第二章

外汇与汇率

【学习计划】

• 通过本章学习，应达到以下几个目标：• 1. 知识目标：了解外汇的概念及主要外币概况，了解汇率的种类及汇率的变动；掌握汇率变动的影响；理解汇率制度的基本内容和现行人民币汇率的政策目标。

• 2. 技能训练目标：掌握汇率标价方法的主要内容以及银行买入价和卖出价的使用；能解读外汇行情表并熟悉外汇行情价格变动状况。

• 针对银行的买卖报价，能及时调整持仓水平，设计外汇交易的初步方案；根据汇率决定与变动理论，初步分析现行人民币汇率变动对我国经济发展的影响。

【引例】日元大幅升值，带来的泡沫经济后遗症 (1)

• 2001 年 1月，吉川元忠在《金融战败——发自经济大国受挫后的诤言》一书中，为了阐明《广场协议》是日本泡沫经济形成的主要“祸根”，他特地举证说：

• 《广场协议》来给日本对外净资产的汇率差损，约达 3.5万亿日元。这些差损不仅来自人寿保险公司等机构投资家和个人投资家，日本的出口企业在美元升值时代也将自己在出口中获取的美元投资于美元债券，而这些债券到期偿还时，他们得到的支付却比购买时的计算减少了 60% 。

• 2003 年 7月 6日，香港《亚州周刊》发表文章说：• 1985 年 9月，在美国的策划下，美、日、英、法、联邦德

国密会于纽约广场饭店，签约降低美元兑日元和欧洲货币的比价，史称《广场协议》，之后从 250 日元兑 1美元升值至 1996 年的 87 日元兑 1美元，升值近 2倍。此后，日本即失去 10年的经济增长，美国即得到了 10年的经济持续增长。

【引例】日元大幅升值，带来的泡沫经济后遗症 (2)

• 2003 年 8月 1日，美国《基督教科学言报》文章说：• 1985 年，当日本的出口被视作威胁的时候，美国……对日本施加了……压力，他升高了日元的价值，同时向经济中注入低息贷款。 1990 年，市场泡沫突然破裂，日本从此以后一直处于衰退中。

• 2003 年 8月 27日，香港《南华早报》发表文章说：• 还记得日本在美国施压下，让日元升值后的惨痛经历。日元

的价格从 240 日元兑换 1 美元升至 120 元兑换 1 美元，两年翻了一番。日元升值后，日本首先经历了泡沫经济，泡沫破裂使日本陷入了难以摆脱的经济衰退。

• 2003 年 8月 8日，《环球时报》发表文章说：• 随着日元急剧升值，出口减少，日本经济形势进一步恶化。

1986 年至 1987 年，正是西方发达国家经济从复苏走向高张阶段，日本经济却出现了萧条，被称为“高日元萧条”。日本是战后唯一因货币升值而出现萧条的国家。

【引例】日元大幅升值，带来的泡沫经济后遗症 (3)

• 日本泡沫经济加速形成而又迅速破灭，主要集中在房地产业、股市和银行三个方面。自 20世纪 90 年代初“泡沫经济”破灭后，日本经济一直不景气，以至整个 90年代被称为“失去的十年”。

• 问题：• 1985 年后日元升值美元贬值，对日本经济和美国经济各产生什么影响？为什么？

第一节 外汇•一、外汇的概念

•（一）动态外汇

• 动态外汇是国际汇兑（ Foreign Exchange ）的简称，指一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动，其中“汇”指资金的转移，“兑”指货币的交换。从这个意义上说，外汇就是国际结算活动。

（二）静态外汇（ 1）

• 静态外汇是指可以在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外的债权，从这个意义上说，外汇等同于外币资产。静态的外汇有广义和狭义之分。

• 1. 广义的外汇：各国外汇管制法令所称的外汇就是广义的外汇。例如，我国外汇管理部门给外汇所下的定义是指外币以及外币所表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。

【阅读资料】 2-1

• 《中华人民共和国外汇管理条例》 (1996 年 4月 1日起执行 ) 规定外汇具体包括：

• ①外国货币、包括纸币和铸币；• ②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭

证等；• ③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；• ④特别提款权、欧洲货币单位（现已被欧元取代）；• ⑤其他外汇资产，如黄金等。• 可见，外汇的概念等同于外币资产。

(二 )静态的外汇（ 2）

• 2. 狭义的外汇：即通常所说的外汇，指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。

• 外汇必须具备以下三个特征：• ① 外汇是以外币表示的资产 ;• ② 外汇必须是在国外能够得到补偿的债权 ; • ③ 外汇必须是可以自由兑换为其它支付手段的外

币资产。

（二）静态外汇（ 3）

• 根据狭义外汇的定义，外国货币（现钞）、外币有价证券、黄金等不能视为外汇，因为它们不能直接由于国际结算。因此，不能把外汇简单的理解为外国货币，也不能把外国货币统统理解为外汇。

• 只有在国外银行的存款，以及索取这些存款的外币票据和外币凭证（如汇票、支票、本票和电汇凭证）等才是外汇。国外银行存款是狭义外汇的主体。

【问题诊断】 2-1

• 某年 3 月，我市某进出口公司签发给国外进口商一张汇票，要求其无条件立即支付 50 万英镑货款。

• 问题：该张以英镑表示的汇票是否属于外汇的范畴？为什么？

• 问题：• 1. 是不是只有外币现钞才叫外汇？• 2. 外币与外汇是一回事吗？

二、主要外币

• 进行外汇交易与投资，投资者有必要了解一下外汇市场上常用外币的基本知识。为了方便起见，每种货币都有一个标准的代号，即 ISO 代号，由三个英文字母构成，为国际标准化组织所规定。这些标准代号前两个字母一般取自国家的名称，最后一个字母为该国货币名称的首位字母。下面分别介绍美元、日元、英镑、港元、新加坡元、加拿大元、澳大利亚元和欧元等外币的基本情况。

