Стратегия«Товарные рынки»

Федеральная Резервная Система США проводит политику постепенного сворачивания мер монетарного стимулирования.

Экономический рост в США в 2014 году составит 2,7%, еврозона выйдет из рецессии и ее ВВП увеличится на 1,1%, темпы роста ВВП России, согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, замедлятся до 1,0%, при том, что инфляция в отечественной экономике останется на уровне 6-6,5%.

Цены на нефть Brent могут снизиться до 95 долл. за баррель из-за роста предложения сырья и сокращения «военной» премии.

2

Экономические гипотезы для финансового анализа

Внешний макроэкономический фон для инвестицийЭкономический консенсус-

прогноз

3

  Рост ВВП, % Инфляция, % Ставки, %

США 2,7 1,6 0,3

Еврозона 1,1 0,9 0,3

Китай 7,4 2,7 6,0

Бразилия 1,9 6,0 11,0

Индия 4,7 9,5 8,0

Источник: Bloomberg

Сценарии политики ФРС

Ужесточение монетарной политики – базовый сценарий

Увеличение стимулов – альтернативный

сценарий

ФРС анонсировала постепенный отказ от политики количественного смягчения в случае, если безработица сократится до 7%.

В случае кризисного сценария в макроэкономике ФРС увеличивает объемы стимулов. Вероятность такого сценария – не более 10%.

Источник: аналитика УК Русский Стандарт

Позитивный Негативный

США

Восстановление и реиндустриализация. Восстановление роста на фоне позитивного импульса от низких цен на энергоресурсы (газ, нефть) и технологического лидерства. Вместе с тем происходит размывание среднего класса на фоне снижения доли зарплат в ВВП.

Неподъемные долги. Растущий уровень долга (2011 год – 100% ВВП, 2035 год – 190% ВВП). Стагнация в сочетании с сокращением расходов. Европейский сценарий по реструктуризации долгов. Недостаточная вера инвесторов в курс, выбранный ФРС.

Еврозона

Европейский ренессанс.Структурные реформы:либерализация рынка труда принесет до 15% роста ВВП за 10 лет, курс на сокращение госсектора и неэффективных расходов. Решение долговых проблем путем реструктуризации части долга и восстановления экономического роста. Рост экспорта и инвестиций.

Топтание на месте.Финансирование проблемных стран за счет доноров. В периферии темпы роста на протяжении многих лет остаются низкими. ЕЦБ не оставляет попытки спасти должников, Еврозона проходит через процесс списания долгов. Возникают политические и социальные конфликты из-за жестких мер экономии.

Китай

Локомотив мирового роста. Рекордные золотовалютные резервы Китая используются для поддержания роста экономики. Проводятся структурные реформы, растет инновационный сектор. Высокие темпы роста экономики сохраняются.

«Жесткая посадка». Удорожание рабочей силы вызовет снижение конкурентоспособности и рост расслоения общества. Возможен кризис плохих долгов и снижение темпов роста экономики до 3% в год.

Перспективы рынка драгоценных металлов

4

Факторы роста и риски вложений в драгоценные металлы в 2014 г.

Факторы роста цен

Рост продаж автомобилей в США и Китае и увеличение спроса на катализаторы;

Отсутствие субститутов для промышленных нужд; Увеличение центральными банками покупок драгоценных

металлов, инвестиционный спрос; Совершенствование экологических стандартов, прежде всего в

Китае; Перебои с добычей платины в ЮАР; Сокращение поставок палладия из Гохрана России

Риски

Ужесточение монетарной политики в США; Конкуренция со стороны других инвестиционных

инструментов; Снижение инфляционных ожиданий.

Наш прогноз

Цены на золото не покажут впечатляющей динамики в 2014 году и могут снизиться на 3-5% вследствие снижения инвестиционного спроса из-за ужесточения монетарной политики США и роста доходностей казначейских обязательств. Однако потенциал снижения котировок ограничен 1200-1300 долл. за унцию уровнем маржинальных издержек производителей, падение ниже этого уровня будет означать снижение добычи и стимулировать рост цен. Цены на серебро принципиально не изменяться в 2104 году: снижение инвестиционного спроса на металл будет компенсировано ростом промышленного потребления. Котировки платины могут продемонстрировать рост примерно на 5-10% из-за роста промышленного и инвестиционного спроса, в частности покупок ETF. Цены на палладий сохранятся на текущем уровне.

