「財務會計與報表分析」期末報告 -台灣大哥大財報分析

指導教授 : 林靖中教授 學號 :NAOW0038

姓名 : 張雅惠

企業概況介紹1. 企業簡介台灣大哥大股份有限公司於西元 1997 年 2 月 25 日設立，同年取得政府核發第一類電信事業特許營運執照，是第一家於台灣證券交易所上市交易之民營電信公司，也是國內第一家推出 WCDMA 系統之第三代 (3G) 行動通訊服務業者。

2. 品牌理念台灣大哥大秉持從「人性」出發，以「客戶」為服務核心為客戶設想，以「化繁為簡」、「創新思維」、「熱情追求」、「誠信處世」四個品牌價值。

3. 核心競爭力台灣大哥大橫跨行動通訊、固網、寬頻上網、有線電視產業，以跨平台數位匯流之整合能力，提供四合一服務。擁有優良的產品與服務品質，創新的研發能力與世界級的資訊安全保障，創造最佳客戶經驗。

4. 經營團隊 董事長 : 蔡明興 營運總經理 : 賴弦五 行政總經理 : 許婉美 財務長 : 俞若奚 代理技術長 : 王鴻紳

5. 公司願景以「創造最佳客戶使用經驗」為核心理念，提供全方位通訊與媒體服務，成為數位匯流時代的領導者。

經營績效說明1.核心業務穩健發展該公司民國 100年度之合併總營收為 813.17億元，較去年成長16%；稅前息前折舊攤銷前營業淨利 (EBITDA)為 270.9億元，合併稅後純益為 134.7億元，分別達成年度預測的 105%及103%，相當於每股盈餘 4.70元，較去年增加 2%，主要成長動能為行動數據加值服務及有線電視寬頻上網。 2.提升公司整體價值該公司 100年 8月份完成減資 10%，退還股東每股 1元現金，加計發放 99年度盈餘每股 4.1619元現金股利，總計現金殖利率約為 6.40%，回饋投資人穩定豐厚的報酬。該公司由於資本結構健全、獲利與股利相對穩定，故 100年股價表現優於大盤。 

3. 世界級公司治理標桿該公司多年來貫徹公司治理，已成為國內維護股東權益、財務資訊透明的標桿企業；更持續以國際級的標準自我鞭策，不但贏得投資人的信賴，更備受海內外公公信機構的高度推崇， 100 年獲得諸多殊榮及肯定。

4.未來展望展望 101 年，法規強制降價的腳步尚未停歇，但該公司已經準備好要邁開數位匯流的大步伐，強化所有業務的綜效，提供用戶全方位的數位生活，更為股東創造最大利潤。

台灣大哥大民國 100年與 99年財務比率分析 100 99 差額

財務結構負債占資產比率 (%) 42.23 41.63 0.60

長期資金占固定資產比率 (%) 167.14 170.41 (3.27)

償債能力

流動比率 (%) 34.47 92.97 (58.50)

速動比率 (%) 28.37 87.00 (58.63)

利息保障倍數 (%) 6,314.20 5,099.46 1,214.74

經營能力

應收款項週轉率 (次 ) 9.76 9.17 0.59

平均收現日數 37.39 39.80 (2.41)

存貨週轉率 (次 ) 10.37 10.76 (0.39)

應付款項週轉率 (次 ) 12.26 13.68 (1.42)

平均銷貨日數 35.19 33.92 1.27

固定資產週轉率 (次 ) 1.95 1.67 0.28

總資產週轉率 (次 ) 0.73 0.67 0.06

獲利能力

資產報酬率 (%) 15.90 16.79 (0.89)

股東權益報酬率 (%) 26.99 26.85 0.14

占實收資本比率(%)

營業利益 32.65 36.05 (3.40)

稅前利益 43.39 43.14 0.25

純益率 (%) 21.75 23.61 (1.86)

每股盈餘 ( 元 ) 4.70 4.62 0.08

現金流量

現金流量比率 (%) 74.14 91.01 (16.87)

現金流量允當比率 (%) 148.67 131.99 16.68

現金再投資比率 (%) 9.58 9.89 (0.31)

槓桿度營運槓桿度 2.16 1.94 0.22

財務槓桿度 1.02 1.02 0.00

台灣大哥大與中華電信民國 100年財務比率分析 台哥大 中華電 差額

財務結構負債占資產比率 (%) 42.23 14.90 27.33

長期資金占固定資產比率 (%) 167.14 124.88 42.26

償債能力

流動比率 (%) 34.47 171.37 (136.90)

