39
Munich Personal RePEc Archive Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert 28 December 2009 Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/22463/ MPRA Paper No. 22463, posted 04 May 2010 06:00 UTC

Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

  • Upload
    others

  • View
    23

  • Download
    0

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

Munich Personal RePEc Archive

Zimbabwe’s Currency Crisis: Which

Currency To Adopt In The Aftermath Of

The Multi-Currency Regime?

Makochekanwa, Albert

28 December 2009

Online at https://mpra.ub.uni-muenchen.de/22463/

MPRA Paper No. 22463, posted 04 May 2010 06:00 UTC

Page 2: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �

����������� ����� ���������� ����������� �����

���� ����������������� ���� ������

���������

�����

���������������� �

������������� ������������������� ���������

������ ������������������������� !!"�!"#$"�

� �

��������%&�'!()*�� �#�+�,�#((&-��. �/&(�-0��+�!-.�)!���(�1�+�!-.��#((&-���2!�().�0(&&�2�-$�-3�

4������**�0���+�!-�� 5�.� 5�.� 55.� 56.� 6�.� 65�

�����������

Page 3: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �

���� !"�

�� &�*+#)��/(&*&-+&)����-�0&�+#(&*�!0�/!**�2�&��#((&-���!/+�!-*�' �� ���-�2&�/!+&-+�������)!/+&)�2��7��2�2'&� �-� + &��0+&(��+ �!0��#�+�,�#((&-��� (&3��&"�� &��#((&-���!/+�!-*��-���1&)��(&�)!���(�1�+�!-.�8!�-�-3�+ &�����-)�(&,�-+(!)#�+�!-�!0�+ &�7��2�2'&�)!���(�97:;"� � &� /(!/!*&)� ��-�3&�&-+� *�*+&�*� +!� #-)&(/�-� + &� (&�-+(!)#�+�!-� !0� + &�7��2�2'&�-� )!���(� �(&� �#((&-��� 2!�().� 0(&&� 2�-$�-3� �-)� �&*&(<&� =�-$� !0� 7��2�2'&�9�=7;"� !(�&�� �!0�+ &�!/+�!-*��-���1&).�+ &�/(��+�����+��!0�7��2�2'&��-��)!/+�-3��-)>!(���/�&�&-+�-3�*#� ��#((&-���'�*���*!�&?/���-&)"���+ !#3 ��-��!0�+ &�+ (&&�!/+�!-*��!#�)�2&� �)!/+&)� �-)� ��/�&�&-+&).� + &� *+#)�� �!-*�)&(&)� + &� !/+�!-*� �-� + &� 0!��!'�-3�)&*�&-)�-3� !()&(� !0� /(�!(�+��� 9�;� )!���(�1�+�!-.� 9��;� (&+��-�-3� + &� 7:� 2#+� #-)&(� + &���-�3&�&-+� *�*+&�� !0� �� �#((&-��� 2!�().� 9���;� 4!�-�-3� + &� ��.� 9�<;� (&+��-�-3� + &� 7:�#-)&(�+ &���-�3&�&-+�!0��=7.�'�+ �+ &��-*+�+#+�!-� �<�-3�-&'���-�3&�&-+.��-)���*+���9<;�0(&&�2�-$�-3"����

Page 4: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5

# ��� ��������

�7��2�2'&@*� *&<&(&� �-)� � �!+��� �/&(�-0��+�!-� +(&-)� �-� + &� -&'� ����&--�#�� �-)�&*/&������� 0(!�� + &� �&�(� ����� +!� &-)� !0� 4�-#�(�� ���A� �&)� + &� �!#-+(�� +!� <!�#-+�(�����2�-)!-� !-&� !0� �+*� *!<&(&�3-� *��2!�*.� �+*� �!-&+�(�� �#((&-��.� + &� 7��2�2'&�-� )!���(�97:;� 2�� �)!/+�-3� + &� #*&� !0� !+ &(� 0!(&�3-� �#((&-��&*� �*� �&�-*� !0� /���&-+*.� #-�+� !0����!#-+.� *+!(&� !0� <��#&� �-)� *+�-)�()� !0� )&0&((&)� /���&-+*"� ��+&*+� �/&(�-0��+�!-� (�+&�0�3#(&*�(&�&�*&)�2��7��2�2'&@*�&-+(����+�+�*+�����00��&�9�;��'�*�+ �+�!0�4#������B��-� ' �� � + &� �!#-+(�@*� �!-+ ,!-,�!-+ � (�+&� '�*� &*+���+&)� �+� �5�"�� �����!-� /&(�&-+.�' ��&�+ &��-+&(-�+�!-����!-&+�(�� #-)�9�� ;��&*+���+&*�+ &� �/&(�-0��+�!-�(�+&�+!�2&�6BA�2����!-� �*� !0� �&/+&�2&(� ���B"� -� + &� !+ &(� �-).� �-)&/&-)&-+� �-���*+*.� 0!(� �-*+�-�&.��+&<&���-$&� 9���B;5� /#+� + �*� �-0��+�!-� (�+&� �+� C"D� E#�-)&�����!-� -!<&�)&�����!-� /&(�&-+�9+ �+� �*� CD� 0!��!'&)� 2�� ���� 1&(!*;� �*� !0� �&�&�2&(� ���B"� �-� �!�/�(�*!-� '�+ � !+ &(��!#-+(�&*.� + &� *&�!-)� �3 &*+� �-0��+�!-� (�+&)� �!#-+(�� �-� �&/+&�2&(� ���B� '�*� =#(��.�' !*&��-0��+�!-�(�+&�'�*��(!#-)�5A�/&(�&-+6"��&��+�<&��-)��-��!�/�(�*!-�+!�!+ &(��0(���-��!#-+(�&*� �-�3&-&(��.��-)��!#+ &(-��0(���-��&<&�!/�&-+�!��#-�+��9���;��!#-+(�&*��-�/�(+��#��(.�' &(&�+ &��<&(�3&��--#��� �-0��+�!-�*�-�&������ �*�2&&-�2&�!'����/&(�&-+.�7��2�2'&@*��-0��+�!-�(�+&�'�*�2��0�(��-�&?+(&�&�!#+��&("�

�� &� �!#-+(�� �*� 2&&-� (�<�3&)� 2�� �/&(�-0��+�!-� 0!(� �� �!-*�)&(�2�&� /&(�!)� +!� *#� � �-�&?+&-+� + �+� + &� <��#&� !0� + &� �!���� �#((&-��.� + &� 7��2�2'&�-� )!���(� 97:;.� �*� 2&&-�&*+���+&)�+!� �<&��!*+��!(&�+ �-�AA"AA�/&(�&-+�!0��+*�<��#&�'�+ �-���*/��&�!0��&**�+ �-�+'!��&�(*���!-&.�2&+'&&-�������-)����B�9��-$&.����B;"�-�+ &��!����*�&-&.�+ &�7��2�2'&�-�)!���(�97:;� �*�2&&-�/����-3�*&�!-)�0�))�&�+!�!+ &(��#((&-��&*�*#� ��*����)!���(�9��:;.�+ &��!#+ ��0(���-�(�-)�97��;.�+ &��#(!��-)�=(�+�* �/!#-).�+!��&-+�!-�8#*+���0&'��(&)�2�&��#((&-��&*� + �+�'&(&�'�)&���#*&)� �-����!*+����� +(�-*��+�!-*"�� &�#*&�!0� + &*&��#((&-��&*�3��-&)��*�&-)�-����*�0�(�2��$��*����C.���+ !#3 �+ &�(�'�)&�*���&�#*&�*+�(+&)�2&3�--�-3�!0����B���(!**�+ &�2!�()�'�+ �&<&-�(#(���/&!/�&�*&���-3�+ &�(���<&*+!�$��-���:��-)�7��"����� �!�2�-�+�!-� !0� �/&(�-0��+�!-� �-)� �&-+(��� 2�-$F*� �!-!/!��� !<&(� + &� /(!)#�+�!-� !0��#((&-��� !<&(� + &� /�*+� +'!� !(� *!� �&�(*� �*� 0!(�&)� + &� 7��2�2'&�-� ��+�1&-*� +!� #*&� + &�3!<&(-�&-+� �**#&)� �#((&-��������� �������'�+ � -!� (&�!#(*&� 0!(� + &� /!/#���&� !<&(� + &�(�)�**�+�*0��+�!-� '�+ � + &� �#((&-��F*� <��#&"� �#(�-3� �/&(�-0��+�!-� /&(�!)� 9����� G� ���A�94�-#�(�;.� 7��2�2'&�-*� 0&�+� + &� 2�++&(� 2(#+&� �*� + &�� �<&� �)� +!� �!/&� '�+ � (&�#((&-+��#((&-��� +(�-*�+�!-*� 0(!�� )&-!��-�+�!-� -!+&*� !0� 7:D.� 7:��� �-)� 7:��� ��?��*� 9�+��-)&/&-)&-�&� �-� �AB�;� +!� �� �#((&-��� ' !*&� )&-!��-�+�!-*� �*� (�/�)��� * �0+&)� 0(!��+ !#*�-)*.� +!������!-*.� +!�2����!-*.� +!� +(����!-*.� +!�E#�)(����!-.� +!� &?+����!-.��-)�&-)&)��+�

������������������������������������������������������0�+ &��!��&�+!(��-)��#*+!)��-�!0�+ &��!#-+(�@*�0!(����*+�+�*+��*�!-�*!��!,&�!-!�����**#&*����-+&(-�+�!-����!-&+�(�� #-)�9�� ;�9���A;"��(&����-�(��!-��#*�!-*�!0�+ &��� ��(+���&����!-*#�+�+�!-���**�!-�9 ��*����&��))(&**&)�+!�7��2�2'&@*���-�*+&(�!0� �-�-�&.��5���(� ����A;�5��+&<&��"���-$&��*����(!0&**!(�!0��//��&)���!-!���*�+ &�4! -*��!/$�-*��-�<&(*�+���-�=��+��!(&"��&� �*�'(�++&-�&?+&-*�<&����-��!-&+�(���**#&*��-��#)�-3�)!���(�1�+�!-��-)��#((&-���2!�()*��-�3&-&(����-)� �*���*!�'(�++&-���-#�2&(�!0�2(�&0*��-)�/�/&(*��-�/�(+��#��(�!-�7��2�2'&@*� �/&(�-0��+�!-�*�&-�(�!�6���-$&��+&<&�9���B;"�7��2�2'&�� (!�� �/&(�-0��+�!-�+!�H(!'+ "��+!��-*+�+#+&�9&-+(&�0!(�H�!2�����2&(+���-)��(!*/&(�+���&<&�!/�&-+��!������-���*�*;"�

Page 5: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 6

!�+����!-D�2��&-)�!0�4�-#�(�����AC"�� &�/(&*&-�&�!0�2!+ �*&����-)��-0!(����)!���(�1�+�!-� �<&�0!(�&)�+ &�3!<&(-�&-+�+!����!'�#*&�!0��#�+�/�&��#((&-��&*�*#� ��*�+ &��!#+ ��0(���-�(�-).�=(�+�* �/!#-).�=!+*'�-��/#����-)�+ &�&#(!���-)�+ �*�/!�����'�*�/(!-!#-�&)�)#(�-3�+ &�/(&*&-+�+�!-�!0�+ &��!#-+(�F*����A�-�+�!-���2#)3&+�!-�5��4�-#�(�����AB"��+�0�(*+.�+ &�3!<&(-�&-+� �-*�*+&)� + �+� + &� 7:� * !#�)� (&���-� + &� �&3��� +&-)&(� ��!-3*�)&� !+ &(��#((&-��&*"� �!'&<&(.� )#&� +!� '!(+ �&**� �-)� +!+��� �!**� !0� �!-0�)&-�&� �-� + &� 7:� 2�� + &���8!(�+�.� + &� 3!<&(-�&-+� ��++&(� *#*/&-)&)� + &� 7:� 0(!�� + &� ��($&+.� �-�+���� 0!(� +'&�<&��!-+ *��-)�+ &-���++&(�0!(��-!+ &(�+ (&&��&�(*"������+ !#3 � + &��!#-+(��'�����!-+�-#&� +!�#*&� + &��#�+�,�#((&-��� (&3��&�#-+���&-)�!0�����.�E#&*+�!-*� *+���� (&���-� �*� +!� ' �+� '���� 2&� + &� 2&*+� !/+�!-� �#((&-��� +!� �)!/+� �0+&(� + �*�(&3��&"� � �*� *+#)�� + &(&0!(&� �-+&-)*� +!� /(!<�)&� �� �(�+�E#&� !0� *!�&� !0� + &� /!**�2�&��#((&-���!/+�!-*�+ �+�+ &��!#-+(�������!-*�)&(��)!/+�-3"��

#$# �%&�!�'(��)�*( %+,-!�%.+! �� (+/

���/&(�-0��+�!-� �*� �!-*�)&(&)� �*� �-0��+�!-� !#+� !0� �!-+(!�.� �� �!-)�+�!-� �-� ' �� � /(��&*��-�(&�*&�(�/�)����*��!�����#((&-����!**��+*�<��#&"��3�-�9�ADC��D;�)&0�-&*�I �/&(�-0��+�!-��*�2&3�--�-3��-�+ &��!-+ �+ &�(�*&��-�/(��&�&?�&&)*�D��/&(�&-+��-)��*�&-)�-3��-�+ &��!-+ �2&0!(&�+ &��!-+ ���(�*&��-�/(��&*�)(!/*�2&�!'�+ �+���!#-+��-)�*+��*�2&�!'�0!(��+��&�*+����&�(J"��� &� �*+!(�� !0� �/&(�-0��+�!-� �-� 7��2�2'&� ��-� 2&� *��)� +!� )�+&� 2��$� +!� &�(��� �AAA"���+ !#3 �)�+��0(!����* !'*�+ �+�+ &��!#-+(�@*��!-+ ����-0��+�!-�(�+&�(&�� &)�+ &�D��/&(��&-+���($��-� &2(#�(���AAA.�+ �*��!-+ ���(�+&�'�*��2!<&�����/&(��&-+�2���!<&�2&(������2&0!(&�8#�/�-3�+!�(�+&*� �3 &(�+ �-�����/&(��&-+�2��4�-#�(�����5"�=��+ &��&�&�2&(����5.�+ &�(�+&�'�*�*E#�(&����+�C���/&(��&-+.�+ !#3 ��+�+&�/!(�(����)&���-&)�+ (!#3 ����6��-)� ���D.� (&�� �-3� + &� +(!#3 � !0� ��6� /&(� �&-+� �-���(� � ���D"� ��-�&� �/(��� ���C.� + &��!-+ ��� (�+&� �*�2&&-� �2!<&������/&(�&-+.�'�+ � + &�#/'�()� +(&-)� (&�� �-3�����"��/&(��&-+��-���(� �����"�� �*��-0��+�!-�(�+&�'�*�&*+���+&)��+��5�"�������!-�/&(�&-+�2��&-)�!0�4#������B� 9�;�'�+ � �� @*� 9���A;�&*+���+&*�/#++�-3� + &� �/&(�-0��+�!-� (�+&� +!�2&�6BA�2����!-� /&(�&-+� �*� !0� �&/+&�2&(� ���B"� � �*� �/&(�-0��+�!-� +(&-)� �-)� !+ &(� &�!-!�����-)���+!(*��(&�)&/��+&)��-���2�&��"���������������������������������������������������D�7��2�2'&@*� �3 &*+��!-&��)&-!��-�+�!-��-�4�-#�(�����A�'�*�7:����+(����!-"��))�-3�2��$�+ &��5�1&(!*�7��2�2'&F*��&-+(���2�-$� �*��!//&)�!00�*�-�&��#3#*+����C�95�1&(!*�'&(&�� !//&)�!00�!-��#3#*+��*+����C��-)� 0#(+ &(� ��� 1&(!*�'&(&� � !//&)� !00� !-��#3#*+� �*+� ���B;� �*� ���&�-*� !0� +(��-3� +!���$&� + &� �!#-+(�F*��#((&-��� *!�&' �+��!(&���-�3&�2�&.� +!+�����1&(!*�'����2&���"�� #*� �-���+#��� 0��+.� + &��!#-+(�@*� �3 &*+�)!��-�+�!-�'�*���!�+����!-�2��&-)�!0�4�-#�(������"���C�-&������!-� �*�*�?�1&(!*.�!-&�+(����!-� �*����1&(!*.�!-&� &?+����!-� �*����1&(!*K�!-&�!�+����!-� �*����1&(!*.�!-&�-!-����!-� �*�5��1&(!*�' ��&�!-&�)&�����!-� �*�55�1&(!*"��� �+� �*� ��/!(+�-+� +!� -!+&� + �+� + &� �!#-+(�@*� #*&�!0��#�+�/�&� �#((&-��&*� �*� -!+� �&3��� !(� 0!(���� )!���(�1�+�!-�0(!��+ &�3!<&(-�&-+�!0�7��2�2'&@*�/!�-+�!0�<�&'��*�/!�-+&)�2���=7�3!<&(-!("�� &��&(��)��&'*/�/&(�9�B� �#3#*+� ���A;.� I�&�-+(!)#�&� 7��� )!���(�� L�=7� 3!<&(-!(MJ"� �<����2�&� �+��� ++/�>>'''�" &(��)"�!"1'>�-*�)&"�*/?N*&�+�)OB�B�P��+O��B��<����2�&��+�� ++/�>>'''"$#2�+�-�"-&+>)!�*>&�!->��-Q0�-Q2#)3&+Q���AQ�A���A"/)0"�

Page 6: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� D

�!�-(#��%&�!�'(��(".+.&%"*( ,. &!+"(

�(! ��� ���*( "!*%�! �++0!-�+,-!�%.+

� �1�%--%.+� 2� .'�) �1 2

#345�#334 �"�� 5"A� �6�"6� ��"D�

#333 C"�� ,5"C� D�B� DC"A�

6555 D"�� ,�"5� 6BA� DD"��

655# D"�� ,�"�� 6A�� ���"��

6556 D"C� ,6"6� 6�B� �AB"A�

6557 D"�� ,��"6� 655� DAB"��

6558 D"�� ,5"C� 65�� �5�"��

6559 D"�� ,6"�� 6��� DBD"B�

655: 6"A� ,D"6� 6��� �.�B�"��

655; 6"�� ,C"�� 6�5� ��B.B66"��

6554 5"�� ,�6"�� �CD!� 6BA.���.���.�����

���.0 "(����� �!-��-&�)�+�2�*&��<!���H!<&(-�&-+�!0�7��2�2'&@*9�C�4#������A;"���)��&�(� �*�����!������+�+&�&-+�<������ �9���A;�

� ��+!(*�' �� � �<&�2&&-���!-3�+ &���8!(���#*&*�!0� �/&(�-0��+�!-��-�7��2�2'&��-��#)&*��!-&��/(�-+�-3�9*&�3-�!(�3&;.�0!(&�3-��#((&-���* !(+�3&*�9'�+ ��+*�(&*#�+�-+�2���$���($&+�/(&��#�;.�)&��-)�/#��,�-0��+�!-�9)#&�+!�)�*(#/+&)�/(!)#�+�!-���+�<�+�&*.�&*/&��������-�+ &��3(��#�+#(���*&�+!(;.��-)���/!(+&)>�!*+,/#* ��-0��+�!-�9��$!� &$�-'�.�����;"��R�+ �(&*/&�+�+!��!-&��/(�-+�-3.�+ &�7��2�2'&�-�3!<&(-�&-+� �*�2&&-�3!!)��+�#*�-3�+ &��!-&����� �-&�/(�-+"� !(��-*+�-�&.�+ &�#-2#)3&+&)�3!<&(-�&-+�&?/&-)�+#(&�!0��AA��9+!�/��� + &�'�(�<&+&(�-*�3(�+#�+�&*;K� + &�/#2������ �!-)&�-&)��-)�#-8#*+�0��2�&�7��2�2'&@*��-+&(<&-+�!-��-�+ &��&�!�(�+����&/#2����!0�!-3!@*�9��;�'�(��-��AABK�+ &�&?/&-*&*�!0�+ &��!-+(!<&(*������-)�(&0!(��9' �� �*+�(+&)��-�����;.�+ &�/�(����&-+�(��9����>���D;��-)�/(&*�)&-+����9����;�&�&�+�!-*.��-+(!)#�+�!-�!0�*&-�+!(*��-����D�9�+��&�*+�CC�/!*+*;��*�/�(+�!0�S'�)&-�-3� + &� + �-$� +�-$� 2�*&@� �-)� + &� �-+&(-�+�!-��� /���&-+*� !2��3�+�!-*.� &*/&�������*�-�&� ���6.� ���� (&*#�+&)� �-� ��**�<&� �!-&�� /(�-+�-3� 2�� + &� 3!<&(-�&-+"� �2!<&� + &*&� �3 ��3 +&)� �-)� +!/����� &?/&-)�+#(&� �**#&*.� + &� /(�-+�-3� ��� �-&*� �*� ��*!� 2&&-� + &�3!<&(-�&-+@*�*!�#+�!-�0!(�*#� �&?/&-*&*��*���<���*&(<�-+*@�*���(�&*"�� �*�/(�-+�-3� �*�+ #*��!-+(�2#+&)�+!'�()*�+ &��!**��-�<��#&�!0�+ &��!�����#((&-��.�+ &�7:"��

#$6 �0-�%="0 (+"� (>%&(

��-� �-� �++&�/+� +!� (&*+!(&� �(&)�2���+�� �-� + &� �!-&+�(�� *�*+&�� �-)� ��*!� +!� �((&*+� + &� �/&(�-0��+�!-�(�� +(&-).� + &� 3!<&(-�&-+� !0� 7��2�2'&� �-+(!)#�&)� + &� #*&� !0� �#�+�,�#((&-���!-�5�+ � 4�-#�(�����A"� !��!'�-3� �-+(!)#�+�!-�!0� + �*� (&3��&.��!-+ ,!-,�!-+ ��-0��+�!-�+(&-)�* �(/���)&���-&)�0(!��+ &�(�+&*�!0��2!<&�6A�2����!-�/&(�&-+�+!��&**�+ �-��T�

Page 7: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� C

*�-�&� &2(#�(�����A�#-+���+!)��.�'�+ �&<&-�-&3�+�<&��-0��+�!-*�(�+&*A�&?/&(�&-�&)��-�*!�&��!-+ ��� (�+&*"�� &�3!<&(-�&-+� 0#(+ &(� *#*/&-)&)� + &�#*&�!0� + &� �!����7:�!-��5+ ��/(������A�����-�+������0!(����&�(.��-)�0#(+ &(��-!+ &(�+ (&&��&�(*�9*+�(+�-3�0(!��4�-#�(������;"����!()�-3� +!� + &� �!#-+(�@*� + (&&� �&�(� ���(!&�!-!���� 0(��&'!($� �--!#-�&)� !-� �5()��&�&�2&(����A.�IH!<&(-�&-+�'���.� + &(&0!(&.����-+��-� + &�/(�-��/�&�!0�#*&�!0��#�+�/�&��#((&-��&*� !<&(� + &� (��&'!($� /&(�!)� ����� G� ����J��"� � #*.� + &� #*&� !0� �#�+�/�&��#((&-��&*��-)�+ &�*#*/&-*�!-�!0�+ &�7��2�2'&�-�)!���(�0(!��+ &��!-&+�(��*�*+&��'�����!-+�-#&�3�<&-�+ �+�+ &�� �<&�(&*#�+&)��-�+ &����&)��+&�*+!/�!0� �/&(�-0��+�!-"���+ !#3 �+ &��!#-+(�� �*��)!/+&)�+ &�#*&�!0��#�+�,�#((&-��&*.��+��*���/!(+�-+�+!�-!+&�+ �+�+ &�(&3��&�)!�-!+��!-*+�+#+&�0!(����)!���(�1�+�!-��"���

