金基富添汇

教

育

文

摘

投

资

者

2009～2011年

为投基寻找一个确定的理由□ 文/刘劲文

“我投资基金就是为了赚钱，现

在市场这么低迷根本挣不到钱，再说

了，我2007年买的基金还被深度套牢

着呢，那我还投资基金干什么？”面

对着最近连续推出的十几只各类新基

金，很多投资者却都已丧失了投基的

兴趣，更遑论选择了。

投资是一场

马拉松式的漫漫

长跑，只有笑到

最后的人，才是

名至实归的胜利

者。多少人把自

己的先胜后败、

中 途 不 继 、 徘

徊兴叹，看成是自己的运气不佳。其

实，投资长跑的成败，最关键的还是

取决于对自己投资行为意义的了解，

在于是否真正弄明白自己当初作出投

资决断的初衷。

投资一定要慎重，“三思而后

行”。在决定投资基金之前，请务

必深思熟虑，为自己寻找到确定的

理由。如果把投基仅仅看成是短期

赚钱的手段，那么在市场大幅上涨

时因贪婪而大笔买入，在市场下挫

调整时因恐惧而放弃投资，亏损自

然无可避免。

要知道，我们投基，并不仅只有

让钱生钱这一个简单的增值动机。投

基是为了科学规划理财。除了保值增

值，还包括通过持有基金保持家庭部

分资产的流动性以应对不时之需，为

某一中长期目标（如买房、养老、子

女教育等）强制定期投资以获取长期

持续回报，以及出于分散风险的目的

合理配置家庭资

产、优化投资组合

等等。股票基金、

混合基金、债券基

金、货币基金，不

同类型的基金对应

不同的风险收益特

征。也正因为如

此，投基才能为人生的种种目标提供

实现的可能。

为投基寻找确定理由，知道自己

到底在做什么和为什么这么做，这样

的投资才是理性的投资，才能经得

起市场风云变化的考验而立于不败之

地。面临市场大幅调整何去何从，是

选择坚守还是放弃，这就能体现出寻

找投基理由的意义所在了。

一心想着赚一把就走，或是看到

别人挣钱盲目跟风而入市，这样脆弱

的投基理由，在市场暴跌面前几乎不

堪一击，相信很多投资者都有切身体

会。如果一开始就思虑周全，把投基

当成是家庭资产的组合配置，或者是

为了长期理财目标而涉足基金，同时

还认真考量过自身的风险承受能力，

那么面对市场严重下挫纵然同样会有

不安，却绝不至于恐慌无措而轻易放

弃的。

莫畏浮云遮望眼，守得云开见月

明。一个明智慎重的投基理由，将使

你在市场的动荡浮沉中，获得足够强

大信念的支撑，让你能在最悲哀的市

场环境中，也能透过市场上空的重重

阴霾，看到投资未来的美好前景。

了解自己，了解投基的意义，

从一开始就把自己当成是市场永远

的守望者和辛勤的播种者，想在将

来获得超额利润的回报，就要学会

在市场悲观时为自己埋下希望的种

子。守望开拓，组合配置，投资于

人生，不可或缺。

为自己寻找一个确定的投基理

由，为你赢得投资长跑一路加油，让

你可以不间断地跑到回报的终点。

一个明智慎重的投基

理由，将使你在市场

的动荡浮沉中，获得

足够强大信念的支撑

332009年 第1期

I n v e s t

投资基金

投资理财不妨淡定一点□ 文/刘劲文

赤壁的金戈铁马仍不绝于

耳，冷兵器时代的刀光剑

影、腥风血雨过后，古装

喜剧片《十全九美》来得正是时候。

会聚各路搞怪英豪的《十全九美》，

可谓是笑料不断，亮点频现。影片的

笑点来源于对当今最时尚的一系列流

行元素的恶搞。不过与一般喜剧电影

的大团圆结局截然不同，影片中的爱

情其实并不如意，男女主人公最后并

没有像观众所期待的那样有情人终成

眷属，而是在欢笑过后各自走上了属

于自己的道路。这就是“十全九美”

所缺的那一美，也许人生总是会有遗

憾而难以完美的吧。

一部受欢迎的影片很容易催生一

句特别的流行语。《疯狂的石头》让

一句“顶你个肺”流行了大半年，

《赤壁》中的“我需要冷静一下”

也受到了热情追捧。而《十全九美》

中南宫府管家挂在嘴边的那句“淡

定”，恐怕也将很快成为时尚的流行

语了。

有道是“天怀淡定，无执无失，

古之真人”。心怀淡定，才能拥有从

容不迫、随意自适的人生。“看庭前

花开花落，宠辱不惊；任天上云卷云

舒，去留天意”，这是中国古典文化

中追求淡然洒脱的人生境界，也是淡

定的绝佳诠释。

淡定虽好，得之不易。投资理财

已经成为现代都市人生活的重要组成

部分，但面对风云变幻、潮起潮落的

投资市场，许多人变得日益紧张浮

躁、焦虑不安。比如说投资基金本来

是为了交给专家理财好让自己省心，

可还是有不少投资者喜欢根据指数高

低来购买基金，总是为大盘走势牵肠

挂肚劳心费神。如此一来，自然远离

了淡定的心境。

世界顶尖投资大师巴菲特和索罗

斯都公开承认，市场是不可预测的。

对于个人投资者，把握股市指数的

变化其实是一项近乎不可能完成的任

务。要知道，买基金应该是一种长期

投资行为，是将自己未来一段时间内

不会急用的闲置资金拿去投资，而作

为长期投资，指数高低不应该成为购

买基金的一个障碍。所以投资者大可

以平淡笃定的心态来看待市场起伏。

事实上，对于积极管理的股票型

基金来说，其业绩表现与指数变动不

会是完全一致的。只要基金能不断

发掘并持有具备持续增长潜力的优

质股票，基金就有可能取得超越大盘

的业绩。仅仅以指数的涨跌来作为买

入基金的标准，是缺乏足够投资依据

的。只要赞同基金公司的投资理念，

并且对中国经济的持续增长有坚定信

心，那就没有必要刻意选择投资基金

的进入时点。明白了这些基本的投资

道理，对市场的震荡波动做到淡然处

之、坦然笃定，就不会是一件多么困

难的事了。

“辉煌源于价值，艰巨在于漫

长”，对于投资者来说，注重投资内

在价值，精心挑选稳健优质的基金投

资品种，进行长期投资，将会比你花

心思去预测市场走向、揣测指数高低

更为务实和有意义。

淡而处之，气定神闲，不管市场

如何牛熊更迭，心怀淡定的你，必将

拥有更加从容智慧的理财人生。

买基金应该是一种长期投资

行为，是将自己未来一段时

间内不会急用的闲置资金拿

去投资，而作为长期投资，

指数高低不应该成为购买基

金的一个障碍。所以投资者

大可以平淡笃定的心态来看

待市场起伏

以平淡笃定的心态看待市场起伏

352009年 第2期

I n v e s t

投资基金

一切都会过去□ 文/刘劲文

石屋禅师有一首很有名的禅

理诗：“过去事已过去

了，未来不必预思量。只

今便道即今句，梅子熟时栀子香。”

