07/10/2014

Cp

nht

Ngn

h

B

O C

O P

H

N TC

H |

XEM TRANG 5 V NHNG KHUYN CO QUAN TRNG KHI S DNG BO CO

Ngnh thy sn

XK 2015 c tng 10,7% n/n Tng gi tr xut khu thy sn 11 thng 2014 t 7,2

t USD, tng 24% n/n.

Kim ngch XK thy sn 2015 mc tiu t 8,5 t USD.

Ci thin cht lng thy sn l trng tm trong 2015.

Doanh nghip xut khu c th phn n nh l li th.

Tin tc/s kin

Theo Hip hi thy sn Vit Nam (Vasep), xut khu thy sn

11T/2014 t 7,2 t USD v tng 24% so vi cng k nm trc.

ng thi cng a d bo tng kim ngch xut khu thy sn

c t 7,7 t USD cho c nm 2014, tng 18% n/n.

Nhn nh ca MBKE

Tnh hnh kinh t th gii cn nhiu kh khn v cu tiu th thy

sn ca cc nc trn th gii c suy gim nhng hai sn phm

xut khu ch lc l tm v c tra u tng so vi cng k 2013.

T u nm n ht thng 11/2014, gi tr XK tm t 3,68 t

USD, tng 31,1% n/n, trong M, Nht Bn, EU ln lt n gp

27%, 18,5%, v 17,4% vo tng gi tr. Mc tng vt bc ny

nh gi tm xut khu trung bnh tng ln trong nhiu thng

qua. Hn na, Vit Nam tr thnh mt trong nhng ngun cung

tm quan trng do cc nc c ngun cung tm ln trn th gii

nh Thi Lan v Trung Quc b st gim mnh do dch bnh tm

cht sm (EMS).

Cng trong giai on ny, gi tr xut khu c tra tng nh 0,6%

n/n v t 1,58 t USD nh y mnh xut khu sang cc th

trng nh nh ASEAN, Brazil, Mexio, Trung Quc v Hng Kong

S tng trng t cc th trng ny b p c phn no s st

gim ca hai th trng ln l EU (-11,3% n/n) do nhu cu c tra

ti EU st gim v M (-15,3% n/n) do thu chng bn ph gi

(CBPG) POR9 cao hn so vi POR8 ti th trng M nh hng

ln kh nng cnh tranh ca c tra Vit Nam so vi c da trn ca

M.

Theo kt qu ny, VASEP d bo gi tr xut khu tm v c tra

c t khong 4 v 1,8 t USD cho c nm 2014, ln lt tng

33% n/n v gim nh 1,5% n/n. Kim ngch ton ngnh c t 7,7

t USD trong 2014, tng 18% n/n v vt 11,6% KH. Theo ,

Tng cc thy sn t k hoch 2015 vi kim ngch xut khu

khong 8,5 t USD, tng 10,7% n/n.

Kim ngch xut khu 2014-15E (t USD)

Ngun: VASEP

Th trng xut khu thy sn 11T/2014

TH

TRNG

11T2014

(t USD)

11T2013

(t USD)

% n/n

Gi tr

T trng

Gi tr

T trng

M 1,6 22% 1,3 23% 23%

EU 1,3 18% 1,0 17% 30%

Nht Bn 1,1 15% 1,0 17% 10%

Hn Quc 0,6 8% 0,5 9% 20%

Trung Quc 0,4 6% 0,4 7% 0%

Asean 0,4 6% 0,3 5% 33%

Khc 1,8 25% 1,3 22% 38%

Tng cng 7,2 5,8 24%

Ngun: VASEP, MBKE

Gi tr xut khu tm 2014 (triu USD)

Ngun: VASEP, MBKE

Gi tr xut khu c tra 2014 (triu USD)

Ngun: VASEP, MBKE

PHNG NGHIN CU PHN TCH KHCH HNG C NHN RetailResearch@maybank-kimeng.com.vn (84) 844 555 888 | http://maybank-kimeng.com.vn

2,7 3,4

3,8 4,5 4,3

5,0

6,1 6,1 6,5

7,7 8,5

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

399

572

719 706

436

579 610 612

425

705

880

991

807

993 1120

1176

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3E

Q4E

2011 2012 2013 2014

376

452 488

489

425 428 439

452

388

461

424

526

409 391

449

521

0

100

200

300

400

500

600

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3

Q4

Q1

Q2

Q3E

Q4E

2011 2012 2013 2014

mailto:RetailResearch@maybank-kimeng.com.vnhttp://maybank-kimeng.com.vn/

07/10/2014 2

Ngnh thy sn

Ci thin cht lng l trng tm ca ngnh trong 2015.

