Upload
velma
View
63
Download
1
Embed Size (px)
DESCRIPTION
Institut Universitaire Kurt Bosch, IUKB Bachelor Programs Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά. Προϋπολογισμός & Εκτίμηση Διεθνών Επενδύσεων. Παρουσίαση 2 η. Σαμαρίνας Π. Μιχάλης Χειμερινό Εξάμηνο 201 2 -201 3. Επέκταση της παραγωγικής μονάδας. Αντικατάσταση Εξοπλισμού. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Προϋπολογισμός & Εκτίμηση Διεθνών Επενδύσεων
Παρουσίαση 2η
Institut Universitaire Kurt Bosch, IUKB Bachelor Programs
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά
Σαμαρίνας Π. ΜιχάληςΧειμερινό Εξάμηνο 2012-2013
Συνήθεις Επενδυτικές Αποφάσεις Διεθνούς Επιχείρησης
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Επέκταση της παραγωγικής
μονάδας
Επιλογή Εξοπλισμού Αντικατάσταση Εξοπλισμού
Αγορά ή Μίσθωση Μείωση Κόστους
Συνήθεις Επενδυτικές Αποφάσεις Διεθνούς Επιχείρησης
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Η εκτίμηση και ο προϋπολογισμός των επενδυτικών αποφάσεων (Capital Budgeting)
διακρίνονται σε δύο κύριες κατηγορίες . . .
Αποφάσεις Ελέγχου. Το επενδυτικό σχέδιο πληροί κάποια συγκεκριμένα πρότυπα για να γίνει αποδεκτό;
Αποφάσεις Επιλογής. Επιλέγουμε το επενδυτικό σχέδιο μεταξύ πολλών ανταγωνιστικών προτάσεων.
Η εκτίμηση και ο προϋπολογισμός των επενδυτικών αποφάσεων (Capital Budgeting)
διακρίνονται σε δύο κύριες κατηγορίες . . .
Αποφάσεις Ελέγχου. Το επενδυτικό σχέδιο πληροί κάποια συγκεκριμένα πρότυπα για να γίνει αποδεκτό;
Αποφάσεις Επιλογής. Επιλέγουμε το επενδυτικό σχέδιο μεταξύ πολλών ανταγωνιστικών προτάσεων.
Αξία του Χρήματος μέσα στον χρόνο
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Ένα € σήμερα αξίζει περισσότερο από ένα €
σε έναν χρόνο. Συνεπώς, επενδύσεις που υπόσχονται πιο σύντομα αποδόσεις
(κέρδη) είναι προτιμότερες από
εκείνες που υπόσχονται αποδόσεις αργότερα.
Αξία του Χρήματος μέσα στον χρόνο
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Οι τεχνικές του capital budgeting
που αναγνωρίζουν καλύτερα την
χρονική αξία του χρήματος είναι αυτές
που αφορούν προεξοφλημένες ταμειακές ροές.
Μαθησιακός Στόχος
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Εκτιμήστε μια επένδυση και δείτε εάν μπορεί να γίνει αποδεκτή με βάση την μέθοδο της Καθαρής Παρούσας Αξίας
(ΚΠΑ).
Η Μέθοδος Της Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Για να υπολογίσουμε την ΚΠΑ πρέπει να . . .Υπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕισροώνΥπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕκροώνΑφαιρέσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών Εκροών
από την Παρούσα Αξία των Εισροών
Υπολογίζοντας τους Τόκους
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Ένα € που παίρνουμε σήμερα αξίζει
περισσότερο από ένα € που θα πάρουμε σε έναν χρόνο από τώρα επειδή μπορούμε να το βάλουμε
στην τράπεζα σήμερα και να πάρουμε
περισσότερα από ένα € σε έναν χρόνο.
Υπολογίζοντας τους Τόκους Μελλοντική Αξία Χρήματος
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Ας υποθέσουμε πως μια τράπεζα πληρώνει 8% επιτόκιο σε μία κατάθεση
€100 που γίνεται σήμερα. Πόσο θα αξίζουν τα €100 σε ένα χρόνο;
Fn = P(1 + r)n
Υπολογίζοντας τους Τόκους Μελλοντική Αξία Χρήματος
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Fn = P(1 + r)n
Fn = €100(1 + 0,08)1
Fn = €108,00
Ας υποθέσουμε πως μια τράπεζα πληρώνει 8% επιτόκιο σε μία κατάθεση
€100 που γίνεται σήμερα. Πόσο θα αξίζουν τα €100 σε ένα χρόνο;
Υπολογίζοντας τους Τόκους Μελλοντική Αξία Χρήματος
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Fn = P(1 + r)n
Τι θα συμβεί εάν τα €108 μείνουν στην τράπεζα και 2ο χρόνο; Τι αξία θα έχουν τα
αρχικά €100 στο τέλος του 2ου χρόνου;
Υπολογίζοντας τους Τόκους Μελλοντική Αξία Χρήματος
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Ο τόκος που πληρώνεται κατά τον 2ο χρόνο πάνω στον τόκο που πληρώνεται τον 1ο χρόνο ονομάζεται
ανατοκισμός.
