أبو ظبي - رأس الخيمة - دبي

Al Faraj Consulting W.L.L Slide 1 of 189

ظبي الخيمة - -أبو رأسدبي

2006سبتمبر


التحليل الماليالتحليل المالي وقراءة القوائم وقراءة القوائم

الماليةالمالية

التحليل الماليالتحليل المالي وقراءة القوائم وقراءة القوائم

الماليةالمالية


المالي التحليل المالي نشأة التحليل المالي نشأة التحليل المالي نشأة التحليل نشأة

تاريخيا المالي التحليل تاريخيا يعتبر المالي التحليل التي يعتبر الظروف التي وليد الظروف وليد

الماضي القرن من الثالثينات مطلع في الماضي نشأت القرن من الثالثينات مطلع في نشأت

الواليات ساد الذي الكبير الكساد فترة الواليات وهي ساد الذي الكبير الكساد فترة وهي

أدى والذي األمريكية أدى المتحدة والذي األمريكية عمليات إإالمتحدة ظهور عمليات لى ظهور لى

على والخداع على الغش والخداع المؤسسات أأالغش بعض انهيار المؤسسات ثر بعض انهيار ، ، ثر

الحاجة أوجد الذي الحاجة األمر أوجد الذي نشر إإاألمر ضرورة نشر لى ضرورة لى

. الشركات عن المالية .المعلومات الشركات عن المالية المعلومات


المالي التحليل المالي ماهية التحليل NatureNatureماهية

المالي التحليل المالي ماهية التحليل NatureNatureماهية

” للبيانات منظمة معالجة عملية عن عبارة المالي ” التحليل للبيانات منظمة معالجة عملية عن عبارة المالي التحليل

عملية في تستخدم معلومات على الحصول بهدف عملية المتاحة في تستخدم معلومات على الحصول بهدف المتاحة

الماضي في الشركات أداء تقييم وفي القرارات الماضي اتخاذ في الشركات أداء تقييم وفي القرارات اتخاذ

.“ المستقبل في الشركة نتائج علية ستكون ما وتوقع “.والحاضر المستقبل في الشركة نتائج علية ستكون ما وتوقع والحاضر


المالي التحليل المالي هدف التحليل المالي هدف التحليل المالي هدف التحليل هدف

القوة مواطن على التعرف في المالي التحليل القوة يساعد مواطن على التعرف في المالي التحليل يساعدالضعف مواطن وعلى لتعزيزها، الشركة وضع الضعف في مواطن وعلى لتعزيزها، الشركة وضع فيعلى االطالع خالل من وذلك لها، الالزم العالج على لوضع االطالع خالل من وذلك لها، الالزم العالج لوضع

بال المنشورة المالية بال القوائم المنشورة المالية االستعانة إإضافة ضافة ااالقوائم االستعانة لى لىوالمؤشرات األسهم أسعار عن المتاحة والمؤشرات بالمعلومات األسهم أسعار عن المتاحة بالمعلومات

. العامة .االقتصادية العامة االقتصادية


المالي التحليل المالي مجاالت التحليل المالي مجاالت التحليل المالي مجاالت التحليل مجاالت

االئتماني االئتماني التحليل التحليليواجهها أن المتوقع األخطار على التعرف الى يواجهها يهدف أن المتوقع األخطار على التعرف الى يهدف

المقترض مع عالقته في المقترض المقرض مع عالقته في تقي المقرض تقي و وبناء ييو وبناء مها مهااستنادا العالقة هذه بخصوص استنادا قراره العالقة هذه بخصوص هذا إإ قراره نتيجة هذا لى نتيجة لى

التقييم.التقييم.

والشراء االندماج والشراء تحليل االندماج تحليلنتيجة اقتصادية وحدة تكوين عن عبارة والشراء نتيجة االندماج اقتصادية وحدة تكوين عن عبارة والشراء االندماج

الشخصية انضمامانضمام وزوال أكثر أو اقتصاديتين الشخصية وحدتين وزوال أكثر أو اقتصاديتين وحدتين . اإلدارة تتولى وهنا منها لكل المنفصلة . القانونية اإلدارة تتولى وهنا منها لكل المنفصلة القانونية

القيمة لتقدير التقييم عملية المشتركة للشركة القيمة المالية لتقدير التقييم عملية المشتركة للشركة الماليةالمستقبلي واألداء شراؤها المزمع للشركة المستقبلي الحالية واألداء شراؤها المزمع للشركة الحالية

لها.لها.


المالي / التحليل مجاالت المالي / تابع التحليل مجاالت تابع

األداء تقييم األداء تحليل تقييم تحليل

والسيولة المالية اإلدارة وكفاءة الربحية تقييم والسيولة يشمل المالية اإلدارة وكفاءة الربحية تقييم يشمل. النمو .واتجاهات النمو واتجاهات

التخطيط أجل من التخطيط التحليل أجل من التحليل

بعملية تقوم أن شركة لكل الضروري من بعملية أصبح تقوم أن شركة لكل الضروري من أصبحووضع المستقبل مواجهة في منظم ووضع تخطيط المستقبل مواجهة في منظم تخطيط

استنادا لألداء استنادا تصور لألداء سائدا إإ تصور كان الذي األداء سائدا لى كان الذي األداء لى . السابق . في السابق في في ضرورياضرورياالتخطيط التخطيط يعتبر يعتبر ووفي

لها تتعرض التي المستمرة التقلبات لها مواجهة تتعرض التي المستمرة التقلبات مواجهةوخدمات سلع من المختلفة المنتجات وخدمات أسواق سلع من المختلفة المنتجات ..أسواق


االستثماري االستثماري التحليل التحليل:يركز يركز على التحليل :هذا على التحليل هذا

.1.1. االستثمار على .العائد االستثمار على العائد

المصادر ) + 2.2. المال رأس المال رأس المصادر ) + هيكل المال رأس المال رأس هيكل.) األجل (.الطويلة األجل الطويلة

.3.3. الطويل المدى على الشركة .مديونية الطويل المدى على الشركة مديونية

.4.4.) السيولة ) القصير المدى على الشركة (.مديونية السيولة ) القصير المدى على الشركة مديونية

المالي / التحليل مجاالت المالي / تابع التحليل مجاالت تابع


مح منه جعلت المالي للتحليل الواسعة مح المجاالت منه جعلت المالي للتحليل الواسعة اهتمام المجاالت اهتمام ل ل. المالي التحليل من أهدافهم اختالف رغم .الكثيرين المالي التحليل من أهدافهم اختالف رغم الكثيرين

المحتملون ..11 المحتملون المستثمرون ::المستثمرون

اهتمام اهتمام ينصب المحتملون ينصب المحتملون المستثمرون ع المستثمرون ع بالحصول لىلىبالحصول

االستثمارية قراراتهم اتخاذ قبل التالية االستثمارية المعلومات قراراتهم اتخاذ قبل التالية على) على) ،،المعلومات

:) الحصر ال المثال (:سبيل الحصر ال المثال سبيل القصير المدى على الشركة القصير أداء المدى على الشركة على ووأداء وقدرتها على الطويل وقدرتها الطويل

. االستثمارات على األرباح .تحقيق االستثمارات على األرباح تحقيق فترة مدى على الشركة ربحية اتخذته الذي فترة االتجاه مدى على الشركة ربحية اتخذته الذي االتجاه

. الزمن من .معقولة الزمن من معقولة

المالي استخدام استخدام جهاتجهات المالي التحليل منها تبعاتبعاالتحليل لكل الغاية منها الختالف لكل الغاية ::الختالف المالي استخدام استخدام جهاتجهات المالي التحليل منها تبعاتبعاالتحليل لكل الغاية منها الختالف لكل الغاية ::الختالف


األرباح توزيع األرباح سياسة توزيع سياسة حاليا للشركة المالي حاليا الوضع للشركة المالي فيه الوضع تؤثر أن الممكن فيه والعوامل تؤثر أن الممكن والعوامل

مستقبالمستقبال وااليجابي السلبي األثر بيان مع للمؤسسة المالي وااليجابي الهيكل السلبي األثر بيان مع للمؤسسة المالي الهيكل

الهيكل . هذا اتخذها التي التركيبة نتيجة الهيكل .المتوقع هذا اتخذها التي التركيبة نتيجة المتوقع

وأداء المشابهة الشركات بأداء الشركة أداء مقارنة وأداء نتيجة المشابهة الشركات بأداء الشركة أداء مقارنة نتيجةاليها . تنتمي التي اليها .الصناعة تنتمي التي الصناعة

األرباح إإ على كله ذلك أثر وبيان ونموها الشركة تطور األرباح مكانيات على كله ذلك أثر وبيان ونموها الشركة تطور مكانياتاألسهم . األسهم .وقيمة وقيمة

المحتملون / المستثمرون المحتملون / تابع المستثمرون تابع


.2.2 ) المساهمون ) أو ( المالكون المساهمون ) أو ShareholdersShareholders::المالكونالمالكة الجهة المالكة تتحمل الجهة المساهمين، تتحمل أو المالكين مجموعة أو المساهمين، ، أو المالكين مجموعة أو ،

الملكية طبيعة الملكية حسب طبيعة . حسب للشركة النهائية . المخاطر للشركة النهائية ويحصل ويحصل المخاطرالدوري علىعلىالمالكون المالكون الدوري األرباح الشركة . الشركة . هاهاتحققتحققالتي التي ةةاألرباح

تعليمات أو التشريعات تفرضها قيود تعليمات وهناك أو التشريعات تفرضها قيود الرقابية وهناك الرقابية الجهة الجهة. سنويا واحتجازها األرباح توزيع نسب .حول سنويا واحتجازها األرباح توزيع نسب حول

تعرض حالة في تسدد ما آخر هي الملكية حقوق أن تعرض كما حالة في تسدد ما آخر هي الملكية حقوق أن كماللصعوبات للصعوبات الشركة أ الشركة أ المالية والتصفية.والتصفية.المالية


إدارة حسن عن المسؤولة هي المالكة إدارة الجهة حسن عن المسؤولة هي المالكة الجهةتطبيق على واإلشراف تطبيق الشركة على واإلشراف التي ااالشركة التي لتشريعات لتشريعات

تصدرها التي والتعليمات الدولة، تصدرها تصدرها التي والتعليمات الدولة، الجهة الجهة تصدرهاالشركة الرقابية الرقابية وعمليات سياسات الشركة بشأن وعمليات سياسات أن بشأن ولو أن ، ولو ،

باعتبارها المسؤولية، معها تتحمل الشركة باعتبارها إدارة المسؤولية، معها تتحمل الشركة إدارةالمالكين . عن المالكين .تنوب عن تنوب

) المساهمون / ) أو المالكون ( تابع المساهمون / ) أو المالكون ShareholdersShareholdersتابع


موقعا المالي التحليل موقعا يحتل المالي التحليل المهمة خاصاخاصا يحتل األساليب بين من المهمة ، األساليب بين من ، . الشركة أعمال على الرقابة في المالكين تساعد . التي الشركة أعمال على الرقابة في المالكين تساعد لذا لذا التي

تعتمد المالي التحليل مؤشرات فهم على المالك قدرة تعتمد فإن المالي التحليل مؤشرات فهم على المالك قدرة فإنالمالية ثقافته المالية على ثقافته السنوية. على التقارير تعكس أن السنوية. ويفترض التقارير تعكس أن ويفترض

الختامية الحسابات والمتضمنة للمالكين، الختامية الموجهة الحسابات والمتضمنة للمالكين، العديد الموجهة العديد ، ، ، دورية مالية نسب شكل على المالي، التحليل نتائج ، من دورية مالية نسب شكل على المالي، التحليل نتائج منومناقشة ، الماضي مع ومقارنات إحصائية، وأشكال ومناقشة وجداول ، الماضي مع ومقارنات إحصائية، وأشكال وجداول

نتائجه.نتائجه.

تنفيذ على الشركة إدارة قدرة يعكس المالي التحليل تنفيذ أن على الشركة إدارة قدرة يعكس المالي التحليل أنالجهة قبل من للمستقبل أقرت التي والموازنات الجهة الخطط قبل من للمستقبل أقرت التي والموازنات الخطط

مستهدف كأداء مستهدف المالكة كأداء ما المالكة وهو ما ، وهو ، ) ( رقابة بـ علية ( يصطلح ( رقابة بـ علية يصطلحالتنفيذ.التنفيذ.

الالزمة اإلجراءات اتخاذ نحو المالكين توجه المؤشرات الالزمة أن اإلجراءات اتخاذ نحو المالكين توجه المؤشرات أن.) األداء ) رقابة األداء في الخلل (.لتصحيح األداء ) رقابة األداء في الخلل لتصحيح


السلبيات السلبيات ومن على ومن أسهمها تتوزع والتي الشركة قدرة على ، أسهمها تتوزع والتي الشركة قدرة ، ( التصويت طريق عن ، المساهمين من كبيرة ) مجموعة التصويت طريق عن ، المساهمين من كبيرة مجموعةعلية( تدل ما رغم أطول لمدة االستمرار على علية( باإلنابة تدل ما رغم أطول لمدة االستمرار على باإلنابةتتم لم ومشكالت خلل من المالي التحليل تتم مؤشرات لم ومشكالت خلل من المالي التحليل مؤشرات

. الصحيح بالشكل . معالجتها الصحيح بالشكل معالجتها

المشكالت أن أن المشكالت تراكم إلى تراكم إلى باإلضافة التحليل التحليل اتاتمؤشرمؤشرباإلضافةاالجراءات اتخاذ الى النهاية في المالكين ستدفع االجراءات المالي، اتخاذ الى النهاية في المالكين ستدفع المالي،

القائمة . اإلدارة القائمة .تجاه اإلدارة تجاه

فى االعتيادي المساهم تفهم ضعف السلبيات تشمل فى كما االعتيادي المساهم تفهم ضعف السلبيات تشمل كما. المالي التحليل دالئل وأهمية لمعنى .الشركة المالي التحليل دالئل وأهمية لمعنى الشركة


الدائنون : الدائنون : 3.3.أجل الدائنون الدائنون يهتميهتم من التالية المعلومات على أجل بالحصول من التالية المعلومات على بالحصول

: تقييم تقييم بالتزاماتها الوفاء على الشركة :قدرة بالتزاماتها الوفاء على الشركة قدرةقدرة – على األمثل المؤشر ألنها الشركة قدرة سيولة على األمثل المؤشر ألنها الشركة سيولة

. القصير المدى في بالتزاماتها الوفاء على .الشركة القصير المدى في بالتزاماتها الوفاء على الشركة

الرئيسية – والمصادر المالي وهيكلها الشركة الرئيسية ربحية والمصادر المالي وهيكلها الشركة ربحيةاألجل . الطويلة والتوقعات واستخدامها األجل .لألموال الطويلة والتوقعات واستخدامها لألموال

أحد – تعتبر والتى األرباح تحقيق على الشركة أحد قدرة تعتبر والتى األرباح تحقيق على الشركة قدرةبالديون للوفاء الرئيسية بالديون الموارد للوفاء الرئيسية و الالالموارد و قصيرة طويلة طويلة الالقصيرة

. معا .األجل معا األجل

لمواجهة – الماضي في الشركة اتبعتها التى لمواجهة السياسات الماضي في الشركة اتبعتها التى السياساتالمالية المالية احتياجاتها احتياجاتها

للشركة . – المالي المركز سالمة للشركة . مدى المالي المركز سالمة مدى


الشركة :4.4. الشركة :إدارة إدارة الشركة تهتم تهتم الشركة إدارة المعلومات إدارة على المعلومات بالحصول على بالحصول

دفة إدارة في كفاءتها مدى على للحكم دفة التالية إدارة في كفاءتها مدى على للحكم التاليةالمعنية : الفترة خالل المعنية :األمور الفترة خالل األمور

االستثمار – وعوائد الشركة االستثمار ربحية وعوائد الشركة ..ربحيةالشركة – أداء يتخذها التي الشركة االتجاهات أداء يتخذها التي ..االتجاهاتاألخرى – الشركات بأداء الشركة أداء مقارنة األخرى نتيجة الشركات بأداء الشركة أداء مقارنة نتيجة

باالضافة النشاط وطبيعة الحجم في باالضافة المماثلة النشاط وطبيعة الحجم في المماثلةتنتمي التي الصناعة أداء مع المقارنة نتيجة تنتمي الى التي الصناعة أداء مع المقارنة نتيجة الى

الشركة . الشركة .اليها اليهاالرقابة – الرقابة فاعلية ..فاعليةاالستخدام – أوجه على الموارد توزيع االستخدام كيفية أوجه على الموارد توزيع ..كيفيةالموجودات .– إدارة الموجودات .كفاءة إدارة كفاءة


المالية :5.5. األوراق المالية :وسطاء األوراق وسطاء: اآلتي معرفة الى المالية األوراق وسطاء اآلتي :يهدف معرفة الى المالية األوراق وسطاء يهدف

نتيجة – األسهم أسعار على المحتملة نتيجة التغيرات األسهم أسعار على المحتملة التغيراتالشركة في المالية الشركة للتطورات في المالية ..للتطورات

فرص أأتحديد تحديد – اعتبارها الممكن الشركات فرص سهم اعتبارها الممكن الشركات سهم.استثماراستثمار .جيدة جيدة


الشركة :6.6. في الشركة :العاملون في العاملون الشركة يهتم يهتم في الشركة العاملون في لسببين العاملون التحليل لسببين بنتائج التحليل بنتائج

هما :ييرئيسرئيس هما :ين ين

مستوى – في يؤثر مما االنجاز وفعالية كفاءة على مستوى الحكم في يؤثر مما االنجاز وفعالية كفاءة على الحكمباالنتماء الشعور ويعزز باالنتماء االنتاجية الشعور ويعزز ..االنتاجية

وضع – في يجعلهم مما الفعلية النتائج الى وضع التعرف في يجعلهم مما الفعلية النتائج الى التعرفإدارة الى معقولة مطالب لتقديم إدارة أفضل الى معقولة مطالب لتقديم لشركة.لشركة.للأفضل

الحكومية :7.7. الحكومية :المصالح المصالح األول بالدرجة هنا االهتمام األول ويعود بالدرجة هنا االهتمام ألسباب ألسباب ى ى ويعود

وضريبية وضريبية رقابية الدول رقابية بعض الدول في بعض ..في


المختصون 8.8. الماليون المختصون المحللون الماليون ::المحللون

بالتحليل متخصصة مؤسسات بالتحليل هناك متخصصة مؤسسات هناكبمبادرة إما العملية بهذه تقوم بمبادرة المالي إما العملية بهذه تقوم الماليإحدى من تكليف على بناء أو إحدى منها من تكليف على بناء أو منها

بأمر المهتمة بأمر المؤسسات المهتمة وذلك شركةشركةالمؤسسات وذلك ما ماهذه تتقاضاها محددة أتعاب هذه مقابل تتقاضاها محددة أتعاب مقابل

المؤسسات .المؤسسات .