Mc d m rng c th phn xut khu sang nhng th trng tim

nng nh Asean, Australia, Trung Quc & Hng Kng trong 2014 nhng ri

ro st gim th phn t cc th trng chnh nh M, EU v Nht s l gnh

nng cho ngnh trong 2015.

Nguyn nhn chnh do cc quy nh v v sinh an ton thc phm (VSATTP)

nh Lut Farm Bill mi ca B Nng nghip M i vi c tra ti th trng

ny v quy nh d lng Oxytetracycline khng sinh trong tm Vit Nam ti

th trng Nht. Bn cnh , chnh sch bo h ti th trng M vi cc

mc thu CBPG POR8 (tm) v POR9 (c tra) u cao hn so vi quy nh

trc lm nh hng tiu cc n hnh nh thy sn thng hiu Vit

Nam ti M v gim tnh cnh tranh.

Trong 2014 c 29 l hng thy sn c khng sinh Oxytetracycline vt

mc gii hn cho php ti EU, Nht Bn; 18 l b cnh bo nhim cht cm

Nitrofurazone ti EU. Pha EU yu cu Vit Nam khc phc khn cp trc

ngy 9/1/2015, nu khng s c bin php kim sot b sung, thm ch

ngng nhp thy sn t nc ta. Do , vic m bo kim sot VSATTP

ton chui sn xut ca doanh nghip c sn phm thy sn cht lng

tt l trng tm trong 2015 gi vng c th phn.

Trong bi cnh gi du gim, li sut gim v t gi tng s tc

ng tch cc cho ngnh trong 2015.

Gi du gim k vng chi ph hot ng kinh doanh ca cc DN sn xut c

tra (chi ph nguyn liu u vo v chi ph vn chuyn) gim. C th, ngun

nguyn liu chnh sn xut c tra l c tra nguyn liu, chim khong

80% gi thnh sn phm ca cng ty. Trong , thc n cho c tra nguyn

liu chim t trng khong 70% trong c cu gi thnh. Hn 50% chi ph

nguyn liu sn xut thc n cho c (kh du u nnh, bt c, du c)

phi nhp khu t nc ngoi. Theo d liu lch s, gi bnh du u nnh

bin ng cng chiu vi gi du v c tr. T thng 10/2014 n nay,

gi du gim 45% cn gi bnh du u nnh ch mi gim 7,5%.

Chng ti d bo gi bnh du u nnh s tip tc gim trong 2015. Khi

, cc doanh nghip c kh nng t ch ngun nguyn liu sn xut s

c hng li t st gim trn v ci thin bin li nhun.

Gi du th gii v gi bnh du u nnh

Ngun: Bloomberg, MBKE

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

9/1

/2009

11/1

/2009

1/1

/2010

3/1

/2010

5/1

/2010

7/1

/2010

9/1

/2010

11/1

/2010

1/1

/2011

3/1

/2011

5/1

/2011

7/1

/2011

9/1

/2011

11/1

/2011

1/1

/2012

3/1

/2012

5/1

/2012

7/1

/2012

9/1

/2012

11/1

/2012

1/1

/2013

3/1

/2013

5/1

/2013

7/1

/2013

9/1

/2013

11/1

/2013

1/1

/2014

3/1

/2014

5/1

/2014

7/1

/2014

9/1

/2014

11/1

/2014

1/1

/2015

gi bnh du u nnh gi du th gii

07/10/2014 3

Ngnh thy sn

Li sut gim s gip cc DN thy sn gim chi ph li vay. Phn ln cc

doanh nghip thy sn c nhu cu vn cao, c bit l vn lu ng

mua nguyn vt liu u vo cho ch bin. C th l nhu cu cao cho cc

khon vay ngn hn. Vi k vng li sut 2015 s tip tc gim, chi ph li

vay s khng cn l gnh nng ca cc doanh nghip thy sn.

