 48,0 53,8 32,7 48,3 0,45 0,65

Tokmanni Toteuma: 238,1 24,6 23,6 23,2 0,32 0,51 Ohjeistus: "2017 hyvä lv. kasvu (avatut myymälät ja vrt. kelp. l ievä kasvu). EBITDA-% paranee"

Poikkeama odotuksista 0 % 4 % 0 % 9 % 8 % 28 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Positi ivisen oloiset näkymät (ohjeistus ja osinko).

FIM kommentti: Täysin odotettu tulos sekä l i ikevaihdon että EBIT:n osalta. Q3:lla vaikuttanut Anttilan konkurssimyynti si is ohitettu. Ohjeistus l i ikevaihdon osalta optimistisesti muotoiltu

, mutta kokonaisuudessaa l inajssa ennusteeseen. Tarkoitus avata 9 myymälää 2017 (nyt 162). Osinko positi ivinen yllätys (0,1EUR lisäosinko), kun kassavirta vahva.

Tulikivi Oyj Class A 8.2.

Tulikivi Toteuma: 8,5 -0,1 -0,1 -0,3 0,00 0,00 Ohjeistus: "Liikevaihto vuoden 2016 tasolla ja EBIT paranee vuoden 2016 tasosta"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ei hyvä. Tilauskanta ja tase edelleen heikolla tasolla.

FIM kommentti: Li ikevaihto laski 4.6% yoy (€0.5m) ja EBIT meni pakkaselle (€-0.2m lasku 4Q15:n €+0.1m:stä). Tilauskanta €3.2m vs. 4Q15:n €3.9m tarkoittaa 17.9% laskua yoy. Tilauskanta on

yhtä heikko kuin oli 3Q16:llakin. Taseen ti lanne on huolestuttava: net gearing 125% ja omavaraisuusaste 33.4%.

Vaisala Oyj Class A 8.2. 96,8 17,0 17,0 18,2 0,81 1,00 323,3 338,6 37,1 46,2 24,7 47,8 1,04 1,92

Vaisala Toteuma: 93,0 14,6 14,6 16,3 0,79 1,00 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto €310m-340m ja EBIT €32m-42m"

Poikkeama odotuksista -4 % -14 % -14 % -10 % -2 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi 4Q16 ja 2017:n ohjeistettu EBIT pettymys konsensukselle.

FIM kommentti: 4Q16 jäi odotetusta. Ohjeistus 2017:lle on pettymys EBITin osalta ja konsensus EBIT tullee alaspäin ~10%. Myös l i ikevaihto ohjeistus on l ievä pettymys, si l lä konsensus on

ohjeistusrangen yläpäässä. Tilauskanta 4Q16 €118m tarkoittaa laskua 9% yoy. Vaisala odottaa 2017 sään ja teoll isuuden mittausratkaisujen markkinoiden säilyvän vaikana.

Valmet Corp 8.2. 814,5 60,0 60,0 56,8 0,28 0,40 2 967 3 062 171,5 199,5 155,5 189,6 0,72 0,88

Valmet Toteuma: 785,0 40,0 48,0 38,0 0,10 0,42 Ohjeistus: "Liikevaihto pysyy 2016:n tasolla (€2926m) ja vert.kelp.EBITA kasvaa €196m:stä"

Poikkeama odotuksista -4 % -33 % -20 % -33 % -64 % 5 % Johtopäätös: 4Q16 tulos jäi odotuksista. Ohjeistus 2017:l le ehkä hieman varovainen.

FIM kommentti: Li ikevaihto jäi 4% ja EBIT-ilman-kertaeriä jäi selvästi €12m eli 20% (kertakuluja oli 4Q16:lla €8m). Ohjeistus flätistä l i ikevaihdosta ja kasvavasta EBITAsta ehkä l ievä pettymys

vs. odotus 4.6% kasvusta ja selvästä EBIT parannuksesta. Saadut ti laukset €857m on 8% parannus yoy ja ti lauskanta €2283m on 10% kasvua yoy, kuitenkin ohjeistus vain flät l i ikevaihto.

Amer Sports Oyj Class A9.2. 808,0 87,8 89,4 79,0 0,48 0,60 2 661 2 878 225,0 261,6 187,2 233,6 1,12 1,41

Amer Sports Toteuma: 772,4 73,1 81,3 65,2 0,41 0,62 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa huolimatta lyhyen aikavälin heikkoudesta, kasvu 2H17"

Poikkeama odotuksista -4 % -17 % -9 % -17 % -15 % 3 % Johtopäätös: 4Q16 oli heikko ja ohjeistus on varovainen 1H17:n suhteen.

FIM kommentti: Heikot luvut kautta l injan. Orgaaninen kasvu -2%, mutta positi ivista oli että myyntikate nousi 44.7%:iin 4Q15:n 43.8%:sta. Heikkoutta osin selittaa Urheiluistrumenttien sekä

Fitness-laitteiden tuotelanseerausten viivästyminen. Markkinatilanne on haastava (USAssa jälleenmyyjien konkursseja), mutta yhtiö keskittyy toteuttamaan omaa strategiaansa.

Citycon Oyj 9.2. 82,0 47,2 47,4 36,0 0,04 0,15 329,1 343,9 197,0 205,1 147,9 158,6 0,17 0,17

Citycon Toteuma: 85,0 33,1 45,5 30,2 0,04 0,13 Ohjeistus: "EPRA EPS 0,155-0,175eur. Oper. EBIT -7 - (+12) MEUR, EPRA Earn. -13-(+5MEUR)"

Poikkeama odotuksista 4 % -30 % -4 % -16 % 10 % -13 % Johtopäätös: Vaisu tulos, ohjeistus ja osinko

FIM kommentti: Odotuksia vaisumpi EBIT ja käyvän arvon muutokset negatiivisia. Kokonaisuudessaan ohjeistus vaikuttaa vaisuhkolta ja ohjeistus pettymys.

22.2.2017, 11



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Etteplan Oyj 9.2. 53,2 3,4 3,8 3,3 0,12 0,15 182,0 202,0 11,4 13,9 9,2 13,0 0,30 0,41

Etteplan Toteuma: 53,1 4,0 4,6 3,8 0,12 0,16 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto ja EBIT kasvavat selvästi vs. vuoden 2016 tasot"

Poikkeama odotuksista 0 % 18 % 21 % 17 % 4 % 7 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, johon vaikuttivat myönteisesti 2Q16:lla tehdyt yritysostot.

FIM kommentti: Odotuksia selvästi parempi operatiivinen-EBIT, johon yhtiö kommentoi sisältyneen €0.2m negatiivisia poikkeuksell isia eriä. Markkinatilanne on edelleen epävarma, mutta

2Q16:lla tehdyt yritysostot (Espotel & Soikea) ovat kehittyneet ja integroituneet hyvin: Sulautetut Järjestelmät ja IoT -divisioona teki 11.2% EBIT% (eli yl i Etteplanin 10% EBIT%-tavoitteen).

Lemminkainen Corporation9.2. 499,5 35,1 13,4 33,1 0,68 0,40 1 703 1 756 67,0 57,1 49,8 45,5 1,53 1,42

Lemminkäinen Toteuma: 477,3 35,0 12,5 30,2 0,83 0,66 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja l i ikevoitto paranee edellisvuodesta (MEUR 45,1)"

Poikkeama odotuksista -4 % 0 % -7 % -9 % 23 % 65 % Johtopäätös: Hieman vaisut numerot, mutta pos. osinkoyl lätys ja odotettu ohjeistus

FIM kommentti: Lemminkäisen operatiivinen l i iketulos jäi hieman ennusteista Venäjän toimintojen tappion myötä (alhaiset volyymit). Myös Suomen talonrakentamisen l i ikevoitto jäi hieman

edellisvuodesta 11% l-vaihdon kasvusta huolimatta. Päällystys puolestaan paransi selvästi. Tase on nyt saatu kuntoon, mikä näkyy myös reippaasti nostetussa osingossa.

Marimekko Oyj 9.2. 27,1 2,0 1,9 2,0 0,17 0,35 98,0 101,0 5,2 6,4 5,2 6,2 0,48 0,57

Marimekko Toteuma: 28,2 1,8 1,8 2,0 0,19 0,40 Ohjeistus: "2017 li ikevaihdon ja vertailukelpoisen EBIT 2016 tasolla (99,6MEUR)ja 6,1MEUR)"

Poikkeama odotuksista 4 % -8 % -5 % -1 % 12 % 14 % Johtopäätös: Odotettu tulos, ohjeistus aavistuksen vaisu. Hyvä osinko kompensoi.

FIM kommentti: Odotuksia paremmalla l i ikevaihdolla melko odotettu EBIT. Li ikevaihtoa nosti kertaluontoiset kampanjatoimitukset Suomessa, joita ei odotettavissa 2017. Ohjeistus

aavistuksen vaisu. 2016 oli Suomessa kertaluontoisia kampanjoita, joita ei 2017 tiedossa. Aasiassa panostetaan kasvuun avaamalla myymälöitä. Vahva tase mahdollisti osinko yllätyksen.

PKC Group Oyj 9.2. 214,6 9,4 11,8 7,0 0,27 0,70 846,5 919,0 28,5 39,7 20,5 36,5 0,38 1,03

PKC Toteuma: 214,2 5,5 7,9 0,70 Ohjeistus: "Liikevaihto ja vertailukelpoinen käyttökate saamaa suuriuusluokkaa kuin 2016"

Poikkeama odotuksista 0 % -41 % -33 % 0 % Johtopäätös: Yhtiöstä on tehty ostotarjous

FIM kommentti: Kannattavuudeltaan vaisu Q4. Osinkoehdotus 0,70 euroa/osake on ehdollinen sil le, että Motherson Sumi Systemsin vapaaehtoinen julkinen ostotarjous ei toteudu.

SSH Communications Security Oyj9.2.

SSH Toteuma: 4,1 -4,6 -4,6 -4,4 -0,13 0,00 Ohjeistus: "-"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Erittäin heikko tulos

FIM kommentti: Li ikevaihto laski edell isestä vuodesta ja tulos raskaasti tappiolla. Kassatilanne vielä kohtuullinen. Ei osinkoa tai ohjeistusta

Teleste Oyj 9.2. 67,5 3,2 3,2 3,0 0,13 0,25 259,6 275,4 14,6 17,7 13,5 17,4 0,58 0,73

Teleste Toteuma: 68,6 4,3 3,0 4,3 0,21 0,25 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto ja EBIT alle 2016 tason (259,5MEUR ja 15,6MEUR)"

Poikkeama odotuksista 2 % 35 % -6 % 45 % 61 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos. Ohjeistus selvä pettymys.

FIM kommentti: Li ikevaihto ja kertaeristä oikaistu (1,3MEUR lisäkauppahinnan tulotus) EBIT odotuksiin. Network Services edelleen tappiolla, Saksan al ihankinta toimitusten myötä.

Saadut ti laukset 64,6MEUR. Ohjeistus oli selvä pettymys, kun näkymiä painaa alhainen ti lauskanta, sopteuttamistoimet Saksassa ja kasvupanostukset. Osinko odotettu.

22.2.2017, 12



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Tikkurila Oyj 9.2. 104,6 -10,0 -10,0 -11,0 -0,20 0,80 573,8 599,0 55,0 63,1 55,2 60,5 1,00 1,06

Tikkurila Toteuma: 104,2 -10,7 -10,6 -8,8 -0,18 0,80 Ohjeistus: "2017 li ikevaihto ja oikaistu l i ikevoitto kasvaa v. 2016 tasosta"

Poikkeama odotuksista 0 % -7 % -6 % 20 % 8 % 0 % Johtopäätös: Melko odotetut luvut ja osinko, markkinakommenteissa positi ivisuutta

FIM kommentti: Li ikevaihto ja tulos lähellä edell isvuoden tasoa, mutta hieman alle ennusteen ("lievä" tulosvaroitus annettu jo aikaisemmin). Segmenttikohtaisissa tiedoissa ei myöskään

yllätyksiä. Yhtiön kommentit markkinatilanteen parantumisesta ovat positi ivisia. Volyymikehityksen ennakoidaan kasvavan, pahin Venäjällä takana, Kiina kasvaa voimakkaasti.

Alma Media Oyj 10.2. 95,3 10,7 10,7 10,2 0,10 0,16 356,0 360,0 30,8 42,6 28,6 41,6 0,22 0,35

Alma Media Toteuma: 93,6 6,2 10,6 6,0 0,06 0,16 Ohjeistus: "2017 lv. edell isvuoden tasolla ja oikaistu EBIT kasvaa (353,2MEUR ja 35,2MEUR)"

Poikkeama odotuksista -2 % -42 % 0 % -41 % -40 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos, osinko ja ohjeistus

FIM kommentti: Hieman heikolal l i ikevaihdolla odotettu oikaistu EBIT. Odotetusti Markets kasvaa kannattavasti, muut melko stabii leja pl. Talentum yritysosto. Osinko odotettu.

Ohjeistus l injassa odotuksiin.

Glaston Oyj 10.2. 34,1 2,0 2,0 1,9 0,01 0,01 106,1 113,9 2,0 6,4 1,6 5,6 0,00 0,03

Glaston Toteuma: 35,1 2,4 2,7 2,2 0,01 0,00 Ohjeistus: "1Q17:n heikkoudesta huolimatta 2017:n EBIT paranee 2016:n €2.8m:stä"

Poikkeama odotuksista 3 % 20 % 35 % 16 % 0 % -100 % Johtopäätös: Hyvä luvut 4Q16:lla, 1Q17 ti lanne taas heikkenee, 2017 konsensuksen mukainen.

FIM kommentti: Odotuksia parempi l i ikevaihto, EBIT ja EBIT%. Ohjeistus on konsensuksen mukainen, joskin 1Q17:n heikkous hieman huolestuttavaa. Ti lauskanta €45.6m on 18.4% yoy kasvua.

4Q16 luvut ol ivat hyvät, mutta 1Q17 tullee olemaan heikko. Markkinanäkymät kohtuulliset hyvät (EMEA hyvä, Pohjois-Amerikka hidastuu, Etelä-Amerikka hil jainen, Aasia vaihtelee maittain).

Verkkokauppa.com Oy10.2. 121,0 5,8 5,4 5,8 0,10 0,18 377,2 421,7 12,8 16,6 12,8 16,6 0,22 0,30

Verkkokauppa.com Toteuma: 115,3 5,5 5,5 5,5 0,10 0,166 Ohjeistus: "Liikevaihto ja vertailukelpoinen li ikevoitto ylittää vuoden 2016 tason"

Poikkeama odotuksista -5 % -4 % 1 % -5 % 0 % -8 % Johtopäätös: Hieman vaisu myynti, mutta kannattavuus hyvä.Ohjeistus odotettu.

FIM kommentti: Li ikevaihdon kasvu oli 7%, kun ennuste oli +12,5%. Hieman vaisusta myynnistä huolimatta odotettu tulos, kun yhtiö keskittyi tärkeällä 4Q:lla enemmän kannattavuuteen (k-kate

+14% YoY). Yhtiö hakee kasvua ja tuo markkinoil le 2 uutta päätuotealuetta v. 2017 ja 2 täysin uutta myymälää. Työkalujen myynnistä sen sijaan luovutaan. Osinko maksetaan 4krt/vuodessa.

Oriola-KD Corporation Class B13.2. 439,0 15,3 15,7 14,0 0,06 0,16 1 653 1 714 61,5 66,3 56,0 61,0 0,24 0,27

Oriola-KD Toteuma: 424,8 14,1 15,3 13,2 0,06 0,15 Ohjeistus: "Oikaistu l i ikevoitto vert..kelpoisin valuutoin arvioidaan pysyvän v. 2016 tasolla"

Poikkeama odotuksista -3 % -8 % -2 % -6 % -8 % -3 % Johtopäätös: Hieman vaisu Q4 ja varovainen tulosohjeistus vuodelle 2017

FIM kommentti: Li ikevaihto kasvoi vain 0,9% ja oik. l i iketulos oli edell isvuoden tasolla molempien jäädessä hieman ennusteesta. Tulosta painoi Kuluttaja-segmentin kiristynyt kilpailu ja

uusien apteekkien perustamiskulut. Palvelut-segmentin tulos parani edell isvuodesta. Kehityshankkeet ja Ruotsin vähittäiskaupan (erit. verkkokaupan) ki lp.kiristynyt ja painaa kannattavuutta.

Outotec Oyj 13.2. 285,0 -21,2 -25,0 -49,4 -0,09 0,00 1 036 1 060 -23,8 50,0 -40,7 40,0 -0,31 0,15

Outotec Toteuma: 305,4 -53,5 -24,8 -56,6 -0,30 0,00 Ohjeistus: "2017 lv. n. 1050-1150 ja oikaistu EBIT 3-5%"

Poikkeama odotuksista 7 % -152 % 1 % -15 % -233 % n.m. Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus. Johdon sanamuodoissa optimismia

FIM kommentti: Li ikevaihto odotuksia vahvempi, mutta oikaistu EBIT odotettu. Yhtiö antoi tulosvaroituksen jo joulukuussa. Tilauskertymä 282,7 MEUR hyvä. Ohjeistus melko hyvin l injassa

odotuksiin keskikohdan ollessa 44,5MEUR. Johdon mukaan sentimentti kaivosteoll isuudessa on parantunut. Metal, Energy ja Water-segmentissä myös positi ivisia merkkejä vuoden lopulla.

22.2.2017, 13



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Raisio Oyj Class V 13.2. 92,5 11,1 11,1 11,0 0,06 0,17 434,0 411,0 49,7 51,0 42,4 49,0 0,13 0,24

Raisio Toteuma: 95,4 11,5 12,0 11,7 0,06 0,17 Ohjeistus: "Vertailukelpoinen EBIT jää hieman vuoden 2016 tasosta"

Poikkeama odotuksista 3 % 4 % 8 % 6 % 9 % 0 % Johtopäätös: 4Q16 ylitti odotukset, mutta 2017:n ohjeistus laskevasta EBITistä on pettymys.

FIM kommentti: Odotettua parempi raportti, mutta ohjeistus 2017:l le on pettymys. Konsensus odotti €51m EBIT, joka on sama kuin kaksi viimeista vuotta, mutta yhtiön panostukset brändeihin,

tuotekonsepteihin, myyntiin, markkinointiin ja toimintansa tehostamiseen maksavat ja siten vertailukelpoinen-EBIT jää hieman €50.7m:stä.

Talenom Oyj 13.2. 0,10 37,2 41,8 3,3 4,3 1,1 2,0 0,11 0,24

Talenom Toteuma: 17,7 0,3 0,3 0,0 0,00 0,20 Ohjeistus: "Kasvu samalla tasolla kuin 2016 (12,0%) ja k-kate-% parantuu hieman (20,5%)"

Poikkeama odotuksista 100 % Johtopäätös: Odotetun vahvat H2-luvut ja odotetun kaltainen ohjeistus

FIM kommentti: Taulukon luvut H2/2016. Liikevaihdon kasvu oli H2:lla 8,8% ja koko vuonna 12,0% (MEUR 37,0). Käyttökate-% oli 18,8% li ikevaihdosta ja koko vuonna 20,5% (MEUR 7,6).

Talenom täsmensi joulukuussa v. 2016 näkymiä ja odotti koko l i ikevaihdon olevan haarukassa MEUR 36,9-37,4 ja käyttökate MEUR 7,3-7,8, joten H2:n luvut osin tiedossa.

Uponor Oyj Class A 13.2. 274,8 19,6 20,5 11,0 0,19 0,48 1 107 1 155 93,8 114,9 71,9 105,0 0,59 0,86

Uponor Toteuma: 268,9 7,5 16,1 3,9 0,11 0,46 Ohjeistus: "2017 li ikevaihdon ja vertailukelpoisen l i ikevoiton odotetaan parantuvan"

Poikkeama odotuksista -2 % -62 % -21 % -65 % -41 % -3 % Johtopäätös: Kannattavuudeltaan vaisu Q4, kun P-Amerikan tuloskasvu pysähtyi

FIM kommentti: L-vaihto kasvoi edell isvuodesta 2,6% Euroopan vetämänä jääden kuitenkin ennusteesta. Oper. l i iketulos heikkeni YoY ja jäi selvästi ennusteesta, kun Pohjois-Amerikan ja

Infran tulokset heikkenivät edell isvuodesta. Pohjois-Amerikkaa painoi muosivil i ittien raaka-ainepula josta kerrottu jo aikaisemmin. Yhtiö näkee markkinan suh. vakaana ja positi ivisena.

Aktia Bank plc Class A14.2. 53,2 17,3 17,3 17,2 0,62 208,0 212,0 64,0 71,0 63,5 67,5 0,76 0,81

Aktia Toteuma: 50,6 8,6 8,6 8,6 0,10 0,60 Ohjeistus: "Liikevoitto jää 2016 alemmaksi, koska suuria kertatuottoja ei odotettavissa"

Poikkeama odotuksista -5 % -50 % -50 % -50 % n.a. -3 % Johtopäätös: Iso tulospettymys ja heikko ohjeistus

FIM kommentti: Li iketoiminnan tuotot klaskivat 2% YoY ja jäivät selvästi ennusteesta. Kulut olivat edell isvuoden tasolla, minkä seurauksena l-tulos laski 22% jääden selvästi ennusteesta.

Arvonalentumistappioat (MEUR 1,5) heikensivät myös osaltaan tulosta. Aktia ohjeistaa l i iketuloksen laskevan vuonna 2017, kun v. 2016 tulosta pönkitti Visa Europen myyntivoitto

Atria Oyj Class A 14.2. 373,5 16,0 16,0 14,1 0,40 0,42 1 368 1 417 36,1 42,0 30,0 35,0 0,82 0,91

Atria Toteuma: 356,8 10,8 10,8 9,8 0,22 0,46 Ohjeistus: "2017 li ikevoiton ennustetaan olevan parempi kuin 2016 (MEUR 31,8)"

Poikkeama odotuksista -4 % -33 % -33 % -30 % -45 % 10 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia heikompi tulos, ennusteissa laskun vaaraa

FIM kommentti: Vaisulla l i ikevaihdolla selvästi ennustetta heikompi tulos. Alueista oikaistu l i iketulos heikkeni Suomessa, Skandinaviassa ja Venäjällä. Baltia paransi hieman. Suomessa

Atria ei lähtenyt mukaan kireimpään hintakilpailuun, mikä yhdessä alh. hintataso painoivat tulosta. Ensimmäinen vientierä Kiinaan toukokuussa.

Exel Composites Oyj 14.2. 19,0 1,0 1,0 1,0 0,04 0,22 72,5 74,4 2,9 4,4 2,9 4,2 0,17 0,26

Exel Toteuma: 19,0 -1,2 0,7 -1,3 -0,09 0,10 Ohjeistus: "2017 lv. (i lman hankintaa) kasvaa ja oikaistu EBIT nousee (73,1MEUR ja 2,6MEUR)"

Poikkeama odotuksista 0 % -221 % -29 % -225 % -325 % -55 % Johtopäätös: Heikko tulos ja osinko pettymys. Ohjeistus melko odotettu

FIM kommentti: Odotetulla l i ikevaihdol la odotuksia heikompi oikaistu EBIT. Ohjeistus melko odotettu. Osinko jäi selvästi odotuksista. Yritysostoa Kiinasta integroidaan ja haetaan

synergioita vunna 2017. Lähiaikavälin markkinaympäristön odotetaan pysyvän haastavana vaikka olemassa pieniä posiiti ivisia merkkejä elpymisestä.

22.2.2017, 14



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Ponsse Oyj 14.2. 157,0 22,8 21,4 21,8 0,61 0,65 500,5 521,5 57,9 60,9 58,7 58,7 1,63 1,61

Ponsse Toteuma: 167,5 18,2 18,2 19,8 0,55 0,60 Ohjeistus: "2017 euromääräinen EBIT samalla tasolla kuin 2016"

Poikkeama odotuksista 7 % -20 % -15 % -9 % -10 % -8 % Johtopäätös: Jälleen selvä marginaali pettymys, vaisu ohjeistus ja osinko pettymys

FIM kommentti: Jälleen selvästi odotuksia vahvempi l i ikevaihto, mutta EBIT jäi taas odotuksista. Tilauskanta supistui vuoden takaisesta 123,9MEUR (vs. 158,1MEUR Q4/15). Ohjeistus jäi

odotuksista, kun huomioidaan Q4 jättämä odotuksista. Vieremän investointi valmistuu 2017 lopulla, mikä voi mahdollsitaa katteen parantamisen. Osinko jäi odotuksista

Aspo Plc 15.2. 119,2 7,0 7,0 5,5 0,16 0,41 448,0 480,0 21,0 26,0 18,0 23,1 0,48 0,62

Aspo Toteuma: 124,5 6,3 6,3 5,7 0,17 0,42 Ohjeistus: "2017 l i ikevoitto €22-27m vs. 2016:n €20.4m"

Poikkeama odotuksista 4 % -10 % -10 % 4 % 10 % 2 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta, mutta 2017 konsensus on ohjeistusrangen sisällä.

FIM kommentti: Tulos jäi odotetusta ja konsensus lähellä 2017 ohjeistusrangen ylälaitaa. 4Q16:lla ESL Shipping EBIT €4.1m vs. 4Q15 €4.5m. Leipurin EBIT €0.7m, Telko EBIT €2.5m ja Kauko

EBIT 0m. Myönteistä on, että Venäjän alouden ja teoll isuustuotannon odotetaan kääntyvän kasvuun, mutta negatiivista on kasvaneet poli ittiset riskit. Osinko: €0.21 huhtikuu ja marraskuu.

Efore Oyj Class A 15.2. 0,00 78,5 75,0 -4,2 0,0 -8,3 -3,8 -0,14 -0,06

Efore Toteuma: 35,9 -6,7 -2,2 -7,3 -0,16 0,00 Ohjeistus: "2017 EBIT ja oper. kassavirta positi ivinen, ohjeistuksen antaminen haastavaa"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Heikko tulos, mutta ohjeistus hyvä joskin epävarma

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja raportoidut luvut H2. Tulos vaikuttaa vaisulta ja oikaistussa EBIT:ssä ei näy käännettä. Ohjeistus hyvä, mutta ohjeistukseen li ittyy yhtiön mukaan

merkittävää epävarmuutta.

Finnair Oyj 15.2. 573,0 5,1 4,1 3,0 -0,03 0,08 2 319 2 439 58,9 105,6 75,0 114,0 0,52 0,69

Finnair Toteuma: 569,9 18,2 1,6 15,9 0,08 0,10 Ohjeistus: "Ohjeistus annetaan puolivuotiskatsauksen yhteydessä heinäkuussa"

Poikkeama odotuksista -1 % 259 % -61 % 436 % 420 % 33 % Johtopäätös: Hieman heikko l i iketulos, kasvuohjeistus l injassa ennusteiden kanssa

FIM kommentti: Hieman odotuksia vaisumpi oeratiivinen l i iketulos. Raportoitua tulosta paransi valuuttakurssivoitot. Kysyntänäkymiin l i ittyy edelleen epävarmuutta. Finnairin kapasiteetti

kasvaa 8-10% vuonna 2017 painottuen H2:lle. Li ikevaihdon arvioidaan kuitenkin kasvavan hitaammin kuin kap. l isäys. Konsensusennuste kasvulle on noin 5% eli l injassa ohjeistuksen kanssa

Huhtamaki Oyj 15.2. 734,2 65,6 65,6 58,1 0,45 0,74 2 868 3 084 268,1 292,9 240,4 265,0 1,85 2,04

Huhtamaki Toteuma: 731,5 63,9 65,4 56,9 0,42 0,73 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suhteell isen vakaina"

Poikkeama odotuksista 0 % -3 % 0 % -2 % -7 % -2 % Johtopäätös: Odotetut luvut helpotus heikon Q3:n jälkeen. Ohjeistus tavanomainen.

