15 năm THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

TP.HCM ngày 13-04-2015

Trình bày: Lê Hải Trà Ủy viên HĐQT, Phó Tổng Giám đốc Thường trực

– Sở GDCK TP.HCM -

1

0

20

40

60

80

100

120

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

7 8 9 12 13 13

21

62

91

99 102 102

98

91 88

2

3

5 11 20 22 26 32 106 138 170 196 274 301 308 301 305 307 0

50

100

150

200

250

300

350

4

000

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

15

,24

4

8,9

90

24

,11

5

20

,10

8

7,7

91

10

,54

9

12

,63

6

25

,25

0

Đơn vị tính : triệu USD

5

-

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000 Đơn vị tính: USD mn

88.53%

11.47%

HOSE

HNX

Giá trị vốn hóa TTCK VN 2014

Tổng GTVH TT: 52 tỷ USD

72.89%

27.11%

Giá trị giao dịch TTCK VN năm 2014

Tổng GTGDT: 34,6 tỷ USD

7

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

100.0

00%

100.0

00%

100.0

00%

99.6

66%

98.6

00%

92.8

04%

91.5

62%

81.4

51%

75.2

99%

92.3

59%

90.2

28%

81.9

47%

85

.89

8%

84.2

24%

87.5

04%

Domestic trading Foreign trading

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

Feb-10

Apr-

10

Jun-10

Aug-10

Oct-

10

Dec-10

Feb-11

Apr-

11

Jun-11

Aug-11

Oct-

11

Dec-11

Feb-12

Apr-

12

Jun-12

Aug-12

Oct-

12

Dec-12

Feb-13

Apr-

13

Jun-13

Aug-13

Oct-

13

Dec-13

Feb-14

Apr-

14

Jun-14

Aug-14

Oct-

14

Dec-14

Feb-15

Index r

eb

ased 2

6/0

2/2

010

= 1

00

Biểu đồ chỉ số 5 năm

(26/02/2010 - 27/02/2015)

VN30

VN All Share

Vnindex

169.99

642.17

2,263.34

433.77

31.64

191.64

32.40 9.30 39.27

335.77

34

86

76

27

18

30

10

7

16

44

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

500

1000

1500

2000

2500

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Triệu

USD

Giá trị CP bán được (USD)

Số phiên đấu giá

9

3

6

11

10

0

2

4

6

8

10

12

>1000% >500% >100% <100%

Tỷ lệ tăng vốn điều lệ so với NY lần đầu

Số cty

10

230.91%

40.40%

0%

554.13%

120.25%

58.82%

0%

100%

200%

300%

400%

500%

600%

CTG EIB BID STB VCB MBB

Tỷ lệ tăng vốn điều lệ

11

12

2005

Bán đấu giá cổ

phần hóa

DNNN

07/2007

Giao dịch

liên tục

2008

Bình chọn và trao

giải BCTN

2009 Phân ngành và

giao dịch trực

tuyến

02/2012 VN30

06/2012 Giao dịch

buổi chiều

10/2012

Lệnh thị

trường

2013

Giải thưởng BC phát

triển bền vững

13

Nguồn : World-exchanges.Org Tradingeconomics.com Londonstockexchange.com

29.22%

43.14% 48.47%

91.52% 93.19% 95.90% 102.75%

114.42% 119.02%

144.56%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Viet Nam Shanghai

SE

Indonesia

SE

Japan

Exchange

Group

London

Stock

Exchange

Korea

Exchange

Philippine

SE

NYSE SET Bursa

Malaysia

MC / GDP

14

Nguồn : World-exchanges.Org Tradingeconomics.com Londonstockexchange.com

13.51% 14.55% 17.49%

48.32%

65.76% 67.33% 68.90%

82.87%

101.62%

108.54% 109.46%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

Indonesia

SE

Viet Nam Philippine

SE

Bursa

Malaysia

Shanghai

SE

Singapore

Exchange

London

Stock

Exchange

SET Korea

Exchange

NYSE Japan

Exchange

Group

TV / GDP

15

Nguồn : World-exchanges.Org Tradingeconomics.com Londonstockexchange.com

17.02% 26.56% 27.88%

33.43%

49.78%

69.63% 73.94%

94.86%

105.97%

119.61%

152.44%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

Philippine

SE

Singapore

Exchange

Indonesia

SE

Bursa

Malaysia

Viet Nam SET London

Stock

Exchange

NYSE Korea

Exchange

Japan

Exchange

Group

Shanghai

SE

TV / MC

16

Quy mô TT nhỏ

Thị trường Market cap

(tỷ USD) So sánh

(lần)