（一）美元（ USD ）• 美元（ United States Dollar ），目前流通的纸

币面额有 100 、 50 、 20 、 10 、 5 、 2 、 1 元 7种。辅币进位： 1 美元等于 100 分（ cents ）。辅币有 1 分、 5 分、 10 分、 25 分、 50 分等。另有1 元、 50 、 25 、 10 、 5 、 1 分铸币。美国目前流通的钞票为 1928 、 1934 、 1935 、 1950 、 1953 、 1963 、 1966 、 1969 、 1974 、 1977 、 1981 、1985 等各年版。钞票尺寸不分面额均为 15.6 厘米×6.6 厘米。每张钞票正面印有犬类名称、美国国名、美国国库印记、财政部官员的签名。钞票图样中的中心字母或阿拉伯数字分别代表美国 12 家联邦储备银行的州名。

（二）日元 (JPY)

• 日元（ Japanese ）由日本银行发行。日本发行的纸币面额有 10000 、 5000 、 1000 、 500 、 100 、 50 、 10 、 5 、 1 元等，另有 500 、 100 、50 、 10 、 5 、 1 元铸币。辅币进位： 1 元 =100钱。日元钞票均无发行日期，发行单位负责人时使用印章的形式，即票面印有红色“总裁之印”和“发券局长”图章各一个。日元钞票正面文字全部使用汉字（由左至右顺序排列），中间上方印有“日本银行”字样，背面则有用拉丁文拼音的行名“ NIPPONCINKO” （日本银行）、货币单位名称“ YEN” 字样。

（三）英镑（ GBP ）

• 英镑（ Pound Strling ）为英国的本位货币单位，由英格兰银行（ Bank of England ）发行。辅币进位： 1 英镑 =100 新便士。目前，流通中的纸币有 5 、 10 、 20 、和 50 面额的英镑，另有 50 、20 、 10 、 5 、 2 、 1 、 1/2 新便士及 1 英镑的铸币。由于英国是世界最早实行工业化的国家，曾在国际金融业中占统治地位，英镑曾是国际结算业务中的计价结算使用最广泛的货币。一战和二战以后，英国经济地位不断下降，但由于历史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还占有相当的地位。

（四）欧元（ EUR ）• 欧元，又称“欧罗”，欧洲经济和货币联盟的

统一货币名称。目前有欧盟中的 11 个国家参加了欧元区。欧元纸币由欧洲中央银行负责发行，欧元硬币由欧盟各国铸造。纸币面值有 5 、 10 、 20 、 50 、100 、 200 、 500 元 7 种，币面上没有任何各国的标志。硬币有 1 、 2 、 5 、 10 、 20 、 50 分及 1 元、2 元 8 种。辅币进位： 1 欧元 =100 欧分。

• 2002 年 1月 1 日，欧元现钞进入流通领域。 2002年 7月 1 日，欧元开始全面替代欧元区 12 各国家的货币（ 2000 年 6月，希腊成为第 12 各欧元区国家）。

（五）澳元（ AUD ）

• 澳元（ Australian Dollar ）是澳大利亚联邦的法定货币，由澳大利亚储备银行负责发行。目前在澳大利亚流通的有 5 、 10 、 20 、 50 、 100 元面值的纸币，另有 1 、 2 、 5 、 10 、 20 、 50 分铸币。辅币进位： 1 澳元 =100 分（ cents ）。澳大利亚新版塑料钞票，经过近 30 年的研制才投入使用，它是以聚酯材料代替纸张，耐磨，不易折断，不怕揉洗，使用周期长而且手感强烈，具有良好的防伪特性。

（六）加拿大元 (CAD)

• 加拿大元 (Canadian Dollar) 由加拿大银行（ Bank of Canada ）发行。加拿大元纸币有 1 、 2 、5 、 10 、 20 、 50 、 100 、 1000 元 8 种面额。另有 1 元和 1 、 5 、 10 、 25 、 50 分铸币。辅币进位： 1 元 =100 分（ Cents ）。 1935 年加拿大发行了印有英皇乔治五世像的第一批钞票。加拿大居民主要是英、法移民的后裔，分别是英语区和法语区，因此钞票上均使用英语和法语两种文字。加拿大是英联邦国家，钞票上主要是以英国统治者的头像作为主要图案。

（七）瑞士法郎（ CHF ）

• 瑞士法郎（ Swiss Frac ）由瑞士国家银行发行。 1 法郎 =100生丁（ centimes ）。目前流通的纸币面额有 10 、 20 、 50 、 100 、 1000 法郎。铸币面额有 1 、 2 、 5 法郎和 1 、 5 、 10 、 20 、50 分。由于瑞士奉行中立和不结盟政策，所以瑞士被认为是世界最安全的地方，被称为传统避险货币，加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大量的外汇涌入瑞士。瑞士法郎也成为稳健受欢迎的国际结算与外汇交易货币。

（八）港币（ HKD ）• 香港元（ Hong Kong Dollar ）钞票面额：纸币

面额为 10 、 20 、 50 、 100 、 500 、 1000 元，铸币有 1 、 2 、 5 、 10 元和 1毫、 2毫、 5毫等。辅币进位： 1 元 =100 分（ Cents ）。 港币的发钞行有三家：汇丰银行， 渣打银行和中国银行。