المالي التحليل المالي أنواع التحليل المالي أنواع التحليل المالي أنواع التحليل أنواع

العامودي 1.1. العامودي التحليل مالية ::التحليل لسنة المالية البيانات مالية عرض لسنة المالية البيانات عرض: عموديا :واحدة عموديا واحدة

الكمية العالقات دراسة على التحليل من النوع هذا الكمية يعتمد العالقات دراسة على التحليل من النوع هذا يعتمدبتاريخ المالية للقوائم المختلفة العناصر بين بتاريخ القائمة المالية للقوائم المختلفة العناصر بين القائمةبالسكون التحليل من النوع هذا يتصف ولهذا ، بالسكون معين التحليل من النوع هذا يتصف ولهذا ، معين

. عنه الزمني البعد .النتفاء عنه الزمني البعد النتفاء

األفقي 2.2. األفقي التحليل :التحليل : لخمس المالية البيانات لخمس عرض المالية البيانات عرض أفقيا سنوات أفقيا ::سنوات

من بند كل اتجاه دراسة على التحليل من النوع هذا من يعتمد بند كل اتجاه دراسة على التحليل من النوع هذا يعتمدأو الزيادة ومالحظة التحليل موضع المالية القائمة أو بنود الزيادة ومالحظة التحليل موضع المالية القائمة بنود

ألن بالديناميكية يتصف ولهذا الزمن مرور مع ألن النقص بالديناميكية يتصف ولهذا الزمن مرور مع ههالنقصالتحليل بعكس الزمن بمرور تمت التي التغيرات التحليل يبين بعكس الزمن بمرور تمت التي التغيرات يبين

. واحدة زمنية فترة على يقتصر الذي .العامودي واحدة زمنية فترة على يقتصر الذي العامودي


المالي التحليل المالي مقومات التحليل Principles of Financial Principles of Financial مقوماتAnalysisAnalysis

المالي التحليل المالي مقومات التحليل Principles of Financial Principles of Financial مقوماتAnalysisAnalysis

المالي 1.1. التحليل ألهداف الواضح المالي التحديد التحليل ألهداف الواضح ..التحديد

عالقات 2.2. تعكس بطريقة النسبة بتركيب عالقات القيام تعكس بطريقة النسبة بتركيب القيامالدخل كنسبة معينة الدخل منطقية كنسبة معينة التى إإمنطقية االستثمارات التى لى االستثمارات لى

الدخل نسبة أو تحقيقها في الدخل ساهمت نسبة أو تحقيقها في حقوق إإساهمت حقوق لى لىالمشروع . المشروع .أصحاب أصحاب

يصار 3.3. حتى المالي التحليل لنتائج السليم يصار التفسير حتى المالي التحليل لنتائج السليم التفسيرأيضا إإ سليمة بصورة استخدامها أيضا لى سليمة بصورة استخدامها . . لى


المالي 1.1. الوضع من واحد بجانب المحلل اهتمام المالي تركيز الوضع من واحد بجانب المحلل اهتمام تركيزللمؤسسة.للمؤسسة.

التحليل 2.2. عمق ومدى بالمؤسسة المحلل اهتمام التحليل درجة عمق ومدى بالمؤسسة المحلل اهتمام درجةالمطلوب.المطلوب.

المتاحة 3.3. المعلومات نوعية و المتاحة كمية المعلومات نوعية و المباشر ذاتذاتكمية المباشر األثر األثر. التحليل نتيجة .على التحليل نتيجة على

المالية 4.4. القوائم إعداد في الذاتية األحكام بعض المالية دخول القوائم إعداد في الذاتية األحكام بعض دخولالبضائع وتقييم باالستهالك المتعلقة األحكام البضائع مثل وتقييم باالستهالك المتعلقة األحكام مثل

. فيها المشكوك الديون .واحتياطي فيها المشكوك الديون واحتياطي

والقواعد 5.5. األساليب استعمال استمرارية والقواعد مدى األساليب استعمال استمرارية مدىأن المحاسبية المحاسبية أن إذ سيؤدي إذ األساليب سيؤدي تغير األساليب في إإتغير تغير في لى تغير لى

النتائج.النتائج.

يحد 6.6. مما المالية القوائم في المالية البيانات يحد اختصار مما المالية القوائم في المالية البيانات اختصار . الدقيق االستنتاج على الخارجي المحلل قدرة . من الدقيق االستنتاج على الخارجي المحلل قدرة من

المالي التحليل المالي محددات التحليل Limitation of Ratio AnalysisLimitation of Ratio Analysisمحددات

المالي التحليل المالي محددات التحليل Limitation of Ratio AnalysisLimitation of Ratio Analysisمحددات


المالي / التحليل محددات المالي / تابع التحليل محددات تابع

المستعملة 7.7. المحاسبية األساليب حول المالحظات المستعملة غياب المحاسبية األساليب حول المالحظات غيابتقييم حول خاص وبشكل المالية البيانات إعداد تقييم في حول خاص وبشكل المالية البيانات إعداد في

متعارف محاسبي مبدأ من واالنتقال واالستهالك متعارف الصناعة محاسبي مبدأ من واالنتقال واالستهالك الصناعة.إإ ههعليعلي آخر .لى آخر لى

المحلل 8.8. على معه يصعب بشكل الميزانيات المحلل تجميل على معه يصعب بشكل الميزانيات تجميلللحصول الشركة توقيت مثل استعماله مدى على للحصول التعرف الشركة توقيت مثل استعماله مدى على التعرفواستعماله السنة نهاية قبل األجل طويل قرض واستعماله على السنة نهاية قبل األجل طويل قرض على ( . أثره ظهر قد يكون أن بعد أي ذلك بعد المحدد ) لغرضه . أثره ظهر قد يكون أن بعد أي ذلك بعد المحدد لغرضه

عند المتداولة الموجودات عند في المتداولة الموجودات الختامية إإفي الحسابات الختامية عداد الحسابات ..((عداد

ونوعها 9.9. الشركة ونوعها موقع الشركة ..موقع

وخطط 10.10. االدارة لنشاطات المالية القوائم إظهار وخطط عدم االدارة لنشاطات المالية القوائم إظهار عدم. والمقرضين الموردين مع والعالقات .التوسع والمقرضين الموردين مع والعالقات التوسع


المالي التحليل المالي أدوات التحليل المالي أدوات التحليل المالي أدوات التحليل أدوات

بالنسب 1.1. المالي بالنسب التحليل المالي ..التحليل

واستخدامها 2.2. األموال مصادر واستخدامها قائمة األموال مصادر ..قائمة

التدفق 3.3. كشوفات أو التقديرية النقدية التدفق الموازنات كشوفات أو التقديرية النقدية الموازنات..النقديالنقدي

التقديرية 4.4. المالية التقديرية القوائم المالية ..القوائم

التعادل 5.5. التعادل تحليل ..تحليل

مختلفة 6.6. لسنوات المالية القوائم مختلفة مقارنة لسنوات المالية القوائم ..مقارنة

باالستناد 7.7. االتجاهات باالستناد مقارنة االتجاهات قياسي إإمقارنة رقم قياسي لى رقم التعرف التعرف ، ، لىالموجودات بنود من بند لكل النسبية األهمية الموجودات على بنود من بند لكل النسبية األهمية على

.) الهيكلي ) التحليل (.والمطلوبات الهيكلي ) التحليل والمطلوبات

.8.8. المتخصص .التحليل المتخصص التحليل


المال للتحليل العام المال اإلطار للتحليل العام يياإلطار

Financial Analysis: General FrameworkFinancial Analysis: General Framework

المالية والقوائم للشركة المالية البياناتالسنويةوالدورية

القوائم وتحليل .دراسة المالية


المالية المالية البيانات المالية البيانات المالية البيانات البيانات

.1.1: اإلدارة مجلس :تقرير اإلدارة مجلس تقرير

بها مرت التي األحداث وأهم السابق العام خالل الشركة بها أداء مرت التي األحداث وأهم السابق العام خالل الشركة أداء. المستقبلية والخطط .الشركة المستقبلية والخطط الشركة

.2.2: الحسابات مدقق :تقرير الحسابات مدقق تقرير–. تدقيقه تم وما المدقق .مسؤولية تدقيقه تم وما المدقق مسؤوليةعملية – في المستخدم المحاسبي عملية المعيار في المستخدم المحاسبي المعيار

التدقيق.التدقيق.–. التدقيق عملية على بناء المدقق .رأي التدقيق عملية على بناء المدقق رأي

.3.3. تطورات من وغيرها المالية نتائجها عن اإلدارة .تقرير تطورات من وغيرها المالية نتائجها عن اإلدارة تقرير

المالية البيانات المالية تتألف البيانات من من تتألف ::


العامة – 4.4. الميزانية تشمل و الكاملة المالية العامة – القوائم الميزانية تشمل و الكاملة المالية القوائم - التدفق بيان والخسائر األرباح - حساب التدفق بيان والخسائر األرباح – – ةةالنقدي النقدي اتاتحساب

. المساهمين حقوق في التغيرات .وبيان المساهمين حقوق في التغيرات وبيان

المع 5.5. تحدد المع إيضاحات تحدد المحاسبي ييييااإيضاحات المحاسبي ر إعداد ةةر تم إعداد الذي تم الذيعلى المالية على البيانات المالية أي. ااأساسهأساسه البيانات تفسر أي. وإيضاحات تفسر وإيضاحات

المالية . البيانات في المعروضة للمعلومات المالية .غموض البيانات في المعروضة للمعلومات غموض

مجلس 6.6. أعضاء وتداول اإلدارة عن أخرى مجلس معلومات أعضاء وتداول اإلدارة عن أخرى معلومات . الشركة في التملك ونسب . اإلدارة الشركة في التملك ونسب اإلدارة

المالية / البيانات تتألف من تابع :


العامة الميزانية حول العامة تساءالت الميزانية حول ::تساءالت

العامة؟ الميزانية مفهوم هو العامة؟ ما الميزانية مفهوم هو ما العامة الميزانية أهمية هى العامة ما الميزانية أهمية هى للجهات للجهات ما

؟؟المختلفةالمختلفة: عناصرها هي :ما عناصرها هي ما

الموجودات؟الموجودات؟المطلوبات؟المطلوبات؟ المساهمين؟ المساهمين؟ حقوق حقوق

المالية المالية القوائم القوائم

العامة العامة الميزانية Balance SheetBalance Sheetالميزانية


المالي المركز العامة الميزانية المالي تبين المركز العامة الميزانية ذلك تبين في بما ذلك للشركة في بما قيمة قيمة للشركة

و الشركة تمتلكها التى و الموجودات الشركة تمتلكها التى المطلوبات إإالموجودات حجم المطلوبات جمالي حجم جمالي

فيها المساهمين يمتلكه ما وقيمة عليها فيها المستحقة المساهمين يمتلكه ما وقيمة عليها وقت المستحقة وقت في في

..محددمحدد

العامة الميزانية العامة مفهوم الميزانية العامة مفهوم الميزانية العامة مفهوم الميزانية مفهوم


الثابتة :• الثابتة :الموجودات من الموجودات المستخدمة الموجودات تمثلوالمنتجات السلع وبيع ونقل وتخزين إلنتاج المؤسسة قبل

.

والسيارات . األثاث ، والمعدات واآلالت العقارات تشملفترة طوال السنوي لالستهالك الثابتة الموجودات وتخضع

مصروفات ضمن االستهالك يحسب و اإلنتاجية حياتهاالميزانية في الثابته الموجودات تظهر و ، المؤسسة

ناقصا األصلية القيمة أي الصافية بقيمتها العامة. العمومية الميزانية تاريخ حتى المتراكم االستهالك

العامة عناصرعناصر العامة الميزانية الميزانية العامة عناصرعناصر العامة الميزانية الميزانية


المتداولة :• المتداولة :الموجودات الموجودات الموجودات تمثلالدورة خالل المؤسسة قبل من المستخدمة

قيام نتيجة وهي المالية السنة أو التشغيليةاالعتيادية . بأعمالها المؤسسة

والمؤسسات البنوك ولدى الصندوق في النقد تشملبيع عن الناتجة المدينة والحسابات ، المالية

المالية واألوراق وخدماتها لسلعها المؤسسةمخزون ، البيع أو المتاجرة ألجل بها المحتفظوشبه الخام المواد من يتكون والذي البضاعة

ولوازم الغيار وقطع للبيع، الجاهزة والسلع المصنعةأخرى .



على المطلوبات :المطلوبات :• المترتبة االلتزامات قيم تمثلإلى : تنقسم والتي المؤسسة

المتداولة :• المتداولة :المطلوبات خالل المطلوبات المستحقة االلتزاماتعلى السحب وتشمل المؤسسة على المالية السنة

األجل ) قصيرة والتسهيالت الدائنة البنوك المكشوفالمستحقة والمصاريف التجارية الدائنة والذمم

أخرى ( . دائنة وأرصدةالمتداولة :• غير المتداولة :المطلوبات غير خالل المطلوبات والمستحقة

القروض وتشمل للمؤسسة المالية السنة تتجاوز فترةاألجل طويلة والسندات المصرفية والتسهيالت



المساهمين :• المساهمين :حقوق حصة حقوق تمثلصافي وهي المؤسسة في المساهمين

ناقصا الموجودات عن الناتجة ثروتهمالتالية : القيم وتشمل ، المطلوبات

عالوة • ، المال رأس عالوة ، المدفوع المال رأسو ) االختيارية و اإلجبارية واالحتياطيات ، اإلصدار

المستبقاة ( . واألرباح ، أخرى

دورة إلى دورة من المساهمين حقوق تزدادالسنوية األرباح من المحتفظ بالجزء الحقة

المالية . للسنة المتحققة بالخسائر وتقل



الموحـدة العموميـة الموحـدة الميزانيــة العموميـة الميزانيــة20020055ديسمبر ديسمبر 3131

الد إيضاحالموجودات راهمبآالف

20052004

( العقارية ABCشركة . . ع) م ش

التطوير لغرض 113,025,7502,232,805عقارات

A مقدما مدفوعة ومصروفات آخرون 101,928,369240,588مدينون

تجاريون 8717,533756,181مدينون

بالصندوق ونقد البنوك لدى 710,368,0091,834,965أرصدة

مالية 123,602,8681,847,611أوراق

شقيقة لشركات 13658,313758,316قروض

شقيقة شركات في 143,103,825388,324استثمارات

صافي ، ثابتة 15737,711273,114موجودات

استثمارية 168,062,3542,456,802عقارات

بنك 9-2,425,677(HP)موجودات

32,204,73213,214,383الموجوداتإجمـــالي


الموحدة العمومية الموحدة الميزانية العمومية الميزانية20020055ديسمبر ديسمبر 3131

مالية مؤسسات من 19238,693638,693قروض

أخرى ومطلوبات تجاريون 175,527,5752,325,510دائنون

المطلوبات

دائنة محتجزة 20733,121618,540مبالغ

للموظفين الخدمة نهاية مكافأة 219,0357,486مخصص

بنك HP18-1,569,534مطلوبات

6,508,4245,159,763



الموحدة العمومية الموحدة الميزانية العمومية الميزانية20020055ديسمبر ديسمبر 3131

المال 225,780,1762,650,000رأس

الموظفين بأداء الخاص األسهم (5,963)(4,386)برنامج

2313,922,6532,875,400احتياطيات

25,560,9228,051,935

األقلية 135,3862,685 حصة

ال إجمالي 25,696,3088,054,620 مساهمينحقوق

ال ألصحاب حقوق العائدة مساهميناألم الشركة في الحقوق

موزعة غير 5,862,4792,532,498أرباح

ال إجمالي والمطلوبات حقوق 32,204,73213,214,383 مساهمين



والخسائر؟ األرباح حساب مفهوم هو والخسائر؟ ما األرباح حساب مفهوم هو ما ه ه ما والخسائر أهمية أهمية ييما األرباح والخسائر حساب األرباح للجهات للجهات حساب

؟؟المختلفةالمختلفة والخسائر؟ األرباح حساب عناصر هي والخسائر؟ ما األرباح حساب عناصر هي ما

يرادتيرادتإإال ال...المصروفات.المصروفات

؟ للمستثمرين اإليرادات أهمية هي ؟ ما للمستثمرين اإليرادات أهمية هي ما

والخسائر األرباح والخسائر حساب األرباح والخسائر Income StatementIncome Statementحساب األرباح والخسائر حساب األرباح Income StatementIncome Statementحساب


بيان بيان يوضح والخسائر يوضح األرباح والخسائر حساب األرباح عمالعمالأأنتيجة نتيجة حساب

الحساب يبين كما ، واحدة مالية لسنة الحساب الشركة يبين كما ، واحدة مالية لسنة الشركة

و الشركة إيرادات و إجمالي الشركة إيرادات مصروفات إإإجمالي مصروفات جمالي هاهاجمالي

الفرق الفرق ويمثل الربح ويمثل الربح بينهما الخسارة الخسارة ووأأ بينهما

والخسائر األرباح حساب والخسائر مفهوم األرباح حساب والخسائر مفهوم األرباح حساب والخسائر مفهوم األرباح حساب مفهوم


أعد إليراداتإليراداتاا التي الفترة خالل مختلفة عمليات أعد من التي الفترة خالل مختلفة عمليات من

. الحساب .عنها الحساب عنها

التي تحملتهاتحملتهاالتي التي المصروفات المصروفات الفترة خالل التي الشركة الفترة خالل الشركةعنها عنها أعد الحساب.الحساب. أعد

الخسارة . أو الربح صافي يمثل الجانبين بين الخسارة .والفرق أو الربح صافي يمثل الجانبين بين والفرق

والخسائر األرباح حساب والخسائر عناصر األرباح حساب والخسائر عناصر األرباح حساب والخسائر عناصر األرباح حساب عناصر


المبيعات المبيعات اجمالي اجمالي التشغيل التشغيل مصروفات مصروفات

وعمومية – ادارية وعمومية مصروفات ادارية مصروفات

أخرى – تشغيلية أخرى مصروفات تشغيلية مصروفات

األرباح حساب األرباح مفردات حساب مفرداتوالخسائروالخسائر

األرباح حساب األرباح مفردات حساب مفرداتوالخسائروالخسائر

التشغيل التشغيل ربح ربحتشغيلية – غير تشغيلية ايرادات غير ايرادات

سهم لكل سهم العائد لكل العائد

سهم – لكل األساسي سهم العائد لكل األساسي العائد


المبيعات (3,037,774)(3,585,686)4تكلفة

األرباح 4,775,6762,208,490إجمالي

48,361,3625,246,264المبيعات

20052004ايضاح

الد راهمبآالف

الموحـــد اإليرادات الموحـــد بيــان اإليرادات بيــان20020055ديسمبر ديسمبر 3131

األخرى التشغيلية 247,572179,530االيرادات

14245,839(7,467)

واإلدارية والعمومية البيعية (707,599)(1,021,752)5المصروفات

األخرى التشغيلية (84,299)(66,012)المصروفات

التمويل (25,910)(26,288)تكاليف

) تابعة / ) شركة في حصة بيع من الخسارة الربح

التمويل 6352,38681,443ايرادات

أخرى 122,48626,914ايرادات



الشقيقة الشركة نتائج من 99,14520,810الحصة

20052004ايضاح


الموحـــد اإليرادات الموحـــد بيــان اإليرادات بيــان20020055ديسمبر ديسمبر 3131

األم الشركة 4,731,2311,690,557مساهمي

السنة 4,729,0521,691,912أرباح

األقلية 1,355(2,179)حصة

السنة 4,729,0521,691,912أرباحاألم الشركة مساهمي إلى العائد السهم ربح

درهم 0,33درهم 250,85 للسهم األساسي الربحدرهم 0,33درهم 250,84 للسهم المخفف الربح



Revenueيرادات إال

Revenueيرادات إال

نمو هو تجارية مؤسسة إيجاد وراء من الرئيسي نمو الهدف هو تجارية مؤسسة إيجاد وراء من الرئيسي الهدف

ال بعد المساهمين ال حقوق بعد المساهمين تجاه وفاءوفاءحقوق التزاماتها تجاه بجميع التزاماتها بجميع

و المجهزين ، و العمالة المجهزين ، . الالالعمالة مصدرين هناك األخرى . أطراف مصدرين هناك األخرى أطراف

الن أأ لهذا الن ساسين لهذا والخدمات ممساسين المواد من المبيعات والخدمات و المواد من المبيعات و

ال من ال واإليرادات من ستثمارات.ستثمارات.ااواإليرادات


للمستثمر اإليرادات للمستثمر أهمية اإليرادات أهمية

: في األهمية :تكمن في األهمية تكمن جزءا المستثمر جزءا استالم المستثمر شكل استالم على اإليرادات شكل من على اإليرادات من

األرباح.األرباح. تحقيقا اإليرادات من جزء تحقيقا استثمار اإليرادات من جزء . استثمار المؤسسة .لنمو المؤسسة لنمو وزيادة توظيف توظيف لمضاعفة اإليرادات من وزيادة جزء لمضاعفة اإليرادات من جزء

الدخل.الدخل.


