MiF open lecture Podolskiy 16 04 2015

Виталий Подольский

Российская Экономическая Школа

CFO и его роль в кризисной

ситуации

16 апреля, 2015

Москва

Программа Мастер Финансов РЭШ

• Роль CFO в современной компании

• Основные тенденции и требования к CFO

• Роль CFO в кризисе

• Case Study: Евросеть-2008

• Кризис 2015 года и его отличия от 2008 г.

• Q&A

Содержание:

Кто такой CFO

Традиционные названия:

– Финансовый директор

– Зам. Генерального Директора (СЕО) по Финансам и Экономике

Современные название:

– Chief Financial Officer

– Вице-президент по Финансам

«Опрос 400 топ-менеджеров, включая СЕО, CFO и членов советов

директоров, показывает, что CFO тратит лишь от ¼ до ½ своего

времени на традиционные финансовые задачи»

(КПМГ, The CFO of Tomorrow, 2009)

Роль CFO в современном бизнесе – активный партнер

бизнеса

Внутрикорпоративные

(Административные)

Традиционные Внешние

(Акционерные)

• ИТ

• Юридическая служба

• Административные

службы

• Тендерно-договорной

департамент

• Инициативы по:

• снижению затрат и

повышению

эффективности

(Chief Efficiency

Officer)

• поддержка

принятия бизнес-

решений

• Бухгалтерия

• Фин отчетность

• Управленческая и

операционная отчетность

• Акционерная отчетность

(аудит)

• Бюджетирование и

финансовое планирование

• Казначейство и управление

ликвидностью

• IR (Investors

Relationships) и

взаимодействие с

акционерами

• Стратегическое

планирование

• Биз. развитие & M&A

• Внутренний аудит и

управление рисками

«Уникальность позиции CFO в компании в том, что все что происходит и

имеет значение рано или поздно отражается в цифрах. Поэтому все

так или иначе идет через стол CFO»

5

Group CFOVitaly Podolsky

TreasureDmitry Milshtein

Director

Financial planning &

reportingEvgeny Kornilov

Director, Deputy CFO

Non-commercial

purchasesNatlia Smirnova

Director

Assets

Management Leonid Terentiev

Director

Strategy &

InvestmentsTatiana Ponomareva

Director

Internal auditIvan Vorona

Director

CFO X5 Development

Alexander Nikolaev

CFO X5 Ukraine

Andrey Terekhov

Пример – орг. структура CFO X5 Retail Group

Требования к CFO – сегодня и завтра

Требования к CFO сегодня %

Знания финансов и бухгалтерии 79%

Лидерские и управленческие качества 77%

Управленческий опыт вне Финансов 71%

Умение сформировать сильную команду 61%

Опыт в управлении бизнесе 51%

Требования к CFO завтрашнего дня %

Лидерские качества, умение построить

команду

91%

Коммуникационные качества на всех

уровнях

89%

СА/СРА и пр. профессиональная степень 78%

Управленческий опыт вне Финансов 77%

Умение вести переговоры 71%

Знание отрасли и бизнеса 42%

Современный CFO

• Лидер, сильный коммуникатор

• Ответственность за бизнес в целом

• Стратег, «видит большую картину»

• Chief Efficiency Officer

• Командный игрок, ответственный за

информационную открытость и прозрачность

компании. Внутри и снаружи

Простые выводы

1. Естественное природа кризиса

ЖИЗНЬ = РАЗВИТИЕ = ИЗМЕНЕНИЯ = КРИЗИС

2. Постоянный фактор кризиса.

Организация реактивна = «разрыв» внутренних

изменений и внешних = кризис

3. Нет одной причины у кризиса.

Бизнес – это система. Кризис бизнеса = системы.

4. Кризис нельзя избежать. Но им можно

пользоваться и управлять.

Как действовать CFO в кризисе?

• Анализ текущей стратегии и деятельности. Причины кризиса.

Объективность и донесение на уровень, который должен

принимать решения (СЕО, Совет Директоров и акционеры).

• Контроль за формированием и реализацией нового плана

выхода из бизнеса.

