CURSO PRÁCTICO DE DERIVADOS Y CFDs

Club de Inversión Santiago TradingFacultad de Económicas

Universidad de Santiago de CompostelaPonentes:  Jose Pereira  , y Ángel López 

http://santiagotrading.googlepages.com

• Un derivado financiero (o instrumento derivado) es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de ahí su nombre.

• El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.

• Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.

DERIVADOS. INTRODUCCIÓN:

• Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos de interés, etc.

• Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado.

• Se liquidará en una fecha futura.• Pueden cotizarse en mercados organizados (como las

bolsas) o no organizados ("OTC")

DERIVADOS. CARACTERISTICAS:

Dependiendo del tipo de contrato

•Permutas o intercambio ("swap")

•Futuros (en Mercados Organizados)/Forwards (en OTC)

•Opciones •"Americana" (ejecutable durante toda la duración del contrato)•"Europea" (ejecutable solo al vencimiento)

DERIVADOS. TIPOS:

Dependiendo de la complejidad del contrato

•Intercambio / Futuro / Opción "convencional" ("plain vanilla")

•Intercambio / Futuro / Opción "exótica" ("bermuda", "asian")

DERIVADOS. TIPOS:

Dependiendo del lugar de contratación y negociación

•Mercados organizados (M.M.O.O.), se distinguen porque los contratos son estandarizados, lo que implica que existiran derivados sobre subyacentes que el mercado haya autorizado, los vencimientos y los precios de ejercicio son los mismos para todos los participantes. La transparencia de precios es mayor.

•Over The Counter o "OTC", son derivados hechos a la medida de las partes que contratan el derivado.

DERIVADOS. TIPOS:

Dependiendo del subyacente [editar]Financieros

Sobre tipo de interésSobre accionesSobre divisasSobre bonosSobre riesgo crediticio

No financieros Sobre recursos básicos / "commodities", materias primas

metalescerealescítricosenergía (petróleo, gas, electricidad...)otros

otrosSobre condiciones climáticasSobre índices de generales de precios e inflación

DERIVADOS. TIPOS:

Dependiendo de la finalidad

•De negociación o especulativa con el precio del subyacente.

•De cobertura. Uno de los usos de los derivados es como herramienta para disminuir los riesgos, tomando la posición opuesta en un mercado de futuros contra el activo subyacente.

•De arbitraje

DERIVADOS. TIPOS:

BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES

• Holding creado en 2002 propietario de todas las Bolsas españolas, mercados de renta fija privada, de productos financieros derivados y sistemas de registro, compensación y liquidación de valores

BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES

• 1999: Creación de SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros), plataforma electrónica de negociación de bonos y obligaciones de deuda pública española.

• 2001: Constitución de "MEFF AIAF SENAF Holding de Mercados Financieros", primer paso hacia la integración de los mercados de valores españoles.

• 2002: Creación de "Bolsas y Mercados Españoles, Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros S.A." (BME).

• 2003: constitución de IBERCLEAR.• 2006: BME aprueba su salida a Bolsa

ETFs(Exchange Traded Funds)

Se trata de un activo negociado en Bolsa y que representa a una cesta de valores que

integran un determinado índice o que es representativa de un sector económico.

ETFs

• Primeros ETFs sobre Ibex 35 lanzados en Julio de 2006.

• Ventajas:– Alta liquidez y operativa intradía – Comisiones más bajas que las de los fondos

tradicionales (0.5% vs. 1.66% de media de los fondos españoles).

• Desventajas:– Producto no homogéneo– No admite estrategias en el lado corto

CFDs(CONTRACTS FOR

DIFFERENCES)• Contrato de futuros sin vencimiento• Apalancamiento de 10 a 1 (fin de día)• Apalancamiento de 20 a 1 (intradía)• Comisiones:

– Horquilla o spread– % sobre nominal, canón y euribor mas

diferencial.

• Replica el comportamiento de un determinado subyacente.

CFDs• Lanzados por Interdin en Julio de 2006.• Ventajas:

– La operativa con CFDs genera intereses diarios, de tal forma que si estamos largos se nos cargará en cuenta el tipo de interés interbancario de la divisa en que esté denominada la acción o índice sobre el que estemos operando; del mismo modo, si estamos cortos, nos abonarán en cuenta los intereses correspondientes.

– Sin comisiones.

