Перспективы экономики Украины в зависимости от сценариев развития мировой экономики

Содержание1. Причины зависимости Украины от внешних факторов2. Текущий экономический кризис продемонстрировал

степень зависимости Украины от состояния мировой экономики

3. Основные каналы влияния экзогенных факторов на отечественную экономику

4. Тенденции экономики Украины в рамках основных сценариев развития мировой экономики

Украина сильно подвержена экзогенному влиянию

Причины зависимости Украины от внешних факторов:1. Украина является малой открытой экономикой, т е по

сути реципиентом процентных ставок, как впрочем и цен на товары.

2. Украина последние несколько лет была нетто-импортером капитала, за счет чего с одной стороны стимулировалось потребление, с другой наращивался внешний долг.

3. Украинская экономика сильно зависима от цен на сырьевые товары, которые занимают значительную долю экспорта страны

В рамках модели МОЭ рассматривается взаимосвязь между сбережениями и инвестициями и чистым экспортом в открытой экономике. Модель позволяет увидеть влияние экзогенного шока на сбережения инвестиции.

Y = c(Y–T) + I(r*) + G + NX(ε)

Sn = I(r*) + NX(ε)

Sn – I(r*) = NX(ε)

Платежный баланс Украины, млн. дол.

-10 000

-8 000

-6 000

-4 000

-2 000

0

2 000

4 000

6 000

8 000

І кв. ІІ кв. ІІІ кв.IV кв. І кв. ІІ кв. ІІІ кв.IV кв. І кв. ІІ кв. ІІІ кв.IV кв.

2007 2008 2009

-10 000

-8 000

-6 000

-4 000

-2 000

0

2 000

4 000

6 000

8 000

Счет текущих операций

Счет операций с капиталом и фин операций

Сведенный баланс

Начиная с 2005 году быстрыми темпами рос внешний долг Украины. Активными заемщиками зарубежного капитала были как банки, активно наращивающие кредитные портфели, так и корпоративный сектор

Внешний долг, млн. дол.

0

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

Прямые инвестиции

Другие сектора

Банки

Органы денежно-кредитного регулирования

Сектор государственного управления

Кредиты предоставленные банковской системой, млн. грн.

0

100 000

200 000

300 000

400 000

500 000

600 000

700 000

800 000

2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г.

Кредиты в национальной валюте Кредиты в иностранной валюте

В значительной степени за счет кредитных ресурсов росли потребительские расходы домохозяйств и наращивались инвестиции в основной капитал. В тоже время снижался чистый экспорт, что влияет на рост текущего счета платежного баланса

Вклад отдельных элементов в ВВП по котегриям конечного потребления, %

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

2004 2005 2006 2007 2008

конечные потребительские затраты домохозяйств

валовое накопление основного капитала

Гос сектор

Чистый экспорт

Изменение конечного потребления домохозяйств и валовых накоплений ОК,

поквартальные данные г/г %

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

1кв

2кв

3кв

4кв

2005 2006 2007 2008 2009

конечные потребительские затраты домохозяйств

валовое накопление основного капитала

Основным компонентом экспорта Украины являются сырьевые товары, что делает страну зависимой от состояния рынков сырьевых товаров

Экспорт товаров в Украине и индекс сырьевых товаров RICI

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

дек.0

9

окт.0

9

авг.0

9

июн.09

апр.

09

фев

.09

дек.0

8

окт.0

8

авг.0

8

июн.08

апр.

08

фев

.08

дек.0

7

окт.0

7

авг.0

7

июн.07

апр.

07

фев

.07

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

Экспорт, млн. дол. США (пш) RICI (лш)

ВВП Украины по предварительным данным сократилось на 15% в 2009 году. Данный показатель стал одним из худших в мире

Динамика ВВП Украины и мира

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010П 2011П

Украина Мир

Центральная и Восточная Европа Развитые экономики

Развивающиеся экономики

Одним из каналов влияния экзогенных факторов на экономику Украины стало стремительное сокращение экспорта после стремительного падения цен на сырьевых рынках

Поквартальная динамика ВВП, экспорта и цен на сталь, г/г

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв

2007 2008 2009

-80.0

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

ВВП Экспорт Цена г/ к рулон дол. США/ т

Вторым каналом проникновения кризисных явлений стал шок внешней процентной ставки. Основным элементом сокращения ВВП стали инвестиции

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

17.02

.2010

29.12

.2009

18.11

.2009

30.09

.2009

20.08

.2009

03.07

.2009

22.05

.2009

13.04

.2009

03.03

.2009

21.01

.2009

08.12

.2008

24.10

.2008

15.09

.2008

05.08

.2008

25.06

.2008

13.05

.2008

28.03

.2008

14.02

.2008

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

EMBI + Украина (пш)

Barclays Capital High Yield Bond ETF (лш)Изменение компонентов ВВП, поквартальные

данные г/г %

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 1 кв 2 кв 3 кв 4 кв

2007 2008 2009

конечные потребительские затраты домохозяйств

валовое накопление основного капитала

гос расходы

экспорт товаров и услуг

импорт товааров и услуг

Шок внешних процентных ставок оказал влияние на банковскую систему с одной стороны через изменение внутренних процентных ставок, с другой через девальвацию национальной валюты

Процентные ставки на межбанковском рынке Украине и ставка LIBOR, %

–

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

45,0

50,0

Ставка на межбанковском рынке в нац валюте

Ставка на межбанковском рынке в ин валюте

LIBOR 1M

Кредиты предоставленные банковской системой, изменения % г/г

–10,0

–

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

70,0

80,0

90,0

янв.08

апр.08

июл.08

окт.0

8

янв.09

апр.09

июл.09

окт.0

9

Ключевые экзогенные факторы для экономики Украины

Прямое влияние Цены на сырье

Спрэд доходности высокодоходных облигаций

Опосредованное влияние Скорость восстановления мировой экономики

Мировые % ставки

Динамика мировых фондовых рынков

Динамика экономики Украины в зависимости от реализации сценариев развития мировой экономики

1п 2010 2п 2010

Bear

Bull

Baseline

Спасибо за внимание