Ec ppi-mankiw6-cap18

CAPÍTULO

MACROECONOMÍASEXTA EDICIÓN

Diapositivas PowerPoint® por Ron CronovichTraducción: Pablo Fleiss

N. GREGORY MANKIW

© 2007 Worth Publishers, all rights reserved

La oferta y la demanda de dinero

18

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CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero

En este capítulo, aprenderá…

Cómo el sistema bancario “crea” dinero

Tres formas en que el Banco Central puede controlar la oferta de dinero, y por qué no puede controlarla con precisión

Teorías acerca de la demanda de dinero Basadas en la cartera de activos Basadas en las transacciones: el modelo de

Baumol-Tobin

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El rol de los bancos en la oferta monetaria

La oferta monetaria es igual al efectivo más los depósitos a la vista:

M = C + D

Dado que la oferta monetaria incluye los depósitos a la vista, el sistema bancario cumple un rol importante.

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Conceptos preliminares Reservas (R ): la proporción de los depósitos que los

bancos no han prestado.

Los pasivos de un banco incluyen los depósitos, los activos incluyen las reservas y los préstamos.

El sistema bancario con reservas del 100%: un sistema en el cual los bancos guardan todos los depósitos como reservas.

El sistema bancario de reservas fraccionarias: un sistema en el cual los bancos mantienen una proporción de sus depósitos como reservas.

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Escenario 1: No existen los bancos

Sin existir los bancos, D = 0 y M = C = 1000 €.

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Escenario 2: Reservas bancarias del 100%

Después del depósito, C = 0 €, D = 1.000 €, M = 1.000 €.

Un sistema bancario con reservas del 100% no tiene impacto en el tamaño de la oferta monetaria

Banco PrimeroBalance

Activo PasivoReservas 1.000 € Depósitos 1.000 €

Inicialmente C = 1.000 €, D = 0 €, M = 1.000 €.

Ahora suponga que los hogares depositan 1.000 € en el “Banco Primero”.

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Banco Primero Balance

Activo PasivoReservas €1,000Reservas 200 €Préstamos 800 €

Escenario 3: Bancos con reservas fraccionarias

La oferta monetaria es ahora de 1.800 €: Los depositantes

tienen 1.000 € en depósitos a la vista.

Los prestatarios tienen 800 € en efectivo.

Depósitos 1.000 €

Suponga que los bancos mantienen el 20% de los depósitos como reservas, prestando el resto.

El Banco Primero prestará 800 €.

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Banco Primero Balance

Activo PasivoReservas 200 €Préstamos 800 €

Depósitos 1.000 €

Así, en un sistema bancario de reservas fraccionarias, los bancos crean dinero.

La oferta monetaria es ahora de 1.800 €: Los depositantes

tienen 1.000 € en depósitos a la vista.

Los prestatarios tienen 800 € en efectivo.

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Banco Segundo Balance

Activo PasivoReservas €800Préstamos €0Reservas 160 €Préstamos 640 €


El Banco Segundo prestará el 80% de sus depósitos.

Depósitos 800 €

Suponga que los prestatarios depositan los 800 € en el Banco Segundo.

Inicialmente el balance del Banco Segundo es:

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Banco TerceroBalance

Activo PasivoDepósitos 640 €

Si estos 640 € se depositan en el Banco Tercero,

entonces el Banco Tercero mantendrá el 20% en reservas y prestará el resto:

Reservas €640Préstamos €0Reservas 128 €Préstamos 512 €

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Encontrando la cantidad total de dinero:

Depósito original = 1.000 €+ Préstamos del Banco Primero = 800 €+ Préstamos del Banco Segundo = 640 €+ Préstamos del Banco Tercero = 512 €+ Otros préstamos…

La oferta monetaria total = (1/rr ) €1.000 donde rr = cociente entre las reservas y los depósitos

En nuestro ejemplo, rr = 0,2, entonces M = 5.000 €

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La creación de dinero en el sistema bancario

Un sistema bancario de reservas fraccionarias crea dinero, pero no crea riqueza:

Los préstamos bancarios dan a los prestatarios dinero y una cantidad igual de obligaciones.

