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Conteúdo:
1. Introdução
2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa
3. Evolução do Resultado da Companhia
4. Apuração dos indicadores financeiros
1
Desenvolvido por Didaticativa
Conteúdo:
1. Introdução
2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa
3. Evolução do Resultado da Companhia
4. Apuração dos indicadores financeiros
2
Desenvolvido por Didaticativa
DRE – Demonstração do Resultado do Exercício
3 Desenvolvido por Didaticativa
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16
Receita operacional líquida 193.603 190.402 182.771 185.276 196.781 193.930 191.407 196.314 195.484
Custo dos produtos e serviços vendidos -134.401 -124.344 -127.423 -123.798 -133.186 -152.480 -137.088 -137.920 -147.450
Lucro Bruto 59.202 66.058 55.348 61.478 63.595 41.450 54.319 58.394 48.034
Margem bruta (%) 30,6% 34,7% 30,3% 33,2% 32,3% 21,4% 28,4% 29,7% 24,6%
Despesas e receitas operacionais -34.745 -34.418 -30.019 -31.057 -32.766 -34.494 -35.617 -30.422 -32.782
Operações descontinuadas 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Lucro Operacional 24.457 31.640 25.329 30.421 30.829 6.956 18.702 27.972 15.252
EBITDA 42.468 51.022 44.186 49.906 51.759 27.380 37.968 98.311 52.265
Margem EBITDA (%) 21,9% 26,8% 24,2% 26,9% 26,3% 14,1% 19,8% 50,1% 26,7%
Resultado financeiro -18.920 -13.798 -24.435 -17.518 -28.502 -22.118 -26.075 -24.926 -27.691
Resultado antes de impostos 5.537 17.842 894 12.903 2.327 -15.162 -7.373 3.046 -12.439
Impostos sobre o lucro 16.865 10.082 2.236 -2.380 1.359 -1.682 5.692 -161 5.506
Minoritários 0 1 0 0 0 0 0 0 0
Alíquota efetiva de IR (%) -304,6% -56,5% -250,1% 18,4% -58,4% -11,1% 77,2% 5,3% 44,3%
Lucro líquido do exercício 22.402 27.925 3.130 10.523 3.686 -16.844 -1.681 2.885 -6.933
Margem líquida (%) 11,6% 14,7% 1,7% 5,7% 1,9% -8,7% -0,9% 1,5% -3,5%
Balanço Patrimonial - Ativo
4 Desenvolvido por Didaticativa
ATIVO set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16
ATIVO CIRCULANTE 379.017 396.486 356.694 299.414 386.745 377.185 312.743 329.465 464.104
Disponibilidades 121.177 168.058 99.581 59.874 135.955 145.454 67.486 62.737 208.480
Clientes 165.406 129.922 149.284 138.440 147.231 135.854 147.558 155.168 156.439
Estoques 68.936 62.649 66.677 70.042 71.470 67.219 67.180 73.601 78.217
Tributos a recuperar 6.187 7.094 8.820 10.239 9.543 9.245 7.402 4.833 6.176
Outros ativos circulantes 17.311 28.763 32.332 20.819 22.546 19.413 23.117 33.126 14.792
check ativo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0
ATIVO NÃO CIRCULANTE 1.285.120 1.282.351 1.275.653 1.301.186 1.292.869 1.281.406 1.280.435 1.232.286 1.236.192
Realizável a longo prazo 285.279 289.981 287.417 312.829 308.482 290.838 292.836 248.204 249.158
Tributos diferidos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Impostos a recuperar 4.429 3.625 0 0 0 0 0 0 0
Contas a receber 4.743 2.457 2.539 24.452 23.816 23.584 22.555 23.551 22.301
Cauções e depósitos 994 1.185 1.363 1.350 1.459 1.475 1.933 1.967 1.853
Outros ativos não circulantes 275.113 282.714 283.515 287.027 283.207 265.779 268.348 222.686 225.004
check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ativo Permanente 999.841 992.370 988.236 988.357 984.387 990.568 987.599 984.082 987.034
Investimentos 0 4.087 4.043 3.999 3.955 19.137 19.014 18.892 18.770
Imobilizado 886.871 875.472 871.324 871.762 868.002 860.410 857.861 854.737 854.925
Intangível 112.970 112.811 112.869 112.596 112.430 111.021 110.724 110.453 113.339
check ativo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0
ATIVO TOTAL 1.664.137 1.678.837 1.632.347 1.600.600 1.679.614 1.658.591 1.593.178 1.561.751 1.700.296
Balanço Patrimonial - Passivo
5 Desenvolvido por Didaticativa
PASSIVO set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16
PASSIVO CIRCULANTE 301.502 329.720 307.946 298.709 367.907 380.413 349.567 377.973 396.975
Fornecedores 56.919 65.239 59.719 60.355 58.921 70.135 67.942 67.976 70.056
Obrigações sociais e trabalhistas 36.130 40.440 34.172 39.889 44.195 41.152 28.501 26.201 32.893
Obrigações fiscais 32.601 22.976 24.887 21.547 22.404 22.283 21.050 20.631 17.532
Empréstimos e Financiamentos 159.550 169.617 170.047 161.223 218.250 216.868 205.977 248.759 264.300
Dividendos a pagar 311 12.964 345 322 265 479 479 168 167
Outras obrigações 15.991 18.484 18.776 15.373 23.872 29.496 25.618 14.238 12.027
check passivo circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0
PASSIVO NÃO CIRCULANTE 863.231 851.492 867.566 825.897 903.724 881.550 818.468 726.288 851.041
Empréstimos e Financiamentos - LP 581.602 607.228 653.237 601.340 729.963 705.552 637.912 524.264 665.961
Impostos diferidos 215.813 196.824 171.777 178.333 141.532 146.197 155.537 170.575 165.688
Provisões 38.691 32.482 28.920 25.815 21.438 17.583 13.863 11.542 7.800
Out. passivos não circulantes 27.125 14.958 13.632 20.409 10.791 12.218 11.156 19.907 11.592
check passivo não circulante 0 0 0 0 0 0 0 0 0
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 499.388 497.611 456.821 475.980 407.968 396.615 425.133 457.480 452.270
Capital social 151.895 151.895 151.895 161.895 161.895 161.895 161.895 161.895 161.895
Reserva legal 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Dividendo adicional proposto 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Outros resultados abrangentes 197.887 178.617 132.502 138.845 68.673 73.029 100.992 128.216 127.701
Outras reservas de lucros 149.606 167.099 172.424 175.240 177.400 161.691 162.246 167.369 162.674
check PATRIMÔNIO LÍQUIDO 0 0 0 0 0 0 0 0 0
NÃO CONTROLADORES 16 14 14 14 15 13 10 10 10
PASSIVO TOTAL 1.664.137 1.678.837 1.632.347 1.600.600 1.679.614 1.658.591 1.593.178 1.561.751 1.700.296
FLUXO DE CAIXA
6 Desenvolvido por Didaticativa
As atividades operacionais compreendem o principal objetivo da empresa, ou seja, produzir, comprar,
vender e comercializar. Inclui as receitas com vendas, os custos operacionais, as despesas comerciais,
gerais e administrativas, entre outras.
As atividades de investimentos compreendem todas as atividades relacionados com investimentos,
sejam de curto como de longo prazo. Do ponto de vista de caixa, aplicações financeiras são
consideradas como investimento, como é conhecida popularmente os investimentos em renda fixa. Na
maior parte dos casos, as atividades de investimento estão relacionadas a compra de máquinas e
equipamentos, investimento no aumento de capacidade produtiva ou modernização de fábricas ou
linha de produção, além da aquisição de empresas, dentre outros exemplos;
As atividades de financiamento são todos os valores captados e pagos relacionados com
empréstimos, seja de instituições financeiras, seja de sócios ou partes relacionadas (empresas
coligadas ou do mesmo grupo econômico). Em alguns casos, dividendos pagos são considerados
como financiamento pois trata-se de remuneração paga aos sócios, que “emprestam” dinheiro para
financiar as operações da companhia.
set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16
FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 23.759 48.754 -10.852 16.993 35.893 47.875 -25.152 40.357 -5.778
FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -20.526 -8.429 -11.470 -10.796 -17.856 -36.267 -19.831 -3.702 -112.573
FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -50.603 10.121 -48.354 -42.739 53.645 -16.325 -39.998 -30.454 115.514
-47.370 50.446 -70.676 -36.542 71.682 -4.717 -84.981 6.201 -2.837
Fluxo de caixa
7
Fluxos de caixa – R$ MM
Desenvolvido por Didaticativa
-19,8
-40,0
mar-16
-10,8
-42,7
mar-15
-11,5
17,0
-48,4
dez-15
-16,3
-25,2
53,6
-17,9
35,9
-36,3
47,9
set-15 jun-15
-10,9
-50,6
-20,7
23,8
-8,4
10,1
set-14 jun-14 dez-14
-20,5
-3,4
48,8
127,8
jun-16
-3,7
40,4
-30,5
Atividades operacionais Atividades de financiamento Atividades de investimentos
Conteúdo:
1. Introdução
2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa
3. Evolução do Resultado da Companhia
4. Apuração dos indicadores financeiros
8
Desenvolvido por Didaticativa
Evolução da receita operacional líquida
9
196,3191,4193,9196,8
185,3182,8190,4193,6
174,7
set-14 dez-14 dez-15 jun-15 jun-16 jun-14 mar-16 mar-15 set-15
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
137,9137,1
152,5
133,2123,8127,4124,3
134,4
120,4
dez-14 jun-15 mar-15 jun-14 set-14 set-15 mar-16 dez-15 jun-16
Evolução dos custos com produção
10
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
58,4
54,3
41,5
63,661,5
55,3
66,1
59,2
54,3
set-14 jun-14 jun-16 dez-14 set-15 mar-15 dez-15 mar-16 jun-15
E consequente evolução do lucro bruto
11
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
58
54
6461
55
66
59
54
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
set-15 mar-15 jun-16 mar-16 set-14 dez-14
41
jun-15 dez-15 jun-14
Lucro Bruto
12
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
38,0
51,849,9
44,2
51,0
42,545,4
27,4
set-15 mar-16 jun-16 dez-14 set-14 dez-15 jun-15 mar-15
98,3
jun-14
EBITDA (Earnings before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization)
13
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
40
-25
48
36
17
-11
49
24
-3
98
38
27
525044
514245
jun-16 mar-16 set-15 dez-15 dez-14 jun-15 set-14 mar-15 jun-14
EBITDA
Fluxo de caixa operacional
EBITDA não é a geração de caixa operacional
14
[R$ mil]
Desenvolvido por Didaticativa
-24,9-26,1
-22,1
-28,5
-17,5
-24,4
-13,8
-18,9-18,4
jun-15 dez-15 mar-16 set-15 dez-14 jun-14 set-14 mar-15 jun-16
Evolução do resultado financeiro (receitas financeiras menos despesas financeiras
15
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
3,02,3
12,9
0,9
17,8
5,5
9,4
-7,4
mar-15 set-15 jun-14 dez-14
-15,2
mar-16 set-14 jun-16 dez-15 jun-15
EBT – Resultado antes de Impostos (Earnings before Taxes)
16
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
2,93,7
10,5
3,1
27,9
22,4
9,5
-1,7
jun-14 mar-16 jun-16
-16,8
dez-15 jun-15 mar-15 set-15 dez-14 set-14
Evolução do lucro líquido
17
[R$ MM]
Desenvolvido por Didaticativa
2,893,69
10,52
27,93
22,40
2,5
7,5
22,5
25,0
-2,5
27,5
0,0
20,0
30,0
10,0
-17,5
12,5
17,5
5,0
15,0
mar-15 dez-14
-1,68
jun-15 dez-15
3,13
jun-14
-16,84
set-15
9,50
set-14 mar-16 jun-16
Evolução do lucro líquido ao longo do ano
18
Lucro líquido (R$ MM)
Desenvolvido por Didaticativa
Conteúdo:
1. Introdução
2. Dados de Resultado, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa
3. Evolução do Resultado da Companhia
4. Apuração dos indicadores financeiros
19
Desenvolvido por Didaticativa
29,7528,38
32,3233,18
30,28
34,69
30,5831,08
14,25
9,77
15,6716,42
13,86
16,62
12,63
15,91
0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
15,0
17,5
20,0
22,5
25,0
27,5
30,0
32,5
35,0
mar-16 jun-16
3,59
dez-15
21,37
mar-15 jun-15 set-14 set-15 dez-14 jun-14
Margem Operacional Margem Bruta
Margens – 1/2
20
Evolução das diversas margens do resultado (%)
Desenvolvido por Didaticativa
50,08
14,12
26,3026,9424,18
26,80
21,94
25,99
1,47-0,88
-8,69
1,875,68
1,71
14,6711,57
5,44
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
dez-15 mar-16
19,84
set-15 jun-16 set-14 dez-14 jun-15 mar-15 jun-14
Margem Líquida
Margem EBITDA
Margens – 2/2
21
Evolução das diversas margens do resultado (%)
Desenvolvido por Didaticativa
0,07
-0,04
0,09
0,25
0,67
0,54
0,23
-0,6
0,0
0,6
-0,4
0,8
0,2
0,4
-0,40
jun-15 mar-15
0,08
dez-14 set-14 set-15 jun-16 jun-14 dez-15 mar-16
Evolução do lucro por ação
22
LUCRO POR AÇÃO (R$)
Desenvolvido por Didaticativa
2,4
3,2
2,8
0,0
2,6
3,0
2,74
jun-14
2,45
mar-15 set-14
3,00
mar-16
2,74
jun-15 jun-16
2,98
2,85
dez-15
2,38
set-15 dez-14
2,55
3,00
Evolução do valor patrimonial por ação
23
VPA - VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO (R$)
Desenvolvido por Didaticativa
0,17
0,38
0,51
0,40
0,52
0,37
0,0
0,2
0,4
0,6
jun-16
0,19
dez-15 mar-16 mar-15 jun-15
0,32
dez-14 set-14 jun-14
0,20
set-15
Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez imediata o coeficiente que
mensura a disponibilidade em relação ao total de obrigações de curto prazo
24
LIQUIDEZ IMEDIATA
Desenvolvido por Didaticativa
0,0
1,0
1,2
1,4
jun-14
0,99 1,00
set-15
1,28
mar-15
0,89
mar-16 dez-15
0,87
jun-16 jun-15
1,16
dez-14
1,05
1,20
set-14
1,26
Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez corrente a razão entre ativo e
passivo circulante
25
LIQUIDEZ CORRENTE
Desenvolvido por Didaticativa
0,0
1,0
1,5
1,03
0,77
mar-15
1,01
dez-15 mar-16
1,05
dez-14 set-14 jun-14
0,81
set-15 jun-15
0,68 0,70
0,86
jun-16
0,94
Índices de liquidez do curto prazo, sendo a liquidez seca a variação entre ativo e passivo
circulante descontando-se o estoque
26
LIQUIDEZ SECA
Desenvolvido por Didaticativa
0,0
0,6
0,58
jun-14 mar-15
0,58
dez-14
0,55
0,57
set-14 mar-16 dez-15
0,55
0,52
0,53
0,54
0,52
set-15 jun-16 jun-15
Índice de liquidez geral mede o montante dos ativos e passivos de curto e longo
(sem considerar os ativos fixos e o patrimônio líquido)
27
LIQUIDEZ GERAL
Desenvolvido por Didaticativa
0,170,19
0,380,37
0,20
0,320,40
0,870,89
0,991,05
1,00
1,161,20
1,261,28
0,680,70
0,810,86
0,77
0,941,011,031,05
0,520,520,530,550,540,550,580,570,58
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
dez-15 jun-16 set-15 mar-16 set-14 dez-14 jun-14 mar-15 jun-15
0,51 0,52
Liquidez Seca Liquidez Imediata
Liquidez Geral Liquidez Corrente
Comparativo entre os índices de liquidez
28
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
Desenvolvido por Didaticativa
0,500,480,470,470,460,450,45
0,41
0,47
0,0
0,2
0,4
0,6
mar-16 set-15 jun-15 jun-16 dez-15 mar-15 jun-14 set-14 dez-14
Giro dos ativos é um indicador que mede a eficiência operacional e é o resultado da
receita líquida (anualizada) dividido pelo ativo total
29
GIRO DOS ATIVOS
Desenvolvido por Didaticativa
773844
922948
763823
777741749710
776777812
703724
609620582
set-14 jun-15 jun-14 mar-15 dez-14 set-15 mar-16 dez-15 jun-16
Dívida líquida Dívida bruta
Evolução da dívida bruta e dívida líquida
30
ENDIVIDAMENTO (R$ milhões)
Desenvolvido por Didaticativa
62,8266,50
69,9369,92
61,5764,31
60,9659,7459,96
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
dez-14 dez-15 jun-14 jun-15 set-14 mar-16 set-15 mar-15 jun-16
Estrutura de capital (dívida bruta e capital próprio)
31
DEBT/ EQUITY - %
Desenvolvido por Didaticativa
0,730,90
2,60
6,68
5,336
-5
-4
0
7
1
4
2
3
5
0,76
jun-16 jun-14 mar-15 jun-15 mar-16
-4,04
dez-14 dez-15
2,33
-0,41
set-14 set-15
Retorno sobre o ativo total
32
ROA (RETURN ON ASSETS) - %
Desenvolvido por Didaticativa
2,523,61
8,84
22,45
17,94
10
4
2
8
14
16
-2
6
0
-18
18
-16
22
24
20
12
dez-14 set-15
-1,58
7,59
jun-14 set-14
2,74
mar-15
-16,99
jun-15 mar-16 jun-16 dez-15
Retorno sobre o Patrimônio Líquido
33
ROE (RETURN ON EQUITY) - %
Desenvolvido por Didaticativa
9,58
17,9532
10
8
14
18
6
12
2
4
0
16
36
34
jun-16 mar-16
1,59
dez-15
2,88
set-15
18,09
dez-14 jun-14
32,52
9,03
mar-15
35,41
jun-15 set-14
10,14
ROIC – Retorno sobre o capital investido
34
ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL) - %
Desenvolvido por Didaticativa
0
1.085
1.090
1.095
1.105
1.080
1.100
1.075
1.120
1.115
1.110
jun-16
1.105,75
set-15
1.094,85
1.072,51
1.117,73
dez-15 dez-14 mar-16 jun-15 set-14
1.074,49
mar-15
1.088,26
1.107,92
1.090,73
1.099,26
jun-14
ROIC – (Capital investido)
35
CAPITAL INVESTIDO
Desenvolvido por Didaticativa
Resumo dos indicadores
36 Desenvolvido por Didaticativa
RESUMO DOS INDICADORES FINANCEIROS set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16
Composição do Giro dos ativos
Receita operacional líquida anualizada 774.412 761.608 731.084 741.104 787.124 775.720 765.628 785.256 781.936
Ativo total 1.664.137 1.678.837 1.632.347 1.600.600 1.679.614 1.658.591 1.593.178 1.561.751 1.700.296
Giro dos Ativos 0,47 0,45 0,45 0,46 0,47 0,47 0,48 0,50 0,46
Margem Bruta (%) 30,6% 34,7% 30,3% 33,2% 32,3% 21,4% 28,4% 29,7% 24,6%
Margem EBITDA (%) 21,9% 26,8% 24,2% 26,9% 26,3% 14,1% 19,8% 50,1% 26,7%
Margem EBIT (%) 12,6% 16,6% 13,9% 16,4% 15,7% 3,6% 9,8% 14,2% 7,8%
Margem Líquida (%) 11,6% 14,7% 1,7% 5,7% 1,9% -8,7% -0,9% 1,5% -3,5%
EBIT/ Ativo 5,9% 7,5% 6,2% 7,6% 7,3% 1,7% 4,7% 7,2% 3,6%
ROE 17,9% 22,4% 2,7% 8,8% 3,6% -17,0% -1,6% 2,5% -6,1%
ROA 5,3% 6,7% 0,8% 2,6% 0,9% -4,0% -0,4% 0,7% -1,7%
Liquidez imediata 0,40 0,51 0,32 0,20 0,37 0,38 0,19 0,17 0,53
Liquidez corrente 1,26 1,20 1,16 1,00 1,05 0,99 0,89 0,87 1,17
Liquidez seca 1,03 1,01 0,94 0,77 0,86 0,81 0,70 0,68 0,97
Liquidez geral 0,57 0,58 0,55 0,54 0,55 0,53 0,52 0,52 0,57
Dívida bruta 741.152 776.845 823.284 762.563 948.213 922.420 843.889 773.023 930.261
Dívida Bruta/ EBITDA 4,36 3,81 4,66 3,82 4,58 8,42 5,56 1,97 4,45
Dívida líquida 619.975 608.787 723.703 702.689 812.258 776.966 776.403 710.286 721.781
Dívida líquida/ EBITDA 3,65 2,98 4,09 3,52 3,92 7,09 5,11 1,81 3,45
Dívida/ Patrimônio 59,7% 61,0% 64,3% 61,6% 69,9% 69,9% 66,5% 62,8% 67,3%
Fluxo de caixa operacional 23.759 48.754 10.852- 16.993 35.893 47.875 25.152- 40.357 5.778-
Lucro por ação 0,54 0,67 0,08 0,25 0,09 0,40- 0,04- 0,07 0,17-
Valor patrimonial por ação 3,00 2,98 2,74 2,85 2,45 2,38 2,55 2,74 2,71
Composição do ROIC
EBIT anualizado 97.828 126.560 101.316 121.684 123.316 27.824 74.808 111.888 61.008
alíquota efetiva de IR -304,6% -56,5% -250,1% 18,4% -58,4% -11,1% 77,2% 5,3% 44,3%
Capital investido 1.117.734 1.094.850 1.090.727 1.099.264 1.088.259 1.072.509 1.074.489 1.105.755 1.115.957
ROIC 35,4% 18,1% 32,5% 9,0% 17,9% 2,9% 1,6% 9,6% 3,0%
QTDE DE AÇÕES 166.720 166.720 166.720 166.720 166.720 166.720 166.720 166.720 166.720
set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16
FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 23.759 48.754 -10.852 16.993 35.893 47.875 -25.152 40.357 -5.778
FLUXO DE CAIXA DE INVESTIMENTOS -20.526 -8.429 -11.470 -10.796 -17.856 -36.267 -19.831 -3.702 -112.573
FLUXO DE CAIXA DE FINANCIAMENTOS -50.603 10.121 -48.354 -42.739 53.645 -16.325 -39.998 -30.454 115.514
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Desenvolvido por Didaticativa
Material produzido por: Prof. Eduardo Silva Dúvidas, críticas e sugestões: [email protected] www.didaticativa.com Didaticativa.com CNPJ: 25.024.616/0001-23