Vietnam

50

1

Philippine SE

280 6

Indonesia SE

421 8

Bursa Malaysia

452 9

SET

461 9

Singapore Exchange

755

15

London SE

2,350

47

JPX

4,485

90

NYSE

19,223

384

Giá trị vốn hóa Cty Niêm yết lớn nhất (tỷ $)

Singapore

52.13

Phillipine

16.40

Indonesia

28.52

Malaysia

22.43

Vietnam

5.45

SET

28.54

17

Giới hạn sở hữu đầu tư nước ngoài ◦ FOL: 49% (30% đối với ngân hàng)

◦ 13% CP trên sàn HOSE có “room” < 5%

Mã CP Room còn lại

1. REE 0.00%

2. CII 0.00%

3. GMD 0.00%

4. VNM 0.00%

5. MBB 0.00%

6. HCM 0.00%

7. FPT 0.00%

8. HSG 3.36%

27% cổ phiếu trong VN30 “hết room”

Số liệu kỳ 1/2015

18

Tỷ lệ CP tự do giao dịch thấp

46%

62%

73% 74% 80% 80%

97%

HOSE MSCI Emerging

Markets

MSCI AC Asean

Pac

MSCI Japan MSCI EAFE MSCI Europe S&P 500

Freefloat Average

19

Tỷ lệ CP tự do giao dịch thấp

10

24

40

66

55

41

23

19

15

12

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

0

10

20

30

40

50

60

70

GTVH TB Cty

SL Cty

CP có freefloat thấp tập trung ở nhóm CP có Mkt.cap lớn: * GAS, BID: f< 5% * VCB, CTG, BVH: f<10% * VNM, VIC, MSN: f< trung bình TT

20

Thanh khoản TT thấp & không ổn định

GTGD bình quân/ ngày (năm 2014) tại HOSE : 100 triệu USD/ ngày

GTGD bình quân/ ngày Số lượng Cty

Trên 5 triệu USD 3

Từ 2 triệu - 5 triệu USD 13

Từ 1 triệu - 2 triệu USD 12

Dưới 1 triệu USD 277

(Số liệu 6 tháng cuối năm 2014 trên HOSE)

21

Thanh khoản TT thấp & không ổn định

Quy định T+: “tiền của người mua bị “lock” ngay khi đặt lệnh, trong khi đến T+3 mới trả cho người bán” ảnh

hưởng khả năng quay vòng vốn & hiệu quả đầu tư.

22

Hàng hóa niêm yết trên TT chưa đa dạng, các tiện ích

giao dịch còn nghèo nàn.

◦ Thiếu sản phẩm phòng ngừa rủi ro

◦ Thiếu các sản phẩm quỹ đầu tư; sản phẩm liên kết giữa bảo hiểm, ngân hàng, bất động sản chưa phát triển

◦ Các nghiệp vụ giao dịch (bán khống) chưa được triển khai

23

Quy mô CPH nhỏ, tốc độ chậm, nhà nước vẫn nắm giữ phần lớn cổ phần sau CPH (GAS, BID)

Quy định pháp luật còn mang tính chất hành chính, chưa tạo sự chủ động cho DN (Quyết định 51/2014/QĐ-TTg: DN sau CPH phải đăng ký giao dịch trên Upcom trong vòng 90 ngày)

NĐT nước ngoài khó tiếp cận thông tin (Tiếng Anh, thời gian CBTT hạn chế)

Chưa thực hiện theo nguyên tắc TT và thông lệ QT

Cần đánh giá khả năng hấp thụ của TT trước khi chào bán cổ phần

Áp dụng phương pháp định giá bán cổ phần thông qua quá trình xác định nhu cầu (book building)

CPH cần gắn với niêm yết

24

Liên thông giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn

Hạn chế dòng tiền vào TTCK nhưng lại mở đường cho việc vay trung và dài hạn trên thị trường tiền tệ (nâng giới hạn dư nợ trung và dài hạn lên 60%)

Hạn chế dòng tiền/ vai trò NHTM & TT trái phiếu chính phủ.

