Transcript
  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    1/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.1. Esena, rolul i obiectivele analizei financiare

    Analiza financiar reprezint un domeniu special al activitii economice, orientat spre

    cercetarea i generalizarea teoretic a fenomenelor ce au loc n procesul desfurrii activitii

    ntreprinderii i explicarea i previziunea diferitor procese ce au loc n gestiunea finanelor ntreprinderii.

    Analiza financiar se efectueaz prin aplicarea unor metode i procedee analitice asupra rapoartelor

    financiare i asupra altor date relevante.

    De rezultatele analizei situaiei financiare sunt interesai urmtorii subiecii ai managementului

    financiar:

    1. Investitoriiactuali i cei poteniali sunt interesai de profitabilitate. Profitul realizat n perioadele

    anterioare servete drept punct de pornire pentru previzionarea profiturilor ce vor fi realizate n

    viitor. Respectiv, vor putea face previziuni ale dividendelor, la care se ateapt, s prevad

    preului de pia al aciunilor pe care le dein sau intenioneaz s le procure;

    2. Creditorii. Pe acetia i intereseaz situaia cu privire la lichiditatea i solvabilitatea

    ntreprinderii, dect profitabilitate;

    3. Conductorii ntreprinderii sunt interesai de toate aspectele privind situaia financiar

    (profitabilitate, lichiditate, autonomie financiar, stabilitate .a.).

    Problemele cu care se confrunt subiecii managementului financiare i care sunt studiate cu

    ajutorul analizei financiare sunt:

    Analiza situaiei patrimoniale i a surselor de finanare - sub acest aspect se examineaz

    volumul, structura, corelaiantre diferite grupe. Situaia aceasta se examineaz din punct de

    vedere static i dinamic;

    Analiza echilibrului financiar prin prisma studierii corelaiei dintre fondul de rulment i activele

    curente, a raportului dintre creane i obligaii, a solvabilitii, capacitii de plat i lichiditii;

    Analiza eficienei utilizrii patrimoniului i a surselor de finanare;

    Capacitii de autofinanare, de asigurare a surselor necesare realizrii obiectivelor planurilor de

    activitate i strategiei financiare;

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    2/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 2

    Riscul, deosebit de important pentru cunoaterea potenialelor situaii i factori care pot

    conduce la eec afacerile unei firme;

    Analiza creterii economice n baza aplicrii avantajelor progresului tehnic tiinific.

    Obiectul analizei financiarereprezint resursele financiare i fluxurile acestora.

    Obiectivul al analizei financiare const n evaluarea situaiei financiare a ntreprinderii.

    Scopulanalizei financiare este identificarea oportunitilor de sporire a eficienei activitii firmei.

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    3/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.2. Metodologia analizei financiare

    Pentru efectuarea analizei situaiei financiare este necesar alegerea metodelor potrivite

    fiecrui compartiment de analiz. n teorie i practic analiza financiar s-a format o ntreag

    metodologie ce include: metode, procedee, tehnici.

    Printre cele mai des aplicate metode i procedee de analiz sunt:

    1. Analiza pe orizontalpresupune determinarea modificrii absolute i relative a unor costuri din

    raportul financiar fa de:perioada precedent i prevederile bugetului sau planului de afaceri.

    n baza analizei pe orizontal se poate stabili gradul de lichiditatea i solvabilitate, capacitatea

    de ndatorare, echilibrulfinanciar, modul de utilizare a creditelor bancare etc;

    2. Analiza pe verticalse efectueaz cu scopul de a determina structura activelor sau pasivelor sau

    a altei categorii examinate;

    3. Analiza factorial permite stabilirea factorilor de influen asupra modificrii indicatorului

    examinat;

    4.