• Обеспечение ликвидности и контроль рабочего капитала.

• Chief Efficiency Officer.

• Активная коммуникация с основными stake-holders (банки,

партнеры, акционеры/Совет Директоров)

Пример CFO и кризис:

«Евросеть-2008»

Кризис – это лучшее что случилось в истории «Евросети»

• Кризис – это «дар богов» для лидеров

• Изменения не нужно объяснять

Кризис – это лучшее что случилось в истории

«Евросети»

“Идеальный шторм» конца 2008 года

– Макроэкономика:

– Валютный кризис (резкое ослабление рубля к основным валютам)

– Банковский кризис (резкое падение ликвидности, остановка кредитования

новых займов, взлет ставок до 20%+)

– Экономический кризис (рынок сотовых телефонов -25% в штуках, -40% в

денежном (рублевом) выражении)

– Компания:

– Кризис управления (смена лидеров - Е. Чичваркина и его команды)

– Дефолт по кредитным ковенантам

– Проблемы с основными поставщиками телефонов (компания не в

состоянии выполнять платежи за поставки, банкротство индустрии

сотового ритейла)

– Товарные запасы – свыше 1 млрд долларов… 70% старше 6 месяцев

– Проблемы с государством (уголовное дело и налоговые проверки)

– Иски ключевого партнера (МТС)

- Акционеры и стратегия:

- Смена менеджмента в основном акционере (Вымпелком)

- Разногласия и трения между акционерами – цели разные и не определены

- Стратегия «не работает» - «Евросеть» за 10 лет работы ни разу не вышла в

прибыль

Почему кризис был главной удачей Компании?

• Рынок и кризис. «дар богов» для лидеров.

• Уход конкурентов. Последствия.

• Поставщики. Правила игры меняются.

• Банки. Наша слабость = это сила. Реструктуризация

займов.

• Арендодатели. Новые правила.

• Организация.

• Организация «проснулась». Кризис сплачивает.

Необходимость изменений объяснять не надо.

• Сокращение персонала и зарплат. Место в компании –

мотивация. Избавление от худших.

• Сокращение всех затрат и закупочных цен.

• Стратегия и бизнес модель. Возвращение здравого смысла.

• Ассортимент и оборотный капитал. Ничего лишнего. Все

плохие новости сразу.

• Размер не имеет значения. Прибыль. Закрытие 20% (1100

убыточных точек)

Опыт CFO в кризисе

1. Следи за ликвидностью и рабочим капиталом

2. Время на диагноз и планирование.

3. Победить можно только в команде.

4. Не ищи виноватых – ищи решение.

5. Будь честен и открыт с сотрудниками,

партнерами, акционерами и кредиторами.

6. Главное – клиенты и партнеры, банки – всегда

подождут.

7. Все что не работает на прибыль сегодня - тебя

убивает.

8. Лучше ошибаться, чем бездействовать.

9. Сохраняй баланс – без здоровья и семьи кризис

не преодолеть.

10. Имей сторонний совет.

Кризис 2015 года и его отличия от

2008 года

16 16

Модель экономики «обмен сырья на бусы»

60 - 61% -доля нефти и газа в экспорте товаров и услуг

69 - 71% - с металлами, лесоматериалами, удобрениями

~50% - доходов федерального бюджета

Зависимость от импорта

>90% - станкостроение

80-90% - электронная промышленность

70-80% - фармацевтика

70% - «нержавейка»

60-80% - тяжелое машиностроение

>40% - розничная торговля

Минпромторг

«Точка Отсчета»

17

I. Ограничить возможность прироста, а в будущем – поддержания

текущего уровня добычи топлива и другого сырья

За счет

• «технологический бойкот» (запрет на поставку оборудования)

• «финансовый бойкот» (запрет на долгосрочное

финансирование на международных рынках капитала)

Для

-Крупнейших (гос) компаний

-Крупнейших (гос) банков

Объявленные Санкции

II. Сокращение потенциала модернизации российской экономики

- во всех отраслях

• oграничения на модернизацию в сфере обороны и

безопасности; запреты на «технологию двойного назначения»

• «круги по воде» – распространение эффекта санкций на все

отрасли

18 18

I. Официальная энергетическая политика ЕС и США –

диверсификация поставок, сокращение доли России на рынке

энергересурсов ЕС.

