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中州国际 www.ccnew.com.hk 1 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中州国际证券有限公司 研究部
2018 年 7 月 20 日 星期五
⚫ 市场判断及回顾
⚫ 市场判断及投资策略: 市场气氛甚差，主要板块
走势疲弱，现时入市值博率不高
⚫ 市场回顾: 再呈先高后低，险守 28000点
⚫ 外围市况: 特朗普批评联储局加息，道指跌 134点
⚫ 港股行业聚焦
⚫ 表现最佳板块/公司: 金属股、电力股
⚫ 行业/公司消息
⚫ 新华人寿(1336): 预计 2018年上半年纯利同
比将增加约 80%
⚫ 昂纳科技(877): 预期 2018 年上半年纯利同
比上升不少于 50%
⚫ 今日焦点
⚫ 维达国际（3331）
⚫ 新股动态
⚫ 博骏教育(1758)
⚫ 市场数据
⚫ 沪/深港通情况
⚫ 沪深港通成交数据
⚫ 使用额度统计
⚫ 十大成交股份
⚫ 主要持股股份
⚫ AH 溢价指数
⚫ 人民币兑港元汇价
⚫ 中国宏观数据
⚫ 河南省上市企业表现
港股晨报
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市场判断及回顾
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Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18
恒指走势及成交主板成交，十亿元（右轴） 恒生指数
20天均线 50天平均线
250天平均线
数据来源：Wind、中州国际
市场判断
港股昨日延续近期高开低收态势，恒指已跌至 28000 点水
平，成交额仍处低水平，反映市场走势仍然偏淡。预期恒
指再度下试低位只是时间问题。人民币走势亦持续疲弱，
昨日更跌破 6.8 水平，市场气氛甚差。主要板块如科技、
内银、内房等均走势疲弱，现时入市值博率不高。
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Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18
国指走势及成交
国企成交，十亿元（右轴） 国企指数
20天均线 50天平均线
250天平均线
数据来源：Wind、中州国际
市场回顾
外围市场持续造好，惟港股表现疲弱，再呈先高后低走势。
恒指昨日高开 133点，开市后曾升 212 点见 28329点全日高
位，其后回软，上午曾倒跌 50点，中午升 6点。午后跌穿上
午低位，尾段一度跌 119 点，低见 27998 点，失守 28000点
关口。恒指收报 28010点，跌 106点或 0.4%，创去年 9月底
以来收市低位。大市成交额 774.19亿元，较上日增加 11.95
亿元。下跌股份比例为 61%，上升股份比例为 39%。
国企指数收报 10523点，跌 55点或 0.5%。
A股偏软，沪指跌 0.53%；深成指跌 0.51%。两市成交额人民
币 3109亿元。
外围市况
特朗普表示不满意联储局加息，削弱白宫刺激经济的效
力，拖累美股表现。道指跌 134点或 0.53%，报 25065点；
标普 500指数跌 11点或 0.40%，报 2804 点；纳指跌 29点
或 0.37%，报 7825点。
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港股行业聚焦
科技股
持续受压，瑞声(2018)跌 1.6%；舜宇(2382)跌 2.1%；小米
(1810)跌 6.7%；中兴(763)跌 1.7%；丘钛(1478)跌 2.6%。
内需股
食物及饮品股走软，蒙牛(2319)跌 3.6%；旺旺(151)跌 3.8%；
华润啤酒(291)跌 2%；康师傅(322)；统一(220)跌约 2.1%；颐
海国际(1579) 跌 7.6%。
内险股
新华保险(1336)发盈喜，预期半年股东应占净利润及扣除非经
常性损益后净利润按年均增加约 80%，股价升 4.1%。其余内险
股走势反复，中国平安(02318)升 0.1%；中国人寿(2628)升
1%；人保(1339)跌 0.6%；太保(2601)跌 0.5%；财险(2328)跌
0.6%。
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今日焦点
关注重点
⚫ 得益于有效的提价措施、优化产品组合及成本管控计划，
纯利上升 30.1%
⚫ 近日人民币受贸易战影响显着下滑，或对集团下半年利润
产生负面影响
维达国际（3331）为亚洲具规模的卫生用品企业，以维达、得
宝、多康、添宁、包大人、轻曲线、薇尔、 丽贝乐、Drypers
等主要品牌发展生活用纸、失禁护理、女性护理及婴儿护理四
大业务。集团于 2014 年整合爱生雅中国内地、香港及澳门之纸
巾及个人护理业务，于 2016年 4月 1日整合爱生雅*马来西
亚、台湾、南韩业务，进一步扩展业务至马来西亚、台湾、南
韩、新加坡、泰国等亚洲地区。
2018 年财年业绩方面，收益增长 16.3%至 7,334 百万港元。内
地收益增幅为 17.2%。纸巾及个人护理分部分别占集团总收益
