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Novo Cenário Político no Brasil
e suas implicações na
Economia
Paulo Rabello de Castro
Dezembro 2014
Fonte: FMI
(P) Projeção: RC Consultores
PIB Mundial
2013 2014 P 2015 P 2014 P 2015 P
Produto mundial 3,2 3,3 3,8 3,0 3,2
Economias desenvolvidas 1,3 1,8 2,3 1,6 2,0
Estados Unidos 1,9 2,2 3,1 2,1 2,7
Euro área -0,4 0,8 1,3 0,3 0,9
Japão 1,5 0,9 0,8 0,6 0,7
Reino Unido 1,7 3,2 2,7 2,9 2,4
Economias emergentes 4,7 4,4 5,0 4,3 4,4
Rússia 1,3 0,2 0,5 -0,3 0,5
China 7,7 7,4 7,1 7,3 7,0
Índia 5,0 5,6 6,4 5,3 6,1
Brasil 2,5 0,3 1,4 0,2 1,0
PIB real - variação anual (%)
FMI RC
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14
EUA: Treasuries (% a.a)
2 anos
10 anos
30 anos
Source: FED
Flight for safety
3
44
Risco de deflação no zona do euro
Fonte: ECB
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14
Índice de Preços ao Consumidor - ICP Variação em 12 meses (%)
Reino Unido
Alemanha
França
Zona do Euro
Meta do ECB
5
Fim do Superciclo e da
contribuição externa ?
Fonte: IBGE
-80
-40
0
40
80
120
160
200
jan/90 jan/93 jan/96 jan/99 jan/02 jan/05 jan/08 jan/11 jan/14
Commodities: Spreads (pontos) sobre a média do "CRB" index
Recessão 1991 Crise asiática
Grande Recessão
2009
Média CRB 1990 - 2014
258 pontos
Média CRB 1990 - 2003
Fonte: CBOT
Forte queda da cotação média nos últimos meses
7
SOJA EM GRÃO
PREÇO MÉDIO INTERNACIONAL (US$ c / bu)
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
nov-
12
dez-
12
jan-1
3
fev-
13
mar-
13
abr-
13
mai-13
jun-1
3
jul-13
ago-1
3
set-
13
out-
13
nov-
13
dez-
13
jan-1
4
fev-
14
mar-
14
abr-
14
mai-14
jun-1
4
jul-14
ago-1
4
set-
14
out-
14
nov-
14
Evolução Mensal
-0,2%5,0%
-3,4%
-6,9%
-11,9%
+ 7,0%-14,5%
Nov / 14
-4,3%
7
Petróleo continua em queda...
Fonte: IBGE
60
70
80
90
100
110
120
jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14
Preço internacional do petróleoUS$ / barril - WTI
Preço médio do período
8
• Recuperação das margens para a indústria
• Consequências para os negócios
• Custos mais altos de carregamento financeiro
• Menor custo de frete internacional
• Correção no mercado de ações em NY
• Moedas dos emergentes tendem a depreciar
Complicado panorama 2015...
