1

類股型 ETF發展與投資應用

富邦投信 游景德 , CFA

2

富邦投信

報告大綱

類股型 ETF 的發展 類股型 ETF 實例 -- 台灣第一檔類股型 ETF 台灣資訊科技指數 類股型 ETF 投資應用

3

富邦投信

類股型 ETF 的發展 美國 ETF 市場

第一檔 ETF S&P 500 SPDR 1993 年 1 月上市 第一檔類股型 ETF Sector SPDR 1998 年 12 月上

市 目前共有 79 檔類股型 ETF 佔所有 ETF 檔數的 32% 總資產規模 380 億美金 佔所有 ETF 資產規模的 12% 台灣 ETF 市場即將發行第一檔類股型 ETF

投資範疇多樣性 產業型 : 科技 (19) 、金融 (13) 、消費品 (13) 、健康醫療 (8) 特殊型 : 能源、原物料、黃金

實現獨特的投資想法 水資源 (ex.PHO)

4

富邦投信

為什麼投資類股型 ETF 追蹤類股表現

快速參與看好的類股 台灣科技 ETF 參與「台灣競爭力」

有選擇性的分散風險 台灣科技 ETF 持有一籃子電子績優股 平衡標的選擇的需求與分散風險的需要

滿足特定投資喜好 落實獨特的投資想法 (ex. 替代能源 PBW) 獨特的產業概念清晰 選股困難

資產配置的工具 核心 - 衛星投資策略

5

富邦投信

台灣第一檔類股型 ETF- 追蹤台灣資訊科技指數

6

富邦投信

台灣資訊科技指數

7

富邦投信

台灣證券交易所和英國富時指數 (FTSE) 合編 可作為 ETF 發行標的的部分集合指數 指數系列包括

台灣指數系列

系列指數 公佈 基期 基期指數台灣 50 91/10/29 91/4/30 5000 點台灣中型 100 93/11/29 92/6/30 5000 點台灣資訊科技 93/11/29 92/6/30 5000 點