• 1994 年 5月 1 日，中国银行香港分行正式合法地在香港发行港币，成为第一家在香港发钞的中资银行，香港金融界人士称赞此举意味着中国银行对维护本港金融体系稳定的一种承诺，对稳定香港金融市场，对香港的平稳过渡和经济繁荣起着积极作用。

（九）新加坡元（ SGP ）

• 新加坡元（ Singapore Dollar ）由新加坡货币局发行。目前新加坡流通的钞票面额为： 1 、 2 、5 、 10 、 50 、 100 、 500 、 1000 、 10000 元，另有 1 元及 50 、 20 、 10 、 5 、 1 分铸币。辅币进位： 1 元 =100 分（ Cents ）。

• 新加坡于 1965年退出马来西亚联邦宣告独立，12 月 22日成立共和国。新加坡于 1967年 6 月 12日开始发行自己的钞票“新加坡元”。

【阅读资料】 2-2 常见的外汇

三、外汇的分类•（一）按外汇兑换时所受限制的程度划分，分为自由兑换、有限自由兑换和不可兑换三种类型。

• 1. 自由兑换外汇是指不需要当局批准，可以自由兑换成其他国家货币，或者是可以向第三者办理支付的外国货币及支付手段。

• 2. 有限自由兑换外汇是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。

• 3. 不可兑换外汇是指对国际经常往来的付款或资金转移施加严格限制的货币，即一国货币不能成为清偿国际间债权债务的手段，出了国门就成了废纸一张。

（二）按外汇的来源和用途划分，分为贸易外汇和非贸易外汇两种；

• 1.贸易外汇是指由商品的进口和出口而发生的支出和收入的外汇。贸易外汇包括对外贸易中因收付贸易货款、交易佣金、运输费和保险费等发生的那部分外汇。

• 2.非贸易外汇是指由非贸易业务往来而发生的支出和收入的外汇。非贸易外汇包括侨汇、旅游外、劳务外汇、私人外汇、驻外机构经费以及交通、民航、邮电、铁路、银行、保险、港口等部门对外业务收支的外汇。

（三）按外汇买卖交割期限划分，分为即期外汇和远期外汇两种。

• 1. 即期外汇是指外汇买卖双方（银行与客户或与同业之间）于当日或两个营业日内按成交时的汇率进行交割的外汇。

• 2.远期外汇是指外汇买卖双方（银行与客户或与同业之间）先行订立买卖合同，规定买卖外汇的数量、汇率、期限等，在约定到期日，依照合同规定的汇率进行交割的外汇。

【阅读资料】 2-3 《国际货币基金组织协定》第 8条的规定

• 根据《国际货币基金组织协定》第 8条（“会员国的一般义务”）规定，一国货币成为自由兑换外汇，必须符合三个条件：①对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易的付款）和资金不加限制；②不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；③在另一个会员国要求下，随时有义务购回对方经常项目往来中所结存的本国货币，可见自由兑换货币在国际汇兑结算中被广泛使用，在国际金融市场中可自由买卖，并可不受限制地兑换成其它国家货币。

四、外汇的作用

•（一）促进了国际贸易的发展。• （二）加强国际间资金供求关系的调剂，发挥调节资金余缺的作用。

•（三）作为国际结算的计价手段，方便了国际支付。

第二节 外汇汇率

•一、汇率的概念• 外汇汇率（ Foreign Exchange Rate ）指的是一种

外汇价格，即用一种货币表示另一种货币的价格，或者说是一种货币兑换成另一种货币的比率。外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。

• 例如“ 1 美元折合 7.7559人民币”就是美元与人民币的汇率，即美元的人民币价格。

二、汇率的标价方法

• 一般商品的标价是以货币表示的，汇率的标价有其特殊性，既可以用本国货币表示外国货币的价格，也可以用外国货币来表示本国货币的价格。这里，本币和外币都有同样的表现对方货币的功能。至于说用本币表示外币，还是用外币表示本币，则取决于一国所采用的不同标价方法。

• 由于确定的方法不同，外汇汇率有不同的标价方法。

（一）直接标价法（ 1）

• 直接标价法（ Direct quotation system） , 又称价格标价法，是以一定单位的外币（ 1个单位或100个单位）作为标准，折合为若干单位本币的一种汇率表示方法。也就是说，用 1个单位的外币值多少本国货币的方式来表示外币价格的高低。

• 例如： 2007年 3月 7日我国外汇市场上， 1美元 =7.7415 人民币元，这就是直接标价法。等式左边的外国货币是基准货币（或称标准货币），等式右边的本国货币是标价货币。

• 当前世界上，我国和大多数国家都是采用直接标价法。

（一）直接标价法（ 2）

• 因为汇率是经常变化的，两种货币汇率发生变化时，基准货币不变化，而标价货币的数额要发生变化。

• 如果单位外币折合的本币数额增加，则表明外币汇率上升，本币汇率下跌，即外币升值，本币贬值；反之，如果单位外币折合的本币数额减少，则表明外币汇率下跌，本币汇率上升，即外币贬值，本币升值。

（二）间接标价法（ 1）

• 间接标价法 (indirect quotation)又称数量标价法，是以一定单位本币（ 1 个单位或 100 个单位）作为标准，折合成若干单位外币的一种汇率表示法。就是说，用 1 个单位或 100 个单位的本国货币作为标准，折合为一定数额的外国货币。

• 例如， 2007 年 3月 7 日，伦敦外汇市场上，1 英镑 =1.9291 美元；纽约外汇市场上， 1 美元 =116.44 日元。这就是间接标价法。等式左边是基准货币（或称标准货币），等式右边是标价货币。

