LOGO

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE

CAPITAL

LOGO

CONCEPTO

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún proyecto en específico. Este costo representa la tasa requerida de retorno para aquellos que financian la Empresa; ya que ellos están dispuestos a brindarnos capital siempre y cuando la empresa le brinde un retorno superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras empresas de similar riesgo a la Nuestra.

LOGO

FÓRMULA

El Costo Promedio Ponderado de Capital lo obtenemos mediante la siguiente fórmula

Dónde:WACC: Promedio Ponderado del Costo de CapitalKe : Tasa de costo de oportunidad de los accionistas. Generalmente se utiliza para obtenerla el método del CAPMCAA: Capital aportado por los accionistasD : Deuda financiera contraídaKd : Costo de la deuda financiera - hhT : Tasa de ImpuestosLa diferencia 1-T se conoce como escudo fiscal.

LOGO

Factores que afectan al WACC

Factores que escapan al control de la compañía:

Niveles de las tasas de interés: En épocas en que la inflación es bastante elevada, el Banco Central suele elevar la tasa de referencia, la cual a su vez ocasiona un aumento en las demás tasas. Este aumento general de las tasas de interés provoca un aumento en el costo de todos los componentes del capital y, por consiguiente, en el WACC. 

Tasas tributarias: El principal efecto de las tasas tributarias se puede apreciar en el costo de la deuda. Cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo de la deuda después de impuestos disminuye, por lo que resulta conveniente financiarse con deuda. El efecto de las tasas tributarias también se da también a través del impuesto a los ingresos y el impuesto a las ganancias de capital; por ejemplo si ocurre una disminución en el impuesto a las ganancias de capital, los inversionistas se van a mostrar más dispuestos a adquirir acciones y, por consiguiente, va a haber una disminución en el costo de las acciones comunes.

LOGO Factores que la compañía puede controlar:

Política de la estructura de capital: La estructura de capital se refiere a la forma cómo se financia la empresa. De todos los componentes del capital, la deuda es la fuente de financiamiento más barata, sin embargo, un excesivo nivel de deuda acrecienta las probabilidades de que quiebre una empresa y con ello el costo de la quiebra; por lo tanto, el WACC aumenta. Una empresa puede adoptar su estructura óptima de capital y con ello minimizar el WACC; sin embargo, ello no significa que todas las empresas se financien de acuerdo a su estructura óptima de capital. 

Política de dividendos: Anteriormente se señaló que, al obtener utilidades, una empresa puede retener las utilidades y reinvertirlas, repartir totalmente las utilidades entre los accionistas mediante dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir la parte restante entre los accionistas: esto se conoce como política de dividendos. La política de dividendos.

Política de inversión: Por lo general, las empresas invierten en proyectos que presentan un riesgo similar al giro del negocio; sin embargo, puede darse el caso de que algunas empresas decidan invertir en proyectos de bajo o alto riesgo en relación al riesgo de la empresa y cuando eso ocurre, hay un impacto en el WACC.

LOGO

IMPORTANCIA 

El Costo Promedio de Capital sirve para determinar lo que nos representa en términos

porcentuales el financiamiento para el funcionamiento de la

empresa.

Sirve además para establecer políticas de financiamiento, en el sentido de definir si es más

barato el dinero proveniente de terceros o el propio y buscar

recursos donde más convenga a la entidad.

Constituye un parámetro fundamental en la Gestión

Financiera, en el caso de ser considerado como tasa de

descuento en la evaluación de las proyecciones de los beneficios esperados de nuevos productos o de

Inversiones, su determinación errónea conduciría a

decisiones perjudiciales, ya que tasas sobrestimadas

rechazarían oportunidades rentables.

LOGO

CASO PRÁCTICO

Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.00 y cuya rentabilidad es del 11%

• Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $200.00 a una tasa de interés anual del 15%, los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta (ISR) cuya tasa es del 30%

• Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200.00 con derecho a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles del ISR.

LOGO

En este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su monto individual y total, así como la proporción de cada una respecto del total, es decir si el préstamo es de $200, entonces tenemos $200/$400 = 50%, lo mismo para el capital social.

Los intereses que se paguen por el préstamo obtenido son deducibles del ISR, por lo que se puede obtener un beneficio fiscal equivalente a la tasa del ISR.  Para el CCPP se considera el costo después del ISR. Este costo después del ISR se obtiene al multiplicar el 15% por (1-.30).

El CCPP calculado equivale al 11.25%, lo cual es mayor a la rentabilidad del proyecto, financieramente no sería viable.

LOGO

¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente?  

Supongamos que el préstamo es de $300.00 lo cual representa el 75% del total de los fondos y el capital social de $100.00 lo cual representa el 25%, el cálculo quedaría así:

Con esta modificación  en los montos, el CCPP es de 10.88%  y por lo tanto ofrece la posibilidad de generar valor agregado a la empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al CCPP

LOGO

CONCLUSIONES

Se concluye que, el costo promedio ponderado del capital se puede utilizar para evaluar el riesgo de una empresa en general, o de un proyecto en particular o de empresa.  

Un mayor costo promedio ponderado de capital representa un riesgo más alto, simplemente porque el proyecto debe devolver más dinero a fin de cubrir los gastos. Dos o más opciones se pueden comparar mediante la comparación de los costos de capital promedio ponderado de las distintas opciones.  

Con el fin de calcular el costo promedio ponderado de capital, varios factores deben ser conocidos. El número de diferentes tipos de capital, tales como acciones, bonos, deuda y otros pasivos.

LOGO

La tasa de rendimiento requerida para cada tipo y el valor de mercado de cada uno de los tipos de valores son tomados en cuenta al calcular el costo medio ponderado del capital. Para las grandes empresas con muchas fuentes de capital, este cálculo puede ser bastante complejo. Parte de la información necesaria se puede encontrar en los estados financieros de la empresa, pero otros factores, tales como el valor de mercado de los valores, tendrá que ser investigado.  

Además de proporcionar información sobre una empresa o proyecto en particular, el coste medio ponderado del capital puede ser calculado para una determinada industria en su conjunto. Al comparar el costo de la industria a la de una empresa o un proyecto.

LOGO

GRACIAS