T gi tng t thm 1% t mc 21.246 VND/USD ln 21.458 VND/USD s c

li cho cc DN xut khu thy sn. Hu ht cc cng ty thy sn Vit Nam

u xut khu sang cc th trng tiu th ln ca th gii l EU, M, Nht

v phn ln cc hp ng xut khu u di ng tin USD. Bn cnh ,

cc cng ty thy sn thng vay bng ng USD ti tr vn lu ng v

lng tin vay u thp hn so vi doanh thu mang li. Do vy, s iu

chnh tng t gi USD/VND ln ny s mang li mt phn li t chnh lch t

gi, qua gip ci thin li nhun ca cc doanh nghip.

Doanh nghip c vng nui ring v th phn xut khu n nh l

li th.

CTCP thy sn Hng Vng (HVG), CTCP thy sn Sao Ta (FMC) v CTCP

thy sn Vnh Han (VHC) vn l cc doanh nghip dn u v quy m sn

xut (vng nui t tiu chun, h thng sn xut v qun l theo chui gi

tr) v th trng xut khu n nh.

HVG Mc d th phn c tra ti M ca HVG b st gim do thu CBPGH

POR9 cao hn POR8 nhng vi c cu sn phm a dng hn, chng ti

cho rng cng ty vn bo m c mc tng trng doanh thu v li

nhun trong 2015. HVG d kin s tip tc nng t l s hu ti CTCP thc

n chn nui Vit Thng - VTF (trn 90%), CTCP Agifish - AGF (85%), Hng

Vng Min Ty (80%) v FMC (trn 51%) trong nm nay. Theo , vi 2

mng kinh doanh chnh l c tra v thc n chn nui tip tc c y

mnh cng vi hp nht KD tm ca FMC, HVG t mc tiu doanh thu

2015 l 20.000 t ng v LNTT l 1.000 t ng, u tng 43% so vi KH

2014. Ngoi ra, HVG cng ln KH tng VL thng qua cho bn v pht

hnh thm c phiu. Ngy 15/1 l ngy ng k cui cng phn b quyn

mua c phiu bng mnh gi t l 3:1 v pht hnh c phiu t l 10:1 t

ngun VCSH. Nu vic cho bn thnh cng, VL ca HVG s tng t 1.320

t ln 1.891 t.

FMC Nh gi tm tng cao do ngun cung tm t cc quc gia xut khu

mnh nh Trung Quc, Thi Lan st gim mnh bi Hi chng Tm cht

sm (EMS), FMC c mt nm kinh doanh thnh cng vi mng tm xut

khu ca mnh trong 2014. Mc d cc quc gia trn hin kim sot c

dch bnh v ang dn phc hi nhng kh t c mc nh bnh

thng. Theo d bo th trng, phi sau 2 nm cc th trng ny mi hi

phc hon ton. Do vy, gi xut khu c th tip tc duy tr tt trong nm

2015. c tnh KQKD c nm 2015 ca FMC vi doanh thu v LNST t ln

lt l 2.991 t v 68 t, tng 4% n/n v 7% n/n.

VHC 2014 l mt nm i thnh cng ca VHC. Trong khi cc DN xut khu

c tra khc b nh thu CBPG POR9 cao hn cn VHC mc 0%. iu ny

gip VHC y mnh c th phn ca mnh ti M, ni m gi bn c tra

07/10/2014 4

Ngnh thy sn

cao nht so vi cc th trng khc. Bn cnh , vic thoi vn khi CTCP

thc n thy sn Vnh Hon 1 v mua li Cng ty TNHH MTV Vn c Tin

Giang gip VHC ci thin bin LNG nh gim bt HKD ngoi ngnh v

tp trung pht trin mng c tra xut khu to li th quy m. Bin LNG

9T/14 tng 1,6 im phn trm ln mc 13,4% so vi 9T/13. Cng vi k

vng lc quan v nh my Collagen s bt u hot ng trong thng

1/2015, chng ti c tnh DT v LNST 2015 ca VHC khong 7.316 t v

502 t, tng 25% n/n v 11% n/n.