FIM kommentti: Ennusteiden mukaiset luvut Huhtamäeltä. Li iketulos parani 17% YoY ja voimakkaimmin paransivat Foodservice ja Molded Fibre. Yhtiö teki vuonna 2016 suuria investointeja

yht. MEUR 200 ja yritysostoihin MEUR 120. Kasvua haetaan edelleen myös kuluvana vuonna ja investointien enankoidaan olevan edell isvuoden tasolla.

Raute Oyj Class A 15.2. 40,0 3,8 3,8 3,8 0,67 0,90 117,1 133,5 8,1 9,9 7,7 9,7 1,41 1,74

Raute Toteuma: 36,0 4,3 4,3 4,3 0,86 1,00 Ohjeistus: "2017 l i ikevaihto kasvaa ja l i iketulos paranee"

Poikkeama odotuksista -10 % 13 % 13 % 14 % 28 % 11 % Johtopäätös: Selvästi ennustetta vahvempi kannattavuus ja vahva ti lauskirja positi ivista

FIM kommentti: Hieman vaatimattomalla l i ikevaihdolla erittäin kova l i iketulos. EBIT-marginaali oli 11,9% (koko vuosi 7,6%). Saadut ti laukset Q4:lla hyvällä tasolle MEUR 42 ja ti lauskanta

uudella ennätystasolla (MEUR 106). Tilauskannasta ajankohtaan nähden poikkeuksell isen suuri osuus ajoittuu v. 2018. Yhtiönm mukaan kysyntä on normaalil la tasolla.

22.2.2017, 15



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


SSAB AB Class B 15.2. 1 393 31,1 31,3 11,0 0,01 0,00 5 662 6 475 150,0 272,4 58,6 216,7 0,10 0,16

SSAB Toteuma: 1 520 11,3 11,3 -14,6 0,01 0,00 Ohjeistus: "Q1 tomitukset Q4:sta jonkin verran korkeammat. Hinnat nousevat. "

Poikkeama odotuksista 9 % -64 % -64 % -233 % -30 % n.m. Johtopäätös: Heikko EBIT, mutta näkymät ok

FIM kommentti: Li ikevaihto odotuksia vahvempi, mutta EBIT pettymys. EBIT heikkouden taustalla yhtiön mukaan toimintahäirö Öxelsundin valssaamossa, joka käynnistetty uudelleen

helmikuussa. Pohjois-Amerikka myös painoi. Oheistus ympäripyöreä, mutta vaikuttaa olevan l injassa. Sanamuodot markkinakehityksesta positi ivisia.

Stockmann Oyj Abp Class B15.2. 387,0 29,4 29,4 24,2 0,27 0,00 1 301 1 194 13,2 44,6 -6,0 21,7 -0,29 0,15

Stockmann Toteuma: 388,4 33,8 36,5 24,7 0,29 0,00 Ohjeistus: "Liikevaito laskee, oik. -tulos paranee v. 2016 verrattuna, Q1 l-tulos tappiolla"

Poikkeama odotuksista 0 % 15 % 24 % 2 % 7 % n.m. Johtopäätös: Odotuksia parempi kannattavuus Q4:lla, ohjeistus odotettu

FIM kommentti: Stockmannin l i iketulos ylitti ennusteet, kun Retail in (tavaratalot) ja Real Estate paransivat selvästi tulostaan. Suhteell inen myyntikate oli 53,5% (Q4/2015: 51,0%). Koko

vuonna Tavaratalojen l-tappio oli vielä n. MEUR 50 tappiolla ja atvoite on nousta voitoll iseksi 2018 loppuun mennessä. Oulu suljetti in tammikuussa ja Tapiolan uusi aukeaa maaliskuussa.

Asiakastieto Group Oyj16.2. 13,1 5,5 5,5 5,0 0,27 0,88 49,6 54,2 20,2 22,4 19,3 21,0 1,04 1,13

Asiakastieto Toteuma: 12,6 4,3 4,4 4,1 0,21 0,90 Ohjeistus: "Liikevaihdon kasvutavoitteen (5-10%) sisällä, oikaistu-EBIT kasvaa vs. 2016:n taso"

Poikkeama odotuksista -3 % -21 % -19 % -19 % -22 % 3 % Johtopäätös: Kasvu ja kannattavuus odotettua hitaampaa ja 2017:n ohjeistus on heikko.

FIM kommentti: Odotuksia heikommat luvut ja 2017:n EBIT ohjeistus on heikko suhteessa konsensukseen, joka odotti 10.9% kasvua EBIT:issä eli nopeampaa kuin l i ikevaihdon kasvu. Yhtiö

ohjeistaa oikaistun-EBITin kasvava, mutta hitaammin kuin l i ikevaihto. 2017:n ohjeistettu l i ikevaihto numeroiksi laskettuna €51.7m-€54.1m (kasvu 5-10%) ja EBIT €20.1m-€20.9m (kasvu 5-9%).

Consti Yhtiot Oyj 16.2. 77,0 5,0 5,1 5,0 0,50 0,70 263,7 280,4 11,5 13,4 11,0 12,5 1,10 1,32

Consti Toteuma: 74,8 4,4 4,4 4,3 0,44 0,54 Ohjeistus: "2017 l i ikevaihto kasvaa v. 2016 verrattuna (MEUR 261,5)"

Poikkeama odotuksista -3 % -11 % -13 % -15 % -12 % -23 % Johtopäätös: Kasvu pysähtyi Q4:lla ja tulos alle odotuksen. Myös osinko alle ennusteen.

FIM kommentti: Hieman vaisulla li ikevaihdolla (Q4: -0,2%) odotuksia heikompi l i iketulos. Koko vuoden kasvu oli 2,1% ja yhtiön odotuksia heikompi kasvu johtui l-vaihdon kertymisestä

suht. Pienistä hankkeista, osaavien työntekijöiden kilpailusta ja suurten hankkeiden hitaasta käynnistymisestä. Uudisrakentamisen kasvun tasaantuminen auttaa v. 2017.

F-Secure Oyj 16.2. 41,0 5,8 5,8 5,3 0,03 0,07 157,0 167,6 17,5 24,7 18,3 25,0 0,09 0,12

F-Secure Toteuma: 42,4 6,9 6,9 7,6 0,04 0,12 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvuaa vuodesta 2016 ja EBIT 8-12MEUR"

Poikkeama odotuksista 4 % 19 % 19 % 45 % 60 % 71 % Johtopäätös: Hyvä tulos. EBIT ohjeistus selvästi alle ennusteen, kun rajua panostusta kasvuun

FIM kommentti: Odotuksia paremmalla l i ikevaihdolla selvä EBIT yllätys. Yritysturva kasvoi viimeisellä neljänneksellä vahvasti 19% YoY. Osinko selvä positi ivinen yllätys. Yhtiö aikoo panostaa

erittäin voimakkaasti kasvuun ja tämän vuoksi tämän vuoden tulosohjeistus selvästi konsensuksen alapuolella. Kannattavuuden odotetaan parantuvan selvästi stategia kauden lopulla 2020

Honkarakenne Oyj Class B16.2. 10,2 0,3 0,3 0,2 0,00 0,00 36,0 39,3 -0,6 0,5 -1,4 0,3 -0,28 0,05

Honkarakenne Toteuma: 10,3 0,3 0,4 0,4 0,09 0,00 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa ja tulos-ennen-veroja paranee viimevuodesta"

Poikkeama odotuksista 1 % 0 % 33 % 100 % n.m. n.m. Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta eril l isen analyysin myöhemmin.

FIM kommentti:

22.2.2017, 16



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Munksjo Oyj 16.2. 286,2 24,0 24,1 19,0 0,32 0,45 1 150 1 175 81,0 91,0 63,0 81,0 0,88 1,20

Munksjö Toteuma: 282,4 16,4 23,0 14,7 0,23 0,45 Ohjeistus: "Kysyntä säilyy nykyisellä hyvällä tasolla. Normaalit seisokit 2Q, 3Q3 ja sellu 4Q"

Poikkeama odotuksista -1 % -32 % -5 % -23 % -28 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi hieman odotetusta. Yhtiö yhdistyy Ahlströmin kanssa 2Q17.

FIM kommentti: Marginaalisesti alle odotusten, 2017:n ohjeistus povaa nykyperformanssin jatkumista samanlaisin seasonaliteetein kuin 2016. Munsjö yhdistyy Ahlströmin kanssa 2Q17.

Yhdistynyt Ahlström-Munsjö tavoittelee €35m säästöjä seuraavan kahden vuoden aikana alkaen 4Q17. Munksjö jakaa €0.45 osingon ennen yhdistymistä. 1kpl Ahlstrom = 0.9738 Munksjö.

Nixu OY 16.2. 0,10 22 29 1 3 0 1 -0,03 0,09

Nixu Toteuma: 11,4 0,3 0,3 0,2 0,00 0,00 Ohjeistus: "Tavoittelee 2017 selvästi nopeampaa kasvua (>19,8%) ml. tehdyt yrityskaupat"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Kasvu ja kannattavuus vaikuttaa vaisuilta, mutta kasvu ohjeistus vahva

FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja raportoi H2 luvut. Kasvu 25%, mutta yhtiö tehnyt useamman yritysoston, joten orgaaninen kasvu ei vakuuta huomioiden kuuma toimiala.

FAS kirjanpidon vuoksi EBITDA relevantti mittari. Laski H2:lla 0,665MEUR (vs. 1,243MEUR), joten kasvuun panostetaan merkittävästi. Kassavarat loppu ja osinkoa ei jaeta. Ohjeistus vahva.

QPR Software Oyj 16.2.

QPR Toteuma: 2,3 0,25 0,25 0,24 0,018 0,03 Ohjeistus: "Liikevaihto kasvaa, mutta EBIT jää kasvupanostusten vuoksi viimevuodesta. "

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Li ikevaihdon laskua, mutta EBIT% hyvä. 2017 EBIT vaihdetaan l i ikevaihtoon.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta 4Q16 oli jatkoa hyvälle 2-3Q16:lle, jolloin kannattavuus parani yli 10% EBIT% yli (2Q16 10.6%, 3Q16 18.3% 4Q16 10.9%) aiemman noin break-evenin

sijaan. Ohjeistus kuitenkin ennakoi kannattavuuden laskua kasvuun keskittymisen takia. 4Q16 & 2016 kasvut olivat -8%. QPR sai toisen patentin USA:ssa => nyt kansainvälistytään.

Qt Group Plc 16.2. 8,3 -0,4 -0,4 -0,6 -0,02 0,00 31,9 36,2 -1,8 0,0 -2,5 -0,7 -0,10 -0,03

Qt Toteuma: 8,8 -0,3 -0,3 -0,4 -0,01 0,00 Ohjeistus: "2017 l i ikevaihdon kasvu 15-20%, kasvupanostuksista johtuen li iketulos tappiolla"

Poikkeama odotuksista 7 % 25 % 25 % 34 % 50 % n.m. Johtopäätös: Vahva kasvu Q4, hyvä kasvuohjeistus 2017 ja kova pitkän aikavälin (2021) tavoite

FIM kommentti: Q4:n kasvu jatkui alkuvuoden kovalla tahdil la ollen 19,8% YoY ja ennusteita kovempi. Kehittämispanostuksia on kohdistettu erityisesti autoteoll isuuteen, joka on ottanut Qt:n

yhdeksi perusteknologiakseen. Kasvunäkymät erittäin lupaavat ja yhtiö tavoittelee MEUR 100 (CAGR 2017-2021 noin 25%) l i ikevaihtoa ja yli 15% EBIT v. 2021. M-oikeusanti MEUR 15 tulossa.

Rapala VMC Oyj 16.2. 57,4 3,5 3,5 -8,5 0,05 0,15 260,0 271,3 18,2 21,1 3,6 17,4 0,02 0,26

Rapala 2H17 luvut 117,5 -7,0 3,2 -9,2 -0,27 0,10 Ohjeistus: "2017 l i ikevaihto ylittää v. 2016 tason ja vert.kelpoinen l i ikevoitto samaa tasoa"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: 2017 tulosohjeistus vaisu, strategiapäivityksestä tark. l isätietoa myöhemmin

FIM kommentti: Rapala antoi ennakkotietoja koko vuoden tuloksesta jo tammikuussa, joten melko tarkkaan tiedossa. H2:n l i ikevaihto laski 5% YoY ja vertailukelpoinen l i iketulos oli

MEUR 3,2 (MEUR 4,8). Julkaistun strategiapäivityksen keskeinen tavoite on viimeaik. taloudell isen kehityksen kääntämisen, joka on ollut heikko. YT:l lä tavoitellaa MEUR 1,5 säästöjä.

Revenio Group Oyj 16.2. 6,8 2,2 2,3 2,2 0,22 0,735 23,5 28,7 7,1 10,0 7,2 10,0 0,72 0,98

Revenio Toteuma: 6,6 2,1 2,1 2,2 0,21 0,740 Ohjeistus: "Kasvu jatkuu vahvana ja kannattavuus säilyy hyvällä tasolla"

Poikkeama odotuksista -3 % -3 % -9 % 1 % -4 % 1 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos. Homen FDA päätös maaliskuun loppuun mennessä

FIM kommentti: Hieman odotuksia vaisumpi l i ikevaihto ja EBIT. Kannattavuutta painoi isot kasvu panostukset uusiin hankkeisiin (0,5MEUR). Ohjeistus ja osinko odotetut. Homen FDA

hakemukseen tullut 4 l isäkysymystä joihin vastattu tammikuussa. Päätöstä odotetaan maaliskuun loppuun mennessä.

22.2.2017, 17



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Viking Line Abp 16.2.

Viking Toteuma: 122,3 -1,1 -1,1 -2,0 -0,16 0,40 Ohjeistus: "EBIT paranee vuoden 2016 tasosta"

Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Estimaatteja ei ole, mutta l i ikevaihto ja -voitto heikkenivät €5m 4Q15:sta.

FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna 4Q15:een l i ikevaihto laski €5m ja EBIT laski yhtälail la €5m. Yhtiö kommentoi kilpailutilanteen olevan kireä vaikuttaen sekä volyymeihin

että hintoihin. Lisäksi suomalaisen kuluttajan ostovoiman kehitys on epävarmuustekijä. Polttoaineen hinnan odotetaan kasvavan, millä on negatiivinen vaikutus konsernin tulokseen.

Affecto Oyj 17.2. 31,9 2,2 2,2 2,1 0,08 0,16 113,1 116,6 6,3 8,2 5,7 7,8 0,19 0,28

Affecto Toteuma: 31,1 2,8 2,5 2,7 0,11 0,16 Ohjeistus: "Li ikevaihto flät tai nousee ja EBIT sama tai laskee vs. 2016 taso"

Poikkeama odotuksista -3 % 27 % 14 % 29 % 38 % 0 % Johtopäätös: 4Q16 oli EBIT-mielessä hyvä, mutta 2017:n ohjeistus pettymys.

FIM kommentti: Pehmeäkö l i ikevaihto, mutta kannattavuus odotuksia parempi (8.0% vs. odotus 6.9%). Ohjeistus on pettymys, si l lä konsensus odotti €8.2m EBIT vs. ohjeistus €6.7m tai alle.

4Q16:n ti lauskanta €55.5m eli 9% kasvua yoy. Viro myytiin ja BIGDATAPUMP ostettin. 2017 yhtiön kannattavuutta laskee yhtiön transformaatio (mikä on jatkunut jo vuosia).

Comptel Oyj 17.2. 30,0 5,1 5,0 5,4 0,07 0,04 100,1 111,5 11,0 13,4 10,9 13,0 0,10 0,09

Comptel Toteuma: 29,9 5,0 5,0 6,1 0,07 0,00 Ohjeistus: "2017 l i ikevaihdon kasvu kaksinumeroinen, vert.kelpoinen l i ikevoitto 10-15%"

Poikkeama odotuksista 0 % -1 % 0 % 13 % 0 % -100 % Johtopäätös: Huomio kiinnittyy Nokian tekemän ostotarjouksen etenemiseen

FIM kommentti: Comptel julkisti koko vuoden keskeiset luvut aikaisemmin Nokian tekemän ostotarjouksen yhteydessä. FWD-pilviratkaisussa oli vuodenvaihteessa 4 asiakassopimusta ja

käynnissä on useita uusia asiakasneuvotteluja. Koko vuoden EBIT-% oli 11,0%, vaikka yhtiön T&K-menot nousivat ja olivat 21,8% l-vaihdosta.

Lehto Group PLC 17.2. 111,3 12,4 12,4 12,3 0,18 0,19 341,5 430,3 36,7 43,7 36,4 43,7 0,50 0,59

Lehto Toteuma: 129,7 16,0 16,0 n.a. 0,22 0,22 Ohjeistus: "L-vaihto kasvaa väh. 30% ja l i ikevoitto yli 10% li ikevaihdosta"

Poikkeama odotuksista 17 % 29 % 29 % n.a. 22 % 15 % Johtopäätös: Erittäin vahva ohjeistus kovan kasvuvuoden 2016 jälkeen

FIM kommentti: Lehdon kovat Q4-luvut tiedossa yhtiön julkisettua ennakkotiedot aikaisemmin. Q4:n l i ikevaihdon 32,3% ja koko vuosi 31,3%. Yhtiö ennakoi v. 2017 l i ikevaihdon kasvavan

vähintään 30% ja EBIT-% olevan yli 10%. Pitkän aikavälin tavoitteena keskimäärin 10-20% (aik. 10-15%) kasvu ja l i ikevoitto noin 10% li ikevaihdosta.

Pihlajalinna Plc 17.2. 100,8 4,5 4,5 4,1 0,12 0,15 398,1 431,0 17,2 23,0 14,2 22,0 0,40 0,66

Pihlajalinna Toteuma: 103,7 3,9 3,9 3,5 0,12 0,15 Ohjeistus: "2017 l i ikevaihto kasvaa ja oikaistu l i iketulos paranee vuodesta 2016"

Poikkeama odotuksista 3 % -12 % -12 % -15 % -2 % 0 % Johtopäätös: Odotetut numerot, fokus tulevissa isoissa ulkoistuksissa (nyt Forssa, Kouvola)

FIM kommentti: Kannattavuus hieman alle odotusten, mutta muutoin melko odotetut numerot. Yhtiön mukaan kuntaulkoistusten kannattavuus parani samoin Lääkärikeskusten. Koko vuoden

l-vaihto oli MEUR 399 (+87%, josta orgaanista 72%) ja sen ohjeistetaan kasvan kuluvana vuonna (konsensusennuste n. 8% kasvu).

Ramirent Oyj 17.2. 174,2 13,6 13,3 10,7 0,08 0,35 659,0 683,0 53,7 65,0 22,0 52,2 0,17 0,39

Ramirent Toteuma: 180,5 19,2 19,1 16,2 0,12 0,40 Ohjeistus: "2017 vert. kelp. EBITA kasvaa vuodesta 2016 (>68,1MEUR)"

Poikkeama odotuksista 4 % 41 % 44 % 51 % 51 % 14 % Johtopäätös: Vahva tulosyllätys katkaisi heikkojen tulosten putken

FIM kommentti: Hyvällä l i ikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi EBIT. Samalla katkesi pitkä pettymysten putki. Li iketoimintaympäristön uskotaan säilyvän pääosin suosioll isena ja yhtiö

tulee keskittymään toteuttamaan kannattavuus parannusta. Ohjeistus ok. Osinko positi ivine yllätys, joka tullaan jakamaan kahdesti vuodessa.

22.2.2017, 18



pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E EBIT

i lm.k.eriä

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Osinko

2016E

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto


Solteq Oyj 17.2. 18,9 1,7 1,7 1,3 0,06 0,03 64 69 3,9 4,5 5,7 2,9 0,31 0,14

Solteq Toteuma: 17,7 0,7 0,8 0,3 0,01 0,05 Ohjeistus: "Oikaistun EBIT odotetaan kavavan vuoden 2016 tasosta (>3,1MEUR)"

Poikkeama odotuksista -6 % -58 % -52 % -78 % -83 % 54 % Johtopäätös: Heikko l i ikevaihto ja EBIT

FIM kommentti: Yhtiön tulos jäi selvästi odotuksista eikä tulosraportissa avattu kovin hyvin taustalla olevia tekijöitä. Toimitusjohtaja vaihtuu välittömästi. Ohjeistus melko odotetun oloinen.

Osinko odotettua parempi.

Bittium Corporation 20.2. 17,0 1,0 1,0 1,1 0,03 0,04 62,1 69,0 2,3 4,7 3,0 4,7 0,08 0,13

Bittium Toteuma: 19,0 0,9 0,9 1,1 0,04 0,30 Ohjeistus: "2017 lv. 2016 tasolla (64,2MEUR) ja EBIT negatiivinen"

Poikkeama odotuksista 12 % -10 % -10 % 0 % 60 % 650 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos, mutta ohjeistus selkeä pettymys, edessä "välivuosi"?

FIM kommentti: Li ikevaihto positi ivinen yllätys, mutta EBIT hieman alle odotuksen. Ohjeistus selvästi odotuksia heikompi. Pettymys etenkin 0-kasvu, ison asiakkaan menetys oli tiedossa.

Tuoteliiketoiminnan realisoitumisessa vaikuttaa olevan hitautta. EBIT yllättäen negatiivinen, kasvupanostukset painaa myös. Pitkän aikavälin kasvu nostetti in yli 10%. Lisäosinko 0,25e.

Ilkka-Yhtymae Oyj 20.2. 10,3 3,8 3,8 3,4 0,12 0,15 39,6 38,4 8,0 12,0 7,6 10,9 0,28 0,40

Ilkka Toteuma: 10,3 2,0 0,7 2,4 0,08 0,12 Ohjeistus: "Li ikevaihto ja oikaistu-oman-toiminnan-oikaistu-EBIT säilyy vuoden 2016 tasolla"

Poikkeama odotuksista 0 % -47 % -81 % -31 % -33 % -20 % Johtopäätös: Voitto ja osinko olivat odotuksia heikommat. Konsensus 2017 l i ian optimistinen.

FIM kommentti: Voitto ja osinko konsensusennusteita heikommat. Konsensuksessa ennustetaan voiton kasvua, mutta Ilkka ohjeistaa flättiä oman-tekemisen-EBITiä. Markkinakommentit

ovat: Mediamainonnan taso Suomessa lähes edell isvuoden tasolla ja levikkitulot laskevat jonkin verran. Painotoiminna volyymit laskevat edelleen. Ilkka omistaa Alma Mediasta 27.3%.

Restamax Oyj 21.2. 38,6 4,2 4,4 4,2 0,19 0,29 134 148 9,4 11,1 9,0 10,2 0,39 0,45

Restamax Toteuma: 34,4 3,5 3,5 3,2 0,15 0,30 Ohjeistus: "Li ikevaihto kasvaa ja EBIT säilyy hyvällä tasolla 2017"

Poikkeama odotuksista -11 % -16 % -20 % -24 % -22 % 5 % Johtopäätös: Odotuksia selvästi heikompi kasvu ja siten myös EBIT. Ohjeistuksesta ei tukea.

FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompia kasvu ja siten myös EBIT jäi odotuksista. Taseen kehitys nyt selvästi paremmin hall innassa. Ohjeistus melko epämääräinen eikä anna juurikaan

tukea nykyiselle ennusteelle. Osinko ok.

Apetit Oyj 23.2. 114,5 2,1 2,2 2,2 0,29 0,70 401,2 410,8 1,8 6,5 0,7 5,5 0,16 0,76

Elecster Oyj Class A 23.2.

Olvi Oyj Class A 23.2. 73,0 7,0 6,8 6,5 0,26 0,80 322,3 333,1 42,1 45,5 40,9 44,8 1,61 1,76

Wulff Group Plc 23.2.

Scanfil Oyj 24.2. 122,4 5,0 5,0 2,6 0,05 0,09 508 500 22 29 7 27,2 0,01 0,33

Uutechnic Group Oyj27.2. 0,00 36,9 40,8 0,6 2,4 0,3 2,2 0,01 0,04

Robit PLC 28.2. 21,0 2,0 2,0 0,12 0,05 61 85 6 9 5 8 0,26 0,40

Sii l i Solutions Oy 28.2.

Taaleri Plc 28.2.

