1 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

2 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

/ психология /Начать с себя 4Новая психология Форекс «Энергия Денег» 10/ Школа инвестора /13 шагов к успешному инвестированию. Что такое

инвестирование. 14Как заработать большие деньги. Метафизика Вселенной

(Продолжение,начало в выпуске № 43) 17/ Деньги /Цифры 22Актуальные мировые тенденции франчайзинга 24Как управляющие компании наживаются на доверии

клиентов 6 самых распространенных способов мошенничества 30/ Теория и практика - Рынки Форекс /Как выжить? (Продолжение Начало выпуск 43) 34Прогнозирование рыночных цен. 38Анализ стратегий крупнейших игроков 42Торможение у двойного нуля 46Самая простая торговая стратегия. 52

3 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

/ Теория и прктика - рынок Форекс /Хеджирование 56Ставки на Бетмаркет 59Системная торговля 62Методы Price Action 66/ Главная тема / 70

/ Теория и прктика - Фондовый рынок /Построение графика 84Парный трейдинг 90Код стратегии для AmiBroker 100Торговый робот своими руками. Урок №2 104/ Пока рынки закрыты /Материал для замечательных прыжков. 108Подражание Венечке Ерофееву.Рассказ. 111/ Торговые системы и стратегии /Эффективная стратегия на Бетмаркет 115Стратегия работы опционами на Америке 118/ Выбор редакции /А.ЭЛДЕР: «ЦЕНЫ НЕ ЛГУТ» интервью 124

Психология

Делать, а не пытаться «Если не получается с первого раза, пробуйте снова и снова».

Пословица

Все мы выросли на пословицах. Пробуйте снова и снова, пока у вас не получится. И это выглядело как полезный, хороший совет. Но я предположила бы, что попытка имеет и отрицательный компонент. Позвольте мне спросить вас. Вы пробуете остановиться при тор-говле на вашем счете? Вы пробуете прекратить колебаться перед входом в рынок? Вы пробуете прекратить бороться с серией потерь сделок вместо того, чтобы просто выйти? Вы пробуете следовать своим правилам торговли? Смысл сводится к этому. Если вы пробуете, то вы не преуспеете. Когда кто-то говорит вам, что он попробует прийти к вам на вече-ринку, то вы знаете наверняка, что он не придет. Я помню, как одна-жды мотивационный лектор попросил члена аудитории попробо-вать и собрать пачку бумаг. Когда человек собрал их, спикер сказал, «Нет. Не собрать их. Попробуйте собрать их». Наконец, член ауди-тории положил свои руки на бумаги и симулировал попытку неу-дачно собрать бумаги. Помните детскую историю о маленьком паровозике, который мог? Паровозик сказал, «я думаю, что я могу. Я думаю, что я могу». На-конец, маленький паровозик сказал, «я думал, что я мог. Я думал, что я мог». Успех пришел к маленькому паровозику, который пред-принял действие. Это не была история о маленьком паровозике, ко-торый пробовал.

4 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Психология

5 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Что такого в этих попытках, что как кажется, работают против нас? Первое определение Оксфордского английского словаря для слова «попытка» связано с тем, чтобы пытаться, предпри-нимать усилие, чтобы сделать что-то. Возможно, усилие или попытка не рассматривают успех, а скорее борьбу. Один из моих клиентов сказал мне, что он имел обыкновение

пробовать не застревать в проигрышной сделке, не бороться против рынка. И все же он неизменно, время от времени, отка-зывался закрывать проигрышную позицию и попадал в ситуа-цию, когда боролся против своих собственных индикаторов, чтобы не иметь проигрышной сделки или проигрышного дня. Его потери становились все больше и больше, и он заканчивал с таким проигрышем, о котором он первоначально и не по-мышлял. Теперь, он говорит, что он не пробует, а он не делает этого. Благодаря нашей работе, кое-что изменилось для этого клиен-

та. Его намерения изменились. Его уровень уверенности повы-сился. Его вера изменилась. Его восприятие изменилось. Его непроизвольная реакция на проигрышную сделку или проигрышный день стала другой. Он интерпретировал проигрышную сделку или проигрышный день довольно про-сто, что никакой серьезной проблемы в этом нет. Он все еще оставался компетентным трейдером, который продолжает по-беждать. Маленький паровозик, который мог стать уверен в своей

способности добраться до вершины холма. Он намеревался преуспеть. Он воспринимал поездку на вершину холма как воз-можное приключение. Если вы пробуете сделать или не сделать что-то в своей тор-

говле, и вы не преуспеваете в этом, то вы должны что-то изме-нить. Спросите себя, «во что я должен верить, чтобы сделать или не сделать это?», «Как я должен был бы интерпретировать этот случай, чтобы обращаться с ним по-другому?», «Каково мое реальное основное намерение в отношении этой си-

туации?», «Как я должен был бы чувствовать себя, чтобы преуспеть в этом во-просе?» Если вы пробуете и не пре-

успеваете в некотором ас-пекте своей торговли, не пробуйте снова. Сделайте кое-что по-другому. Измени-те свои интерпретации. Из-мените убеждения. Измени-те ваши основные принци-пы. Позвольте себе чувство-вать по-другому в отноше-нии последствий поведения, которое вы пробуете сделать или не сделать. Что, если вы сможете стать маленьким трейдером, который может? Что, если вы сможете стать большим трейдером, кото-рый смог?

Деморализующие убеждения

«Когда мы принимаем ка-кие-либо ограничения отно-сительно самих себя и наше-го мира, мы проглатываем воображаемых мысленных змей. И они всегда реальны, пока мы не будем считать иначе».

Джон Кехо

Психология

6 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Как только вы приняли некоторые идеи, они становятся вашей действительно-стью, вне зависимости от того верны они или нет. Ваше подсознание продолжает наполнять вас мыслями, которые поддер-живают эту действительность. Идея ста-новится сильнее и сильнее с течением времени. Ваше мнение искажает и удаля-ет лишнее, чтобы заставить вашу уверен-ность казаться верной. Например, скажем, вы принимаете идею,

что трудно делать деньги на торговле. Как только вы говорите «да» этой идее, она становится уверенностью. И с длитель-ным подтверждением идеи, она становит-ся убеждением. Каждый раз, когда вы те-ряете, вы видите доказательство, что де-лать деньги трудно. Когда вы выигрывае-те, вы расцениваете это как случайность.

Вы подтверждаете идею дополнитель-ными наблюдениями. Например, всякий раз, когда вы удивлены рыночным разво-ротом или продолжением, вы говорите что-то вроде: рынок вас дразнит. Кто когда-либо, возможно, понял это? Эта игра невозможна. Рынок принесет самое

большое количество боли самому большому числу людей. Идея питается большим количеством идей. Некоторые убеждения ядовиты для ва-

шей торговли, и поскольку вы усиливаете их, они становятся просто смертельными. Ниже приведены некоторые примеры ядовитых убеждений: • Деньги - это корень всего зла. • Есть ограниченное количество богат-

ства вокруг. Если я буду иметь слишком много денег, то другие должны будут остаться без ничего. • Если я пропускаю возможность, другой

уже не будет. • Только большие дяди выигрывают. • Вы должны упорно трудиться за свои

деньги. • Я должен быть прав. • Вероятностей не достаточно. • Это является определенной вещью. • Это ужасно - потерять. • Если я буду делать деньги, я потеряю

свою духовность. • Если я буду делать слишком много де-

нег, то я потеряю это, и затем я буду дей-ствительно плохо себя чувствовать. • Если я теряю, я буду чувствовать себя

настолько разочарованным, что я лучше не буду даже пытаться. • Другие могут делать деньги, торгуя, но

я, кажется, всегда только теряю. • Если я сделаю это, то это не сработает. • Если я куплю здесь, то я буду покупать

на вершине. Если я продам здесь, я буду продавать у основания. Если вы не делаете деньги на своей тор-

говле, велика вероятность, что вы поддер-живаете одно или более деморализующих убеждений о себе самом, деньгах или тор-говле. Проблема состоит в том, что убеждения

часто являются прозрачными. Тот, кто поддерживает убеждение, часто является последним человеком, который признает, что он имеют эти убеждения. Если ваша торговля не работает на вас, спросите себя, «в чем я должен быть убежден, что препятствует мне делать деньги?»

Психология

7 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Изменение деморализующих убеждений

Если вы неоднократно делаете вещи, ко-торые не поддерживают ваш торговый успех, то спросите себя, «какие убежде-ния заставляют меня делать это?» Затем спросите себя, «во что я должен был бы поверить, чтобы торговать эффективно в этой ситуации?» Идентификация отрицательных и благо-

приятных убеждений не изменит убежде-ния, но это поможет вам понять мотива-цию лежащую в основе вашего разруши-тельного поведения в торговле. Что еще более важно, это помести вас в положе-ние, где вы можете начать изменять убе-ждения. Скажем, на каком-нибудь небольшом

ралли во время продолжительного медве-жьего рынка, вы вступаете и покупаете падающий рыночный инструмент. Ваши позиции закрываются по стоп-ордерам и вы теряете деньги. И все же, вы упорно повторяете поведение, которое не работа-ет. Сначала, спросите себя, каковы должны

быть ваши убеждения, заставляющие вас делать это. Вы придете к некоторым уди-вительным открытиям. Например, вы мо-жете обнаружить следующее: • Вы убеждены, что основание, конечно

же, где-то рядом. • Вы убеждены, что, если рыночной

инструмент был когда-то оценен по 240$, то при цене в 35$ он представляется осо-бенно ценным. • Вы убеждены, что не можете ждать

подтверждения, потому что вы должны купить по самой низкой цене. • Вы убеждены, что вы более надежны,

чем ваши технические инструменты. Теперь спросите себя, во что вы должны

были бы поверить, чтобы торговать с большей пользой. Вы придумаете несколько возможностей, например: • Вы должны поверить, что рынок и

ваши технические инструменты покажут вам, когда тренд изменяется. • Вы должны поверить, что у вас есть

время, и будет вполне достаточно воз-

можности, чтобы разместить свои пози-ции, когда тренд изменится. • Вы должны поверить, что можете

доверять вероятностям своих технических инструментов. • Вы должны поверить в изобилие воз-

можностей. Чтобы ослабить отрицательные

убеждения, начните подвергать их сомнению. Было ли когда-нибудь, чтобы это было не верно? В каких случаях это не верно? Как только вы отдалитесь от отрицательных убеждений, потребуется не слишком много времени, чтобы они начали рушиться. Вы можете полностью изменить

убеждения, заявляя прямо противоположное. Например, вы можете изменить убеждение, что вы более эффективны, чем ваши технические инструменты на «мои технические инструменты более точны и более

надежны, чем мои догадки». Чтобы усилить благоприятные убежде-

ния, ищите примеры, когда это было вер-но. Например, возьмите первое благоприятное убеждение, что рынок и ваши технические инструменты покажут вам, когда тренд изменится, и просмотрите исторические графики, обращая внимание на все случаи, когда это работало. Это убедит вас в вероятностях. (К сожалению, все, что мы имеем на рынке - это только вероятности. Но вероятностей бывает вполне достаточно.)

Психология

8 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Вы можете взять убеждения, которые поддержали бы вашу торговлю, и превратить их в под-тверждения. Например, возьмите вышеупомянутое убеждение и превратите его в подтверждение: «Рынок и мои технические инструменты показывают мне, когда тренд изменится». В конце я хочу предостеречь

вас, что убеждения сопротивляются тому, чтобы исчезнуть и изменится. Наши убеждения являются очень закоренелыми внутри нас, и мы цепляемся за них, полезны они или нет. Кроме того, они ста-новятся нашей верой, потому что мы действительно верим в них. На что мы обращаем внимание, и что мы запоминаем - все это фильтруется нашими убеждениями, чтобы удерживать нас от познавательного диссо-нанса. Мы изменяем наши восприятия, чтобы удерживать их в гармонии с нашими убеждениями. Поэтому требуется постоянное

изменение неблагоприятных убеждений, но мы можем и дей-ствительно изменяем их.

Автор: Рас Рузвельт

ОАО "Брокерский Дом "ЮНИТИ ТРАСТ" уделяет большое внимание региональному развитию компании. В настоящее время успешно функциониру-ют шесть филиалов компании. В каждом филиале представлен полный спектр услуг на рынке ценных бумаг по стан-дартным тарифам: брокерское обслужи-вание для физических и юридических лиц, управление активами, информаци-онно - аналитическая поддержка, депози-тарное обслуживание, операции с инве-стиционными паями, обучение работе на фондовом рынке.

9 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

английском языке слова Энергия и Эмоция стоят невероятно близко, ведь английское Emotion (Эмоция) буквально читается как E-Motion (Движение Энергии). Любая Эмоция, если быть к ней немного внимательнее, переживается как движение силы внутри нас, которая может, либо зарядить, либо обескуражить. Чтобы не уходить в рассуждения, давайте пронаблюдаем, как это действует сначала в животном мире, а потом и у нас перед экраном с барами. Например, животное, которое на охоте в качестве хищника: оно видит

жертву и, еще сидя в засаде, в ее мозге уже включается Эмоция Агрессии, в кровь впрыскивается гормон Адреналин, Норадреналин, Допамин и др. Эти Гормоны учащают дыхание (больше кислорода для погони), ускоряют частоту сердцебиения для того, чтобы привести мышцы в боевую готовность. Когда необходимое состояние достигнуто, плюс подходящий момент, хищник совершает свой рывок.

10 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Психология

11 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Жертва этого хищника мгновенно чув-ствует Страх, который выбрасывает в ее кровь схожий гормональный коктейль как и у хищника, чтобы иметь возмож-ность убежать. Происходит погоня… но тут на пути охотника появляется другой хищник – хозяин этой территории, кото-рый секунду назад заметил, что на его территории охотится чужак и чувствует теперь Злость, как Энергию защиты своих владений. Эмоции первого хищни-ка снова меняются, изменяя соотноше-ние гормонов в крови и работу мозга, на-полняя или убирая силу внутри него для того, чтобы выжить. В подобной Динамике Эмоций, которая

происходит в дикой природе постоянно, очевидна игра Энергий (сил) внутри каждого животного. Я пишу Сил, т.к. сами животные конечно ничего не знают ни про Эмоции, ни про Гормоны. Они буквально переживают это как силу на-полняющую их или опустошающую. В их мире все это Движение Энергии (Emotion) необходимо как Фактор Вы-живания. Но мы уже давно живем в мире, где Фактор Выживания не так ак-туален. Выживать приходится в Культу-ре, в Социуме, в лавинах Информации. Однако, мы по этому поводу, можем чув-ствовать те же эмоции, что и хищники и их жертвы в дикой природе. Представьте, что Вы вечером постави-

ли Sell по Евро/Доллару, а утром, за зав-траком узнаете, что доллар резко обва-лился, т.е. график скакнул вверх и, веро-ятно, закрыл вашу ставку или сжег депо-зит. Внутри Вас будут бушевать гормоны как в той жертве, на которую нападал хищник. Но объективно ведь нет ника-кой опасности! Представьте, что Вы то-ропитесь на свое рабочее место, прихо-дите и видите, что у Вас стоял Тейк-Профит с триллингом и, оказывается, перед «обвалом доллара» Вы сняли несколько сотен. Вы Рады, даже счастли-вы – и это совсем другие Гормоны – дру-гая Энергия. Особенность человека в том, что Движение Энергии внутри него – есть реакция на ИНФОРМАЦИЮ!!!

(см. статьи о Модификаторах Сознания) Энергия Денег Деньги – это определенный тип Инфор-

мации. Если быть точным – это инфор-мационный код зная и воспроизводя ко-торый можно буквально притягивать деньги как магнит. Но об информацион-ных Модификаторах Сознания погово-рим в другой статье, сейчас у нас иная цель – научиться зарабатывать на соб-ственных эмоциях. Деньги – это информация, которой нет

в дикой природе. Однако они могут влиять на наше поведение как жизненно

необходимые Факторы Выживания. Из теории о Валютных Рынках мы знаем, что Деньги никогда не являются посто-янной величиной – они ведут себя подобно живым организмам, изменяя свою ценность в сложной системе Фи-нансовых Институтов и движения раз-личных товаров в мире. С одной сторо-ны эта жизнь подчинена некоторым за-конам, которые можно разглядеть в Пер-вичных Фракталах Рынка – это один из путей достижения успеха в торговле. Другим успешным путем могут быть так называемые «Процессуальные Торговые Системы».

Психология

12 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Небольшое изменение в котировках тут же отражается внутри нас изменением Эмоций. Это лучше чувствуется, если мы находимся в открытой позиции (это связа-но с нашим Реальным Вниманием). Цена ближе к профиту – увеличивается пози-тивная Эмоция, дальше от профита – от-рицательная. Таким образом, любое дви-жение денег автоматически отражается внутри нас движением наших собствен-ных эмоций через Реальное Внимание. Можно сказать, что внутри нас отражает-ся Энергия Денег! Если мы научимся управлять этой энер-

гией, то мы будем подобно сёрферам на досках скользить по волнам денежных потоков, зачерпывая их, когда в этом есть необходимость. Практика Если деньги – это энергия, то для ее по-

лучения необходим + и - на аккумуляторе финансовой машины в нашей голове. Чтобы управлять этим типом энергии, чтобы уметь ее накапливать и притяги-вать, чтобы быть богатым необходимо уметь входить в состояние потока, состоя-ние «волны». «Волна», она тем и отличается от

«ситуаций», что ощущение, будто ты по-стоянно включен в этот процесс. Основ-ные характеристики состояния «волны» осваиваются по этапам. Поначалу присут-ствует желание постоянно быть с рынком, и это не связано ни с потребностями, ни с тем, что ставки прибыльные. Приятно просто «быть на волне», быть включен-ным в этот поток, который как некая сила несет тебя вперед. Потом приходит пони-мание, что ты «на волне», даже когда не включаешь компьютер. Ты просыпаешь-ся, завтракаешь, а внутренне, где-то фо-ном знаешь как там идут котировки, или лежишь на пляже в Китае, уже неделю не видел графика, где-то между экскурсиями включаешь телевизор и видишь, что коти-ровки именно там, где по-твоему они и должны быть. Можно позвонить в ДЦ, попросить открыть ставку... но ты ведь можешь сделать это в любой момент,

например, перед отъездом из отеля, чтобы по возвращению домой вернуть себе все расходы, связанные с этим отдыхом. Помочь решить потребности любого че-

ловека Рынок может легко, но вот вопрос, останется ли человек с Рынком, если по-лучит то, чего хочет?

Ловите волну!!

Продолжение следуетАвтор: Кубагишев Сергей

13 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Школа инвестора

13 шагов к успешному инвестированию

Что такое инвестирование

14 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Что такое инвестирование?

Рассмотрим несколько обще-признанных "мудростей" - со-всем небольшую выборку.

Общепризнанная мудрость №1: "Вам следует доверять инве-стирование ваших денег только "экспертам", вкладывая их во взаимный фонд".

Ответ: Что ж, если у вас дей-ствительно СОВСЕМ нет време-ни и желания управлять своими собственными деньгами, тогда это, может быть, и верно. Но из-вестно ли вам, что в среднем бо-лее 75% всех взаимных фондов по показателям доходности каж-дый год оказываются ниже рын-ка? Другими словами, большинство мудрых "профес-сионалов" из таких фондов проигрывают средним рыночным показателям год за годом. Они, конечно, постараются убедить вас инвестировать в их фонд, ис-пользуя сложный "профессио-нальный" жаргон, призванный вас запутать или смутить, и де-монстрируя красочные диаграм-мы результатов своей деятельно-сти. К сожалению, вся эта мишу-

ра слишком быстро разлетается после сравнения реальных ре-зультатов деятельности фонда со среднерыночными показателями .

Общепризнанная мудрость №2: "Я окончил бизнес-школу, и там мы изучали "Теорию эффек-тивного рынка". Основная идея этой теории заключается в том, что НИКТО не может постоянно превосходить рынок. Так зачем же тратить свое время?"

Ответ: Ах да, "Теория эффек-тивного рынка"... И правда, за-чем пытаться превзойти рынок? А например, затем, что это мож-но делать постоянно, и в долго-срочном периоде , - превзойти его на довольно внушительную величину. Посмотрите, какое ко-личество денег тратят на рекламу взаимные фонды : совершенно не удивительно, что основной идеей, которую "финансовые профессионалы" стараются доне-сти до масс, является представле-ние об индивидуальном инвесто-ре как о беспомощном щенке и вообще чем-то вроде анахрониз-ма. Только очень уверенный в себе инвестор отважится сегодня

штурмовать финансовые рынки в одиночку и противостоять сни-жающемуся количеству со-ратников, напору взаимных фон-дов и время от времени - нападкам средств массовой информации. Задачей такого инвестора являются самостоя-тельное вложение денег, со-вершение своих собственных ошибок, выводы из собственного опыта и наслаждение плодами собственного успеха.

Вот что говорят нам академиче-ские исследователи: "Теория эф-фективного рынка утверждает, что на современном рынке, где распределение информации близ-ко к совершенному, ни один участник рынка не может полу-чить лучшую информацию по сравнению с другим, и , следова-тельно, все цены акций в точно-сти отражают то, что известно всем. Единственный момент, когда цены меняются , - это появ-ление новой информации на рын-ке. Эта информация не может быть никак скрыта и немедленно становится доступна всем участ-никам. Таким образом, нет смыс-ла пытаться поймать удачный мо-мент раньше других".

Мы бы ответили на это так: Да, но хотя информация может рас-пространяться сегодня почти мгновенно, далеко не все облада-ют равными возможностями об-работки и точным чувством ин-формации.Познакомьтесь с на-шими "13-ю шагами", и вы

От редакции; Как Вы уже заметили мы открыли новую рубрику - Школа инвестора. Информация, которая будет публиковаться в данной рубрике, необходима каждому инвестору для того, чтобы стать успешным. Мы надеемся, что публикации данного раздела помогут Вам

разобраться в очень сложном процессе инвестирования на рынке ценных бумаг.

Школа инвестора

15 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

узнаете несколько инвестицион­ных под-ходов,которые давали результаты значи-тельно лучше среднерыночных в течение многих лет. Эти подходы вы сможете на-чать использовать при управлении своим портфелем уже завтра. Академическим исследователям не помешало бы потра-тить некоторое время на самостоятельное инвестирование , - хотя бы ради приобре-тения опыта в исследуемой области.

Общепризнанная мудрость №3: "Финансовые бюллетени яв­ляются от-личным учебным посо­бием для инве-сторов, же­лающих познать науку инве­стирования и почерпнуть ка­кие-либо но-вые идеи из этой сферы".

Ответ: В США финансовые бюллете-ни являются одним из немногих советни-ков, которые справляются с управлением ва­шими деньгами даже еще хуже, чем взаимные фонды. В этой се­рии статей мы пытаем­ся прово­дить стратегию, противополож­ную той, что навя­зывают финан­совые бюллете­ни.

Школа инвестора

16 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Мы подчеркиваем важность самообразования, ин-теллектуальной целостности, долгосрочного инвестирования и получения удовольствия как от процесса обучения, так и соб-ственно от инвестирования. Большинство же финансовых бюллетеней написаны скверным языком, не сравнивают доходы, получаемые в результате исполь-зования рекомендуемых ими стратегий, со среднерыночными и чаще всего настаивают на том, чтобы вы подписались на их "Список горячих акций", со-стоящий из "горячих акций не-дели (или дня)", словно желая заставить вас еженедельно или ежедневно менять состав своего портфеля. Это совершенно НЕПРАВИЛЬНЫЙ способ вложения денег; вас сразят одни только комиссионные, цена ваших многочисленных транзакций. Кроме того, в современных бюллетенях предлагается крайне мало обу-чающих материалов; большинство их издателей предпочли бы, чтобы их чита-

тели никогда не стали достаточно образованными людьми и продолжали подписываться на их продукты как можно дольше.

Общепризнанная мудрость №4: "Финансовые гуру делают важную работу по предсказанию направления движения рынка, и стоит потратить свое время на то, чтобы прислушаться к их сло-вам".

Ответ: Нет. Ни один человек не подтвердил свою способность предсказывать будущее фондово-го рынка точно и постоянно. Нас поражают люди, по-прежнему пытающиеся это делать, и жур-налисты, цитирующие их выска-зывания по соответствующему поводу. Предлагаемый нами ин-вестиционный подход не имеет ничего общего с попытками "прогнозировать рынок"; если бы это было так, мы никогда не до-стигали бы среднерыночных по-казателей. Купите хорошие акции , держите их и не обращайте вни-мания ни на кого, кто будет рассказывать вам о дальнейшем движении рынка.

Общепризнанная мудрость №5: "Брокерские фирмы с Уолл - Стрит и их специалисты пред-ставляют огромную ценность для участников финансового рынка".

Ответ: Да, так утверждает реклама, но на самом деле , - нет. Прежде всего, это просто не в интересах Уолл - Стрит - учить вас. Чем дольше вы будете оста-ваться во мраке невежества, тем дольше будете отдавать свои деньги в управление "профессио-налам с Уолл - Стрит". Соответ-ственно, эти профессионалы бу-дут брать с вас плату за управле-ние вашими деньгами и т.д. Вся индустрия консалтинга построе-на на том, что вы не должны знать, как управлять своими средствами. Напротив, этому как раз и собираемся научить вас мы.

Далее, оплата многих брокеров

напрямую зависит от того, на-сколько часто вы совершаете тор-говые операции, а вовсе не от того, насколько эти операции успешны. Можете себе это пред-ставить? Многие люди относятся к брокерам с полной комиссией (с полным спектром услуг) как к источнику новых инвестицион-ных идей, а также к помощникам в деле портфельного менеджмен-та и финансового планирования. И в то же время, по некоторой непонятной причине, эти броке-ры получают деньги не за то, на-сколько хорошо идут ваши дела, а за то, как часто вы торгуете. Здесь наблюдается серьезный конфликт интересов, поскольку лучшим способом увеличить свое состояние является купить и держать акции, а вовсе не продавать их. Те, кто торгует часто, в результате теряют огромные деньги на комиссионных за транзакцию. Эти суммы могут оказаться больше ваших долгосрочных доходов, и , к сожалению, ваш брокер от этого только выигрывает.

Этот разговор можно продолжать, но едва ли стоит. Наша основная идея состоит в том, что никто не осуществит вложение ваших денег лучше, чем вы сами. И мы хотим научить вас, как это сделать эффективно.

В основе нашей философии лежит умение самостоятельно принимать решения, а также пожинать их плоды и нести за них ответственность. Очевидно, это является здоровой жизненной философией для каждого взрослого человека , так почему бы не применить ее и к инвестированию? Изучите наши "13 шагов", и вам существенно легче будет добиться успехов как на финансовом, так и на жизненном поприще.

www.e-financialconsulting.com

Школа инвестора

Продолжение,начало в выпуске № 43

Как заработать большие деньгиМетафизика Вселенной

17 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Когда православный русский читает в Евангелии четкую “инструкцию по пользованию Вселенной” – “просите – и будет дано Вам”, “Имеете веру хоть бы с горчичное зерно – и можете двигать горы, приказать дереву с корнями броситься в океан”, то он в силу особенностей воспита-ния понимает это как оторван-ную от жизни аллегорию.

Еврей лучше русского знает, что этот текст нужно понимать бук-вально, что перед нами – дей-ственная система обустройства

жизни. Иисус Христос прекрасно знал ответ на Ваш, читатель, во-прос – как заработать большие деньги? У индусов мы находим представление о “майе” – вселен-ской иллюзии, окружающей че-ловека, некоем царстве миражей, скрывающим истину брахмана. Неужели материальная природа – иллюзия? Неужели устойчивый, привычный мир вокруг нас – простой мираж? И законы вещей, которым мы привыкли повино-ваться – придуманы нами же са-мими?

Для себя я этот вопрос давно ре-шил положи-тельно. Ученый со степенью и предпринима-тель с миллиона-ми, я хорошо знаю: если зав-тра человечество уверует, что зем-ля – извиняюсь за выражение, параллелепипед, то из космоса бу-дут приводить угловатые сним-ки нашей плане-ты.

Уже со школь-ной скамьи мы знаем, что мате-рии нет, что с виду предмет со-

стоит из частиц, удаленных друг от друга в космических пропор-циях. А внутри частиц – тоже пу-стота (Электрон “неделимого” атома отстоит от ядра так же, как булавочная головка на последней скамье Стадиона “Лужники” от теннисного мяча посреди этого стадиона).

Но и ядро атома столь же пустое – там есть свои элементы. Пока наука докопалась до “кварков”. Придет время, докажут и их пу-стотность. Итак, материи не су-ществует. Но, может быть, суще-ствует энергия?

Расчеты современных физиков показывают, что сумма всех по-ложительно и отрицательно направленных энергий во Все-ленной должна быть равна нулю. Да мы и сами знаем, что дей-ствие равно противодействию – разве не повод задуматься о ре-альности энергии?

Если нет ни материи, ни энер-гии, то, может быть, есть пустое пространство? Современная нау-ка сворачивает пространство в математическую точку без объема. В условиях бесконечно-сти в любой точке вселенной можно отложить во все стороны математически равные отрезки. Но ведь это формула шара! И, по-лучается, мы все время находим-ся в центре одного и того же шара, сколько бы не перемеща-лись…

Школа инвестора

18 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Бесконечность – не есть что-то очень огромное, как кажется обыденному сознанию. Огром-ное все же имеет материальные параметры, а бесконечность их лишена. Математически она го-раздо ближе и топологичнее к нулю, нежели к громадинам, сму-щающим воображение.

Гигантизм Вселенной и затерян-ность в ней песчинки – человека – шизофреническая иллюзия XX века. Она отражает не истинное положение вещей, а только лишь болезненное упадничество духа своих создателей. Но если встать на точку зрения индусов с их майей, иллюзорностью материального, то, что же есть на самом деле? Мне представляется (и это подтверждает мой коммерческий опыт) что на самом деле существует динамич-ная система взаимосвязи лично-сти и Вселенной, очень гибкая и рассчитанная под умственную зрелость личности. Я представляю себе вселенную, как аппарат по иллюстрированию наших представлений о ней. Мы ненадолго входим в “майю” и су-ществуем здесь в том мире, кото-рый посчитаем нужным создать для себя. Казалось бы – сказка, королевство мечты! Но опас-ность заключается в том, что наше сознание способносмоделировать и зло, и ад на земле. Напрасно винить в этом Вселенную – она лишь выполнила нашу заявку. Винить нужно себя – поэтому великие учителя человечества и настаивали на личном преображении человека, пони-мая, что со старыми взглядами на вселенную бесполезно строить новый мир.