• 只有英国和美国使用间接标价法。

（二）间接标价法（ 2）

• 在间接标价法下，两种货币汇率无论如何变化，作为基准货币的本币单位的数额固定不变，两种汇率的涨跌以外币数额的增减来间接表示。

• 如果单位本币折算的外币数额增加，则表明外币汇率下跌，本币汇率上升，即外币贬值，本币升值；反之，则是外币升值，本币贬值。

（二）间接标价法（ 3）

• 实行间接标价法的国家最早是英国及其殖民地国家，第二次世界大战之后，由于美国经济实力迅速扩大，美元逐渐成为国际结算、国际储备的主要货币。为了便于计价结算，从 1978年 9 月 11日开始，纽约外汇市场也改用间接标价法，即以美元为基准公布美元与其他货币之间的汇率，但是对英镑仍沿用直接标价法。

（三）美元标价法（ 1）• 1.美元标价法出现的背景 • “ 二战”后，由于美元成为世界货币体系的中心

货币，于是国际外汇市场上逐步形成了以美元为关键货币来表示其他国家货币的价格的新型的标价方法——“美元标价法”。

• 当前，国际外汇市场上，大多数国家都以美元作为基准货币，本国货币作为标价货币进行汇率标价，而英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元和南非兰特等几种货币仍沿袭习惯上的标价方法，即以本身作为基准货币，以美元作为标价货币。这一惯例已被全世界的市场参与者所接受。

（三）美元标价法（ 2）

• 2. 美元标价法和非美元标价法的含义（ 1 ） • 美元标价法（ U.S.Dollar Quotation System ）是指以 1 个单

位的美元为基准，折合为一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。比如 2007 年 3月 7 日，国际外汇市场上：

• 1 美元 =1.2224瑞士法郎，• 1 美元 =1.1758 加拿大元，• 1 美元 =116.42 日元等。• 在这种标价法中美元是基准货币，作为计价标准；其他国

家的货币是标价货币，作为计算单位。所以，在汇率变化时，美元标价法中美元的数额不变，其他国家货币的数额随汇率的高低而变化。

（三）美元标价法（ 3）

• 2. 美元标价法和非美元标价法的含义（ 2 ） • 非美元标价法是指以 1 个单位的非美元货币为基准货币，折合为一定数额的美元来表示汇率的方法。非美元货币作为基准货币，美元是标价货币。

• 如 1 欧元 =1.3143 美元， 1 澳元 =0.7765 美元等。• 非美元标价法中基准货币主要指英镑、欧元、澳大利亚元、

新西兰元和南非兰特等几种货币。在汇率发生变化时，非美元标价法中非美元货币的数额不变，美元的数额随着汇率的高低而变化。

三、外汇汇率的种类

• （一）根据银行买卖外汇行为不同，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞买入价（ 1）。

• 买入汇率（ Buying rate ）银行买入外汇时所依据的汇率叫买入汇率，也称买入价；

• 卖出汇率 (Selling rate) ：银行卖出外汇时所依据的汇率叫卖出汇率，也称卖出价。

• 由此可见，买卖外汇是从银行的立场出发的。两者之间相差的幅度一般在 0.1%-0.5% 之间。

（一）根据银行买卖外汇行为不同，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞买入价

（ 2）。• 在外汇市场上挂牌的外汇牌价一般均列有买入汇率与卖出汇率。在直接标价法下，较低的为买入价排在前；较高的为卖出价排在后。买入价的数额小于卖出价。例如；

• 2007 年 3月 8 日，中国银行公布的外汇牌价：100 美元 =772.41～ 775.51人民币。

• 前者（ 772.41 ）表示中国银行买入 100 美元外汇时付给客户本币数额；后者（ 775.51 ）表示中国银行卖出 100 美元外汇时，向客户收取的本币数额。其差价为 3.1人民币。

（一）根据银行买卖外汇行为不同，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞买入价

（ 3）。• 在间接标价法下，较低的为卖出价排在前，较高的买入价排在后。卖出价的数额小于买入价。 例如；某日，在伦敦外汇市场上，

• 当 1 英镑 =1.8981～ 1.8992 美元时，前者（ 1.8981 ）为卖出价，表示英国某银行卖出外汇 1.8981 美元的同时向客户收进 1 个英镑；后者（ 1.8992 ）为买入价，表示英国某银行买入外汇 1.8992美元的同时付给客户 1 英镑本币。该英国某银行在买卖美元外汇上，用 1 个英镑买入得多，卖出得少，差价 0.0011 美元，为银行的利润收入。

（一）根据银行买卖外汇行为不同，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞买入价

（ 4）。• 美元标价法和非美元标价法中的买入价和卖出价是以基准货币为对象，即报价银行以买入基准货币的价格为买入价；以卖出标准货币的价格为卖出价。例如某日国际外汇市场上：

• 1 美元 = 1.1797～ 1.1802 加拿大元• 1 美元 = 1.2729～ 1.2734瑞士法郎• 1 英镑 = 1.8759～ 1.8762 美元• 1 欧元 = 1.3316 ～ 1.3327 美元

【问题诊断】 2-4 你能鉴别下列表中买价与卖价的区别吗？

表 2-3 美元标价法与传统标价法中的买入价与卖出价的区别：

买入价 卖出价

美元标价法

表示报价银行买进基准货币的价格；其位置要放在前面；

表示报价银行卖出基准货币的价格；其位置要放在后面。

传统标价法

表示银行买进外汇的价格；其位置：在直接标价法中要放在前面，在间接标价法中放在后面。

表示银行卖出外汇的价格；其位置：在直接标价法中要放在后面，在间接标价法中放在前面。

（一）根据银行买卖外汇行为不同，分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞买入价

（ 5）。• 2. 中间汇率（ Medial Rate ）：买入汇率与卖出

汇率的平均汇率为中间汇率，即：中间汇率 = （买入汇率 +卖出汇率） ÷2 。

• 3. 钞价（ Bank Note Rate ）：钞价即为银行购买外币钞票的价格。前述的买入汇率、卖出汇率是指银行购买或卖出外币支付凭证的价格。在银行外汇牌价中除列有买入与卖出汇率外，一般还经常公布现钞价。现钞买入价即银行购买外币现钞的价格。