Orava Residential REIT Plc1.3. 2,8 0,3 0,3 -0,4 -0,05 0,12 14,1 17,2 4,7 7,5 1,7 4,3 0,18 0,45

22.2.2017, 19

Kalenteri

Lähde: Bloomberg

Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali)

22.2.2017 11:00 Saksa / IFO business cl imate 109,6 109,8

22.2.2017 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0,9 0,9

22.2.2017 12:00 Euroalue / CPI (MoM) -0,8 0,5

22.2.2017 Keskisuomalainen 0,12

23.2.2017 15:30 USA / Initial jobless claims 240 239

23.2.2017 08:30 Lannen Tehtaat 0,29

23.2.2017 09:00 Barclays 0,02 0,10

23.2.2017 09:00 Olvi 0,26 0,64

23.2.2017 12:00 Vale 0,91 0,60

23.2.2017 Peugeot

23.2.2017 Elecster 0,17

23.2.2017 Wulff-Group 0,02

24.2.2017 17:00 USA / New home sales 6,7 -10,4

24.2.2017 17:00 USA / U. of Michigan confidence 96,0 95,7

24.2.2017 08:00 BASF (Neste Oil , Kemira, Tikkurila) 0,80 1,10

24.2.2017 09:00 Pohjola Bank 0,25

24.2.2017 Bef-mkt RBS 0,01 0,04

24.2.2017 British Airways (Finnair) 0,14

27.2.2017 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 21,0

27.2.2017 12:00 Euroalue / Consumer confidence -6,2

27.2.2017 15:30 USA / Durable goods orders 2,0 -0,5

28.2.2017 15:30 USA / GDP (QoQ) 2,1 1,9

28.2.2017 17:00 USA / Consumer confidence 110,9 111,8

28.2.2017 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 52,8 50,3

28.2.2017 Acerinox (Outokumpu) 0,12 0,13

28.2.2017 Scanfi l

1.3.2017 3:00 Kiina / PMI 51,2 51,3

1.3.2017 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 55,5

1.3.2017 15:30 USA / Personal spending 0,3 0,5

1.3.2017 17:00 USA / Construction spending 0,8 -0,2

1.3.2017 17:00 USA / ISM manufacturing 55,6 56,0

1.3.2017 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -26,0

1.3.2017 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 1,9

1.3.2017 15:30 USA / Private income 0,3 0,3

1.3.2017 Koninkli jke Ahold (Kesko) 1,14

2.3.2017 12:00 Euroalue / PPI 1,6

2.3.2017 08:30 Trainers' House 0,00

22.2.2017, 20

Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski

Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iBoxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

OMX Helsinki 9 096,6 0,5 1,1 1,5 8,2 15,4 Automobiles & Parts 562,2 1,3 -0,1 0,0 12,8 21,1 iBoxx Europe 221,6 0,0 0,3 0,6 0,9 4,2

OMX Helsinki Portfolio 6 172,4 0,5 1,1 1,2 8,0 18,8 Banks 174,2 -0,9 -1,0 0,1 9,5 22,7 iBoxx Europe HY 185,7 0,0 0,2 0,6 3,0 10,8

OMX Stockholm 30 1 590,1 0,9 1,3 4,4 7,2 16,4 Basic Resources 453,0 0,8 0,6 2,1 14,7 80,8 Financials, Senior 221,8 0,0 0,3 0,6 0,7 3,0

OBX 628,7 1,3 -0,2 -0,8 7,0 25,1 Chemicals 890,6 0,6 1,1 2,5 11,7 21,0 Financials, Subordinated 250,2 -0,1 0,2 0,3 1,7 7,5

Construction & Materials 444,2 0,8 0,6 2,9 10,0 22,7 Non-Financials 230,2 0,0 0,3 0,6 0,8 4,4

Euro STOXX 50 3 339,3 0,8 0,9 1,8 10,1 15,7 Financial Services 441,3 0,3 0,6 4,0 8,1 14,4 Autos 205,7 0,0 0,3 0,8 1,4 4,9

Europe STOXX 600 373,4 0,6 0,9 3,2 9,6 13,9 Food & Beverage 630,1 0,8 1,9 3,8 8,7 2,9 Industrials 232,0 0,0 0,3 0,7 0,7 3,4

DAX 11 967,5 1,2 1,7 3,2 12,2 27,1 Health Care 751,2 0,8 2,3 8,8 12,2 6,6 Consumer 221,2 0,0 0,3 0,7 0,8 4,2

FTSE 100 7 274,8 -0,3 0,1 1,7 6,7 22,0 Household Goods 819,9 1,0 2,7 4,4 12,3 12,2 Energy 219,5 0,0 0,3 0,6 1,4 6,7

Industrial Goods & Serv. 487,2 1,1 0,9 3,3 9,6 22,2 Telecom Services 248,2 -0,1 0,3 0,5 0,4 3,7

S&P 500 2 365,4 0,6 1,2 3,7 7,3 23,1 Insurance 273,2 0,6 0,1 3,2 6,8 15,1

Nasdaq Composite 5 865,9 0,5 1,4 4,7 9,0 30,3 Media 282,2 0,2 0,0 1,9 8,1 -0,4 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, iTraxx CDS 5v

Oil & Gas 312,6 1,6 -0,1 -1,3 7,4 25,3 iTraxx CDS Europe (IG) 73,5 -0,3 0,4 3,7 -8,1 -34,4

Shanghai 3 260,9 0,2 1,5 3,5 0,6 11,3 Real Estate 170,9 0,0 0,9 6,1 7,2 2,8 iTraxx CDS Crossover (HY) 295,9 -1,4 2,0 6,4 -48,5 -131,9

Hang Seng 24 153,2 0,8 0,7 4,8 6,8 25,8 Retail 310,3 0,3 -0,9 1,7 1,0 -0,6 Financials, Senior 93,0 0,4 1,0 7,6 -15,4 -24,2

Nikkei 19 379,9 0,0 -0,3 1,7 5,7 21,8 Technology 396,3 1,4 1,9 7,3 14,1 22,9 Financials, Subordinated 217,9 -0,4 2,0 12,9 -28,0 -39,1

RTSI($) 1 164,2 0,2 -0,7 0,4 13,2 57,8 Telecom 291,5 0,5 2,2 2,1 5,6 -8,8

Travel & Leisure 241,0 0,3 0,3 3,8 6,9 -0,1 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v

Osakefutuurit Utilities 277,2 0,8 0,9 2,5 7,2 -1,0 CDX USA, IG 62,8 -0,8 -0,2 -2,8 -11,0 -53,1

S&P 500 2 360,7 0,0 0,4 2,9 7,5 CDX USA, HY 317,8 -3,4 0,9 -30,2 -76,9 -231,0

Nasdaq 100 5 350,5 0,1 0,8 4,0 10,4 S&P 500

Euro STOXX 50 3 343,0 0,2 0,5 0,6 10,5 Energy 526,9 0,7 -1,6 -3,6 -1,5 24,8 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v

DAX 11 991,5 0,3 1,6 1,4 12,2 Materials 329,4 0,4 -0,1 -0,1 6,4 29,3 CDX Asia, IG 99,8 -2,1 -0,5 -14,1 -26,6 -59,5

Industrials 568,4 0,5 1,1 3,6 5,7 26,6 CDX Asia, HY #N/A N/A##### ##### ##### ##### #####

Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 693,2 0,6 1,0 2,9 5,6 18,6

VIX (S&P 500) 11,6 0,1 0,8 0,5 -0,9 -9,4 Consumer Staples 564,6 1,0 2,6 4,0 8,5 8,0

VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0 -8,4 Health Care 854,5 0,5 1,6 7,0 7,1 11,7

VSTOXX (STOXX 50) 14,6 -0,3 -0,1 -1,7 -5,6 -16,0 Financials 407,7 0,5 1,0 5,4 9,9 44,8

Info tech 886,1 0,5 1,4 4,8 10,5 32,8

Telecom Services 169,7 0,6 2,2 -0,3 3,2 5,1

Lähde: Bloomberg Utilities 253,4 1,1 1,7 3,1 7,9 7,1

Osake- ja yrityslainamarkkinat

22.2.2017, 21

Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet

Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat

Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v%

EONIA -0,354 0,000 -0,001 -0,001 -0,006 -0,108 Suomi 5v -0,19 0,005 0,16 0,13 0,15 0,02 CRB Commodity 433,4 0,1 -0,4 0,1 3,9 12,7

EMU Euribor 3kk -0,329 0,000 -0,001 -0,001 -0,016 -0,129 Saksa 2v -0,87 -0,012 -0,08 -0,22 -0,14 -0,35 CRB Food 345,8 -0,2 -0,6 0,3 4,8 2,8

EMU Euribor 12kk -0,109 0,000 -0,005 -0,008 -0,031 -0,093 Saksa 5v -0,49 -0,001 -0,07 -0,12 -0,07 -0,16 CRB Metals 841,7 0,3 -0,5 -0,9 7,6 42,6

Saksa 10v 0,32 0,016 -0,06 -0,15 0,06 0,16 Baltic Dry Index 778 2,8 13,6 -12,2 -36,4 144,7

USA 2v 1,23 0,025 -0,01 0,00 0,11 0,48 Energia (USD)

USA 5v 1,94 0,017 -0,05 -0,04 0,10 0,72 Brent Crude Oil 56,8 0,3 1,9 2,5 10,5 36,6

USD Libor 3kk 1,050 0,000 0,013 0,018 0,120 0,421 USA 10v 2,45 0,016 -0,05 -0,07 0,10 0,70 Brent jalostusmarginaali -0,44 0,0 0,0 0,0 0,0 -128,9

Natural Gas USA 2,55 -0,7 -12,9 -23,9 -19,6 1,0

Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 82,2 0,0 2,1 -7,8 -3,4 86,8

EUR / USD 1,053 -0,09 -0,70 -2,06 -0,26 -4,41 Saksa 2v (Schatz) 112,5 0,00 0,1 0,4 0,3 0,7 Sähkö, 2st Y Fut. 21,1 -2,5 1,0 -1,2 -4,7 -9,5

EUR / GBP 0,843 -0,3 -0,9 -0,9 -0,6 6,5 Saksa 5v (Bobl) 134,1 0,00 0,4 1,3 2,8 1,2 CO2 2011 ECX (EUR) 4,9 0,0 0,0 0,0 -9,5 0,8

EUR / CHF 1,064 0,0 -0,2 -1,0 -0,9 -2,3 Saksa 10v (Bund) 164,4 0,00 1,1 2,7 3,4 -1,6 Metallit (USD)

EUR / JPY 119,38 -0,3 -1,4 -1,9 -0,2 -3,4 Ruostumaton teräs #N/A N/A ##### ##### ##### ##### #####

USD / CNY 6,88 -0,1 0,1 -0,1 -0,6 5,3 Korkoerot Alumiini 1 879 -0,7 0,0 0,9 5,6 21,3

USD / JPY 113,41 -0,2 -0,7 0,1 0,1 1,1 Saksa 10v-2v 1,19 0,03 0,02 0,07 0,20 0,52 Ferrokromi 2,16 0,0 0,0 -0,9 6,4 13,4

GBP / USD 1,249 0,2 0,2 -1,1 0,3 -10,3 USA 10v-2v 1,21 -0,01 -0,03 -0,06 -0,01 0,22 Nikkeli 10 815 -2,7 0,8 10,8 -6,5 25,9

EUR / SEK 9,46 0,0 0,0 -0,2 -3,1 1,2 Saksa-USA 10v -2,13 0,00 -0,01 -0,08 -0,04 -0,53 Kupari 273 -0,6 -0,5 0,7 4,6 30,2

EUR / NOK 8,80 -0,1 -0,4 -1,5 -3,0 -7,8 Sinkki 2 875 -0,4 -0,9 2,0 8,0 65,7

EUR / PLN 4,30 0,0 -0,3 -1,4 -2,8 -1,9 Inflaatio-odotukset Palladium 782 0,3 0,1 -1,8 6,0 56,3

EUR / RUB 60,40 -0,2 -0,4 -5,6 -11,3 -27,6 Ranska 10v 1,35 0,00 -0,33 -0,28 -0,10 0,49 Platina 1 004 -0,2 -0,5 2,7 7,9 6,4

USA 10v 2,04 0,00 -0,03 -0,03 0,10 0,66 Hopea 18,0 -0,2 0,0 5,8 9,6 17,5

Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1 235 0,0 0,1 2,9 4,3 0,5

EUR / USD 10,9 -0,1 0,6 1,8 1,1 -0,2 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD)

EUR / GBP 11,0 0,0 0,5 1,8 0,8 -0,7 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Maissi 370,5 0,3 -2,2 1,2 5,6 3,0

EUR / CHF 8,1 0,1 0,6 3,0 1,5 0,4 Saksa 5v 25,1 0,0 2,5 5,1 2,6 5,2 Vehnä 437,3 0,3 -3,8 3,0 8,9 -1,2

EUR / JPY 14,3 -0,1 1,6 3,8 3,1 1,2 USA 5v 19,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Soija 1 028,0 0,2 -3,1 -2,6 -0,6 18,5

USD / JPY 11,6 0,0 0,3 -0,5 -0,9 -1,4 Espanja 5v 81,5 1,0 1,8 6,7 -1,3 -32,3 Sokeri 560,6 0,0 1,3 4,6 7,3 40,5

EUR / SEK 6,6 0,0 0,0 0,7 -0,6 -1,4 Italia 5v 194,8 1,7 13,4 36,2 20,0 51,1 Puuvilla 74,1 0,8 -2,1 0,3 1,4 28,5

EUR / NOK 7,5 -0,1 0,0 0,9 -0,7 -3,5 Belgia 5v 34,5 0,0 1,5 2,5 2,6 -12,5 NBSK sellu 817,7 0,1 0,1 1,1 1,1 3,3

EUR / RUB 13,7 0,1 0,3 -0,7 -2,5 -14,2 Ranska 5v 69,2 1,8 13,8 29,4 30,7 34,3 Sanomalehtipaperi (EUR) 429,0 0,1 0,1 0,4 0,6 -1,2

Lähde: Bloomberg iTraxx CDS Sovereign 21,1 0,0 0,3 2,0 -1,2 -6,4 Luonnon kumi (YEN) 331,0 0,0 -4,6 7,7 44,7 129,1

22.2.2017, 22

Makrotalous

Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet

BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2016 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v %

USA 1,9 1,7 1,3 1,6 1,9 USA (teollisuus) 56,0 54,5 53,5 52,0 52,3 48,6 USA 1,6 1,6 1,6 1,6 1,5 2,2

Euroalue 1,7 1,8 1,6 1,7 2,0 Euroalue (teollisuus) 55,5 54,9 53,7 53,7 52,0 51,2 Euroalue 1,7 1,6 1,6 1,6 1,5 1,6

Japani 1,6 1,0 1,3 1,2 2,6 Japani (teollisuus) 53,5 52,4 51,3 51,3 49,3 50,1 Japani 1,0 1,0 0,9 0,6 0,5 1,0

Kiina 6,8 6,7 6,7 6,7 6,8 Kiina (teollisuus) 51,3 51,4 51,7 51,2 49,9 49,4 Kiina 6,7 6,7 6,7 6,7 6,5 6,5

Kuluttajaluottamus

Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 95,7 98,2 93,8 93,8 90,0 91,7 BKT ennuste 2017

USA 2,5 2,1 1,7 1,6 0,8 1,4 Euroalue -6,2 -5,1 -6,2 -6,2 -7,9 -8,8 USA 2,3 2,3 2,2 2,2 2,2 2,3

Euroalue 1,8 1,1 0,6 0,5 0,2 0,3 Japani 43,2 43,1 40,9 42,3 41,3 42,3 Euroalue 1,5 1,5 1,4 1,3 1,2 1,7

Japani 0,3 0,3 0,5 0,1 -0,4 -0,1 Kiina 108,6 108,6 108,6 107,2 106,8 104,0 Japani 1,1 1,1 1,0 0,8 0,7 0,6

Kiina 2,5 2,1 2,3 2,1 1,8 1,8 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,5 6,5 6,5 6,4 6,3 6,3

USA 2,4 2,4 2,1 1,9 1,2 0,7

Työttömyysaste Euroalue 1,1 1,1 1,1 1,1 1,0 1,3 Inflaatio ennuste 2016

USA 4,8 4,7 4,6 4,8 4,9 4,9 Japani 0,7 0,7 0,7 0,7 0,4 0,7 USA 1,3 1,3 1,3 1,3 1,3 1,2

Euroalue 9,6 9,6 9,7 9,7 10,0 10,4 Kiina 7,5 7,5 7,1 6,7 6,0 6,0 Euroalue 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,6

Japani 3,1 3,1 3,1 3,0 3,0 3,2 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani -0,2 -0,2 -0,2 -0,2 -0,1 0,5

Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 4,1 USA 6,7 7,1 7,3 7,6 7,0 6,2 Kiina 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 1,7

Euroalue 4,8 4,8 4,9 4,7 5,1 5,5

Ohjauskorot Japani 4,1 4,0 3,9 3,7 3,4 3,2 Työttömyys ennuste 2016

USA 0,75 0,75 0,75 0,50 0,50 0,50 Kiina 11,3 11,3 11,4 11,6 10,2 14,0 USA 4,9 4,9 4,9 4,9 4,8 4,8

Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,05 Vähittäismyynti Euroalue 10,1 10,1 10,1 10,1 10,1 10,3

Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 5,6 4,4 3,9 4,2 2,4 2,6 Japani 3,1 3,1 3,1 3,1 3,2 3,3

Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 1,1 1,1 2,5 3,3 1,9 2,2 Kiina 4,1 4,1 4,1 4,1 4,2 4,1

Japani 0,7 0,7 1,7 -0,2 -0,2 -0,2

Kiina 10,9 10,9 10,8 10,0 10,2 11,1

Teollisuustuotanto

USA 0,0 0,7 -0,3 -0,7 -0,9 -1,4

Euroalue 2,0 2,0 3,2 0,8 -0,4 3,5

Japani 3,2 3,2 4,6 -1,4 -4,2 -4,2

Kiina 6,0 6,0 6,2 6,1 6,0 5,9

Lähde: Bloomberg

22.2.2017, 23

Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus- Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin

Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakem arkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus

Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski-

Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio

Kehittyneet markkinat MSCI World 17,2x 22,3x 2,3x 2,5 % Autoteollisuus STOXX 600 8,6x 11,8x 1,3x 3,4 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,1 % ##### 0,6 %

Suomi HEX 25 17,5x 22,7x 2,1x 4,0 % Pankit STOXX 600 11,9x 20,5x 0,9x 4,5 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,4 % 40,9x 0,5 %

Ruotsi OMX 30 16,6x 19,1x 2,3x 3,7 % Perusraaka-aineet STOXX 600 13,1x 34,6x 1,7x 3,2 %

Pohjoismaat VINX 30 16,8x 21,2x 2,3x 3,7 % Kemikaalit STOXX 600 17,5x 22,1x 2,8x 2,8 % Yrityslainat (High yield)

Saksa DAX 13,9x 18,2x 1,9x 2,9 % Rakennus STOXX 600 17,9x 33,1x 2,1x 2,8 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,4 % 22,8x 2,5 %

Eurooppa STOXX 600 15,3x 26,0x 1,9x 3,5 % Rahoitus STOXX 600 15,7x 16,3x 1,7x 3,4 %

Euroalue STOXX 50 14,3x 20,2x 1,6x 3,6 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 20,3x 26,7x 3,6x 2,9 %

USA S&P 500 18,2x 21,7x 3,1x 2,1 % Terveydenhuolto STOXX 600 16,7x 28,3x 3,8x 3,0 %

Japani Nikkei 18,6x 22,8x 1,7x 1,7 % Kulutustavarat STOXX 600 19,1x 23,0x 4,6x 2,9 %

Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 17,6x 28,0x 3,4x 2,7 %

Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 11,2x 12,0x 1,1x 4,9 %

Kehittyvät markkinat MSCI EM 12,7x 16,5x 1,6x 2,6 % Media STOXX 600 16,5x 29,7x 3,2x 3,4 %

Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 13,2x 15,1x 1,5x 2,6 % Öljy ja kaasu STOXX 600 15,0x #N/A N/A 1,3x 5,0 %

Itä-Eurooppa CECEEUR 12,8x 19,5x 1,4x 3,3 % Kiinteistöt STOXX 600 19,4x 11,8x 1,1x 3,9 %

Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14,6x 40,8x 1,9x 2,8 % Vähittäismyynti STOXX 600 17,8x 22,8x 2,6x 2,9 %

Frontier markkinat MSCI Front. M. 11,6x 14,4x 1,6x 3,8 % Teknologia STOXX 600 21,1x 35,8x 3,0x 1,7 %

Afrikka MSCI EFM Afr. 16,0x 19,0x 2,4x 3,1 % Telekommunikaatio STOXX 600 16,8x 104,2x 1,7x 4,7 %

Kiina Shanghai Comp. 13,8x 18,7x 1,8x 1,9 % Matkustus STOXX 600 15,5x 17,0x 3,1x 2,6 %

Venäjä RTSI $ 6,5x 10,0x 0,9x 4,9 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 13,9x 28,8x 1,6x 5,0 %

Brasilia Bovespa 13,5x 184,0x 1,7x 3,1 % USA

Intia Sensex 20,2x 21,5x 2,9x 1,5 % Rahoitus S&P 500 14,7x 16,7x 1,4x 1,8 %

Kulutustavarat S&P 500 19,4x 20,7x 5,0x 1,5 %

Päivittäistavarat S&P 500 21,0x 22,4x 5,4x 2,7 %

Energia S&P 500 30,5x 113,4x 2,0x 2,7 %

Terveydenhuolto S&P 500 15,8x 20,3x 3,6x 1,8 %

Teollisuus S&P 500 18,9x 20,0x 4,7x 2,2 %

Teknologia S&P 500 18,2x 23,3x 4,8x 1,5 %

Perusteollisuus S&P 500 18,5x 20,1x 4,0x 2,1 %

Telekommunikaatio S&P 500 13,9x 16,3x 2,9x 4,7 %

Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 17,6x 17,5x 1,9x 3,7 %

22.2.2017, 24

Sijoituskohde Tuotenimi Val. ReplikointiTulon jako

Hall. palk.

Kiinteistöt iShares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 %Kestäväkehitys iShares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 %Vesi iShares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 %Puhdas energia iShares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 %Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 %Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 %Kehittyvien maiden infrastruktuuri iShares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 %Suuret (Eurooppa) iShares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %Keskisuuret (Eurooppa) iShares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %Pienyhtiöt (Eurooppa) iShares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 %Kasvu (Growth) iShares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %Arvo (Value) iShares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 %Osinko ComStage ETF EURO STOXX® Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 %Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) iShares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 %Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 %Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 %Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 %Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) iShares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 %Korkeariskiset yrityslainat (EUR) iShares Markit iBoxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %Korkeariskiset yrityslainat (USD) iShares Markit iBoxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 %Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 %Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) iShares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 %Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %Valtioden 15-30 vuotiset jvk:t (EUR) iShares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 EUR Fyysinen Osinko 0.20 %Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) iShares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 %Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. iShares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 %Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 %Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 %Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 %Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 %Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 %

Kor

ko

Yri

t.lai

nat

Val

tioid

en jo

ukko

velk

akir

jat

Hyö

dykk

eet (

ET

C)

Jalo

met

allit

Per

usm

etal

.M

aata

lous

Ene

rgia

Osa

ke

Sijo

itust

yylit

Eri

k.al

at.

& te

emat

LuokkaSijoituskohde Tuotenimi Val. ReplikointiTulon jako

Hall. palk.

Kehittyneet markkinat iShares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 %Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 %Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 %Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 %Saksa iShares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 %Eurooppa iShares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 %Euroalue db x-trackers Euro Stoxx® 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 %USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 %USA (S&P 500) iShares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 %USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 %Japani iShares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 %Kehittyvät markkinat iShares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 %Kehittyvät markkinat (pienet) iShares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 %Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %BRIC iShares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 %Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 %Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 %Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 %Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 %Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 %Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 %Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 %Turkki iShares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 %Autoteollisuus STOXX® Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Pankit STOXX® Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Perusraaka-aineet STOXX® Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Kemikaalit STOXX® Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Rakennus STOXX® Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Rahoitus STOXX® Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX® Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Terveydenhuolto STOXX® Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Kulutustavarat STOXX® Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX® Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Vakuutus STOXX® Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Media STOXX® Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Öljy ja kaasu STOXX® Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Vähittäismyynti STOXX® Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Teknologia STOXX® Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Telekommunikaatio STOXX® Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Matkustus STOXX® Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Yhdyskuntapalvelut STOXX® Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 %Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 %Kulutustavarat iShares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 %Päivittäistavarat iShares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 %Energia iShares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 %Pankki ja rahoitus iShares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 %Terveydenhuolto iShares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 %Teollisuus iShares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 %Perusteollisuus iShares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 %Teknologia iShares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 %Telekommunikaatio iShares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 %Yhdyskuntapalvelut iShares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 %

Luokka

Yhd

ysva

llat (

S&

P 5

00)

Eur

oopp

a (I

CB

- S

uper

sect

ors)

Maa

ntie

teel

linen

allo

kaat

io Keh

ittyn

eet m

arkk

inat

Keh

ittyv

ät m

arkk

inat

Toi

mia

lase

ktor

it

Glo

baal

i (G

ICS

)

Osa

ke

ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot

Huomio:Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA :n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 – 23:00.

Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat

22.2.2017, 25

Kiinteäkorkoiset yrityslainat

Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)

Luokitus - näkymä (Moodys

/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Telia Co Ab 7.3.2017 Bullet 4,750 EUR -3,22 100,13 100,25 Baa1 Stable / A- /*- - -71 750

Citycon Oyj 11.5.2017 Bullet 4,250 EUR -0,06 100,86 100,90 - Stable / - Stable 65 150

Ericsson Lm 27.6.2017 Bullet 5,375 EUR -0,20 101,80 101,88 Baa3 Neg / BBB Neg 54 500

Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2,250 EUR -0,13 102,36 102,50 - - / BBB Stable 54 300

Teoll isuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4,625 EUR 0,25 108,23 108,47 - - / - Stable 118 500

Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2,625 EUR -0,20 105,61 105,82 A2u Stable / A Stable 70 500

Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6,000 EUR -0,16 112,57 112,76 Baa1u Stable / BBB+ Stable 73 750

Ap Moller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3,375 EUR 0,00 108,17 108,46 Baa2 Neg / BBB Neg 88 750

Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1,875 EUR 0,02 104,44 104,72 Baa2 Stable / BBB- Stable 89 500

Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2,250 EUR -0,09 105,84 106,11 Baa2 Stable / BBB+ Stable 78 300

Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2,750 EUR -0,09 107,05 107,41 Baa2u Stable / BBB Stable 79 400

Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2,375 EUR -0,09 106,53 106,81 Baa2 Stable / BBB - 76 600

Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3,750 EUR 0,25 111,29 111,58 Baa1 Stable / BBB Stable 105 500

Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2,375 EUR 0,35 107,02 107,38 Baa2 Stable / BBB- Stable 111 750

Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2,750 EUR 0,16 109,69 110,08 Baa2 Stable / BBB+ Stable 89 300

Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2,625 EUR 0,32 108,76 109,14 - - / BBB Stable 103 350

Ap Moller-Maersk A/S 18.3.2021 Bullet 1,750 EUR 0,59 104,34 104,63 Baa2 Neg / BBB Neg 128 1000

Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3,750 EUR 0,85 113,48 114,17 Baa3 Stable / BBB- Stable 143 500

Securitas Ab 15.3.2022 Bullet 1,250 EUR 0,59 102,88 103,30 - - / BBB Stable 113 350

Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2,750 EUR 0,26 112,65 113,15 A3 Stable / A Stable 77 500

Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2,625 EUR 0,37 111,80 112,07 Baa1 Stable / A- - 84 750

Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2,250 EUR 0,55 108,83 109,21 Baa1u Stable / BBB+ Stable 102 1000

Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2,625 EUR 0,56 111,12 111,60 Baa2 Stable / - - 101 750

Sca Hygiene Ab 9.6.2023 Bullet 2,500 EUR 0,71 110,37 110,94 Baa1 Neg / BBB+ Stable 108 500

Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2,384 EUR 1,37 105,70 106,32 Baa3 Stable / BBB Neg 170 500

Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3,500 EUR 0,42 120,66 121,53 NR Pos / AA- Stable 67 300

Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5,375 EUR 0,54 133,15 133,92 A3 Neg / BBB+ Neg 77 500

Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2,875 EUR 0,78 116,64 117,25 Aa3 Stable / A+ Stable 77 650

Telia Co Ab 7.9.2027 Bullet 3,000 EUR 1,29 115,83 116,71 Baa1 Stable / A- /*- - 100 500

Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat)


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Sponda Oyj 4.4.2016 Bullet 2,093 SEK - - - - - / - - 2,40 650

Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable #N/A N/AEUR - - - - - / - - 4,50 65

Valtionlainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3,875 EUR -0,76 102,52 102,59 Aa1 Stable / AA+ Stable -8 6000

Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4,375 EUR -0,67 111,95 112,03 Aa1 Stable / AA+ Stable 18 5000



Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4,000 EUR 0,26 130,70 130,84 Aa1 Stable / AA+ Stable 25 6001




Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat


Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P)

Spread

(riskitön)

Määrä

(Milj.)