Мы живем в мире веры и воли – и только. Все прочее имеет ха-рактер “плацебо”. Что такое пла-цебо? Медики так называют пу-стышку, которую дают больному под видом лекарства. Веря в то, что – это лекарство, многие вну-

шаемые больные поправляются, “Так вот – акции, денежные зна-ки, дипломы и все прочее – ваше плацебо, наши зацепки за соб-ственную веру. Взгляните на них повнимательнее – чем бы стали эти цветные бумажки без коллек-тивной веры в них, без коллек-тивного обожествления их? Толь-ко ваша горячая вера в их ценность делает их действитель-но ценными. Плюс к тому – дела-ет их труднодостижимыми для Вас. Если вы внутренне настрое-ны на то, что деньги добыть трудно – то вам их добыть труд-но. Факты, подтверждающие вашу “правоту”, послушная Все-ленная Вам охотно предоставит – она ведь работает по Вашим заявкам. Чем больше будет таких фактов, тем убедительнее для вас ваша бедность, тем больше вы в ней увязаете. Наступит момент, когда количество вашей веры в собственный неуспех сравняется с “горчичным зерном” – тогда горе Вам, вы уже неизлечимы, вы создали устойчивый мир вокруг себя, который почти невозможно поколебать.

Вера – опасный, двухсторонний фактор. Она может помогать нам расти – и она же может приги-бать нас к ничтожеству. Она обо-гащает нас – и она же погружает в трясину безысходной бедности.

Наш мир мы получаем, прежде всего, от родителей – это то, что индусы называют “кармой”. По-скольку у духа, вошедшего в плотные слои майи, нет пока своих представлений о жизни, мир для него созидают его на-ставники. Чем мир был для роди-телей – праздником или каторгой – тем он станет и для ребенка. Потом, матерея, нам очень труд-но переломить свою “карму”. Нас убедили – и доказали факта-ми, примерами – что добыть ты-сячу очень трудно. И мы не пони-маем – как для кого-то может быть легко добыть миллион? Ведь все же очевидно…

Школа инвестора

19 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

В переломные эпохи становится особенно ясно, как много значат наши представления о жизни. В пореформенной России 90-х го-дов XX века одна часть населе-ния считала капитализм раем – ныне живёт в раю, по крайней мере, в материальном раю. Дру-гая часть верила, что капитализм – это ад, их так воспитывали, и они оказались в аду, как только прозвучало ключевое слово – плацебо “капитализм”.

На самом деле любые “измы” пусты, содержанием их наполня-ют ваши представления о Все-ленной. Люди Маркса и Люди Смита одинаково правы – просто они живут в разных мирах, в разных вселенных.

Вселенная складывается из разных слоев и пластов представ-лений:

1) Наши личные представле-ния.

2) Коллективные и групповые представления.

3) Исторически сложившие-ся представления ряда поколе-ний.

4) Абсолютные законы при-роды, которые никогда не изме-нялись на памяти человечества.

Соответственно, существуют и модусы “приговоры” по реально-сти вокруг нас. Мы и сами не знаем точно – откуда – но твердо убеждены, что ЭТО – “Невоз-можно”, другое – “маловероятно”, третье – “весьма вероятно”, а четвертое – “неиз-бежно”. Однако воля человека, если её тренировать, как спортсмены тренируют мускулы, способна противостоять даже четвертой группе представлений – “абсо-лютным законам” с модусом – приговором “невозможно”. Во время своих командировок в Юго-Восточную Азию и Индо-стан я сам встречал и общался с йогами, магами, монахами, кото-рые преодолевали гравитацию, левитировали, телепортировали

предметы. Это – высоты воли, чудовищная её сила, сопоставимая с той, что отражена в словах Христа о “горчичном зерне веры”. Немногим дано преодолеть майю у самого основания, поднять её громаду у самого фундамента.

Мы знаем, что такими были ученики Христа. Причем очень ярко описан случай – когда уче-ник вопреки закону природы по-шел к Христу по воде, но затем усомнился в возможности такого чуда – и тут же начал провали-ваться, утопать. Вполне истори-ческие свидетельства имеются о русском святом Серафиме Са-ровском, который “парил над землей”, то есть левитировал во-преки гравитации.

Признаюсь честно, таких высот “вольпинизма” (я произвожу сей вид спорта от двух слов – “воля” и “альпинизм”) я не достиг, и на-вряд ли уже достигну. Но я знаю, что если возможен мировой ре-корд вольпинизма, то возможны и его региональные чемпионаты, и дворовые турниры. Если вы ставите задачу разбогатеть, то вам не нужно надрываться над преодолением законов природы. Вам гораздо легче, ведь деньги относятся не к категории “обяза-тельного” а к категории “вероят-ного”.

Мало кто из Вас, читатель, ви-дел, подобно мне, левитирующих магов. Но практически все вы ви-дели богатых людей недалеко от себя – может быть, даже в сосед-ней с вами квартире.

Дело в том, что как мы уже по-казали на примере русских по-словиц, удача отнюдь не слепа. Она дается каждому по “вере ва-шей”, в соответствии с волей и направленностью воли каждого просящего. Так протопоп Аввак-кум выпросил себе у Вселенной “времена Нероновы и Диоклетиановы” при добрейшем Алексее Михайловиче, много раз безуспешно пытавшимся

Школа инвестора

20 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

помиловать свою “жертву”. Волю к овладению деньгами у нас, в еврейских семьях, воспитывают с раннего детства. Именно в методе “вольпинизма” секрет еврейского сказочного богатства. Потом, конечно, сюда приложатся и “заговор”, и “сверхсолидарность евреев”, но основой стала еврейская вера в богоизбранность. “Бог отдаст нам все богатства мира!” – твердили евреи из века в век. Богатство им отдал, конечно, не Бог (творческая, мыслящая, праведная – сверхличность Вселенной), а Вселенная (майя, иллюзия материального). Бог, думаю, скорбел, гляди на дела моих единоплеменников. Но Вселенная дает каждому по вере, а не по праведности. Уж куда яснее сказать, чем в Евангелии: “Будет Вам по вере вашей”.

Без мессианизма еврейства наш заговор был бы пустышкой. Он и есть пустышка, “плацебо”, держась за которую, евреи

думают, что поймали Господа за Бороду. Невозможно объяснить еврейский успех только материальными факторами. Разве не могли противопоставить заговору жалких и гонимых безродных бродяг другие народы свой, более мощный заговор? Разве не имели власти могущественные государи над иудейскими своими подданными?

Но я воспитан в среде, верующей в деньги мира, как собственные Деньги, и прикладывающей (уже затем) к этой вере множество правдоподобных плацебо. Еврей прирожденный вольпинист (как и негр – прирожденный боксер, спортсмен), но это не значит, что другие народы не способны освоить вольпинизм. Просто им труднее, потому что их менталитет (еще одно плацебо для родительской вселенной) включает в себя много вредных для обогащения представлений.

Однако есть же богатые и среди русских, хоть их и меньше, чем евреев. Вольпинизм, как и любой спорт – зависит от исходных данных, интенсивности тренировок и способностей тренеров. Интенсивностью тренировок можно сгладить дефекты исходных данных.

У русских, как у народа, способности к вольпинизму очень большие, но развита, если так можно выразится, иная группа “кредомышц”. Русских отличает очень сильный мессианский дух, позволявший им фигурально выражаясь, в лаптях запускать спутники, осушать моря и поворачивать реки. Это было именно чудо, если считать вольпинизм чудом, чудо, в которое отказывались верить на рационалистическом западе.

Продолжение следуетБорис БерезовскийБизнес - Инвестор

21 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Деньги

22 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

14,6 трлн руб. составил оборот розничной торговли в России в 2009 году, 7,5 трлн руб.— по итогам первой половины 2010 года. Несмотря на то что по этому показателю Россия в несколько раз превосходит Украину, Казахстан и Белоруссию, степень консолидации рынка в этих странах намного выше: 450 крупнейших российских FMCG-сетей контролируют 26,3% рынка, в то время как доля 60 украинских — 24,7%.

$828 млн привлекли акционеры Mail.ru Group Ltd. и $84 млн сама компания в ходе IPO на LSE. Вся Mail.ru Group была оценена в $5,71 млрд. Mail.ru Group продала 3,03 млн обыкновенных акций допэмиссии и 29,89 млн обыкновенных акций существующих акционеров (около 16,8% от всех) по $27,7 за GDR (одна акция равна одной GDR). Вскоре организаторы IPO воспользовались опционом на переподписку и выкупили еще 3,29 млн акций, то есть объем размещения достиг $1,003 млрд, а количество акций Mail.ru в свободном обращении повысилось до 18,4%.

304 тыс. сертификатов выдал Минпромторг РФ с марта нынешнего года, когда началась реализация программы утилизации старых автомобилей. Наибольшее число сертификатов было выдано в Москве (22,8 тыс.) и Санкт-Петербурге (20,3 тыс.). Абсолютное лидерство среди производителей удерживает АвтоВАЗ: на долю автомобилей Lada приходится около 80% от общего числа покупок по утилизационной программе. Всего в марте-октябре 2010 года АвтоВАЗ продал 293,9 тыс. машин, а в марте-октябре 2009-го — всего 174,9 тыс.

Фото: PhotoXpress

123-е место, между Угандой и Уругваем, заняла Россия в восьмом по счету рейтинге Всемирного банка и Международной финансовой корпорации Doing Business 2011. Рейтинг отображает

легкость ведения бизнеса для малых и средних компаний-резидентов. Он не учитывает макроэкономическую ситуацию, коррупцию, вопросы безопасности и устойчивость финансовой системы. Место страны в рейтинге оценивается на основе девяти показателей — легкости регистрации и ликвидации компаний, регистрации собственности, получения кредита и разрешений на строительство, простоты уплаты налогов, легкости совершения внешнеторговых операций, степени защиты инвесторов и возможностей обеспечения исполнения контрактов. Следует отметить, что позиция России неуклонно снижается. Так, в рейтинге 2006 года Россия занимала 79-е место, в 2008 году — 106-е, а в 2010-м — 116-е.

10 млн руб. составляла стоимость контракта на 57 предметов мебели и интерьера для зала приема делегаций в здании МЧС. В их число входили, например, торшер и две лампы с шелковыми

абажурами, муранским стеклом и состаренным золотом. Министерство разместило заказ на сайте госзакупок 3 ноября. Глава МЧС Сергей Шойгу узнал о контракте из СМИ и уже 9 ноября отменил его, посчитав траты на некоторые предметы чрезмерными.

Рубрику ведет Евгений Белов

Деньги

23 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

1,953 трлн руб. составят расходы России на обеспечение национальной безопасности в 2011 году, что составляет около 19% от расходов бюджета. По словам министра финансов Алексея Кудрина, финансирование этих расходов будет осуществляться в рамках двух госпрограмм. Ранее Минфин планировал потратить на эти цели в 2011 году 1,433 трлн руб., а в 2013 году — 2,025 трлн руб.

$4,2 млрд потратили в 2009 году американские сети быстрого питания на маркетинг и рекламу, ориентированную на детей. Особое внимание уделялось телевидению, интернету, социальным сетям и приложениям для сотовых телефонов. По сообщению экспертов, в настоящее время в США дети дошкольного возраста видят по телевизору на 21% больше рекламы фастфуда, чем в 2003 году, а среди детей старшего возраста этот показатель вырос на 34%.

$18,6 млрд было переведено из России в другие страны в 2009 году. По подсчетам Всемирного банка, больше средства были отправлены только из США ($48,3 млрд), из Саудовской Аравии ($26 млрд) и из Швейцарии ($19,6 млрд). При этом по соотношению переведенных из страны средств и ее ВВП лидером оказывается Люксембург, у которого этот показатель составляет 20%. У России этот показатель находится на уровне 2%.

По материалам агентств "Интерфакс", ИТАР-ТАСС, "Прайм-ТАСС", "РИА Новости", BFM.ru, газеты "Коммерсантъ".

ФОТО: РИА Новости/ STF

91-108 млрд руб. составляет стоимость бизнеса "Почты России" по предоставлению населению финансовых услуг, который планируется передать будущему Почтовому банку. По оценке аудиторской

компании КПМГ, из них 80-96 млрд руб. стоит бизнес по денежным переводам и приему платежей и еще 11-12 млрд руб.— бизнес, связанный с оказанием прочих финансовых услуг. В 2009 году два этих вида бизнеса принесли "Почте России" около 14 млрд руб., или 13% доходов. Почтовый банк должен быть создан на базе санируемого ВЭБом Связь-банка, однако решение о выборе еще одного банка-партнера неоднократно откладывалось.

1,918 млн квартир продано в России в январе-сентябре текущего года. По данным Росреестра, за весь 2009 год было продано 1,949 млн квартир. В Москве, Татарии, Свердловской, Новосибирской и Омской областях количество сделок уже превысило

показатели прошлого года. По оценкам экспертов, общее количество сделок по итогам 2010 года может быть больше, чем даже в докризисном 2007-м.

8,39% годовых составила доходность инвестирования средств пенсионных накоплений "молчунов" по итогам трех кварталов 2010 года. ВЭБ,

управляющий этими средствами, смог переиграть инфляцию, которая за этот же период составила 6,2%. По данным на 30 сентября, объем средств пенсионных накоплений "молчунов" составлял 730,99 млрд руб.

Рубрику ведет Евгений Белов

Деньги

Актуальные мировые тенденции франчайзинга

24 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Метод ведения бизнеса под на-званием франчайзинг преоб-разовал облик городов всего мира. Открылось огромное ко-личество небольших магазин-чиков, прачечных, химчисток, пунктов автосервиса, рестора-нов и кафе быстрого обслужи-вания, пунктов обслуживания бизнеса (копировальные и фотоработы, печать, быстрая доставка корреспонденции и др.), салонов красоты, ремонт-ных мастерских, оздоровитель-ных и развлекательных клу-бов, туристических агентств и

прочих предприятий малого бизнеса, работающих на основе франчайзинга.

Общеизвестно, что для любого бизнеса нужны деньги, помещение, оборудование, расходные материалы, товарные запасы, но самое важное - бизнесу нужны клиенты. Конечно же, начинающий предприниматель не знает, где всё это взять. А если примерно знает, где взять, то знает ли он где это взять с оптимальным соотношением цены и качества? Ведь каждый перечисленный

ресурс, начиная с денег, в том числе заемных кредитных средств, и заканчивая поставляемым товаром и рекламой, имеет большой диапазон цен и качества, пишет автор в журнале "КЛУБ ФРАНЧАЙЗИ".

Одним из главных ключевых элементов франчайзинга являет-ся то, что владелец франшизы знает ответ на все эти вопросы и передаст всю весьма ценную ин-формацию покупателю франши-зы. А фундаментом франчайзин-га является взаимная заинтересо-ванность партнеров, продавца франшизы и покупателя, в успехе их бизнеса. Вот почему фран-чайзер отдает своему иногда неопытному партнеру все свои знания и навыки, приобретенные в процессе многолетнего ведения бизнеса.

Это очень банально, но это правда: бизнес вещь рискованная. Но из-вестно также, что "тот, кто не рискует, не пьет шампанское". И, что самое главное, существуют рецепты, которые дают возможность су-щественно увеличить вероятность успеха того, кто решил рискнуть и открыть собственное дело. Одному из таких рецептов, который более 50-ти лет тому назад (а может быть и гораздо раньше - это как счи-тать) появился в мировой предпринимательской практике, посвящена эта статья.

Деньги

25 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Поясним непривычные для мно-гих термины: "франчайзинг", "франшиза", "франчайзер" (с уда-рением на втором слоге), "фран-чайзи" (с ударением на послед-нем слоге). Франчайзинг - это партнерский бизнес, в котором один из партнеров - успешно и надежно ведущая свое дело компания (франчайзер), а другой партнер - начинающий новое дело предприниматель (фран-чайзи). Для франчайзера фран-чайзинг - это эффективнейший способ развития своего дела. Этот способ основан на идеях построения многочисленной сети франчайзи и хорошо отработан-ных технологиях территориаль-ного развития бизнеса. Фран-чайзер передает франчайзи гото-вую "нишу" рынка, свой брэнд, обеспечивает всесторонней по-мощью. Из множества определе-ний франчайзинга, на наш вз-гляд, наилучшим образом подхо-дит такое не очень строгое опре-деление: франчайзинг - это метод тиражирования успешных малых предприятий. Указанный метод весьма эффективен, благодаря двум ключевым франшизным

технологиям: практическому обу-чению бизнес - процессам, поз-воляющему включить в бизнес не очень опытных, но активных людей, и системе субфран-чайзинга, позволяющей строить сетевой бизнес на больших тер-риториях.

Итак, франчайзер - это владелец франшизы, то есть владелец биз-неса, который он развивает в виде множества одинаковых по форме и содержанию малых биз-несов, или как их часто называют "точек". Под точкой мы будем по-нимать в дальнейшем, например, магазин, кафе, прачечную, салон красоты и другие подобные пред-приятия.

Спрашивается, а зачем владель-цу бизнеса франчайзи? Ведь он может сам открывать новые точ-ки! Его бизнес на первых откры-тых предприятиях опробован, он доказал успешность, и почему бы самому владельцу бизнеса не развивать дальше свое прибыль-ное дело путем тиражирования самого себя?

На самом деле чаще всего так и происходит. Владелец бизнеса первоначально строит так назы-

ваемую корпоративную сеть. То есть он открывает новые точки (все те же магазины, кафе, пра-чечные, салоны красоты и др.), которые жестко подчиняются единому руководству. Каждой точкой, как правило, руководит наемный менеджер, отвечающий за работу вверенного ему филиа-ла, или подразделения, и подчи-няется центральному руко-водству. В этой системе все хоро-шо, кроме трех основных обстоя-тельств.

Первое, и как всегда, когда речь идет о деньгах, самое существен-ное: открытие новой точки требу-ет инвестиций, а размер капитала у любого предпринимателя, как известно, не безграничен. Вто-рое: каждый, даже самый не-большой бизнес имеет огромное количество мелких повседневных проблем, которые, как снежный ком нарастают и концентрируют-ся в центре жесткой корпоратив-ной сети. И, наконец, третье: даже самый способный наемный менеджер не так заинтересован в успехе руководимого им пред-приятия, как его владелец.

Деньги

26 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

В связи с этим обстоятельством у владельца сетевого бизнеса возникает противоречие: если дать большую самостоятельность в принятии решений наемному руководителю точки, то его нуж-но строго контроировать, иначе неприятностей не оберешься. А это требует затрат.

Если жестко руководить каждой точкой из центра, при достаточно большом количестве точек возни-кает необходимость в специаль-ном менеджменте для руко-водства всеми точками, и каждая, даже мелкая проблема каждой точки превращается в сотни проблем центра.

Отточенный десятилетиями ме-тод под непривычным для рус-скоязычного уха названием "франчайзинг" решает все три названные проблемы. Во-первых, во франчайзинге новая точка открывается на деньги покупате-ля франшизы, то есть на деньги франчайзи, и, таким образом, владелец франшизы экономит (и весьма существенно!) свои сред-ства. Во-вторых, все мелкие по-вседневные проблемы бизнеса (а любой предприниматель знает, что без повседневных проблем бизнеса не бывает) решает фран-чайзи. В-третьих, франчайзи как владелец точки кровно заинтере-

сован в успехе и эффективности работы своего бизнеса.

Прежде всего, франчайзи поку-пает так называемый "готовый" бизнес, завоевавший определен-ную нишу на рынке, зарекомен-довавший себя с положительной стороны, опробованный всесто-ронне франчайзером на практике. Таким образом, франчайзи поку-пает гарантированно "хороший", надежный бизнес. Франчайзи по-купает право пользоваться отно-сительно известным, уважаемым, популярным брэндом, обеспечи-вающим определенный приток клиентов. Наличие рекламных и маркетинговых программ фран-

чайзера дают возможность фран-чайзи пользоваться всей мощью такой рекламы в гораздо большем масштабе, чем он мог бы себе позволить в одиночку. Франчайзер проводит курс обу-чения для того, чтобы франчайзи мог в самые кратчайшие сроки начать свой новый бизнес.

Сама суть франчайзинга преду-сматривает мощную систему обучения малому бизнесу. Ни в одном университете предприни-матель не получит такого каче-ственного практического обуче-ния со стороны опытных, заин-тересованных в успехе своих "учеников" преподавателей, как в

учебных центрах франчайзеров. Финансовые кредитные органи-зации более охотно работают с франчайзи по сравнению с обыч-ными предпринимателями, по-скольку этот бизнес уже хорошо опробован и является частью из-вестной системы франчайзинга.

Можно ли назвать главное свой-ство франчайзинга, привлекаю-щее покупателей франшизы - бу-дущих франчайзи? Да, можно! Это - емкое и привлекательное слово НАДЕЖНОСТЬ.

Факты упрямая вещь. И они свидетельствуют, что среди франшизных предприятий только 14% франчайзинговых компаний в течение первых 5-ти лет закры-ваются по различным причинам, в то время как около 85% обыч-ных малых предприятий прекра-щают свое существование. То есть из 7-ми открывшихся по ме-тоду франчайзинга предприятий, только 1 закрывается за 5 лет. Из 7 обычных предприятий за тот же период закрываются 6. Имен-но поэтому при поиске заемных средств в кредитных организаци-ях франшизные компании полу-чают преимущество.

Итак, получается, что фран-чайзинг весьма выгодный метод для всех сторон. Продавцам франшиз метод выгоден, по-скольку развитие идет на привле-ченные извне средства, повсед-невные проблемы точек решают франчайзи, которые кровно заин-тересованы в успехе и развитии своего, а значит и общего с фран-чайзером бизнеса. Покупателям франшиз франчайзинг выгоден, прежде всего, благодаря высо-чайшей надежности инвестиций, а в некоторых случаях, когда по-купатель франшизы не опытный-предприниматель, франчайзинг - это единственный способ открыть свое дело, и не потерять деньги. Выгодно и государству, поскольку франчайзинг это, по существу, мультипликатор рабо-чих мест, так как системное тира

Деньги

Распределение франшизных систем по видам деятельности

27 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Несмотря на кажущуюся про-стоту метода франчайзинга - ку-пил готовый, гарантировано успешный бизнес и пожинай плоды - не все так просто на практике. К сожалению, тот алго-ритм начала и последующего ве-дения бизнеса, который фран-чайзи получает от франчайзера, при всей его надежности не га-рантирует 100 процентного успе-ха. Все, что получает покупатель франшизы, а именно: право поль-зоваться относительно извест-ным, уважаемым и популярным брэндом, рекламные и маркетин-говые программы франчайзера, интенсивный курс обучения, льготное снабжение, консульта-ционная помощь, всего этого не достаточно для достижения успе-ха в бизнесе. Очень многое зави-сит от самого предпринимателя, купившего франшизу.

Существует множество "секре-тов", включающих инструменты для эффективного поиска фран-шизы, знание вопросов, которые необходимо задать владельцу франшизной системы, на что обратить первостепенное внима-ние, знание системы платежей во франчайзинге, законодательных вопросов по интеллектуальной собственности и много других немаловажных аспектов метода, в которых должен хорошо ориен-

тироваться покупатель франши-зы.

На практике "франшизопригод-ный" бизнес должен отвечать нескольким принципиальным критериям:

1. Концепция предприятия должна быть проверена практи-кой и доказать свою эффектив-ность

2. Хозяйственная система бизнеса, методы его ведения, внешняя атрибутика, обществен-ный имидж предприятия должны быть ярко выражены и пригодны для тиражирования.

3. Должна существовать воз-можность эффективной передачи этой системы и методов другим, даже не подготовленных потен-циальным инвесторам, в том чис-ле система интенсивного (срок от одной до трех недель) обучения всем необходимым элементам ве-дения дел.

Франчайзинг хорош во всех случаях применения сетевых си-стем, то есть для тех предприя-тий, успешный бизнес которых хорошо тиражируется путем при-менения унифицированных и хо-рошо узнаваемых внешних отли-чий, а также строго регламенти-руемых стандартов ведения биз-неса

Вот почему франчайзинг про-цветает в торговле, обществен-

ном питании и сфере обслужива-ния.Можно выделить следующие 9 основных видов деятельности, в которых успешно применяется франчайзинг. На диаграмме можно видеть, что из представленных 9-ти основных видов деятельности безусловным чемпионом является торговля, которая занимает почти половину доли рынка франчайзинга. Почти четверть рынка занимает общественное питание, затем идут бытовое обслуживание, сфера развлечений, путешествий и спорта. Увеличивающуюся нишу рынка занимает обслуживание бизнеса - сфера деятельности, включающая такие виды услуг, как уборка офисных и производственных помещений, заправка картриджей, бухгалтерское обслуживание и др.

Отличается ли распределение по видам деятельности в россий-ском франчайзинге от мировых тенденций?

Существенных отличий нет. Можно отметить, что распреде-ление франшизных систем по ви-дам деятельности хорошо про-слеживается во всевозможных каталогах, представленных как в Интернете, так и в виде традици-онных, периодически обновляе-мых изданий.

Деньги

28 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Так, например, в каталоге фран-шиз на сайте www.franchisinguniverse.ru при-меняется специальная поисковая система, позволяющая подобрать франшизу в нужном секторе ис-комого вида деятельности.

Некоторые утверждают, что франчайзинг "изобрела" королева Испании Изабелла, когда она в 1492 дала Христофору Колумбу "франшизу" на развитие торговли с Новым Миром. Иронией судь-бы в этом самом "Новом Мире" франчайзинг вновь начал разви-ваться в ХХ веке.

В США первой настоящей контрактной коммерческой фран-шизой считается франшиза компании "Зингер" по произ-водству швейных машин, которая оформила свою франшизу в 1851 году. Чтобы прекратить "войну швейных машин", в которой четыре производителя преследо-вали друг друга, Исаак Зингер и его партнер-адвокат Эдвард Кларк организовали "Объедине-ние швейных машин" с первым американским пакетом патентов, распределяющих среди произво-дителей дистрибьюторские пра-ва. Фирма имела необыкновен-ный успех и без труда продавала свою продукцию. Была создана очень важная дистрибьюторская и маркетинговая концепция. Поз-же эта концепция превратилась в тот современный франчайзинг, который нам сегодня известен.

Преимущества концепции фран-чайзинга были подтверждены по-сле Второй Мировой Войны в ре-сторанной и гостиничной инду-стриях. Первый серьезный про-рыв во франчайзинге произошел в 50-х годах, когда имели большой успех франшизы из-вестных ресторанов быстрого пи-тания. В 1955 году возникла классическая франшиза - "Мак-доналдс".

Бурное развитие франчайзинга началось в США в 60-е годы. Открылось огромное количество

мини-отелей, небольших мага-зинчиков, прачечных, химчисток, пунктов автосервиса, ресторанов и кафе быстрого обслуживания, пунктов обслуживания бизнеса (копировальные и фотоработы, печать, быстрая доставка корре-спонденции и др.), салонов кра-соты, ремонтных мастерских, оздоровительных и развлекатель-ных клубов, туристических агентств и прочих предприятий малого бизнеса, работающих на основе франчайзинга.

В 1970 году объем продаж пред-приятий, работающих на основе франчайзинга, составил более 100 млрд. долларов, что превыси-ло 25% общего объема различ-ных продаж в США. В 1975 году объем франчайзинга удвоился, а в 1990 году объем продаж достиг 716 млрд. долларов

Восьмидесятые годы характери-зуются как период значительных сокращений персонала среднего звена в крупных корпорациях США. При этом менеджеры среднего уровня являются иде-альными кандидатами для транс-формации в франчайзи/покупа-телей франшизы. Они, как прави-ло, относительно хорошо образо-ваны, имеют карьерные устрем-ления, обладают навыками труд-ной, упорной работы, но не гото-вы начать свой бизнес самостоя-тельно на пустом месте без пред-принимательского опыта. Поку-пая франшизу, бывший менеджер получает уникальную возмож-ность совместить огромный по-тенциал свободного предприни-

мательства с повседневной опе-кой владельца франшизы, кровно заинтересованного в успехе франчайзи.

Сейчас в США годовой объем продаж в системе франчайзинга превышает 1 триллион долларов. Имеется более 2500 франшизных систем в более 75 видах деятель-ности. Количество франшизных предприятий достигает более 800 000.

За последние 15 лет на россий-ский рынок вышли и успешно функционируют многие извест-ные западные франшизные си-стемы. Наряду с развитием меж-дународного франчайзинга отечественные франшизные си-стемы завоевывают все большую долю рынка и весьма динамично развивают свои франшизные предприятия.

Считается, что первая франшиза на российской территории была продана компанией "Баскин Роб-бинс", которая весьма успешно развивается в России по схеме франчайзинга и по сей день. Од-нако фактически пионером рос-сийского франчайзинга стал биз-несмен Владимир Довгань, осно-вавший сразу две франшизные компании: "Дока-Хлеб" и "Дока-Пицца". Именно он взялся за по-пуляризацию этого явления сре-ди соотечественников и выпу-стил в 1994 году русскоязычную книгу о франчайзинге.

С 1995 по 1999 год, в течение первых четырех лет существова-ния франчайзинга в России, на ее территории возникли 42 фран-чайзинговые системы, то есть в среднем по 10 новых франшиз в год. С 2000 по 2001 год, за 2 года - количество франшиз почти удвоилось. А только за один 2002 год - появилось 29 новых фран-шиз. На графике представлен рост российских франшизных компаний нарастающим итогом за период с 1995 года по 2009 год.

Деньги

29 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Следует отметить, что данные, приведенные на графике, носят оценочный характер. Статистика франчайзинга никем не ведется. Вообще, к сожалению, понятие "франчайзинг" до некоторой сте-пени размыто в России. К реги-страции договоров коммерческой концессии, по известным причи-нам (волокита с регистрацией, приводящая к потере времени, а в конечном счете и потере денег) прибегают далеко не все пред-

приниматели. Таким образом, можно дать только оценку количества франшиз. А такие оценки в России в разных источниках разбросаны от 300 до 900. Многие компании называют себя франшизными только потому, что просто планируют заняться франчайзингом, или слово иностранное понравилось. Таким образом, на наш взгляд, количество франшиз в России не превышает 500. Характер

кривой, представленной на графике, говорит, что увеличение количество франшиз в России происходит с некоторым ускорением год от года. По-видимому, это связано с большим объемом ненасыщенного рынка торговли и сферы обслуживания, в особенности в регионах.

Перспективы развития фран-чайзинга в России положитель-ны, поскольку рынок далек от на-сыщения, особенно в регионах, а сетевой бизнес именно в форме франчайзинга доказал во всем мире свою эффективность. Сле-дует отметить, что именно в крупных странах с большим ко-личеством регионов, разбросан-ных на большие расстояния, франчайзинг с его системой регионального развития, осно-ванной на так называемых "ма-стерских" франшизах, получил огромную популярность.

Александр Майлер, Президент Российской Ассоциации развития

франчайзинга Личные Деньги

Оценка количества франшизных систем в России нарастающим итогом

Деньги

Как управляющие компании наживаются на доверии клиентов 6 самых распространенных способов мошенничества

«Клиенты созданы, чтобы остаться без гроша. Остается побыстрее снять с них побольше денег и искать новых клиентов!» — говорил старший партнер брокерской конторы, в которой работал главный И хотя эту книгу Эдвин Лефевр издал еще в 1923 году, у представителей инвестиционных компаний до сих пор остается множество способов заработать на клиентах — не совсем законно, но в большинстве случаев совершенно безнаказанно. Forbes поговорил с трейдером управляющей компании и сотрудником брокера и узнал шесть самых распространенных способов мошенничества.