的 81%及 19%。毛利上升 13.1%至 2,178百万港元。尽管木浆成
本大幅上升，得益于有效的提价措施、优化产品组合及成本管
控计划，毛利率较去年同期微跌 0.8个百分点。纯利上升
30.1%至 417百万港元。纯利率升 0.6个百分点至 5.7%。
我们认为，中长期而言，纸巾之人均消量仍处于较低水平、个
人护理产品追求质量升级，于电商渠道的消费增加，以及淘汰
落后产能有助市场整合等，均属利好集团的因素。然而现时市
场竞争依旧激烈、木浆价格预计将处于高位、人民币走势偏
软、贸易战及中国去杠杆化对中国本土消费将有一定的负面影
响。上述均属集团的负面因素。
现时集团的预测市盈率约为 21.7倍，股息率约 1.4%，相对增
长速度而言估值合理。集团上半年业绩良好主要受益于成本控
制得宜，惟人民币走势值得关注，集团曾于 2015年受到人民币
显着贬值拖累，录得大额汇兑亏损，近日人民币受贸易战影响
显着下滑，或对集团下半年利润产生负面影响。
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新股动态
代号 名称 行业 上市日期 发售价 每手股数 入场费 保荐人
1758 博骏教育 教育 2018/7/31 1.99-2.36 2000 4767.57 中信建投
重点新股概览
博骏教育(1758)
集团是中国四川省成都市的民办教育服务集团，在提供民办教育服务方面有超过 16年往绩
记录。于最后实际可行日期，集团在成都营运一所初中暨高中、两所初中以及六所幼儿园。
以入学人数计，于成都的民办初中教育行业排行第二，于成都的民办学前教育行业排行第
五，于 2016/2017学年分别占市场份额约 5.2% 及 0.5%，于 2017/2018 学年则分别占市场份
额约 6.6% 及 0.4%。在 2015 年、2016 年及 2017 年举行的中考里，集团分别约 86.6%、
88.5% 及 92.0% 应届应考的初中毕业生所取得的成绩足以获成都一级高中录取，部分顶尖学
生更获成都一级高中、其他高中的国际课程或集团的高中提早录取。
假设首次发售价为每股 2.175 港元（即指标发售价范围之中间价），集团自全球发售所得的
款项净额将约 402.7百万港元。其中，约 28%或 112.8百万港元用于南江学校资本开支；约
28%或 112.8百万港元用于旺苍学校资本开支；约 22%或 88.6 百万港元用于天府学校的高中
资本开支；约 9.0% 或 36.2百万港元用于成都公学资本开支；约 5.0% 或 20.1百万港元用
于乐至学校资本开资；约 3.0% 或 12.1百万港元用于美国学校资本开资；约 5.0% 或 20.1
百万港元用作营运资金及一般企业用途。
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沪/深港通情况
成交狀況
日期 期间总成交金额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入
2018-07-19 46.6056 24.3572 22.2484 2.1088
2018-07-18 44.9023 19.7060 25.1963 -5.4903
2018-07-17 42.4726 17.2180 25.2546 -8.0366
2018-07-16 41.2413 15.5456 25.6957 -10.1501
2018-07-13 58.0622 25.2643 32.7979 -7.5336
日期 期间总成交金额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入
2018-07-19 36.4024 18.2263 18.1761 0.0502
2018-07-18 37.0684 18.7686 18.2998 0.4688
2018-07-17 33.2053 16.5313 16.6740 -0.1427
2018-07-16 32.6272 15.2430 17.3842 -2.1412
2018-07-13 29.9101 18.1430 11.7671 6.3759
日期 期间总成交金额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入
2018-07-19 87.0698 52.2312 34.8386 17.3926
2018-07-18 82.7591 41.6661 41.0930 0.5731
2018-07-17 76.8037 37.5364 39.2673 -1.7309
2018-07-16 82.0564 38.3224 43.7340 -5.4116
2018-07-13 89.4199 47.1725 42.2474 4.9251
日期 期间总成交金额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入
2018-07-19 75.3134 41.1580 34.1554 7.0026
2018-07-18 64.8056 31.5928 33.2128 -1.6200
2018-07-17 70.2133 32.8069 37.4064 -4.5995
2018-07-16 78.4652 41.4418 37.0234 4.4184