【互动地带】 2-2

• 在银行外汇牌价中，为什么现钞买入价低于现汇买入价，现钞卖出价与现汇卖出价是一样的？

（二）根据外汇交割时间不同，分为即期汇率和远期汇率。

• 1. 即期汇率（ Stop Exchange Rate ）：当一笔外汇交易成交后，在两个营业日内进行交割时所使用的汇率。如 2007 年 3月 7 日，李先生在中国市场上以人民币 7.7436 的价格购得一定数额美元外汇将用于进口业务，他必须在 3月 9 日（星期五）那天把人民币打进银行去，并从银行获取购得的美元。在交易中使用的 7.7436 的汇价就是即期汇率。

• 2.远期汇率（ Forward Exchange Rate ）：当一笔外汇交易成交后，交易双方在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。一般为 1～ 6 个月或 12个月进行交割。远期汇率的变动受利率的变化和外汇市场供求状况变化的影响。

（三）根据汇率变动情况不同，分为固定汇率和浮动汇率。

• 1.固定汇率：它是指国家通过各种汇率政策和外汇市场的干预手段，使本币汇率在一定的狭小区间内波动的汇率。

• 2.浮动汇率：是指由货币当局自主调节或由外汇市场供求关系决定涨落的汇率。

（四）根据外汇管制的宽严程度，分为官方汇率和市场汇率。

• 1. 官方汇率：是指一国货币当局对本国货币规定并公布的法定汇率，具有法律上的效力。

• 2. 市场汇率：是指由外汇市场供求关系自发决定的汇率。

（五）根据汇率是否统一，分为单一汇率和复汇率。

• 1. 单一汇率：是指一国货币对其他货币只有一个汇率，各种对外收支和外汇交易均按此汇率进行结算。

• 2.复汇率：是指一国货币对其他货币存在两个或两个以上的汇率，对外收支和外汇交易按不同的汇率进行结算。

（六）根据汇兑方式不同，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。

• 汇款方式主要有电汇、信汇和票汇三种。• 1. 电汇汇率（ Telegraphic Transfer Rate, 简称 T/T Rate ）

是银行卖出外汇以后，以电报、电传等方式通知国外的分支机构或代理机构付款时使用的汇率。

• 2. 票汇汇率（ Demand Draft Rate, 简称 D/D Rate ）是指银行卖出外汇后，签发一张由其在国外的分支行或代理行付款的支付命令给汇款人，由其自带或寄往国外取款的一种汇率。

• 3.信汇汇率（ Mail Transfer Rate, 简称 T/T Rate ）是银行卖出外汇后，以信函方式通知国外分支机构或代理机构付款时使用的汇率。由于它与票汇相似，所以信汇汇率同票汇汇率通常相同。

（七）根据汇率的计算方法不同，分为基本汇率和套算汇率。

• 基本汇率（ basic rate ）：是指一国货币对某一关键货币的比率。所谓关键货币是指该国在国际经济交往和国际储备中使用最多、所占比重最大的自由货币。

• 套算汇率（ cross rate ）：是指两种货币通过以第三国货币为中介，间接地套算出来的汇率，它也称做交叉汇率。

第三节 汇率的决定和汇率的变动

• 一、汇率决定的基础• 各国货币之间有可比性，在于它们都具有或代表

一定的价值，从本质上说，货币具有或代表的价值是决定汇率的基础。

• 在不同的货币制度下，货币所具有或代表的价值量的测定不同，或者说价值量的具体表现形式不同，因此，决定汇率的基础也有所不同。

（一）金本位制度下的外汇汇率（ 1）

• 金本位制是以一定成色与重量的黄金为本位货币的一种货币制度。黄金是该货币体系的基础。

• 从 19世纪初到 20世纪 30 年代，金本位制是西方国家主要的货币制度。

• 在金本位下，各国货币都规定有含金量。两国货币之间的汇率是以两种货币的含金量作为基础。两种货币的含金量之比，即为铸币平价。可见，铸币平价是决定两国货币汇率的基础。

（一）金本位制度下的外汇汇率（ 2）

• 根据含金量计算，英镑与美元的铸币平价即含金量之比为： 113.0016格令 /23.22格令 =4.8665 。

• 这说明， 1 英镑的含金量是 1 美元含金量的 4.8665倍，从而形成了英镑对美元的汇率为 1 英镑=4.8665 美元。

• 铸币平价虽然是决定汇率的基础，但并不是实际的汇率。货币的实际汇率也受市场供求影响，围绕铸币平价上下波动，有时高于铸币平价，有时低于铸币平价。然而，汇率的这种自发波动不会漫无边际，而是以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅。

（一）金本位制度下的外汇汇率（ 3）

• 黄金输送点：就是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输入，从而起到自动调节汇率的作用。

• 黄金输送点的构成是：黄金输送点 = 铸币平价 ±1个单位黄金运送费用。

• 1 英镑 =4.8665 美元 ±1 个单位黄金运送费用• 汇率的上限： 4.8665 美元 +0.03 美元 =4.8965 美

元（黄金输出点）• 汇率的下限： 4.8665 美元 -0.03 美元 =4.8365 美元

（黄金输入点）

（一）金本位制度下的外汇汇率（ 4）

• 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外汇市场供给或需求的压力，缩小汇率上下波动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价。这样，就起到了自动调节汇率的作用。