    Metoda ratelor este cea mai des utilizat i mai accesibil metod de analiz care presupune

    calcularea i examinarea a diferitor rate sau coeficieni ce caracterizeaz anumite aspecte a

    situaiei economice - financiar;

    5. Analiza trendului presupune examinarea unor indicatori de regul relativi ntr-o evoluie

    ndelungat. Ulterior n baza acestei evoluii se examineaz indicatorii similari n perioada

    curent i se face concluzia cu privire la corespunderea acestui trend;

    6. Metoda de raitingsau clasament nseamn examinarea fenomenului sub aspectul formrii unei

    grupe, clase etc;

    7. Metoda scorurilor. n acest sens poate fi menionat scorul ,,Z Altman.

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    4/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.3.Analiza situaiei patrimoniale

    Patrimoniul unei entiti economice reprezint totalitatea resurselor economice necesare

    desfurrii activitii i funcionrii, i care sunt controlate de aceasta.

    Analiza situaiei patrimoniale se efectueaz n mare parte n baza informaiilor prezentate n

    bilanul contabil i anexa la acesta, precum i n baza unor indicatori previzionai cene ofer o imagine

    de ansamblu asupra dimensiunii entitii economice.

    Analiza n scopul unei gestiuni financiare eficiente se poate efectua separat pe tipuri de active

    delimitate dup mai multe criterii de clasificare:

    active pe termen lung i activ e curente;

    active materiale, financiare, bneti;

    active cu destinaie de producie i neproductive .a.

    De regul, se ncepe cu o apreciere a mrimii i evoluiei n dinamic (timp) a elementelor

    patrimoniale. Evoluia activelor n timp se realizeaz prin compararea valorii contabile a acestora la

    finele perioadei de gestiune fa de nceputul acesteia, dar i n dinamic n decursul mai multor

    perioade de gestiune. Pentru cercetarea evoluiei n timp a elementelor patrimoniale se calculeaz

    indicii cu baz fix i n lan. interpretndu-se rezultatele obinute de la o perioad la alta i abaterile

    absolute i relative.

    n procesul de analiz structural a activelor (patrimoniului) se calculeaz un ir de rate ale

    structurii activului, acestea fiind:

    Rata imobilizrii= Active pe termen lung / Total active = rd.180/ rd.470;

    Rara activelor curente=Active curente / Total activ = l - Rata imobilizrii;

    Raportul dintre activele curente i imobilizate= Activ ele curente/Active pe termen lung;

    Rata patrimoniului cu destinaie de producie=(Mijloace fixe la valoarea de bilan+ Stocuri de

    mrfuri i materiale) /Total active;

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    5/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 2

    Rata compoziiei tehnice a activelor =Mijloace fixe la valoarea de bilan/ Active curente= sold

    cont 123- sold contul 124) / rd.460;

    Rata activelor perfect lichide =Mijloacele bneti/Total active = rd.440 /rd.180.

    Patrimoniul ntreprinderii trebuie s fie analizat nu numai la valoarea de bilan, dar i la valoarea

    net (mrimea patrimoniului net (activelor nete)). Valoarea patrimoniului net se calculeaz n modul

    urmtor:

    Patrimoniul net= Total active (rd.470) - Datorii pe termen lung (rd. 770) - Datorii pe termen scurt

    (rd.970)

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    6/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.4.Aprecierea evoluiei n dinamic, structurii i stabilitii surselor de

    finanare

    Pentru constituirea elementelor patrimoniale sunt necesare surse financiare, care reprezint

    totalitatea drepturilor proprietarilor i obligaiilor entitii economice. Acestea sunt reflectate n pasivul

    bilanului contabil.

    Analiza surselor de finanare, ca i n cazul elementelor patrimoniale (activelor) ncepe cu analiza

    evoluiei acestora n timp (n dinamic) n sum total sau pe grupe i categorii de surse de finanare la

    situaia de la finele perioadei de gestiune comparativ cu nceputul perioadei.

    Analiza evoluiei pasivelor se realizeaz prin calcularea i interpretarea indicatorilor de dinamic

    (abaterea absolut i relativ, a indicilor cu baza fix i n lan). n scopul efecturii analizei structurale se

    analizeazrate ale structurii pasivului care reflect compoziia resurselor agentului economic i exprim

    structura i politica sa de finanare.