“梅子熟时栀子香”是最有深意的一

句，梅子还没有熟，你不能强行让它

熟；栀子还没香，你也不能强行让它

香。天行有常，万物有时，自然界如

此，股市亦然。眼下的市道，不得不

承认牛市已经离开，熊市正在恣意，

投资收益的收获依然不成熟，投资者

需要耐心等待。

相信凡有机会到过华尔街的人都

不会错过去看一看那尊威猛振奋的雄

牛雕塑，沾一沾冲天牛气和未来好

运。比纽约证交所更古老的德国法兰

克福证券交易所门前，却昂然矗立着

两座黑铜雕像——对峙了上百年的公

牛“本尔哈德”和熊“本尔瓦德”。

也许这种对峙才更合乎现实吧：世界

上的股市从来都是牛熊交替。人人都

希望永远是大牛市，但很明显这是绝

对不可能的。无论多么乐观的你，都

必须承认熊市不可避免的存在。牛昂

首阔步之时，焉知熊不久即至？市场

的牛与熊本来就是对立统一、共生共

存的。

股市的运行有其自身规律而不以

人的意志为转移，非牛即熊，非熊即

牛，相互转化才构成了完整的市场生

态。所谓利好利空，都是牛熊转化的

催化剂，只是效果不同而已。在牛市

中所有的利空都有可能被缩小，而熊

市中所有的利空都可能会被放大；利

好又何尝不是在牛市中被无限放大，

在熊市中被视而不见呢？正如股神巴

菲特所言“市场先生有狂躁症和抑郁

症”，涨时会涨过头，跌时会跌过

腰。当A股指数在1000点徘徊时，谁

能想到会攀上6000点高峰；当A股指

数从6000点回落时，又有多少人曾料

到会跌破2000点呢？但我们不必为此

太过忧虑甚至悲哀无度。世界上没有

只牛不熊的股市，只熊不牛的股市同

样不会存在。

据说所罗门王有一天晚上做了一

个梦，一位先圣在梦里告诉他一句

话，这句话涵盖了人类的所有智慧，

让他高兴的时候不会忘乎所以，忧伤

的时候能够自拔，始终保持勤勉和兢

兢业业。你知道这是怎样的一句话

吗？其实非常简单，那就是：“一切

都会过去”。成功时不可骄矜得忘乎

所以，失意时不必气馁到丧失希望，

因为一切终将成为过去，我们所需要

把握的就是现在。大牛市中欣喜而不

忘保持对市场的敬畏，大熊市时学会

承受并保持对美好的企盼不动摇，这

就是股市投资生存的大智慧了。

相信一切都会过去，再糟糕、再

坏的行情也终有结束的一天。牛市会

过去，熊市同样会过去。我们见证

过中国股市从1993年2月1558点跌到

1994年7月325点的痛苦惨烈；我们也

经历过从2001年6月2245点跌到2005

年6月998点的漫长煎熬，这些大熊市

都已成为历史了。再看看美国的1929

年大崩盘、1973年的石油危机行情、

1987年的惊天股灾，还有香港的历次

股市大熊和亚洲金融危机，最后不是

都过去了吗？从世界股市发展史看，

无论发生多大的战乱和灾难，股市都

如同人类历史一样是螺旋式上升的，

高点一次次被刷新。

物极必反，否极泰来，暴风骤雨

过后，必然会有更加灿美的阳光出

现。一切都会过去，冷静耐心地等待

大熊市过去，我们终将迎来新的一轮

大牛市。

352009年 第3期

I n v e s t

投资基金

学会控制你的情绪冲动□ 文/刘劲文

众所周知，《奥赛罗》是莎

士比亚的4大悲剧之一，

曾屡次被搬上银幕。电影

《奥赛罗》是一部多主题的作品，包

括爱情与嫉妒，轻信与欺骗，欲望与

毁灭，异族通婚等，人性与社会主题

在其中都有深刻体现。

奥赛罗是威尼斯公国的一员黑人

勇将，他与元老的美丽女儿苔丝狄蒙

娜真心相爱并顶着巨大压力成婚。

奥赛罗手下有一个阴险狡诈的旗官伊

阿古，一心想除掉奥赛罗。他精心设

计，挑拨奥赛罗与苔丝狄蒙娜的感

情，捏造另一名副将凯西奥与苔丝狄

蒙娜关系不同寻常，并伪造了所谓定

情信物等。奥赛罗信以为真，在愤怒

中完全失去理智掐死了自己的妻子。

当他得知真相后，悔恨之下拔剑自刎

殉情。

“冲动是魔鬼”，战功显赫、智

勇兼备的将军奥赛罗在情绪失控之

下，冲动战胜了理智，犯下了不可挽

回的过错，一个英雄美人的爱情故事

以彻底的悲剧收场。对于投资理财而

言，情绪的控制同样意义重大而影响

深远。价值投资之父、股神巴菲特的

导师格雷厄姆曾说过，无法控制情绪

的人不会从投资中获利。作为1929年

大崩盘和经济危机的亲历者，格雷厄

姆深谙情绪对投资有着多么重要的影

响，他的这句话可谓至理名言。

难以把握好自己情绪的投资者总

是会陷入一次又一次的冲动，或无视

于风险激情追涨，或绝望于机会悲情

杀跌，最终无法逃脱失败的命运，奥

赛罗的情绪悲剧在

投资理财中不断被

重复上演。从证券

市场牛熊更迭的历

史发展来看，投资

者在牛市行情中很

容易受股市的持续上涨所鼓舞，从而

逐渐丧失了对股票价值的理性判断，

幻想永久繁荣而大胆买进，结果把投

资变成了巨大的投机。反之当投资者

遭受到股市暴跌的惨烈打击时，会憎

恨甚至诅咒股票投资，直至完全忘记

了机会的存在，让情绪一次次代替理

性来主宰投资。

当投资者对利益的疯狂追逐或对

市场的下跌恐慌等类似情绪一旦出现

并迅速蔓延，整个市场必然会经历一

次超乎常规的剧烈波动，情绪越强

烈，波动越剧烈。5000点以上的疯狂

追涨，3000点以下的盲目杀跌，A股

市场这一年多来演绎的戏剧性表现，

同样证明了情绪对市场不可低估的巨

大影响。投资一旦失去理性被情绪所捆

绑，那投资者的损失也就可想而知了。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一

书中这样写道，一名真正的投资者，

就要注意规避风险，要坚决规避情绪

波动对投资的影响。想做一个成功的

投资者，就应当坚持做到不被市场情

绪所误导，始终保

持冷静，理性分析

各种投资机会和风

险，通过长期投资

来赢得持续稳定的

投资回报。

投资理财是一个相当长期甚至贯

穿一生的理性行为，投资收益率的高

低主要取决于在多大程度上规避了风

险，而非多少次获取了高风险的超额

收益。不以涨狂，不以跌惧，注重长

期价值分析判断，让理性成熟的投资

理念而非人性欲望的贪婪恐惧来控制

你的情绪，杜绝一切非理智的买卖冲

动，你的投资理财将会拥有一个美好

稳健的未来。

一名真正的投资者，就要

注意规避风险，要坚决规

避情绪波动对投资的影响

2009年 第4期30

I n v e s t基金

淡看基金短期排名□ 文/刘劲文

光鲜亮丽的办公室，无数耀

眼的昂贵名牌，单纯可爱

的小女生，优雅恶毒的女

强人，高傲浮躁的女助理，以及众多

性感高挑的名模龙套，还有无数人感

同身受的职场经历……电影《时尚女

魔头》（又译《穿普拉达的女王》）

对时尚的华丽演绎，无疑给了普通观

众一窥纽约顶尖时尚人士精彩无限的

潮流生活之机。

《时尚女魔头》是近年来最具娱

乐气质的电影之一，集合了喜剧、励

志、时尚、青春、爱情、讽刺等诸多

卖座元素。整部电影镜头干净利落，

色调光彩照人，传神的人物和眩目的

服装是片中的两大超级亮点。

时尚潮流日新月异，正如纽约街

头美轮美奂的优雅服饰层出不穷。追

求时尚当然要紧跟潮流不断变化，昨

日之新潮今日就淘汰也毫不稀奇。但

对于基金投资而言，尽管基金业绩排

名也处在持续变化中，投资者却不应

以跟踪时尚的心态来决定自己的投资

去留。

基金排名往往构成很多初次投资

基金者的重要选择依据，而基金排行

榜业已成为普通投资者衡量基金业绩

的一大风尚标。一些占据排行榜显赫

位置的基金，常常会在一段时间成为

市场焦点和投资者热捧的对象，一如

最受追捧的流行服饰。时下基金不仅

有年度、季度和月度排名，甚至每周和

每天都有排名。对于基金这样一种追求

长期回报的长线投资产品，投资者不宜

只根据排名尤其是短时间内的业绩排

名，来轻易做出自己的投资决断。

暂时的排名高低并不足以说明基

金的投资价值。过去几个月各类排行

榜上基金排名的戏剧性变化就是最好

的证明。随着市场震荡行情的加剧，

基金排名屡屡上演“乾坤大挪移”。

上个月的前三甲，这个月就名落孙山，

基金短期排名的忽上忽下，时常让许多

投资者感到茫然，不知如何选择。

其实，基金排名不是不该看，关

键在于你该如何看。流行时尚的魅力

也许在于短期多变且多姿多彩，但基

金排名短期内的频繁变化，恰恰是投

资者应当避免过分在意的。基金投资

讲究的是长期投资布局，长期业绩表

现才是评价基金业绩的重要依据。看

基金业绩排名，要看半年、一年乃至

几年的长线排名才有合理参考价值，仅

仅依据几个月的业绩变化就轻易肯定或

否定一只基金，不科学也不够理性。

很多时候时尚的变化就像时尚人

士的感觉和心情一样难以捉摸，比如

《时尚女魔头》里的那位时尚杂志女

主编。而审视同样变化不定的基金排

名，则确实有一些客观规则可循。

选基金也是在选基金公司，投资

者要注意看同一公司基金的整体表现

排名。单个基金业绩的短期涨跌有很

多偶然因素，但一家公司旗下的多只

基金如果在较长时期内的排名都相对

领先，就说明这家公司的投资研究水

平整体较高，管理机制和投资决策流

程相对更加严密完善，其业绩具备长

期可复制性，比较值得看好。而选择

单只基金更要注意观察其长期排名表

现，时间越长排名越靠前的基金，在

数年时间内始终维持较高收益和较低

风险的基金，这才算得上是真正的好

基金。

352009年 第5期

I n v e s t基金

电影《蜗牛也是牛》是一部

具有强烈现实意义的佳

作。它生动描绘了“房子

这点事”对年轻人爱情婚恋的强大影

响。两个原本相爱甚笃的年轻人计划

结婚，却遭遇了高房价的生活压力，

真挚的情感不得不陷入了接连不断的

痛苦、迷茫和挣扎。虽然最后依旧是

纯真的爱情战胜了金钱的诱惑，但房

子对幸福人生的重大意义不由得令人

深思。

电影讲述的是一个带有象征性的

人性故事，一则关于幸福的故事。房

子本来只是一个名词，但现在却变得

如此敏感。尤其当人们的幸福指数和

它紧密相关时，身陷其中的年轻人有

了种种难以言说的苦痛和挫折。仅仅

意识到问题是远远不够的，那么我们

有什么好的办法来解决没有房子的巨

大压力呢？

也许你可以试一试指数基金。

“成本低廉的指数型基金是过去35年

最能帮助投资者赚钱的工具”，股神

巴菲特的名言很好地诠释了指数型

基金的优势。2009年以来，随着市场

的走高，指数型基金的优势凸显。据

WIND数据统计，2009年一季度指数

型基金的平均收益率达到了34.13%，

比同期股票型基金的平均收益率高出

10个百分点。由于指数基金广泛地分

散投资，任何单只股票发生剧烈波动

都不会对指数基金的整体表现构成很

大影响。另外指数基金所跟踪的指数

一般都具有较长的历史可以追踪，这

些都使指数基金对于非系统风险的抵

御能力相对较强，很适合长期投资。

而且指数型基金的管理成本和交易成

本均低于普通股票型基金，成本优势

非常明显。

青年人的收入以固定工资为主，

积累的资产有限，理财的中心目标就

是追求高成长、高收益。指数型基金

由于被动地复制指数，其长期收益十

分可观。根据统计研究，指数的增长

率要远高于GDP增长率，比如，美国

过去20年GDP的平均增长率为5.1%，

标准普尔500指数过去20年的平均收

益率为10.5%；法国过去20年GDP的

平均增长率为4.1%，法国CAC40指数

在过去20年的平均收益率为11.6%。

在当前国内经济逐渐回暖，未来走势

看好的大环境下，具有高成长性的指

数基金是有可能帮助年轻人实现买房

这一人生愿望的。

从长期看，指数的走势总是向上

的，指数基金很好地反映了这一趋势

并与之相一致。直接投资个股存在着

公司的个体风险，投资其他类型的股

票型基金可能因为基金经理的风格不

适应市场的变化而出现背离市场的情

况，投资债券、货币等基金产品虽然

风险小，但相应收益也小，难以达到

预期目的。同时，指数型基金的透明

度很高，只要看到指数基金跟踪的目

标基准指数，就会知道自己投资的指

数基金表现如何。

要相信蜗牛也是牛，即使步子慢

了点，但总会到达终点。不妨选择

一只指数基金与你一起共同成长，

相伴人生，让指数基金在不久的将

来为你买房提供坚强助力，帮你圆

梦幸福人生。

和指数基金同成长□ 文/刘劲文

312009年 第6期

I n v e s t

投资基金

基金也“变形”□ 文/刘劲文

遥记20世纪80年代，《变形

金刚》的动画片在国内可

谓风靡一时，不知道有多

少人因为拥有一个变形金刚玩具而

骄傲。好莱坞大片真人版《变形金

刚》的出现，可说是圆了无数人的

变形梦。

电影中那些变形特技效果一流，

令人震撼。小时候动画片里的变形金

刚变形很简单，而电影里的变形金刚

玩起变形来则相当复杂，且镜头之清

晰，让人几乎看不出任何破绽。这些

具有变换能力的汽车人和霸天虎角色

毫无杂乱之感，反倒让人觉得是一个

个很有美感的机械形象。

电影里的机器人可以随意变换形

状，可是你知不知道你的基金也同样

可以“变形”呢？告诉你，基金也能

玩变形，那就是基金转换业务。

基金转换是基金管理人向基金持

有人提供的一种服务，是投资者在持

有一家基金管理公司发行的任一开放

式基金后，可直接自由转换成该公司

管理的其他开放式基金产品。想想

看，当你持有的甲基金忽然变成了乙

基金，这还不是基金大变形吗？

基金转换对于投资者管理自己的

基金组合，有着许多便利和优势。如

果没有基金转换，已经购买了某一基

金的投资者想要实现转换，必须要把

手里的基金先赎回，然后才能再申

购另一只看好的基金。这就意味着投

资者得先支付一笔赎回费，再支付相

应的申购费。而进行基金转换，达到

同样的效果，只需支付一笔转换费而

已。利用基金转换能为投资者节省不

少的费用，相当于多赚了同等比例的

利润。此外，基金从赎回到再申购所

花费的时间一般需要5～7天，而基金

转换则是当日即可完成，具有便利快

捷的时间成本优势。

不同的基金公司，转换费率也略

有不同。大体上常见的股票基金与股

票基金进行转换，转换费通常来说只

有0.5%，远低于1.5%的正常申购费

率。若是不同类基金之间的转换，费

用则视具体情况而定。例如从货币基

金转换为股票基金，转换费通常为

1.5%，与申购费率等同；而从股票

基金转换为货币基金，转换费通常为

0.5%，与赎回费率等同。此外，很多

基金公司还规定，转换费率还可以根

据投资者持有期超过一定年限而获得

进一步降低，甚至是免费转换。

2009年以来股市出现了明显震荡

上升行情，而且货币和债券基金持有

的2008年度具有较高收益的存货也已

基本消化完毕，单纯坚守货币和债券

基金无疑难以取得理想收益，投资者

不妨考虑择机进行股票、偏股基金与

债券、货币基金之间的灵活转换，从

而达到在市场行情看好时获取更高收

益的理财目标。

举例而言，你持有的A债券基金

和B股票基金刚好是同一家基金管理

公司旗下的基金，当你看好市场时，

只需方便地将A债券基金转换为B股票

基金，就可马上享受市场上涨收益；

而当你不看好市场时，可再将B股票

基金轻松转换为A债券基金，迅速回

避市场风险，保证既得收益，两者操

作均简单易行。

基金也变形，投资更轻松。

业务提示

基金转换只能在同一销售机构进

行。转换的两只基金必须都是该销售机

构代理的同一基金管理人管理的、在同

一注册登记人处注册登记的基金。投资

者办理基金转换业务时，转出方的基金

必须处于可赎回状态，转入方的基金必

须处于可申购状态。 基金转换采取未知价法，即以申请

受理当日各转出、转入基金的基金份额

净值为基础进行计算（货币市场基金的

基金份额净值为固定价1.0000元）。

基金转换以份额为单位进行申请，

申请转换份额精确到小数点后两位，小

数点后两位以后的部分四舍五入，误差

部分归基金财产。

链 接

372009年 第7期

I n v e s t

投资基金

投资的寻宝秘笈□ 文/刘劲文

古老神秘的寻宝秘笈，阴险

狡黠的暗中对手，波澜起

伏的寻宝之路，惊险曲折

的争夺拼抢，带有超自然魔力的宝物

最终惊艳现身，寻宝电影在电影大家

族里的魅力不可忽视。

老牌影星哈里森·福特主演的

《夺宝奇兵》系列电影，堪称此类电

影的佼佼者。从首部《约柜奇兵》，

到第二、第三部的《魔域奇兵》与

《圣战奇兵》，乃至最新的《水晶骷

髅王国》，无不引人入胜，大受欢

迎，是电影史上长盛不衰的系列作品

之一。今年在国内一度热映的俄罗斯

影片《护宝娇娃》，同属此类电影。

有心人不难发现，无论怎样的寻

宝电影，肯定都离不开充满玄妙的

寻宝秘笈。这秘笈可能是一张流传

许多年的地图，也可能是一本已经

残破不堪的书，还可能是一两句听

起来不知所云的话语……总之，想

要找到真正的宝物，就一定要破解

秘笈的玄机才行。

现在市面上也充斥着各种各样的

所谓股市投资秘笈。可是面对市场上

数千只股票，想按图索骥挑选出其中

的珍宝级股票，很多人都发觉难之又

难。究竟有没有特别高明的寻宝秘

笈，能让投资者得偿所愿呢？

知道股票值多少钱首先要知道公

司值多少钱。那么怎样估计这家公司

到底值多少钱呢？一个很笨却很有用

的方法是：放弃那些盈利很不稳定、

很难预测的公司，只寻找未来现金流

量十分稳定和容易预测的公司。这类

公司有3个特点，一是业务简单且稳

定，二是有持续竞争优势，三是盈利

持续稳定。这就是股神巴菲特在挑选

好公司时的经典法则。

在巴菲特看来，股市长期而言是

一台称重机，最终会反映公司的内在

价值增长。他寻找的具有持续性竞争

优势的优秀公司，其实就是一个按照

复利模式而且利率水平相当高的赚钱

机器。因为巴菲特知道，如果他买入

一家具有持续性竞争优势的公司，随

着时间的推移，市场最终会重估公司

的真正市场价值。股市风云莫测，投

资者们有时太过悲观，有时又太过乐

观，但最终决定长期投资实际经济价

值的依然是公司本身的持续盈利，而

不是什么热点炒作和蜂拥投机。

那么，巴菲特究竟凭借什么方法

寻找到具有持续竞争优势和持续盈利

的珍宝级公司呢？他的独门秘笈就是

阅读分析公司财务报表。

上市公司每年都要向股东公布上

一年度财务报告，简称年报。在年报

中，公司向股东汇报过去一年的经营

情况，其中最重要的是财务报表，所

有的财务数据都在财务报表中反映。

巴菲特阅读最多的正是企业的年度财

务报告。

巴菲特认为分析企业财务报表

是进行价值评估的基本功：“你必

须了解财务会计，并且要懂得其微

妙之处。它是企业与外界交流的语

言，一种完美无瑕的语言。除非你

愿意花时间去学习它——学习如何

分析财务报表，你才能够独立地选

择投资目标。”