Stena Ab 1.2.2017 Bullet 6,125 EUR - - - WR Stable / NR Neg - 300

Nokian Tyres Plc 19.6.2017 Bullet 3,250 EUR -0,06 100,95 101,05 - - / - - 71 150

Rettig Group 25.6.2017 Bullet 5,250 EUR 0,04 101,67 101,73 - - / - - 75 100

Metsal ii tto Osuuskunta 29.11.2017 Bullet 5,125 EUR -0,74 104,13 104,50 - - / - - 7 175

Cramo Oyj 23.2.2018 Bullet 4,500 EUR 0,61 103,65 103,86 - - / - - 129 100

Stockmann Oyj Abp 19.3.2018 Bullet 3,375 EUR 0,69 102,30 102,84 - - / - - 154 150

Finnair Oyj 29.8.2018 Bullet 5,000 EUR 0,11 107,04 107,37 - - / - - 98 150

Kesko Oyj 11.9.2018 Bullet 2,750 EUR 0,06 103,94 104,15 - - / - - 90 250

Pkc Group Oyj 20.9.2018 Bullet 4,250 EUR 1,06 104,41 104,94 - - / - - 201 100

Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3,375 EUR 0,40 104,61 104,81 - - / - - 126 150

Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6,750 EUR 0,10 112,22 112,93 Ba1 Stable / BB+ Stable 112 500

Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4,000 EUR 0,09 107,09 107,98 Ba2 Stable / BB+ Pos 116 225

Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4,375 EUR 1,13 106,25 106,61 - - / - - 206 100

Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3,875 EUR 1,59 103,72 104,72 - - / B+ Stable 268 350

Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2,500 EUR 0,22 104,78 105,12 - - / - - 112 200

Ovako Ab 1.6.2019 Cal lable 6,500 EUR 6,06/33,86 99,84 100,90 B3 Stable / B- - 726 300

St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4,125 EUR - - - - - / - - - 100

Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2,750 EUR 0,24 105,48 105,74 - - / - - 113 150

Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Cal lable 4,125 EUR 2,39/0,18 104,13 104,25 - - / - - 323 100

Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4,000 EUR 0,32 109,02 109,39 - - / - - 120 400

Outokumpu Oyj 30.9.2019 Cal lable 6,625 EUR 4,52/-10,53 104,11 105,11 B2 Pos / - - 559 250

Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3,625 EUR 2,03 103,29 104,21 - - / - - 300 100

Sanoma Oyj 27.11.2019 Bullet 3,500 EUR 1,50 104,12 105,35 - - / - - 253 200

Norske Skog As 15.12.2019 Cal lable 11,750 EUR 13/117,79 95,55 97,10 Caa1 Stable / CCC+ - 1459 290

Yit Oyj 25.3.2020 Cal lable 6,250 EUR 4,79/4,36 102,25 104,13 - - / - - 597 100

Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3,375 EUR 1,00 106,53 107,22 - - / - - 189 150

Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3,375 EUR 0,62 108,24 108,76 - - / - - 146 200

Paroc Group Oy 15.5.2020 Cal lable 6,250 EUR 4,92/-2,89 102,60 103,90 B2 Stable / B Stable 598 200

Technopolis Plc 28.5.2020 Cal lable 3,750 EUR 2,01/0,88 104,49 105,42 - - / - - 292 150

Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3,750 EUR 3,03 101,69 102,38 - - / - - 386 150

Srv Yhtiot Oyj 23.3.2021 Cal lable 6,875 EUR 4,75/4,52 106,54 107,69 - - / - - 556 100

Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2,875 EUR 1,01 106,80 107,37 - - / - - 174 150

Outokumpu Oyj 16.6.2021 Cal lable 7,250 EUR 4,26/2,27 110,67 111,67 B2 Pos / - - 505 250

Amer Sports Oyj 9.9.2022 Bullet 2,375 EUR 1,45 104,15 104,87 - - / - - 195 100

Stora Enso Oyj 16.6.2023 Cal lable 2,125 EUR 1,77/1,75 101,42 102,11 Ba2 Pos / BB Pos 214 300

Perpetuaalit / Tier 1 lainat

Liikkeellelaskija

Seuraava Call

päivä Lyhennys

Kuponki

(%) Val.

Tuotto %

(YTM/C ask)

Hinta

(Osto)

Hinta

(Myynti)


/ S&P) Marg.

Määrä

(Milj.)

Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2017 Perp/Cal l 0,443 EUR 1/45,14 78,33 79,64 Baa3 Stable / NR Neg 500

Sanoma Oyj #N/A Field Not ApplicablePerp/Cal l 7,250 EUR - - - - - / - - 100

Ahlstrom Oyj 2.10.2017 Perp/Cal l 7,875 EUR 10,6/0,58 104,04 104,37 - - / - - 100

Skandinaviska Enski lda 21.12.2017 Perp/Cal l 7,092 EUR 2,98/0,1 105,22 105,74 Baa3 Stable / BBB- Stable 500

Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Cal l 7,500 EUR 10,09/3,42 102,25 104,25 - - / - - 75

Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Cal l 8,750 EUR 10,64/1,14 106,25 108,25 - - / - - 70

Stockmann Oyj Abp 31.1.2020 Perp/Cal l 7,750 EUR 10,68/5,53 104,24 105,86 - - / - - 85

Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Cal lable 4,200 EUR 3,7/2,18 105,66 106,35 Ba1 Stable / BB+ - 900

Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Cal l 7,875 EUR 9,71/3,43 110,98 114,91 - - / - - 200

Outotec Oyj 24.3.2021 Perp/Cal l 7,375 EUR 8,04/5,07 107,28 108,28 - - / - - 150

Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Cal lable 4,850 EUR 3,97/3,14 108,69 109,30 Ba1 Stable / BB+ - 600

Dong Energy A/S 26.6.2023 Cal lable 6,250 EUR 4,29/3,28 115,89 116,72 Baa3 Neg / BB+ Stable 700

Joukkovelkakirjat

Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva hinta voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

22.2.2017, 26

OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Aktia Bank plc Class A lasku 9,94 9,75 746 -0,1 % -3,5 % -4,4 % 10,0 % 7,70 9,20 10,95 13,9 1,1 7,7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % -4,4 % -9,8 % -19,3 % -1 % -34 % -3,9 %

Nordea Bank AB lasku! 109,10 108,65 441 850 0,3 % 1,2 % 5,4 % 31,3 % 66,30 86,89 110,70 13,4 1,4 10,4 %

Danske Bank A/S nosto 242,60 252,00 238 649 0,1 % 1,9 % 7,2 % 30,3 % 161,80 195,93 243,40 12,4 1,4 11,5 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku! 104,30 102,00 228 871 0,7 % 0,9 % 6,9 % 26,0 % 67,75 85,37 105,00 13,9 1,6 11,2 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 131,10 118,50 254 881 -0,2 % -0,4 % 1,6 % 19,8 % 90,25 114,23 136,30 16,2 1,8 11,0 %

Swedbank AB Class A lasku! 229,80 226,50 260 135 -0,7 % 0,9 % 5,7 % 39,0 % 159,70 193,88 232,40 14,1 1,9 13,5 %

Alma Media Oyj nosto 5,42 5,50 447 480 3,0 % 4,6 % 0,9 % 64,7 % 3,13 4,36 5,50 8,3 11,2 15,6 3,3 21,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3,1 % 5,5 % 0,9 % 51,4 % -19 % -19 % -22 % 21 % 6,6 %

Sanoma Oyj nosto 8,10 8,40 1 319 1 987 0,9 % -1,1 % -3,1 % 79,1 % 3,98 6,78 9,39 4,4 11,5 12,6 1,7 13,3 %

Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 2,90 3,20 62 99 0,3 % -0,7 % -4,0 % 41,5 % 1,87 2,39 3,10 7,0 8,1 7,0 1,0 13,6 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 7,95 85 0,3 % -0,6 % -0,4 % -2,1 % 7,05 7,68 8,39

Talentum Oyj lasku 1,40 1,41 1,45

Eniro AB lasku 0,29 151 -1,5 % -1,7 % -5,0 % -58,9 % 0,23 0,50 0,97

Modern Times Group AB Class Blasku 296,20 309,00 19 860 21 753 1,8 % 2,7 % 10,6 % 29,5 % 207,10 240,39 299,00 11,9 13,8 18,6 4,0 21,4 %

North Media A/S nosto 13,80 277 -1,4 % -1,4 % 0,7 % 11,3 % 12,00 13,66 14,90

Schibsted Asa Class A lasku 216,00 260,00 46 733 46 890 -1,1 % -3,5 % 1,4 % -6,7 % 172,30 229,00 277,80 17,5 22,4 41,5 4,4 10,5 %

Amer Sports Oyj Class A nosto 22,48 29,00 2 664 3 167 0,1 % -4,1 % -10,6 % -10,3 % 22,02 25,46 28,33 10,5 12,8 16,5 2,4 14,7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,9 % -3,7 % -17,4 % -44,6 % -33 % -34 % -45 % -51 % -4,6 %

adidas AG lasku! 152,05 150,00 32 724 33 122 2,4 % 0,8 % -0,1 % 53,1 % 95,17 132,77 160,30 15,4 19,3 26,0 4,5 17,2 %

NIKE, Inc. Class B nosto 57,36 60,50 94 886 92 574 1,1 % 1,6 % 7,8 % -3,3 % 49,01 55,51 65,44 15,6 18,0 22,5 7,9 35,0 %

PUMA SE nosto 299,00 295,00 4 510 4 168 -0,3 % -3,5 % 12,6 % 53,1 % 185,25 225,23 311,45 15,8 21,5 42,1 2,5 5,8 %

Atria Oyj Class A lasku 11,40 9,50 322 528 2,0 % -4,5 % -9,2 % 39,7 % 8,04 9,72 12,61 6,1 13,6 13,1 0,8 5,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,9 % -5,1 % -10,7 % 35,6 % -24 % -25 % -40 % -22 % -0,1 %

HKScan Oyj Class A lasku 3,38 2,60 186 369 0,9 % 1,5 % 2,4 % 7,0 % 2,89 3,20 3,61 5,1 24,6 35,3 0,5 1,3 %

Apetit Oyj nosto 14,09 12,75 89 123 1,4 % 0,9 % 3,5 % 15,9 % 11,64 13,03 14,50 9,2 17,7 14,7 0,7 5,1 %

Raisio Oyj Class V lasku 3,52 3,80 582 594 0,9 % -0,8 % -1,4 % -10,7 % 3,23 3,90 4,45 9,8 12,0 15,1 1,7 11,3 %

Basware Oyj nosto 36,31 36,00 523 541 0,9 % 3,7 % 2,5 % 0,9 % 31,74 37,17 40,90 246,9 4,3 -4,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon:

Ariba, Inc.

SciQuest, Inc. lasku 10,92 14,99 17,81

22.2.2017, 27



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Cargotec Oyj Class B nosto 47,05 45,00 3 045 3 512 2,3 % 0,0 % 7,2 % 67,3 % 27,13 37,46 48,27 10,2 13,3 16,5 2,0 12,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 1,0 % 4,1 % -4,3 % -18 % -73 % -21 % -6 % 5,3 %

Konecranes Oyj lasku 34,36 33,00 2 430 3 159 2,7 % -3,6 % -3,0 % 70,1 % 19,14 27,59 37,34 11,4 15,8 24,0 2,9 12,2 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 26,95 33,00 546 686 0,1 % 0,1 % 2,9 % 89,7 % 13,19 19,10 29,23 6,5 9,7 16,7

Manitowoc Company, Inc. lasku 6,63 6,00 920 1 110 1,4 % 4,6 % 9,6 % 104,8 % 3,65 5,24 17,40 20,3 191,0 1,7 -5,3 %

PALFINGER AG nosto 34,61 37,00 1 301 1 807 1,4 % 1,7 % 10,6 % 45,5 % 22,71 27,14 34,75 9,6 13,3 15,2 2,1 13,6 %

Terex Corporation nosto 32,13 35,00 3 403 3 824 0,4 % -0,9 % 1,7 % 40,1 % 18,91 25,52 33,87 13,9 18,9 28,0 1,8 6,4 %

TTS Group ASA nosto 3,95 342 4,8 % -8,1 % -3,4 % 79,5 % 2,00 3,75 5,47

Caverion Oyj lasku 7,34 7,70 922 1 005 4,0 % 5,3 % -3,5 % -9,7 % 5,50 6,97 9,38 12,7 19,8 25,3 4,1 16,4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 5,6 % 7,5 % -3,4 % -6,1 % 37 % -18 % -37 % 303 % 542 %

Royal Imtech N.V. lasku 0,01 0,02 0,03

Bilfinger SE lasku 38,65 36,00 1 779 1 367 -1,6 % -2,2 % -0,1 % -3,6 % 25,05 34,01 44,15 9,2 24,0 40,3 1,0 2,6 %

Citycon Oyj lasku 2,25 2,40 2 002 4 161 -0,9 % -0,8 % -3,2 % 5,5 % 1,98 2,21 2,39 20,2 20,2 13,2 0,9 6,5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -0,8 % -5,1 % -2,6 % -7 % -7 % -23 % -8 % 0,2 %

Sponda Oyj lasku 4,05 4,50 1 377 3 397 -0,4 % -0,5 % -1,3 % 13,1 % 3,56 4,07 4,80 19,7 19,6 12,0 0,7 6,0 %

Technopolis Oyj nosto 3,10 3,40 492 1 344 0,0 % 2,3 % 0,6 % -0,7 % 2,92 3,19 3,48 13,7 14,2 9,0 0,7 7,5 %

Castellum AB lasku 123,60 130,00 33 768 70 104 0,3 % 0,6 % 3,0 % 12,3 % 108,37 119,81 133,50 20,3 20,1 14,0 1,1 8,0 %

Fabege AB nosto 154,00 162,00 25 470 48 351 0,5 % 1,0 % 6,2 % 15,2 % 123,40 144,36 164,50 31,2 31,3 28,3 1,1 3,7 %

Hufvudstaden AB Class A lasku 143,10 140,00 30 765 36 270 -1,2 % -0,7 % 4,8 % 13,6 % 122,00 136,03 152,40 28,2 28,2 29,6 1,2 4,1 %

Kungsleden AB nosto! 53,45 66,00 9 728 26 339 -0,6 % -2,7 % -2,0 % -5,0 % 51,75 57,90 68,00 17,2 17,1 9,7 0,8 8,7 %

Cramo Oyj nosto 21,51 25,00 961 1 364 2,4 % 4,5 % -8,2 % 20,2 % 16,76 21,30 25,52 5,8 11,7 11,2 1,7 14,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,1 % -0,8 % -13,5 % -47,2 % -4 % -22 % -32 % -18 % 2,5 %

Ramirent Oyj lasku 8,23 8,00 895 1 261 5,5 % 18,2 % 16,4 % 45,1 % 5,53 6,76 8,29 6,6 17,0 16,9 2,9 17,3 %

Lavendon Group plc nosto 2,70 2,53 459 582 0,3 % 0,1 % -2,4 % 106,7 % 1,02 1,61 2,86 6,2 12,6 14,4 1,8 12,2 %

Speedy Hire Plc nosto 0,52 0,58 274 341 -1,9 % -2,3 % 2,0 % 50,4 % 0,30 0,40 0,54 5,3 15,0 18,3 1,4 7,6 %

Bittium Corporation nosto! 6,39 6,10 228 151 4,1 % 0,9 % 5,6 % 19,2 % 5,15 6,02 7,40 17,5 380,2 186,9 1,9 1,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,8 % -0,7 % 2,9 % 2,5 % 21 % 1662 % 667 % -51 % -7,1 %

Mobileye N.V. lasku! 46,12 58,00 10 111 9 267 1,0 % 1,6 % 8,2 % 59,6 % 24,75 40,27 51,15 31,1 31,8 41,3 10,7 25,9 %

Parrot SA lasku 8,57 10,00 258 126 1,8 % -0,3 % 1,9 % -53,7 % 6,87 13,01 22,49 0,9 -16,5 %

Visteon Corporation nosto 93,63 99,50 3 185 2 704 2,3 % 1,9 % 1,9 % 41,2 % 63,04 75,65 93,82 7,5 10,1 18,1 3,8 21,1 %

VOXX International Corporation Class Anosto 4,35 4,00 105 107 0,0 % 3,6 % -1,1 % 19,8 % 2,47 3,84 5,90 4,8 22,8 13,7 0,3 2,0 %

22.2.2017, 28



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Elisa Oyj Class A lasku 31,69 33,75 5 303 6 375 1,4 % 2,2 % -0,6 % -2,3 % 28,40 32,11 35,45 10,7 16,9 17,8 4,9 27,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,2 % -0,5 % -3,3 % -13,5 % 47 % 15 % 11 % 112 % 12,2 %

Telia Company AB nosto 3,79 4,30 16 390 22 560 1,3 % 2,4 % -1,0 % -9,4 % 3,41 4,02 4,70 8,4 12,6 12,4 1,6 13,0 %

TDC A/S nosto 37,95 40,00 30 815 52 800 1,1 % 1,9 % -1,3 % 25,8 % 28,69 34,89 40,26 6,3 14,8 14,0 1,5 10,9 %

Tele2 AB Class B lasku 80,75 79,00 41 157 53 688 1,5 % 3,7 % 9,5 % 18,9 % 64,51 71,79 80,80 8,8 22,0 24,6 2,4 9,8 %

Telenor ASA nosto 135,70 140,00 203 748 264 266 2,5 % 2,6 % 3,6 % 9,3 % 122,50 135,17 150,90 5,6 9,7 13,1 3,8 28,7 %

Finnair Oyj lasku 4,22 4,93 541 490 1,0 % -2,8 % -0,2 % -20,5 % 3,80 4,60 5,63 2,1 4,5 9,4 0,6 6,7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % -13,2 % -19,5 % -3,3 % -7 % -22 % 20 % -45 % -10,9 %

Air France-KLM SA nosto! 6,63 5,88 1 990 5 902 2,6 % 22,3 % 33,6 % -22,1 % 4,61 6,08 8,84 2,4 7,2 5,2 1,7 32,9 %

Deutsche Lufthansa AG nosto 13,67 10,30 6 406 9 375 1,2 % 6,4 % 12,8 % 0,4 % 9,10 12,09 15,39 2,8 6,3 6,8 0,9 13,0 %

SAS AB lasku 15,50 15,25 5 116 4 501 -0,6 % 2,6 % 11,5 % -30,2 % 13,25 18,00 25,30 1,7 3,6 11,5 0,8 6,7 %

Fiskars Oyj Abp nosto 19,88 20,00 1 628 1 811 0,7 % 1,4 % 9,4 % 14,4 % 15,00 17,32 19,98 13,7 18,1 21,9 1,4 6,2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % 1,5 % 5,3 % -22,0 % 52 % 52 % 30 % -31 % -6,0 %

Rapala VMC Oyj nosto 4,47 4,50 174 269 0,2 % -2,8 % 7,2 % 5,7 % 4,02 4,33 4,90 10,0 13,8 18,9 1,3 7,0 %

Acme United Corporation nosto 24,87 26,25 83 108 -0,7 % -6,8 % -4,3 % 65,8 % 13,96 20,26 27,35 8,3 10,8 14,0 1,7 12,1 %

Scotts Miracle-Gro Company Class Alasku 94,79 98,00 5 672 6 934 0,9 % 1,4 % 0,6 % 42,4 % 65,01 80,41 98,82 11,9 14,2 21,1 1,8 8,5 %

SEB SA nosto 126,90 140,00 6 366 8 204 2,7 % 4,1 % 9,3 % 47,1 % 79,90 113,91 136,00 9,9 12,8 16,5 2,9 17,4 %

Villeroy & Boch AG Pref nosto 16,05 15,00 451 389 2,4 % 3,9 % 8,0 % 20,8 % 11,11 13,88 16,20 4,9 7,7 13,4 2,2 16,1 %

Fortum Oyj nosto 14,46 13,50 12 846 13 617 1,6 % 1,0 % -5,1 % 23,7 % 11,06 13,93 15,74 11,9 17,9 20,9 1,0 4,7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 0,2 % -6,0 % 15,4 % 89 % 69 % 56 % -53 % -10,9 %

E.ON SE lasku 7,22 7,00 14 445 22 513 2,2 % 0,8 % -1,9 % -3,1 % 5,99 7,18 9,72 4,5 7,3 13,4 4,1 30,9 %

Electricite de France SA lasku 9,10 10,00 19 193 56 322 0,6 % -1,2 % -4,8 % -12,7 % 8,68 10,56 12,82 4,0 9,9 13,4 0,6 4,3 %

Endesa S.A. lasku 19,76 19,50 20 916 25 602 -1,0 % -0,1 % 1,8 % 22,4 % 14,69 18,48 21,20 7,5 13,0 15,5 2,2 14,4 %

Iberdrola SA nosto 6,11 6,80 39 464 69 487 1,4 % 1,6 % 1,7 % 1,6 % 4,80 5,97 6,29 8,6 15,0 14,1 1,0 6,9 %

RWE AG nosto 13,50 14,00 8 165 15 485 2,1 % 3,3 % 5,9 % 31,1 % 9,99 12,94 16,49 2,8 4,9 11,7 1,0 8,8 %

SSE plc nosto 15,42 16,31 15 601 24 860 1,2 % 0,5 % 2,4 % 10,6 % 13,57 15,18 16,44 10,3 13,5 12,3 3,5 28,3 %

F-Secure Oyj lasku 3,32 3,50 527 425 0,6 % 0,0 % -2,4 % 35,0 % 2,32 3,02 3,60 13,3 16,5 26,4 6,1 23,1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,2 % -5,3 % -13,8 % -4,8 % 37 % 30 % 21 % 35 % 0,7 %

Symantec Corporation lasku 28,81 30,00 17 829 18 202 0,0 % 0,5 % 8,1 % 44,6 % 16,14 22,16 29,35 8,5 11,0 17,1 5,2 30,3 %

Trend Micro Incorporated lasku 4 840 4 700 679 018 529 090 0,7 % 10,1 % 14,8 % 35,0 % 3 350,0 3 954,4 4 970,0 10,9 14,3 26,7 3,9 14,6 %

22.2.2017, 29



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % 3,0 % 4,8 % -8,0 % -40 % 70 % 147 % -57 % -6,1 %


Apetit Oyj nosto 14,09 12,75 89 123 1,4 % 0,9 % 3,5 % 15,9 % 11,64 13,03 14,50 9,2 17,7 14,7 0,7 5,1 %


Huhtamaki Oyj nosto 34,35 40,00 3 702 4 331 0,1 % 3,2 % -0,3 % 12,1 % 29,99 36,15 42,33 10,2 14,5 16,7 2,8 16,5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,1 % 2,5 % 0,4 % -2,3 % 6 % 6 % -7 % -21 % -3,1 %

Bemis Company, Inc. lasku 49,18 51,00 4 547 6 139 1,2 % 0,9 % -1,2 % 3,2 % 46,66 50,34 54,19 9,8 13,3 16,7 3,7 21,9 %

Rexam PLC nosto 5,94 6,27 6,51

Sonoco Products Company lasku 53,54 52,00 5 346 6 176 1,3 % 0,5 % -0,3 % 25,8 % 41,83 50,45 55,58 9,4 14,0 19,2 3,3 17,3 %

Kemira Oyj lasku 12,16 11,70 1 889 2 544 0,7 % 0,6 % 1,3 % 22,4 % 9,68 11,22 12,55 7,9 13,2 14,6 1,5 10,4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % 0,2 % -3,0 % -11,7 % -19 % -12 % -31 % -37 % -2,3 %

Akzo Nobel N.V. lasku 63,38 66,20 15 983 16 970 0,9 % -1,6 % 0,5 % 19,1 % 52,31 59,62 65,06 7,7 10,9 14,9 2,2 15,1 %

Ashland Global Holdings, Inc.nosto 123,18 130,00 7 664 9 499 1,1 % 2,2 % 12,0 % 32,9 % 90,63 112,97 125,00 13,0 21,0 31,4 2,3 7,4 %

BASF SE nosto 90,26 90,00 82 902 95 873 1,3 % 0,5 % 0,4 % 50,3 % 57,78 74,79 91,55 8,5 13,3 16,9 2,6 15,5 %

Kesko Oyj Class B nosto 43,90 47,00 4 393 4 510 -0,2 % -1,5 % -7,3 % 23,2 % 34,16 40,85 48,59 9,1 13,2 17,0 2,1 12,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -2,4 % -5,9 % 21,5 % -2 % 3 % 4 % -34 % -5,8 %

Axfood AB nosto 137,00 145,00 28 752 28 029 0,7 % 1,6 % -4,6 % -5,5 % 131,20 147,71 165,90 10,4 14,5 19,1 6,6 34,3 %

ICA Gruppen AB nosto 293,90 290,00 59 117 69 671 0,5 % 2,5 % 5,2 % 15,0 % 248,60 278,94 308,90 10,9 14,7 16,6 1,9 11,3 %

Kingfisher Plc lasku 3,27 3,70 7 313 7 021 -0,2 % -1,2 % -5,0 % -4,6 % 2,70 3,54 3,91 6,6 9,1 13,2 1,1 8,6 %

Kone Oyj Class B nosto 41,55 43,00 21 862 19 971 -0,2 % 0,7 % -4,2 % 3,0 % 38,52 42,43 47,89 14,4 15,6 21,5 7,1 33,2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,0 % -1,3 % -11,7 % -15,0 % 5 % 2 % -13 % 9 % 6,7 %

Schindler Holding AG Pref lasku 195,00 191,00 20 839 18 430 0,8 % 2,0 % 7,5 % 18,0 % 162,60 180,70 197,50 13,7 15,3 24,7 6,5 26,4 %

Konecranes Oyj lasku 34,36 33,00 2 430 3 159 2,7 % -3,6 % -3,0 % 70,1 % 19,14 27,59 37,34 11,4 15,8 24,0 2,9 12,2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,0 % -3,2 % -7,7 % -1,1 % -6 % -68 % 25 % 56 % 5,6 %

Cargotec Oyj Class B nosto 47,05 45,00 3 045 3 512 2,3 % 0,0 % 7,2 % 67,3 % 27,13 37,46 48,27 10,2 13,3 16,5 2,0 12,0 %

Columbus McKinnon Corporationnosto 26,95 33,00 546 686 0,1 % 0,1 % 2,9 % 89,7 % 13,19 19,10 29,23 6,5 9,7 16,7

Manitowoc Company, Inc. lasku 6,63 6,00 920 1 110 1,4 % 4,6 % 9,6 % 104,8 % 3,65 5,24 17,40 20,3 191,0 1,7 -5,3 %

PALFINGER AG nosto 34,61 37,00 1 301 1 807 1,4 % 1,7 % 10,6 % 45,5 % 22,71 27,14 34,75 9,6 13,3 15,2 2,1 13,6 %


22.2.2017, 30



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TTS Group ASA nosto 3,95 342 4,8 % -8,1 % -3,4 % 79,5 % 2,00 3,75 5,47

Lassila & Tikanoja Oyj lasku 18,71 19,00 726 759 -0,7 % 0,3 % -5,5 % 20,1 % 14,37 17,42 20,89 8,1 14,0 17,2 3,2 18,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,6 % -3,6 % -5,1 % -59,0 % 17 % -17 % -32 % -93 % -120,8 %