Динамика цен на драгоценные металлы

за последние годы

Консенсус-прогноз цен драгоценных металлов на 2014 год

Источник

целевой уровень на

2014 год ($/унция)

текущая цена

потенциал роста

Золото 1240 1258 -4,2%

Серебро 20,4 19,4 5,2%

Платина 1562 1378 6,5%

Палладий 825 701 1,3%

Источник: Bloomberg

Стратегия «Товарные рынки»

5

Стратегия управленияОсновной идеей инвестиционной стратегии «Товарные рынки» является

инвестирование денежных средств в активы, которые могут показать наибольший рост в 2014 году. При выборе наиболее перспективных товарных рынков мы использовали фундаментальные факторы промышленного спроса и предложения, информацию о накопленных складских запасах, инвестиционный спрос, консeнсусные прогнозы аналитиков Bloomberg. Нашими фаворитами в 2014 году являются платина и палладий. Стратегия релевантна только для квалифицированных инвесторов.

Основные преимущества стратегии

•Ставка на восстановление мировой экономики в 2014 году, сохранение мягкой денежной политики мировых центральных банков, рост инвестиционной активности в мире;•В отличие от ценных бумаг на товарных рынках присутствует реальный физический спрос, что делает их более прогнозируемыми и менее волатильными.

Ключевые риски

Появление субститутов;Замедление мировой экономики и, в частности, Китая, который

является крупнейшим потребителем промышленных ресурсов;Появление дополнительного предложения на рынке, в частности

реализация складских запасов

БумагиДинамика роста (с начала 2010

года)

Динамика роста (за 2014 год)

Палладий (VZLB GY Equity) 100% +14,6%

Платина (VZLA GY Equity) 0% +6,9%Какао бобы (CC1 Comdty) -11% +8,2%

Ключевые параметры стратегии

Возможная доходность (в долл.) до 20% годовых

Расходы (брокерское, депозитарное обслуживание, комиссия биржи) 0,1%

Вознаграждение за управление 1,5%

Вознаграждение за успех 15%

Минимальная сумма инвестиций 10 000 000 руб. (или 300 000 долл., или 250 000 евро) Индикативная структура портфеля

Возможности инвестирования на товарных рынках: примеры вложений

6

Платина •Цена платины, согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опубликованном Bloomberg, может вырасти почти на 17% в 2014 году. Основную поддержку ценам обеспечат предельные издержки производителей в ЮАР, составляющие 1400 долл. за тонну, что означает малую вероятность снижения цены ниже данного уровня. •Важнейшим драйвером роста стоимости платины станет восстановление мировой автомобильной промышленности из-за отложенного спроса в США и продолжающейся автомобилизации Китая, где число транспортных средств на душу населения по-прежнему невелико.•Позитивно на физических покупках платины скажется ужесточение экологических стандартов.

Палладий•Стоимость палладия, по консенсус-прогнозу аналитиков, обнародованному Bloomberg, может вырасти на 13.5% в 2014 году. Причины – рост потребления палладия в автокатализаторах на фоне прогнозируемого увеличения продаж транспортных средств, прежде всего легковых автомобилей, в связи с макровосстановлением в основных регионах мира.•Ожидается частичное замещение платины палладием из-за его относительной дешевизны. Рынок может характеризоваться дефицитом металла.•Прогнозируется рост инвестиционного спроса на палладий в связи с запуском соответствующих ETF.

Какао-бобы•Прогнозируется дефицит на рынке какао бобов в 2014 году на фоне возможного неурожая в Западной Африке, на которую приходится до 70% производства какао-бобов. В мире сохраняется тенденция к снижению производства какао бобов.•В связи со стремлением к здоровому образу жизни растет спрос на темный шоколад, для производства которого требуется большее содержание какао бобов, чем для молочного.•В целом в мире растет потребление шоколада — от специализированных кондитерских, продающих шоколад премиум-класса, до супермаркетов, торгующих массовой шоколадной продукцией.

Удачных инвестиций!

Телефоны в Москве: +7 (495) 287 78 41, +7 (495) 380 11 75 Электронная почта: am@rsb.ru

Примечания

Доходность всех финансовых инструментов приведена по состоянию на 14 октября 2013 года.

ЗАО «Банк Русский Стандарт», генеральная лицензия ЦБ РФ № 2289 от 19.07.2001 г.

ООО «УК «Русский Стандарт», лицензия ФСФР № 21-000-1-00848 от «22» декабря 2011 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

ООО «УК «Русский Стандарт» напоминает инвесторам, что стоимость инвестиционных паёв может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционные паи, следует внимательно ознакомиться с Правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов ООО «УК «Русский Стандарт». Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, предусмотрены скидки к расчётной стоимости паёв при их погашении, взимание данных скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.

Получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления и иными документами, предусмотренными Федеральным законом № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», можно по адресу: г. Москва, ул. Ткацкая, д. 36, комната 227, тел.: 7-495-380-11-75, на сайте в сети Интернет www.pif-rs.ru. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам».

8