#$7 �0/�?0��%,%"!�%.+

� !��!'�-3��-+(!)#�+�!-�!0��#�+�,�#((&-���#*&.� �/&(�-0��+�!-��-�7��2�2'&��*�-!'� �*+!(�"��!-+ ��� �-0��+�!-� (�+&*� *�-�&� &2(#�(�����A� +!�)�+&� �<&�2&&-�&�+ &(�-&3�+�<&�!(�' &-�/!*�+�<&.� + &�� �<&� 2&&-� 2&�!'� �T"� �!'&<&(.� !-&� ��8!(� � ���&-3&� (&���-*� �-� + &��!#-+(�@*�0#+#(&��!-&+�(��� �/+&(��-)�+ �*�/(!2�&���-<!�<&*�� !��&�!0���*�-3�&��#((&-���+ �+� + &� �!#-+(�� * !#�)� #*&� !-�&� + &� �#�+�,�#((&-��� )�*/&-*�+�!-� �*� !<&("� � &� *�-3�&��#((&-���+!�2&�� !*&-�* !#�)�-!+�!-���&-*#(&�+ �+�+ &��!#-+(��)!�-!+�(&+#(-�+!�+ &�� �!+��� �/&(�-0��+�!-� +(&-).� 2#+� + �+� �+*� �(&)�2���+�� �-� 0#�0����-3� + &� 0#-�+�!-� !0��!-&�� *#� � �*��&)�#��!0�&?� �-3&.�#-�+�!0����!#-+.�*+!(&�!0�<��#&��-)�*+�-)�()�!0�)&0&((&)�/���&-+*�* !#�)�2&��(&)�2�&��-�+ &�&�&*�!0�+ &���8!(�+��7��2�2'&�-*��-)�&�!-!�����3&-+*"��

#$8 �0/�.�?("�%@(��

�� &����-� !28&�+�<&� !0� + �*� *+#)�� �*� +!� �(�+������� �-���1&� + &� <�(�!#*� /!**�2�&� �#((&-���!/+�!-*� + �+� 7��2�2'&� ��-� �!-*�)&(� �)!/+�-3� �-� + &� �0+&(� ��+ � !0� + &� �#�+�,�#((&-���(&3��&"�� �*��-<&*+�3�+�!-��*�/�(��!#-+�2&��#*&�!0�+'!�(&�*!-*"� �(*+��.�+ &�#*&�!0��#�+�,�#((&-����*�+&�/!(�(�.��-)�*&�!-)��.�+ &��!#-+(��-&&)*���/&(��-&-+�*�-3�&��#((&-����-��+*��!-&+�(��*�*+&�"�����

�������������������������������������������������A� !(� �-*+�-�&.� 7��2�2'&@*� �!-+ ,!-,�!-+ � �-0��+�!-� (�+&*� 0!(� ���A� '&(&� ,�"5T� 94�-#�(�;.� ,5"�T�9 &2(#�(�;.� ,5T� 9��(� ;.� ,�"�T� 9�/(��;.� ,�T� 9���;.� �"CT� 94#-&;.� �T� 94#��;.� �"6T� 9�#3#*+;� �-)� �"DT�9�&/+&�2&(;"�9H!<&(-�&-+�!0�7��2�2'&.��5��&�&�2&(����A;����� � &� 7��2�2'&�-� -&'*/�/&(� 9�6� �/(��� ���A;.� I7��2�2'&� *#*/&-)*� !'-� �#((&-��� 0!(� � ��� �!-+ *J.��<����2�&��+���'''"+ &1��2�2'&�-"�!"#$>�-)&?"/ /N!/+�!-O�!�Q�!-+&-+P+�*$O<�&'P�)O��6��P�+&��)O��5"����H!<&(-�&-+�!0�7��2�2'&�9�5��&�&�2&(����A;.�I� (&&��&�(����(!,��!-!�����!�����P�=#)3&+� (��&'!($J"��<����2�&��+�� ++/�>>'''"1��+(&�*#(�"!(3>)!'-�!�)*,*#2"�0�N�#2��O�D"��������!()�-3�+!��=7��#+ !(�+�&*.�+ &��!#-+(�� �)�-!+�0!(������)!���(�*&)�!(�(�-)�0�&).�2&��#*&�+ �+�'!#�)��-<!�<&���-#�2&(�!0� �&3����-)�&�!-!���� �**#&*"� 9� &�7��2�2'&��&(��)�9�B��#3#*+����A;.�I�&,�-+(�)#�&�+ &�7���)!���(���=7�!00�����J;"��<����2�&��+���

++/�>>'''�" &(��)"�!"1'>�-*�)&"�*/?N*&�+�)OB�B�P��+O���

Page 8: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �

6 �������������� ���� ������������� ����

�=&0!(&� 3!�-3� �-+!�)&+���&)� �-���*�*�!0� + &�/!**�2�&� �#((&-���!/+�!-*.� �+� �*� /�(��!#-+� +!�(&0�&�+�!-�+ &�<�(�!#*�0#-�+�!-*��-)�� �(��+&(�*+��*�!0���3!!)��#((&-��"�� �*�'���� &�/�+!�&<��#�+&�+ &�/!**�2�&�2&*+��#((&-���!/+�!-"��

6$# �0+"�%.+�.,&.+(�

�!-&�� �*� 3&-&(����� �!-*�)&(&)� �*� �<�-3� 0!#(� ���-� 0#-�+�!-*.� -��&��� �&)�#�� !0�&?� �-3&.�#-�+�!0����!#-+.�*+!(&�!0�<��#&.��-)�*+�-)�()�!0�)&0&((&)�/���&-+*"����-� + &����������� ������ 0#-�+�!-.��!-&�� �*�#*&)� +!� �-+&(�&)��+&�&?� �-3&�!0�3!!)*��-)�*&(<��&*.�+ &(&2��0�����+�+�-3�+(�-*��+�!-*�2&+'&&-�2#�&(*��-)�*&��&(*"��-�+ �*�0#-�+�!-.��!-&�� �<!�)*� + &� �-&00���&-��&*� *#� � �*� + &� I)!#2�&� �!�-��)&-�&� !0� '�-+*J� /(!2�&��' �� ��*�-!(�������**!���+&)�'�+ �2�(+&(�+(�)�-3�*�*+&�"������������ �����*��-����&/+�2�&�*+�-)�()�-#�&(�����#-�+�!0��&�*#(&�&-+�!0�+ &���($&+�<��#&�!0�3!!)*.�*&(<��&*��-)�!+ &(�+(�-*��+�!-*"�� �*�0#-�+�!-��*���-&�&**�(��(&E#�(&�&-+�0!(�0!(�#��+�!-�!0��!��&(������3(&&�&-+*�' �� ��-<!�<&�)&2+"��!�0#-�+�!-��*���S#-�+�!0����!#-+@.�' �+&<&(��*�2&�-3�#*&)��*��!-&���#*+�2&���

§� ��<�*�2�&��-+!�*����&(�#-�+*�'�+ !#+��!**�!0�<��#&K�§� #-3�2�&�G�+ �+��*�!-&�#-�+�!(�/�&�&��#*+�2&�/&(�&�<&)��*�&E#�<��&-+�+!��-��!+ &(K�

�-)�§� ��<&���*/&��0���'&�3 +.�!(��&�*#(&�!(�*�1&�' �� ���-�2&�<&(�0��2����!#-+�2�&"� !(�

�-*+�-�&.��!�-*��(&�!0+&-���)&�'�+ �(�)3&*��(!#-)�+ &�&)3&*.�*!�+ �+��-��(&�!<���!0���+&(����0(!��+ &��!�-�9�!'&(�-3��+*��!��!)�+��<��#&;�'����2&�&�*��+!�)&+&�+"��

��� &�������������� 0#-�+�!-�(&E#�(&*� + &��!��!)�+��)&*�3-�+&)��*��!-&�� +!�2&�(&���2���*�<&).�*+!(&).��-)�(&+(�&<&)��-)�2&�/(&)��+�2���#*&0#��' &-��+��*�*!�(&+(�&<&)"����!-&��0#-�+�!-*��*�������������������������������' &-��+��*����&/+&)��-�*&++��-3�)&2+*�' �� ���3 +� �<&�2&&-����#�#��+&)��-�+ &�/�*+"��!�*#��&**0#����)�*� �(3&�+ �*�0#-�+�!-.�+ &��!��!)�+���!-*�)&(&)��*��!-&���#*+�-!+��!!*&��+*�(&���<��#&�(�/�)���)#&�+!��-0��+�!-.�2#+�(�+ &(��+*�<��#&�* !#�)�2&�(&��+�<&���*+�2�&�!<&(�+��&"�����((!(�-3�+ &��2!<&�0#-�+�!-*�+!�+ &�7��2�2'&�-�)!���(�0!(�+ &�/&(�!)��!<&(�-3������+!�&-)�!0�4�-#�(�����A.��+���-�2&�-!+&)�'�+ !#+�)!#2+�+ �+�+ &��!#-+(�@*��#((&-��� �*�0���&)�+!� &00&�+�<&��� /&(0!(�� + &*&� 0#-�+�!-*.� &*/&������� 0!(� + &� /&(�!)� *�-�&� ����"� � &� �/&(�-0��+�!-� ' �� � � �(��+&(�1&)� + &� �!#-+(�@*� �!-&+�(�� *�*+&�� �&�-+� + �+� + &���8!(�+��* #--&)� + &�#*&�!0� �!�����#((&-��� �-��-�� +(�-*��+�!-*� �-�0�<!#(�!0�!+ &(�*+�2�&��#((&-��&*� *#� � �*� + &� ��:� �-)� �!#+ � �0(���� (�-).� �-)� ��*!� + &� ��8!(�+�� !0� ��+�1&-*�*+�(+&)� /(���-3� + &�(� 3!!)*� �-)� *&(<��&*� �-� 0!(&�3-� �#((&-��&*.� + #*� *+(�//�-3� + &� �!�����#((&-���97:;�!0��+*��&)�#��!0�&?� �-3&��-)�#-�+�!0����!#-+�0#-�+�!-*"�� &�*��&��*�+(#&�

Page 9: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� B

+ �+� �!*+� 7��2�2'&�-*� *+�(+&)� *+!(�-3� + &�(� '&��+ � �-� �**&+*.� 8&'&�(�� �-)� 0!(&�3-��#((&-���(�+ &(�+ �-�+ &�7��2�2'&�-�)!���(.�'�+ ��!*+�+(�-*��+�!-*�&�+ &(�/��)��-���* �!(�/&33&)� �-����)!���(� �-� ��*&�!0� �(&)�+� /#(� �*&*"��*� *#� .� + &� �!���� �#((&-��@*� *+!(&�!0�<��#&��-)�*+�-)�()�!0�)&0&((&)�/���&-+�0#-�+�!-*�+!+�����'�+ &(&)��'��"��

6$6 �)! !"�( %��%"�.,&.+(�

H!!)��!-&���#*+� �<&��+��&�*+�*�?�� �(��+&(�*+��*.��-)�+ &*&�(&E#�(&�+ &��!-&��+!�2&�9�;�)�<�*�2�&.�9��;� �()�+!��!#-+&(0&�+.�9���;�)#(�2�&.�9�<;����&/+�2�&.�9<;�/!(+�2�&��-)�9<�;�*+�2�&��-�<��#&"���+ !#3 � + &�7��2�2'&�-�)!���(�2&0!(&� �+�'�*� *#*/&-)&)� 0(!�� + &� �!#-+(�@*��!-&+�(��*�*+&����-�3&)�+!� �<&�+ &�0�(*+�+ (&&�� �(��+&(�*+��*.��+�-&<&(+ &�&**�0����* !(+��-��++��-�-3� + &� ��*+� + (&&�� �(��+&(�*+��*"�H�<&-� + �+� + &� ��*+�� �(��+&(�*+��*��(&� + &��!*+���/!(+�-+� 0&�+#(&*� (&E#�(&)� �-� �-���!-&�� *�*+&�.� + &���8!(�+�� ��+�1&-*�'&(&� 0!(�&)� +!�(&8&�+��+�)#&�+!��+*�(�/�)�)&���-&��-��+*�(&���<��#&��*�'&����*�+ &�0��+�+ �+��+�'�*��-�(&�*�-3���2&�!��-3� -!-,/!(+�2�&� +!� #*&� �-� +(�-*��+�!-*.� '�+ � !-&� �<�-3� +!� ��((�� +(����!-*� !0�7��2�2'&�-�)!���(*�+!�2#��8#*+���0&'�3(!�&(�&*"�

7 �������� �����������������

�� &(&��(&�+ (&&�2(!�)�/!**�2�&��#((&-���!/+�!-*�+ �+�7��2�2'&���-��!-*�)&(��)!/+�-3��-�+ &� �0+&(��+ � !0� + &� �#�+�,�#((&-��� (&3��&"� � &*&� + (&&� �(&� )!���(�1�+�!-.� 8!�-�-3� + &�!��!-��!-&+�(���(&��9��;��-)�(&+��-�-3�+ &�7��2�2'&�-�)!���("��)!/+�!-�!0�+ &���*+� !/+�!-� 9+ �+� �*� + &� 7��2�2'&�-� )!���(;� �*� 0#(+ &(� ��+&3!(�1&)� �-+!� + (&&� /!**�2�&���-�3&�&-+� (&3��&*�' �� � �-��#)&��#((&-���2!�().� 0(&&�2�-$�-3��-)��&*&(<&�=�-$�!0�7��2�2'&�9�=7;"����3&-&(���/!*�+�<&�<�&'� �*� + �+�7��2�2'&� �*�-!+�-&'� +!� �-��!0� + &� *#33&*+&)��#((&-���!/+�!-*��-)���-�3&�&-+�(&3��&*"� !(��-*+�-�&.�2&+'&&-��BA��#-+����A6�.� + &��!#-+(�@*�2�-$�-3� *�*+&�� '�*� �� �!�2�-�+�!-� !0� 0(&&� 2�-$�-3.� )!���(�1�+�!-� �-)� �!-&+�(�� �(&�.�' &(&� + &� ��*+� +'!� *�*+&�*� '&(&� )#&� +!� + &� 0��+� + �+� �!#+ � �0(���@*� �!�-*� '&(&� �&3���+&-)&(��-�7��2�2'&.�'�+ ���/(!0�+,* �(�-3��3(&&�&-+�0!(�(&<&-#&�*&�3-�!(�3&�2&+'&&-�+ &�+'!� �!#-+(�&*� 9��-$&.� ���B;"� (!�� �A6�� #-+��� �ADC� + &� �!#-+(�� !/&(�+&)� �� �#((&-���2!�()�*�*+&��2&0!(&�* �0+�-3�+!��&-+(���2�-$�*�*+&��#-)&(�+ &�&-+(����0(���-� &)&(�+�!-�9 �;.� ' �� � �!-*�*+&)� !0� + &� �!(+ &(-� � !)&*��� 9-!'� 7��2��;.� ���*���-)� 9-!'�����'�;� �-)� �!#+ &(-� � !)&*��� 9-!'� 7��2�2'&;"� � &*&� *�*+&�*� �(&� �!-&+�(���((�-3&�&-+*�+ �+� �<&�/(!<&-� �*+!(��!(�(&�!()*�!0�*#��&**��-�/(!<�)�-3�(&���2�&��-)��!'��-0��+�!-� �#((&-��&*�' &(&<&(� + &�� �<&�2&&-� �-*+�+#+&)"�� &����-��!+�<&�!0� �-*+�+#+�-3��-��!-&�!0�+ &*&�*�*+&�*�!(����!�2�-�+�!-�!0�+ &��!-�+ &�7��2�2'&�-�&�!-!����*�+ �+�*#� ���*�*+&��'���� �<&�+ &��2���+��!0�&-*#(�-3��!'��-0��+�!-�(�+&*��-)���*+�2�&��#((&-��.��-)�2!+ ��!-)�+�!-*��(&�-&�&**�(��0!(�&�!-!����3(!'+ ��-)�)&<&�!/�&-+"��

Page 10: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� A

7$# �*�%.+#��.--! %A!�%.+

�H&-&(����.� )!���(�1�+�!-� �*� !0+&-� #*&)� �-� �� -#�2&(� !0� �!#-+(�&*"� �/&��0������.� !-� �-��-0!(����2�*�*.�+ &����)!���(� �*���(�#��+&)���!-3*�)&�-�+�!-����#((&-��&*��-���-#�2&(�!0��!#-+(�&*.� 2!+ � )&<&�!/�-3� �-)� )&<&�!/&)"� �+� �*� !-��� + &� 0!(���� )!���(�1�+�!-.� ' �� �*&&�*�+!�/(!/�#/��#� ��-+&(&*+.�&*/&��������-�/(&<�!#*��� �3 ����-0��+&)��!#-+(�&*�*#� ��*�7��2�2'&"� � #*.� +!� �<&� �� ��&�(� #-)&(*+�-)�-3� !0� )!���(�1�+�!-.� + (&&� +�/&*� !0�)!���(�1�+�!-�'����2&�)�*+�-3#�* &)��-�+ �*�*&�+�!-"��

7$#$# �(,%+%�%.+�.,/.--! %A!�%.+#7

���� ��������������������!��#(*�' &-����!#-+(����$&*���0!(&�3-��#((&-���9�#((&-��&*;�0#��� �&3��� +&-)&(� �-)� (&)#��-3� �+*� !'-� �#((&-��.� �0� �-�.� +!� �� *#2*�)��(�� (!�&� �-)� 2&�-3��**#&)�!-����-��!�-*� �<�-3�*�����<��#&"�H&-&(����.�#-)&(�*#� ��((�-3&�&-+.�+ &(&�'����2&�-!�(�*$�!0�)!�&*+����#((&-��.�-!��#((&-���(�*$.��-)�+ &(&0!(&.�-!�(�*$�!0��#((&-����(�*�*�9=!3&+��.� ����;"� R�+ � !00������ )!���(�1�+�!-.� + &� 0!(&�3-� �#((&-��� 9�#((&-��&*;� �)!/+&)�'����-!+�!-���2&����&3���+&-)&(�0!(�#*&���!-3�/(�<�+&�/�(+�&*.�2#+�'������*!�2&�#*&)�2��+ &�3!<&(-�&-+"�-&�!0�+ &����-�0&�+#(&*�!0�0#���)!���(�1�+�!-����!()�-3�+!�=!(&-*1+&�-��-)�=&(3�9����;��*�+ �+.�!-�&��)!/+&).��+�'����2&�/&(��-&-+.�!(�-&�(���/&(��-&-+"�!�/�(&)�+!��#((&-���2!�().�0#���)!���(�1�+�!-�'����2&�(&��+�<&����!(&�)�00��#�+�+!�(&<&(*&�+ �-�)!�-3��'���'�+ �!(��!)�0��-3����#((&-���2!�()"����� <�(��+�!-� !0� !00������ !(� 0#��� )!���(�1�+�!-� �*� !-&� ����&)� ������ ��� ���������� ��

���������������.�' �� �&?�*+*�' &-���0!(&�3-��#((&-���9�#((&-��&*;��*��)!/+&)��*��&3���+&-)&(� )!��-�+�-3� 2�-$� )&/!*�+*.� 2#+� /����-3� *&�!-)� (!�&� +!� + &� �!���� �#((&-��� �-�/���&-+� !0� *#� � �!*+*� �*� '�3&*.� +�?&*.� �-)� )��� +!� )��� +(�-*��+�!-� *#� � �*� +(�-*/!(+.�3(!�&(�&*.� &+�"��-)&(� + �*� �((�-3&�&-+.� + &� *&��,!00������ )!���(�1�-3� �!#-+(�&*�'���� �<&�+ &�(�!'-��&-+(���2�-$*�!(��!-&+�(���#+ !(�+�&*�'�+ �<&*+&)��#+ !(�+�&*�+!�� ��/�!-�+ &�(�!'-��!-&+�(��/!����&*"��-�&?��/�&�!0�+ �*��((�-3&�&-+��*�+ &�!��!-��!-&+�(���(&��9��;��-�' �� ��&*!+ !.�����2����-)��'�1���-)� �<&����!'&)�+ &��!#+ ��0(���-�(�-)�+!���(�#��+&��-�+ &�(�+&((�+!(�&*��*��&3���+&-)&(���!-3*�)&�+ &�(�(&*/&�+�<&��!�����#((&-��&*��+�!-&,+!,!-&�&?� �-3&�(�+&�'�+ �+ &��!#+ ��0(���-�(�-)�97��;"������� �������������!��#(*�' &-�(&*�)&-+*�!0���3�<&-��!#-+(�� !�)�����(3&�/(!/!(+�!-�!0� + &�(� 0�-�-����� '&��+ � �-� 0!(&�3-� �#((&-��� )!��-�+&)� �**&+*� &<&-� + !#3 � 0!(&�3-��#((&-����*�-!+����&3���+&-)&(����!()�-3�+!�+ �+��!#-+(�@*�0�-�-�����!(��!-&+�(����'*"��-�+ �*�*&+,#/.�+ &�)!���(�9!(�&#(!.�!(�(�-)�!(��-��!+ &(�0!(&�3-��#((&-��;�'����2&�'�)&���#*&)��-� /(�<�+&� +(�-*��+�!-*� �*� �� �&)�#�� !0� &?� �-3&.� #-�+� !0� ���!#-+.� *+!(&� !0� <��#&� �-)�*+�-)�()�!0�)&0&((&)�/���&-+*"���

��������������������������������������������������5��+��*���/!(+�-+�+!�-!+&�+ �+�+ &�+&(��I)!���(�1�+�!-J�-!��!-3&(��*�+ &�/(&*&(<&�!0�+ &����)!���(�!-��.�2#+�-!'��-��#)&*�#*&�!0�!+ &(�0!(&�3-��#((&-��&*.�*#� ��*�&#(!�9' &(&�+ &�+&(��S&#(!(�1�+�!-@������//��;.�+ &��!#+ ��0(���-�(�-)�9' &(&�+ &�+&(�*�S(�-)�1�+�!-@�!(�S(�-)�0�@������//��;.��-)�+ &�=(�+�* �/!#-).���!-3�!+ &(��#((&-��&*"�

Page 11: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

���!()�-3� +!�=!3&+��� 9����;.�#-!00������)!���(�1�+�!-������!-*+�+#+&� !�)�-3�!0� 0!(&�3-��#((&-����-���<�(�&+��!0�0!(�*�*#� ��*� !�)�-3�9�;�!0�0!(&�3-��#((&-���2!-)*�!(�!+ &(�-!-,��* � �**&+*K� 9��;� 0!(&�3-� �#((&-��� ��* .� ' &+ &(� /!**&**�-3� �+� �*� �&3��� !(� ���&3��K� 9���;�0!(&�3-��#((&-���)&/!*�+*��-�)!�&*+���2�-$*K��-)�9�<;�0!(&�3-��#((&-���)&/!*�+*��-�0!(&�3-�2�-$*"� �-� + &� ��*&�!0�7��2�2'&��-)�)#(�-3� + &� �/&(�-0��+�!-�/&(�!).���8!(�+�� ��+�1&-*� �<&���-�3&)�+!�#-!00�������� !�)�+ &�(�0!(&�3-��#((&-����-���<�(�&+��0!(��!0���* "�� �*� �*� 2&&-� -&�&**�+�+&)� 2�� �� -#�2&(� !0� 0��+!(*"� �(*+��.� + &� 0��+� + �+� �!*+� 3!!)*� �-)�*&(<��&*� *�-�&� ���C� �<&� 2&&-� /(��&)� �-� 0!(&�3-� �#((&-��.� *!� �<�-3� 0!(&�3-� �#((&-���9����!(�7��;� �*�2&&-���)�����/(&(&E#�*�+&�0!(��-��+(�-*��+�!-"��&�!-)��.�+ &�0��+�+ �+�#/�+!�&-)�!0�4�-#�(�����A���'*�/&(+��-�-3�+!�!/&-�-3��-)�!/&(�+�-3�!0�0!(&�3-��#((&-������!#-+*� 9 �*;� �<&� 2&&-� +�3 +&-&)� #/.� ��$�-3� �+� <&(�� )�00��#�+� &<&-� +!� '�+ )(�'�0!(&�3-��#((&-����-��-���!����2�-$�!-�&�)&/!*�+&).���)&��+�/(#)&-+�0!(�/&!/�&�+!�!/+�0!(� !�)�-3�+ &�0!(&�3-��#((&-����-���* .��-)�-!+�)&/!*�+��-+!��!����2�-$*�6"���*+��.�3�<&-�+ &�*&<&(&��-)���#+&�* !(+�3&*�!0�0!(&�3-��#((&-��&*��-�+ &��!#-+(�.�0!(�!-&�+!�)&��)&�+!�/�(+��'���'�+ � �*�!(� &(� �()�&�(-&)� 0!(&�3-��#((&-��� + (!#3 �)&/!*�+*� �-+!� + &� �!����2�-$�'�*��-�!-�&�<�2�&.��*�'�+ )(�'�-3��+�'�*���0(#�+�&**�&?&(��*&��*��-�AA�/&(�&-+���*&*�+ &(&�'�*�-!�0!(&�3-��#((&-�����* ��-�+ &�2�-$"����

7$#$6� �/@!+�!>(�.,/.--! %A!�%.+

��� ������������

��!���(�1�+�!-�&*/&��������!-*+�+#+&)��+� + &�(�3 +��!-<&(*�!-�(�+&� �*�+ &��2���+��+!�&-*#(&��!'��-0��+�!-�+!�+ &�)!���(�1�-3��!#-+(���-)�+ �*� �*�2&&-�&<�)&-�&)��-�7��2�2'&�*�-�&�2&3�--�-3�!0� &2(#�(�����A��0+&(�+ &��)!/+�!-�!0�+ &��#�+�,�#((&-���(&3��&"�� �*��!�&*�0(!��+ &�0��+�+ �+�+ &�)!���(�1�-3��!#-+(�@*��-0��+�!-�'����2&���!*&���(&��+&)�+!�+ &��-� !(��!#-+(�@*� �-0��+�!-� (�+&� *�-�&� + &*&� +'!� �!#-+(�&*�'���� 2&� #*�-3� + &� *��&� �#((&-��� �-)��//���-3� (&��+�<&��� *�����(� �!-&+�(�� /!����&*� 9)&<�*&)� 2�� + &� �-� !(� �!#-+(�;"� !(�7��2�2'&�+ �*�'����2&�!-&�!0�+ &��!*+���/!(+�-+��)<�-+�3&�* !#�)�+ &��!#-+(��!00��������)!���(�1&�3�<&-�+ �+� �/&(�-0��+�!-� �*� �)�#-2&�(�2�&�*!�����(���0���+�!-*��*���8!(�+��!0���+�1&-*� �<&�2&&-�/#* &)�2&�!'�+ &�/!<&(+��)�+#����-&"��

���� � ��� ������������� � �� �� ���

�R�+ �)!���(�1�+�!-� + &(&�'����2&� (&)#�&)��)��-�*+(�+�<&�&?/&-*&*"�� &�(&�*!-�-3� &(&� �*�+ �+.�+ &�3!<&(-�&-+�!0�+ &�)!���(�1�-3��!#-+(��'����-!+��-�#(�+ &��!*+�!0����-+��-�-3��-��-0(�*+(#�+#(&� )&)���+&)� *!�&��� +!� /(!)#�+�!-� �-)� ��-�3&�&-+� !0� �� *&/�(�+&� -�+�!-����#((&-��"� !(� �� �!#-+(�� ��$&�7��2�2'&.� + &*&� *�<�-3*� &*/&������� �+� *#� � �� +��&��*� + �*�9' &(&�+ &��!#-+(���*��!��-3�!#+�!0�*&<&(&� �/&(�-0��+�!-;�'����2&�*�3-�0���-+�3�<&-�+ �+�+ &� �!#-+(�� �*� 2&&-� #*�-3� �� �!+� !0� (&*!#(�&*� !<&(� + &� �&�(*� 9&"3".� �!-&�� /(�-+&)� +!�

��������������������������������������������������6���-�&��-+(!)#�+�!-�!0��#�+�/�&��#((&-��&*��-�+ &�2&3�--�-3�!0� &2(#�(�����A.� �*� �<&�2&&-���2&(���1&).�+ �+��*.��-�!-&���-�!/&-��-� ��

Page 12: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

/#(� �*&�0!(&�3-��#((&-���!-�+ &�/�(���&����($&+;��-�� �*�-3�+ &���++�&�0!(&�3-��#((&-����-�+ &� �-)*�!0�&?/!(+&(*.�2�-$*.��-)��-)�<�)#��*"�

����� �������� ��������������������� ������

��!���(�1�+�!-� ��-� ��*!� /(!<�)&� + &� 0�(�� 2�*�*� 0!(� + &� (&�(&�+�!-� !0� �� *!#-)&(� 0�-�-�����*&�+!("��-�+ �*���*&�)!���(�1�+�!-�'����3!�2&�!-)�+ &��&(&��)!/+�!-�!0���0!(&�3-��#((&-��.�2#+� '���� ��*!� �&�-� 0�-�-����� �-+&3(�+�!-� '�+ � + &� �-� !(� �!#-+(�� �-)� + �*� '���� 0!(�&�)!�&*+��� 0�-�-����� �-*+�+#+�!-*� +!� ��/(!<&� + &�(� &00���&-��� �-)� + &� E#���+�� !0� + &�(�*&(<��&*"� ��*!� )!���(�1�+�!-� ��/����+��� ��/��&*� �� *#//!*&)��� �((&<&(*�2�&� �-*+�+#+�!-���� �-3&.� ' �� � ��-� ��+� �*� �� *�3-��� 0!(� /&(��-&-+� �!���+�&-+� +!� �!'� �-0��+�!-.� 0�*����(&*/!-*�2���+�.��-)�+(�-*/�(&-��"��#� ���*�&-�(�!�'!#�)�2&��-��**&+�+!����!#-+(��*#� ��*�7��2�2'&�3�<&-� + �+� �+� �*�-!+�&-8!�&)��� �!-*�*+&-+�3!!)� (&/#+�+�!-� 0!(�/(��&�!(� 0�*����*+�2���+�"���

���� ��� ����� � ����� ���

�R�+ � )!���(�1�+�!-� + &(&� �!#�)� 2&� *#2*+�-+���� (&)#�+�!-� !0� �-+&(&*+� (�+&*� 0!(� �!����2!((!'&(*"� �!���(�1�+�!-� &*+�2��* &*� �� *+�2�&� (&��+�!-* �/� '�+ � �� �#((&-��� ' !*&�(&/#+�+�!-��*���(&�)��'&���&*+�2��* &)��-)�*&�#(&.�+ #*��!'&(�-3�+ &��&<&���-)�<!��+���+��!0�)!�&*+��� �-+&(&*+� (�+&*� 9(&��� �-)� -!��-��� �-+&(&*+� (�+&*;� 2�� &����-�+�-3� + &� (�*$� !0�)&<��#�+�!-.� + &(&2��&����-�+�-3�+ &�)&<��#�+�!-,(�*$�/(&��#���-��!�����#((&-����-+&(&*+�(�+&*"� � (!#3 � )!���(�1�+�!-.� �-*+&�)� !0� �-<&*+�-3� &�<���� �-� &00!(+*� +!� 2#��)� ��($&+��!-0�)&-�&� �-� �+*�!'-��!-&+�(��/!����.���3!<&(-�&-+���-��� �&<&� �-*+�-+��(&)�2���+��2��I �(�-3J� + &� (&*/&�+&)� �-� !(� �!#-+(�@*� �&-+(��� 2�-$� /!����� 9�&�&(.� ����;"�H�<&-� + �+�7��2�2'&@*� �-+&(&*+� (�+&*�D� �<&� 2&&-� 2�� 0�(� �3 &(� + �-� + &� �<&(�3&� (�+&*� �//��&)� �-�!+ &(�-&�3 2!#(�-3��!#+ &(-��0(���-��!#-+(�&*.��-��/!�����+ �+�(&)#�&*�+ &���*���$&���+!�2&�<�&'&)��*�/!*�+�<&�0!(�+ &�0#+#(&�/(!*/&(�+��!0�+ &��!#-+(�"���

��� ������ ���� ���������� ����������� ���

��!���(�1�+�!-� */#(*� + &� )&<&�!/�&-+� !0� )!�&*+��� �!-3,+&(�� ��/�+��� ��($&+*� 2��&����-�+�-3�+ &�(�*$�!0� �3 ��-0��+�!-��-)��#((&-���)&<��#�+�!-"�� �*��!�&*�0(!��+ �+�0��+�+ �+��-���)!���(�1�+�!-�*�*+&�.�+ &�)!���(�1�-3��!#-+(����--!+�)&<��#&�+ &��-� !(��#((&-����+� �*� �)!/+&)�C"� � &� �!-0�)&-�&� 2(!#3 +� �2!#+� 2�� �� *+�2�&� �)!/+&)� �#((&-��� 9��!-3�!+ &(� 0��+!(*;� '���� �!+�<�+&� �-<&*+!(*.� 2!+ � )!�&*+��� �-)� 0!(&�3-.� +!� /�(+���/�+&� �-� + &��!#-+(�@*��!-3,+&(����/�+�����($&+"�7��2�2'&@*��!-3,+&(����/�+�����($&+*� �<&�-!+�2&&-�

��������������������������������������������������D�=��&-)�!0����B�7��2�2'&@*��-+&(&*+*�'&(&��2!<&�6���/&(�&-+��!�/�(&)�+!����@*�(�+&*�!0�2&�!'����/&(�&-+��C� �&<��#�-3� �-�� �#((&-��� �*� + &� /(�<��&3&� !0� !-��� !-&� �!#-+(�.� + &� !'-&(� !0� + &� �#((&-��"� � #*.� �0�7��2�2'&� �)!/+*� + &� ��� )!���(� !(� �!#+ � �0(���-� (�-).� �+� '���� 2&� !-��� + &� ��� 3!<&(-�&-+� ' �� � ��-�)&<��#&�+ &����)!���(�!(�+ &��!#+ ��0(���-�3!<&(-�&-+�' �� ���-�)&<��#&�+ &�(�-)"�

Page 13: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

�++(��+�<&� +!� �!*+� �-<&*+!(� 0!(� �� �!-3� +��&� 9����� G� ���B;.� �-)� + #*� �-�� �!-0�)&-�&�(&*+!(�+�!-��-�+ �*���($&+�+ (!#3 �)!���(�1�+�!-�'����2&���2&-&0�+�+!�+ &��!#-+(�"�����

���� ��� ������������������

���-�&�+ &��!#-+(��'����2&�#*�-3��-��-� !(��#((&-��.�' �� ��-��!*+���*&*�'����2&� �3 ���+(�)&).� �-)� �!-<&(+�2�&.� 0!(� �-*+�-�&� + &� ��� )!���(� !(� + &� �!#+ � �0(���-� (�-).� ' &-��!�/�(&)� +!� + &� �!�����#((&-��.� +(�-*��+�!-��!*+*� �-� �-+&(-�+�!-��� +(�)&��-)� �-<&*+�&-+*�'���� 2&� �!'&(&).� �*� + &(&� '���� 2&� (&)#�&)� -&&)� 0!(� �#((&-��� �!-<&(*�!-*"� �#(�-3� + &��!#-+(�@*� �/&(�-0��+�!-� /&(�!).� 2&��#*&� !0� + &� -!-,�!-<&(+�2���+�� !0� + &� 7��2�2'&�-�)!���(.� +(�-*��+�!-� �!*+*� !0�)!�-3� �-+&(-�+�!-���2#*�-&**�'&(&�<&(�� �3 �' &-�#*�-3� + &�7��2�2'&�-� )!���("� !(� �-*+�-�&.� �0� �� 2#�&(� 0(!�� 7��2�2'&� '�-+&)� +!� ��/!(+� 0(!��4�/�-.� + &� 2#�&(� �)� +!� 0�(*+� �!-<&(+� + &� 7��2�2'&�-� )!���(*� +!� ��� )!���(*.� �-)� + &-��!-<&-+� ��� )!���(*� �-+!� 4�/�-&*&� �&-"� =&��#*&� !0� �/&(�-0��+�!-� �-)� * !(+�3&� !0� ���)!���(��-�7��2�2'&@*�2�-$*.�+ &�2#�&(� �)�+!�/#(� �*&�+ &����)!���(*�0(!��+ &�&?/&-*�<&�0!(&�3-��#((&-���2���$���($&+��-)�+ �*��&�-+�&?!(2�+�-+�+(�-*��+�!-*��!*+*"�-�+ &�!+ &(� �-).��-�+ &���*&�!0�)!���(�1�+�!-�'�+ ����)!���(��*�+ &��-� !(��#((&-��.�+ &�7��2�2'&�-�2#�&(�'���� *��/��� )!� !-&� �!-<&(*�!-� 0(!����� )!���(� +!� �&-.� + #*� (&)#��-3� +(�-*��+�!-��!*+*�9!0���/!(+�-3��-�+ �*�&?��/�&;"����

7$#$7� �.��%�-(�%�!/@!+�!>(�.,/.--! %A!�%.+

�� &�)�*�)<�-+�3&*�!0�)!���(�1�+�!-��(&�)&��(��+&)��-+!�+'!���+&3!(�&*.�-��&��.�&�!-!�����-)� /!��+����� )(�'2��$*"� ! &-� 9����;� �(3#&*� + �+.� �-� (&���+�� + &� �!(&� �(�+�����)�*�)<�-+�3&*� !0� )!���(�1�+�!-� �(&� ��� ��.� -!+� &�!-!���.� �-)� �����*� + �+� + &� 0!(�&(�)(�'2��$*�I�(&��-�0��+�+ &��!*+*�+ �+��(&���$&���+!���++&(��!*+��-�/(��+��&J"��

7$#$7$#��".+.&%"".���

��� ���� ���� ����������������� ��������������

��)!/+�!-�!0�)!���(�1�+�!-���/��&*�+ &�0!(0&�+#(&�!0��-)&/&-)&-+��-)��#+!-!�!#*��!-&+�(��/!����.� *�-�&� + &� )!���(�1�-3� �!#-+(�� '���� -!� �!-3&(� &?&(��*&� #-���+&(��� �!-+(!�� !<&(� �+*�!'-� �!-&�� *#//��� !(� &?� �-3&� (�+&"� � &(&� '&(&� '���� 2&� �-� �- &(&-+� �&(�(� �����(&��+�!-* �/� �*� *#� � �#+ !(�+�� �*� �&)&)� +!� + &���� &)&(��� �&*&(<&� 9�0���� )!���(� �*� + &��)!/+&)��#((&-��;�!(��!#+ ��0(���-��&*&(<&�=�-$�9�0��!#+ ��0(���-�(�-)��*�+ &��)!/+&)��#((&-��;.�'�+ ���++�&�/(!��*&�+ �+�+ &�)!���(�1�-3��!#-+(�@*�*/&��0�����(�#�*+�-�&*�'!#�)�2&�+�$&-��-+!����!#-+�' &-��!-&+�(��)&��*�!-*��(&���)&��-�+ &��-� !(��!#-+(�"����&<&(+ &�&**.��-��!*+���*&*�' &-����!#-+(���!-*�)&(*��-*+�+#+�-3�)!���(�1�+�!-.��+��*���$&���+ �+��#� �!0�+ &��!#-+(�@*��!-&+�(���#+!-!���'������(&�)�� �<&�2&&-�3(&�+���&(!)&).��*�+ &� ��*&�'�+ � 7��2�2'&.�' �� �'�*��!(&� + �-� AD� /&(�&-+� )!���(�1&)� 9�-0!(�����.� �-)�*&��,!00�������;� 2�� !0� &-)� !0� �&�&�2&(� ���B"� H&-&(����.� + &� 3(&�+&(� + &� )&3(&&� !0��#((&-��� *#2*+�+#+�!-� + �+� �*� ��(&�)�� !��#((&)� )#&� +!� �-0!(���� )!���(�1�+�!-� (&0�&�+�-3�

Page 14: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �5

��($&+� /(&**#(&*� �-)� /(&0&(&-�&*.� + &� 3(&�+&(� �*� + &� )&3(&&� !0� �!-*+(��-+� ��/!*&)� &<&-�-!'� !-� �� 3!<&(-�&-+@*� �2���+�� +!� ��-�3&� ���(!&�!-!���� �!-)�+�!-*� �-)� &-�&� + &�*����&(� '���� 2&� + &� ��+#��� �!**� !0� �!-&+�(�� �#+!-!��� �0� + &� �!���� �!-&�� �*� 0!(������(&/���&)�2��)!���(�1�+�!-"� !(�7��2�2'&.� �-0!(����)!���(�1�+�!-� �*� (&-)&(&)��!-&+�(��/(!-!#-�&�&-+*� #*&�&**K� &-�&� 0!(���� �)!/+�!-� !0� )!���(�1�+�!-� ���� -!+� 2&�(� �#� �)�00&(&-�&��*�+ &��!#-+(�� �*���(&�)����/����+��>*&&��-3���0!(0&�+&)��+*��!-&+�(���#+ !(�+���-)&/&-)&-�&"����

���� ��������� ������� �� � �� �

�� &� ��8!(� �!*+� !0� )!���(�1�+�!-� &*/&������� +!� �� �!#-+(�� ��$&� 7��2�2'&� + �+� �*� 2&&-�3&-&(�+�-3� (&<&-#&� + (!#3 � �!-&�� /(�-+�-3� 0!(� &�!-!���� *#(<�<��� !<&(� + &� �&�(*.� �*�0!(0&�+#(&�!0���/!+&-+����+!!��0!(�#-)&('(�+�-3�/#2����&?/&-)�+#(&*.�+ �+��*.�+ &�0!(3!�-3�!0�+ &���/���+��+!��(&�+&��!-&�.�!+ &('�*&�$-!'-��*�*&�3-�!(�3&"��&�3-�!(�3&��*�+ &��-+&(&*+��-�!�&� �� �&-+(��� 2�-$� &�(-*� 2�� �**#�-3� -!-,�-+&(&*+� 2&�(�-3� �!-&�� +!� 2#�� �-+&(&*+,2&�(�-3� �**&+*� 9=#()&$�-.� ���B;"� �� �!#-+(�@*� �&-+(��� 2�-$� �*� /�(+� !0� �+*� 3!<&(-�&-+K� &-�&� + �+� �-�!�&� �*� /�(+� !0� + &� 3!<&(-�&-+@*� (&<&-#&*"� R &-� �� �!#-+(�� !00��������)!���(�1&*.� �+*� �&-+(��� 2�-$� �*� +!� '�+ )(�'� + &� �!���� �#((&-��� 0(!�� ��(�#��+�!-� �-)�(&/���&� �+�'�+ ����)!���(*�!(� + &� �-� !(� �#((&-��"��!� 3&+� + !*&����)!���(*.� + &� �&-+(���2�-$� '���� �<&� +!� *&��� *!�&� !0� �+*� �**&+*.� -!(������ �-+&(&*+,2&�(�-3.� ��� )!���(,)&-!��-�+&)��**&+*"�� &�(&*#�+��*�+ �+�+ &��&-+(���2�-$@*��-+&(&*+��-�!�&�)&���-&*"����-�!+ &(�'!()*.�*&�3-�!(�3&���-�+ #*�2&��!-*�)&(&)��*��-���+&(-�+�<&�*!#(�&�!0�(&<&-#&�0!(�+ &�*+�+&�2&�!-)�' �+���-�2&�(��*&)�<���+�?�+�!-�!(�2��2!((!'�-3�0(!��0�-�-�������($&+*��+� !�&�!(��2(!�)"�R �+���--!+�2&�/��)�0!(�'�+ �+�?�(&�&�/+*�!(�2!((!'&)�0#-)*���-�2&�/��)�0!(.��-�&00&�+.�2���!-&�,/(�-+�-3"��!���(�1�+�!-��#+!��+�������+&(��-�+&*�+ �+�(&<&-#&�#-�&**�&?/����+���!00*&+�2��*!�&�$�-)�!0��3(&&)�0!(�#���0!(�*&�3-�!(�3&�* �(�-3�'�+ �+ &��-� !(� �!#-+(�"� =#+� !-�&� �3��-.� �-� (&���+�.� + &� /!+&-+���� �!**� !0� *&�3-�!(�3&� '���� 2&�*����&(K�+ &�3(&�+&(��*�+ &�)&3(&&�!0�/(�!(��-0!(����)!���(�1�+�!-"��-�+ &���*&�!0�7��2�2'&�'�+ �'�)&�*/(&�)��-0!(����)!���(�1�+�!-.�+ �*��!**�'����+ #*�2&�<&(��*����"����

����� ���������� ������������ ������������

���+ !#3 �*!�&' �+���!*&�+!�+ &��2!<&�)(�'2��$.�'�+ �)!���(�1�+�!-.����!#-+(��'�����!!*&��+*� �2���+�� !0� #*�-3� + &� �-0��+�!-� +�?� 9I(&<&-#&� !0� ��*+� (&*!(+J;� 2�� /(�-+�-3� �!-&�� �-� ��-�+�!-��� &�&(3&-��"� �!(�����.� �� 3!<&(-�&-+� �&<�&*� �-� ��/����+� �-0��+�!-� +�?� ' &-� �+��**#&*� +!!��#� �-&'��!-&�� + �+� �+�3&-&(�+&*� �-0��+�!-"�R�+ � �-0��+�!-.� + &�(&���<��#&�!0��!-&��'����)���-�* �!<&(�+��&K�+ #*��-0��+�!-�2& �<&*���$&���+�?��&<�&)�!-�+ !*&�' !� !�)�+ &��!�����!-&�"�R &-����!#-+(��!00��������)!���(�1&*.��+*�3!<&(-�&-+���-�-!��!-3&(��**#&�-&'� �!-&�.� *!� �+� ��-� -!� �!-3&(� #*&� + &� �-0��+�!-� +�?� 9�&�&(.� ����;"� 7��2�2'&� �*� &�<����2&&-�#*�-3�+ �*��-0��+�!-�+�?�0!(�+ &�/�*+�0&'��&�(*�9���6�G����B;��-)��)!/+�!-�!0�)!���(�1�+�!-�'����*#(&���2&����!*+"����

Page 15: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �6

���� �������� �� ��������� �����

��!���(�1�+�!-� (&��-E#�* &*� + &� 0!(���� �&-)&(� !0� ��*+� (&*!(+� 0#-�+�!-� !0� + &� )!���(�1�-3��!#-+(��9+ (!#3 ��+*��&-+(���2�-$;�*�-�&��-��)!/+�-3���0!(&�3-��#((&-��.�+ &���++&(��!#-+(����*!� 3�<&*� #/� �� �&-+(��� 2�-$� ��/�2�&� !0� )�*�!#-+�-3� 0(&&��� �-� +��&*� !0� 0�-�-����� �(�*�*"�� &!(&+������.� �+� 0!��!'*� + �+� )!�&*+��� 2�-$*� ���� 2&�!�&� �!(&� &?/!*&)� +!� /!+&-+������E#�)�+��(�*$*"��-�/(��+�����+&(�*.� !'&<&(.�+ �*����&3&)��!*+��!#�)�2&�(�+ &(�&�*����!00*&+�2����-#�2&(�!0�� �--&�*"� �(*+.�)!���(�1�+�!-�-!(������&����-�+&*�!(���-���1&*�+ &�!<&(����-&&)�0!(��-+&(-�+�!-���(&*&(<&*.�3�<&-�+ �+���* �(&�!0�&?+&(-���+(�-*��+�!-*�+ �+�/(&<�!#*���#*&)� +!� �-<!�<&� 0!(&�3-� �#((&-��� ��-� -!'� 2&� +(&�+&)� �*� + &� &E#�<��&-+� !0� )!�&*+���+(�-*��+�!-*"�� #*.���/&(�&-+�3&�!0�+ &��&-+(���2�-$@*�)!���(��**&+*��!#�)�+ &-�2&�)&<!+&)�+!���/#2����*+�2���1�+�!-�0#-)�+ �+�'����2����!#+�)!�&*+���0�-�-������-*+�+#+�!-*�#-)&(�*+(&**"��-!+ &(�� �--&���*�+ �+����!-+�-3&-���0#-)��!#�)�2&�2#��+�#/�!<&(�+��&�0(!��+�?�(&<&-#&*.�!(� 0�&?�2�&� �(&)�+� ��-&*�'�+ � 0!(&�3-� 2�-$*� !(��!-&+�(�� �#+ !(�+�&*� �!#�)� 2&� -&3!+��+&).�#*�-3� 0#+#(&� +�?� (&<&-#&*� !(� *&�3-�!(�3&� * �(�-3� �*� �!���+&(��"� � #*� �-� (&���+�.� + �*�)�*�)<�-+�3&� �*� -!+� �� *&(�!#*� )(�'2��$� 0!(� 7��2�2'&� �0� �+� �!-*�)&(*� �)!/+�-3�)!���(�1�+�!-��"����

��� �� �����!���� ����� ��� ��������������������� ���

�� &��!#-+(��'����2&�#-�2�&�+!��)8#*+��+*�&?� �-3&�(�+&��-�/&�#���(���(�#�*+�-�&*�' &-�+ �+���3 +�2&� &�/0#�� +!� �+*�&�!-!������+�<�+�&*"� �-�&00&�+.� + &� 0��+� + �+� + &�&�!-!��&*�!0� + &��-� !(� �-)� )!���(�1�-3� �!#-+(�&*� 3&-&(����� )�00&(.� (&E#�(&*� + �+.� �//(!/(��+&� /!����&*.��-��#)�-3� &?� �-3&� (�+&� �)8#*+�&-+� 2&� +���!(,��)&� +!� *#�+� + &� )!���(�1�-3� �!#-+(��*�&-�(�!"� � �*� �!**� !0� �!-+(!�� !<&(� &?� �-3&� (�+&� /!����� ���� &?/!*&� + &� �!#-+(�@*�&�!-!���+!�&?+&(-���* !�$*�*#� ��*�/(���(���!��!)�+��/(��&*��-)�0!!)�/(��&.�&*/&�������3�<&-�+ �+�+ &�'!(�)�+(�)�-3�*�*+&���*���$&���+!�!/&-�#/�0#(+ &(�)#&�+!�3�!2���1�+�!-"����

7$#$7$6��.-%�%"!-".���

��� ��������������������

���!-3�+ &��!*+�+�-3�2�&�-�+�!-���*��2!�*�' �� �)�00&(&-+��+&�!-&��!#-+(��0(!��+ &�(&*+��-��#)&*� 0��3*.� -�+�!-��� �-+ &�*.� /!*+�3&� *+��/*.� /#2���� �(� �+&�+#(&� �-)��!-&�� 2&�-3�!-&� !0� + &� �!*+� /!+&-+� !-&"� ���!()�-3� +!� ! &-� 9����;.� + &� �2���+�� !0� �!-&�� +!�*��2!��1&� + &� #-�E#&-&**� !0� -�+�!-��� �)&-+�+�� *+&�*� 0(!�� +'!�'��*"� �(*+��.� *�-�&� + &�3!<&(-�&-+�!(��+*��&-+(���2�-$��**#&*��+*�/(&*&(<&)��#((&-���-!+&*.��!-&��/���*�+ &�(!�&�!0�(&��-)�-3���+�1&-*�!-�)�����2�*�*�!0�+ &�(��!���+�.��!--&�+&)-&**��-)�!-&-&**�'�+ �+ &��!#-+(�"��&�!-)��.� + &� 0��+� + �+� �+� �*� /&(<�*�<&���#*&)�!-�)����� +(�-*��+�!-*.� �� �#((&-��� �3 ��3 +*� + &� 0��+� + �+� &<&(�!-&� �*� /�(+� !0� + &� *��&� *!����� &-+�+�"� � #*� �)!/+�!-� !0�

����������������������������������������������������� &�*�+#�+�!-�!0�+ &��!**�!0��&-)&(�!0���*+�(&*!(+��-���*&+�#/���$&����!-&+�(��#-�!-��*�*��3 +���)�00&(&-+�'�+ �+ &�!-&�' &-����!#-+(��)!���(�1&"��-�+ &�0!(�&(.�(&3�!-����!-&+�(��/!�����+!�2&���/�&�&-+&)��-�*�3-�+!(���&�2&(*��*�-!(�������(�0+&)�2������/�(+���/�+�-3�(&3�!-����&�2&(*��-)�+ &(&�'����2&���&�(������)�!#+�(#�&*�(&3�()�-3�+ &�0#-�+�!-�!0��&-)&(�!0���*+�(&*!(+"���

Page 16: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �D

0!(&�3-� �#((&-��� + (!#3 � )!���(�1�+�!-� &-+���*� �!**� !0� + &*&� /(&(!3�+�<&*"� �/&��0������.�3�<&-�7��2�2'&�3!<&(-�&-+F*�0!(&�3-�/!�����+ (#*+�!0�*!<&(&�3-+�.� + �*�'����2&�����8!(�2�!'�-!+�!-���+!��+*�-�+�!-���*��2!��2#+���*!�+!��+*�*!<&(&�3-+�"����

���� ��������������� ������������

�7��2�2'&�-� 3!<&(-�&-+� ' !*&� 2#)3&+� �*� !<&(� + &� /�*+� �&�(*� )&/&-)&)� &�<���� !-��!-&�� /(�-+�-3.� /(&*&(<�+�!-� !0� �� -�+�!-��� �#((&-��� ��+*� �*� �� $�-)� !0� �-*#(�-�&� /!������3��-*+� (�*$.�' &(&� *&�3-�!(�3&� �*� ����(3�-��� *!#(�&�!0� (&<&-#&� 0!(� + &� *+�+&"���+ !#3 ��!-&�� /(�-+�-3� �*� '(&�$&)� �<!�� �-� ���&�&(�+�-3� �/&(�-0��+�!-� �-� 7��2�2'&.� �+� ��-� !'&<&(�*&(<&��*��-�&�&(3&-���*!#(�&�!0�(&<&-#&��-�+ &�0��&�!0�3&-#�-&�/(!2�&�*.�+ #*�/(!<�)�-3��-�!/+�!-�!0� 0�-)�-3�-&&)&)�/#(� �*�-3�/!'&(�E#��$���' &-��!-0(!-+&)�'�+ �#-&?/&�+&)��!-+�-3&-��&*"�R�+ �*&�3-�!(�3&.�-&&)&)�(&*!#(�&*���-�2&�3�+ &(&)� +!3&+ &(��-*+�-+�-&!#*��� '�+ !#+� 2&�-3� 0!(�&)� +!�'��+� 0!(� +�?� (&+#(-*� +!� 2&� 0��&)� !(� �!�-*� +!� 2&�-&3!+��+&)"��&0&((�-3�+!�*&�3-�!(�3&.�%&�-&*�9�A��;�-!+&)�+ �+.�I��3!<&(-�&-+���-���<&�2��+ �*��&�-*�' &-��+���-���<&�2��-!�!+ &("J�� #*.��)!/+�!-�!0��-!+ &(��#((&-����&�-*�+ �*�/(�<��&3&�'����2&��!�/�&+&���&(!)&)��'��"���

����� ��� ����������������������

�� (!���� 0!(&�3-�/!������-)�)�/�!��+���/&(*/&�+�<&.� + &��2���+��!0� �-��*!<&(&�3-�*+�+&� +!� �<&� �+*� !'-� -�+�!-��� �#((&-��� (&)#�&*� + &� (�*$*� !0� &?+&(-��� )&/&-)&-�&� !(� + (&�+"��#+!-!�!#*�-�+�!-����!-&+�(���#+ !(�+��&-*#(&*�+ �+����!#-+��'����-!+�(&���!-�&?+&(-���*!#(�&*� 0!(� �+*��!*+� <�+��� &�!-!���� (&*!#(�&*"�R�+ � 0#��� )!���(�1�+�!-.� + �*� �-*#��+�!-� �*��!*+"� �+� + &� *��&� +��&.� + &� �-� !(� �!#-+(�� ' !*&� �!-&�� �*� #*&)� +!� )!���(�1&� �-� + &�)!���(�1�-3� �!#-+(�� 3��-*� �-� �#+ !(�+�+�<&� )&<��&.�' �� � �+� ��-� &�/�!�� +!� �-0�#&-�&� + &�)&/&-)&-+� )!���(�1&)� &�!-!��"� !(� �-*+�-�&.� �-� + &� ��.� �!#+ � �0(���@*� �!-&+�(��/!����� �-)� � �-3&*� �-� &?� �-3&� (�+&� �-0�#&-�&� �!-&+�(�� /!����� �-)� &?� �-3&� (�+&�� �-3&*��-�����2����-)��&*!+ !"�H�<&-�+ �+�+ &*&��!#-+(�&*�#*&*��!#+ ��0(���-��&*&(<&�=�-$� 9���=;� �*� + &�(� �&-)&(� !0� ��*+� (&*!(+.� ' &-� �-+&(&*+� (�+&*� �(&� � �-3&)� �-� �!#+ ��0(���.�����&�2&(��!#-+(�&*��#+!��+��������-)��-*+�-+���� �-3&*�+ &�(�(�+&*�+!�(&0�&�+�+ &�� �-3&*�)!-&�2���!#+ ��0(���"�����

7$#$7$7��!"�. ��.�(".+�%/( (/%+!��(��%+>�%&�!�'(�� (!/%+(��,. /.--! %A!�%.+

�H�<&-� + �+� 7��2�2'&� �*� �!��-3� !#+� !0� *&<&(&� �/&(�-0��+�!-.� �-)� + �+� )!���(�1�+�!-�/(!<�)&*���/!**�2�&�/�-��&��+!�(&*+!(&��(&)�2���+���-)��!-0�)&-�&��-�+ &��!-&+�(��*�*+&�.��+� �*� ��/!(+�-+� +!�)�3&*+� + &�<�(�!#*��(�+&(��� +!��**&**� + &�&?+&-+� +!�' �� � + &��!#-+(�� �*�(&�)�� +!� )!���(�1&"� �!� + �*� &-).� + �*� *&�+�!-� /(!<�)&*� *!�&� 0��+!(*� + �+� -&&)� +!� 2&��!-*�)&(&)"����

Page 17: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �C

7$#$7$7$#� �.+(�! � (-!�(/,!"�. �

��� "������� ��������

�!#-+(�&*� ' &(&� �*+!(����� &<�)&-�&� &*/&������� �-� + &��!-&+�(�� �(&�� * !'*� + �+� /!�������$&(*� �<&�*#00&(&)�0(!�������$�!0�/!������(&)�2���+�.��(&�/!+&-+����2&-&0����(�&*�!0�(#�&,2�*&)��!-&+�(�� (&3��&� *#� � �*� �� �#((&-��� 2!�()� !(� )!���(�1�+�!-� 3�<&-� + &*&� *�*+&�*@���/!*&)�)�*��/��-&"����$�!0�/!������(&)�2���+�� �*�-!(�������&�*#(&)�2���!!$�-3��+�*!�&�!0�+ &�0!��!'�-3�<�(��2�&*��+ &��!#-+(�@*�&?/&(�&-�&�'�+ ��-0��+�!-�9'�+ �7��2�2'&� �<�-�2&&-�+ (!#3 � �/&(�-0��+�!-;K���/�*+� �*+!(��!0�&?� �-3&�(�+&��-*+�2���+���-)��(�*&*�9'�+ �7��2�2'&� �<�-3�+!�)&���'�+ �!<&(�*&<&-�&?� �-3&�(�+&*�(�-3�-3�0(!��+ &�!00�����.�2�-$.�/�(���&�� ��($&+.� 3!�).� +!2���!.� ��/!(+>&?/!(+� (�+&� ��!-3� !+ &(*;�BK� + &� &?�*+&-�&� !0�/(&<�!#*�0�-�-������-)�2�-$�-3��(�*&*�9'�+ �7��2�2'&� �<�-3�/���&)��+��&�*+�0�<&�2�-$*�A�#-)&(��#(�+!(* �/�*�-�&����6;K�+ &�)&3(&&�!0�#-!00������)!���(�1�+�!-�9' &(&�2&+'&&-����C��-)����B�#*&��-)��//����+�!-�!0�0!(&�3-��#((&-����-��-��+(�-*��+�!-�'�*���*+(&&+�� !��&�0(&&� 0!(��-��*�&-�(�!;K� + &��!#-+(�@*� �-�2���+��+!�2!((!'��!-3,+&(���-�)!�&*+����#((&-���9'�+ � 2!((!'�-3� 2&�-3� ����8!(� ���2���+�� �-� 7��2�2'&� 0(!�� �-�� 2�-$� !(����(!� 0�-�-�&��-*+�+#+�!-;K� �-)� �� )&0#-�+� 0�*���� (&�!()� � �(��+&(�1&)� 2�� �3 � 2#)3&+� )&0���+*� 9'�+ �7��2�2'&@*� )&0���+*� �<&� 2&&-� �<&(�3�-3��!(&� + �-� *�?� /&(�&-+� !0� + &� �!#-+(�@*�H���*�-�&��AAA����!()�-3�+!�0�3#(&*�0(!���=7;"��-���-#+* &��.�����+ &*&�<�(��2�&*�/&(0&�+���*#�+�+ &�*�+#�+�!-�!0�7��2�2'&�0!(�+ &�/�*+�0�<&�!(�*!��&�(*"��&-�&.�8#)3�-3�2��+ �*��(�+&(�!-.�7��2�2'&��*�(�/&�0!(�&�+ &(�0!(����)!���(�1�+�!-�!(��#((&-���2!�()"����

���� #������������� ��������������

�H&-&(����.��!#-+(�&*� + �+�-&&)�+ &��!*+� ��/!*&)�(#�&*.�0!(� �-*+�-�&�+ (!#3 ��)!/+�!-�!0�)!���(�1�+�!-� �(&� + !*&� + �+� �<&� �)� �� �*+!(�� !0� �!-&+�(�� �-*+�2���+�"� �/&��0������.�)!���(�1�+�!-� �*� �!-*�)&(&)� �*� + &� �!*+� �//(!/(��+&� 0!(� �!#-+(�&*� + �+� �<&� �)� �3 ��!-&+�(�� �-*+�2���+�� 2#+� -!'� �<&� �� �!�/&+&-+� �-)� *+�2�&� 3!<&(-�&-+*� !(� �(&� �-� + &�/(!�&**�!0��-*+�+#+�-3�*#� �3!<&(-�&-+�'�+ �)&&/�/!/#��(�*#//!(+�+ �+��(&�)&+&(��-&)�+!��!���+�+!�(�3�)��!-&+�(��(#�&*�+!����-+��-��!-3,(#-�/!�����*+�2���+�"�7��2�2'&�*�+#�+�!-�/!(+(��*�+ �*�)&*�(�/+�!-.��-)��*�*#� .��*���*#�+�2�&���-)�)�+&�0!(�)!���(�1�+�!-"����

����� $��� ��� ����� ��� �� ��� �

���+ !#3 � �� �!#-+(�� ��-� �)!/+� )!���(�1�+�!-� *+�(+�-3� 0(!�� �-�� &?� �-3&� (�+&� (&3��&.� ��*#��&**0#�� /�*+� &?/&(�&-�&� '�+ � �(&)�2��� 0�?&)� &?� �-3&� (�+&*� �*� �� *+&/� 0!('�()"� ��*+�&?/&(�&-�&�'�+ �0�?&)�&?� �-3&�(�+&*.����!()�-3�+!��!#2�-��9����;��-)���+&*�+ (&&�+ �-3*"� �(*+��.��+�*�3-��*�+ �+�+ &��!#-+(�� �*���(&�)��* !'-��+*��!���+�&-+�+!���*+�2�&��#((&-��"��&�!-)��.� �+� �-)���+&*� + &� �!#-+(�@*�'����-3-&**� +!� /��� �-�� �!*+*� �**!���+&)�'�+ � 0�?&)�&?� �-3&�(�+&*.��-)���*+��.��+��*���*�3-�+!��-)���+&�+ �+�+ &��!#-+(��'����#-��$&���&?/&(�&-�&�

��������������������������������������������������B�� &*&�(�+&*� �<&�2&&-��//��&)�&*/&�������2&+'&&-����6��-)�&-)�!0�4�-#�(�����A��+�)�00&(&-+�+��&�/&(�!)*��A����!()�-3� +!��=7.� + &� 0!��!'�-3�2�-$*� �<&�2&&-�!-�&�9!(��(&��#((&-+��;�#-)&(��#(�+!(* �/��=�(2���-�=�-$.� U�=�-$.��!����=�-$.����&�=�-$.��(#*+�=�-$�

Page 18: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

0#(+ &(� ��(3&��!*+*� 0(!��3�<�-3�#/���+!3&+ &(���-�+�!-����#((&-��"��-!+ &(��)<�-+�3&�!0�/(&<�!#*� ��/�&�&-+�+�!-�!0� 0�?&)�&?� �-3&�(�+&*� �*� + �+� + &��))�+�!-��� +(�-*�+�!-����!*+*��**!���+&)�'�+ ��!<�-3� +!� )!���(�1�+�!-� 0(!�� 0�?&)� (�+&*� �(&� �!'&(� + �-� ' &-� *+�(+�-3�0(!���!(&�0�&?�2�&�&?� �-3&�(�+&�(&3��&*"�7��2�2'&.���+ !#3 ��+*�/(&<�!#*��-)��#((&-+�0�?&)�&?� �-3&� (�+&*� (&3��&*� �<&�-!+�2&&-�*#��&**0#�.� �+�-!-&+ &�&**� �*� ��/�&�&-+&)�+ &*&�/!����&*�'�+ �+ &��-+&-+�!-�!0�*+�2���1�-3��+*��#((&-��"�� #*.�+!���3(&�+&(�&?+&-+.�+ &��!#-+(�.�2���-0&((�-3�0(!��+ �*�(&E#�*�+&�0��+!(��*���/!+&-+������-)�)�+&�0!(�)!���(�1�+�!-"��

��

���� � � �� ���� �� ������� ������ �

�� &!(&+������.� ��+&(�+#(&�/!�-+*� + �+��-!+ &(��(�+&(�!-� 0!(�)!���(�1�+�!-� �*� + �+� + &� 0!(&�3-�&?� �-3&� (&*&(<&*� !0� + &� �!#-+(�� +!� ��/�&�&-+� )!���(�1�+�!-� * !#�)� �+� �&�*+� �!<&(� + &��!-&+�(�� 2�*&� 9!(� + &� �#((&-��� �-� ��(�#��+�!-;��� 9�!#2�-�.� ����;"� �&<&(+ &�&**.� !-&�2(�-� �!0���+&(�+#(&�*#33&*+*�+ �+�/!+&-+�����!#-+(�&*�0!(�)!���(�1�+�!-�' �� �)!�-!+�*�+�*0��+ �*�(&E#�(&�&-+������!-*�)&(�2!((!'�-3�+ &�-&�&**�(��(&*&(<&*�0(!��!00������!(�/(�<�+&��(&)�+!(*� 9�&�&(.�����;"�� &*&� (&*&(<&*� �(&�-&&)&)� +!��!-<&(+� + &��!-&��2�*&� �-+!����)!���(*�9�0+&(�)!���(�1�+�!-;"�#((&-+��.�7��2�2'&@*�0!(&�3-��#((&-���(&*&(<&*� �<&�2&&-�&?&�/+� 0!(� �� -#�2&(� !0� �&�(*� +!� *#� � �-� &?+&-+� + �+� + &� �!#-+(�� *+(#33�&� +!� 2#�� 9!(���/!(+;� &**&-+���� /(!)#�+*� *#� � �*��&)���-&� �-)� &�&�+(���+�.� ��!-3�!+ &(� ��/!(+*"� �� �9���A;�*+�+�*+����� 0�3#(&*�* !'*�7��2�2'&�3(!**�!00������ (&*&(<&*��+���:DB������!-��-)���:D"B������!-� 0!(� + &� &-)� !0� �&�(� /&(�!)*� ����� �-)� ���B.� (&*/&�+�<&��"� �+� + &� *��&�+��&.�-!�(�+�!-���!00������!(�/(�<�+&��(&)�+!(*��(&��#((&-+���'����-3� +!� �&-)� +!� + &��#((&-+�7��2�2'&�-�3!<&(-�&-+"��!'&<&(.� �-+&(-�+�!-����(&)�+!(*��� �<&� �-)���+&)�'����-3-&**�+!�/(!<�)&��(&)�+���-&*�!-���+!�2#*�-&**�&-+�+�&*�'&(&�+ &���(&��**#(&)�!0�3&++�-3�/(!0�+�2�&�(&+#(-*� �+� �#+#����� �3(&&)� (�+&*"� � #*� 2�� �!-*�)&(�-3� + �*� �(�+&(�!-.� )!���(�1�+�!-� �-�7��2�2'&�����2&�*#��&**0#�"�����

��� ������ �������� ������������ ��

��?�*+&-�&�!0���*!#-).��!�/&+�+�<&.�'&���*#/&(<�*&)��-)�'&���(&3#��+&)�2�-$�-3�*�*+&���*��-� ��/!(+�-+� �-3(&)�&-+� 0!(� + &� *#��&**0#�� ��/�&�&-+�+�!-� !0� )!���(�1�+�!-"� �� '&�$�2�-$�-3� *�*+&������ �&�)� +!� 0�-�-����� /�-��� �-)� *&(�!#*� &�!-!���� )�*+(&**� �-� + &� ��*&�' &(&� + &� 2�-$�-3� *&�+!(� &?/&(�&-�&*� *�*+&���� �(�*&*� + �+� �(&� 0�*������ �!*+��� &*/&�������3�<&-�+ &��2*&-�&�!0���*+(!-3��&-)&(�!0���*+�(&*!(+�0�����+��#-)&(�)!���(�1�+�!-"��!'&<&(.�+ �*� '&�$� 2�-$�-3� *�*+&�� ���2&� &�/&)� 2�� + &� /(&*&-�&� !0� 0!(&�3-� 2�-$*��� �-� ��)!���(�1�-3�&�!-!����-)��-�+ &���*&�!0�7��2�2'&.�/(&*&-�&�!0�0!(&�3-�2�-$*�'������*!�3!��� �!-3�'��� �-� *+�2���1�-3� + &� �!#-+(�@*� 0�-�-����� *&�+!(�' !*&� 2�-$�-3� *&�+!(� �*� 2&&-�3&-&(����� '&�$"� !(� 0!(&�3-� 2�-$*� /���� + &� ��/!(+�-+� (!�&*� !0� (&)#��-3� + &� (�*$� !0�2�-$�-3��(�*&*��-)�/(!<�)�-3���/����+��&-)&(�!0���*+�(&*!(+�*#//!(+�+ (!#3 � !�&��!#-+(��

����������������������������������������������������R &+ &(�+ �*�'����2&�*#00���&-+�!(�-!+�'����)&/&-)�!0�+ &��!#-+(�@*���/!(+�2�*$&+����� &*&��-��#)&*��(&)�+!(*�0(!���!#+ ��0(�����-)� �-������+��*���/!(+�-+�+!�-!+&�+ �+���+ !#3 �+ &*&�0!(&�3-�2�-$*.�!+ &(�+ �-� �<�-3�3!!)���/�+��.�����2(�-3��-+!�+ &� �!#-+(�� 2�-$� (�*$���-�3&�&-+� 2&*+� /(��+��&*K� + &� �**#�/+�!-� �*� + �+� + &�(� /!*�+�<&� �!-+(�2#+�!-� '����!#+'&�3 �+ &�(�-&3�+�<&��!-+(�2#+�!-�+!�+ &�!<&(����&�!-!����-)�0�-�-�����*&�+!("�

Page 19: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �B

&�)� !00��&*"� #((&-+��.� 0!(&�3-� 2�-$*� !/&(�+�-3� �-� + &� �!#-+(�� �-��#)&*� =�(����*.��+�-)�()� �(+&(&).� �+�-2��.� ��!-3� !+ &(*.� �-)� + &*&� ���� ��+� �*� *+�2���1&(*"� � #*.�/(&*&-�&�!0�+ &*&�0!(&�3-�2�-$*���$&*�7��2�2'&���/!+&-+������-)�)�+&�0!(�)!���(�1�+�!-"����

���� ��� �����������������%�����

�� &�3(&�+&(��*�+ &���3-�+#)&�!0�#-!00������)!���(�1�+�!-.�+ &�*����&(�'����2&�+ &�2&-&0�+*�!0�&?� �-3&� (�+&� )&<��#�+�!-� �-)� + &� 3(&�+&(� �(&� '���� 2&� + &� /!+&-+���� 2&-&0�+*� !0� 0!(����)!���(�1�+�!-"��-���*�+#�+�!-�' &(&�+ &����)!���(�9!(�!+ &(��#((&-��&*;��*���(&�)��#*&)��*���#-�+�!0����!#-+.��&�-*�!0�/���&-+��-)�*+!(&�!0�<��#&.�+ &��!*+*�!0���+(�-*�+�!-�+!�0!(����)!���(�1�+�!-� '���� 2&� ��-���1&)"� 7��2�2'&� �*� �#((&-+��� ���� /&(�&-+� 9#-!00�������;�)!���(�1&).� �-)� + #*� �-�� 0!(����1�+�!-� '���� 8#*+� �&�&-+� + &� �#((&-+� *�+#�+�!-"� � #*.����!()�-3� +!� + �*� (&E#�*�+&� 0��+.� 7��2�2'&� �*� �#((&-+��� + &� �!*+� �)&��� ��-)�)�+&� 0!(�)!���(�1�+�!-"�����

����� &��������������� � �� ��������� ����������������� ������%�����

���+ !#3 �)!���(�1�+�!-� ����+*����!#-+(�@*��&-+(���2�-$@*��2���+�� +!�/(!<�)&� �&-)&(�!0� ��*+�(&*!(+� *&(<��&*� +!� �+*� 2�-$�-3� *�*+&�.� *#� � �� 0#-�+�!-� ��-� 2&� /&(0!(�&)� &<&-� �-� ��)!���(�1&)� &�!-!��� + (!#3 � �� <�(�&+�� !0� � �--&�*"� �(*+.� �-� + &� ��*&� ' &(&� 0!(&�3-�(&*&(<&*��(&��-�&?�&**�!0�' �+��*�-!(������-&&)&)�+!��!<&(�+ &��!-&+�(��2�*&.�*#� �&?�&**�(&*&(<&*� ��-� 2&� #*&)� +!� �!<&(� *!�&� �!�/!-&-+*� !0� �!-&+�(�� �33(&3�+&*� �-��#)�-3�)&��-)� )&/!*�+*� �-)� !+ &(� �!-3&(,+&(�� ��E#�)� ���2���+�&*� !0� + &� 2�-$�-3� *�*+&�"� !(�7��2�2'&.�+ �*�!/+�!-��*�-!+��<����2�&�3�<&-�+ �+��+*�0!(&�3-��#((&-���(&*&(<&*� �<&��!-3�)(�&)�#/"��&�!-).� + &��!#-+(�� �-*+�+#+�-3�)!���(�1�+�!-���-�2#��)� ��E#�)� (&*&(<&*� + (!#3 �2!((!'�-3� &�+ &(� 0(!�� + &� /(�<�+&� *&�+!(� 9/(�<�+&� �!-+�-3&-+� �(&)�+� ��-&*;� !(� 0(!�� + &��-+&(-�+�!-��� 0�-�-����� �-*+�+#+�!-*"� �#� � �-+&(-�+�!-��� �-*+�+#+�!-*� �-� + &� ��*&� !0�7��2�2'&� �-��#)&� �-+&(-�+�!-��� �!-&+�(�� #-)� 9�� ;.� �0(���-� )&<&�!/�&-+� =�-$�9�0�=;.���!-3�!+ &(�/!+&-+���� �-*+�+#+�!-*"��3��-.� + �*�!/+�!-�����-!+�2&��<����2�&� 0!(�7��2�2'&�3�<&-�+ �+�-!�(�+�!-����&-)&(��*��#((&-+���'����-3�+!��&-)��!-&��+!�7��2�2'&�2&��#*&� !0� + &� /(&<�!#*� 3!<&(-�&-+@*� ��*��-�3&�&-+�5"� � �().� � �-3&*� �-� (&*&(<&�(&E#�(&�&-+� (�+�!*�6����� /(!<�)&� 0#(+ &(� ��E#�)�+�� +!� �� 2�-$�-3� *�*+&�� #-)&(� /(&**#(&"�� �*� ���� 2&� �� /!**�2�&� �<����2�&� !/+�!-� 0!(� 7��2�2'&� �0� �+� )!���(�1&"� !#(+ .� �-� + &�*�+#�+�!-�' &(&� + &(&� �*� /(!<�*�!-� !0� *&�3-�!(�3&� (&<&-#&,* �(�-3� �((�-3&�&-+�'�+ � + &��-� !(� �#((&-��@*� �!#-+(�.� + &� )�*�!#-+&)� <��#&� !0� + &� *+(&��� !0� 0#+#(&� *&�3-�!(�3&�/���&-+*� �!#�)� 2&� #*&)� �*� �!���+&(��� 0!(� ��-&*� !0� �(&)�+� '�+ � /(�<�+&� �-)>!(� !00�������(&)�+!(*"� � �*� !/+�!-� �*� +!� 2&� )&2�+&)� 2&+'&&-� 7��2�2'&� �-)� + &� �!#-+(�� '�+ � + &�

��������������������������������������������������5��!�&��!#-+(�&*�*#� ��*� �-�� �<&� !'&<&(��-)���+&)�'����-3-&**�!0��&-)�-3�+!�7��2�2'&�)&*/�+&�+ &���++&(��!#-+(�@*���*,��-�3&�&-+"� �-�@*�'����-3-&**�����2&� *+(�+&3��.� 3�<&-� �+*� �-+&(&*+� �-�7��2�2'&@*���-�-3��-)��-0(�*+(#�+#(&�/(!8&�+*"��6� �&*&(<&� (&E#�(&�&-+� (�+�!� 9���;� �*� + &� /&(�&-+�3&� !0� )&/!*�+&)� �!-&�� + �+� �� 2�-$� �*� (&E#�(&)� 92���!-&+�(�� �#+ !(�+�&*.� &"3".��=7� �-� ��*&�!0�7��2�2'&;� +!�$&&/� �-)�-!+� +!� �&-)� �-� + &� 0!(��!0� �!�-*"� !(��-*+�-�&.��*�+ &������*����/&(�&-+.��+��&�-*�+ �+�0!(���:���)&/!*�+&).���2�-$�'����2&����!'&)�!-���+!��&-)�����?��#��!0�:�"A���-)�$&&/�:�"����-��+*��!00&(*�9!(��!)3&� �+�'�+ ��&-+(���2�-$;"�� �*������*�(&E#�(&)�+!�&-*#(&�+ �-�)&/!*�+!(*�'����3&+�+ &�(���* ��+��-��+��&�+ &��<�*�+�+ &�2�-$�0!(�'�+ )(�'��"�

Page 20: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �A

�#((&-���+!�2&��)!/+&)��-���*&�7��2�2'&�)&��)&*�+!�0!(������)!���(�1&.��-)��*�*#� �'&��!-*�)&(��+�-!+��<����2�&��*�!0�-!'"����

������ � � �� ���������� ������� �����

��!���(�1�+�!-� + �+� !��#(*� '�+ !#+� *&�3-�!(�3&,* �(�-3� '�+ � + &� �-� !(� �#((&-��� '!#�)���/��� �� (&<&-#&� �!*+� �-� + &� 0!(�� !0� *&�3-�!(�3&� (&<&-#&� �!**"� !(� �!#-+(�&*� �-� ' �� �*&�3-�!(�3&� ���!#-+*� 0!(� �� *�3-�0���-+� 0(��+�!-� !0� 3!<&(-�&-+� (&<&-#&*.� *#� � �!**� �*�*&(�!#*� 0�*���� �!-*&E#&-�&*� �-)� -&&)*� +!� 2&� �!�/&-*�+&)� 2�� �-� �-�(&�*&� �-� -!-,*&�3-�!(�3&� (&<&-#&*"� �0� *&�3-�!(�3&� (&<&-#&*� �(&� *�3-�0���-+.� + �*� *'�+� � �-� *!#(�&*� !0�(&<&-#&����� (&E#�(&� +�?� (&0!(�*� +!� (&)#�&� �� *+(#�+#(��� (&���-�&� !-� *&�3-�!(�3&"� �-� + &��2*&-�&� !0� (&<&-#&,* �(�-3.� + &� *&�3-�!(�3&� �!**� �*� /�(+��� (&)#�&)� �0� + &� )!���(�1&)��!#-+(�� ��/!*&*� -!-,(&�#-&(�+&)� (&*&(<&� (&E#�(&�&-+*� !-� �+*� 2�-$�-3� *�*+&��9&**&-+������ �-!+ &(� 0!(�� !0� +�?�+�!-� !0� 2�-$*;� �-)� + #*� + &� �&-+(��� 2�-$� ��-� &�(-� + &��-+&(&*+� (�+&� !-� + &� -!-,�#((&-��� �!�/!-&-+� !0� + &� �!-&+�(�� 2�*&"� �!� ��+�3�+&� + �*�/!+&-+���� (&<&-#&� �!**.� + &� 7��2�2'&� 3!<&(-�&-+� ��-� ��/!*&� + &� -!-,(&�#-&(�+&)�(&*&(<&�(&E#�(&�&-+*"���

���� $ ����������� ��������� ��� �� ����� ������� ��������

��-!+ &(�<&(*�!-�!0�*&�3-�!(�3&��!**�+!�2&�'&���+ !#3 +,!#+��*� !'�*#� ����!**��00&�+*�+ &�*!�<&-���!0� + &��&-+(���2�-$�!0���)!���(�1�-3�&�!-!��"��-)&(�-!(������(�#�*+�-�&.� + &�)�*�!#-+&)� <��#&� !0� 0#+#(&� *&�3-�!(�3&� �*� �!-*�)&(&)� �*� �-� �**&+� 0!(� + &� �&-+(��� 2�-$*.�' �� � )!&*� -!+� �//&�(� �-� + &� �#((&-+� 2���-�&� * &&+*� !0� �&-+(��� 2�-$*"� � �*� 3&-&(������&�-*� + �+��&-+(���2�-$*�!00�������� �<&�!0+&-�-&3�+�<&�-&+�'!(+ ��-)� + �*�'����-!+�2&���'!((���-�����*&�' &(&����!#-+(�� �*��+*�!'-��#((&-���*�-�&�+ &�)�*�!#-+&)�<��#&�!0� + &�*+(&���!0� *&�3-�!(�3&� (&<&-#&*� �*� �� *#2*+�-+���� �**&+� + �+� �*� -!+� * !'-� �-� *#� � 2���-�&�* &&+*"� �-� + &� ��*&� !0� 7��2�2'&.� �+*� �&-+(��� 2�-$@*� 2���-�&� * &&+� * !'*� -&3�+�<&� -&+�'!(+ .���*�+#�+�!-�+ �+��-)���+&*��-*!�<&-���!0�+ &��=7"�� �*��//�(&-+��-*!�<&-���!0��=7�2&�!�&*� �� #()�&� �0� 7��2�2'&� )&��)&*� +!� )!���(�1&.� &*/&������� �-� + &� ��*&� ' &(&�*&�3-�!(�3&�'����-!+�2&�* �(&)�'�+ �+ &��-� !(��!#-+(���-)��-�*#� �����*&���-&3�+�<&�-&+�'!(+ �!0��=7�'����2&�!�&���(&���0!(��!0��-*!�<&-��"�� #*.�+ &��2���+��!0��=7�+!�/(!<�)&��(&)�2�&� �&-)&(� !0� ��*+� (&*!(+� *&(<��&*� 9�0� �#+ !(�1&)� +!� )!� *!� 2�� )!���(�1�+�!-� ��/!*&)�(#�&*;� ���� + #*� 2&� 0#(+ &(� #-)&(��-&)"� �*�-3� + �*� �(�+&(�!-.� ��/�&�&-+�+�!-� !0�)!���(�1�+�!-�2��7��2�2'&�����-!+�2&���*#��&**0#���)<&-+#(&"����

��� ��� ��������������� ��

�� &�3(&�+&(��*�+ &�2#)3&+�)&0���+��-)�+ &�*+!�$�!0�/#2����)&2+.�+ &�3(&�+&(�'����2&�+ &�(�*$�+ �+�)!���(�1�+�!-���3 +�0���"�� �*��!�&*�0(!��+ &�0��+�+ �+�#-*#*+��-�2�&�0�*�����!-)�+�!-*����� &<&-+#����� +&�/+� /!����� ��$&(*� +!� (&<&(*&� )!���(�1�+�!-.� (&+#(-� +!� �� )!�&*+����#((&-��� *!� �*� +!� 2&� �2�&� +!� (#-� �3��-� + &� /(�-+�-3� /(!�&**� �-)� (&3��-� ���&**� +!� + &��-0��+�!-�+�?"��+�+ &�*��&�+��&���#+&�0�*����/(!2�&�*�������*!�'&�$&-�+ &��!-0�)&-�&�!0�

Page 21: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

+ &�/#2�����-�+ &�0�*�����#+ !(�+�&*��-)��&�)�+!���0!(&�3-�)&2+,(&��+&)�0�-�-������(�*�*�' &(&�+ &��!#-+(������&-)�#/�*+!//�-3� !-!#(�-3�0�-�-������(&)�+!(*�D"�7��2�2'&��*��#((&-+���!-&�!0� + &��!#-+(�&*�'�+ �<&(�� �3 �2#)3&+�)&0���+��-)�*+!�$�!0�/#2����)&2+�C��*�'&����*�*&<&(&� 0�*���� /(!2�&�*� ��#*&)� ��!-3� !+ &(� + �-3*� 2�� /&(*�*+&-�&� �/&(�-0��+�!-� �-� + &�/�*+�0&'��&�(*"�� #*�#*�-3�+ �*��(�+&(�!-.���/�&�&-+�-3�)!���(�1�+�!-�����-!+��� �&<&�+ &�)&*�(&)�&-)"����

7$#$7$7$6� 0**-��%/(!+/� !/( (-!�(/,!"�. �

��� &������������� ����������� ������ ����������� ���������'(�

���+&(�+#(&� !-� + &� *#28&�+���++&(� �*� *#33&*+&)� + �+� *!�&� *����� !/&-� &�!-!��&*�'�+ � �� �*+!(�� !0� �3 � �-0��+�!-� �-)� �3 � &?� �-3&� (�+&� <!��+���+�� �(&� -!(������ #-�2�&� +!� #*&��!-&+�(�� /!����� 0!(� �!#-+&(��������� /#(/!*&*"�H&-&(����.� /(&*&-�&� !0� �� �!�2�-�+�!-� !0�#-!00������)!���(�1�+�!-.����$�!0�/!������(&)�2���+���-)�'�3&��-)&?�+�!-�B��(&�*!�&�!0�+ &��!�/�&?��**#&*�' �� �����(&-)&(��!-&+�(��/!������-&00&�+�<&�+!��!#-+&(����������* !�$*"�� &��2���+��!0�7��2�2'&�!-� + �*� 0��+!(� �*�)�00��#�+� +!����&**.� &*/&�������3�<&-� + �+�&<&(�*�-�&� + &� �3 � �-0��+�!-�(�� /&(�!)� + &(&� �<&� 2&&-� �� -#�2&(� !0� 0��+!(*� 2&)&<���-3� + &��!#-+(�� +!� *#� ��-� &?+&-+� + �+� �+*��!-&+�(��/!����� �*�2&&-� (&)#�&)� +!� /(�-+�-3��!-&���-)��-*+�+#+�-3�*!�&���<&�+�/!����&*�+!�� �*&�+ &�0&'����)!���(*�&�(-&)�2��&?/!(+&(*"�=���-)� ��(3&.� + &� �!#-+(�� �*� -!+� * !'-� �-�� �2���+�� +!� /#(*#&� �!#-+&(,��������� �!-&+�(��/!����� +!�)�+&.� ��+ !#3 � + &(&� �*� �� �3 &(�/!**�2���+��!0� *#� �/!����&*� �-� + &�-&�(� 0#+#(&�&*/&�������'�+ �+ &�-&'�3!<&(-�&-+�!0�-�+�!-���#-�+��9H��;�A"�����

��������������������������������������������������D���3!!)�&?��/�&��*��&?��!@*��AB��0!(&�3-,)&2+��(�*�*"�� &��&?���-�3!<&(-�&-+�2!((!'&)� &�<����0(!��0!(&�3-� *!#(�&*� +!� *#� � �-� &?+&-+� + �+� �+*� 0!(&�3-� )&2+� '�*� �(!#-)� ��:��� 2����!-� �-� 4�-#�(�� �AB�� �-)��-�(&�*&)� +!���:B��2����!-�2���+!2&(� *��&��&�("�=&��#*&� + &��!#-+(���!#�)�-!+� (&/��� + &� 0!(&�3-�)&2+����!()�+!�+��&���-&*.�!-�C+ ��&/+&�2&(��AB�.��+�*#*/&-)&)�����/���&-+*�+ �+�'&�)!-&�+!�(&�!#/�0!(&�3-�)&2+�9��2(�.��AB�;��C�7��2�2'&@*�+!+���&?+&(-���)&2+�'�*���:D"5�2����!-�9!(��6AT�!0�H��;�2��&-)�!0�����.���:C�2����!-�9!(��BDT�!0�H��;��-)��*�&*+���+&)�+!�2&���:C"D�2����!-�9!(��BDT�!0�H��;�2��&-)�!0����A.��� �9���A;"�����!#-+&(,���������/!����&*��(&����&)�+!�3!��-�!//!*�+&�)�(&�+�!-�'�+ �+(&-)*��-�&�!-!������+�<�+�&*"���3!!)�&?��/�&��*� + &�2���,!#+�/��$�3&*�+ �+� �<&�2&&-�(!��&)�!#+�2���#(!/&�-��!#-+(�&*��-)�����!<&(�+ &�/�*+�0&'��!-+ *"� �*� �� (&*#�+� !0� )!'-'�()� +(&-)*� 9(&�&**�!-;� �-� + &*&� �!#-+(�&*.� *#� � + �-3*� �*� �!'� /(!)#�+�)&��-)��-)�(�*&��-�#-&�/�!��&-+.�+ &*&�3!<&(-�&-+*� �*��-*+�+#+&)��!#-+&(,���������/!����&*��-�+ &�0!(��!0�2���,!#+*�+!��!�&�!#+�!0�+ &*&�/(!2�&�*.� !(��%.�+ &�S*�(�/���(@�*� &�&�'&(&���+�1&-*��(&�3�<&-��)<�-�&)������/!#-)�*+&(��-3�2����3!<&(-�&-+�*� &�&�0!(�/#(� �*&�!0���-&'���(��*����&)��+�*+��#��+�-3�+ &��!'���(�*��&*"� � �*� �-�(&�*&)� )&��-)� '���� &-�!#(�3&� �!(&� /(!)#�+�!-.� ' �� � �-� +#(-� '���� �&�-� �!(&� /&!/�&�&�/�!�&)"������-)�H&(��-���(&�*!�&�!0�+ &��!#-+(�&*�' �� � �<&�+ &*&�S*�(�/���(@�*� &�&*�9+ !#3 ��-�<�(�!#*�-��&*;"���B�R�3&��-)&?�+�!-�(&0&(*�+!���*�+#�+�!-�'&(&�+ &�/&(�&-+�3&��-�(&�*&��-�'�3&*�(&0�&�+�/&(�&-+�3&��-�(&�*&��-��-0��+�!-"��� !-&,!-,!-&� �-)&?�+�!-��&�-*� + �+� �0� �-0��+�!-� �-�(&�*&� 2�� ��T.�'�3&*�'���� ��*!� �-�(&�*&� 2����T"��A�-� �5+ � &2(#�(�� ���A.�7��2�2'&@*���8!(� /!��+����� /�(+�&*� 0!(�&)� �� �!���+�!-� 3!<&(-�&-+.� /!/#��(�������&)�3!<&(-�&-+�!0�-�+�!-���#-�+��9H��;�

Page 22: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

���� $��� ���������� ������ ������ �������� ����������� ���)�����������

��-���*�+#�+�!-�' &(&�+ &�)!���(�1&)��!#-+(�@*�2#*�-&**�����&��*� �3 ����!((&��+&)�'�+ �+ &�!-&�!0�+ &��-� !(��!#-+(��+ &(&�'����2&�-!�-&&)�0!(�&?� �-3&�(�+&��)8#*+�&-+"�R�+ �*#� �*�-� (!-�1�+�!-.� �-�� * !�$� �++�-3� �� �!��!-��#((&-��� �(&��'���� 2&� �!��!-� +!� ���� + &�&�!-!��&*� �-� + &� �(&�"� �*� *#� � + &(&� '���� 2&� (&)#�&)� -&&)� 9�0� �-�;� 0!(� �#((&-����)8#*+�&-+��-)��-�*#� ���*�+#�+�!-�+ &��!-&+�(��/!�����!0�+ &��-� !(��!#-+(��'������$&���2&��//(!/(��+&�0!(�+ &�)!���(�1&)�&�!-!��"�� &�&?+&-+�!0�2#*�-&**�����&�*�-� (!-�1�+�!-�2&+'&&-� + &� )!���(�1�-3� �-)� �-� !(� �!#-+(�&*� �-� +#(-� )&/&-)*� !-� (&��� �-)� *+(#�+#(���0��+!(*�*#� ��*�+ &�)&3(&&�!0� +(�)&��-+&3(�+�!-��-)�+ &�*�����(�+���-�/(!)#�+�!-�*+(#�+#(&�2&+'&&-� + &� +'!� �!#-+(�&*"��*� ���#)&)� +!� �-� + &� ���&)��+&� /(&<�!#*� /�(�3(�/ .� )#&� +!�� �!+���*+(#�+#(���� �-3&*�' �� � �//&-&)��-�7��2�2'&�*�-�&������+!�)�+&.�+ &(&� �*�-!+�2&&-��-��*&(�!#*�2#*�-&**�����&�+!�+��$��2!#+�*�-�&�/(!)#�+�!-� �*�2&&-�)'�-)��-3��&�(��0+&(��&�("�� #*.�#-)&(� + �*��(�+&(�!-.�!-&���-�*�0&���*��� + &��!#-+(�@*�2#*�-&**�����&� �*�-!+�*�-� (!-�1&)� +!��-��!0� + &�/!+&-+���� +'!��-� !(��!#-+(�&*� 9�-�+&)��+�+&*��-)��!#+ ��0(���;"����

