View
235
Download
8
Category
Preview:
Citation preview
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
Pengaruh Inflasi, Kurs dan Suku Bunga SBI terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia
Periode 2005-2009
Disusun untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat-syarat
dalam Mengajukan Skripsi serta Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi
Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret
Oleh:
TRI SUSILO ANGGORO
F 0207119
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2011
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ii
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini kupersembahkan:
Untuk kedua orangtuaku, Ayah dan Ibuku yang Tercinta
Bapak Wiranto dan Ibu Dewi Susilowati
Untuk kakak-kakak dan adikku, Mas Eko, Mbak Arum, dan Titah
Budhe Tri yang telah membiayai kuliahku selama ini
Untuk teman-teman dan sahabatku tercinta
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
v
HALAMAN MOTTO
“When the dusk Is coming, then you can rest assured that you will see the sunrise
tommorow”
“Bersikaplah kukuh seperti batu karang yang tidak putus-putus-nya dipukul ombak. Ia tidak
saja tetap berdiri kukuh, bahkan ia menenteramkan amarah ombak dan gelombang itu.”
Marcus Aurelius
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vi
KATA PENGANTAR
Assalamu ‘alaikum Wr. Wb.
Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah menganugerahkan
rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan
judul “Pengaruh Inflasi, Kurs dan Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2009”.
Skripsi ini sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi
Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan oleh penulis dengan bantuan
berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Dr. Wisnu Untoro M.S, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Bapak Reza Rahardian, SE, M.Si, selaku Sekretaris Jurusan Manajemen
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
4. Bapak Drs. Sunarjanto M.M, selaku pembimbing skripsi dan pembimbing
akademik yang telah mengarahkan dan membimbing penulis hingga
terselesaikannya penyusunan skripsi ini, dan juga telah memberikan
pengarahan dalam perkuliahan selama di Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
vii
5. Bapak dan Ibu Dosen serta segenap karyawan Fakultas Ekonomi Universitas
Sebelas Maret Surakarta.
6. Teman- teman dan sahabatku selama kuliah ini.
7. Semua pihak terkait yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan.
Oleh karena itu, saran dan kritik yang membangun sangat diharapkan demi
penyempurnaan skripsi ini.
Wassalamu‘alaikum Wr. Wb.
Surakarta, 10 Juni 2011
Penulis
Tri Susilo Anggoro
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
viii
A lot of thanks to……
ü ALLAH SWT, dengan segala zat ciptaan-Nya
ü Buat _ _ _ _ _ _ , mengenalmu selama ini merupakan hal terindah dihidupku,
my prayer is always with you.
ü Bobi N R (selaku teman seperjuangan) akhirnya kita bisa coy.
ü Geng TONG KOSONG (Samson, Ivan, Bobi, Ida, Tami) yang akhirnya lulus
semua….kangen mendebatkan hal2 yang nggak mutu dengan kalian…..i’ll miss
you guys….
ü Para sahabat “Belajar Bareng”, Dije, Mily, Yuda, Mami Zaga, Ardian, Bolii,
dll yang merasa selalu ngikut belajar bareng bersama kita.
ü Akademi Futsal E-United (Fuad, Johan, Rendy, Titut, Ebbi, Andry, Fava,
Eko, Rizky, Samson, Bobi, Dije, Rico, Intan), yang meskipun kalah tetap
SOMBONG…mari kita rebut bintang ketiga kita…...
ü Para chawout-ers (Fariz, Peka, Kunto, Sunu, Ari, Desta, dll) semoga tetap
menjunjung tinggi semboyan kita “ karna silaturahmi adalah segalanya”
ü Karyawan Perusahaan ADVEX, Tita, Windyan, Icha, Linda, Elok, Mufti,
Arlina, Dhea, Fadhian, Lestyo, Aan Maniak, Aditya Yoga. Ayom.
ü Para penghuni “pos rondo”, Sakti, Ucup, Roni bulu, Purwo, Pepi,
Agung,….tetep jaga pos yaa…..
ü Anak-anak manajemen 2007,Ayu, Fany, Nina, Bambang, “Ikbal Monyet”,
Lailam, Yoga, Cita, Nova, Simbeh , Maya, Laily, Wieke, Tifani, Zifa, Sugi,
Ega, Adnan, dll yang maaf nggak bisa disebutin satu per satu karena
keterbatasan kertas….manajemen 2007 mak nyussssssssss
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................... iii
HALAMAN PERSEMBAHAN ....................................................................... iv
HALAMAN MOTTO ....................................................................................... v
KATA PENGANTAR ...................................................................................... vi
DAFTAR ISI ..................................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xi
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xii
ABSTRAK . ....................................................................................................... xiii
ABSTRACT ....................................................................................................... xiv
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah . .............................................................. 1
B. Perumusan Masalah ..................................................................... 7
C. Tujuan Penelitian ......................................................................... 7
D. Manfaat Penelitian ....................................................................... 8
BAB II LANDASAN TEORI
A. Kajian Pustaka
1. Indeks Harga Saham Gabungan ............................................. 9
2. Pengertian Inflasi .................................................................... 10
3. Pengertian Nilai Tukar (kurs) ................................................. 11
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
x
4. Pengertian Suku Bunga ........................................................... 12
5. Pengertian SBI ........................................................................ 13
B. Penelitian Terdahulu .................................................................... 13
1. Pengaruh Inflasi dengan IHSG .................................................... 13
2. Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) dengan IHSG ..................................... 14
3. Pengaruh Suku Bunga dengan IHSG ............................................. 16
C. Kerangka Pemikiran ..................................................................... 16
D. Hipotesis ....................................................................................... 18
1. Pengaruh Inflasi dengan IHSG .................................................... 18
2. Pengaruh Kurs dengan IHSG........................................................ 19
3. Pengaruh Suku Bunga dengan IHSG ............................................. 20
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Desain Penelitian .......................................................................... 21
B. Instrumen Penelitian........................................................................ 22
C. Data ............................................................................................. 23
D. Teknik Pengumpulan Data ............................................................ 23
E. Metode Analisis Data .................................................................... 24
BAB IV ANALISIS DATA
A. Analisis Data dan Pembahasan .................................................... 31
B. Statistik Deskriptif ....................................................................... 32
C. Uji Asumsi Klasik ........................................................................ 33
D. Pengujian Hipotesis ...................................................................... 37
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xi
a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ...... 38
b. Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R2) ............................ 39
c. Pengujian Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ........... 40
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan .................................................................................. 44
B. Keterbatasan Penelitian ................................................................. 44
C. Saran ............................................................................................. 45
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.1 Bagan Kerangka Pemikiran Penelitian ....................................... 17
Gambar IV.1 Grafik Scatterplot ....................................................................... 37
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel IV.1 Hasil Output Descriptive Statistics ............................................... 32
Tabel IV.2 Hasil Uji Normalitas ..................................................................... 34
Tabel IV.3 Hasil Uji Autokorelasi .................................................................. 35
Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ............................................................ 36
Tabel IV.5 Hasil Uji Regresi ........................................................................... 37
Tabel IV.6 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ..................... 38
Tabel IV.7 Uji R2 Variabel-variabel Independen ............................................. 39
Tabel IV.8 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ........................ 40
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xiv
ABSTRAK
PENGARUH INFLASI, KURS, SUKU BUNGA SBI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) PADA BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2005-2009
TRI SUSILO ANGGORO F 0207119
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh dari Inflasi, Kurs, dan Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Walaupun penelitian dalam bidang ini sudah banyak dilakukan oleh penliti lain namun masalah dalam bidang ini masih tetap menarik untuk dibahas karena hasilnya yang tidak konsisten dari para peneliti. Banyak variabel lain yang masih belum di uji.
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data time series dari inflasi, kurs, suku bunga SBI, dan IHSG yang berjumlah 60 selama periode 2005-2009. Data dikumpulkan melalui metode dokumentasi. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah regresi berganda.
Penelitian ini menemukan bahwa kurs dan suku bunga SBI berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (α=5%). Kata Kunci : Inflasi, Kurs, Suku Bunga, Indeks Harga Saham
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
xv
ABSTRACT
THE INFLUENCE OF INFLATION, EXCHANGE RATE, INTEREST RATE ON STOCK PRICE INDEX ON INDONESIA STOCK EXCHANGE
DURING THE 2005-2009 PERIOD
TRI SUSILO ANGGORO F 0207119
This research tries to examine the influence of inflation, exchange rate, and interest rate on stock price index. Even the study in this field has been done by many researchers but there search in this field still an attractive problem to examine because the results were inconsistent among researchers. There are a lot of other variables that have not been examined yet.
The data for this research are the time series data from inflation, exchange rate, and interest rate that consist of 60 data during 2005-2009 period. Data were collected by documentation methods. The analytical methods used in this research were multiple regression.