• Desventajas:– En España no tenemos exactamente CFDs ya que

incluyen comisiones y cánones de Bolsa– Asimismo no admiten órdenes stop y poseen

restricciones para posiciones cortas.

WARRANTS Y TURBO WARRANTS

Opciones de compra y venta emitidas por un intermediario qué sólo pueden comprarse

(nunca venderse).

En el caso del turbowarrant, existe un valor barrera para el subyacente que en caso de ser tocado, provoca el vencimiento sin valor

del turbo warrant.

WARRANTS Y TURBO WARRANTS

• Principal emisor de warrants es Societe Generale mientras que de turbo warrants es BNP Paribas.

• Recordemos que el 95% de las opciones expiran sin valor.

CERTIFICADOS TWIN WIN

Certificados lanzados por Deutsche Bank con vencimientos a largo plazo en los que siempre

que no se produzcan unas pérdidas que actúan como barrera a lo largo de la vida del certificado, el inversor siempre gana ya que las ganancias del índice se multiplican por

1.25 mientras que las pérdidas que se registren por encima de la barrera se cambian

de signo y se multiplican por 0.40.

INVERSIÓN A CRÉDITO

INVERSIÓN A CRÉDITO

• La principal novedad es la adquisición de Bancoval por RBC Dexia.

• Fibanc está compitiendo en este segmento de mercado con su producto CrediValor

IRPF 2008Perspectiva financiera

IRPF 2007• Los rendimientos mobiliarios, dividendos y las rentas

obtenidas con la transmisión de valores (incluidos productos derivados) tributarán a un tipo único del 18%, independientemente del periodo de generación de las rentas y del tipo impositivo que corresponda al contribuyente.

• Se elimina el régimen de coeficientes reductores incrementados para ganancias patrimoniales procedentes de elementos patrimoniales adquiridos antes del 31 de Diciembre de 1994, introduciendo un nuevo régimen transitorio de coeficientes de abatimiento, que para acciones cotizadas obliga a comparar el valor de transmisión con el computable a efectos del Impuesto sobre el Patrimonio en el año 2005.

IRPF 2007

• Las plusvalías de los fondos de inversión también tributarán a un tipo único del 18%, mientras que las retenciones sobre las ganancias pasan del 15% al 18%.

• Se mantiene el régimen de diferimiento por traspasos, pudiendo de un fondo de inversión a otro sin necesidad de tributar por el dinero que cambia de producto. Se tributa al final, cuando se hace efectivo el reembolso de las participaciones del fondo de inversión. La norma no aplica a ETFs.

IRPF 2007

• Con el objetivo de favorecer el cobro de las prestaciones en forma de renta periódica, se suprimen las vigentes reducciones del 40% ó 75% que resultan aplicables con ocasión del cobro de las prestaciones en forma de capital.

• Asimismo, el límite general de aportaciones pasa de 8.000 a 10.000 euros y se suprimen los vigentes límites económicos incrementados para contribuyentes mayores de 52 años (a razón de 1.250 euros por año), quedando un único límite incrementado de 12.500 en el caso de que el partícipe tenga una edad superior a 50 años.

IRPF 2007

• El límite de 10.000 euros no podrá superar el 30% de los rendimientos del trabajo y de actividades económicas, ni el importe incrementado de 12.500 euros (para mayores de 50 años) podrá superar el 50%.

• Se recogen en la Ley los Planes de Previsión Social Empresarial (PPSE), con idéntico tratamiento que los planes de pensiones, y los Planes Individuales de Ahorro Sistemático (PIAS), destinados a favorecer el cobro de la prestación en forma de renta vitalicia y que consisten en el pago de primas, durante al menos diez años, para constituir con ellas, al llegar un determinado momento, una renta vitalicia, estando exenta de tributación la rentabilidad de las primas hasta la constitución de la renta.

MOVIMIENTOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

INTERNACIONALES

PRINCIPALES MOVIMIENTOS EN LOS ÚLTIMOS 4 AÑOS

2003: NASDAQ se desprende de AMEX e intenta comprar London Stock Exchange

2004: Eurex crea Eurex US

2006: Fusión CME – CBOT. InterContinental Exchange lanza una OPA sobre CBOT en medio del proceso.

2007: NYSE se fusiona con Euronext London Stock Exchange adquiere Bolsa de Milán

Será la siguiente Bolsas y Mercados Españoles???