99
Fonte: Banco Central. Último dado referente a 06/10/2014
* Termo utilizado pelo banco JP Morgan para se refererir às 5 moedas de emergentes com maior probabilidade de desvalorização cambial
Variação acumulada desde Jan14 (%)
-62,2%
-30,9%
-16,5%
-15,2%
-14,0%
-10,6%
-9,7%
-9,3%
-8,6%
-7,6%
-7,0%
-5,9%
-5,7%
-5,1%
-1,6%
-1,0%
0,0%
Rublo
Peso Argentino
Peso Chileno
Rand (África do Sul)
Iene
Euro
Franco Suiço
Real R$ / US$
Lira Turquia
Peso México
Dólar Canadense
Dólar Australiano
Won
Libra
Yuan
Rúpia Indonésia
Rúpia (Índia)
MOEDAS "FRAGILE FIVE"*
Principais Moedas contra US$
TAXA DE CÂMBIO – R$ / US$
Fonte: Banco Central
1,50
1,70
1,90
2,10
2,30
2,50
2,70
jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14
R$ 2,56 / US$ 03/ 12 / 14
10
11
Panorama Brasil 2015
• Foco inflacionário resistente (juros em alta)
• Fagulhas da disputa eleitoral: sentimento negativo
• Câmbio ainda pressionado
• Setor externo solvente mas deficitário
• Queda do preço das commodities
• Deterioração do quadro Fiscal
• Varejo perde fôlego
• Indústria fragilizada
• Renovação da equipe econômica não indica nova política econômica
Fonte: IBGE. Elaboração: RC Consultores
4,2
2,2
3,4
0,10,3
4,3
1,3
2,7
1,1
5,7
3,2
4,0
6,1
5,2
-0,3
7,5
2,7
1,0
2,5
0,2
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Crescimento real do PIB (%)
Média 1995 - 98
= 2,4% a.a
Média 2003 - 06
= 3,5% a.a
Média 2011 - 14
= 1,7%
Média 1999 - 02
= 2,1% a.a
Média 2007 - 10
= 4,6% a.a
FHCLULA Dilma
PIB Brasil: uma curva côncava…
Fonte: Banco Central
29,2%
6,2%
28,0%
72,1%
43,0% 43,0%
40,4%
44,8%
31,8%
40,1% 40,2%38,3%
36,1% 36,0%
28,0%
38,9%
45,9%
40,6%
38,0%
43,0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Brasil: Tributos consomem 43% do PIB Acrescentado
Média 1995 - 98 = 26,7%
FHC LULA
Média 2003 - 06 = 37,6%
Média 2011 - 14
= 41,8%
Dilma
Média 1999 - 02 = 43,0%
Média 2007 - 10
= 35,9%
Carga Tributária: uma curva
convexa…
14Fonte: BACEN
Crédito anda mais devagar...
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
Crédito no sistema financeiro (% do PIB)
R
Recu
R
Recursos Direcionados 26,9%
Recursos Livres 30,2%
Set / 14
15
Fonte: IBGE
Projeção: RC Consultores
Comércio Aponta Fim de Ciclo
0
2
4
6
8
10
12
jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15
Variação acumulada em 12 meses (%)
Fonte: IBGE. (P) Projeção RC Consultores
(*) Pesquisa Mensal do Comércio – PMC / IBGE. Inclui tecidos, vestuário e calçados
TÊXTIL E VESTUÁRIOÍNDICE DE PRODUÇÃO E VENDA INTERNA
(VOLUME)
16
100 99
95
101
93
86 86
83 83
100
105
102
113
117
121
125 124126
60
70
80
90
100
110
120
130
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 P 2015 P
Produção Venda interna
Fonte: MDIC
(P) Projeção RC Consultores
TÊXTIL E VESTUÁRIOÍNDICE DE EXPORTAÇÃO E IMPORTAÇÃO
(VOLUME)
100
117
110
145 143148
154
165171
100
86
6468
6257
52 50 52
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 P 2015 P
Importação Exportação
17
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14
Conta Capital e
Transações Correntes
Resultado do Balanço de Pagamentos
18
Resultado do Balanço de Pagamentos (% PIB)Acumulado em 12 meses
Fonte: BCB
Déficit em transações próximo a
4,0% do PIB
Fonte: BACEN
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13 jan/14
RESULTADO PRIMÁRIO (% PIB) - fluxo acumulado em 12 mesesReceitas - despesas (antes de juros)
0,56%
Deterioração do Quadro Fiscal
19
Fonte: BACEN; (*) Metodologia utilizada após 2008
50%
52%
54%
56%
58%
60%
62%
64%
jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14
DÍVIDA BRUTA TOTAL* (% PIB)
Aumento da Dívida do Setor
Público
20
80
180
280
380
480
580
680
780
880
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Necessidade de Financiamento do Governo CentralÍndice Nominal (Base 1997=100)
PIB
+ 11,5% a.a
Despesas
+ 13,9% a.a
Receitas
+ 13,8% a.a
De Onde Vem o “Problema”
FONTE: Resultado do Tesouro Nacional – Resultado Primário do Governo Central / ELABORAÇÃO: RC Consultores.