This research found that exchange rate and interest rate have significantly influences stock price index (α=5%). Keyword: Inflation, exchange rate, interest rate, stock price
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ABSTRAK
PENGARUH INFLASI, KURS, SUKU BUNGA SBI TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN (IHSG) PADA BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2005-2009
TRI SUSILO ANGGORO F 0207119
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh dari Inflasi, Kurs, dan Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Walaupun penelitian dalam bidang ini sudah banyak dilakukan oleh penliti lain namun masalah dalam bidang ini masih tetap menarik untuk dibahas karena hasilnya yang tidak konsisten dari para peneliti. Banyak variabel lain yang masih belum di uji.
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data time series dari inflasi, kurs, suku bunga SBI, dan IHSG yang berjumlah 60 selama periode 2005-2009. Data dikumpulkan melalui metode dokumentasi. Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah regresi berganda.
Penelitian ini menemukan bahwa kurs dan suku bunga SBI berpengaruh signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (α=5%). Kata Kunci : Inflasi, Kurs, Suku Bunga, Indeks Harga Saham
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
ABSTRACT
THE INFLUENCE OF INFLATION, EXCHANGE RATE, INTEREST RATE ON STOCK PRICE INDEX ON INDONESIA STOCK EXCHANGE DURING
THE 2005-2009 PERIOD
TRI SUSILO ANGGORO F 0207119
This research tries to examine the influence of inflation, exchange rate, and interest rate on stock price index. Even the study in this field has been done by many researchers but there search in this field still an attractive problem to examine because the results were inconsistent among researchers. There are a lot of other variables that have not been examined yet.
The data for this research are the time series data from inflation, exchange rate, and interest rate that consist of 60 data during 2005-2009 period. Data were collected by documentation methods. The analytical methods used in this research were multiple regression.
This research found that exchange rate and interest rate have significantly influences stock price index (α=5%). Keyword: Inflation, exchange rate, interest rate, stock price
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pendanaan merupakan salah satu fungsi perusahaan yang penting bagi
keberhasilan usaha suatu perusahaan. Dikatakan penting karena fungsi inilah yang
melakukan usaha untuk mendapatkan dana. Baik perusahaan besar maupun kecil
membutuhkan dana untuk menjalankan kegiatan usahanya. Dana yang dibutuhkan
bisa diperoleh baik melalui pendanaan dari dalam perusahaan maupun pembiyaan
dari luar perusahaan. Sumber pendanan eksternal diperoleh perusahaan dengan
melakukan pinjaman kepada pihak lain atau menjual sahamnya kepada
masyarakat (go public) di pasar modal.
Pasar modal merupakan salah satu tempat (media) yang memberikan
kesempatan berinvestasi bagi investor perorangan maupun institusional. Oleh
karena itu, arah dan besarnya pergerakan pasar modal menjadi topik yang menarik
bagi para akademisi dan praktisi pasar untuk mempelajarinya. Indeks Harga
Saham Gabungan mengalami peningkatan yang semakin pesat sejak krisis
ekonomi yang melanda Indonesia pada tahun 1998. Hal ini ditunjukkan dari
perkembangan nilai IHSG dan nilai transaksi. Nilai IHSG mengalami peningkatan
hingga 400 persen dari tahun 2000 hingga 2008. Nilai IHSG yang semakin tinggi
merupakan bentuk kepercayaan investor atas kondisi ekonomi Indonesia yang
semakin kondusif. Namun krisis ekonomi global mulai pertengahan tahun 2008
telah mendorong jatuhnya nilai IHSG sebesar 50 persen dalam kurun waktu yang
relatif singkat (satu tahun). Krisis yang berasal dari Amerika Serikat telah
1
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
2
meruntuhkan perekonomian di benua Eropa dan Asia, khususnya negara
berkembang.
Indonesia sebagai negara berkembang mendapat pengaruh yang cukup
besar dari krisis finasial global. Berbagai kebijakan diambil pemerintah untuk
meredam pengaruh buruk dari krisis, mulai dari menaikkan tingkat suku bunga,
menaikkan bahan bakar minyak, maupun memperketat lalu lintas mata uang
asing.
Pasar modal memegang peranan penting dalam perekonomian Indonesia,
dimana nilai Indeks Harga Saham Gabungan dapat menjadi leading indicator
economic pada suatu negara. Pergerakan indeks sangat dipengaruhi oleh
ekspektasi investor atas kondisi fundamental negara maupun global. Adanya
informasi baru akan berpengaruh pada ekspektasi investor yang akhirnya akan
berpengaruh pada IHSG.
Secara garis besar, ada tiga faktor utama yang berpengaruh terhadap
pergerakan IHSG yaitu: faktor domestik, faktor asing, dan faktor aliran modal ke
Indonesia. Faktor domestik berupa faktor-faktor fundamental suatu negara seperti
inflasi, pendapatan nasional, jumlah uang yang beredar, suku bunga, maupun nilai
tukar Rupiah. Berbagai faktor fundamental tersebut dianggap dapat berpengaruh
pada ekspektasi investor yang akhirnya berpengaruh pada pergerakan Indeks.
Faktor asing merupakan salah satu implikasi dari bentuk globablisasi dan
semakin terintegrasinya pasar modal di seluruh dunia. Kondisi ini memungkinkan
timbulnya pengaruh dari bursa-bursa yang maju (developed) terhadap bursa yang
sedang berkembang. Krisis yang menagkibatkan jatuhnya bursa Amerika Serikat
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
3
yang terjadi belakangan ini telah menyeret bursa di Asia pada krisis tahun 1997,
termasuk bursa Indonesia.
Krisis ekonomi yang bermula dari krisis moneter menimbulkan pengaruh
pada nilai tukar uang local (local currency) dengan valuta asing (foreign
currency), terutama pada perusahaan-perusahaan yang terlibat dalam kegiatan
perdagangan internasional sangat tergantung kepada penggunaan mata uang asing
terutama mata uang yang tergolong hard currency.
Adanya keterkaitan tersebut sangat berpengaruh terhadap cashflow
perusahaan, hal ini disebabkan karena nilai tukar akan mempengaruhi secara
signifikan biaya bahan baku dan nilai penjualan perusahaan yang dapat
menimbulkan resiko yang sangat besar. Resiko tersebut timbul karena adanya
fluktuasi perubahan nilai tukar antara uang local (local currency) dengan valuta
asing (foreign currency) yang disebut dengan kurs.
Inflasi merupakan perubahan harga secara agregat. Pembangunan akan
berjalan lancar bila inflasi dapat ditekan serendah mungkin. Perhitungan inflasi
dilakukan oleh Badan Pusat Statistik. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka
tingkat harga IHSG akan semakin turun. Hal ini dikarenakan dengan tingginya
tingkat inflasi, maka keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para
investor tidak mau berinvestasi, hal ini menyebabkan harga IHSG akan menurun.
Djayani Nurdin (1999) melakukan penelitian dan hasil dari penelitian
tersebut menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Flannery dan Protopapadakis (2002) melakukan penelitian mengenai
inflasi dan tingkat pengembalian saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
4
inflasi mempunyai hubungan negatif dengan tingkat pengembalian saham. Hasil
yang relatif sama juga dihasilkan dari penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002),
dimana inflasi mempunyai pengaruh negatif negatif terhadap tingkat
pengembalian harga saham.
Pada tahun 2002 sampai dengan 2004 nilai tukar rupiah, tingkat suku
bunga SBI dan inflasi terus mengalami fluktuasi yang sangat signifikan. Nilai
rata-rata kurs rupiah terhadap dollar dalam kurun waktu tersebut berfluktuasi di
sekitar Rp.10.393 sampai dengan Rp.8.229 (www.bi.go.id).
Melemahnya kurs rupiah terhadap dolar berdampak negatif terhadap pasar
modal, karena para investor lebih memilih berinvestasi di pasar uang. Studi
mengenai hubungan antara nilai tukar dan reaksi pasar saham telah banyak
dilakukan. Penelitian yang berhubungan dengan masalah nilai tukar dan return
saham telah dilakukan oleh beberapa peneliti sebelumnya. Chow, et al (1997) juga
menemukan bahwa nilai tukar riil dollar AS berkolerasi signifikan positif dengan
return saham dan nilai tukar riil dapat menjelaskan return saham perusahaan pada
periode Maret 1977 sampai dengan Desember 1989. Sedangkan Oghuzan
Aydemir dan Erdal Demirhan (2009) menemukan bahwa nilai tukar berpengaruh
negatif pada harga saham di Turki.
Perkembangan rata-rata nilai tukar rupiah terhadap dollar secara tidak
langsung berhubungan dengan tingkat inflasi, dan tingkat bunga yang dikeluarkan
oleh Bank Indonesia. Tingkat suku bunga SBI rata-rata yang dikeluarkan oleh
Bank Indonesia berkisar di antara 7,32% sampai dengan 17,22% dan tingkat
inflasi berkisar sebesar 4,60% sampai dengan 14,42% dalam kurun waktu Januari
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
5
2002 sampai dengan 2004. Namun demikian pada tahun 2006 suku bunga SBI
mengalami penurunan yang cukup tajam yaitu berkisar 9%. Dampak dari berbagai
hal tersebut mengakibatkan kegiatan investasi dan bisnis serta industry yang ada
di Indonesia pada umumnya mengalami kerugian.