الشركة أرباح تخصيص فيه يجري الذي الحساب الشركة وهو أرباح تخصيص فيه يجري الذي الحساب وهوللشركة وفقاوفقا الداخلي والنظام القانون للشركة ألحكام الداخلي والنظام القانون ألحكام

اإلدارة . مجلس اإلدارة . وتوصيات مجلس وتوصيات

والخسائر األرباح توزيع والخسائر حساب األرباح توزيع P & L Distribution P & L Distribution حسابA/CA/C

والخسائر األرباح توزيع والخسائر حساب األرباح توزيع P & L Distribution P & L Distribution حسابA/CA/C


النقدية التدفقات النقدية بيان التدفقات بيان

التشغيلية األنشطة من النقدية التشغيلية التدفقات األنشطة من النقدية المكونة المكونة التدفقاتمثل النقدية غير والبنود األرباح من أساسي مثل بشكل النقدية غير والبنود األرباح من أساسي بشكلالموجودات في والتغيرات والمخصصات الموجودات االستهالك في والتغيرات والمخصصات االستهالك

. المتداولة .والمطلوبات المتداولة والمطلوبات

ال من النقدية ال التدفقات من النقدية االستثمارية أأالتدفقات االستثمارية نشطة والمكونة والمكونة نشطةاالستثمار االستثمار من المساهمات / ف ف من ، المالية األوراق من المساهمات / ى ، المالية األوراق من ى

. والمعدات .والممتلكات والمعدات والممتلكات

/ التمويلية األنشطة في من النقدية / التدفقات التمويلية األنشطة في من النقدية والمكونة والمكونة التدفقاتأو وسندات أسهم إصدار ، األرباح توزيع أو من وسندات أسهم إصدار ، األرباح توزيع طفائها.طفائها.إإمن


السنة 4,729,0521,691,912أرباح

التشغيلية األنشطة

20052004ايضاح


ال ال بيــان الموaحد بيــان النقدية الموaحد تدفقات النقدية تدفقات20020055ديسمبر ديسمبر 3131

: التالية للبنود التعديالت

الشقيقة الشركات نتائج من (20,810)(99,145)الحصة

/) تابعة) شركة في حصة بيع خسارة 7,467(245,839)14ربح

598,95695,542االستهالك

-291,076

الموظفين خدمة نهاية مكافأة 1,5514,106مخصص

-6,106

األسهم قيمة حسب التعويضات 2128,39826,000تكلفة

االستثمارية العقارات قيمة في االنخفاض مخصص

والسلفيات القروض قيمة في االنخفاض مخصص



مالية أوراق استبعاد (754)(1,601)ربح

ثابتة موجودات استبعاد (14)(140)ربح

20052004ايضاح



تجاريون 38,648657,099مدينونمالية – خدمات وسلفيات (474,979)-قروض

(1,002,493)71,066

(792,945)(732,434)

3,197,110371,477

4,511,2322,100,631 العامل المال رأس في التغيرات قبل التشغيلية األرباح

A مقدما مدفوعة ومصروفات وتأمينات آخرون مدينون

التطوير لغرض عقارات

أخرى ومطلوبات تجاريون دائنون

6,066,1333,154,926 التشغيلية األنشطة من النقد صافي

-889,863 مالية – خدمات العمالء ودائع

114,581272,203 دائنة محتجزة مبالغ



مالية أوراق (1,981,033)(1,346,562)شراء

االستثمارية األنشطة

20052004ايضاح



مالية أوراق استبعاد من المحصلة 1,81421,051المبالغ

(150,805)-سابقة تابعة شركة من مقبوضة أسهم 3,300-أرباح

شقيقة شركات في إضافية (568,811)(2,350,127)استثماراتاالستثمارية العقارات على المصروفة (11,070)(1,100,349)المبالغ

ثابتة موجودات (215,690)(644,866)شراءثابتة موجودات بيع من المحصلة 6,7113,808المبالغ

(6,736,488)(3,091,950) االستثمارية األنشطة في المستخدم النقد صافي

تابعة شركة استبعاد عند المفقودة النقدية وشبه النقدية

أشهر ثالثة بعد تستحق أو محتجزة (343,505)(1,152,304)ودائع



السنة نهاية في النقدية وشبه 9,035,7052,233,927النقدية

389,490 6,801,778 النقدية وشبه النقدية في الزيادة

التمويلية األنشطة

20052004ايضاح



موزعة (312,179)(340,328)أرباحمالية مؤسسات من األجل قصيرة 638,693-قروض

األقلية مساهمي من مستثمرة -134,880أموال

مالية مؤسسات من قروض -(400,000)سداد

إصدار حقوق من محصلة -8,076,004مبالغأسهم خيارات إلى التحول من مقبوضة -1,577مبالغ

7,472,133326,514 التمويلية األنشطة من النقد صافي

1,844,437 2,233,927 السنة بداية في النقدية وشبه النقدية



الشركة الشركة نشاط ال على على ههتأثيرتأثيروونشاط ال صياغة المالية صياغة المالية قوائم قوائم الشركة الشركة نشاط ال على على ههتأثيرتأثيروونشاط ال صياغة المالية صياغة المالية قوائم قوائم

المصرفي المصرفي القطاع القطاع

االستثماري االستثماري القطاع القطاع

الصناعي الصناعي القطاع القطاع

التأمين التأمين قطاع قطاع

الزراعي الزراعي القطاع القطاع

الخدمات الخدمات قطاع قطاع


المالية القوائم المالية تحليل القوائم تحليل


بالنسب المالي بالنسب التحليل المالي التحليل

وأخرى ، مالية فقرة بين العالقة عن المالي التحليل وأخرى يعبر ، مالية فقرة بين العالقة عن المالي التحليل يعبر “ ” وهي النسبة بـ الدخل كشف أو العامة الميزانية “ في ” وهي النسبة بـ الدخل كشف أو العامة الميزانية في

نوعين : نوعين :

استخداما 1.1. األكثر وهي ، مئوية استخداما نسبة األكثر وهي ، مئوية .. نسبة

.2.2 . مرات . عدد مرات عدد

الحاجة الحاجة وتظهر البيانات إإوتظهر قصور بسبب المئوية النسب البيانات لى قصور بسبب المئوية النسب لىالفقرات بين العالقات عن التعبير عن ، لوحدها ، الفقرات المطلقة بين العالقات عن التعبير عن ، لوحدها ، المطلقة

لوحدها تشير ال الواحدة والنسبة ، لوحدها المترابطة تشير ال الواحدة والنسبة ، صورة إإالمترابطة صورة لى لىوما ، جهة من النسب من غيرها مع تدرس لم ما وما متكاملة ، جهة من النسب من غيرها مع تدرس لم ما متكاملة

معين بمعيار تقارن معين لم بمعيار تقارن مالئمة ببوالنسب والنسب ، ، لم إحصائية مالئمة طريقة إحصائية طريقةالباحث أو المحلل اهتمام توجيه على قدرتها حيث الباحث من أو المحلل اهتمام توجيه على قدرتها حيث لى لى إإمن

. تطورها ومتابعة دراستها لغرض محددة . عالقات تطورها ومتابعة دراستها لغرض محددة عالقات


القوائم تحليل في المستخدمة النسب القوائم أنواع تحليل في المستخدمة النسب أنواع الماليةالمالية

دراسة في تستخدم التي المالية النسب من الكثير دراسة هناك في تستخدم التي المالية النسب من الكثير هناك

دوري الشركة أداء دوري ومتابعة الشركة أداء ومتابعة ا أن ا غير أن ، غير تبويبها هه، تبويبها باإلمكان باإلمكان

: اآلتية الرئيسية المجموعات ضمن :ومعالجتها اآلتية الرئيسية المجموعات ضمن ومعالجتها

السيولة 1.1. السيولة نسب نسب

التشغيل 2.2. التشغيل نسب نسب

الربحية 3.3. الربحية نسب نسب

الدخل 4.4. الدخل نسب نسب

المديونية 5.5. المديونية نسب نسب

أخرى 6.6. مالية أخرى نسب مالية نسب


السيولة السيولة نسب Liquidity RatiosLiquidity Ratiosنسب

المدى في للشركة المالية المالءة السيولة نسب تقيسالمالية االلتزامات تسديد على الشركة مقدرة أي القصير،المطلوبات تكون مدى أي إلى تظهر وبالتالي ، الثابتةفي نقد إلى تحويلها يمكن بموجودات مغطاة المتداولةالمطلوبات أستحقاق فترة تقريبا تعادل زمنية فترة

المتدوالة.

وسطي حدود في تكون أن يجب السيولة نسب قيمةتكون ال أن ويجب ، الشركة إليه تنتمي التي القطاعالشركة على يفوت أنه حيث كبيرة الشركة لدى السيولةفي الفائضة السيولة توظيف من المحتمل العائد

. مرتفع دخل ذات استثمارات


الموجودات تغطية مرات عدد النسبة هذه الموجودات تقيس تغطية مرات عدد النسبة هذه تقيسأن يمكن مدى أي إلى ، المتداولة للمطلوبات أن المتداولة يمكن مدى أي إلى ، المتداولة للمطلوبات المتداولةفي يزال وال المتداولة للموجودات الدفترية القيمة في تتدنى يزال وال المتداولة للموجودات الدفترية القيمة تتدنى

المتداولة .اا مطلوباتها جميع تسدد أن الشركة المتداولة .ستطاعة مطلوباتها جميع تسدد أن الشركة ستطاعة الجارية : المتداولة النسبة الموجودات

المتداولة المطلوبات

الموجودات تغطي أن النسبة لهذه المقبولة الموجودات القيمة تغطي أن النسبة لهذه المقبولة القيمة. بمرتين المتداولة المطلوبات .المتداولة بمرتين المتداولة المطلوبات المتداولة

السيولة السيولة نسب السيولة نسب السيولة نسب نسب

Current Ratio الجارية النسبة

2005 = 0.38 2006 = 0.24


Quick )Acid - Test Ratio(

نسب نسب السيولة السيولة

السريعة النسبة

مطلوباتها تسديد على الشركة مقدرة النسبة هذه مطلوباتها تقيس تسديد على الشركة مقدرة النسبة هذه تقيسالمخزون . تسيل إلى اللجوء دون المخزون .المتداولة تسيل إلى اللجوء دون المتداولة

ناقصا المتداولة الموجوداتالمخزون

المتداولة المطلوبات

. واحد إلى واحد هي النسبة لهذه المقبولة القيمة .أن واحد إلى واحد هي النسبة لهذه المقبولة القيمة أن

السريعة : النسبة

2005 = 0.61 2006 = 1.43


بها تستخدم التي الكفاءة التشغيل نسب بها تقيس تستخدم التي الكفاءة التشغيل نسب تقيسفيما مقارنات باجراء وذلك لها المتاحة الموارد فيما الشركة مقارنات باجراء وذلك لها المتاحة الموارد الشركة

. الموجودات عناصر في االستثمار مستوى . بين الموجودات عناصر في االستثمار مستوى بينبين ما التوازن من نوع وجود النسب هذه بين وتفترض ما التوازن من نوع وجود النسب هذه وتفترض ، المخزون و ، المدينة الحسابات من وكل ، المبيعات المخزون و ، المدينة الحسابات من وكل المبيعات

و ، الثابتة و والموجودات ، الثابتة .إإوالموجودات الموجودات .جمالي الموجودات جمالي

( الضعف مناطق كشف على النسب هذه )وتساعد الضعف مناطق كشف على النسب هذه و و أأوتساعد ) عمليات في الموارد استعمال في الكفاية ( تدني عمليات في الموارد استعمال في الكفاية تدني

. لكل مهمة تعتبر التشغيل نسب فإن لذلك . الشركة لكل مهمة تعتبر التشغيل نسب فإن لذلك الشركةالمدى على والربحية األداء بكفاية اهتمام له المدى من على والربحية األداء بكفاية اهتمام له من

. للشركة . الطويل للشركة الطويل

نسب نسب التشغيلالتشغيل

Activity RatiosActivity Ratios


المخزون 1. دوران معدل

المدينة 2. الحسابات دوران معدل

الثابتة 3. المجودات دوران معدل

الموجودات 4. إجمالي دوران معدل

الموجودات 5. إجمالي إلى الديون نسب

التشغيل التشغيل معدالت معدالت


نسبة نسبة التشغيلالتشغيل

Fixed Assets Turnover إجمالي دوران معدلالموجودات

الثابتة الموجودات إجمالي

المبيعات

استخدام في المؤسسة فعالية المعدل هذا استخدام يقيس في المؤسسة فعالية المعدل هذا يقيس. المتاحة .الموجودات المتاحة الموجودات

استخدام في المؤسسة فعالية المعدل هذا استخدام يقيس في المؤسسة فعالية المعدل هذا يقيس. المتاحة .الموجودات المتاحة الموجودات

إجمالي دوران معدلالموجودات =

2005 = 11.33 2006 = 1.67


الحسابات دوران معدلاآلجلة / : المدينة المبيعات متوسط

360

الحسابات المدينة

Receivables Turnover

نسب نسب الدينالدين

الشركة تنتظرها التي الزمنية الفترة المعدل هذا الشركة يقيس تنتظرها التي الزمنية الفترة المعدل هذا يقيسثمن تحصيل حين إلى باألجل البيع عملية إجراء وقت ثمن من تحصيل حين إلى باألجل البيع عملية إجراء وقت من . التقصير فترة كانت كلما عامة وبصورة نقدا . البضاعة التقصير فترة كانت كلما عامة وبصورة نقدا البضاعة

. للشركة أحسن أداء على ذلك دل كلما .أقصر للشركة أحسن أداء على ذلك دل كلما أقصر

الشركة تنتظرها التي الزمنية الفترة المعدل هذا الشركة يقيس تنتظرها التي الزمنية الفترة المعدل هذا يقيسثمن تحصيل حين إلى باألجل البيع عملية إجراء وقت ثمن من تحصيل حين إلى باألجل البيع عملية إجراء وقت من . التقصير فترة كانت كلما عامة وبصورة نقدا . البضاعة التقصير فترة كانت كلما عامة وبصورة نقدا البضاعة

. للشركة أحسن أداء على ذلك دل كلما .أقصر للشركة أحسن أداء على ذلك دل كلما أقصر

الحسابات دوران معدلالمدينة

2006 = 9.72


Inventory TurnoverInventory Turnover

نسبة نسبة الدينالدين

Aging Receivables Aging Receivables الحسابات الحسابات تعمير تعمير المدنيةالمدنية

% النسبة القيمة الحساب عمرباأليام

42 400 يوم 0-30

21 200 يوم 31-60

16 150 يوم 61-90

13 120 يوم 91-120

8 80 من يوم 120أكثر

100 950

أعمار فئات لعدة والنسبة القيمة يظهر جدول أعمار إعداد فئات لعدة والنسبة القيمة يظهر جدول إعدادالمدينة المدينة للحسابات للحسابات

أعمار فئات لعدة والنسبة القيمة يظهر جدول أعمار إعداد فئات لعدة والنسبة القيمة يظهر جدول إعدادالمدينة المدينة للحسابات للحسابات


Fixed Assets Turnover الثابتة الموجودات إجمالي دوران معدل


إجمالي دوران معدللثابتة : الثابتة الموجودات الموجودات إجمالي

المبيعات

يحسـب معـدل دوران الموجـودات الثابتـة بتقسـيم المبيعـات ــة ــة االجمالي ــودات الثابت ــة . على الموج ــدل درج ويقيس المع

ة لل اءة في اسـتعمال الموجـودات الثابـت اج. ـفإالكـف ان إنـت ذا ـكــا ــد للطاقــة أ فهــذا المعــدل عالي ــدل على اســتعمال جي ــه ي ن

ـيدل على هـنأ فذا ـكان المـعدل منخفـضاإـما أنتاجـية المتاـحة. إالوازن مـا بين المبيعـات وحجم االسـتثمارات في عـدم وجـود ـت

الى ـف ة ، وبالـت ة إالموجـودات الثابـت اني من طاـق ن الشـركة تـعــة فائضــة ا ــاج في المســتودعات بشــكل إو تكــدس الأنتاجي نت

عن تصريفه في السوق. مخزون سلعي عوضا

يحسـب معـدل دوران الموجـودات الثابتـة بتقسـيم المبيعـات ــة ــة االجمالي ــودات الثابت ــة . على الموج ــدل درج ويقيس المع

ة لل اءة في اسـتعمال الموجـودات الثابـت اج. ـفإالكـف ان إنـت ذا ـكــا ــد للطاقــة أ فهــذا المعــدل عالي ــدل على اســتعمال جي ــه ي ن

ـيدل على هـنأ فذا ـكان المـعدل منخفـضاإـما أنتاجـية المتاـحة. إالوازن مـا بين المبيعـات وحجم االسـتثمارات في عـدم وجـود ـت