Cc cng ty dc nim yt

CP VHTT (t ng) PE 2014 PE 2015 (*) PB ROE ROA Bin LNR N/VCSH

HVG 3.643 8,2 8,8 1,5 13,5 3,5 2,2 188,1

VHC 3.410 8,6 6,4 1,9 24,6 10,5 6,9 40,6

FMC 454 5,2 6,8 1,4 28,6 7,3 2,4 172,2

IDI 953 5,6 0,8 16,7 5,7 4,3 148,1

TS4 177 6,7 0,6 9,4 2,6 2,8 173,7

AGF 534 8,7 0,6 8,0 2,8 2,1 129,2

VTF 1.087 7,4 1,1 15,9 9,2 3,8 64,7

AVF 121 5,0 0,2 4,0 1,0 1,2 282,3

AAM 144 12,7 0,6 4,4 4,0 2,3 5,5

TB 1.169 7,6 1,0 13,9 5,2 3,1 133,8

Ngun: Bloomberg, Maybank Kim Eng (*): Maybank Kim Eng d bo

07/10/2014 5

Ngnh thy sn

Phc lc 1: iu khon cho vic cung cp bo co v nhng khuyn co

Khuyn ngh

Bo co ny ch nhm mc ch lu hnh chung v cung cp thng tin v bo co ny khng c nh hoc c xem l nhng ngh mua hoc bn c phiu c cp y trong bt k trng hp no. Nh u t nn lu rng gi tr ca nhng c phiu ny c th dao ng v gi tr hoc gi ca mi c phiu c th tng hoc gim. Nhng quan im v khuyn ngh bao gm y u da vo h thng nh gi k thut v c bn. H thng nh gi k thut c th khc h thng nh gi c bn bi v vic nh gi k thut s dng nhiu phng php khc nhau v ch da vo cc thng tin v gi v khi lng giao dch c trch t th trng chng khon vo vic phn tch c phiu. Do , li nhun ca nh u t c th thp hn tng s vn u t ban u. Cc kt qu trong qu kh khng nht thit l nhng ch dn ca cc kt qu trong tng lai. Bo co ny khng nhm mc ch cung cp nhng t vn u t c nhn v cng khng xem xt mc ch u t c th, tnh hnh ti chnh v yu cu c bit ca nhng ngi nhn v c bo co ny. V vy nh u t ch nn tm kim nhng kin v ti chnh, lut php v nhng khuyn ngh khc lin quan n s ph hp ca vic u t vo bt k c phiu no hoc nhng chin lc u t c tho lun v khuyn ngh trong bo co ny.

Nhng thng tin trong bo co ny c trch t nhng ngun c tin l ng tin cy nhng nhng ngun ny khng c xc minh mt cch c lp bi Maybank Investment Bank Berhad, cc cng ty con v cng ty lin kt (c th c gi l MKE) v v vy khng i din cho tnh xc thc v ng b ca bo co ny bi MKE v do khng nn da vo nhng ngun nh vy. V vy, MKE v tt c nhn vin, gim c, chuyn vin v cc t chc v/hoc nhn vin lin quan (c th gi l i din) s khng chu trch nhim cho bt k nhng tn tht hoc thit hi trc tip hoc gin tip m c th pht sinh t vic s dng hoc da vo bo co ny. Bt k nhng thng tin, quan im hoc khuyn ngh no bao gm trong bo co ny c th thay i vo bt c lc no m s khng c thng bo trc.

Bo co ny c th bao gm nhng pht biu d bo m thng hoc khng phi lc no cng c nhn bit bng cch s dng cc t ng nh on trc, tin rng, c tnh, d tnh, k hoch, k vng, d phng v d bo v nhng pht biu rng mt s kin hoc kt qu nh c th, s, c th, hoc nn xy ra hoc t c v nhng pht biu tng t khc. Nhng pht biu d bo nh vy c da vo nhng gi nh v thng tin c cng b cho chng ti v c th chu nhng ri ro v khng chc chn m c th lm cho kt qu thc t khc nhiu so vi nhng kt qu c a ra trong nhng pht biu d bo. Ngi c phi cn thn khng c thay th nhng thng tin lin quan trc vo nhng pht biu d bo ny sau ngy pht hnh hoc phn nh s xy ra ca nhng s kin khng c d bo trc.