Investor dapat menggunakan tingkat bunga sebagai patokan untuk
perbandingan bila ingin berinvestasi. Umumnya tingkat bunga mempunyai
hubungan negatif dengan bursa saham. Hal ini dikarenakan meningkatnya suku
bunga mengakibatkan para pemilk modal lebih memilih menyimpan uangnya di
bank daripada memilih berinvestasi di pasar saham, sehingga menyebabkan harga
saham menurun.
Ana Octavia (2007) juga berpendapat bahwa terdapat pengaruh positif
antara tingkat suku bunga terhadap harga saham.
Mukherjee dan Naka (1995) menguji tentang pengaruh tingkat suku bunga
terhadap harga saham di Jepang, dan hasilnya tingkat suku bunga beerpengaruh
negatif terhadap harga saham.
Dalam situasi perekonomian yang sedang krisis, resiko sistematis menjadi
lebih besar dibanding situasi perekonomian dalam keadaan yang baik. Sehingga
total resiko yang terkandung dalam sebuah investasi dalam saham pada masa
krisis akan lebih besar dibandingkan resiko total pada masa perekonomian dalam
keadaan yang baik. Karena resiko yang meningkat, maka harga saham akan
cenderung turun. Penurunan harga saham yang tajam secara keseluruhan akan
mengakibatkan perubahan indeks harga saham di bursa efek.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
6
Berbagai informasi yang masuk di pasar modal maupun kejadian yang
tidak berhubungan dengan pasar modal dapat mempengaruhi volatilitas atau naik
turunnya harga saham. Pergerakan IHSG dipengaruhi oleh berbagai faktor baik
internal maupun eksternal. Pengaruh peristiwa-peristiwa dunia yang terjadi dan
peregerakan indeks saham luar negeri menjadi faktor eksternal yang dominan.
Sedangkan faktor internal lebih dipengaruhi oleh peristiwa-peristiwa dalam negeri
yang terjadi. Banyak faktor yang mempengaruhi fluktuasi pergerakan Indeks
Harga Saham Gabungan (IHSG).
Dalam menentukan pilihan investasi, faktor-faktor ekonomi makro secara
empiris telah terbukti mempunyai pengaruh terhadap perkembangan investasi di
beberapa negara. Tandelilin (2001), menyebutkan salah satu faktor ekonomi
makro yang berpengaruh terhadap investasi di suatu negara adalah tingkat suku
bunga. Pada saat perekonomian baik, tingkat suku bunga rendah, sebliknya pada
saat perekonomian buruk, tingkat suku bunga tinggi. Perubahan suku bunga bisa
mempengaruhi variabilitas return suatu investasi. Return saham tercermin dalam
harga saham. Perubahan suku bunga akan mempengaruhi harga saham secara
negatif, ceteris paribus (Nasseh dan Strauss 2000).
Fokus dari penelitian ini adalah pengaruh inflasi, kurs dan suku bunga SBI
terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia. Pengambilan ketiga faktor
tersebut bukan disebabkan oleh ketiga faktor itu saja yang dicurigai memiliki
pengaruh terhadap perubahan harga saham di Indonesia, akan tetapi lebih pada
kecurigaan bahwa ketiga faktor tersebut sangat dominan pengaruhnya terhadap
perubahan harga saham.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
7
Dari alasan tersebut penulis tertarik untuk melakukan penelitian tentang
”Pengaruh Inflasi, Kurs dan Suku Bunga SBI terhadap Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2009”.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan sebelumnya,
maka perumusan masalah yang timbul adalah sebagai berikut:
1. Apakah pengaruh inflasi terhadap perubahan Indeks harga saham
gabungan (IHSG)?
2. Apakah pengaruh kurs terhadap perubahan Indeks harga saham gabungan
(IHSG)?
3. Apakah pengaruh suku bunga SBI terhadap perubahan Indeks harga saham
gabungan (IHSG)?
C. Tujuan Penelitian
Dari perumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian yang akan
dilakukan adalah :
1. Untuk mengetahui apakah inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap
IHSG.
2. Untuk mengetahui apakah kurs berpengaruh secara signifikan terhadap
IHSG.
3. Untuk mengetahui apakah suku bunga SBI berpengaruh secara signifikan
terhadap IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
8
D. Manfaat Penelitian
1. Bagi peneliti:
Sebagai upaya untuk mendapatkan pengalaman yang berharga dalam
menulis karya ilmiah, dan memperdalam pengetahuan terutama di bidang pasar
modal.
2. Bagi Akademisi:
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai sumber referensi untuk
penelitian selanjutnya.
3. Bagi Investor:
Investor dan calon investor memperoleh informasi yang benar tentang
pengaruh dan hubungan inflasi, kurs dan suku bunga SBI khususnya terhadap
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia, karena informasi
merupakan kebutuhan yang mendasar bagi para investor dalam pengambilan
keputusan di pasar modal sebagai akibat dari adanya mekanisme ekonomi dan
ekspektasi pasar. Investor dapat menggunakan informasi tambahan ini dalam
melakukan kegiatan di Bursa Efek Indonesia.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
9
BAB II
LANDASAN TEORI
A. KAJIAN PUSTAKA
1. Indeks Harga Saham Gabungan
Indeks haraga saham sebenarnya merupakan angka indeks hatga saham
yang telah disusun dan dihitunga sedemikian rupa sehingga menghasilkan trend.
Kenaikan indeks harga saham menunjukan pasar dalam keadaan bergairah. Tidak
berubahnya indeks harga saham menunjukkan situasi dalam keadaan stabil,
sedangkan indeks harga saham mengalami penurunan, menunjukkan kondisi pasar
sedang menunjukkan kelesuan.
Untuk mengetahui situasi pasar secara umum, kita harus mengetahui apa
yang disebut sebagai indeks harga saham gabungan. Indeks Harga Saham
Gabungan (disingkat IHSG, dalam Bahasa Inggris disebut juga Jakarta Composite
Index atau JSX Composite) merupakan salah satu indeks pasar saham yang
digunakan oleh Bursa Efek ndonesia (BEI). Diperkenalkan pertama kali pada
tanggal 1 April 1983, sebagai indicator pergerakan harga saham di BEI, Indeks ini
mencakup pergerakan hara seluruh saham biasa dan saham preferen yang tecatat
di BEI. Hari Dasar untuk perhitungan IHSG adalah tanggal 10 Agustus 1982.
Pada tanggal tersebut, Indeks ditetapkan dengan Nilai Dasar 100 dan saham
tercatat pada saat itu berjumlah 13 saham.
Pada prinsipnya perhitungan IHSG tidak berbeda dengan perhitungan
indeks harga saham individu. Hanya saja, dalam perhitungan IHSG kita harus
9
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
10
menjumlahkan seluruh harga saham yang ada (listing). Oleh karena itu, rumus
untuk menghitung IHSG adalah :
IHSG = x 100%
dimana:
IHSG : Indeks harga Saham Gabungan
: Total harga semua saham pada waktu yang berlaku
: Total semua harga saham pada waktu dasar
Bila IHSG berada di atas 100 berarti kondisi pasar sedang dalam keadaan
ramai, sebaliknya bila IHSG berada di bawah angka 100, pasar sedang dalam
keadaan lesu. Bila IHSG tepat menunjukkan angka 100, maka pasar dalam
keadaan stabil (Widoatmodjo, 1996).
Perhitungan IHSG dilakukan setiap hari, yaitu setelah penutupan
perdagangan setiap harinya. Dalam waktu dekat, diharapkan perhitungan IHSG
dapat dilakukan beberapa kali atau bahkan dalam beberapa menit, hal ini dapat
dilakukan setelah sistem perdagangan otomasi diimplementasikan dengan baik.
2. Pengertian Inflasi
Inflasi merupakan perubahan harga secara agregat. Pembangunan akan
berjalan lancar bila inflasi dapat ditekan serendah mungkin. Perhitungan inflasi
dilakukan oleh Badan Pusat Statistik. Perhitungan inflasi negara dihitung
berdasarkan inflasi di 45 kota yang terdiri dari 30 provinsi dan meliputi 293-397
harga barang dan jasa.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
11
Penelitian mengenai inflasi dengan tingkat pengembalian saham (stock
returns) telah banyak dilakukan, khususnya pada negara berkembang. Hasil
beberapa penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa tingkat inflasi berhubungan
negatif dengan tingkat pengembalian saham.
