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FEDESARROLLO
Economía colombiana Situación y perspectivas Mauricio Reina Cali, 23 de agosto de 2011
Contenido
q Crisis de la economía mundial
q Situación de la economía colombiana
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Crece el nerviosismo Evolución del precio del oro USD/toz
Fuente: 24hGold
Crece el nerviosismo Índice Dow - Jones Febrero 2006 – agosto 2011
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4 Fuente: DANE
Fuente: Yahoo Finance.
Crece el nerviosismo Índice VIX Febrero 2006 – agosto 2011
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5 Fuente: DANE
Fuente: Bancolombia
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Déficit público de los Estados Unidos %PIB. 2000-2012 py
Fuente: WEO Abril 2011 – FMI.
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Deuda pública neta de los Estados Unidos. %PIB. 2000-2012 py
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2011
2012
Fuente: WEO Abril 2011 – FMI.
Estados Unidos ¿De la crisis de la deuda a una nueva recesión?
‘Solución’ a la crisis del techo de la deuda
q Primera etapa q Aumento techo: 900.000 millones q Baja déficit: 900.000 millones
q Inmediato
q Segunda etapa q Aumento techo: 1,5 billones q Baja déficit: 1,5 billones
q Super Comité en noviembre
8
Estados Unidos ¿De la crisis de la deuda a una nueva recesión?
• Efectos
q Derrota política Demócratas q Victoria pírrica Republicanos
q No resuelve problema del déficit y la deuda q Representa freno a la recuperación
q Baja calificación de la deuda estadounidense
9
Estados Unidos: ¿hacia una nueva recesión? Crecimiento trimestral en Estados Unidos: variación % anual real del PIB, 2004 – 2011 segundo trimestre
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2006: 2,7%
2007: 1,9% 2008: -0,3%
2009: 3,5% 2009: 3,0%
Fuente: Bureau of Economic Analysis, Departamento de Comercio EE.UU
11
Estados Unidos: precios de la vivienda S&P/Case-Shiller Home Price Indices. 1998 – Mayo 2011
Fuente: Standard & Poor’s.
12
Desde 2010, en EE.UU. se han recuperado menos de dos millones de puestos de trabajo Entre 2008 y 2009 se perdieron 8,6 millones de puestos de trabajo Miles de empleos generados o perdidos
Fuente: Bureaur of Labor Statistics.
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Estados Unidos: en julio la tasa de desempleo fue de 9,1% Enero 2000 – julio 2011
Fuente: St. Louis FRED.
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Estados Unidos: se debilita confianza del consumidor Universidad de Michigan: Confianza del consumidor. 2005 – julio 2011
Fuente: St. Louis FRED.
Huracán Katrina
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Grecia Irlanda Italia Portugal España EE.U.
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Europa: déficits públicos %PIB. 2000-2012 py
Fuente: WEO Abril 2011 – FMI.
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Grecia Irlanda
Italia Portugal
España EE.U.
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Europa: deuda pública neta %PIB. 2000-2012 py
Fuente: WEO Abril 2011 – FMI.
Europa: larga crisis sin solución
• Viejos problemas: Grecia, Portugal e Irlanda
▫ Viejas respuestas � Recursos de salvamento � Ajustes fiscales recesivos
▫ Nueva respuesta � Reestructuración de deuda
• Nuevos problemas: Italia y España ▫ Respuesta: compra de bonos por parte del BCE
Europa: larga crisis sin solución
• Solución de fondo
▫ Que algunos abandonen la Zona Euro ▫ Que el resto coordinen fiscales
• No se ve en el horizonte
18
China: amenaza la inflación
• Crecimiento: 9,5% (cuatro trimestres seguidos)
• Inflación supera la meta � Inflación: 6,4% (más alta en tres años) � Meta: 4%
• Autoridades reaccionan � 5 aumentos de tasas de interés desde octubre 2010 � Contracción del crédito
19
¿Nueva recesión global?
Diferencias con crisis de 2008
▫ Los bancos están más sanos
▫ No hay arsenal de estímulos � Países desarrollados no pueden usar expansión fiscal
ni monetaria
▫ China no puede expandirse � Por el contrario, debe contraerse
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Tendencia creciente del PIB colombiano Variación anual. 1994 – 2014*
Fuente: DANE. Plan Nacional de Desarrollo 2010-2014.*Proyecciones.
22
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo.
Los factores externos son ahora el factor que más preocupa a los inversionistas Preocupaciones para invertir
Contenido
q Crisis de la economía mundial
q Situación de la economía colombiana
23
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La economía creció 5,1% en el primer trimestre de 2011 Precios constantes 2005
Fuente: DANE
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Agricultura
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Servicios
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PIB
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Sobresale el dinamismo del sector minero PIB por el lado de la oferta. Base 2005
25 Fuente: DANE Fuente: DANE
26
Fuente: DANE.