速動比率 (%) 28.37 165.66 (137.29)

利息保障倍數 (%) 6,314.20249,454.3

2(243,140.12

)

經營能力

應收款項週轉率 (次 ) 9.76 9.69 0.07

平均收現日數 37.39 37.66 (0.27)

存貨週轉率 (次 ) 10.37 8.44 1.93

應付款項週轉率 (次 ) 12.26 不適用

平均銷貨日數 35.19 43.24 (8.05)

固定資產週轉率 (次 ) 1.95 0.65 1.30

總資產週轉率 (次 ) 0.73 0.44 0.29

獲利能力

資產報酬率 (%) 15.90 10.73 5.17

股東權益報酬率 (%) 26.99 12.84 14.15

占實收資本比率(%)

營業利益 32.65 66.05 (17.88)

稅前利益 43.39 71.39 (26.40)

純益率 (%) 21.75 24.46 (2.71)

每股盈餘 ( 元 ) 4.70 6.04 (1.34)

現金流量

現金流量比率 (%) 74.14 132.33 (58.19)

現金流量允當比率 (%) 148.67 125.51 23.16

現金再投資比率 (%) 9.58 3.13 6.45

槓桿度營運槓桿度 2.16 3.08 (0.92)

財務槓桿度 1.02 1.00 0.02

台灣大哥大與中華電信民國 99年財務比率分析 台哥大 中華電 差額

財務結構負債占資產比率 (%) 41.63 17.96 23.67

長期資金占固定資產比率 (%) 170.41 122.11 48.30

償債能力

流動比率 (%) 92.97 158.03 (65.06)

速動比率 (%) 87.00 154.26 (67.26)

利息保障倍數 (%) 5,099.46 748.94 4,350.52

經營能力

應收款項週轉率 (次 ) 9.17 12.36 (3.19)

平均收現日數 39.80 29.53 10.27

存貨週轉率 (次 ) 10.76 8.44 2.32

應付款項週轉率 (次 ) 13.68 不適用

平均銷貨日數 33.92 43.24 (9.32)

固定資產週轉率 (次 ) 1.67 0.62 1.05

總資產週轉率 (次 ) 0.67 0.42 0.25

獲利能力

資產報酬率 (%) 16.79 10.74 6.05

股東權益報酬率 (%) 26.85 12.87 13.98

占實收資本比率(%)

營業利益 48.17 71.87 (23.70)

稅前利益 44.99 72.75 (27.76)

純益率 (%) 23.61 25.54 (1.93)

每股盈餘 ( 元 ) 4.62 4.91 (0.29)

現金流量

現金流量比率 (%) 91.01 121.97 (30.96)

現金流量允當比率 (%) 131.99 134.73 (2.74)

現金再投資比率 (%) 9.89 4.69 5.20

槓桿度營運槓桿度 1.94 2.73 (0.79)

財務槓桿度 1.02 1.00 0.02

財務比率分析1. 台灣大哥大財務比率分析(1) 財務結構：100 年之負債占資產比率與長期資金占固定資產比率均較 99年表現為微幅衰退，代表該公司財務結構較前一年度微幅減弱。

(2)償債能力100 年之流動比率與速動比率皆較 99 年大幅減少，公司短期償債能力減弱；惟利息保障倍數大幅增加，但因處於一定倍數，無重大影響，公司整體短期償債能力大幅衰退。 (因 100 年現金減資與投資富邦媒體科技，使流動資產減少，導致流動比率與速動比率大幅減少，但屬正常現象。 )

(3) 經營能力100 年經營能力各比率大致較 99 年為佳，惟存貨週轉率與平均銷貨日數較為減弱，須加強銷售能力，才能創造更佳利潤。(4) 獲利能力100 年獲利能力各比率雖然增減互見，但 EPS小幅增長，獲利能力仍維持穩健成長。(5) 現金流量100 年現金流量較 99 年仍維持一定水準，足以應對公司任何資金需求。 (因 100 年現金減資及部份長期負債轉列短期負債，致使現金流量比率大幅衰退，但無重大變化，屬正常現金活動。 )

(6)槓桿度100 年營運風險較 99 年增加，但是財務風險維持一定水準，代表該公司槓桿度無重大變化。

(7) 現金循環平均天數 = 平均銷貨日數 ＋ 應收款週轉天數 － 應付款週轉天數由以上公式可以得出台哥大 100 年與 99 年現金循環平均天數：台哥大：100 年：現金循環平均天數 = 35.19 ＋ 37.39 － 29.77 = 42.8199 年：現金循環平均天數 = 33.92 ＋ 39.80 － 26.68 = 47.04該公司 100 年較 99 年減少 4.23 日，代表營運資金積壓日數減少，有助營運活動的開展。