Djayani Nurdin (1999) melakukan penelitian dan hasil dari penelitian
tersebut menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Flannery dan Protopapadakis (2002) melakukan penelitian mengenai
inflasi dan tingkat pengembalian saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa
inflasi mempunyai hubungan negatif dengan tingkat pengembalian saham. Hasil
yang relatif sama juga dihasilkan dari penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002),
dimana inflasi mempunyai pengaruh negatif negatif terhadap tingkat
pengembalian harga saham.
Gudono (1999) dalam penelitiannya berpendapat bahwa inflasi tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
3. Pengertian Nilai Tukar (Kurs)
Kurs adalah harga suatu mata uang yang diekspresikan terhadap mata uang
lainnya. Kurs dapat direpresentasikan sebagai sejumlah mata uang lokal yang
dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang asing.
Risiko nilai kurs merupakan risiko yang timbul akibat pengaruh perubahan
nilai tukar mata uang domestik dengan mata uang negara lain (asing). Perusahaan
yang menggunakan mata uang asing dalam menjalankan aktivitas operasional dan
investasi akan menghadapi resiko nilai tukar (kurs). Perubahan nilai tukar yang
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
12
tidak diantisipasi oleh perusahaan akan berpengaruh pada nilai perusahaan
tersebut.
Ajayi dan Mougoue (1996) menguji hubungan dinamis antara nilai tukar
uang dengan indeks saham di delapan negara maju. Secara umum hasilnya
menunjukkan bahwa peningkatan jumlah harga saham domestik mempunyai
pengaruh negatif terhadap nilai mata uang domestic dalam jangka pendek dan
berpengaruh positif dalam jangka panjang. Sedangkan depresiasi mata
uangberpengaruh negatif terhadap pasar modal baik dalam jangka panjang
maupun jangka pendek.
Chow, et al (1997) juga menemukan bahwa nilai tukar riil dollar AS
berkolerasi signifikan positif dengan return saham dan nilai tukar riil dapat
menjelaskan return saham perusahaan pada periode Maret 1977 sampai dengan
Desember 1989.
4. Pengertian Suku Bunga
Tingkat suku bunga dapat didefinisikan sebagai tingkat pengembalian aset
yang mempunyai risiko mendekati nol. Investor dapat menggunakan tingkat
bunga sebagai patokan (benchmark) untuk perbandingan bila ingin berinvestasi.
Umumnya tingkat bunga mempunyai hubungan negatif dengan bursa saham. Bila
pemerintah mengumumkan tingkat bunga yang lebih tinggi maka investor akan
menjual sahamnya dan mengganti pada instrimun berpendapatan tetap yang
memberikan tingkat bunga yang lebih tinggi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
13
Mukherjee dan Naka (1995) menguji tentang pengaruh tingkat suku bunga
terhadap harga saham di Jepang, dan hasilnya tingkat suku bunga berpengaruh
negatif terhadap harga saham.
5. Pengertian SBI
Salah satu instrumen pasar uang yang digunakan oleh Bank Indonesia
untuk mengendalikan likuiditas perrekonomian adalah Sertifikat Bank Indonesia
atau SBI. SBI adalah instrumen keuangan jangka pendek yang dijadikan tolak
ukur oleh bank-bank pemerintah, swasta nasional dan swasta asing dalam
menentukan tingkat suku bunga tabungan, deposito dan pinjaman kepada masing-
masing nasabahnya. Dalam kondisi normal fungsi utama SBI adalah menjaga
uang yang beredar berada dalam jumlah yang optimal. Namun sejak krisis
moneter melanda Indonesia tahun 1997, SBI juga digunakan oleh Bank Sentral
untuk mencegah meningkatnya permintaan dana oleh masyarakat dan kalangan
pengusaha swasta nasional untuk keperluan transaksi dan berjaga-jaga. Pada
kondisi tersebut, meningkatnya permintaan uang oleh masyarakat dan kalangan
pengusaha nasional tidak sepenuhnya digunakan untuk keperluan dimaksud,
namun digunakan untuk berspekulasi membeli Dollar guna memperoleh
keuntungan yang spekulatif.
B. Penelitian Terdahulu
1. Pengaruh Inflasi dengan IHSG
Djayani Nurdin (1999) melakukan penelitian dan hasil dari penelitian
tersebut menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif terhadap harga saham.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
14
Flannery dan Protopapadakis (2002) melakukan penelitian mengenai
inflasi dan tingkat pengembalian saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa
inflasi mempunyai hubungan negatif dengan tingkat pengembalian saham. Hasil
yang relatif sama juga dihasilkan dari penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002),
dimana inflasi mempunyai pengaruh negatif negatif terhadap tingkat
pengembalian harga saham. Ming-Hua Liu dan Keshab M. Shresta (2008)
berpendapat bahwa terdapat pengaruh negatif antara inflasi dengan harga saham
di China.
Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Gudono (1999)
berpendapat lain, dalam penelitiannya menyimpulkan bahwa inflasi tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
2. Pengaruh Nilai Tukar (Kurs) dengan IHSG
Studi mengenai hubungan antara nilai tukar dan reaksi pasar saham
telah banyak dilakukan. Penelitian yang berhubungan dengan masalah nilai tukar
dan return saham telah dilakukan oleh beberapa peneliti sebelumnya.
Jorion (1990) menguji return saham secara bulanan, terhadap 287
perusahaan multinasional di Amerika Serikat dari tahun 1971 sampai 1987, yang
menemukan bahwa antara return saham dan nilai dollar berhubungan secara
positif terhadap presentase kegiatan asing.
Rool (1992) menemukan bahwa nilai tukar riil menjelaskan porsi
yang signifikan atas common-currency yang menyatukan return indeks nasional
dan tanda-tanda pengaruh nilai tukar terhadap return saham untuk mengguncang
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
15
produktivitas tenaga kerja, yang mengubah harga relative riil antara barang
domestic dan asing.
Ajayi dan Mougoue (1996) menguji hubungan dinamis antara nilai
tukar uang dengan indeks saham di delapan negara maju. Secara umum hasilnya
menunjukkan bahwa peningkatan jumlah harga saham domestik mempunyai
pengaruh negatif terhadap nilai mata uang domestik dalam jangka pendek dan
berpengaruh positif dalam jangka panjang. Sedangkan depresiasi mata
uangberpengaruh negatif terhadap pasar modal baik dalam jangka panjang
maupun jangka pendek.
Chow, et al (1997) juga menemukan bahwa nilai tukar riil dollar AS
berkolerasi signifikan positif dengan return saham dan nilai tukar riil dapat
menjelaskan return saham perusahaan pada periode Maret 1977 sampai dengan
Desember 1989.
Utami dan Rahayu (2003) serta Suciwati dan Machfoedz (2002)
hasilnya menunjukkan bahwa nilai tukar rupiah terhadap US dollar berpengaruh
positif terhadap saham. Yutaka Kurihara (2006) mengemukakan bahwa exchange
rate mempunyai pengaruh negatif terhadap harga saham di Jepang. Oghuzan
Aydemir dan Erdal Demirhan (2009) menemukan bahwa nilai tukar berpengaruh
negatif pada harga saham di Turki.
Penelitian yang dilakukan oleh Hardiningsih et al (2001)
menunjukkan hasil bahwa nilai tukar rupiah terhadap US Dollar berpengaruh
negatif terhadap saham. Disisi lain, Nurdin (1999), mengemukakan hasil
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
16
penelitian bahwa nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika Serikat tidak
berpengaruh terhadap resiko investasi saham.
Dari uraian diatas menunjukkan bahwa dalam kondisi normal dimana
fluktuasi kurs tidak terlalu tinngi, hubungan kurs dengan pasar modal adalah
berkolerasi positif. Tapi jika terjadi depresiasi atau apresiasi kurs, maka hubungan
kurs dengan pasar modal akan berkolerasi negatif.
3. Pengaruh Suku Bunga dengan IHSG
Ana Octavia (2007) juga berpendapat bahwa terdapat pengaruh positif
antara tingkat suku bunga terhadap harga saham. Mukherjee dan Naka (1995)
menguji tentang pengaruh tingkat suku bunga terhadap harga saham di Jepang,
dan hasilnya tingkat suku bunga beerpengaruh negatif terhadap harga saham.
Gudono (1999) melakukan penelitian tentang pengaruh tingkat suku bunga
terhadap harga saham, dan hasilnya menunjukkan bahwa tingkat suku bunga
berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Disisi lain, Haruman dkk (2005) dalam penelitinnya mengemukakan
bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan antara tingkat suku bunga terhadap
harga saham.
C. Kerangka Pemikiran
Dalam penelitian ini Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai
variabel dependen atau terikat dihubungkan dengan variabel independen yaitu
faktor-faktor makroekonomi, dalam hal ini adalah Inflasi, kurs dan suku bunga
SBI .
