2018年文化产业投资发展白皮书

1. 2018年文化产业发展概述

2. 游戏行业投融资状况与发展趋势分析

3. 影视行业投融资状况与发展态势分析

4. 直播行业投融资状况与发展趋势分析

5. 短视频行业投融资状况与发展趋势分析

6. 体育行业投融资状况与发展趋势分析

7. 旅游行业投融资状况与发展趋势分析

8. 教育行业投融资状况与发展趋势分析

目录CONTENTS

• 2018年以来，文化产业在国内外经济新形势与国内产业新政策的双重作用下，呈现了新的发展态势，宏观表现为从要素创新驱动市场进一步收缩为政策驱动市场。而游戏、影视、直播、短视频等细分领域在投融资情况与发展趋势上的表现虽然各不相同，却隐含了相同的逻辑。

1. 2018年文化产业发展概述

1. 2018年文化产业发展概述

• 文化行业细分领域正在逐渐演化为流量主导下的文化娱乐产业：Ø 游戏行业正在逐步逼近寡头垄断流量并主导产业投资的市场形态；

Ø 影视行业正在经历政策主导下的去补贴、去资本化与成本增加阵痛；

Ø 直播与短视频行业市场与政策双洗牌行将结束，两个细分领域各自出现了双流量寡头的格局；

Ø 体育行业的投融资，除了足球与健身相关项目外，均进入了冷静期。

• 然而，这些细分领域对于流量和产品的重视程度有很大区别：Ø 游戏领域在今年行将见证行业流量巨头旗下棋牌类产品的消亡，同时也见证了区块链技术与游戏行业结合的尝试；

Ø 影视领域的投资额集中在院线和票务方面，投资案例则集中在制作公司；

Ø 直播与短视频领域的投资主要由大平台吸纳；

Ø 体育领域的投融资集中在集体运动足球和单人健身上。

2.游戏行业投融资状况与发展趋势分析

• 近两年超过半数的案例花落游戏开发商

• 2018年至今游戏业投资案例与2017年同期相比整体呈现下降趋势

• 区块链概念游戏项目集中出现。

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2017同期 2018

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子行业总投融资数 涉及区块链投融资数

标的选择：

• 与腾讯合作联合运营并分成将成为较为可行的选项。

• 具有成功出海经验的成熟团队将在颠簸的市场中吸引到更多投资。

3.影视行业投融资状况与发展态势分析

影视行业作为强监管行业，其市场状况与政策息息相关。

3.91%38.05%

68.03%

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2013 2014 2015 2016 2017 2018

票房与票房增长率

票房 增长率

2016年《中华人民共和国电影产业促进法》：Ø 明令禁止电影发行企业、电影院通过虚假交易、虚报销售收入等不正当

手段欺骗误导观众；Ø 证监会遏制借壳重组的短期炒作，部分影视业并购重组也予以否决。

⇨2016年数据呈现腰斩势下滑

2017年，《产业促进法》进一步实施：Ø 政策重点变成完善电影产业发展基础设施，鼓励国产电影的制作、发行

和放映等；Ø 从实业的角度推动电影产业发展。

⇨经过一轮洗牌的影视行业在2017年成功扭转下跌态势。

电影观影人次增长率

3.影视行业投融资状况与发展态势分析

2016年，影视行业的并购在下半年接连被监管否决，迅速进入冷静期。Ø 2016年融资增长率增速整体仍程上升态势，但涨势较之于2015年有所下降。

2017年，所有涉及发行新股的A股市场涉及影视公司的并购案无一过审。Ø 监管政策的持续缩紧使影视行业的投融资更加趋于理性，融资额增长率明显下降。

2018年，影视行业的政策面将持续收紧：Ø “影视圈税务征收办法改革通知”出台，监管层正加大对影视工作室征税的监管与

改革税务的征收方式。Ø 2018年9月12日票补新政策消息传出， “票补”这一做法将消失，且网上销售平台

的手续费将限价2元，院线与影视投资公司将不得参与分配。Ø 未获得公映许可证的影片不能预售。

PE/VC融资金额与增长率

预期：2018年影视行业的政策面将持续收紧，将造成影视行业投融资增长率保持下降态势。

影视行业的相关政策对于市场的直接影响明显，但是对于投融资的资本层面产生的影响力有限且滞后期较长，持续稳定的紧缩/扩张政策对资本市场易产生明显影响。

4.直播行业投融资状况与发展趋势分析

网络直播用户规模呈现了明确的平台式发展特征：• 2016.12-2017.6半年中实现了一次平台式的突

破，此后趋于沉稳。

• 2017.12-2018.6用户规模微弱增长的半年中，网络直播行业加速整合，垄断逐渐形成：快手、虎牙的融资额度都在10亿元量级，尤其是快手获得了14亿美元的融资。