    Analiza structurii pasivelor se calculeaz i se interpreteaz cu ajutorul urmtoarele rate:

    Denumirea indicatorului Formula de calcul

    1. Coeficientul de autonomie Capitalul propriu / Total pasive

    2. Coeficientul de atragere a surselor

    mprumutate

    Datorii pe termen lung i scurt / Total pasive sau

    1- Coeficientul de autonomie

    3. Coeficientul corelaiei ntre sursele

    mprumutatei proprii

    Datorii pe termen lung i scurt / Capital propriu

    4. Rata solvabilitii generale Total pasive / Datorii pe termen lung i scurt

    5. Rata general da acoperire a capitalului

    propriu

    Total pasive / Capital propriu

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    7/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 2

    Aprecierea gradului de stabilitate a surselor de finanare i a gradului de ndatorare pe termen

    lung se calculeaz cuurmtoarele rate:

    Denumirea indicatorului Formula de calcul

    1. Rata stabilitii financiare Capital permanent / Total pasiv

    2. Rata de ndatorare pe termen lung fa de

    capitalul permanent

    Datorii pe termen lung / Capital permanent

    3. Rata de autofinanare a capitalului

    permanent

    Capital propriu / Capital permanent sau

    1 - Rata de ndatorare pe termen lung fa de

    capitalul permanent

    4. Coeficientul de levier financiar Datorii pe termen lung / Capital propriu

    5.

    Rata de ndatorare pe termen lung fa de

    capitalul social

    Datorii pe termen lung / Capital social

    6. Rata de acoperire a datoriilor pe termen

    lung cu capitalul social

    Capital social / Datorii pe termen lung

    Sarcinile de baz amanagementului financiar se consider meninerea echilibrului financiar. Se

    consider c activele antrenate n circuitul economic pentru o perioad mai ndelungat trebuie s fie

    finanate din surse permanente, iar activele curente s fie finanate n cea mai mare parte din surse

    curente.

    1. Valoarea activelor pe termen lung = Capital propriu + Datorii pe termen lung;

    2. Valoarea activelor curente = Datorii pe termen scurt.

    Dar avnd n vedere c nu toate activele curente pot fi convertite imediat n active bneti

    pentru a fi posibil achitarea imediat a obligaiilor curente ale entitii economice se consider c

    valoarea activelor curente trebuie s fie mai mare dect mrimea datoriilor curente. Aceast relaie se

    numete fondul de rulment net sau capitalul circulant net. Acesta poate fi calculat prin dou metode:

    1. Fondul de Rulment Net =Activele curente - Datorii pe termen scurt;

    2. Fondul de Rulment Net =(Capital propriu + Datorii pe termen lung) - Active pe termen lung.

    n procesul de analiz a surselor de finanare este necesar s se efectueze i o analiz mai

    detaliat a surselormprumutate i a celor proprii.

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    8/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.5. Analiza lichiditii

    Lichiditatea se refer la proprietatea elementelor patrimoniale care presupune transformarea n

    mijloace bneti la valoarea care este indicat n bilanul contabil, iar gradul de lichiditate se determin

    de durata perioadei n decursul creia are loc transformarea activelor n mijloace bneti.

    Atunci cnd ntreprinderea are insuficien de lichiditii aceasta presupune incapacitatea

    entitii economice de a achita datoriile sale pe termen scurt, ceea ce poate duce la vnzarea

    investiiilor pe termen lung,activelor pe termen lung i,n cele din urm, la faliment. Formula de baza

    lichiditii este: Lichiditatea = Mijloace de plat / Datorii pe termen scurt

    n practic deosebim trei indicatori ai lichiditii:

    Tabelul 1. Formule de calculare a ratelor lichiditii activelor

    Denumirea coeficientului Formula de calcul Intervalul optim

    1. Lichiditatea absolut Mijloace bneti/Datorii pe

    termen scurt

    0,2 - 0,25

    2. Lichiditatea intermediar (Active curenteStocuri de

    mrfuri i materiale) / Datorii pe

    termen scurt

    0,7 - 1,0

    3. Lichiditatea curent Active curente / Datorii pe

    termen scurt

    1,0-2,5

    Coeficientul lichiditii absolutearatce cot din datoriile pe termen scurt firme este capabil

    s achite la momentul dat nemijlocit cu mijloace bneti;