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
17
Varibel Independen Varibel Dependen X Y
Flannery dan Protopapadakis (2002) dan Wongbangpo dan Sharma (2002)
melakukan penelitian mengenai inflasi dan tingkat harga saham. Hasil
penelitiannya menunjukkan bahwa inflasi mempunyai hubungan negatif dengan
tingkat harga saham.
Yutaka Kurihara (2006) mengemukakan bahwa exchange rate mempunyai
pengaruh negatif terhadap harga saham di Jepang. Sedangkan Oghuzan Aydemir
dan Erdal Demirhan (2009) menemukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif
pada harga saham di Turki.
Mukherjee dan Naka (1995) menguji tentang pengaruh tingkat suku bunga
terhadap harga saham di Jepang, dan hasilnya tingkat suku bunga beerpengaruh
negatif terhadap harga saham.
Hubungan antara variabel dependen dan independen tersebut dapat
digambarkan sebagai berikut:
Gambar 2.1
Kerangka Pemikiran
Inflasi
Kurs
Suku Bunga SBI
Indeks Harga Saham Gabungan
(IHSG)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
18
D. Hipotesis
Berdasarkan kerangka penelitian tersebut, hipotesis-hipotesis yang
dibentuk dalam penelitian ini sebagian besar bersumber pada beberapa
penelitian terdahulu, sehingga diharapkan hipotesis tersebut cukup valid
untuk diuji. Untuk lebih membatasi hasil penelitian, maka obyek penelitian
dimasukkan dalam hipotesis penelitian. Pencantuman obyek penelitian
tersebut dimungkinkan dapat lebih menjelaskan bahwa kasus yang diteliti
adalah Indeks Hrga Saham Gabungan (IHSG) di BEI dan mungkin akan berbeda
jika diterapkan dalam obyek penelitian yang lain. Setelah melihat uraian dalam
landasan teori diatas, maka proposisi/hipotesis yang dirumuskan adalah sebagai
berikut :
1. Pengaruh Inflasi terhadap IHSG
Inflasi merupakan perubahan harga secara agregat. Pembangunan akan
berjalan lancar bila inflasi dapat ditekan serendah mungkin. Perhitungan inflasi
dilakukan oleh Badan Pusat Statistik. Apabila tingkat inflasi semakin naik, maka
tingkat harga IHSG akan semakin turun. Hal ini dikarenakan dengan tingginya
tingkat inflasi, maka keuntungan perusahaan akan berkurang. Sehingga para
investor tidak mau berinvestasi, hal ini menyebabkan harga IHSG akan menurun.
Penelitian mengenai inflasi dengan tingkat harga saham telah banyak
dilakukan, khususnya pada negara berkembang. Hasil beberapa penelitian
sebelumnya menunjukkan bahwa tingkat inflasi berhubungan negatif dengan
tingkat harga saham.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
19
Flannery dan Protopapadakis (2002) melakukan penelitian mengenai
inflasi dan tingkat harga saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa inflasi
mempunyai hubungan negatif dengan tingkat harga saham. Hasil yang relatif
sama juga dihasilkan dari penelitian Wongbangpo dan Sharma (2002), dimana
inflasi mempunyai pengaruh negatif terhadap tingkat harga saham.
H1 : Inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG
2. Pengaruh Kurs terhadap IHSG
Kurs adalah harga suatu mata uang yang diekspresikan terhadap mata uang
lainnya. Kurs dapat direpresentasikan sebagai sejumlah mata uang lokal yang
dibutuhkan untuk membeli satu unit mata uang asing. Melemahnya kurs rupiah
terhadap dolar berdampak negatif terhadap pasar modal, karena para investor
lebih memilih berinvestasi di pasar uang.
Yutaka Kurihara (2006) mengemukakan bahwa exchange rate mempunyai
pengaruh negatif terhadap harga saham di Jepang.
Oghuzan Aydemir dan Erdal Demirhan (2009) menemukan bahwa nilai
tukar berpengaruh negatif pada harga saham di Turki.
Penelitian yang dilakukan oleh Hardiningsih et al (2001) menunjukkan
hasil bahwa nilai tukar rupiah terhadap US Dollar berpengaruh negatif terhadap
saham.
H2 : Kurs berpengaruh negatif terhadap IHSG
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
20
3. Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap IHSG
Tingkat suku bunga dapat didefinisikan sebagai tingkat
pengembalian aset yang mempunyai risiko mendekati nol. Investor dapat
menggunakan tingkat bunga sebagai patokan untuk perbandingan bila ingin
berinvestasi. Umumnya tingkat bunga mempunyai hubungan negatif dengan bursa
saham. Hal ini dikarenakan meningkatnya suku bunga mengakibatkan para pemilk
modal lebih memilih menyimpan uangnya di bank daripada memilih berinvestasi
di pasar saham, sehingga menyebabkan harga saham menurun.
Mukherjee dan Naka (1995) menguji tentang pengaruh tingkat suku
bunga terhadap harga saham di Jepang, dan hasilnya tingkat suku bunga
beerpengaruh negatif terhadap harga saham.
Gudono (1999) melakukan penelitian tentang pengaruh tingkat
suku bunga terhadap harga saham, dan hasilnya menunjukkan bahwa tingkat suku
bunga berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Mudji Utami dan Mudjilah Rahayu (2003) meneliti tentang
pengaruh tingkat suku bunga terhadap IHSG, dan hasil penelitian tersebut
menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh negatif terhadap harga saham.
H3 : Suku Bunga SBI berpengaruh negatif terhadap IHSG
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
21
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Desain Penelitian
Desain penelitian ini adalah rencana dari struktur penelitian yang
mengarahkan proses dan hasil penelitian sedapat mungkin menjadi valid, obyektif,
efisien, dan efektif (Jogiyanto, 2004). Menurut Indriantoro dan Supomo (2002),
secara umum yang perlu ditentukan di dalam desain penelitian adalah
karakteristik-karakteristik dari penelitiannya meliputi : tujuan studi, tipe
hubungan antar variabel, lingkungan (setting) studi, unit analisis, horison
waktu, dan pengukuran construct.
1. Tujuan Studi
Tujuan studi penelitian ini adalah hypothesis testing (pengujian
hipotesis), yaitu penelitian yang menjelaskan fenomena dalam bentuk
hubungan antar variabel. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh antara
inflasi, kurs dan suku bunga SBI dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
2. Tipe Hubungan Variabel
Tipe hubungan variabel dalam penelitian ini adalah hubungan sebab-
akibat (kausal), yaitu penelitian yang menunjukkan arah hubungan antara variabel
bebas (independent) dengan variabel terikat (dependen). Dalam penelitian ini
variabel dependennya adalah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang
dipengaruhi oleh variable independen inflasi, kurs, dan suku bunga SBI.
21
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
22
3. Lingkungan (setting) Penelitian
Penelitian terhadap suatu fenomena dapat dilakukan pada lingkungan
yang natural dan lingkungan yang artificial (buatan). Lingkungan (setting)
penelitian ini adalah lingkungan yang natural, yaitu dengan mengambil subyek
penelitian faktor-faktor makroekonomi pada beberapa perusahaan yang terdapat di
BEI.
4. Unit Analisis
Unit analisis merupakan tingkat agregasi data yang dianalisis dalam
penelitian dan merupakan elemen penting dalam desain penelitian karena
mempengaruhi proses pemilihan, pengumpulan, dan analisis data. Unit analisis
penelitian ini adalah faktor-faktor makroekonomi, yaitu data yang dianalisis
berasal dari data yang terdapat di BEI.
5. Horison Waktu
Data penelitian dapat dikumpulkan sekaligus pada waktu tertentu (satu
titik waktu) atau dikumpulkan secara bertahap dalam beberapa waktu yang
relatif lebih lama tergantung pada karakteristik masalah yang akan dijawab.
Penelitian ini merupakan studi satu tahap (one shot study), yaitu penelitian yang
datanya dikumpulkan sekaligus pada periode tertentu dalam penelitian ini yaitu
tahun 2005-2009.
B. Instrumen Penelitian
Variable dalam penelitian ini meliputi variable kebijakan deviden, variable
kurs, variable suku bunga SBI dan variable IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
23
1. Variabel Dependen
IHSG adalah merupakan idikator dari perubahan harga saham
bulanan.
2. Variabel Independen
a. Inflasi adalah perubahan harga secara agregat.
b. Kurs adalah nilai tukar Rupiah terhadap dollar amerika.
c. Suku bunga SBI adalah suku bunga bulanan.
C. Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder.
Sumber data sekunder adalah sumber data atau informasi yang dikumpulkan
orang atau pihak lain yang digunakan peneliti untuk penelitiannya (Sekaran,
2000 ; 255). Data tersebut diperoleh dari Pusat Referensi Pasar Modal Indonesia
di BEI untuk IHSG bulanan pada periode tahun 2005-2009, begitu pula periode
yang sama untuk data suku bunga SBI dan kurs yang berasal dari Bank Indonesia.