الى ـف ة ، وبالـت ة إالموجـودات الثابـت اني من طاـق ن الشـركة تـعــة فائضــة ا ــاج في المســتودعات بشــكل إو تكــدس الأنتاجي نت

عن تصريفه في السوق. مخزون سلعي عوضا



إجمالي دوران معدلالموجودات الموجودات : إجمالي

المبيعات

استعمال في الكفاءة درجة المعدل استعمال ويقيس في الكفاءة درجة المعدل الموارد ويقيس الموارد كل كللها لها المتاحة . . المتاحة أيضا المعدل هذا يفترض أيضا المعدل هذا ال وجود وجود يفترض من ال نوع من توازن توازن نوع

الموجودات في االستثمارات وحجم المبيعات بين الموجودات ما في االستثمارات وحجم المبيعات بين ماو و المتداولة ..الثابتةالثابتةالمتداولة

استعمال في الكفاءة درجة المعدل استعمال ويقيس في الكفاءة درجة المعدل الموارد ويقيس الموارد كل كللها لها المتاحة . . المتاحة أيضا المعدل هذا يفترض أيضا المعدل هذا ال وجود وجود يفترض من ال نوع من توازن توازن نوع

الموجودات في االستثمارات وحجم المبيعات بين الموجودات ما في االستثمارات وحجم المبيعات بين ماو و المتداولة ..الثابتةالثابتةالمتداولة

Total Assets Turnover الموجودات إجمالي دوران معدل

2005 = 0.29 2006 = 0.14


الربحية الربحية نسب نسب

االستثمارية السياسات كفاءة مقياس هي االستثمارية األرباح السياسات كفاءة مقياس هي األرباحالتحويلية و التشغيلية التحويلية للشركة، و التشغيلية بهذا للشركة، بهذا وهي تعكس تعكس وهي

. للشركة الكلي . األداء للشركة الكلي األداء


Profit Margin

هامش نسبة: الربح

الصافية األرباح

المبيعات

كل مقابل الشركة تحققه الذي الربح النسبة هذه كل تقيس مقابل الشركة تحققه الذي الربح النسبة هذه تقيس

آخر رهمرهمدد إلى قطاع من الربح هامش ويختلف المبيعات، آخر من إلى قطاع من الربح هامش ويختلف المبيعات، من

. القطاع ذلك في الموجود االحتكار أو المنافسة درجة .بحسب القطاع ذلك في الموجود االحتكار أو المنافسة درجة بحسب

كل مقابل الشركة تحققه الذي الربح النسبة هذه كل تقيس مقابل الشركة تحققه الذي الربح النسبة هذه تقيس

آخر رهمرهمدد إلى قطاع من الربح هامش ويختلف المبيعات، آخر من إلى قطاع من الربح هامش ويختلف المبيعات، من

. القطاع ذلك في الموجود االحتكار أو المنافسة درجة .بحسب القطاع ذلك في الموجود االحتكار أو المنافسة درجة بحسب

الربح هامش نسبة

2005 = 0.59 2006 = 0.60




على على العائد الموجوداتالموجوداتالعائد )%()%(ROA )%(ROA )%(

على العائد حساب على يتم العائد حساب الربح الموجوداتالموجوداتيتم صافي الربح بقسمة صافي بقسمةال القيمة ال على القيمة مهم إإ. . للموجوداتللموجوداتجمالية جمالية إإعلى مقياس مهم نه مقياس نه

استخدام في الشركة لكفاءة أو الشاملة استخدام للربحية في الشركة لكفاءة أو الشاملة للربحيةأداء. في االستمرار من الشركة تتمكن ولكي أداء. مواردها في االستمرار من الشركة تتمكن ولكي مواردها

يجب يجب نشاطها الكلية أأنشاطها التكلفة النسبة هذه تفوق الكلية ن التكلفة النسبة هذه تفوق نلالموال .لالموال .

2006 = 8.35



الملكية حقوق على الملكية العائد حقوق على )%( ROE)%( ROE)%()%(العائد

الربح صافي قسمة من النسبة هذه على الحصول الربح يتم صافي قسمة من النسبة هذه على الحصول يتم. المساهمين حقوق قيمة .على المساهمين حقوق قيمة إ على لقياس أأنها نها إ معيار لقياس هم معيار هم

ال في المستثمرين ال ربحية في المستثمرين .أأربحية العادية .سهم العادية سهم

2006 = 11.27



الموجوداتالموجوداتاالستثمارات / االستثمارات / )%()%(Investment /Assets )%(Investment /Assets )%(

تشير حيث االستثمار، لشركات أخرى خاصة نسبة تشير وهي حيث االستثمار، لشركات أخرى خاصة نسبة وهيالمئوية إإ النسبة المئوية لى النسبة شكل للموجوداتللموجوداتلى على شكل المقتناة على المقتناة

استثمارات.استثمارات.



الموجوداتالموجودات / / الموجوداتالموجوداتقروض قروض )%()%(

Loan Assets /Assets )%(Loan Assets /Assets )%(

تشير حيث ، االستثمار لشركات خاصة نسبة تشير وهي حيث ، االستثمار لشركات خاصة نسبة لى لى إإوهيالمئوية المئوية النسبة قروض للموجوداتللموجوداتالنسبة شكل قروض على شكل على

. ممنوحة .وخصومات ممنوحة وخصومات

2006 = 0



واالستثمارات / واالستثمارات / الودائع الموجوداتالموجوداتالودائع )%()%(

Deposit & Investment / Assets )%(Deposit & Investment / Assets )%(

تشير حيث االستثمار، لشركات أخرى خاصة نسبة تشير وهي حيث االستثمار، لشركات أخرى خاصة نسبة وهي

المئوية إإ النسبة المئوية لى النسبة شكل للموجوداتللموجوداتلى على شكل المقتناة على المقتناة

البنوك لدى وودائع البنوك استثمارات لدى وودائع ..استثمارات


المساهمين / المساهمين / حقوق الموجوداتالموجوداتحقوق )%()%(Equity / Assets )%(Equity / Assets )%(


تشير تشير وهي النسبة إ إ وهي النسبة لى عن للموجوداتللموجوداتالمئوية المئوية لى عن الممولة الممولة

اإليفاء على للقدرة مقياس المساهمين حقوق اإليفاء طريق على للقدرة مقياس المساهمين حقوق طريق

. الديون .بجميع الديون بجميع

2006 = 74.09



التشغيل / إإ التشغيل / يرادات ال إإيرادات ال جمالي يراداتيراداتإإجمالي )%()%(

Operating Income / Total Income )%(Operating Income / Total Income )%(

ل المئوية ل النسبة المئوية ال ) إإالنسبة من الدخل التشغيل ال ) يرادات من الدخل التشغيل نشطة نشطة أأيرادات

للشركة ( أأالال للشركة ( ولية ال إإلى لى إإولية ال جمالي يرادات.يرادات.إإجمالي


الربحيةالربحية نسبنسب

ال إإ / / ىىخرخرأأيرادات يرادات إإ ال جمالي يراداتيراداتإإجمالي )%()%(

Other Income / Total Income )%(Other Income / Total Income )%(

ال ال نسبة ال إإنسبة ال يرادات ال )أأيرادات ال )خرى ال إإخرى من ال يرادات من األخرى أأيرادات األخرى نشطة نشطة

ال ال بخالف ال إإلى لى إإولية ( ولية ( أأبخالف ال جمالي يرادات.يرادات.إإجمالي


األسهماألسهمنسب نسب

، األسهم لحملة خاصة أهمية ذات األسهم نسب ، تعتبر األسهم لحملة خاصة أهمية ذات األسهم نسب تعتبرولمحللي ، األسهم في المحتملين ولمحللي وللمستثمرين ، األسهم في المحتملين وللمستثمرين

. المقرضين وحتى االستثمار، ولبنوك ، المالية . األوراق المقرضين وحتى االستثمار، ولبنوك ، المالية األوراقالشركة إلدارة مهمة األسهم نسب أن اإلضافة الشركة ويمكن إلدارة مهمة األسهم نسب أن اإلضافة ويمكنالعادية األسهم أسعار على الشركة أداء تأثير العادية لقياس األسهم أسعار على الشركة أداء تأثير لقياستعظيم هو التمويلية اإلدارة في الهدف ألن السوق، تعظيم في هو التمويلية اإلدارة في الهدف ألن السوق، فيالسوقية القيمة تعظيم طريق عن المساهمين السوقية ثروة القيمة تعظيم طريق عن المساهمين ثروة

للسهم.للسهم.


األسهم األسهم نسب نسب

على والعائد الشركة أداء لمعرفةحقوقهم

حملةاألسهم

على ذلك وتأثير األداء تحديداألسهم

المستثمرون

التوصيات وعمل األداء تحديدلعمالئهم

محللياألوراق المالية

لإلصدارات والسعر األداء تحديدالجديدة

بنوكاالستثمار

لتغطية األمان هامش لمعرفةديونهم

المقرضون

: التالية لألطراف أهمية ذات النسب هذه :تعتبر التالية لألطراف أهمية ذات النسب هذه تعتبر


Dividend Per Share )DPS(

للسهم الموزعة : األرباحتوزيعها المقترح األرباح إجمالي

الصادرة العادية األسهم عدد

عن الناتج الجاري الدخل للسهم الموزع الربح عن يقيس الناتج الجاري الدخل للسهم الموزع الربح يقيساألرباح وتعكس الشركة، أسهم في المالكين األرباح استثمار وتعكس الشركة، أسهم في المالكين استثمارتوزيع في وسياستها الشركة أرباح أداء للسهم توزيع الموزعة في وسياستها الشركة أرباح أداء للسهم الموزعة

األرباح. األرباح.

عن الناتج الجاري الدخل للسهم الموزع الربح عن يقيس الناتج الجاري الدخل للسهم الموزع الربح يقيساألرباح وتعكس الشركة، أسهم في المالكين األرباح استثمار وتعكس الشركة، أسهم في المالكين استثمارتوزيع في وسياستها الشركة أرباح أداء للسهم توزيع الموزعة في وسياستها الشركة أرباح أداء للسهم الموزعة

األرباح. األرباح.

للسهم الموزعة األرباح


األرباح توزيع معدلالمساهمين على

توزيعها المقرر األرباح إجمالي

للشركة الصافية األرباح

=


Earning Per Share )EPS(

الصادرة العادية األسهم عدد

مثل ، للشركة الكلي األداء مقاييس أحد للسهم العائد مثل يعتبر ، للشركة الكلي األداء مقاييس أحد للسهم العائد يعتبركما ، الزمن مع تطورها تحليل يمكن التي الربحية كما نسب ، الزمن مع تطورها تحليل يمكن التي الربحية نسب . أخرى لشركات مثيلتها مع عليها مقارنات إجراء . يمكن أخرى لشركات مثيلتها مع عليها مقارنات إجراء يمكنفي تدخل أنها حيث خاصة أهمية ذات النسبة هذه في وتعتبر تدخل أنها حيث خاصة أهمية ذات النسبة هذه وتعتبرللسهم العائد إلى السهم سعر كنسبة أخرى نسب للسهم حساب العائد إلى السهم سعر كنسبة أخرى نسب حساب

. السهم سعر إلى للسهم العائد .ونسبة السهم سعر إلى للسهم العائد ونسبة

مثل ، للشركة الكلي األداء مقاييس أحد للسهم العائد مثل يعتبر ، للشركة الكلي األداء مقاييس أحد للسهم العائد يعتبركما ، الزمن مع تطورها تحليل يمكن التي الربحية كما نسب ، الزمن مع تطورها تحليل يمكن التي الربحية نسب . أخرى لشركات مثيلتها مع عليها مقارنات إجراء . يمكن أخرى لشركات مثيلتها مع عليها مقارنات إجراء يمكنفي تدخل أنها حيث خاصة أهمية ذات النسبة هذه في وتعتبر تدخل أنها حيث خاصة أهمية ذات النسبة هذه وتعتبرللسهم العائد إلى السهم سعر كنسبة أخرى نسب للسهم حساب العائد إلى السهم سعر كنسبة أخرى نسب حساب

. السهم سعر إلى للسهم العائد .ونسبة السهم سعر إلى للسهم العائد ونسبة

الواحد للسهم العائد


الواحد : للسهم العائدللشركة الصافية األرباح

2005 = 0.85 2006 = 0.50


Price Earning Ratio )PE(

السهم : ربح إلى السهم السوق سعر في السهم سعر متوسط

السهم ربح

في المستثمر يكون الذي السعر النسبة هذه في تقيس المستثمر يكون الذي السعر النسبة هذه تقيس

بالسهم ربح دينار لكل لدفعه مستعدا المالي بالسهم السوق ربح دينار لكل لدفعه مستعدا المالي السوق

. المرات لعدد الناتج . ويعتبر المرات لعدد الناتج ويعتبر

في المستثمر يكون الذي السعر النسبة هذه في تقيس المستثمر يكون الذي السعر النسبة هذه تقيس

بالسهم ربح دينار لكل لدفعه مستعدا المالي بالسهم السوق ربح دينار لكل لدفعه مستعدا المالي السوق

. المرات لعدد الناتج . ويعتبر المرات لعدد الناتج ويعتبر

ربح إلى السهم سعرالسهم


2006 = 28.00


Book Value Per Share

: للسهم الدفترية المساهمين القيمة حقوق

الصادرة األسهم عدد

من الجزء لذلك التاريخية القيمة النسبة هذه من تقيس الجزء لذلك التاريخية القيمة النسبة هذه تقيس

. المساهمين أموال من تمويله تم الذي .الموجودات المساهمين أموال من تمويله تم الذي الموجودات

من الجزء لذلك التاريخية القيمة النسبة هذه من تقيس الجزء لذلك التاريخية القيمة النسبة هذه تقيس

. المساهمين أموال من تمويله تم الذي .الموجودات المساهمين أموال من تمويله تم الذي الموجودات


للسهم الدفترية القيمة

2005 = 4.45 2006 = 4.47


Earning Price Ratio )EP(

السهم : سعر إلى األرباح نسبةالسهم ربح

السوق في السهم سعر متوسط

في المستثمرين من المطلوب العائد النسبة هذه في تقيس المستثمرين من المطلوب العائد النسبة هذه تقيسالشركة أسهم في أموالهم لتوظيف المالية الشركة األسواق أسهم في أموالهم لتوظيف المالية األسواق

الملكية رسملة معدل أيضا النسبة هذه الملكية وتسمى رسملة معدل أيضا النسبة هذه وتسمى

Equity capitalization RateEquity capitalization Rate

في المستثمرين من المطلوب العائد النسبة هذه في تقيس المستثمرين من المطلوب العائد النسبة هذه تقيسالشركة أسهم في أموالهم لتوظيف المالية الشركة األسواق أسهم في أموالهم لتوظيف المالية األسواق

الملكية رسملة معدل أيضا النسبة هذه الملكية وتسمى رسملة معدل أيضا النسبة هذه وتسمى

Equity capitalization RateEquity capitalization Rate


السهم سعر إلى األرباح نسبة


Market to Book value Per Share

للسهم : الدفترية القيمة إلى السوقية القيمةالسوق في السهم سعر

للسهم الدفترية القيمة

في المستثمرين لتقييم وفقا الشركة أداء النسبة في تقيس المستثمرين لتقييم وفقا الشركة أداء النسبة تقيس

أداء كان واحد عن النسبة زادت كلما المالية أداء األسواق كان واحد عن النسبة زادت كلما المالية األسواق

. السوق في السهم سعر على ذلك وينعكس جيدا .الشركة السوق في السهم سعر على ذلك وينعكس جيدا الشركة

في المستثمرين لتقييم وفقا الشركة أداء النسبة في تقيس المستثمرين لتقييم وفقا الشركة أداء النسبة تقيس

أداء كان واحد عن النسبة زادت كلما المالية أداء األسواق كان واحد عن النسبة زادت كلما المالية األسواق

. السوق في السهم سعر على ذلك وينعكس جيدا .الشركة السوق في السهم سعر على ذلك وينعكس جيدا الشركة


للسهم الدفترية القيمة إلى السوقية القيمة

2006 = 3.13


Rate of Return on Investment in a Stock

السهم في االستثمار عائدللسهم الموزع الربح

السهم شراء سعر

الذي المردود معدل السهم في االستثمار على العائد الذي يقيس المردود معدل السهم في االستثمار على العائد يقيسالعادية الشركة أسهم في أمواله توظيف من المستثمر العادية يحققه الشركة أسهم في أمواله توظيف من المستثمر يحققه

. واحدة سنة .في واحدة سنة في

الذي المردود معدل السهم في االستثمار على العائد الذي يقيس المردود معدل السهم في االستثمار على العائد يقيسالعادية الشركة أسهم في أمواله توظيف من المستثمر العادية يحققه الشركة أسهم في أمواله توظيف من المستثمر يحققه

. واحدة سنة .في واحدة سنة في

=


السهم في االستثمار على العائد

السهم شراء سعر

السهم بيع سعر+

السهم شراء _سعر


نسب نسب المديونيةالمديونية

Debt Ratio المديونية نسب

الديون إجمالي

الموجودات إجماليإجمالي إلى الديون

الموجودات =

2006 = 0.26


النقدية التدفقات تغطية مرات عدد

الداخلة النقدية التدفقات

الدين + + تسديد دفعات العادية األسهم أرباح الثابتة المالية االلتزامات

للشركة النقدية التدفقات تغطية مدى النسبة هذه للشركة تقيس النقدية التدفقات تغطية مدى النسبة هذه تقيس

. األسهم حملة أو الدائنين تجاه النقدية .التزاماتها األسهم حملة أو الدائنين تجاه النقدية التزاماتها

للشركة النقدية التدفقات تغطية مدى النسبة هذه للشركة تقيس النقدية التدفقات تغطية مدى النسبة هذه تقيس

. األسهم حملة أو الدائنين تجاه النقدية .التزاماتها األسهم حملة أو الدائنين تجاه النقدية التزاماتها

نسب نسب المديونيةالمديونية

Cash Flow Coverage


Times Interest Earned

األرباح تغطية مرات عددالديون على للفائدة

=على الديونالفائدة

الفوائد قبل األرباح

الفوائد األرباح تغطيها التي المرات عدد النسبة هذه الفوائد تقيس األرباح تغطيها التي المرات عدد النسبة هذه تقيس

. ألرباح يمكن مدى أي إلى آخر بمعنى الخارجي التمويل . على ألرباح يمكن مدى أي إلى آخر بمعنى الخارجي التمويل على

الفوائد ودفع تغطية باستطاعتها يزال وال تتدنى أن الفوائد الشركة ودفع تغطية باستطاعتها يزال وال تتدنى أن الشركة

. الديون .على الديون على

الفوائد األرباح تغطيها التي المرات عدد النسبة هذه الفوائد تقيس األرباح تغطيها التي المرات عدد النسبة هذه تقيس