Fn = €100(1 + 0,08)2
Fn = €116,64
Διάκριση Αξίας Χρήματος ως Προς Τον Χρόνο
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Παρούσα Αξία
Μελλοντική Αξία
Μια επένδυση μπορεί να την δει κανείς από δύο οπτικές — την μελλοντικής της
αξία ή την παρούσα αξία της.
Ας δούμε μια περίπτωση όπου η Μελλοντική Αξία είναι γνωστή και η
Παρούσα Αξία άγνωστη.
Υπολογίζοντας την Παρούσα Αξία
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Έστω ότι έχουμε ένα ομόλογο που θα μας δώσει €100 σε 2 χρόνια. Ποια είναι η
Παρούσα Αξία των €100 εάν ο επενδυτής μπορεί να κερδίσει απόδοση 12% από τις
επενδύσεις του;
(1 + r)nP =Fn
Υπολογίζοντας την Παρούσα Αξία
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Αυτή η μέθοδος ονομάζεται προεξόφληση. Δηλαδή έχουμε προεξοφλήσει τα €100 στην Παρούσα Αξία
τους που είναι €79.72. Το ποσοστό που χρησιμοποιείται για να βρεθεί η Παρούσα Αξία
ονομάζεται Ποσοστό Προεξόφλησης.
(1 + 0,12)2P =€100
P = €79,72
Υπολογίζοντας την Παρούσα ΑξίαΧρησιμοποιώντας τους Πίνακες Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Ποσοστό ΠροεξόφλησηςΠερίοδοι 10% 12% 14%
1 0,909 0,893 0,877 2 0,826 0,797 0,769 3 0,751 0,712 0,675 4 0,683 0,636 0,592 5 0,621 0,567 0,519
€100 × 0.797 = €79.70 Παρούσας Αξίας
Ο συντελεστής Παρούσας Αξίας του €1 για 2 περιόδους ποσοστό προεξόφλησης 12%.Ο συντελεστής Παρούσας Αξίας του €1 για 2 περιόδους ποσοστό προεξόφλησης 12%.
Παράδειγμα
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Πόσο θα πρέπει να καταθέσει κανείς στην τράπεζα σήμερα για να έχει €100 μετά από 5 χρόνια εάν το επιτόκιο είναι 10%;
α. €62,10
β. €56,70
γ. €90,90
δ. €51,90
Πόσο θα πρέπει να καταθέσει κανείς στην τράπεζα σήμερα για να έχει €100 μετά από 5 χρόνια εάν το επιτόκιο είναι 10%;
α. €62,10
β. €56,70
γ. €90,90
δ. €51,90
Πόσο θα πρέπει να καταθέσει κανείς στην τράπεζα σήμερα για να έχει €100 μετά από 5 χρόνια εάν το επιτόκιο είναι 10%;
α. €62,10
β. €56,70
γ. €90,90
δ. €51,90
Πόσο θα πρέπει να καταθέσει κανείς στην τράπεζα σήμερα για να έχει €100 μετά από 5 χρόνια εάν το επιτόκιο είναι 10%;
α. €62,10
β. €56,70
γ. €90,90
δ. €51,90
Παράδειγμα
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
€100 0,621 = €62,10
Παρούσα Αξία Σειράς Χρηματοροών (Ράντας)
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
1 2 3 4 5 6
€100 €100 €100 €100 €100 €100
Μια επένδυση που περιλαμβάνει μια σειρά από πανομοιότυπες
χρηματορροές στο τέλος κάθε χρόνου ονομάζεται Ράντα.
Παρούσα Αξία Σειράς Χρηματοροών (Ράντας)
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Η εταιρία NYC A.E. αγόρασε ένα οικόπεδο για το οποίο θα πρέπει να πληρώνει €60.000 ως δόση κάθε χρόνο για τα επόμενα πέντε χρόνια. Ποια
είναι η παρούσα αξία αυτής της εκροής μετρητών για πληρωμή των δόσεων εάν το
ποσοστό προεξόφλησης (επιτόκιο) είναι 12%?