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data inflasi, kurs, suku
bunga SBI, dan IHSG yang merupakan data bulanan selama periode 2005-2009.
D. Teknik Pengumpulan Data
Pengumpulan data dalam penelitian ini menngunakan cara observasi, yaitu
mengamati langsung objek yang diteliti. Data yang diperoleh dari observasi
berupa data-data sekunder yang mendukung penelitian ini.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
24
E. Metode Analisis Data
1. Regresi Ordinary Least Square (OLS)
Dipilih karena arah kausalitas sifatnya hanya satu arah yaitu dari
tiga variable yang terpilih terhadap IHSG. Sedangkan arah kebalikannya
diasumsikan tidak terjadi. Maka hubungan kausalitasnya secara matematis
dapat dituliskan sebagai berikut :
IHSG = + INF + KURS + iSBI + e
Dimana :
IHSG : Indeks Harga Saham Gabungan
INF : Inflasi
KURS : Nilai tukar mata uang
iSBI : Suku Bunga SBI
e : Mempresentasikan vaiabel-variabel lain yang
mempengaruhi IHSG tetapi tidak secara eksplisit
terpilih dalam model
: Parameter dari model yang besarnya akan
diestimasi
2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Normalitas data merupakan suatu asumsi terpenting dalam
statistika parametric, sehingga pengujian terhadap normalitas data harus
dialkukan agar asumsi dalam statistika parametric dapat terpenuhi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
25
Pengujian normalitas data dapat dilakukan dengan melihat output
chart yang dihasilkan yaitu berupa Normal P-P Plot of Regression
Standardized Residual. Persyaratn normalitas bias dipenuhi jika nilai-nilai
sebaran data terletak di sekitar garis diagonal (tidak terpencar jauh dari
garis diagonal).
Cara lain yang digunakan adalah Kolmogrof-Smirnov (Sujianto,
2007). Dari table One-Sample Kolmogrof-Smirnov Test diperoleh angka
probabilitas atau Asymp. Sig. (2-tailed). Nilai ini dibandingkan dengan
0,05 ( ) untuk pengambilan nkeputusan dengan pedoman :
a. Nilai Sig. atau signifikansi atau nilai probabilitas < 0,05,
distribusi data adalah tidak normal
b. Nilai Sig. Atau signifikansi atau nilai probabilitas > 0,05,
distribusi data adalah normal.
b. Uji Autokolerasi
Uji autokolerasi ini dimaksudkan untuk menguji apakah dalam
model regresi ada kolerasi antar pengganggu pada periode t dengan
kesalahan pada periode (sebelumnya), yang sebagian kasus ditemukan
pada regresi yang datanya adalah time series. Pendekatan yang digunakan
dalam penelitian ini adalah dengan Uji Durbin-Watson.
Uji Heteroskedastisitas dapat dilihat melalui residual atau error
mempunyai varian yang tidak konstan atau berubah-ubah.
Heteroskedstisitas sangat berdampak terhadap hasil uji hipotesis baik uji t
maupun uji F yang tidak akurat dan akhirnya akan membawa dampak pula
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
26
pada keakuratan kesimpulan. Salah satu teknik mendeteksi
Heteroskedstisitas adalah melalui pola gambar Scatterplot model tersebut.
Jika penyebatan titik-titik data tidak berpola, maka dapat dikatakan model
lolos dari Heteroskedstisitas (Nachrowi, 2006).
c. Uji Multikolinieritas
Pengujian multikolinieritas ditujukan untuk melihat ada tidaknya
kolerasi antara variable independen dengan variable independen lainnya.
Bila dalam satu persamaan regresi berganda muncul gejala
multikolinieritas dapat menyebabkan nilai yang diprediksi akan menjadi
bias. Namun demikian jika nilai besar (mendekati angka 1) biasanya
gejala multikolinieritas diabaikan, karena nilai biasanya dianggap tidak
begitu besar. Sedangkan untuk nilai yang kecil, gejala multikolinieritas
sangat dipermasalahkan karena niali yang diprediksi semakin besar
biasnya.
Cara lain untuk mendeteksi adanya multikolinieritas adalah melalui
nilai Variabel Inflation Factor (VIF) dari masing-masing variable. Dikutip
dari buku Aplikasi Statistika dengan SPSS (Sujianto, 2007), Nugroho
menyatakan jika nilai VIF tidak lebih dari 10 maka model terbebas dari
multikolinieritas. Sebaliknya jika nilai VIF lebih besar dari 10, maka
terdapat gejala multikolinieritas. VIF adalah suatu estimasi berapa besar
multikolinieritas mengingatkan varian pada suatu koefisien estimasi
sebuah variable penjelasan. VIF yang tinggi menunjukkan bahwa
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
27
multikolinieritas telah menaikan sedikit varian pada koefisien estimasi,
akibatnya menurunkan nilai t. untuk itu gejala multikolinieritas harus
dihilangkan.
d. Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas dapat dilihat melalui residual atau error
mempunyai varian yang tidak konstan atau berubah-ubah.
Heteroskedstisitas sangat berdampak terhadap hasil uji hipotesis baik uji t
maupun uji F yang tidak akurat dan akhirnya akan membawa dampak pula
pada keakuratan kesimpulan. Salah satu teknik mendeteksi
Heteroskedstisitas adalah melalui pola gambar Scatterplot model tersebut.
Jika penyebatan titik-titik data tidak berpola, maka dapat dikatakan model
lolos dari Heteroskedstisitas (Nachrowi, 2006).
3. Uji Hipotesis
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua variabel
independen baik secara simultan maupun secara parsial mempengaruhi
variabel dependen yang mana dilakukan dengan uji statistik t (t-test) dan
uji statistik (F-test) dengan tingkat signifikansi (α) 5% atau α =0.05.
4. Uji F
Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen
atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat. Hipotesis nol ( 0H )
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
28
yang hendak diuji adalah apakah semua parameter dalam model sama
dengan nol, atau:
0.....: 210 ==== kbbbH
Artinya, semua variabel independen bukan merupakan penjelas
yang signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternatifnya ( Ha )
tidak semua parameter secara simultan sama dengan nol, atau:
0.....: 21 ¹¹¹¹ ka bbbH
Artinya, semua variabel independen secara simultan merupakan
penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen.
Untuk menguji hipotesis ini, digunakan statistik F dengan kriteria
pengambilan keputusan sebagai berikut (Ghozali, 2005 : 84):
a. Apabila nilai F lebih besar dari 4 maka 0H dapat ditolak
pada derajat kepercayaan 5%, sehingga Ha yang
menyatakan bahwa semua variabel independen secara
simultan mempengaruhi variabel dependen dapat diterima.
b. Membandingkan nilai F hitung dengan nilai F tabel.
Apabila nilai F hitung lebih besar dari nilai F tabel, maka
0H ditolak dan Ha diterima..
5. Uji Koefisien Determinasi ( )
Koefisien determinasi (R2) bertujuan untuk mengetahui seberapa
besar kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel
dependen yang menunjukkan seberapa besar sumbangan variabel
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
29
independen terhadap perubahan variabel dependen. Dalam model regresi
linier berganda digunakan R-Square karena disesuaikan dengan banyaknya
variabel independen yang digunakan dan sebagai indikator untuk
mengetahui pengaruhnya di antara variabel independen terhadap variabel
dependen. Nilai R-Square dikatakan baik bila nilainya di atas 0,5 karena
nilai dari R-Square berkisar antara 0 sampai 1 (Nugroho, 2005:51). Bila
nilai R-Square mendekati 1 maka sebagian besar variabel independen
menjelaskan variabel dependen sedangkan jika koefisien determinasi
adalah 0 berarti variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel
dependen.
6. Uji Koefisien Regresi Partial (t-test)
Pengujian parsial melalui t-Test dilakukan untuk mengetahui
seberapa besar pengaruh variabel independen secara parsial terhadap
variabel dependen. Hasil pengujian ini dilihat pada tabel Coeffisienta
dengan melihat nilai p-value dari masing-masing variabel independen.
Pengujian hipotesis uji t-Test dilakukan dengan menggunakan langkah
sebagai berikut:
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
30
a. Menentukan hipotesis
Ho : α2 = 0, berarti variabel independen secara secara parsial
tidak berpengaruh signifikan terhadap terhadap variabel
dependen.
Ho : α2 ≠ 0, berarti variabel independen secara secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap terhadap variabel dependen.
b. Menentukan tingkat signifikasi (α = 5%) dan derajat
kebebasan (df = n-k-1).
c. Menghitung nilai t
saa
=t
Keterangan:
α1 = koefisien regresi
σα1 = standard error koefisien regresi
d. Membandingkan hasil pengujian dengan kriteria berikut:
Ho diterima bila –t tabel≤ t- hitung ≤ t-tabel, berarti variabel
independen secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap terhadap variabel dependen.