MKE v tt c chuyn vin, gim c v nhn vin bao gm nhng ngi lin quan n vic chun b v pht hnh bo co ny c th tham gia hoc u t vo nhng giao dch ti chnh vi t chc pht hnh c phiu c cp trong bo co ny (trong mt vi trng hp c th c lut cho php), thc hin nhng dch v hoc thu ht vic kinh doanh t nhng t chc pht hnh v/hoc c mt v tr hoc ang nm gi hoc nhng li ch quan trng khc hoc nhng giao dch khc i vi nhng c phiu hoc nhng quyn hoc nhng quan h u t khc. Hn na, cng ty c th cng b trn th trng nhng c phiu c cp bng nhng cng c c trnh by trong bo co ny. MKE c th (theo lut nh) hnh ng da vo hoc s dng nhng thng tin c trnh by y, hoc da vo nhng nghin cu hoc phn tch trc khi nhng ti liu ny c pht hnh. Mt hoc nhiu hn cc gim c, chuyn vin v/hoc nhn vin ca MKE c th l gim c ca nhng t chc pht hnh nhng c phiu c cp trong bo co ny.

Bo co ny c thc hin cho khch hng ca MKE s dng v khng c bo co li, thay i bt k hnh thc no, chuyn giao, sao chp hoc phn phi ti bt k t chc no hoc bt k hnh thc no m khng c s ng bng vn bn ca MKE v MKE v nhng i din ng khng c trch nhim g i vi nhng hnh ng ca cc bn th ba trn kha cnh ny.

Bo co ny khng c hng dn hay nhm mc ch phn phi hoc s dng bi bt k c nhn hoc t chc l cng dn hoc c tr ti nhng a phng, tnh (tiu bang), quc gia ni m vic phn phi, pht hnh, hoc s dng c th tri vi lut hoc quy nh. Bo co ny ch c phn phi trong nhng trng hp c chp thun bi php lut hin hnh. Cc c phiu c a ra y c th ph hp cho mc ch bn trong tt c cc khu vc hoc i vi nhng nh u t nht nh. Khng c nh kin i vi nhng d bo sau ny, ngi c nn lu rng nhng tuyn b trch nhim khc, cnh bo hoc nhng hn ch c th c p dng da vo v tr a l ca c nhn hoc t chc tip nhn bo co ny.

Malaysia

Nhng quan im hoc khuyn ngh bao gm y trong mi hnh thc phn tch k thut hoc c bn. Phn tch k thut c th khc vi phn tch c bn v vic nh gi k thut p dng nhng phng php khc nhau v ch da vo nhng thng tin v gi v khi lng giao dch c trch t Bursa Malaysia Securities Berhad trong phn tch chng khon.

Singapore

Bo co ny c thc hin vo ngy v nhng thng tin trong y c th chu s thay i. Maybank Kim Eng Research Pte Ltd. (Maybank KERPL) Singapore khng c trch nhim phi cp nht nhng thng tin ny cho ngi nhn. i vi vic phn phi bo co ny ti Singapore, ngi nhn bo co ny phi lin h vi Maybank KERPL Singapore v nhng vn pht sinh t hoc lin h vi bo co ny. Nu ngi nhn bo co ny khng phi l nh u t c cp php, nhng nh u t chuyn nghip hoc nhng t chc (c quy nh ti iu 4A ca Lut v c phiu v giao dch tng lai ca Singapore), Maybank KERPL s chu trch nhim php l i vi ni dung ca bo co ny vi nhng trch nhim c gii hn theo quy nh ca php lut.

