Анализ компании Anadarko petroleum

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★

EOS Capital Equity Research

Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) | ★★★★★

EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не

являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет

ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем

вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078

Описание

Рис.1. Логотип компании APC

Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) мировой

лидер в разведке и добыче нефти и газа с

подтвержденными запасами в 2,8 млрд баррелей

нефтяного эквивалента (BOE) на 31 декабря 2013 года.

Компания имеет активы на континентальной

территории США в гористой территории США, южных

штатах, в бассейне Аппалачи и на Аляске. Так же

компания является одним из крупнейших независимых

добытчиков в глубоководном бурении в

Мексиканском заливе. За пределами США APC

добывает и разведает в таких странах, как Алжир,

Мозамбик, Гана, Китай, Бразилия, Кения, Кот-д’Ивуар,

Либерия, Сьерра-Леоне, Новая Зеландия, Колумбия,

Южная Африка и другие страны.

Рис.2. Географическое присутствие APC. Источник: отчет компании 10-К.

Компания ведет свой бизнес в 3-х сегментах:

1) Oil and gas exploration and production. Этот сегмент

исследует и добывает природный газ, нефть,

конденсаты, широкую фракцию легких углеводородов,

а так же планирует разработку и операции по

проектам компании, связанным с сжиженным

природным газом.

2) Midstream. Этот сегмент занимается сбором,

обработкой и транспортировкой природного газа,

нефти, конденсата, ШФЛУ APC и других компаний.

3) Marketing. Сегмент продает большую часть

продукции APC на равне с продукцией других

производителей. Компания активно продает нефть,

природный газ, ШФЛУ в США; нефть из Алжира, Китая

и Ганы; СПГ из Мозамбика.

Ключевая статистикаИндустрия

Текущая цена акции

Операции по разведке и добыче нефти и природного

газа ведутся в 48 штатах, в Мексиканском заливе и на

территории штата Аляска. За 2013 год выручка от

операций в США составила 89% от общей выручки

компании, а подтвержденные запасы в США составили

90% от всех запасов компании.

Регион скалистых гор. Активы компании в этом

регионе представляют собой месторождения в

Колорадо, Юте и Вайоминге. APC управляет 13 200

скважинами и имеет долю в 9 500 скважинах этого

региона. Так же компания имеет права на

минеральные ископаемые на территории 8 млн акров

земли в этих штатах. В 2013 году компания увеличила

продажи в этом регионе на 3%, добычу нефтяного

эквивалента на 15% и пробурила 707 скважин в этом

регионе.

Рис.3. Месторождения APC в регионе скалистых гор . Источник: отчет компании 10-К.

Target shooting© Profitability Liquidity Credit risk Activity Valuation

Количество выпущенных акций

Oil & Gas E&P

$76,67

503,70 млн

www.anadarko.com

Табл.1. Источник: Bloomberg 24.11.2014

Месторождения компании

$40 045,03 млн

$73,60 - $113,51

-0,32%

$113,51

5700

Рыночная капитализация

52 недельный разброс цен

Изменение цены с начала года

Высочайшая цена за все время

Количество сотрудников

Сайт компании

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★

Рис.7. Логотип компании COP

ConocoPhillips (NYSE:COP) - ведет разведку,

разрабатывает и добывает нефть, битуминозную

нефть, природный газ, ШФЛУ и сжиженный газ по

всему миру. Компания имеет активы в Севера

Американских сланцевых месторождениях и

нефтеносных песчаниках, а так же в Европе, Азии и

Австралии. Помимо этого у компании много активов в

разработке и для исследования. COP была основана в

1917 году и имеет штаб квартиру в Хьюстоне, Техас.

Граф.1. Маржинальность и доходность COP. Источник: Bloomberg


Конкуренты







Южный и Аппалачи регионы. Месторождения APC в

этом регионе сосредоточены в таких штатах как Техас,

Пенсильвания, Луизиана и Канзас. Компания имеет

свой интерес в 4,2 млн акров земли в этом регионе.

Южный регион и Аппалачи включают в себя такие

месторождения как Eagle ford shale, Marcellus shale,

Delaware basin, Haynesville shale. В 2013 году продажи в

данном регионе выросли на 30% с увеличением

добычи на 29%, а так же компания пробурила 593

скважин.

Рис.4. Месторождения APC в Южном регионе . Источник: отчет компании 10-К.

Мексиканский залив. Здесь компания владеет 63%

интересом в 444 блоках. Имеет 6 активных надводных

платформ, держит интерес в 29-и участках и в процессе

разграничения и разработки еще двух.

Рис.5. Месторождения APC в Мексиканском заливе . Источник: отчет компании 10-К.

Международные операцииМеждународные операции APC располагаются в

Мозамбике, Алжире, Гане и Китае. Компания имеет

территории в Гане, Мозамбике, Бразилии, Либерии,

Сьерра-Леоне, Кении, Кот-д'Ивуаре, Китае, Новой

Зеландии, Колумбии, Южной Африке и остальных

странах. Международные операции компании

составляют 11% всей выручки компании и 10% всех

подтвержденных запасов.

Рис.6. Международные месторождения APC. Источник: отчет компании 10-К.

-7,54

3,256,46

19,3714,54 16,83

-10

0

10

20

30

$0

$100 000

$200 000

$300 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Revenue EBITDA Net Margin

3,63 3,743,16

3,62

4,553,82

0

2

4

6

-$20

-$10

$0

$10

2008 2009 2010 2011 2012 2013

EPS DPS Div. yield

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★



Рис.8. Логотип компании OXY





Рис.9. Логотип компании EOG

EOG Resources Inc (NYSE:EOG) - совместно со своими

дочерними компаниями занимается исследованиями,

разработками, добычей и продажей нефти, ШФЛУ и

природного газа. Компания обладает обширными

месторождениями в США, где сконцентрирован

основной её бизнес и работает на месторождениях в

Канаде, Тринидад и Тобаго, Великобритании, Китае и

Аргентине. Компания была основана в 1985 году и

имеет штаб-квартиру в Хьюстоне, Техас.

Occidental Petroleum Corporation (NYSE:OXY) - ведет

разведку, разрабатывает и добывает нефть и

природный газ на месторождениях в США и по всему

миру. Бизнес компании делится на три сегмента: Oil

and Gas, Chemical, Midstream, Marketing and Other. В

первом сегменте Oil & Gas компания добывает нефть,

ШФЛУ и природный газ. Американские

месторождения компании находятся в Калифорнии,

Колорадо, Канзасе, Нью Мехико, Северной Дакоте,

Оклахоме и Техасе. Международные активы

расположены в таких странах как Бахрейн, Боливия,

Колумбия, Ирак, Ливия, Оман, Катар, ОАЭ и Йемен.

Сегмент нефтехимии производит и реализует

простейшие продукты нефтехимии: хлор, едкая

щелочь, хлор органика, калийные химикаты,

кремнекислый натрий, ПВХ и т.д.. Третий сегмент

занимается сбором, хранением, транспортировкой,

покупкой и распространением нефти, газа, ШФЛУ,

углекислого газа, энергии. Компания так же продает

свои транспортные мощности и мощности хранения.

Компания была основана в 1920 году и имеет штаб-

квартиру в Хьюстоне, Техас.