巴菲特通过财务报表挖掘出具有

持久竞争力的优质企业，这就是他的

成功投资秘笈。其实相信很多投资者

也都明白分析财务报表的重要性，但

大家都担心分析报表需要很多专业知

识，自己根本不懂财务，要学会太难

了。实际上按照巴菲特的解释，分

析财务报表很简单：第一只用小学算

术。第二只需要看几个关键指标。第

三只需要分析那些业务相当简单，报

表也相当简单的公司。

想在茫茫股海里淘到属于你的珍

宝，就好好用心学习如何阅读分析公

司财务报表吧，那才是你真正可靠的

投资寻宝秘笈。

352009年 第8期

赤壁之战与布局策略□ 文/刘劲文

奠定三国鼎立基业的赤壁之

战，将星云集，英雄辈出，

可称得上是中国古代最负盛

名的一场战役，更经文学、戏曲等各

种艺术形式的作品传唱演绎千年，在

国人心中有着不可替代的地位。

鉴于此，2008年暑期上映的大片

《赤壁》创下傲人票房纪录，自在情

理之中。当时虽然还只是上部，但影

片中三国各路英豪粉墨登场，斗智斗

勇，强音和鸣的前奏已经让人热血沸

腾、欲罢不能。而曹操大军“破荆

州，下江陵，顺流而东，舳舻千里，

旌旗蔽空”的浩荡阵容，在电影中更

是得到了近乎完美的体现。那样恢宏

盛大的壮观气势，即使明知道其失败

的结局，也还是让人为之动容。

挟天子以令诸侯的一代枭雄曹

操，携平定中原之余威，以远超孙刘

联盟的强大兵力，企图毕其功于赤壁

之役一统天下，不料最终落得个樯橹

灰飞烟灭的惨败收场。以强负弱，曹

操的致命失败到底是为什么？据史家

分析，曹军不擅长水战应是最重要原

因之一。曹操此前仅匆匆训练了半年

水军，新收降的荆州水军尚待磨合，

要战胜精于水战的吴军，短期内绝

非易事。曹操过于轻敌错判了敌我实

力，又急于求成对长江天险的形势影

响估计不足，导致决战策略失误，这

才有了赤壁大败。

投资市场有如战场瞬息万变，只

有讲究策略，把握时势应对之道，投

资理财才能立于长胜不败之地。

“用兵之道，在于因敌变化而致

胜”，投资也是如此。就算曹操在北

方如何了得，长江天险还是让他一战

败北。同理，即使在一路单边上扬的

大好形势里，投资者也不宜采取全仓

持有股票或股票基金的策略。追求高

回报固然重要，但忽略风险而过于激

进，却极可能会为将来的投资埋下隐

患而招致本可避免的挫败。对于投资

而言，风险控制永远是第一位的。从

抵御风险的角度出发，投资一定要学

会未雨绸缪，居安思危，不能因为某

一时期市场形势有利就将资金集中在

高风险高收益的单一品种上，而应始

终着眼于长期，尽可能依靠多元化的

配置组合来有效分散风险。

例如，对于基金投资者来说，除

高风险高收益的股票基金之外，投资

者还应在组合中包含一定比例较低风

险和收益的债券基金和货币基金等，

通过各类基金不同的风险回报特性，

来改善风险调整后的整体组合回报。

相信投资者如果能一开始就坚持在自

己的投资组合中纳入债券基金等低风

险品种进行战略配置，并随着市场风

险的累积不断适度调高其配置比例，

那么纵然一样遭遇了2008年的罕见大

跌重挫，也仍然能保持较好实力，不

至于让自己遭遇投资困境。

英国著名战略家利德尔·哈特曾

说过：“在战略上，最漫长的迂回

道路，常常又是达到目的的最短途

径。”需要提醒投资者的是，投资是

一场旷日持久的财富战争，千万不要

像曹操那样过于自负而常常寄希望毕

其功于一役。要知道，看似平淡无奇

且久远迂回的长期投资策略，却恰恰

是投资致胜的最佳捷径选择。

前事不忘，后事之师。希望投资

者在身处得意之时也能莫忘保持投资

策略的清醒，不要重蹈曹操赤壁之战

败北的覆辙。

352009年 第9期

信任是应对暴跌之道□ 文/刘劲文

看了《色戒》，知道女人不

可靠；看了《投名状》，

知道兄弟不可靠；看了

《集结号》，知道组织不可靠。这是

前两年流行的一个关于几部贺岁大片

的笑话。虽是笑话，但也道出了人们

对信任缺失的恐慌和无奈。

基金业的发展也同样需要基民的

信任与支持。经历了2006和2007连续

两年的快速发展后，2008年以来，伴

随着股市的深幅调整，基金也出现较

大幅度的震荡，净值缩水较为严重。

在这种局势中，基民对基金的信任度

对基金而言至关重要。

如果基民们在不断加剧的震荡

中，逐渐丧失了信心，开始大量赎回

基金抽减投资，那么，基金就难免会

面临被迫抛售股票以应对持续增加赎

回的被动局面，而这无疑也会进一

步加剧市场和基金的震荡和回调。反

之，如果基民能对基金保持充分的信

任，不但坚持不轻易赎回还能出现申

购，那就意味着基金有了更大的回旋

余地，基金经理可以更从容应对市场

风险和把握机会。

从基民的角度讲，往往在市场回

落到最低点时，人们对基金的信任也

同时跌落到冰点，而此时一旦选择赎

回离场的投资者，由于心理恐惧和缺

乏信任感，今后通常很难把握好合适

时机重返市场。基金不是股票，在暴

跌中匆忙赎回基金，很容易事后追

悔。因为，好基金是能够有效抗衡市

场的震荡波动的，能够在长期投资中

为投资者创造出良好回报。除非你对

所持有的基金已完全丧失信任，否则

赎回只会将损失立刻兑现，而且要付

出放弃未来收益的代价。

没有人能准确预测股市，今年以

来的强劲反弹最近又遭遇了一波突如

其来的深度重挫。每次面对市场大幅

调整，作为一个理性的基金投资者，

首先想到的不该是赎回，而是信任和

坚持。投资基金本来就是把钱交给专

家打理，应该充分相信这些经过市场

磨练的投资专家的能力。要知道，我

们不能指望基金能轻易逃过暴跌之

灾。就算是彼得·林奇那样的超级基

金经理，也无法预测到暴跌的降临。

但这并不妨碍彼得·林奇成为美国有

史以来最成功的基金经理，他所管

理的基金取得了年均29%的投资报酬

率，13年增值29倍。

在彼得·林奇看来，“投资者并

不需要具备预测市场的能力照样可以

在股市上赚钱”，他本人也承认从来

都无法预测股市何时会出现大跌。

在美国几次最严重的股市大跌期间，

例如1987年10月19日道琼斯指数重挫

508.32点，跌幅达22.6%，一天之内

美国股票市值损失5000亿美元，相当

于美国当年全年国民生产总值1/8，面

对如此惨烈的跌幅，一天之内他管理

的基金资产损失也高达20亿美元。暴

跌突袭猝不及防，彼得·林奇当时所

能做的也只有“坐在股票行情机前面

呆呆看着自己的股票也跟着大跌”而

已。但是，他没有陷入恐慌的绝望，

控制住自己的情绪，挺过去了。暴跌

结束后，他的基金业绩依旧是全美最

优秀的。

就彼得·林奇经历了数次大跌的

长期基金投资管理生涯来看，阶段性

的市场暴跌对优秀的基金经理来说其

实影响并不大。没有人能避免暴跌的

打击，但好的基金总能很快从打击中

恢复过来，并不断实现超越。这就是

基金理财的高明与魅力所在。

基金真正投资的是优秀的上市

公司，而不是股市。作为基金投资

者，真正值得关注的也应是基金与

其所投资的公司，而不是股市本身

的起伏波动。

基金理财，信任为大。选择信

任，相信自己的基金和基金经理，平

静地等待市场回调与基金净值的上

升，这是应对股市暴跌最省心和最稳

妥的办法。

312009年 第10期

除了工资收入之外，还有哪些赚

钱方式呢？

我们的祖先对此早有深刻见解。

太史公在《史记·货殖列传》中曾说

过：“无财作力，少有斗智，既饶争

时”。意思是说，在你不拥有财力的

时候只能靠体力去赚钱，在你财力不

足的时候就要靠智力去赚钱，在你财

力雄厚的时候就要靠对时机的把握来

赚钱。

这句话的精髓在于指出了可以通

过钱去赚钱，用现在的话说就是投

资。这可说是中国最早的投资哲学之

一了。

美国超级基金经理彼得·林奇一

直认为，哲学、历史学得好的人，比

学统计学的人更适合做投资。他为什

么会这么认为呢？因为哲学是世界

观，是方法论，哲学是人类了解世界

的一种特殊方式，是使人崇高起来的

一门学问。学好哲学，等于接受了人

类大智慧的熏陶，增加了人的思想底

蕴和内涵，这在根本上有益于投资。

从某种意义上说，投资不仅仅是

一种行为，更是一种带有哲学意味的

东西。成功的投资者固然离不开统计

学和各种经济金融的统计数据，但更

重要的是，投资者要能做到不拘泥于

统计数据，应从更高的哲学层面来把

握投资的风云变幻。这就要求投资者

拥有更开阔的胸襟、视野和古今通达

的哲学与历史智慧。彼得·林奇能长

期战胜华尔街成为投资领域的佼佼

者，跟他浓郁的哲学与历史学素养密

不可分。

“当你投资股票时，你必须对人

性，乃至对国家和未来的繁荣要有基本

的了解。到目前为止，还没有什么事情

让我的信念动摇。”这是彼得·林奇上

升到哲学层面的投资经验之谈。

按照彼得·林奇的说法，一个投

资者要走向成熟，一定要逐渐树立

起一些能经得住漫长岁月考验的哲

学信念。

一是要对人性持有基本的信任。

作为投资者，你不仅要在市场中看到

人性固有的贪婪和恐惧等弱点，更要

能看到投资市场其实还更多反映了人

性的优点，反映了社会与经济始终向

上发展的主基调。这就启发我们即使

是在最悲观的时候，也不应放弃对市

场未来的希望和信心。

二是要对国家和未来的繁荣具

有基本的信任。彼得·林奇对美国

经济的繁荣前景永葆希望从不怀

疑，股神巴菲特其实也有类似的说

法：“没有什么比同美国打赌更愚

蠢的事了，自从1776年以来，这种

打赌就从未赢过。”几十年后，两

大投资大师基于这种信任驱动而进

行的各项投资，都获得了难以想象

的丰厚回报。

与现在部分投资者对中国经济

前景表示担忧不同，巴菲特非常看

好中国经济长期前景，他说：“我

想中国的经济不会出问题。从现在

起 1 0年甚至 2 0年后，中国和印度

必将快速发展。”中华民族文明演

进的伟大历史，证明了我们发展的

坚韧与持久；中国改革开放以来的

成就，更进一步证明了中华民族的

巨大潜力与强劲爆发力。作为投资

者，如果对自己国家和未来的繁荣

有种种犹豫乃至怀疑，我们将很难

做出正确的投资决策。

站在哲学理论的高度，以哲学信

念的宽阔视野来考量投资，我们能更

加坚定、自信和从容。

投资的哲学之道□ 文/刘劲文

刘劲文：股神不抄底

每次市场大跌，就有许多投资者

开始热议抄底，而且这似乎总是大部

分投资者孜孜以求的美事。但凡大底

真正出现的时候，却极少有人能真正

猜中并热烈拥抱它。事实上，依靠投

资而荣登世界首富的巴菲特，就是一

个从不喜欢刻意猜底和抄底的人。

链 接

312009年 第11期

投资者可以简单划分为两大

类：长线和短线。短线好

还是长线好，这是一个一

直反复争论的问题。现实中，恐怕短

线投资者的为数相当不少，原因很简

单：凯恩斯说过，人的生命有限，故

致富欲速，人性就喜欢追逐暴富。说

白了，短线更符合人性欲求。

短线驱动 人之本性几乎人人都听说过长线是金，也

在很多投资书籍上看到过相关的表

述，可在做投资的过程中还是变成了

短线拥趸。表面上看长线投资似乎更

简单，只要持有拿着不动就好，实际

上中间发生的复杂变化对人的定力挑

战非同一般。很多人承受不了市场短

期波动带来的煎熬，更难有足够的精

神定力去承受中长线市场变化带来的

心理波动，同时，对财富的追逐欲望

又使人总是倾向于在短时期内就有所

斩获。

熟悉市场的人都明白，股市每天

产生的短线机会看似多到难以胜数，

但考虑到个人时间精力和对短期行情

的把握程度，真正的有效机会是非常

少的。长期企图靠短线投机操作博取

价差盈利，某种意义上相当于赌博。

所谓久赌必输，变幻莫测的市场最终

会摧毁投资者原本的健康心态。要知

道，频繁的短线投机行为10次中哪怕

只要有1次失误，之前9次的收益都可

能化为乌有。一个长期沉迷于市场短

线机会的投资者，通常结果就是被市

场的每一个微小波动所左右，最后迷

失方向以损失惨重收场。

短线战胜市场者寥寥当然，绝不可否认所谓的短线高

手确实存在，相信这世上会有人依靠

严格的纪律和顽强的定力获得持续的

投机回报。只不过热衷玩短线交易的

人成千上万，但真正能获得持久成功

的又有几人呢？成功概率恐怕用一将

功成万骨枯来形容也毫不为过吧。对

于多数普通投资者来说，既没有足够

充裕时间全程盯盘，又缺乏专业的投

资技能训练，更不可能提前获得准确

的上市公司信息，能凭什么保证做短

线长期战胜市场以获得投资收益呢？

最有名的长线投资者莫过于沃

伦 ·巴菲特，他那句“如果你不愿意

拥有一只股票10年，那就不要考虑拥

有它10分钟”堪称长线投资的至理名

言。他是这么说的，也是这么做的，

可口可乐、华盛顿邮报、吉利刀片、

富国银行，都是他长期持有的不变选

择。最终巴菲特成为世界首富宝座的

常客，向世人证明了长线投资无与伦

比的巨大威力。而美国历史上最有名

的投机客杰西 ·利弗莫尔，被誉为股

市中的短线狙击手，他曾以敏锐的直

觉成为美国1929年股市崩盘的极少

数胜利者，一度靠短线投机赢得了大

量的财富。只是“成也萧何，败也萧

何”，很少有人像他那样迅速地积聚

财富，又迅速地失去财富，习惯于短

线投机的杰西 ·利弗莫尔最终没能保

住自己的财富，在困顿中饮弹自尽。

长线的魅力　　

归根结底，短线诱惑多，长线价

更高；几番风雨后，还是长线好。投

资者应该冷静看清长线与短线的本质

区别，学会克服人性追求暴富的心理

弱点，从一个短线投机客尽力转变为

坚定的长线投资者。只有认真寻找并

耐心长期持有优秀上市公司的股票，

才能让你切实有效规避市场的种种短

期风险，收获相对理想的投资回报。

长线投资的秘诀在于时间。只有

选择经得起时间考验的优秀公司，才

是长期投资成功的关键。如果觉得自

己不擅长选择好公司，不妨考虑借助

于优秀基金的力量吧，通过长期持有

长线表现优异的优质基金，同样能让

你在投资的时间长跑中最终胜出。

跨越短线魔咒□ 文/刘劲文

332009年 第12期

I n v e s t

投资基金

《建国大业》启示理财大业 □ 文/刘劲文

作为向祖国60华诞献礼的主

旋律大片，《建国大业》

以荟萃数百位明星的超强

豪华阵容，在国内掀起了一股观影

旋风。“今天你建国了吗”一时成

为朋友间的问候语。影片再现了解

放战争波澜壮阔、灿烂绚丽的历史

往事，更通过诸多人物对照和细节

刻画，让观众重温了新中国诞生的

辉煌历程。

电影中有这样一幕：毛泽东主席

在党中央撤离延安实施战略转移的

过程中，决定让刘少奇、朱德组成

中共中央工作委员会，前往华北主

持中央委托工作，而毛泽东、周恩

来、任弼时则组成中共中央前敌委

员会，率中央机关和人民解放军总

部留在陕北，主持中央工作和全国

的解放战争。毛泽东风趣地解释这

一决定的理由: “不要把鸡蛋都放在

一个篮子里嘛！分开放，打烂了一

坨，还有一坨！”