    Coeficientul lichiditii intermediarearat ce cot dindatoriile pe termen scurt ntreprinderea

    este capabil s achite, utiliznd pentru aceasta nu numai mijloace bneti, ci i hrtii de va loare,

    creane pe termen scurt;

    Rata curent sau coeficientul total de achitare. El arat dac firma dispune de active curente

    suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n perioada raportat. Dac ntreprinderea

    nregistreaz un nivel mai mic dect 1,0 aceasta presupune c activele curente trebuie s fie cel puin

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    9/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 2

    suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt, n caz contrar firma este insolvabil. Dac

    valoarea acestui coeficient este mai mare de 2,5 aceasta nseamn c activele ntreprinderii au o

    structur neraional: o parte din mijloacele ei sunt "ngheate" n stocuri de mrfuri i materiale.n

    calculul i aprecierea coeficientului dat sunt cointeresai acionarii, investitorii i creditorii poteniali.

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    10/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.6.Evaluarea gestiunii financiare

    Analiza gestiunii financiare se bazeaz pe calcularea i interpretarea unui ansamblu de rate

    financiare, care reflect eficiena utilizrii diferitor categorii de active n raport cu veniturile realizate din

    vnzri. Cei importani indicatori ai activitii economico-financiare sunt veniturile din vnzri i profitul.

    n acest scop se analizeaz durata de rotaie n zile i numrul de rotaii n decursul unei perioade de

    gestiune a diferitor categorii de active, precum i rata nzestrrii veniturilor din vnzri cu active.

    Tabelul. Ratele generalizatoare ale rotaiei activelor

    Indicatorii Algoritmul de calcul

    Numrul de rotaii a activelor totale Venituri din vnzri / Valoarea medie a activelor

    Rata nzestrrii veniturilor din vnzri cu active Valoarea medie a activelor / Venituri din vnzri

    Viteza de rotaie a activelor, zile Valoarea medie a activelor / (Venituri din vnzri :numrul de zile n perioada de gestiune)

    Numrul de rotaii a activelor imobilizate Venituri din vnzri / Valoarea medie a activelorpe termen lung

    Numrul de rotaii a mijloacelor fixe Venituri din vnzri / Valoarea medie a mijloacelorfixe

    Numrul de rotaii a activelor cuente Venituri din vnzri / Valoarea medie a activelorcurente

    Viteza de rotaie a activelor curente, zile Valoarea medie a activelor curente / (Venituri din

    vnzri: numrul de zile n perioada de gestiune)

    n practic se mai determin i indicatorii i numrul de rotaii a stocurilor,a creanelor etc. (a se

    vedea iriulnicova N. Analiza rapoartelor financiare).

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    11/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.7.Analiza ratelor de profitabilitate

    Profitabilitatea reprezint un indicator al eficienei, care exprim capacitatea ntreprinderii de a

    ctiga profit i se determin ca raportul dintre efectele economice i financiare obinute de ctre

    entitatea economic i eforturile depuse pentru obinerea acestora.

    Formula de baz a calculului rentabilitii, din punct de vedere a coninutului economic, reflect

    raportul dintre efect i efort, ns, n condiiile economiei de pia se utilizeaz un sistem mai larg de

    indicatori ce ader la rentabilitate, dintre care cei mai importani sunt:

    Rentabilitatea vnzrilor care reprezint indicatorul principal de apreciere a performanelor

    activitii operaionale a unei ntreprinderi, ea exprim legtura care exist ntre rezultatul

    financiar i veniturile din vnzri obinute de ntreprindere i se determin n baza raportului

    dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri. O rat nalt a profitului la 1 leu

    vnzri reflect succesele firmei obinute n activitatea de baz, iar o profitabilitate redus la 1

    leu vnzri fie c reflect spre o cerere mic la produsele i serviciile firmei, fiec costurile sunt

    prea mari i este necesar s cutm soluii de reducerea acestora.