Граф.2. Маржинальность и доходность OXY. Источник: Bloomberg

Граф.3. Маржинальность и доходность EOG. Источник: Bloomberg

Рис.10. Логотип компании DVN

Devon Energy Corp(NYSE:DVN) - компания занимается

разведкой, разработкой и добычей нефтепродуктов,

таких как нефть, природный газ и ШФЛУ. Компания

имеет интерес в таких месторождениях как Anadarko

Basin, Barnett Shale, Mississippian-Woodford Trend,

Permian Basin, Rockies

Target shooting© Profitability Activity ValuationLiquidity Credit risk

28,31

19,6823,79

28,28

19,0224,14

0

10

20

30

$0

$10 000

$20 000

$30 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013


2,021,61 1,50

1,96

2,82 2,69

0

1

2

3

$0

$5

$10

2008 2009 2010 2011 2012 2013

EPS DPS Div. yield

38,99

21,61

2,7712,41

5,4915,08

0

20

40

60

$0

$5 000

$10 000

$15 000

$20 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013


0,450,56

0,65 0,680,60

0,77

0,0

0,5

1,0

$0

$2

$4

$6

2013 2012 2011 2010 2009 2008

EPS DPS Div. yield

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


и других регионах США. Вне территории США компания

оперирует лишь в Канаде. Помимо добычи нефти

компания занимается продажей своих нефтепродуктов

и предоставляет midstream сервисы как: сбор,

хранение, сжатие, обработка и транспортировка.

Компания была основана в 1971 году и имеет штаб-

квартиру в Оклахома Сити, Оклахома.

Рис.11. Логотип компании APA






Граф.4. Маржинальность и доходность DVN. Источник: Bloomberg

Граф.5. Маржинальность и доходность APA. Источник: Bloomberg


Apache Corporation (NYSE:APA) - энергетическая

компания, занимающаяся разведкой и добычей

природного газа, нефти, ШФЛУ. Компания имеет долю

в 11,5 млн акров расположенных в Permian Basin,

Anadarko basin, Texas Panhandle и на наземной и

водной частях побережья Мексиканского залива; в 5,4

млн акров в провинциях Британской Колумбии,

Альберта и Саскачеван; в 9,8 млн акров

расположенных в Западной Пустыне, Египет. Компания

имеет долю в 30-и разрешениях на разведку, 18-и

лицензиях на добычу, 9-и арендных соглашений,

покрывающих 7,9 млн акров у побережья Австралии;

1,2 млн акров расположенных в Северном Море рядом

с Великобританией. Компания была основана в 1954

году и имеет штаб-квартиру в Хьюстоне, Техас.

Рис.12. Логотип компании HES

Hess Corp. (NYSE:HES) - глобальная вертикально

интегрированная энергетическая компания,

оперирующая в двух сегментах: Разведка и Добыча,

Продажа и Переработка. Первый сегмент производит,

покупает, транспортирует и продает нефть и

природный газ. Всю свою активность компания ведет

по всему миру: Алжир, Австралия, Азербайджан,

Бразилия, Бруней, Китая, Дания, Египет,

Экваториальная Гвинея, Франция, Гана, Индонезия,

Ирак, Ливия, Малайзия, Норвегия, Перу, Россия,

Таиланд, Великобритания и США. Второй сегмент

производит нефтепродукты, покупает, распространяет,

ведет торговлю нефтепродуктами, природным газом и

электроэнергией. Компания HES была основана в 1920

году и сейчас имеет штаб квартиру в Нью-Йорк, штат

Нью-Йорк.

-15,78-30,32

45,22 41,07

-2,13 -0,19

-50

0

50

-$5 000

$0

$5 000

$10 000

$15 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013


0,97 0,87 0,821,08

1,541,39

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

-$10

-$5

$0

$5

$10

$15

2008 2009 2010 2011 2012 2013

EPS DPS Div. yield

5,78

-3,30

25,07 27,14

11,72 13,90

-10

0

10

20

30

$0

$5 000

$10 000

$15 000

$20 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013


0,94

0,580,50

0,66

0,870,93

0,0

0,5

1,0

-$5

$0

$5

$10

$15

2008 2009 2010 2011 2012 2013

EPS DPS Div. yield

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


При сравнении компаний по финансовым показателям

применялся метод "common size", и отчет о прибылях

и убытках и баланс сравнивались на основании

разложение в процентном соотношении. Конкуренты

для APC подбирались из расчета масштаба бизнеса

самой APC и рыночных показателей компании. Так

например EOG является наилучшим конкурентом для

сравнения из-за равенства выручки и капитализации

компании.

Из сравнения можно выделить:

1) APC имеет довольно хорошую валовую прибыль,

самую большую в индустрии имеет

"сверхэффективная" EOG.

2) У APC самые большие процентные платежи как в

абсолютном, так и в процентном соотношении.

3) Важнейший сравнительный показатель EBITDA у

компании в лидерах среди конкурентов.

4) Компания держит в наличности 6,6% от активов

когда как конкуренты в среднем 4,5%, но в секторе

есть лидер по этому показателю DVN.

5) APC имеет минимальную дебиторскую

задолженность в процентном и абсолютном

соотношениях и ниже среднего складские запасы.

6) В целом текущие активы в процентном соотношении

ниже среднего.







Marathon Oil Corporation(NYSE:MRO) - занимается

исследованиями, разработка, добычей, реализацией

сжиженных углеводородов и природного газа.

Компания оперирует на территории США, так и по

всему миру. Международные операции представлены

месторождениями в Анголе, Экваториальной Гвинеи,

Эфиопии, Габоне, Кении, Ираке, Ливии и

Великобритании. Так же компания занимается

добычей битуминозной нефти на месторождениях в

Альберте, Канада. После добычи она

перерабатывается в синтетическую нефть. MRO имеет

права на участие в аренде месторождений как

разработанных, так и предполагаемых на территории

протяженностью в 32 000 акров. Компания MRO

изначально была известна как USX Corporation и

сменила свое имя лишь в 2001 году. Компания была

основана в 1887 году и имеет штаб-квартиру в

Хьюстоне, Техас.

Сравнение с конкурентами

Граф.6. Маржинальность и доходность HES. Источник: Bloomberg Граф.7. Маржинальность и доходность MRO. Источник: Bloomberg

