Notas de Pavel Isa@Isapavel

Desayuno Económico AMCHAMDR

1. CRECIMIENTO DEL 2013 Y SU PERCEPCIÓN EN LA POBLACIÓN

Crecimiento sorprendentemente elevado en 2013 Primera mitad y segunda mitad de 2013 parecen

dos años completamente diferentes Q1 y Q2: 0.3% y 2.8% - media: 1.55% Q3 y Q4: 5.5% y 7.2% - media: 6.35% (¡4 veces más alta!)

Que hubo de diferente? Crédito (liberación de recursos) e intereses? Rebote? Crecimiento muy bajo de Q1 por reforma tributaria y

caída gasto público? Efecto Barrick? No parece ser el caso (alto crecimiento todo el

año y bajo peso)

Queja generalizada y desencuentro entre percepción y cifrasNo es nuevo

Crecimiento de sectores intensivos en capital Debilitamiento de relación entre crecimiento

económico y empleo empleos formales y de mayor calidad

Crecimiento concentrado – sin mucha evidenciaProblema de falta de credibilidad de en las

Cuentas Nacionales Percepciones Evidencias parciales de inconsistencias

Recaudaciones impositivas

2. SECTORES DE MEJOR Y PEOR DESEMPEÑO

Mayor crecimiento:Minería: 151%Manufactura, sólo refinación de petróleo

(10.9%)Construcción: 7.3%Turismo: 6.3%Finanzas: + de 10% 

  Alto crecimiento Bajo crecimiento

 

Alto empleo

Construcción (7.3%) Agricultura (4.4%)Otros servicios (4.2%)

Manufactura local (0.5%)Manufactura de zonas francas (2.5%)Comercio (-2%)Administración pública (2.0%)

   

Bajo empleo

Minería (151%)Refinación de petróleo (10.9%)Finanzas (+ de 10%)Turismo (6.3%) Comunicaciones (4.5%)Salud (4.2%)

Energía y agua (0.8%)Transporte y almac. (1.8%)Alquiler de vivienda (3.0%)Enseñanza (3.4%)

3.DISCUSIONES DE LAS PROPUESTAS DE MODIFICACIÓN DEL CÓDIGO LABORAL

De dónde venimos (2013): 3% de crecimiento global (tasa más baja en una

década, excepto 2009) EEUU casi no creció: 1.6% UE: decreció ALC: 3% porque Xs primarias no crecieron

4. PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL PARA 2014

¿QUÉ SE ESPERA PARA 2014: MODESTA O MODERADA RECUPERACIÓN: Crecimiento global de apenas 3.5% EEUU lidera la recuperación: 2.6%

Políticas monetarias/fiscales anti-cíclicas + agresivas/prolongadas (contraste con UE)

FED también orientada al crecimiento, no sólo a control de la inflación

Debilitamiento político del conservadurismo económico EU muy a la zaga en la recuperación – casi no crecerá (menos de

1%) Políticas anti-cíclicas menos agresivas; rol de Alemania Profundas debilidades fiscales en el Sur de Europa, en el marco de

un extremo relajamiento monetario y regulatorio China/Asia con crecimiento más lento del histórico. Modelo

alternativo de impulso al crecimiento vía demanda interna aún no reemplaza el movido por exportaciones

ALC: 3.1% por lento crecimiento de Xs materias primas Implicaciones para los TdI y para países importadores de materias

primas

5. IMPACTO QUE PODRÍA TENER RECORTE MONETARIO EN EEUU (EN TIPO DE CAMBIO, RIN, TASAS, ETC.)

Fragilidad cambiaria – déficit de cuenta corriente muy elevado Política de TC muy controlado – TC no parece haber dejado de ser objetivo

de política Dependencia excesiva de financiamiento/crédito externo y de IED para

sostener TC Escenario internacional era muy conveniente, antes y después de la crisis

baja i Con recuperación incremento de rendimiento de acciones y de i Encarecimiento del mecanismo de cierre de brecha

Incremento del costo del financiamiento público y privado externo Salida de capitales

presión sobre mercado cambiario Respuestas de política:

presiona a subir i doméstica sacrificio del crecimiento por la estabilidad TC

pérdida de reservas: tiene límites e incrementa la fragilidad mayor flexibilidad con TC (y con inflación?)

problema: aversión a devaluación credibilidad de objetivos de metas de inflación

A pesar de recuperación moderada, espero:presiones permanentes sobre TC y respuesta de BC con:

aumentos de tasa de política monetaria, OMA (aumentos de tasas de interés), endeudamiento externo (inducido x BC) para

fortalecer reservas y capacidad intervención Es decir: prolongación del mismo modelo de

política macroeconómica fuertemente fundamentado en endeudamiento, en un escenario más difícil y acercándonos a los límites a que puede llegar.

6. CUÁLES SERÁN LOS FACTORES CLAVES QUE INCIDIRÁN SOBRE LOS NEGOCIOS EN ESTE 2014

  Alto crecimiento Bajo crecimiento Alto empleo

Construcción (7.3%) Agricultura (4.4%)Otros servicios (4.2%)

Manufactura local (0.5%)Manufactura de zonas francas (2.5%)Comercio (-2%)Administración pública (2.0%)

   Bajo empleo

Minería (151%)Refinación de petróleo (10.9%)Finanzas (+ de 10%)Turismo (6.3%)Comunicaciones (4.5%)Salud (4.2%)

Energía y agua (0.8%)Transporte y almacenamiento (1.8%)Alquiler de vivienda (3.0%)Enseñanza (3.4%)