•Тема 6. УПРАВЛЕНИЕ АГРЕГИРОВАННЫМИ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Управление финансовыми рисками080100.62 ЭКОНОМИКАИМБЭ Кафедра Финансы и налогиДоцент, канд.экон.наук Кузьмичева Ирина АлександровнаСтарший преподаватель Левкина Елена Владимировна

Содержание:• 1Риски и диверсификация

инвестиционного портфеля.• 2. Управление агрегированными

финансовыми рисками на основе достаточности капитала.

• 3. Международные стандарты капитала коммерческих банков и практика их применения.

Требования к знаниям, умениям и навыкам

3

• Знать: • особенности и механизм управления финансовыми рисками в различных областях и сферах предпринимательской

деятельности (ПК-4);• методы сбора и обработки информации о факторах внешней и внутренней среды, влияющих на деятельность предприятий

и организаций (ПК-4);• инструментальные средства для обработки экономических данных (ПК-5);• виды, состав и структуру отчетных документов предприятия (организации) (ПК-7);• критерии выбора эффективных управленческих решений, в том числе с учетом уровня рисков (ПК-13).•  • Уметь: • анализировать и оценивать влияние финансовых рисков на эффективность деятельности предприятия (организации) (ПК-

4);• работать с финансовыми документами, в том числе с бухгалтерской отчетностью, использовать ее в аналитических целях и

диагностировать с ее помощью финансовые риски деятельности предприятия (ПК-7);• осуществлять выбор управленческих решений на основе критериев социально-экономической эффективности, рисков и

возможных социально-экономических последствий (ПК-13).

• Владеть:• методами и приемами анализа и оценки финансовых рисков (ПК-4);• навыками выбора и применения инструментальных средств для обработки экономических данных (ПК-5);• навыками анализа финансовой, бухгалтерской и иной информации, содержащейся в отчетности предприятий (организаций)

и использования полученных сведений для принятия рисковых управленческих решений (ПК-7);• навыками критической оценки вариантов управленческих решений; расчета критериев социально-экономической

эффективности, рисков и возможных социально-экономических последствий (ПК-13).•  

Источники

1.Конституция РФ.2.Закон РФ «О несостоятельности и банкротстве» № 127 от 26.10.2002 г. (в ред. от 12.07.2011 г.)3. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев: Ника-Центр, 2007. – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера).4. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск опти-мальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, 2009. – 401 с.5. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управ-ление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КО». – 2013. – 546 с.

Материал для восстановления знанийУправление финансовыми рисками

5

1. Риски и диверсификация инвестиционного портфеля.2. Управление агрегированными финансовыми рисками на основе

достаточности капитала. 3. Международные стандарты капитала коммерческих банков и практика их

применения.4. «VAR» – методология измерения и контроля рыночных рисков. 5. Стресс – тестирование. 6. Показатели эффективности управления инвестициями с учетом риска.

СодержаниеУправление финансовыми рисками

6

1. Ключевые понятия2. Учебный материал3. Вопросы для самопроверки4. Рекомендуемая литература

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ С

УЧЕТОМ РИСКА

7

► Для оценки эффективности деятельности управляющих инвестиционными фондами, организации стимулирования менеджеров по инвестициям используются разнообразные показатели эффективности с учетом риска:

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ С

УЧЕТОМ РИСКА

8

VaR - портфеля, результаты стресс- тестирования, β - коэффициент, дневное и недельное соотношение прибыль/убытки (Weekly/daily

profit/loss), финансовый рычаг (Financial Leverage), коэффициент Шарпа (Sharpe Ratio), альфа Дженсена (Jensen's Alpha), индекс Трейнора (Treynor Index), экономическая добавленная стоимость (Economic Value Added-EVA), акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added-SVA), показатели оценки результатов деятельности с учетом риска (Risk

Adjusted PerformanceMeasures, RAPM) - скорректированная на риск рентабельность капитала (Risk Adjusted Return onCapital- RAROC) и др.