Рис.13. Логотип компании HES

5,742,50

6,28 4,438,66

22,67

0

10

20

30

$0

$20 000

$40 000

$60 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013


0,750,66

0,52

0,70 0,760,84

0,0

0,5

1,0

$0

$5

$10

$15

$20

2008 2009 2010 2011 2012 2013

EPS DPS Div. yield

4,92 3,03

21,97 20,08

10,08 12,09

0

10

20

30

$0

$20 000

$40 000

$60 000

$80 000

2008 2009 2010 2011 2012 2013


3,513,08

2,67 2,732,22 2,04

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

$0

$2

$4

$6

2008 2009 2010 2011 2012 2013

EPS DPS Div. yield

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★




APC COP OXY EOG DVN APA HES MRO

APC COP OXY EOG DVN APA

40,6%

6,4%

51,2%

HES MRO

1,2%

2,2%

14,5%

140,8%

65,9%

4,0%

100,0%

5,8%

2,4%

1,6%

2,1%

11,9%

16,9%

Avg

100,0%

61,0%

39,0%

10,5%

13,5%

25,9%

49,1%

2,1%

0,1%

23,2%

10,3%

0,3%

13,7%

Avg

5,4%

5,6%

Income Before Tax

Income taxes

Minority Interest

Net Income

Balance Sheet

Cash and Short Term

Account & Notes Receivable

Inventories

Other current assets

Current Assets

PP&E

A&D

Goodwill

Total Assets

Accounts Payable

18,7%

0,9%

Accrued Expenses

Short-Term Borrowings

Other Current liabilities

Current Liabilities

Long Term Debt

Total Debt

Minority Interest

Total Liabilities

Additional Paid-In Capital

Retained Earnings

Treasury Stock - Common

Total Equity

48,8%

15,9%

Income statement

Revenue

Cost of Revenue

Gross Profit

SG&A

Operating Expense

Operating Income

EBITDA

Interest Expense

Interest Income





14952 100,0% 54413 100,0% 24455

56,8%

14501 100,0%

7987 53,4% 40199 73,9%

10797 44,2% 8280

28,5%

13658 55,8% 6292 43,2% 7062 65,5% 11128

3721 34,5% 4926 30,7% 5658 25,4% 6956 48,0%

69,3% 16626 74,6% 7545 52,0%

100,0% 14572 100,0% 10783 100,0% 16054 100,0% 22284 100,0%

3036 20,3% 854 1,6% 1801 7,4% 3997 27,4% 617 5,7% 1632 10,2% 1576 7,1% 687

6965 46,6% 14214 26,1%

11694 21,5% 8740 35,7% 3958 27,2%

4,7%

2705 18,1% 2520 4,6% 2057 8,4% 4323 29,7% 2768 25,7% 503 3,1% 722 3,2% 2239 15,4%

953 8,8% 4423 27,6% 4936 22,2% 5204 35,9%4260

8187 54,8% 19128 35,2% 14087 57,6% 7559 51,9% 3733 34,6% 11123 69,3% 7706 34,6% 7994 55,1%

686 4,6% 612 1,1% 110 0,4% 235 1,6% 437 4,1% 197 1,2% 406 1,8% 286 2,0%

3437 23,6% 149 1,4% 4216 26,3% 4493 20,2% 4930

19 0,1% 60 0,1% 0 0,0% 6 0,0% 0 0,0% 15 0,1% 0 0,0% 6 0,0%

140 0,9% 59 0,1% 0 0,0% 0 0,0%

34,0%

1165 7,8% 6409 11,8% 3755 15,4% 1240 8,5% 169 1,6% 1928 12,0% 525 2,4% 3337 23,0%

2106 14,1% 14446 26,5% 9677 39,6%

3698 6,6% 6518 5,5% 3393 4,9% 1318 4,3%

12,1%

0 0,0% 56 0,3% 170 0,8% 0 0,0%

795 5,3% 9156 16,8% 5890 24,1% 2197 15,1% -20 -0,2% 2188 13,6% 5052 22,7% 1753

12,7% 19023

1,0% 617 1,0% 2738 6,4% 213 0,6%

6066 14,1% 1906 3,1% 1814 4,2% 264 0,7%

2,7% 8273 7,0% 5674 8,2% 1659 5,4% 1520 3,5% 2952 4,8% 3093 7,2% 2134

1719 3,1% 3038 2,6% 1056 1,5% 532 1,7%

6,0%

210 0,4% 1194 1,0% 1200 1,7% 563 1,8% 0 0,0% 891 1,4% 954 2,2% 364 1,0%

419

1481

61,5%

5662 10,2% 0 0,0% 0 0,0% 0

16,1% 11323 16,3% 4072 13,3% 8005 18,7% 6366 10,3% 8599 20,1% 2975

30315 54,3% 65321 55,3% 33231 47,9% 19640 64,2%

8,4%

71244 127,7%

7108

0,7%0 0,0% 2363 3,8% 3265 7,6% 240

1,4%

55781 100,0%

138148 117,0% 89052 128,2% 45789 149,8% 82981 193,5% 99819 161,9% 45950 107,5% 50040 140,5%

54534 127,2% 47398 76,9% 17179 40,2% 21895

1264 2,3% 1671 1,4% 2556 3,7% 0 0,0%

0,0% 5858 13,7% 1369 2,2% 1869 4,4% 499

3530 6,3% 9250 7,8% 5520 7,9% 2254 7,4%

118057 100,0% 69443 100,0% 30574 100,0% 42877 100,0% 61637 100,0% 42754 100,0% 35620 100,0%

1229 2,9% 1616 2,6% 2109 4,9% 2206 6,2%

409 0,7% 3619 3,1% 358 0,5% 601 2,0%

589 0,5% 0 0,0% 7 0,0% 4066 9,5% 53500 0,9% 0,1% 378 0,9% 203 0,6%

1360 3,2% 668 1,1% 806 1,9% 1684 4,7%

17,4% 5798 13,6% 6597 18,5%

12,2%

18,6% 9672 15,7% 5420 12,7% 6394 18,0%

12022 28,0% 10725

5703 10,2% 15129 12,8% 8434 12,1% 2862 9,4% 6655 15,5% 4700 7,6% 6558 15,3% 4333

13565 24,3% 21662 18,3% 6939 10,0% 5913 19,3%

13065 23,4% 21073 17,8% 6939 10,0% 5907 19,3% 7956

28241 45,8% 18034 42,2% 16276 45,7%

1793 3,2% 402 0,3% 246 0,4% 0 0,0% 0 0,0% 1997 3,2% 64 0,1% 0 0,0%

15,5% 45690 38,7% 7515 10,8% 2647 8,7%

33924 60,8% 65967 55,9% 26317 37,9% 15156 49,6% 22378 52,2%

0 0,0% 1027 1,7% 0 0,0% 2903 8,1%

3780 8,8% 11251 18,3% 3498 8,2% 6592 18,5%

14356 25,7% 41160 34,9% 41831 60,2% 12168 39,8% 15410 35,9% 22032 35,7% 21235 49,7% 15135

8629

20499 47,8% 33396 54,2% 24720 57,8% 19344 54,3%

Табл.2. Структурный анализ "Common size". Источник: Bloomberg, EOS Capital

21857 39,2% 52090 44,1% 43126 62,1% 15418 50,4%

42,5%

895 1,6% 36780 31,2% 6095 8,8% 15 0,0%

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★








10,2 11,7 11,1 10,3 11,3 9,9

17,3 12,8 5,0 7,4 6,4 7,0 -8,4

6,2 4,7 9,4

1,0 0,6 0,7 0,7 0,6 0,6 0,6

-0,5 12,7 3,6 3,5 9,6 11,7 4,9 4,6

-0,2 -2,1 41,1 13,9 11,7 27,1 22,7 8,7 12,1

1,0 1,3

APA

34,5 32,4 45,5 30,7 32,8 51,7 25,4

-8,3 4,6

5,4 17,1 -18,9 16,8 14,5 19,4

10,5 11,5 8,9 13,8 2,5 5,1

12,0 10,7 10,9 10,4

0,0

HES MRO

2013 2012 2011 2013 2012 2011 2013 2012 2011

7,5 -10,8 4,7

8,1 8,9 9,2 9,5

2013 2012 2011

0,9 0,7 1,3 0,2 0,5

9,6 10,5 10,8 8,0 8,1 9,3 10,4 12,4

10,7 10,4

APC COP OXY EOG

2013 2012 2011 2013 2012 2011 2013 2012 2011 2013 2012 2011

DVN

19,6

44,2 46,1 51,6 56,8 48,3 50,2

28,5 21,6 28,5 21,5 22,1 23,1 35,7 38,0 44,2 27,2 3,6 14,5

46,6 43,7 43,1 26,1 27,3 26,7

0,6 0,5 0,9 -1,0 0,6 2,1 1,0

24,1 19,0 28,3 15,1 5,5 12,4

3,7 12,3 -13,7 18,3 14,9 18,6 14,2 11,8 19,3 15,3 4,4 9,5

12,0 7,6 2,2 4,7

1,2 1,7 1,4 1,3 1,4 1,1 1,3 1,3 1,5 1,4 1,2 1,3

1,5 4,6 -5,1 7,8 6,2 8,0 8,8 7,4

0,4

1,2 1,0 0,9 0,8

0,5 0,5 0,7 0,3 0,4 0,3 0,1 0,2 0,1 0,3 0,4 0,3

0,9 1,0 0,8 1,0 0,7 0,7 1,1 0,9

0,1 0,6 1,5

0,1 0,1 0,8 -1,1 0,5 1,5 1,2 0,5 0,7 0,7 0,7 -0,8

1,2

6,3 7,0 6,6 5,3 4,6 5,2 5,7 5,0 5,5 6,7 10,8 8,1

1,2 1,5 1,6 0,8 0,9 0,8 0,3

10,1 20,1

-0,1 -1,0 23,1 7,0 6,7 17,7 22,1 10,2 9,7 9,3 8,9 14,4

51,1 43,4

8,8 2,6 40,4 27,6 29,7 48,9 22,2 15,9 10,1 35,9 40,5 32,9

26,5 18,0 48,0

4,4

0,6 0,5

0,3 0,3 0,2 0,3 0,4 0,3 0,2 0,4 0,3 0,3 0,3 0,3

4,9 4,7 7,2

1,2 1,5 1,4 1,4 0,9 1,0 1,3 1,0 1,0 0,7 0,7 0,7

1,1 1,4 1,3

7) APC, DVN, APA, HES имеют нематериальные активы

ввиде goodwill, но если у APA, HES их размер не

достигает и 5%, то у APC и DVN они составляют по 10%

и 14% соответственно.

8) APC имеет самые большие долги и обязательства по

отношению к активам среди группы конкурентов, что

делает компанию менее привлекательной и

устойчивой.

9) Компания имеет самый маленький акционерный

капитал среди конкурентов.

Сравнивая компании по ключевым показателям в

Табл.3 можно выделить:

1) APC выглядит неконкурентоспособным по

сравнению со своими конкурентами.

2) Компания не зарабатывает ожидаемой от нее

доходности вот уже 3 года.

3) Лидерами выглядят OXY, COP, EOG.

В Табл.4 представлены отраслевые показатели по

нефтедобывающим компаниям.

Табл.3. Сводная таблица ключевых показателей. Источник: Bloomberg

Net Debt/EBITDA

EV/EBITDA

0,5 1,1 0,9 0,8 0,7 0,6

8,3 8,4 4,0 4,1 3,6 3,4 4,2 3,9 4,0 3,9 3,2 3,5

1,6 2,3 0,6 0,8 1,1 0,7

Net Debt to equity

Net Debt/EBITDA

Quick ratio

Current Ratio

ROA

ROE

Net margin

Operating Margin

Gross margin

ROIC/WACC

WACC

ROIC

Net Debt to equity

Quick ratio

Current Ratio

ROA

ROE

Net margin

Operating Margin

Gross margin

ROIC/WACC

WACC

ROIC

EV/EBITDA

Average Benchmark

5,8

10,2

0,5 более 1

39,6

26,0

13,7

10,7

5,5

1,2 более 1

0,9 более 1

0,3 менее 1

0,9 менее 3

5,5

10,7

5,5

1,2 более 1

0,9 более 1

0,3 менее 1

0,9 менее 3

5,5

Average Benchmark

5,8

10,2

0,5 более 1

39,6

26,0

13,7

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★

avg/

total

Табл.4. Сводная таблица ключевых показателей по индустрии. Источник: Bloomberg, EOS Capital, отчет компании 10-К.

Некоторые из этих показателей требуют разъяснения:

Oil & Gas Reserves - резервы компании измеряемые в

млн баррелей нефтяного эквивалента (MMBOE).

Developed Reserves - объем уже разработанных

запасов, так же в млн баррелей эквивалента.

PV-10 (Present Value with discount factor 10%) -

приведенная стоимость всех запасов с дисконтным

фактором в 10%.

ESG (Environmental, social and governance) - совокупная

оценка компании с позиции трех факторов:

социальный, экологический, управленческий.

Включает в себя показатели загрязнения среды,

условия труда, компенсации директоров и даже состав

совета директоров.

Из этой таблицы следует вынести:

1) Самыми большими запасами обладает COP в силу

масштабов бизнеса.

2) У APA самый высокий показатель PV-10/Reserves,

отображающий стоимость единицы запаса.

3) Следующий важный показатель EV/PV-10, который

показывает оценку рынка APC завышен. Компания

торгуется с "премией" и оценена довольно высоко. В

данном показателе оптимальную оценку имеет APA.

4) В отрасли очень важен менеджмент в управлении

месторождениями и показатель Organic Reserves

Replacement Ratio показывает эффективность

компании. Для успешной работы он должен быть

свыше 100%.

5) Самая высокая продолжительность жизни

месторождений у COP.

6) Показатель ESG не отражающий финансовых

значений, но не менее важный от того имеет

максимальное значение у HES. APC имеет самое

низкое значение в секторе на равне с EOG и ниже

среднерыночного.

Поставщики и клиентыСреди поставщиков всевозможных услуг для APC

можно выделить 5-ку самых крупных поставщиков, от

ранжированных по CapEx или COGS:

1) Emerson Electric Co (CapEx: 8,05%) - инженерная

компания, ведущая свою деятельность в разных

областях.

2) SM Energy Co (COGS: 4,54%) - нефтедобывающая

компания, работающая по всему миру.

3) Schlumberger ltd (CapEx: 3,16%) - мировой лидер в

области нефтегазового консалтинга и сервисов.

4) Fred Olsen Energy (COGS: 3,05%) - компания,

занимающаяся подводным бурением по контракту.

5) Bonheur ASA (COGS: 2,18%) - компания занимается

подводным бурением и многими другими отраслями,

связанными с энергетикой.

В целом у компании насчитывается 30 поставщиков

различного профиля (Источник: Bloomberg). Многие

поставщики дублируют друг друга и APC хорошо

диверсифицирована по ним. Потеря одного из

множества поставщиков не повлечет к серьезным

проблемам в бизнесе APC.

Большинство своей продукции APC продает по

рыночным ценам и по возможности у мест добычи.

Компания имеет контракты по поставкам.

HES 143720237 39,2 118,6 1,89 336


MRO 217117584 58,8 184,7 1,14 484 4,48 46

DVN 296323196 - 105,5 2,42 693 4,28 20

APA 264622263 - 151,9 1,06 761 3,48 34

791 55,04% 11778 8,20

2262 76,34% 15046 5,08

1833 69,26% 32877 12,42

4,28 71

OXY 348359115 56,1 155,8 1,62 763 4,56 37

EOG 211948778 55,5 270,2 3,03 510 4,15 23

69,80% 40189 11,54

1127 53,22% 17534 8,28

APC 279238541 53,1 173,2 2,36 781 3,57 23

COP 892180563 38,8 178,8 1,42 1545 5,77 54

2003 71,74% 19867 7,12

5607 62,85%

Mrkt Cap

(mln $)

EBITDAX

Margin (%)

Organic

RRR (%)

EV/PV-10

($)

Oil & Gas

Production

(MBOED)

Reserve

Life Ratio

(years)

ESG

Disclosure

Score

2653238785 50,2 167,3 1,68 5873 4,52 39

Developed

Reserves

(MMBOE)

% of

Developed

(%)

PV-10

(mln $)

PV-10/

Reserves

($)

17598 66,17% 28219 8,51







Oil & Gas

Reserves

(MMBOE)

1544 71,12% 20404 9,40

68059 7,63

2431

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★

Profitability Liquidity Credit risk Activity ValuationTarget shooting©







Так например APC обязуется поставить 950 Bcf

природного газа различным клиентам в США до 2031

года. Контракты APC имеют разные сроки исполнения.

Например 42% должны быть исполнены в 2014 году,

остальные 58% до 2018 года.

APC раскрывает информацию только по тем клиентам,

которые превышают долю выручки в компании в 10%.

Таким клиентом является французская компания Total

S.A.. Доля Total составляет 13,7% или $2 млрд.

Суды и регулирующие органыAPC является ответчиком во многих судебных тяжбах,

касающихся персональных исков, налоговых споров,

роялти споров, тяжб по контрактам, экологические

тяжбы, суды с гос органами. В принципе это

стандартный набор судебных разбирательств для

крупной нефтяной компании.

Стоит выделить недавнее разбирательство о

банкротстве Tronox. Оно стало крупнейшим в истории

по сумме выплаты в $5,15 млрд. 10 ноября 2014 года

окружной суд (SDNY) признал рекордный иск,

инициированный EPA (агентство защиты окружающей

среды) и DOJ (департамент юстиций). Судебное

разбирательство велось против дочерней компании

APC - Kerr-McGee. Она между 2002 и 2005 годами

перевела все свои "ценные" нефтегазовые активы в

новую юридическую форму, а после этого выделила

компанию Tronox из своего состава в 2006 году. Через

пару месяцев APC купила Kerr-McGee за $18 млрд.

Tronox вместо ценных активов получила большинство

долгов и в 2009 году подала на банкротство. 12

декабря 2013 года судья Гроппер нашел ответчиков

виновными и обязал их к выплатам в пользу EPA и DOJ.

Размер штрафа колебался от $5,15 млрд до $14,17

млрд, но позже по решению суда установился на $5,15

млрд. Все расходы на судебные разбирательства и

выплаты уже учтены в денежных потоках будущих

периодов и в курсовой стоимости компании.

APC является международным бизнесом деятельность

которой регулируют различные организации и законы

международного, федерального и местного масштаба:

1) "U.S. Clean Air Act".

2) "U.S. Federal Water Pollution Control Act".

3) "U.S. Oil Pollution Act of 1990 (OPA)".

4) U.S. Department of the Interior (DOI) regulations.

5) "U.S. Resource Conservation and Recovery Act".

6) United States Environmental Protection Agency (EPA).

Это лишь небольшой, но наиболее репрезентативный

список законов и организаций, регулирующих

деятельность компании.

Финансовые показателиКомпания периодически удовлетворяет "золотому

правилу бизнеса", но в 2014 году из-за выплат по

судебному делу она получила убыток в первом

квартале 2014 года и испортила свое финансовое

положение. Теперь это правило выглядит так:

0,83%<13,26%>4,98%>4,56%>0

Выручка компании по прежнему растет уверенным

темпом, а вот непредвиденные расходы поменяли

расстановку сил в неравенстве.

Компания наращивает свою выручку из года в год, но

темп роста за последние 3 года составляет скромную

цифру. В целом бизнес компании диверсифицирован и

стабилен, но последние 3 года компанию преследуют

крупные выплаты по судебным разбирательствам. В

2011 году компания выплатила $3,9 млрд по аварии

Deepwater Horizon, а в 2014 $5,15 млрд по делу Tronox.

В балансе компании можно выделить высокий темп

роста наличных средств на счетах компании, что

является неоспоримым плюсом для компании, но и

превышение темпа роста текущих обязательств над

текущими активами в 6 раз.

Последние 2 года компания генерирует свободные

денежные потоки. В 2011 году и скорее всего по

результатам о кончающегося 2014 года компания

имеет отрицательные денежные потоки из-за убытков

связанных с выплатами по судебным

разбирательствам.

Надо отметить невозможность в анализе тенденции

различных показателей рентабельности, т.к. компания

последние 3 года показывает результаты сильно

искаженные непредвиденными факторами, так

например показатели ROA, ROE за 2011 год имеют

отрицательные значения.

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★

R&D-Research & Development

D&A-Depreciation/Amortization

DPS - Dividends per Share

PP&E - Property/Plant/Equipment

Cash from IA=CAPEX+Other Investing Cash Flow

Net Income/Starting Line

Cash from FA=Iss. debt + Iss. sh. + div. + Fin. Cash Flow

Free Cash flow= Cash from Operating Activities - CAPEX

A&D - Accumulated Depreciation

Примечание

SG&A - Selling/General/Admin. Expenses





Табл.5. Отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о потоке денежных средств. Источник: Bloomberg.

Treasury Stock - Common 895 841 804 5,5% 931 930 930 895

Total Equity 21857 20629 18105 9,9%

ROA 1,5 4,6 -5,1 0,0%

Current Ratio 1,2 1,7 1,4 -6,1%

Quick ratio 0,9 1,0 0,8 5,9%

Net Debt to equity 0,5 0,5 0,7 -19,2%

Gross margin 45,2 41,2 42,7 2,9%

Operating Margin 17,0 27,8 -13,4 0,0%

Net margin 5,5 17,8 -19,0 0,0%

ROE 3,7 12,3 -13,7 0,0%

20677 19331 19120 21857

Additional Paid-In Capital 8629 8230 7851 4,8% 9190 8798 8682 8629

Retained Earnings 14356 13829 11619 11,2% 12633 11684 11595 14356

Minority Interest 1793 1253 878 42,9% 1886 1841 1797 1793

Total Liabilities 33924 31960 33674 0,4% 39988 39083 38983 33924

5703

Long Term Debt 13065 13269 15060 -6,9% 14728 13414 13569 13065

Total Debt 13565 13269 15230 -5,6% 29448 15037 15202 26622

Current Liabilities 5703 3994 4899 7,9% 10983 10760 10929

Short-Term Borrowings 500 0 170 71,5% 0 0 0 500

EV/EBITDA 8,0 6,4 26,2 -44,6%

Other Current liabilities 409 0 0 0,0% 5684 5772 5669 409

Accounts Payable 3530 2989 3299 3,4% 3653 3979 3940 3530

Accrued Expenses 1264 1005 1430 -6,0% 1646 1009 1320 1264

Net Debt/EBITDA 1,5 1,4 6,4 -50,9%

Goodwill 5662 5680 5831 -1,5% 5501 5595 5597 5662

Total Assets 55781 52589 51779 3,8% 60665 58414 58103 55781

PP&E 71244 63598 60081 8,9% 72677 72529 70573 71244

A&D 30315 25200 22580 15,9% 31573 31042 30009 30315

Other current assets 478 671 764 -20,9% 360 250 474 478

Current Assets 7108 6795 6931 1,3% 11739 8980 9664 7108

Acc. & Notes Receivable 1481 1473 1269 8,0% 1350 1484 1674 1481

Inventories 210 176 211 -0,2% 332 286 217 210

Cash and Short Term 3698 2471 2697 17,1% 8335 5365 5924 3698

Net Income 795 2376 -2649 0,0% 1087 226 -2669 -770 Cash Taxes Paid 169 -300 262 -19,7%

Balance Sheet 2013 2012 2011 CAGR FQ3 '14 FQ2 '14 FQ1 '14 FQ4 '13 Ratio Analysis 2013 2012 2011 CAGR

Income taxes 1165 1120 -856 0,0% 627 428 664 -98 Net Change in Cash 1227 -226 -983 0,0%

Minority Interest 140 54 81 31,5% 60 39 43 45 Cash Interest Paid 627 684 806 -11,8%

Interest Income 19 16 21 -4,9% 13 4 0 11 Dividends (mln) -274 -181 -181 23,0%

Income Before Tax 2106 3565 -3424 0,0% 1774 694 -1962 -823 Cash from Financing Act. 555 -1696 2487 -52,8%

EBITDA 6410 7691 1960 80,8% 2842 2238 -201 334 Free cash flow 1167 1097 -3145 0,0%

Interest Expense 686 742 839 -9,6% 204 186 183 173 Cash from Investing Act. -8216 -6869 -5975 17,3%

Operating Expense 4111 1802 7840 -27,6% 996 1036 4900 1933 Cash from Operating Act. 8888 8339 2505 88,4%

Operating Income 3333 3727 -1870 0,0% 1679 1190 -1325 -635 CAPEX -7721 -7242 -5650 16,9%

Gross Profit 6594 5529 5970 5,1% 2675 2226 3575 1298 Deferred Taxes 90 164 -1461 0,0%

SG&A 1090 1246 1060 1,4% 381 305 298 303 Changes in WC 869 44 -702 0,0%

Revenue 14581 13411 13967 2,2% 5010 4439 5844 3338 Net Income 801 2391 -2649 0,0%

Cost of Revenue 7987 7882 7997 -0,1% 2335 2213 2269 2040 D&A 3927 3964 3830 1,3%



Income statement 2013 2012 2011 CAGR FQ3 '14 FQ2 '14 FQ1 '14 FQ4 '13 Cash Flow 2013 2012 2011 CAGR


★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


WCoE

1,31 8,95%

E(Rm) 11,54%

9,32%

16883 17779 21862

EBITDA 11056 8881,6 10465 11021 13552 13663

Free Cash Flow 374,68 -741,5 256,69 264,74 2035,7 1968,6

Граф.8. Динамика показателя Altman Z-score. Источник: gurufocus.com

Как видно из таблицы и графика, APC находится в

рисковой зоне по модели Altman Z-score.

Оценка стоимости компании Enterprise value

Табл.6. Altman Z-score. Источник: Bloomberg, расчеты EOS Capital.

Метод бессрочного роста

9,50%

2502,89

2,00%

CoD

1-Rt

% D

CoDaT

CoE

WACC

2,17%

Rf

Beta

2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

Табл.7. Расчет WACC. Источник: Bloomberg, EOS Capital.







Altman Z-scoreОценка кредитного риска APC будет производиться по

модели Altman Z-score:

Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + 0.99*X5.

Все расчеты для удобства собраны в одной таблице.

3,80%

2,46% WCoD

64,66% 0,55%

22,40%

%E 9,50%

77,60%

Financial Ratio TTM 2013 2012

X1

Z-score 1,28 1,52

Zone Distress Zones Distress Zones Distress” Zones

WC/TA 0,0125 0,0252 0,0533

X2 RE/TA 0,2082 0,2574 0,2630

X3 EBIT/TA 0,0071 0,0501 0,0819

X4 MV/TL 1,0748 1,1777 1,1637

X5 TR/TA 0,3071

19825,65

8279,00

11546,65

506,00

22,80

Чистая приведенная стоимость FCF

Долгосрочная ставка роста

Приведенная стоимость прогнозного периода

Enterprise value

Минус чистый долг

Стоимость капитала

Diluted shares

Оценочная стоимость акции

Средневзвешенная стоимость капитала

Табл.8. Денежные потоки. Источник: Bloomberg.

Средневзвешенная стоимость капитала

1,65

22041Revenue (Adjusted) 17201 15046

0,2614 0,2550

Метод кратной EBITDA

9,50%

2502,89

11,4х

99210,24

101713,13

8279,00

93434,13

506,00

184,49

Чистая приведенная стоимость FCF

Мультипликатор EBITDA

Приведенная стоимость прогнозного периода

17322,76



Табл.9. Расчет модели DCF по двум методам. Источник: Bloomberg.

Как видно из результатов оценки , мы имеем разброс

значений. Средняя цена получилась вблизи рыночной

стоимости компании, но надо выделить:

1) Нижней границей можно считать оценку P/BV, т.к.

стоимость нефтегазового бизнеса во многом зависит

от активов на балансе.

2) Формула Гордона является наиболее приоритетной

при оценке стабильного бизнеса.

Diluted shares

Оценочная стоимость акции

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Altman Z-score Safe zone Distress zone

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


Так же стоит отдельно отметить состав совета

директоров, где из 10 директоров 8 являются

независимыми. Это очень важный показатель

открытости и эффективности бизнеса.

Менеджмент компании выделяет следующие риски,

способные повлиять на результаты компании:

1) Судебные разбирательства по Tronex.

2) Понижение кредитных рейтингов компании и

ограничение доступа к капиталу.

3) APC может оказаться ответчиком по делу Deep Water

Horizon.

4) Волатильность цен на нефть, природный газ и

ШФЛУ.

5) Операции подвержены политическому риску.

6) Дополнительные законы о подводном бурении.

7) Долговая нагрузка ограничивает финансовую и

операционную гибкость компании.

8) Любые поправки в подсчетах подтвержденных

запасов могут оказать влияние на бизнес.

9) Неудачные сделки по покупке-продаже

месторождений.

10) Некоторые месторождения истекают по сроку

аренды, а операции на них так и не начинались.

Сделки слияния и поглощенияС 1992 года APC произвела 89 сделок по

покупке/продаже своих активов. Из них 19 были





Оценка по EV/EBITDA Оценка по P/BV

6,33x 1,49

4733,00

29959,89

8279,00

21680,89

506,00

42,85

20677,00

30808,73

506,00

60,89

Ср. EV/EBITDA

60,89

Модель Гордона 20% 102,25

82,656

0%

Справедливая цена

Потенциал роста


Diluted shares

Оценочная стоимость

Ср. P/BV

Табл.10. Расчет стоимости по мультипликаторам. Источник: Bloomberg, EOS Capital.



занимает пост в совете директоров траста музея

естественных наук в Хьюстоне. Последние 5 лет он так

же занимал место в советах директоров Western Gas

Equity Holdings, LLC и Western Gas Holdings, LLC.EBITDA

Enterprise value


BV


Diluted shares


Табл.12. Сводная таблица расчета стоимости. Источник: EOS Capital.

Метод дисконтирования дивидендов. Модель Гордона.

Размер дивидендов за 2014 год 0,99

8,45%Темп роста дивидендов g

WACC


9,50%

102,25

Табл.11. Расчет стоимости по модели Гордона. Источник: EOS Capital.

ЦенаВесМетод

DCF (бессрочный рост) 20% 22,80

Рис.14. R.A. Walker, APC CEO.

Mr. Walker, 57, был назначен

председателем совета директоров в

мае 2013 года, по совместительству

с его должностями генерального

директора и президента компании.

До назначения CEO

Mr. Walker занимал должность COO и занимался

оперативным управлением компанией "day-to-day". С

сентября 2005 по март 2009 занимал должность

финансового директора и вице президента. Так же Mr.

Walker входит в состав совета директоров и

исполнительного комитета American Petroleum Institute

и America's Natural Gas Alliance. Помимо должностей в

коммерческих структурах, Mr. Walker

Граф.9. Динамика курса акций и компенсаций менеджмента. Источник: Morningstar

Менеджмент компании

DCF (кратная EBITDA) 20% 184,49

EV/EBITDA 20% 42,85

P/BV 20%

$56 860 000$60 690 000

$63 540 000

$41 480 000

$0

$10 000 000

$20 000 000

$30 000 000

$40 000 000

$50 000 000

$60 000 000

$70 000 000

0

20

40

60

80

100

120

2010 2011 2012 2013 2014

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


75 Наличные Закрыта

07.04.08 Anadarko Venezuela Co Etrion Corp Anadarko Petroleum Corp 200 Наличные Закрыта

27.08.08 Art Exploration and Production Concession contractVideocon Industries Ltd Anadarko Petroleum Corp 75 Наличные Закрыта

27.08.08 Art Exploration and Production Concession contractBharat Petroleum Corp Ltd Anadarko Petroleum Corp

21.09.11 5 Lamu Basin Deepwater Offshore Blocks/KenyaTotal SA Anadarko Petroleum Corp

30.09.10 Anadarko Wattenberg Co LLC Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 20 Наличные Закрыта

- Наличные Закрыта

16.02.10 Marcellus Shale gas project Mitsui & Co Ltd Anadarko Petroleum Corp - - Закрыта


21.03.11 Maverick Basin assets Korea National Oil Corp Anadarko Petroleum Corp - Нал.+акции Закрыта

05.07.11 Bison Assets Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 130 Нал.+акции Закрыта

22.03.11 Wattenberg Plant Anadarko Petroleum Corp BP PLC

Stone Energy Corp Anadarko Petroleum Corp 67 Наличные Закрыта


15.12.11 Mountain Gas Resources LLC Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 483 Нал.+акции Закрыта

21.10.11 Liberia Block 10 LB-10 Mitsubishi Corp Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта


09.01.14 Certain Assets Black Hills Corp Anadarko Petroleum Corp 6 Наличные Ожидается

25.08.13 Mozambique's Offshore Area 1 Oil & Natural Gas Corp Ltd Anadarko Petroleum Corp 2640 Наличные Закрыта

490 Нал.+акции Закрыта

23.01.13 OCI Wyoming LP,OCI Wyoming Co Natural Resource Partners LP Anadarko Petroleum Corp 310

10.05.12 Working Interest in Pompano Field

Дата Цель сделки Покупатель Продавец Сумма Расчет Статус

30.09.14 Blocks 940 941 984 & 985 Freeport-McMoRan Inc Anadarko Petroleum Corp 500 Наличные Закрыта

11.09.14 Ivory coast oil field project Mitsubishi Corp Anadarko Petroleum Corp - Наличные Ожидается

07.09.09 Nunukan Block Bharat Petroleum Corp Ltd Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

20.07.09 Qatar's offshore Block 4 GDF Suez Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

14.07.09 Certain Assets Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 107 Акции+долг Закрыта

11.11.08 Certain Assets Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 209 Акции+долг Закрыта

12.01.10 Maverick basin Anadarko Petroleum Corp,Newfield Exploration CoReorganized TXCO Inc 310 Наличные Закрыта

02.08.10 Kerr-McGee Gathering LLC Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 498 - Закрыта

25.02.10 PEP 38262 Anadarko Petroleum Corp Origin Energy Ltd

01.02.10 Certain Assets Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 254 Наличные Закрыта


03.04.12 Joint Venture - - 200 Наличные Закрыта

23.12.11 South African Concessions Anadarko Petroleum Corp PetroSA

16.08.12 Eastern Washakie Basin Assets Escalera Resources Co Anadarko Petroleum Corp 6 Наличные Закрыта

14.08.12 Lucius Project Inpex Corp Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

01.08.12 Chipeta Processing LLC Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 135 Наличные Закрыта

31.10.12 ES-M-661 Offshore Exploration Block/Espirito SantoPetroleo Brasileiro SA Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

15.05.13 Deep Nansen prospect Ecopetrol SA Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

27.02.13 Liberty & Rome Gas gathering systems Western Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp

- Закрыта

10.12.12 Anadarko Indonesia Nunukan Co,Anadarko Ambalat Ltd,Anadarko Bukat LtdPertamina Persero PT Anadarko Petroleum Corp - - Закрыта

Kerr-Mcgee China Petroleum Ltd Brightoil Petroleum Holdings Ltd Anadarko Petroleum Corp

Anadarko Petroleum Corp 11 Наличные Закрыта

01.05.14 Gas processing facility/NM Castleton Commodities International LLC Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

27.07.14 Bear Head LNG Corp Liquefied Natural Gas Ltd





27.02.14 Front Range Pipeline LLC/MN,Texas Express Pipeline LLC,Texas Express Gathering LLCWestern Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 375 Нал.+акции Закрыта

11.02.14



★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★

- - Закрыта

13.11.02 Rayyan oilfield Anadarko Petroleum Corp BP PLC - -

- - Закрыта

20.08.04 Gulf of Mexico Shelf properties Apache Corp Anadarko Petroleum Corp 537 Наличные

09.06.03 Gulf of Mexico shelf pptys Anadarko Petroleum Corp Hess Corp 260 Наличные Закрыта


05.06.02 2 oil-producing pptys/Qatar Anadarko Petroleum Corp BP PLC

Anadarko Petroleum Corp 143 Наличные Закрыта

10.11.04 Canadian properties Canadian Natural Resources Ltd Anadarko Petroleum Corp 711

Закрыта

30.09.02 Howell Corp Anadarko Petroleum Corp -

20.12.02 Gas field in Wyoming Anadarko Petroleum Corp Warren Resources Inc

20.08.04 Overriding royalty interest Morgan Stanley Anadarko Petroleum Corp 645 - Закрыта

- - Закрыта

03.12.03 Oil & gas assets/Permian Basin Endeavor Energy Resources LP Anadarko Petroleum Corp

13.11.06 Genghis Khan oil and gas development Hess Corp,BHP Billiton Ltd,Repsol SA Anadarko Petroleum Corp 1350 Наличные Закрыта

06.11.06 Oil discoveries/Gulf of Mexico Statoil ASA Anadarko Petroleum Corp 901 Наличные Закрыта


Закрыта


07.01.07 Certain Assets DCP Midstream Partners LP Anadarko Petroleum Corp 180 Наличные Закрыта

26.12.06 Vernon and Ansley fields EXCO Resources Inc Anadarko Petroleum Corp

17.01.07 Elk Basin and Gooseberry interests Encore Acquisition Co Anadarko Petroleum Corp 400 Наличные Закрыта

18.01.07 28 oil & gas fields Apache Corp Anadarko Petroleum Corp 1000 Наличные

Закрыта

12.03.07 K2 Unit/Gulf of Mexico Unnamed Buyer Anadarko Petroleum Corp 1200 Наличные Закрыта

16.04.07 Austin Chalk Oil & Gas Assets Investor Group,EV Energy Partners LP,EnerVest Ltd (Fund: Enervest Energy Institutional Fund X LP),EnerVest Ltd (Fund: Enervest Energy Institutional Fund XI LP)Anadarko Petroleum Corp 750 Наличные Закрыта

11.04.07 Nikaitchuq Oil Field Eni SpA Anadarko Petroleum Corp

05.03.07 New Powder River Basin Planet Gas Ltd Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

02.02.07 Natural gas properties/Oklahoma & Texas EXCO Resources Inc Anadarko Petroleum Corp

25.01.07


Закрыта

21.05.07 Anadarko Qatar Energy Co LLC,Anadarko Resources CoOccidental Petroleum Corp Anadarko Petroleum Corp 350 Наличные Закрыта

18.05.07 K2 Field JX Nippon Oil & Energy Corp Anadarko Petroleum Corp 600 Наличные Закрыта

Anaguid exploration block Medco Energi Internasional Tbk PT Anadarko Petroleum Corp



07.02.08 Mozanbique oil and gas field Mitsui & Co Ltd Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

11.09.07 Liberty Hills properties Ignis Petroleum Group Inc Anadarko Petroleum Corp 3 Наличные Закрыта

04.03.08 Peregrino field Statoil ASA Anadarko Petroleum Corp


18 - Закрыта





01.11.04 Producing props/CO Citation Oil & Gas Corp Anadarko Petroleum Corp 107 Наличные Закрыта

10.09.04 180 US Onshore fields Unnamed Buyer Anadarko Petroleum Corp 850 Наличные Закрыта

24.08.04 Oil and natural gas properties

Закрыта

12.08.04 Access Northeast Energy Inc Anadarko Petroleum Corp -

Advantage Oil & Gas Ltd

Наличные Закрыта

14.09.06 Anadarko Canada Corp Canadian Natural Resources Ltd Anadarko Petroleum Corp 4240 Наличные Закрыта

10.07.06 Bear Head LNG Corp Guide Exploration Ltd Anadarko Petroleum Corp

23.06.06 Kerr-McGee Corp Anadarko Petroleum Corp - 18355 Наличные Закрыта

23.06.06 Western Gas Resources Inc Anadarko Petroleum Corp - 5217 Наличные Закрыта

Oil and natural gas properties Encore Acquisition Co Anadarko Petroleum Corp 410 Наличные Закрыта

06.03.07 Avestor assets Bollore SA Anadarko Petroleum Corp,Hydro-Quebec- Наличные Закрыта


03.07.07 Anaguid exploration block Pioneer Natural Resources Co Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта

03.06.07 Chaney Dell and Midkiff/Benedum natural gas gatherAtlas Pipeline Partners LP Anadarko Petroleum Corp 1850 Наличные

18.05.07 K2 Field Mitsubishi Corp Anadarko Petroleum Corp 600 Наличные Закрыта

- Наличные


03.07.07

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


- - Completed

31.08.00 Alaska North Slope Alberta Energy Co Ltd Anadarko Petroleum Corp - - Completed

03.04.00 Anadarko Holding Co Anadarko Petroleum Corp -

Completed

MacKenzie Delta licenses Anadarko Petroleum Corp Alberta Energy Co Ltd

01.01.01 Pinnacle Gas Treating Inc Anadarko Petroleum Corp Western Gas Resources Inc 38

на нем более 60%: ОПЕК, Россия, США.

Со стороны ОПЕК не наблюдается роста добычи,

скорее сокращение. В ноябре прошедшего 2014 года

проходила встреча стран участниц коалиции где не

было сделано решение о существенном сокращении

квот на добычу, но ОПЕК снизил свою добычу с 30,361

млн баррелей в день на 30,239 с ноября по декабрь и

это при мощностях в 37,26 млн баррелей в день.





Состояние и доходность индустрии E&P вплотную

зависит от динамики цены на нефть. На сегодняшний

момент падение цены на нефть с $115 до $45 вызвано

дисбалансом спроса и предложения на сырье. С одной

стороны мы имеем рост производства, вызванный

сланцевой революцией в США, с другой, падение

мирового спроса на нефть.

Рассмотрим первый фактор, т.к. он наиболее

подвержен резким изменениям нежели рост мировой

экономики.

Если рассмотреть рынок добычи нефти, то 3

крупнейших игрока занимают

Граф.9. Динамика добычи сырой нефти в странах OPEC. Источник: Bloomberg

Россия, как независимый производитель нефти

выкачивает из земли около 10 млн баррелей в день и

растет вот уже 4 года с темпом в 1%.

Рис.14. EIWARUS Index (EIA Total Monthly), добыча нефти в России. Источник: Bloomberg

120 Наличные Completed

30.11.92 OIL & NATURAL GAS PPTYS Anadarko Petroleum Corp Atlantic Richfield Co 190 - Completed

сделками по покупке бизнеса, активов в виде

месторождений. Общая валовая сумма раскрытых

расчетов составила $32,9 млрд. За этот же период

компания совершила 70 сделок по продаже своих

активов на общую сумму $29,3 млрд. Из самых

крупных операций можно выделить недавнюю

продажу зоны для подводного бурения в Мозамбике

за $2,6 млрд, продажа канадского бизнеса APC за $4,2

млрд и из покупок выделить Kerr-McGee Corp за $18,3

млрд и Western Gas Resources Inc за $5,2 млрд. Из-за

частых сделок у компании на балансе скопился

внушительный goodwill, который в некоторых случаях

замедляет процедуры связанные с получением

разрешения на бурение.

Состояние индустрии

6513 Акции Completed

26.07.01 Basic Resources International Perenco SA Anadarko Petroleum Corp 120 - Completed

25.06.01 Gulfstream Resources Canada Ltd Anadarko Petroleum Corp - 112 Наличные Completed

12.02.01 Berkley Petroleum Corp Anadarko Petroleum Corp - 924 Наличные

30.04.02 South Texas gas reserves Carlyle Group LP/The Anadarko Petroleum Corp 56 - Completed



Eni SpA Anadarko Petroleum Corp 84 Наличные Completed

Табл.13. Транзакции APC. Источник: Bloomberg.

11.03.98 Oklahoma oil properties Anadarko Petroleum Corp Occidental Petroleum Corp

13.07.99 2 EXPL BLOCKS IN BERKINE BASI

07.12.00 Leasehold mineral rights CanAm Coal Corp Anadarko Petroleum Corp - - Completed

31.08.00

Наличные Completed

29500300003050031000315003200032500330003350034000

2/2

01

2

4/2

012

6/2

01

2

8/2

01

2

10/

20

12

12/

20

12

2/2

01

3

4/2

01

3

6/2

01

3

8/2

01

3

10/

20

13

12/

20

13

2/2

01

4

4/2

01

4

6/2

01

4

8/2

01

4

10/

20

14

12/

2014

★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★ ★


Граф.10. Динамика добычи и запасов сырой нефти в США. Источник: EIA (eia.gov)

Как видно из Граф.9, месячная добыча нефти с 2010

года выросла почти в 2 раза, при том что запасы нефти

находятся на уровне ниже чем они были в 2010. Если

посмотреть на более длительный период, то станет

понятно что и запасы имеют восходящую динамику.

Граф.11. Динамика добычи и запасов сырой нефти в США. Источник: EIA (eia.gov)

Хорошим фактором, описывающим поведение нефти,

является еженедельная отчетность от компании Baker

Hughes rig count. Этот показатель запаздывает на пол

года, но и формирует цену на последующие. Таким

образом видно что минимальные цены на нефть

заставили сокращать работающие бурильные

установки. Таким образом можно сделать вывод, что

цена на нефть достигла минимальных значений и

существует сценарий при котором через пол года цены

начнут активно восстанавливаться.

SWOT анализ







Strengths

-Диверсификация по всему миру.

Weaknesses

-Снижение цен на нефть.

Opportunities

-Диверсификация путем покупки интереса в различных

месторождениях.

-Увеличение доли сланцевых месторождений.

Threats

-Судебные иски.

-Снижение цены ниже $30 за баррель.

США можно считать "виновником" дисбаланса, т.к.

именно они увеличили добычу более чем на 80% за

последние 3 года с 5 до 9 млн баррелей в день. Таким

внушительным темпам роста США обязана "сланцевой

революции".

$0

$50

$100

$150

0

500

1000

1500

2000

20

00

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

08

20

09

201

0

20

11

20

12

20

12

20

13

20

14

Baker Huger rig count WTI Cushing Spot

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

750000

800000

850000

900000

950000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Запасы, тыс барр Добыча, тыс барр/мес

Economy & Finance

Анализ компании Anadarko petroleum