Нарисовать хорошую доходность ПИФа с помощью родственных структур

Регуляторы устали повторять, что доходность ПИФов в прошлые периоды не гарантирует такой же доходности в периоды будущие. Но потребители на эти заявления внимания не обращают, чем и пользуются некоторые компа-нии. Раздуть доходность ПИФа можно по простой схеме. Управляющая компания покупает для своего ПИФа акции «Ромашки» (название не случай-но — во всех схемах используются бумаги второго и ниже эшелонов) у аф-филированного брокера или банка по заниженной цене. На рынке эти бумаги торгуются по 100 рублей. Компания же покупает их за 85, проводит переоценку и моментально показывает доходность по сделке в 18%. А аффи-лированный банк или брокер, чтобы скрыть убыток в отчетности, покупает пай в фонде. И убытка нет, и привлеченные доходностью пайщики несут деньги.

30 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Продать клиенту акции по завышенной цене

Множество проблем связано с конфликтом интересов, ведь управляющая компания и сама торгует на бирже, а стало быть, может продавать клиентам не са-мые выгодные бумаги. Так, управляющий покупает на свой торговый счет акции «Ромашки» и рекомендует покупать их в

своих аналитических отчетах, го-воря о большом потенциале ро-ста. В течение первых дней после выхода отчета, управляющий «разгоняет» стоимость бумаг, по-купая их на деньги все того же торгового счета, а зачастую и на деньги клиентов. Нередко управ-ляющий делает это не в одиноче-стве, а договорившись с другими инвесткомпаниями. Видя рост цен, бумагу начинают покупать и

рыночные инвесторы. Когда цена взлетает достаточно, управляю-щий продает все имеющиеся у него бумаги «Ромашки». Стои-мость ее после этого сразу пада-ет. Если к моменту падения цены управляющий успевает продать не все бумаги и по части портфе-ля сделки закрывает с убытком, этот убыток чаще всего отража-ется на счете клиента, а не на счете управляющей компании.

31 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Оставить клиенту нелик-видные бумаги в портфеле

С согласия клиента управляю-щий покупает на его долю акции «Ромашки». Они начинают расти. Но на рынке их не так много. Управляющий, понимая, что рост продолжится еще долгое время, решает сам заработать на бума-гах клиента. Он продает акции «Ромашки» родственной структу-

ре, которая держит их до конца периода роста. А клиенту управ-ляющий объясняет, что не был уверен в дальнейшем увеличении цен и хотел зафиксировать прибыль на консервативном этапе.

Продать клиенту мусорные облигации

Управляющие, покупая для своих клиентов облигации, объ-

ясняют это необходимостью со-здания подушки безопасности — ведь это инструмент с фикси-рованной доходностью. Но в кри-зис, когда дефолты по облигаци-ям были так часты, появилась но-вая возможность спекуляций и для управляющих. Покупаются облигации «Ромашки» за 40% от номинала и предлагаются клиен-ту как крайне перспективные за 50% от номинала по стратегии

Деньги

32 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

«Вы, мои родители, продали свой дом, чтобы оплатить мое воспитание и образование. Я же оказался нев состоянии купить дом для семьи. Я устал от жизни на съемных квартирах. Я не знаю, что за будущее я бы мог подарить своему ребенку».

Эти строчки начертал в своей предсмертной записке 34летний брокер Парадж Танна. Перед тем, как затянуть

веревку,

держать до погашения. Управ-ляющий зарабатывает свои 10% от стоимости бумаги всего за несколько минут. При этом кли-енту не объясняются риски, по которым «Ромашка» может объ-явить дефолт по облигациям или перенести срок выплат по ним на несколько лет. Заработать на комиссии Брокеры, которые зарабатывают

на комиссиях от сделок клиентов, заинтересованы в максимальном количестве этих сделок. Здесь верные помощники брокера — инвестиционные консультан-ты, которые, формально не управляя счетом, лишь дают кли-ентам советы. Самый распро-страненный прием, который они используют, называется «взбал-тыванием». Это когда сначала консультант дает совет купить бумагу (ссылаясь на торговые сигналы, якобы генерируемые безупречно зарекомендовавшим себя роботом), а потом в течение дня пересматривает свой прогноз. Зарплата инвест-консультантов привязана к объему комиссий от сделок. Поэтому, например, в большинстве брокерских домов основная стратегия, которую консультанты рекомендуют своим клиентам, — внутриднев-ная. Ведь она предполагает мак-

симальное количество сделок. Обрушить «стопы»Частные инвесторы и инвест-

компании, покупающие бумаги на 1-2 дня и не уверенные в том, что на следующий день рост про-должится, выставляют так назы-ваемые стопы. Это заявки на про-дажу бумаги, которые автомати-чески выполняются, если цена на нее достигает определенного уровня. Эти «стопы» видны бро-керам, через которых открыт тор-говый счет клиентов. Поэтому нередко в момент открытия бир-жи, трейдеры брокерских домов решают «протащить» бумагу. По-чему эта процедура так называет-ся? Трейдеры выбирают акцию «Ромашки», на которую выстав-лено больше всего «стопов». До-пустим, «стопы» выставлены на уровне 50 рублей. А бумага тор-гуется на рынке по 70 рублей. Трейдеры покупают акции «Ро-машки» за 70 рублей. А потом разом продают их по 50 рублей. Стопы обрушиваются, брокеры вновь покупают все те же акции, но уже по 50 рублей. После этого цена моментально возвращается на прежний уровень — 70 ру-блей, и трейдеры зарабатывают на сделке 20 рублей с акции.

Ксения Леоноваwww.forbes.ru

33 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Продолжение(Начало выпуск 43)

"Самый важный торговый инструмент не компьютер,не служба поставки информации и даже не ваши методы. ЭТО - ВЫ! Если не подходите для этого занятия - не торгуйте."

Джо ДиНаполи

34 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Ответственность Я переписываюсь и общаюсь

напрямую с довольно большим количеством трейдеров, как на-чинающих, так и уже побывав-ших в переделках. Для себя отме-тил одну интересную деталь, ко-торая на многое проливает свет. Суть вот в чем. Когда меня про-сят дать совет как улучшить тор-говлю, я обычно прошу прислать мне статистику предыдущих сде-лок. Пустяковая вещь, казалось бы, но большинство трейдеров тут же смущается и общение как-то потихоньку начинает сходить на нет. Задавшись вопросом, по-чему так происходит, я проанали-зировал свою переписку за пол-тора года, и прикидочно получи-лось, что из трехсот с лишком ад-ресатов статистику прислали лишь восемнадцать. Да и то, ча-сто не сразу, а лишь после неко-торого нажима.

Как же исправлять ошибки, если мы не знаем их причин? Выявить истинные причины того, что мы делаем неправиль-но, можно лишь подробно изучив результаты торгов. Такой процесс анализа сродни рентгену и без него поставить правильный диа-гноз весьма проблематично, а то и невозможно. И этот принцип работает практически в любом деле. Легендарный игрок в гольф

Тайгер Вудс обобщил его следующим образом: "В конце каждого турнира нужно проанализировать каждый удар и каждую лунку, чтобы посмотреть, чему я могу научиться на основании этого конкретного опыта".

Аналогично, для успеха в трейдинге жизненно необходимо начать видеть и оценивать ре-зультаты собственной деятельно-сти, какими бы они не были. При этом будьте предельно внима-тельны. Множество трейдеров, прогоревших и потерявших весь свой капитал, пострадали именно из-за невнимания к деталям, поэтому описанная выше реак-ция, очевидно, не способствует прогрессу трейдера и от нее луч-ше избавиться. Словно ребенок, боящийся темноты, трейдер, ко-торому сложно взглянуть пробле-ме в лицо, закрывает глаза на ре-зультаты, прячется от действи-тельности, надеется, что повезет в следующий раз...

Удручает, хотя и не удивляет то, что данное явление, судя по все-му, носит массовый характер, а причина, безусловно, лежит в об-ласти психологии. Нас с детства, со времен обучения в школе, научили относиться к критике негативно, а признание ошибок считать признаком слабости. Взрослая жизнь, обычно, лишь

углубляет эту пагубную привыч-ку и, попав в ситуацию, когда что-то идет не так, мы тут же на-чинаем искать на кого перело-жить вину. Брокер - обманщик, крупные игроки сговорились и устроили "ложный" пробой, А. Гринспен вовремя не снизил про-центную ставку и т.д.

Перечень "алиби" для собствен-ной безответственности можно продолжать до бесконечности. Многие из них весьма ориги-нальны и даже изобретательны. Единственное чего они не могут, так это сделать вашу торговлю прибыльной.

Эх, если бы душевные силы тратились на достижение ре-зультата, а не на самооправдание, но ситуация когда человек берет на себя ответственность, а не пы-тается спихнуть ее на кого-либо другого в условиях западной культуры является редкостью.

35 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

По сути, мы имеем дело с комплексом, обусловленным со-циальными установками, переда-ваемыми из поколения в поколе-ние. Во многих западных компа-ниях давно осознали, что этот со-циальный вирус в головах их со-трудников тормозит эффективное развитие организации в целом. Психологи даже разработали на этот случай специальные про-граммы, когда сотруднику предлагается наступить на горло своим установкам, сделав что-либо противоречащее общественным догмам. Напри-мер, пойти попросить милосты-ню в переходе или устроить ма-ленький скромный дебош из-за пустяка в общественном месте.

Аналогично, осознавая наличие у многих трейдеров комплекса безответственности, а также бо-язни открыто сказать о своей убыточной торговле, мы специ-

ально открыли на нашем сайте раздел реабилитации под назва-нием "Кладбище депозитов". Ре-зультаты не заставили себя долго ждать - откровений практически нет и по сей день. Народ предпо-читает обсуждать свои прибыль-ные сделки, ублажая собственное самолюбие на многочисленных форумах, надежно спрятав при этом "срам", в том числе и от своих глаз.

А тем временем эпидемия без-ответственности продолжает ко-сить наши ряды.Из-за нее о мно-гих людях можно сказать, что они практически слепы. Они не видят и не желают видеть ничего связанного с проблемой и это одно из их наиболее слабых мест, т. к. не дает возможности предла-гать контрмеры, которые позво-лят предотвратить повторение ошибок в будущем. Если я не от-вечаю за результаты своей тор-

говли или, по крайней мере, хочу уйти от ответственности, значит, я не контролирую собственную торговлю. Человек сам себя загнал в угол, а точнее позволил загнать. Результат - азартная торговля в надежде на везение, что сродни езде пьяным за рулем, и я бы штрафовал трейдеров за подобную безответственность... впрочем, рынок справляется с этой задачей гораздо лучше любого ГИБДД.

Прямой противоположностью перекладыванию ответственно-сти является ее принятие на себя. Отступать некуда и человек ста-новится психологически сильнее. Откройте глаза и оглянитесь во-круг - это не устранит полностью ошибок, но кардинально поменя-ет их значение и последствия. Хорошо на эту тему высказался Фудзио Те, президент Toyota Motor Corporation:

Теория и практика - рынок Форекс

36 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

"Мы придаем огромное значе-ние действиям и практике. Во-круг слишком много непонятно-го, поэтому мы говорим своим сотрудникам: смелее, действуйте, пробуйте! Взявшись за дело, вы увидите, как мало вы знаете, и наделаете ошибок, но вы испра-вите эти ошибки и переделаете уже готовое заново. Предприняв вторую попытку, вы совершите новые ошибки и набьете новые шишки и переделаете сделанное еще раз. Только так, постоянно совершенствуясь или, точнее, со-вершенствуясь через действие, можно подняться к вершинам ма-стерства и знания".

Эта философия нашла отраже-ние и в списке принципов, кото-рые исповедуют в компании Toyota. В этом документе есть следующий пункт: "Будь ответ-ственным. Стремись управлять своей судьбой. Верь в свои силы и способности. Отвечай за то, что делаешь, поддерживай и совер-шенствуй навыки, которые позволяют тебе производить до-бавленную ценность". Лучше и не скажешь - кратко и емко, но эта фраза переворачивает судьбу.

Вспоминаю, что когда я впер-вые прочел приведенный отры-вок, то меня, словно током стук-

нуло. Я стал вспоминать, и все вдруг встало на свои места. В на-чале своего трейдерского пути я думал примерно так. "Есть секре-ты успешной торговли, наверня-ка они изложены в книгах, я их все прочитаю и тоже стану пре-успевающим трейдером. Уверен, что это будет не просто, но я ведь не тупее других - должен спра-виться".

Сотни потраченных на чтение часов, тысячи прочитанных стра-ниц не привели к ста-бильному успеху в торговле, а лишь оста-вили привкус разоча-рования. Единствен-ным "успехом" было быстрое узнавание, откуда почерпнул свои идеи относитель-но рынка автор того или иного поста на форуме. И все же не-льзя сказать, что чте-ние было бесполезно. Сообразив, что при та-ком подходе к делу можно потра-тить всю жизнь, но так и не постигнуть всех тайн рынка в полной мере, я с помощью при-веденного выше отрывка посмот-рел на проблему под другим уг-лом. Пытаясь отсеять второсте-

пенное и сконцентрироваться только лишь на наиболее важном, я сформулировал, и сам для себя ответил на три приведенных ниже вопроса.

• Что нужно обязательно знать, чтобы вести успеш-ную торговлю?

• Что нужно уметь, чтобы вести успешную тор-говлю?

• Каким нужно стать, чтобы вести успешную тор-говлю?

И только после того, как я пись-менно ответил на эти три важ-нейших вопроса и стал контроли-ровать свои действия так, чтобы соответствовать "правильным" ответам на эти вопросы, моя тор-говля медленно, но верно пошла в гору. Таким образом, чтение книг помогло мне сформулиро-вать эти вопросы и найти на них ответы. Однако чтение было бы бесполезным, если бы за ним с моей стороны не последовало бы действие, а за действием - анализ ошибок. В дальнейшем этот цикл повторялся, но уже на новом вит-ке развития. Я ощущал свое раз-витие, переживал его внутри себя, и это было здорово.

Трейдинг - один из наиболее увлекатель-ных способов зарабо-тать хорошие деньги , и большинство дилин-говых центров в поис-ках свежей крови, де-лают эту простую мысль основой своей рекламы. Привлека-тельность рекламных статей, соблазнитель-ность их для многих, заключается в кажу-щейся быстроте и лег-

кости достижения большого бо-гатства, минуя естественный и долгий процесс работы и лич-ностного роста. Однако за краси-вым фасадом скрывается много неприятного и сложного о чем реклама, разумеется, умалчивает.

Теория и практика - рынок Форекс

37 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Мы ищем более короткий путь и надеемся получить желаемый результат, перескочив сразу через несколько ступенек, считая, что именно в этом и состоит успех. Однако что же получается, когда мы пытаемся сократить есте-ственный процесс собственного роста и развития? Представьте, что Вы, будучи новичком в шах-матах, решили вступить в со-ревнование с гроссмейстером. К чему это приведет? Результат из-вестен заранее. На рынке ситуа-ция аналогичная - это место схватки профессионалов. Так по-чему же мы так уповаем на свою удачу?

Но не будем отчаиваться. В кон-це концов, не боги горшки обжи-гают а.., приняв на себя ответ-ственность за торговлю, Вы сразу из жертвы обстоятельств превра-щаетесь в капитана, ведущего ко-рабль своей торговли в порт реа-лизованной мечты. Огромный плюс, что теперь импульс разви-тия идет не снаружи - я сам себя насилую, подчиняясь правилам, и рано или поздно срываюсь. Нет, он идет изнутри - я не стал-киваю неудачи на обстоятельства, я совершенствуюсь и получаю от этого огромное удовольствие. Если и Вам удастся изменить свое мировоззрение таким об-разом, то это приведет к выделе-нию мегаватт энергии, скрытой в недрах вашей психики. Возмож-но, процесс и не будет спонтан-ным и бурным - это не страшно. Начните с малого - для начала из-мените свое отношение к уже со-вершенным вами ошибкам и про-махам. Не зря ведь на бирже есть поговорка: "любите одинаково свои проигрышные и выигрыш-ные сделки".

Убыточные сделки ≈ ваши луч-шие учителя. Проигрышная сдел-ка - это четкий сигнал, что в ва-шем анализе или рассуждениях есть некоторые недостатки или что Вы находитесь не в фазе с рынком. Определите объективно,

что пошло не так, скорректируйте и получайте прибыль. Начав с этого небольшого шага, продолжайте в том же духе - укрепляйте свое ответственное отношение к торговле, выявляйте слабые места и избавляйтесь от них. Уже очень скоро это отразится на результатах торговли. Поверьте опыту.

Безответственность в том или ином вопросе не всегда можно легко определить. Вы можете возражать, но на самом деле это так. Часто безответственное по-ведение маскируется, используя вполне "логичные" мотивы (лень, некогда, это не важно и т. п.). Правду в этих случаях можно узнать лишь по косвенным при-знакам. Один из них я описал в случае о переписке с читателями, но это лишь часть айсберга и не более. Вряд ли можно перечис-лить все симптомы безответ-ственного поведения, да это и не входило в мои цели. Поэтому ограничусь лишь описанием еще одной черты безответственных трейдеров, которая проявляется в импульсивном принятии реше-ния, когда мы начинаем догонять убегающий рынок или вдруг во-преки всем правилам системы то-ропимся поймать пять пипсов. Безответственный трейдер не торгует в соответствии с прави-лами, установленными его же си-стемой, не предугадывает даль-нейшее поведение рынка, не дей-ствует на опережение, а реагиру-ет.

Конечно, есть системы, где в самом их механизме заложено реагирование, например, если срабатывает ордер при пробитии заранее определенного с помо-щью технического анализа уров-ня, но это ничего общего не име-ет с импульсивным открытием ордера без всякого обдумывания или под влиянием желания вы-играть "здесь и сейчас".

ПРИНЦИП #1 успешной тор-говли можно кратко сформули-ровать следующим образом: "Я и только я управляю своей тор-говлей, и ответственность за результаты целиком и полно-стью лежит на мне".

Приняв этот принцип на воору-жение, мы получаем контроль над торговлей, который, по сути, является обратной стороной от-ветственности. Если же мы не бе-рем ответственности, то не име-ем и контроля. Корабль нашего торгового счета будет носить слу-чайным образом по волнам рын-ка, и он вряд ли придет туда, куда нам надо. Принятие ответствен-ности не всегда означает победу, можно проиграть и, будучи от-ветственным, но без этого важно-го шага шансы совсем призрач-ны. Контроль и ответственность не приходят вдруг и сразу, нужно постоянно развивать эти каче-ства, начав с малого - с анализа предыдущих результатов и выяв-ления имеющих место повторяю-щихся ошибок и их исправления. Весьма полезным будет также со-ставление перечня тех знаний, умений и навыков, которыми на ваш взгляд должен обладать "идеальный" трейдер. Это наце-ливает деятельность в правиль-ном направлении - к мастерству, и делает трейдера менее воспри-имчивым к краткосрочным колебаниям баланса торгового счета.

Продолжение следуетМатериалы из новой книги

Алексея "ТРЕЙДИНГ - СТРАТЕГИЯ ВАШЕЙ ПОБЕДЫ".

Теория и практика - рынок Форекс

38 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Прогнозирование рыночных цен.

Известно множество способов и алгоритмов прогноза рыночных цен. Большая часть из них создавалась без привлечения физических и математических теорий, таких как теория автоматического управления (ТАУ), теория случайных процессов (ТСП) и других. Объяснить это можно двумя обстоятельствами. Во-первых, апологеты финансовых рынков и вообще экономисты-теоретики ставили во главу угла человека с его менталитетом, пристрастиями и наклонностями и именно этим объясняли все закономерности рыночных проявлений. Один из основоположников так называемой австрийской школы экономической науки Людвиг Фон Мизес писал: «Экономическая наука … является абсолютно и откровенно человеческой». Возникший

разрыв общественных и естественных наук в рыночной экономике привел к тому, что большинство экономистов и рыночников в свое время упустили возможность изучить указанные есте-ственно научные дисциплины – как всегда времени не хватает на все. Мы будем пы-таться анализировать и синтезировать ТС как раз средствами ТАУ и ТСП.

Человеку свойственно все объяснять, а затем и полезно использовать. Поэтому

развитие человеческого познания происходит по следующему сценарию: мистика→искусство→наука→ремесло. Когда человек сталкивается с новым и непонятным ему явлением, он объясняет его

мистикой (пример: молния и гром до открытия электриче-ства). После некоторого зна-комства с явлением и накопле-ния экспериментального мате-риала, появляется объясняющая картина. Но читать эту картину умеют только избранные – это пока искусство. Затем явление изучается всесторонне, откры-ваются объясняющие его объективные законы и находятся способы обращать это явление на пользу человеку – это стадия науки и технологии. Наконец впоследствии суть данного явле-ния и его свойства знает каждый школьник, а технология использования становится до-стоянием всего человечества – это уже ремесло. Попробуйте ответить, на какой стадии на-ходится сегодня торговля на финансовых рынках? Если это уже стадия ремесла, но с про-скоком стадии науки, то и этому есть емкое определение: «ползучий эмпиризм» (к сожа-лению, автора этого термина я не помню).

Теория и практика - рынок Форекс

39 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

В самом общем случае любой процесс окружающего мира, про-текающий во времени, обуслов-лен двумя началами: детермини-рованным и абсолютно случай-ным. Процесс, порождаемый обоими этими началами, называ-ется случайным процессом. Де-терминированное начало пред-ставляет собой строгий есте-ственно-физический закон, дей-ствующий везде и всегда. Слу-чайное начало – это возмущение детерминированной части про-цесса со стороны окружающей среды в виде случайных толчков, не подчиняющихся никаким законам. Вообще говоря, есть мнение, что все проявления окружающего мира детерминированы и необъяснимых случайных толчков не существует. На даже если это и так, то некоторые проявления имеют такие длин-ные и разветвленные причинно-следственные связи, что человеку их невозможно проследить. В чем же полезность детерминиро-ванности для человечества? По-знав общие законы можно моде-лировать по ним и рассчитывать происходящие процессы. Но ука-занные выше чисто случайные, казалось бы, не подчиняющиеся законам процессы моделировать очень сложно или невозможно. На этот случай наука предостав-ляет нам обходной вариант. Та-кие случайные процессы подчи-няются придуманным человеком законам распределения вероятно-стей. В частности, чисто случай-ный процесс подчиняется равно-мерному или нормальному рас-пределению вероятностей и не имеет связи настоящего с буду-щим и соответственно, будущего с настоящим. Таким образом, лю-бой случайный процесс всегда может быть описан сочетанием детерминированных и вероят-ностных законов.

Применительно к рынку слу-чайным процессом являются ко-

лебания рыночной цены. Детер-минированная часть этого про-цесса подчиняется закону: «ско-рость изменения цены пропорциональна разности пото-ков покупок и продаж на рынке», именуемым законом баланса ры-ночного спроса/потребления. Случайная часть процесса поро-ждается действиями тех агентов рынка, которые выбиваются из общей струи - это либо хорошо

информированные трейдеры, либо очень продвинутые профес-сионалы, либо напротив, начинающие и малоопытные трейдеры, а скорее всего и те и другие.

Научно обоснованный прогноз любого случайного процесса предполагает использование ма-тематической модели этого про-цесса. Такая модель – есть урав-нение, связывающее прогнозируемую величину с из-меренной фактической величи-ной и описывающее закон этой связи. Случайная же, непредска-зуемая часть процесса вводится в это уравнение еще одной чисто случайной величиной, называе-мой в ТСП порождающим белым шумом. Модель объекта в такой форме отражает обе составляю-щие прогнозируемого процесса и тем самым является полной. Но по такой модели невозможно вы-числять прогнозируемую пере-менную, так как для этого не хва-тает значений одной из входных переменных - порождающего бе-лого шума. ТАУ разрешает эту трудность просто и изящно. Не измеряемый и не предсказуемый белый шум заменяется разно-стью фактической и прогнозируемой переменных.

Эта разность называется невяз-кой прогноза. В результате такая структура вычислений образует контур управления с обратной связью, в котором прогнозируе-мая величина автоматически ре - гулируется по невязке прогноза. Этот контур регулирования ло-кальный, так как он охватывает не всю ТС, а только ее блок прогноза. Структурная схема это-го блока приведена на рис.2.

Рис.2. Структурная схема блока прогноза ТС.

Здесь регулятор – это алгорит-мический блок, который реализу-ет пропорциональную зависи-мость входа объекта от невязки прогноза.

Таким образом, модель рынка как динамического объекта долж-на отражать законы движения цены. По сути – это общие зако-ны изменения любого физическо-го параметра, причем такое физи-ческое движение обязательно со-провождается инерцией. Можно лишь уточнить, что примени-тельно к рынку такое движение не равномерное, а волнообраз-ное. Эта особенность обусловле-на описанным саморегулирова-нием рынка по принципу обрат-ной связи. В ТАУ модели движе-ния объекта описываются типо-выми динамическими звеньями. В данном случае наиболее упо-требимы апериодическое и коле-бательное звенья. Хорошей физи-ческой аналогией апериодическо-го звена является движущееся тело определенной массы, напри-мер, автомобиль с хорошими демферами, сглаживающими все неровности дороги. Аналогом ко-лебательного звена является

Теория и практика - рынок Форекс

40 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

резонансный контур в радиотех-нике или автомобиль, движущий-ся по ухабистой дороге без демп-феров (прыгающий на каждом ухабе).

На Форексе все рыночные инди-каторы и критерии основаны на апериодическом звене или его модификациях. Вычислительная сущность такого звена представ-ляет собой скользящее или сред-невзвешенное усреднение изме-ряемой переменной, и именно это свойство скользящего усред-нения акцентируется в обучении трейдеров. Такое скользящее усреднение текущей цены обес-печивает сглаживание сопрово-ждающего ее высокочастотного белого шума. Но для понимания важен не математический факт усреднения, а физическое свой-ство данных звеньев – инерцию, которая и обеспечивает сглажива-ние высокочастотных толчков. Свойство инерции присуще как апериодическому, так и колеба-тельному звену, но колебательное звено не обладает свойством усреднения. Может быть, поэто-му колебательное звено не при-меняется для целей прогнозиро-вания на Форексе. Но зато коле-бательное звено обладает свой-ством резонанса на определенной

частоте или, что эквивалентно, на определенном периоде цено-вых колебаний. Инерция, по-лезная для сглаживания белого шума, одновременно является вредной, так как приводит к запаздыванию результатов прогноза. При этом для колеба-тельного звена при прочих рав-ных условиях запаздывание ока-зывается меньше. Поэтому для релейной стратегии торговли больше подходит модель колеба-тельного звена. Колебательное звено, кроме основного парамет-ра – периода колебаний, имеет еще один параметр, называемый коэффициентом демпфирования. Если демпфирование отсутствует (коэффициент демпфирования равен нулю), то эффект резонан-са максимальный, а звено назы-вается идеальным колебатель-ным. Если же этот коэффициент равен единице, то свойство резо-нанса исчезает и звено превраща-ется в апериодическое. Запазды-вание результатов прогноза по идеальному колебательному зве-ну близко к нулю при близости периода этого звена к фактиче-скому периоду ценовых колеба-ний. Понятно, что для прогнози-рования момента экстремума именно это свойство является определяющим. (При численном сопоставлении графиков факти-ческой и прогнозируемой цен четко видно, что прогнозируе-мый тренд цены постепенно уси-ливается, все более отличаясь от факта, но зато моменты экстре-мумов цены все более приближа-ются к факту.)

В дополнение к модели колеба-тельного звена была предложена модель ценового коридора, так-же предназначенная для прогноза экстремумов цены. Такое дина-мическое звено большую часть времени вообще не реагирует на сопутствующий белый шум и реагирует на него только в не-большой окрестности фактиче-ского экстремума. В этом досто-

инство данного звена. Кроме того, прогноз по такому звену од-новременно дает границы цено-вого коридора – линии поддерж-ки и сопротивления, проходящие через гребни и впадины ценовых волн.

Известно, что ценовое движе-ние рынка имеет память. Здесь память следует понимать не в буквальном смысле, как это часто трактуется применительно к рынку. Память рынка не означает повторение в будущем геометри-ческих фигур на временном гра-фике цен. В терминах ТСП па-мять процесса во времени озна-чает, что данный случайный про-цесс подчиняется определенной причинно-следственной связи те-кущего с прошлым, а количе-ственно такая связь измеряется временем автокорреляции. Если это неизменный закон, то можно ожидать сохранения такой связи и в будущем, а значит, можно прогнозировать будущее поведе-ние рыночной цены. Качественно это подтверждается достаточно длительными периодами устой-чивого тренда. Наличие автокор-реляции рыночной цены указыва-ет на принципиальную возмож-ность успешного прогнозирова-ния динамики рынка, а значит и возможность стабильно при-быльной торговли. Именно эта возможность привлекает на Фо-рекс все новых трейдеров и все-ляет в них оптимизм.

По ТАУ и ТСП первый шаг конструирования прогнозов – это решение, что именно нужно прогнозировать: какие прогнози-руемые показатели и на основе какой рыночной информации. Второй шаг - составление мате-матической модели динамики прогнозируемых показателей. Отсюда по канонам ТАУ и ТСП уже следует структура блока прогноза – это контур регулиро-вания ошибки прогноза с регуля-тором в цепи обратной связи (см. рис.2).

Теория и практика - рынок Форекс

41 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Рассмотрим сначала классиче-ские принципы и способы прогнозирования рыночных цен. Все разработчики таких спосо-бов (как графическими, так и аналитическими приемами), так или иначе, моделировали для себя ценовое движение, хотя и не показывали это явно. Они исхо-дили из того, что основное цено-вое движение зашумляется слу-чайными высокочастотными ко-лебаниями. Следовательно, что-бы выделить из фактических цен главное движение необходимо их сглаживать. Математические приемы такого сглаживания – это скользящее усреднение измеряе-мых величин. Именно по этому принципу работают все рыноч-ные индикаторы и советники.

Еще один принцип основан на том, что пригодные для торговли достаточно большие колебания цены периодически иссякают и рынок погружается в некоторый штиль (флэт). Вообще говоря, и в периоды флэта теоретически можно успешно торговать. Но практически для этого необходим более точный прогноз ценовых колебаний, а любой прогноз слу-чайного процесса сопровождает-ся ошибкой. При малых колеба-ниях цены ошибка становится сопоставима с амплитудой прогнозируемых ценовых волн. Поэтому мэтры рынка предлага-ют трейдерам диагностировать флэт и на это время выходить из рынка, а также диагностировать начало устойчивого тренда и то-гда входить в рынок. Таким об-разом, появляется еще один пока-затель прогнозирования – интен-сивность ценового волнения (во-латильность рынка). Эта величи-на прогнозируется также по принципу скользящего усредне-ния, но уже не самой цены, а ка-кой-либо меры ее колебательно-сти (в ТСП – это среднеквадра-тичное или стандартное отклоне-ние от среднего). Например, по такому принципу работают из-

вестные индикаторы RSI и «сто-хастик». Кстати целесообраз-ность периодического покидания рынка является спорной. В тор-говле суммарная прибыль за фик-сированный интервал не обяза-тельна будет максимальной при периодических уходах и воз-вратах на рынок. Например, при торговле на относительно дли-тельных сделках (дни и более) периодическое прекращение тор-говли явно уменьшает потенци-ально возможную прибыль за фиксированный интервал работы - это недвусмысленно показано всей практикой. Но при коротко-периодной торговле (часы и ми-нуты) рыночные тренды зашум-лены относительно сильнее и учет степени колебательности может оказаться полезным. Этот факт легко устанавливается ана-лизом частотного спектра рыноч-ных колебаний. Такой анализ по-казывает, что амплитуда ценовых волн увеличивается с увеличени-ем их периода и наоборот. (Как в волнующемся море: более длин-ные волны имеют бóльшую ам-плитуду и наоборот.) Интенсив-ность же мешающего прогнозу белого шума остается почти неизменной на всех временных периодах, а, следовательно, отно-сительная доля шума больше для коротких волн.