Encargos Financeiros de Governos:
Brasil e Países
FONTE: OCDE e FMI. / ELABORAÇÃO: RC Consultores.
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
-30 -15 0 15 30 45 60 75 90 105 120 135 150Dívida Líquida (% PIB)
Encargos financeiros (% PIB)
Japão
Grécia
Itália
Portugal
Islândia
HUN
IsraelBEL
IRL
USA
UK
ESP França
Alemanha
Polônia Áustria
HOLNZL
DNKCAN
SUI
AUS
SuéciaLuxemburgo
Brasil
Fonte: FIESP e BACEN
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
jan/75 jan/79 jan/83 jan/87 jan/91 jan/95 jan/99 jan/03 jan/07 jan/11
ReIação Salário / Câmbio na Indústria PaulistaRazão entre o Salário Nominal calculado pela Fiesp e a Taxa de Câmbio Nominal (R$/US$) Elaboração: RC Consultores
jan/99
"AJUSTES CAMBIAIS "
1975 - 1998 Crescimento + 5,4% a.a
1999 - 2013 Crescimento + 7,0% a.a
'
"PLANO REAL "
"AJUSTE CAMBIAL "
"CRISE FINANCEIRA "
R$ 2,60 /US$
De Onde Vem o “Problema”
(+) Tributação (-) EBITDA = (-) Investimento
Fonte: Redução da taxa de poupança e financiamento dos investimentos, Centro de Estudos do IBMEC. Elaboração: RC Consultores.
Equação da estagnação:
Emissão de Ações
Habitacional
Fonte Financ. Internacional
Títulos Corporativos de Dívida
IED
BNDES
Recursos Próprios
Agenda “Esquecida” de
2015
• Erro na terapia: juro e imposto agravam o quadro recessivo
• Meta de expansão do gasto público corrente
• Juros “normais” e crédito para a produção
• Incentivos econômicos para o mercado de capitais
• Estímulos para o aumento da poupança
macroeconômica• Proposta de reorganização e capitalização da
previdência• Metas para inovação, saúde e educação
• Desburocratização e Conselho de Gestão Fiscal
O Povo quer o “Plano Real dos
Impostos”
Pesquisa Nacional Realizada pelo Instituto Datafolha – 19 a 21/02/2014
• Os governos gastam mal o dinheiro que arrecadam
NOTA DE 0 a 10 = 4,4 (MÉDIA GERAL)
• Os impostos pesam mais no bolso do que há 3 anos:
74% Disseram SIM
• Querem mais infraestrutura do que mais assistencialismo: 77% dos
brasileiros
• Os brasileiros se sentem muito mal representados pelos
políticos eleitos. NOTA DE 0 a 10 = 3,6 (MÉDIA GERAL)
• Serviços públicos nas cidades brasileiras estão longe do “Padrão
Fifa” - NOTA DE 0 a 10 = 5,4 (MÉDIA GERAL)
27
• Simplificação Fiscal
• Contenção do Gasto Corrente
• Capitalização Popular
As Bases do NOVO MODELO
• Ênfase Exportadora
• Ênfase na Inovação
28
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A RC Consultores elaborou este informativo com dados disponíveis até 04/ 12 / 2014. Apesar de cuidar da exatidão desses dados,
a RC Consultores não se responsabiliza pela total precisão das informações que poderão, eventualmente, estar incompletas e /
ou resumidas. A RC Consultores também não se responsabiliza por qualquer operação que venha a ser feita considerando os
prognósticos sobre o comportamento dos ativos / indicadores aqui mencionados.
OBRIGADO!
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