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Un modelo de la oferta monetaria

Base monetaria, B = C + Rcontrolada por el Banco Central

Cociente entre reservas y depósitos, rr = R/Ddepende de las regulaciones y políticas bancarias

Cociente entre efectivo y depósitos, cr = C/Ddepende de las preferencias de los hogares

Variables exógenas

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Resolviendo para la oferta de dinero:

M C D C D BB

m B

C DC R

1cr

cr rr

C DmB

donde

C D D DC D R D

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El multiplicador del dinero

Si rr < 1, entonces m > 1

Si la base monetaria varía en B, entonces M = m B

m es el multiplicador del dinero, el aumento en la oferta monetaria resultado de un aumento de un euro en la base monetaria.

1crmcr rr

donde,M m B

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Ejercicio

Suponga que los hogares deciden mantener más de su dinero en efectivo y menos en depósitos a la vista.

1. Determine el impacto sobre la oferta monetaria.

2. Explique la intuición de su resultado.

1crmcr rr

donde,M m B

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Solución al ejercicio

Impacto de un aumento en el cociente entre efectivo y depósitos, cr > 0.

1. Un aumento en cr eleva el denominador de m proporcionalmente más que el numerador, por lo que m se reduce, provocando la caída de M.

2. Si los hogares depositan menos de su dinero, los bancos pueden realizar menos préstamos, por lo que el sistema bancario no será capaz de “crear” tanto dinero.

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Los tres instrumentos de la política monetaria

1. Operaciones de mercado abierto

2. Reservas exigidas

3. Tipos de descuento

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Operaciones de mercado abierto

Definición: es la compra o venta de bonos del Estado por parte del Banco Central.

Cómo funcionan:si el Banco Central compra bonos al público, le paga con nuevos euros, aumentando B y por tanto M.

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Reservas exigidas

Definición: son el cociente mínimo entre las reservas y los depósitos que el Banco Central impone a los bancos comerciales .

Cómo funcionan:las reservas exigidas afectan a rr y m: Si el Banco Central reduce las reservas exigidas, los bancos pueden realizar más préstamos y “crear” más dinero con cada depósito.

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Tipos de descuento

Definición: son los tipos de interés que el Banco Central cobra cuado concede préstamos a los bancos comerciales.

Cómo funcionan:Cuando los bancos le piden prestado al Banco Central, aumentan sus reservas, lo que les permite realizar más préstamos y “crear” más dinero. El Banco Central puede aumentar B reduciendo el tipo de descuento para inducir a los bancos comerciales a pedir más préstamos al Banco Central y aumentar sus reservas.

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¿Qué instrumento es utilizado con más frecuencia?

Operaciones de mercado abierto:son las utilizadas más frecuentemente.

Reservas exigidas: son las menos utilizadas.

Cambios en los tipos de descuento:prácticamente simbólicas. El Banco Central es “prestamista de última instancia”, y habitualmente no realiza

préstamos a los bancos comerciales.

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¿Por qué el Banco Central no puede controlar M con precisión?

Los hogares pueden variar cr, provocando una variación en m y M.

Los bancos a menudo tienen un exceso de reservas (reservas por encima de las exigidas). Si los bancos cambian su exceso de reservas, entonces varían rr, m, y M.

,M m B 1crm

cr rr

donde

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CASO PRÁCTICO: Las quiebras bancarias en los ‘30

Desde 1929 hasta 1933 Más de 9.000 bancos cerraron. La oferta monetaria cayó un 28%.

Esta caída en la oferta monetaria pudo haber provocado la Gran Depresión.Ciertamente, contribuyó a la severidad de la Depresión.

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CASO PRÁCTICO: Las quiebras bancarias en los ‘30

Pérdida de confianza en los bancos cr m

Los bancos se hacen más prudentes rr m

1crmcr rr

donde,M m B

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CASO PRÁCTICO: Las quiebras bancarias en los 30

Marzo 1933 Variación %

0.41

0.21

2.3

141.2

50.0

–37.8

0.17cr0.14rr3.7m

2.9

5.5

8.4

–9.4

41.0

18.3

3.2R3.9C7.1B

13.5

5.5

19.0

–40.3

41.0

–28.3%

22.6D3.9C

26.5MAgosto 1929

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¿Podría suceder esto nuevamente?

Muchas políticas económicas han sido aplicadas desde los años 30 para evitar estas quiebras bancarias generalizadas.

Ejemplo, el sistema de garantías de depósitos que impide que el cociente entre el efectivo y los depósitos experimente grandes fluctuaciones.