Продолжение следует

Михаил Фитерман

42 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

(Нажми на картинку для увеличения диаграммы )

43 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

15.11.2010 12:08

USD/CHF Ситуация коренным образом из-

менилась. Следует обратить вни-мание на сильные уровни покупа-телей, построенные по итогам чет-верга (11.11.10): 1,0000 и 1,0256. Это означает наличие рисков ро-ста. На момент публикации пара торгуется выше уровня 0,9804, ко-торый является границей рисков. Шансы движения к паритету при-сутствуют, однако эта цель теперь хорошо защищена. Надежду на ее преодоление дает построение спрэда 1,0000 - 1,0256. Если это случится, а вероятность такого развития событий высока, то пара окажется в диапазоне, из которого снижение проблематично. Вместе с тем, пока границы диапазона 0,9901 - (0,9804) - 0,9709 не преодолены с уверенностью вверх или вниз соответственно, актуален широкий торговый диапазон 0,9302 (0,9559) - 1,0000 (1,0050).

Низкая активность.

На 00:00 GMT центр распределе-ния ожиданий находился в диапа-зоне 0,9709 - 0,9901.

Среднесрочная граница повыша-тельных и понижательных рисков: 0,9709 - 0,9756.

Данные для краткосрочной тор-говли.

Краткосрочная граница повыша-тельных и понижательных рисков с учетом премии за риск: 0,9774.

Ближайшие краткосрочные цели при движении вверх от границы рисков: 0,9847; 0,9865; 0,9886; 0,9911; 0,9938; 0,9969; 1,0004.

Ближайшие краткосрочные цели при движении вниз от границы рисков: 0,9723; 0,9709; 0,9691; 0,9670; 0,9647; 0,9621; 0,9591.

Теория и практика - рынок Форекс

(Нажми на картинку для увеличения диаграммы )

44 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

EUR/USD 16.11.2010 10:51

На момент публикации торговля ведется вдоль уровня 1,36. Уровень 1,38 вновь актуализирован как граница рисков. Это означает, что только при возврате к 1,38 можно будет надеяться на возобновление восходящего тренда. Между тем пара уже достаточно глубоко ушла вниз, и удерживают ее от падения лишь покупатели на уровне 1,36. Причем торговля ведется ниже 50-дневной EMA, что увеличивает шансы движжения к 100-дневной EMA, которая как раз располагается в понижательном спрэд-диапазоне 1,35 - 1,30, притягивающем пару к себе. На данный момент среднесрочные и долгосрочные риски снижения связаны с отметками 1,33 и 1,31 соответственно, риски роста - с отметкой 1,42.

Низкая активность. На 00:00 GMT краткосрочный

центр распределения ожиданий находился на отметке 1,36.

Среднесрочная граница повышательных и понижательных рисков: 1,3650 - 1,37.

Данные для краткосрочной тор-говли.

Краткосрочная граница повышательных и понижательных рисков с учетом премии за риск: 1,3598.

Ближайшие краткосрочные цели при движении вверх от границы рисков: 1.3707; 1.3725; 1.3746; 1.3769; 1.3794; 1.3822; 1.3852.

Ближайшие краткосрочные цели при движении вниз от границы рисков: 1.3501; 1.3476; 1.3454; 1.3429; 1.3402; 1.3373; 1.3341.

Обнаруживаются существенные изменения в распределении объемов. Начали расти объемы коротких позиций спекулянтов. Одновременно коммерческие игроки, хеджирующие риски роста EUR, начали закрывать позиции.

Теория и практика - рынок Форекс

(Нажми на картинку для увеличения диаграммы )

45 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

17.11.2010 10:56

GBP/USD На момент публикации пара

торгуется ниже указанной ранее границы рисков 1,59. Коррекция к снижению возможна в диапазоне 1,59 - 1,61. Однако паре проще двигаться вниз от уровня 1,59 в направлении 1,56. Альтернативный, но менее вероятный вариант: при возврате к уровню 1,61 и закреплении над ним вновь ожидания будут связываться с уровнем 1,66. На данный момент среднесрочные и долгосрочные риски снижения связаны с отметкой 1,54, риски роста - с отметкой 1,64.

Высокая активность как покупателей, так и продавцов.

На 00:00 GMT краткосрочный центр распределения находился на отметке 1,59.

Среднесрочная граница повышательных и понижательных рисков: 1,59 - 1,60.

Данные для краткосрочной торговли.

Краткосрочная граница повышательных и понижательных рисков с учетом премии за риск: 1,5876.

Ближайшие краткосрочные цели при движении вверх от границы рисков: 1.5933; 1.5959; 1.5994; 1.604; 1.6098; 1.6167; 1.6244.

Ближайшие краткосрочные цели при движении вниз от границы рисков: 1.5832; 1.5809; 1.5778; 1.5736; 1.5682; 1.5617; 1.5543.

Диаграмма указывает на рост объема длинных позиций спекулянтов и снижение объема коротких позиций. Это означает сохранение повышательного давления на GBP. Однако следует учесть, что данный фактор может проявиться не только в паре GBP/USD, но в кросс-парах.

46 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Многие часто забывают о такой выгодной в трейдинге вещи как рыночная структура. Выработка четкого понимания микро-структуры и динамики позволяет трейдеру получить колоссальное преимущество и является одной из наиболее надежных тактик получения прибыли на внутридневных колебаниях. Выработка чувства и понимания рыночной динамики – ключевой фактор, который даст вам преимущество при работе с краткосрочными флуктуациями.

При торговле на валютном рынке особенно важно первичное влияние на внутридневное поведение цены оказывает поток ордеров. Учитывая тот факт, что большинство частных трейдеров на знают о потоке ордеров селл-сайд банков, дей-трейдерам необходимо определять и прогнозировать ценовые зоны, где приводятся в действие большие объемы ордеров. Данная техника является очень эффективной для внутридневных трейдеров, так как она позволяет им держаться той же стороны, что и маркет-мейкер.

Теория и практика - рынок Форекс

При внутридневной торговле невозможно отслеживать откаты от каждого уровня поддержки и сопротивления и прибыльной торговать на каждом таком откате. При внутредневной торговле очень важным фактором успеха является выборочность, мы должны входить только на тех уровнях, где удача наиболее вероятна. Торговля на психологически важных уровнях, таких как «двойные нули» или круглые числа – весьма хороший способ определения таких возможностей. Двойные нули представляют собой числа, в двух разрядах, которых, нули, например 107.00 для пары доллар/иена или 1.2800 для пары евро/доллар. Наблюдая за многочисленными случаями откатов цены от уровней поддержки или сопротивления с двойными нулями, мы заметили, что вне зависимости от базового тренда такие откаты являются более релевантными, чем движения от других зон. Такие типы движений особенно выгодны для внутридневных трейдеров, так как позволяют им заработать по 50 пипсов, рискуя только 15-20 пипсами. Использование этой методологии являются очень простым, однако требует от трейдера хорошего чувства психологии дилеров и участников рынка.

Идея, которая лежит в основе этой методологии работает просто. Большие банки, которые имеют доступ к потокам ордеров, располагают значительным преимуществом над другими участниками торгов. Банковские портфели заказов дают им видение потенциальных реакций на разных ценовых уровнях. Дилеры часто используют эту стратегическую информацию сами, чтобы открывать краткосрочные позиции по своим собственным счетам.

Участники рынка в целом часто ставят свои ордера около этих же самых уровней. Стоп-лоссы обычно размещаются над или под круглыми числами, тейк-профиты на круглых числах. Это происходит потому, что трейдеры – люди, а людям свойственно мыслить категориями круглых чисел. В результате очень велика вероятность того, что множество тейк-профитов будет установлено около уровня с двумя нулями. Поскольку рынок форекс работает в режиме нон-стоп, спекулянты используют на нем стопы и лимит ордеры намного чаще, чем на других рынках. Большие банки, которые имеют доступы к потокам ордеров, таких как стопы и лимиты, пробуют использовать эти кластеры для того, чтобы сбавить стопы.

Цель нашей стратегии – оказаться на той же стороне рынка, что и маркет-мейкеры. Она позволяет трейдерам позиционироваться на быстрое противо-трендовое движение на уровне с двойным нулем. Эта сделка наиболее прибыльна, когда применяются другие технические индикаторы, которые подтверждают значимость уровня двойного нуля.

Правила стратегии. Открытие длинных позиций

1) Сначала находим валютную пару, которая торгуется заметно ниже простой средней скользящей с периодом 20 на 10-минутном или 15-минутном графике.

2) Затем открываем длинную позицию на несколько пипсов ниже круглого числа (не более чем на 10).

3) Размещаем начальный защитный стоп не более, чем на 20 пипсов ниже цены входа.

4) Когда ваша прибыль превысила риск в два раза, закрываем половину позиции и сдвигаем стоп на уровень безубыточности. Далее используем трейлинг стоп, пока цена двигается в вашу пользу.

Открытие коротких позиций • 1) Сначала находим валютную пару, которая торгуется заметно выше простой средней

скользящей с периодом 20 на 10-минутном или 15-минутном графике. • 2) Затем открываем длинную позицию на несколько пипсов выше круглого числа (не более

чем на 10). • 3) Размещаем начальный защитный стоп не более, чем на 20 пипсов выше цены входа. • 4) Когда ваша прибыль превысила риск в два раза, закрываем половину позиции и

сдвигаем стоп на уровень безубыточности. Далее используем трейлинг стоп, пока цена двигается в вашу пользу.

47 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Рыночные условия. Эта стратегия работает лучше всего, когда движение происходит на фоне отсутствия каких-

либо значимых экономических новостей, т.е. при спокойной ситуации на рынке. Наибольшую эффективность показало ее использование на графиках валютных пар с жесткими торговыми диапазонами, кроссов и сырьевых валют. Стратегию лучше всего использовать на спокойном рынке, потому что применяемые стопы достаточно жесткие.

Дальнейшая оптимизация. С психологической точки зрения важные «круглые» уровни приобретают большую

значимость, если они совпадают с ключевым техническим уровнем. Таким образом, стратегия имеют большую вероятность успеха, когда происходит совпадение важного уровня поддержки или сопротивления с нашим круглым значением, такими уровнями могут быть средние скользящие, уровни Фибоначчи, полосы Боллинджера и другие инструменты.

Примеры.

Рисунок 1. Пример сделки двойного нуля на графике EUR/USD (Источник: www.eSignal.com)

Итак, давайте рассмотрим несколько примеров того, как работает эта стратегия. Первый пример мы видим на рисунке 1. Это 15-минутный график пары EUR/USD. В соответствии с правилами стратегии пара совершила пробой вниз и торговалась под МА с периодом 20. Цена продолжила двигаться вниз по направлению к 1.2800. Этот уровень является как раз круглым «двойным нулем». В соответствии с правилами, мы размещаем ордер на несколько пипсов ниже этого числа на отметке 1.2795. Наш ордер сработал, и мы разместили стоп на 1.2775. Пара достигла минимума на отметке 1.2786, после чего пошла вверх. Когда пара достигла 1.2835, и наша нереализованная прибыль в два раза превысила риск, мы закрываем половину позиции и размещаем стоп на уровень безубыточности 1.2795. После этого начинаем применять трейлинг-стоп. При применении трейлинг стопа можно использовать денежный или процентный базис. Мы использовали правило минумума двух баров – весьма эффективное для краткосрочной сделки. В результате вторая половина позиции была закрыта по цене 1.2831. В результате мы заработали 40 пипосв на первой половине позиции и 36 пипсов на второй половине.

48 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Рисунок 2. Пример сделки двойного нуля на графике USD/JPY (Источник: www.eSignal.com)

Рассмотрим теперь пример для пары USD/JPY. На рисунке 2 мы видим, что пара торгуется под средней скользящей с периодом 20 на 15-минутном графике и направляется к уровню с двойным нулем 105.00. Эта сделка может оказаться очень сильной, так как 105 – важный уровень для торгуемой нами пары. Это не просто психологический уровень, это важный уровень поддержки/сопротивления на протяжении 2004-начала 2005 года. Кроме того, это еще и уровень отката Фибоначчи 23.6% движения от максимума 14 мая 2004 года до минимума 17 января 2005 года. Все это дает нам большую вероятность того, что многие спекулянты захотят зафиксировать здесь прибыль, в результате очень вероятно противо-трендовое движение около этого уровня. Мы размещаем наш лимит-ордер на несколько пипсов ниже 105.00, на отметке 104.95. Позиция открыта, мы размещаем стоп на уровне 104.75. Валютная пара достигла 104.88, после чего начала движение вверх. Мы закрыли половину позиции на уровне, где наша прибыль в два раза превысила риск. Это уровень 105.35. После этого мы сдвинули стоп по оставшейся части позиции до уровня безубыточности. С целью фильтра шума на краткосрочном графике для трейлинг-стопа мы использовали минимум пяти баров. Вторая половина позиции была закрыта по цене 105.70. В результате мы заработали 40 пипсов на первой половине позиции и 76 пипсов на второй половине. В этом случае наша прибыль больше, чем в первом примере, поскольку мы использовали более значимый уровень двойного нуля.

49 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Рисунок 3. Пример сделки двойного нуля на графике USD/CAD. (Источник: www.eSignal.com)

Мы должны убедиться в том, что наш уровень двойного нуля является значимым для торгуемой нами валютной пары. Это очень важно! На следующем примере мы видим 15-минутный график пары USD/CAD. Приятная новость заключается в том, что здесь мы видим приближение к уровню с тройным нулем. Уровни с тройными нулями даже более значительным, чем уровни с двойными нулями. На рисунке мы видим, что наша пара торгуется под средней скользящей с периодом 20 и направляется к 1.2000. Мы хотим открыть позицию на несколько пипсов ниже этого уровня по цене 1.1995. Стоп размещается на 20 пипсов ниже по цене 1.1975. Валютная пара сформировала минимум на 1.1980, после чего развернулась вверх. Мы закрываем половину позиции, когда наша прибыль в два раза превысила риск на уровне 1.2035, после чего сдвинули стоп по оставшейся части позиции на уровень безубыточности 1.1995. Для трейлинг-стопа мы использовали двухбаровый минимум, закрыв вторую часть позиции на 1.2081. В результате мы заработали 40 пипсов по первой половине позиции и 86

пипсов по второй. Сделка оказалась очень удачной, поскольку мы использовали уровень с тройным нулем 1.2000.

Хотя мы привели здесь только сделки на открытие длинной позиции, работа с короткими позициями по нашей стратегии не менее эффективна.

Kathy Lien Day Trading the

Currency Market,

50 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

51 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Графические техники Алана Эндрюса

В прошлых статьях мы рассмотрели правила построения классических вил Эндрюса. Однако инструмент, даже самый лучший, бесполезен без владения навыками его правильного использования. В данной статье мы рассмотрим простейшую стратегию торговли при помощи вил Эндрюса.

Алан Эндрюс считал, что в 80% случаев цена возвращается к Срединной линии. Отсюда логически следует, что если мы корректно построим вилы Эндрюса и откроем сделку вскоре после формирования точки С, то шансы на то, что данная сделка будет удачной, будут составлять около 80%, т.е. четыре из пяти сделок. Звучит неплохо.

52 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Продолжение.(Начало НТ выпуск №42?43)

Алан Холл Эндрюс, разработал самый известный

графический инструмент, который сегодня называют

Вилы Эндрюса.

Теория и практика - рынок Форекс

Рассмотрим рис. 1, синие вилы. После того, как сформирована разворотная точка С, мы можем построить вилы Эндрюса. Рекомендуется дождаться подтверждения от осцилляторов, что разворот в точке С действительно имеет место. Сразу после того, как подтверждение получено, мы открываем сделку. Закрывать сделку можно либо при первом касании ценой Срединной линии (отмечено красным крестиком), либо использовать близкий трейлинг стоп при подходе цены к Срединной линии.

Рис. 1

Часто вскоре после касания ценой Срединной линии происходит разворот и мы, таким образом, получаем очередную разворотную точку. Соответственно, мы можем ее использовать для построения новых вил Эндрюса и открытия новой сделки. На рис. 1 зеленым цветом показано такое построение. Обратите внимание, что в качестве точек А и В выступают разворотные точки, обозначенные в предыдущем построении как В и С. Красным крестиком обозначена точка снятия прибыли.

Построение моделей продолжено аналогичным образом на рис. 2 и 3. На рис. 2 красные вилы строятся на разворотных точках B и C предыдущих вил. Цена немного не дошла до Срединной линии – в данном случае это можно считать погрешностью котировок или построения линий. Как только образуется новая разворотная точка, мы можем снова строить вилы Эндрюса. На рис. 3 они показаны синим цветом.

Рис. 2

53 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Рис. 3 Однако, как мы знаем, далеко не все сделки бывают так просты и удачны. В ряде случаев

цены не доходят до [/b]средней линии, а пробивают верхнюю или нижнюю линию вил и направляются в противоположную сторону. Это может означать как неправильный выбор точки С, так и просто смену рыночной ситуации.

Когда цена, не дойдя до Срединной линии, разворачивается и направляется в противоположную сторону, у трейдера есть несколько вариантов, как поступать в этой ситуации: • ждать, пока цена не закроется ниже верхней или нижней линий вил, • закрыть сделку, • подтянуть стопы как минимум в безубыток, а лучше с профитом, • закрыть текущую сделку и открыть противоположную. Вряд ли можно однозначно сказать, какая тактика лучше. В зависимости от агрессивности

или консервативности трейдера, а также степени его уверенности в правильности построения вил, показаний сопутствующих индикаторов, волновой разметки и множества других факторов имеет смысл принимать решения исходя из конкретной ситуации. Тем не менее, Алан Эндрюс сообщает интересную деталь, которая будет полезна трейдеру. В случае, когда цена не в состоянии достичь Срединной линии, она, как правило, пробивает уровень разворотной точки С. На рис. 4 показан именно такой случай.

Цена движется при нисходящем тренде вдоль верхней линии вил Эндрюса. Это признак силы рынка. Наконец цены пробивают верхнюю линию вил и устремляются вверх. В этот момент можно открыть длинную позицию. При этом ближайшей целью будет уровень точки С.

Рис. 4

54 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Аналогичный пример показан на рис. 5.

Рис. 5

Следует заметить, что уровень точки С – это только ближайшая цель. В действительности, цена может совершать очень и очень сильное движение, как мы можем наблюдать на рис. 6.

Рис. 6

Продолжение следует

Вадим Шумилов

55 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Понятие хеджирования (от английского слова hedge — ограждать) подразумевает снижение рисков путем применения набора однотипных рыночных инструментов. Главной отличительной особенностью хеджирования считается то, что целью данной операции является больше сведение к минимуму возможных потерь, чем извлечение дополнительной прибыли.

При инвестировании разумно прислушиваться к рекомендациям, которые вам предоставляют банковские аналитики, и учитывать прогнозы возможных изменений валютных курсов. Операция хеджирования на фондовых рынках способна влиять на рыночный спрос и предложение срочных сделок, а также она предполагает наращивание интенсивности влияния на валюты, темпы роста которых имеют отрицательную динамику. Естественно, это касается крупных участников рынка, нежели малых частных инвесторов.

56 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Правила управления капиталом применяются

многими успешными трейдерами на Forex, в то время как новички

часто ими пренебрегают, что в конечном итоге

заканчивается для них потерей депозита.

57 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Хеджирование на Форекс

Хеджирование с точки зрения валютного рынка Форекс – операция страхования потен-циальных потерь, путем выставления допол-нительной позиции по другому торговому инструменту. Хеджирование может осуще-ствляться как на взаимосвязанных, так и на некореллируемых торговых инструментах. Графики валют могут частично совпадать (кореллируемые, или взаимосвзанные, торго-вые инструменты) или разниться (некорелли-руемые или несвязанные торговые инстру-менты) по направлению и темпам роста и па-дения. И за счет этих характеристик трейдер может открывать дополнительные позиции, которые позволят страховать уже открытые позиции от нежелательных потерь.

Хеджирование может использоваться как метод страхования и как способ извлечения дополнительной прибыли. В первом случае трейдера называют хеджером, во втором - спекулянтом. Хеджер прибегает к использо-ванию инструментов рынка с целью мини-мизации и риска сделки, а спекулянт осо-знанно идет на риск, надеясь "выжать макси-мум" из колебания валютных курсов . Оче-видно, что и хеджер и спекулянт хеджируют

сделки дополнительными позициями на по-купку либо продажу валюты, однако суще-ствует возможность использовать хеджирова-ние различными драгметаллами, индексами, товарными фьючерсами, если дилинговый центр предоставляет такую возможность.

Хеджировать позиции на рынке Форекс можно двумя способами:

1. Открывать две позиции на покупку и продажу одинаковым объемом по двум парам со схожими графиками, например USD\CHF и GBP\USD, EUR\USD и GBP\USD.

2. Открывать две позиции на покупку (или две на продажу) одинаковым объемом по двум парамс разнящимися графиками, например EUR\USD и USD\JPY, GBP\USD и USD\JPY, EUR\USD и USD\CHF.

Конечно, хеджировать позиции можно и бо-лее сложными методами, например открывая несколько позиций на некоррелируемых тор-говых инструментах разными объемами так, чтобы потенциальные убытки перекрывались суммарными прибылями по хеджируемым позициям.Такой способ ведения сделки или хеджирование позволяет покрыть понесен-ные потери при проведении рыночных опера-ций посредством нескольких параметров:

Теория и практика - рынок Форекс

58 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

• стоимостной разницы одного лота; • разницы темпов роста валют; • разницы временного диапазона вы-

ставления хеджа; • структурной разницы движения пар

валют. Если по главной позиции риск значительно

сокращен, или проигрышная позиция выве-дена в безубыток, то хеджирование можно считать успешным. А также - если хотя бы одна позиция принесла доход полностью или частично перекрывающий убытки.

На фондовой бирже выделяют две разно-видности хеджирования – это хеджирование на стороне покупателя и хеджирование на стороне продавца. На рынке валют такое подразделение на группы не имеет значения, и на Форексе выделяют хеджирование убыточных и прибыльных позиций.

Одним из самых доступ-ных и легко реализуемых является хеджирование на коротком временном диапазоне единичным ло-том. В данной ситуации трейдер открывает пози-цию, объем и срок испол-нения которой имеют наи-более приближенные зна-чения к параметрам основ-ной сделки. Но это не все-гда удается, например, из-за недостаточного объема средств на торговом счету. Чем крупнее сдел-ка, тем проще методы ее реализации, и нао-борот, если активов недостаточно, а потреб-ность в них очень большая, то хеджирование невозможно.

Если трейдру необходимо хеджировать ры-ночные сделки, продолжительность которых превышает один год, и по которым нет воз-можности подыскать контракт с похожей длительностью и допустимым ликвидным коэффициентом, то используют метод «пере-ката» (от английского roll-over). Данный ме-тод подразумевает открытие позиции равно-го объема на неполный срок, к примеру, 3 ме-сяца, а затем постепенно открывать новые позиции, таким образом, постоянно страхуя основной контракт. То есть весь процесс про-ходит несколько промежуточных стадий или «перекатов» и в результате хеджируется дол-

госрочный контракт. Если в результате сделки выясняется, что

хедж меньше по объему, чем реальная пози-ция, или другими словами возникает «недо-хеджирование», то в этом случае рискован-ность сделки возрастает в несколько раз и единственным выходом из сложившейся си-туации будет хеджирование с динамиче-ским развитием. Динамическое разви-тие подразумевает постоянный мониторинг срочной позиции на рынке в реальном време-ни и, при необходимости, изменение объемов и сроков хеджирующей позиции.

Операция хеджирования имеет как свои плюсы – снижение риска, так и минусы – дополни-тельные убытки или полу-чение дохода не в полном объеме. Дополнительные убытки могут появиться за счет:

• комиссионного сбо-ра или спреда – раз-ность стоимости по-купки и продажи ва-лют;

• свопов, которые для долгосрочных пози-ций накапливаются весьма внушитель-ные;

• дополнительные маржевые требова-ния.

Процесс хеджирование решает задачу уменьшения финансовых рис-ков на рынке. Обезопаситься в полном объеме от негативных ценовых колебаний рыночных инструментов практически невоз-можно, а если механизм хеджирования по-ставлен неверно - это только усугубит ситуа-цию и потенциальные убытки только увели-чатся.

Грамотно организованное хеджирование осуществляет минимизацию рисков, а также, наряду с этим, учитывает просадку торговой системы, удерживая ее в допустимых рамках. Не стоит забывать и о потенциальной вероят-ности преждевременного закрытия хеджирующей позиции и связанные с этим расходы, вполне возможно, что хеджирова-ние может не только не застраховать от по-терь, но будет только приносить убытки.

Андрей ICQ: 223117198

Теория и практика - рынок Форекс

В последнее время получаю много вопросов по торговле на Бетмаркет. Много вопросов по поводу:

«Как правильно делать ставки на Бетмаркет?» Вопрос и простой и сложный одновременно... Если ответить на него просто то

ответ будет: – Согласно стратегии предварительно разработанной и оттестированной.Если по другому, то это будет прямая дорога к сливу депозита. Среди нас

предостаточно «охотников за сокровищами», авантюристов и азартных игроков. Для того, чтобы избежать вышеупомянутой компании необходимо более

серьезный подход. Вот такое лирическое вступление… думаю, что не лишнее ;) В этот раз давайте рассмотрим ставки «выше/ниже»

59 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Получить прибыль здесь можно если спрогно-зировать выше или ниже будет котировка ва-лютной пары по отношению к текущей коти-ровке, через заданное Вами время.

И при этом можно задать небольшое смеще-ние уровня отсчета текущей котировки.

Например такая ставка «Я прогнозирую что EUR/USD будет выше,

чем настоящая спот-котировка – 0,0008 че-рез 15 мин»

К примеру, если Вы хотите при этом выиграть $6 ставка будет стоить $5,12

Если же мы изменим ставку на «Я прогнози-рую что EUR/USD будет выше, чем настоя-щая спот-котировка + 0,0008 через 15 минут»

И если Вы хотите при этом выиграть $6 ставка будет стоить уже $1,84

И наконец, если мы изменим ставку на : «Я прогнозирую что EUR/USD будет выше,

чем настоящая спот-котировка + 0,0000 че-

рез 15 мин» если Вы хотите при этом выиграть $6 ставка

будет стоить $3,22 при спокойном рынке. В чем здесь разница. В первом случае шанс

выиграть, по мнению Betmarket больше, т.к. по-купая эту ставку Вы уже находитесь в вы-игрышной ситуации. Поэтому такая дорогая цена контакта и по сути мизерный выигрыш.

Во втором случае все наоборот шансы вы-играть котракт небольшие и поэтому его стои-мость не высока, зато выигрыш получается большой.

И наконец, в третьем случае Ваши шансы вы-игрыша и проигрыша равны, поэтому цена контракта чуть больше половины.

Что еще можно сказать по этому контракту – с увеличением промежутка времени (можно выбирать от 5мин. до 365 дней ) увеличивается величина от настоящей спот-котировки.

По сути здесь можно работать в очень широком временном диапазоне.

Теория и практика - рынок Форекс

Теперь как рационально применить имеющиеся возможности. Самое простое , это использование канальной тактики.

Как показано на рисунке.В самом начале определяется тренд, рисуется канал . Затем определяем период предыдущей

волны Т , пусть он будет 20 минут. На рисунке он обозначен

большой оранжевой стрелкой – Т, исходя из этого мы определяем время (Т/2) действия контракта – 10 мин.

Лучше всего покупать контракт когда цена отбилась от линии канала и движется в сторону направления тренда, в нашем случае вверх, на рисунке эта точка обозначена красной стрелкой.

В результате получаем следующее:

«Я прогнозирую что EUR/USD будет выше, чем настоящая спот-котировка + 0,0000 через 10 минут»

Для начала попробуйте работать с нулевым смещением, далее в процессе работы выбирайте наиболее оптимальный для себя вариант.

Виталий Попов blforw@hotbox.ru

60 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

61 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

Системная торговля

Что это значит, и какой тип системной торговли больше всего подходит для вас? D. R. Barton обсуждает разные типы системных торговых стратегий, а также "плюсы" и "минусы" разновидностей системной торговли.

На прошлых выходных у меня был шанс познакомиться с новыми людьми, а также провести время со старыми знакомыми.

У нас был очень интересный разговор. Тема, которая постоянно всплывала во время этого разговора - "систематическая торговля". Из весьма горячих споров, я сделал вывод, что ВЕРА играет колоссальную роль в понимании и использовании системной торговли.

Мне показалось, что было бы интересно поделиться некоторыми полезными верованиями о системной торговле, которые могут помочь вам в разработке и применении торговых систем на практике

62 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Во-первых, нам необходимо рабочее определе-ние системной торговли. Я полагаю, что систем-ная торговля это любая торговая стратегия, осно-ванная на наборе правил.

В это категорию логически входит несколько подкатегорий.

Полностью компьютеризованная торговля - По определению, это любая стратегия, которую можно запрограммировать и работать по ней по-средством компьютера. Для некоторых привер-женцем программного культа - это единственный "настоящий" системный подход. Однако это очень предвзятый и неконструктивный подход к системной торговле.

Механическая торговля - В этой подкатегории торговые правила являются полностью механи-зированными, любой вопрос решатся при помо-щи ответов "да или нет". Однако некоторые пра-вила могут оказаться слишком сложными или невозможными для программирования. Напри-мер, при этом стиле торговли в алгоритме может быть вопрос: "Есть ли сегодня важная новость для актива" или "Демонстрирует ли Market Profile сжатие цены/времени?", или любое дру-гое подобное правило, невозможное для автома-тического исполнения. Однако ответы на этот во-прос бинарны по своей сути, подразумевая толь-ко два варианта, что делает систему чисто меха-нической в дизайне и применении.

Теперь необходимо сделать небольшую паузу и

добавить дефиницию, которая заставит сторон-ников механической торговли вздрогнуть. "Пра-вило" - это решение, которое требует от трейдера внутреннего определения. Я знаю множество трейдеров, которые торгуют по правилам, но их системы не являются чисто механическими.

Какой пример не-механического торгового пра-вила? На ум приходит множество: Какое сейчас настроение на рынке? Как обстоят дела в секто-ре, по сравнению с другими секторами? Как вы-глядит сформировавшийся паттерн по сравне-нию с таким же паттерном, по которому я торго-вал в предыдущий раз?

Гибридная механическая/основанная на пра-вилах торговля - Я добавил эту категорию, по-скольку многие трейдеры используют этот стиль механической торговли. Эта категория представ-ляет собой комбинацию механических правил и правил, которые требуют самостоятельных ре-шений со стороны трейдера. Пожалуй, это наи-более распространенный тип стратегий.

