INTRODUCERE ÎN PIEȚELE FINANCIARE NEBANCAREMIȘU NEGRIȚOIU

18 FEBRUARIE 2016

CUPRINS

SISTEMUL FINANCIAR

ÎNTREPRINDERI POPULAȚIE

GUVERN

PIAȚA EXTERNĂ SISTEMUL FINANCIAR

venituri individuale (1000)

cheltuieli individuale (700)

economii (200)

taxe și impozite (100)îm

prumuturi guvernam

entale (100)

taxe și impozite (300)

credite pentru investiții (150)

import (100)

export (50)

împrumuturi din străinătate (50)

cheltuieli guvernamentale (500)

INTERMEDIARI FINANCIARI

DEBITORI -CHELTUIELI

PIEȚE FINANCIARE(accesate directe sau prin

„mijlocitori” – brokeri/SSIF)

CREDITORI -ECONOMISIRI

FINANȚARE INDIRECTĂ

•Gospodării•Companii

•Guvern•Străini

SISTEMUL FINANCIAR

FINANȚARE DIRECTĂ•Gospodării•Companii

•Guvern•Străini

CLASIFICAREA PIEȚELOR FINANCIARE

Piețele Financiare

În funcție de Maturitate

Piețele monetare

Titluri de datorie petermen scurt

Instrumente bancare

Piețe de capital

Titluri de datorie petermen lung

Acțiuni

Instrumente derivate

În funcție de forma de Tranzacționare

Piețele Primare

Valori mobiliare nouemise (actiuni,

obligatiuni)

Piețele Secundare

Tranzactioareavalorilor mobiliaredeja emise (actiuni,

obligatiuni)

Tranzacții cu derivate

În funcție de serviciileoferite de intermediar

Piețele bancare

Piețele de asigurări

Piețele fondurilor de investiții și pensii

Piete reglementate de valori mobiliare

(burse, ATS)

Brok

eri &

Bur

se

ROLUL INTERMEDIARILOR

BĂNCI COMERCIALE

ECONOMII INDIVIDUALE

ASIGURAȚI

ANGAJAȚI ANGAJATORI

FONDURI și SOCIETĂȚI DE

INVESTIȚII

IFN-URI ȘI ALȚI INTERMEDIARI

PE PIAȚA BANCARĂ

SOCIETĂȚI DE ASIGURARE

FONDURI DE PENSII

ECONOMIA REALĂ(sectorul public sau

agenți economici privați cu deficit de resurse de capital)

Depozite

Achiziții acțiuniși titluri de credit

Achiziții acțiuni și unități de fond

Contribuțiile angajaților

Prime

Managementul ordinelor de

tranzacționare

Realizarea de tranzacții în

numele clienților

Reducerea costurilor de

tranzacționare

Reducerea costurilor de

informareLichiditate

Activ valoare

mare

Activ valoare

mare

Activ valoare

mare

Transformareamaturității și

valorii activelor

Funcția de Brokeraj

Funcția de Transformare a Activelor

FUNCȚIILE INTERMEDIARILOR FINANCIARI

Reducerea riscurilor prin diversificare

Portofoliile ineficiente sunt optimizate (se obține profilul risc-

câștig optim)

Cost redus al tranzacțiilor

Facilitarea și îmbunătățirea

evaluărilor

Reducerea asimetriilor informaționale –

clienții nu pot evalua corect riscul de credit

Facilitarea evaluării și a achiziției activelor

financiare

TENDINȚE PE PIEȚELE FINANCIARE

Creșterea Volatilității• viteza tranzacțiilor / informațiilor

• creșterea complexității / interdependențelor

Inovație financiară• Noi produse financiare (derivate)

• Noi tehnologii pt. infrastructura financiară

Creștere (aparentă) a volumului• Numărul și complexitatea participanților și instrumentelor

• Tranzacționare algoritmică de mare viteză

TENDINȚE PE PIEȚELE FINANCIARE

1. PIAȚA ASIGURĂRILOR

Ce este o asigurare?

Care sunt funcțiile asigurărilor?

Care sunt principiile asigurărilor?

1. Compensarea financiară a pierderilor apărute din cauza

materializarii riscurilor2. Prevenirea pagubelor

3. Funcţia financiară(investițională)

4. Economisirea (acumulare)5. Reducerea costurilor statului

Protecţia financiară pentru pierderi cauzate

de o gamă largă şi variată de riscuri

• Principiul mutualității• Universalitatea asigurărilor• Integralitatea asigurărilor

• Realitatea asigurărilor• Realizarea unei eficiențe economico-sociale ridicate

Societăți de asigurare

Societăți de asigurare -reasigurare

Asociații mutuale de asigurare

Asigurători = Oferta de asigurare

Intermediari

Asigurați = Cererea de asigurare

Agenți economici Instituții publice Organizații Persoane fizice

LEGĂTURA DINTRE ASIGURAȚI ȘI ASIGURĂTORI

TIPURI DE ASIGURĂRI

Asigurări generale

Asigurări de viață

Asigurări obligatorii

Asigurări facultative

PIAȚA ASIGURĂRILOR ÎN CONTEXT EUROPEAN

0200400600800

100012001400

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Mili

arde

eur

o

Evoluția primelor brute subscrise în Europa

Asigurari generale Asigurari de viata

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

CH NL

DK FI LU UK

NO SE FR BE IE DE IT AT PT ES SI IS CY MT

CZ SK PL GR HR HU EE LV BG TR RO

€pe

r cap

ita

Densitatea asigurărilor (2013)

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

NL

UK FI CH DK FR PT IT BE SE IE DE SI ES AT CY LU NO

MT

CZ PL SK HU HR IS BG GR EE TR RO

% P

IB

Gradul de penetrare al asigurărilor în PIB (2013)

Sursa: Insurance Europe, calcule proprii

PIAȚA ASIGURĂRILOR ÎN ROMÂNIA

Asigurări generale (AG) Asigurări de viață (AV)

În cazul AG, cele mai importante ponderi în PBS le dețin clasa X (RCA+CMR, 47,41%) și clasa III(CASCO, 24,33%), în timp ce pentru AV PBS aferente clasei A1 (Asigurări de viață, anuități șiasigurări de viață suplimentare, 60,34%) sunt cele mai numeroase.

6,488 6,4496,937

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

2013 2014 2015

Mili

oane

lei

PBS IBP

1,634 1,6371,814

0200400600800

1,0001,2001,4001,6001,8002,000

2013 2014 2015M

ilioa

nele

i

PBS IBP

2. PIEȚE DE CAPITAL REGLEMENTATE ȘI ATS

Emitenți

Fonduri de investiții

Medii de tranzacționare și intermediarii specifici acestora

Entități specializate în administrarea portofoliilor de

active:• Fonduri deschise și închise

de investiții• SIF-uri

• Fondul Proprietata• ETF-uri

• Hedge funds

Companii care emit instrumente financiare

de tipul valorilor mobiliare (acțiunilor și obligațiuni) pentru a-și

finanța activitate

• Burse de valori• Sisteme Alternative de

Tranzacționare• Lit pools și Dark pools

COMPONENTELE PIEȚELOR DE CAPITAL REGLEMENTATE

Piața secundară(reglementată și ATS) Piața primară

Investitori persoane fizice/ companii cu excedent de resurse de capital

Companii cu deficit de resurse de capital: Emitenți de valori mobiliare

(acțiuni și obligațiuni)

Brokeri Fonduri de investiții

Instrumente financiare derivate

(ptr. speculație sau managementul

riscurilor)

PIEȚE BURSIERE

-41.9%

-18.4%

-41.4%-28.3%

-16.2%

4.3%

-8.1%

-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%

02,000,0004,000,0006,000,0008,000,000

10,000,00012,000,00014,000,00016,000,00018,000,00020,000,000

NYSE Nasdaq -US

JapanExchange

Group

ShanghaiStock

Exchange

ShenzhenStock

Exchange

Euronext Hong KongExchanges

andClearing

Capitalizare (mil. USD)

Decembrie 2015 % modificare /Dec 14 (USD)

0

50

100

150

200

250

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Instrumente de piață monetară (stoc, mld. USD)

Germania Olanda FranțaMarea Britanie Japonia ChinaRomania

-150

-100

-50

0

50

100

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Emisiuni nete pe piața monetară, mld. USD

Țările dezvoltate Țările în curs de dezvoltare

0100200300400500600700800

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Instrumente de piață monetară (stoc, mld. USD)

Piețe dezvoltate Piețe emergente

PIEȚELE INSTRUMENTELOR DE DATORIE

PIEȚELE INSTRUMENTELOR FINANCIARE DERIVATE

0

5,000,000

10,000,000

15,000,000

20,000,000

mar

.-93

oct.-

93

mai

.-94

dec.

-94

iul.-

95

feb.

-96

sep.

-96

apr.-

97

nov.

-97

iun.

-98

ian.

-99

aug.

-99

mar

.-00

oct.-

00

mai

.-01

dec.

-01

iul.-

02

feb.

-03

sep.

-03

apr.-

04

nov.

-04

iun.

-05

ian.

-06

aug.

-06

mar

.-07

oct.-

07

mai

.-08

dec.

-08

iul.-

09

feb.

-10

sep.

-10

apr.-

11

nov.

-11

iun.

-12

ian.

-13

aug.

-13

mar

.-14

oct.-

14

mai

.-15

Contracte Futures (mil. USD) - valori nominale

Alte Piețe Bursiere Burse Asia/Pacific Burse Europene Burse America de Nord

0.00

10,000,000.00

20,000,000.00

30,000,000.00

40,000,000.00

mar

.-93

oct.-

93

mai

.-94

dec.

-94

iul.-

95

feb.

-96

sep.

-96

apr.-

97

nov.

-97

iun.

-98

ian.

-99

aug.

-99

mar

.-00

oct.-

00

mai

.-01

dec.

-01

iul.-

02

feb.

-03

sep.

-03

apr.-

04

nov.

-04

iun.

-05

ian.

-06

aug.

-06

mar

.-07

oct.-

07

mai

.-08

dec.

-08

iul.-

09

feb.

-10

sep.

-10

apr.-

11

nov.

-11

iun.

-12

ian.

-13

aug.

-13

mar

.-14

oct.-

14

mai

.-15

Contracte Options (mil. USD) – valori nominale

Alte Piețe Bursiere Burse din Asia/Pacific Burse Europene Burse din America de NordAlte Piețe Bursiere Burse Asia/Pacific Burse Europene Burse America de Nord

CRAHURI BURSIERE

Crahul bursier din anul 2008 a fost cea mai gravă scădere a pieței după Marea Depresiune.

Noi provocări ale concurenței

piețelor

Dezvoltarea Sistemelor Alternative de

Tranzacționare (ATS)

Fragmentarea localizării platformelor de tranzacționare

Executarea automată a

tranzacțiilor (HFT)

Dezvoltarea rețelelor electronice de

tranzacționare (ECN)

Achiziții de piețe organizate

(ex. NASDAQ –Instinet)

IMPACTUL IT ASUPRA PIEȚELOR FINANCIARE

PIAȚA DE CAPITAL ÎN ROMÂNIA

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

120,000

125,000

130,000

135,000

140,000

145,000

150,000

2013 2014 2015 Milioane leiMilioane lei

EVOLUȚIA VALORII TRANZACȚIONATE ȘI A CAPITALIZĂRII BVB (ACȚIUNI)

Capitalizarea bursiera Valoare tranzactionata(axa stângă)

0.005.00

10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00

2013 2014 2015

Mili

arde

lei

EVOLUȚIA ACTIVELOR TOTALE ALE FONDURILOR PE CATEGORII DE OPC

FP

SIF

FÎI

FDI

35,8239,44 41,27

(axa dreaptă)

3. SISTEMUL PENSIILOR PRIVATE

Ce este pensia privată?

Suma plătită periodic participantului sau

beneficiarului în mod suplimentar și distinct

de cea furnizată de sistemul public.

Ce sunt pensiile administrate privat (Pilon II) ?

Pilonul II se caracterizează prin direcționarea unei cote din contribuția personală de asigurări sociale, plătită

obligatoriu lunar în sistemul public către un fond de pensii

administrat privat.

Ce sunt pensiile facultative (Pilon III) ? Pilonul III se caracterizează

prin direcționarea unei sume către companii

private, sistemul fiind bazat pe conturi individuale şi

aderare facultativă.

CUM FUNCȚIONEAZĂ SISTEMUL PENSIILOR PRIVATE?

Pensia de stat (Pilonul I)

Pensia administrată privat (Pilon II)

Pensia facultativă (Pilon III)

Stat

Angajator

Angajat

Pensionar

FONDURILOR DE PENSII ÎN EUROPA

0

50000

100000

150000

UK NL DE IT IE ES NO BE AT SE IS PT DK RO LI FI SI LU SK GR PL LV HR BG

Activele fondurilor de pensii (mil. €) pe țări în 2014

Sursa: EIOPA (* UK, NL și DE depășesc valoarea de 16.000 mld euro )

-5000

5000

15000

25000

35000

45000

55000

UK NL IT DE AT NO PT BE ES RO IS SE LU LI SK GR SI LV DK PL HR FI BG

Contribuția brută încasată (mil. €) pe țări în 2014

Sursa: EIOPA

ACTIVELE FONDURILOR DE PENSII PRIVATE ÎN ROMÂNIA

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

dec.

-14

ian.

-15

feb.

-15

mar

.-15

apr.-

15

mai

.-15

iun.

-15

iul.-

15

aug.

-15

sep.

-15

oct.-

15

nov.

-15

dec.

-15

Lei

Mili

oane

Lei

Active totale Pilon II (mil. lei, axa stanga)Valoarea medie a unui cont individual (lei, axa dreapta)

Pilon II Pilon III

2,800 2,850 2,900 2,950 3,000 3,050 3,100 3,150 3,200 3,250 3,300 3,350

-

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

dec.

-14

ian.

-15

feb.

-15

mar

.-15

apr.-

15

mai

.-15

iun.

-15

iul.-

15

aug.

-15

sep.

-15

oct.-

15

nov.

-15

dec.

-15

Lei

Mili

oane

Lei

Active totale Pilon III (mil. lei, axa stanga)Valoarea medie a unui cont individual (lei, axa dreapta)

POLITICA INVESTIȚIONALĂ A FONDURILOR DE PENSII PRIVATEPilon II Pilon III

65.86%

19.20%

4.73%3.90%

3.75%1.48% 1.04%

-1%

19%

39%

59%

79%

99%

Hedging Alte sume

Obligațiuni supranaționale Obligațiuni municipale

Obligațiuni corporative Fonduri de investiții

Depozite Acțiuni

Titluri de stat

63.91%

21.00%

4.50%4.11% 2.77%2.52% 1.44%

-1%

9%

19%

29%

39%

49%

59%

69%

79%

89%

99%

Titluri de stat Acțiuni

Obligațiuni corporative Depozite RO

Fonduri de investiții Obligațiuni municipale RO

Obligațiuni supranaționale Private Equity UE

Hedging Alte sume

ACTIVE FINANCIARE BANCARE VS. NEBANCAREÎN ROMÂNIA

72.75% 70.18% 67.88% 64.11% 60.81% 57.34%

9.35% 9.28% 10.05% 10.78% 11.74% 11.88%

0%

20%

40%

60%

80%

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Sector bancar Sector financiar non-bancar2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Sector bancar 72.75% 70.18% 67.88% 64.11% 60.81% 57.34%Sector financiar non-bancar (fără IFN-uri) 9.35% 9.28% 10.05% 10.78% 11.74% 11.88%

Fonduri de investiții 5.33% 5.01% 5.16% 5.62% 5.92% 5.89%Fonduri de pensii private 0.87% 1.21% 1.72% 2.31% 3.03% 3.24%Societăți de asigurare 3.15% 3.06% 3.18% 2.85% 2.80% 2.75%

Dimensiunea sectorului financiar în PIB 82.10% 79.46% 77.93% 74.89% 72.55% 69.22%

Activele sectorului financiar raportate la PIB

Piața de capital

Pensii privateAsigurări

* Pentru calculul indicatorului, s-au utilizat activele raportate pentru semestrul I 2015

ROLUL PIEȚELOR FINANCIARE NEBANCAREÎN FINANȚAREA ECONOMIEI ROMÂNEȘTI

* Pentru calculul indicatorului, s-au utilizat activele raportate pentru semestrul I 2015 și s-au eliminat suprapunerile determinate de deținerile

de acțiuni românești ale fondurilor de pensii, de investiții și ale societăților de asigurare

% Active financiare totale 2015*

Sector bancar 71.05%

Sector financiar non-bancar 28.95%

Fonduri de investiții fără plasamente înacțiuni românești 6.41%

Fonduri de pensii private fără plasamente înacțiuni românești 3.31%

Societăți de asigurare fără plasamente înacțiuni românești 3.39%

Capitalizarea bursieră a companiilor locale 15.84%

Fonduri de investiții

Asigurări

Reprezintă aproximativ 29% din activele financiare bancare și non-

bancare

Companiile listate

Pensii private

DIMENSIUNEA SOCIALĂ A PIEȚELOR FINANCIARENEBANCARE DIN ROMÂNIA

6.556.380 participanți în Pilonul II și 382.318 participanți în Pilonul III

319.510 investitori în FDI, 91.610 investitori în FÎI și71.376 investitori BVB**

14.672.594 contracte de asigurare în vigoare, dintre care 11.071.298 contracte de asigurări generale și 3.601.296 contractede asigurări de viață*

*Numărul de contracte nu ia în considerare situația Astra**datele sunt la septembrie 2015

REGLEMENTAREA ȘI SUPRAVEGHEREA PIEȚELORFINANCIARE NEBANCARE IN ANUL 2015

Recredibilizareaautorității și repoziționarea europeană.

Protecția consumatorilor și a investitorilor, conceptualizareadrepturilor și abordare proactivă

Stabilitate financiară și încrederea în jucătorii din piață

Alinierea la normele europene și întărirea cadrului legislativ.

REGLEMENTAREA ȘI SUPRAVEGHEREA PIEȚELORFINANCIARE NEBANCARE IN ANUL 2015

2015: Anul Asigurărilor

BSR & BSRE Exercițiul de auditare a

societăților de asigurare

Intensificarea activității de supraveghere și

aplicarea unor măsuri de redresare financiară

Elaborarea unui pachet legislativ

complet și modern

Reforme importante în

piața de capital

Clarificarea situației pieței RASDAQ și a

pieței valorilor mobiliare necotate

Alinierea la normele europene

și reformarea cadrului legal

Înlăturarea unei serii de bariere în

funcționarea pieței

Amendamente la reglementările

pieței fondurilor de pensii private

Modificarea legislației primare

Relaxarea politicii de investiții

Optimizarea cadrului de risc și de previzionare

Finalizarea reformei

instituționale a ASF

Reforma structurii organizaționale și

guvernanța instituțională

Alinierea salariilor din toate structurile

organizației

Încadrarea personalului în noul

Stat de Funcții și înființarea Institutului

de Studii Financiare

RELAȚIA AUTORITĂȚII CU CONSUMATORII DE PRODUSE

FINANCIARE NEBANCARE

Am comunicat public peste 100 de decizii, proiecte,

analize de piață și evoluții ale transformării ASF

www.asfromania.ro/enAm tradus legislația în

limba engleză

Am participat activ la evenimente ale pieței sau inițiate de noi

Am menținut un dialog online permanent

Am inițiat grupuri de lucru cu reprezentanți ai asociațiilor profesionale,

pentru generarea și implementarea unor

proiecte concrete

Am creat o relație directă cu consumatorii pe care o îmbunătățim permanent

Publicăm frecvent analize de piață, analize și studii

tematice, alerte și ghiduri pentru consumatori, strategii

instituționale, rapoarte de activitate

asf.romania

OBIECTIVE PRIVIND SUPRAVEGHEREA ȘI REGLEMENTAREA PIEȚELOR FINANCIARE

NEBANCARE ÎN 2016

Măsuri protecția consumatorului

Implementare SAL-FIN Campanii de educație financiară

PROGRAMUL DE ACȚIUNI AL AUTORITĂȚIIPENTRU 2016

Creșterea încrederii consumatorilor

Creșterea gradului de dezvoltare și de maturitate a piețelor

Asigurarea unui cadru normativ adecvat, prudent și sustenabil

Consolidarea procesului de eficientizare a activităţii de supraveghere

Modernizarea instrumentelor de intervenție ale ASF

Consolidarea capacității instituționale a ASF

Participarea ASF la construcția europeană bazată pe valori comune

GIE

OBIECTIVE STRATEGICE PE 3 ANI

Protecția și informarea corespunzătoare a consumatorilor

Stabilitatea și funcționarea sănătoasă a piețelor

Alinierea legislației primare la directivele și standardele europene –simplificarea și armonizarea legislației primare și secundare

Stimularea dezvoltării piețelor financiare nebancare

Întărirea capacității instituționale și consolidarea autorității

GRUPURI DE LUCRU COMUNE ÎNTRE AUTORITATE ȘI „STAKEHOLDERS”

Formare profesională și Educație financiară

Asigurări obligatorii, Asigurări de sănătate și Asigurări în agricultură

Fonduri de investiții alternative, Fonduri de pensii facultative și ocupaționale Gestionarea activelor

Distribuția produselor financiare nebancare

VĂ MULȚUMESC!