Παρούσα Αξία Σειράς Χρηματοροών (Ράντας)
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Το πρόβλημα αυτό μπορεί να λυθεί με την χρήση του πίνακα Ράντας ως εξής . . .
Περίοδοι 10% 12% 14%1 0,909 0,893 0,877 2 1,736 1,690 1,647 3 2,487 2,402 2,322 4 3,170 3,037 2,914 5 3,791 3,605 3,433
Παρούσα Αξία Ράντας €1
€60.000 × 3,605 = €216.300
Παράδειγμα
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Εάν το επιτόκιο είναι 14%, πόσα χρήματα πρέπει να βάλετε στην τράπεζα σήμερα έτσι ώστε να μπορείτε να κάνετε ανάληψη €100 στο τέλος κάθε χρόνου για μια πενταετία;
α. €34,33
β. €500,00
γ. €343,30
δ. €360,50
Εάν το επιτόκιο είναι 14%, πόσα χρήματα πρέπει να βάλετε στην τράπεζα σήμερα έτσι ώστε να μπορείτε να κάνετε ανάληψη €100 στο τέλος κάθε χρόνου για μια πενταετία;
α. €34,33
β. €500,00
γ. €343,30
δ. €360,50
Εάν το επιτόκιο είναι 14%, πόσα χρήματα πρέπει να βάλετε στην τράπεζα σήμερα έτσι ώστε να μπορείτε να κάνετε ανάληψη €100 στο τέλος κάθε χρόνου για μια πενταετία;
α. €34,33
β. €500,00
γ. €343,30
δ. €360,50
Εάν το επιτόκιο είναι 14%, πόσα χρήματα πρέπει να βάλετε στην τράπεζα σήμερα έτσι ώστε να μπορείτε να κάνετε ανάληψη €100 στο τέλος κάθε χρόνου για μια πενταετία;
α. €34,33
β. €500,00
γ. €343,30
δ. €360,50
Παράδειγμα
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
€100 3,433 = €343,30
Η Μέθοδος Της Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Για να υπολογίσουμε την ΚΠΑ πρέπει να . . .Υπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕισροώνΥπολογίσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών ΕκροώνΑφαιρέσουμε την Παρούσα Αξία των Ταμειακών Εκροών
από την Παρούσα Αξία των Εισροών
Η Μέθοδος Της Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Ο γενικός κανόνας για την λήψη επενδυτικών αποφάσεων. . .
Εάν η ΚΠΑ είναι . . . Τότε η Επένδυση είναι . . .
Θετική (>0)… Αποδεκτή, αφού θα δώσει
απόδοση μεγαλύτερη από την αναμενόμενη.
Μηδενική (=0) . . . Αποδεκτή, αφού θα δώσει
απόδοση ίση με την αναμενόμενη.
Αρνητική (<0) . . . Μη Αποδεκτή, αφού θα δώσει απόδοση μικρότερη από την
αναμενόμενη.
Η Μέθοδος Της Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Η ανάλυση της Καθαρής Παρούσας Αξίας δίνει έμφαση στις Ταμειακές ροές και όχι στο λογιστικό κέρδος.
Ο λόγος για αυτό είναι ότι το λογιστικό εισόδημα (κέρδος ή ζημία) βασίζεται στα δεδουλευμένα που αγνοούν το πότε οι ταμειακές ροές εισέρχονται ή
εξέρχονται από μια επιχείρηση.
Συνήθεις Ταμειακές Εκροές
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Επισκευές & Συντήρηση
ΣωρρευμέναΛειτουργικά
Κόστη
Αρχικό Ποσό
Επένδυσης
Κεφάλαιο Κίνησης
Συνήθεις Ταμειακές Εισροές
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
ΜείωσηΚόστους
ΥπολειμματικήΑξία
ΕπιπρόσθεταΈξοδα
ΑποδέσμευσηΚεφαλαίου
Κίνησης
Παράδειγμα Μεθόδου Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Η ιδιωτική κλινική HealthMedica θέλει να αποκτήσει ένα καινούργιο αξονικό τομογράφο.
Η πολιτική της επιχείρησης είναι ότι δεν θα γίνονται επενδύσεις αν δεν έχουν ετήσια απόδοση τουλάχιστον 10%.