8

富邦投信

成分股選取

台灣上市公司

台灣指數系列成分股

台灣資訊科技成分股

市值排名

流動性檢測

公眾流通量

產業分類科技類

依據『台灣證券交易所與富時指數有限公司合編之台灣指數系列基本規則』挑選

9

富邦投信

資料日期 :95/06/30 資料來源 :台灣證券交易所與英國富時指數

名稱 權重 名稱 權重 名稱 權重臺積電 23.03% 聯詠 1.13% 瑞昱 0.54%

鴻海 12.79% 英業達 0.96% 京元電 0.54%

宏達電 6.61% 華映 0.96% 旺宏 0.54%

聯電 5.99% 廣輝 0.86% 凌陽 0.53%

華碩 5.03% 明基 0.82% 矽統 0.46%

友達 4.16% 南科 0.82% 友訊 0.45%

聯發科 4.04% 緯創 0.71% 錸德 0.38%

鴻準 3.04% 華寶通訊 0.68% 合勤 0.36%

奇美電 2.86% 聯強 0.67% 景碩 0.35%

宏碁 2.67% 研華 0.65% 金寶 0.35%

光寶科 2.65% 彩晶 0.64% 技嘉 0.27%

仁寶 2.32% 華邦電 0.62% 智原 0.25%

日月光 2.27% 中環 0.61% 微星 0.22%

矽品 1.93% 力成 0.60% 創見 0.20%

廣達 1.74% 威盛 0.59% 精英 0.20%

大同 1.18% 神達 0.56% 建興電 0.17%

成分股

10

富邦投信

成分股產業組成

44%

44%

11% 1%

硬體製造 半導體 光電 其他

資料日期 :95/6/30

11

富邦投信

市值 檔數 權重

1000 億元以上 14 79.2%

500 億 ~1000億 8 8.37%

100 億 ~500 億 26 12.43%

價位 檔數 權重100 元以上 7 28.64%

50~100 元 9 34.54%

10~50 元 26 33.08%

10 元以下 6 3.74%

市值分布 : 大型股佔 80% 中小型股佔 20%

價位分布 : 高價股佔 29% 中高價位佔 35% 中低價股佔 33%

成分股市值與價位分布

12

富邦投信

相關係數為 98.53%

90

100

110

120

130

140

150

1602004/11/29

2004/12/29

2005/1/29

2005/2/28

2005/3/29

2005/4/29

2005/5/29

2005/6/29

2005/7/29

2005/8/29

2005/9/29

2005/10/29

2005/11/29

2005/12/29

2006/1/29

2006/2/28

2006/3/29

2006/4/29

2006/5/29

台灣資訊科技指數 電子類股指數

指數連動性

13

富邦投信

指數相關性及波動率比較

資料期間 :2004/11/29~2006/06/27

相關係數台灣50 中型100 IT指數 加權指數 電子類指

台灣50 1

中型100 0.8586 1 IT指數 0.9486 0.8623 1

加權指數 0.9801 0.9336 0.9389 1

電子類指 0.9419 0.8937 0.9853 0.9501 1

波動性台灣50 中型100 IT指數 加權指數 電子類指

日標準差 0.0101 0.0107 0.0131 0.0092 0.0116

年化標準差 0.1608 0.1698 0.2078 0.1468 0.1839Beta 1.07 1.08 1.33 1 1.19

14

富邦投信

資料期間 :2004/11/29 ~2006/06/27

台灣指數系列走勢比較

90

100

110

120

130

140

150

16011/29/04

12/29/04

1/29/05

2/28/05

3/29/05

4/29/05

5/29/05

6/29/05

7/29/05

8/29/05

9/29/05

10/29/05

11/29/05

12/29/05

1/29/06

2/28/06

3/29/06

4/29/06

5/29/06

台灣50 台灣中型100 台灣資訊科技 台灣加權股價指數

15

富邦投信

類股型 ETF 投資應用

16

富邦投信

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%

5000

6000

7000

8000

電子股市值比重 電子股成交值比重 加權指數

電子股是投資台股的主流

電子股佔台股市值超過 50% 成交量更經常性的超過 60% 電子股可以說是台股交易最活絡 最重要的投資區塊

17

富邦投信

表現優於指數的季數 成分股檔數 比率

5 季 2 4%

4 季 5 10%

3 季 13 27%

2 季 13 27%

1 季 10 20%

0 季 6 12%

選股不易 : 過去 1年半、 1 年及半年的期間中，成分股表現超越指數的皆不及 5 成

個股輪動頻繁，主流股難以掌握

避免看對趨勢 選錯股票投資期間 1.5 年 1 年 半年指數報酬率 (%) 25.91 6.53 -5.49

表現優於指數檔數 20 16 15

表現優於指數比率 42% 33% 31%

18

富邦投信

投資 ETF沒有期貨的結算問題，適合長期持有

ETF 可以參與現金股利的配發

報酬指數報酬率平均每年比市值指數多 2.9 % 來自現金股利的貢獻

資料期間 :2004/11~2006/06

ETF 是投資指數的現貨工具台灣資訊科技指數

90

100

110

120

130

140

150

160

04/11

/29

05/1/

29

05/3/

29

05/5/

29

05/7/

29

05/9/

29

05/11

/29

06/1/

29

06/3/

29

06/5/

29

市值指數 報酬指數

19

富邦投信 投資台灣電子股的工具比較

個股 科技 ETF 電子期貨投資標的 投資人自行選股 資訊科技指數

(48 檔成分股 )

電子類股指數( 所有上市電子

股 )

交易方式 現股 融資融券 現股 融資融券( 可平盤下放空 )

保證金交易

投資期限 可長可短無結算問題

可長可短無結算問題

無法長期持有到期結算

現金收益 有 (盈餘分配 ) 有 (收益分配 ) 無

風險 個股特有風險 類股集中風險 高槓桿風險

20

富邦投信

避險及套利策略

21

富邦投信

全市場 ETF 對類股 ETF 價差交易

投資工具 :全市場 ETF 、類股 ETF

應用時機 :電子類股相對於大盤價值高 ( 低 )估或判斷相對強 (弱 )勢

交易策略 :買進價值低估或相對強勢、賣出價值高估或相對弱勢

類股強弱勢價差交易

投資區塊 代表指數 現貨

電子產業 台灣資訊科技指數

電子類股指數

IT ETF (即將推出 )

全市場 加權股價指數摩台指台灣 50

TTT

22

富邦投信

IT ETF 與電子期貨價差交易

投資工具 : 同一投資區塊的 ETF 與指數期貨

應用時機 :當電子類股期貨正 (逆 ) 價差過大時

交易策略 :放空 (做多 ) 期貨，同時做多 (放空 ) 科技 ETF

投資區塊 現貨 期貨

大盤 TTT 台股期貨(TX)

摩台指期貨

電子產業 IT ETF (即將推出 )

電子期貨（ TE）

期現貨價差交易

23

富邦投信

IT ETF 與台指期貨價差套利

結合類股和大盤的相對價值高 ( 低 )估，或類股強弱勢的判斷，以及期貨正逆價差過大，進行類股 ETF對大盤期貨的價差套利

投資區塊 現貨 期貨

大盤 ETF( 尚未推出 )

台股期貨(TX)

摩台指期貨

電子產業 ETF (即將推出 )

電子期貨（ TE）

類股強弱勢結合期貨價差交易

24

富邦投信

搭配選擇權策略 期交所已推出電子類、金融保險類股價指數選擇權， IT ETF 可以結合電子類指數選擇權發展出許多選擇權交易策略 例如 Covered Call 策略 :買進 IT ETF ，同時賣出價外的電子類指數選擇權的買權

25

富邦投信

類股型 ETF 的出現 增加 ETF 市場廣度 提供投資人多元化產品

類股型 ETF 的出現 增加更多策略性交易機會 促使整體 ETF 市場交易活絡

類股型 ETF 的出現 代表台灣 ETF 市場發展的另一個里程碑

結論