2018-07-13 83.8195 44.8904 38.9291 5.9613
数据来源：Wind，中州国际
深股通(亿元,人民币)
沪股通(亿元,人民币)
深市港股通(亿元,港元)
沪市港股通(亿元,港元)
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日期 已用额度 已用额度占比(%) 额度余额 额度余额占比(%) 累计已用额度
2018-07-19 4.56 1.09 415.44 98.91 8,323.10
2018-07-18 -1.81 -0.43 421.81 100.43 8,318.54
2018-07-17 -3.90 -0.93 423.90 100.93 8,320.35
2018-07-16 -5.39 -1.28 425.39 101.28 8,324.25
2018-07-13 -2.97 -0.71 422.97 100.71 8,329.64
日期 已用额度 已用额度占比(%) 额度余额 额度余额占比(%) 累计已用额度
2018-07-19 2.06 0.49 417.94 99.51 2,416.24
2018-07-18 2.61 0.62 417.39 99.38 2,414.18
2018-07-17 1.87 0.45 418.13 99.55 2,411.57
2018-07-16 0.52 0.12 419.48 99.88 2,409.70
2018-07-13 7.51 1.79 412.49 98.21 2,409.18
日期 已用额度 已用额度占比(%) 额度余额 额度余额占比(%) 累计已用额度
2018-07-19 18.31 3.52 501.69 96.48 4,466.30
2018-07-18 1.27 0.24 518.73 99.76 4,447.99
2018-07-17 -0.90 -0.17 520.90 100.17 4,446.72
2018-07-16 -4.57 -0.88 524.57 100.88 4,447.62
2018-07-13 5.99 1.15 514.01 98.85 4,452.19
日期 已用额度 已用额度占比(%) 额度余额 额度余额占比(%) 累计已用额度
2018-07-19 8.74 1.68 511.26 98.32 2,522.65
2018-07-18 -1.12 -0.22 521.12 100.22 2,513.91
2018-07-17 -4.04 -0.78 524.04 100.78 2,515.03
2018-07-16 5.00 0.96 515.00 99.04 2,519.07
2018-07-13 6.58 1.27 513.42 98.73 2,514.07
数据来源：Wind，中州国际
深股通(亿元,人民币)
深市港股通(亿元,人民币)
剩餘額度沪市港股通(亿元,人民币)
沪股通(亿元,人民币)
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代码 证券名称 排名 成交金额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)涨跌幅(%)2196.HK 复星医药 1 4.6273 4.3620 0.2652 4.0968 -7.021918.HK 融创中国 2 2.5306 1.7040 0.8267 0.8773 -5.651093.HK 石药集团 3 2.5219 1.3376 1.1843 0.1533 -0.221398.HK 工商银行 4 2.5124 2.3502 0.1621 2.1881 -1.100700.HK 腾讯控股 5 2.1978 1.1747 1.0231 0.1515 -0.630902.HK 华能国际电力股份 6 1.6590 0.7235 0.9355 -0.2121 3.350175.HK 吉利汽车 7 1.5594 0.4084 1.1510 -0.7427 -3.702333.HK 长城汽车 8 1.3911 0.3683 1.0228 -0.6545 -0.911336.HK 新华保险 9 1.3291 0.1683 1.1608 -0.9925 4.142382.HK 舜宇光学科技 10 1.3162 0.8278 0.4884 0.3394 -2.10
代码 证券名称 排名 成交金额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)涨跌幅(%)1918.HK 融创中国 1 2.8070 0.7972 2.0098 -1.2126 -5.652196.HK 复星医药 2 2.2614 2.1879 0.0735 2.1144 -7.020763.HK 中兴通讯 3 2.0731 1.2642 0.8090 0.4552 -1.680175.HK 吉利汽车 4 1.8353 0.2231 1.6122 -1.3891 -3.700700.HK 腾讯控股 5 1.7903 0.3229 1.4675 -1.1446 -0.630279.HK 民众金融科技 6 1.3276 0.6501 0.6775 -0.0274 18.180902.HK 华能国际电力股份 7 1.0135 0.6219 0.3916 0.2303 3.351055.HK 中国南方航空股份 8 0.8291 0.0900 0.7392 -0.6492 -5.893323.HK 中国建材 9 0.7634 0.6657 0.0977 0.5680 1.370914.HK 海螺水泥 10 0.7312 0.7310 0.0002 0.7307 1.29