• 总之，在国际金本位制度下，由于黄金可以自由输出入，当汇率变动对一国不利时，它就不用外汇，而改用输出入黄金的办法来办理国际结算，使汇率的波动不会超过黄金输送点。因此，相对地说，在金本位制度下，汇率波动幅度较小，基本上是固定的。

（二）纸币制度下的外汇汇率（ 1）

• 在第二次世界大战后的布雷顿森林体系中，各国政府参照过去流通的金属货币的含金量，用法律规定纸币名义上的含金量，并与美元维持可调整的固定比价（成为法定平价）。

• 两种货币法定的含金量之比，称之为“黄金平价”（ Par Value or Gold Parity ）。在纸币流通制度下，两种货币的“黄金平价”之比应该是决定该货币汇率的基础。

• 例如，二战后 1 英镑的法定含金量为 3.58134克黄金， 1 美元的法定含金量为 0.888671克黄金，即 1 英镑 =3.58134/0.888671=4.03 美元。这就是当时英镑与美元确定的标准。

（二）纸币制度下的外汇汇率（ 2）

• 1973 年布雷顿森林体系崩溃后，各国普遍实行浮动汇率制。 1976 年国际货币基金组织推行黄金非货币化之后，各国货币不再法定规定其货币的含金量。

• 在此情况下，决定汇率的基础是什么呢？普遍观点认为汇率决定的基础是两种货币实际所能代表的价值量，并受外汇市场供求状况和各国的政治经济与社会条件的影响。

二、汇率的变动

• （一）汇率上涨或下跌的含义（ 1）• 通常用汇率上涨或下跌来描述汇率的变动，其上涨或下跌

是针对一种货币兑另一种货币而言的，一种货币汇率上涨即该种货币升值（坚挺或走强），一种货币汇率下跌即该种货币贬值（疲软或走弱）。

• 贬值或升值是针对具体货币而言的。• 从本币与外币讲，在直接标价法下，本国货币量减少，表

示外币贬值，本币升值；反之，本国货币量增加，表示外币升值，本币贬值。在间接标价法下，外国货币量减少，表示本币贬值，外币升值；反之，外国货币增加，表示本币升值，外币贬值。

（一）汇率上涨或下跌的含义（ 2）

• 如果基准货币的单位不变，报价货币的数值比原来的数值大，则表示基准货币升值，报价货币贬值；反之，基准货币的单位不变，报价货币的数值比原来的数值小，则表示标准货币贬值，报价货币升值。

• 例如， 2005 年 2月 23 日， 100瑞士法郎兑人民币卖出价为 716.7 ， 2005 年 3月 23 日， 100瑞士法郎兑人民币卖出价为 698.18 。作为标准货币的瑞士法郎贬值了，作为报价货币的人民币升值了。意味着银行卖出 100瑞士法郎，收取客户的人民币比原来少了；同时，客户买入 100瑞士法郎支付的人民币也比原来少了

【问题诊断】 2-6

• 货币的升值和贬值与汇率的上浮和下浮有区别吗？• 从汇率的发展过程上看，这两者是不同的，但从实际运用上来说，两者是可以通用的。

（二）汇率变化幅度的表示与计算（ 1）

• 货币升值或贬值的幅度可以通过变化前后的两个汇率比较计算出来。用百分比进行比较如下：

• 标准货币兑报价货币的汇率变化（ % ） = （新汇率 /旧汇率 -1 ） ×100%

• 报价货币兑标准货币的汇率变化（ % ） = （旧汇率 / 新汇率 -1 ） ×100%

• 依上述公式计算出来的结果为负，表示该种货币贬值；计算出来的结果为正，表示该种货币升值。

（二）汇率变化幅度的表示与计算（ 2）

• 例如， 2003 年 1月 20 日， GBP/CNY 的汇率为 13.3530； 2003 年 2月 20 日， GBP/CNY 的汇率为 13.2274 。

• 计算英镑兑人民币变化幅度为：（ 13.2274/13.3530-1 ） ×100%=-0.94%

• 计算人民币兑英镑变化幅度为：（ 13.3530/13.2274-1 ） ×100%=0.95%

• 计算结果：英镑贬值而人民币升值了。

【问题诊断】 2-6

• 美元兑人民币的汇率由 8.2627 变化为 7.7776 ，请计算美元与人民币这两种货币变化的比率，并说明哪种货币升值，哪种货币贬值。

三、汇率的变动对一国经济的影响• （一）汇率变动对贸易收支的影响• 如果一国货币汇率下浮（即本币贱，外币贵），则有利于出口，不利于进口。

• 从出口供给的角度来看，出口后换回的本币数额比以前增多。

• 如果一国货币汇率上浮（即本币贵，外币贱），则有利于进口，不利于出口。

• 从进口需求的角度来看，进口所需要的外币数额比以前减少。

（二）汇率变动对非贸易收支的影响（ 1）

• 1. 对旅游和其他劳务费收支的影响• 如果一国货币汇率下浮 , 该国的劳务商品价格下降，旅游等收入增加，扩大了非贸易收入的来源；

• 如果一国货币汇率上浮，该国的劳务商品价格上升，旅游等收入萎缩，减少了非贸易收入的来源。

（二）汇率变动对非贸易收支的影响（ 2）

• 2. 汇率变动对资本流动的影响• 这种影响分为两种：一种是对长期资本流动的影响，另一种是对短期资本的影响。

• 从长期看，一国汇率下跌有利于吸引长期资本流入，因为汇率下跌可使相同数量的外币折合本币的资本数量增加，就可能吸引更多的国外资金内流。一国汇率上升则有利于该国向外投资，改善投资结构，扩大资本输出。