Основанная на правилах, не-механическая торговля - следует правилам, и следует им все-гда, однако эти правила не являются механиче-скими. Мне кажется, что по таким системам тор-гуют наиболее успешные трейдеры, с развитой торговой интуицией. У них есть правила, кото-рым они следуют, но эти правила не формализо-ваны с точки зрения линейного/логического мышления.

Теория и прктика - рынок Форекс

63 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Я полагаю, что систематическая торговля это торговая стратегия, в которой есть определенный набор правил. Это означает, что трейдер МО-ЖЕТ торговать систематически, даже, если эти правила не преобразованы в компьютерный код.

Для каждого из видов системной торговли есть свои плюсы и минусы. Давайте проанализируем их. Это поможет вам выбрать, какой стиль вам наиболее подходит.

Полностью компьютеризованная тор-говля.

По определению, это любая стратегия, которая можно запрограммировать и работать по ней по-средством компьютера. Для некоторых привер-женцем программного культа - это единственный "настоящий" системный подход. Однако это очень предвзятый и неконструктивный подход к системной торговле.

За. – Если компьютер выполняет сделки, то

психологический и эмоциональный элементы при принятии решений полностью исчезают.– Такую стратегию легко протестировать на

исторических данных, что добавит трейдеру уве-ренности. – Набор правил легко применять к самым

разным инструментам, чтобы проверить устой-чивость системы. Против. – Автоматические системы необходимо вни-

мательно проверять на предмет правильного вы-полнения операций, их последовательности и

других компонентов интерфейса.– Параметры необходимо мониторить и про-

верять, так как рыночные характеристики меня-ются. Если вы не будете делать это, то система не будет работать. – Автоматическая природа системы может

сформировать у трейдера чувство самоуверенно-сти, что будет иметь следствием неправильный мониторинг системы. Эта проблема может при-вести к значительным убыткам, если вовремя не принять меры. Механическая торговля В этой подкатегории торговые правила являют-

ся полностью механизированными, любой во-прос решатся при помощи ответов "да или нет". Однако некоторые правила могут оказаться слишком сложными или невозможными для про-граммирования. Например, при этом стиле тор-говли в алгоритме может быть вопрос: "Есть ли сегодня важная новость для актива" или "Де-монстрирует ли Market Profile сжатия цены/вре-мени?", или любое другое подобное правило, не-возможное для автоматического исполнения. Од-нако ответы на этот вопрос бинарны по своей сути, подразумевая только два варианта, что де-лает систему чисто механической в дизайне и применении. За. – Бинарные решения помогают снизить сте-

пень влияния психологических и эмоциональ-ных факторов на принятие решений.– Некоторые компоненты системы можно

протестировать на исторических данных, что до-бавит трейдерам уверенности.

Теория и практика - рынок Форекс

64 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

– Набор правил обычно можно применить к большому количеству инструментов, чтобы проте-стировать устойчивость системы. – Необходимо использование значительного

количества вводных, не все из которых могут быть закодированы. Против. – Параметры необходимо промониторить и

обновлять их. Если этого не сделать, то система не будет правильно работать.– Очень часто трудно "усечь" "не-механиче-

ские" решения до бинарных схем, без использова-ния субъективного подхода.

Теперь нам вновь необходимо сделать не-большую паузу и ввести новую дефиницию, кото-рая может удивить механических трейдеров. Пра-вило МОЖЕТ БЫТЬ решением, которое требует решения трейдера (иногда субъективного реше-ния). Многие трейдеры, которые торгуют систем-но, часто используют решения, которые не яв-ляются механическими по своей сути.

Например, трейдеры анализируют разные дан-ные по состоянию рынка (рост и снижение, новые максимумы и новые минимумы, объем торгов при снижении и росте), и делают субъективные выво-ды. Но правило может гласить, что они открывают длинную или короткую позицию без такого анали-за состояния рынка, которое в данном случае яв-ляется лишь подтверждением. Гибридно-механическая/Основанная на

правилах торговля. Я добавил эту категорию, поскольку многие

трейдеры используют этот стиль механической торговли. Эта категория представляет собой ком-бинацию механических правил и правил, которые требуют самостоятельных решений со стороны трейдера. Пожалуй, это наиболее распространен-ный тип стратегий. За. – Некоторые компоненты системы возможно

протестировать, что добавит трейдеру уверенно-сти в системе.– Вы можете использовать большее количе-

ство вводных, поскольку нет необходимости коди-ровать все параметры. – Опытные трейдеры могут применять гиб-

кую тактику, работая с сигналами, удовлетворяю-щими субъективным критериям, которые не яв-ляются исключительно бинарными (требующими ответа "да" или "нет"). Именно такой подход яв-ляется важным фактором успеха много прибыль-ных трейдеров. Против.

– Необходимо постоянно мониторить пара-метры системы, поскольку характеристики рынка меняются. Если этого не делать, то рано или позд-но такой подход приведет к краху системы.– Когда в вашу работу прокрадывается субъ-

ективность, сразу же появляется необходимость управлять эмоциями и психологическими факто-рами, а также объективной оценки вводных дан-ных.

Основанная на правилах, не-механическая торговля - следует правилам, и следует им всегда, однако эти правила не являются механическими. Мне кажется, что по таким системам торгуют наи-более успешные трейдеры, с развитой торговой интуицией. У них есть правила, которым они сле-дуют, но эти правила не формализованы с точки зрения линейного/логического мышления. За. – Вы можете использовать большой набор

вводных, поскольку нет необходимости кодиро-вать все параметры– Опытные трейдеры могут применять гиб-

кую тактику, работая с сигналами, удовлетворяю-щими субъективным критериям, которые не яв-ляются исключительно бинарными (требующими ответа "да" или "нет"). Именно такой подход яв-ляется важным фактором успеха много прибыль-ных трейдеров. – Опытные трейдеры могут использовать

свои навыки для идентификации точек, где у дру-гих участников проблемы, и капитализироваться на этих моментах. Против. – Когда в вашу работу прокрадывается субъ-

ективность, сразу же появляется необходимость управлять эмоциями и психологическими факто-рами, а также объективной оценки вводных дан-ных.– Этот стиль торговле почти невозможно по-

вторить или смоделидировать. Некоторые ключе-вые правила могут быть глубоко похоронены в бессознательном трейдера.

Потребуется очень много времени, чтобы раз-вить этот стиль торговли.

Я уверен в том, что у всех успешных трейдеров есть набор правил, которым они целенаправленно следуют. Некоторые трейдеры посредством своего опыта, природных способностей и мастерства мо-гут расширить границы применения своих правил. Любому трейдеру очень важно выбрать свой стиль в торговле, который подходит ему лучше других.

D. R. Barton, Trader's

Теория и прктика - рынок Форекс

65 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Скриншот №2

Теория и практика - рынок Форекс

66 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Основные понятия и определения Здесь мы рассмотрим некоторые основные тер-

мины, которые используются трейдерами, работающими по РА. Некоторые из этих терминов будут в дальнейшем изложены более подробно.

Паттерн – повторяющаяся баровая комбинация.

Различают простые (состоящие из 1-3 баров) пат-терны и сложные (состоящие из 4 и более баров)

PPZ – price pivot zone – зона разворота цен. Это горизонтальная линия, на которой происходила и происходит смена уровней поддержки/сопротив-ления. Т.е., например, в прошлом она служила поддержкой, сейчас выступает сопротивлением, а в будущем может быть как тем, так и другим. По-дробнее будет рассмотрена позже.

BEB – bearish bar – медвежий бар. Бар, открытие которого находится возле максимума (или совпа-дает с ним), а закрытие возле минимума (или сов-падает с ним). Как правило, является широкоди-апазонным баром.

BUB – bullish bar – бычий бар. Бар, открытие ко-торого находится возле минимума (или совпадает с ним), а закрытие возле максимума (или совпадает с ним). Как правило, является широкодиапазонным баром.

Затор – общее название для флетовых участков. Различают несколько разновидностей: траффик (пробка), полка, бесформенный флет. Подробнее будут рассмотрены позже.

Наверное, многие из трейдеров, путешествуя по ин-тернету, встречали это понятие: Price Action (читается «Прайс Экшн»). Одни считают эти техники едва ли не Граалем, другие - китайской грамотой. Так что же такое Price Action на самом деле?

Термин Price Action в переводе с английского означает просто «ценовое движение» или «движение цены». Так уж сложилось, что под этим термином понимают метод анализа рынка, включающий в себя как анализ трендо-вого движения в целом, так и анализ отдельных баро-вых формаций. Метод не исключает использование ин-дикаторов, однако, как правило, эти индикаторы ис-пользуются нестандартно. А многие трейдеры, исполь-зующие Price Action в торговле, обходятся и вовсе без них.

Давайте подробнее рассмотрим основы Price Action.

Теория и практика - рынок Форекс

Анализ трендаКак правило, большинство систем, объединённых понятием Price Action, являются

трендовыми. Мы тоже будем часто употреблять это понятие, поэтому давайте освежим в памяти что же это такое.

Тренд – общее направление тенденции изменения цен на рынке. Различают восходящий и нисходящий тренды.

Восходящий (бычий) тренд (рис.1) – характеризуется ростом цен. Выглядит как последовательность восходящих пиков и впадин. Т.е. цена в процессе своего движения устанавливает более высокие максимумы (обозначены на рисунке синими стрелками) и более высокие минимумы (обозначены на рисунке красными стрелками).

Нисходящий (медвежий) тренд (рис.2) – характеризуется снижением цен. Выглядит как последовательность снижающихся пиков и впадин. Т.е. цена в процессе своего движения устанавливает более низкие максимумы (обозначены синими стрелками) и более низкие минимумы (обозначены красными стрелками).

67 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Рис.1

Рис.2

Теория и практика - рынок Форекс

Итак, отличительной особенностью трендовых участков является изменение высоты последовательных пиков и впадин.

Анализ тренда, или как его ещё называют анализ пиков и впадин, занимает важнейшее место в РА. Ибо он может подсказать не только место для покупки или продажи с наименьшим риском и наибольшей отдачей, но и место для снятия максимально возможной прибыли. Кроме того, он может подсказать нам дальнейшие поведение цены, в частности момент, когда цена намеревается сменить направление движения. Рассмотрим два наиболее простых и часто встречающихся паттернов разворота. Дальше будут рассмотрены ещё несколько, но для начала остановимся на этих двух.

Все, описанное ниже, относится к ситуации, когда происходит смена нисходящего тренда на восходящий. Для смены восходящего на нисходящий переверните монитор :) .

Итак, цена, снижаясь устанавливает новый минимум. Обозначим его L. Далее следует откат, после которого цена возобновляет движение в первоначальном направлении. Полученную вершину обозначим Н. Новое нисходящее движение, однако, не достигает уровня предыдущего минимума и цена опять разворачивается вверх, образуя более высокий минимум. Обозначим его HL1. Цена, пробив уровень вершины Н, образует новую вершину. Обозначим её НН. Закончив коррекцию, цена образует основание, которое выше предыдущего. Обозначим его HL2. Пробой вершины HH подтверждает смену тренда (рис.3).

Рис.3

Второй паттерн. Цена, снижаясь устанавливает новый минимум. Обозначим его L. Далее, откатываясь, образует вершину H. После этого цена возобновляет нисходящее движение, пробивая уровень основания L и образуя новое, более низкое основание. Обозначим его LL. После этого цена начинает двигаться вверх и пробивает уровень вершины Н, устанавливая новый максимум, обозначенный нами HH. Далее следует коррекция, которая не достигает уровня предыдущего минимума LL. Новый минимум обозначим HL. После этого цена возобновляет восходящее движение, пробивая уровень вершины HH, что служит подтверждением смены тренда (рис.4).

68 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория и практика - рынок Форекс

рис.4

Продолжение следует... Владимир Лапшин

69 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

70 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

В начале нынешней осени Банк Международных Расчетов (BIS) опубликовал свой очередной глобальный отчет о состоянии международного валютного рынка и основных тенденциях на Forex за период 2007-2010 годов. Несмотря на мировой финансовый кризис, с момента последнего отчета BIS (2007) дневной объем торгов на валютном рынке вырос на 20%, достигнув в апреле текущего года значения 4 трлн долларов США. Таким образом, несмотря на мировой финансовый кризис, рынок Forex по-прежнему остается самым крупным сегментом мировых финансов, а значит, и наиболее интересным и выгодным для инвесторов.

71 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Пожалуй, одним из наиболее ярких и значимых моментов проведенного исследования стали дан-ные о том, что за последние три года структура участников валютных торгов претерпела суще-ственные изменения. Впервые с момента публи-кации отчетов BIS (1998 год) наиболее активны-ми игроками на forex стали не банки, а различные фонды (пенсионные, инвестиционные, страховые компании и т.п.), доля которых на апрель 2010 до-стигла 48% (1,9 трлн долларов) в общем обороте валютных торгов. Таким образом, можно сделать вывод, что Foreign Exchange Market с каждым го-дом становится все «либеральнее» и торговля на нем давно уже не прерогатива только банковских структур.

Как уже было отмечено, в настоящее время клю-чевую роль на Forex играют совсем иные лица, преследующие как спекулятивные, так и инвести-ционные цели. Соответственно, торгуют «новые» участники как с банками, так и между собой, ми-нуя посредников. На этом фоне в последние де-сять лет активно развиваются альтернативные (внебиржевые) торговые системы.

Среди подобных альтернативных систем наи-большее распространение получили так называе-мые ECN-техноло-гии. Electronic Communication Network (ECN) - это внебиржевая торговая систе-ма (ВТС) для осуществления сделок купли-прода-

жи финансовых инструментов (в том числе ва-лют), которая устраняет роль посредников, напря-мую связывая продавцов и покупателей.

При этом доступ к таким системам стал возмо-жен и для частных трейдеров, что лишь увеличи-ло ликвидность и обороты данной технологии торгов. Ведь теперь «мелкие» участники рынка почувствовали свою значимость и стали реальной частью валютного рынка, который до недавнего времени ассоциировался исключительно с меж-банком.

Все ордера, вводимые в ВТС, поступают в об-щий реестр приказов, представляющий собой не-кую базу данных. Далее система автоматически соотносит заявки трейдеров, и в случае совпаде-ния их существенных параметров (актив, цена, количество) приказы на покупку и продажу авто-матически исполняются.

Трейдеры получают доступ к различным уров-ням котировок, что подразумевает получение раз-личного объема информации о присутствующих на рынке маркет-мейкерах, их ценах и текущих объемах торгов. Фактически речь идет о доступе к «стакану» заявок. Исследуя ближайшие коти-ровки и объемы на продажу и покупку той или иной валюты, участники-подписчики ВТС могут оценить спрос, способный оказать влияние на су-ществующие лучшие цены bid и ask.

Главная тема

72 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

При этом ВТС дают возмож-ность торговать «внутри спре-да», т.е. менять его величину (ссужать спред), выставляя соб-ственные ордера. Таким образом, каждый клиент получает уни-кальную возможность влиять на рынок, становясь, по сути, отдельным маркет-мейкером.

Напомним, что ранее физиче-ские лица с небольшим капита-лом, желающие торговать на ва-лютном рынке, могли доволь-ствоваться лишь услугами дилер-ских центров (ДЦ), что таило в себе ряд существенных проблем. Ведь при торговле через ДЦ вто-рой стороной по сделкам высту-пает конкретная компания, в ко-торой трейдер открыл торговый счет. Эта компания зачастую по-купает и продает валюты без со-стыковки встречных ордеров, за-нимает позицию, обратную кли-ентской, и несет связанные с ней рыночные риски. Безусловно, в подобной ситуации возникает пресловутый «конфликт интере-сов», когда ди-линговый центр зарабатывает не только на спре-де, но и на проигрыше клиентом средств депозита.

Наличие «прямого доступа» вы-годно отличает ECN-технологии и от ди-линговой системы торгов (Dealing Desk). К тому же в слу-чае с ВТС отсутствие дилера предполагает моментальное ис-полнение заявок, так как нет

необходимости в ручной обра-ботке приказов.

Описанные выше преимуще-ства:

• отсутствие «конфликта ин-тересов» (никто не заин-тересован в проигрыше клиента)

• высокая скорость исполне-ния ордеров (ввиду отсут-ствия ручной обработки со стороны дилера)

• торговля внутри спреда • круглосуточная торговля

(включая выходные) • отображение глубины рын-

ка (level 2) - «стакан» за-ставляют все большее чис-ло частных трейдеров переходить на новые тех-нологии торгов, оптимизи-руя издержки и повышая собственную эффектив-ность торговли на forex.

Стоит учитывать, что из года в год уровень образованности кли-ентов валютных брокеров и банков неуклонно растет, а вме-сте с ним растут и требования к торговым условиям. На этом фоне становится совсем неудиви-тельным тот темп, с которым на-бирают популярность альтерна-тивные торговые системы (ВТС). При этом параллельно можно на-блюдать иной процесс - сниже-ние интереса к традиционным, менее гибким технологиям тор-гов через банки (или ДЦ в случае

с мелкими розничными клиента-ми).

До недавнего времени прогрес-сивные технологии в виде ECN-систем были доступны россий-ским трейдерам лишь в рамках зарубежных проектов (Currenex, Dukascopy и т.п.). При этом открытие счета и торговля в этих системах содержали для россий-ских участников ряд неудобств, начиная от сложностей с оформ-лением и отправкой договоров и заканчивая финансовыми барье-рами (завышенным требованием к минимальному депозиту или высокой комиссией за соверше-ние сделки).

В этой связи появление россий-ских аналогов ECN было делом времени. В итоге осенью нынеш-него года была запущена первая в России ВТС под названием Kalitex, сочетающая в себе как традиционные преимущества внебиржевых торговых систем с открытым доступом, так и допол-нительные плюсы, отсутствую-щие у западных проектов.

В рамках отечественной систе-мы клиенты-подписчики получи-ли возможность торговать не с дилером, а между собой, отсле-живая в режиме реального време-ни глубину ликвидности по тому или иному инструменту (объемы, цены) в «стакане» ор-деров, а также выставляя свои ордера.

Главная тема

73 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

При этом, как и в традиционных ECN-системах, участники ВТС Kalitex могут торговать внутри спреда или без спреда, фактиче-ски формируя и оказывая влия-ние на цены финансовых инстру-ментов. Интерес к внебиржевой системе Kalitex обусловлен и тем фактом, что оператором Kalitex является российская компания «Калита-Финанс», действующая в правовом поле РФ. В итоге кли-ент может быть уверен в сохран-ности своих средств и в крайних случаях и конфликтах даже обра-титься с претензией в россий-ский суд. Поскольку компания за-регистрирована на территории Российской Федерации, то и рас-четы в системе Kalitex проходят в отечественной валюте, т.е. валю-той клиринга является рубль.

В завершение стоит отметить, что развитие ECN-систем и расширение их доли на рынке не обязательно означает вытеснение из валютного сегмента традици-онных игроков в лице банков. Напротив, последние в случае гибкой и дальновидной политики могут весьма успешно интегри-роваться в новые технологии, что уже наблюдается в рамках запад-ных ECN, где крупные банки ста-новятся участниками внебирже-вых торгов, предоставляя допол-нительную ликвидность. В этом

случае кредитная организация, как правило, берет на себя функ-ции мар-кет-мейкера, получая доступ к новым (или, еще точнее, «чужим») клиентам. Активное использование подобной схемы может позволить некогда «приви-легированным» валютным участ-никам сохранить долю на быстро меняющемся Foreign Exchange Market.

Марина Пивоварова www.nbj.ru

Главная тема

, Люди которых кормит биржа

рядовые частные инвесторы рассказывают об особенностях своих торговых стратегий, ошибках и наиболее удачных биржевых

сделках, а также дают советы новичкам.

Давид Серебренников

Родился в Благовещенске в 1981 году Образование: Высшая школа международного бизнеса АНХ (2010) Брокер: «Открытие» В портфеле, в частности, купленные опционы колл и проданные фьючерсы на индекс

РТС. «В 2003 году друг предложил мне сходить с ним на курсы по рынку ценных бумаг. Мы открыли демо-счета,

но торговать на реальные деньги долго не решались. Я наблюдал за динамикой рынка, периодически читал профильную литературу и статьи в журналах и наконец в 2005 году совершил реальную сделку, купив на небольшую сумму акции «Лукойла» и РАО «ЕЭС России». Первый урок того, что направленная торговля может привести к серьезным убыткам, был получен в середине 2006 года, и только благодаря поддержке моего друга Виталия я не ушел с рынка. Сконцентрировался на изучении рыночно-нейтральных стратегий, позволяющих зарабатывать независимо от общерыночного тренда. Поначалу это были опционы и основанная на них торговля волатильностью. Затем появились стратегии, построенные на корреляционных моделях. И наконец добавилась высокочастотная торговля, позволяющая извлекать прибыль из неэффективностей рынка. Литературы по этой тематике было крайне мало, и та на английском, поэтому приходилось часами сидеть со словарем, чтобы разобраться в новой для меня терминологии. Сейчас в моем арсенале порядка десяти рыночно-нейтральных стратегий, например парный трейдинг. Суть в том, что одновременно покупаются акции одной компании и продаются – другой, при этом в пару подбираются бумаги, имеющие высокий коэффициент корреляции. Например, акции «Лукойла» и «Сургутнефтегаза» или Сбербанка и ВТБ. Историческое соотношение их стоимости точно так же, как каждая бумага в отдельности, имеет уровни поддержки и сопротивления. В некоторых парах даже наблюдается четкий канал, за границы которого соотношение выходит редко. На нижней границе этого канала покупается акция, стоящая в числителе, и продается – стоящая в знаменателе, а при достижении верхней границы совершаются обратные сделки. Однако в парном трейдинге недостаточно теханализа, особенно при торговле на длинных временных интервалах, поэтому я учитываю и фундаментальные факторы, в частности мультипликаторы P/E, P/BV, P/S и коэффициенты рентабельности. С экономической точки зрения для парного трейдинга лучше всего подходят фьючерсы: по ним не взимается плата за поддержание короткой позиции и, кроме того, инвестор получает бесплатное плечо. Другая используемая мною стратегия – баскет-трейдинг. Она строится по принципу парного трейдинга с тем отличием, что торгуется соотношение одной корзины

Прогноз по рынку– Конкретные уровни цен я не прогнозирую, но теоретически вполне возможна сильная коррекция рынка

вниз, ведь проблемы в мировой экономике еще не закончились.

74 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

Сергей Бирюков

Родился Москве в 1968 году Образование: МГУ, географический факультет (1994), Финансовая академия,

факультет «Финансы и кредит» (2000) Брокер: «Тройка Диалог» Среднесрочного портфеля нет

«В 1993 году, перейдя на последний курс университета, я устроился в компанию, которая занималась куплей-продажей приватизационных чеков. Основная схема работы была довольно простой. Директора приватизируемых предприятий перечисляли нам деньги, мы обналичивали их и приобретали ваучеры на одной из бирж – Российской товарно-сырьевой или Центральной российской универсальной, а затем передавали их заказчикам. Те обменивали ваучеры на акции своих предприятий. В дальнейшем эта небольшая компания стала профучастником рынка ценных бумаг, и я много лет проработал в ней трейдером. Одновременно понемногу торговал и на собственные деньги, а с прошлого года, когда компания закрылась, биржевая торговля стала для меня основным источником дохода. Как будет дальше – посмотрим. Отнюдь не каждый месяц удается завершить с плюсом, все-таки трейдингом заниматься намного проще, если рассматриваешь его как некий вторичный заработок. Я заключаю сделки только на срочном рынке: с фьючерсом на индекс РТС и изредка – с контрактами евро/доллар и на акции Сбербанка. В основном занимаюсь скальпингом, стараюсь не переносить позиции на следующий день. Как выбираю точки входа? С помощью интуиции и набора стандартных индикаторов технического анализа, в частности трендовых. Быстро пробегусь по ним, и если вижу благоприятный момент, то вхожу в рынок. В течение дня провожу порядка десяти операций и не сижу постоянно за компьютером. Например, если появляются какие-то личные дела – позволяю себе спокойно заниматься ими, лишь вре-мя от времени подходя к монитору. Мне не очень нравится вечерняя биржевая сессия, потому что в это время на рынке падает ликвидность и упрощается манипулирование котировками. Так что вечером за-ключаю сделки эпизодически. Технические сбои, которые иногда случаются на бирже, к сожалению, от-ражаются на результатах торговли. Например, в последний раз у меня была открыта короткая позиция по индексному фьючерсу, пусть и небольшая. Когда неожиданно остановились торги, на рынке началось снижение, и я готов был выкупить этот провал. Очень обидно было со стороны наблюдать за происходя-щим»

Прогноз по рынку– До конца года индекс РТС вряд ли сильно просядет, но маловероятно, что заметно вырастет. Что

касается следующего года, то я отношусь к лагерю пессимистов, ожидающих вторую волну кризиса. Может быть, она окажется не такой глубокой, как первая, но более затяжной. Ориентир по индексу на конец 2011 года – 1100 пунктов.

–

Вячеслав Степашков:

– Я по-прежнему работаю с опционами в FORTS, прежде всего с индексными, и скальпирую акциями на ММВБ. Поскольку ликвидность в опционном секторе упала, начал экспериментировать с контрактами на зарубежных площадках. Скальпировать акциями стало сложнее: изменилась динамика рынка, появилось много роботов. В интересный спекулятивный инструмент превратились бумаги ВТБ. Акции приносят мне меньший доход, чем раньше, зато почти вдвое увеличилась прибыль по опционам.

Семен Андреев:

– В самом начале года, когда еще наблюдался рост котировок, я сделал неплохой задел на будущее. Затем рынок был сложным для меня, и счет уходил в отрицательную годо-вую доходность. Благодаря майской коррекции и удачно открытому «шорту» удалось ликвидировать минус. Сейчас доходность держится на уровне 60% годовых. По-преж-нему торгую акциями Сбербанка и «Газпрома», а на срочном рынке – фьючерсами на индекс РТС и на тот же «Сбер». Анализирую биржевой стакан, использую трендовые индикаторы, скользящие средние, линии Боллинджера, MACD.

75 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

Евгений Утешев

Родился в Сургуте в 1984 году Образование: Сургутский государственный университет, юридический факультет

(2006) Брокер: «Брокеркредитсервис» (Новосибирск) Среднесрочного портфеля нет

«Осенью 2008 года я услышал по радио объявление о проведении бесплатных семинаров по фондовому рынку. Заинтересовался, посетил их и вскоре открыл брокерский счет. Я родился в Сургуте, поэтому первой биржевой сделкой, причем довольно крупной, стала покупка привилегированных акций хорошо знакомой компании – «Сургутнефтегаза». Бумаги оставались в портфеле примерно год и подорожали более чем вдвое. Кроме того, я начал заключать краткосрочные сделки с голубыми фишками, используя кредитное плечо. Особенно запомнилась одна неудачная операция летом 2009-го. Едва разрешили «шорты», как я продал в короткую акции Сбербанка и буквально минут за 20 потерял 170 тыс. рублей. Впечатления были очень сильными, но думаю, что эта сумма – все-таки не самая высокая плата за повышение квалификации. Тем более что потери давно отыграны. В дальнейшем я прошел платный курс обучения, участвовал в семинаре по срочному рынку, на который приезжали в Новосибирск представители РТС. Начал работать с фьючерсами. Сейчас в основном скальпирую в FORTS. Несмотря на большой багаж полученных знаний, моя стратегия довольно проста. Позиции открываю, опираясь, прежде всего, на собственную интуицию. Также учитываю глобальные новости и тенденции на рынке акций. Слежу за графиком цены и изменением объема сделок, за скользящими средними. Риски стараюсь ограничивать, но не столько выставлением стоп-лоссов, сколько временем удержания позиции. В зависимости от используемого финансового инструмента между ее открытием и закрытием проходит от 2–3 до 15 минут. Обратную сделку заключаю, даже если набежал убыток. За биржевую сессию я провожу не меньше 30 операций, иногда доходит и до 200. Притом что торговле уделяю не очень много внимания. В первой половине дня занимаюсь домашними делами. В 12.30 по новосибирскому времени открывается ММВБ, я нахожусь у терминала, оцениваю картину дня. Если она кажется благоприятной, то торгую в FORTS в течение двух или трех часов. Затем выключаю компьютер. В этом, наверно, есть доля суеверия: я не пытаюсь взять от рынка максимум возможного. Совет новичкам – не бояться учиться, в том числе через потерю части средств. И не пытаться получить на рынке все и сразу. Успех в трейдинге приходит вместе с опытом».

Прогноз по рынку

– Думаю, что в ближайшие месяцы движение индексов будет боковым. А в более отдаленной перспективе мы увидим еще один красивый полет вниз. И падение окажется сильнее, чем в 2008-м.

Арутюн Гаспарян:

– Мой подход не изменился: торгую только по техническому анализу. Основную прибыль в этом году принесли три сделки. В феврале я вложился в акции «Кубаньэнерго» и в апреле продал их почти вдвое дороже. Покупал префы «Автоваза» по 3,2 рубля и закрыл позицию на отметке 5 рублей – правда, рано, поскольку котировки продолжили рост. Наконец, заключал сделки с бумагами «МРСК Центра», и частично позиция еще открыта. А самое большое разочарование связано с акциями «Газпрома», которые, вопреки индикаторам, никак не могут выстрелить.

–

Виталий Голишев:

– С весны на рынке сложился непонятный боковик. Те сильные движения фьючерса на индекс РТС, которые наблюдались во время острой фазы кризиса и после нее, сошли на нет. Из-за этого в моей торговле случилась пара неприятных эпизодов. Я потерял процентов 30 капитала и не хочу пока больше рисковать. Боковик – это не моя стихия. В последние месяцы не провожу никаких биржевых сделок.