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La demanda de dinero

Dos tipos de teorías

Basadas en las carteras de activos Subrayan la función de “depósito de valor” Es relevante para M2, M3 No es relevante para M1. (Como depósito de

valor, M1 es dominado por otros activos.)

Basadas en las transacciones Subrayan la función de “medio de cambio” También son relevantes para M1

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Una teoría basada en la cartera de activos

donders = rendimiento real esperado de las acciones

rb = rendimiento real esperado de los bonos

e = tasa esperada de inflación

W = riqueza real

( / ) = ( , , , ),d es bM P L r r W

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El modelo de Baumol-Tobin Está basado en las transacciones

Notación:Y = gasto total, realizado gradualmente durante un añoi = tipo de interés sobre una cuenta de ahorroN = número de viajes que el consumidor realiza hacia el

banco para retirar dinero de la cuenta de ahorroF = coste de ir al banco

(ejemplo, si ir al banco lleva 15 minutos y el salario del consumidor = 12 €/hora, entonces F = 3 €)

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Tenencias de dinero durante el año

N = 1Y

Tenencias de dinero

Tiempo1

Promedio

= Y/ 2

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Tenencias de dinero

Tiempo11/2

Promedio

= Y/ 4

Y/ 2

YN = 2

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Promedio

= Y/ 6

1/3 2/3

Tenencias de dinero

Tiempo1

Y/ 3

YN = 3

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El coste de mantener dinero En general, el coste medio de mantener dinero = Y/2N Intereses perdidos = i (Y/2N ) Coste de N desplazamientos al banco = F N

Entonces,

Dado Y, i, F, el consumidor elige N para minimizar el coste total.

Coste Total = i Y2N

F N

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Encontrando N que minimiza el coste total

N

Coste

N*Intereses perdidosCoste de los desplazamientosCoste total

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La función de demanda de dinero

El valor de N que minimiza el coste total:

Para obtener la función de demanda de dinero, insertamos N* en la expresión de tenencia media de dinero:

La demanda de dinero depende positivamente de Y , F, y negativamente de i.

Tenencia media de dinero = YF2i

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La función de demanda de dinero

La función de demanda de dinero de Baumol-Tobin:

Cómo difiere esta función de demanda de la de los capítulos anteriores: B-T muestran cómo F afecta la demanda de dinero. B-T implica:

Elasticidad renta de la demanda de dinero = 0,5, Elasticidad tipo de interés de la demanda de dinero = 0,5

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Ejercicio: El impacto de los cajeros automáticos en la demanda de dinero

Durante los 80, los cajeros automáticos aparecieron por todas partes.

¿Cómo cree que esto afectó a N* y a la demanda de dinero? Explique.

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La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios

Ejemplos de innovación financiera: Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses Es muy fácil comprar y vender activos no monetarios Los fondos de inversión son cestas de acciones

fáciles de adquirir

Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez son llamados cuasi-dinero.

El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e intercambiar uno por otro es sencillo.

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La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios

El aumento del cuasi-dinero hace menos estable la demanda de dinero y complica la política monetaria.

1993: La Reserva Federal pasa de fijar como objetivo los agregados monetarios a fijar como objetivo el tipo de los fondos federales.

Este cambio puede ayudar a explicar porqué la economía de los EE.UU. ha sido tan estable durante el resto de los 90.

ResumenResumen1. El sistema bancario de reservas fraccionadas crea

dinero porque cada euro de reservas genera muchos euros de depósitos a la vista.

2. La oferta monetaria depende de La base monetaria El cociente entre efectivo y depósitos El cociente entre las reservas y los depósitos

3. El Banco Central puede controlar la oferta monetaria con Las operaciones de mercado abierto Las reservas exigidas Los tipos de descuento

CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva 42

ResumenResumen4. Las teorías de la demanda de dinero basadas en la

cartera de activos Subrayan la función de “depósito de valor” Sostienen que la demanda de dinero depende del

riesgo/rendimiento del dinero y activos alternativos

5. El modelo de Baumol-Tobin Es una teoría de la demanda de dinero basada en las

transacciones; subraya la función “medio de cambio” La demanda de dinero depende positivamente del

gasto, negativamente del tipo de interés y positivamente del coste de convertir activos no monetarios en dinero

CAPÍTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva 43

Economy & Finance

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