Thi Lan (Thailand)

Vic cng b nhng kt qu iu tra ca Hc Vin Hip hi cc Gim c ca Thi Lan (Thai Institute of Directors Association - IOD) v qun tr doanh nghip c thc hin bi nhng ngi tham gia hoch nh chnh sch ca Vn phng y Ban Th trng chng khon. Cc iu tra ca IOD da vo thng tin ca nhng cng ty nim yt trn Th trng Chng khon Thi Lan v Th trng u t ti sn thay th c cng b rng ri v c th c nh gi bi nh u t. Do , kt qu ny l t quan im ca bn th ba. N khng phi l vic nh gi hot ng v khng da vo nhng thng tin ni b. Kt qu iu tra ny s c cng b trong bo co qun tr doanh nghip ca cc cng ty nim yt ti Thi Lan vo ngy pht hnh. V vy nhng iu tra ny c th b thay i sau ngy pht hnh. Maybank Kim Eng Securities (Thi Lan) Public Company Limited (MBKET) khng xc nhn hay chng nhn v tnh chnh xc ca nhng kt qu iu tra ny.

Ngoi tr khi c cho php c bit, khng phn no ca bo co ny c th c vit li hoc phn phi li di bt k hnh thc no m khng c s cho php bng vn bn trc ca MBKET. MBKET s khng chu trch nhim g i vi mi hnh ng ca bn th ba v kha cnh ny.

M (US)

Bo co m c thc hin bi MKE c phn phi ti M (US) ti cc nh u t t chc ch yu ti M (c quy nh ti iu 15a-6 bi Lut th trng chng khon nm 1934 c sa i) ch bi Maybank Kim eng Securities USA Inc (Maybank KESUSA), cng ty mi gii ng k ti M (ng k ti iu 15 ca Lut th trng chng khon sa i nm 1934). Tt c mi trch nhim ca vic phn phi bo co ny ca Maybank KESUSA ti M s c thc hin bi Maybank KESUSA. Tt c nhng kt qu giao dch ca cc c nhn v t chc ti M s c thc hin thng qua cng ty mi gii ng k ti M. Bo co ny s khng c hng dn cho nh u t nu MKE b cm hoc b gii hn cung cp cho nh u t bi bt k quy nh hoc iu lut no ti cc lnh th. Nh u t nn chp thun trc khi c bo co m Maybank KESUSA c php cung cp nhng cng c nghin cu v u t c quy nh bi nhng quy nh v iu lut.

Anh (UK)

Bo co ny c phn phi bi Maybank Kim Eng Securities (London) Ltd (Maybank KESL) c cp php v quy nh bi C quan dch v ti chnh v ch cho mc ch cung cp thng tin. Bo co ny khng nhm mc ch phn phi ti nhng k c nhn no c nh ngha l khch hng c nhn c quy nh ti Lut v th trng v dch v nm 2010 ti UK. Bt k s bao gm no ca bn th ba no u ch cho s thun tin ca ngi nhn v cng ty khng chu bt k trch nhim no i vi nhng bnh lun hay tnh chnh xc, v vic tip cn nhng mi lin h nh th l ri ro ring ca nhng c nhn. Khng iu no trong bo co ny c xem nh nhng t vn v thu, k ton hoc lut php v nhng ngi nhn ph hp nn tham kho vi nhng c quan t vn thu c lp.

07/10/2014 6

Ngnh thy sn

Tuyn b li ch

Malaysia: MKE v i din c th gi nhng v tr hoc c li ch quan trng i vi nhng c phiu c cp ti y v c th c nhng hot ng khc nh to lp th trng hoc c th c nhng cam kt pht hnh hoc lin quan n nhng c phiu v cng c th thc hin hoc tm kim nhng dch v ngn hng u t, t vn v nhng dch v khc hoc c lin quan n nhng cng ty ny.

Singapore: Vo ngy 20/8/2012, Maybank KERPL v chuyn vin phn tch ph trch khng c bt c li ch no trong nhng cng ty c khuyn ngh trong bo co ny.

Thailand: MBKET c th c quan h kinh doanh vi hoc c th l t chc pht hnh quyn mua phi sinh trn nhng c phiu hoc cng ty c cp trong bo co ny. Do , nh u t nn t c nhng nh gi trc khi quyt nh u t. MBKET, chuyn vin v nhng gim c, nhng t chc lin quan v/hoc nhn vin c th c li ch v/hoc nhng cam kt pht hnh i vi nhng c phiu c cp trong bo co ny.