代码 证券名称 排名 成交金额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)涨跌幅(%)601318.SH 中国平安 1 7.5736 6.1246 1.4490 4.6756 1.56600519.SH 贵州茅台 2 4.0257 2.5446 1.4811 1.0636 0.48600276.SH 恒瑞医药 3 3.7542 1.9190 1.8352 0.0839 -1.19600019.SH 宝钢股份 4 3.3115 2.5411 0.7704 1.7706 4.74600036.SH 招商银行 5 2.5068 1.9168 0.5899 1.3269 1.30600585.SH 海螺水泥 6 2.1010 1.4858 0.6152 0.8706 2.46600887.SH 伊利股份 7 2.0488 1.5402 0.5086 1.0317 -1.81600009.SH 上海机场 8 1.7096 0.8760 0.8337 0.0423 -2.45600309.SH 万华化学 9 1.6134 0.7909 0.8225 -0.0317 -3.44601336.SH 新华保险 10 1.5189 1.3579 0.1610 1.1969 2.07
代码 证券名称 排名 成交金额(亿)买入金额(亿)卖出金额(亿)成交净买入(亿)涨跌幅(%)000858.SZ 五粮液 1 3.6203 2.0074 1.6129 0.3944 0.10000333.SZ 美的集团 2 3.3136 1.8884 1.4252 0.4633 0.98002415.SZ 海康威视 3 3.0567 1.2633 1.7934 -0.5301 2.42000651.SZ 格力电器 4 2.8835 2.2872 0.5964 1.6908 0.85000002.SZ 万科A 5 2.5134 2.1924 0.3210 1.8714 0.93002008.SZ 大族激光 6 2.2671 0.5308 1.7363 -1.2055 -1.62300347.SZ 泰格医药 7 2.0566 1.4023 0.6543 0.7480 -7.02002304.SZ 洋河股份 8 1.5816 0.8782 0.7034 0.1748 -0.66000568.SZ 泸州老窖 9 1.2561 0.4082 0.8478 -0.4396 0.02000636.SZ 风华高科 10 1.2233 0.4839 0.7394 -0.2554 -3.25数据来源：Wind，中州国际
沪股通
深股通
深市港股通
十大成交股份沪市港股通
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证券代码 证券简称 系统持股量 占港股总股数(%)0861.HK 神州控股 761,296,150.00 45.382208.HK 金风科技 226,310,940.00 34.812333.HK 长城汽车 996,106,880.00 32.120553.HK 南京熊猫电子股份 75,528,000.00 31.200895.HK 东江环保 62,227,800.00 31.093823.HK 德普科技 2,414,168,000.00 30.171108.HK 洛阳玻璃股份 75,390,000.00 30.150588.HK 北京北辰实业股份 212,710,000.00 30.081336.HK 新华保险 304,269,733.00 29.411072.HK 东方电气 96,644,810.00 28.420902.HK 华能国际电力股份 1,325,795,726.00 28.193958.HK 东方证券 281,899,837.00 27.440719.HK 山东新华制药股份 50,906,000.00 26.100564.HK 郑煤机 62,950,200.00 25.870874.HK 白云山 56,584,702.00 25.731918.HK 融创中国 1,103,896,674.00 25.062727.HK 上海电气 729,177,000.00 24.520607.HK 丰盛控股 4,806,587,500.00 24.352880.HK 大连港 1,255,405,200.00 24.322899.HK 紫金矿业 1,380,825,400.00 24.06
数据来源：Wind，中州国际
內地資金透過港股通持股比例 (按佔港股股數計)
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市场数据
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135.00
140.00
2017/7/19
2017/8/3
2017/8/18
2017/9/2
2017/9/17