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ С

УЧЕТОМ РИСКА

9

VaR - портфеля, результаты стресс- тестирования, β - коэффициент, дневное и недельное соотношение

прибыль/убытки (Weekly/daily profit/loss),

• Коэффициент Шарпа измеряет соотношение избыточной доходности портфеля (сверх уровня доходности без рискового инструмента) на единицу риска, где риск измеряется стандартным отклонением избыточной доходности.

КОЭФФИЦИЕНТ ШАРПА

• Альфа Дженсена - показатель уравнения линейной регрессии, соотносящего избыточную доходность портфеля с фактической доходностью обще-рыночного портфеля. «Альфа» Дженсена - мера эффективности управления портфелем конкретным менеджером.

АЛЬФА ДЖЕНСЕНА

• Индекс Трейнора представляет собой меру полученной избыточную доходности в расчете на единицу риска, где риск измеряется «бетой» портфеля. Индекс представляет собой вариант «альфы» Дженсена, который ранжирует значение альфы портфеля в зависимости от значений его β - коэффициента.

ИНДЕКС ТРЕЙНОРА

• Экономическая добавленная стоимость (Economic Valye Added-EVA) представляет собой показатель «экономической прибыли», которая, в отличие от бухгалтерской прибыли, наряду с явными бухгалтерскими издержками учитывает вмененные (альтернативные) издержки использования акционерного капитала.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ

• EVA - это денежная прибыль сверх требуемого акционерами уровня, полученная на вложенный капитал. Стимулирование менеджеров по показателю EVA позволяет сблизить интересы менеджеров и акционеров.

EVA

• Акционерная добавленная стоимость (Shareholder Value Added-SVA) - прибыль, равная разности операционных доходов подразделений фирмы и платы за использование капитала с учетом риска.

АКЦИОНЕРНАЯ ДОБАВЛЕННАЯ

СТОИМОСТЬ

СКОРРЕКТИРОВАННАЯ НА РИСК РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ

КАПИТАЛАСкорректированная на риск

рентабельность капитала (Risk Adjusted Return on Capital - RAROC) — показатель, разработанный американским инвестиционным банком Bankers Trast в конце 70-х годов.

СКОРРЕКТИРОВАННАЯ НА РИСК РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ

КАПИТАЛАИспользуется для решения

следующих задач:• оценки общей потребности банка в капитале, покрывающем

основные виды рисков;• распределения капитала между портфелями,

подразделениями и направлениями деятельности;• материального стимулирования менеджеров

NE - ECL

RAROC = ------------------------ , RC

где:

- NE - чистая прибыль с учетом затрат на частичное хеджирование рыночного и кредитного риска,

- ECL - ожидаемые потери от риска,

- RC - капитал, резервируемый против совокупного не хеджируемого риска или «экономический капитал».

1)сумма капитала необходимого против рисков проводимых операций для защиты от банкротства

2) сумма капитала для финансирования активных операций и резервируемого под забалансовые обязательства

«ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАПИТАЛ»

Контрольные вопросы:1. Риски и диверсификация инвестиционного портфеля.2. Управление агрегированными финансовыми рисками на основе

достаточности капитала. 3. Международные стандарты капитала коммерческих банков и практика

их применения.4. «VAR» – методология измерения и контроля рыночных рисков. 5. Стресс – тестирование. 6. Показатели эффективности управления инвестициями с учетом риска.

Рекомендуемая литература

21

1. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев: Ника-Центр, 2007. – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера).

2. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск опти-мальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, 2009. – 401 с.

3. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управ-ление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и КО». – 2013. – 546 с.

4. Лукасевич И.Я. Инвестиции / И.Я. Лукасевич. – М.: Вузовский учеб-ник: ИНФРА-М, 2011.

5. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2010.

6. Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия: учебное посо-бие / В.Н. Уродовских. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М. 2010.

7. Финансовая экономика – журнал.8. Финансовые исследования – журнал.9. Финансовый директор – журнал.

• Спасибо за внимание!

Использование материалов презентацииИспользование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления.Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов.