View
90
Download
6
Category
Preview:
DESCRIPTION
Первые 5 лет «сланцевой революции» – что мы теперь знаем наверняка?. Экономика добычи сланцевого газа С.Мельникова , С.Сорокин 26 ноября 2012 г., Москва. Некоторые структурные изменения на рынке США за последние пять лет. - PowerPoint PPT Presentation
Citation preview
Первые 5 лет «сланцевой революции» – что мы теперь знаем наверняка?
Экономика добычи сланцевого газа
С.Мельникова, С.Сорокин
26 ноября 2012 г., Москва
Некоторые структурные изменения на рынке США за последние пять лет
Выработка энергии на угольных электростанциях
Потребление угля
Цена газа на Хенри Хаб
Нетто-импорт газа (трубопроводы и СПГ)
Выработка энергии на газовых электростанциях
Потребление газа
Выбросы СО2
Общий спрос на первичную энергию
ВВП (рыночный валютный курс)
-70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
В 2012 году с дальнейшим развитием сланцевой добычи стало очевидным перепроизводство газа в США, что привело к резким структурным сдвигам на рынке. За период 2006-2011 гг. несмотря на рост ВВП, общий спрос на первичную энергию в США снизился, потребление газа значительно возросло, в отличие от потребления угля. Нужды экономики США во многом решаются именно за счет переизбытка газа.
Соотношение количества действующих буровых на газ и объемов его добычи
40 45 50 55 60 650
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800200720082009201020112012
добыча газа, млрд.куб.м./мес.
кол-во буровых установок на газ,
ед.
Технология бурения с несколькими горизонтальными стволами и кустовое бурение, на фоне применения прочих методов интенсификации притока газа в скважине, разорвали традиционную зависимость между числом действующих буровых (скважин) и объемами добычи
Структура стоимости газа на устье скважины в США в целом и сланцевого газа компании Chesapeake
относительно цены HH в 2007-2011 гг., долл./тыс. куб. м
США 2007
Chesape
ake 20
07
США 2008
Chesape
ake 20
08
США 2009
Chesape
ake 20
09
США 2010
Chesape
ake 20
10
США 2011
Chesape
ake 20
110
50
100
150
200
250
Расходы по процентам (Interest expense)
Общие и административные расходы (G&A)
Налоги на добычу (Production taxes)
Эксплуатационные затраты (LOE)
Износ и амортизация (DD&A)
среднегодовая цена на НН
Среднегодовая цена продаж без учета хеджирования Chesapeake
Среднегодовая цена продаж с учетом хеджирования Chesapeake
Цена безубыточности* сланцевого газа
0 50 100 150 200 2500
20406080
100120140160180200
Содержание конденсата в добыче газа, г/куб.м
Безу
быто
чная
цен
а га
за,
долл
./ты
с.ку
б.м
Безубыточная цена газа равна нулю
Среднегодовая (за 10 мес. 2012 г.) цена газа на Хенри Хаб
Если продукты газодобычи включают в себя жирный газ, NGL (Natural Gas Liquids) либо нефть, в силу небывало высокого отрыва цен на NGL и нефть от цены сухого газа, экономика добычи сланцевого газа оказывается заметно более благоприятной для производителя – газ, по сути, становится побочным продуктом с практически нулевой ценой добычи.
Экономическая специфика добычи сланцевого газа в США
Можно говорить о появлении экономики комплексной добычи углеводородов, отличной от экономики обособленной газодобычи или нефтедобычи. Сейчас положительный итог такой комплексной добыче обеспечивают высокие цены на нефть и NGL, которые, по сути, субсидируют добычу газа. Однако по мере наполнения американского рынка жидкими углеводородами, на что нацелены компании сектора, цены на эти ресурсы могут пойти вниз. Какова жизнеспособность этой экономической системы при ином балансе цен, пока неочевидно. В США эту экономическую специфику дополняют сложные финансовые схемы, к которым прибегают многие компании для повышения своей доходности и снижения рисков в условиях волатильности цен. Важно также отметить очень короткие инвестиционные циклы, порожденные именно сланцевой газодобычей, что делает отрасль в целом значительно более гибкой.
Динамика добычи и цен на углеводороды в США в 2007-2012 гг.
Однако массовое смещение интереса компаний к добыче жидких углеводородов потенциально способно привести и к их перепроизводству. Увеличение добычи NGL в США уже сопровождается некоторым снижением их цен
Прибыль/убыток от хеджирования крупнейшими независимыми компаниями по
добыче сланцевого газа в сравнении со спотовой ценой на Хенри Хаб
1кв07 2кв07 3кв07 4кв07 1кв08 2кв08 3кв08 4кв08 1кв09 2кв09 3кв09 4кв09 1кв10 2кв10 3кв10 4кв10
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450ChesapeakeDevonXTOAnadarkoEncana H. Hub
Приб
ыль
(убы
ток)
от х
едж
иров
ания
, млн
. до
лл.С
ША
Цена
газа
на
Хенр
и Ха
б, д
олл.
/ты
с.ку
б.м
.
Схема реализации договора VPP
За последние пять лет Chesapeake реализовал 10 договоров по схеме VPP на общую сумму 6,4 млрд. долл. при средней цене в 165 долл./тыс. куб. м).
Прибыли/убытки от хеджирования своей продукции компании Chesapeake
1Q'06
2Q'06
3Q'06
4Q'06
1Q'07
2Q'07
3Q'07
4Q'07
1Q'08
2Q'08
3Q'08
4Q'08
1Q'09
2Q'09
3Q'09
4Q'09
1Q'10
2Q'10
3Q'10
4Q'10
1Q'11
2Q'11
3Q'11
4Q'11
1Q'12
2Q'12
3Q'12
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
-90
-60
-30
0
30
60
90
120
Реализованная прибыль/убыток от хеджированияРеализованная прибыль/убыток от хеджирования за тыс.куб.м.
Реал
изов
анна
я пр
ибыл
ь/уб
ыток
от
хедж
иров
ания
(млн
. дол
л.)
Долл
. за
тыс.
куб.
м. д
обыч
и
С 01.01.2006 Chesapeake заработала на подобных операциях 8,7 млрд. долларов, что в пересчете на единицу продукции составляет около 50 долл./тыс. куб. мФинансовые схемы на основе продаж еще не добытых объемов газа, огромные кредиты, перекрестное субсидирование от продажи нефти и NGL способствовали удержанию цен на газ на очень низком уровне и фактически создали экономическую ловушку для некоторых компаний сектора
Выводы
Единственным разумным выходом в подобной ситуации для компаний сектора явилось бы сокращение добычи газа с неизбежной последующей корректировкой его цены в сторону увеличения, поскольку минимальным порогом, при котором сланцевый газ выйдет из «красной зоны», по нашим оценкам, является уровень цен в 150 долл./тыс. куб. м Но сумеют ли компании «дотянуть» до окончания уже принятых на себя обязательств, не прибегая к новым кабальным финансовым схемам.За последнее время компании газовой отрасли США накопили изрядный негативный багаж, что неизбежно приведет ее к определенным структурным изменениям, вопрос только в их масштабах. При этом возросшая гибкость добычи за счет сланцевого газа и более короткие инвестиционные циклы сделают предстоящую коррекцию цен более быстрой. Как только ценовая ситуация на газовом рынке стабилизируется, в сектор вновь хлынут новые игроки, но сколько среди них сохранится уже известных нам компаний, неизвестно.
Recommended