Συμφέρει την επιχείρηση να επενδύσει στην αγορά νέου τομογράφου;
Κόστος Αγοράς $3.170 Ωφέλιμη Ζωή 4 ΈτηΥπολλειματική Αξία ΜηδένΑύξηση στις ετήσιες ταμειακές εισροές 1.000
Παράδειγμα Μεθόδου Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Είδος έτη
Ποσό Ταμειακής
ΡοήςΑπόδοση
10%Παρούσα
Αξία Ροών
Αρχικό Ποσό επένδυσης (εκροή) Τώρα (3.170) 1,000 (3.170) Ετήσια Ταμειακή εισροή από την επένδυση 1-4 1.000$ 3,170 3.170$ Καθαρή Παρούσα Αξία $ -0-
Περίοδοι 10% 12% 14%1 0,909 0,893 0,877 2 1,736 1,690 1,647 3 2,487 2,402 2,322 4 3,170 3,037 2,914 5 3,791 3,605 3,433
Παρούσα Αξία Ράντας για $1
Παρούσα Αξία Ράντας
όπως αυτή δίνεταιαπό τον πίνακα
Ράντας
Παρούσα Αξία Ράντας
όπως αυτή δίνεταιαπό τον πίνακα
Ράντας
Παράδειγμα Μεθόδου Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Η ιδιωτική κλινική HealthMedica θέλει να αποκτήσει ένα υπερηχογράφο 3D.
Η πολιτική της επιχείρησης είναι ότι η επένδυση αυτή απαιτεί ετήσια απόδοση τουλάχιστον 12%.
Συμφέρει την επιχείρηση να επενδύσει στην αγορά νέου υπερηχογράφου;
Κόστος Αγοράς $5.220 Ωφέλιμη Ζωή 5 ΈτηΥπολλειματική Αξία ΜηδένΑύξηση στις ετήσιες ταμειακές εισροές 1.500
Παράδειγμα Μεθόδου Καθαρής Παρούσας Αξίας
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Είδος έτη
Ποσό Ταμειακής
ΡοήςΑπόδοση
12%Παρούσα Αξία Ροών
Αρχικό Ποσό επένδυσης (εκροή) Τώρα (5.220) 1,000 (5.220) Ετήσια Ταμειακή εισροή από την επένδυση 1-5 1.500$ 3,605 5.408$ Καθαρή Παρούσα Αξία 187,5
Περίοδοι 10% 12% 14%1 0,909 0,893 0,877 2 1,736 1,690 1,647 3 2,487 2,402 2,322 4 3,170 3,037 2,914 5 3,791 3,605 3,433
Παρούσα Αξία Ράντας για $1Παρούσα Αξία
Ράντας όπως αυτή δίνεται
από τον πίνακα Ράντας
Παρούσα Αξία Ράντας
όπως αυτή δίνεταιαπό τον πίνακα
Ράντας
ΑΣΚΗΣΕΙΣ
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
1. Ας υποθέσουμε πως μια τράπεζα πληρώνει 4,2% επιτόκιο σε μία κατάθεση €1250 που γίνεται σήμερα. Πόσο θα αξίζουν τα €1250 σε ένα χρόνο;
2. Τι θα συμβεί εάν τα € που καταθέσαμε μείνουν στην τράπεζα και 2ο χρόνο; Τι αξία θα έχουν τα αρχικά €1250 στο τέλος του 2ου χρόνου;
3. Έστω ότι έχουμε ένα ομόλογο που θα μας δώσει €425 σε 3 χρόνια. Ποια είναι η Παρούσα Αξία των €425 εάν ο επενδυτής μπορεί να κερδίσει απόδοση 11,2% από τις επενδύσεις του;
4. Η εταιρία παραγωγής καφέ "ΒΑΣΙΛΑΚΑΚΗΣ ΑΕ" θέλει να αγοράσει καινούργια μηχανή αλέσματος καφέ. Το κόστος αγοράς της είναι €25.000. Η ωφέλιμη ζωή της είναι 5 έτη, η υπολειμματική της αξία είναι μηδέν ενώ η αύξηση στις ετήσιες ταμειακές εισροές είναι €5.200. Η επιχείρηση θέλει απο την συγκεκριμένη επένδυση απόδοση 5%. Είναι αποδεκτή αυτή η επένδυση σύμφωνα με την μέθοδο της Καθαρής Παρούσας Αξίας;
Institut Universitaire Kurt Bosch, IUKB Bachelor ProgramsΔιεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά
Διεθνές Εμπόριο & Χρηματοοικονομικά Σαμαρίνας Π. Μιχάλης http://mylearningspot.weebly.com/
Τέλος 8ης Παρουσίασης