2.台灣大哥大與中華電財務比率分析(1)財務結構台哥大負債占資產比率較中華電為高、長期資金占固定資產比率較佳，整體考量，中華電財務結構較佳。 (2)償債能力流動比率、速動比率及利息保障倍數三者比較，中華電償債能力遠優於台哥大，較足以因應短期債務需求。 (3)經營能力台哥大之應收款項週轉率與平均收現日數較佳；台哥大之存貨週轉率、平均銷貨日數、固定資產週轉率及總資產週轉率較佳。但以整體而言，台哥大經營能力較中華電有效率。

(4)獲利能力台哥大之資產報酬率及股東權益報酬率績效較佳；中華電之營業利益及稅前利益占實收資本比率、純益率與每股盈餘績效較佳，整體而言，中華電獲利能力較台哥大為佳。 (5)現金流量中華電之現金流量比率較佳，其財務彈性良好；台哥大之現金流量允當比率及現金再投資比率較高，台哥大長期資本支出及資金再運用較中華電有效能。 (6)槓桿度中華電營運槓桿度較高，其營運風險較台哥大高。

(7)杜邦分析：股東權益報酬率(ROE)=稅後淨利/股東權益=稅後淨利/總資產 × 總資產/股東權益=資產報酬率(ROA) × 權益乘數=稅後淨利/營業收入 × 營業收入/總資產 × 總資產/股東權益=淨利率 × 資產週轉率 ×權益乘數由以上公式可以得出台哥大與中華電100年與99年權益乘數：台哥大：100年：26.99% = 21.75% × 0.73 × 權益乘數 ；權益乘數=1.700099年：26.85% = 23.61% × 0.67 × 權益乘數 ；權益乘數=1.6974中華電：100年：12.84%= 24.46% × 0.44 × 權益乘數 ；權益乘數=1.193099年：12.87%= 25.54% × 0.42 × 權益乘數 ；權益乘數=1.1998台哥大100年權益乘數較99年微幅增加0.0026，但無太大變化。台哥大與中華電相比較，台哥大權益乘數較中華電為高，須注意其財務結構。

投資建議1. 台灣大哥大簡明損益表

台灣大哥大每年 EPS在 4.50 元以上，維持一定水準。

2. 台灣大哥大民國 101 年前 11 月 EPS 5.14 元，稅後淨利 138.2 億 (已超過 100 年總和 ) ，超越中華電與遠傳，股價穩居電信三雄之首，加上蘋果 iPhone 5已於 12 月中旬上市，可望為台灣大哥大帶來營運新動力。( 前 11 月，中華電 EPS4.94 元，稅後淨利 383.6 億元；遠傳電 EPS 3.11 元，稅後淨利 101.21 億元。 )3.NCC 公佈 4G釋照細則出爐，方向有利大型電信業者減少競爭和降低成本，台哥大為受惠者之一。4. 台灣大哥大多年來維持高股息殖利率，而且股價維持一定高水準。5. 台灣大哥大今年 11 月自結稅後 EPS 為 0.51 元，領先中華電信的 0.49 元和遠傳電信的 0.30 元。

6.NCC 通過業者間的行動接續費調整計劃，而業者表示可以降低手機補貼價、不同資費調整等方式應變，預料不會影響營收表現過多。7.蝴蝶機在台銷售反應熱烈，為不讓中華電專美於前，台灣大哥大表示，日前開放宏達電蝴蝶機預購，將於 1 月中旬正式開賣，目前詢問度也相當高。8. 台灣大推出 MIT自製 M+ Messenger ，至今突破 200萬用戶，台灣大副營運長谷元宏表示，台灣大具通訊優勢，在虛實整合下，預估農曆年前用戶看增至 400萬戶。谷元宏說明，量大經營規模就會上來，不排除將 M+Messenger中的好禮 +未來朝向電子商務發展，也會考量內建在手機等終端中。

雖然台哥大近期有與聯強拆夥的傳聞，加上 NCC 計畫調降電信業部分費用，不利於台哥大後續營收，但綜合以上八點，個人建議可以逢低佈局台哥大，應該會有不錯的投資報酬率。

P.S： 12/26 電信三雄股價：台灣大哥大： 104.0 元 ； 中華電： 92,50 元 ； 遠傳電： 73.40 元

 

台灣大哥大月線走勢圖

台灣大哥大週線走勢圖

台灣大哥大日線走勢圖