2017/10/2
2017/10/17
2017/11/1
2017/11/16
2017/12/1
2017/12/16
2017/12/31
2018/1/15
2018/1/30
2018/2/14
2018/3/1
2018/3/16
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AH溢价指数变动AH溢价指数 溢价指数变动（%），右轴
数据来源：Wind、中州国际
0.770.780.790.800.810.820.830.840.850.86
2018/1/19
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2018/5/19
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2018/7/18
人民币兑港币中间价变动
数据来源：Wind、中州国际
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市场数据
时间 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值
2018/6/30
9:00
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数据来源：Wind、中州国际
中国宏观数据
官方制造业PMI 2018/06 -- 51.5 51.9
财新制造业PMI 2018/06 -- 51 51.1
未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2018/05 -- 1,855.80
官方非制造业PMI:商务活动 2018/06 -- 55 54.9
1,856.90
51.7
54.9
1,963.20
50.4
7,608.00
M0:同比(%) 2018/06 -- --
31,106.20外汇储备(亿美元) 2018/06 -- 31,121.30
52.9
黄金储备(万盎司) 2018/06 -- 5,924.00 5,924.00
财新服务业PMI:经营活动指数 2018/06 -- 53.9
--
51.6
5,924.00
30,567.90
6.6
17,800.00
CPI:同比(%) 2018/06 1.9 1.9 1.8 1.5
官方储备资产(亿美元) 2018/06 -- 32,061.20 32,068.20 31,503.80
贸易差额(亿美元) 2018/06 279.8 -- 249.2 413
PPI:同比(%) 2018/06 4.5 4.7 4.1 5.5
GDP:当季同比(%) 2018/06 6.8 -- 6.8 6.9
新增人民币贷款(亿元) 2018/06 15,161.50 -- 11,500.00 15,400.00
15
9.1
6
M2:同比(%) 2018/06 8.2 -- 8.3
M1:同比(%) 2018/06 -- --
3.6
社会融资规模:当月值(亿元) 2018/06 --
固定资产投资:累计同比(%) 2018/06 6.1 -- 6.1 8.6
工业增加值:当月同比(%) 2018/06 6.5 -- 6.8 7.6
社会消费品零售总额:当月同比(%) 2018/06 8.9 -- 8.5 11
全社会用电量:累计同比(%) 2018/06 -- -- 9.8 6.3
银行售汇:当月值(亿美元) 2018/06 -- -- 1,532.20 1,678.80
国内信贷(亿元) 2018/06 -- -- 1,844,530.90 1,701,411.10
银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2018/06 -- -- 193.6 -209.4
银行代客涉外收付款差额:当月值(亿美元)2018/06
-- -- -73.5 -218.7
工业企业利润:累计同比(%) 2018/06 -- -- 16.5 22
银行结汇:当月值(亿美元) 2018/06 -- -- 1,725.80 1,469.40
外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2018/06 -- -- 25,416.50 20,550.40
外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2018/06 -- -- 9,247.90 8,587.50
官方非制造业PMI:商务活动 2018/07 -- -- 55 54.5
官方制造业PMI 2018/07 -- -- 51.5 51.4
未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2018/06 -- -- 1,855.80 1,945.40
服务贸易差额:当月值(亿美元) 2018/06 -- -- -276.2 -295.2
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市场数据
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