    Formula decalcul: Rentabilitatea vnzrilor = (Profit brut : Venitul din vnzri) *100%;

    Rentabilitatea economic cel mai des se calculeaz ca raport dintre rezultatul din toate tipurile

    de activiti pn la impozitare i valoarea medie a activelor utilizate n decursul perioadei

    analizate. O rat redus a rentabilitii economice arat c este necesar de ntreprins msuri de

    eficientizare a utilizrii activelor (patrimoniului) existente, fie c este raional ca o parte din ele

    s fie lichidate.

    Formula de calcul: Rentabilitatea economic = (Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare

    : Total active) * 100%;

    Rentabilitatea capitalului propriu (rentabilitatea financiar) presupune capacitatea

    ntreprinderii de a utiliza capitalul propriu n vederea obinerii profitului, prin ea nelegem

    capacitatea ntreprinderii de a-i mbogi proprietarii".Aceast rat se mai numete i rata

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    12/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 2

    generrii de venituri de ctre activele existente, care, de regul se compar cu rata medie a

    acesteia la nivel de ramur.

    Formula de calcul:Rentabilitatea financiar = (Profitul perioadei de gestiune pn la impozitare

    : Valoarea medie a capitalului propriu) * 100%;

    Rentabilitatea capitalului permanentreflect capacitatea acesteia de a utiliza capitalul propriu

    i sursele atrase pe termen lung n vederea obinerii profitului net.

    Formula de calcul: Rentabilitatea capitalului permanent = (Profit net : Valoarea medie anual a

    capitalului permanent) *100%;

    Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii pe termen lung.

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    13/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 1

    Subiectul 2. Implicarea diagnosticului financiar n fundamentarea

    deciziilor financiare

    2.8.Analizafluxului mijloacelor bneti

    n practica internaional analiza fluxului mijloacelor bneti se consider o practic necesar. n

    literatura economic american, atunci cnd se abordeaz problematica analizei fluxurilor bneti se

    pornete, ndeosebi de la importana acestei analize financiare, i anume:

    a) aceast analiz, permite previziunea fluxurilor bneti viitoare;

    b) situaia fluxurilor de numerar permite evaluarea deciziilor conducerii;

    c)

    fluxurile de numerar pun n eviden capacitatea entitii de a plti dividende acionarilor,

    de a rambursa mprumuturile contractate i capacitatea de a plti dobnzile cuv enite

    bncilor i altor instituii de credit.

    Pentru analiza fluxurilor de mijloace bneti se utilizeaz un ir de metode:

    metoda de analiza pe orizontal;

    analiza structural;

    analiza factorial;

    metoda ratelor.

    Analiza pe orizontal presupune compararea indicatorilor relativi i absolui de modificare a

    activelor ntreprinderii i a veniturilor din vnzri cu modificarea fluxului bnesc net; se calculeaz

    ritmurile de cretere a acestora. Ritmurile de cretere a fluxului net bnesc (RFNB) se compar cu

    ritmurile de cretere a activelor (RACT) i a ritmului de cretere a veniturilor din vnzri (RVV). n condiiile

    desfurrii unei activiti normale, a creterii stabilitii financiare i solvabilitii ntreprinderii este

    necesar ca ritmul de cretere a volumului vnzrilor s depeasc ritmul de cretere a activelor, iar

    ritmul de cretere a fluxului bnesc net s depeasc ritmul de cretere a veniturilor din vnzri:

    100

  • 7/21/2019 Subiectul 2. Implicarea Diagnosticului Financiar in Fundamentarea Deciziilor Financiare

    14/14

    Bazele managementului financiar

    Angela estacovscaia pagina 2

    Aprecierea informaiilor obinute se efectueaz pornind de la urmtoarele considerente:

    1. n condiii normale activitatea operaional trebuie s genereze flux netpozitiv;

    2.

    Pentru meninerea i dezvoltarea potenialului economic activitatea de investiii trebuie sgenereze flux negativ;

    3. Fluxurile pozitive din activitatea operaional i cea financiar trebuie s compenseze fluxul

    negativ din activitatea de investiii.

    Pentru creterea soldului mijloacelor bneti i meninerea solvabilitii entitii economice este

    necesar respectarea primei i ultimei condiii. Iar respectarea celei de-a doua condiie determin

    creterea potenialului entitii n viitor.


Recommended