. ألرباح يمكن مدى أي إلى آخر بمعنى الخارجي التمويل . على ألرباح يمكن مدى أي إلى آخر بمعنى الخارجي التمويل على

الفوائد ودفع تغطية باستطاعتها يزال وال تتدنى أن الفوائد الشركة ودفع تغطية باستطاعتها يزال وال تتدنى أن الشركة

. الديون .على الديون على

المديونية المديونية نسب نسب

على للفائدة األرباح تغطية مرات عدد الديون

2006 = 0


Debt to Total Assets

إجمالي إلى الديون نسبةالموجودات

=الموجودات إجمالي

الديون إجمالي

تمويل في المقترضين مساهمة مدى النسبة هذه تمويل تقيس في المقترضين مساهمة مدى النسبة هذه تقيس ) ( الحصول يمكن واحد من الناتج وبطرح الشركة ( استثمارات ( الحصول يمكن واحد من الناتج وبطرح الشركة استثمارات

. التمويل في المساهمين مساهمة نسبة .على التمويل في المساهمين مساهمة نسبة على

تمويل في المقترضين مساهمة مدى النسبة هذه تمويل تقيس في المقترضين مساهمة مدى النسبة هذه تقيس ) ( الحصول يمكن واحد من الناتج وبطرح الشركة ( استثمارات ( الحصول يمكن واحد من الناتج وبطرح الشركة استثمارات

. التمويل في المساهمين مساهمة نسبة .على التمويل في المساهمين مساهمة نسبة على

المديونية المديونية نسب نسب

إجمالي إلى الديون نسبة الموجودات

2006 = 0.26


المؤسسة المؤسسة تقييم المؤسسة تقييم المؤسسة تقييم تقييم

المؤسسة المؤسسة تقييم تقييم

ب المؤسسة ب تقييم المؤسسة أدناه إإتباع تباع ااتقييم الموضحة الطرق أدناه حدى الموضحة الطرق ..حدى

: الدفترية الدفترية :القيمة القيمة

قيمة تحديد أو الشهرة قيمة بدون محدد تاريخ في قيمة كما تحديد أو الشهرة قيمة بدون محدد تاريخ في كما

مضافا مضافا للشهرة .إإ للشهرة الموجودات صافي .لى الموجودات صافي لى


القيمةالقيمة: المعدلة :الدفترية المعدلة الدفترية

قبل من التقييم يتم الشهرة بدون أو الشهرة قبل وبإضافة من التقييم يتم الشهرة بدون أو الشهرة وبإضافة

بعين أأ ويؤخذ المؤسسات تقييم مجال في بعين خصائيين ويؤخذ المؤسسات تقييم مجال في خصائيين

المعدات ....إإالال عمر ، العمالء ، السوق وضع المعدات ....عتبار عمر ، العمالء ، السوق وضع لخ.لخ.إإعتبار


: المستقبلية لإليرادات المالية المستقبلية :القيمة لإليرادات المالية القيمة

قدرة الحسبان في قدرة تؤخذ الحسبان في خلق استمرار استمرار تؤخذ في خلق الشركة في الشركة

ال إإالال هذه خصم ثم ومن ال يرادات هذه خصم ثم ومن على إإيرادات المتوقعة على يرادات المتوقعة يرادات

نسبة أأ نسبة ساس المتوقع ساس العائد على النسبة تحدد المتوقع معقولة العائد على النسبة تحدد معقولة

. االستثمارات هذه مثل من السهم .على االستثمارات هذه مثل من السهم على


: الربح :مضاعف الربح مضاعف

القيمة تحديد القيمة يتم تحديد وباستعمال SustainableSustainableيتم العمليات وباستعمال من العمليات من

برسم برسم المضاعف للقطاع للالمضاعف المقبول المتوقعة اإليرادات للقطاع ة المقبول المتوقعة اإليرادات ة

. العمليات في المشابهة الشركات من مجموعة .أي العمليات في المشابهة الشركات من مجموعة أي

اإليرادات على المعقولة اإليرادات معدل اإليرادات يشمل على المعقولة اإليرادات معدل يشمل

. المستقبلية واإليرادات . التاريخية المستقبلية واإليرادات التاريخية


المستخدم اسم ادخال من البد البرنامج تشغيل المستخدم قبل اسم ادخال من البد البرنامج تشغيل قبلباسم . Aمباشرا Aارتباطا مرتبطة السر كلمة السر باسم . وكلمة Aمباشرا Aارتباطا مرتبطة السر كلمة السر وكلمة

على . المحافظة ألجل النظام هذا وجود على . المستخدم المحافظة ألجل النظام هذا وجود المستخدمالمخزونة . المعلومات المخزونة .ضمان المعلومات ضمان

باستخدام المالي التحليل باستخدام تطبيقات المالي التحليل تطبيقاتاآللي اآللي الحاسب الحاسب

باستخدام المالي التحليل باستخدام تطبيقات المالي التحليل تطبيقاتاآللي اآللي الحاسب الحاسب


، الصحيحة السر وكلمة المستخدم اسم ادخال ، بعد الصحيحة السر وكلمة المستخدم اسم ادخال بعدوتكون ، للنظام مباشرة الدخول المستخدم وتكون يستطيع ، للنظام مباشرة الدخول المستخدم يستطيع

األعلى . في كالموضحة للنظام الرئيسية األعلى . الواجهة في كالموضحة للنظام الرئيسية الواجهةالنظام . مهام أغلب على الرئيسية الواجهة النظام .وتحتوي مهام أغلب على الرئيسية الواجهة وتحتوي


في تخزن النظام هذا في تستعمل التي العمالت في جميع تخزن النظام هذا في تستعمل التي العمالت جميعتسهل . المخزونه المعلومات النظام هذا تشغيل تسهل . بداية المخزونه المعلومات النظام هذا تشغيل بداية

فورية بصورة أخرى عملة إلى عملة من التحويل فورية عملية بصورة أخرى عملة إلى عملة من التحويل عمليةاستثمارات . خلط يجوز يدوي تدخل أي بدون استثمارات . ومباشرة خلط يجوز يدوي تدخل أي بدون ومباشرة

حسب موحدة عملة إلى تلك وتحويل مختلفة حسب بعمالت موحدة عملة إلى تلك وتحويل مختلفة بعمالتالنظام . مستخدم النظام .رغبة مستخدم رغبة


القطاعات إلى الشركات توزيع على مبني القطاعات النظام إلى الشركات توزيع على مبني النظامالقطاع في شركة كل ومقارنة تحليل لتسهيل القطاع المختلفة في شركة كل ومقارنة تحليل لتسهيل المختلفة

عام . بشكل القطاع معدالت عام .مع بشكل القطاع معدالت مع


من شركة لكل المالية المعلومات على من للحصول شركة لكل المالية المعلومات على للحصولإيجاد يتطلب المالية األوراق سوق في المدرجة إيجاد الشركات يتطلب المالية األوراق سوق في المدرجة الشركات

تخزن . األساسية المعلومات بكل للشركة كامل تخزن . ملف األساسية المعلومات بكل للشركة كامل ملفالملف . هذا إلى بالرجوع شركة لكل المالية الملف .المعلومات هذا إلى بالرجوع شركة لكل المالية المعلومات


عمل يتم المالية للبيانات Aطبقا المعلومات عمل إلدخال يتم المالية للبيانات Aطبقا المعلومات إلدخالالمالية البيانات في الوارد التفصيل حسب المالية مجموعات البيانات في الوارد التفصيل حسب مجموعاتالمالية البيانات قراءة العملية هذه تسهل ، المالية للمؤسسة البيانات قراءة العملية هذه تسهل ، للمؤسسة

وتحليلها .وتحليلها .


على أخرى مرة تصنف المالية للبيانات Aوفقا على المجموعات أخرى مرة تصنف المالية للبيانات Aوفقا المجموعاتالمجموعة . منها تتكون التي المجموعة .األجزاء منها تتكون التي األجزاء


النظام مستخدمي إضافة تخدم المدرجة النظام البيانات مستخدمي إضافة تخدم المدرجة البياناتالمعلومات سرية على للحفاظ السر كلمة المعلومات وإعطائهم سرية على للحفاظ السر كلمة وإعطائهم

لهذا . مستخدم من أكثر لديها التي المؤسسات لهذا . المخزونة مستخدم من أكثر لديها التي المؤسسات المخزونةشخص إلى المعلومات هذه إدخال يوكل عادة شخص النظام إلى المعلومات هذه إدخال يوكل عادة النظام

العليا . اإلدارة مستويات ومن العليا . متخصص اإلدارة مستويات ومن متخصص


إضافة حالة في النظام في إدخالها يتم إضافة معادالت حالة في النظام في إدخالها يتم معادالتالمعلومات / / بحساب للقيام جديدة قطاعات المعلومات / / مؤسسات بحساب للقيام جديدة قطاعات مؤسسات

النظام . قبل من المطلوبة النظام .المؤشرات قبل من المطلوبة المؤشرات


لكل المالية للقوائم Aطبقا المالية المعلومات إدخال لكل يتم المالية للقوائم Aطبقا المالية المعلومات إدخال يتميتم . تحليلها المطلوب السنوات من سنة ولكل يتم . شركة تحليلها المطلوب السنوات من سنة ولكل شركة

لتحليلها النظام قبل من المعلومات هذه لتحليلها تخزين النظام قبل من المعلومات هذه تخزينالنظام . في مطلوب هو لما Aوفقا النظام .ومقارنتها في مطلوب هو لما Aوفقا ومقارنتها


/ الميزانية بنود حذف إلضافة النموذج هذا / يستخدم الميزانية بنود حذف إلضافة النموذج هذا يستخدملمعايير Aوفقا والخسائر األرباح وحساب لمعايير العمومية Aوفقا والخسائر األرباح وحساب العمومية

عليها . عليها .متعارف متعارف


العمومية الميزانية بنود لترتيب النموذج هذا العمومية يستخدم الميزانية بنود لترتيب النموذج هذا يستخدمعليها . المتعارف للمعايير Aوفقا والخسائر األرباح عليها .لحساب المتعارف للمعايير Aوفقا والخسائر األرباح لحساب


يود التي الشركات يختار أن النظام لمستخدم يود يجوز التي الشركات يختار أن النظام لمستخدم يجوزإلى إضافة النموذج هذا خالل من عنها معلومات إلى معرفة إضافة النموذج هذا خالل من عنها معلومات معرفة

شركة من نتائجها مقارنة يريد التي المؤشرات شركة اختيار من نتائجها مقارنة يريد التي المؤشرات اختيارقبل . من استخدامه يمكن النموذج هذا إن أخرى قبل . إلى من استخدامه يمكن النموذج هذا إن أخرى إلى

كل أداء لمقارنة االستثمارية محفظته لجميع كل المستثمر أداء لمقارنة االستثمارية محفظته لجميع المستثمربشأن الالزمة االجراءات واتخاذ المحفظة في بشأن شركة الالزمة االجراءات واتخاذ المحفظة في شركة

سيظهر . البياني الرسم زر على الضغط وعند سيظهر . استثماراته البياني الرسم زر على الضغط وعند استثماراتهمؤسسة لكل النسبة يوضح بياني رسم مؤسسة للمستخدم لكل النسبة يوضح بياني رسم للمستخدم

األخرى للمؤسسات األخرى بالنسبة للمؤسسات بالنسبة


والمتمكن السريع البحث خاصية بوجود النظام هذا والمتمكن يتميز السريع البحث خاصية بوجود النظام هذا يتميزبالنظام . توجد معلومة أية إيجاد بالنظام .من توجد معلومة أية إيجاد من


للشركة المطلوبة المؤشرات على الحصول للشركة يمكن المطلوبة المؤشرات على الحصول يمكنلكل كامل شرح مع المالية األوراق سوق في لكل المدرجة كامل شرح مع المالية األوراق سوق في المدرجة

ومقارنة قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على للداللة ومقارنة مؤشر قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على للداللة مؤشرالنتائج .النتائج .


هي إصدارها للنظام يمكن التي النهائية التقارير هي من إصدارها للنظام يمكن التي النهائية التقارير منالبيانات مع ، الموجودة المؤسسات بيانات لجميع البيانات ملخص مع ، الموجودة المؤسسات بيانات لجميع ملخص

مؤسسة . لكل مؤسسة .المالية لكل المالية


مشكلة ألية المساعدة خاصية على يحتوي النظام مشكلة هذا ألية المساعدة خاصية على يحتوي النظام هذامبسط شرح طريق عن فقط ليس المستخدم مبسط تواجه شرح طريق عن فقط ليس المستخدم تواجه

وبالتفصيل . بالصور وافي شرح وبالتفصيل .وإنما بالصور وافي شرح وإنما


في للشركة المالية البيانات جميع على يشمل التقرير في هذا للشركة المالية البيانات جميع على يشمل التقرير هذاالمالية . المعلومات لها تتوفر التي للسنوات معين المالية . قطاع المعلومات لها تتوفر التي للسنوات معين قطاعبنود من بند لكل معدل التقرير هذا يوضح ذلك إلى بنود إضافة من بند لكل معدل التقرير هذا يوضح ذلك إلى إضافة

تطور . دراسة في التقرير هذا من يستفاد المالية تطور . البيانات دراسة في التقرير هذا من يستفاد المالية البياناتالمتوفرة . للمعلومات Aوفقا أخرى إلى سنة من الشركة المتوفرة .أداء للمعلومات Aوفقا أخرى إلى سنة من الشركة أداء


والشركات للقطاع تقارير الستخراج يستعمل النموذج والشركات هذا للقطاع تقارير الستخراج يستعمل النموذج هذا . من يستفاد السنوات من سنة ولكل القطاع في . المدرجة من يستفاد السنوات من سنة ولكل القطاع في المدرجة

مقارنتها المستثمر ينوي التي الشركات لتحديد النموذج مقارنتها هذا المستثمر ينوي التي الشركات لتحديد النموذج هذاالسنوات من سنة السنوات لكل من سنة .. لكل


على التعرف التقرير هذا خالل من للمستثمر على يمكن التعرف التقرير هذا خالل من للمستثمر يمكناألوراق سوق في مدرجة شركة ألي المالية األوراق البيانات سوق في مدرجة شركة ألي المالية البيانات

لها المالية المعلومات توفير تم التي وللسنوات لها المالي المالية المعلومات توفير تم التي وللسنوات .. المالي


للشركة المطلوبة المؤشرات على الحصول للشركة يمكن المطلوبة المؤشرات على الحصول يمكنلكل كامل شرح مع المالية األوراق سوق في لكل المدرجة كامل شرح مع المالية األوراق سوق في المدرجة

ومقارنة قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على للداللة ومقارنة مؤشر قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على للداللة مؤشرالنتائج .النتائج .


المدرجة للشركة المطلوبة المؤشرات على الحصول المدرجة يمكن للشركة المطلوبة المؤشرات على الحصول يمكنللداللة مؤشر لكل كامل شرح مع المالية األوراق سوق للداللة في مؤشر لكل كامل شرح مع المالية األوراق سوق في

النتائج . ومقارنة قراءة وكيفية المؤشر طبيعة النتائج .على ومقارنة قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على


المدرجة للشركة المطلوبة المؤشرات على الحصول المدرجة يمكن للشركة المطلوبة المؤشرات على الحصول يمكنمؤشر لكل كامل شرح مع المالية األوراق سوق مؤشر في لكل كامل شرح مع المالية األوراق سوق فيومقارنة قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على ومقارنة للداللة قراءة وكيفية المؤشر طبيعة على للداللة

النتائج .النتائج .


المالية م م ييتقيتقي المالية األوراق األوراق


المالية ييتقيتقي األوراق المالية م األوراق م

توزيع وسياسة التمويل ومزيج االستثمار قرارات أنقيمة أال على كلها تؤثر .أرباح الشركة سهم

أية أي حالية أن قيمة صافي في تتحقق من أزيادة كبرتض يؤدي إف االصفر مما الشركة قيمة تحسن إلى لى

. ال زيادة فإن وكذلك السوق في السهم رباح أسعرالشركة أن على يدل المساهمين على الموزعة

و . أتتنامى واعدة المستقبلية اآلفاق ن


المالية ييتقيتقي األوراق المالية م األوراق م

تأثير الشركة ميه :الشركة تعرف أنتتخذها سياسات ال السهم التي سعر ، على

أ عل نها حيث ثروة بى تقوم تعظيم.فيها المساهمين

يحددوا المستمرين يهم :المستثمرين أنيعتقدو أب ما للسهم نه نفسهم مناسبة قيمة

وبالتالي السوق في السهم بسعر ليقارنوهاقرارات و اليتخذوا على الشراء سس أبيع

. هعقالني

و إ السهم سعر تحدد التي العوامل معرفة نموضوعا هاتهاتجاا من Aيعتبر خاصة أهمية ذو

: نظر وجهات


القيـم القيـم مفاهيـم مفاهيـم

الدفترية :القيمة

مطلوبات إجمالي طرح بعد للشركة الفعلية القيمة هيمن في . إالشركة المساهمين حقوق وتمثل األصول جمالي

. بها المكتتب األسهم عدد على موزعة الشركة

حقوق = الواحد للسهم الدفترية القيمةبها / المكتتب األسهم عدد المساهمين

السوقية :القيمة

به تعني يباع أن يمكن الذي السوق .أالسعر في صل

ف أما العادي للسهم يساوي إبالنسبة السوق في سعره نيكون إ أو . ألى للسهم الدفترية القيمة من أقل أو على

توازنية قيمة هي للسهم السوقية القيمة فإن أخرى بعبارةEquilibrium ف وبالتالي السوق في والطلب العرض نها أبين

السوق إتمثل السهم . Market Consensusجماع قيمة على


الحقيق :العادلة/ ةيالقيمة

الحقيق القيمة مفهوم بال ييرتبط عامة أة المالية وراقبشكل العادية القيمة ، خاص وباألسهم على ويدلالعادلة هذه. Fair Market valueالسوقية وتحدد

موضوعية معطيات ضوء على لسهم بالنسبة القيمةالشركة تشمل موجودات هذه إ ، قاعدة نتاجية

وال ، الموجودات الشركة أالمبيعات تحققها التى ، رباحالمساهمين أال على الموزعة النمو ، رباح آفاق

الشركة ةومقدر، المستقبلية تحقيق إدارة علىالشركة . أهداف

القيم/ مفاهيم القيم/ تابع مفاهيم تابع


القيمة / القيمة / تابع تابعة ة ييالحقيقالحقيق

المستثمر ب يقوم القيمة إعادة بين مقارنة جراء. السوق في السهم وسعر المحسوبة الحقيقية

كان إف1. السوق ذا الحقيقية أسعر القيمة من ، علىيجب إف مما بأكثر مقيم السهم أن يعني ذلك -Overن

Valued ي فيه .الستثمار باصح نوال

كان إأما 2. الحقيقية ذا القيمة من أقل السوق ، سعريجب إف مما بأقل مقيم السهم أن يعني ذلك ن

Undervalued ي . . فيهالستثمار باصح نوأنة


الحقيق / القيمة الحقيق / تابع القيمة ة ة ييتابع

يكون 3. مساويا عندما السوق القيمة إ سعر لى

ف الحقيقية مقيما إ، يكون السهم .ن يجب كما


الحقيق / القيمة الحقيق / تابع القيمة ة ة ييتابع

تختلف السوقية القيمة تجعل التى األسباب هي تختلف ما السوقية القيمة تجعل التى األسباب هي ما؟ للسهم الحقيقية القيمة ؟ عن للسهم الحقيقية القيمة عن

في 1. والتالعب ال أالمضاربات في أسعار سهمالبورصة .