Ho ditolak bila –t tabel< t- hitung > t-tabel, berarti variabel
independen secara parsial berpengaruh signifikan terhadap terhadap
variabel dependen.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
31
BAB IV
ANALISIS DATA
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh inflasi, kurs dan
suku bunga SBI (sertifikat bank Indonesia) terhadap index harga saham gabungan
(IHSG) pada Bursa Efek Indonesia. Periode penelitian yang diamati adalah dari
tahun 2005 sampai 2009.
Dalam bab ini disajikan analisis terhadap data penelitian dan pengujian
hipotesis yang telah dikemukakan pada bab III dengan menggunakan teknik-
teknik analisis yang telah ditentukan. Hipotesis yang akan diuji adalah tentang
pengaruh inflasi, kurs dan suku bunga SBI terhadap index harga saham gabungan
(IHSG) pada Bursa Efek Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah data sekunder yang diperoleh dari situs Bank Indonesia dan Yahoo
Finance. Data inflasi, suku bunga SBI dan kurs diperoleh dari situs Bank
Indonesia, sedangkan IHSG diperoleh dari yahoo finance.
A. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
Data yang digunakan merupakan data time series, dimana periode
penelitian adalah antara tahun 2005-2009. Data tersebut merupakan data bulanan
yang diperoleh dari situs Bank Indonesia dan Yahoo Finance. Setiap tahunnya
diperoleh data sebanyak 12 sehingga selama periode 2005-2009 akan diperoleh
data sebanyak 60. Pengolahan data dilakukan dengan menggunakan program
Microsoft Excel 2007, sedangkan uji normalitas data, uji-t, uji-F, dan analisis
31
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
32
regresi yang dilakukan untuk menguji hipotesis penelitian menggunakan program
SPSS 11.5 for Windows.
B. STATISTIK DESKRIPTIF
Statistik deskriptif dalam penelitian ini digunakan untuk
mengetahui karakteristik masing-masing variabel penelitian yang berupa
nilai rata-rata data, nilai maksimum dan minimum, serta standar deviasi.
Tabel IV.1 Hasil Output Descriptive Statistics
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation IHSG 60 1022,9700 2745,8300 1762,395833 593,4433545 INFLASI 60 2,41 18,38 9,0683 4,34717 KURS 60 8819,0000 12212,0000 9681,866667 762,6751417 SBI 60 6,46 12,75 9,2223 1,91299 Valid N (listwise) 60
Sumber: Output SPSS 11.5
Hasil output statistik deskriptif pada tabel IV.1 menunjukkan
bahwa IHSG memiliki nilai minimum sebesar 1022,9700, nilai maksimum
sebesar 2745,8300, nilai rata-rata sebesar 1762,395833, dan standar deviasi
dengan nilai sebesar 593,4433545. Inflasi memiliki nilai minimum sebesar
2,41 nilai maksimum sebesar 18,38, nilai rata-rata sebesar 9,0683, dan
standar deviasi dengan nilai sebesar 4,34717. Kurs memiliki nilai minimum
sebesar 8819,0000, nilai maksimum sebesar 12212,0000, nilai rata-rata
sebesar 9681,866667, dan standar deviasi dengan nilai sebesar
762,6751417. Suku bunga SBI memiliki nilai minimum sebesar 6,46, nilai
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
33
maksimum sebesar 12,75, nilai rata-rata sebesar 9,2223, dan standar deviasi
dengan nilai sebesar 1,91299.
C. UJI ASUMSI KLASIK
a. Uji Normalitas
Normalitas data merupakan suatu asumsi terpenting dalam
statistika parametric, sehingga pengujian terhadap normalitas data harus
dialkukan agar asumsi dalam statistika parametric dapat terpenuhi.
Pengujian normalitas data dapat dilakukan dengan melihat output
chart yang dihasilkan yaitu berupa Normal P-P Plot of Regression
Standardized Residual. Persyaratn normalitas bias dipenuhi jika nilai-nilai
sebaran data terletak di sekitar garis diagonal (tidak terpencar jauh dari
garis diagonal).
Cara lain yang digunakan adalah Kolmogrof-Smirnov (Sujianto,
2007). Dari table One-Sample Kolmogrof-Smirnov Test diperoleh angka
probabilitas atau Asymp. Sig. (2-tailed). Nilai ini dibandingkan dengan
0,05 ( ) untuk pengambilan nkeputusan dengan pedoman :
1. Nilai Sig. atau signifikansi atau nilai probabilitas < 0,05,
distribusi data adalah tidak normal
2. Nilai Sig. Atau signifikansi atau nilai probabilitas > 0,05,
distribusi data adalah normal.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
34
Tabel IV.2 Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardize
d Residual N 60 Normal Parameters(a,b) Mean ,0000000
Std. Deviation 431,80303613 Most Extreme Differences
Absolute ,142 Positive ,068 Negative -,142
Kolmogorov-Smirnov Z 1,097 Asymp. Sig. (2-tailed) ,180
a Test distribution is Normal. b Calculated from data.
Sumber: Output SPSS 11.5
Tabel IV.2 di atas menunjukkan bahwa proksi Unstandardized
Residual berdistribusi normal, karena memiliki tingkat signifikansi lebih
dari 0,05 yakni sebesar 0,180.
b. Uji Autokorelasi
Autokorelasi pada model regresi artinya ada korelasi antar
anggota sampel yang diurutkan berdasarkan waktu saling berkorelasi.
Untuk mengetahui adanya autokorelasi dalam suatu model regresi
dilakukan melalui pengujian terhadap nilai uji Durbin Watson (Uji DW).
Uji ini dilakukan untuk mengetahui indikasi adanya korelasi
antar anggota-anggota serangkaian observasi yang diurutkan menurut
waktu dan ruang . Durbin-Watson test digunakan untuk mendeteksi ada
atau tidaknya autokorelasi. Jika nilai uji statistik Durbin-Watson lebih
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
35
kecil dari satu atau lebih besar dari tiga, maka residual dari model regresi
berganda tidak bersifat independen atau terjadi autokorelasi.
Tabel IV.3 Hasil Uji Autokorelasi
Variabel Dependen Nilai Durbin-Watson Keterangan
IHSG 1,888 Tidak terjadi autokorelasi Sumber: Data sekunder diolah, 2011 (lampiran)
Dari tabel di atas bisa disimpulkan bahwa data tidak
mengalami gejala autokorelasi dengan nilai uji Durbin-Watson sebesar
1,888.
c. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah di dalam
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas.
Multikolinearitas adalah situasi di mana terdapat korelasi antar variabel
independen satu dengan lainnya dalam suatu model regresi. Model
regresi sebaiknya tidak terdapat korelasi antar variabel independennya.
Jika antar variabel independen terjadi korelasi, maka variabel-variabel ini
tidak orthogonal. Variabel orthogonal adalah variabel independen yang
nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol
(Ghozali, 2005).
Multikolinearitas dapat diukur dengan menggunakan Variance
Inflation Factor (VIF) dan nilai tolerance. Jika nilai VIF < 10 dan nilai
tolerance lebih dari 0,1 maka dapat dikatakan bahwa variabel yang
digunakan dalam model terbebas dari multikolinearitas. Menurut Gujarati
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
36
(1999), multikolinearitas terjadi ketika VIF > 10. Akibat dari
multikolinearitas adalah koefisien-koefisien regresi menjadi tak
terhingga. Jika terjadi multikolinearitas, maka variabel yang
menyebabkan terjadinya multikolinearitas harus dikeluarkan dari model.
Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Tolerance VIF Keterangan INFLASI 0,812 1,232 Terbebas dari multikolinearitas KURS 0,909 1,100 Terbebas dari multikolinearitas SBI 0,747 1,338 Terbebas dari multikolinearitas
Sumber: Data sekunder diolah, 2011 (lampiran)
d. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dimaksudkan untuk mengetahui dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu
pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2005: 105). Hasil uji
heteroskedastisitas ditunjukkan pada Gambar IV.1.
Dari grafik scatterplots terlihat bahwa titik-titik menyebar
secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada
sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
heteroskedastisitas pada model regresi.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
37
Scatterplot
Dependent Variable: IHSG
Regression Standardized Predicted Value
210-1-2-3
Re
gre
ssio
n S
tud
en
tize
d R
esid
ua
l
2
1
0
-1
-2
-3
Gambar IV.1
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Output SPSS 11.5
D. PENGUJIAN HIPOTESIS
Hasil uji regresi yang telah dilaksanakan dapat dilihat pada Tabel
IV.5 sebagai berikut:
Tabel IV.5 Hasil Uji Regresi
IHSG = 5514,986 - 29,81INF – 0,236KURS – 130,179SBI
Koefisien determinasi = 29,6% Nilai F = 9,140 Sig. = 0,000
Sumber: Data sekunder diolah, 2011 (lampiran)
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
38
Persamaan di atas menunjukkan jika variabel INF, KURS, SBI
dianggap konstan (tetap), maka IHSG akan naik sebesar 5514,986.