“不要把所有的鸡蛋都放在一个

篮子里”，这是建国大业中党中央分

散战争风险的原则，也是大家早已熟

悉的投资理财原则。基金现在已成为

都市家庭的重要理财工具，进行基金

投资同样应该贯彻这个原则，这就需

要我们在购买基金时要有意识地构建

自己的基金组合来分散风险。

构建核心组合

基金组合不是说买的基金越多越

好，更不是随便买了一堆基金就以

为搭建好基金组合了。如果股市行

情火爆，购买股票基金是一个不错

的选择。但请牢记高收益高风险，

没有只涨不跌的股市，尤其是目前

市场震荡明显加剧，投资者还应当

把一部分资金分散出来，投资一些

风险较低的债券和货币基金为佳。

债券基金波动比股票基金要小得

多，而货币基金则可以当成流动性

较强的现金管理工具。两者都能有

效降低基金组合的风险。

当然，从获取长期收益的角度

出发，如何选择股票基金和股债混

合基金才是通常构建基金组合的核

心。首先，投资者应根据自己的风

险承受力确定一个比较明确的投资

目标，然后审慎选择三四只业绩稳

定的股票或股债混合基金构成核心

部分，这实际是决定整个基金组合

长期表现的主要因素。

在确定核心组合时，应尽量遵循

简单明了的原则，首要注重基金业绩

表现的长期稳定性而绝不是短期突出

表现。通常而言，那些屡获大奖、口

碑很好、费率合理、基金经理连续任

职时间较长、投资策

略清晰和易于理解、

平均回报率较高的基

金，应当成为首选。

另外，在确立核心组

合之后，不妨适当考

虑买进一些主题和行

业基金，以实现基金

投资的多元化并增加

整个基金组合收益的

可能性。

纳入非同质基金

在构建基金组合时还有一个重要

原则不可忽视，那就是非同质基金

的分散度远比基金数量更重要。如

果持有的基金都是投资大盘蓝筹股

或都是成长型的，即使基金数目再

多，也无法实现分散风险的目的。

此外，基金组合虽然强调稳定性，

但不应该一成不变。面对风云变幻

的市场，有时需要及时调整相关组

合才能满足既定的预期收益与风险

程度的要求。

党中央依靠分散风险成功实现了

解放战争的战略反攻并完成了建国

大业，建立有效的基金组合同样可

以帮助你分散投资风险，实现理财

大业。

312010年 第1期

股神不抄底 抄的是模糊□ 文/刘劲文

每次大跌，市场上总开始热议

抄底，这似乎是不少投资者

孜孜以求的美事。抄底之所

以被热衷，往往存在一个想当然的逻

辑：只要能在底部买、顶部卖就可以

战胜市场，获得最佳投资绩效。可惜

的是，但凡大底真正出现，却极少有

人能猜中并热烈拥抱它。

设想一下，如果真的有人每次都

能准确猜到股市底部，每次都能成功

在底部大量买入，而后在顶部卖出，

那此人一定会稳居世界富豪榜的榜首

而无可匹敌。如果这一逻辑成立，那

当今投资绩效最优的基金经理人就应

该是能次次准确抄底和逃顶的“神

人”，但环顾全球，这样的神人并没

有出现过。相反，那些最佳的投资经

理人往往并不刻意追求底和顶。

拒绝精确的错误

事实上，依靠投资而一度问鼎世

界首富宝座的巴菲特，就是一个从不

刻意猜底和抄底的人。巴菲特说过这

样一句意味深长的话：“模糊的正确

远胜于精确的错误。”每一次重大危

机中，当巴菲特买入时，刻意寻底的

市场经常都会讥笑他买高了或被套

了。但他从不会为此气馁沮丧而始终

坚持自己的判断，因为他知道精确的

底部根本无法预测，他所选择的是一

个模糊的正确，而大部分人却自作聪

明地选择了精确的错误。

巴菲特在大笔买入股票的时机上

当然是有选择的，他的选择是基于一

种相对模糊的正确决策思维：在别人

贪婪的时候，恐惧一点；在别人恐

惧的时候，贪婪一点。要判断市场

的底部和顶部绝对不容易乃至不可

能，但是要判断市场中其他投资者

是否贪婪或恐惧，还是有可能的。

其实当你发现周边绝大部分的投资

者都十分悲观或恐惧时，那个模糊

的底部就已不太遥远了，关键在于

你是否敢于逆势而动。这一点才是

巴菲特投资经验的精髓。

把握模糊的正确

从具体操作上讲，巴菲特并不善

于抄底，甚至常常属于一买入即被套

牢一族。统计数据显示，巴菲特所投

资的股票有高达90%以上都是刚买入

就遭遇被套，即便是被世人公认最成

功的对可口可乐公司的投资，巴菲特

当初在买入后不久也被套牢了30%。

又比如，巴菲特1973年2月开始买进

华盛顿邮报这只股票时，美国经济低

迷，通胀率不断提高，道指下跌了

40%，华尔街的投资家们认为买入的

风险太大。事实上，华盛顿邮报的股

价2年后才回到巴菲特的成本价。可

是这有什么要紧呢，华盛顿邮报后来

同样让巴菲特大赚特赚，他一直持有

到现在。再者，很多人也许没注意

到，就在几年前巴菲特全身而退的中

国石油H股上，他之前被套牢的时间

实际上长达3年之久。

综合以上几例，这样耗时长久

经常被套的操盘业绩，或许在A股市

场某些快速进出的投资者看来可笑

之极。但问题是，为何在习惯追求

抄底的投资者看来操盘水平如此之

差的一个人，最终却成为全球市场

独一无二的股神呢？究其根源，巴

菲特具有解读和把握市场长期趋势

的能力。虽然他从来无法准确获知

底部究竟何在，但是他往往能够把

握到市场下降的趋势是否已经开始

改变，之后就逐步开始进行长期地

“买入并持有”，耐心等待反转上

升趋势的真正来临。

巴菲特说：“市场先生是来侍候

你的，不是来指导你的……如果你

被他的情绪影响了，那将是灾难性

的。”市场的短期风云变幻莫测，

底部在哪里，也许只有上帝知道。

股神不抄底，巴菲特只追求模糊的

正确而拒绝精确的错误，依靠长期

持有来赢得胜利。长期投资者完全

没有必要在抄底问题上投入过多的

时间精力，只要你能控制好自己的

心理情绪，敢于在相对底部买入并

坚持长期持有，就有希望在未来获

得合理的回报。

332010年 第2期

图4　基金成长价值

投资需避讳过分自信□ 文/刘劲文

古罗马著名政治家、演说家西

塞罗有这样一句名言：“自

信是一种感觉，拥有这种

感觉，人们才能怀着坚定的信心和希

望，开始伟大而光荣的事业。”没有

自信，缺乏对自己的信心，人往往会

没有前进的动力，动辄贬低自己，遇

事畏首畏尾，自然很难有什么成就可

言。美国人相信自信是命运的主宰，

希腊人认为信心比天才重要，自信的

重要性非比寻常。

不过，正如古人云过犹不及，什

么好事一旦过了头就会变质。对于理

财来说，很多投资者的问题不是没有

自信，而恰恰是过分自信了。

大师的投资教训未获充分警示

学过西方经济学的人无人不知凯

恩斯，他不仅在经济学界开宗立派，

还积极地从事货币和股市投资。身为

20世纪最负盛名的经济学大师，凯恩

斯的投资具有强大的理论支持，自信

心远高于常人也在情理之中。可惜这

种过分自信并没有给他带来预期的财

富。1920年，凯恩斯预见德国即将出

现通胀而大肆卖空马克，结果市场反

而大幅反弹，最后不得不以承认破产

收场。后来凯恩斯东山再起涉足股票

投资，尽管在最初几年依靠保证金的

大胆交易获得了相当不错的收益，但

由于再次过度自信而没能逃脱1929年

美国大股灾的噩运侵袭，又一次几近

破产。

作为理性而睿智的投资者代表，

凯恩斯的每一次投资相信都是经过深

思熟虑的，但也许是囿于自己理论

的深厚沉淀，他对自己的判断过分自

信，孰料残酷的现实围绕理论依据的

波动如此巨大，让大经济学家不得不

吞下苦果。

拥有深厚经济理论功底的凯恩斯

尚且因为过分自信而屡遭惨败，那普

通投资者呢？现实中，同样可以看到

很多投资者也是因为过分自信，把以

保值增值为目的的投资理财，搞成了

不断折腾的赔钱交易。

过分自信两症状

很多投资者在进入市场以前，对

自己的赚钱能力充满了信心，总以为

能轻易战胜市场获得很好的投资收

益。以股票为例，投资者过分自信的

表现之一就是经常地根据自己的判断

反复买卖股票。数据表明，我国投资

者的换手率远远高于其他市场，有的

年份甚至达到500%～600%，平均的

持股时间仅为2个多月。追涨杀跌的

频繁短线炒作，甚至让许多投资者的

收益比不上手续费的支出。

盲目乐观

由于过分自信，投资者总是一厢

情愿地倾向于相信市场会继续向上。

在2007年八九月份市场高歌猛进之

时，不断有泡沫、估值过高等警示性

的语言出现，可又有多少投资者理会

在意了呢？过分自信的投资者会过度

依赖自己收集到的信息，而轻视其他

信息来源。但市场却往往不理会个人

所掌握的信息，因为它反映的是所有

人的信息，过分自信的投资者失败也

就在所难免了。

轻资产配置

轻视资产配置而过于激进地重仓

下注，这是过分自信的另一大表现。

当投资者被过分自信蒙蔽了双眼，在

某只股票上孤注一掷，遭受到市场的

无情打击时，实在不该只归咎于运气

不佳。同样，投资基金的本意是依靠

专家理财从而安心持有，但过分自信

的投资者仍然摆脱不了市场波动的影

响而陷入波段操作的困局。由于过分

自信，投资者会紧盯市场，倾向于认

为自己比基金经理更高明而不断地买

卖基金，最后往往发现劳心费力多付

出一堆手续费不说，几年下来的收益

反而远不如一开始就坚定地拿着基金

始终不动的好。

投资不可无自信，但过分自信却

是投资者需要刻意避讳的。保持对市

场的信心，不必过分自信地一心想着

如何战胜市场。

332010年 第3期

I n v e s t

投资基金

基金定投犹胜小李飞刀□ 文/刘劲文

相信许多人对这段话并不陌

生：“天上地下，从来也没

有人知道他的飞刀在哪里，

也没有人知道是怎么发出来的。刀未

出手前，谁也想像不到它的速度和力

量。”这里的飞刀，指的是武侠大家

古龙笔下的小李飞刀；而所说的他，

则是文武全才的一代大侠李寻欢。

小李飞刀 市场鲜见

与做投资的朋友谈起小李飞

刀，都羡慕得不得了，出手必定有

所斩获从不落空，这要是做投资那

可发大了。比如每次市场大跌，要

是能像小李飞刀一样把握好出手时

机，一刀命中市场底部，那别提多

得意了。可惜的是，正如从来没有

人见过小李飞刀是如何发出的，每

次能成功精确抄底抢反弹的高手我

们似乎也无从寻觅得见。

我们不是李寻欢，没有李大侠

那种悲天悯人的伟大精神作为支

撑，没有把握做到不动则已，动

则一刀毙敌致胜。历史经验表明，

判断市场底部和顶部一样困难，它

远远超出绝大多数市场参与者的能

力。对个人投资者来说，择时是非

常困难的，如果一味企图靠抄在底

部、卖在顶点赚钱，那很可能最后

刀刀落空，无一命中，落得个“买

在高点，卖在低点”的残酷结局。

对证券市场的参与者调查结果显

示，大部分散户投资者是跑输市场

的，不要说单边下跌的大熊市，就

是在每一轮大牛市中，也都有不少

散户以亏损收场。

基金定投 人人可做

小李飞刀是超凡脱俗的绝世武

功，可望而不可及，那么，有没有一

种简单易学的功夫，能够让我们轻松

自如地应付市场的不同变化，从此既

不用害怕被深度套牢，也不必担心踏

空失机呢？答案是肯定的，其实，基

金定投就不失为一种简单易行应对市

场莫测变化的好办法。

基金定投的最大优点，就是彻

底抛开选时择时的难题，通过长期

定期投资来平均成本和分散风险，

从而提升长期获利的机会。每月固

定投入同等金额进行投资，不回避

市场高点，也不会错过市场低点，

“逢高减筹，逢低加码”正是定投

的秘诀所在。尤其在股市大幅震荡

期间，一次性投资往往有可能承担

较大风险，而通过定期定投，则可

以轻松避开选时难关，分散市场风

险，有效管理资产。

贵在坚持 长期制胜

在2007年6000点高位进场，而如

今3000点上下已经实现正收益，这不

是忽悠，而是基金定投实实在在创造

的奇迹。当然，基金定投必须要执行

异常严格的投资纪律，一旦开始定

投，不管市场如何惨烈下跌，都不可

以半途而废中止扣款，否则基金定投

加权平均成本、熨平市场剧烈波动的

优势就无从发挥了。

基金定投不是一刀致胜的小李

飞刀，它只是让你坚持做分批小额

投入、有目的性的长期投资，讲究

的是长期策略胜出。它的确没有小

李飞刀例无虚发的神奇功效，但坚

持下来的结果却同样能有不俗的投

资回报。这门功夫的好处还在于远

比小李飞刀省心省力，不需要冥思

苦想勤学苦练，但求能每月按时划

款投资即可。

有了基金定投，从此不必费劲在

短期内筹措大笔资金，只需将每月生

活必需支出以外的闲置资金用于投

资，就可以帮助你在一段较长时间

内，慢慢实现准备购房首付、筹集子

女教育金、筹备未来养老金等中长期

理财目标。

你有小李飞刀，我有基金定投，

不会择时又何妨？且喜月月投资，长

线自见真金。

2010年 第4期32

选基不是这山望着那山高□ 文/刘劲文

香港著名导演王家卫的代表作

《东邪西毒》一度让无数人

着迷。影片的故事其实与大

家熟知金庸小说原著的人物情节都大

为迥异，片中那飘忽迷离、苍凉冷寂

的大漠场景，深邃的哀愁和含蓄的情

感，还有那常常让人不知所云却若有

所思的对话，甚至光影交错、快切快

进的打斗，都似乎有着一种特殊的动

人美感。

投基如望山后山

电影里洪七曾问欧阳峰，沙漠的

后面是什么地方？欧阳峰回答，是另

外一个沙漠。接着又说每个人都会经

历这个阶段，看见一座山，就想知道

山后面是什么。其实可能翻过山后，

你会发觉还是座山，没有什么特别，

回头看反而会觉得这边更好。这实

际上就是通常所说的“这山望着那山

高，原来还是这山好”。

这种心理感觉对于投资理财也多

有相通之处。在购买基金的时候，基

民们也经常会因为“这基望着那基

好”，而忍不住换掉手里的基金。而

在持有新基金一段时间后，却发现原

来自己的老基金好像还更好一些。

4P标准助你选好基

到底孰优孰劣？这就有个基金选

择标准的问题。投资固然有不确定

性，但选择基金还是有一些特定标准

的。选基金某种意义上就是选基金公

司。在国外成熟市场上，关于选择基

金和基金公司有个通行而有效的4P标

准，可帮助投资者灵活考察基金。

第一个P，Philosophy，指理念。

投资理念是指导一家基金公司投资

管理的纲领性因素，投资者要察看欲

选基金所属公司的投资理念是否成熟

而有效，还要看自己是否认可这一理

念，进而认可该基金公司的投资管理

模式。

第二个P，People，即团队。任何

投资理念和投资管理的执行都得靠人

完成，基金公司投资研究团队专业能

力的强弱，是决定基金业绩表现一个

极其重要的因素。对基金所属公司投

研团队实力的考量不容忽视，投资能

力一般的团队，是很难做出中长期持

续优异投资业绩的。

第三个P，Process，指流程。严

密科学的投资流程可以规范基金管理

人的投资行为，使基金管理人具备复

制优秀基金的能力，其业绩具备长期

可持续性。

第四个P，Performance，即绩

效。评估基金所属公司旗下基金的历

史投资绩效，这无疑是一个最简单、