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20,000

40,000

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2016.6 2016.12 2017.6 2017.12

网络直播用户规模（单位:万人）

网络直播用户规模（单位:万人）

27.80%

26.80%

25.30%

12.80%

22.90%

29.00%

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体育直播

游戏直播

真人秀直播

演唱会直播

2017.12-2018.6网络直播使用率

2017.12 2018.6

直播平台流量变现能力应成为投资人投资时重要的评估标准。

• 除了体育直播在俄罗斯世界杯的带动下，用户使用率较2017年末上升外，游戏、真人秀、演唱会直播用户使用率均呈下降趋势。

• 但映客和陌陌在2018年的表现仍是可圈可点，这两家企业能有亮眼的变现，是因为两家做到了将流量尽可能变现：

Ø 陌陌通过丰富社交场景、举办线下活动、优化算法等等提升了内容质量和多样性以增强用户粘性；映客则是采取“直播对战”、联手B站等引入大量用户。

Ø 这两家通过不断优化产品，将尽可能多的流量集中在直播平台上，通过虚拟礼物、会员制度等等实现变现。

5.短视频行业投融资状况与发展趋势分析

• 2017年起，行业呈现井喷式发展；

• 2018年上半年，快手和抖音已经形成实质垄断；

• 站在爆发期末尾展望，行业成熟期即将到来。

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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

短视频市场投融资情况

投融资金额（万元） 投融资事件（笔）

• 监管多为审查型内容监管，虽不及影视行业的强监管，但对行业的冲击依然存在。

• 仅依靠监管并不能保证短视频行业的可持续发展，短视频行业迫切需要建立内容生态，并提升商业变现能力：

Ø 目前来看，广告营销依然是短视频变现的主要途径。

Ø 未来短视频平台要积极发挥自身庞大的用户群体带来的流量优势，作为成熟的流量聚拢平台加强与电商、社交、垂直媒体合作，扩展外延市场，如淘宝入驻抖音快手，构建起内容生态，实现可持续发展。

6.体育行业投融资状况与发展趋势分析

• 国家的政策鼓励，和经济发展趋势性因素造成了近年来体育行业的迅速发展与资本市场的持续热度。

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2014 2015 2016 2017 2018

大众健身融资事件数 赛事运营与经纪融资事件数 户外及极限运动融资事件数

• 2015年开始，融资事件与融资金额都有显著增长，并在2016年呈现爆发性增长的态势，与政策红利期的时间吻合。

• 政策诱因导致献礼式的占坑行为与商业本质背离，因此，政策红利期过后的2017年行业热度大幅下降不足为奇。

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2014 2015 2016 2017 2018

赛事运营与经纪融资事件数 赛事运营与经纪融资金额

• 随着时间推移融资金额与融资事件数的比例逐步缩小，投资者的投资趋势从“广撒网”逐步转变为“高精度”，投资行为愈发谨慎；

• 与足球和健身相关的子行业热度不减，且A轮与A轮前的投资比例显著。

7.旅游行业投融资状况与发展趋势分析

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2018年旅游行业投资案例数统计

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投资案例轮次统计

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C轮IPO上市Pre-A轮

新三板战略投资

投资金额（单位：万元）

2018年度旅游行业投融资依然火热：

• 融资事件79次，已披露融资额度超过136亿元

• 大额投资集中在景区开发融资、OTA与旅游信息化门类

• 垂直领域初创企业较多，交通食宿等传统领域进入集中退出期

• 技术创新与模式创新并重，区块链首次进入旅游行业

• 服务创新依然是整个行业集中的投资与发展方向

8.教育行业投融资状况与发展趋势分析

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2018年教育行业投资案例数统计

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投资案例轮次统计

2018年度教育行业投融资同样火爆：• 融资案例348起，为文化产业内最多，相比去年同期略有下降

• 儿童早教、K12与兴趣教育占据行业案例超过半数

• 由于素质教育持续升温，教育行业创业热情高涨，近6成融资企业为A+轮及以前轮次初创企业

• IPO及IPO后融资9次，数额巨大，显示教育市场增长依然强劲

总结：

• 展望未来，文化产业将在形势和政策的指引下，进入发展新常态。流量的控制与产品的创新将对整个文化产业的格局产生深远的影响。虽然有的创新并不会提高而是会降低行业的效率，但创新无法被阻拦。而流量的控制会进一步加速中小玩家的离场。总体而言，文化行业的发展新常态将较为稳健。

谢谢！