Fuentes de crecimiento balanceadas PIB por el lado de la demanda, variación anual
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Exportaciones
Consumo privado
Consumo público
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Las exportaciones se recuperan Crecimiento Anual de las exportaciones, 2010 y 2011*
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Colombia
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Perú
Chile
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2011* 2010
*Estimado Fuentes: Latin Focus Agosto 2011,
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Crecen las exportaciones... En los primeros seis meses del año las exportaciones totales crecieron 38,9% frente al 2010 US$ Millones. 2005 – junio 2011
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Exportaciones totales
Crecimiento anual (eje der)
Fuente: DANE en Banco de la República.
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Crecen las exportaciones tradicionales… En los primeros seis meses del año las exportaciones tradicionales crecieron 54,8% frente al 2011 US$ Millones. 2005 – junio 2011
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ExportacionesTradicionales
Crecimiento anual (eje der)
Fuente: DANE en Banco de la República.
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Al igual que las exportaciones no tradicionales... En los primeros seis meses del año las exportaciones no tradicionales crecieron 12,1% frente al 2010 US$ Millones. 2005 – junio 2011
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Cre
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%)
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Millo
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Exportaciones No TradicionalesCrecimiento anual (eje der)
Fuente: DANE en Banco de la República. .
Buenas calificaciones de riesgo
País Grado de Inversión Calificación Último mes en que
cambió la calificación Outlook
(Moody’s)
Brasil Si Mejoró Sep-09 POS
Chile Si Mejoró Jun-10 STA
España Si Desmejoró Dic-10 RUR*
Irlanda Si Desmejoró Ene-11 STA
Japón Si Desmejoró Ene-11 STA
México Si Desmejoró Dic-09 STA
Panamá Si Mejoró Jun-10 STA
Perú Si Mejoró Dic-09 RUR
Portugal Si Desmejoró Dic-10 STA(m)
Colombia Si Mejoró Mar- 2011 POS(m)
Egipto No Desmejoró Feb-11 NEG
Grecia No Desmejoró Ene-11 NEG*
Venezuela No Mejoró Feb-06 STA
Ecuador No Mejoró Feb-11 STA
Emerging Markets Bond Index (EMBI) Riesgo colombiano, mejor que el de otros países de la región
Fuente: JP Morgan
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Chile Colombia
Brasil Argentina (eje der)
Perú Venezuela (eje der)
33
Fuente: Superfinanciera, Banco de la República. Cálculos de Fedesarrollo.
El dinamismo del crédito se mantiene
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Consumo
Comercial
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El consumo de los hogares en Colombia es menos dinámico que en otros países de la región 2010
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Colombia
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Brasil
Chile
Crecimiento anual % *Perú consumo público y privado. Fuentes: DANE y Latin Focus Agosto 2011.
El consumo de los hogares crece, pero desequilibrado
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Fuente: DANE.
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Bienes no durables (32,1%)
Servicios (51,5%)
Bienes semidurables (10,9%)
Bienes durables (5,8%)
Consumo hogares (100%)
Variación anual %
2011-Itrim
Alza en la inflación Índice de precios al consumidor, variación anual* (%)
Fuente: DANE. *A partir de Enero de 2009, cambió la metodología de cálculo de la variación del IPC.
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3,43
Incrementos paulatinos en la tasa de interés El pasado viernes, el Banco de la República decidió mantener inalterada la tasa de interés Febrero 2005- agosto 2011
q El estancamiento actual
q La crisis internacional: ¿luz al final del túnel? q Proyecciones 2010
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Tasa
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ón (%
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4,5%
Fuente: Banco de la República.
Crecimiento en 2011
Fuente: Proyecciones Fedesarrollo julio 2011, DANE
4.3
3.4 3.8
4.1
5.2 5.7
5.3
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6.2 6.8 7.0
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2007
2008
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2010
2011
2012
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%
PIB – crecimiento % anual
Escenario Bajo
Escenario Base
Escenario Alto
Proyecciones Fedesarrollo
2010 2011 2012
PIB 4,3 5,2 5,7
Sectores
Agropecuario 0,0 3,0 3,4 Minero 11,1 11,2 11,3
Industrial 4,9 5,8 6,9 Construcción 1,9 6,0 6,5
Comercio 6,0 6,0 6,6 Servicios 3,5 3,8 4,2
Demanda
Consumo Privado 4,3 5,1 6,0 Consumo Público 4,7 4,5 2,8 Inversión Total 11,1 7,7 9,0 Exportaciones 2,2 8,7 8,0 Importaciones 14,7 9,5 10,0
Crecimiento % Anual
Fuente: Proyecciones Fedesarrollo julio 2011, DANE
FEDESARROLLO
Economía colombiana Situación y perspectivas Mauricio Reina Cali, 23 de agosto de 2011
En general, las tasas de intervención han aumentado en concordancia con las presiones inflacionarias Tasa de intervención nominal
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Brasil Chile México Colombia Perú
Fuente: Bancos Centrales.
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México fue el primero en bajarla
Brasil fue el primero en subirla
Buenas perspectivas inflacionarias Expectativas de inflación 2011 %
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Fuente: FMI y * Latin Focus Agosto 2011.
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