最直观的评价指标。但历史绩效只能

作为一个辅助性因素来参考，毕竟过

往业绩的本质仍然是依赖于前述三大

标准。

在4P上都有着良好评价的基金公

司才是值得投资者长期信任的基金公

司。运用4P标准选定了心仪的好基

金，就耐心与之笃定相守吧，可不要

再这山望着那山高了哦。

312010年 第5期

拾起资产配置的篮子□ 文/刘劲文

对投资业绩影响最大的是什

么，是择时能力，还是选股

能力？在我们的一般印象

里，择机和选股这两个似乎是投资收

益最关键的决定因素。其实不然，国

外的研究结果表明，择时能力和证券

选择能力对投资业绩的贡献都只有不

到5%，而资产配置决定了91.5%的投

资收益。

不要把鸡蛋放在一个篮子里

早在1000多年以前，聪明的犹太

人就已经在其法典《塔木德经》中阐

述了资产配置的基本思想：每个人都

应该把自己手里的钱分为3份，1/3用

来买地（不动产），1/3用来做买卖

（实业投资），剩下的1/3存起来（现

金）。即使在今天看来，这样的安排

依然闪耀着智慧的光芒。不动产具有

较强的保值功能；实业投资尽管面临

较大的不确定性和潜在风险，但是预

期收益也较高；存起来的现金则充分

兼顾了流动性的需要。3种投资方式

具有不同的功能和收益模式，相关程

度也较低，所占比重也较为均衡，能

够实现分散风险的目标。

还记得在莎士比亚的名作《威尼

斯商人》中，安东尼奥有过这样一段

自白吗？“不，相信我。感谢我的命

运，我的买卖的成败并不完全寄托在

一艘船上，更不是倚赖着一处地方。

我的全部财产，也不会因为这一年的

盈亏而受到影响，所以我的货物并不

能使我忧愁。”这其实也正是资产配

置理论的一个绝佳演绎。

即使是股神，也无法保证每次都

能在最佳时期买入最好的投资标的，

投资理财的关键还在于资产配置。通

过分散投资，将资金分布在不同的领

域，让不同投资产品优势互补，降低

整个组合的风险以获取更为安全的长

期收益，这就是资产配置的意义。投

资者都希望借助产品和理财工具，实

现财富的保值和增值。但不可否认，

单一的投资产品，都有着其不可避免

的局限性。比如股票，高风险高收

益，波动性大，很多人承受不了市场

持续下跌的损失。债券产品虽然稳

健，但收益率也往往有限，过度集

中在这一产品上，会导致获利能力

的削弱，造成无形中的资本浪费。

对一个成熟的投资者而言，他的投

资组合应当充分考虑到资产配置的

需要，而不是将所有的鸡蛋统统放

在一个篮子里。

寻求安全与收益之间的平衡点

说到底，资产配置之所以必要，

原因还在于投资者无法准确预测每一

类资产的未来走势。否则，将全部资

金都投资在那些涨幅最大的领域显然

更有利，然而事实上这几乎是不可能

的。在某一特定时期，不同资产的收

益表现往往存在较大差异，这就为资

产配置提供了现实基础。以大家熟悉

的基金投资为例，2005年，国内A股

市场表现疲软，而同期上证国债指

数却屡创新高上涨强劲，自然是债

券基金优于股票基金。可到了2006

和2007年，债市走势趋于平缓，而

A股市场则迎来了一波史无前例的超

级牛市，股票基金收益当然让债券基

金望尘莫及。不过风水轮流转，2008

股市持续暴跌，债市又迎来了一波罕

见的大牛市，重点配置债券基金的投

资者成为少见的赢家。至于2009年，

股票基金再度大行其道表现抢眼，指

数基金更是风头强劲。

对于绝大多数普通投资者来

说，关键是在安全性和收益性之间

找到平衡点，因为某一时段某类产

品的大好行情而忘记或忽略了资产

配置的重要性，正是投资理财的大

忌之一。对于目前经历了2009年大

幅反弹后再度下挫、新股发行密集

的市场行情，投资者除继续维持一

定比例的股票型基金，还应适当加

入部分债券型基金和货币基金，尤

其是提高可以打新股的增强型债券

基金的比例，充分依靠多元化的资

产配置组合策略来有效分散风险，

赢得收益。

252010年 第7期

看《白银帝国》 知危中有机□ 文/刘劲文

电影《白银帝国》讲述了曾经

富甲海内的晋商，面临清末

大变革时鲜为人知的激荡往

事。“天地真大，人真小，人怎么自

处。”当大幕徐徐打开，男主角康三爷

独立于苍茫天地间的自问耐人寻味。

山西票号“天成元”掌控全国金

融，兼营存放款，分号遍及中国各

地，更远至俄蒙、日本及南洋，堪称

清代富可敌国的金融大鳄。《白银帝

国》以天成元这一商业帝国康氏父子两

代人的传承为主线，涉及义和团、八国

联军、辛亥革命等一系列重大历史事

件，辅之以一段纠缠不清的三角奇情，

展示了晋商与众不同的仁义精神。

危中常有机

电影开始不久，天成元天津分号

即因康家老四夫人的被绑架而陷入遭

遇民众蜂拥挤兑的危机。“疾风知劲

草，烈火见真金”，为人正直的经营

天才北京分号戴掌柜与康三爷临危受

命，支撑大局。戴掌柜说了一句很有

深意的话：“危机就是危中有机，危

机处理得好，可以获得平时很难得到

的声誉。”事实正是如此，天成元平

安度过危机后，声誉更胜往昔。

突如其来的危机让人烦忧愁苦和

压力倍增，但危机的同时也意味着危

中有机。对于投资而言，能够克服心

理恐惧，大胆抓住危机中难得的投资

机遇，就有可能在未来收获超乎寻常

的回报。

2008年环球股市的投资气氛人

心惶惶，可谓上演了一部活生生的

金融灾难大片：华尔街噩耗频传，

美国经济陷入严重衰退，欧洲的经

济增长也快速恶化，环球各主要股

市皆遭遇了恐慌性抛售潮。就连基

本面仍然良好的亚洲经济也受到不

小的波及，作为新兴市场代表的中

国股市更是遭遇了罕见的剧烈单边

暴跌。

危机中需要勇气，更需要过人的

胆识。“山重水复疑无路，柳暗花明

又一村”，其实经济景气和股市周

期总是在高坡和低谷之间不断循环往

复，只要在艰难的市况中还能依旧坚

持投资，不轻易放弃，那么眼前的危

机很可能就是将来的机会。

以时间换空间

长期投资正是应对危机的一大法

宝。历史上，美国经济曾经多次出现

衰退，但衰退期的长度远小于上涨

期，而且股市仍有很大比例实现上

涨。统计数据显示，从1900年开始，

美国经济大约有24%的时间处于衰

退，衰退期的平均长度为14个月；经

济上涨则要漫长很多，时间约占76%

比例，平均长度为45个月。而且，在

所有的衰退中，股市有4成时间仍在

反弹上涨，最近10次衰退周期中更有

6次回报为正。当衰退结束后半年，

股市表现正面的比例更高达9成。由

此可见，投资者若能在逆势当中顶住

压力，坚持长期投资，回报的前景是

无需过分担心的。股神巴菲特在此次

美国经济衰退发生一段时间后号召国

人买入股票，绝非忽悠之举。美股

2009年触底以来的强劲反弹，道指重

新突破万点大关，早已证明了当时勇

于买入者的眼光是多么独到。

回过头来看亚洲的情况。1997年

亚洲金融危机，摩根士丹利亚洲（不

含日本）指数从最高点下跌了超过6

成。但在经历了以后的几次危机以及

2008年以来的大幅下挫调整后，摩根

士丹利亚洲（不含日本）指数自1988

年至今，仍然上涨了近350%。中国股

市2009年更是上演了惊天大逆转的巨

大反弹。要知道危机带来的不仅仅是

压力和挫折，也是长期投资者难能可

贵的历史机遇。

沉着冷静直面危机，果断坚决

买入持有，在经济衰退的危机时

期，敢于抓住危机中优质股票被

错杀的机会，赢得良好回报的可能

性是非常大的。事实上，只要你真

正信仰长期投资理念并能够持之以

恒，那股市的短期下挫对长期回报

的影响其实不足为虑。

292010年 第8期

I n v e s t基金

基金投资骄兵必败□ 文/刘劲文

在北宋开国之初，曾经有一统

天下的机会。可惜宋太宗在

平定北汉后随即忘乎所以，

犯下了轻敌冒进的错误，以为能轻而

易举荡平幽云诸州。在获得前期几次

小胜后，宋军更是骄纵怠惰，在幽州

遇到辽军的坚决抵抗后，既缺乏足够

的攻城器械和攻城决心，又不及时部

署兵力抢占阻扼敌援的战略要地。最

后，当辽国援军毫无阻挡地进至幽州

城下后，宋军就只能抽调正在攻城业

已疲劳不堪的部队匆匆应战。可怜几

十万大军反陷重围，在高粱河边全线

溃败，踌躇满志的宋太宗落了个驴车

逃亡的下场。燕云十六州也从此与中

原遥相阻隔。

大牛市带来骄兵心态

骄兵必败，这是战争中不变的法

则。如果宋太宗在灭北汉后适时修整，

做好充分准备，而不是心生骄狂强令疲

惫之师再度即行远征，那之后的胜负其

实尚未可知。投资领域也是如此，越是

在市场形势一片大好之时，投资者反而

越要保持谦虚谨慎之心态。

“去年7月买的基金，才1年就到

3元钱了，收益率200%”，“今年1

月买的一超级大牛基，现在翻番了，

早知道就把所有的钱都砸进去了”，

“我是今年6月份刚入市的新手，买

的基金也涨了30%多了，这钱真太好

赚了”……诸如此类的言论，在2007

年的大牛市中随处可闻。开放式基金

掀起的巨大财富效应，让中国普通投

资者着实体验到了投资的无比快乐。

高收益、高回报，成为那时人们谈论

的最大主题。

投资的收益永远是与风险并存

的，这是任何投资大师都无可否认的

真理。高收益的背后，往往意味着高

风险的逼近，当年的基民们似乎有点

过于乐观而太过轻视风险了。彼时的

A股市场牛气冲天，从1000点到6000

点，只花了不到两年时间。中国的投

资者已习惯把高收益看作理所当然，

面对动辄翻番的股票，对基金收益率

的要求也越来越高。很多人似乎早就

忘记了2005年之前A股市场长达5年的

大熊市，也不愿意相信，在5000点之

上这样一个历史高位，A股未来的收

益率存在相当高的不确定性和风险。

风险意识要时时有

要求的回报越高，需要承担的风

险也越大。对于一个清醒的投资者，

在胜利面前切不可丧失基本的警惕，

那就是随着指数的日益走高，A股市

场未来的震荡波动都会加剧，投资者

蒙受损失的风险也会不断加大。

宋太宗本来拥有大好的形势和强

大的军队，就是因为在接连的胜利面

前滋长了骄傲之心，没有预计和防范

可能到来的风险，导致了无可挽回的

败局。而许多投资者同样由于在当年

大牛市中骄兵突进，致使在后来的单

边暴跌中遭受了重大损失而从此谈基

色变。如果对市场心存敬畏，戒骄戒

躁，稳扎稳打，这样的结果其实是可

以避免的，至少可以把损失降到一个

较低的程度。

在投资理财已经成为必修课的今

天，普通投资者选择投资基金，只要

能端正心态，对收益持有合理的预

期。时刻保持对风险的一分清醒认

识，克服骄兵心理，不要孤注一掷，

充分依靠多元化的资产配置组合策略

来有效分散风险，幸福投基之路，一

定能走得更平稳更长久。

2010年 第9期44

做善于等待的投资者□ 文/刘劲文

法国作家大仲马的代表作《基

督山伯爵》被誉为通俗小说

的典范，问世以来拥有数以

亿计的读者。根据原著改编的同名电

影更是拥有法国和美国的多个不同版

本，受欢迎程度可见一斑。春风得意

之际突然蒙冤入狱，幸遇高人指点终

于逃出生天，成功寻宝后展开连环复

仇计划，《基督山伯爵》情节生动离

奇，跌宕起伏，迂回曲折，具有很强

的艺术感染力。

经典中有真谛

《基督山伯爵》所体现的人生哲

学也一直为世人津津乐道。在故事的

最后，基督山伯爵给一对年轻恋人

写的告别信中有一段堪称经典的话：

“世上没有幸福和不幸，有的只是境

况的比较，唯有经历苦难的人才能感

受到无上的幸福。必须经历过死亡

才能感受到生的欢乐。活下去并且生

活美满，我心灵珍视的孩子们。永远

不要忘记，在上帝为我们揭示未来之

前，人类的所有智慧就包含在这两个

词里——‘等待和希望’”。

等待和希望，这是人类面对一切

苦难和挫折所应具备的智慧。学会等

待，怀抱希望，永远不让自己陷于绝

望的深渊，这同样是投资的真谛。

2008年国际金融危机以来，国内

乃至全球市场出现的剧烈下挫调整，

对每一个投资者都是一次严酷的考

验。无论股民还是基民，资产缩水都

是难以言说的痛。部分投资者失去了

等待的希望和勇气，无奈失败离场。

其实，投资之路从来都不会也不可能

是一帆风顺的，激流险滩、荆棘密布

才更像投资所经历的曲折道路。学会

等待，保持对未来的希望不动摇，这

是投资者应该学会的大智慧。

向股神学智慧

股神巴菲特2008年荣登世界首

富，他的伯克希尔公司股

票是美国最贵的股票之

一。大家只看到伯克希尔

现在是10万美元俱乐部成

员，但它几十年里所经受

过的挫折考验和反复动荡

有多少人了解呢？

1973～1974年，在仅

次于1929～1932年的大

衰退期，伯克希尔公司股票价格从

每股90美元跌至每股40美元；1987

年的股灾中，伯克希尔股票价格从

每股大约4000美元跌至3000美元；

1990～1991年的海湾战争期间，其

股价从每股8900美元急剧跌至5500美

元；1998～2000年期间，伯克希尔公

司宣布收购通用再保险公司之后，它

的股价从1998年大约8万美元/股跌至

2000年初的4.08万美元/股。

一只伟大的股票，一样艰险的征

途。伯克希尔不能在市场暴跌中独善

其身，它与大多数的股票一样潮起潮

落，但却始终能在长期价值投资的护

航中不断卓越前行，一路走向辉煌与

灿烂。与一般投资者不同，巴菲特从

来没打算靠短期买卖赚钱。在他看

来，投资具有长期持续竞争优势的卓

越企业，所需要做的只是长期持有，

耐心等待股价随着公司成长而上涨。

无论是可口可乐、吉列公司，还是富

国银行、华盛顿邮报，巴菲特都只有

一种态度：“我最喜欢持有一只股票

的时间期限是：永远。”巴菲特是最

有耐心最善于等待的投资

者，伯克希尔股价的希望

没有终点。

诚如巴菲特所言，投

资其实不需要很高的智

商，更不需要太高深的理

论。大道至简，大巧若

拙，想做一个聪明而快乐

的投资人，不管你是基民

还是股民，简单得只需要一种人类共

同的智慧：选择优质基金或股票买入

并持有，要耐心地等待，永不放弃希

望。且看2009年以来中国经济复苏强

劲，A股沪指一度再现3000点时代，

全球市场亦上演绝地大反弹，美股道

指更重上万点大关，即可知等待和希

望，从来不会是笑谈。

学会等待，保

持对未来的希

望不动摇，这

是投资者应该

学会的大智慧

312010年 第10期

让时间见证你的财富奇迹□ 文/刘劲文

俊朗帅气又带着点坏笑的面

容，两度登上春晚舞台展示

超凡技艺，魔术小子刘谦已

成为国内最炙手可热的偶像之一，他

那句台词“见证奇迹的时刻”也可谓

一语成名。毫无疑问，每个人都渴望

见证奇迹尤其是发生在自己身上的奇

迹，可惜往往难遂以愿。不过，有一

种奇迹，只要能有足够毅力，平凡如

你我也可以有机会亲眼见证，那就是

时间酿造的财富奇迹。

从180美元到700万美元

21世纪的中国人对于投资理财早

已不再陌生。投资理财的成败有一个