عن 2. المعلومات توفر .أعدم الشركة داء

.3. المعلومات على للحصول العالية التكلفة

من Disclosureفصاح إال4. المعلومات عن الكافي غير. الشركة قبل

قبل 5. من خاطئ بشكل المعلومات تحليلالمستثمرين.

سعر 6. تعديل حيث من السوق فعل ردة في البطءوفقا .السهم الواردة للمعلومات

ال 7. سوق مستوى على تؤثر نفسية سهم أألسباب .عامة


ال تقييم تقييم أيعتبر من صعوبة أكثر العادية سهموال . أالسندات من النقدية فالتدفقات الممتازة سهموال قيمتها أالسندات وتقدير معرفتها يمكن الممتازة سهم

. ال أما كاملة بدقة دفعها على أومواعيد الموزعة رباحف أال وبالتالي ، بدقة معرفتها يمكن فال العادية ن إسهم

عدم من كبيرة درجة وتوقيت الوضوحهناك قيمتها حول . الزمن مر على ف دفعها ال إكذلك على أن الموزعة رباح

خالفا أال ، الزمن مع وتنمو تزداد أن يمكن العادية لما سهموال السندات على للفائدة بالنسبة متبع الموزعة أهو رباح

ال دوما أعلى ثابتة تبقى التي الممتازة يجعل إ. سهم هذا نال من المستقبلية النقدية التدفقات تقدير سهم أعملية

. معقدة عملية العادية

العادية األسهم العادية تقييم األسهم تقييم


ال إإ لتقييم المتبعة الطريقة ال ن لتقييم المتبعة الطريقة نفسها أأن هي العادية نفسها سهم هي العادية سهموال السندات تقييم في وال المتبعة السندات تقييم في طريقة أأالمتبعة أي الممتازة، طريقة سهم أي الممتازة، سهم

. النقدية التدفقات .خصم النقدية التدفقات خصم

الناتجة النقدية الناتجة والتدفقات النقدية سهمسهمامتالك امتالك ن ن مموالتدفقات ا في ا في تتمثل تتمثلفترة أأالال خالل عليها الحصول المتوقع الموزعة فترة رباح خالل عليها الحصول المتوقع الموزعة رباح

بيع إإضافة ضافة إإ Holding periodHolding period بالسهمبالسهماالحتفاظ االحتفاظ سعر بيع لى سعر لى. االستثمار فترة نهاية في المتوقع .السهم االستثمار فترة نهاية في المتوقع السهم

المناسب أأ الخصم معدل المناسب ما الخصم معدل المطلوب ما العائد معدل المطلوب فهو العائد معدل فهوالتكلفة ويساوي العادي السهم في االستثمار التكلفة على ويساوي العادي السهم في االستثمار على

خطر أأالال ازداد كلما بالطبع بالملكية، للتمويل خطر ساسية ازداد كلما بالطبع بالملكية، للتمويل ساسيةالعائد أأالال ارتفع كلما ، للشركة التمويلي والخطر العائد عمال ارتفع كلما ، للشركة التمويلي والخطر عمال

لتوظيف المستثمرين قبل من لتوظيف المطلوب المستثمرين قبل من في أأالمطلوب في موالهم موالهم.أأالال للشركة العادية .سهم للشركة العادية سهم

األسهم لتقييم العامة األسهم النظرية لتقييم العامة النظريةالعاديةالعادية


األسهم أأ األسهم سعار سعار


األسهم .““التقليديةالتقليدية””النظرية النظرية األسهم .ألسعار ألسعار

األسهم .““الثقةالثقة””نظرية نظرية أسعار األسهم .في أسعار في

األسهم أسعار األسهم نظريات أسعار نظريات


األسهم ““التقليديةالتقليدية””النظرية النظرية األسهم ألسعار ألسعار

الرئيسي المحرك ال أاللتحركات أن هو ر يغيتسعارفي .إالمتوقع الشركة يرادات

: النظرية عليها تقوم التي األسس

بشكل يؤثر اإليرادات مستوى في التغيير أنوبالتالي ، للسهم الموزعة األرباح على مباشر

. السوق في األسهم أسعار على ذلك ينعكس

اإليرادات على المؤثرة العناصر كل تقييم من البدصحة لضمان قرارللشراء اتخاذ قبل المتوقعة

. االستثماري القرار


سعار سعار ألأل ““الثقةالثقة””نظرية نظرية األسهماألسهم

: النظرية عليها تقوم التي :األسس النظرية عليها تقوم التي األسس

يعود األسهم أسعار تحرك في الرئيسي المؤثر أنوالمتعاملين ثقةإلى مستقبل المستثمرين في

وال سعارأ واإليرادات .أاألسهم الموزعة رباح

وليس السوق سيكولوجية على اإلعتماد. التحليل في عليها المتعارف اإلحصائيات


على وتأثيرها الخارجية على البيئة وتأثيرها الخارجية البيئةالشركةالشركة

في تشتغل وإنما ، فراغ في تعمل ال الشركة أن. إقتصادية إبيئة عليها تؤثر وسياسية جتماعية


التقليديةالتقليدية””المؤشرات المؤشرات ““

والتي لتقليدية ا لمؤشراتا السوق نطاق خارج� األسهم أتجاه إد دحت إلى سعار تنقسم أن يمكن

:مجموعتين

ة.قتصاديإعناصر سياسية .عناصر


االقتصادية االقتصادية العناصر العناصر

يرادات إلاعائد) السهم ) / إيرادات السهم سعر السهمرباحأال الفائدةسعر ال وال أتجزئة الموزعة رباحأسهمالسوق) / عائد ال سعر الموزعة السنوية األرباح

الحالي( السلع للسلع: سعر المنتجة الشركات حلة في

المبتكرة. المحلي القومي الناتج


السياسية السياسية العناصر العناصر

. الحكومية والسياسات .التوجهات الحكومية والسياسات التوجهات. الحكومية .المصروفات الحكومية المصروفات.الحروب.الحروب في للمسؤولين الرسمية في التصريحات للمسؤولين الرسمية التصريحات

الحكومات. الحكومات.


عند للمستثمر ومهم أساسي عامل يعتبر العائد أنيجب عاملين وهناك االستثمارية أصوله اختيارأي على العائد دراسة عند االعتبار في أخذهما

: هما استثمار

لكل 1. المطلوب العائد لمعدل العام المستوى. وآخر وقت بين يتغير االستثمارات

للعوائد 2. بالنسبة مختلفة معدالت هناك. المختلفة لالستثمارات المطلوبة

العــائـدالعــائـد


: للمستثمر المطلوب العائد على المؤثرة :العوامل للمستثمر المطلوب العائد على المؤثرة العوامل

للفرد 1. الزمني التفضيل به ونعني النفسي العاملباستهالك التضحية في رغبته وعدم الحالي لالستهالك

مس استهالك مقابل .تحالي مخاطر ذو قبلي

االستثمارية 2. الفرص به ونعني االقتصادي العاملمعدل في تغير أي ان حيث البلد اقتصاد في المتاحةتغير الى يؤدي الطويل المدى على االقتصادي النموالعوائد وتقلب تغير وإلى االستثمارية الفرص في

. االستثمارات هذه على المتاحة

العـائـد / العـائـد /تابع تابع


/ المطلوب العائد على المؤثرة العوامل / تابع المطلوب العائد على المؤثرة العوامل تابع::للمستثمرللمستثمر

األموال 3. رؤوس على والطلب العرض بين التوازن عدم.خوالد المستقبلية ول

.4. القادمة الزمنية الفترات في المتوقع التضخم مستوى

وضع 5. عن للمستثمر المتوفرة المعلومات حجم. السوق في الموجودة االستثمارية الخيارات

العائد / العائد / تابع تابع


البدء قبل معرفتة المستثمر على يتوجب البدء ماذا قبل معرفتة المستثمر على يتوجب ماذايكون استثمارية محفظة تكوين عملية يكون في استثمارية محفظة تكوين عملية في

. مرتفعا فيها األسهم . نصيب مرتفعا فيها األسهم نصيب

العائد / العائد / تابع تابع

السهم 1. على اإليراد مضاعف ومقارنة دراسةأجل من األخرى لألسهم االيراد مضاعف مع مقارنة

. مرتفعة عوائد ذات األسهم من مجموعة اختيار

الحالي 2. السعر حسب السهم على العائد دراسة. األخرى األسهم على العائد معدل مع مقارنة


العائد / العائد /تابع تابع

مختلفة 3. زمنية فترات خالل االيرادات في النمو معدل. حده على سهم لكل

واإليرادات 4. للسهم الحالي السعر بين اإليراد مضاعف. معينة زمنية فترة بعد للسهم المحتملة

سنة 5. كل في السهم لسعر واألعلى األدنى الحد قياس. معينة زمنية فترة خالل

.6. محددة زمنية فترة بعد للسهم المتوقع السعر


في في االستثمار االستثمار األسهماألسهم


االستثمار االستثمار مفهوم مفهوم

لشراء األموال توظيف بأنه االستثمار تعريف يمكن

بناء أصول تحليل ا واألرباح كافي على للمخاطر

معينة المتوقعة فترة .خالل


؟ األسهم في االستثمار هو ؟ ما األسهم في االستثمار هو ما

في حصص بشراء األفراد أو المؤسسات قيامبهدف اسهم شكل على المساهمة الشركات

و معينة زمنية فترة خالل مالية عوائد على الحصول. المخاطر بأقل


؟ األسهم في نستثمر ؟ لماذا األسهم في نستثمر لماذا

الهدف ا إن هو من ل تحقيق الستثمار أموال لعائداب المكاسب غرضالفائضة و الثروات ويمكن زيادة ،

بطريقتين :ذلك تحقيقالشركات 1.1. توزعها التي النقدية الشركات األرباح توزعها التي النقدية األرباح

العامة العامة المساهمة . .المساهمة

ارتفاع 2.2. عن تنجم التي الرأسمالية ارتفاع األرباح عن تنجم التي الرأسمالية األرباح

السوق .األسهماألسهمأسعارأسعار السوق .في في


؟ اموالك تستثمر ؟ أين اموالك تستثمر أين

القطاعات بين االستثمارات توزيع سياسة. ضروري أمر المختلفة االقتصادية

التجارية البنوك قطاعواالستثمارية.

. الصناعة قطاع. االستثمار قطاع. الخدمات قطاع. الفنادق قطاع. التأمين قطاع. أخرى قطاعات


االستثمار أنواع هي االستثمار ما أنواع هي ؟ ؟ اتاتما

ا 1. طويل مالية جل:ألاستثمار أوراق شراء وهوعلى الحصول بهدف بها واالحتفاظ األجل طويلة

سنوية . عوائد

األجل 2. قصير مالية: استثمار أوراق شراء وهوا طويلة أو عند ألقصيرة مباشرة بيعها بهدف جل

أسعارها رأسمالية .وارتفاع أرباح تحقيق


؟ األسهم في االستثمار ميزات هي ؟ ما األسهم في االستثمار ميزات هي ما

هي األسهم في االستثمار مزايا أهم من إنالميزة وهذه نقدية أموال إلى تحويلها سرعة

تحقق والتي غيرها دون األسهم بها فضل أتنفرداالستثمارات . على عائد


؟ األسهم في االستثمار أسس هي ؟ ما األسهم في االستثمار أسس هي ما

استثماره يبدأ أن قبل المستثمر في علىالتالية :األسهم العناصر االعتبار بعين يأخذ أن

الذي 1. العائد .ينسبة تحقيقه في رغب

هذا 2. نظير يتحملها أن يستطيع التي المخاطر.االستثمار

بها 3. االستثمار يرغب التي .المدة


لالستثمار لالستثمار التخطيط التخطيط

األ 1. االستثمارية تحديد .هداف

.ةاستراتيجيوضع 2. االستثمار

المال 3. مقدار .تحديد لالستثمار المطلوب

المناسبة وضع 4. لالستثمار.الخطة

المطلوبة 5. النسبة ال لعائد لتحديد مدخرات على.واالستثمارات

ال 6. .مخاطرتحديد أمكن أن

االستثمار بعملية البدء المالية قبل األوراق سوق فيبالتالي القيام من :البد


من 7. األزمات التأكد تحمل على القدرة

ا ال8. متابعة على دائما في الستثماراتحرص. دورية بصفة المالية األوراق سوق

دائما ال9. بالصبر سوق العند تحلي في تعاملالمالية إصدار ال وعدماألوراق في تسرع

.تقرارال

لالستثمار / التخطيط لالستثمار / تابع التخطيط تابع


األسهم اختيار األسهم معايير اختيار معايير

األسهم ةاستراتيجي في تصنيفها و االستثمار يمكنرئيسين إ صنفين لى :

:أوال من عوائد لتحقيق تصمم التي االستراتيجيات ) نتيجة ) والعكس والشراء البيع المتاجرة عمليات خالل

األسهم . أسعار في للتذبذب

:ثانيا وضع وتقييم تحليل تجاه توجه التي اإلستراتيجياتاألسهم اختيار و والشركات الصناعات مستقبل و

آخذين عائد أفضل تحقق أن المحتمل من التي العادية . معينة فترة خالل وذلك المخاطر االعتبار بعين


الخسارة أما ا في احتمال قصير جلألاالستثمار: لآلتي يعود فأنه

المالية. ألوراق ا اختيار ءسو1.

لها 2. تتعرض التي للتقلبات نتيجة في سعاراألأواألجل .ال قصير

في االستثمار ضمنه ومن استثمار أيإلى األمر حقيقة في يهدف المالية األوراق

اعلى . وعوائد الربح تحقيق

األسهم / اختيار معايير األسهم / تابع اختيار معايير تابع


رأس حيث من ، الشركة حجم على رأس التعرف حيث من ، الشركة حجم على التعرفالموجودات ، الموجودات المال ، لخ.لخ.إ .... إ .... المال

.األداء السنوي والدوري للشركة.األداء السنوي والدوري للشركة أداء الشركة بالمقارنة مع الشركات األخرى في أداء الشركة بالمقارنة مع الشركات األخرى في

نفس القطاع.نفس القطاع..كفاءة الشركة اإلنتاجية وقدرتها على المنافسة.كفاءة الشركة اإلنتاجية وقدرتها على المنافسة

األسهم باختيار الخاصة األسهم المعايير باختيار الخاصة يجب المعايير يجب والتي االطالع االطالع والتيقر قبل دائما قر عليها قبل دائما أي ااعليها سهم شراء أي ر سهم شراء , ةةر وذلك , شركة وذلك شركة

على ااضمضملل العائد على ن العائد ستثمارات :ستثمارات :االاالن



.أسلوب وسمعة إدارة الشركة.أسلوب وسمعة إدارة الشركةلفترات مختلفة لفترات مختلفةسعر السهمسعر السهم ...أرباح كل سهم.أرباح كل سهمالسنوي السنوينسبة سعر السهم للربحنسبة سعر السهم للربح ... الملكية حقوق على الملكية .العائد حقوق على العائد الشركة سهم دوران الشركة معدل سهم دوران السوق معدل السوق في ..في

ب المعرفة توفر عدم حالة المعايير في هذه وتفسير تحليل.من البد ف الموضوع حول المتخصصة االستشارة



الشركات عن الصادرة المالية البيانات على اإلطالع ، المالية األوراق أسواق عن أو العامة المساهمة

. فيها االستثمار المناسب من التي الشركة لتحديد

. فيها التعامل المراد بالشركات جدول عمل

عند المالية البيانات لفهم الخبرة بمكاتب االستعانة.الضرورة

ال الشركة اختار ناسبة. ميتم



مالية مالية مؤشرات مالية مؤشرات مالية مؤشرات مؤشرات

األسهم دوران معدلالفترة تلك في تداولها تم التي األسهم عدد

------------------------------------

المك األسهم الفترة تعدد نهاية في بها تب

ال الواحد سعائد هم

فترة في السهم تداول مرات عدد متوسط فترة يقيس في السهم تداول مرات عدد متوسط يقيسمعينةمعينة

فترة في السهم تداول مرات عدد متوسط فترة يقيس في السهم تداول مرات عدد متوسط يقيسمعينةمعينة

الموزعة األرباح------------------------------------

المك األسهم الفترة تعدد نهاية في بها تب

األرباح من الواحد السهم نصيب األرباح يقيس من الواحد السهم نصيب يقيس

2005 = 0.04 2006 = 0.065

2005 = 0.818 2006 = 0.503


السهم ريعالموزعة النقدية األرباح من السهم نصيب

------------------------------------

العام نهاية إغالق سعر

االستثمار على العائداألرباح صافي

----------------------

الشركة موجودات مجموع

سعر إلى السهم عليها يحصل التي األرباح نسبة سعر يقيس إلى السهم عليها يحصل التي األرباح نسبة يقيسالسهم السهم شراء شراء

سعر إلى السهم عليها يحصل التي األرباح نسبة سعر يقيس إلى السهم عليها يحصل التي األرباح نسبة يقيسالسهم السهم شراء شراء

األرباح صافي نسبة األرباح يقيس صافي نسبة الشركة يقيس موجودات مجموع الشركة إلى موجودات مجموع ويبين ويبين إلىالشركة إدارة في التشغيل الشركة كفاءة إدارة في التشغيل كفاءة

األرباح صافي نسبة األرباح يقيس صافي نسبة الشركة يقيس موجودات مجموع الشركة إلى موجودات مجموع ويبين ويبين إلىالشركة إدارة في التشغيل الشركة كفاءة إدارة في التشغيل كفاءة

مالية مالية مؤشرات مالية مؤشرات مالية مؤشرات مؤشرات

2005 = 0.29 2006 = 0.14

2006 = 0.0714


المساهمين حقوق إلى العائداألرباح صافي------------------

المساهمين حقوق

الملكية نسبةالمساهمين حقوق

--------------------

الشركة موجودات مجموع

ويبين المساهمين، حقوق إلى األرباح صافي نسبة ويبين يقيس المساهمين، حقوق إلى األرباح صافي نسبة يقيسالمستثمر يجنيه سوف الذي المستثمر العائد يجنيه سوف الذي العائد

ويبين المساهمين، حقوق إلى األرباح صافي نسبة ويبين يقيس المساهمين، حقوق إلى األرباح صافي نسبة يقيسالمستثمر يجنيه سوف الذي المستثمر العائد يجنيه سوف الذي العائد

كمصدر المساهمين حقوق على الشركة اعتماد مدى نسبة كمصدر يقيس المساهمين حقوق على الشركة اعتماد مدى نسبة يقيسمن أعلى نسبة أي وتعتبر الشركة استثمارات من لتمويل أعلى نسبة أي وتعتبر الشركة استثمارات جيدة% جيدة% 1515لتمويل

AAجداجدا

كمصدر المساهمين حقوق على الشركة اعتماد مدى نسبة كمصدر يقيس المساهمين حقوق على الشركة اعتماد مدى نسبة يقيسمن أعلى نسبة أي وتعتبر الشركة استثمارات من لتمويل أعلى نسبة أي وتعتبر الشركة استثمارات جيدة% جيدة% 1515لتمويل

AAجداجدا

2005 = 1.9181 2006 = 1.127

2005 = 0.898 2006 = 0.741


• : وهي المؤسسات أسهم لتقييم نماذج أربعة هناك•: األسمية :القيمة األسمية الصادر القيمة الشركة مال رأس تمثل

المؤسسة . تبدأ األسهم عدد على مقسومالعقد وفقا ثابتة بقيمة للمساهمين أسهم بإصداريجوز . وال للشركة األساسي والنظام التأسيس

العامة الجمعية إلى بالرجوع إال القيمة هذه تغييرالموافقة على للحصول اعتيادي غير اجتماع في

للتغيير .