25

Bất cập về khung pháp lý trong phân định thị trường

HOSE/ HNX không bắt buộc Cty có vốn trên 120

tỷ phải NY trên HOSE.

Tiêu chuẩn phân biệt giữa 2 thị trường mờ nhạt (về

niêm yết, phương thức giao dịch)

Quy mô thị trường phân tán, tăng chi phí xã hội,

giảm cạnh tranh quốc tế

Rào cản đối với NĐTNN khi tham gia TT, gây khó

hiểu cho NĐT

26

NĐT tổ chức chưa đa dạng chưa có định hướng rõ

ràng để phát triển NĐT tổ chức

Chưa có quy định hình thành quỹ hưu trí

Vai trò của Bảo hiểm xã hội trên TTCK chưa rõ ràng

Nhận thức về chứng khoán, tập quán văn hóa đầu tư của công chúng chưa cao

chưa đảm bảo sự tăng trưởng bền vững của TTCK

27

Tiêu chí đánh giá của MSCI về TTCK VN Kết quả

Openness to foreign ownership

Investor qualification requirement ++

Foreign ownership limit (FOL) level -/?

Foreign room level -/?

Equal rights to foreign investors -/?

Ease of capital inflows/outflows

Capital flow restriction level ++

Foreign exchange market liberalization level -/?

Efficiency of the operational framework

Market entry

Investor registration & account set up -/?

Market organization

Market regulations +

Competitive landscape

Information flow -/?

28

Tiêu chí đánh giá của MSCI về TTCK VN Kết quả

Market infrastructure

Clearing and Settlement -/?

Custody ++

Registry / Depository ++

Trading ++

Transferability -/?

Stock lending -/?

Short selling -/?

Stability of institutional framework +

++: no issues; +: no major issues, improvements possible;

-/?: improvements needed / extent to be assessed

Nguồn: MSCI Global Market Accessibility Review , June 2014

29

30

Tổ chức thành 3 thị trường: ◦ HCM: vận hành TT cổ phiếu

TT cổ phiếu: chia thành các bảng theo các tiêu chuẩn

khác nhau

◦ HN: vận hành TT trái phiếu và phái sinh

TT Trái phiếu: TP chính phủ/ TP chính quyền địa

phương/ TP công ty

TT Phái sinh: sp phái sinh chứng khoán/ Phái sinh

hàng hóa

Trụ sở chính: HCM hay HN??

TTCK VN đang được xếp vào nhóm Frontier Markets

(theo phân hạng của S&P DJ và MSCI)

Để được xếp hạng Emerging Market:

◦ Về quy mô, thanh khoản TT: cần có ít nhất 3 Cty có full Mkt. cap

1.26 tỷ USD & float Mkt.cap: 630 triệu USD & tổng GTGD đạt ít

nhất 15% Mkt.cap (HOSE: 4 cty đạt: VNM, VIC, MSN, HPG)

◦ Về tiêu chí tiếp cận TT:

(i) độ mở đối với sở hữu NĐTNN : Cao

(ii) dễ dàng luân chuyển vốn: Cao

(iii) tính hiệu quả của thị trường : Khá cao

(iv) tính ổn định của thị trường: Trung bình

31

32

2012: 3 Sở GDCK ASEAN (SET, BM, SGX) tham gia kết

nối Giao dịch

2014: Giải pháp kết nối sau Giao dịch

Website chung của các Sở ASEAN (180 CP bluechip của

6 thị trường); hệ thống chỉ số ASEAN; sản phẩm FTSE-

ASEAN 40 ETF niêm yết trên BM, SGX, NYSE.

Khả năng hội nhập của TTCK VN ?

33