Casella Waste Systems, Inc. Class Alasku 11,98 14,00 497 973 5,3 % 5,5 % -3,2 % 105,5 % 5,34 9,40 13,41 7,8 20,5 31,3 83,2 265,9 %

Shanks Group plc nosto 0,96 1,20 582 946 -1,5 % 2,4 % 2,4 % 52,6 % 0,61 0,84 1,01 6,0 13,3 19,5 2,4 12,3 %

Lemminkainen Corporation lasku 19,00 21,00 441 558 0,8 % 3,9 % -5,0 % 46,2 % 12,80 15,55 20,79 5,9 9,6 13,1 1,4 10,5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,3 % 3,4 % -4,3 % 16,4 % -37 % -14 % -1 % -48 % -9,5 %

YIT Oyj nosto 6,78 7,40 862 1 414 2,6 % 2,0 % -14,6 % 35,9 % 4,87 6,57 8,09 12,0 13,5 14,6 1,4 9,6 %

SRV Yhtiot Oyj nosto 4,65 5,30 281 556 -0,4 % 0,4 % -11,4 % 50,0 % 3,04 4,23 5,68 11,1 12,0 10,8 0,9 8,3 %

JM AB lasku 286,50 292,50 20 930 20 995 0,8 % 0,4 % 10,8 % 47,1 % 192,60 232,57 288,10 9,3 9,3 12,2 3,5 28,5 %

NCC AB Class B lasku 214,50 217,50 23 258 22 847 0,3 % -0,7 % -2,5 % 15,0 % 178,00 206,82 309,50 8,3 11,2 15,2 3,7 24,2 %

Peab AB Class B lasku 84,00 82,50 24 841 26 072 1,0 % 0,8 % 16,0 % 19,4 % 58,10 70,75 85,00 8,0 11,1 13,8 2,4 17,6 %

Veidekke ASA lasku 122,00 140,00 16 312 15 484 2,1 % -0,4 % -2,0 % 10,9 % 94,00 115,44 129,00 7,6 9,6 12,4 4,0 32,1 %

Metso Oyj nosto 28,79 26,50 4 329 4 355 0,8 % -1,3 % 2,9 % 44,1 % 19,02 24,18 29,56 12,4 14,5 23,2 3,0 12,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,7 % -1,7 % -2,9 % -4,5 % 3 % -6 % 0 % -10 % -2,1 %

Atlas Copco AB Class A lasku 297,40 300,00 354 019 357 760 2,3 % 1,2 % 5,1 % 53,9 % 186,00 242,89 298,50 13,0 15,4 22,0 5,8 26,4 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 352,50 340,00 18 066 20 037 0,9 % -0,7 % 11,2 % 42,2 % 218,00 268,54 357,40 11,1 13,1 22,9 2,0 8,7 %

Sandvik AB lasku 123,90 108,50 155 418 178 477 2,2 % 1,8 % 4,9 % 58,0 % 75,10 95,54 124,20 10,5 14,4 19,4 3,5 18,1 %


Metsa Board Corporation Class Blasku! 6,36 7,00 2 259 2 599 2,3 % 1,1 % -6,3 % 13,8 % 4,23 5,53 6,93 8,4 12,1 14,6 2,0 13,4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % -0,3 % -2,4 % -24,5 % 5 % -12 % 2 % -2 % 7,6 %

Stora Enso Oyj Class R lasku! 10,28 10,75 8 231 10 799 0,1 % 2,7 % -4,2 % 34,0 % 6,84 8,39 11,20 7,7 11,8 13,7 1,3 9,6 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 22,90 23,00 12 223 12 925 0,7 % 2,6 % -4,9 % 46,5 % 14,11 18,89 24,60 8,2 11,9 14,3 1,4 9,9 %

Holmen AB Class B nosto! 354,80 327,50 30 053 33 140 3,6 % 3,7 % 9,4 % 43,7 % 240,70 292,33 358,20 10,7 15,2 18,3 1,4 7,4 %

International Paper Companylasku 52,76 54,50 21 696 31 340 1,2 % -0,2 % -1,7 % 55,1 % 33,43 46,12 58,86 8,0 12,4 14,5 4,4 30,5 %

Norske Skogindustrier ASA lasku 2,24 2,00 625 6 917 1,8 % -2,2 % -22,2 % 17,9 % 1,63 2,68 4,37 7,3 21,3 1,3 -42,3 %

Sappi Limited nosto 84,52 93,80 47 019 63 355 3,1 % 2,1 % -0,2 % 32,3 % 57,75 73,42 93,50 6,4 9,8 10,6 2,1 19,9 %

Neste Corporation lasku 34,73 33,00 8 905 9 385 -0,3 % 0,8 % 2,4 % 24,9 % 26,55 33,67 40,95 7,6 10,9 13,3 2,1 16,2 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % -0,2 % 1,9 % 9,3 % 61 % 18 % 23 % 111 % 6,5 %

ERG S.p.A. nosto 10,66 13,25 1 602 3 048 -0,6 % 0,4 % 2,9 % -2,3 % 8,88 10,47 12,29 6,8 15,8 17,4 1,0 5,7 %

22.2.2017, 31



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Hellenic Petroleum SA nosto! 4,47 5,30 1 366 2 822 1,4 % 1,1 % 1,1 % 31,5 % 3,13 3,97 4,68 4,3 6,0 7,1 0,6 8,7 %

SARAS S.p.A. - Raffinerie Sardelasku 1,57 1,78 1 489 1 395 2,2 % 3,1 % 0,4 % 5,5 % 1,20 1,50 1,76 3,0 5,7 9,8 1,4 14,7 %

Renewable Energy Group, Inc.lasku 8,80 10,50 339 -2,2 % -0,6 % -2,2 % 27,7 % 6,54 9,01 10,60 8,8

Nokia Oyj nosto! 4,76 5,09 27 803 24 116 1,4 % 2,2 % 7,0 % -11,8 % 3,66 4,84 5,73 9,2 11,2 20,4 1,4 7,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3,0 % -5,6 % 1,2 % 16,6 % 20 % -12 % -4 % 11 % 0,9 %

Alcatel-Lucent SA nosto 3,60 3,03 3,40 3,57

LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto! 55,55 50,00 185 294 170 596 4,4 % 7,9 % 5,8 % -28,4 % 43,19 60,89 83,60 7,7 12,6 21,2 1,3 6,0 %

Nokian Renkaat Oyj nosto 37,13 36,75 5 047 4 817 2,0 % 2,6 % 4,6 % 11,4 % 28,60 32,77 37,55 10,8 13,8 18,3 3,3 18,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,3 % -0,9 % -2,5 % 1,9 % 92 % 74 % 52 % 81 % 2,9 %

Bridgestone Corporation nosto! 4,55K 4,50K 3696K 3466K 5,3 % 6,4 % 10,3 % 15,9 % 3,09K 3,89K 4,55K 5,3 7,6 12,1 1,4 11,5 %

Continental AG lasku 193,45 197,50 38 691 40 149 1,4 % 0,5 % 3,9 % 3,1 % 158,20 184,77 206,55 5,9 8,2 12,0 2,2 18,6 %

Nordea Bank AB lasku! 109,10 108,65 441 850 0,3 % 1,2 % 5,4 % 31,3 % 66,30 86,89 110,70 13,4 1,4 10,4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % 0,4 % 0,1 % 2,5 % -5 % -16 % -1,4 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Danske Bank A/S nosto 242,60 252,00 238 649 0,1 % 1,9 % 7,2 % 30,3 % 161,80 195,93 243,40 12,4 1,4 11,5 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku! 104,30 102,00 228 871 0,7 % 0,9 % 6,9 % 26,0 % 67,75 85,37 105,00 13,9 1,6 11,2 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 131,10 118,50 254 881 -0,2 % -0,4 % 1,6 % 19,8 % 90,25 114,23 136,30 16,2 1,8 11,0 %

Swedbank AB Class A lasku! 229,80 226,50 260 135 -0,7 % 0,9 % 5,7 % 39,0 % 159,70 193,88 232,40 14,1 1,9 13,5 %

Olvi Oyj Class A lasku! 27,81 28,50 577 573 -1,1 % -0,7 % -0,6 % 32,5 % 20,60 26,45 28,95 9,1 12,7 16,1 2,5 15,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,0 % -2,2 % -3,4 % 22,2 % 2 % -10 % -4 % -3 % 0,6 %

Carlsberg A/S Class B nosto 618,50 625,00 94 188 116 349 0,7 % 1,8 % 0,5 % 2,1 % 572,50 619,53 681,00 8,6 12,9 18,4 1,7 9,4 %

Harboes Bryggeri A/S Class B nosto 143,50 150,00 861 978 1,1 % 0,7 % 2,5 % 29,3 % 107,00 131,78 155,00 6,0 13,7 14,3 0,9 6,4 %

Royal Unibrew A/S nosto 276 340 14 932 16 057 1,1 % 2,1 % 5,4 % -0,5 % 246,00 294,45 334,70 12,1 15,6 17,6 5,3 29,9 %

Oriola-KD Corporation Class Bnosto 4,02 4,40 731 794 1,5 % -2,7 % -6,5 % -3,8 % 3,74 4,23 4,65 8,7 12,6 15,9 3,2 20,1 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,2 % -1,7 % -5,9 % -4,3 %

Celesio AG nosto 25,70 5 222 -0,7 % -1,0 % -0,6 % 0,4 % 24,83 25,50 26,46

Orion Oyj Class B lasku 47,09 40,00 6 641 6 547 0,8 % 1,6 % 9,8 % 54,9 % 28,22 36,00 47,49 19,5 22,2 28,6 10,0 34,9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % 1,8 % 7,0 % 38,8 % 76 % 64 % 60 % 112 % 8,2 %

AstraZeneca PLC nosto 45,62 50,85 57 722 67 888 -0,7 % -1,4 % 5,6 % 12,0 % 36,80 44,16 55,05 12,0 13,5 15,2 4,5 29,5 %

22.2.2017, 32



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

H. Lundbeck A/S lasku 293,10 300,00 57 922 54 611 1,9 % 1,0 % 0,0 % 20,2 % 209,40 255,94 307,40 10,2 13,6 20,6 4,9 23,9 %

Outokumpu Oyj nosto 9,75 10,20 4 058 5 142 1,4 % -1,1 % 20,8 % 226,6 % 2,79 5,58 10,07 6,5 9,4 11,2 1,5 13,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,2 % -2,1 % 9,8 % 126,2 % -2 % -13 % -25 % 21 % 5,1 %

Acerinox SA nosto 13,75 14,00 3 796 4 365 2,4 % 0,8 % 8,9 % 40,1 % 7,61 11,29 13,94 9,1 14,2 21,7 1,9 8,6 %

Aperam SA nosto 49,38 52,93 3 854 3 841 -0,2 % -0,7 % 15,0 % 62,9 % 28,77 38,16 51,43 6,6 9,3 13,2 1,5 11,5 %

ArcelorMittal SA nosto 8,77 9,49 26 871 35 833 2,5 % 2,0 % 14,5 % 251,5 % 2,38 5,54 8,84 5,0 8,1 12,0 0,9 7,2 %

POSCO nosto 289K 320K 25153K 38910K 1,2 % 2,1 % 5,7 % 47,2 % 188K 233K 290K 5,9 11,4 12,5 0,6 4,4 %

Outotec Oyj nosto 5,52 5,35 1 011 955 1,6 % -3,2 % 4,6 % 111,5 % 2,49 4,23 5,96 10,7 19,5 38,4 2,0 5,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % -2,3 % -2,4 % 68,3 % -9 % 41 % 67 % -18 % -5,4 %

Metso Oyj nosto 28,79 26,50 4 329 4 355 0,8 % -1,3 % 2,9 % 44,1 % 19,02 24,18 29,56 12,4 14,5 23,2 3,0 12,8 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 352,50 340,00 18 066 20 037 0,9 % -0,7 % 11,2 % 42,2 % 218,00 268,54 357,40 11,1 13,1 22,9 2,0 8,7 %

PKC Group Oyj nosto 23,40 23,60 565 604 0,3 % 0,0 % -0,1 % 60,7 % 13,88 16,97 23,48 8,4 14,9 24,5 3,7 15,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,3 % -0,6 % -12,5 % -30,1 % -20 % 6 % 31 % -30 % -13,7 %

Accuride Corporation lasku 0,88 1,77 2,84

Allison Transmission Holdings, Inc.nosto 37,47 40,00 6 197 8 239 0,7 % -1,4 % 10,4 % 62,7 % 22,22 29,49 38,17 12,4 17,0 24,4 6,1 25,2 %

Commercial Vehicle Group, Inc.lasku 6,33 5,50 192 0,2 % 1,3 % 21,3 % 198,6 % 2,10 4,50 6,50 27,4

Meritor Automotive nosto 16,51 14,50 1 456 2 226 5,0 % 4,4 % 19,8 % 124,9 % 6,44 10,31 16,51 7,0 10,2 11,0

Stoneridge, Inc. lasku 17,05 17,00 475 -2,0 % 0,3 % 1,4 % 42,2 % 11,46 16,20 19,20 11,9 2,8 24,0 %

WABCO Holdings Inc. nosto 114,78 127,50 6 258 6 303 -0,7 % -1,4 % 9,1 % 25,6 % 84,48 104,46 118,50 12,2 15,3 19,0 7,2 37,8 %

Ponsse Oyj nosto 22,23 23,75 622 640 0,4 % -0,3 % -8,6 % 22,7 % 17,86 23,00 28,40 9,0 11,0 14,5 3,5 24,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,2 % -0,7 % -11,6 % -29,7 % -44 % -56 % -35 % 11 % 10,0 %

Deere & Company lasku 109,61 107,50 34 916 63 810 -0,6 % -0,4 % 2,7 % 42,4 % 74,91 88,44 112,18 21,4 32,5 22,3 4,6 20,7 %

Komatsu Ltd. nosto 2,85K 2,65K 2768K 3216K 0,8 % 1,2 % 3,4 % 62,5 % 1,66K 2,21K 2,86K 11,0 17,5 22,5 1,6 7,3 %

Poyry Oyj lasku 3,24 2,80 194 250 -3,1 % 0,3 % -3,6 % -1,9 % 2,80 3,24 3,70 15,2 20,2 46,3 1,8 3,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4,4 % 0,8 % -10,8 % -41,9 % 45 % 53 % 182 % -27 % -10,4 %

Etteplan Oyj lasku 6,76 7,05 167 188 0,4 % 2,6 % 16,8 % 62,8 % 4,07 5,13 6,88 9,9 13,4 16,2 2,8 17,2 %

AF AB Class B nosto 182,40 192,50 14 412 16 600 -0,8 % 0,6 % 11,9 % 31,2 % 128,25 156,21 190,40 13,0 14,5 17,4 2,8 15,8 %

Arcadis NV lasku 12,45 13,00 1 071 1 478 5,0 % -7,0 % -2,9 % -0,6 % 10,10 13,37 17,08 7,0 10,3 10,1 1,0 9,9 %

Jacobs Engineering Group Inc.nosto 58,19 60,00 7 045 6 482 1,0 % 1,1 % 1,4 % 53,2 % 36,69 51,64 63,42 9,6 11,3 18,0 1,6 8,9 %

Sweco AB Class B lasku 198,20 208,00 24 070 25 027 0,8 % 0,4 % 9,2 % 53,6 % 120,00 159,42 206,20 13,1 16,1 20,5 3,9 19,2 %

22.2.2017, 33



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -0,1 % -0,3 % -31,5 % 45 % -35 % -28 % 160 % 7,2 %

Apetit Oyj nosto 14,09 12,75 89 123 1,4 % 0,9 % 3,5 % 15,9 % 11,64 13,03 14,50 9,2 17,7 14,7 0,7 5,1 %



Ramirent Oyj lasku 8,23 8,00 895 1 261 5,5 % 18,2 % 16,4 % 45,1 % 5,53 6,76 8,29 6,6 17,0 16,9 2,9 17,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 5,2 % 17,5 % 19,3 % -13,9 % 14 % 30 % 16 % 83 % 5,8 %

Cramo Oyj nosto 21,51 25,00 961 1 364 2,4 % 4,5 % -8,2 % 20,2 % 16,76 21,30 25,52 5,8 11,7 11,2 1,7 14,8 %

Lavendon Group plc nosto 2,70 2,53 459 582 0,3 % 0,1 % -2,4 % 106,7 % 1,02 1,61 2,86 6,2 12,6 14,4 1,8 12,2 %

Speedy Hire Plc nosto 0,52 0,58 274 341 -1,9 % -2,3 % 2,0 % 50,4 % 0,30 0,40 0,54 5,3 15,0 18,3 1,4 7,6 %

SSAB AB Class A nosto! 37,93 38,00 34 686 50 013 1,9 % -4,4 % 12,1 % 139,6 % 15,73 27,16 40,67 7,8 18,7 24,6 0,7 2,9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % -6,3 % 13,2 % 16,1 % 29 % 85 % 81 % -74 % -15,7 %

AK Steel Holding Corporation lasku 9,06 9,50 2 846 4 275 2,5 % 5,7 % -4,8 % 259,5 % 2,47 5,96 11,39 6,7 10,3 12,8

thyssenkrupp AG nosto 23,17 25,00 13 113 16 524 1,2 % -0,8 % -3,5 % 56,1 % 14,40 20,49 24,62 5,4 8,8 15,7 4,2 26,9 %

voestalpine AG lasku 41,00 41,00 7 173 10 395 0,3 % 0,8 % 4,9 % 54,7 % 25,02 32,42 41,60 6,1 11,2 12,2 1,3 10,4 %

Sampo Oyj Class A nosto 43,83 45,85 24 545 27 140 1,1 % 0,8 % 4,1 % 8,5 % 34,42 40,54 44,50 15,1 15,8 15,9 2,0 12,8 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,2 % 0,9 % -2,1 % -22,0 % 20 % 20 % 13 % -21 % -4,8 %

Pohjola Bank Plc Class A lasku

Storebrand ASA lasku 56,30 56,75 25 330 33 511 3,5 % 2,8 % 18,1 % 65,2 % 28,40 38,53 56,35 13,6 12,6 0,9 7,0 %

Topdanmark A/S lasku 179,4 183 17 043 16 842 0,3 % -1,5 % 0,4 % 19,3 % 148,70 174,33 190,7 11,0 11,6 13,4 2,9 21,4 %

Tryg A/S lasku 132,00 140,00 37 295 39 862 0,2 % -1,6 % 0,1 % 7,1 % 110,50 128,07 142,00 14,3 14,3 16,2 3,9 24,2 %

Sanoma Oyj nosto 8,10 8,40 1 319 1 987 0,9 % -1,1 % -3,1 % 79,1 % 3,98 6,78 9,39 4,4 11,5 12,6 1,7 13,3 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % -1,2 % -3,7 % 67,8 % -61 % -17 % -39 % -47 % -3,4 %

Alma Media Oyj nosto 5,42 5,50 447 480 3,0 % 4,6 % 0,9 % 64,7 % 3,13 4,36 5,50 8,3 11,2 15,6 3,3 21,3 %

Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 2,90 3,20 62 99 0,3 % -0,7 % -4,0 % 41,5 % 1,87 2,39 3,10 7,0 8,1 7,0 1,0 13,6 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 7,95 85 0,3 % -0,6 % -0,4 % -2,1 % 7,05 7,68 8,39

Talentum Oyj lasku 1,40 1,41 1,45

Eniro AB lasku 0,29 151 -1,5 % -1,7 % -5,0 % -58,9 % 0,23 0,50 0,97

Modern Times Group AB Class Blasku 296,20 309,00 19 860 21 753 1,8 % 2,7 % 10,6 % 29,5 % 207,10 240,39 299,00 11,9 13,8 18,6 4,0 21,4 %

Schibsted Asa Class A lasku 216,00 260,00 46 733 46 890 -1,1 % -3,5 % 1,4 % -6,7 % 172,30 229,00 277,80 17,5 22,4 41,5 4,4 10,5 %

22.2.2017, 34



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Sponda Oyj lasku 4,05 4,50 1 377 3 397 -0,4 % -0,5 % -1,3 % 13,1 % 3,56 4,07 4,80 19,7 19,6 12,0 0,7 6,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % -0,4 % -2,8 % 6,2 % -10 % -11 % -31 % -25 % -0,4 %




Fabege AB nosto 154,00 162,00 25 470 48 351 0,5 % 1,0 % 6,2 % 15,2 % 123,40 144,36 164,50 31,2 31,3 28,3 1,1 3,7 %



5,2 %

Stockmann Oyj Abp Class B lasku 7,38 8,00 532 1 256 0,3 % 5,9 % 4,9 % 15,5 % 5,06 6,47 7,50 11,8 25,4 35,4 0,5 1,4 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,3 % 5,2 % -0,3 % 22,4 % 7 % 72 % 82 % -92 % -95 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 246,20 272,50 407 479 399 406 1,2 % 0,1 % 1,7 % -13,3 % 232,60 261,10 305,10 11,1 14,8 19,4 6,1 31,4 %

RNB RETAIL AND BRANDS AB lasku 17,40 590 0,0 % 1,2 % 8,8 % -0,6 % 10,00 12,86 18,60


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,0 % 1,5 % 0,1 % -0,8 % -6 % -15 % -6 % -37 % 3,2 %








suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % 2,8 % -0,6 % -9,8 % -40 % -37 % -49 % -30 % 1,3 %


Sponda Oyj lasku 4,05 4,50 1 377 3 397 -0,4 % -0,5 % -1,3 % 13,1 % 3,56 4,07 4,80 19,7 19,6 12,0 0,7 6,0 %


Fabege AB nosto 154,00 162,00 25 470 48 351 0,5 % 1,0 % 6,2 % 15,2 % 123,40 144,36 164,50 31,2 31,3 28,3 1,1 3,7 %



Telia Company AB nosto 3,79 4,30 16 390 22 560 1,3 % 2,4 % -1,0 % -9,4 % 3,41 4,02 4,70 8,4 12,6 12,4 1,6 13,0 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,4 % -0,2 % -3,8 % -22,3 % 7 % -21 % -28 % -49 % -6,3 %

Elisa Oyj Class A lasku 31,69 33,75 5 303 6 375 1,4 % 2,2 % -0,6 % -2,3 % 28,40 32,11 35,45 10,7 16,9 17,8 4,9 27,8 %

22.2.2017, 35



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

TDC A/S nosto 37,95 40,00 30 815 52 800 1,1 % 1,9 % -1,3 % 25,8 % 28,69 34,89 40,26 6,3 14,8 14,0 1,5 10,9 %

Tele2 AB Class B lasku 80,75 79,00 41 157 53 688 1,5 % 3,7 % 9,5 % 18,9 % 64,51 71,79 80,80 8,8 22,0 24,6 2,4 9,8 %

Telenor ASA nosto 135,70 140,00 203 748 264 266 2,5 % 2,6 % 3,6 % 9,3 % 122,50 135,17 150,90 5,6 9,7 13,1 3,8 28,7 %

Tieto Oyj lasku 26,25 26,50 1 945 2 053 1,2 % 1,8 % 1,5 % 10,4 % 22,20 25,14 28,47 9,5 12,7 15,7 3,9 24,9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,6 % -0,2 % -1,6 % -23,0 % 23 % 18 % 4 % 50 % 8,4 %

Digia Oyj lasku 2,98 3,60 62 70 -0,3 % 0,3 % -4,2 % 15,5 % 2,81 3,16 7,40 1,8 9,8 11,9 1,7 14,2 %

Atos SE lasku 105,60 110,00 11 075 9 875 0,5 % 0,4 % 4,9 % 61,7 % 64,39 86,89 106,00 6,1 8,2 13,1 2,3 17,1 %

Cap Gemini SA lasku 81,96 97,90 14 061 14 866 -0,1 % 4,2 % 6,6 % 8,2 % 71,10 80,76 89,80 8,2 9,6 13,8 1,8 12,7 %

HiQ International AB lasku 67,00 60,00 3 666 3 484 -1,8 % 3,1 % 5,1 % 48,3 % 44,10 54,65 68,25 14,8 15,6 21,2 4,7 22,1 %

Tikkurila Oyj lasku 19,41 19,00 856 901 3,2 % 6,5 % 4,3 % 29,8 % 14,29 17,22 19,76 11,2 14,4 17,9 3,8 21,5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,4 % 6,0 % -0,4 % 4,9 % 9 % 11 % -3 % -20 % -2,5 %

Akzo Nobel N.V. lasku 63,38 66,20 15 983 16 970 0,9 % -1,6 % 0,5 % 19,1 % 52,31 59,62 65,06 7,7 10,9 14,9 2,2 15,1 %

H.B. Fuller Company nosto 49,98 49,50 2 511 2 988 1,1 % 2,4 % 3,5 % 33,2 % 35,56 45,69 50,92 9,9 13,5 18,3 2,5 13,6 %

Sherwin-Williams Company lasku 312,52 327,50 29 036 29 056 0,4 % 0,8 % 10,2 % 22,3 % 239,48 283,77 313,74 13,0 14,4 22,4 9,7 43,3 %


suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,3 % 1,4 % -0,7 % 13,7 % 1 % -14 % 0 % -33 % 3,4 %







Uponor Oyj Class A nosto 16,69 18,50 1 222 1 337 1,5 % 1,7 % 0,8 % 36,9 % 11,93 15,04 17,35 8,6 11,9 18,2 4,1 22,5 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % 0,7 % -1,5 % 17,2 % -54 % -45 % -27 % -50 % -10,5 %

Geberit AG lasku 430,20 435,00 15 935 16 184 0,8 % 1,0 % 2,3 % 19,7 % 347,50 393,05 434,10 18,8 21,7 25,0 8,2 33,0 %

Wavin N.V. lasku

Vaisala Oyj Class A lasku 33,20 35,00 605 521 0,2 % -0,9 % -4,4 % 41,3 % 23,00 29,94 36,96 10,0 13,5 19,3 3,1 15,9 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,7 % -4,1 % -16,2 % -0,7 % -30 % -17 % -9 % -74 % -28,7 %

Chino Corporation 1,27K 12K 4,1 % 4,9 % 13,6 % 24,9 % 0,89K 1,04K 1,32K

Horiba , Ltd. lasku 6,24K 5,80K 265K 254K -0,8 % 4,9 % 8,9 % 74,1 % 3,55K 4,79K 6,46K 8,2 11,6 18,4 1,7 9,5 %

22.2.2017, 36



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraavan

12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Mettler-Toledo International Inc.nosto 473,71 443,00 12 288 13 133 0,5 % 2,2 % 14,1 % 47,1 % 309,92 392,30 475,49 19,7 20,9 27,9 30,3 108,6 %

Thermo Fisher Scientific Inc. nosto 158,63 176,00 62 663 76 043 0,0 % 0,9 % 10,5 % 21,9 % 127,65 148,16 160,68 15,0 16,4 17,1 2,7 15,6 %

Valmet Corp lasku 14,63 15,00 2 193 2 198 0,9 % -3,1 % 1,2 % 61,1 % 9,01 12,29 15,22 7,6 10,8 15,5 2,3 14,7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % -3,2 % -1,3 % 21,7 % -9 % 3 % -10 % -18 % -10 %