Hong Kong: KESHK c th c li tch ti chnh lin qua n t chc pht hnh hoc t chc nim yt mi tim nng c nh ngha bi nhng quy nh trong iu 16.5(a) ca Quy nh v o c ngh nghip c nhn ti Hong Kong c cp php v ng k vi y ban th trng c phiu v tng lai.

Vo ngy pht hnh bo co, KESHK v chuyn vin phn tch ph trch khng c bt k li ch no trong nhng cng ty c khuyn ngh trong bo co ny.

NHNG KHUYN CO KHC

Xc nhn c lp ca chuyn vin phn tch

Nhng quan im c cp trong bo co ny phn nh chnh xc nhng quan im c nhn ca chuyn vin phn tch v bt k hoc tt c cc c phiu hoc t chc pht hnh; v chuyn vin phn tch , ang v s khng c bt k s bi thng no trc tip v gin tip lin quan nhng khuyn ngh hoc quan im c a ra trong bo co ny.

Lu

Cc chng khon cu trc l nhng cng c phc tp, tiu biu nh bao gm mc ri ro cao v nhm mc ch bn cho nhng nh u t cao cp, nhng ngi c th hiu v chp nhn nhng ri ro lin quan. Gi tr th trng ca nhng chng khon cu trc (structured securities) c th b nh hng bi nhng thay i v yu t kinh t, ti chnh v chnh tr (bao gm nhng khng gii hn li sut hin ti v tng lai), thi gian o hn (time to maturity), iu kin th trng v nhng bin ng v cht lng tn dng ca t chc pht hnh hoc bo lnh pht hnh. Nhng nh u t quan tm n vic mua nhng sn phm cu trc nn c nhng phn tch ring v sn phm ny v tham kho vi cc t chc t vn chuyn nghip v nhng ri ro lin quan n giao dch mua.

Khng phn no ca bo co ny c th c sao chp, sao in hoc lp li trong bt k hnh thc no hoc phn phi li m khng c s ng ca MKE.

nh ngha h thng khuyn ngh u t ca MKE

Maybank Kim Eng Research s dng h thng nh gi nh sau

MUA Tng li nhun k vng trong 12 thng hn 15% (cha bao gm c tc)

GI Tng li nhun k vng trong 12 thng gia -15% n 15% (cha bao gm c tc) BN Tng li nhun k vng trong 12 thng di 15% (cha bao gm c tc)

p dng khuyn ngh u t

Chuyn vin phn tch duy tr vic phn tch cc c phiu v danh sch c phiu c th c iu chnh ty theo yu cu tng thi im. Khuyn ngh u t ch p dng cho cc c phiu trong danh sch. Bo co v cc cng ty khng nm trong danh sch s khng thc hin nh gi v khuyn ngh.

CNG B THNG TIN

Cng b t chc hp php

Malaysia: Bo co ny c pht hnh v phn phi ti Malaysia bi Maybank Investment Bank Berhad (15938-H), l mt t chc tham gia vo Bursa Malaysia Berhad v mt t chc c cp php dch v v th trng ti chnh c ban hnh bi y ban Chng khon Malaysia. Singapore: Bo co ny c pht hnh v phn phi ti Singapore bi Maybank KERPL (Co. Reg No 197201256N) c quy nh bi C quan Tin t Singapore. Indonesia: PT Kim Eng Securities (PTKES) (Reg. No. KEP-251/PM/1992) l mt t chc ca Th trng chng khon Indonesia v c quy nh bi BAPEPAM LK. Thailand: MBKET (Reg. No.0107545000314) l mt thnh vin ca Th trng chng khon Thi Lan v c quy nh bi B ti chnh v y ban chng khon. Philippines: MATRKES (Reg. No.01-2004-00019) l mt thnh vin ca Th trng chng khon Philippines v c quy nh bi y ban chng khon. Vit Nam: Cng Ty Tnhh Mt Thnh Vin Chng Khon Maybank Kim Eng (giy php s 117/GP-UBCK) c cp php bi y ban chng khon nh nc Vit Nam. Hong Kong: KESHK (Central Entity No AAD284) c quy nh y ban th trng tng lai v chng khon. n (India): Cng ty chng khon Kim Eng n (KESI) l thnh vin ca Th trng chng khon quc gia n (Reg No: INF/INB 231452435) v th trng chng khon Bombay (Reg. No. INF/INB011452431) v c quy nh bi Hi ng th trng chng khon n . KESI c ng k vi SEBI ti iu 1 Merchant Banker (Reg. No. INM 000011708) US: Maybank KESUSA l thnh vin ca/ v c cp php theo quy nh ca FINRA Broker ID 27861. UK: Maybank KESL (Reg No 2377538) l n v c cp php theo quy nh ca C quan dch v ti chnh.