Возможное воздействие:

Физическое сокращение поставок сырья в ЕС.

(Доля ЕС в экспорте России – 53,5% (2014, ФТС))

II. Снижение мировых цен на сырье

Ценообразование – на биржах деривативов в Нью-Йорке, Чикаго,

Лондоне. Цены зависят от курса доллара США

Возможное воздействие:

- через доллар США (валютная политика ФРС), манипулирование

на финансовых рынках

- длинные (15 – 17-летние циклы USD). Впереди – укрепление

Горизонт – до 3 – 4 лет

Необъявленные Санкции

19 19

точки финансовой уязвимости

-Visa, MasterCard ~ 100% рынка

-SWIFT

-Euroclear, Clearstream – хранение, расчеты в доступе на

международные финансовые рынки

-S&Poor’s, Moody’s, Fitch – международные рейтинги

-London Stock Exchange, 7 – 8 глобальных инвестбанков –

капитализация российских компаний

-Люксембург – российские еврооблигации

-Кипр, британские офшоры, Нидерланды, Швейцария, Ирландия –

точки держания российской собственности

Большой запас санкций / угроз «в кармане»

20 20

Всё на вывоз при более низких ценах и эффекте девальвации:

• рост на 17% физических объемов экспорта топлива и энергии,

(кроме газа – ниже на 31%);

• Больше физических объемов металла, в тч алюминий – на 46%

• Продовольствия вывезли на 50% больше

• Меньше продуктов химии, лесоматериалов

Клиенты: Украина – экспорт и импорт ниже на 57%

Казахстан – на 29% и 25%

Беларусь – на 43% и 41%

Китай - на 24% и 44%

Европейский Союз – на 38% и 44%

Итоги января (к январю 2014 года)

21 21

• девальвация рубля

• продовольственное эмбарго

• низкая закредитованность населения, бизнеса и государства

• гос валютные резервы

• торговый профицит

Что смягчает негатив?

22 22

Падение мировых цен и стагнация

спроса на сырье

Вытеснение с рынков сырья,

физическое падение экспорта

Циклическое укрепление доллара

Технологический бойкот при

критической зависимости в ряде

отраслей

Финансовый бойкот

Экономика в «колодках» – сильное внешнее давление

Экономика в колодках

Мелкая финансовая система Монетизация, насыщенность

кредитами – 43% в 2014 г.,

сверхвысокая волатильность,

умирание финансовых институтов

Сверхвысокий процент

Высокое налоговое бремя (топ 25-30% стран мира

по налоговой нагрузке), при слабых налоговых стимулах для роста

Высокая инфляция, при сохранении немонетарной инфляции

Жесткая денежная политика

Низкая норма накопления – 20,6% в 2014 г.

Экономика в колодках

Быстрый рост регулятивной

нагрузки

Умирание финансовых институтов,

их сверхконцентрация

Бюджет мегапроектов,

докапитализации,

субсидирования процента

«Антикризисный план – как «слабый ответ»

Сверхвысокая волатильность

финансов

25

Политика заблуждений -1

У тех, кто принимает решения, идеи и представления о мире часто

искажены.

Задача: можно ли в малой, открытой, со сверхвысокой

волатильностью финансовой системе сбить бегство капитала,

падение национальной валюты и инфляцию кратным

повышением процентной ставки центрального банка.

Ответ: нельзя. Обратный эффект - чувство сверхвысокого

риска, из которого следует немедленное бегство капитала и

падение валюты. Аналог - повышение ставки по депозитам

банка, к который находится в бедственном состоянии. Взлетает

инфляция, потому что реальный сектор может выдержать

сверхвысокий процент, заложив его в цены. Поневоле

центральному банку вслед за этим ростом цен приходится

включать печатный станок

26

Политика заблуждений -2

Задача: можно ли в такой экономике, находящейся на снижающейся

траектории, в условиях сильного внешнего давления, публично

объявлять о переходе национальной валюты к свободному

плаванию?