األسهم تقييم األسهم نماذج تقييم نماذج


الدفترية :• الدفترية :القيمة المساهمين القيمة حقوق محصلةاألسهم . عدد على مقسومة

الشركة تبدأ ألعمالها الشركة مباشرة بعد ، أرباحا الشركة حققت إذا االنكماش وبالنمو

على األرباح وتدوير ، خسائر تحقيق حالة فيمن بجزء االحتفاظ أي متبقية أرباح شكل

المساهمين . على توزيعها وعدم األرباح



•: السوقية :القيمة السوقية أسهم القيمة تداول يتم التي القيمةالمالية . األوراق أسواق في الشركة

القيمة على السوق في والطلب العرض قوى تؤثرإقبال أي العرض من أكثر الطلب كان فكلما

ارتفعت كلما أكثر الشركة أسهم على المساهمينعلى . وللحصول الشركة ألسهم السوقية القيمة

األسهم تؤخذ الشركة ألسهم السوقية القيمةفي مضروبة السوق في والمتداولة الصادرة

. التاريخ ذلك في السوقية القيمة



•: العادلة :القيمة العادلة السهم القيمة لسعر االقتصادي التقييم تمثلالحقيقي السهم سعر عليها يكون أن يجب والتي

النقدية للتدفقات الحالية القيمة أساس على المبنيالمتالكه المساهم يجنيها أن المتوقع المستقبليةالتالية . : الظروف مراعاة يجب الشركة أسهم

الموزعة الدورية األرباح في النمو عدم حالة في الموزعة الدورية األرباح في الثابت نمو حالة في. الموزعة الدورية األرباح في المتغير النمو حالة في



العادلة • القيمة الحتساب العامة الصيغةالموزعة . األرباح باستعمال للسهم

العادلة = • العادلة = القيمة القيمة

للسهم × ) النقدية التوزيعات للسهم × )آخر النقدية التوزيعات في+ 11آخر النمو في+ معدل النمو معدل) للسهم النقدية (التوزيعات للسهم النقدية التوزيعات

النقدية – التوزيعات معدل المطلوب العائد النقدية – معدل التوزيعات معدل المطلوب العائد معدلللسهمللسهم



االحتمــــــــال النسبة

قيمته من بأقل قيم قد السهم يكون أندون الشركة أداء أن أو ، العادلة الحقيقية

. انحدار في أو المستوىالدافعة القيمة وأن مقبوال الشركة أداء يعتبرالحقيقية القيمة هي تعتبر الرقمين هذين بين

العادلة.المجال هذا في تقييمها تقع التي الشركاتالقيمة من األعلى بالسعر مقيمة إما تكون

في عليه كانت ما فاقت نتائجها أن أو الحقيقيةالسابقة الفترة

دائرة في أنها أو باهر مستقبل لها الشركةالمضاربات.

0 – 13

14 – 20

21 – 28

+28

ممكنة احتماالت عدةP/E


ويعني • الموزعة األرباح في النمو عدم حالة في تقييموال نمو ال بحيث آخر إلى عام من ثابته أرباح توزيع

التوزيعات . هذه في انخفاض

للسهم = • نقدية توزيعات آخر العادلة القيمةالمطلوب العائد معدل

العادلة العادلة القيمة = = القيمةللسهم × ) النقدية التوزيعات للسهم × )آخر النقدية التوزيعات في+ 11آخر النمو في+ معدل النمو معدل

) للسهم النقدية (التوزيعات للسهم النقدية التوزيعات

النقدية – التوزيعات معدل المطلوب العائد النقدية – معدل التوزيعات معدل المطلوب العائد معدلللسهمللسهم

2005 = 0 2006 = 0


: : :11مثال مثال • النمو عدم حالة في العادلة القيمة احتسابشركة ( ABCدفعت . . ع ) م ش لكل 0.15العقارية درهم

في المنتهية المالية للسنة آخر ) 2004ديسمبر 31سهمفي( استثماره من المستثمر يتوقع كان وإذا توزيعات

إلى يصل عائدا الشركة % 10هذه : العادلة سهم 1.5 = 100 × 0.15القيمة لكل درهم

10

في النمو عدم حالة في الشركة لسهم الحقيقية القيمةهي الموزعة درهم .1.5 األرباح

من أكثر السوق في السهم سعر كان فهذا 1.5إذا درهمالعادلة قيمته من بأعلى مقيمة الشركة أسهم أن يعني

للبيع . مغرية فرصة الشركة أسهم يجعل الذي األمر


:::22مثال مثال النمو حالة في العادلة القيمة احتسابشركة في ABCدفعت المنتهية للسنة ديسمبر 31العقارية

نقدية % 35 2005 كأرباح للسهم األسمية القيمة منالنمو نسبة أن نجد السابق المثال في األرقام وباستعمال

بلغت قد الموزعة أرباح : 25في المعادلة% . وباستعمال0.350.35 ( ×( ×1+1+25%25% ))

40%40% – – 0.350.35في المتوقع من فإنه والطلب العرض عناصر إلى وبالنظرللبيع أسهمهم بعرض المستثمرون يقوم أن الحالة هذه

القيمة من أعلى السوق في المعروض سعر كان إذاالقيمة إلى يصل حتى االنخفاض في السهم ويبدأ العادلة

العادلة.

القيمة القيمة العادلة = العادلة =

= =8.758.75


باستخدام األسهم تقييمالسوقية النسب

بمعايير ومقارنتها السوقية النسب بعض وباستخدامومن للسهم العادلة القيمة إيجاد يمكن القطاع

القيمة على الحصول في عادة المستخدمة النسبهي : العادلة

( سوق في المتداول السهم سعر السوقي السعرالعائد ( إلى المالية P/E Ratioاألوراق

( سوق في المتداول السهم سعر السوقي السعرالدفترية (. القيمة إلى المالية Price / Bookاألوراق

Value Ratio ( السهم سعر السوقي السعر إلى الموزع الربح نسبة

المالية (. األوراق سوق في Dividend YieldالمتداولRatio


السهم ) ::33مثال مثال • سعر السوقي السعرإلى المالية األوراق سوق في المتداول

P/E Ratioالعائد ( .

سعر ) العائد إلى السوقي السعر نسبة بلغتالمالية األوراق سوق في المتداول السهم

العائد ( . العقارية ABCلشركة P/E Ratioإلىعام اإلقفال 28 2006في سعر وكان ، مرة

السعر 14 2006يونيو 31في و درهمالخدمات للقطاع العائد إلى مرة 25السوقي

درهم درهم 12.512.5 = = 1414 × × 2828 / / 2525


السهم ) ::44مثال مثال • سعر السوقي السعرالقيمة إلى المالية األوراق سوق في المتداول

Price / Book Value Ratioالدفترية (.

لشركة الدفترية القيمة إلى اإلقفال سعر ABCنسبةفي كما نسبة 3.13 2006يونيو 31العقارية و ، مرة

العام لنفس الخدمات وسعر 2.76قطاع ، مرةفي درهم . 14 2006يونيو 31اإلقفال

شركة لسهم العادل العقارية = ABCالسعر

درهم درهم 12.3512.35 = = 1414 × × 3.133.13 / / 2.762.76


سعر ) : :55مثال مثال • السوقي السعر إلى الموزع الربح نسبةالمالية (. األوراق سوق في المتداول Dividendالسهم

Yield Ratio

لشركة السوقية القيمة إلى االرباح توزيع ABCنسبةلعام النسبة 0.03كانت 2005العقارية و ، مرة

كانت الخدمات االقفال 0.2لقطاع سعر و ، مرةفي درهم . 23.15كان 2005ديسمبر 31كما

شركة لسهم العادل في ABCالسعر 31العقارية 2005ديسمبر

درهم درهم 154.33154.33 = = 23.1523.15 × × 0.030.03 / / 0.20.2


الخالصة

مثال • في الموضحة الثالث النسب باستخدام5 4 3، شركة ، سهم تقييم في اختالفا نالحظABC . العادل السعر على وللحصول العقارية

معدل على الحصول يمكن الشركة لسهمالسابقة . األمثلة في األسعار

درهم درهم 59.7359.73 = = 33 / / 154.33154.33 + + 12.3512.35 + + 12.512.5


حقوق المساهمين والمستثمرين في

الشركات المساهمة العامةو

أسواق األوراق المالية

”رؤية عامة“


حقوق المساهمين والمستثمرين

الـسيادة القانونـية والـسلطة العلـيا في الـشركة المـساهمة أنأنــون من خالل ــ ـــذين يجتمع ــ ــاهمين ال ــ ــة هي للمس ــ العـام

الجمعيات اـلعاـمة للـنظرـ واـلمدـاولة فيـ شؤـون ـالشركة.

ــهم يجبيجب ــعار اس ــة أس ــاهم متابع ــام المس ــدى اهتم أن يتعــاح إـلي متابعــة ـأداء الشـــركة بالســوق ـوقبض أنصـــبة االربـع ة واالتـصاـل اـلمـستمر ـم ات اـلمـالـي الـشركة ـمن ـخالل البيـاـنإداـرة الشــركةـ للوقــوـفـ على أخــرـ المســتجداـت وحضــور ات الـعـاـمة واالـشـترـاك في ـالتـصـويت في اجتـماـعات الجـمـعـية راراتـ وـمناـقـشة أعـضـاء مجلـس اإلدارةـ فيـ كاـف اـذ الـق اتـخ

جوانبـ عمل ـالشركة.


السهم حامل حقوقاالسهم حامل :حقوق

الحق في الحصول على ارباح. 1.

حق األفضلية باالكتتاب بعدد األسهم الجديدة بنسبة عدد األسهم التي يمتلكها.2.

الـحق في االـشتراك في مناقـشة الموـضوعات المدرـجة على ـجدول اعـمال الجمعـية 3.ــة وغــير ــة )العاـدي ــة العموـمي ــة الى جـــانب الحـــق في الـتصــويت في ـالجمعي العموـمي

العادية( ..4 الـحق في الحـصول على نـصيب من موـجودات الـشركة بمـقدار مـساهمته عـند تـصفية 5.

الشركة.

الحــق في طلب بطالن قــرارات الجمعيــة العموميــة اذا مــا صــدرت مخالفــة لعقــد 6.ـا في محـضر ا تمـسك بـه ا اذـا ـم ا اوـ لم تتـخذ االـجراءاـت الـسليمةـ لـه الـشركة ـاو نظامـه

الجلسة.

الحـق في مباشـرة دعـوى المسـؤولية المدنيـة في مواجهـة رئيس وأعضـاء مجلس 7.اإلدارة للمطالبة باألضرار التي لحقت به.


الحـق في اإلطالع على ميزانيـة الشـركة وحسـاب األربـاح والخسـائر وتقـارير 6.ة المنـصرمة نة المالـي ة بالـس ابات الـشركة المتعلـق بي حـس مجلس اإلدارة ومراـقك خاـلل أسـبوعين ل الشـركةـ الرئـيسـي وذـل ـز عـم ل في مرـك اـء سـاعاتـ العـم أثـن

من المـوعد المحدد النـعقاد اـلجمعية اـلعامة العـادية الـسنوية.

ه الشـروط 7. وفرت فـي الحـق في الترشـح لعضـوية مجلس إدارة الشـركة مـتى ـتالمطلوبة.

الحـق في مناقشـة مـراقب حسـابات الشـركة أثنـاء عقـد الجمعيـة العامـة في 8.البنود الواردة في البيانات المالية للشركة وأن يستوضح عما ورد فيها.

الحــق في االقــتراح على الجمعيــة العامــة مقاضــاة أعضــاء مجلس اإلدارة عن 9.اوز في الـصالحيات انون وعن أي تـج الهم المخالـفة للـق األـضرار الناتـجة عن أعـم

أو الغش أو االهمال.

الـحق في التـقدم إلى المحكـمة بطلب إبـطال أي ـقرار تتـخذه الجمعـية العاـمة إذا 10.كان مخالفا للقانون أو النظام األساسي للشركة.


السند حامل حقوق

حق حامل سندات القرض: في الحصول على اصل الدين عند حلول األجل . حق حامل السند1.

حق حامل السند في الحصول على فوائد السند دوريا.2.

ال يحق لحامل السند التصويت في الجمعية العمومية او الحصول 3.على االرباح.

لحامل السند امتياز الحصول على مقابل دينه على المساهمين في 4.حال تصفية الشركة.

يحق لحامل السند ان يباشر الدعوى المدنية ضد مجلس ادارة 5.الشركة اذا ما لحق به ضرر.


الجمعيات العامة للشركات المساهمة العامة

أنواع الجمعيات العامة

الجمعية العمومية التأسيسية.1.- التصديق على تقرير المقدم من المؤسسين عن عملية تأسيس

الشركة والنفقات. - الموافقة على النظام األساسي للشركة.

- انتخاب مجلس إدارة الشركة. - تعين أول مراقب حسابات الشركة وتحديد أتعابه.

الجمعية العمومية العادية.2.االجتماع السنوي للشركة.-

- دراسة تقرير مجلس اإلدارة عن إعمال الشركة. - الموافقة على توزيع األرباح أن وجدت.

- تحديد مكافآت مجلس اإلدارة. - انتخاب مجلس اإلدارة,

- تعين مراقب الحسابات للسنة المقبلة وتحديد أتعابهم.


الجمعية العمومية غير العادية.3.تختص الجمعية العامة غير العادية بالنظر والبت في الجوانب األساسية

والهامة التي ال يعود أمر البت فيها إلي الجمعية العامة العادية. - التعديل في النظام األساسي.

- تعديل عقد التأسيس. - زيادة رأس مال الشركة.

% من رأس مالها 10 - إعادة شراء أسهم الشركة بما ال يجاوز الصادر.

- النظر في قرار االندماج. - قرار تحويل الشركة إلي شكل قانوني أخر.

- قرار بيع المشروع الذي قامت عليه الشركة. - اتخاذ قرار الحل أو التصفية أو التدابير عند خسران الشركة لثالثة

أرباع رأسمالها. - تعديل الحقوق أو المميزات أو القيود المتعلقة بنوع من األسهم.

الجمعيات العامة للشركات المساهمة العامة


مسؤوليات مجلس اإلدارة.•

مسؤوليات رئيس مجلس اإلدارة.•

مسؤوليات مراقب حسابات الشركة:•إعداد تقرير للجمعية العامة السنوية يتعلق بوضع الشركة المالي وتوزيع أنصبة -

األرباح المقترحة ، ويتضمن رأيهم فيما إذا كانت الميزانية وحساب األرباح والخسائر المعروضان على الجمعية يعكسان تماما وضع المالي حسب معايير

المحاسبة الدولية. - بيان مسؤولية أعضاء مجلس اإلدارة عن إعداد البيانات المالية.

- قراءة التقرير الذي أعده حول البيانات المالية المطروحة على جدول اجتماع الجمعية لالعتماد.

- أعالم الجمعية العامة للشركة في حال وجود مخالفة هامة للقانون أو نظام الشركة.

- دعوة الجمعيات العامة لالنعقاد في حال تخلف مجلس اإلدارة عن القيام بذلك. - وضع جدول اعمال الجمعية العامة إذا كانت الجمعية مدعوة من قبلهم..

- تعين رئيس للجمعية العامة إذا كانت الجمعية مدعوة من قبلهم..

المسؤوليات المتعلقة بالشركات المساهمة العامة


المساهمين حقوق والمستثمرينوالمستثمرين المساهمين لحقوق المختلفة :المراحل

: تأسيس لمراحل تبعا المساهمين حقوق االول القسم: الشركة

.1 . الشركة تأسيس مرحلة

السجل 2. في وقيدها الشركة تأسيس بعد ما مرحلةالتجاري.

: السوق مرحلة في المستثمرين حقوق الثاني القسم) السوق ) في التداول مرحلة .الثانوية


: تبعا المساهم حقوق األول القسمالشركة لمراحل

الى الشركة بها تمر التي المراحل تنقسم: مرحلتين

.1. التأسيس مرحلة

السجل 2. في والقيد التأسيس بعد ما مرحلةالتجاري.