07/10/2014 7

Ngnh thy sn

Malaysia Maybank Investment Bank Berhad

(A Participating Organisation of

Bursa Malaysia Securities Berhad)

33rd Floor, Menara Maybank,

100 Jalan Tun Perak,

50050 Kuala Lumpur

Tel: (603) 2059 1888;

Fax: (603) 2078 4194

Singapore Maybank Kim Eng Securities Pte

Ltd

Maybank Kim Eng Research Pte Ltd

9 Temasek Boulevard

#39-00 Suntec Tower 2

Singapore 038989

Tel: (65) 6336 9090

Fax: (65) 6339 6003

London Maybank Kim Eng Securities

(London) Ltd

6/F, 20 St. Dunstans Hill

London EC3R 8HY, UK

Tel: (44) 20 7621 9298

Dealers Tel: (44) 20 7626 2828

Fax: (44) 20 7283 6674

New York Maybank Kim Eng Securities

USA Inc

777 Third Avenue, 21st Floor

New York, NY 10017, U.S.A.

Tel: (212) 688 8886

Fax: (212) 688 3500

Stockbroking Business:

Level 8, Tower C, Dataran Maybank,

No.1, Jalan Maarof

59000 Kuala Lumpur

Tel: (603) 2297 8888

Fax: (603) 2282 5136

Hong Kong Kim Eng Securities (HK) Ltd

Level 30,

Three Pacific Place,

1 Queens Road East,

Hong Kong

Tel: (852) 2268 0800

Fax: (852) 2877 0104

Indonesia PT Maybank Kim Eng Securities

Plaza Bapindo

Citibank Tower 17th Floor

Jl Jend. Sudirman Kav. 54-55

Jakarta 12190, Indonesia

Tel: (62) 21 2557 1188

Fax: (62) 21 2557 1189

India Kim Eng Securities India Pvt Ltd

2nd Floor, The International 16,

Maharishi Karve Road,

Churchgate Station,

Mumbai City - 400 020, India

Tel: (91).22.6623.2600

Fax: (91).22.6623.2604

Philippines Maybank ATR Kim Eng Securities

Inc.

17/F, Tower One & Exchange Plaza

Ayala Triangle, Ayala Avenue

Makati City, Philippines 1200

Tel: (63) 2 849 8888

Fax: (63) 2 848 5738

Thailand Maybank Kim Eng Securities

(Thailand) Public Company Limited

999/9 The Offices at Central World,

20th - 21st Floor,

Rama 1 Road Pathumwan,

Bangkok 10330, Thailand

Tel: (66) 2 658 6817 (sales)

Tel: (66) 2 658 6801 (research)

Vietnam Maybank Kim Eng Securities

Limited

4A-15+16 Floor Vincom Center Dong

Khoi, 72 Le Thanh Ton St. District 1

Ho Chi Minh City, Vietnam

Tel : (84) 844 555 888

Fax : (84) 8 38 271 030

Saudi Arabia In association with

Anfaal Capital

Villa 47, Tujjar Jeddah

Prince Mohammed bin Abdulaziz

Street P.O. Box 126575

Jeddah 21352

Tel: (966) 2 6068686

Fax: (966) 26068787

South Asia Sales

Trading Kevin FOY

kevinfoy@maybank-ke.com.sg

Tel: (65) 6336-5157

US Toll Free: 1-866-406-7447

North Asia Sales

Trading Alex TSUN

alextsun@kimeng.com.hk

Tel: (852) 2268 0228

US Toll Free: 1 877 837 7635

www.maybank-ke.com | www.maybank-keresearch.com