Opportunità sul mercato secondario e soluzioni su misura - Roberto Albano

Roberto Albano, Private Investor Products External Networks Italy & Public Distribution

GLI INVESTMENT CERTIFICATES

Torino, 18 Marzo 2016

Utilizzo dei certificati ed emissioni di prodotti su misura

Ad uso esclusivo di controparti qualificate o clienti professionali

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AGENDA

I.  Il mercato dei Certificati ed il posizionamento di UniCredit

II.  Utilizzo tattico dei Certificati


L'offerta di Certificati: l'evoluzione del mercato in Italia

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§  Negli ultimi tre anni il mercato dei Certificati di Investimento è cresciuto notevolmente, più che triplicando dal 2012

§  In particolare, negli ultimi 18 mesi la crescita del mercato è stata alimentata dalla discesa dei tassi di interesse

§  Nel 2015 sono stati collocati tramite OPS più di 10 miliardi di certificati (535 ISIN)

Cer$fica$ – Totale OPS sul Mercato Primario


Dati Acepi, as of 31.12.2015; i dati riguardano il volume aggregato dei certificati collocati tramite OPS dagli associati Acepi

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La posizione di leadership di UniCredit nel mercato dei Certificati

* Fonte: Acepi e dati interni UniCredit Bank. Sono stati conteggiati tutti i certificati con data di emissione compresa tra 01.01.2015 e 31.12.2015 distribuiti tramite Offerta Pubblica o OPV. Rimangono esclusi i Private Placement.

Posizionamento di UniCredit – Mercato Primario §  91 nuovi ISIN emessi e collocati nel

2015 (circa il 20% delle nuove emissioni su tutto il mercato primario)*

§  4 Offerte Pubbliche di Vendita (OPV) su SeDex realizzate a partire dal secondo semestre del 2015

Market share di UniCredit – Mercato Secondario

§  CW: 45.76% §  Certificati a Leva: 22.00%

§  Certificati di Investimento: 7.90%


§  UniCredit Bank AG occupa una stabile posizione di leadership nel mercato dei certificati di investimento

§  Vincitore del premio "Emittente dell'anno" del Certificate Journal negli ultimi due anni (2013, 2014)

§  Emittente leader sui Covered Warrant in Italia

fonte: Borsa italiana (31.12.2015); resta escluso il mercato EuroTLX

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La nostre credenziali


1°Classificato - Emittente dell'anno (2013 e 2014)

Certificate Journal Awards Risk Italia Rankings

1°Classificato – Equity Derivatives – OTC Italian Equity Options (vanilla) 1°Classificato – Equity Derivatives – Italian Equity Index Options 1° Classificato – Equity Derivatives – Exchange Traded Funds

2°Classificato – Premio Speciale Certificate Journal 2014 2°Classificato – Miglior Certificato a Leva 2014 1°Classificato – Miglior Certificato a Capitale non Protetto 2015 2°Classificato – Emittente dell'anno 2015 2°Classificato – Premio Speciale Certificate Journal 2015

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La nostra gamma di Certificati e Covered Warrant

Dati interni aggiornati al 31.12.2015.


Tipo Prodotto Prodotti attivi

Bonus Cap 280

Top Bonus 94

Reverse Bonus Cap 30

Cash Collect 54

Express 47

Equity Protection 7

Benchmark 46

Leverage Benchmark 24

Twin Win 6

Sprint 3

Power 1

Bonus Cap Worst of 6

Cash Collect Worst of 23

Covered Warrants 2395

Totale prodotti attivi* 3016

UniCredit può vantare un'ampia gamma di prodotti disponibili sul secondario (SeDeX e EuroTLX): §  2395 Covered Warrant §  70 Benchmark e prodotti a leva §  551 Certificati di Investimento

Un mercato in espansione

Le ragioni del boom di questo mercato

■  Ricerca di rendimenti à il mercato secondario offre la possibilità di raggiungere prodotti efficienti dal punto di vista dei costi e con conseguenti benefici sui rendimenti

■  Disintermediazione à il trend della quotazione diretta dei prodotti di investimento incominciata con gli ETF, proseguita con la quotazione diretta dei certificati di investimento e in futuro con la quotazione anche dei fondi consente ai consulenti di creare prodotti ad hoc per i propri clienti, dialogando direttamente con l'emittente

■  Cambiamenti regolamentari à La maggiore attenzione da parte dei regulators europei su inducements, la limitazione di questi ultimi, il trend della consulenza "fee based" anche all'interno di banche o private banking unit favorisce l'utilizzo dei prodotti guotati in borsa

■  I certificati di investimento come gli ETF à le attività di education condotte e portate avanti da parte degli emittenti e delle associazioni stanno ripulendo l'immagine "macchiata" dei certificati di investimento, sfatando numerosi miti che hanno etichettato negativamente il mercato dei prodotti strutturati in Italia. I certificati quotati sul mercato secondario sono trasparenti ed efficienti come gli ETF

Ad uso esclusivo di investitori qualificati

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Le Caratteristiche dei Certificati

FLESSIBILITA’ E VARIETA’

INNOVAZIONE

ASIMMETRIA

EFFICIENZA FISCALE

LIQUIDITA’

TRASPARENZA

Molteplicità di payoff e di sottostanti che permettono di realizzare un’ampia gamma di strategie, permettendo di soddisfare gli obiettivi di investitori con diversi profili di rischio/rendimento

I certificati rispondono ai mutamenti di mercato adattandosi rapidamente sia a livello di struttura che al livello di sottostante

Il funzionamento e la formula di rendimento del Certificato sono conosciute sin dall’emissione ed il certificato può sempre essere scomposto nelle sue componenti elementari

Possibilità di ottenere dei payoff non lineari (per esempio implementare strategie laterali) che sarebbero altrimenti difficilmente ottenibili da un investitore retail

I redditi generati dai Certificati sono considerati redditi diversi, al contrario, per esempio, delle cedole delle obbligazioni, e possono quindi essere utilizzati per compensare le minusvalenze maturate entro il quarto anno antecedente

I Certificati possono essere quotati su mercati regolamentati e non, dove il Market Maker fornisce prezzi in maniera continuativa, garantendo la possibilità di pronto smobilizzo dell’investimento


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AGENDA

I.  Il mercato dei Certificati ed il posizionamento di UniCredit

II.  Utilizzo tattico dei Certificati


La piattaforma ed i servizi dedicati Unicredit

■  Possibilità di realizzare quotazione taylor made per importi ridotti (a partire da 100mila euro)

■  Ampia gamma di prodotti e di asset classes

■  Possibilità di cogliere il time to market: la nostra piattaforma consente di quotare prodotti nell'arco di 10 giorni lavorativi dalla richiesta

■  Specialisti di prodotto dedicati alla clientela evoluta

■ Quotazione in Borsa Italiana o Euro TLX

Informazioni disponibili al website: http://www.investimenti.unicredit.it

Your Contact Roberto Albano [email protected] Tel. +39 02 88620766


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Utilizzo tattico dei Certificati

OTTIMIZZAZIONE FISCALE

OTTIMIZZAZIONE PROFILO RISCHIO

RENDIMENTO

GESTIONE LIQUIDITA'

YIELD ENHANCEMENT

STRATEGIE DI RECOVERY

HEDGING E POSIZIONI SHORT

OTTIMIZZAZIONE DEL RENDIMENTO

DEL DIVIDENDO

MODIFICA DELLA DURATION DI PORTAFOGLIO

INVESTIMENTO DI MEDIO E LUNGO

TERMINE

INVESTIMENTI TEMATICI


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Un esempio pratico:emissione di 3 certificati su paniere di fondi

CARATTERISTICHE DEL PRODOTTO

Emittente UniCredit Bank AG (A3/BBB)

Sottostante Basket su fondi

Scadenza 7Y

Prezzo di emissione EUR 1,000

Trigger Level 100%

Partecipazione al rialzo

Basket 1 = 115% Basket 2 = 130% Basket 3 = 125%

Listing EuroTLX

Bid/Offer spread indicativo 1.50%

Payoff a scadenza*

HIGHLIGHTS – CARATTERISTICHE PRINCIPALI

Partecipazione al rialzo Il prodotto prevede - a scadenza - una partecipazione al rialzo superiore al 100%: replica a leva della dinamica del sottostante se il sottostante è uguale o superiore allo strike a scadenza.

Partecipazione al ribasso Il prodotto prevede - a scadenza - una partecipazione al ribasso del 100%: replica lineare della dinamica del sottostante se il sottostante è inferiore allo strike a scadenza.

Capitale non protetto Partecipazione illimitata al ribasso del sottostante.

*L'esempio si riferisce al Basket 1


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Basket Sottostanti

ISIN Ticker BBG Fund Name (class) Basket 1 Basket 2 Basket 3LU0413376566 MLEMA2E LX Equity BlackRock Global Funds -‐ Emerging Markets Bond Fund (A2 EUR HEDGE) 12.5%LU0562822386 BGFEEA2 LX Equity BlackRock Global Funds -‐ European Equity Income fund (A2) 12.5%LU0012119607 CHK3371 LX Equity Candriam Bonds Euro High Yield (CLASSIC C) 12.5%FR0010135103 CARMPAT FP Equity Carmignac Patrimoine (A€ACC) 20%LU0284394235 LEODEFA LX Equity DNCA Invest -‐ Eurose (A) 12.5% 20%LU0431139764 ETAKTVE LX Equity Ethna-‐Aktiv (T) 12.5% 20%LU0251130638 FIDEBFA LX Equity Fidelity Funds -‐ Euro Bond Fund (A ACC) 12.5%FR0010611293 FINARTY FP Equity Financiere de L'Echiquier -‐ Echiquier Arty 12.5%LU0140363697 TEMTEBE LX Equity Franklin Templeton Investment Funds -‐ Franklin Technology Fund (BX€) 12.5%LU0294220107 TEGNCEH LX Equity Franklin Templeton Investment Funds -‐ Templeton Global Bond Fund (NH€) 12.5%LU0264597617 HEUALPP LX Equity Henderson Horizon -‐ Pan European Alpha funds (A2€) 12.5%LU0243957825 INVECBA LX Equity Invesco Euro Corporate Bond Fund (A-‐ACC) 12.5%LU0243957239 INVCEAA LX Equity Invesco Pan European High Income Fund (A ACC) 12.5%GB00B56H1S45 MGGDAAA LN Equity M&G Dynamic Allocation Fund (A ACC) 12.5%GB00B1VMCY93 MGOIAEA LN Equity M&G Optimal Income Fund (EURO-‐A-‐H-‐ACC) 12.5% 20%IE00B23XD337 LYMBDRE ID Equity Natixis International Funds Dublin I -‐ Loomis Sayles Multisector Income Fund (R/C €) 12.5%LU0227384020 NABSRBE LX Equity Nordea 1 SICAV -‐ Stable Return Fund (BP-‐EUR) 12.5% 20%

Statistiche Basket 1 Basket 2 Basket 3

Durata in anni* 7 7 7

Rend. a scadenza 76.56% 81.34% 63.39%

Rend. annuale 8.46% 8.88% 7.27%

Volatilità 4.35% 6.73% 3.45%

Sharpe Ratio** 1.94 1.32 2.11

Fonte dati: Bloomberg, UniCredit Bank AG. (*) Dati dal 13/04/2008 al 13/04/2015. (**) Fixing Euribor 3M al 13/04/2015 = 0.011%

Le performance passate non sono garanzia di rendimenti futuri.

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Vantaggi e Svantaggi dello Sprint Certificate su fondi

Vantaggi Svantaggi C

ertif

icat

e So

ttost

ante

§  Non c’è alcuna garanzia di restituzione del capitale investito

§  Esposizione al rischio di default dell'emittente del Certificato

§  Esposizione amplificata ai rialzi – rispetto allo strike – del sottostante

§  Possibilità di negoziare un basket di fondi, con una logica Buy & Hold, attraverso un unico strumento

§  Dal punto di vista fiscale, producono redditi diversi

§  I fondi flessibili non hanno

vincoli relativi di asset allocation di base e non condividono alcun specifico fattore di rischio con gli altri prodotti della stessa categoria*

* Definizione Assogestioni di fondo flessibile

§  Dall'assenza di vincoli sull'asset allocation ne consegue che la performance dei fondi dipende esclusivamente dalla capacità di previsione e adattamento alle condizioni di mercato da parte del gestore

§  Non facilmente negoziabili tramite le principali piattaforme online, a causa di assenza di accordi di collocamento tra la società di gestione ed il broker

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Ottimizzazione fiscale

Il caso: ho in portafoglio minusvalenze per un totale di 500 Eur (la legge permette di compensare le minusvalenze con le plusvalenze per un massimo di 4 anni dal loro insorgere)

Corporate Bond Cash Collect su ENI

§  Nozionale : 10,000 Euro §  Prezzo di acquisto: 10,000 Euro §  Coupon: 2.50% ogni trimestre §  A scadenza rimborsa il capitale investito (capitale

protetto)

§  Nozionale : 10,000 Euro §  Prezzo di acquisto: 92 Eur §  Durata : 2 anni §  Premio condizionato: 3,80 Eur ogni tre mesi se il

valore di ENI è maggiore o uguale di 12,36 Eur §  A scadenza rimborsa il capitale investito purché il valore

di ENEL sia maggiore o uguale a 12,36 Eur

Fine

1° t

rimes

tre

di v

ita d

el p

rodo

tto

Paga un interesse pari a 250 Eur

REDDITO DA CAPITALE

Non si può utilizzare questo rendimento per compensare le minusvalenze; ai 250 Eur viene applicata l’aliquota del 26%*

Se il sottostante è maggiore o uguale a viene pagato un premio condizionato pari a 380 Eur

REDDITO DIVERSO

Si può utilizzare questo rendimento per compensare le minusvalenze; verrà quindi incassato un rendimento netto di 380 Euro (lo "zainetto" fiscale che rimarrà sarà di 120 euro)

* Aliquota in vigore dal 01 luglio 2014


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Gestione della liquidità e yield enhancement

Il caso: il restringimento degli spread ed i livelli dei tassi particolarmente bassi rendono difficile gestire in modo efficiente la liquidità. Inoltre la recente riforma della tassazione dei rendimenti legati alle attività finanziarie ha come conseguenza la presenza di rendimenti netti reali ormai al minimo storico. Uno dei temi di investimento piu' comuni del momento per tutti gli investitori è legato alla ricerca di prodotti che consentono un rendimento adeguato.

Come conseguenza di questo contesto:

- La propensione verso il rischio e quindi verso investimenti alternativi ad investimenti classici aumenta

- Per gli investitori disponibili ad aumentare l'esposizione al rischio i certificati di investimento rappresentano valide alternative per ottimizzare la gestione della liquidità e ricercare rendimenti


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Certificati utilizzabili per ottimizzazione fiscale, gestione della liquidità o yield enhancement

Fonte: http://www.investimenti.unicredit.it/ Prezzi aggiornati al 23.02.2016


Tipo ISIN Sottostante Scadenza Barrier Strike BID ASK Premio Frequenza

pagamento

Cash Collect DE000HV4AP37 ENEL 12.12.2017 3,9132 4,35 89 90 3.80 Trimestrale

Cash Collect DE000HV4AG87 ENI 12.12.2017 12,36 16,48 90,55 91,55 2,70

Trimestrale

Cash Collect DE000HV4A397 TELECOM ITALIA 18.12.2017 0,8415 1,12 95,50 96,50 2.85 Trimestrale

Cash Collect DE000HV4AZX6 BNP PARIBAS 17.11.2017 38,19 50,919 90,50 91,45 2

Trimestrale

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Certificati utilizzabili per ottimizzazione fiscale, gestione della liquidità o yield enhancement



Tipo ISIN Sottostante Scadenza Barrier Strike Bonus% Cap% BID ASK

Bonus Cap DE000HV4A5J1 Eurostoxx Banks 18.11.2016 86,752 108.4400 112,5 112,5 98 99

Bonus Cap DE000HV4A5K9 Eurostoxx Oil & Gas 18.11.2016 199,376 249.2200 113,5 113,5 105,25 106,30

Bonus Cap DE000HV8BCH7 EUROSTOXX50 17.06.2016 2392,3575 3189,81 116 116 111 112

Bonus Cap DE000HV4A9D6 EUROSTOXX50 17.02.2017 1778,725 2736,5 105,5 105,5 102,40 103,40

Bonus Cap DE000HV4A9T2 FTSE/MIB 16.06.2017 11139,184 15913,12 114 114 106,50 107,50

Bonus Cap DE000HV4A9Q8 FTSE/MIB 19.08.2016 12730,496 15913,12 109,5 109,5 106,80 107,80

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Certificati Bonus Cap su indici americani in USD

Tipo ISIN Sottostante VALUTA Scadenza Barrier Strike Bonus% Cap% BID ASK

Bonus Cap DE000HV4A4P1 NASDAQ100 USD 19.05.2017 3424,1 4565,47 108 108 95,50 96,50

Bonus Cap DE000HV4A4L0 NASDAQ100 USD 18.11.2016 3424,1 4565,47 106 106 98 99

Bonus Cap DE000HV4A4Q9 S&P500 USD 19.05.2017 1539,89 2053,19 108 108 98 99

Bonus Cap DE000HV4A4M8 S&P500 USD 18.11.2016 1539,89 2053,19 106 106 99,80 100,80

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Ottimizzazione del profilo rischio/rendimento o recupero delle perdite pregresse

Il caso: Detengo 1,000 azioni ENEL in portafoglio. Voglio diminuire il rischio del mio portafoglio, prendendo profitto.

La strategia: Vendo le azioni e acquisto Top Bonus Certificate su ENEL con le seguenti caratteristiche:

§  Strike: Eur 4,24 §  Prezzo di acquisto: Eur 98 §  Barriera: Eur 3.61 §  Scadenza 9 mesi §  Payoff a scadenza : rimborsa 116 Eur se il

sottostante si trova sopra la barriera altrimenti rimborsa la performance di ENEL.

Un Top Bonus, rispetto all’azione sottostante, è in grado di generare un payoff asimmetrico


Scenari a scadenza

Var% Prezzo Fiat -40% -30% -20% -10% -5% 0% 5% 10% 20% 30%

Prezzo Fiat (Eur) 2,334 2,723 3,112 3,501 3,6955 3,89 4,0845 4,279 4,668 5,057

Payoff Cert (Eur) 60 70 80 90 120 120 120 120 120 120

Performance port. certificati -40% -30% -20% -10% 20% 20% 20% 20% 20% 20%

P&L azioni (Eur) 2334 2723 3112 3501 3695,5 3890 4084,5 4279 4668 5057

Performance port. azioni -40% -30% -20% -10% -5% 0% 5% 10% 20% 30%

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Certificati utilizzabili per strategie di recovery



ISIN TIPOLOGIA

SOTTOSTANTE STRIKE BARRIE

RA DATA DI SCADENZA BONUS% CAP% BID ASK

DE000HV4AXP7 Bonus Cap ENEL 4,044 2,8308 15.12.2017 126 126 100 101

DE000HV4BB08

Bonus Cap

Telecom Italia 0,87 0,6525 15.12.2017 141 141 115 116

DE000HV4A090

Top Bonus

Deutsche Bank 24,07 20,45 15.09.2017 124 124 78 79

Onemarkets: vedi chiaro, investi meglio

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