11

( Grafico ) L’equilibrio del mercato monetario

Quantità di moneta

Tasso di interesse

Dm La posizione della retta Dm dipende dal redditoreale e dal livello dei prezzi.M0

r0

L’equilibrio è raggiunto in E Al tasso di interesse ro ove la quantità reale di moneta che la gente desidera detenere è esattamente uguale allo stock di moneta offerta Mo

E

2

n Il controllo dell’offerta di moneta non può essere precisato fintanto che le autorità non conoscono la funzione di domanda di moneta

3

n Una volta conosciuta la domanda di moneta le autorità monetarie potranno:

n fissare il tasso di interesse e poi offrire lo stock di moneta

n fissare lo stock di moneta e consentire al tasso di interesse di raggiungere il livello r di equilibrio

n MA NON PUO’ fissare sia l’offerta di moneta e sia il tasso di interesse in modo indipendente

44

( Grafico ) Il controllo dell’offerta di moneta

Quantità di moneta

Dm

M0

r0

Data una certa funzione di domandaLa banca centrale può ...

1) fissare il tasso di interesse a r0 e poi offrire lo stock dimoneta M0

2) fissare lo stock di monetaM0 e consentire al tasso diinteresse di raggiungere r0

La BC NON PUO’ fissare sial’offerta di moneta e sia iltasso di interesse in modoIndipendente essendo in relazione con la DM

55

n Il controllo monetario può risultare problematico in alcune situazioni

n nelle quali la banca centrale può preferire controllare la quantità di moneta invece che il tasso di interesse

n La situazione può essere ulteriormente complicata dalla relazione tra tasso di interesse e tasso di cambio

66

( Grafico ) Equilibro del mercato monetario

Quantità di moneta

Tasso di interesse

Dm

M0

r1

M2 M1

r0

r2E2

E1

E

77

n Tanto maggiore è il tasso di interesse (r2) tanto minore è la quantità di moneta che il pubblico intende possedere M2 ( si preferisce detenere titoli invece che liquidità).

Viceversa più è basso il tasso di interesse r1 maggiore è la liquidità che il pubblico intende possedere M1 ( si preferisce detenere liquidità invece che titoli)

88

Ripristino dell’equilibrio

n Se il mercato si trovasse in una situazione di squilibrio vediamo come di ristabilirebbe l’equilibrio.

a) Caso di eccesso di offerta

b) Caso di eccesso di domanda

99

a. ( Grafico ) Il raggiungimento dell’equilibrio eccesso di offerta

Quantità di moneta

Tasso i

Dm

M0

r0

Se il tasso di interesse fosseinferiore a quello di equilibrio – ad esempio r1

r1

vi sarebbe un eccesso di offerta di moneta (AB)

A BIl pubblico abbassandosi iltasso i preferisce detenere moneta questo implica un eccesso di offerta di obbligazioni– che riduce il prezzo delle

obbligazionie quindi aumenta il tasso di interesse fino a che si raggiunge di nuovo l’equilibrio iniziale ro.

E

M1

1010

b. ( Grafico ) Il raggiungimento dell’equilibrio eccesso di domanda

Quantità di moneta

Tasso i

Dm

M0

r0 AC

M2

r2

Eccesso di domandadi moneta CA

E