����� *�� ���� �������������� ����������� ���)����������

��?�*+&-�&�!0���/!+&-+����)!���(�1�-3��!#-+(�@*�3(&�+&(�* �(&�!0��+*�&?/!(+*��-)���/!(+*�+ �+��*����!#-+&)�0!(�2�� +(�)&�'�+ � + &�/!+&-+�����-� !(��!#-+(�.� + &�2&++&(� �+�'����2&� 0!(� + &�0!(�&(��!#-+(��+!�)!���(�1&"�� �*��*���/!(+�-+��*��+�'����&-*#(&�+ �+�+ &�)!���(�1�-3��!#-+(��&�!-!�������� ��-$&)� +!� + &� �-� !(� �!#-+(�.� &-�&� �-� *#� � �*� ��*&� �)!/+�-3� + &� ��++&(��!#-+(�@*��#((&-���'������$&���'!($�0!(�+ &�0!(�&(�/�(+"�� �-�-������-)���/�+����-+&3(�+�!-���*!� �!((&��+&� '�+ � +(�)&� �-+&3(�+�!-"� ��+ !#3 � + &(&� �*� -!+��#� � �-� +&(�*� !0� <!�#�&*�0(!��7��2�2'&@*�*�)&��-�+ &*&�<�(��2�&*.� + &��!#-+(���*� !'&<&(� �3 ��� �-+&3(�+&)�'�+ ��!#+ ��0(���.��-)�-!+����.��-��+*�+(�)&��-+&(��+�!-*5�"�!-*�)&(�-3�+ �*��(�+&(�!-.�!-&���-��!-��#)&�+ �+�7��2�2'&��*���/!+&-+������-)�)�+&� 0!(�)!���(�1�+�!-�#*�-3��!#+ ��0(�����*�+ &��-� !(��!#-+(���-)�+ &���++&(��!#-+(�@*�(�-)��*�+ &�� !*&-��#((&-���+!�)!���(�1&�'�+ �9+ �+��*.�(�-)�1�+�!-;"����

���� +�� ����������� ���������� ��������

��#�-&(�2���+��+!�+&(�*�!0�+(�)&�* !�$*��*�-!(������3(&�+&(�0!(��!#-+(�&*�' !*&�&?/!(+*��(&��!-�&-+(�+&)��-���-�((!'�(�-3&�!0�!0+&-,/(���(���!��!)�+��&?/!(+*"���*������!#-+(���-)���/(��&�+�$&(5�� �-� + &���($&+�0!(�&?/!(+*��-)���/!(+*� ��/���+ �+� + &��!#-+(������-!+�2&��2�&�+!��!)�0���+*�+&(�*�!0�+(�)&"��-)&(�*#� ���(�#�*+�-�&*.�+ &�2&-&0�+*�!0�)!���(�1�+�!-�

�������������������������������������������������5�� !(�+ &�0�<&��&�(�/&(�!).������+!����6.�7��2�2'&�&?/!(+&)��-��--#����<&(�3&�!0���:D�C������!-�'!(+ �!0� /(!)#�+*� +!� �!#+ � �0(���� �-)� ��:�5"6� �����!-� +!� ���"� !(� + &� *��&� /&(�!).� + &� �!#-+(�@*� �--#����<&(�3&���/!(+*�'&(&���:A��������!-�0(!���!#+ ��0(�����-)���:D�"6������!-�0(!������9�����)�+�2�*&"��<����2�&��+��'''"+�/*"!(3"1�";�5���(��&� +�$&(� �-� + �*���*&��&�-*� + �+�/(��&*� 0!(�&?/!(+�/(!)#�+*� 0(!��7��2�2'&��(&�)&+&(��-&)��+�'!(�)���($&+�+ (!#3 �)&��-)��-)�*#//��.��-)�7��2�2'&�'����!-���&�+ &(�+�$&�+ &�/(��&�!(��&�<&��+�9�+���-�-!+�*&+�+ &�/(��&�*���0!(��+*�+!2���!.��!++!-.�3!�)�&+�;�

Page 23: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

'���� 2&� /!+&-+������ ��(3&(� 0!(� *#� � �� *����� !/&-� &�!-!��5�"� 7��2�2'&@*����-� &?/!(+*�9+ !#3 � + &�� �(&� �#((&-+��� �+� ��-��#�� �&<&�*;� �(&� /(���(�� �!��!)�+�&*� �-��#)�-3�+!2���!.� *#3�(� �-)� �!++!-"� � #*.� �-0&((�-3� 0(!�� + �*� �(�+&(��.� + &� �!#-+(�� �*� �� *#�+�2�&���-)�)�+&�0!(�)!���(�1�+�!-"����

7$#$7$7$7� ��)( ,!"�. �

��� � ������������������� ���

��-!#3 � 0�&?�2���+�� �-� ��2!(� ��($&+*� ��/��&*� + �+� �-�� &?+&(-��� * !�$*� ' �� � (&E#�(&� ��� �-3&��-�(&���'�3&*��-)>!(��!2���+��!0���2!(���(!**�*&�+!(*�'����-!+� �<&���*+�-3�&00&�+*�!-� + &� (�+&� !0� #-&�/�!��&-+"� � �*� 0�&?�2���+�� ���� �-��#)&� + &� 0!��!'�-3� +�/&*�� 9�;�)!'-'�()� 0�&?�2���+�� !0� -!��-��� '�3&*� 9+!� �-)#�&� �� (&)#�+�!-� �-� (&��� '�3&� �0� + �+� �*�(&E#�(&);.� 9��;� ��2!(� �!2���+�� ��(!**� *&�+!(*� �-)� (&3�!-*� �0� � �-3&*� �-� (&��+�<&� /(��&*�(&E#�(&� �� (&���!��+�!-� !0� 0��+!(*� !0� /(!)#�+�!-.� �-)� 9���;� �!'� �(�-3� �-)� 0�(�-3� �!*+*� +!�&-*#(&���2!(���($&+�0�&?�2���+��9�!#2�-�.�����;"���+ !#3 �+ &(&�����2&�*!�&�(�3�)�+�&*��-�7��2�2'&@*� ��2!#(���($&+.� 3&-&(����.� + &� �!#-+(�� �*� (&��+�<&��� &-!#3 � ��2!#(���($&+�0�&?�2���+���-)�+ #*�8#)3�-3�2��+ �*�0��+!(.�+ &��!#-+(���*�(&�)��0!(�)!���(�1�+�!-"���

���� , �� ������������������

���+ !#3 � 0(&&� ��2!#(� �!2���+�� 2&+'&&-� + &� �!#-+(�� �!-*�)&(�-3� )!���(�1�+�!-� �-)� + &��-� !(� �!#-+(�� �*� �-� ��/!(+�-+.� *#� � 0(&&� �!2���+�� �*� 3&-&(����� (#�&)� !#+� �*� + &(&� �(&�(&*+(��+�!-*� !-� �(!**,-�+�!-��� ��2!(� ��3(�+�!-"� �&<&(+ &�&**.� �-� /(��+��&� + &� )&3(&&� !0���2!(��!2���+������2&�*�3-�0���-+��*�+ &(&�'������*!�2&���*�3-�0���-+�-#�2&(�!0��&3���9�-)����&3��;� +&�/!(�(�� �-)� /&(��-&-+���3(�-+� '!($&(*� ' !� ��-��!<&� 2&+'&&-� + &� �-� !(��!#-+(���-)�+ &�(��!#-+(��!0�!(�3�-"�� �*��*�+ &�/(&*&-+�*�+#�+�!-�2&+'&&-�7��2�2'&�9+ &�/!+&-+���� �!#-+(�� +!� )!���(�1&;� �-)� �!#+ � �0(���� 9+ &� /!+&-+���� �-� !(� �!#-+(�;"� �+� �*�2&��&<&)�+ �+�+ &(&��(&��#((&-+����!(&�+ �-�+ (&&������!-�7��2�2'&�-*�9��E#�(+&(�!0�+ &�/!/#��+�!-;���<�-3��-)�'!($�-3��-��!#+ ��0(���.�2!+ �!-��&3����-)����&3���2�*�*.�'�+ �+ &���++&(� ��3(�-+*� 2&�-3� + &� ��8!(�+�"� � #*.� !-&� ��-� *�0&��� *��.� + &(&� �*� (&��+�<&��� �&**�(&*+(��-&)� ��2!#(��!2���+�� 0(!�� 7��2�2'&� �-+!� �!#+ ��0(���� �-)��!(&� *!� '�+ � �!#+ ��0(���� �<�-3� *#*/&-)&)�<�*�� (&E#�(&�&-+*� 0!(�7��2�2'&� *&&$�-3� +!� &-+&(�!(�'!($� 0!(�* !(+&(�/&(�!)�!0�A��)��*�!(��&**"����

����� , �� �����������������

��#��&**0#�-&**� !0� )!���(�1�+�!-� �*� ��*!� &- �-�&)� 2�� �� �3 &(� )&3(&&� !0� ��/�+����!2���+���-+!�+ &�)!���(�1�-3�&�!-!��.�'�+ ���/�+����!2���+���&�*#(&)�2��0�!'*�!0��-'�()�0!(&�3-�)�(&�+� �-<&*+�&-+�9 ��;"� !(�+ &�/�*+�)&��)&.� + &(&� �*�2&&-�-!��&�-�-30#�� �-'�()� ���

�������������������������������������������������5��-&��&�*#(&�!0� !/&--&**�#*&)� �-� ��+&(�+#(&� �*� /&(�&-+�3&� (�+�!�!0� +!+��� +(�)&� 9&?/!(+*� /�#*� ��/!(+*;� +!�H��"� !(�+ &�+��&��-���1&)��-�+ �*�*+#)��9�"&".������+!�&-)�!0�4�-#�(�����A;.�7��2�2'&@*��--#���!/&--&**�(�+�!�'�*��<&(�3�-3��2!<&�C�T�#*�-3��� �)�+�2�*&"�

Page 24: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �5

�-+!�7��2�2'&�)#&�+!���-#�2&(�!0�0��+!(*��-��#)�-3�/!��+����.� �/&(�-0��+�!-��-)�3&-&(�����*��-�3&�&-+� !0� + &� &�!-!��"� � #*.� ���!()�-3� +!� + �*� �(�+&(�!-� �-)� �*� !0� -!'.���/�&�&-+�+�!-�!0�)!���(�1�+�!-�����-!+�2&�*#��&**0#�55"����

���� -���������� ������������� � ������������� �������� ���� � ��

��-� �� )!�&*+��� �#((&-��� #-�!-.� 0!(� �-*+�-�&� ���@*� 0&)&(��� *�*+&�.� ��*0!(+#-&*�&?/&(�&-�&)��-�!-&�(&3�!-��(&�*E#�(&���9!(�/�(+��;��!�/&-*�+&)�2����0&)&(���9!(��&-+(��;�*�*+&�� !0� +�?� �-)� +(�-*0&(*"� R�+ � )!���(�1�+�!-.� *#� � �-� �#+!��+��� �-*#(�-�&� *� &�&�)�*�//&�(*.��*��!-&+�(���-+&3(�+�!-�'����-!+�2&��**!���+&)�'�+ �0�*�����-+&3(�+�!-�*�-�&�+ &�)!���(�1�-3��-)��-� !(��!#-+(�&*�'����2&� �<�-3�)�00&(&-+� 0�*����/!����&*"��!'&<&(.� + &(&�����2&�*!�&���/����+�0!(�*�!0��-�!�&��-*#(�-�&�+ �+�����*+����2&��+�'!($"� !(��-*+�-�&.��0� �� )!���(�1�-3� �!#-+(�� �*� �� ��(3&� -#�2&(� !0���3(�-+�'!($&(*� �-� + &� �-� !(� �!#-+(�.�'!($&(�(&��++�-�&*�����2&��-���/!(+�-+�*!#(�&�!0� �-�!�&�0!(� + &�)!���(�1�-3�&�!-!��"�7��2�2'&��*�0!(+#-�+&�+!� �<&���*�1&�2�&�/(!/!(+�!-�!0��+*�'!($�-3�/!/#��+�!-�9-&�(���D��/&(�&-+�!0��+*���2!#(�0!(�&;�'!($�-3��-�)��*/!(�.��-��#)�-3�*#� ��!#-+(�&*��*��!#+ ��0(���.��%.�=!+*'�-�.�+!��&-+�!-�8#*+���0&'��!#-+(�&*"���+ !#3 �7��2�2'&�-*��-�)��*/!(�� �<&�2&&-� *&-)�-3� (&��++�-�&*.� + &�� �<&� -!+� 2&&-� *&-)�-3� + &�� + (!#3 � 0!(���� 2�-$*� !(��!-&�� +(�-*0&(� � �--&�*� )#&� +!� + &� /&(&--���� �&-+(��� 2�-$� 9�=7;� 0�?&)� &?� �-3&� (�+&�' �� ��-)�<�)#��*� �<&�(�+�!-�����&<�)&)�0!(�+ &�(�#-0��(-&**�9=(��$�-3��-)���� �$!-�&.����B;"� �!*+� 7��2�2'&�-*� �<&� 2&&-� *&-)�-3� �!-&�� + (!#3 � 2#*� )(�<&(*� 9&*/&�������+ !*&��-��!#+ ��0(���;.�(&��+�<&*��-)�!+ &(��!-&��+(�-*0&(��3&-��&*�' !*&�&?� �-3&�(�+&*�'&(&� ��!*&(� +!� + &� )����� 2���$� ��($&+� 0!(&�3-� &?� �-3&� (�+&*� + �+� '&(&� /(&<����-3� �-���(�(&��+�+ &�+��&�!0�*&-)�-3�+ &��!-&�"��&<&(+ &�&**.��0�+ &��!#-+(��0!(������)!���(�1&.�+ &��'����-!+�2&��-��/(!2�&��'�+ �&?� �-3&�(�+&��-)�+ &(&��*�����/&(�&-+�/(!2�2���+��+ �+�+ &*&�(&��++�-�&*������!�&��-+!�7��2�2'&�+ (!#3 �0!(����2�-$�� �--&�*"����

��� "��������������

�� &� *#��&**� !0� )!���(�1�+�!-� (&E#�(&*� �� �3 � �&<&�� !0� ��8!(�+�� *#//!(+"� �!(�����.��!#-+(�&*� &-+�-3�&)� �-� )&&/� /!��+����� )�<�*�!-*.� '�+ � *�3-�0���-+� /!��+����� ��-!(�+�&*�!//!*&)�+!�)!���(�1�+�!-.��!#-+(�&*�+ �+����$�*+�2�&�)&�!�(�+����-*+�+#+�!-*K�'�+ ��� �*+!(��!0�/!��+�����+#(�!�������-!+�2&�3!!)���-)�)�+&*�0!(�)!���(�1�+�!-"��-�*#� ���*�+#�+�!-.�+ &(&�'����-!+�2&��-��/!��+�����*#//!(+�0!(�)!���(�1�+�!-��-)�+ &(&�'!#�)�2&���3(&�+&(�/(!2�2���+��+ �+� 3(!#/*� !//!*&)� +!� )!���(�1�+�!-����� �+� *!�&� /!�-+� (&<&(*&� + &� )!���(�1�+�!-�' &-�+ &���!�&�+!�/!'&("�7��2�2'&��+�/(&*&-+��*���#3 +�#/��-���)��&����' &(&��!-0�)&-�&��-�+ &�#*&�!0� + &� �!�����#((&-��� �*�2&&-�&(!)&)"�=#*�-&**��-)� �-)#*+(���(&�/(&**#(�-3�0!(�)!��(�1�+�!-"� //!*�+�!-� +!� �)!/+�!-� !0� )!���(�*�+�!-���3 +� �!�&� 0(!�� /!��+����-*� ' !� �<&�2&&-�)�(&�+�2&-&0����(�&*�!0�+ &�*$&'&)�/(&)����&-+�!0� �/&(�-0��+�!-�!2+��-�-3�+ &�0!(&�3-��#((&-����+���!*&�+!�(�)��#�!#*.�*#2*�)�1&)�&?� �-3&�(�+&*"�

�������������������������������������������������55� � �*� ���� !'&<&(� � �-3&� /�(+��#��(��� �0� /(!/&(+�� (�3 +*� �**#&*� <��� + &� &�/!'&(�&-+� �&3�*��+�!-� �(&��))(&**&)"�� �*�'�*�+ &���*&�'�+ �/!*+��!-0���+��!#-+(�&*�*#� ��*��-3!��.��!1��2�E#&� �<&�*&&-���*#(3&��-�+ &�(� -�+#(��� (&*!#(�&� *&�+!(*� *#� � �*� !��K� 3�*� &+�"� 7��2�2'&� (&��+�<&��� 3!!)� 0�-�-����� �-)� / �*������-0(�*+(#�+#(&��!#�)�*#//!(+�+ �*�+(&-)�'&��"�

Page 25: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �6

�H�<&-� + &� �2!<&� �-���*�*.� ��2�&� �� + &(&0!(&� /(!<�)&*� �� *#���(�1&)� <&(*�!-� !0� + &��!#-+(�@*�(&�)�-&**�0!(�)!���(�1�+�!-�0(!��+ &��(3#�&-+*�/(&*&-+&)��2!<&"����

�!�-(6��%&�!�'(�� (!/%+(��,. /.--! %A!�%.+

� %�( %.+�!"�. (!/�

�.+(�! �B,%+!+"%!-!+/,%�"!-,!"�. � �

# �!������(&)�2���+�� �&*�

6 �-0��+�!-�&?/&(�&-�&�� �&*�

7 #((&-+�&?� �-3&�(�+&�(&3��&� �&*�

8 �&*&(<&��!<&(�3&�!0��!-&+�(��2�*&� ��

9 �!#-)-&**�!0�+ &�2�-$�-3�*�*+&�� �&*�

: �?+&-+�!0��-0!(����)!���(�1�+�!-� �&*�

; �2���+��+!�/(!<�)&��&-)&(�!0���*+�(&*!(+�0#-�+�!-*��0+&(�)!���(�1�+�!-�� �!�

4 �&<&-#&��!*+�!0�*&�3-�!(�3&��!**� �&*�

3 &-+(���2�-$�*!�<&-����-�+ &��2*&-�&�!0�*&�3-�!(�3&� ��

#5 �+�+&�!0�/#2����0�-�-�&� ��

0**-��%/(!+/� !/( (-!�(/,!"�. ��

## �2���+��+!�*#��&**0#����/#(*#&��!#-+&(,����������!-&+�(��/!����� ��

#6 !((&��+�!-�!0�+ &�2#*�-&**�����&�'�+ �+ &��!#+ ��0(����9!(����;� ��

#7 �(�)&��-+&3(�+�!-�'�+ ��!#+ ��0(����9!(����;� �&*�

#8 �#�-&(�2���+��+!�+&(�*�!0�+(�)&�* !�$*� �&*�

#9 /&--&**�+!�+(�)&� �&*�

��)( ,!"�. ��

#: �&?�2���+��!0���2!#(���($&+*�� �&*�

#; �&3(&&�!0���2!#(���3(�+�!-� �&*�

#4 �&3(&&�!0���/�+����!2���+�� ��

#3 ��/����+�!(�&?/����+�0�*����0&)&(���*���-)��-�!�&��-*#(�-�&�*� &�&*� �&*�

65 �!��+�����0��+!(*�� ��

�@( !-- (!/%+(�� ��

.0 "(���#+ !(�*#���(��0(!���-���*�*�/(&*&-+&)��2!<&���

7$6 �*�%.+6�C.%+%+>�.&&.+�.+(�! �� (!D���E

��-!+ &(� /!**�2�&� !/+�!-� + �+�7��2�2'&� ��-� �!-*�)&(� �*� +!� 8!�-� + &�!��!-��!-&+�(���(&�� 9��;��#((&-+����!-*�*+�-3�!0��!#+ ��0(���.��&*!+ !.�����2����-)��'�1���-)"� �-�*#� ���*�*+&�.�7��2�2'&�'�����)!/+�+ &��!#+ ��0(���-�(�-)��*�+ &��&3���+&-)&(.�!/&(�+�-3���!-3*�)&�+ &��!�����#((&-��.�+ &�7��2�2'&�-�)!���(�!-���!-&,+!,!-&�&?� �-3&�(�+&�'�+ �+ &��!#+ ��0(���-�(�-)"�������

Page 26: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �D

7$6$# � .�!+/�.+�.,?.%+%+>���

.�'�/�/�&����� �����!�������$0&�

�� &� �)<�-+�3&*� !0� 8!�-�-3� ��� �(&� ���!*+� + &� *��&� �*� + !*&� &?/���-&)� #-)&(�)!���(�1�+�!-��-)��(&�8#*+���*+&)�+!��-��#)&�+ &�0!��!'�-3����"� �!'&(��-0��+�!-�(�+&*���"� �&)#�&)��)��-�*+(�+�<&�&?/&-*&*����"� �!'��-+&(&*+�(�+&*��<"� �+��#��+�!-�!0�)!�&*+����!-3,+&(����/�+�����($&+*�<"� �&)#�&)�0�-�-�����0(�3���+��<�"� �!'&(�+(�-*��+�!-��!*+*���

7$6$#$6��%�!/@!+�!>(�.,?.%+%+>���

��� "������������������� �� ��

�-&� 2�3� /(!2�&�� '�+ � + �*� !/+�!-� �*� + �+� ��� �!#-+(�&*� ���� -!+� ���&/+� +!� �)��+�7��2�2'&��*�!-&�!0��+*�/!+&-+��������&�2&("�R &+ &(�+ &�(&�*!-*�'����2&�/!��+�����!(�!+ &('�*&.� + &(&��*���*+(!-3�/!**�2���+��!0� + �*� �//&-�-3"�� &�+(#+ �!0� + &���++&(� �*� + �+�+ &�����*���(&�)����I�!<�-3�* �/J.�'�+ ��+*�&<!�<&)��-)��!-3�&*+�2��* &)�3!��*.�(#�&*.�/(&0&(&-�&*� �-)� !-&-&**� + �+� ���� -!+� 2&� ��+&(&)� '�+ !#+� <�3!(!#*� �-)� /(!+(��+&)�-&3!+��+�!-*"����

���� ����������� �������������������

�H�<&-�+ &� �*+!(���&<!�<&�&-+�!0���.��#((&-+���+ &��!-&+�(��/!�����0!(�#��+&)�2��+ &��!#+ ��0(���-�3!<&(-�&-+.�*/&��0�������0!(��+*�&�!-!�����*�2��)&0�#�+��//��&)��-�+ &�!+ &(�����&�2&(��!#-+(�&*"�� #*�8!�-�-3����'������/���+ �+�7��2�2'&�'����0!(0&�+#(&��+*��!-&+�(��/!������#+!-!���+!��!#+ ��0(���.�'�+ !#+��-��3#�(�-+&&�+ �+��+*�*/&��0���-&&)*�'����2&�+�$&-��-+!����!#-+"����

����� � ������� ��������� � �� ���������������

��-!+ &(� /!+&-+���� /(!2�&�� '���� 2&� !-� !'� +!� )&��� '�+ � + &� �**#&� !0� (&<&-#&� * �(�-3"�#((&-+��.�+ &�0!(�#��� �*�2&&-��3(&&)�#/!-��*�(&0�&�+&)��-�+ &�����3(&&�&-+.��-)�+ �*�0!(�#��� �*�+�$&-�+ &��-+&(&*+*�!0���������&�2&(*��-+!����!#-+"��!'�' &-�7��2�2'&�)&��)&*� +!� 8!�-.� + �*� �**#&�'���� �<&� +!� 2&� �����2��� -&3!+��+&)� �-)� + �+���3 +� (&*#�+� �-�*!�&�/(!2�&�*��-)�(&)#�+�!-�!0�*&�3-�!(�3&�(&<&-#&�+!�7��2�2'&"�����

Page 27: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �C

7$7 �*�%.+7� (%+� ./0"%+>�)(�%&�!�'(!+/.--!