永远不变的法则是：只要选对了方

向，在与时间比拼的过程中，谁的耐

力更强，谁能坚持到最后，谁就能获

得成功。

让我们来听一个真实的故事。格

蕾丝，一位百岁美国老妪，她在1935

年花180美元认购了3股她当年工作的

公司——美国雅培公司特别发行的股

票。在接下来的70多年中，她从没有

卖出过。就是这3股股票，在经历了

多次的送股配股和将每年的股票分红

又投入该股票，再加上雅培公司的

股价节节上升，到格蕾丝去世时，

她当初的180美元投资已在70多年时

间中像滚雪球一样越滚越大，最后

竟滚到了现在惊人的700万美元，增

长了38888倍！70年时间诞生财富传

奇，格蕾丝的故事就是一个活生生

的奇迹。

时间的财富发酵秘诀在于复利。

爱因斯坦说过“复利是世界第八大奇

迹，其威力比原子弹还要大”。复利

的作用方式其实很简单，也很容易理

解。可惜各种投资理念中，最容易被

人忽视的恰是复利。想必大家都有听

过这样的抱怨：“我的工资不高，没

多少钱可以拿来投资理财，肯定赚不

到大钱。”殊不知，即使初期投入的

钱微不足道，但只要能坚持下来，随

着时间的推移延长，复利效应下的回

报率就有可能会以几何级数增长。

认准了就长期持有

只是长年坚持下来谈何容易？笔

者曾与一位资深老股民李先生交流过

格蕾丝3股雅培公司股票的故事，他

听完后感慨颇深：我炒了这么多年

的股票，从上证初期的300多点，到

如今3000点上下，输输赢赢，赚了又

赔，总的算下来几乎并没有多少实际

收获，如果说沉淀下来的是宝贵经

验，还不如说更多的是烦恼和悔恨。

很多人会觉得，格蕾丝的财富奇

迹见证的时间太过漫长了，而且寻找

一只能够持有几十年的股票十分不

易。比较而言，坚持长期投资基金就

容易得多，同样也能造就不错的意外

惊喜。如果你能投资当年彼得·林奇执

掌的麦哲伦基金，这只优异基金13年

间资产增长27倍，堪称创造了共同基

金的财富神话。

财富的积累对收益率并没有苛刻

的要求，暴利绝不是致富的必要条

件。在股市上梦想一夜暴富，总想自

己的股票或基金天天都大涨，这样的

概率微乎其微，相信世上没有几个人

能做得到。在进行每一次股票或基金

投资时，我们都应该以长期持有为目

标，注重赢利水平与承受风险的适度

平衡。年年岁岁，复利不止，纵然当

初投入微薄，谁又敢否认几十年后生

成的惊人数字？让时间见证你的财富

奇迹，长期投资才是真正可靠的成功

理财之道。

312010年 第11期

看《阿凡达》 选优秀基金□ 文/刘劲文

席卷全球引发强劲观影狂潮

的美国大片《阿凡达》，

以其精美绝伦的3D画面，

开创了电影史上的一个新时代。毫不

夸张地说，电影中有关潘多拉星球的

每一个画面都美得让人屏住了呼吸，

那种直逼心灵的视觉震撼是超乎想象

的，《阿凡达》让观众走进了一个全

新的世界，任梦想在天空和大地之间

飞翔。

经典缘自十年磨一剑

这种效果当然离不开影片本身高

达3亿美元的创纪录制作成本，还有

无数电脑特技的加工合成演绎。在为

影片中特效镜头的逼真而惊叹时，别

忘了镜头背后导演卡梅隆一丝不苟追

求最佳特效的可敬精神。你恐怕想不

到他的拍摄态度精益求精到了何等

地步，整个制作过程居然长达12年之

久，其中经历的艰辛忍耐和痛苦煎熬

自不待言。

不知大家是否还记得，同样也

是这个卡梅隆，由他执导的《泰坦

尼克号》 2 0世纪末也刮起了一股

异常惊人的观影旋风。荧幕上美轮

美奂的豪华客轮，壮观无比的宏大

场面，华丽铺陈的海上风情，巨轮

沉没的惊天动地，再加上激情澎湃

缠绵悱恻的爱情故事，想必让你我

现在回忆起来都仍然唏嘘不已，而

这部影片耗费的制作过程长达整整

5年。

优秀基金背后付出多

在国人热衷的投资理财领域，也

要牢记没有天上掉下来的馅饼，世上

也不会有免费的午餐。以基金为例，

不说2006～2007年收益翻番的大牛

市，单是2009反弹行情中不少优秀基

金的良好表现，就让基民再度分享了

一场华丽盛宴，但有道是“成如容易

却艰辛”，获得可观收益的背后，又

何尝不是隐藏着严谨慎重的投资决策

过程呢？

普通股民都喜欢技术分析，对各

种炒股软件很是上心。要知道，如果

只要电脑软件就能搞定投资，那么拍

电影只要电脑特技就行了，还用得着

对导演的人选如此挑剔吗？很明显，

基金经理乃至基金公司整个投资团队

的正确判断和决策，才是获取稳健回

报的关键。

优秀基金经理为准确投资所付

出的努力，正如大片导演一样很难

为人所知晓。他们并非像人们认为

的，整天坐在电脑前面看盘盯盘和

看上一大堆的研究报告而已。实际

上，为了考证和预测出企业未来真

正的持续盈利能力，需要经常奔波

于各个上市公司之间，周末出差更

是家常便饭。没有经过认真细致的

企业实地考察，并在此基础上经过

严缜细密的投资逻辑分析，仅仅依

靠炒股软件和小道消息就做出有关

股票投资价值的判断，投资结果很

难预料。

选基金看长期业绩

一只优秀基金的诞生，绝不可

能一蹴而就，无论是彼得·林奇还

是约翰·聂夫这样的超级明星基金

经理所管理的王牌基金，都是历经

10年以上辛劳才能造就出来的。投

资基金一定要选择长期业绩表现持

续出色的为佳，那些偶尔昙花一现

惊爆眼球然后长久表现平平的基金

还是敬而远之好。

频繁拍片又想部部都属精品无异

于不可能的任务，投资基金如屡屡换

将也难有好的回报。从历史数据来

看，市场的短期波动虽然在所难免，

但长期投资不仅可以降低短期波动影

响，还有助于提高总体的收益回报。

反之，如果投资者过于频繁地买进卖

出，不仅需要支付不低的申购和赎回

费用，更有可能因为踏空行情而不断

错过机会。

《阿凡达》幕后的故事，正如基

金长期投资背后的故事一样，低调而

踏实，漫长而辛劳。成功投资犹如优

秀影片，每一个细节都需要一丝不苟

地执行，如此才会有最后的惊艳登场

与完美呈现。

252010年 第12期

基金投资低碳之道文/刘劲文

上海世博会为我们提供了一场零距

离接触低碳理念的感官盛宴。

形态各异、争奇斗艳的世博展

馆，无不闪耀着低碳科技的动人光

芒：“东方之冠”的中国馆，顶墙装

上太阳能电池，照明用电全部自给；

状若蚕宝宝的日本馆，用含太阳能发

电装置的超轻膜结构包裹，被誉为像

生命一样会呼吸的环保建筑；展示未

来城市缩影的美国馆，包括

了清洁能源、绿色空间和屋

顶花园等元素；英国馆所有

的建筑材料均可循环利用，

整个建筑的碳排放量为零；

西班牙馆基本采用藤条材料

既环保又传统；瑞士馆外

部的幕帷主要由大豆纤维制

成，既能发电又能天然降解

……世博园区的零碳交通更

是让人叹为观止：数以千计

欢跑的氢能源车、超级电容

车、立体太阳能汽车等，实

现了公交零排放；越江电动

大巴，即使在江底隧道都闻不到一点

烟臭味。

低碳生活，健康环保，“降低碳

排放”促进环保只是低碳的基本概

念，而它更大的社会意义则是降低

生活中种种不必要的成本开支。降低

成本，有利于节约资源、改善生活现

状，从长期来看，对家庭、社会都是

非常有益的。

低碳行为遍及社会中的方方面

面，越来越多的人正在加入这个行

列。其实我们熟悉的基金投资也不

例外，也需要基民们尽量降低不必要

的成本开支。说到基金投资的低碳之

道，并不是单纯建议大家选择净值较

低或者费用低廉的基金，而主要是提

倡基金投资应该长期坚持，尽量减少

不必要的申购赎回成本。

要知道，通过频繁申购赎回做波段

来进行基金投资，对投资时点把握的要

求之高，远远超出一般投资者的能力。

“想在市场中准确地踩点入

市，比在空中接住一把正在

落下的飞刀更难”，华尔

街的金牌投资专家也不敢自

诩能掌控好短期买卖的恰当

时点。盲目失当的择时不仅

无法保证“在市场较低点买

入，在较高点卖出”，还会

使投资者陷入在上涨时追买

加仓，又在下跌中狠心斩仓

的恶性循环，造成收益的不

断亏损。数据表明，1984～1998年美国共同基金平均收

益超过500%，但是一般投资

者的收益仅为186%，余下那314%的收

益则是由频繁的买卖而亏损掉的。这就

是市场给频繁交易者的教训。

从纯粹的交易成本上看，股票基金

的交易成本并不低廉，即使是最便宜的

网上交易，一进一出也不会低于1%。

连续做错几个来回，一年的收益就要大

打折扣了。择时投资已如此艰难，交易

成本亦不可小觑，进行基金波段操作显

然绝非明智之举。因此，我们需要追求

“低碳”来降低基金投资的波段成本，

坚持长期投资为佳。

投资时间越长，赚钱的概率就越

大，这可是有事实依据的。从统计数

据来看，以投资美国先锋5 0 0指数基

金为例，投资1天的赚钱概率为55%，

赔钱为4 5 %；投资1个月赚钱概率升

到60%，赔钱概率降低到40%，投资

1年则分别为65%、35%；投资5年为

95%、5%，投资10年为97%、3%，到

投资20年以上，赚钱概率为100%。所

以选择低碳方式长期投资基金，是有

可能在足够长的时间内获得平稳且较

好的投资回报。

除了坚持长期投资，选择红利再投

资和后端收费，也是基金投资的有效低

碳手段。理财专家早就强调，红利再投

资和后端收费最直接的现实意义就是可

以免除及减少申购费用，降低申购成

本。虽然现在股票基金1.5%的申购费

率看似不高，但考虑到长期投资的复利

效应，这点暂时不起眼的费用差异完全

有可能引起长期收益的很大差距，“低

碳”力求降低成本的长期效应将会逐步

显现出来。

追求低碳至上，生活投资更美好。

为了能拥有一个轻松愉悦远离烦恼的理

财生活，请以低碳的方式自觉进行长期

投资吧。

说到基金投资的

低碳之道，并不

是单纯建议大家

选择净值较低或

者费用低廉的基

金，而主要是提

倡基金投资应该

长期坚持，尽量

减少不必要的申

购赎回成本

2011年 第1期 27

学习古巴比伦的理财智慧文/刘劲文

与中国同列四大文明古国的古巴比

伦囊括人类历史上的多项先进文

明，一度享有全世界首富之都的盛誉。

一直以为理财是个标准的现代词汇，是

现代金融发展到一定阶段才逐渐诞生的

理论和知识，但对6000年之前的古巴比

伦考古发现，却彻底颠覆了我的这一想

法。近年来，随着巴比伦考古发现的高

潮迭起，人们发现巴比伦的财富并不是

得自于天的。

富有来自财富管理

古巴比伦拥有“有史以来最完美的

理财圣经”，这个原来贫穷落后的城

市，是经过古巴比伦人的辛勤劳动和理

财智慧，以及在整体学习致富的大环境

下，才逐渐成长为世界上最富有的城

市。在这里，居然人人都懂得金钱的价

值，明白理财的智慧，还充满着如何让

人逐渐摆脱贫穷走上富裕之路的种种实

用技巧。

在古代巴比伦人的眼里，致富的

秘诀其实很简单：首先，你学会了从

赚来的钱中省下钱；其次，你学会了

向内行的人请教意见；最后，你学会

了如何让钱为你工作，使钱赚钱。如

此你便已学会如何获得、保持和运用

财富。 古巴比伦人还明确指出：成功的人

都是善于管理、维护、运用和创造财富

的。致富之道在于听取专业的意见，并

且终生奉行不渝。

坚守五大金科定律

让我们好好重温一下古巴比伦理财

智慧中关于金钱的五大金科定律。

金钱的第一定律：金钱是慢慢流向

那些愿意储蓄的人。每月至少存入1/10的钱，久而久之可以累积成一笔可观的

资产。

金钱的第二定律：金钱愿意为懂得

运用它的人工作。那些愿意打开心胸，

听取专业的意见，将金钱放在稳当的生

利投资上，让钱滚钱、利滚利的人，将

会源源不断创造财富。

金钱的第三定律：金钱会留在懂得

保护它的人身边。重视时间报酬的意

义，耐心谨慎地维护自己的财富，让它

持续增值，而不贪图暴利。

金钱的第四定律：金钱会从那些不

懂得管理的人身边溜走。对于拥有金钱而

不善经营的人，一眼望去，四处都有投资

获利的机会，事实上却处处隐藏陷阱，由

于错误的判断，他们常会损失金钱。

金钱的第五定律：金钱会从那些渴

望获得暴利的人身边溜走。金钱的投资

报酬通常有一定的界限，渴望投资获得

暴利的人常被愚弄，因而失去金钱。缺

乏经验或外行，是造成投资损失的最主

要原因。

读来真是醍醐灌顶，如获至宝。

理财至理古今相同

这五条金钱定律对于我们今天的投

资理财同样有着莫大的指导价值。要

做投资至少得有本金，“月光族”肯

定是无钱理财的，你首先得学会强制

定期存钱，每月留下收入的1/10乃至

1/5相信对大家都不是难事。金钱是有

时间报酬的，长期投资才是真正可靠

的理财之道。管理金钱是一项非常专

业的工作，你如果不善于从事投资理

财，那不妨考虑让专家即内行人来为

你提供理财服务为宜。投资不可贪图

暴利，须知贪婪是理财的大忌，君不

见多少渴求一夜暴富的人最后是如何

“赔了夫人又折兵”。

综合古巴比伦五大金钱定律来

看，基金强调“专家理财，分散风

险”，讲究长期投资，尊崇长线是

金，正是当前较为适合普通大众的投

资理财工具。而每月定期代为扣款申

购、培养强制定期投资理财习惯的基

金定投，无疑是一个相当理性而易于

执行，与古巴比伦五大金钱定律皆为

吻合的理财好选择。

在古代巴比伦人的眼里，致富的秘诀其实很简单：首先，你学会了从赚来的

钱中省下钱；其次，你学会了向内行的人请教意见；最后，你学会了如何让钱

为你工作，使钱赚钱。如此你便已学会如何获得、保持和运用财富

2011年 第2期 27

Fund / INVEST 基金｜投资｜

近年来红极一时的小说《杜拉拉升职

记》被誉为白领女性的职场宝典，

它讲述了都市女白领杜拉拉从一名默默无

闻的小职员，经过不懈努力，逐步成长为

知名外企高管的故事。根据小说改编，由

影坛才女徐静蕾执导的同名电影，在2010年上映也取得了票房过亿元的好成绩。

在影片里，鳞次栉比的现代建筑，

声色光影的外企职场，一群令人眼花缭

乱的白领丽人，时尚光鲜的都市生活场

景，无不让人感到秀色可餐的愉悦。不

过这毕竟是电影，影片里的白领消费起

来似乎过于随意潇洒了，和如今这个理

财新时代的现实很不相符。比如杜拉拉

和男友闹别扭之后，竟然动用全部积蓄

再加上信用卡透支，买了一辆很拉风的

跑车上下班来排解心情，这样的花钱方

式未免太缺乏必要的理财观念了。

理财就是理未来

从荧幕回归现实，对于生活在现代

大都市的白领而言，衣食住行引发的

“生活中必须承受之重”正日益加剧：

房价飙升，物价飞涨，子女抚养、医

疗、教育、养老等费用也日益看涨。如

何能够让自己在紧张忙碌的都市生活里

获得一份轻松舒适，早已成为无数职场

勤勉奋斗人士的一大奢侈梦想。而要想

顺利实现这些或远或近的生活目标，单

单依靠工资而没有良好的理财规划，已

经越来越成为不可能完成的任务了。

不知道杜拉拉们是不是从来不会感

觉到通胀的压力？就算薪水不菲且有望

继续看涨，也绝不意味着未来可以高枕

无忧。简单来说，随着时间的流逝，金