76 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

Игорь Беспалов

Родился в Химках в 1964 году Образование: МГУ, физический факультет (1987) Брокер: «Атон» Основная часть портфеля в деньгах. Также открыты короткие позиции по

акциям Сбербанка, ВТБ и «Роснефти» «В моей жизни было несколько периодов, в которые я торговал ценными бумагами. Например, мне

удалось заработать на бирже в 1998 году. Покупая гособлигации с доходностью в 200% годовых, я был уверен, что государство рассчитается по ним с частными лицами вне зависимости от того, как поступит с другими категориями инвесторов. И в итоге все выплаты получил спустя полгода после дефолта. Кризис 2008-го мне тоже довелось встретить на фондовом рынке. В августе–сентябре, не понимая причин начавшегося падения, я вышел в кэш, потеряв лишь 4% своего счета. А в следующие месяцы уже появилось множество возможностей для заработка. Целый спектр корпоративных облигаций торговался с доходностями, превышающими 100% годовых. Не верилось, например, что разорится «Ленэнерго», то есть что петербуржцы будут сидеть в своих домах с зажженными свечами вместо электрических лампочек. И я покупал рухнувшие облигации этой компании. Не вызывало сомнений, что продолжит существование и такой эмитент, как «Амурметалл» – единственный металлургический завод на Дальнем Востоке, чьи обязательства рынок оценивал в 10% от их номинальной стоимости. Также часть средств я вложил в облигации «Газ-финанса», дочерней структуры «Газа», к тому времени уже допустившей дефолт и считавшейся потенциальным банкротом. Когда начинал покупку, они стоили 24% от номинала. В разгар кризиса мой портфель почти на три четверти состоял из подобных высокодоходных бумаг. Случались и неудачные вложения. Например, я приобрел облигации одной из компаний, связанных с правительством Московской области, буквально за пару дней до ее отказа в обслуживании долга. Однако по остальным выпускам удалось зафиксировать прибыль. В дальнейшем часть средств я переложил в подешевевшие акции ТГК-1, Сбербанка и «Норникеля». В моих действиях не было какой-то четкой логики, приходилось лишь реагировать на постоянно менявшуюся ситуацию на рынке. Сейчас я зарабатываю на откатах котировок акций после сильных движений вверх или вниз. У меня есть счет не только на ММВБ, но и на Гонконгской фондовой бирже. Учреждение юрлица в Гонконге обошлось всего в 40 тыс. рублей, еще 10 тыс. стоит его ежегодное обслуживание вместе со сдачей бухотчетности. В начале этого года я открывал в Гонконге короткую позицию по бумагам «Русала». И не прогадал». Прогноз по рынку– Российские акции могут подорожать до конца года, но затем последует волна фиксации

прибыли. В 2011-м маловероятно значительное падение котировок, но индекс ММВБ вполне может снизиться к 1200 пунктам.

77 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

78 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

"Открытие" провело заседание джентльменского клуба 19/11/10

Ресторан "Мясной клуб" на Кузнецком мосту был полон мужчин в костюмах и галстуках - "Открытие" собрало своих клиентов и контрагентов, чтобы угостить их виски, стейками и сигарами.

Сухроб Бабаджанов, сейлз "Открытия", был душой вечера

"Что может быть лучше, чем собраться с коллегами, клиентами и партнерами в хорошем мясном ресторане, выпить виски и обсудить насущные дела", - подумали сотрудники департамента долговых рынков "Открытия" во главе с Алексеем Сергеевым.

Официанты с виски действительно подходили к каждому клиенту "Открытия"

79 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

И организовали ужин, позвав на него 80 гостей - трейдеров и казначеев банков, и компанию William Grant&Sons, которая устроила для них дегустацию виски.

Алексей Сергеев приветствует присутствующих

Многие гости "Открытия" удивлялись, встречая на входе в ресторан немолодого мужчину в шотландском килте. Но их тут же подхватывали промо-девушки (других на ужине почти не было), которые уводили их в гостиную, где наливали коктейли на основе виски Grant и яблочного сока.

Алексей Новоселов знает о виски все

Захаров беседует с бывшими коллегами Иван Высоцкий, начальник казначейства Росавтобанка, с коллегами

80 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

Публика обсуждала ставки и купоны

Здесь они приходили в себя, и их тут же занимали беседой сейлзы "Открытия", которые не оставляли без внимания ни одного клиента.

Селим Агарзаев, начальник казначейства Металлинвестбанка

81 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Главная тема

"Мы устроили этот ужин, чтобы пообщаться к тесном кругу, спасибо, что пришли, - начал официальную часть Сергеев. - Но разговаривать мы будем не только о рынке, о которым вы и так уже все знаете, но и о виски".

Дегустация началась

Подоспевший бренд-менеджер William Grant&Sons Алексей Новоселов уточнил, что гости будут дегустировать виски 12, 15, 18, 21 и 30 лет. И что под каждый сорт будет подано подходящее к нему блюдо, например, к 15-летнему напитку больше всего подходит эскалоп из фуа-гра. На этих словах голодные гости решили побыстрее перейти к дегустации, и подняли бокалы.

Виски лилось рекой

Фоном к ней служила легкая джазовая музыка, ценителем которой является руководитель долгового департамента "Открытия". Отужинав, джентльмены переместились обратно в гостиную, где продолжили дегустацию под сигары до трех утра. Это не последнее мероприятие, обещал Сергеев провожая задержавшихся клиентов.

Фото: Анна Доброхвалова/finparty

Главная тема

комментарий Руководителя ФСФР России В.Д.Миловидова газете "Коммерсант" к подготовленным службой поправкам в закон "Об инвестиционных фондах"

19 ноября 2010 года, Коммерсант

82 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Для справки - термины Быки (Bulls) и Медведи (Bears) родились из наблюдения, что быки бьютсвоих противников рогами снизу вверх, а медведи лапой сверху вниз. Т.е. быки поднимают, амедведи опускают.

Регулятор либерализует требования к ним

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) подготовила поправки в закон "Об инве-стиционных фондах". Если они будут приняты, управляющие смогут досрочно погашать паи за-крытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИ-Фов), а также получат право не распродавать не-движимость при прекращении фондов, передавая права собственности на нее пайщикам. Участни-ки рынка поддерживают эти предложения, хотя и не исключают, что на практике они вызовут ряд проблем.

В распоряжении "Ъ" оказался проект закона "О внесении изменений в Федеральный закон "Об инвестиционных фондах"", разработанный ФСФР. Текста законопроекта еще нет на сайте службы, но ее руководитель Владимир Милови-дов подтвердил подлинность документа. Проект поправок в закон "Об инвестиционных фондах" разработан после того, как комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал к принятию во втором чтении законопроект, согласно которому имущество, включенное в состав ЗПИФов, долж-но облагаться налогом (см. "Ъ" от 15 ноября). "Этими поправками мы уточняем, что налог на имущество управляющая компания должна пла-тить не из собственных средств, а из средств фон-да",-- пояснил господин Миловидов.

Впрочем, этим предлагаемые изменения законо-дательства не ограничиваются. В проекте закона есть еще две принципиально новые для россий-ского рынка нормы. Во-первых, речь идет о воз-

можности досрочного погашения части инвести-ционных паев ЗПИФа. Так, ФСФР предлагает прописать в законе право или обязанность управ-ляющей компании не чаще чем раз в год без заяв-ления требований пайщиков досрочно погашать до 10% паев. "С такими просьбами к нам неодно-кратно обращались сами управляющие",-- гово-рит господин Миловидов. Другое нововведение касается раздела имущества ЗПИФа при его пре-кращении. По действующему законодательству при прекращении фонда составляющее его иму-щество распродается, а пайщики получают день-ги пропорционально своим долям в ЗПИФе. ФСФР предлагает предусмотреть возможность не распродавать недвижимость, входящую в состав фонда, а передавать права собственности на нее пайщикам. По словам господина Миловидова, проект, разработанный ФСФР, неокончательный, и в него могут быть внесены дополнения с учетом мнения сообщества.

По данным Investfunds.ru, на сегодняшний день работает 927 ЗПИФов. Оценить общую стои-мость их чистых активов нельзя, поскольку более двухсот из них являются фондами для квалифи-цированных инвесторов (все хедж-фонды, ипо-течные, вен-чурные, а так-же фонды пря-мых инвести-ций) и сведе-ния о них за-крыты. Объем активов, сосредоточен-ных в осталь-ных ЗПИФах, превышает 314 млрд руб.

Главная тема

83 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

"Оба нововведения назрели давно, особенно воз-можность частичного погашения паев",-- говорит гендиректор "ВТБ Управление активами" Наталия Плугарь. По ее словам, особенно актуальна такая возможность для ипотечных и венчурных фондов. "Часто бывает так, что фонд еще существует, а некоторые составляющие его проекты уже завер-шились, например достроен дом, и нет смысла оставлять деньги, полученные в результате инве-стиционного дохода, в фонде, ведь инвесторы мо-гут их направить на другие проекты",-- отмечает госпожа Плугарь. При этом она считает, что огра-ничение доли досрочно погашаемых паев 10% не совсем обоснованно, так как на один проект мо-жет приходиться и половина ЗПИФа.

Более дискуссионным является вторая инициа-тива ФСФР, говорят участники рынка. Так, генди-ректор управляющей компании "Солид -- фонды недвижимости" Вадим Сачков считает, что пока предложение разделять имущество между пайщи-ками при прекращении фонда "вызывает больше вопросов, чем ответов". "Непонятно, как оцени-вать объекты недвижимости, например бизнес-центры. Кому из пайщиков достанутся офисы, а кому -- коридоры. За всем этим могут последо-вать многочисленные жалобы и судебные разби-рательства",-- предупреждает господин Сачков. Кроме того, добавляет он, выделом недвижимо-сти при прекращении ЗПИФа не смогут восполь-зоваться негосударственные пенсионные фонды, многие из которых инвестируют пенсионные ре-зервы в паи ЗПИФов, поскольку вкладывать эти средства в недвижимость напрямую им запреще-но.

Между тем госпожа Плугарь не считает, что передача пайщикам прав собственности на недви-жимость при прекращении фонда будет осложне-на. "У каждого фонда, который во время работы является собственником имущества, есть реестр пайщиков с разбивкой по долям, в тех же долях произойдет и перерегистрация права собственно-сти",-- говорит госпожа Плугарь. Гендиректор управляющей компании "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева полагает, что как опция возможность передачи права собственности на недвижимость его пайщикам необходима. "Прекращение ЗПИФа может прийтись на время неблагоприятной рыночной конъюнктуры, как это было, например, во время кризиса. Естественно, многие пайщики предпочли бы не фиксировать убытки, а подождать, когда цены восстановятся",-- отмечает госпожа Кривошеева.

Александр Мазунин, Дмитрий Ладыгин

теория и практика Фондовый рынок

84 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

КЛАССИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ГРАФИКОВАлександр Элдер

Приверженцы технической школы изучают по-ведение рынка, пытаясь идентифицировать повто-ряющиеся модели изменения цен (Price Patterns). Их цель — добиться прибыли, основывая свою игру на повторяющихся моделях поведения цен. Большинство из них работает с линейными гра-фиками, отражающими максимальную и мини-мальную цены,цену открытия и закрытия и объемами сделок. Некоторые так же отслеживают цену открытия и число открытых контрактов (Open Interest) на момент открытия (неудовлетво-ренный спрос). Так называемые графики "крести-ки-нолики" отражают только изменения цен, без учета временных интервалов, объема и числа открытых контрактов (неудовлетворенного спро-са).

Классическое построение графика (Classical Chart Analysis) требует только наличия карандаша и листа бумаги. Он подходит людям, мыслящим визуальными образами. Те, кто изображает цены вручную, часто вырабатывают физическое чув-ство их изменения.Компьютер ускоряет рисова-ние ценой утраты части этого чувства.

Наибольшей проблемой при использовании гра-фика является принятие желаемого за действи-тельное. Игрокам часто удается убедить себя в том, что график показывает на рынок "быков" или "медведей", в зависимости от того, хотят ли они купить или продать.

В начале нашего века швейцарский психиатр Герман Роршах придумал тест для исследования человеческого сознания. Он капнул чернила на 10 листочков бумаги и согнул каждый пополам, по-лучив симметричные пятна. Большинство людей, рассматривавших эти пятна, могли описать, что они видели: фрагменты тел, животных, здания и прочее. В действительности, это были только чер-нильные пятна! Каждый видел то, что существо-вало в его сознании. Большинство игроков поль-зуются графиками как гигантским тестом Рорша-ха.Они переносят на графики свои надежды, стра-хи и фантазии.

Краткая историяВ первые графики цен начали строить в Соеди-

ненных Штатах на рубеже столетий.Среди них были Чарльз Доу, автор знаменитой теории рынка ценных бумаг, и Вильям Гамильтон, который сме-нил Доу на посту редактора Wall Street Journal. Известной максимой Доу была “Индекс решает все”. Он имел в виду, что изменения в индексе Доу Джонса и Железнодорожном индексе отража-ют все знание о рынке ценных бумаг и все связан-ные с ним надежды.

теория и практика Фондовый рынок

Рис. 1. Смысл биржевого графика.

85 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Доу так и не написал книги, оставив только редакционные статьи в Wall Street Journal.Гамильтон занял пост после смерти Доу и ввел игру, написав после краха 1929 года редакционную статью “Очередность волн прилива”.

Гамильтон изложил принципы теории Доу в книге “Барометр рынка акций”. Роберт Pea, автор информационного бюллетеня, придал теории законченный вид в своей книге 1932 года “Теория Доу”.

Десятилетие 1930-х было золо-тым веком графиков. У многих изобретательных людей оказа-лось много свободного времени после краха 1929 года. Шабакер, Pea, Эллиот, Викофф, Ганн и про-чие опубликовали свои исследо-вания в это время. Их работы об-разовали два отчетливо видимых направления. Одни, как Викофф и Шабакер, считали графики от-ражением динамики спроса и предложения на рынке. Другие, вместе с Эллиотом и Ганном, ис-кали совершенную упорядочен-ность рынка, занятие захватывающее, но, к сожале

нию, бесплодноеВ 1948 году Эдвардc, который

был приемным сыном Шабакера, и Маги опубликовали “Техниче-ский анализ рыночных тенден-ций”. Они популяризировали та-кие понятия, как треугольник, прямоугольник, "голова и плечи" и другие фигуры на графиках, а так же уровни поддержки и со-противления, линии тренда. Дру-гие любители графиков примени-ли эти принципы к товарным рынкам.

Со времен Эдвардса и Маги рынки изменились очень сильно. В 1940-х годах количество акций, ежедневно появлявшихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, составляло несколько сотен, а в 1990-х годах оно часто превыша-ло миллион. Баланс сил на рынке ценных бумаг сместился в сторо-ну "быков". Ранние специалисты по графикам писали, что подъ-емы рынка происходят быстро и резко, а падения занимают более длительное время.Это было вер-но в их дефляционную эру, но с 1950-х справедливо обратное. Те-перь спады проходят быстро, а подъемы требуют гораздо

большего времени.

Смысл линейных графиковГрафики отражают волны жад-

ности и страха, захватывающие игроков. В этой книге основное внимание уделяется дневным графикам, отражающим ежеднев-ные данные, но вы можете при-менить основные принципы к иным временным отрезкам. Пра-вила анализа графиков, по-строенных по недельным, днев-ным, часовым и так далее дан-ным очень похожи.

Каждая цена отражает мгновен-ный консенсус по поводу стоимо-сти между всеми участниками рынка, выраженный действием. Каждая черта дает несколько ви-дов данных о балансе сил между "быками" и "медведями" (рис. 1).

Цена открытия дня или недели, обычно отражает точку зрения любителей на текущую стои-мость. Они прочитали утренние газеты, узнали, что происходило накануне, и позвонили своим брокерам, сообщив свои заявки, перед тем, как уйти на работу. Любители особенно активны в начале дня и в начале недели.

теория и практика Фондовый рынок

86 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Цены открытия определяются любителями, чьи заказы накапливаются ночью и выходят на рынок утром. Цены закрытия в основном устанавлива-ются профессионалами рынка, которые играют в течении дня. Обратите внимание на то,как ча-сто цены открытия и закрытия оказываются на противоположных концах вертикальной линии.

Верхний конец каждой линии показывает макси-мальную силу "быков" за определенный период времени. Нижний конец каждой вертикальной ли-нии показывает максимальную силу "медведей" за соответствующий этой линии период време-ни.Разница цен обычно меньше, если вы открывае-те или закрываете позицию, когда линия ко-роткая.

Игроки, изучавшие соотношение между ценами открытия и закрытия на протяжении десятилетий, обнаружили, что цены открытия обычно распола-гаются рядом с верхним или нижним концом вер-тикальной линии цены, отражающим события од-ного дня. Продажи и покупки любителями в нача-ле дня создают эмоциональное потрясение, от ко-торого цены постепенно, со временем, оправляют-ся.

На рынке "быков" цены достигают минимального значения за неделю в понедельник или во вторник, когда любители получают свою прибыль, а затем поднимаются к новым высотам в четверг или в пятницу. На рынке "медведей" наибольшие цены за неделю часто устанавливаются в понедельник или во вторник, с последующим снижением к чет-вергу и пятнице.

Цена закрытия на дневном или недельном гра-фике обычно отражает действия профессиональ-ных игроков. Они наблюдают за рынком в течение дня, реагируют на изменения и становятся особен-но активны перед закрытием. Большинство из них предпочитают получить свою прибыль в это вре-мя, не откладывая на следующий день.

Профессионалы, как группа, обычно играют про-тив любителей. Они стремятся покупать при низ-кой цене открытия, продавать при высокой и затем закрывать свою позицию в течение дня. Игроку следует обращать внимание на соотношение меж-ду ценами открытия и закрытия. Если цена закры-тия выше, чем цена открытия, то рыночные про-фессионалы, видимо, ближе к "быкам", чем люби-тели. Если цены закрытия ниже цен открытия, то рыночные профессионалы, скорее всего,ближе к "медведям", чем любители. Играть с профессио-налами против любителей выгодно.

Верхний конец линии цены показывает макси-мальную силу "быков" за соответствующий пери-од. "Быки" делают деньги, когда цены растут. То, что они покупают, толкает цены вверх, и каждый

Александр Элдер

подъем увеличивает их прибыли. Наконец, "быки" достигают точки, где они не могут дальше поднять цены, даже чуть-чуть. Верхний конец линии цены на дневном графике, показывает максимальную силу "быков" в этот день; верхний конец линии цены на недельном графике, показывает макси-мальную силу "быков" на этой неделе;верхний ко-нец линии цены на 5-минутном графике, показыва-ет максимальную силу "быков" в течение этих 5 минут. Верхний конец каждой линии цены показы-вает максимальную силу "быков" за период време-ни, соответствующий этой линии.

Нижний конец линии цены показывает макси-мальную силу "медведей" за период, соответствующий этому столбику. "Медведи" де-лают деньги, когда цены падают. Они продолжают продавать, их продажи толкают цены вниз и каж-дое снижение увеличивает их прибыль. В какой-то момент у них кончается капитал или энтузиазм и цены перестают падать. Нижний конец каждой линии цены показывает максимальную силу "мед-ведей" за период, соответствующий этой линии. Нижний конец линии цены,на дневном графике, показывает максимальную силу "медведей" в тече-ние этого дня, а нижний конец линии цены на не-дельном графике показывает максимальную силу "медведей" на этой неделе.

теория и практика Фондовый рынок

87 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Цена закрытия, отмеченная на каждой линии цены, показывает исход борьбы между "быками" и "медведями" за соответствующий период. Если цена закрытия близка к верхнему концу линии, значит в этот день "быки" выиграли битву. Если цена закрытия близка к нижнему концу, то днев-ную битву выиграли "медведи". Особенно важны цены закрытия на дневных графиках, отражающих рынок фьючерсов. Сумма на вашем счету зависит от них, поскольку стоимость ваших активов “све-ряется с рынком” каждый вечер.

Расстояние между верхним и нижним концами линии цены отражает интенсивность конфликта между "быками" и "медведями". Линия средней длины говорит об относительно спокойном рынке. Линия длиной в половину средней указы-вает на сонный, не заинтересованный ры-нок. Линия в два раза длиннее среднего показывает на бурлящий рынок, на кото-ром "быки" борются с "медведями" по все-му полю.

Разница цен обычно ниже на спокойном рынке. Выгодно вступать в игру, когда ли-нии цен имеют среднюю длину или даже короче. Длинные линии показывают на подходящее время для закрытия позиций и получения прибыли. Попытка выйти с заявкой на динамичный рынок напоминает стремление запрыгнуть на движущийся поезд. Лучше подождать следующего.Японские подсвечникиЯпонские торговцы рисом начали рисовать

японские подсвечники (Candlestick) примерно за два столетия до того, как в Америке появились первые поклонники графиков.Вместо линии цены, на этих графиках изображены ряды свечей с фити-лями с обоих концов.Высота каждой свечи показы-вает разницу между ценами открытия и закрытия. Если цена закрытия выше, чем цена открытия, то свеча белая. Если цена закрытия ниже, то свеча черная.

Конец верхнего фитиля показывает максималь-ную цену дня, а конец нижнего фитиля - мини-мальную цену дня. Японцы считают, что макси-мальная и минимальная цены не столь важны, со-гласно книге Стива Нисона “Техника японских подсвечников”. Они сосредотачиваются на соотно-шении между ценами открытия и закрытия и фи-гурах,образованных несколькими свечами.

Основным преимуществом графиков подсвечни-ков является то, что они сосредотачивают внима-ние на борьбе между любителями, которые опре-деляют цены открытия, и профессионалами, опре-деляющими цены закрытия. К сожалению,

большинство любителей свеч не пользуются мно-гими инструментами западного анализа. Они не учитывают объем и не выделяют линии трендов и технические индикаторы. Эти пробелы сейчас за-полняются усилиями современных западных ана-литиков, таких, как Грег Моррис, чья программа Candelpower объединяет западные технические ин-дикаторы и классические графики с японскими подсвечниками.

Профиль рынкаПитер Стейдельмайер разработал этот метод ана-

лиза периодов накопления и распределения на протяжении дневных торгов. Профиль рынка (Market Profile) требует доступа к данным в реаль-

ном времени -постоянного потока сведе-ний на протяжении всего дня. Каждому по-лучасу торгов присваивается своя буква последовательно по алфавиту. Эта буква отражает максимальную цену, достигну-тую в течение этого получаса.

По мере того, как цены изменяются, на экране появляется все больше и больше букв,образующих фигуру в форме колоко-ла. Когда цены образуют тренд, профиль рынка отражает это, принимая вытянутую форму. Метод профиля рынка иногда соче-тают с Банком данных о ликвидности, ко-торый отражает объем сделок нескольких групп игроков-трейдеров в операционном зале, хеджеров и игроков вне биржи.

Эффективность рынка, теория слу-чайности и закон природы

Теория эффективности рынка - это академиче-ское допущение, согласно которому ничто не мо-жет действовать более эффективно, чем рынок, по-скольку в каждый момент времени цена отражает всю имеющуюся информацию. Уоррен Баффет, один из самых успешных инвесторов нашего сто-летия, комментирует это так: “Мне кажется совер-шенно замечательным то, как правящим ортодок-сам удается убедить множество людей в том, что Земля плоская. Заниматься инвестициями на рын-ке, участники которого верят в его эффективность, все равно, что играть в бридж с теми, кому сказа-ли, что смотреть на карты вовсе не нужно”.

Логическая ошибка теории эффективности рынка состоит в уравнивании знания и действия. Воз-можно, что у людей и есть необходимые сведения, но эмоциональное давление со стороны толпы ча-сто заставляет их действовать нерационально. Хо-роший аналитик может обнаружить на своих гра-фиках повторяющиеся структуры, отражающие поведение толпы, и воспользоваться ими.

теория и практика Фондовый рынок

88 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Теория эффективности рынка - это академиче-ское допущение, согласно которому ничто не мо-жет действовать более эффективно, чем рынок, по-скольку в каждый момент времени цена отражает всю имеющуюся информацию. Уоррен Баффет, один из самых успешных инвесторов нашего сто-летия, комментирует это так: “Мне кажется совер-шенно замечательным то, как правящим ортодок-сам удается убедить множество людей в том, что Земля плоская. Заниматься инвестициями на рын-ке, участники которого верят в его эффективность, все равно, что играть в бридж с теми, кому сказа-ли, что смотреть на карты вовсе не нужно”.

Логическая ошибка теории эффективности рынка состоит в уравнивании знания и действия. Воз-можно, что у людей и есть необходимые сведения, но эмоциональное давление со стороны толпы ча-сто заставляет их действовать нерационально. Хо-роший аналитик может обнаружить на своих гра-фиках повторяющиеся структуры, отражающие поведение толпы, и воспользоваться ими.

Теория случайности (Random Walk) заключает-ся в том, что цены на рынке изменяются случай-ным образом. Конечно, на рынке много случайного или “шума”, какмного случайного и в любой другой толпе вокруг него. Умный наблюдатель может обнаружить повторяющиеся модели поведения толпы и обоснованно поставить на его продолжение или изменение рынка.

У людей есть память, они помнят прошлые цены, и их память оказывает влияние на их решения о покупке и продаже. Память помогает создать поддержку и сопротивление для рыночных цен. Сторонники теории случайности отрицают влияния нашей памяти на наше поведение в настоящем.

Как указывал Мильтон Фридман, цены дают информацию о возможности предложения и о

состоянии спроса. Участники рынка используют эту информацию для принятия решений о покупке и о продаже. Например, потребители покупают больше товаров на распродаже и меньше, когда цены высоки. Финансисты в той же степени способны к разумному поведению на бирже, что и домохозяйки в супермаркете. Когда цены низкие, вступают в игру охотники за наживой. Дефицит может привести к паническим покупкам, но высокиецены ограничат спрос.

Теория детерминированности рынка ("закон природы") является истерическим криком кучки мистиков, противостоящих сторонникам теории случайности. Мистики утверждают, что на рынке царит совершенный порядок, и он работает как часы, подчиняясь неумолимым законам природы. Р.Н. Эллиот даже назвал свою книгу “Закон природы”.Толпа, следующая “Закону природы” тяготеет к астрологии и ищет связь между ценами и движением планет. Большинство мистиков прячут свои астрологические привязанности, но узнать их очень просто. Когда с вами в очередной раз заговорят о законах природы,действующих на рынке, коснитесь астрологии. Весьма вероятно, что собеседник ухватится за возможность выйти из подполья и поговорить о своих звездах.

Те, кто верит в совершенный порядок на рынке, полагают, что максимумы и минимумы можно предсказывать далеко в будущее. Любителям нравятся прогнозы, а мистицизм обеспечивает прекрасный маркетинг. Он помогает продавать курсы, системы игры и бюллетени.

У мистиков, академических сторонников теории случайности и у теоретиков эффективности рынка есть одна общая черта. Они в равной степени оторваны от реалий рынка. Экстремисты спорят друг с другом, но мыслят одинаково.

89 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

Парный трейдинг В этой статье я рассмотрел несколько наиболее популярных

методов для арбитражного перекрытия фьючерса на индекс РТС. Все они в той или иной мере способны выполнять возложенные на них функции. Но индексный метод крайне трудоемок для автоматизации, а построение нейронной сети требует более качественной и продвинутой реализации и от того больше подходит для многокритериальных и логически более сложных арбитражных стратегий, например, опционных. Регрессионный же подход использует относительно простой и понятный математический аппарат и может быть реализован даже в экселе или в программах технического анализа.

90 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

В прошлый раз, в своей статье о математическом обосновании парного трейдинга, я показал несколько способов, как выбрать пару для торговли и добиться стационарного ряда для систем-ного парного трейдинга. В его основе лежит идея о синхронно-сти движений и постоянстве в разнице цен. То есть, отклонения от паритетных значений скорее всего будет компенсировано в ближайшем будущем обратным движением. Покупая относитель-но подешевевший актив и од-новременно продавая в шорт подорожавший, трейдер реализу-ет статистическое преимущество арбитражной торговли, полагая, что оба актива придут к спра-ведливым ценам. И прибыль от одной позиции компенсирует убыток от другой, независимо от динамики общего рынка. При та-ком подходе трейдер не может быть 100%-уверенным в восста-новлении справедливых цен, он лишь полагается на статистиче-ский прогноз о возврате спреда между двумя акциями к своим средним значениям. Такой стиль трейдинга хорош тем, что трейдер не зависит от направления движения рынка,

поскольку не имеет чисто длинной или короткой позиции. Так ситуация, когда длинные позиции по одним активам перекрываются аналогичными короткими позициями по другим активам, называется рыночно-нейтральной. На отечественных биржах, даже несмотря на небольшой выбор торгуемых инструментов, стати-стический арбитраж иногда дает возможность торговать в перио-ды затяжных боковиков. Наблю-дательный трейдер легко может заметить, что та или иная акция без всякой видимой причины на-чинает вдруг выбиваться из об-щего движения. Это может быть работа крупного инвестиционно-го фонда по перетряхиванию соб-ственного портфеля акций, скуп-ка или продажа крупного пакета для стратегического инвестора или даже инсайдерская информа-ция о предстоящих крупных но-востях, способных изменить си-туацию на рынке. Одним словом, явных причин не видно, а если они и появятся, то скорее всего затронут и остальные компании того же сектора экономики. Но чаще всего возможности для ар-битража возникают в периоды

высокой волатильности, когда ак-тивные действия множества трейдеров просто не успевают равномерно усваиваться в ценах различных акций.

Но тут выходят на первый план юридические свойства биржевых инструментов. Ведь для коротких продаж на бирже ММВБ доступ-но ограниченное число акций, да и те запрещены в случае значи-тельного падения цены. Поэтому самые "вкусные" арбитражи тор-гуются в секции срочного рынка ФОРТС, где всегда можно открыть фьючерсную или опци-онную позицию в любую сторо-ну. Единственным возможным препятствием может стать только проблема ликвидности в некото-рых инструментах. В этой статье я хочу рассказать об арбитраж-ной торговле с использованием нескольких наиболее ликвидных фьючерсов.

Самым популярным и от того самым ликвидным фьючерсом на ФОРТС является фьючерс на ин-декс РТС, поэтому с него и на-чнем. Этот инструмент является расчетным фьючерсом на корзи-ну акций, входящих в расчет ин-декса РТС. Значит, уже здесь возможен объективный

теория и практика Фондовый рынок

( нажми на картинку для просмотра)

91 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

математический арбитраж. По-скольку фРТС и акции из индекса РТС являются независимо торгующимися активами, то те-кущая цена на них определяется соотношением спроса и предло-жения в данный момент на рын-ке. Но по своим свойствам фьючерс является производным инструментом от цены базового актива и времени, поэтому имеет свою "справедливую", математи-чески обоснованную цену. Но рыночная и справедливая цена иногда не совпадают, предостав-ляя теоретическую возможность гарантированного арбитража. Для этого понадобилось бы про-дать один фьючерс и купить портфель акций, полностью соот-ветствующий составу индекса РТС на текущий момент. В этом случае прибыль была бы получе-на в момент выравнивания ры-ночной и справедливой цены фьючерса, когда мы закроем обе арбитражные позиции. Но вот купить портфель акций на бирже РТС, да еще достаточно быстро, просто не возможно из-за удручающей ликвидности и больших спредов между котиров-ками на покупку и продажу большинства акций.

Значит, перекрыть короткую по-

зицию по фьючерсу РТС акция-ми с РТС не представляется воз-можным и нужен другой выход. Можно попытаться использовать аналогичные акции с ММВБ в той же пропорции, но тогда воз-никнет проблема сальдирования прибылей и убытков на разных биржах. Как вариант, можно ис-пользовать портфель фьючерсов на эти же акции, но тогда возни-кает сложность, что достаточной ликвидностью обладают лишь некоторые фьючерсы на лишь не-которые акции. Поэтому вариант объективного арбитража фРТС - индекс РТС можно превратить в вариант статистического арбит-ража фРТС - портфель доступ-ных фьючерсов на акции. Но те-перь возникает вопрос количе-ства необходимых фьючерсов, ведь различные фьючерсы выпускаются на различное коли-чество акций и необходимо как можно более точно составить пропорции, аналогичные индек-су.

