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Las entretenidas clases de Gestion Financiera
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Indicadores Financierosy su Gestión
Objetivos Estratégicos
Sallenave, J.P. (2000)
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Objetivos Estratégicos
Supervivencia
Rentabilidad
Crecimiento.
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Supervivencia
Flujo de caja en descenso
Análisis de los factores de supervivencia
1.. EgresosIngresos
CF
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Fac tores de Supervivenc ia
PRODUCTO
TECNOLOGÍA
MERCADO
REC. HUMANOCOMPETENCIA
CAPITALSUSTITUTOS
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Estrategias de Sobrevivencia
Eliminar las debilidades Alianzas, fusiones Presión política Cambio de sector industrial
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad
Rentabilidad sobre ventas Rentabilidad económica Rentabilidad financiera Rentabilidad de un proyecto o un
producto
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad Sobre Ventas
: Utilidad neta = Ingresos por venta – Gastos de operaciónS : Ventas netas
SROSventassobreenM
arg
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Estrategias para Mejorar la Rentabilidad Sobre Ventas
Objetivo :Aum ento del
precio prom edio
Diferenciación de producto
Mayor exigencia en lascondiciones de pago
Posicionamiento
Cambio del precio de venta
S egmentación del mercado
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Estrategias para Mejorar la Rentabilidad Sobre Ventas
Objetivo:Dism inución delcosto prom edio
Análisis del valor
Reducción de la garantía y servicio
Nuevos canales de distribución
I nnovación tecnológica
Revisión de los abastecimientos
Aumento de las series de producción
Mejora de la productividad
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad Económica
EDDti
ADti
ROA )1()1(
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
ROA
Margen deVenta
Rotación delActivo
Ventas
Utilidad
Total Activos
Ingresos
Egresos
Precio de Venta
Volúmen deVenta
Activo Fijo
ActivoCirculante
Inventarios
Cuentas PorCobrar
Efectivo
Costos deProducción
Costos deDistribución
Gastos deAdministración
/
/
**
+
+
+
+
+
-
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Estrategias para Mejorar la Rentabilidad Económica
Mejorar el margen de ventas
Mejorar la tasa de rotación del activo
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Como Mejorar la Tasa de Rotación del Activo
Rotación del A ct ivo = S / A
D isminución del Capital deT rabajo
Reducción del A ct ivo Fij o(s in aumento paralelo de
cos tos )
Mejo rar el manejo deinventarios
Reducir el p lazo de entrega
D isminuir las cuentas porcobrar
Mejo rar el manejo de laliqu idez
Mejo rar la product ividad
S ubcontratar la producción
Franquiciar, licenciar
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad Financiera
EROE
DEDti
ROA )1(
ED
tiROAED
ROE )1()1(
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Estrategias para Mejorar la Rentabilidad Financiera
A umento delendeudamiento
D isminución delpatrimonio
A umento crédito con losproveedores
D isminuir las cuentas porcobrar
Nuevos prés tamos
Compra de sus propiasacciones
D is tribución de dividendoselevados
E
DI
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad de un Proyecto o Producto
Si se considera que la empresa es una inversión, entonces ROI = ROA
IROI
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad de un Proyecto o Producto
Se han encontrado dos factores principales que explican las diferencias de rentabilidad entre las empresas (PIMS).
Las empresas más rentables son las que tienen: Más participación de mercado Más calidad relativa
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad de un Proyecto o Producto
La calidad contribuye a mejorar la rentabilidad de la empresa a través de dos conjuntos de políticas: Aumentar la participación de mercado Innovar, diferenciar el producto, segmentar
el mercado, reposicionarse buscando la especialización, es decir buscando aumentar la participación de mercado pero en un mercado más pequeño.
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Rentabilidad de un Proyecto o Producto
¿ Cuál es la mejor medida del desempeño de una empresa?
nt
t tt
r
CFCFVPN
10 )1(
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
Crecimiento Absoluto: Mide el ritmo del crecimiento en una
dimensión de la empresa entre el período t y t + 1 . Ej. Crecimiento de las ventas.