• 本币汇率下跌，对短期资本流动的影响，主要取决于人们对未来汇率走势的预期。

（二）汇率变动对非贸易收支的影响（ 3）• 3. 汇率变动对外汇储备的影响• 这种影响分为两个方面：一是汇率变动会引起外

汇储备实际价值的变动，储备货币汇率上浮，则会增加外汇储备的实际价值；反之，则会减少。二是汇率变动可以通过对资本流动和进出口贸易的影响间接使该国的储备增加或减少。如一国货币汇率下浮后处于偏低状态，会吸引外资，增加外汇储备；反之，则减少外汇储备。如该国货币汇率下浮，会有利于出口贸易，不利于进口贸易，最终增加外汇储备，反之，则会减少外汇储备。

（三）汇率变动对一国国内经济的影响（ 1）

• 1.对国内物价的影响。• （ 1）本币汇率上浮会引起国内物价水平下降。• （ 2）本币汇率下浮会引起国内物价水平上升。

• 2.对国内利率水平的影响。• （ 1）本币汇率上浮，使国内利率水平上升。• （ 2）本币汇率下浮，使国内利率水平下降。

（三）汇率变动对一国国内经济的影响（ 2）

• 3．对国内就业和国民收入的影响。• （ 1 ）本币汇率下浮，有利于出口而不利于进口，

从而有利于本国扩大生产，增加就业量和提高国民收入。

• （ 2 ）本币汇率上浮，不利于出口而有利于进口，限制了本国生产，必然减少就业量和减少国民收入。

第四节 汇率制度

• 一、汇率制度• 汇率制度（ Exchange Rate System ），又称汇率安排，是

指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作出的一系列安排或规定。

• （一）固定汇率制度• 固定汇率制（ Fixed Exchanga Rate System ），是指政府规

定的两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内。

• 固定汇率制，包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率两种。

（一）固定汇率制度

• 固定汇率制（ Fixed Exchanga Rate System ），是指政府规定的两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内。

• 固定汇率制，包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率两种。

（二）浮动汇率制度

• 浮动汇率制（ Flostion RsteSystem ），是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，而听任外汇市场根据供求状况的变化自发决定本币对外币的汇率。

• 浮动汇率制的种类：• 1.按照政府对汇率是否干预，分为自由浮动汇率

和管理浮动汇率。• 2.按照汇率的浮动方式，可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动汇率和联系汇率制。

二、人民币汇率制度

• （一）人民币汇率制度的基本内容• 人民币是我国的法定货币。人民币汇率是指人民

币与西方主要国家货币之间的比价。人民币汇率采用直接标价法，多数情况下以 100 单位外币为标准折合若干人民币元。人民币汇价对使用电汇、信汇和票汇卖出外汇时采用同一汇率。

• 现行的人民币汇率是以人民币对美元、港元、日元和欧元的汇率为基础汇率，人民币与其他货币之间的汇率是根据每日纽约外汇市场上美元对其他货币的收盘价和人民币对美元的基础汇率套算出来的。

• 人民币汇率每天由国家外汇管理局对外公布，具体分买入价、卖出价和中间价。买卖差价约为 0.5% 。

（二）人民币汇率制度的历史演变（ 1）

• 1948 年 12月 1 日，中国人民银行成立并发行人民币，人民币对西方国家的汇率于 1949 年 1月 18 日首先在天津产生，当时 1 美元 =80 元人民币（旧币）。

• 1973 年 3月后，布雷顿森林体系崩溃，西方国家普遍实行浮动汇率制度，汇率波动频繁。为维护人民币币值的稳定，人民币汇率在原有水平上，盯住一蓝子货币，即选择我国在对外经济交往中经常使用的若干种货币，按照其重要程度和政策上的需要确定权重，并根据这些货币在国际市场的浮动幅度，加权计算出人民币汇率。

（二）人民币汇率制度的历史演变（ 2）• 1985 年至 1993 年，中国的外汇管理制度实行了改革，

政府允许企业的外汇收入按比例留成，多余的外汇可以在官办的外汇调剂市场交易，因而在官方公布的汇率之外，又产生了人民币调剂汇率。人民币牌价和调剂价在这一时期都不断下降。这一时期实行的实际上是复汇率制度。

• 从 1994 年 1月 1 日起，我国实行了新的外汇管理体制，其中包括对人民币汇率制定的改革。开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制。

• 自 2005 年 7月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础的、参考一蓝子货币进行调解、有管理的浮动汇率制度。

• 人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

【要点回放】• 1. 外汇是国际汇兑的简称。通常所说的外汇是以外币所表示的与国际

计算的支付数段。外汇具有自由兑换性、外币性和可偿性。• 2. 汇率是两种货币之间的汇兑比率，或者说是一国货币用另一国货币

表示的价格。汇率的表示方式叫标价法，它分为三种：直接标价法、间接标价法和美元标价法。汇率依据不同的分类方法分为不同的汇率。

• 3. 汇率决定的基础因货币制度不同而不同。金本位制下，铸币平价是决定汇率的基础。纸币之下， 1976 年以前，黄金评价是决定汇率的基础； 1976 年以后，决定汇率基础的是两种货币世纪所代表的价值量。

• 4. 汇率变动——贬值与升值，对国内经济的影响。主要表现为进出口贸易、非贸易收支、资本流动、国内生产及就业、国内物价及利率水平等。

• 5. 汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作出的一系列安排或规定。按照汇率变动的方式，分为两大类：固定汇率制和浮动汇率制两种基本制度。