Во-первых, необходимо приве-сти фьючерс РТС к его рублево-му эквиваленту, потому что все остальные фьючерсы на ФОРТС торгуются в рублях и для кор-ректного арбитражного перекры-тия нужна валютная идентич-

ность длинной и короткой сторо-ны. Сделать это не сложно: в спе-цификации фьючерса РТС указа-но, что один пункт индекса рав-няется двум американским цен-там. Используя фьючерс на дол-лар/рубль с тем же сроком экспи-рации можно долларово-пункт-ный фьючерс пересчитать в ру-блевый эквивалент с незначи-тельной погрешностью или ис-пользовать котировки доллара ММВБ. Далее нужно определить процентное соотношение различ-ных фьючерсов на акции для на-шего портфеля. А вот это уже сделать гораздо сложнее. Рассмотрим три варианта:

– индексный– "опытный" – регрессионный.

Индексный метод предполагает использование уже готовых бир-жевых индексов, в которых четко указаны процентные доли входя-щих в них акций. Используя по-лученные значения можно будет "растянуть" их в стоимости до стоимости рублевого фьючерса РТС. На ММВБ рассчитываются три основных индекса высоко-ликвидных акций - ММВБ, ММ-ВБ10, ММВБ высокая капитали-зация.

теория и практика Фондовый рынок

В той или иной мере они коррелируют с долларовым индексом РТС. Используя доли акций, в фьючерсах которых есть достаточная ликвидность, можно составить пропорциональный портфель. И затем пропорционально увеличить доли, чтобы их сумма равнялась 100%. Это позволит смоделировать портфель фьючерсов, максимально полно перекрывающий по стоимости фьючерс на индекс РТС. Необходимо, чтобы такой способ отражал динамику ценовых колебаний фьючерса на достаточно значимом отрезке времени. Во-первых, процентные доли при переводе в "штуки" придется округлять, чтобы один фьючерс РТС можно было перекрыть целым количеством остальных фьючерсов. А во-вторых, процентное соотношение акций в составе индекса постоянно меняется в зависимости от динамики их цен. Поэтому основной задачей становится вопрос, как часто пересматривать состав портфеля и удастся ли в результате получить стационарный спред. Безусловно, такой подход имеет под собой вполне логическое обоснование, но на практике его автоматизировать достаточно проблематично.

"Опытный" метод предполагает прямой подбор коэффициентов для синхронизации портфеля фьючерсов с фьючерсом на индекс РТС. Для этого вполне сгодится простейшая нейросеть. Многие начинающие трейдеры полагают, что нейросеть должна каким-то невероятным способом предсказывать будущее. Но правильнее рассматривать ее не как хрустальный шар, а как систему более интеллектуальной непараметрической регрессии. Если известны цены фьючерсов в данный момент времени, то цена фьючерса РТС в этот же момент времени есть функция от комбинации известных фактов - цен на остальные фьючерсы. Делая предположение, что цена фьючерса РТС зависит от цен фьючерсов на акции, нейросеть пытается вывести, запомнить эту зависимость и экстраполировать ее в дальнейшем. Для тестирования нейросети составим таблицу, в которой последовательно будут представлены цены фьючерсов:

Каждый час представлен в виде отдельной строки, тестовый период составляет 4000 часов, вневыборочный период - около 600 часов. Сеть определяет степень влияния на фРТС различных фьючерсов. Программа "NeuralTools" позволяет составить простейшую нейросеть в Экселе, которая практически не требует обучения. Смотрим результаты экстраполяции:

92 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

Результаты можно признать слабопозитивными. Динамика синтезированного портфеля лишь примерно напоминает динамику рублевого фьючерса РТС. Использовать такую нейросеть в реальной торговле нецелесообразно, потому что приблизительное моделирование может давать ложные сигналы о появлении арбитражных ситуаций. Конечно, при более тщательном конструировании и обучении сети, можно добиться гораздо более приемлемых результатов в определении значений фРТС по текущим ценам фьючерсов. Но вот о числовом влиянии различных фьючерсов мы можем получить достаточно приблизительные оценки, которые трудновато будет использовать при формировании реального портфеля для арбитража. Примечательно, что нейросеть отдает ведущую роль фьючерсу на акции Сбербанка. Далее по убывающей - Лукойл, Газпром и Роснефть. Возможно, к теме нейросетей я вернусь когда-нибудь позже, а пока перейдем к более практичному способу. Регрессионный метод призван описать динамику фьючерса РТС при помощи множественной регрессии. Используя этот метод, мы в результате должны получить уравнение линейной функции вида фРТС = к1*фСбербанк + к2*фНорникель + ... + к8*фУрси. Полученная функция будет максимально полно описывать график Фьючерса РТС на конкретном историческом отрезке времени. Используя полученные коэффициенты в качестве параметров арбитражной торговой системы, я покажу, какую предсказательную ценность в будущем они имеют. Для начала рассчитаем полную множественную регрессию, включив в модель 8 наиболее ликвидных фьючерсов на акции ФОРТС:

Получилось уравнение, что фьючерс РТС описывается линейной функцией вида: фРТС = 4051 + 0,66*Газпром + 0,28*Норникель + 0,49*Лукойл + 3,38*Сбербанк + 0,34*Роснефть + 0,27*ВТБ + 5,24*Урси + 0,3*Сургут. При этом хорошо видно по значениям беты, что наибольший вклад в динамику фРТС вносят фьючерсы Норильского никеля и Сбербанка. Значение квадрата корреляции между рублевым фьючерсом РТС и синтезированным портфелем на тестовом отрезке котировок составляет 99,9%. Точность исторической аппроксимации очень высока, поэтому мы можем ею немного пожертвовать, немного сократив количество фьючерсов в синтезированном портфеле. Посмотрим, какие комбинации фьючерсов и насколько способны повторить динамику фРТС на тестовом периоде:

93 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

В левой колонке представлены результаты последовательных регрессий из одного, двух и т.д. фьючерсов. Например, динамика только лишь Гамака описывает 95,14% динамики фРТС, портфеля Лукойла и Роснефти - 81%, а портфеля из Лукойла и Сбербанка - 99%. В правой части таблицы представлены некоторые комбинации, отсортированные по степени убывания корреляции. Салатовым цветом выделен портфель, состоящий из фьючерсов на акции Гамака, РОснефти и Сбербанка - он повторяет 99,37% динамики фьючерса РТС. Поэтому для дальнейшего анализа выберем именно эту комбинацию. Теперь рассмотрим коэффициенты множественной регрессии для нового портфеля:

94 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

Получилось уравнение:

фРТС = 12390 + 0,51*Норникель + 2,89*Сбербанк + 1,19*Роснефть

Это уравнение означает, что портфель, где будет полфьючерса Норникеля, почти 3 фьючерса Сбербанка и 1 фьючерс на РОснефть будет показывать максимальную корреляцию с фРТС, а их спред будет вращаться вокруг отметки в 12390 пунктов. Посмотрим, как выглядит график синтезированного портфеля и настоящего фьючерса:

На тестовом периоде графики практически синхронны, скорректированный коэффициент корреляции свыше 93%. Корреляция вневыборочного периода даже еще выше - 94,6%, поэтому такой метод аппроксимации можно признать достаточно надежным и пригодным для построения арбитражных стратегий. Теперь проверим степень коинтеграции по методу, рассмотренному в прошлой статье:

95 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

В рядах присутствует коинтеграция первого порядка, значит их спред будет обладать определенной стационарностью.

Теперь можно еще раз вернуться к теории арбитража, чтобы понять почему стационарность спреда так важна. Арбитражная торговля подразумевает покупку недооцененного актива против шорта переоцененного. Но при этом арбитражная ситуация может быть как субъективной так и объективной. Постараюсь объяснить. Объективная арбитражная ситуация - это математически обоснованное расхождение в ценах со 100%-ной гарантией прибыльного исхода. Тот самый вариант с фРТС против индекса РТС. То есть фьючерс сам по себе может быть переоценен или недооценен относительно своей справедливой стоимости. Но пытаясь заменить индекс РТС портфелем из нескольких фьючерсов, мы используем в своей модели инструменты, которые также в свою очередь могут быть пере- и недооценены. Поэтому говоря о субъективной арбитражной ситуации, мы предполагаем наличие статистического арбитража. При этом паритет может быть достигнут при одновременной недооценке фьючерса и портфеля, а расхождение вполне возможно даже при "справедливой" цене фРТС, если портфель оценен неверно. Поэтому, чтобы не рассчитывать "справедливые" стоимости фРТС и портфеля фьючерсов, я делаю допущение об их идентичности и ищу недооценки относительно друг друга. В некотором роде наличие коинтеграции подтверждает предположение об идентичности.

Теперь рассмотрим спред между настоящим рублевым фьючерсом РТС и портфелем фьючерсов на акции:

Значение графика умеренно колеблется вокруг нуля (ведь в цену синтезированного портфеля включена свободная константа 12390). Гипотеза о стационарности подтверждается, но значение статистик на предельно допустимом малом уровне.

Теперь необходимо разобраться, что делать с дробными значениями количества фьючерсов и со свободной константой. Ведь разница в 12390 рублей достаточно существенна и не позволит создать полностью рыночно-нейтральную позицию. А это в свою очередь, делает невозможной арбитражную торговлю, когда обе стороны позиции должны быть одного размера в денежном эквиваленте.

В нашем случае регрессионный метод анализа применяется к рядам с различными трендами, поэтому для более корректных оценок постараемся вычесть трендовую компоненту из котировок фьючерсов и возьмем 10 рублевых фьючерсов РТС. Заново рассчитаем коэффициенты множественной регрессии:

96 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

Хорошо видно, что полученная свободная константа статистически близка к нулю, значит при построении портфеля ей можно пренебречь. Полученные коэффициенты округляем до ближайшего целого. Получается, что имеем соотношение:

10 фРТс = 12 фРоснефть + 29 фСбербанк + 5 фНорникель.

Рассмотрим полученные графики:

Ситуация улучшилась не намного. Портфель из целого количества фьючерсов хоть и повторяет динамику рублевого фьючерса, но разница в ценах осталась на месте. Для решения проблемы нужно составить новую регрессионную модель с ограничением на целочисленность коэффициентов и отсутствие свободной константы. При этом, из-за ограничения на целочисленность, вариант с пропорциональным увеличением числа фьючерсов в портфеле с увеличением контрактов РТС не пройдет из-за ошибки округления, которая будет накапливаться с каждым новым часом. Необходимо коэффициенты каждый раз заново для нужного числа контрактов фРТС. Это зависит только от величины депозита каждого отдельного трейдера. По понятным причинам, тут я не раскрою методику расчета целочисленных коэффициентов. Желающие могут вычитать ее в учебниках по эконометрике и множественным регрессииям))) Но могу привести сводную таблицу:

97 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

В таблице указано, сколько и каких фьючерсов можно использовать для арбитражного перекрытия разного количества фьючерсов РТС. При использовании одного фьючерса нужно действительно прибавлять одну акцию сбербанка к фьючерсу на РТС, а не к портфелю остальных фьючерсов. Это происходит из-за того, что один фРТС невозможно выразить линейной комбинацией целочисленных фьючерсов, поэтому наиболее близкой моделью для арбитража является равенство:

1 фРТС + 1 Сбербанк = 2 Роснефти + 1 Норникель

На графике представлена динамика 5 фьючерсов РТС и перекрывающего их портфеля фьючерсов на акции. Динамика абсолютно идентична с ярко выраженными отклонениями, представляющими возможность для проведения арбитражных сделок.

В этой статье я рассмотрел несколько наиболее популярных методов для арбитражного перекрытия фьючерса на индекс РТС. Все они в той или иной мере способны выполнять возложенные на них функции. Но индексный метод крайне трудоемок для автоматизации, а построение нейронной сети требует более качественной и продвинутой реализации и от того больше подходит для многокритериальных и логически более сложных арбитражных стратегий, например, опционных. Регрессионный же подход использует относительно простой и понятный математический аппарат и может быть реализован даже в экселе или в программах технического анализа.

Тарас Правдюк

98 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

99 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

теория и практика Фондовый рынок

100 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Код стратегии для AmiBroker

Для того чтобы зарабатывать игрой на бирже, необходимо редко совершать сделки и долго

держать позицию

Когда начинающий трейдер впервые знакомится с техническим анализом, особенно по книгам с примерами, ему кажется, что на рынке существу-ет бесчисленное множество возможностей для за-работка. Подобрал один индикатор — заработал, подобрал другой — поймал разворот, и вот уже, охваченный духом «золотой лихорадки», он бежит к брокеру. После начинается игра: не успел поста-вить «стоп», не поймал разворот, заплатил комис-сионные, завис терминал, пропустил прибыльный сигнал — и уже не имеет значения, в какой зоне «стохастик», лишь бы не все деньги потерять. Это реальность. Побираясь маленькими прибылями, содержать семейство из биржи, брокера и аналити-ка сложно. Гораздо легче получать большие при-были в редких сделках. И затраты небольшие, и прибыли достаточные, чтобы их перекрыть. Та-кая тактика уже придумана, и имя ей — торговля

по трендам (trend following).

ЖивучиеСледование трендам — это способ поймать зна-

чительное изменение цены, рискуя небольшой до-лей капитала, от больших убытков должен защи-тить стоп-лосс. Прогнозировать движение цен практически невозможно, поэтому трейдеры, тор-гующие по данной технике, используют механиче-ские торговые системы, которые входят в сделку при аномальном изменении цены: когда цена при-нимает новые исторические значения, ускоряет темпы изменения, меняется волатильность. Торгующие по трендам совершают большое коли-чество сделок в надежде, что одна из них попадет под сильную тенденцию и принесет огромную прибыль. Исход каждой отдельной сделки не име-ет значения. Основное преимущество стратегии — удивительная живучесть и получение прибыли на самых разных рынках, в самых благоприятных и враждебных условиях. Главное — чтобы была тенденция.

Удивительно, но в России с ее затяжными тренда-ми данный подход только начинает завоевывать популярность. До масштабного обвала все следо-вали тренду, скажете вы. Не совсем так. Тренд бы-вает восходящий и нисходящий, и то, что происхо-дило на нашем рынке до крупного нисходящего тренда, называется «бычий» рынок. Это когда все играют на повышение, а коррекции используют для наращивания позиций или входа, а выходят с рынка по мере удовлетворения жадности. А вот торговля по трендам позволит заработать как на растущем, так и на падающем рынке.Если вам нужен надежный источник дохода, купите недви-жимость и сдавайте ее в аренду, положите деньги на депозит, облигации тоже неплохой вариант. А с теми, кто готов рискнуть, двинемся дальше.

Торговая система в действии

теория и практика Фондовый рынок

101 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

В качестве индикатора тенденций используют са-мые разные инструменты — это скользящие сред-ние, ценовые каналы, выход за границы волатиль-ности. Сделка совершается, когда тенденция уже зародилась и идет полным ходом. А вы просто запрыгиваете в разгоняющийся поезд. Основной смысл — покупать дорого и продавать еще доро-же, шортить дешево, покрывать почти даром. Так-же не устанавливается целевая прибыль, так как невозможно предсказать длительность тенденции. Можно лишь увидеть признаки ее завершения.

Важное условие работы данной стратегии — об-разцовое управление капиталом. Вы должны точно знать риск вашей позиции, всего портфеля, риск в следующей сделке и фанатично следовать всем этим правилам. Стратегия входа и выхода имеет даже менее важное значение, так как все индикато-ры тенденций рано или поздно подают сигнал к покупке или продаже на одних и тех же трендах.

Недостатком стратегии является большое количе-ство убыточных сделок, это приводит к пилооб-разным колебаниям капитала. Также стоит заме-тить, что тренды не слишком частое явление на рынках. Поэтому прибыль от данного подхода придет не сразу, но с большой вероятностью. Мно-гие тренды скоротечны, и многие сделки будут об-ращаться в убыток. От этого страдает количество прибыльных сделок. Скажем, более 40% прибыль-ных сделок не дает практически ни одна система следования за трендами. Это не тянет на результат хорошего трейдера, который может с прибылью закрывать более половины сделок, но суть как раз в том, что для получения прибыли вы должны иметь или множество сделок с небольшой прибы-лью, или редкие сделки с огромной прибылью.

Кривая изменения капитала

Механическую систему разработать для первого случая очень сложно, а вот для второго — это по силам многим, знакомым с современными си-стемами технического анализа.

Follow the TrendТеперь посмотрим на торговлю по трендам в дей-

ствии. Для примера я протестирую стратегию из книги Майкла Ковела «Биржевая торговля по трендам». Стратегия имеет следующие прави-ла:

• длинная позиция: пробой максимальной цены за 89 дней;

• ликвидация длинной позиции: пробой ми-нимальной цены за 13 дней;

• короткая позиция: пробой минимальной цены за 89 дней;

• ликвидация длинной позиции: пробой мак-симальной цены за 13 дней;

• риск по бумаге: • объем позиции не должен превышать

100 лотов; • волатильность: риск по бумаге не должен

превышать двукратный средний истинный диапазон (ATR) за 15 дней;

• длинная позиция: разность между максиму-мом за 89 дней и минимумом за 13 дней;

• короткая позиция: разность между миниму-мом за 89 дней и максимумом за 13 дней.

Код стратегии для AmiBroker: BuyPrice = Ref(HHV(High, 89), –1) + TickSize; //

максимальная цена за 89 дней SellPrice = Ref(LLV(Low, 13), –1) – TickSize; //

минимальная цена за 13 дней ShortPrice = Ref(LLV(Low, 89), –1) – TickSize; //

минимальная цена за 89 дней CoverPrice = Ref(HHV(High, 13), –1) + TickSize; //

максимальная цена за 13 дней Buy = High >= BuyPrice; // сигнал для покупки Sell = Low <= SellPrice; // сигнал для продажи Short = Low <= ShortPrice; // открытие короткой

позиции Cover = High >= CoverPrice; // закрытие короткой

позиции Risk = Buy * (BuyPrice – SellPrice) + Short *

(CoverPrice – ShortPrice); // расчет риска по бумаге, если есть сигнал к сделке

CapitalPart = Equity() * 0.2; // доля капитала SR = CapitalPart / Risk; // допустимое количество

контрактов по риску SV = CapitalPart / (2 * ATR(15)); // допустимое

количество контрактов по волатильности Size = IIf(SR < SV, SR, SV); // количество лотов

исходя из рисков по волатильности Size = IIF(Size > 100, 100, Size); // ограничить

позицию 100 лотами PositionSize = High * Size; // объем открытой

позиции исходя из возможного риска

теория и практика Фондовый рынок

Распределение сделок

102 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Пример работы стратегии приведен на рисунке 2. Торговля осуществлялась портфелем ценных бу-маг из десяти обыкновенных акций — «Газпрома», ГМК «Норильский никель», «Лебедянского»,«ЛУ-Койла», НК «Роснефть», «Балтики», «Полюс золо-та», РБК,«Ростелекома», «Сургутнефтегаза».

Обратите внимание на кривую капитала: на ней хорошо прослеживаются прибыльные скачки и за-тяжные зоны застоя с пилообразными колебания-ми, о которых было сказано ранее. Иногда кажет-ся, что стратегия перестает работать, но именно железное терпение — залог успеха прибыльной игры. Общая результативность не очень высокая, но это скорее проблема ограниченного числа инструментов. Расширьте портфель, риск увеличи-вать не нужно.

Из распределения сделок хорошо видно, что большинство их сосредоточено в убыточной зоне, прибыльных не очень много, но зато прослежива-ется перекос в качестве и количестве. Прибылям позволено расти, это видно из небольшого количе-

ства сделок с хорошим профитом. А вот убыток ограничен некоторым фиксированным значением. Все убыточные сделки сгруппированы в одном ме-сте, главное — не давать им волю.

Я представил стратегию торговли по трендам, ко-торая используется такими хедж-фондами, как Winton Capital Management, John W. Henry & Company, Abraham Trading Company. С деятельно-стью подобных фондов (стратегия Trend Follower) вы можете ознакомиться на страни-це http://autumngold.com/Advisor/Statistics/cta_profile.php . Помните, что прибыльный трейдинг не ограничивается одним-единственным методом, скорее наоборот, это сочетание различных страте-гий, но именно последовательный систематиче-ский подход, который является основой торговли по трендам, сделает вас ближе к солидным зара-боткам быстрее, чем необоснованная смена стра-тегий, индикаторов и программных средств.

Денис Колодин

103 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

своими руками(Урок2)

Продолжаем процесс написание нашего первого торгового робота с помощью программы FinLab.MTSСегодня мы затронем тему создания пользовательского интерфейса, он же Control.

В конце урока 1 мы создали новый Control, но ничем его не заполняли. Сейчас я покажу как получать от него данные, а так же автоматически заполнять его сохраненными данными.

Напомню, пишем торгового робота мы для торговли на российском биржевом рынке с пмощью программы FinLab.MTS Начнем!

104 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

1. Получать данные от нашего “контрола” мы будем через виртуальный метод ApplyChanges. Для того чтобы реализовать этот метод нам необходимо пронаследовать его от класса ObjectAssociatedControl.

Перед этим добавим с помощью ключевого слова using пространство имен FinLab.TradeBase, в котором и находится этот класс(Рис1).

( нажми на рисунок для просмотра)

Рис1 - Наследуем класс ObjectAssociatedControl

При запуске программы для отображения пользовательского интерфейса запускается этот метод. В нем мы создаем экземпляр нашего “контрола”, передаем ссылку на самого себя (далее объясню зачем) и передаем экземпляр программе.

В классе UserControl1 создаем переменную типа нашего класса(Class1) и через конструктор присваиваем ей ссылку на,

созданный при запуске программы, экземпляр класса Class1(Рис2).

( нажми на рисунок для просмотра)

Рис2 - Первый этап создания связи между Class1 и "контролом"

105 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

3. Теперь переопределим метод ApplayChanges(наследуемый от класса ObjectAssociatedControl ). Изначально он использует базовую реализацию (Рис3).

( нажми на рисунок для просмотра)

Рис3 - Переопределяем метод ApplyChanges

4. Ну а теперь, наверное, самое творческое занятие. Заполним созданный нами “контрол”, согласно стратегии. Здесь должны быть те элементы, через которые мы хотим получить, от пользователя, необходимую для корректной работы программы информацию.

В данном примере я получаю количество лотов, которое будет выставляться в заявке(Рис4).

( нажми на рисунок для просмотра)

Рис4 - Заполненный "контрол"

106 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

теория и практика Фондовый рынок

5. В завершение нашего урока мы сделаем так, чтобы при загрузке наш “контрол” заполнялся сохраненными данными, а потом передавал данные программе (если пользователь их изменил или если программа запускается в первый раз и сохраненных данных нет).

Вот тут мы и используем нашу ссылку, полученную через конструктор, на класс Class1(Рис5).

( нажми на рисунок для просмотра)

Рис5 - Завершающий этап создания связи между Class1 и "контролом"

Скачать Код программыЧтобы иметь возможность на не только читать, но и самостоятельно постепенно делать

именно своего робота – открывайте брокерский счёт, получайте пограмму FinLab.MTS и вперёд – покорять вершины роботостроительства!

Продолжение следует/finlabportal.ru

107 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Что писала российская пресса о фондовом рынке полтора века назад? Увы, тон был отнюдь не благожелательным. Самая распространенная оценка: «Фондовики оказываются положительно не желаемыми в серьезные периоды, они представляют собою опасную обузу для рынка и уподобляются худо прикрепленному грузу корабля, который в бурю своим беспорядочным движением может причинить гибель». А сделки на бирже журналисты называли «материалом для замечательных прыжков, которыми так изобилуют прейскуранты рынка». Основания для пессимизма действительно были. В течение XIX века биржа не раз испытывала сильнейшие потрясения.

108 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Когда рынки закрыты

109 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Дамы и гусары

Первым из них стал знамени-тый кризис 1869 года, когда эко-номика империи впервые столк-нулась с таким событием, как об-вал биржи.

Конец 1860-х гг. ознаменовался колоссальным оживлением во всех сферах российской жизни. Толчок был дан усиленным же-лезнодорожным строительством и спекуляцией железнодорожны-ми акциями. Учредительской го-рячке и биржевому ажиотажу предшествовал весьма успешный ход дел большинства русских предприятий. Цены на акции же-лезнодорожных обществ, давших неплохой доход в 1867–1868 го-дах и обещавших еще лучшую доходность в будущем, подня-лись совсем уж до небес. Бумаги скупались в огромных количе-ствах, что способствовало еще большему росту.

«Общество, – писал современ-ник, - заболело тяжелой болез-нью – акционерною горячкою. Это была эпоха принятия всею публикою участия в биржевой игре. Дух спекуляции охватил Россию. Петербург, Москва, Одесса, все главные города увле-клись до нездоровых размеров... Финансовую и денежную Россию нельзя было узнать. Народ, даже и неграмотный, усвоил понятие о процентных бумагах, об акциях, облигациях и т. д. Увлечение к игре было столь всеобщим, что явилось много дам-спекулянток. На поле сражения выступило много и гвардейских офицеров, из которых некоторые постоянно являлись на биржу, а другие рыскали по банкирским конто-рам, перепродавая займы».

Кредитные учреждения, идя на-встречу желанию публики, предлагали капиталы на самых выгодных условиях. К примеру, Петербургское общество взаим-ного кредита давало сначала под новые акции 50% их биржевой стоимости, а вскоре довело раз-

мер ссуд под некоторые бумаги до 90%. Когда биржевая игра стала захватывать совсем уж ши-рокие слои публики, в Обществе появилось объявление: уплата долга может быть отсрочена на шесть месяцев, затем должник может воспользоваться второй отсрочкой на такой же срок. Иными словами, можно было на-деяться на 18-месячный кредит.

Повар и ресторан

Именно тогда в Петербурге образовалась неофициальная фондовая биржа, носившая ха-рактер частных собраний. Встре-чи проходили в ресторане одной из лучших в то время гостиниц - «Демут». «Негласная» или «ма-лая» биржа возникла по инициа-тиве 104-х солидных дельцов, по-началу преследовавших цель установить правильный курс ценных бумаг на частных сове-щаниях до открытия биржи офи-циальной. Они пытались устра-нить потери, которым подверга-лись из-за неожиданных крупных колебаний курсов. Здесь оговари-вались и определялись условия сделок и цены бумаг.

Увы, очень скоро «Демут» стал местом азартной биржевой игры, в которой участвовали все «са-мые отъявленные и рисковые»

спекулянты. «Здесь среди присяжных и не-

присяжных маклеров или «зай-цев» толпились военные, члены судебного ведомства, адвокаты; здесь были владыками агенты разных высокопоставленных лиц, и в числе их какой-то изумитель-ной смелости и ловкости повар», – писал директор Московского купеческого банка профессор Бабст.

А знаменитый издатель Алексей Суворин вспоминал: «Возглавлял Демутову биржу один молодой человек, почти мальчик, без усов и бороды, который собрал вокруг себя коллекцию «героев».

«Юным гением» был 25-летний маклер Альфред Бетлинг, глав-ный воротила акций Рыбинско-Бологовской железной дороги, доставшихся ему от отца, про-фессионального биржевика, ото-шедшего от дел. Все «зайцы» бы-вали у него по утрам, чтобы справиться, что он намерен де-лать: продавать или покупать.

Биржевая горячка распростра-нилась и в Москве. «Не находя достаточного удовлетворения в биржевых собраниях», владель-цы московских контор основали, как в Петербурге, утреннюю фондовую биржу, которая соби-ралась в ресторане «Казино» на Чижовском подворье.

Когда рынки закрыты

110 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Падение «Демута»

Ажиотаж продолжался до авгу-ста 1869 года, многие успели ско-лотить приличные капиталы. Среди лиц, к этой деятельности ранее отношения не имевших, выделялся отставной чиновник Лутковский. После его смерти наследникам осталось более 3 млн руб.

Но 20 августа стало известно распоряжение Петербургского Совета общества взаимного кре-дита о повышении дисконта по ссудам под залог ценных бумаг с 5 до 6% и о прекращении ссуд под залог сроком на шесть меся-цев. Мера неожиданная, застав-шая биржу врасплох, в самый разгар августовской ликвидации, когда требовались деньги для по-крытия сделок. Но в кассе Обще-ства не оставалось свободных де-нег. В Государственном банке, служившем постоянным источ-ником для пополнения кассы Об-щества взаимного кредита, сво-бодных капиталов также не ока-залось. Совет общества был вы-нужден пойти на ограничитель-ные меры. Вслед за ним повысил свой ссудный процент (до 8%) Государственный банк, что

способствовало еще более силь-ному понижению бумаг. Их примеру последовали остальные петербургские банки.

Обороты мгновенно приостано-вились. Демутовцы собирались в своей гостинице, толковали меж-ду собой и расходились, не со-вершив никаких сделок. «Дему-това биржа», чтобы спастись от полного краха, стала играть на понижение. За ней последовала публика, и бумаги полетели еще ниже, потом еще ниже, паника разгоралась как лесной пожар. Крах мало чем обеспеченных бу-маг оказался мгновенным и пол-ным.

«Достаточно скрипа двери»По самым скромным подсчетам,

потери публики составили несколько десятков миллионов рублей. Эти события получили известность как «знаменитый биржевой кризис в России», ко-торый оценивали как «своего рода признак совершеннолетия биржи». Он отбил у россиян охо-ту к подобным играм на 20 лет вперед. Публика просто пресыти-лась спекуляциями, устала от беспрерывных волнений, была напугана бесконечными банкрот-

ствами. Еще недавно излюблен-ной темой разговоров в обществе была доходность той или иной ценной бумаги, теперь начали говорить о потерях или разорениях.

Кризис больно ударил по эконо-мике: стоимость российских цен-ных бумаг на Западе упала с 1,361 млрд до 536 млн франков, инвестиции в Россию приостано-вились.

Газета «Новое время» в статье «По поводу биржевой паники» писала:

«Сигналом к всеобщему паде-нию послужили заявления неко-торых коммерческих банков о предварительных дивидендах. Далеко не все банки выступили с такими заявлениями, из чего не без основания делалось заключе-ние, что получение дивидендов по некоторым акциям в нынеш-нем году сомнительно. Но харак-терно, что и некоторые банки, заявившие о выдаче дивиденда, не избегли падения акций. В этом отношении бывали курьезы вро-де следующего, рассказанного на днях в «Биржевых ведомостях»: акции одного очень крупного здешнего банка, заявившего о выдаче дивиденда, подверглись после того понижению. По какой бы вы думали причине? Потому что сходный по названию загра-ничный банк потерпел большие убытки. Слух был перенесен на здешнюю биржу невнимательны-ми читателями заграничных газет и вызвал серьезное падение ак-ций банка, ничего общего не имеющего с заграничным, кроме названия. Этот трагикомический случай очень хорошо рисует ны-нешнее состояние биржи. Доста-точно скрипа двери, чтобы бир-жевые дельцы превратились в биржевых… зайцев!»

Пётр Венедиктов

ЛитератураУроки истории. Биржевые кри-

зисы в дореволюционной России. – СПб.: Азбука, 2004, 134 стр. 6

Когда рынки закрыты

Подражание Венечке

Ерофееву

111 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

А как было бы хорошо, если б похмелья вооб-ще не было. Вот бухнул вчера, а сегодня — как огурчик. Хоть на работу, хоть жениться. Но так не бывает. На смену лету приходит зима, на сме-ну молодости — старость, на смену кайфу — ломка и т. д.

