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Page 1: 第七章 報酬率與風險

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第七章 報酬率與風險

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Page 2: 第七章 報酬率與風險

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第一節 報酬率

(7-1)

(7-2)

(7-3)

(7-4)

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(7-5)

(7-6)

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第二節 風險 1. 企企企企企企企 

基本風險:‧政治風險‧總體經濟風險‧社會風險‧戰爭、天災

個別風險:

‧遭竊盜、火災等意外事件‧企業重要關係人之風險‧客戶發生財務危機或破產

企 業

財務風險:

‧負債風險

‧金融商品投資風險‧投資專案風險

營運風險:‧銷售價格及數量風險‧成本風險‧營運槓桿風險‧資產管理風險

圖 7-2 企業面臨之風險

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7-1

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第三節 證券風險之衡量

(7-7)

(7-8)

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第四節 證券投資組合之報酬率與風險

(7-9)

7-2

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企企企企 AB 

%

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

1 2 3 4 5 6

A

B

報酬率

A 標準差 = 7.61%

B 標準差 = 3.81%

圖 7-3(A) A 與 B 證券之報酬率

%

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

1 2 3 4 5 6

報酬率

標準差

證券組合

= 5.71%

0.5A + 0.5B

圖 7-3(B) AB 證券投資組合之報酬率

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企企企企 AC

%

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

1 2 3 4 5 6

A

C

報酬率

標準差 = 7.61%A

標準差C = 7.61%

圖 7-4(A) A 與 C 證券之報酬率

%

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

1 2 3 4 5 6

證券組合

標準差

報酬率

0.5A + 0.5C

= 0

圖 7-4(B) AC 證券投資組合之報酬率

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個股 證券組合 %

月 A B 0.8A+0.2B 0.6A+0.4B 0.4A+0.6B 0.2A+0.8B

1 8.80 4.40 7.92 7.04 6.16 5.282 8.02 4.01 7.22 6.42 5.61 4.813 -3.50 -1.75 -3.15 -2.80 -2.45 -2.104 9.48 4.74 8.53 7.58 6.64 5.695 -7.80 -3.90 -7.02 -6.24 -5.46 -4.686 9.00 4.50 8.10 7.20 6.30 5.40

均數 4.00 2.00 3.60 3.20 2.80 2.40標準差 7.61 3.81 6.85 6.09 5.33 4.57

3. 企企企企企企企 7.3 A 企 B 企企企企企企企企

0.00

2.00

4.00

0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00

報酬率

風險

0.2A+0.8B

0.8A+0.2B

A B 1與 之相關係數為

0.6A+0.4B0.4A+0.6B

圖 7-5 A、 B 證券組合之報酬率與風險

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個股 證券組合 %

月 A C 0.8A+0.2C 0.6A+0.4C 0.4A+0.6C 0.2A+0.8C

1 8.80 -3.80 6.28 3.76 1.24 -1.282 8.02 -3.02 5.81 3.60 1.40 -0.813 -3.50 8.50 -1.10 1.30 3.70 6.104 9.48 -4.48 6.69 3.90 1.10 -1.695 -7.80 12.80 -3.68 0.44 4.56 8.686 9.00 -4.00 6.40 3.80 1.20 -1.40

均數 4.00 1.00 3.40 2.80 2.20 1.60標準差 7.61 7.61 4.57 1.52 1.52 4.57

企 .4 A 企 C 企企企企企企企企

0.00

2.00

4.00

0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00

報酬率

風險

0.8A+0.2C

0.6A+0.4C

0.4A+0.6C

0.2A+0.8C

0.5A+0.5C

A C -1與 證券相關係數為

企 A 企 C 企企企企企企企企企企企

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(7-10a)

(7-10b)

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證券組合風險 0

證券組合報酬率 E(R)

‧ X

Y

降低風險%增 加

= -1.0xy

= 1.0xy

= -1.0xy 證

券的權數

Y

= 0xy

圖 7-7 兩種證券之相關係數與風險

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5. 企企企企企企企

投資組合風險

系統性風險

非系統性風險

10 20 30證券數目

0

增加證券數目可降低0風險,但無法降為

企企企企企企企企企企企企企

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第五節 資本資產評價模式 企企企企企企企 E(kj) = kf + (E(km) kf) 企 j 企企 (811)

0貝他

(Beta)

¡E

¡E

X

Y目前股價被低估

目前股價被高估

期望報酬率

= 8%

=12%

k f

SML

1.2

= ¡Ej][+ 12.8%

證券市場線

¡E¡EE(k )m

E(k )mk f k fE( )k j

企企企企企企 (SML)


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