חסכון פנסיוני בתנאי אי וודאות יהודה בן אסאייג מנכ"ל, מנורה מבטחים פנסיה

-החסכון הפנסיוני ושוק ההון

התנהלות מושכלת מול

אי ודאות

ל"מנכ, אסאייגיהודה בן

מנורה מבטחים פנסיה

2000-2010היסטוריה בעשור - 100א "מדד ת

ועד סוף שנת 2000מתחילת שנת

בשיעור 100א "תעלה מדד 2010

.מדי שנה 9.65%-ממוצע של כ

אגף ההשקעות בקבוצת מנורה מבטחים, מחלקת המחקר: מקור

מי שהחמיץ את חמשת הימים הטובים

-ימים מתוך כ 5)ביותר בתקופה זו

חווה תשואה בשיעור !( שנים 11

מדי 5.97%-ממוצע שנתי של כ

.שנה



מי שהחמיץ את עשרת הימים הטובים


חווה תשואה בשיעור !( שנים 11

מדי 3.54%-ממוצע שנתי של כ

.שנה




מי שהחמיץ את עשרים הימים הטובים


תשואה שלילית חווה !( שנים 11

-0.33%-בשיעור ממוצע שנתי של כ

.מדי שנה


ועד לסוף חודש דצמבר 2009מתחילת חודש ינואר

.117%-בכ 100א "הסתכמה תשואת מדד ת 2010

2009-2010היסטוריה - 100א "מדד ת

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

31

-12

-08

15

-01

-09

01

-02

-09

17

-02

-09

04

-03

-09

22

-03

-09

06

-04

-09

27

-04

-09

14

-05

-09

01

-06

-09

16

-06

-09

01

-07

-09

19

-07

-09

04

-08

-09

19

-08

-09

03

-09

-09

21

-09

-09

08

-10

-09

25

-10

-09

09

-11

-09

24

-11

-09

09

-12

-09

24

-12

-09

10

-01

-10

25

-01

-10

09

-02

-10

24

-02

-10

14

-03

-10

31

-03

-10

21

-04

-10

06

-05

-10

25

-05

-10

09

-06

-10

24

-06

-10

11-0

7-1

0

27

-07

-10

11-0

8-1

0

26

-08

-10

14

-09

-10

05

-10

-10

20

-10

-10

04

-11

-10

21

-11

-10

06

-12

-10

21

-12

-10


באותה תקופה התקיימו חמישה ימי מסחר

למעלה 100א "שבמהלך כל אחד מהם עלה מדד ת

.3.5% -מ


0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

31

-12

-08

18

-01

-09

03

-02

-09

22

-02

-09

11-0

3-0

9

29

-03

-09

20

-04

-09

10

-05

-09

26

-05

-09

14

-06

-09

30

-06

-09

19

-07

-09

05

-08

-09

23

-08

-09

08

-09

-09

29

-09

-09

15

-10

-09

02

-11

-09

18

-11

-09

06

-12

-09

22

-12

-09

07

-01

-10

25

-01

-10

10

-02

-10

01

-03

-10

17

-03

-10

08

-04

-10

28

-04

-10

16

-05

-10

03

-06

-10

21

-06

-10

07

-07

-10

26

-07

-10

11-0

8-1

0

29

-08

-10

16

-09

-10

10

-10

-10

26

-10

-10

11-1

1-1

0

29

-11

-10

15

-12

-10


ימי מסחר אלה הסתכמה תשואת חמישהבנטרול

בלבד 78%-המדד באותה תקופה בכ


-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

31

-12

-08

18

-01

-09

03

-02

-09

22

-02

-09

11-0

3-0

9

29

-03

-09

20

-04

-09

10

-05

-09

26

-05

-09

14

-06

-09

30

-06

-09

19

-07

-09

05

-08

-09

23

-08

-09

08

-09

-09

29

-09

-09

15

-10

-09

02

-11

-09

18

-11

-09

06

-12

-09

22

-12

-09

07

-01

-10

25

-01

-10

10

-02

-10

01

-03

-10

17

-03

-10

08

-04

-10

28

-04

-10

16

-05

-10

03

-06

-10

21

-06

-10

07

-07

-10

26

-07

-10

11-0

8-1

0

29

-08

-10

16

-09

-10

10

-10

-10

26

-10

-10

11-1

1-1

0

29

-11

-10

15

-12

-10

מדד מצטבר הימים הטובים ביותר 5מדד מנוכה


ימי המסחר הטובים ביותר הסתכמה תשואת המדד עשרתבנטרול

ימי המסחר עשריםובנטרול , בלבד 50.4%-באותה תקופה בכ

בלבד 14.3%-הטובים ביותר הסתכמה התשואה האמורה בכ



-40.00%

-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

31-12-08 02-06-09 27-10-09 17-03-10 17-08-10

מדד מצטבר הימים הטובים ביותר 5ניטרול הימים הטובים ביותר 10ניטרול הימים הטובים ביותר 20ניטרול

מחקר היסטורי

Dr. Jeremy J. Siegel, Professor of Finance at the Wharton school:

סיגל בחן התנהגות של מניות ' מחקרו של פרופ•בהשוואה לאפיקי השקעה אחרים לאורך תקופות

15מצביע באופן נחרץ על כך שבטווחים של , ארוכותההשקעה במניות אינה רק ההשקעה הכי , שנה 30עד

.היא גם ההשקעה הכי בטוחה, משתלמת

גם תקופות בהן הבורסה הייתה , כמובן, המחקר כלל•בטווח הארוך , ועדיין, תנודתית וחוותה ירידות

.הממצאים לא השתנו

בחינת הנתונים לאורך השנים

ההסתברות שמניות תנבנה תשואה גבוהה משל T-billsההסתברות שמניות תנבנה תשואה גבוהה משל אג"ח ממשלתיתקופת השקעה

61.00%61.50%שנה65.30%65.30%שנתיים

70.90%74.00%חמש שנים80.10%80.10%עשר שנים

91.70%94.50%עשרים שנה99.40%97.10%שלושים שנה

סטיית תקן של T-bills סטיית תקן של אג"ח ממשלתיסטיית תקן של מניותמשך השקעה

18.10%9.30%6.00%שנה13.20%6.80%5.40%שנתיים

7.00%5.10%4.00%חמש שנים4.60%4.00%3.80%עשר שנים

2.70%2.90%2.70%עשרים שנה1.90%2.30%2.00%שלושים שנה

עקביות הציבור הישראלי

,301%-עלה ב 100א "בעשור שבו מדד ת

60%הפסיד הציבור

בקרנות הפנסיה החדשות המקיפות נוהלו ביוני •

.₪מיליארד 76.3-נכסים בהיקף של כ 2010

נוהלו ( !97%)מתוכם ₪ מיליארד 73.7-כ•

בהם מנוהלים כספיהם של , במסלולים הכלליים

.כלל החוסכים ללא הבחנה ביניהם

2011ינואר , גלובס מחקרים: מקור

התפלגות החוסכים בין מסלולי ההשקעה

מסלולי יעד לפנסיה

מסלול היעד מתאים עצמו לחוסך בהתאם למועד

ומקטין , הפרישה הצפוי שלואת הסיכון אוטומטית ככל

שהחוסך מתקרב .למועד הפרישה

התאמה נכונה של ההשקעה

.התאמת אופי ההשקעה לטווח ההשקעה -העיקרון •

בטלות "תנודות הטווח הקצר -הנחת המוצא •

.לעומת תשואות הטווח הארוך" בשישים

במסלול השקעה שלכל -ניתן לבצע התאמה נכונה •

כך . החוסכים בו יש את אותו צפי מועד פירעון

מסלול ההשקעה יוכל לממש את מלוא הפוטנציאל

.ההשקעה עבור החוסכים

Target Fund -התאמה נכונה של ההשקעה

מודל השקעה המבוסס על העיקרון של מסלולי

ב "הפועל בהצלחה רבה בארה, היעד לפנסיה

.ובמערב אירופה

Target Fund -התאמה נכונה של ההשקעה


סידרה של מסלולי השקעה בהם מנוהל החסכון הפנסיוני לטובת • -תוך התחשבות בפרק הזמן שנותר לו עד לפרישה , החוסך

.לאורך תקופת החיסכון

כספי הפנסיה של כל חוסך ינוהלו עם החסכון הפנסיוני של •.החוסכים שמועד הפרישה הצפוי שלהם זהה

מנהל ההשקעות מתכנן וקובע את מדיניות ההשקעה על פי •ומבצע שינוי רצוף ומושכל במבנה , אותו מועד פרישה צפוי

.ככל שמועד הפרישה מתקרב, ההשקעות לאורך זמן

מסלול היעד משנה באופן -אין צורך לעבור ממסלול למסלול •.אוטומטי את הרכב ההשקעות משנה לשנה


יעד לפרישה 2015









נכסי סיכון

5%

70%











נכסי סיכון

נכסים שאינם נכסי סיכון

70%

5%

95%

30%


במסלול יעד כספי הפיצויים ניתן להשקיע את -חשוב מאוד •.כספי התגמוליםשונה ממסלול היעד של

כל חוסך יכול לעבור ; מסלולי היעד הם מסלולים וולונטריים•מבטחים "לעבור מהם למסלולי ההשקעה האחרים ב, ביניהם

לפי ( ח"אג, מניות, ('כללי ג)הלכתי ', כללי ב, כללי" )החדשה.העדפותיו וצרכיו

ניהול הסיכונים הדמוגרפיים מוסיף להיעשות בקרן הפנסיה •".מבטחים החדשה" -הגדולה והיציבה בישראל

-עם הפרישה לפנסיה מועברים הכספים לתיק נכסי הפנסיונרים •מ תשלומי הפנסיה "מ הנכסים למח"בו יש התאמה בין מח

.הצפויים

ניתוח רגישות -מסלולי יעד לפנסיה

1973, (50,000₪צבירה של ) 1983ילידי -לצורך הניתוח נביט בנתוני ארבעה עמיתים •

.(600,000₪צבירה של ) 1953-ו (350,000₪צבירה של ) 1963, (150,000₪צבירה של )

הם (67לפי גיל פרישה מיועד )של העמיתים לכספי התגמולים מסלולי היעד המתאימים •

.בהתאמה, 2020-ו 2030, 2040, 2050

שלהם ינוהלו במסלולים שיעד הפרישה בהם קרוב יותר כספי הפיצויים, יחד עם זאת•

במסלול - 1953-ו 1963ולילידי , 2020יעד לפרישה במסלול - 1973-ו 1983לילידי -

.2015יעד לפרישה

-נבחן את ההשפעה של שני תרחישי קיצון על העמיתים •

ויתרת הנכסים מאבדת , מערכם 40%מאבדים בו נכסי הסיכון בתיק שליליתרחיש קיצון •

;מערכה 10%

10%ויתרת הנכסים מוסיפה , לערכם 40%מוסיפים בו נכסי הסיכון בתיק חיוביתרחיש קיצון •

.לערכה

ניתוח רגישות -מסלולי יעד לפנסיה נכסי סיכון בצבירות העמיתים

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1983עמית יליד 1973עמית יליד 1963עמית יליד 1953עמית יליד

שיעור נכסי סיכון מתוך התגמולים שיעור נכסי סיכון מתוך הפיצויים

ניתוח רגישות -מסלולי יעד לפנסיה תשואה מוערכת לעמית בתרחיש קיצון חיובי

0%

5%

10%

15%

20%

25%


תשואת התיק בתרחיש קיצון חיובי תשואת מרכיב הפיצויים בתרחיש קיצון חיובי

ניתוח רגישות -מסלולי יעד לפנסיה שינוי בצבירה בתרחיש קיצון חיובי

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000

600,000

650,000

700,000


צבירה התחלתית צבירה בתרחיש קיצון חיובי

ניתוח רגישות -מסלולי יעד לפנסיה תשואה מוערכת לעמית בתרחיש קיצון שלילי

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%


תשואת התיק בתרחיש קיצון שלילי תשואת מרכיב הפיצויים בתרחיש קיצון שלילי

ניתוח רגישות -מסלולי יעד לפנסיה שינוי בצבירה בתרחיש קיצון שלילי

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000

600,000


צבירה התחלתית צבירה בתרחיש קיצון שלילי

ניתוח תוצאות -מסלולי יעד לפנסיה

במשבר הבא בשוק ההון

אבל להם יש אופק , יחוו הפחתת ערך גדולה -הצעירים .השקעה ארוך עם סיכוי גדול לתיקון ותשואה נוספת

יחוו הפחתת ערך מתונה ויציבות יחסית של ערך -המבוגרים .החיסכון הפנסיוני

בכל מצב

. הם המקום הנכון להיות בו -מסלולי היעד

Education

חסכון פנסיוני בתנאי אי וודאות יהודה בן אסאייג מנכ"ל, מנורה מבטחים פנסיה