Ответ: нельзя. Немедленно порождает ожидания свободного падения

валюты, становится финансовым шоком, приводящим к тому, что

валюта уходит в пике

Задача: можно ли стабилизировать финансовый сектор в малой,

открытой, со сверхвысокой волатильностью экономике,

подверженной почти четверть века немонетарной инфляции,

регулируя "один поводок" - таргетируя валютный курс, или процент,

или инфляцию, или что- то еще?

Ответ: нельзя. Взгляд со стороны системного анализа - невозможно

стабилизировать такую сложную систему только на основе

регулирования одного параметра. Можно только на основе

мультитаргетирования, воздействия на несколько параметров сразу.

27 27

Сценарии развития "Цунами" Внешний удар (доллар до 1,0 - 0,95 к евро, цены на нефть до 25-30

долл. за баррель, финансовая инфекция от шока на рынке акций

США или что-то еще). Обострение кризиса внутри России,

политический шторм, замыкание, антизападничество,

маргинализация идей, уход в «башню из слоновой кости». Бойкот,

страна – изгой. «Большой Иран».

«Замороженная экономика» Полузакрытая стагнационная экономика с устаревающими

технологиями. Стабилизация на более низком уровне. Все процессы

заморожены, заграница заинтересована – «лишь бы не дергались»,

потихоньку сокращает зависимость от России как якорного

поставщика сырья. «Большое Приднестровье»

28 28

Управляемый холод Из верхов вежливо удаляются «управляющие активами», «приватизаторы» и

«надзорные». Вместо них – в минуты роковые – появляются молодые

маршалы. Эффективные менеджеры, технические специалисты, патриоты,

взявшие экономическую власть.

Победа? Нет, модернизация паровоза. Всё работает, все металлические части

начищены, но это – паровоз.

Внезапный поворот Другая риторика. В экономике - быть "либеральнее самых либеральных".

Тезис для тех, кто снаружи - "ведь у нас очень либеральная страна".

Политика дешевого кредита, дешевого процента, заниженного валютного

курса рубля, сильных налоговых стимулов за рост и модернизацию,

сокращения налогового бремени, урезания регулятивных издержек,

подавления немонетарной инфляции, сильного антимонопольного

регулирования, максимума льгот для среднего и малого бизнеса, в пользу

роста активов среднего класса. При сохранении политического

консерватизма.

Сценарии развития (прод.)

29 29

Ложность стабилизации а) бунт доллара,

б) нервная судорога в ценах на сырье,

в) мыльный пузырь в Нью-Йорке,

д) дефолты братьев – славян, Греции и пр.

е) бури – ураганы на Киевской улице,

ж) и еще какой-нибудь «черного лебедя», неслышно накинувшегося из темноты

з) начнет ли потихоньку и как быстро ограничиваться импорт сырья из России,

и) начнет ли экономика – день за днем – потихоньку устаревать и откатываться в технологиях еще дальше, чем сегодня, и как скоро начнут сказываться ограничения на поставки технологий и оборудования, и удастся ли их заместить тем, что есть на Востоке,

к) и как поведет себя власть при всех этих пертурбациях

Высокая неопределенность – даже

на 3-6 месяцев

30 30 © Я.М.Миркин

Сверхволатильность экономики – поведение бизнеса

31 31

Личная политика

Управление личными рисками

• Зависит от того, какой макроэкономический сценарий будет реализован

• Впереди очень высокая волатильность

• Каждое поколение в России в последние 100 лет начинало с нуля

• Горизонт инвестиций сегодня - 2 – 3 месяца

• Отложенные решения: дети, образование, здоровье, временный отъезд за границу

© Я.М.Миркин

Виталий Подольский

Спасибо!

Сот: +7 (903) 720 6868

SKYPE: VPODOLSKI

E-mail: vpodolski@gmail.com

http://www.linkedin.com/in/vpodolskiy