• 6. 人民币汇率是指人民币与西方主要国家货币之间的比价。人民币汇率采用直接标价法，多数情况下以 100单位外币为标准折合若干人民币元。自 2005 年 7 月 21 日起，我国开始实行以市场供求为基础的、参考一揽子货币进行调解、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住但以美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

【行话行规】• 1. 外汇 : 以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。• 2. 汇率或汇价 : 外汇汇率指的是一种外汇价格，即用一种货币表示另

一种货币的价格，或者说是一种货币兑换成另一种货币的比率。外汇汇率又称外汇汇价、外汇牌价、外汇行市。

• 3. 直接标价法（ Direct quotation system ）：直接标价法又称价格标价法，是以一定单位的外币（ 1 个单位或 100 个单位）作为标准，折合为若干单位本币的一种汇率表示方法。

• 4. 间接标价法 (indirect quotation) ：间接标价法又称数量标价法，是以一定单位本币（ 1 个单位或 100 个单位）作为标准，折合成若干单位外币的一种汇率表示法。

• 5. 美元标价法：（ U.S.Dollar Quotation System ）是指以 1 个单位的美元为基准，折合为一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。

• 6. 买入价和卖出价：银行买入外汇时所依据的汇率叫买入汇率，也称买入价；银行卖出外汇时所依据的汇率叫卖出汇率，也称卖出价。

• 7. 即期汇率（ Stop Exchange Rate ）：当一笔外汇交易成交后，在两个营业日内进行交割时所使用的汇率。

• 8. 远期汇率（ Forward Exchange Rate ）：当一笔外汇交易成交后，交易双方在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。

• 9. 升值与贬值：货币贬值意味着一种货币只能兑换相对较少的其他货币。货币升值意味着一种货币可以兑换相对较多的其他货币。

【过关斩将】

• （一）基本概念：• 外汇 汇率 直接标价法 间接标价法 美元标价法 买入价 卖出价 即期汇率 远期汇率 货币的升值与贬值 金本位制 固定汇率制 浮动汇率制

• （二）简答题：• 1．外汇有哪些种类？其作用是什么？• 2．汇率是如何标价的？根据不同的标价方法应如何理解

一国货币汇率的上升或下降？试举例说明。• 4. 简述汇率的种类。• 5. 简述汇率变动对一国经济的影响。• 6. 简述人民币汇率制的主要内容。

【过关斩将】（三）判断题：

• 1. 外汇是以外国货币所标示的支付手段，因此以本国货币表示的对外债券不属于狭义外汇范畴，但在一定条件下，它具有广义外汇产职能。（ ）

• 2. 间接标价法是以一定单位的外国货币作为标准来表示本国货币的汇率的。（ ）

• 3. 一国货币汇率升值，将有利于该国的出口贸易。（ ）• 4. 进口商在使用本国货币兑换外汇时，应使用本国银行标出的买入价交易外汇。（ ）

• 5. 美元标价法下，报价银行的卖价是指客户卖出标价货币的价格。（ ）

【过关斩将】（四）选择题：• 1. 间接标价法是（ ）。• A 、本币数额固定 　 B 、外币数额固定• C 、为大多数国家采用 D 、以美元作为标准• 2. 直接标价法下，后一个数字表示（ ）。• A 、银行买进外币时，向客户付出的本币数• B 、银行买进本币时，向客户付出的外币数• C 、银行卖出外币时，向客户付出的本币数• D 、银行卖出本币时，向客户付出的外币数• 3. 以两国货币的铸币平价为汇率确定基础的是（ ）。• A 、金本位制 　 B 、金块本位制• Ｃ、金币本位制 　Ｄ、金汇兑本位制• 4. 在国际外汇市场进行外汇交易时，习惯上使用的标价法是• A. 直接标价法 B 美元标价法• C. 间接标价法 D. 一揽子货币标价法• 5. 在其他条件不变的情况下，一国货币汇率下跌，将（ ）• A. 有利于该国进口而不是出口 B. 有利于该国出口而不是进口• C. 有利于引进外资（资本流入） D. 有利于对外投资

【过关斩将】（五）计算说明题：

• 1.请回答下列问题：• 某日，国际外汇市场上 USD/JPY117.89/01,比前

一个交易日涨了 9 个点，那么这前一个交易日的汇率是多少？

• 2. 一位香港出口商收到 10万美元货款后，到银行办理结汇，当时银行的外汇牌价为：

• USD/HKD7.8135/43, 在不考虑其他费用的情况下，他将获得多少港元？

• 3.某日，伦敦外汇市场，英镑兑美元的汇率由 1.9108变化为 1.9132 ，请说明哪种货币升值，那种货币贬值，并计算升值率与贬值率。

【案例分析】

• 美元兑日元的汇率变动对贸易收支的影响• 2001 年 12月， 1 美元 =100 日元，后来日元贬值，

2002 年 1月， 1 美元 =130 日元。日本商人出口商品仍按 40 美元出售，可多得 1200 日元（ 40×130-40×100 ）。假如日本出口商在成本不变的前提下，把价格降到 31 美元，就可大大提高出口竞争力。同理，抑制进口。

• 请分析：为什么日元贬值有利于日本的出口呢？

【实训演练】

• 1.查询外汇市场行情，认读汇率并写出银行报价的买卖意图。

• 要求：网上操作。认真观察报价后，读出并写出3 种汇率的买入价与卖出价的买卖意图。

• 2. 通过本章学习，认真观察和分析汇率的变动对我国或其他国家经济的影响。