التأسيس مرحلة

رقم االتحادي القانون احكام 1984لسنة 8ينظمالمعدله والقوانين التجارية الشركات بشأن

. المرحلة هذه أحكام لهمن نوعين هناك التأسيس مرحلة في

:المساهمينعلى: 1. يأخذون الذين وهم المؤسسون

الشركة لتأسيس يلزم بما القيام عاتقهم. التجاري السجل في وقيدها

.2) االكتتاب ) عند المساهمين جموع


التأسيس مرحلة ضمانات

المساهمين تجاه المؤسسين مسؤولية:والغير

.1. المدنية المؤسسين مسؤولية

.2. الجزائية المؤسسين مسؤولية



.1: للمؤسسين المدنية المسؤوليةالمادة - على 93نصت الشركات قانون من

الوفاء ” عن بالتضامن مسئولين المؤسسون ويكون) المكتتبين ) دفعها التي المبالغ اي “بها

باسهم- المؤسسين تصرف ببطالن التمسك يحقالتأسيس تاريخ من السنتين مدة خالل التأسيس

(173المادة) الشركات قانون من



.2 : للمؤسسين الجزائية المسؤوليةالمادة )- :332نصت على( الشركات قانون مناقب ” ر يـع انون اـخ ا ـق ة اشـد ينص عليـه ة عقوـب دم االخالل بأـي ع ـع ـم

ـشهور وال تزـيد علىـ ـسنتين وبغراـمة 3ـبـالحبسـ ـمدة الـ تـقل عن االف ـوال تجـــــاوز حقـــــوق المســــــاهمين 10ال تقـــــل عن

ل تين ـك اتيـن ـالعقوـب دىـ ـه ـف درـهـم اوـ بإـح ة اـل تـثمرين ماـئ واـلـمـساب اـ ـاو نـشرة االكتـت د اـلـشركة اـو نظامـه دـا في ـعـق ـمن اـثبت عـمفيـ االسـهم اـو اـلسـنداـتـ او فيـ غـيرـ ذلــك من وثـاـئق الشـرـكة ع ـل من وـق ذلك ـك اـنـون ـوـك ـاـم الـق ة إلحـك ةـ او ـمخاـلـف ـاـت كاذـب ـبياـن

هذهـ الوثاـئق او ـوزعهاـ مع علمـه بـذلك“

فترة - خالل التأسيس اسهم في تصرفه عن جنائيا المؤسس يسألالقانون بموجب المفروضة .القيد


التأسيس مرحلة على المالحظات بعض) االكتتاب) مرحلة

تنظيم • إلى جميع إلمفصل الحاجة في االولي الطرح جراءات.مراحله

•. المرحلة هذه في والسلع المالية االوراق لهيئة دور وجود عدمل • تنظيم وجود العالقة والتزامات مسؤولياتعدم ذوي االفراد

مثل المؤسسين غير من وا بالشركة فراد ألالمحاسبيناالولي المكتتبين والطرح صحة وذلك باالكتتاب بخصوص

العالقة اصحاب قبل من استغاللها وعدم والمعلومات البياناتالمس تزويد الصحيحة اهمينلضمان بالمعلومات المحتملين

االصدار محل المالية االوراق .عن


التأسيس بعد ما مرحلةالسجل في الشركة وقيد االكتتاب بانتهاء المرحلة هذه تبدأ

وقانون االتحادي الشركات بقانون المرحلة هذه وتنظم ، التجاري. والسلع المالية لألوراق اإلمارات وسوق هيئة

المرحلة هذه في المستثمرين وضمانات حقوق وتشمل

: يلي ما

.1. المالية باألوراق التداول في المستثمر حق

عن 2. صحيحة دورية معلومات على الحصول في المستثمر حقالشركة.

في 3. والمناقشة التصويت في االسهم حامل المستثمر حقالجمعية

. للشركة العمومية


المستثمر واجبات : الوسيط تجاه

أمرا اصدر التي الصفقة مقابل بسداد المستثمر يلتزمإلبرامها.

: والهيئة السوق تجاه.1. واألنظمة بالقوانين االلتزام.2 . للعامة معلنة غير معلومات على بناءا التعامل عدم.3. الداخلية والمعلومات لإلشاعات مصادر اية عن االبالغ.4 . الطبيعية او االعتبارية لألشخاص بالنسبة سواء االفصاح


( : التداول الثانوية السوق مرحلة الثاني القسم) السوق في

حقوق ضمانات من التالية والقرارات القوانين تعتبرالمرحلة هذه في :المستثمرين

رقم 1. هيئة 2000لسنة 4القانون انشاء شان في. وتعديالته والسلع المالية لألوراق اإلمارات وسوق

.2. والشفافية باإلفصاح الخاص النظام

.3. عليه والرقابة السوق بترخيص الخاص النظام

ونقل 4. والتسويات والمقاصة بالتداول الخاص النظام . المالية األوراق وحفظ الملكية

تداول 5. عن الناشئة المنازعات في التحكيم نظام . المالية االوراق


رقم القانون اإلمارات 2000لسنة 4يعتبر وسوق هيئة بشانالمساهمين حقوق ضمانات اهم من والسلع المالية لألوراقو تنظيمية سلطات الهيئة اعطى انه ذلك والمستثمرينوذلك والمتعاملين المالية االسواق على وإشرافية رقابية

: االتي النحو علىالمالية 1. األسواق لعمل المنظمة التشريعات المالية إصدار األسواق لعمل المنظمة التشريعات إصدار

واألعضاء.واألعضاء.

.2.2 . المالية األوراق قطاع لتنظيم المناسبة اآللية . وضع المالية األوراق قطاع لتنظيم المناسبة اآللية وضع

.3.3. السوق وأعضاء المالية لألسواق الترخيص جهة هي .الهيئة السوق وأعضاء المالية لألسواق الترخيص جهة هي الهيئة

وسيط 4.4. خالل من إال المالية االوراق في التعامل وسيط حظر خالل من إال المالية االوراق في التعامل حظرمرخص.مرخص.

المالية األوراق والسلع هيئة

الدور التنظيمي للهيئة


الحد من المضاربة الضارة بالسوق المالي.الحد من المضاربة الضارة بالسوق المالي.5.5.

الثانوي.الثانوي. تنظيم عمل الوسطاء في السوقتنظيم عمل الوسطاء في السوق6.6.

المستثمرين المستثمرين التأكد من حصول جمهور المساهمين والتأكد من حصول جمهور المساهمين و7.7.المعلومات الدقيقة عن األوراق المالية المعلومات الدقيقة عن األوراق المالية لىلىعع

المتداولة.المتداولة.المستثمرين والمتعاملين في األوراق المالية. المستثمرين والمتعاملين في األوراق المالية. حمايةحماية8.8.



واإلشرافي الرقابي الدور

للهيئة: على واألشراف الرقابة

•. بالدولة المرخصة المالية األسواقفي • المدرجة المالية األوراق في التعامل صحة

األسواق.•. المدرجة الشركات•. المرخصة الوساطة شركات



ستخدام إلة أو السوق لئيهتوفير المعلومات لل1.الداخلي.

نشر المعلومات لعامة الناس لإلطالع عليها. 2.

التقارير الدورية.3.

للمجلس الزام اي شخص ذي صلة بأنشطة 4.االوراق المالية – سواء كان شخصا طبيعيا او

اعتباريا – باإلفصاح وتقديم اية بيانات ذات صلة ولها في سبيل ذلك ان تأمر بإجراء تحقيق

فصاحإلاا

، ودقتها المالية األوراق سوق في المعامالت لسالمة ضماناوالطلب العرض لقوى وعادل حقيقي ولتفاعل

المساهمة الشركات التزام من بد ال المالية األوراق علىوال بالقواعد الوساطة وشركات تضعها ضالعامة التي وابط

يخ يه فيما المالية األوراق با تئة على إلص وهي ، النحو فصاح:التالي



قواعد عامة

السوق يي إفصاح إب لتزم نحو الالزمة اإلجراءات تخاذتطورات أية عن فيها أوراقها المدرجة الشركاتالهيئة وبموافاة الشركات بتلك تتعلق جوهرية

تطلبها التي والبيانات .بالتقارير

( من النظام الخاص باإلفصاح8المادة ) :تلتزم الهيئة بالتأكد من توافر الشفافية واإلفصاح

القانون والنظم وتنظيمهما على النحو المقرر في.والقرارات التي تصدر تنفيذا له

يتبع


:36المادة ) باإلفصاح( الخاص النظام من

تلتزم الجهات أو الشركات التي تم إدراج أوراقها المالية في السوق :كل من الهيئة والسوق بما يلي بإخطار وموافاة

المعدل: تقارير سنوية ونصف سنوية وربع سنوية عن نشاطها ونتائج أعمالها .7

�فصح عن مركزها المالي على أال يتجاوز تاريخ الصدور مدة شهر بما يالمحددة وأن تكون معتمدة من مدقق من تاريخ انتهاء الفترة الزمنية

السوق أو الهيئة حسابات الشركة ومتضمنة كافة البيانات التي تطلبها.”من آن آلخر

المعدل: بمواعيد وتواريخ اجتماعات مجلس إدارة الشركة التي سيناقش .11

لها تأثير على سعر وحركة السهم في سوق فيها هذا المجلس قراراتالمنحة، زيادة أو تخفيض األوراق المالية مثل التوزيعات النقدية، أسهم

رأس مال الشركة، تجزئة القيمة االسمية للسهم، شراء الشركة."ألسهمها وبالقرارات الصادرة في هذا الشأن فور صدورها


االفصاح - التداول مرحلةوالطبيعيين االعتباريين لألشخاص بالنسبة

شخص - وأي القصر اوالده ملكية اليه مضافا طبيعي شخص كل يلتزمتعادل نسبة ملكيته بلغت من% 5معنوي شركة اي اسهم من

المادة ) الملكية بهذه السوق بإخطار السوق في المدرجة الشركات(4و3 االفصاح نظام من .

الى - التملك نسبة وصلت اذا السوق الشركات% 10اخطار اسهم منالمادة ) التابعة او الحليفة او (5االم االفصاح نظام من .

يملك - من قبل من السوق شراء% 10اخطار اسهم% 20ويريد منالمادة ) المدرجة (6الشركة االفصاح نظام من .

التي - االدارات مجالس اعضاء او الشركات مدراء شراء عمليات بطالنالمادة ) السوق في المطلوب االفصاح دون (38تتم الهيئة قانون من .


سعر- على تؤثر بيانات اية عن باإلبالغ المدرجة الشركات الزامالمادة ) المالية ( 34الورقة البيانات بنشر وإلزامها الهيئة قانون من

المادة ) ( 35االيضاحية والمواد الهيئة قانون نظام 34و 33من مناالفصاح.

بها - يعلم معلنة غير داخلية معلومات على بناء التعامل جواز عدمبحكم الشخص

المادة ) ذلك على بناءا تم تعامل كل باطال ويقع قانون 39منصبه منالهيئة(.

او- االرباح توزيع وقرارات الدورية بالتقارير والسوق الهيئة اخطار. والخسائر االرباح عن االعالن

االفصاح - التداول مرحلةوالطبيعيين االعتباريين لألشخاص بالنسبة


التداول - المالية مرحلة األوراق أسواقبالوسطاء الخاص النظام

في- للتعامل عمالء استمالة الوساطة اعمال من عمال يعتبرلمقابلة يسعى من كل للعمالء مستميال ويعد ، المالية االوراق

خدمات تقديم او مالية اوراق بيع او شراء عارضا االشخاصالمادة ) الشأن (.4بهذا الوسطاء نظام من

من- كل العقوبتين هاتين بإحدى أو والغرامة بالحبس يعاقبالالزم الترخيص على الحصول دون الوساطة اعمال يباشر

المادة ) (.21لذلك الوسطاء نظام من


الوسيط- خالل من العمل يمارس ان الوسيط ممثل علىله المرخص

-. الصفقة تنفيذ عند وسطه ممن عمولته الوسيط يستحق

في - - تسجيلها مع يتقاضاها التي بعمولته ايصاال الوسيط يحرر. خاص سجل

يقم - لم اذا فيها توسط التي المالية االوراق بيع للوسيط يجوزعلى الحصول بعد وذلك بسدادها وسطه الذي المستثمر

. السوق موافقةمن- ما كل عن واالمتناع المهنة بآداب وممثلوهم الوسطاء يلتزم

. فيه والمتعاملين بالسوق االضرار شانه



باآلتي الوسيط :يلتزمالحمالت- على السوق .اطالع خدماتهم لترويج االعالنية

. ممثليه- مخالفات عن المعنية الجهات ابالغسداد- عن االخفاق له سبق عميل اي اسم عن السوق اخطار

التزاماته.. صحيحة- غير معلومات او بيانات اي ترويج او نشر عدم

. المالءة- بعدم اشتهروا مستثمرين من الشراء اوامر قبول عدم. عمله- اداء في الحريص الرجل عناية ببذل العميل تجاه يلتزمالمتفق- المواعيد في بااللتزامات بالوفاء السوق تجاه يلتزم

عليها. . معلوماته- على تطرأ التي التغييرات عن المعنية الجهات ابالغ

. الشركة- حسابات عن عمالئه حسابات فصل

المالية - األوراق أسواق التداول مرحلةبالوسطاء الخاص النظام


: الوساطة مهنة على القيودالوسيط - صفة بين الجمع يجوز في ال الوكيل وصفة

العقد.لديه- ان اثبات عبء السوق تجاه الوسيط على يقع

. عمالئه من تفويضالبيانات- وتقديم التجارية والسجالت الدفاتر مسك

. المعنية للجهات الدوريةبمقدار- المتمثل للتداول االقصى الحد تجاوز عدم

. المقاصة لدى المودعة المصرفية الكفالة



( من النظام الخاص بالوسطاء :18المادة )يلتزم الوسطاء و ممثلوهم بآداب المهنة و باالمتناع عن

بسمعة السوق أو كل ما من شأنه إلحاق الضررأعضائه أو المتعاملين فيه، وعليهم االلتزام بما يلي

:بشكل خاص

عدم اإلفصاح للوسطاء أو المتعاملين اآلخرين عن 1. أسماء عمالئهم

.بيانات أو معلومات عن أوامرهم أو اإلدالء بأية

عدم نشر أو ترويج أية بيانات أو معلومات غير2. صحيحة عن

لمالية في السوق أو ا أوضاع الجهات المدرجة أوراقها عن الوسطاء

.اآلخرين


يلتزم الوسيط بمزاولة النشاط المرخص له به، و يبذل 3.القانون واألنظمة عناية الرجل الحريص وفقا ألحكام

وللشروط والضوابط التي صدر على الصادرة تنفيذا لههذا الترخيص، وبمراعاة األعراف التجارية في أساسها

الحرص على والمساواة الشأن ومبادئ األمانة والعدالةمصالح العمالء وتنفيذ أوامرهم الصادرة إليه وفقا

.ورودها ألسبقية

ال يجوز للوسيط إتمام الصفقات ذات الصلة باألوراق 4..البائع لألسهم المالية إال بعد تأكده من ملكية

ال يجوز للوسيط دفع قيمة أية أوراق مالية أو سلع قبل 5.وفقا ألنظمة وتعليمات تنفيذ عملية البيع في القاعة

. السوق

ال يجوز للوسيط إبرام صفقات بشأن األوراق المالية أو 6. .السلع المتنازع عليها


:20المادة ) بالوسطاء( الخاص النظام منالمعدل:

أن السوق عام ومدير للهيئة التنفيذي المدير من لكل يجوزلجنة إلى الوسيط �حيل لهذا ي المجلس �شكلها ي تأديب

التالية األحوال في :الغرض

في ” 2البند أخفق العمالء إذا أو المقاصة مع صفقاته .“تسوية

:30المادة ) بالوسطاء( الخاص النظام من

المالية األوراق بتداول الصلة ذات النزاعات جميع تخضعنظام ألحكام والوسطاء الهيئة والسلع تضعه الذي التحكيم

الدولة في المرخصة األسواق مع والتنسيق .بالتشاور


فيه - المدرجة المالية االوراق على السوق في التعامل .يقتصر. المرخصين- الوسطاء احد وبواسطة القاعة داخل التداول يجري

. القاعة- في التداول من استثناءات هناكفتح - قد يكن لم ما المستثمر عن نيابة بالتداول للوسيط يسمح ال

. المقاصة في للمستثمر حساب

: االلكتروني التداول نظام خالل من التداولالتي- القنوات خالل من والشراء البيع اوامر بإدخال الوسيط يقوم

السوق توفرهاالسوق- في التحرك السابق% 15% - 10مقدار االقفال سعر من

.) الهيئة ) بموافقة استثناء الواحد اليوم في انخفاضا او ارتفاعاعلى - مسئول ويكون السوق مراقب التداول جلسة على يشرف

. الوسطاء تقييد ومالحظات النظام حفظ

التداول - المالية مرحلة األوراق أسواقوالمقاصة بالتداول الخاص النظام

والتسويات


المقاصة به تقوم الذي الدور. للمستثمرين- ارقام تخصيص

الشركات- كافة عن نيابة المساهمين بسجل الخاص الحاسوب نظام تشغيلملكية انتقال لعمليات تبعا المساهمين سجل تحديث على والمصادقة وتحديثه

االسهم. . بالسوق- الخاص المقاصة نظام تشغيل

. الدفعات- بتسديد االوامر اصدار. الدفعات- تحصيل اوامر اصدار

. وإدارتها- للوسطاء المصرفية بالضمانات االحتفاظ. المالية- االوراق الحجزعلى أو الرهن قيد

-. المشترين حساب الى وإضافتها البائعين حساب من المالية االوراق عدد خصملألسهم - ملكيته لتأكيد للمقاصة طلب تقديم للمستثمر .يحق

اصدار - السوق في المالية اوراقها ادرجت شركة اية مسجلي او شركة ألي يجوز الكشوفات اية

الملكية . انتقال تنبت


والتسويات


البطالن- ) السوق سجالت في المعامالت جميع تسجيل يجب ) على قانونيا دليال القيود وتعتبر التسجيل عدم على كجزاء

. والملكية التداولمعلنة- غير معلومات على بناء تتم التي العمليات بطالن

. منصبه بحكم المتعامل بها يعلم والتياحد- او االدارة مجلس رئيس بها يقوم التي العمليات بطالن

. داخلية معلومات عن والناتجة الموظفين او اعضائها . أوالصورية- الوهمية التعامالت عن الناتجة التصرفات بطالن

السوق- قبل من التداوالت مراجعة يوم كل نهاية عند يتم. العمليات صحة من للتحقق والوسيط


والتسويات


المراحل في المنازعات حل المختلفة

الى المنازعات حل في البحث :ينقسم

ومرحلة 1. التأسيس مرحلة في النزاعات حلاالولي الطرح

السوق 2. في التداول مرحلة في النزاعات حل) االدراج ) بعد الثانوية


المنازعات حلاالولي الطرح ومرحلة التأسيس مرحلة

دائرتها في يقع التي المدنية المحكمة تكونالمحكمة هي للشركة الرئيسي اإلدارة مركز

. النزاعات بنظر المختصة


المنازعات حل) االدراج ) بعد التداول مرحلة

بإحالة السوق اعضاء بين المنازعات حل يتمفي التحكيم لنظام وفقا التحكيم الى المنازعات

المالية االوراق تداول عن الناشئة المنازعاتوالسلع.



اسماء- متضمنا الهيئة الى التحكيم طلب يقدمالمؤيدة . المستندات مع للنزاع وعرض الخصوم

. خاص- سجل في التحكيم طلب الهيئة تقيد. عنهما- بالنيابة اشخاصا التحكيم طرفا يختار ان يجوز

المجلس- رئيس من بقرار التحكيم لجنة تشكل. المنازعة في التحقيق وتتولى

. مؤقت- وقائي تدبير اي اتخاذ للجنة يجوزالتقييد- دون السرعة وجه على النزاع اللجنة تنظر

. االجراءات قانون بأحكام



واألنظمة - للقوانين وفقا النزاع في اللجنة تفصلتجاوز ال مدة خالل قرارها بدء 60وتصدر تاريخ من يوم

. المدة مد ويجوز اللجنة حددته الذي التحكيم

او- االبطال بطلب اال التحكيم قرار في الطعن يجوز الاحوال في المدنية المحكمة بها تختص والتي االلغاء

خالل يقدم ان يجب والذي .30محددة يوم

Documents

أبو ظبي - رأس الخيمة - دبي