Nilai koefisien variabel independen INF sebesar -29,81
menunjukkan bahwa setiap ada kenaikan satu persen variabel INF, maka
akan menurunkan IHSG sebesar 29,81 dengan syarat variabel lain dianggap
konstan.
Nilai koefisien variabel independen KURS sebesar -0,026
menunjukkan bahwa setiap ada penambahan satu rupiah variabel KURS,
maka akan menurunkan IHSG sebesar 0,026 dengan syarat variabel lain
dianggap konstan.
Nilai koefisien variabel independen SBI sebesar 130,179
menunjukkan bahwa setiap ada kenaikan satu persen variabel TANG, maka
akan menurunkan IHSG sebesar 130,179 dengan syarat variabel lain
dianggap konstan.
a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F)
Uji F statistik ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh
variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen.
Tabel IV.6 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F)
ANOVA(b)
a Predictors: (Constant), SBI, KURS, INFLASI b Dependent Variable: IHSG
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 492978,919 3 164326,306 9,140 ,000(a) Residual 988846,167 55 17979,021 Total 1481825,085 58
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
39
Hasil pengolahan data pada tabel menunjukkan nilai uji F
sebesar 9,140 dengan signifikansi F sebesar 0,000 (p<0,05). Hal ini dapat
disimpulkan bahwa variabel inflas, kurs, dan suku bunga SBI secara
simultan berpengaruh positif signifikan terhadap IHSG.
b. Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R2)
Uji ini dilakukan untuk mengetahui tingkat ketepatan perkiraan
dalam analisis regresi dan seberapa besar variabel dependen dapat
dijelaskan oleh variabel independen. Tingkat ketepatan regresi
dinyatakan dalam koefisien determinasi majemuk (R2). Nilai R2 berada
di antara 0 dan 1. Semakin mendekati 1 berarti variabel independen
semakin berpengaruh terhadap variabel dependen.
Tabel IV.7 Uji R2 Variabel-variabel Independen
Model Summary(b)
Model R R Square Adjusted R
Square Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson
1 ,577(a) ,333 ,296 134,08587 1,888
a Predictors: (Constant), SBI, KURS, INFLASI b Dependent Variable: IHSG
Sumber: Output SPSS 11.5
Hasil output pengujian SPSS di atas menunjukkan nilai R2
yang telah disesuaikan (adjusted R square) sebesar 0,296, yang berarti
variabel IHSG dapat dijelaskan oleh variabel INFLASI, KURS, dan SBI
sebesar 29,6%, sedangkan sebesar 70,4% dijelaskan oleh variabel lain di
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
40
luar variabel independen yang ada. Variabel lain tersebut antara lain GDP
dan jumlah uang yang beredar. Sangkyun Park (1997) menemukan
adanya pengaruh positif antara pertumbuhan GDP dan return saham.
Dengan meningkatnya kinerja ekonomi yang dicerminkan oleh
pertumbuhan GDP, investor cenderung akan lebih banyak berinvestasi di
pasar modal. Dengan meningkatnya pertumbuhan GDP juga dapat
mengakibatkan naiknya daya beli masyarakat yang imbasnya bisa saja
dirasakan oleh pasar saham. Sedangkan Ming-Hua Liu dan Keshab M.
Shresta (2008) menemukan bahwa jumlah uang yang beredar
berpengaruh positif terhadap harga saham.
c. Pengujian Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t)
Uji t statistik ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh
variabel independen secara parsial (individu) terhadap variabel dependen,
dengan asumsi variabel independen yang lain konstan. Hasil uji koefisien
regresi secara parsial dapat dilihat pada tabel IV.8.
Tabel IV.8 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t)
Model Unstandardized Coefficients
T Sig.
B 1 (Constant) 5514,986 6,536 0,000
INFLASI -29,821 -1,077 0,286 KURS -0,236 -3,111 0,003 SBI -130,179 -2,068 0,043 a.Dependent Variable: IHSG
Sumber: Output SPSS 11.5
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
41
Berdasarkan hasil pengujian, dapat dijelaskan bahwa tidak
seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel
dependen. Penjelasan pengaruh parsial dari masing-masing variabel
independen terhadap variabel dependen dalam penelitian ini diuraikan
sebagai berikut:
1. Uji Pengaruh Inflasi terhadap IHSG
Berdasarkan hasil pengujian didapatkan hasil t hitung
sebesar -1,077 dan nilai signifikansi t sebesar 0,286 (p>0,05). Dengan
demikian, Ho diterima dan H1 ditolak, yaitu Inflasi tidak berpengaruh
signifikan terhadap IHSG.
Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa
inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap IHSG. Sehingga,
besar kecilnya nilai inflasi tidak mempengaruhi nilai saham
perusahaan di pasar modal. Hal ini disebabkan karena inflasi akan
sangat berpengaruh terhadap perusahaan-perusahaan manufaktur,
sedangkan IHSG yang diteliti pada penelitian ini tidak hanya pada
perusahaan manufaktur saja, tetapi seluruh perusahaan yang terdaftar
pada BEI. Sehingga inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap
IHSG.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang
dilakukan oleh Gudono (1999) yang menyatakan bahwa inflasi tidak
berpengaruh terhadap IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
42
2. Uji Pengaruh Kurs terhadap IHSG
Berdasarkan hasil pengujian didapatkan hasil t hitung
sebesar -3,111 dan nilai signifikansi t sebesar 0,003 (p<0,05). Dengan
demikian, Ho ditolak dan Ha diterima, yaitu Kurs berpengaruh negatif
dan signifikan terhadap IHSG.
Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa
kurs berpengaruh signifikan negatif terhadap IHSG. Hal ini
dikarenakan melemahnya rupiah terhadap dolar AS memberikan
pengaruh negatif terhadap pasar modal. Hal ini menyebabkan investor
beralih ke pasar uang, karena keuntungan yang didapat lebih besar.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang
dilakukan oleh Yutaka Kurihara (2006), Oghuzan Aydemir dan Erdal
Demirhan (2009), serta Pancawati Hardiningsih (2002) yang
menyatakan bahwa kurs berpengaruh signifikan negatif terhadap
IHSG.
3. Uji Pengaruh suku bunga SBI terhadap IHSG
Berdasarkan hasil pengujian didapatkan hasil t hitung
sebesar -2,068 dan nilai signifikansi t sebesar 0,043 (p<0,05). Dengan
demikian, Ho ditolak dan Ha diterima, yaitu suku bunga.
Hasil penelitian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa
suku bunga SBI berpengaruh signifikan negatif terhadap IHSG. Hal
ini dikarenakan meningkatnya suku bunga mengakibatkan para pemilk
modal lebih memilih menyimpan uangnya di bank daripada memilih
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
43
berinvestasi di pasar saham, sehingga menyebabkan harga saham
menurun. Begitu pula sebaliknya, ketika suku bungs rendah maka
pemilik modal lebih memilih berinvestasi di pasar saham, sehingga
harga saham akan naik.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang
dilakukan oleh Mukherjee dan Naka (1995), Gudono (1999), serta
Mudji Utami dan Mudjilah Rahayu (2003) yang menyatakan bahwa
suku bunga berpengaruh signifikan negatif terhadap IHSG.
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
44
BAB V
PENUTUP
Bab ini merupakan bab penutup yang menyajikan seluruh rangkuman
hasil perhitungan dan analisis data sebagai suatu kesimpulan. Bab ini juga
menyajikan keterbatasan penelitian, implikasi penelitian, serta saran-saran yang
dapat digunakan sebagai solusi pengembangan penelitian mendatang.
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis statistik mengenai pengaruh inflasi, kurs,
dan suku bunga SBI terhadap IHSG, maka dapat ditarik hasil penelitian dengan
kesimpulan sebagai berikut:
1. Variabel Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG.
2. Variabel Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG.
3. Variabel Suku bunga SBI berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
IHSG.
B. Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan-keterbatasan, di
antaranya sebagai berikut:
1. Periode pengamatan yang digunakan hanya lima tahun, yaitu selama tahun
2005–2009.
2. Penelitian hanya menggunakan variabel inflasi, kurs, dan suku bunga SBI
dalam uji pengaruh terhadap IHSG.
44
perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id
commit to user
45
C. Saran
Berdasarkan atas kesimpulan dan keterbatasan yang ada pada
penelitian ini, maka saran-saran yang diajukan peneliti sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat memperluas batasan-batasan
yang ada pada penelitian ini, seperti memperpanjang periode penelitian,
menambah variabel-variabel yang diteliti dan menggunakan proksi lain
dari penelitian ini.
2. Bagi investor yang akan berinvestasi pada pasar modal hendaknya
memperhatikan variabel Kurs dan Suku bunga SBI dalam membuat
keputusan investasi, karena variabel tersebut terbukti secara signifikan
berpengaruh terhadap IHSG.
Recommended