Вот и к нам на смену «подъема с колен» при-шел, а точнее подкрался, кризис незаметно. И со всех сторон пошли разговоры: ах, я всегда гово-рил! Или наоборот: кто бы мог предположить! И уже теперь не важно — америкосы нам его соо-рудили или мы его сами накликали нашими бра-вурными репортажами про «удвоение ВВП». Кстати, про удвоение ВВП автор идеи как в воду смотрел — теперь их у нас действительно два.

И вот кризис. Рубль падает. Производство пада-ет. Доходы падают. Все падает. Никто уже не кричит про «подъем с колен», а кричат о необхо-

димости сплотиться вокруг «ленинского ЦК в годину испытаний». Что ж, завсегда готовы, Ваше сиятельство. Мы — с нашим удовольстви-ем. Сплотиться? Говно вопрос! Кстати, а где тут талоны на обед выдают тем, кто теснее всех сплотился?

И как-то сразу опять упали розовые очки. И как-то сразу из «великой энергетической держа-вы» мы превратились обратно в «сырьевой при-даток», и наш великий вождь уже не грозит «господину-товарищу волку», а ястребиным своим оком прозорливо видит «позитивные сиг-налы от новой американской администрации». Словом, часы бьют двенадцать, карета превра-щается в тыкву, бальное платье — в рубище, ну, в общем, дальше вы и сами знаете. Как говорит-ся, Маша, просыпайся, пора коров доить.

Когда рынки закрыты

112 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Башка трещит. Ох, как трещит. Сил нет. Во рту эскадрон ночевал. Вчерашнее бахвальство вспо-минать стыдно. Как это у Шукшина в «Печках-лавочках»? Помните? Он, говорит, мужик-то хо-роший, только когда выпьет, любит рассказы-вать, какой он богатый. Словом, «если правда все это, ну хотя бы на треть, остается одно — только лечь помереть». Эх! И головой замотал. Ох, мочи нет. Дайте, что ли, полтинник! Короче, Кудрин, доставай стабфонд, опохмеляться будем.

Опохмелка дело такое. Тут нужно аккуратно. Мало нальешь — без толку, только добро пере-водить. Как говорится, пивом голову не обма-нешь. Много нальешь — снова набухаешься, а завтра будет еще хуже. Но резкий выход силой, то есть без опохмелки вовсе, — самый страш-ный. Может мотор стукануть или от наваливше-гося стыда и раскаянья руки на себя наложишь. Утреннее раскаяние, оно ведь не нравственный процесс, а химический. Это же аксиома.

Особенно отвратителен в этот момент голос жены. Ничего умнее не придумала, кроме глубо-кой фразы: а вот не бухал бы, ничего б этого не было. И кто только ее, эту злополучную нефть, придумал? Не было бы ее, подлой, и соблазнов было бы меньше. Сидели бы, вона, как китайцы, тапочки шили. Тверезые, все под горшок стри-женные — красота. Бабы довольные, детки умы-тенькие такие в школу ходят с портфельчиками. А в портфельчиках— пятерки одни. По русско-му, по математике, по истории…

Кстати! Об истории! Чуть не забыл: хорошая история приключилась тут на Патриарших пру-дах! Там один немец под черта косил. Или это я уже не в ту степь заехал? Точно. Это из другой оперы. Хотя там есть тоже места про похмелье… Но это в другой раз. Но все-таки один эпизод там сильный. Сеансы черной магии, и непременно с разоблачением. Десять лет нам эти сеансы показывали. Деньги с неба падали, бабы цацки покупали. А потом бах — и разоблачение.

Да уж, сеанс. Жопу показали. Всем дрочить! А на поверку оказалось — это Ломоносов в бу-клях. Тоже мне, Петербургский университет. Ода на восшествие на престол государыни-импера-трицы… Как ее звали-то? Анна-Лиза-Катерина… Всех и не упомнишь. Ода, мода, гон-дон из комода… Наш-то, новенький, все время говорит: я — юрист по образованию. У Жирика, вон, папа тоже юрист был. И что? Помер где-то в Израиле, Вольф-горемыка. Айсберги, Вайсберги, Айзенберги и прочие Рабиновичи. Они, суки, арабских детей убивали! К ответу израильскую военщину… Прямо сектор Газа

какой-то. Ага. Тут давеча одна украинская армянка с куличом на голове такой сектор газа показывала, что наши два ВВП чуть головой не поехали. А вы говорите — евреи. Когда хохол родился — еврей заплакал. Народ зря врать не будет!

Ой, что-то меня с полтинника-то развезло не по-децки. Э-хе-хе, хе-хе… Что же нам теперь де-лать-то? Ума не приложу. Ну хорошо. Допустим, сегодня опохмеляемся, а завтра? Опять опохме-ляемся или заначку больше не трогаем? То есть трезвые, после бани, все в чистом, начинаем но-вую жизнь? В рот больше ни грамма, а радость будет нам от трудовых будней. Так, что ли? Вы, господа хорошие, верите, что это возможно? Только честно?

Когда рынки закрыты

113 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Кстати, о хохлах. Вот еще после полтинника — горячего борща. С чесноком и сметаной. И с пампушками. Хорошо отпускает. Можно также грузинского харчо. Наваристый такой, на бара-нине. И черного перца побольше. Как вот, по-мню, в Тбилиси лет двадцать назад. И бутылочку «Алазанской долины». Зелень, лаваш. Забудь. Это вражеские мысли. Тебя Мишико зомбирует. Специальными лучами. «Так случиться может с каждым, если пьян и мягкотел». Оглянуться не успеешь, раз — и «измена Родине» или, не дай бог, «шпионаж». Долой боржоми! Мы лучше нарзаном измучаемся…

Ну хорошо. Допустим, это возможно. Ну, то есть, новая жизнь и все такое… А что делать-то? Опять пушки вместо масла? Или все-таки масло вместо пушек? Или и пушки, и масло? Хотелось бы, чтобы уклон был как-то больше в сторону масла… Товарищи уд военные ВВП, это возмож-но, чтобы вы как-нибудь без пушек обошлись в ближайшее время? А лучше бы и вовсе на веки вечные. А то нам на водку не хватает. Сидим уже трезвые, тапочки шьем. Как братский вьетнамский на род. Бл…дь! Налили бы от щедрот, что ли? А то трубы горят так, что я уже крем сапожный жру, то есть ем, которым мы тапочки чистим. Голова едет.

Мы ж не какие-нибудь дикие китайцы, мы не вчера с дерева слезли. У нас великая история! И мы великий народ! К нам с пониманием надо. А вы говорите — тапочки шить! А может, мы ничего, кроме «Калашникова», и делать-то не умеем? Как говорится, «кроме мордобития — никаких чудес». А вы нас в грядку поставили морковку полоть. Да у меня дед ее уже не полол.

Вы говорите, жрать нечего? Продайте вон «Ка лашниковых» сколько надо и купите жратвы. Да, кстати, и выпивку не забудьте. По пол-литра на рыло. Я к тому, чтоб с запасом. Типа, стабфонд.

Да… Потом тебя самого с этого же «калаша» и подстрелят. Твоими жепатронами. Какой-нибудь братский президент. Из окна своего «Кайена». Который ты же ему и подарил. Как говорится, в стае должен быть один альфа-самец. Боливар двоих не снесет. И молодой будет всякий раз пробовать: а может, старик уже того? не тянет? Может, его пора на живодерню? Как говорится, естественный отбор. Выживает сильнейший. Это просто такой красивый горский обычай!

Что-то я трезветь начал. И опять башка раска-лывается. Надо еще полтинничек махануть. И все. В жесткую завязку. Как кремень. Все будет хорошо. Жена хоть вздохнет, ребятишки папу узнают. А то что они видели-то? Только пьяную твою рожу да пустые бутылки. Другой раз само-му стыдно, а все равно стоишь у магаза: «Ко-мандир, добавь два рубля, а то не хватает». Из стабфонда. Чтоб я сильнее вертикалью гордился. Но теперь — все. Как отрезал. Теперь вместо водки я им куплю гостинцев, пойду с ними в парк, на карусель… Ох, что это? Слезы… Давно я не плакал. Детки мои несчастные… Женушка моя терпеливая…

Эх… Доля моя, доля. Несчастный я человек. Ну-тка, еще полтинничек… Азавтра — новая жизнь. Трезвая. Красивая, осмысленная… А сей-час — поспать. Первое дело с похмелья. Что-то у меня уже снова язык заплета…

АЛЬФРЕД КОХ

114 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Эффективная стратегия на Бетмаркет

Кроме того, что эта стратегия является достаточно эффективной для работы на

Betmarket, другое ее достоинство состоит в том, что она достаточно простая, т.е. повторить ее достаточно просто.

И самое первое правило для того, чтобы уверенно получать прибыль состоит в том, что все это необходимо отработать, проверить на исторических данных.

Еще одно из немаловажных достоинств этой стратегии состоит в том, что она состоит из классических, хорошо зарекомендовавших себя инструментов технического анализа.

Это канал и осциллятор Стохастик. Все просто как табуретка, поэтому всем начинающим торговать на Betmarket я рекомендую опробовать, а затем освоить эту стратегию.

И так, все очень просто.

Как я уже упоминал используем канал, но теперь я еще уточню – скользящие каналы Баришпольца и осциллятор Stochastic.

Каналы будут указывать на наиболее вероятный диапазон колебаний цен, а Стохастик укажет наиболее вероятные точки разворота в этом канале.

115 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Рис.1

Как это применять . Рассмотрим ситуацию... Если цена только отбилась от нижней границы канала, как на рис.1 .

Текущая цена находится в точке 1. Стохастик только что отбился от линии перепродажи и направлен вверх.

Что получается... Вариантов использования данной схемы достаточно много, т.к. на Бетмаркет можно установить различные ставки.

Скорее всего, т.е. достаточно большая вероятность график будет двигаться вверх и будет стремиться к верхней линии канала (линии сопротивления) обозначенной пунктиром А.

Но не обязательно, что его достигнет. Как мы видим, что график пересек эту линию А (если ее продолжить далее) через 18 баров в точке 2.

Воспользуемся ставкой «Повышение», т.е. мы делаем ставку на то, что в дальнейшем цена будет Выше точки 1 (рис.1) ... через ... 2-3 бара.

Зная текущий тайм-фрейм, анализируемого графика, легко подсчитать время для ставки, к примеру если 1бар=1 день получается устанавливаем ставку на 2-3 дня.

Выбор времени работы ставки выбираем из существующей ситуации и если это возможно с запасом ( не обязательно 2-3 бара). Также необходимо обращать внимание на отношение суммы ставки к величине выигрыша.

Второй вариант, или дополнительный... Ставка «Нет касания» Здесь также все просто, к примеру можно установить ставку, что цена не коснется уровня В на

рис.1, т.к. он расположен ниже линии поддержки канала. В течении... к примеру 5-ти баров. Или же можно выбрать ставку «Касание» К примеру делаем ставку, что в течении 10 баров

цена коснется уровня С.

116 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Рис.2

Еще один пример: Цена находится в точке 2 как показано на рисунке 2. Как мы видим, здесь образовалась дивиргенция (расхождение) между движением цены и

осциллятором Stochastic. Это очень сильный сигнал к развороту. Т.е. это означает, что с очень большой вероятностью

намечается движение вниз. В этом случае можно установить ставку «Нет касания». Мы предполагаем, что к примеру в

течении следующих 5-ти баров цена не коснется уровня D. Можно выбрать ставку «Понижение». О том, что к примеру в через 2-3 бара цена будет ниже

текущей цены. Можно к примеру выбрать ставку «Касание». О том, что в течении следующих 5 баров цена

коснется уровня Q. На примере последней ставки «Касание», ко всему прочему хочу добавить еще несколько

моментов с которыми Вы столкнетесь определяя ставки: выбирая ставки с минимальным риском, в случае ставки «Касание», когда уровень цены касания расположен слишком близко к текущей цене, система предоставляет и небольшой выигрыш при высокой цене ставки.

Если наоборот цена касания расположена далеко от текущей цены, мы получаем высокий

риск, но и высокую прибыль от торговли на Бетмаркет, безусловно здесь необходимо искать золотую середину.

Виталий Попов www.fxtrader.ru

117 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Стратегия работы опционами на Америке

Мою работу на американском фондовом рынке условно можно разделить на основных 2 типа: 1. Спекулятивная работа с опционами на основные ETF рынка. 2. Спекулятивная работа с опционами на акции компаний, торгующихся на американском

фондовом рынке (биржа NYSE). Я не использую каких-то сложных опционных стратегий, а использую опционы как плечо,

покупая опционы пут или колл глубоко “без денег”, я рассчитываю на то, что правильно определив направление движения соответствующего базового актива, при приближении цены к цене исполнения моего опциона я заработаю на этом хорошие проценты. При отборе опционов я руководствуюсь некоторым перечнем правил, которые будут перечислены далее при описании моей торговой стратегии.

Ниже описаны основные моменты работы по каждому из типов торговли.

Основные моменты работы с ETF: Работа ведется по следующим ETF (индексам) Американского фондового рынка: PY – ETF на индекс S&P 500 QQQQ – ETF на индекс NASDAQ 100 IWM – ETF на индекс Russel 2000 XLB – ETF на сектор базовых материалов XLE – ETF на энергетический сектор XLF – ETF на финансовый сектор Суть метода заключается в том, что я пытаюсь корректно определить разворот рынка и встать

в соответствующие позиции по опционам до следующего движения рынка в противоположную сторону. Примечательно то, что когда разворачивается рынок – все ETF, перечисленные выше, разворачиваются вместе с ним, т.к. они представляют собой основную часть рынка.

Данный метод работы дает в среднем около 5-6 сделок в год со средним временем нахождения в сделке от 1-го до 2-х месяцев.

Основные моменты работы с Активами : Работа в активы ведется только вверх и только на растущем рынке; Отбираются только высоколиквидные активы с существующими опционами на них; Работа ведется по модели 1-2-3 (A-B-C) с образованием разворотных моделей

(двойное дно/голова плечи) на часовых графиках в точке C; Здесь оценить количество входов довольно сложно, в виду наличия большого

количества активов и соответственно большого количества торговых возможностей. Одно можно сказать точно – торговых возможностей будет более чем предостаточно. Далее я попытаюсь подробно изложить то, какими инструментами технического

анализа я пользуюсь при торговле по ETF.

118 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Работа по ETF:

Для определения точек разворота рынка я пользуюсь индикаторами широкого рынка: $NYSI – NYSE Summation Index. Я использую Stochastic (5,3,3), CCI 20 и RSI 5 на

недельных графиках этого индекса для определения точек разворота рынка. Как видно из графика ниже, эти 3 индикатора, наложенные на данный индекс, позволяют с высокой степенью точности судить о том, в какую сторону в данный момент направлен рынок.

Начинаю рассматривать рынок только вверх когда: Stochastic (5, 3, 3) пересекается со своей сигнальной линией (%D) вверх CCI 20 при этом

находится в нижней экстремальной зоне RSI 5 при этом находится в нижней экстремальной зоне. Для случая движения вниз, соответственно, все наоборот.

Примечание: Пересечение соответствующих индикаторов на недельных графиках $NYSI иногда дает слегка запоздалое подтверждение точек разворота рынка, поэтому я также пользуюсь дневным графиком $NYSI и его положением относительно 5 EMA.

Как видно из картинки, начиная с прошлой недели, рынок перешел в фазу движения вниз, то есть далее, исходя из дальнейшего подтверждения движения вниз и технического анализа, я буду искать точки входа по ETF’ам вниз.

$BP + соответствующий ETF: Критерием для начала поиска точки входа для меня является пересечение соответствующего

индекса Bullish Percent ($BP) с 8 EMA на дневных графиках. Соответствующий $BP пересек 8 EMA вверх – начинаю искать точки входа вверх. Соответствующий $BP пересек 8 EMA вниз – начинаю искать точки входа вниз. О том, что такое Bullish Percent и как его использовать, можно почитать вот тут:

http://stockcharts.com/help/doku.php?id=chart_school:technical_indicators:bullish_percent_inde

119 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Таблица соответствия ETF и соответствующего $BP представлена ниже:

ETF $BP

SPY $BPSPX

QQQQ $BPNDX

IWM $BPNYA

XLF $BPFINA

XLB $BPMATE

XLE $BPENER

Ниже представлен пример поведения цены для SPY после пересечения соответствующего $BP ($BPSPX) с 8 EMA за последний год. Как видно из картинки, в большинстве случаев данный подход позволяет с высокой степенью точности определить точки разворота для данного ETF.

Непосредственный Тех. Анализ + точки входа:После того, как я определил направление движения рынка по индикаторам широкого рынка и

получил сигнал на вход по Bullish Percent, я начинаю рассматривать рынок с помощью технического анализа.

Я пользуюсь набором стандартных и общеизвестных средств технического анализа для определения «модели» и той ее части, в которой я нахожусь в данный момент, что позволяет мне строить сценарии развития дальнейшего поведения цены.

Для наглядности, давайте рассмотрим мои действия на примере последнего (пока еще) входа вверх (сетап на вход будет объяснен в процессе):

На 2.09.2010 имели следующую ситуацию: $NYSI Daily пересек 5 EMA вверх (вертикальная линия на графике).

Далее: 2.09.2010 (на примере SPY, остальные ETF читатель может проверить по желанию сам) $BPSPX пересекся с 8 EMA, дав еще одно подтверждение о том, что рынок развернулся вверх.

120 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

121 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Мое видение SPY на данный момент представлено на картинке ниже: Мы находились в правом плече модели «Голова Плечи» исходя из этого, я мог рассчитать и

спрогнозировать цели цены. В пользу валидности данной модели мне говорили следующие факторы: Дивергенция между головой и левым плечом; Дивергенция на объемах между головой и левым плечом.

Непосредственно для поиска сетапа на вход я пользуюсь любым удобным (с точки зрения технических средств) терминалом/программой. Обычно это либо Metatrader, либо Advanced Get.

Сетап на вход:

На 4H я жду, когда AO выйдет в мою сторону, цена откатится, образуя фрактал, через который я смогу провести трендовую линию. При этом я слежу за тем, что бы 50 EMA был пробит и 10 с 20 EMA пересекали его вверх. Я затем вхожу на пробой этой трендовой линии за полчаса до закрытия рынка.

122 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Торговые системы и стратегии

Подбор опционов: При подборе опционов я руководствуюсь следующими базовыми правилами:

1. Выбираю 3х-месячные опционы, т.к. они не слишком долгие, поэтому хорошо прирастают, но и не слишком короткие, так что не сильно теряют во временной стоимости, по крайней мере, в первый месяц нахождения в позиции.

2. смотрю только четные страйки (исторически, на них спрос больше на АФР). 3. Опционы беру глубоко ОТМ. Страйк – средняя цена между точкой входа и

рассчитанной целью. 4. Смотрю, чтобы Bid/Ask spread на опционе был не больше 5 центов, иначе его брать

просто невыгодно – много сгорит на комиссии. 5. Выбираю страйк с наибольшим открытым интересом (OI).

По всем данным критериям подходил SPY Dec10 112 Call, который на момент покупки стоил 2.51$ (251$ за 1 контракт соответственно) а сейчас торгуется на уровне 8.96 – 360% потенциальной прибыли.

На данный момент, мы по-прежнему находимся в расчерченной модели, и у нас идет окончание 3-й волны. Рынок для меня (по индикаторам широкого рынка) встал вниз и поэтому, уже исходя из тех анализа, любое движение вниз я буду расценивать как откат 4й волны и согласно этому определять, играю я против тренда или нет, и если да, то каковы потенциалы этого ценового движения.

Заключение: Я попытался максимально кратко, просто и доступно объяснить принципы моей работы на

фондовом рынке. Надеюсь, что всем все будет понятно! Я относительно «зеленый» участник торгов на фондовой бирже и еще много чего не знаю. В

частности, с опционами я познакомился относительно недавно, и когда начал копать глубже, понял что, там меня ждут глухие дебри математики. Поэтому, мне бы хотелось, что бы люди, имеющие опыт работы с данным инструментом, а так же опыт работы на АФР, прочитав мою стратегию, посоветовали мне как оптимизировать работу с опционами.

Если есть люди, работающие по схожему принципу, прошу их поделиться своими практическими навыками и знаниями по работе с опционами.

меня интересуют следующие вопросы: Как правильно определить страйк опциона для работы по простейшей стратегии покупки

Call/Put опционов? Как оптимально подобрать дату экспирации? Что для этого нужно знать и чем пользоваться на

практике?

www. lowrisk.ru

123 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Выбор редакции

АЛЕКСАНДР ЭЛДЕР: «ЦЕНЫ НЕ ЛГУТ»

Александр Элдер – один из тех, кого принято называть биржевыми «гуру». Выходец из Советского Союза,специалист по психиатрии, в середине 70-х отправившийся в плавание в составе экипажа торгового судна и ставший эмигрантом, вскоре с головой окунулся в мир финансовых рынков. Элдер – основатель www.elder.com и создатель таких подкупающих своей простотой, но от этого не менее знаменитых методик, как система трёх экранов и «биржевой рентген». Автор мирового бестселлера «Как играть и выигрывать на бирже», который переведён на множество языков мира. И, конечно, один из главных специалистов по психологии биржевой торговли, рассматривающий даже самые рядовые, базовые понятия рынка как результат суммы кипящих в человеке и в толпе страстей. Что прекрасно видно вот хотя бы на примере приведенного ниже очень типичного для Элдера текста, предназначенного для тех, кто только начинает постигать основы рынков.

124 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Выбор редакции

125 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

Память рынка, боль быков и сожаление медве-дей

Отрывок из книги Александра Элдера«Как играть и выигрывать на бирже:

психология, технический анализ,контроль над капиталом»

Альпина Паблишерс, 6-е издание, 2010

Поддержка и сопротивление обязаны своим су-ществованием прошлому опыту людей, запечат-ленному в их памяти.Память о прошлых разво-ротах на данном уровне побуждает трейдеров со-вершать покупку или продажу. Их массовые дей-ствия и создают поддержку и сопротивление.

… Когда рынок держится на одном уровне, для трейдеров становится привычной покупка в нижней части коридора и продажа в верхней. Когда цены двигаются вверх, сыгравшие на по-нижение медведи мучимы болью; быки же печа-лятся, что не купили побольше. И обе группы ждут возможности купить, если выпадет новый шанс. К этому решению их подталкивают эмо-ции: одних – боль, других – сожаление.Из этих сожалений быков об упущенных возможностях и боли медведей складывается поддержка для кор-рекции цен при восходящей тенденции.

Сопротивление – область боли быков, сожале-ний медведей и готовности обеих групп прода-вать. Когда цены падают ниже торгового коридо-ра, то купившие раньше быки видят, что теряют деньги. Они чувствуют себя, как в ловушке, и ждут подъема,чтобы выйти из игры хотя бы без потерь.Медведи же горюют, что слабо сыграли на понижение, и ждут момента подъема, чтобы продать побольше. Боль быков и сожаления мед-ведей составляют сопротивление – потолок для цен при нисходящей тенденции. Сила поддержки и сопротивления зависит от силы массовых эмо-ций трейдеров.

Сегодня у нас появилась возможность позво-нить мэтру.

– Для многих в России, в том числе и для меня, Ваши книги стали первыми и главны-ми учебниками по рынку.За нашим «столи-ком» в торговом зале лучи Элдера и столбики, показывающие силу быков и силу медведей, рисовались на миллиметровках, под чертежа-ми японских свечей. Кого Вы сами можете на-звать своими учителями?И есть ли чему сей-час у них поучиться тем, кто ступает на этот путь?– Я тоже рисовал похожие миллиметровки.

Некоторые сохранились, не говоря о пачках неиспользованных бумаг, так как появился

компьютер. В действительности, перед тем как окунуться в биржевую торговлю всерьез, я про-читал все возможные книги по данному вопросу, какие только смог найти.

– Можете ли назвать, хотя бы для примера, конкретного автора?

– Вряд ли есть смысл говорить о какой-то од-ной самой важной книге.Скажем, в плане техни-ческого анализа я очень ценю труды Джона Мэр-фи, в психологии – Марка Дугласа. Свою книгу начинал писать для себя, когда увидел, на какие вопросы не было ответов в литературе. Адресо-вал книгу себе, себе как новичку, каким был несколькими годами раньше.

– Из каких источников предпочитаете полу-чать информацию: какие-то сайты или, мо-жет быть, аналитические агентства, у Вас на особом счету?

– Основной источник информации –монитор, за ним я провожу по несколько часов в день. Вы, наверное, слышали о том, что в кабинете у быв-шего директора ЦРУ Аллена Даллеса был экран с котировками фьючерсов: он смотрел на них прежде,чем на сводки новостей. Цены не лгут. Наблюдение за ценами дает очень многое.У меня есть список примерно из 20 сайтов, которые я регулярно просматриваю.Есть, например, до-вольно любопытный сайт www.sentimentrader.com, на котором с помощью специальных методик оценивают преобладаю-щие на рынках настроения трейдеров. Хороший барометр экономической активности – Baltic Dry Index. Это ежедневно определяемая средняя стоимость фрахта емкости сухогрузов, которая вычисляется по ценам контрактов, заключенных в этот день на английской бирже. Индекс чутко реагирует на малейшее изменение в соотноше-нии спроса и предложения на перевозки сырья, характеризует температуру экономики.

– Имеется в виду глобальная экономика, а не экономика отдельного региона?

– Да, конечно.– Я не налоговый инспектор, так что вопрос

без подвоха. Как скоро Вы начали устойчиво получать на рынке деньги, которые могли считать приличным заработком?– Это произошло позже, чем я рассчитывал.

Взлеты и падения неизбежны, ког-даты подвер-жен эмоциям. Через это проходили все, кто поз-же сделался успешным инвестором.

– Прежде чем решились остаться на Западе, держали хотя бы на периферии ума мысль о теоретически возможной биржевой карьере? Или впервые задумались об этом уже в Аме-рике, и происходящее стало полной неожидан-ностью?

Выбор редакции

126 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

– До приезда в Америку, пока жил в Советском Союзе, я ничего не знал о биржевой торговле. Так что мне и не могли прийти в голову подоб-ные мысли. Первую книгу о торговле на финан-совых рынках дал мне уже здесь мой знакомый, и меня увлекли неожиданно открывшиеся воз-можности.

– Тяжело было адаптироваться в Штатах? И вообще, приехал человек в совершенно незна-комую страну, куда податься, где отыскать ночлег? Не на Брайтон же идти?

– Брайтона тогда еще не было. Мне помогал фонд Льва Толстого, основанный дочерью писа-теля. В юности она провела шесть месяцев в тюрьме у большевиков,а потом всю свою жизнь руководила фондом, который создала для помо-щи эмигрантам.

– Ваша первая сделка на рынке?– Я продал мотоцикл, чуть больше чем за 1000

долларов, и купил на все деньги акции одной компании. Результат был, чего никому не поже-лал бы: я сделал деньги на этой первой сделке. Показалось, что торговать легко, переучивание заняло время.

– Что сейчас сильнее в людях – жадность или инстинкт самосохранения?Когда фондо-вые рынки подрастут, станут ли инвесторы распродавать бумаги,не дожидаясь цен, кото-рые ассоциируются у них с обвалом? Или воспоминания о сдувшихся пузырях будут

благополучно вытеснены в подсознание?– Это чередуется: жадность, страх,инстинкт

самосохранения. Верх берет то одно, то другое.– В связи с этим, как Вы полагаете, котиров-

ки акций в ближайшие 10 лет смогут хотя бы приблизиться к докризисным значениям?

– Это может произойти и гораздо раньше. Ду-маю, что превзойдут. Вопрос в том, когда.

– В истории известен период с 1965 по 1984 год, без существенных обвалов,но и без фондо-вого бума, когда индекс Доу-Джонса долгое время не обновлял свои максимумы. Вы ча-стично застали это время. Можете рассказать, если ли принципиальное сходство и различия с «нашей эрой»?

– Я действительно застал окончание того периода. Запомнилось, что уровень 1000 Доу на-зывали «могилой в небе» – как только Доу под-нимался до этого уровня, начинался медвежий рынок. Хорошо шла игра на колебаниях.У толпы есть инерция, толпа привыкает к устоявшимся ценам. То же самое было не так давно с ценами на золото, когда потолок в $1000 пробили, доро-га вверх открыта, но людям нужно было какое-то время, чтобы осознать: наступила другая эпоха, и цены больше не вернутся в старый коридор.

– Сколько стоит Ваша самая короткая консультация? Выступаете ли Вы бес- плат-но? Если да, то где и для кого?

Выбор редакции

127 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.

– Консультаций я стараюсь не давать,отсылаю к коллегам. Бесплатные занятия? Несколько лет назад я весь учебный год в соседней школе вел курс «Деньги и трейдинг» для старшеклассников. Я открыл брокерский счет на 40 тысяч долларов. Мы сделали деньги, и к концу года я половину прибыли подарил школе, а половину – участникам курса, пропорцио-

нально с их усилиями

О первой сделке:я продал мотоцикл и купилна все деньги акции однойкомпании. Результат был,

чего никому не пожелал бы:я сделал деньги на первой

сделке. Показалось,что торговать легко,

переучивание заняло время.– Что Вы думаете о профессии трейдера, о трейдинге как

индустрии и бизнесе в целом?– На рынке присутствует крупная рыба, акулы, и есть много

мелкой рыбешки. Крупная рыба в основном остается, а мелкая рыба меняется. Это жизнь. Если хочешь дорасти до более высокого уровня и стать крупной рыбой – надо многому учиться. Человек приходит на рынок заработать денег, но часто сбивается с пути.Он начинает хвастаться первыми достигнутыми результатами, просыпается самомнение, он стремится произвести впечатление на других. Все это мешает. Надо помнить, зачем ты сюда пришел. Также люди всегда думают о прибыли и очень мало о риске. А трейдер должен относиться к своему торговому счету, как к кораблю, выходящему в плавание. На корабле есть отсеки, так что если он получает пробоину, затапливается один отсек, но сам корабль остается на плаву. Важно уметь правильно разделить корабль на отсеки и определить, какой долей капитала можно рисковать и в каких пределах. Профессиональные трейдеры уделяют манименеджменту по крайней мере треть своего времени.Мой главный совет – учиться на своих ошибках, учиться на своих победах и вести записи в своем биржевом дневнике. Я записываю мотивы совершения той или иной сделки, обстоятельства. Оцениваю риск, составляю план действий, если цена пойдет в ту или иную сторону. Кроме того, ведение дневника дисциплинирует.Когда видишь честную финансовую картину, то перестаешь обманывать себя.Также важно быть немного «холодным». У меня самого бывают убыточные сделки, но я продолжаю торговать по своей системе, описанной в книге. Профессиональный трейдер понимает, что в движениях рынка есть много неопределенностей, и ста процентов гарантии нет. На тебя работает статистика правильных решений, хотя конкретное решение может привести к убытку. А любитель считает, что каждая сделка должна быть лучшей.

Фото – из личного архива А. ЭлдераПётр Пушкарёв,

ведущий аналитик компании TeleTRADE

журнал « чужие деньги»

128 НТ выпуск 43 от 14.11.2010 г.