钱财富只会不断缩水贬值而绝非自动增

值的。假定在通胀率为3%的情况下，1

万元钱一年后的购买力只相当于原来的

0.97，20年后更只有当初的0.54了。影片

中的杜拉拉买车时虽然升职又涨薪，但

还没有买房没有结婚生子，没有为医疗

养老做好准备规划。如果她想到这些，

是否一样会觉得可怕甚至不寒而栗，还

可能轻松潇洒地动用全部积蓄和透支信

用卡，一掷万金来买辆将不断贬值的跑

车吗？答案不言而喻，因为通胀压力是

谁也逃不掉的。

2010年以来CPI不断攀升，关系民

生消费的东西越来越贵，不要说房价，

就是蔬菜的价格也越来越吓人。个人辛

苦积累的财富就这样在通胀中被慢慢消

耗着，不增反减，着实令人心痛不已。

投资大师巴菲特认为，通胀是影响公司

盈利最大的敌人；而对个人财富增长来

说，通胀同样是天然大敌。要想战胜这

个敌人，一个比较实用的方法就是投资

理财。只要投资收益率能战胜通胀率，

财富就能实现保值增值了。

职场白领好帮手

不过一说到投资理财，很多人会犯

嘀咕：我一来没有时间，二又没有专

业知识，再说资金也不充裕，怎么做

投资呢？别着急，办法有，而且很简

单，那就是长期投资基金，让基金来

帮你投资理财。根据有关权威资料，

1983～2003年美国股票基金的年均收益

率为10.3%，大大战胜了同期的年均通

胀率。而中国自从2001年开放式基金

正式登场以来，截至目前所有运作5年以上的股票型基金或偏股型基金清一

色赚钱，且平均年复合投资收益率为

15%～25%，都大大跑赢了同期的通胀

率，为个人财富真正实现了保值增值。

财富新时代，涨薪也要会理财。看完

电影回到柴米油盐生活中的杜拉拉们，不

要小看了通胀吞噬金钱购买力的风险，赶

紧开始你的投资理财大计吧。如果目前手

里余钱不多，那不妨先试试很多理财专家

都推荐的基金定投，每月分散投资，憧憬

一下数年后的小钱变大钱如何？

白领理财靠理性文/刘劲文

2011年 第3期 37

快意恩仇的江湖儿女，荡气回肠的

乱世豪情，出神入化的太极玄

功，国际巨星李连杰主演的《太极张三

丰》相信大家都不会陌生。影片中男主

角张君宝在遭受了被最信任的兄弟出卖

并导致诸多朋友惨死的人生重挫之后，

一度颓唐萎靡乃至自暴自弃。后来在几

个知己的竭力帮助下，他终于解开心结

并在偶然间悟出了以柔克刚、借力打力

的太极功法奥妙，重出江湖洗雪前耻，

成为惩恶扬善的一代太极宗师。

平衡是大道

电影里的太极拳形意皆备，在李连

杰的表演里神采飞扬洒脱随心，好比悠

悠白云，聚散无痕。太极似乎无招又处

处胜有招，任你多么强横的功夫也撼动

不了它，这份“他强随他强，清风拂山

冈。他横任他横，明月照大江”的潇洒

自如当真令人景仰不已。笔者重温此部

武侠经典电影之余，忽然发觉投资理财

竟和太极拳颇有相似之处。

练过太极的人都知道，太极拳讲究

平心静气，平衡可谓是太极的真谛。

而许多普通投资者并非不懂投资，却

常常出现投资业绩的大起大落，关键就

在于不懂得平衡。平衡的概念在太极拳

中是无处不在的，练拳口诀中就有“意

欲向上，必先需下；意欲向左，必先右

去……”的说法，所以太极能面对各种

拳法而应付自如。投资也需要平衡，现

在很多人热衷基金，不过买的都是清一

色的偏股型基金。在上涨行情中，当然

风光无限，而到了下跌行情中，“稀里

哗啦”自然在所难免。

其实，解决基金投资平衡并不困

难，基金组合就是一种和太极拳有着异

曲同工之妙的投资方法。所谓基金组合

是将可用于投资的资金分别放入不同类

型的基金产品中，使组合的收益与风险

获得进一步的平衡。股票基金和混合基

金是高收益高风险，市场剧烈下跌时恐

怕不是谁都承受得了的；债券基金和货

币基金收益表现平稳似乎吸引力不足，

但风险小得多。利用股票基金、混合基

金、债券基金及货币基金在市场各个阶

段的不同表现，将各种风格的基金产品

做一个合理的配置，既可有效地分散风

险，又可获取更稳健的收益。

长期出英雄

就实战搏击来说，主动进攻也许并

不是太极拳的长处。但一旦遭到对手攻

击，那太极拳的以柔克刚、四两拨千

斤就不再是一句空话，进攻方很有可能

在搏击的过程中遭到重创。同样，一个

优秀的基金组合在上涨行情中也许不如

单一基金表现那样抢眼，但一旦遇到调

整，其较强的抗风险能力势将显现出

来。如果能将投资周期拉长到三五年以

上，其投资收益超越单一基金是很有可

能的。

从强身健体角度而言，太极拳适合

各种年龄段的人，血气方刚的少年可以

学，古稀之年的老翁也适合练。基金组

合也具有类似的特点，不管是刚进入职

场的年轻人，还是有家庭负担的中青年

打拼族，又或者是退休状态的银发族，

这种投资方法都能适用。具体的组合配

置方法因人而异，可以根据自己的年龄

和风险承受能力，并结合当前市场所处

的情况来做充分的调整配置。

电影里张三丰在悟出太极武学之

道时曾受到一只不倒翁的强烈启发。

希望投资者都能成功打造一个适合自

己的基金组合，不必过分在乎一时的

短线输赢，成为投资市场上长期制胜

的真正胜利者。

投资基金可享受哪些服务电话服务 可选择人工服务或自动语音系

统。选择人工服务，基金公司的客户服务人员

会以专业的服务水准受理各种查询、咨询、投

诉、建议。通过自动语音系统，投资者也可以

自助查询个人账户持有和交易情况等资讯。

邮寄服务 基金公司通常会在每个季度

末、年末给投资者寄送对账单，有的基金公司

还会附带寄送公司投资业绩说明、市场回顾及

前景分析等相关资料。

网站服务 投资者可以学习到有关基金知

识，在网站论坛里与他人交流投资心得，进行

投诉和建议，以及下载基金公司提供的免费资

料等。

电子信箱与手机短信服务 投资者可以通

过基金公司客服中心的电子信箱获得问题咨询

与解答、信息订制等服务。手机短信服务通常

服务项目有基金净值、最新公告信息、交易确

认与个人账户信息查询等。

媒体资讯服务 许多基金管理公司都会通

过报纸、杂志、电视等媒体向客户传导基金专

业信息和投资理念。

讲座、见面会和座谈会 为投资者提供一

个面对面与基金公司交流沟通的机会。

太极武学与投基制衡文/刘劲文

2011年 第4期 29

Fund / INVEST 基金｜投资｜

桔槔是中国古代汲水或灌溉用的简单

机械，根据杠杆原理制成。《庄

子·天地篇》中有一段孔子的弟子子贡

与一位为圃丈人关于桔槔的谈话，颇有深

意。作为那个时代“农业机械化”的先进

工具，当子贡把桔槔推荐给那位“抱瓮而

出灌，用力甚多而见功寡”的为圃者时，

却不想遭到了对方的抵制：“吾闻之吾

师，有机械者必有机事，有机事者必有机

心。机心存于胸中，则纯白不备；纯白不

备，则神生不定；神生不定者，道之所不

载也。吾非不知，羞而不为也。”

其实，这位为圃者并非不晓得桔槔

的好处，而是“羞而不为”。在他看

来，有了机械工具，就有了“机事”，

进而有“机心”。所谓的机心，是一种

使“纯白不备”、“神生不定”的心理

因素，影响到与道的投合和融汇。这

种推论反映了庄子静虚守成、无为致世

的观点。形而下的机械与形而上的道之

间，存在着如此深刻的矛盾，这恐怕是

常人始料未及的。

简单才是真谛

抛开《庄子》故事中的过分无为与

迂腐守旧，舍弃机心讲求本原之道却是

值得我们珍视的道理。世间许多事都讲

究基本，所谓的基本，通常是最入门、

最简单、最不起眼的东西。所有的人都

觉得会，但大都不重视它，以至于从来

就没有真正做好过。一旦有人真的做

好，反而成为稀有的竞争优势。没有魔

法，只有基本功；没有任何学问，只是

把基本该做好的做好而已。世间所有的

道理，说透了都非常简单，做人就该踏

实诚恳，待人要诚信有礼，不说假话不

可欺人。这都是显而易见的道理。只不

过，在复杂的社会中，不少人被迷惑

了，认为花言巧语、奇谋巧计可以更快

速奏效，结果是花拳绣腿、一无是处，

经不起时间的考验。

不妨以大家热衷的投资理财为例。

身处每天上下翻腾、追本逐利的滔滔股

市中，小道消息满天飞，现在的投资

者似乎已经难以做到老老实实地静下心

来，对自己能力范围所及的上市公司基

本面和内在价值进行认真踏实的分析。

君不见，多少人对寻求预测市场的成功

捷径寄予了无限希望，总是幻想着能有

什么办法准确获知内部消息，从而抢在

市场前面，预知未来的价格走势以下单

求富。但严酷的事实证明，这只是一厢

情愿罢了。中国股市21年大浪淘沙，有

多少喜欢打听消息和预测市场者到头来

果真圆了发财暴富梦呢？少之又少，万

里难寻一，投机取巧于茫茫众生不过忙

忙碌碌一场空而已。

功夫只在平常

国际投资大师巴菲特曾经说过，

“你并不需要成为一个通晓每一家或许

多家公司的专家。只需要能够评估在你

能力范围之内的几家公司就足够了。能

力范围的大小并不重要，重要的是你要

清楚自己的能力范围。”在自己的能力

范围内评估公司来进行投资，这就是巴

菲特致力基本舍弃机巧的竞争优势。巴

菲特不打听消息不预测市场，只专心研

读企业年报。

在年报中，公司向股东汇报过去一

年的经营情况，其中最重要的是财务报

表，所有的财务数据都在报表中反映。

巴菲特认为分析企业财务报表是进行价

值评估的基本功，“你必须了解财务会

计，学习如何分析财务报表，你才能够

独立地选择投资目标。”通过年度财务

报表挖掘出具有持久竞争力的优质企

业，这就是巴菲特的简单投资之道。

也许很多投资者也明白分析财务报

表的重要性，但担心看懂报表需要很多专

业知识，自己根本不懂财务，要学会太难

了。实际上按照巴菲特的解释，分析财务

报表很简单。第一，只用小学算术。第

二，只需要看几个关键指标。第三，只需

要分析那些业务相当简单，报表也相当简

单的公司。说白了，这就是投资的基本，

可惜很少有人真正下功夫去做好它，而把

基本练得无比扎实的巴菲特自然拥有了常

人无法企及的独特竞争优势。

大道至简，大巧若拙；弄巧成拙，

取巧成空。想做一个聪明的投资人，就

要好好重视基本，在自己能力范围内

评估公司做出清醒的投资决策。如果实

在没有时间学习分析财务报表，那就干

脆选择一只优质基金来为你把关选择投

资标的吧，不过可别又自作聪明投机取

巧，忘了投资基金的基本在于长期持有

就是了。

投资大道在于简文/刘劲文

2011年 第5期 43

《论语》里有这么一段话，说的是

孔子的弟子子夏在鲁国做了官，有一天

回来向孔子请教为政之道，孔子对他

说：“无欲速，无见小利。欲速则不

达，见小利则大事不成。”孔子的意思

是说，做事不可一味图快，不要只见眼

前小利。如果只求快速，结果反而会达

不到目的；而如果只图小利，就办不成

大事。

孔子虽然谈的是为政之道，但上述

言论在今天依然是行之有效的真知灼

见。做事不能只图快不求好，急于求成

反而干不好事情，投资理财讲究的也是

这个理。比如投资基金指望一夜暴富天

天猛涨，就是典型的“欲速则不达”。

因为看中某只基金短期业绩出众就借钱

重仓买入想搏大利，结果遇上大跌损失

惨重，不就是见小利则大事不成吗？

基金的确能给投资者带来不错的回

报，但那需要相当长时间的耐心等待和

坚定持有，一夜暴富的基金美梦只存在

于幻想而非现实。前一段时间，美国晨

星评出了美国最牛基金经理。只要仔细

看看这些美国基金的收益，就会明白欲

速则不达绝非虚言。最牛债券基金经理

比尔·格罗斯(Bill Gross)管理的基金10年年化回报是7.7%，最牛股票基金经

理布鲁斯·博考维茨(Bruce Berkowitz)管理基金过去10年年化回报是13.2%，

还有一位管理美国QDII基金的经理大

卫·赫洛（David Herro），他的两只国

际股票基金10年年化回报分别是10.1%和8.2%。1年7.7%、13.2%、10.1%和

8.2%，单看都不是什么很了不得的惊人

收益率，但10年持续累积却能创造出极

为可观的投资财富，而这其中还经历了

2000年的科技股大泡沫和2008年的全球

金融危机。如果当初贪图快速暴利对这

些基金不屑一顾，那投资者无疑错过了

真正能带来长期优秀回报的好基金。

无独有偶，理有必然。看看国内

基金的表现是否也如此吧。近来某基

金研究机构详细考查了国内基金从2007年～2009年底的收益及排名情况，这3年A股市场经历了一个较为完整的牛熊转

换周期，很具有代表性。3年间既有单

边上扬的大牛市，又有单边下跌的大熊

市，还有反复上下的震荡市，波动相当

剧烈。而数百只基金，能连续3年排在前

1/2的长期优胜基金只有区区5只而已。

其中的4只基金，在过去3年单看每年的

业绩大多在前10～50徘徊，很少跻身前

十，看上去似乎并没有什么特殊过人之

处，可偏偏就是这几只没有耀眼佳绩

的，反而成为了过去3年牛熊市的最后长

跑赢家。

圣经上说，“日光之下，快跑的未

必能赢，力战的未必得胜，智慧的未必

得粮，明哲的未必得资财，灵巧的未必

得喜悦”。东西方的哲理智慧真是颇有

相通之处。“欲速则不达，见小利则大

事不成”。投资基金，既要端正心态不

可奢望一夜暴富，更要忌讳只顾眼前小

利而毁弃长期回报。放眼长期考量未来

回报，精心挑选能在数年里持续表现出

众的优质基金，让优质基金的稳健长跑

为我们赢得可以耐心守候的理财馈赠。 培根在《论敏捷》中说，“过于求

速是成事最大的危险之一”。不求速

胜以求长期致胜，不贪小利以求长线大

利，这才是我们应该秉持的基金投资之

道。面对今年4月以来市场出现的下挫调

整，每一个投资者都要学会戒除欲速心

理和忘却小利诱惑，不惧下跌风险不拼

抢短线反弹，以长线布局战略力求成就

未来长期较好投资回报。

欲速则不达文/刘劲文

2011年 第6期 43

战争说白了只有两件事：进攻和防

守。实战中由撤退转入防守也很

常见。二战中，盟军从敦刻尔克大撤退

到后来的诺曼底登陆大反攻，正是演绎

攻守转换的典型战例。

善攻者同样善守

1940年5月，英法联军防线在德国

机械化部队的闪电攻势下迅速崩溃，

随后英军果断地在敦刻尔克这个法国东

北部港口城市进行了有史以来最大规模

的军事撤退行动。这项代号为“发电机

计划”的行动使英国最终得以把34万大

军从死亡陷阱中拯救出来，为盟军日后

的反攻保存了大量的有生力量，也得以

在随后的防御作战中保住了英国本土。

1944年6月，美英盟军在法国诺曼底成

功实施了大规模的登陆作战，从此攻势

如虹锐不可当，而纳粹德国则江河日下

直至最终惨败。这次大反攻的主力军，

不少人正是当年敦刻尔克撤退出来“励

精图攻”4年之久的百战之士。

一时的失利并不可怕，关键在你能

否保全实力，在防守中等待机会。只有

在不利条件下顶住强大对手的猛烈进

攻，才能期待时机成熟之时反戈一击的

得意。孙子兵法有云：“不可胜者，守

也；可胜者，攻也。守则不足，攻则有

余。善守者，藏于九地之下；善攻者，

动于九天之上，故能自保而全胜也。”