ANDRITZ AG nosto 51,29 55,00 5 334 4 110 1,3 % 1,0 % 2,6 % 19,3 % 40,01 46,79 51,39 7,4 9,7 16,4 3,5 21,4 %

Kadant Inc. nosto 62,30 72,00 680 628 0,2 % -0,8 % 2,6 % 59,4 % 37,50 53,08 64,75 9,3 11,5 18,1 2,1 11,3 %

Wartsila Oyj Abp nosto 49,56 45,30 9 775 9 752 0,5 % -0,4 % 14,0 % 29,6 % 33,90 39,77 50,20 13,3 15,6 20,9 3,9 18,7 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,9 % -0,5 % 11,3 % 3,0 % -18 % -48 % -41 % 9 % 8,2 %

Caterpillar Inc. nosto 98,10 97,00 57 534 84 805 -0,8 % 0,0 % 3,7 % 50,0 % 63,07 83,07 99,46 16,3 31,9 31,0 4,4 14,2 %

MAN SE lasku 97,25 90,29 14 289 19 031 0,0 % 0,3 % 1,6 % 3,2 % 90,28 94,12 97,45 16,0 28,6 40,5 2,8 6,9 %

YIT Oyj nosto 6,78 7,40 862 1 414 2,6 % 2,0 % -14,6 % 35,9 % 4,87 6,57 8,09 12,0 13,5 14,6 1,4 9,6 %

suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,8 % 1,3 % -15,6 % 4,5 % 44 % 29 % 13 % -47 % -10,6 %

Lemminkainen Corporation lasku 19,00 21,00 441 558 0,8 % 3,9 % -5,0 % 46,2 % 12,80 15,55 20,79 5,9 9,6 13,1 1,4 10,5 %

SRV Yhtiot Oyj nosto 4,65 5,30 281 556 -0,4 % 0,4 % -11,4 % 50,0 % 3,04 4,23 5,68 11,1 12,0 10,8 0,9 8,3 %

JM AB lasku 286,50 292,50 20 930 20 995 0,8 % 0,4 % 10,8 % 47,1 % 192,60 232,57 288,10 9,3 9,3 12,2 3,5 28,5 %

Peab AB Class B lasku 84,00 82,50 24 841 26 072 1,0 % 0,8 % 16,0 % 19,4 % 58,10 70,75 85,00 8,0 11,1 13,8 2,4 17,6 %

NCC AB Class B lasku 214,50 217,50 23 258 22 847 0,3 % -0,7 % -2,5 % 15,0 % 178,00 206,82 309,50 8,3 11,2 15,2 3,7 24,2 %

Veidekke ASA lasku 122,00 140,00 16 312 15 484 2,1 % -0,4 % -2,0 % 10,9 % 94,00 115,44 129,00 7,6 9,6 12,4 4,0 32,1 %

nosto kpl 124 0,89 nostot / laskut -suhdeluku

lasku kpl 139 Mediaani: 0,8 % 0,8 % 2,4 % 25,7 % 9,3 13,5 16,4 2,1 13,1 %

22.2.2017, 37

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2016E

P/E

2017E

2016E EV

/ EBITDA

2017E EV

/ EBITDA

P/BV

2016E

P/BV

2017E

ROE

2016E

ROE

2017E

Osinko

tuotto 2016E

Affecto Oyj nosto 2,94 3,20 8,8 % 2,60 3,15 2,42 4,80 15,7 10,5 8,9 6,9 1,0 1,0 6,3 % 9,1 % 5,4 %

Ahlstrom Oyj lasku 14,44 15,00 3,9 % 7,00 15,79 6,51 15,79 19,3 15,0 6,9 6,4 2,2 2,0 11,2 % 13,5 % 3,4 %

Aktia Bank plc Class Alasku 9,94 9,75 -1,9 % 7,70 10,95 4,34 12,07 13,5 14,0 1,1 1,1 8,0 % 7,6 % 6,0 %

Alandsbanken Abp Class B 14,33 n.a. 12,62 15,68 6,95 17,58

Alma Media Oyj nosto 5,42 5,50 1,5 % 3,13 5,50 2,49 6,39 20,7 15,6 9,0 8,3 3,5 3,4 17,1 % 21,6 % 2,9 %

Amer Sports Oyj Class Anosto 22,48 29,00 29,0 % 22,02 28,33 8,39 28,33 19,1 16,9 13,3 10,7 2,6 2,5 13,9 % 14,5 % 2,8 %

Apetit Oyj nosto 14,09 12,75 -9,5 % 11,64 14,50 11,64 21,63 65,5 15,5 13,9 9,5 0,8 0,7 1,1 % 4,8 % 5,0 %

Asiakastieto Group Oyjnosto 18,80 20,00 6,4 % 14,02 22,00 13,15 22,00 19,4 17,9 15,6 13,7 3,6 3,5 18,7 % 19,6 % 4,8 %

Aspo Plc lasku 9,05 9,50 5,0 % 5,99 9,20 5,18 9,20 18,9 14,3 11,0 10,3 2,5 2,4 13,1 % 17,0 % 4,6 %

Atria Oyj Class A lasku 11,40 9,50 -16,7 % 8,04 12,61 4,76 12,61 18,1 13,4 6,9 6,2 0,8 0,8 4,3 % 5,7 % 4,0 %

Basware Oyj nosto 36,31 36,00 -0,9 % 31,74 40,90 16,75 47,80 1 080,0 3,9 4,3 -5,2 % -5,2 % 0,0 %

CapMan Oyj Class B lasku 1,58 1,43 -9,8 % 0,91 1,64 0,78 1,64 16,1 19,0 12,0 15,0 1,6 1,8 9,9 % 9,3 % 5,7 %

Cargotec Oyj Class B nosto 47,05 45,00 -4,4 % 27,13 48,27 15,65 48,27 17,1 16,8 11,8 10,4 2,2 2,0 12,7 % 12,0 % 2,0 %

Caverion Oyj lasku 7,34 7,70 4,9 % 5,50 9,38 3,00 9,69 28,2 76,0 13,5 5,0 4,3 -6,3 % 15,1 % 0,0 %

Citycon Oyj lasku 2,25 2,40 6,7 % 1,98 2,39 1,75 3,02 13,2 13,2 21,3 20,3 0,9 0,9 6,5 % 6,5 % 6,2 %

Componenta Oyj lasku 0,15 n.a. 0,10 0,63 0,10 3,58

Comptel Oyj lasku 3,03 3,04 0,3 % 1,41 3,10 0,37 3,10 28,5 37,9 15,2 16,9 7,6 6,6 26,7 % 17,5 % 0,0 %

Consti Yhtiot Oyj lasku! 15,08 18,00 19,4 % 9,10 17,48 8,90 17,48 14,4 12,1 9,8 8,0 3,9 3,3 27,0 % 27,6 % 3,6 %

Cramo Oyj nosto 21,51 25,00 16,2 % 16,76 25,52 7,20 25,52 12,7 11,3 6,6 5,8 1,8 1,7 14,5 % 14,9 % 3,5 %

Detection Technology Oynosto 15,00 17,25 15,0 % 5,80 16,50 4,25 16,50 17,9 20,6 10,4 11,9 6,5 5,5 36,4 % 26,7 % 1,7 %

Digia Oyj lasku 2,98 3,60 20,8 % 2,81 7,40 2,28 7,47 15,4 12,2 1,2 1,9 1,9 1,7 12,3 % 14,0 % 2,7 %

DNA Plc nosto 12,03 12,50 3,9 % 9,87 12,17 9,87 12,17 21,1 18,0 6,7 7,4 2,7 2,6 12,6 % 14,5 % 4,6 %

Efore Oyj Class A lasku 0,62 0,50 -18,7 % 0,45 0,83 0,45 0,96 3,8 -0,7 %

Elecster Oyj Class A 11,20 n.a. 7,69 12,55 4,00 12,55

Bittium Corporation nosto! 6,39 6,10 -4,5 % 5,15 7,40 0,56 7,80 65,4 14,9 21,2 1,7 1,9 2,7 % 0,0 % 4,7 %

Elisa Oyj Class A lasku 31,69 33,75 6,5 % 28,40 35,45 13,37 35,99 19,6 17,9 11,2 10,7 5,2 5,0 26,5 % 27,8 % 4,7 %

eQ Oyj lasku 8,65 7,80 -9,8 % 5,22 8,67 1,49 8,67 24,8 20,5 16,7 15,1 4,9 5,2 19,9 % 25,4 % 5,8 %

Etteplan Oyj lasku 6,76 7,05 4,3 % 4,07 6,88 2,21 6,88 17,6 16,5 10,5 10,1 3,1 2,8 17,5 % 17,2 % 2,4 %

Exel Composites Oyj lasku 5,13 5,15 0,4 % 4,71 6,59 4,71 9,85 58,1 20,5 16,3 9,2 2,3 2,1 3,9 % 10,3 % 3,1 %

Finnair Oyj lasku 4,22 4,93 16,7 % 3,80 5,63 1,67 5,92 28,1 9,6 2,4 2,1 0,6 0,6 2,2 % 6,6 % 2,4 %

Osakkeiden arvostustaulukot 1/4


22.2.2017, 38



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2016E

P/E

2017E

2016E EV

/ EBITDA

2017E EV

/ EBITDA

P/BV

2016E

P/BV

2017E

ROE

2016E

ROE

2017E

Osinko

tuotto 2016E

Fiskars Oyj Abp nosto 19,88 20,00 0,6 % 15,00 19,98 13,60 22,30 24,2 22,1 13,3 14,0 1,3 1,4 5,5 % 6,1 % 5,3 %

Fortum Oyj nosto 14,46 13,50 -6,6 % 11,06 15,74 10,99 21,59 25,4 20,8 12,7 11,9 1,0 1,0 3,8 % 4,7 % 7,6 %

F-Secure Oyj lasku 3,32 3,50 5,4 % 2,32 3,60 1,32 3,84 32,9 27,7 18,7 13,8 6,8 6,3 20,7 % 22,6 % 3,6 %

Glaston Oyj lasku 0,41 0,45 9,3 % 0,33 0,45 0,22 0,72 55,9 16,3 16,5 9,0 2,2 2,0 3,9 % 12,4 % 0,0 %

HKScan Oyj Class A lasku 3,38 2,60 -23,1 % 2,89 3,61 2,89 6,26 42,3 4,6 5,1 0,5 0,5 -0,4 % 1,1 % 4,7 %

Honkarakenne Oyj Class Blasku 1,78 n.a. 1,20 1,89 1,20 3,51

Huhtamaki Oyj nosto 34,35 40,00 16,4 % 29,99 42,33 10,09 42,33 18,8 16,9 11,8 10,4 3,1 2,8 16,7 % 16,6 % 2,1 %

Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 2,90 3,20 10,3 % 1,87 3,10 1,83 7,10 12,6 7,1 9,8 7,1 1,1 1,0 8,5 % 13,7 % 5,2 %

Innofactor Plc lasku 1,35 1,20 -11,1 % 0,75 1,37 0,38 1,83 16,9 13,5 10,1 7,5 1,9 1,7 11,4 % 12,7 % 0,0 %

Kemira Oyj lasku 12,16 11,70 -3,8 % 9,68 12,55 8,00 13,02 16,8 14,8 8,3 8,0 1,6 1,5 9,4 % 10,3 % 4,4 %

Keskisuomalainen Oyj Class Anosto 7,95 n.a. 7,05 8,39 7,05 17,24

Kesko Oyj Class B nosto 43,90 47,00 7,1 % 34,16 48,59 18,08 48,59 21,8 17,2 11,4 9,2 2,1 2,1 9,8 % 12,2 % 4,6 %

Kone Oyj Class B nosto 41,55 43,00 3,5 % 38,52 47,89 19,98 47,89 20,8 21,6 14,8 14,5 7,7 7,2 36,9 % 33,3 % 3,7 %

Konecranes Oyj lasku 34,36 33,00 -4,0 % 19,14 37,34 17,50 37,34 21,6 25,3 11,7 11,9 4,5 3,0 21,0 % 12,0 % 3,1 %

Kotipizza Group Oyj nosto 10,94 12,90 17,9 % 6,05 12,01 4,73 12,01 17,2 14,4 12,1 10,0 2,3 2,1 13,1 % 14,8 % 4,2 %

Lassila & Tikanoja Oyjlasku 18,71 19,00 1,5 % 14,37 20,89 8,59 20,89 17,6 17,4 8,8 8,2 3,2 3,2 18,4 % 18,2 % 4,9 %

Lehto Group PLC nosto! 11,57 12,00 3,7 % 5,52 11,72 5,52 11,72 21,2 16,9 12,8 11,6 5,8 4,7 27,6 % 27,9 % 1,9 %

Lemminkainen Corporationlasku 19,00 21,00 10,5 % 12,80 20,79 9,50 20,79 14,8 13,4 5,4 6,0 1,5 1,4 9,9 % 10,4 % 3,5 %

Marimekko Oyj nosto 9,95 9,20 -7,5 % 6,33 10,10 6,06 17,15 16,6 17,2 8,4 7,8 2,8 2,7 17,1 % 15,7 % 4,0 %

Martela Oyj Class A nosto 11,90 14,00 17,6 % 4,85 14,00 2,75 14,00 12,3 10,7 5,3 5,7 1,8 1,6 14,3 % 14,9 % 4,6 %

Metso Oyj nosto 28,79 26,50 -8,0 % 19,02 29,56 17,31 37,27 27,1 23,6 13,5 12,6 3,0 3,0 11,1 % 12,6 % 3,6 %

Metsa Board Corporation Class Blasku! 6,36 7,00 10,1 % 4,23 6,93 1,62 7,15 24,0 15,1 12,5 8,7 2,1 2,0 8,9 % 13,1 % 3,0 %

Munksjo Oyj lasku 15,20 16,60 9,2 % 8,47 16,38 4,54 16,38 15,5 13,0 7,1 6,2 1,8 1,6 11,4 % 12,4 % 3,0 %

Neste Corporation lasku 34,73 33,00 -5,0 % 26,55 40,95 7,11 40,95 11,2 13,3 7,4 7,6 2,4 2,2 21,2 % 16,4 % 3,7 %

Nixu OY nosto 7,02 7,10 1,1 % 4,51 7,30 3,95 7,30 175,5 26,0 5,2 4,7 2,9 % 18,0 % 0,0 %

Nokia Oyj nosto! 4,76 5,09 6,8 % 3,66 5,73 1,33 7,87 21,7 21,7 7,8 9,6 1,4 1,4 6,3 % 6,6 % 3,6 %

Nokian Renkaat Oyj nosto 37,13 36,75 -1,0 % 28,60 37,55 18,82 38,72 19,9 18,5 11,5 11,0 3,4 3,3 17,3 % 17,9 % 4,1 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receiptslasku! 11,52 11,37 -1,3 % 7,00 11,70 5,63 12,43 13,2 13,6 1,4 1,4 10,9 % 10,4 % 5,6 %

Nurminen Logistics Oyj Class Alasku 0,78 n.a. 0,54 1,06 0,54 2,29

Olvi Oyj Class A lasku! 27,81 28,50 2,5 % 20,60 28,95 16,56 29,90 17,4 16,2 9,8 9,1 2,8 2,6 16,3 % 15,9 % 2,9 %

22.2.2017, 39



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2016E

P/E

2017E

2016E EV

/ EBITDA

2017E EV

/ EBITDA

P/BV

2016E

P/BV

2017E

ROE

2016E

ROE

2017E

Osinko

tuotto 2016E

Orava Residential REIT Plclasku 4,30 5,00 16,3 % 4,27 10,12 4,27 15,88 24,1 9,6 31,9 0,4 0,4 1,8 % 4,5 % 2,8 %

Oriola-KD Corporation Class Bnosto 4,02 4,40 9,5 % 3,74 4,65 1,60 4,65 16,1 16,1 9,4 8,8 3,6 3,2 22,1 % 20,2 % 3,5 %

Orion Oyj Class B lasku 47,09 40,00 -15,1 % 28,22 47,49 13,31 47,49 27,1 28,7 16,6 19,6 10,3 10,0 37,9 % 35,0 % 3,3 %

Outokumpu Oyj nosto 9,75 10,20 4,7 % 2,79 10,07 1,98 14,66 28,3 11,1 15,7 6,5 1,7 1,5 5,9 % 13,3 % 1,0 %

Outotec Oyj nosto 5,52 5,35 -3,1 % 2,49 5,96 2,49 13,03 n.m. 41,1 11,1 2,9 2,0 -10,6 % 4,9 % 0,0 %

Panostaja Oyj nosto 0,88 0,95 8,0 % 0,81 0,98 0,66 1,04 9,2 13,5 4,5 1,1 1,1 12,1 % 8,0 % 4,5 %

Pihlajalinna Plc lasku 18,00 20,00 11,1 % 14,52 18,85 11,38 19,85 39,1 27,7 14,4 11,3 3,8 3,4 9,7 % 12,4 % 0,8 %

PKC Group Oyj nosto 23,40 23,60 0,9 % 13,88 23,48 10,65 26,33 34,9 25,7 6,7 8,7 4,0 3,8 11,6 % 14,8 % 3,0 %

Ponsse Oyj nosto 22,23 23,75 6,8 % 17,86 28,40 5,50 28,40 13,6 14,6 10,3 9,1 4,1 3,6 30,5 % 24,4 % 2,7 %

Poyry Oyj lasku 3,24 2,80 -13,6 % 2,80 3,70 2,60 6,76 49,8 26,0 15,7 1,6 1,8 -0,5 % 3,6 % 0,0 %

QPR Software Oyj lasku 1,42 n.a. 0,95 1,70 0,79 1,99

Qt Group Plc 6,91 5,90 -14,6 % 3,89 7,25 3,89 7,25 691,0 117,0 n.m. 17,3 22,7 2,5 % -21,3 % 0,0 %

Raisio Oyj Class V lasku 3,52 3,80 8,0 % 3,23 4,45 2,12 5,04 14,1 15,3 10,1 9,9 1,8 1,7 12,6 % 11,2 % 4,8 %

Ramirent Oyj lasku 8,23 8,00 -2,8 % 5,53 8,29 5,05 10,25 21,7 17,1 6,8 6,6 3,0 2,9 13,6 % 17,1 % 4,9 %

Rapala VMC Oyj nosto 4,47 4,50 0,7 % 4,02 4,90 3,90 6,50 26,3 19,4 18,3 10,2 1,4 1,3 5,2 % 6,8 % 2,2 %

Raute Oyj Class A lasku 20,29 19,00 -6,4 % 12,06 20,33 6,88 20,33 12,7 11,4 2,5 2,5 19,6 % 21,8 % 4,9 %

Restamax Oyj lasku 6,13 6,35 3,6 % 4,55 6,50 3,42 6,50 17,0 14,3 6,5 6,0 2,4 2,3 14,0 % 15,8 % 4,7 %

Revenio Group Oyj lasku 31,00 35,00 12,9 % 21,53 32,50 3,30 34,90 44,3 32,6 15,7 14,2 35,4 % 43,4 % 2,4 %

Robit PLC nosto 9,00 8,10 -10,0 % 5,19 9,50 5,10 9,50 30,5 18,9 18,1 12,3 2,7 2,4 8,9 % 12,7 % 0,6 %

Sampo Oyj Class A nosto 43,83 45,85 4,6 % 34,42 44,50 17,91 49,40 14,9 15,9 14,3 15,2 2,1 2,0 13,8 % 12,7 % 5,2 %

Sanoma Oyj nosto 8,10 8,40 3,7 % 3,98 9,39 3,13 10,59 15,9 12,7 4,4 4,4 1,8 1,7 11,6 % 13,3 % 2,5 %

Scanfil Oyj 3,69 3,80 3,0 % 2,86 3,85 0,59 4,06 15,3 11,3 14,7 2,0 1,8 13,4 % 16,0 % 2,4 %

Siil i Solutions Oy lasku 8,28 8,40 1,4 % 6,85 9,20 2,37 9,20

Solteq Oyj lasku 1,64 1,60 -2,4 % 1,50 1,92 1,00 1,97 20,5 18,2 1,4 1,4 6,7 % 7,4 % 3,0 %

Sponda Oyj lasku 4,05 4,50 11,0 % 3,56 4,80 2,72 4,80 11,8 12,1 20,0 19,8 0,7 0,7 6,3 % 6,0 % 4,9 %

SRV Yhtiot Oyj nosto 4,65 5,30 14,0 % 3,04 5,68 2,28 5,68 24,5 11,0 17,4 11,3 1,0 0,9 3,9 % 8,2 % 2,2 %

SSH Communications Security Oyjnosto 2,26 n.a. 1,86 4,39 0,39 6,32

SSAB AB Class B nosto! 3,36 3,97 18,1 % 1,43 3,54 1,18 4,83 31,0 22,1 10,0 8,1 0,6 0,6 2,0 % 2,7 % 0,0 %

Stockmann Oyj Abp Class Blasku 7,38 8,00 8,4 % 5,06 7,50 5,06 18,68 41,0 15,8 12,1 0,5 0,5 -2,4 % 1,2 % 0,0 %

Stora Enso Oyj Class Rlasku! 10,28 10,75 4,6 % 6,84 11,20 4,14 11,20 15,8 13,9 7,9 7,8 1,4 1,3 8,8 % 9,6 % 3,6 %

22.2.2017, 40



Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite

hinta

Potentiaali

%

12kk:n

alin hinta

12kk:n

ylin hinta

5 vuoden

alin hinta

5 vuoden

ylin hinta

P/E

2016E

P/E

2017E

2016E EV

/ EBITDA

2017E EV

/ EBITDA

P/BV

2016E

P/BV

2017E

ROE

2016E

ROE

2017E

Osinko

tuotto 2016E

Suomen Hoivatilat Oyjlasku 7,50 7,90 5,3 % 3,50 8,49 3,50 8,49 10,0 6,2 12,6 2,1 1,6 20,9 % 25,7 % 1,3 %

Suominen Yhtymae Oyjnosto 3,95 4,43 12,0 % 3,49 4,90 1,65 6,65 13,2 14,4 6,5 5,6 1,5 1,4 11,4 % 9,8 % 2,8 %

Taaleri Plc nosto 8,23 10,00 21,5 % 8,00 9,50 2,90 9,50

Talenom Oyj nosto 8,95 10,00 11,7 % 4,88 9,44 4,61 9,44 27,1 17,9 9,0 6,0 5,0 22,2 % 28,1 % 2,2 %

Technopolis Oyj nosto 3,10 3,40 9,7 % 2,92 3,48 2,30 4,24 8,1 9,1 14,1 13,8 0,7 0,7 8,9 % 7,5 % 3,9 %

Teleste Oyj nosto 8,86 9,00 1,6 % 7,84 10,24 3,62 10,24 14,0 14,8 9,9 8,3 1,9 1,8 13,9 % 12,0 % 2,8 %

Telia Company AB nosto 3,79 4,30 13,5 % 3,41 4,70 3,41 6,22 11,9 12,5 8,2 8,4 1,7 1,6 14,7 % 13,0 % 5,5 %

Tieto Oyj lasku 26,25 26,50 1,0 % 22,20 28,47 11,72 28,47 16,7 15,8 10,4 9,6 4,0 3,9 23,8 % 24,9 % 5,2 %

Tikkurila Oyj lasku 19,41 19,00 -2,1 % 14,29 19,76 12,91 20,90 18,9 18,1 12,5 11,3 4,1 3,9 21,7 % 21,4 % 4,1 %

Tokmanni Group Oyj nosto 10,21 11,00 7,7 % 6,26 10,22 6,26 10,22 21,1 15,2 9,6 10,0 3,6 3,4 17,2 % 22,3 % 5,0 %

Tul ikivi Oyj Class A lasku 0,22 n.a. 0,15 0,29 0,12 0,81

United Bankers Oyj Class Alasku 35,85 34,00 -5,2 % 34,06 43,33 33,00 50,50 224,1 18,7 3,8 3,4 1,7 % 18,4 % 2,8 %

UPM-Kymmene Oyj lasku 22,90 23,00 0,4 % 14,11 24,60 7,30 24,60 13,9 14,2 8,3 8,2 1,5 1,4 10,7 % 10,0 % 4,1 %

Uponor Oyj Class A nosto 16,69 18,50 10,8 % 11,93 17,35 6,77 17,35 21,0 18,5 10,4 8,7 4,6 4,2 22,1 % 22,5 % 2,8 %

Vaisala Oyj Class A lasku 33,20 35,00 5,4 % 23,00 36,96 14,48 36,96 21,1 19,7 11,7 10,3 3,3 3,1 15,7 % 15,7 % 3,0 %

Valmet Corp lasku 14,63 15,00 2,5 % 9,01 15,22 6,00 15,22 22,3 15,7 9,0 7,7 2,5 2,3 11,1 % 15 % 2,9 %

Verkkokauppa.com Oynosto 7,25 8,25 13,8 % 6,10 8,20 3,35 8,20 31,5 25,4 21,5 16,6 8,4 7,3 26,7 % 28,8 % 2,3 %

Viking Line Abp 20,36 n.a. 19,75 23,10 13,50 26,01

Vincit Group Plc nosto 7,79 6,10 -21,7 % 5,65 8,00 5,65 8,00 21,8 18,6 6,6 5,5 30,2 % 29,4 % 1,5 %

Wartsila Oyj Abp nosto 49,56 45,30 -8,6 % 33,90 50,20 23,30 50,20 23,5 21,2 12,2 13,5 4,3 4,0 18,1 % 18,7 % 2,6 %

Wulff Group Plc lasku 1,67 n.a. 1,18 1,75 0,94 2,24

YIT Oyj nosto 6,78 7,40 9,2 % 4,87 8,09 4,17 17,88 24,2 15,6 23,0 12,5 1,5 1,4 6,2 % 9,1 % 3,2 %

P/E EV/EBITDA P/BV ROE% Osinko%

n / l -suhdeluku Potentiaali% Suositusten nostot ja laskut: 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E

OMX HEX: 0,9 3,5 % nosto kpl 57 lasku kpl 63 19,3 16,2 11,5 9,6 2,2 2,1 11,6 % 13,3 % 3,2 %

OMX HEX 25: 1,5 2,5 % nosto kpl 15 lasku kpl 10 20,4 16,9 11,8 10,6 2,4 2,1 12,7 % 13,0 % 3,6 %

FIM TOP-5 0,7 4,6 % nosto kpl 2 lasku kpl 3 16,8 13,9 8,1 7,9 1,4 1,4 8,8 % 10,3 % 3,6 %

FIM TOP-10 0,7 4,6 % nosto kpl 4 lasku kpl 6 19,8 14,4 8,3 8,0 1,5 1,4 9,7 % 10,4 % 3,5 %

FIM BOTTOM-5 1,5 -6,6 % nosto kpl 3 lasku kpl 2 25,4 41,7 12,7 11,9 1,6 1,8 -0,5 % 3,6 % 0,0 %

FIM BOTTOM-10 1,5 -4,9 % nosto kpl 6 lasku kpl 4 24,8 27,7 14,6 13,0 2,3 1,9 5,0 % 7,0 % 3,3 %

22.2.2017, 41

Osakkeiden estimaattitaulukot 1/4

Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita

4Q16

pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto

2017E

EBIT

2016E

EBIT

2017E

PTP

2016E

PTP

2017E EPS 2016E EPS 2017E

Osinko

2016E

Osinko-

tuotto 2016E

Affecto Oyj 17.2. 31,9 2,2 2,1 0,08 113,1 116,6 6,3 8,2 5,7 7,8 0,19 0,28 0,16 5,4 %

Ahlstrom Oyj 27.1. 266,1 8,0 4,9 0,00 1 086 1 095 70,9 83,0 61,2 75,1 0,68 0,93 0,49 3,4 %

Aktia Bank plc Class A 50,6 10,1 8,6 211,5 208,0 61,2 59,0 0,74 0,71 0,60 6,0 %

Alandsbanken Abp Class B14.2.