Crecimiento Relativo: Mide la diferencia de crecimiento entre dos
competidores. Cambios en las tasas relativas, implica cambios en la capacidad competitiva.
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
Crecimiento Interno: Es el obtenido por la reinversión de los
recursos disponibles en la empresa. Esto se puede lograr únicamente por la
explotación de los productos - mercados actuales, o bien por diversificación en nuevos productos y mercados.
Crecimiento externo: Producto de la adición de nueva deuda o
patrimonio.
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
Crecimiento Sostenible:
La estrategia de la firma busca lograr un ritmo de crecimiento compatible con su capacidad de financiamiento y control del crecimiento.
El objetivo está limitado por factores humanos (crecimiento controlable) y factores financieros (crecimiento sustentable).
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
El crecimiento sostenible, es aquella tasa de crecimiento del activo y de las ventas que la empresa puede soportar financieramente.
Una estrategia de crecimiento sostenido, busca la igualdad de las tasas de crecimiento de la demanda, de las ventas, del activo y del patrimonio:
Gs = Gd = GA
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
No es sostenible en el largo plazo:
GA > Gs ===> Disminuye la rentabilidad
GA < Gs ===> Disminuye la liquidez y está
limitado por la capacidad.
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
Si la empresa busca mantenerse eficiente, entonces su tasa de crecimiento del activo S/A debe ser igual a su índice de capital S/ A
A
S
A
S
AA
SS
Gs = GA
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento
Una estrategia sana trata de mantener el equilibrio entre el activo corriente y el pasivo corriente, el equilibrio entre el activo fijo y el patrimonio y pasivo a corto plazo.
Si la estructura de endeudamiento no se modifica, permanece constante, entonces: GE = GA Con D/E constante
En consecuencia: GS = GD = GA = GE
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento Intrínseco y Crecimiento Extrínseco
Sea g, la tasa de crecimiento y la tasa de retención de utilidades, entonces:
ROEE
GGg EA
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Crecimiento Intrínseco y Crecimiento Extrínseco
Como :
PatrimonioimpuestoseeresesdedespuésBeneficios
EROE
int
TotalesActivoseresesdeantesyimpuestosdedespuésBeneficios
AiD
ROAint
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Crecimiento Intrínseco y Crecimiento Extrínseco
Se puede expresar ROE en función de ROA: {Beneficios después de intereses e
impuestos} = {Beneficios después de impuestos y antes de intereses} - {intereses después de impuestos}
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento Intrínseco y Crecimiento Extrínseco
DtiDti )1()1(
DtiROAAROEE )1(*)(
ED
tiROAEA
ROE )1(
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento Intrínseco y Crecimiento Extrínseco
))1(( tiROAED
ROAROE
ED
tiROAE
EDROE )1(
ED
tiROAED
ROE )1(1
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Crecimiento Intrínseco y Crecimiento Extrínseco
Como g = pROE, se tiene que:
))]1(([ tiROAED
ROAROEg
orínocrecimientdeFactorROA secint
oextrínocrecimientdeFactortiROAED
sec))1((
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Ejercicio
D = 60.000 i = 9 %
¿Cuál es la tasa de crecimiento máxima sostenible?
t = 17% E =
100.000
¿Cuál es la tasa de crecimiento intrínseco?
¿Cuál es la tasa de crecimiento extrínseco?
Otoño 2009/G. Paiva Cravero
Disponibilidad de Fondos Estratégicos
F UE NT E US O
B ene f ic ios 100 D ivid end os 40
D ep rec iac ión 300 P ago de deuda 60
Nueva deuda 50 F ondos es traté g icos ???
Emisión nuevo patr imonio 60
D es inve rs ión 150
Im p ues tos d ife ridos 30
T o tal 690 T o tal
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