说的就是如何攻守的道理。敌人无可乘

之机，不能被战胜，且防守以待之；敌

人有可乘之机，能够被战胜，则出奇攻

而取之。防守是因为我方兵力不足，进

攻是因为兵力超过对方。善于防守的，

隐藏自己的兵力如同在深不可测的地

下；善于进攻的部队就像从天而降，敌

人猝不及防。这样，才能保全自己，获

得全胜。

可转债攻守兼备

投资亦如置身于没有硝烟的战场，

唯能攻善守者才能成为长久的胜利者。

而可转债正是投资战场上攻守合一的佼

佼者。

可转债最大的特点就是上不封顶，

下有保底。债性和股性兼具，在股市、

债市的牛熊市都能从容自如。可转债可

看作债券和看涨期权的集合体。在股市

低迷时，可转债的债券属性更明显，防

守严密；而一旦股市大幅上涨，可转债

的收益甚至可与普通股票相媲美，进攻

有力。可以说，可转债是一种进可攻、

退可守的投资产品，其风险等级高于普

通债券，低于股票。

可转债之所以具有“下跌有界、涨

不封顶”的特性，主要是由于可转债相

比股票和债券，具有多重条款保护，

更易使发行人和投资者的利益趋于一

致，例如向下修正转股价条款、可回售

条款、提前赎回条款等。可转债的理论

价值可以简单地视为转债的债券价值加

上内含的股票期权价值。股票下跌，转

债的债性将对转债价格形成支撑；股票

上涨，转债可以分享股票上涨带来的收

益。换言之，可转债的“股票期权”使

其具有了博取股票资产高收益的可能

性，而其“债券价值”又奠定了风险相

对股票资产低的特性。

可转债的这一特性可以从历史上得

到充分印证。2006、2007年股市大幅上

涨，转债指数也跟随之大幅上扬，上涨

幅度达315%，明显比债券收益高出很

多，体现了当仁不让的“进可攻”之

性。而2008年股票跌到2500点以下时，

可转债由于有保底价值，转债的价格基

本企稳。在这个阶段，可获得本金保护

和利息收入，此时转债的价值主要以债

券价值为主，相对股市来说会有一个相

对收益，其“退可守”之性显露无遗。

可转债能让你在大熊市的千里溃败

中实现自己的敦刻尔克大撤退，保住相

当实力；也能让你在大牛市来临之际实

现诺曼底登陆的痛快大反攻，不致错失

战机。

在当前通胀形势悬而未决、宏观政

策持续收紧的背景下，今年以来股市、

债市都未能出现明显的趋势性行情。进

退两难的环境之中，“下跌有界、涨不

封顶”的可转债也许是不错的选择。

从敦刻尔克撤退到诺曼底反攻文/刘劲文

全称可转换公司债券，是指在一定条件可

以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权

和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债

券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约

定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本

增值。

可转债

2011年 第7期 37

中国的饮食文化历史悠久、博大精

深，一直以来国人都引以为荣。

五味调和的境界说，奇正互变的烹调

法，畅神怡情的美食观，使得中国饮食

有着不同于海外各国饮食文化的天生丽

质。除了讲究菜肴的色彩搭配要明丽如

画，还要营造用餐的舒适氛围所产生的

愉悦情趣，中国的饮食文化某种意义上

代表着中华民族的个性与传统，更是传

统礼仪的凸现方式。

也许正因如此，才催生了华语电

影大观园中的一枝奇葩——功夫饮食

电影。如周星驰、莫文蔚主演的《食

神》，张国荣、赵文卓主演的《满汉全

席》，洪金宝、吴建豪主演的《功夫厨

神》等，都把饮食厨艺与中国功夫的完

美结合演绎得生动起伏、妙趣横生，令

人叹为观止。

饮食早已成为一门讲究烹饪之道的

艺术，深为当今许多都市人所痴迷。烹

饪的技巧可谓五花八门，但好的饮食

烹饪说到底都万变不离其宗：食材、厨

师、时令，三者缺一不可。世间大道多

有相通之处，基金投资与饮食烹饪亦可

触类旁通——只有像遴选好食材、好厨

师、好时令那样，精心挑选出好产品、

好管理人、好时机，才能如烹调出色香

味俱全的上等菜肴那样赢得良好的长期

投资回报。

食材＝基金产品

“巧妇难为无米之炊”，烹饪第一

重要的是食材要好。如果食材本身有严

重问题，再高明的厨师恐怕也没有回天

之力。以常见的红烧肉为例，要想真正

做到甜咸适中、入口即化、滑而不腻，

肉质的要求可不一般。基金投资也是一

样，成功的第一步就是要选出好产品。

一只好的基金产品，其设计应适应大的

经济趋势，并能较好地把握未来的各类

投资机会。对于老的基金产品，还要审

慎考察其过去数年间的长期投资业绩如

何，是否具有可持续性。

此外，正如好的菜肴需要符合食客

的个人口味，具备独特的产品属性也很

重要，好的基金产品必须与投资者的风

险承受能力相吻合，适合自己的才是最

好的。

厨师＝基金管理团队

备齐了新鲜丰富的合适食材，没有

好厨师的倾力“掌勺”，美味佳肴可不

会自动生成。同理，基金产品发行完成

后，基金管理团队的投资能力、专业经

验就成为能否取得良好业绩的关键。川

菜讲究“麻辣酸香、油重味浓”；浙菜

讲求“清、香、脆、嫩、爽、鲜”；徽

菜则讲究“重油重色、原汁原味”……

再好的厨师，也很难“八大菜系”样样

精通。投资也是这样，有人擅长趋势分

析，有人精于个股挖掘，而有人在固定

收益领域有所专长。相比于个人投资的

单打独斗，基金投资便具备了团队配合

上的整体优势。

选基金管理人就是在选基金公司，

投资者要注意研究同一公司基金的整体

表现。单个基金业绩的短期涨跌有很多

偶然因素，但一家公司旗下的多只基金

如果在较长时期内的排名都相对领先，

就说明这家公司的投资研究水平整体较

高，管理机制和投资决策流程相对更加

严密完善，其业绩具备长期可复制性，

更值得看好。

时令＝选时与配置

孔子有云“不时不食”，这讲的是

饮食须合乎时令的重要性：吃东西要应

时令、按季节，到什么时候吃什么。除

了选择好的食材和高明厨师，高品质的

菜肴烹饪还离不开恰当时令的配合。比

如名满天下的阳澄湖大闸蟹，是金秋第

一等的美食，所谓“秋风起蟹脚痒，菊

花开闻蟹来”，若有人硬要在春夏而

食，那可就大煞风景了。

在投资市场中，不同的基金品种在

不同市场环境中的表现也是大相径庭

的。2006～2007年的大牛市股基一骑绝

尘收益惊人，2008年的大熊市只有债基

才是赢家，2009年则是指基大放光芒，

2010年来债基再度出人头地。如同什么

时令吃什么食材，不同的时令菜肴搭配

组合才是饮食文化的精髓，如果投资者

将全部资产集中于某一类基金产品上，

都会存在着不同程度的风险，资产组合

配置才是上策。

欲把投基比饮食文/刘劲文

2011年 第8期36

｜投资｜基金 INVEST / Fund

有一个人向师父学习了十年剑法，

却始终不能一窥一流剑客的门

径。一天，师父命令他和一位剑术名家

比试，弟子认为自己不可能战胜对方。

于是，师父拿出自己珍藏的一柄举世无

双的名剑赠送给弟子，告诉他只要用这

柄名剑就一定能打败对手。果然，弟子

轻易击败了原本认为不可能战胜的对

手。回来后弟子极力夸耀名剑的种种神

奇之处，谁知师父告诉他，那只不过是

一柄普通的剑而已。他能战胜对手凭借

的是自己的真本领。他之所以不能成

为一流剑客，是因为一直缺乏必胜的信

心。弟子终于醒悟过来，此后又经过刻

苦不懈的多年磨练，最终成为天下闻名

的剑客。

绝世名剑“信心”锻造

真正的绝世名剑，是剑客的信心。

如果对自己都没有信心，那还凭什么去

战胜强大的对手？同样，在投资的无形

战场上，最大的敌人就是自己，对自己

缺乏信心，正是投资失败的主要因素。

在下跌行情中，随着股市剧烈下挫，优

质个股价格已经严重背离价值，但投资

者仍然在底部区域斩仓割肉，因为缺少

信心；在上涨行情中，明明选中了黑马

却不能长期持有，往往在一轮大涨启动

初期，就被股价的正常波动震下马来，

还是在于缺乏信心。一言以蔽之，信心

往往可以左右投资行为，而投资行为最

终将影响投资命运。

享有“欧洲的彼得·林奇”之称的

安东尼·波顿，被认为是英国乃至欧洲

近30年来最成功的基金经理，其管理

的富达特殊情况基金（Fidelity Special

Situations fund）在近30年间年回报率

高达20.3%，远远高出同时期英国基准

股指7.7%的增长率。如果你在1979年购买了安东尼·波顿管理的10万英镑

基金，那么到2007年就拥有了1470万英镑的巨额财富。

作为驰骋投资界30年不败的一名超

级剑客，安东尼·波顿到底拥有什么样

的绝世名剑让他纵横天下无往不利呢？

答案很简单，就是信心。那种选择好股

票“咬定青山不放松”的信心，那种敢

于自我否定壮士断腕的信心，这就是安

东尼·波顿快意投资江湖的绝世名剑。 市场传奇揭示真谛

对安东尼·波顿而言，在投资股

票时，最重要的不是目标价格，也不是

资产配置。这位资本市场的传奇人物认

为，通过预测公司的未来业绩来给出具

体的目标价位是不可能的，因为短期股

价是买卖均衡的结果，而这个均衡是脆

弱的，很小的市场变化就会引起波动。

他甚至建议投资者“忘记买进股票的价

格”，不要让股价成为自己的心理障

碍。因此，安东尼·波顿做得更多的

是定期复核投资理由和评估信心程度。

“如果公司状况持续恶化，就应该坚决

抛售。为证明自己当初买进的理由是正

确的而继续加仓想把钱赚回来的做法是

很危险的，你不可能用亏钱的方法把钱

赚回来。”

在建立投资组合时，安东尼·波

顿首先问自己的是“我的投资组合是否

与我的信心程度相匹配”。在选择个股

方面，他也只选那些被严重低估的股

票，如果对一只股票没有信心，即便是

指数中的权重股，他也绝不买进。开始

时，他只在一只股票上投入资产组合的

0.25%，之后，随着信心程度的增强，

渐进式增仓，但任何一只股票在组合中

的比例都不会超过15%。在决定抛售股

票前，波顿会考察是否满足3个条件：

“如果某些事情否定了我的投资理由；

如果达到了我的估值目标；如果我找到

了更好的股票。”

有信心才能坚持，没有信心，毋

宁放弃，但信心绝不等于盲目乐观。

在审视自我信心的同时，安东尼·波

顿同时提醒投资者要时刻注意市场的

情绪。长期来看，股市反映的是公司

的内在价值；但短期来看，它反映的

更多的是人们愿意买进的价格，这个

价格可能和公司的内在价值存在极大

的差异。因此，“最重要的不是你自

己知道什么，而是把你所知道的和其

他人所知道的作比较。”

越是在恶劣的市场环境中，投资

者越是要树立投资的信心，只有战胜

自我，才能战胜市场。树立投资信

心，让信心帮助你从容面对股市中的

种种突发事件和不利局面，帮助你战

胜恐惧、克服犹豫，最终迎来胜利的

曙光。

安东尼·波顿：忘记股票的买进价格文/刘劲文

2011年 第9期 29

孩子过生日当然要送礼物，父母总

是想方设法把最好的东西留给他

们。给什么好呢？仅留钱财远远不够，

金山银山如果不加打理，胡吃海喝乱花

一气，迟早会有败光的一天。这样的例

子古往今来不胜枚举。败家子固然有可

恨的一面，但父母教育谋划的失职失策

也常常难辞其咎。

父母之心最良苦

在深受小朋友和年轻白领喜爱的贺

岁电影《喜羊羊与灰太狼之兔年顶呱

呱》当中，有一个关于父母传承给儿子

特殊礼物的故事。影片主角喜羊羊的爸

妈留给他的礼物是一个神奇的超能铃

铛，这个东西非但不会随着岁月的流逝

而磨损变质，反而悄悄酝酿积聚了越来

越多的能量。电影情节发展到高潮，喜

羊羊正是依靠父母留下的超能铃铛成功

催化了甜甜树，打败了企图占领美好月

球世界的苦瓜大王。

我们可以从喜羊羊的故事中得到启

发。这件礼物应该当对孩子的将来有

益，并且能随着时间推移具有更高的价

值。基金定投，就是这样一份颇为特殊

的生日礼物。基金是一种通过组合投资

于资本市场来实现资产保值和增值的投

资理财方式，能让普通公众参与分享中

国经济持续高速增长的成果。基金定投

即基金定期定额投资，投资者办理了基

金定投计划之后，基金代销机构就会定

期于每月约定扣款日，在投资者指定资

金账户内自动完成扣款进行基金申购。

“授人以鱼不如授人以渔”，父母

不仅要给孩子积累财富，更重要的是培

养孩子创造财富和管理财富的能力。基

金定投作为孩子的生日礼物，不仅不会

随着时间而贬值，还能够随时间变迁积

累财富，沉淀爱心，更重要的是可以激

发孩子对理财的兴趣，培育他们的理财

能力。一般而言，处在7～12岁年龄段

的孩子已经有了较强的思维能力，人生

观也正在逐步养成，是培养理财观念的

最佳时期。而对年龄稍大一点的孩子来

说，让他们通过定投开始学习理财也是

正当其时。

基金定投传递爱心

把基金定投当作孩子的生日礼物，

父母不仅应和孩子交流家庭定投的目

标，还应让孩子了解定投的原理和具体

优势。选时是投资理财中最难以决断的

问题之一，而基金定投让投资者不再为

市场的涨跌所困扰，从而避免了选时的

烦恼。有了基金定投，不论市场行情如

何震荡波动，你都会定期买入固定金额

的基金，远离择时之忧。当基金价格走

高时，买进的份额会少一些；而在基金

价格走低时，买进的份额又多一些，长

期累积下来，自然可以分散风险、降低

平均成本。故基金定投又被称为“平均

成本法”。

基金定投之所以具有长期回报的良

好预期，一个很重要的原因就在于它充

分利用了长期复利的原理。理财学上有

个著名的“72”法则，即用72除以年收

益率就可以得到本金翻倍的时间。例

如，投资于能达到8%年回报率的投资工

具，经过9年以后你的本金就会比原来增

加1倍了。所以，让孩子知道理财要趁

早，财富积累更要从小抓起。

为了让孩子的“财商”随着资金一

起增长，父母还可以让孩子从日常的零

用钱中拿出一些来一起做基金定投。如

此一来，孩子不仅在零用钱用度上养成

了节俭的习惯，也享受着自己的小金库

不断成长的喜悦。

当然，基金定投也不是随便选只基

金就行了，爱子心切的父母肯定希望选

择具有良好成长潜力的基金产品进行定

投。一般而言，实力雄厚、信誉卓著、

长期业绩稳定突出的基金公司旗下的优

质基金值得重点关注。

受益终生的生日礼物文/刘劲文

2011年 第10期36

｜投资｜基金 INVEST / Fund

无论你是否喜欢他，只要你热爱电

影，就不会没听说过伍迪·艾伦

的大名。全明星阵容、中产阶级角色、

浪漫有趣而又纠缠不清的关系，当然，

还有一点点黑色幽默。去年曾在戛纳电

影节华丽亮相，最近在英国首映的电影

《遭遇陌生人》，再一次以典型的伍

迪·艾伦式风格征服了观众。

坚持之理本相同

在过去近50年中，集编、导、演于

一身的伍迪·艾伦佳作不断，获奖无

数，被公认为是当代美国乃至世界影坛

最重要的电影人之一。和其他电影大师

相比，伍迪·艾伦最大的不同恐怕在于

他始终都保持着较高产量，勤拍不辍。

从20世纪60年代初涉影坛起，他保持

着几乎一年一部作品的创作速度，其

间历经岁月磨砺而从未间断懈怠。伍

迪·艾伦有这样一句名言：“人生成功

的80%来自保持参与其中。”可见连他

自己也把这种坚持精神归纳为成功的最

大秘诀。

它山之石，可以攻玉。伍迪·艾

伦依靠坚持在电影界大放异彩至今熠

熠生辉，投资的良好回报又何尝不是

来自始终不渝的坚持呢？根据历史数

据统计，假如有人能坚持投资，即使

以2008年的罕见大跌为终点，美国标

普指数自1927年底以来81年的年均回

报率仍可达到5%。换句话说，如果某

个投资者能在1927年12月投资1万美

元，到2008年底已变成近53万美元。

可是假如这个投资者未能坚持如一而

进出频繁操作呢？如果他错过其中表

现最佳的前 2 0个月（仅占总体时间

2%），他的年均回报率将大幅缩水到

令人沮丧的1%；假设他错过了走势最

强的前40个月（仅占总体时间4%），

那他的回报将转正为负，年均亏损

1.2%。坚持与否，结果竟如此大相径

庭，令人不由得感慨坚持的力量。

也许上面的例子过于极端了些，毕

竟“一向年光有限身”，人生匆匆如

流水，81年的坚持等待未免太不近人情

了。那好，让我们来看一个更具实际

意义的例子。基金是现在大家都很熟

悉的理财产品了，基金投资的价值也

正是在于长期坚持。权威数据显示，

1984～1998年间，美国共同基金平均收

益超过500%，但一般投资者的收益仅为

186%，中间314%的巨大差异则是被频

繁的买卖白白亏损掉的。简而言之，如

果投资者能坚持持有基金14年不动摇，

那500%的收益并非梦想而将是现实给与

坚持恒心的奖励馈赠。

耐得住诱惑和寂寞

坚持带给伍迪·艾伦常青不败的艺

术生命，年逾古稀依然在国际大奖上屡

有斩获。“水滴石穿，绳锯木断”，这

世间恐怕没有什么能抗拒坚持的力量。

坚持终将有回报，投资时间越长，赚钱

的概率就越大，这绝不是信口开河。有

研究机构做过精确测算，以投资美国先

锋500指数基金为例，投资1天的赚钱概

率为55%，赔钱为45%；投资1个月赚钱

概率升到60%，赔钱概率降低到40%，

投资1年则分别为65%、35%；投资5年为95%、5%，投资10年为97%、3%，到

投资20年以上，赚钱概率为100%。

坚持虽云好，也知大不易。自古以

来，坚持的头号大敌就是诱惑和寂寞。

因为耐不住诱惑和寂寞，常常令我们丧

失了坚持的志向而偏离了成功的方向。

投资过程中需要有克服无数短线诱惑的

非凡定力，更要有漫长岁月里与孤独同

行和寂寞相守的不屈意志。

投资是一场遥远的长跑，“在真正

的比赛中，冠军永远跑在掌声之前”。

其实，冠军是在大寂寞中第一个冲到终

点的人，而这种大寂寞，最终会打开掌

声的辉煌。所有坚持的力量，正在于其

中寂寞的坚守。

相信坚持的力量文/刘劲文

2011年 第11期 39

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