Alma Media Oyj 10.2. 93,6 10,7 6,1 0,11 354,5 361,5 33,0 42,6 31,3 41,6 0,21 0,35 0,16 2,9 %

Amer Sports Oyj Class A9.2. 772,0 81,3 65,2 0,46 2 622 2 794 205,0 241,0 173,0 206,8 1,08 1,28 0,62 2,8 %

Apetit Oyj 23.2. 114,5 2,1 2,2 0,29 401,2 410,8 1,8 6,5 0,7 5,5 0,16 0,76 0,70 5,0 %

Asiakastieto Group Oyj16.2. 13,0 4,2 4,1 0,22 49,0 53,8 19,0 21,1 19,0 20,0 0,97 1,06 0,90 4,8 %

Aspo Plc 15.2. 124,8 6,2 5,4 0,15 457,4 485,0 20,4 25,0 17,4 22,7 0,48 0,63 0,42 4,6 %

Atria Oyj Class A 14.2. 357,0 11,0 10,0 0,23 1 352 1 406 31,0 38,0 26,0 31,0 0,65 0,85 0,46 4,0 %

Basware Oyj 1.2. 40,1 1,1 -2,9 0,15 148,6 154,3 -6,5 -9,0 -16,3 -11,0 -1,01 -0,62 0,00 0,0 %

CapMan Oyj Class B 2.2. 4,7 8,7 8,0 0,06 26,7 31,2 18,7 18,5 15,5 16,3 0,10 0,09 0,09 5,7 %

Cargotec Oyj Class B 8.2. 933,0 61,0 14,2 0,81 3 514 3 417 250,0 259,8 169,2 237,3 1,96 2,68 0,95 2,0 %

Caverion Oyj 7.2. 606,0 -17,5 -30,1 -0,10 2 364 2 335 -14,0 46,1 -43,4 42,1 -0,25 0,26 0,00 0,0 %

Citycon Oyj 9.2. 85,0 49,9 38,0 0,04 331,9 346,0 199,0 204,3 151,0 157,3 0,18 0,17 0,14 6,2 %

Componenta Oyj

Comptel Oyj 17.2. 29,9 5,0 6,1 0,07 100,0 111,5 11,0 13,3 11,7 13,0 0,11 0,08 0,00 0,0 %

Consti Yhtiot Oyj 16.2. 74,8 4,4 4,3 0,44 261,6 281,4 11,0 13,7 10,1 12,0 1,05 1,25 0,54 3,6 %

Cramo Oyj 7.2. 192,9 28,2 20,4 0,41 712,3 744,2 98,7 115,9 86,9 105,9 1,53 1,83 0,75 3,5 %

Detection Technology Oy3.2. 23,5 5,2 5,4 0,31 75,5 80,3 14,8 13,3 14,3 12,7 0,84 0,73 0,25 1,7 %

Digia Oyj 3.2. 25,5 1,8 0,07 86,5 94,5 5,3 7,0 5,3 6,7 0,19 0,24 0,08 2,7 %

DNA Plc 31.1. 225,2 20,8 12,2 0,14 858,9 871,4 102,0 117,0 81,9 108,1 0,50 0,65 0,55 4,6 %

Efore Oyj Class A 15.2. 75,0 0,0 -3,8 -0,06

Elecster Oyj Class A 23.2.

Bittium Corporation 20.2. 19,0 0,9 1,1 0,04 64,2 64,3 2,5 -0,9 2,8 -0,1 0,10 -0,02 0,30 4,7 %

Elisa Oyj Class A 27.1. 434,0 75,8 74,2 0,37 1 636 1 699 340,0 374,4 320,1 351,0 1,61 1,78 1,50 4,7 %

eQ Oyj 9,2 4,1 4,1 0,09 35,4 40,3 16,2 19,7 16,2 19,7 0,35 0,42 0,50 5,8 %

Etteplan Oyj 9.2. 53,1 4,1 3,9 0,13 184,0 204,2 11,9 13,8 10,2 12,9 0,34 0,41 0,16 2,4 %

Exel Composites Oyj 14.2. 19,0 0,7 -0,09 73,0 77,0 1,8 4,3 1,8 4,1 0,02 0,25 0,16 3,1 %

Finnair Oyj 15.2. 570,0 5,3 11,2 -0,07 2 317 2 444 62,0 109,0 105,6 110,0 0,58 0,68 0,10 2,4 %

22.2.2017, 42



4Q16

pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto

2017E

EBIT

2016E

EBIT

2017E

PTP

2016E

PTP

2017E EPS 2016E EPS 2017E

Osinko

2016E

Osinko-

tuotto 2016E

Fiskars Oyj Abp 8.2. 334,0 33,0 55,6 0,26 1 204,6 1 236,8 93,8 99,0 92,8 90,0 0,78 0,79 1,06 5,3 %

Fortum Oyj 2.2. 1 143 188 184,0 0,15 3 632 3 890 644 760 595 753 0,56 0,70 1,10 7,6 %

F-Secure Oyj 16.2. 41,0 5,8 5,3 0,03 158,3 169,8 19,2 24,7 20,7 25,0 0,10 0,12 0,12 3,6 %

Glaston Oyj 10.2. 35,1 2,7 2,2 0,01 107,1 114,3 2,8 6,5 1,5 5,7 0,00 0,03 0,00 0,0 %

HKScan Oyj Class A 8.2. 485,0 6,0 2,2 0,05 1 873 1 859 13,0 14,0 4,0 5,0 -0,10 0,04 0,16 4,7 %

Honkarakenne Oyj Class B16.2.

Huhtamaki Oyj 15.2. 732,0 65,2 57,0 0,43 2 865 3 076 267,9 295,0 239,0 267,5 1,82 2,03 0,73 2,1 %

Ilkka-Yhtymae Oyj 20.2. 10,3 3,8 3,4 0,12 39,6 38,4 8,0 12,0 7,6 10,9 0,28 0,40 0,15 5,2 %

Innofactor Plc 19,0 2,1 1,7 0,04 60,6 73,9 3,8 5,5 2,4 3,7 0,05 0,07 0,00 0,0 %

Kemira Oyj 8.2. 597,0 36,1 23,3 0,16 2 363 2 421 170,0 189,1 146,0 162,4 0,60 0,82 0,53 4,4 %

Keskisuomalainen Oyj Class A22.2.

Kesko Oyj Class B 2.2. 2 765 63,0 -43,5 0,42 10 180 10 975 273,0 337,0 145,0 327,0 0,99 2,43 2,00 4,6 %

Kone Oyj Class B 26.1. 2 593 392,0 389,0 0,58 8 784 8 929 1 293 1 269 1 330 1 289 1,99 1,92 1,55 3,7 %

Konecranes Oyj 8.2. 613,0 52,1 25,5 0,54 2 118 3 290 141,0 192,0 62,1 252,0 0,64 3,08 1,05 3,1 %

Kotipizza Group Oyj 21.3. 17,5 1,4 1,3 0,17 68,4 75,1 5,6 6,8 4,9 6,0 0,61 0,76 0,46 4,2 %

Lassila & Tikanoja Oyj1.2. 168,3 11,2 10,6 0,22 662,0 677,5 51,4 53,8 50,2 53,0 1,13 1,07 0,92 4,9 %

Lehto Group PLC 17.2. 111,3 12,4 12,3 0,18 361,8 472,0 40,3 49,9 40,3 49,7 0,55 0,68 0,22 1,9 %

Lemminkainen Corporation9.2. 477,0 22,1 30,2 0,82 1 683 1 769 67,6 57,4 49,3 45,4 1,39 1,45 0,66 3,5 %

Marimekko Oyj 9.2. 28,2 1,8 2,0 0,19 99,6 101,5 6,0 6,3 5,2 6,2 0,50 0,58 0,40 4,0 %

Martela Oyj Class A 3.2. 34,3 2,2 2,0 0,22 129,1 126,2 6,9 6,3 5,6 6,1 0,81 1,11 0,55 4,6 %

Metso Oyj 3.2. 676 52,3 37,0 0,27 2 586 2 692 256,7 296,0 188,1 250,1 0,87 1,10 1,05 3,6 %

Metsa Board Corporation Class B2.2. 422,0 32,9 28,6 0,05 1 720 1 880 137,5 208,7 101,8 189,6 0,25 0,42 0,19 3,0 %

Munksjo Oyj 16.2. 282,0 23,0 15,0 0,34 1 143 1 171 81,5 102,0 59,7 82,0 0,85 1,17 0,45 3,0 %

Neste Corporation 7.2. 3 421 262,0 258,0 0,89 11 689 12 712 983,0 859,0 915,5 801,5 3,66 2,66 1,30 3,7 %

Nixu OY 22 28 1 2 0 1 -0,04 0,17 0,00 0,0 %

Nokia Oyj 2.2. 6 641 940 879,0 0,12 23 614 23 282 2 172 2 059 1 944 1 776 -0,13 0,21 0,17 3,6 %

Nokian Renkaat Oyj 2.2. 461,0 108,8 106,3 0,68 1 391 1 527 310,5 345,0 298,8 336,0 1,87 2,01 1,53 4,1 %

Nordea Bank AB shs Finnish Depository Receipts26.1. 2 610 1 377 1 187 0,26 9 927 9 953 5 127 5 016 4 625 4 465 0,93 0,84 0,65 5,6 %

Nurminen Logistics Oyj Class A8.3.

Olvi Oyj Class A 23.2. 73,0 7,0 6,5 0,26 322,4 330,8 42,1 45,0 40,9 44,5 1,61 1,73 0,80 2,9 %

22.2.2017, 43



4Q16

pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto

2017E

EBIT

2016E

EBIT

2017E

PTP

2016E

PTP

2017E EPS 2016E EPS 2017E

Osinko

2016E

Osinko-

tuotto 2016E

Orava Residential REIT Plc 2,8 0,3 -0,4 -0,05 14,1 17,2 4,7 7,5 1,7 4,3 0,18 0,45 0,12 2,8 %

Oriola-KD Corporation Class B13.2. 425,0 15,3 13,2 0,07 1 642 1 693 61,0 62,5 54,6 57,5 0,24 0,25 0,14 3,5 %

Orion Oyj Class B 8.2. 280,0 58,8 57,7 0,34 1 074 1 107 312,7 294,0 310,9 290,0 1,77 1,64 1,55 3,3 %

Outokumpu Oyj 2.2. 1 506 38,0 43,0 0,46 5 690 6 568 45,5 557,0 -13,0 464,0 0,34 0,90 0,10 1,0 %

Outotec Oyj 13.2. 305,0 -26,6 -56,5 -0,14 1 058 1 092 -30,0 46,2 -78,1 35,5 -0,40 0,13 0,00 0,0 %

Panostaja Oyj 9.12. 45,7 3,0 2,1 0,04 172,5 186,3 9,7 12,9 7,0 10,4 0,08 0,07 0,04 4,5 %

Pihlajalinna Plc 17.2. 103,7 3,9 3,5 0,12 399,1 434,0 15,2 20,7 13,7 19,4 0,39 0,65 0,15 0,8 %

PKC Group Oyj 9.2. 214,3 10,2 7,1 0,32 846,0 879,9 26,5 38,4 20,6 34,0 0,28 0,94 0,70 3,0 %

Ponsse Oyj 14.2. 168,0 18,0 19,9 0,55 517,2 520,0 55,2 57,3 58,3 55,1 1,63 1,50 0,60 2,7 %

Poyry Oyj 8.2. 131,0 0,6 0,0 -0,04 529,6 531,1 6,0 12,0 3,0 7,3 -0,02 0,07 0,00 0,0 %

QPR Software Oyj 3.3.

Qt Group Plc 16.2. 9,0 0,0 0,0 0,00 32,0 37,6 0,0 -1,0 0,0 -1,9 0,01 -0,07 0,00 0,0 %

Raisio Oyj Class V 13.2. 95,0 12,0 11,9 0,06 436,0 404,0 51,0 49,0 42,4 46,0 0,12 0,23 0,17 4,8 %

Ramirent Oyj 17.2. 180,5 19,2 16,2 0,11 665,1 692,3 59,1 72,0 28,1 58,6 0,20 0,42 0,40 4,9 %

Rapala VMC Oyj 16.2. 260,7 267,3 7,2 19,0 2,2 14,2 -0,08 0,23 0,10 2,2 %

Raute Oyj Class A 15.2. 36,0 4,3 4,3 0,86 113,1 134,2 8,6 10,1 8,2 9,9 1,65 1,78 1,00 4,9 %

Restamax Oyj 21.2. 34 3,5 3,6 0,15 132 144 9,5 10,6 8,4 9,6 0,36 0,43 0,29 4,7 %

Revenio Group Oyj 16.2. 6,6 2,2 2,2 0,21 23,4 28,4 7,1 9,5 7,1 9,5 0,70 0,95 0,74 2,4 %

Robit PLC 28.2. 21 2,0 2,0 0,12 61 85 6 9 5 8 0,26 0,40 0,05 0,6 %

Sampo Oyj Class A 8.2. 528,0 528,0 0,84 4 282 5 604 1 870 1 716 1 871 1 765 2,95 2,75 2,30 5,2 %

Sanoma Oyj 7.2. 398 1 -38 -0,05 1 639 1 646 168 172 157 141,0 0,67 0,62 0,20 2,5 %

Scanfi l Oyj 24.2. 122 5 3 0,05 508 500 22 29 7 27,2 0,01 0,33 0,09 2,4 %

Siil i Solutions Oy

Solteq Oyj 17.2. 17,7 0,9 0,3 0,02 63 62 3,1 3,6 4,7 1,7 0,27 0,08 0,05 3,0 %

Sponda Oyj 3.2. 65,7 40,1 27,0 0,08 259,0 265,3 168,0 172,3 136,2 120,9 0,41 0,34 0,20 4,9 %

SRV Yhtiot Oyj 2.2. 328,9 16,3 17,9 0,20 884,1 966,0 27,7 45,7 16,4 32,0 0,15 0,42 0,10 2,2 %

SSH Communications Security Oyj9.2.

SSAB AB Class B 15.2. 1 507,2 11,2 -14,5 0,01 5 776,9 6 660,0 134,8 274,8 33,8 189,0 0,10 0,14 0,00 0,0 %

Stockmann Oyj Abp Class B15.2. 389 35,3 25,0 0,32 1 303 1 196 20,0 47,5 -5,2 27,0 -0,35 0,18 0,00 0,0 %

Stora Enso Oyj Class R3.2. 2 438 191,0 76,0 0,17 9 802 9 784 884 907 541 735 0,59 0,74 0,37 3,6 %

22.2.2017, 44



4Q16

pvm

4Q16E

Liikevaihto

4Q16E

EBIT

4Q16E

Pretax

4Q16E

EPS

Liikevaihto

2016E

Liikevaihto

2017E

EBIT

2016E

EBIT

2017E

PTP

2016E

PTP

2017E EPS 2016E EPS 2017E

Osinko

2016E

Osinko-

tuotto 2016E

Suomen Hoivati lat Oyj 7 12 19 33 18 32 0,75 1,21 0,10 1,3 %

Suominen Yhtymae Oyj31.1. 100 3,5 2,2 0,03 417 453 25,6 27,3 22,2 23,3 0,18 0,30 0,11 2,8 %

Taaleri Plc

Talenom Oyj 37,0 41,5 3,2 4,8 1,1 4,2 0,10 0,50 0,20 2,2 %

Technopolis Oyj 3.2. 44,7 21,8 15,8 0,07 172,1 177,9 88,9 93,8 64,3 71,7 0,36 0,36 0,12 3,9 %

Teleste Oyj 9.2. 69,0 4,3 4,3 0,21 259,8 256,0 15,6 14,2 15,2 13,7 0,63 0,60 0,25 2,8 %

Telia Company AB 27.1. 2 205 837,2 800,6 0,07 8 785 8 311 2 201 1 778 2 009 1 610 0,09 0,30 0,21 5,5 %

Tieto Oyj 2.2. 404 50 44 0,51 1 493 1 536 152 160 137 138,0 1,45 1,43 1,37 5,2 %

Tikkurila Oyj 9.2. 104,0 -10,6 -8,9 -0,18 572,0 605,8 54,0 62,0 57,7 60,0 1,01 1,07 0,80 4,1 %

Tokmanni Group Oyj 8.2. 238,1 23,6 23,2 0,32 776,0 822,0 49,0 55,0 34,0 49,5 0,46 0,68 0,51 5,0 %

Tulikivi Oyj Class A 8.2.

United Bankers Oyj Class A 20 25 1,5 4,9 1,5 4,9 0,16 1,92 1,00 2,8 %

UPM-Kymmene Oyj 31.1. 2 476 283,0 231,5 0,41 9 812 9 803 1 142,0 1 086,3 1 080,0 1 048,0 1,65 1,54 0,95 4,1 %

Uponor Oyj Class A 13.2. 269 16,0 4,0 0,20 1 099 1 152 90,7 111,0 60,4 103,0 0,58 0,90 0,46 2,8 %

Vaisala Oyj Class A 8.2. 93,1 14,6 16,3 0,78 319,1 327,0 22,3 37,1 22,1 38,6 1,05 1,68 1,00 3,0 %

Valmet Corp 8.2. 785,0 48,0 38,0 0,16 2 926 3 039 160,0 200,0 136,0 189,9 0,55 0,87 0,42 2,9 %

Verkkokauppa.com Oy10.2. 115,0 5,5 5,5 0,10 371,5 423,7 12,8 16,4 12,8 16,4 0,22 0,29 0,17 2,3 %

Viking Line Abp 16.2.

Vincit Group Plc 16,4 2,7 1,6 0,19 32,1 36,9 5,3 6,3 3,5 5,9 0,23 0,39 0,12 1,5 %

Wartsila Oyj Abp 27.1. 1 559 253,5 235,0 0,96 4 801 4 882 583,0 615,0 491,0 574,0 1,78 2,15 1,30 2,6 %

Wulff Group Plc 23.2.

YIT Oyj 3.2. 514 28,7 21,5 0,13 1 784 1 880 80,0 100,8 14,0 70,6 0,00 0,43 0,22 3,2 %

OMX HEX: 47 808 6 678 5 754 5 091 180 230 188 284 22 398 23 175 19 736 21 201 14 718 16 614 11 801 3,2 %

OMX HEX yoy-kasvu: 6,8 % 10,0 % 13,2 % 36,1 % 6,0 % 4,5 % 6,6 % 3,5 % 9,4 % 7,4 % -21,6 % 12,9 % -2,8 %

OMX HEX marginaali%: 14,0 % 12,0 % 10,6 % 12,4 % 12,3 % 11,0 % 11,3 % 8,2 % 8,8 %

OMX HEX 25: 36 688 6 040 5 280 137 784 143 718 19 801 19 972 17 605 18 422 3,6 %

OMX HEX 25 kasvu: 4,3 % 0,9 % 4,6 %

OMX HEX 25 marginaali%: 16,5 % 14,4 % 14,4 % 13,9 % 12,8 % 12,8 %

22.2.2017, 45

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 1/2


Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2016E

Ruotsin TOP-20 osakkeet:

AstraZeneca PLC nosto 517,50 563,18 646 603 759 570 0,7 % -1,0 % 7,4 % 4,5 % 447,50 509,43 622,50 12,0 13,7 15,7 4,7 29,8 % 4,9 %

Hennes & Mauritz AB Class B nosto 246,20 272,50 407 479 399 406 1,2 % 0,1 % 1,7 % -13,3 % 232,60 261,10 305,10 11,1 14,8 19,4 6,1 31,4 % 4,0 %

ABB Ltd. lasku! 206,20 209,11 456 039 463 120 1,9 % 1,3 % 1,8 % 36,4 % 146,80 181,30 211,50 10,4 14,1 18,4 3,6 19,7 % 3,3 %

Atlas Copco AB Class A lasku 297,40 300,00 354 019 357 760 2,3 % 1,2 % 5,1 % 53,9 % 186,00 242,89 298,50 13,0 15,4 22,0 5,8 26,4 % 2,3 %

LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto! 55,55 50,00 185 294 170 596 4,4 % 7,9 % 5,8 % -28,4 % 43,19 60,89 83,60 7,7 12,6 21,2 1,3 6,0 % 1,8 %

Svenska Handelsbanken AB Class Alasku 131,10 118,50 254 881 -0,2 % -0,4 % 1,6 % 19,8 % 90,25 114,23 136,30 16,2 1,8 11,0 % 3,8 %

Volvo AB Class B nosto 120,30 118,00 256 049 259 908 1,3 % 1,9 % 7,1 % 40,5 % 78,50 96,04 120,80 7,1 11,3 15,8 2,3 14,9 % 2,7 %

Swedbank AB Class A lasku! 229,80 226,50 260 135 -0,7 % 0,9 % 5,7 % 39,0 % 159,70 193,88 232,40 14,1 1,9 13,5 % 5,7 %

ASSA ABLOY AB Class B nosto 177,10 180,00 197 037 214 129 1,6 % 2,8 % 6,9 % 7,9 % 153,00 170,20 190,30 15,0 16,9 22,0 3,7 16,7 % 1,7 %

Svenska Cellulosa Aktiebolaget Class Blasku 273,60 290,00 193 222 232 941 0,0 % 1,6 % 8,8 % 7,2 % 233,80 256,55 281,90 10,4 15,1 18,8 2,4 12,9 % 2,2 %

Skandinaviska Enskilda Banken AB Class Alasku! 104,30 102,00 228 871 0,7 % 0,9 % 6,9 % 26,0 % 67,75 85,37 105,00 13,9 1,6 11,2 % 5,3 %

Hexagon AB Class B nosto 367,30 396,70 132 391 150 149 1,0 % -0,5 % 5,5 % 27,5 % 282,80 330,89 380,90 14,7 19,0 21,2 2,8 13,0 % 1,2 %

Sandvik AB lasku 123,90 108,50 155 418 178 477 2,2 % 1,8 % 4,9 % 58,0 % 75,10 95,54 124,20 10,5 14,4 19,4 3,5 18,1 % 2,2 %

Autoliv Inc Shs Swedish DR nosto 945 941 83 691 86 287 0,9 % -0,6 % -6,7 % 2,8 % 785,00 946,27 1 064,00 7,6 11,0 16,2 2,3 14,4 % 2,2 %

Skanska AB Class B lasku 218,90 225,00 91 931 85 525 1,0 % 0,4 % 1,5 % 27,2 % 162,20 192,50 229,70 9,8 12,3 16,9 3,1 18,2 % 3,8 %

Electrolux AB Class B nosto 239,70 247,50 74 118 72 782 1,6 % 3,3 % 2,4 % 23,7 % 186,60 219,57 241,30 6,6 10,3 13,9 3,3 23,8 % 3,1 %

SKF AB Class B nosto 174,70 170,00 79 532 101 209 4,3 % 1,7 % 3,3 % 20,4 % 127,70 150,50 182,00 9,6 12,3 15,9 2,8 17,4 % 3,1 %

Alfa Laval AB nosto 165,00 159,00 69 210 77 585 1,1 % -0,1 % 6,2 % 23,0 % 121,30 137,25 168,80 13,2 18,3 20,3 3,2 15,9 % 2,6 %

Millicom International Cellular SA Swedish DRnosto 496,60 475,91 50 504 86 742 2,5 % 0,5 % 14,2 % 26,7 % 352,70 441,63 527,50 4,2 9,8 35,3 1,9 5,3 % 4,7 %

Getinge AB Class B lasku 147,70 150,00 35 200 56 194 1,1 % 1,2 % -5,0 % -20,2 % 136,90 165,38 197,80 8,9 15,9 13,4 1,6 11,8 % 1,4 %

Mediaani nostot / laskut 1,22 189 258 170 596 1,2 % 1,0 % 5,3 % 23,4 % 10,4 14,1 17,6 2,8 15,4 % 2,9 %

Norjan TOP-20 osakkeet:

Statoil ASA nosto 151,50 162,47 491 625 631 974 3,0 % 1,5 % -5,3 % 27,6 % 115,80 139,59 163,50 3,4 6,7 16,3 1,6 9,8 % 4,8 %

Telenor ASA nosto 135,70 140,00 203 748 264 266 2,5 % 2,6 % 3,6 % 9,3 % 122,50 135,17 150,90 5,6 9,7 13,1 3,8 28,7 % 5,7 %

DNB ASA lasku 141,70 142,00 230 801 0,9 % -0,8 % 4,3 % 43,6 % 90,80 110,77 144,90 12,7 1,1 9,0 % 4,0 %

Yara International ASA nosto 324,50 330,00 88 659 110 569 -0,5 % -1,3 % -6,8 % -2,1 % 256,10 306,13 362,00 7,0 12,2 14,5 1,1 7,7 % 3,1 %

Orkla ASA lasku 75,75 80,50 77 184 84 661 0,5 % 0,7 % -2,4 % 7,7 % 68,00 75,85 83,55 14,9 19,1 17,6 2,2 12,3 % 3,4 %

Gjensidige Forsikring ASA lasku 132,20 135,50 66 100 68 646 0,1 % -2,9 % -2,8 % -1,3 % 129,00 140,61 158,50 12,7 13,2 16,1 3,0 18,8 % 8,2 %

Norsk Hydro ASA lasku 49,34 45,00 102 084 94 462 1,4 % -0,4 % 9,7 % 50,9 % 28,70 36,64 50,65 6,8 10,7 17,7 1,2 6,7 % 2,5 %

Marine Harvest ASA lasku 149,20 169,33 67 482 75 353 3,6 % -1,8 % -4,4 % 20,1 % 115,00 140,14 157,70 7,8 9,1 10,9 3,4 31,3 % 6,4 %

Schibsted Asa Class A lasku 216,00 260,00 46 733 46 890 -1,1 % -3,5 % 1,4 % -6,7 % 172,30 229,00 277,80 17,5 22,4 41,5 4,4 10,5 % 0,8 %

SalMar ASA nosto 222,20 270,00 25 175 27 095 1,4 % -5,6 % -7,3 % 28,8 % 165,00 236,59 275,90 7,5 8,3 10,0 3,2 31,7 % 5,4 %

Subsea 7 S.A. nosto 118,80 115,70 38 891 30 776 1,8 % -0,1 % 5,0 % 138,9 % 48,45 87,18 120,70 6,2 18,4 31,3 0,8 2,5 % 0,0 %

