View
5
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
13 september 2015Uw pensioen bij PGB in 2016
ALM en scenario’s bij PGB
Jeroen Rijk, 1 november 2018
2
• Het ALM Basisscenario
• Scenario’s als risicomanagementtool
• Scenario’s dynamisch beleid
Inhoud
3
Het ALM basisscenario: het belangrijkste scenario !?
4
• Er zijn verschillende bronnen en bestemmingen van het overrendement
– Bronnen: waar komt het overrendement vandaan?
– Bestemmingen: waar gaat het overrendement heen?
ALM: begrip van de uitkomsten
Overrendement
portefeuille; 39%
Dynamisch
rentebeleid; 11%
Dynamische
sturing; 9%
Hefboomwerking;
19%
Rente; 22%
Waar komt het overrendement vandaan?
Uitkeringen; -25%
Premie; 5%
Toeslagen; 47%
Dekkingsgraad;
73%
Waar gaat het overrendement heen?
5
Beleidsscenario’s
• Doel: robuustheidsanalyses bij veranderingen
in risico/rendementsprofiel of rente- en
inflatieafdekking
• Te gebruiken bij ALM
Beleidsscenario’s en marktscenario’s
Marktscenario’s
• Doel: risicoanalyse bij specifieke events
• Alleen bij events en marktontwikkelingen met
voldoende impact en beperkte horizon
6
Risico is het niet behalen van de doelstellingen
Scenarios as risk management tool
7
Stel grenzen aan de risico’s die je wilt lopen
8
• Beleidsmatrix reflecteert de risicohouding van de deelnemers
• Beleidsmatrix verbetert ambitie uitkomsten versus de statische mix
Beleidsmatrix: risicobudget afhankelijk van dekkingsgraad
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80% 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150%
Ge
wic
ht
retu
rn
Startdekkingsgraad
Beleidsmatrix vs. statische mix
Huidig 50:50
Minder risico verlaagt kans op (grote) kortingen
Minder risico zorgt voor behouden hoge koopkracht –lagere impact 2008 scenario’s
Meer risico verhoogt toeslagen voor deelnemers
9
Gebruik meerdere tools voor dekkingsgraadbescherming
Medianedekkingsgraad
Staartrisico
Beleidsmatrix en dynamische
balanssturing
Portefeuillediversificatie
Rebalancingbandbreedten
Staartrisicobescherming
10
Dynamische sturing over de cyclus
Extra exposure als het
sentiment positief is en
de waarderingen niet
extreem
Afdekken risico’s
wanneer sentiment
negatief is en
waarderingen hoog
11
Dynamische balanssturing
Uitdagingen
• risicopremie: wat is de evenwichtsprijs
/ fair value?
• momentum: zijwaarts bewegende
markten
Risk factor
Fixed Income - - - 0 + ++ - - - + ++
20y interest rate hedge l l
Equity
North America l l
Europe l l
Pacific l l
Emerging Markets l l
Current 16 nov 2016 l Previous 17 okt 2016
1.6%
17-okt
1.6%
0.2%
Momentum
3.0%
PortfolioRisk premium
1.3%
2.4%
Actions
-5.0%
-0.4%
0.4%
0.0%
-0.3%
2.0%
0.2%
-2.0%
2.0%
16-nov
Risico’s
• Sturen op risicopremies vereist een lange
horizon
• en kan leiden tot tijdelijke
underperformance ten opzichte van peers
12
Dynamische aandelenrisicobeheersingsstrategie
500
700
900
1100
1300
1500
1700
1900
2100
2300
2500
1999 2002 2005 2008 2010 2013 2016
S&
P 5
00
aa
nd
ele
nin
de
x
Aankoop en verkoop momenten put opties op aandelen Noord Amerika
S&P 500 (Aandelen Noord Amerika)
Aankopen
Verkopen / Expiraties
13
Klimaat als een risico
• PGB gelooft dat klimaatrisico zowel materiel is als misprijst: lange horizon, zeer complex
• Doel van het klimaatbeleid is om het rendementrisicoprofiel te verbeteren door niet vergoede staartrisico’s uit
de portefeuille te verwijderen en in te spelen op de kansen en risico’s van disruptie en de energietransitie
14
Stap 1: scenarioanalyse op klimaatrisico’s in de portefeuille
15
Step 2: aanpassen van de portefeuille
Olie, Gas & Kolen
Renewables
Beoogde portefeuilleHuidige portefeuille
-/- Thermal coal
-/- High yield EnergyDuurzame
private assets
16
Verschil tussen sturen op risico en op CO2 reductie
26
6
26
24
11
6
27
29
1
14
Exxon Mobil
General Motors
Air France-KLM
ArcelorMittal
Tesla
Citigroup
EDF
Unmanaged Operations Risk Unmanaged Products & Services Risk
Severe
High
Medium
Low
648
47
998
3342
40
12
641
Exxon Mobil
General Motors
Air France-KLM
ArcelorMittal
Tesla
Citigroup
EDF
Carbon Intensity (tCO2e)
Source: Company Reports, Sustainalytics
Carbon Risk Rating
HighLow
Traditional Carbon Footprinting
17
Vragen?
18Pensioenfonds PGB - Zwaansvliet 3 - 1081 AP Amsterdam - 020 541 84 18 - www.pensioenfondspgb.nl
Bedankt voor uw aandacht!
19
Dynamische renteafdekking
Huidige niveau 30jrs. rente 1,38%
rente-afdekking op 42,0%
(binnen 5% bandbreedte)
Rendement door opbouw
rente-afdekking op hoger
niveau dan afbouw
Op dit moment negatieve
bijdrage door lagere afdekking
bij eenduidige gedaalde rente
Bij gelijke rente, gelijke afdekking,
maar hogere dekkingsgraad door
dynamische rente-afdekking
Recommended