Leroy Seafood Group ASA nosto 447,60 530,00 26 667 28 063 0,8 % -3,5 % -3,5 % 25,7 % 338,30 415,97 482,50 5,7 6,5 8,5 1,8 21,0 % 2,9 %

22.2.2017, 46

Suositusten muutos

eilen! Hinta

Tavoite-

hinta

Markkina-

arvo

Seuraavan

12kk:n EV

Muutos

1pv%

Muutos

1vko%

Muutos

1kk%

Muutos

1v%

12kk:n

alin

hinta

12kk:n

keskihin

ta

12kk:n

ylin

hinta

Seuraavan

12kk:n

EV/EBITDA

Seuraava

n 12kk:n

EV/EBIT

Seuraavan

12kk:n P/E

Seuraavan

12kk:n

P/BV

Seuraavan

12kk:n ROE

Osinko%

2016E

Storebrand ASA lasku 56,30 56,75 25 330 33 511 3,5 % 2,8 % 18,1 % 65,2 % 28,40 38,53 56,35 13,6 12,6 0,9 7,0 % 2,8 %

Aker BP ASA nosto 157,60 178,94 53 227 70 107 3,6 % -2,7 % -2,0 % 182,2 % 54,95 109,72 166,50 4,5 7,3 18,5 2,5 13,2 % 1,0 %

Bakkafrost P/F nosto 320,50 359,96 15 659 15 942 0,4 % 0,2 % -6,9 % 8,1 % 277,60 323,18 362,60 8,0 8,6 11,4 3,3 29,2 % 3,3 %

Seadrill Ltd. lasku! 17,56 9,80 9 061 76 038 9,2 % 6,2 % -33,6 % 19,8 % 13,31 24,90 49,00 9,6 47,4 548,0 0,1 0,0 % 0,0 %

TOMRA Systems ASA nosto 92,00 91,75 13 618 13 899 0,8 % 1,9 % 6,1 % 20,3 % 74,50 89,95 98,75 10,1 13,8 19,5 3,0 15,2 % 2,3 %

Veidekke ASA lasku 122,00 140,00 16 312 15 484 2,1 % -0,4 % -2,0 % 10,9 % 94,00 115,44 129,00 7,6 9,6 12,4 4,0 32,1 % 3,7 %

XXL ASA nosto 94,75 120,00 13 124 14 497 -0,8 % -1,8 % -0,8 % 4,7 % 86,25 99,87 113,00 14,2 16,4 19,9 3,3 16,4 % 2,1 %

Norwegian Air Shuttle ASA lasku 257,50 280,00 9 208 44 004 4,7 % -8,6 % -6,4 % -5,4 % 244,00 302,24 379,00 13,9 30,0 13,2 2,0 15,0 % 0,0 %

Mediaani nostot / laskut 1,00 42 812 46 890 1,4 % -0,6 % -2,2 % 20,0 % 7,7 12,2 15,3 2,3 14,1 % 3,0 %

Tanskan TOP-20 osakkeet:

Novo Nordisk A/S Class B lasku 249,70 270 636 735 617 424 1,1 % 3,3 % 0,4 % -26,6 % 218,20 310,39 391,30 11,5 12,3 16,1 12,5 77,5 % 3,0 %

A.P. Moller - Maersk A/S Class Blasku 11 930 12 650 242 106 315 275 -0,3 % -1,4 % 3,1 % 45,1 % 7 775 9 645 12 380 5,5 12,7 18,9 1,1 5,6 % 1,4 %

Danske Bank A/S nosto 242,60 252,00 238 649 0,1 % 1,9 % 7,2 % 30,3 % 161,80 195,93 243,40 12,4 1,4 11,5 % 3,7 %

Pandora A/S nosto 832,50 1 140,0 97 450 99 480 0,8 % -2,7 % -4,7 % -0,7 % 767,50 865,92 1 007,00 10,8 11,6 13,8 11,7 84,8 % 4,3 %

Coloplast A/S Class B lasku 499,30 530,00 107 849 108 851 1,4 % 0,9 % 2,3 % -3,0 % 428,00 492,59 540,00 18,1 20,1 25,4 17,3 68,1 % 2,7 %

Novozymes A/S Class B lasku 272,50 257,50 84 475 86 497 -1,6 % -1,4 % 10,6 % -7,3 % 220,70 285,89 334,60 16,6 20,8 25,5 6,7 26,4 % 1,5 %

Vestas Wind Systems A/S nosto 528,50 629,87 117 086 93 663 2,2 % 2,6 % 11,0 % 19,7 % 392,30 477,37 569,00 7,3 9,4 15,5 4,3 27,8 % 1,8 %

Carlsberg A/S Class B nosto 618,50 625,00 94 188 116 349 0,7 % 1,8 % 0,5 % 2,1 % 572,50 619,53 681,00 8,6 12,9 18,4 1,7 9,4 % 1,6 %

DSV A/S lasku 344,80 385,00 65 512 71 785 -0,9 % -2,1 % 5,4 % 26,8 % 255,20 304,38 357,50 13,7 16,1 20,4 4,3 21,1 % 0,5 %

Chr. Hansen Holding A/S lasku 419,80 422,34 55 352 59 194 -0,5 % -0,2 % 5,5 % 3,8 % 359,70 408,59 465,00 20,8 24,5 31,9 8,7 27,1 % 1,2 %

ISS A/S nosto 253,90 270,00 47 141 56 788 0,4 % 0,0 % 5,5 % 5,7 % 226,00 253,89 279,00 10,5 12,4 15,9 3,1 19,4 % 4,5 %

H. Lundbeck A/S lasku 293,10 300,00 57 922 54 611 1,9 % 1,0 % 0,0 % 20,2 % 209,40 255,94 307,40 10,2 13,6 20,6 4,9 23,9 % 0,8 %

Tryg A/S lasku 132,00 140,00 37 295 39 862 0,2 % -1,6 % 0,1 % 7,1 % 110,50 128,07 142,00 14,3 14,3 16,2 3,9 24,2 % 4,7 %

William Demant Holding A/S lasku 134,30 131,50 35 735 39 728 1,0 % 1,4 % 7,1 % 17,7 % 108,10 130,18 145,00 15,2 17,7 19,9 4,3 21,5 % 0,0 %

G4S plc nosto 22,64 22,30 35 212 48 647 0,0 % -0,5 % 7,3 % 18,8 % 14,31 19,35 22,94 8,7 11,3 14,3 4,9 34,2 % 3,6 %

TDC A/S nosto 37,95 40,00 30 815 52 800 1,1 % 1,9 % -1,3 % 25,8 % 28,69 34,89 40,26 6,3 14,8 14,0 1,5 10,9 % 2,6 %

Rockwool International A/S Class Bnosto 1 254,0 1 329,4 27 040 24 532 1,2 % 3,9 % 2,1 % 27,8 % 965,50 1 163,81 1 412,00 7,8 13,3 20,4 2,3 11,3 % 1,8 %

GN Store Nord A/S lasku! 159,90 160,00 24 751 27 829 -0,4 % -0,7 % 6,1 % 24,4 % 114,70 138,25 161,90 14,2 16,8 18,4 4,0 21,5 % 0,7 %

Royal Unibrew A/S nosto 276,00 340,00 14 932 16 057 1,1 % 2,1 % 5,4 % -0,5 % 246,00 294,45 334,70 12,1 15,6 17,6 5,3 29,9 % 2,9 %

FLSmidth & Co. A/S lasku 352,50 340,00 18 066 20 037 0,9 % -0,7 % 11,2 % 42,2 % 218,00 268,54 357,40 11,1 13,1 22,9 2,0 8,7 % 1,7 %

Mediaani nostot / laskut 0,82 56 637 56 788 0,7 % 0,5 % 5,4 % 18,3 % 11,1 13,6 18,4 4,3 22,7 % 1,8 %

Nordic TOP-80 Mediaani nostot / laskut 1,11 1,0 % 0,8 % 2,4 % 20,2 % 10,2 13,5 16,8 2,8 15,1 % 3,1 %

FIM Nordic TOP-10 osakevalinnat nostot / laskut 1,00 1,1 % 0,9 % 1,9 % 19,9 % 7,8 10,3 13,8 2,9 22,4 % 3,6 %

Nordic TOP-80 (ulkomaalaiset 60) 2/2


22.2.2017, 47

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä.FIM Sijoituspalvelut Oy:n arvopaperiliiketoiminta siirrettiin S-Pankki Oy:öön 1.3.2016.

https://www.fim.com/fi/nakemys/2016/fim-sijoitussuo situkset-16.11.2016/ tai PDF-tiedosto:https://www.fim.com/globalassets/fim-aamukatsaus/si joitussuositukset_16112016.pdf

FIMin sijoitussuositukset(aakkosjärjestyksessä, suluissa suosituksen muutos pvm)

• Kemira (16.11.2016)

• Nokia (19.5.2016)

• Nordea (23.8.2016)

• Outokumpu (16.11.2016)

• Stora Enso (16.11.2015)

TOP-5 Suomi-osakkeet TOP-10 Suomi-osakkeet

• Alma Media (20.8.2015)

• Finnair (3.3.2015)

• Lemminkäinen (23.8.2016)

• Tikkurila (16.11.2016)

• Uponor (16.11.2016)

• Autoteollisuus (23.8.2016)

• Matkustus (16.11.2016)

• USA Rahoitus (16.11.2016)

• Perusmetallit (16.11.2016)

ETF / ETC -suosituksetKorkoinstrumentit

• Lemminkäinen hybridi (4.3.2016)

• Basware (16.11.2016)

• Fortum (16.11.2016)

• HKScan (16.11.2016)

• Outotec (20.8.2015)

• Pöyry (4.3.2016)

BOTTOM-5 Suomi-osakkeet BOTTOM-10 Suomi-osakkeet

• F-Secure (19.5.2016)

• Orion (16.11.2016)

• Telia (23.8.2016)

• Wärtsilä (16.11.2016)

• YIT (16.11.2016)

• Electrolux (19.5.2016)

• Kemira (16.11.2016)

• Leroy Seafood (19.5.2016)

• Marine Harvest (16.11.2016)

• Nokia (23.8.2016)

• Nordea (23.8.2016)

• Pandora (23.8.2016)

• SCA (16.11.2016)

• Veidekke (23.8.2016)

• Vestas Wind Systems (23.8.2016)

Nordic TOP-10 -osakkeet

22.2.2017, 48

HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET HEX-55 OSAKKEET Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet Nordic TOP-80 osakkeet

20.8.2015 12.11.2015 4.3.2016 19.5.2016 23.8.2016 16.11.2016 20.8.2015 12.11.2015 4.3.2016 19.5.2016 23.8.2016 16.11.2016

TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 TOP 5 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10 NORDIC TOP 10

Amer Sports Amer Sports Caverion Neste Metsä Board Kemira Aker ASA Aker ASA AstraZeneca Electrolux Electrolux Electrolux

Metsä Board Caverion Kesko Nokia Neste Nokia Amer Sports Danske Bank DNB GN Store Nord Hennes & Mauritz Kemira

Neste Neste Metsä Board Raisio Nokia Nordea GN Store Nord Marine Harvest GN Store Nord Hennes & Mauritz Leroy Seafood Leroy Seafood

Stora Enso Stora Enso Neste Telia Nordea Outokumpu Neste Millicom Hennes & Mauritz Leroy Seafood Metsä Board Marine Harvest

Uponor TeliaSonera Uponor Uponor Sampo Stora Enso Norsk Hydro Neste Kesko Marine Harvest Nokia Nokia

Pandora Pandora Marine Harvest Millicom Nordea Nordea

TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 TOP 6-10 Skanska Stora Enso Neste Neste Pandora Pandora

Alma Media Alma Media Alma Media Alma Media Alma Media Alma Media Stora Enso Swedbank Novo Nordisk Telenor Veidekke SCA

Atria Finnair Finnair Atria Finnair Finnair Volvo TeliaSonera Royal Caribbean Cruises Telia Vestas Wind Systems Veidekke

Caverion Oriola-KD Oriola-KD Finnair Lemminkäinen Lemminkäinen Yara International Vestas Wind Systems TDC William Demant XXL Vestas Wind Systems

Finnair Raisio Raisio L&T Raisio Tikkuri la

Suominen Suominen Suominen Suominen Technopol is Uponor

BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTTOM 5 BOTT OM 5 BOTTOM 5

Basware Elisa Metso Metso Orion Basware

Elisa Fortum Outotec Outotec Outotec Fortum

Fortum Outotec Pöyry PKC Group PKC Group HKScan

Outotec SSAB SSAB Pöyry Pöyry Outotec

Stockmann Stockmann YIT SSAB Stockmann Pöyry

BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10 BOTTOM 6-10

Fiskars F-Secure Basware Basware Caverion F-Secure

Olvi Kone Cargotec F-Secure Fortum Orion

Pöyry Konecranes Fortum Konecranes F-Secure Telia

Sanoma Sponda Konecranes Sponda Metso Wärtsi lä

SSAB YIT Outokumpu Stockmann Telia YIT

ETF ETF ETF ETF ETF ETF

20.8.2015 12.11.2015 4.3.2016 19.5.2016 23.8.2016 16.11.2016

Autoteollisuus Pankit Autoteollisuus Kulutustavarat Autoteollisuus Autoteollisuus

Matkustus Matkustus Matkustus Matkustus Terveydenhuolto Matkustus

Vakuutus Vakuutus Terveydenhuolto Terveydenhuolto

Eurooppa Eurooppa Kehittyvät markkinat USA Rahoitus

Saksa (MDAX) Saksa (MDAX) Saksa (MDAX) Saksa (MDAX) Saksa (MDAX) Perusmetallit

Japani

Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat Velkakirjat

20.8.2015 12.11.2015 4.3.2016 19.5.2016 23.8.2016 16.11.2016

Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi Ahlstrom hybridi

St1 Nordic Ahlstrom hybridi Lemminkäinen hybridi Lemminkäinen hybridi Lemminkäinen hybridiLemminkäinen hybridi

Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi Sanoma hybridi

High Yield EUR ETF High Yield EUR ETF

FIMin sijoitussuositusten historia

Lähde: Ennen 12.4.2014 annetut sijoitussuositukset perustuvat LähiTapiola Pankki Oyj:n sijoitustutkimuksen suosituksiin. LähiTapiola Pankki Oyj:n arvopaperiliiketoiminnot siirrettiin liikkeenluovutuksella FIMiIle 12.4.2014. FIM Sijoituspalvelut Oy toimi aikaisemmin FIM Pankki Oy nimellä.FIM Sijoituspalvelut Oy:n arvopaperiliiketoiminta siirrettiin S-Pankki Oy:öön 1.3.2016.

22.2.2017, 49

1. Osake- ja yrityslainamarkkinat -sivu sisältää:

• Tärkeimmät osakeindeksit (Venäjän RTSI indeksi on USD-määräinen). Etusivulla näkyy päivän sisäinen kehitys graafisesti.

• Osakefutuureista voi nähdä miten markkinat mahdollisesti avaavat ko. päivänä

• Osakemarkkinoiden riskimittarit VIX, VDAX ja VSTOXX kertovat S&P500, DAX ja STOXX 50 -osakeindeksioptioiden implisiittisen 30-päivän volatiliteetin (eri kuin historiallinen volatiliteetti), joka on riskin mittari ja yksi riskiltä suojautumisen hintakomponentti johdannaisissa

• iBoxx yrityslainojen tuottoindeksit jaettuna Investment Grade (IG eli yli vähintään BBB- luottoluokitus) sekä High Yield (HY ”junk bonds” eli enintään BB+ luottoluokitus).

• iTraxx CDS (Credit Default Swap) markkinat yrityslainojen riskeiltä suojautumiseen (luku tarkoittaa montako % pääomasta suoja maksaa per annum)

2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet -sivu sisältää:

• Rahamarkkinat osio sisältää pankkien väliset yliyön koron (EONIA) sekä 3 ja 12 kuukauden rahamarkkinatalletukset (Euribor)

• Valuutat sekä valuuttaoptioiden hinnoittelussa käytettävät implisiittiset volatiliteetit 3 kuukauden valuuttaoptioille

• Valtion velkakirjat (taulukon luku tarkoittaa tuottoprosenttia) sekä niiden futuurit (taulukon luku tarkoittaa velkakirjan hintaa)

• Korkoerot kertovat korkokäyrän jyrkkyyden, joka indikoi tuottovaatimusta huomioiden inflaatio

• Inflaatio-odotukset on laskettu valtion velkakirjan tuotto – inflaatiosuojatun valtion velkakirjan tuotto

• iTraxx CDS markkinoiden johdannaiset valtion velkakirjoihin. iTraxx Sovereign on Euroopan valtioiden keskimääräinen riski.

• Hyödykkesiin olemme valinneet mielenkiintoisimmat hyödykkeet jaettuna CRB-hyödykekoreihin, energiaan, metalleihin ja muihin hyödykkesiin (lähinnä ns. soft-commodities).

Taulukkosivuilla (1. Osake- ja yrityslainamarkkinat sekä 2. Raha, Valuutta, Valtionlaina, Hyödykkeet) pyrimme antamaan kattavan kuvan tärkeimmistä muutok sista eri markkinoilla.

Ryhmittely ’Osake- ja yrityslainamarkkinat’ -sivulla pyrkii hahmottamaan markkinat kolmeen komponenttiin:

1) pääomaluokittain : esim. osake (osakeindeksit ja osaketoimialat) vs. yrityslainat (iBoxx -yrityslainojen tuottoindeksit)

2) tuotto (osakeindeksien tuotot) vs. riski (iTraxx -CDS suojausjohdannaisten hinnat) akseleille (riski eli tuoton heilahtelu kuvastaa myös riskiltä suojautumisen hintaa)

3) ajallinen muutos eli 1 päivän muutos vs. 1 viikon muutos vs. 1 kuukauden muutos jne.

Värien merkitys on auttaa nopeasti hahmottamaan merkittävää muutosta: vihreä tarkoittaa kasvua tai positiivista kehitystä ja punainen laskua tai negatiivista kehitystä . Luku tai arvo on vihreä tai punainen ennalta määrittelemiemme muutosrajojen ylityksessä, muutoin väri on vaalean harmaa .

• Osakkeiden arvostustaulukot (1-4/4) ovat FactSetin konsensusennusteiden perusteella olevia tunnuslukuja osakkeiden arvostuksen määrittämiseen. Osakkeen potentiaali tavoitehintaan on vihreällä jos > 10% ja punaisella jos < 0% tavoitehintaan. Osinkotuotto on vihreällä jos > 5%.

• Osakkeiden arvostustaulukossa on ”Suositusten muutos eilen”, joka kertoo onko joku nostanut tai laskenut suositustaan. Mikäli muutoksia on useampia, huomioidaan se joita on enemmän. Vanhat suositusmuutokset näkyvät harmaalla.

Absoluuttisten ja suhteellisten muutosten eroa indikoi %-merkki 1pv, 1vk, 1kk:n perässä:

• esim. osakeindeksin tuoton muutosta viikossa laskemme suhteellisesti (1vko% ), sillä historiallisille indeksiluvuille tai niiden absoluuttisille muutoksille ei ole käyttöä

• mutta esim. VIX-indeksin muutoksia ajatellaan absoluuttisina muutoksina (1vko ), koska pisteluku sellaisenaan kertoo hinnoittelussa käytettävän volatiliteetin (suhteellisille muutoksille ei ole käyttöä).

Taulukkosivujen sisältö sekä lukuohje

22.2.2017, 50

Sijoitussuositusten sisältö ja merkitysFIMin sijoitussuositukset perustuvat sekä makrotalouden muuttujiin että analyysiin yksittäisistä sijoituskohteista. Näiden tekijöiden perusteella muodostamme kokonaisnäkemyksen, minkä perusteella määrittelemme ne keskeiset teemat, joiden perusteella sijoituskohteita arvioidaan ja suosituksiin päädytään. Helsingin pörssin osakkeet laitetaan näiden teemojen perusteella paremmuusjärjestykseen. Parhaat ja heikoimmat osakkeet muodostavat täten suosituksemme.

Nämä kriteerit ja teemat vaihtelevat suhdanteen ja markkinatilanteen mukaan ja ne esitetään aina sijoitussuositusten yhteydessä. Samassa yhteydessä esitetään myös keskeiset riskit suosituksille.

Näiden ostettavaksi suositeltujen osakkeiden osalta pyritään markkinan keskimääräistä tuottoa parempaan tuottoon. Vastaavasti myytäväksi suositeltavien osakkeiden odotetaan kehittyvän markkinakehitystä heikommin. Suositukset ovat siis suhteellisia eivätkä näin ollen sisällä tavoitehintoja. Saman kokonaisnäkemyksen perusteella päädytään myös suosittelemaan muita sijoituskohteita.

Omien valintakriteereiden perusteella muodostettujen omien näkemysten lisäksi FIM seuraa ja raportoi myös muiden osakevälittäjien suosituksia ja niissä tapahtuvia muutoksia. Tavoitteena on näin antaa asiakkaille kootusti Helsingin pörssissä noteerattujen osakkeiden osalta konsensusennusteiden lisäksi myös osakevälittäjien konsensussuositukset ja tavoitehinnat. Nämä eivät siis ole FIMinlaatimia ennusteita tai suosituksia vaan muiden osakevälittäjien konsensusarvioita kyseisistä osakkeista ja perustuvat informaatiopalvelua tarjoavien yhtiöiden tietoihin. FIMin analyyseissä ja omissa suosituksissa näitä muiden osakevälittäjien ennusteita ja suosituksia käytetään oman näkemyksen muodostamisessa yhdessä muiden tekijöiden kanssa.

FIM pyrkii kaikin tavoin varmistamaan, että sijoitussuosituksissa käytetyt lähteet ovat luotettavia. Tällaisia lähteitä ovat mm. tunnetut informaatiopalveluja tarjoavat yhtiöt sekä tunnetut tutkimuslaitokset. Tämä on keskeistä, jotta voidaan varmistua sijoitussuositusten laadusta ja virheettömyydestä. Sijoitussuosituksissa mainitaan aina käytetyt lähteet, jolloin voidaan myös tarvittaessa mainita mahdolliset epävarmuudet käytetyissä tiedoissa.

22.2.2017, 51

VastuuvapauslausekeS-Pankki Oy (jäljempänä S-Pankki) on tuottanut tämän julkaisun asiakkaidensa käyttöön.

Julkaisun tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen julkaisun vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai erityistarpeisiin.

Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita S-Pankki pitää oikeina ja luotettavina. S-Pankki ei kuitenkaan takaa sitä, että oheiset tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai ajantasaisia. Sijoitussuosituksia ei ole esitetty liikkeeseenlaskijoille ennen suositusten julkistamista.

S-Pankki tai sen palveluksessa oleva henkilökunta ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä jätetyistä sijoitus-tai muista toimenpiteistä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Sijoitus-toimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Sijoitusten mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tai takaa niiden tulevaa kehitystä. Osaan S-Pankin tarkastelemista sijoituskohteista liittyy korkea volatiliteetti ja siten niiden arvo saattaa muuttua nopeasti ja huomattavasti, mikä voi johtaa tappioihin. Lisäksi on huomioitava, että kansainväliseen sijoittamiseen liittyy poliittisiin ja taloudellisiin epävarmuustekijöihin liittyviä riskejä sekä valuuttakurssiriskejä. Vastuu tämän esityksen perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista kantaa yksinomaan sijoittaja itse.

S-Pankin sijoitustutkimus kuuluu Pääomamarkkinat-liiketoiminta-alueeseen.

Analyytikot voivat saada tulospalkkioita, joka perustuu S-Pankin välitysliiketoiminnalle asetettuihin tavoitteisiin ja liiketoiminnan tulokseen.

Tämän sijoitussuosituksen julkaisuhetkellä joku S-Pankin analyytikoista omistaa sijoitussuosituksissa kohteena olevia rahoitusvälineitä: - .

S-Pankissa käytössä olevilla menettelytavoilla pyritään estämään ja välttämään mahdolliset eturistiriidat. Menettelytapoihin sisältyy muun muassa sisäpiirintiedon turvalliseen käsittelyyn liittyviä toimintatapoja. Lisäksi sijoitustutkimuksen ja S-Pankin tai asiakkaiden lukuun arvopaperikauppaa käyvien työntekijöiden välillä käytössä on ns. kiinanmuurimenettelytapoja, joiden avulla varmistetaan hintaherkän tiedon lain-ja säännöstenmukainen käsittely.

S-Pankin analyytikoilla tai heidän lähipiirillään ei ole pää- tai sivutoimia sijoitussuositusten kohteena olevissa liikkeeseenlaskijoissa.

S-Pankki toimii markkinatakaajana tai likviditeetin tarjoajana seuraavien yhtiöiden kohdalla: Apetit, Cleantech Invest, Etteplan, Honkarakenne, Innofactor, Kotipizza, Martela, Privanet, Siili Solutions, Soprano ja Trainers’ House.

Tämä esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa ilman S-Pankin kirjallista lupaa.

S-Pankkia valvoo Finanssivalvonta.

Esityksen ovat laatineet S-Pankin analyytikot Kim Gorschelnik, Aaron Kaartinen ja Mika Metsälä.

Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava S-Pankki. Kaikki oikeudet pidätetään.

YHDYSVALLAT

Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Katsauksen levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan.

KANADA

Tässä katsauksessa annettavia tietoja ei ole tarkoitettu minkälaiseen jakeluun Kanadassa, ja siten niitä ei voida pitää minkäänlaisena taloudellisena suosituksena tai kehotuksena Kanadan lainsäädännön tarkoittamassa merkityksessä.

MUUT MAAT

Myös muiden maiden lait ja säännökset voivat rajoittaa tämä katsauksen levittämistä.

Lisätietoja S-Pankista ja sen tuottamista raporteista ja sijoitussuosituksista on saatavilla internetsivuilla www.s-pankki.fi ja www.fim.com.

22.2.2017, 52

Arvopaperivälitys: FIM Direct, Order routing: Sijoitustutkimus:

Hans Segercrantz Janne Virtanen Kim Gorschelnik

päämeklari 09-439 01 422 direct johtaja 09-613 46 362 pääanalyytikko 09-613 46 422

Richard Johansson Janne Siik Aaron Kaartinen

meklari 09-613 46 202 direct meklari 09-613 46 206 analyytikko 09-613 46 430

Kari Lappalainen Mika Metsälä

meklari 09-439 01 425 analyytikko 09-613 46 304

Sami Listola

meklari 09-613 46 234

Jussi Matinlompolo

meklari 09-613 46 428 Back office ja selvitys:

Antti Pajukka Heli Sirkiä

meklari 09-613 46 321 hallintojohtaja 09-613 46 335

Thomas Pirker

meklari 09-613 46 222

Sähköposti: [email protected]

Anna Zayas

direct meklari 09-613 46 492

Documents

22.2.2017, 1 FIM Aamukatsaus · 2017-02-22 · 22.2.2017, 3 4Q16 pvm 4Q16E Liikevaihto 4Q16E EBIT 4Q16E EBIT ilm.k.eriä 4Q16E Pretax 4Q16E EPS Osinko 2016E Liikevaihto 2016E Liikevaihto