� &�!+ &(�!/+�!-�'����2&�+!�(&�-+(!)#�&�+ &�7��2�2'&�-�)!���(�97:;��-*+&�)�!0�!/+�-3�0!(��-!+ &(� �#((&-��� 9&"3".� ��:� !(� (�-);� !(� �#((&-��� *�*+&�� 9&"3".� 8!�-3� + &� ��;"��&<&(+ &�&**.�3�<&-� + &� �!**�!0��(&)�2���+��!0� + &� �!�����#((&-��� �-� *�3 +�!0� + &���8!(�+����+�1&-*.� �+*��!�&�2��$���-�!-���2&�<��2�&�' &-�����-�3&�&-+� *�*+&�� �*�2&&-�/#+� �-�/���&�+!�&-*#(&�+ �+� + &��#((&-���'����-!+�(&+#(-�+!�+ &�*��&�/(!2�&�*�' �� �0!(�&)�+ &��!#-+(�� +!� �2�-)!-� �+� �-� + &� 0�(*+� /���&"� � �*� *&�+�!-� + &(&0!(&� )&+���*� + (&&� /!**�2�&���-�3&�&-+�*�*+&�*�+ �+�+ &��!#-+(����-��!-*�)&(�+!��-*+�+#+&�0!(�+ &�*�$&�!0���-�3�-3�+ &�(&�-+(!)#�&)�7��2�2'&�-�)!���("�� &*&�*�*+&�*��(&�+ &��#((&-���2!�().�0(&&�2�-$�-3��-)��&-+(���2�-$�9�=7;"��

7$7$# ���(&#��0 (+"��.! /

���� ���� �������� ��� ������� �������� ���� ���� ���� �� ��� ���� �� ��� ���� ���

����������� ����� ���������� �! ������"���"�����������������������������

����� �����������������������������"��������� ��������������������� ������

������������� ��"���� �����#����������"�#�����"�����������������"���

����������$ ������������������� ��������� ����������#���������������������

������������������������ �����������"�#���� �����������������������

���������������%�� ����������&��� �"������� ��������� ���� ����������� �

���� ������� ������� ���� ���� ����� ������������� ������� '(����� )�� *���� �

+,-./�+011�

��-�!(+ !)!?��#((&-���2!�()� �((�-3&�&-+� �*� ���!-&+�(�� *�*+&��' &(&� + &�2!�()� �**#&*�)!�&*+���-!+&*��-)��!�-*�+ �+��(&�0#����2��$&)�2��*#00���&-+� !�)�-3*�!0���0!(&�3-�(&*&(<&��#((&-��.� + #*� ��$�-3� + &� )!�&*+��� �#((&-��� �!-<&(+�2�&� !-� )&��-)� �-+!� �� 0!(&�3-��-� !(� �#((&-��� �+� �� 0�?&)� &?� �-3&� (�+&"� � &� 0!(&�3-� �#((&-��� (&*&(<&� �&<&�*� �(&�-!(������ *&+� 2�� ��'� �-)� �(&� &E#��� +!� ���� /&(�&-+.� !(� *��3 +��� �3 &(.� !0� + &� �!#-+(�@*��!-&+�(�����2���+�&*�9-!+&*.��!�-*.��-)��0�/&(��++&)�)&/!*�+*;�9��-$&.������;"�� #*.�#-)&(�+ �*�*�*+&�.�+ &��#((&-���2!�()�)!&*�-!+���+�<&���)&+&(��-&�+ &��!-&+�(��2�*&.�2#+�(�+ &(�+ &� (&0&((&)� 0�?&)� &?� �-3&� (�+&� �-)� + &� (&E#�(&)� ���� /&(�&-+� !�)�-3*� !0� 0!(&�3-��#((&-��� +!� 2��$� )!�&*+��� �#((&-��� �!-<&(+�2���+�� /(&��#)&� + &� 2!�()� 0(!�� � �-3�-3�9�-�(&�*�-3� !(� )&�(&�*�-3;� + &� �!-&+�(�� 2�*&� �+� �+*� !'-� )�*�(&+�!-"� � &� ���-�(&*/!-*�2���+��!0�+ &��#((&-���2!�()�+ &(&0!(&��*�+!��!-<&(+�+ &�)!�&*+����#((&-����+��**#&*��-+!� + &� �-� !(� 0!(&�3-� �#((&-��� �+� �� 0�?&)� &?� �-3&� (�+&"� �*� *#� .� + &� ��!#-+� !0�)!�&*+����#((&-�����(�#��+�-3��-�+ &���($&+��*���0#-�+�!-�!0�+ &��-<�*�2�&� �-)�+ �+��*�+ &�0!(�&*�!0�)&��-)��-)�*#//���0!(�+ &�)!�&*+����#((&-��"�����+ !#3 � + �*� *�*+&��!#+��'*� �-)&/&-)&-+��!-&+�(�� /!����.� �+� !'&<&(� /&(��+*� &�(-&)�*&�3-�!(�3&� (&<&-#&� 3��-&)� + (!#3 � �-<&*+�-3� + &� 0!(&�3-� (&*&(<&� !�)�-3� �-� �-+&(&*+,2&�(�-3�/�/&(.���$&��"�"��+(&�*#(��2���*"�=#()&$�-�9���B;��(3#&*�+ �+�+ �*�*�*+&��/&(��+*�*�����&�!-!��&*�(&�/� + &�2&-&0�+*�!0�*&�3-�!(�3&�'�+ !#+�-&�&**�(�����!�/(!��*�-3� + &�)�*��/��-&��00!()&)�2��2&�-3���-$&)�+!�+ &�!/+&)�0!(&�3-��#((&-����-� !("�����

Page 28: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� ��

7$7$#$#!-%(+�,(!�0 (�.,"0 (+"��.! /

�� &� *���&-+� 0&�+#(&*�!0� �� �#((&-���2!�()� �(&� *#���(�1&)� �-���2�&�5"��!�/#+� + &*&� *&�0,&?/��-�+!(�� ��/!(+�-+� � �(��+&(�*+��*� �-+!� �!�/�(�+�<&� *�&-�(�!.� /�(���&�� 0&�+#(&*� !0� ��+�/������&-+(���2�-$��(&���*!�/(&*&-+&)��-�+ &�*��&�+�2�&"��� ��*�+ &�+�2�&�* !'*.����#((&-���2!�()�/(&*&-+*�0&�+#(&*�+ �+��(&�-!(������/(!/�3�+!(*�!0�&�!-!���� *+�2���+�.� &*/&������� �-� + &� ��*&� ' &(&� + &� �&-+(��� 2�-$� �*� +!+����� 0���&)� +!�)�*� �(3&� �+*���-)�+&�!0�2&�-3���/����(�!0�&�!-!����<��2���+���-)�/(!*/&(�+�� + (!#3 � �+*��!-&+�(��/!����&*"� !(�7��2�2'&.� +!� &�/��!-+&?+#���1&� + &�&?+&-+� +!�' �� � + &��&-+(���2�-$� �*�0���&)�+!�2&���/����(�!0�+ &��!#-+(�@*�&�!-!����*#��&**.�2#+�(�+ &(� �*���+&)��*��-��3&-+� +!� + &� �!#-+(�@*� &�!-!���� )&��*&.� �-0!(��+�!-� !-� &�� � 0&�+#(&� !0� + &� �!#-+(�@*��&-+(���2�-$� �*�2&&-�2(��$&+&)��*�* !'-��-��!�#�-�+ (&&�95;�!0� + &�+�2�&"�� #*.�3�<&-�+ �*�&?+(&�&���/!!(�/&(0!(��-�&�!0�7��2�2'&@*�&-+(���=�-$��-)��+�+ &�*��&�+��&.�+ &�0��+� + �+.� I���� �#((&-��� 2!�()*� �<&�/&(0!(�&)�'&��.�' &-� �!�/�(&)� +!� �&-+(��� 2�-$*J�9��-$&.� ����;.� �+� 2&�!�&*� /�(��!#-+� 0!(� + &� �!#-+(�� +!� �!-*�)&(� �)!/+�!-� !0� *#� � ��*�*+&�"���

�!�-(7����*%"!-"0 (+"��.! /@( �0�!��*%"!-"(+� !-�!+F

��*%"!-�0 (+"��.! / ��*%"!-�(+� !-�!+F

# �*#����� *#//��&*� -!+&*� �-)��!�-*�

�#//��&*� -!+&*.� �!�-*.� �-)� )&/!*�+*� '����� ���� �� 2�������

344,��������5����"� �������6)5����������������������

��������� ����� ����������������������������1�

6 �?&)� &?� �-3&� (�+&� '�+ �(&*&(<&��#((&-���

�&33&)� !(� 0�!�+�-3� &?� �-3&� (�+&� '5����"�� ����� �� �����

��������� ���������������������� ����� �������1�

7 �!� �!-0���+*� 2&+'&&-�&?� �-3&� (�+&� /!����&*� �-)��!-&+�(��/!����&*�

(&E#&-+� �!-0���+*� 2&+'&&-� &?� �-3&� (�+&� /!����&*� �-)��!-&+�(��/!����&*�' �����������������5����"�1��

8 �!� 2���-�&� !0� /���&-+*��(�*�*�

(&E#&-+� 2���-�&� !0� /���&-+� �(�*�*� '���� ����� ����

5����"����� ����1��

9 !(&�3-� (&*&(<&*� !0� ����/&(�&-+�

��(��2�&� 0!(&�3-� (&*&(<&*� ' ��������� ���� ��������� ���

5����"�1�

: �--!+�2&�!�&��-*!�<&-+� �-�2&�!�&��-*!�<&-+�'����� ������5����"�1�

; �!&*� -!+� !�)� )!�&*+����**&+*�

�!&*� !�)�)!�&*+����**&+*�'�#������6)5%��)���� ������� �

��� �����������������5����"�1�

4 #����!-<&(+�2���+�� ����+&)� �!-<&(+�2���+�� '5����"�%�� ����� �� "��� ���

��������1�

3 �#�&,2!#-)� �!-&+�(��*�*+&��

��*�(&+�!-�(���!-&+�(��*�*+&��9&���"�������������� �������

5����"�1�

#5 �!+����&-)&(�!0���*+�(&*!(+�� �&-)&(�!0���*+�(&*!(+�'&���7�������)��#�������������� �����

5����"�1�

## �!&*� -!+� (&3#��+&��!��&(�����2�-$*�

0+&-�(&3#��+&*��!��&(�����2�-$*� '����6)5������� ���������

������������������������7���� ���)��#�1�

#6 �(�-*/�(&-+� /�E#&�'������5����"�� ��� � ������������������������ �

Page 29: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �B

������������������������������������������� �1�

#7 ���#-&� 0(!�� �!((#/+�!-�*��-)��*�

�(!-&� +!� �!((#/+�!-� *��-)��*� '�� ������� �� �������

� ��������������6)5��� ���������������������1�

#8 �(!+&�+&)� 0(!�� /!��+�����/(&**#(&�

�!��+���1&)� '��� 5����"� � 6)5� �� ������ ��� ���� ����

��������� ����������������� ��������1�

#9 ��3 ��(&)�2���+��� �!'��(&)�2���+��'�� �������������� ������5����"�1�

#: ��(-*� *&�3-�!(�3&� !-���0(!���-+&(&*+�

��(-*� *&�3-�!(�3&� 0(!�� �-+&(&*+� �-)� �-0��+�!-� '&���� ���

5����"���������������������������������������������1�

#; �--!+��(&�+&��-0��+�!-� �-� �(&�+&� �-0��+�!-� '�� 5����"�� ���� 7������� )��#� ����

�������� ����� ��"��� ��� ���� ���� ������ �������

�����������1�

#4 �--!+� 0�-�-�&� */&-)�-3�2��)!�&*+���3!<&(-�&-+�

�-�0�-�-�&�*/&-)�-3�2��)!�&*+���3!<&(-�&-+�'�������������

��"� ����� � 6)5� ���� ��������� ���� ��� ���� ����� �

���������1�

#3 �&E#�(&*� -!� /(&�!-)�+�!-*�0!(��!-&+�(��(&0!(��

�&E#�(&*�/(&�!-)�+�!-*�0!(��!-&+�(��(&0!(��'�� ����������

����������� ���� ����� ������ "��� �������� ������ �����

��� ���������������� ���� ��������� �����1�

65 ��/�)��!-&+�(��(&0!(�� ��!'��!-&+�(��(&0!(���

6# ������*+�00� ��(3&�*+�00�'5����"�%��6)5��������������������� ���������

���#� ���� ���� �� ������� ������ � ������ �� +34� ��� ����

���"����344+���344- �����8+.���+�084���������1�

.0 "(����-$&�9����.�/"�A�;��-)��#+ !(��!�/���+�!-���*� ���#)&)�2&0!(&.� ���� �!#-+(�&*� +!�)�+&�' �� � �<&� ��/�&�&-+&)� �#((&-���2!�()*� �<&�'�+-&**&)�/!*�+�<&*�� �-3&*��-�+ &�(�&�!-!����/&(0!(��-�&*�0!��!'�-3��)!/+�!-�!0�*#� ��!-&+�(��*�*+&�*"���*-�/* !+�!0�*!�&�!0�+ &��!#-+(�&*�+ �+��-*+�+#+&)��#((&-���2!�()*.��*�* !'-� �-� ��2�&� 6� �-)���+&*� + �+� + &�(� &�!-!���� <�(��2�&*� � �-3&)� 0!(� + &� 3!!)� �0+&(���/�&�&-+�+�!-� !0� *#� � �-� �((�-3&�&-+"� �-� ���� �!#-+(�&*� +�2#��+&).� + &�(� (&*/&�+�<&��-0��+�!-�+(&-)*�)&���-&)�0(!���*� �3 ��*�0!#(�)�3�+*�9!(�+(�/�&�!(�)!#2�&;�+!�*�-3�&�)�3�+*"��+� + &� *��&� +��&.� + &�(� (&*/&�+�<&� H��� 3(!'+ � (�+&*� * �0+&)� 0(!�� -&3�+�<&� (�+&*� +!�/!*�+�<&�3(!'+ �(�+&*"�� #*.�+ &*&�&?/&(�&-�&*��(&���+(#&�+&*+��!-��+ �+��#((&-���2!�()*���-� &�/� �� �!#-+(�� !#+� !0� �/&(�-0��+�!-�(�� +(&-)� �-)� ��*!� 0(!�� )&���-�-3� &�!-!����3(!'+ "���

�!�-(8��(,. (!+/!,�( %&*-(&(+�!�%.+.,!"0 (+"��.! /

�(! � >(+�%+!

D#���* %-#33#E

���.+%!

D65�68C0+(#336E

�%�)0!+%!

D#���* %-#338E

�0->! %!

D#��C0-�#33;E

� �-0��+�!-�9T;��

H���3(!'+ �9T;�

�-0��+�!-�9T;��

H���3(!'+ �9T;�

�-0��+�!-�9T;�

H���3(!'+ �9T;�

�-0��+�!-�9T;�

H���3(!'+ �9T;�

�ABA� 6.A�5"C� ,�"�� ->�� ->�� ->�� ->�� CA"C� ,�"D�

�AA�� �.565"A� ,�"5� �5"�� ->�� ->�� ->�� C6"5� ,A"��

�AA�� 48$5!

#5$9 ���"D� ->�� ->�� ->�� 6.���"B� ,��"B�

�AA�� ��"D� ��"5� #5;: +G! ����D� ->�� �A"6� ,B"6�

�AA5� ��"C� C"5� BA"�� ->�� �BB"6� ,�C"�� C5"B� ,��"C�

�AA6� 5"A� D"B� 6�"�� ,�"C� 88$3 �3$4 ���"A� ,5"��

�AAD� �"C� ,�"B� �A"�� D"�� 5D"�� �"�� 5�"A� ,�"C�

Page 30: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� �A

�AAC� �"�� D"D� �5"�� D"�� �6"A� D"�� 5��"B� ,B"��

�AA�� �"5� B"�� ��"�� ��"B� B"D� B"D� 983$6 �9$4

�AAB� �"�� 5"A� B"�� D"6� 5"�� �"D� �"C� 6"��

�AAA� ,�"B� ,5"6� 5"5� ,�"�� �"6� ,�"D� �"�� �"5�

����� ,�"�� ,�"B� 6"�� A"C� �"C� 6"�� ��"5� D"6�

����� ,�"D� ,6"6� D"B� �"�� �"�� C"C� 6"B� 6"��

����� 6�"�� ,��"A� 5"C� �"B� ,�"A� C"A� 5"B� 6"D�

���5� 5"�� B"B� �"5� �"�� ,�"5� ��"5� D"C� D"��

���6� C"�� A"�� 5"�� �"D� �"B� �"5� 6"�� C"C�

���D� ��"5� A"�� 6"�� A"�� 5"�� �"A� �"6� C"��

���C� A"B� B"D� 6"6� ��"6� 6"D� �"A� C"�� C"5�

����� B"D� B"�� C"C� C"5� B"�� B"A� ��"C� C"��

���B� A"�� C"D� ��"�� ,�"D� A"�� 5"A� A"C� C"5�

.0 "(���-+&(-�+�!-����!-&+�(�� #-).�R!(�)���!-!����#+�!!$�)�+�2�*&��.�(��H!I���2!�)�0�3#(&���($*�+ &��&�(��-�' �� ����#((&-���2!�()�'�*���/�&�&-+&)�

7$7$#$6�(+(,%��!+// !'�!"F�.,!"0 (+"��.! /��

7$7$#$6$#� �/@!+�!>(�.,!"0 (+"��.! /

��

��� ,������� ����� ������������ �

�� &� �!*+� ��/!(+�-+� �)<�-+�3&� !0� �#((&-��� 2!�()*� �*� + �+� + &�� (&/���&� �� )�*��/��-&)��!-&+�(�� /!����� (#�&� 9�� 3!�)� *+�-)�()�'�+ !#+� 3!�);� 0!(� �-� #-)�*��/��-&)� )�*�(&+�!-�(���!-&+�(��/!����.�+ #*�&?+�-3#�* �-3�+ &��-0��+�!-�(��+&-)&-��&*�!0�+ &���++&("��!����!#-+(����$&� 7��2�2'&� ' �� � �*� �!��-3� !#+� !0� ��-,��)&� �/&(�-0��+�!-� &-<�(!-�&-+.� + �*�/!**�2�&��)<�-+�3&�'����2&���3(&�+��� �&<&�&-+�0!(�+ &��!#-+(�"����

���� ������������� �

��-!+ &(�2&-&0�+�!0��#((&-���2!�()*��*�+ �+�+ &��&-*#(&�0�*����)�*��/��-&�*�-�&�+ &��#((&-���2!�()� ��'� /(! �2�+*� �-�� �!-&�� /(�-+�-3� +!� )�(&�+��� 0�-�-�&� 3!<&(-�&-+� &?/&-)�+#(&*"�� �*�2&-&0�+�&��-�+&*�0(!�����!�2�-�+�!-�!0�+ &�0��+�+ �+�+ &��!-&+�(��/!�����(#�&�!0�+ &��#((&-��� 2!�()� (&*+(��+*� + &� *�!/&� 0!(� �(&)�+� &?/�-*�!-.� �-)� ��*!� + �+� + &� �!-&+�(���#+ !(�+�&*� '���� 2&� *&-*�+�<&� +!� &?+&(-��� <�*�2���+�� �-)� + &� 0��+� + �+� �+� '���� 2&� �!*+��� +!�)&<��#&��-���0�?&)�&?� �-3&�(�+&�(&3��&"��#&�+!�+ &��-)�*��/��-&�� �(��+&(�*+���!0�+ &��=7�+ (!#3 ��!-&�,/(�-+�-3� �-)� �&+ �(3��� /!����� ��/�&�&-+�+�!-� 0�*���� )�*��/��-&� �*� *�-�&�2&&-�'�-+�-3"� � #*.� �-�� *�*+&��' �� � +(�&*� +!� (&*+!(&� 0�*���� )�*��/��-&� �*� -&&)&)� �*� ����++&(�!0�#(3&-����-�+ &�7��2�2'&�-�&�!-!��"��� �����

Page 31: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5�

����� "������������������� ��������������� ����� ������ �� ����

�R�+ ����#((&-���2!�()�*�*+&���-�/���&.� + &(&� �*���/!**�2���+��!0���*+(!-3&(�/!��+�����'����3�<&-�+ �+�+ &(&�'����2&���-&'��&-+(���2�-$���'�!(��!-*+�+#+�!-�����&-)�&-+�' �� �'����2&� &-��+&)� +!� /(!<�)&� �&3��� 2�*�*� !0� + &� ��/�&�&-+�+�!-� !0� + �*� -&'��!-&+�(�� *�*+&�"�� �*�S��'@�'������$&��+� �()&(�0!(��-��/!��+�����/�(+��+!�I#-)!J��+�'���.�+ &(&2��(&�!<�-3��-��/!**�2���+��!0�*/&�#��+�<&��++��$*�!-�+ &��!�����#((&-����-)���*!�(&)#��-3�+ &��!*+*�!0�2!((!'�-3"�H�<&-�+ �+��-�+ &���*&�!0�7��2�2'&.�+ &(&� �*�2&&-��2*&-�&�!0�/!��+�����'����+!� 0�3 +� �-0��+�!-� !<&(� + &� /�*+� �&�(*.� + �*� �)<�-+�3&� '���� �//�(&-+��� -���� )!'-� /!�������$&(*� �-� ��$�-3� !<&(+#(&*� ' �� � '���� &-*#(&� + &� *#��&**0#�� ��/�&�&-+�+�!-� !0� ���#((&-��� 2!�().� ' �� � '���� �-� +#(-� 9/(!*/&�+�<&��;� &�/� + &� �!#-+(�� �-� �<�-3� /(��&�*+�2���+���-)���*+�2�&��#((&-��"���

7$7$#$6$6� �.��%�-(/%�!/@!+�!>(�.,!"0 (+"��.! /

��

��� ,��������������� ����� ��� �� ����� ��� �

��-�+ &���*&�' &(&�+ &�(&���&?� �-3&�(�+&�0�?&)�#-)&(�+ &��#((&-���2!�()�*�*+&��2&�!�&�*#2*+�-+������ !<&(<��#&)� +!� + &� )&+(��&-+� !0� + &� �!#-+(�� 90!(� �-*+�-�&.� (&*#�+�-3� �-� + &��!#-+(�@*� &?/!(+*� 2&�!��-3� #-�!�/&+�+�<&� �+� + &� �-+&(-�+�!-��� ��($&+;.� �+� �*� <&(��)�00��#�+�� +!��!((&�+� + �*�&?� �-3&� (�+&"�� �*� *+&�*� 0(!�� + &� 0��+� + �+� + &�&?� �-3&� (�+&��)8#*+�&-+�'����2&��2*!(2&)�*!�&�-���2��)!�&*+����!*+*��-)�/(��&*.�'�+ �-!� &�/� 0(!��+ &�-!��-���&?� �-3&�(�+&"��&<&(+ &�&**.� + �*�)(�'2��$��*�'�+&(&)�)!'-�2��/(!/!-&-+*�!0� �#((&-��� 2!�()*� !-� + &� 2�*�*� + �+� /(��+����� &?/&(�&-�&*� !0� �!#-+(�&*� ' �� � �<&��-*+�+#+&)� *#� � �!-&+�(�� �((�-3&�&-+*.� 0!(� �-*+�-�&� �!-3� %!-3� ' �� � �)!/+&)� ���#((&-���2!�()��-��AB5� �<&��!-+�-#&)�+!�2&�!-&�!0�+ &��!*+��!�/&+�+�<&�&�!-!����-�+ &�'!(�)� 9H'�(+-&�� �-)� ��'*!-.� ����;"� � #*� + �*� �(3#�&-+� �*� + &(&0!(&� -&�+ &(� &(&� -!(�+ &(&��0�7��2�2'&�(&�����'�-+*�+!��)!/+�+ �*�*�*+&�"���

���� �������������������� ���� ���� �������������� �������������

��-!+ &(���+&)��(�+���*��!0����#((&-���2!�()��*�+ �+�*#� ���*�*+&���-/#+*�(�3�)�(#�&*�+!�*#� ��-� &?+&-+� + �+� + &� �!#-+(�� '���� 0!(0&�+#(&� �+*� �2���+�� +!� 0�-&,+#-&� �+*��!-&+�(�� /!����� +!�(&*/!-)� +!� #-�-+���/�+&)� �-)� �*���&+(��� &?+&(-��� * !�$*� � #*.� ���!()�-3� +!� + �*�)(�'2��$.����!#-+(��'�+ ����#((&-���2!�()��-�/���&�'����2&��!(&�/(!-&�+!�&?+&(-���* !�$*�+ �-� �(&� �!#-+(�&*� '�+ � �&-+(��� 2�-$*"� � �*� �(�+���*�� !'&<&(� �!-+(�)��+*� /(��+�����&?/&(�&-�&*"� !(� �-*+�-�&.� + &� (&�&-+� 0�-�-����� �-)� 2�-$�-3� �(�*�*� ' �� � *+�(+&)� �-� + &����� �-� ��)� ���B� �<&� �00&�+&)� �!*+� �!#-+(�&*.� )&<&�!/&)� �-)� )&<&�!/�-3� ���$&.� �-)��!*+�!0�+ &��!#-+(�&*��00&�+&)� �<&��&-+(���2�-$�*�*+&�*.��-)�-!+��#((&-���2!�()*"���*!.���-$&� 9����2;� /!�-+&)� !#+� + �+� + &� <�(��2���+�� �-� 3(!'+ � (�+&*� 2&+'&&-� �!#-+(�&*�'�+ ��#((&-���2!�()*.�!-�!-&� �-).��-)��!#-+(�&*�'�+ ��&-+(���2�-$�*�*+&�*.�!-�+ &�!+ &(� �-).�'�*����!*+�+ &�*��&"�� �*�/(!�/+&)���-$&�9�����;�+!��!-��#)&�+ �+�' &+ &(����!#-+(�� �*� �� �#((&-��� 2!�()� !(� �� �&-+(��� 2�-$.� + &� �!*+� ��/!(+�-+� + �-3� +!� -!+&� �*� + �+� + &�

Page 32: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5�

�!#-+(��'�+ ����#((&-���2!�()��*�/(!-&�+!�&?+&(-���* !�$*.�' ��&����!#-+(��'�+ ����&-+(���2�-$�*�*+&���*�*#28&�+� +!��-+&(-���* !�$*.�'�+ �2!+ �* !�$*�/(!)#��-3�&00&�+*�!0�*�����(���3-�+#)&"��!�+ �*�&-).�+ �*�)�*�)<�-+�3&�2&�!�&*�8#*+����&(&��(�+���*�"����

����� $������� �� �� ��������� �����1�2��3�

�� &� �!**� !0� �&-)&(� !0� ��*+� (&*!(+� 9���;� 0#-�+�!-� 2�� + &� �&-+(��� 2�-$� �*� 2&&-� /#+�0!('�()� �*� !-&� !0� + &� )�*�)<�-+�3&*� !0� �� �#((&-��� 2!�()� �!-&+�(�� *�*+&�.� 2�� 2!+ �&�!-!��*+*��-)�*!�&��-*+�+#+�!-*"� !(��-*+�-�&.��-�+&)���+�!-*�!-0&(&-�&�!-��(�)&��-)��&<&�!/�&-+� 9�����;� 9��������;� ��&�(��� *+�+&*� I�� �#((&-��� 2!�()� (&3��&� ��$&*�/���&-+*� �(�*&*� �&**� ��$&��� !-��� 2�� ��$�-3� 2�-$� �(�*&*� �!(&� ��$&��J"� ��+ !#3 � + �*�*!#-)*� &�!-!��������'&��� + !#3 +.� /(��+����� &?/&(�&-�&*� !'&<&(� (&0#+&� *#� � + �-$�-3"� !(��-*+�-�&.�+ &��#((&-+�0�-�-������-)�2�-$�-3��(�*&*�' �� �*+�(+&)��-���)����B��-������-)��#((&-+���2&)&<���-3���-����8!(�)&<&�!/&)��!#-+(�&*��(&�����!��#((�-3� �-��!#-+(�&*�'�+ ��&-+(���2�-$�*�*+&�*��-�' �� �+ &��&-)&(�!0���*+�(&*!(+�0#-�+�!-*��(&�0#����/(��+��&)"�7��2�2'&� �*� ��*!� �� <&(�� 3!!)� &?��/�&� +!� (&0#+&� + &� ��-&� !0� + �-$�-3� /(&*&-+&)� 2�������� �2!<&� �-� + �+� + &� �!#-+(�� �*� �)� *&(�!#*� 2�-$�-3� �(�*&*� �-� ���6� #-)&(� + &��&-+(���2�-$�-3�*�*+&�"��-�* �(/��!-+(�*+�+!�+ &�/!**�2�&��!**�!0������(�+���*�.�/(��+�����&?/&(�&-�&*�* !'�+ �+��!#-+(�&*�' �� � �<&���/�&�&-+&)��#((&-���2!�()*�90!(��-*+�-�&.�=#�3�(��;.� �<&�-!+�!-���/(&<&-+&)�2�-$�-3��(�*&*.�2#+�(�+ &(�+ &�(�2�-$�-3�*�*+&�*� �<&�+&-)&)�+!�2&�!�&�0�(��!<&(�+��&.�*�-�&�+ &�/(&*&-�&�!0��#((&-���2!�()�*�*+&��/(!<�)&)���*+(!-3�&�/ �*�*�!-�+ &�2�-$�-3�*�*+&��+ �+�+ &��'!#�)�-!+�2&�2���&)�!#+�2��+ &����"��&-�&.� + �*� �(�+���*�� !0� �!**� !0� ���� ��--!+� /(&<&-+� �� �!#-+(�� ��$&� 7��2�2'&� +!���/�&�&-+����#((&-���2!�()��0�+ &��!#-+(��*&(�!#*���'�-+*�*#� ����!-&+�(���((�-3&�&-+"������

���� 2����������� ����� �

��!�&��(3#&�+ �+��0�+ &��!#-+(��!/+�-3�0!(��#((&-���2!�()��*�-!+��-�!/+��#���#((&-����(&��'�+ �+ &��-� !(��!#-+(�.�+ &-���/�&�&-+�-3����#((&-���2!�()�'����2&�0(#�+�&**��-)���'�*+&�!0� (&*!#(�&*� �-)� &00!(+"� /+��#�� �#((&-��� �(&�� �*� �!-*�)&(&)� �*� IV� �-� �(+�0�������!-*+(#�+�'�+ �-�' �� �&?� �-3&�(�+&*�* !#�)�2&�0�?&)��-)�2&+'&&-�' �� �&?� �-3&�(�+&*�* !#�)� 2&� 0�&?�2�&J� 9��-$&.� ������ ���;"� �3��-� /(��+����� &?/&(�&-�&*� �<&� /(!<&)� + �*��(3#�&-+� +!� 2&� <��-� 3�<&-� + �+� *!�&� �!#-+(�&*� ' �� � �<&� �)!/+&)� �#((&-��� 2!�()�*�*+&�.� 0!(� �-*+�-�&� �(3&-+�-�.� �<&� *#��&&)&)� �-� �� �&<�-3� + &�(� �#((&-��� 2!�()�!28&�+�<&*�9��!-3�!+ &(*.��!'&(�-3��-0��+�!-��-)��-�(&�*�-3�H���3(!'+ �(�+&*;�2��#*�-3�+ &� ���� �*� + &� �-� !(� �!#-+(�.� + !#3 � + &� 0!(�&(� �!#-+(�� '�*� -!+� �-� �-� !/+��#���#((&-����(&��'�+ �+ &���++&(��-� !(��!#-+(�"�� #*.�7��2�2'&���-�� !!*&��-���!#-+(���*�+ &��-� !(.�' &+ &(�+ &��!#-+(���*��-�+ &�*��&�!/+��#���#((&-����(&��'�+ �7��2�2'&�!(�-!+"��

��� $��� ���������������� ���� �������������� ��

��!�&�+ &!(�*+*��(3#&�+ �+��#((&-���2!�()*�'!($*�/&(0&�+����-�*�����+�-��&�!-!��&*"��#� ��(3#�&-+��*�-!+�*#//!(+&)�2��&�/�(�����&<�)&-�&�3�<&-�+ �+�/(��+�����&?/&(�&-�&*��-)���+&�

Page 33: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5�

+ �+�&<&-� ��(3&� �!#-+(�&*� �<&�*#��&**0#���� ��/�&�&-+&)��#((&-���2!�()*"� !(� �-*+�-�&.��(3&-+�-���-)��!-3�%!-3�' �� ���/�&�&-+&)�+ �*�*�*+&���(&�-!+�+�-���-)�+!�)�+&�(�-$&)�+ &�5�*+� �-)�6�+ .� (&*/&�+�<&��� 9!#+�!0��B���!#-+(�&*� (&/!(+&);� �-� +&(�*�!0�H��� �-����B�9�� @*�R!(�)���!-!����#+�!!$�)�+�2�*&;"��!�+ &��!-+(�(�.�7��2�2'&� �*�2&&-�)(�0+�-3�!<&(�+ &�(&�&-+��&�(�0(!��2&�-3���*������!#-+(���-+!���<&(��*������!#-+(���*��&�*#(&)�2���+�H���0�3#(&*"�� #*.�7��2�2'&��*���*#//&(���-)�)�+&�!0����#((&-���2!�()"���

7$7$6 ���(&6�� ((�!+F%+>

� (&&�2�-$�-3� &-+���*� ���!-&+�(�� *�*+&�� �-�' �� � �!��&(����� 2�-$*� �-)���($&+� 0!(�&*��!-+(!��+ &�/(!<�*�!-�!0�2�-$�-3�*&(<��&*��-����!#-+(�"����!()�-3�+!����+ �9�A5C;.�#-��$&��&-+(��� 2�-$�-3� *�*+&�.� #-)&(� 0(&&� 2�-$�-3� *�*+&�� /(�<�+&� 2�-$*� �<&� �2���+�� +!� (��*&�*#00���&-+���/�+��.�3#--&(�/#2�����!-0�)&-�&��-)�3��-����&/+�-�&�!0�+ &�(�/(�<�+&����**#&)�-!+&*��-)�&-*#(&�/(!0�+�2���+��!0� + &�(�#-)&(+�$�-3.� �-�+ &��2*&-�&�!0�*/&������!-)�+�!-����#+ !(�1�+�!-�0(!����3!<&(-�&-+��#+ !(�+�"��� &� /(�-��/�&� (&/����+&*� 0�-�-����� *&�+!(� ��2&(���1�+�!-.� �*� �+� �*� !/&-� +!� #-)&(+�$�-3� 2��'!#�),2&��-<&*+!(*.��-)��-�+ &�7��2�2'&�-�*�&-�(�!���!���*.�0!(&�3-�-�+�!-��*�!(�&<&-��*��-� �-<&*+�&-+� !00&(� +!� + &�7��2�2'&�-����*/!(�� +!�' �� ��!*+� �(&)�2�&� 2�-$&(*� �<&�*!#3 +�0�<!#(�2�&�/�*+#(&*"�� &�2�*���(&E#�(&�&-+�)&*�(&)�0!(�0!(��-3�+ &�(�2�-$*��*�+ �+�+ &���&&+� (&E#�(&�&-+*� �!��!-� +!�!+ &(�2#*�-&**�!/&(�+�!-*� *#� ��*� * �(& !�)&(*� �-)�/(!0��&�)�*��!*#(&*.�/&(�!)���/#2��* �-3�!0�0�-�-�����*+�+&�&-+*��-)�/!(+0!��!*�)�*��!*#(&*�+!� + &�(� ���&-+&�&� +!� &- �-�&� + &�(� �(&)�+� '!(+ �-&**"� � &�� '!#�)� + &-� &-8!�� ��2&(+�&*�(�-3�-3� 0(!�K� /(�-+�-3� �-)� �**#�-�&� !0� 2�-$� -!+&*.� ���&/+�-�&� !0� )&/!*�+*� +!� �#((&-+����!#-+*.� /���&-+� �-)� �!��&�+�!-� !0� � &E#&*� 0!(� �#*+!�&(*.� 2!((!'� �!-&�� !-� +&(�,)&/!*�+*� �-)�!+ &(� 0!(�*�!0� *&�#(&)� �-)�#-*&�#(&)�2!((!'�-3.� �&-)��!-&�� �-)� 0#(+ &(�/(!<�)&�3#�(�-+&&*��-)�)!�#�&-+�(���&++&(*�!0��(&)�+"��� #*.� #-)&(� 0(&&� 2�-$�-3� *�*+&�� 2�-$*� '!#�)� �<&� + &� ��2&(+�� +!� �**#&� )&/!*�+*� �-)���(�#��+&�-!+&*��-��-���#((&-���+ &��*!��!-*�)&(��*�2&�-3�0�<!#(&)�2��&�!-!�����3&-+*"�� &��!*+���/!(+�-+��**#�/+�!-��*�+ �+�+ &�*�*+&���*���2&(����-)�/(!<�)&*���2&(+��0!(�2�-$*��-)��#*+!�&(*�+!�)�*�!<&(�' �+�'!($*�2&*+�0!(�+ &�(�2#*�-&**��-)�)��,+!,)���+(�-*��+�!-*"���*+!(�����&<�)&-�&�-&<&(+ &�&**�* !'*�+ �+��-��!*+��-*+�-�&*.��-*+&�)�!0� �<�-3��#�+�/�&��#((&-��&*��-���(�#��+�!-�0!(����!-3�+��&.�+ &(&�'!#�)�2&��!-<&(3&-�&�!0�+ &��**#&)�-!+&*��-+!���*�-3�&�#-�+�!0����!#-+.�+�/�������3!�)�!(���0!(&�3-��#((&-��"����

7$7$6$#�!%+,(!�0 (�.,� ((�!+F%+>

�� &�0!��!'�-3��(&�*!�&�!0�+ &��!*+���/!(+�-+�� �(��+&(�*+��*�!0���0(&&�2�-$�-3�*�*+&����

�"� 7������������������������ &��&-+(���2�-$F*�-!+&��**#�-3��!-!/!���'����2&�(&/���&)� 2�� �!�/&+�+�<&� �**#�-3� !0� (&)&&��2�&� 2&�(&(� �#((&-��"� �-� ��3 +� !0�+&� -!�!3�� �-)��!��#-���+�!-� �)<�-�&�&-+� �-� + �*�3�!2���1&)�'!(�).� -!+�!-���

Page 34: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 55

'���� + &� �**#&)�-!+&*�2&� ����+&)� +!� �**#&)� �-� �()� �!/�&*�2#+� ��-� ��*!� &?+&-)� +!��-��#)&��-��0!(��!0�&�&�+(!-���+!$&-*.�+!!"�

���"� ������������#���� &�3!<&(-�&-+�'����-!+�2����!#+�!(� �-*#(&�2�-$*� + �+���--!+�

/���+ &�(�)&/!*�+!(*"�� #*.�#-)&(�+ &�*�*+&�.��-��2�-$.�' �� �2&�!�&*��-*!�<&-+.�'����2&�*#28&�+&)�+!�+ &��!#-+(�@*�3&-&(�����'*�!0�2�-$(#/+��.�'�+ ���/!**�2���+��+ �+�)&/!*�+!(*������!!*&�+ &�(��!-&��#/!-���E#�)�+�!-"���

����"� 9������� ����� ����R ��*+�#-)&(��&-+(���2�-$�-3.�+ &���'�#-)&(/�-*��-��/(�-+&)�

�#((&-��� +!� 2&� ���&/+&)� �*� �&3��� +&-)&(.� �-� + �*� *�*+&�.� + &(&� '���� 2&� �#+#������&/+�-�&�2��2�-$*�!0�&�� �!+ &(F*�-!+&*��+�/�(��*�'&����*��-)�(&�+�(&)&�/+�!-�!0�-!+&*�2��2�-$*�+ (!#3 �-!+&�&?� �-3&"��

��

�<"� �� ������ �������� �!� �#((&-��� '���� 2&� �� �&3����� &-0!(�&)� �#((&-��� #-)&(� + �*�*�*+&�"�� #*.��-��&�!-!�����3&-+�'����2&� 0(&&� +!����&/+�!(�)&-�� +(�)�-3� �-� + &��#((&-��� + &�� � !!*&"� �&<&(+ &�&**.� �-� + &� ��*&� ' &(&� + &� �&-+(��� 2�-$� �**#&*��#((&-��.� + �+� �#((&-��� '���� !-��� 2&� ��-)�+!(�� 0!(� 3!<&(-�&-+,(&��+&)�+(�-*��+�!-*��-)�/���&-+*�*#� ��*�+�?&*��-)�0�-&*"�

�<"� �� ���� ��� ��� ����� �������� ���"� � &(&� '���� 2&� -!� ��-)�+!(�� 0(��+�!-���

(&*&(<&*.�2#+�(�+ &(�2�-$*�'����2&��+���2&(+��+!�0�!�+�+ &�(�(&*&(<&�(�+�!.�!(��-�*!�&��-*+�-�&*� *&���-3� + &�(� 0�-�-����� /(!)#�+*�'�+ � )�00&(�-3� 0(��+�!-��� (&*&(<&*.� �-)�)�00&(�-3�(&*+(��+�!-*�!-�'�+ )(�'��*�(#�&*"��

�<�"� :���������� �� ���������� ����� ���#����� � &� *�*+&�� �*� /(&��*&)� !-� + &�

)&<&�!/�&-+� !0� * !(+,+&(�� �(&)�+� ��($&+*� +!� &-*#(&� �#+!��+��� �#((&-���*�!!+ �-3.�' &(&2��2�-$*�'�+ �&?�&**�(&*&(<&*��&-)�+!�2�-$*��-�-&&)�!0�(&*&(<&*�!-�* !(+,+&(��2�*�*��+��-��3(&&)��-+&(&*+�(�+&"��

�<��"� ;����� � ����������������+ !#3 �+ &(&�'����2&��!�/&+�+�!-���!-3�2�-$*��-�

/(!<�*�!-�!0�*#� �*&(<��&*��*��#((&-+����!#-+*.�+ &(&�'���� !'&<&(�2&���&�(�-3�!0��-+&(,2�-$� /���&-+*� 2&+'&&-� /�(+���/�+�-3� 2�-$*� + (!#3 � ��&�(�-3� !#*&*� �-)�*&++�&�&-+�2�-$*"�

�<���"� ����������� ����������� �*� �� �&�-*� !0� +(��-3� +!� �(-&**� + &� 2&-&0�+*� !0� + &�

*�*+&�.�+ &(&�'����2&�)&<&�!/�&-+�!0��-<&*+�&-+�!//!(+#-�+�&*��-�*#� ���+�<�+�&*��*���($&+�2�&�)&2+�*&�#(�+�&*��*�'&����*�/(!<�*�!-�!0��-<&*+�&-+�!//!(+#-�+�&*�+ �+���-�2&���E#�)�+&)��+�* !(+�-!+��&"���

Page 35: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 56

7$7$6$6�/@!+�!>(�.,� ((�!+F%+>

��� $��� ������������ ��������� �����

� (&&�2�-$�-3�-!+�!-����-<!�<&*��!�/&+�+�!-���!-3�2�-$*�!-�+ &�)&/!*�+�*�)&.�2#+��+���*!�&?+&-)*� �!�/&+�+�!-� +!� �**#�-3� !0� -!+&*"� ��-$&� 9���B;� /!�-+*� !#+� + �+� #*&� !0��#�+�/�&�2(�-)*� !0� �#((&-��� -!+&*� �<&� -!+� (&*#�+&)� �-� �-�� /(!2�&�*� 0!(� 0(&&� 2�-$�-3� *�*+&�*�' &-��!�/�(&)�+!��#�+�/�&�2(�-)*�!0�)&/!*�+*�' �� � �<&�(&*#�+&)��-�*!�&�/(!2�&�*��-��&-+(���2�-$�-3�!(�!+ &(�*�*+&�*"���

%%$� ���� ������� ���������� ���������������� ���������������

�-)&(�0(&&�2�-$�-3�+ &�2�-$*�/(!)#�&�+ &�(�!'-��#((&-��.�' �� �'!#�)��!�/&+&�0!(�+ &�2#*�-&**�!0��!-&��#*&(*"�!�/&+�+�!-��-��#((&-���'!#�)�3�<&�/(!)#�&(*�+ &��-�&-+�<&�+!�-&�+ &(� !<&(/(!)#�&� !(� #-)&(� /(!)#�&� �#((&-��� �-)� + &(&0!(&� ���-+��-� �+*� <��#&"� !(�2�-$*� +!� �<&� + &�(� ���2���+�&*� 9�#((&-��&*;� ���&/+&).� + &�� '!#�)� �<&� +!� ��$&� + &��(&)&&��2�&��-�*!�&��!��!)�+��9&"3"�3!�);�!(�*!�&�!+ &(��**&+"���&-+*�'!#�)�-!+����&/+��!(&� /�/&(� ���2���+�&*� '�+ !#+� *!�&� ��-$� !(� �!--&�+�!-� +!� �-� �+&�.� ' �� � �*� <��#&�!#+*�)&�!0�+ &�2�-$�-3�*�*+&�"���

7$7$6$7�%�!/@!+�!>(�.,� ((�!+F%+>

��� "����� ������ ��

��-� + &� 7��2�2'&�-� �!-+&?+.� #-�&**� + �-3*� � �-3&.� 0(&&� 2�-$�-3� '!#�)� !2<�!#*��� 2&�*#*/&�+��-)�0��'&)�'�+ ��!!/ !�&*�/(!-&�+!���-�/#��+�!-�3�<&-�+ &��!#-+(�@*�&?/&(�&-�&�'�+ � �3 � /(!0��&� ' �+&,�!���(� �(��&� !(� ��-�/#��+�<&� +&-)&-��&*� +���!(&)� 0!(� *&�0,�33(�-)�1&�&-+�2��'���!0� &-!(�!#*�/(!0�+&&(�-3"�� &� &?�*+&-�&�!0� + &� ��2&(+�� +!� �**#&�)&/!*�+*� �-)� ��(�#��+&� -!+&*� �-� �-�� �#((&-��� �*� 0�<!(&)� 2�� + &� /�(+���/�+�-3� &�!-!�����3&-+*�'����-�+#(������(&�+&�+ �*�*�&-�(�!"��

���� "�� �����������������

�R�+ � �� �!�2�-�+�!-� !0� -!� �&-)&(� !0� ��*+� (&*!(+� �-)� 7��2�2'&@*� &?/&(�&-�&�'�+ � 2�-$�(#-*.�+ &(&�'����2&���/!**�2���+��+ �+�2�-$�(#-*������*!� �//&-.��-�' �� ���*&�)&/!*�+!(*�����&-)�#/��!!*�-3�+ &�(��!-&�"�� &�*�+#�+�!-�'����2&�&<&-��!(&�*&<&(&�0!(��!����2�-$*�'�+ �-!��-��/!**�2�&�&?+&(-���*!#(�&*�+!�2����+ &��!#+.�#-��$&��-+&(-�+�!-���2�-$*�+ �+���-�3&+� + &� S�&-)&(� !0� ��*+� (&*!(+@� 0�����+�� 0(!�� + &� &�)E#�(+&(*� !(� 2(�-� &*� 0(!�� !+ &(��!#-+(�&*"������

Page 36: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5D

����� "����� ���������������� ��������� �����

�R ��*+�0(&&�2�-$�-3������!!$�*!#-)�!-�+ &�2�#&/(�-+.��+*��//����+�!-������&�)�+!�/!**�2�&��!-0#*�!-��-�+ &�2�-$�-3�*&�+!(.�&*/&�������' &-��-<!�<�-3��**#�-3�!0��#�+�/�&��#((&-��&*�2�� /�(+���/�+�-3� 2�-$*"� =&��#*&� !0� + &� �!�/�&?�+�� !0� 2�-$�-3� 2#*�-&**.� 2�� <�(+#&� !0� �+��-<!�<�-3��!-&�.� ���$�!0� �#+ !(�+�� 0(!��3!<&(-�&-+� + (!#3 ��&-+(��� 2�-$�����&-)�#/��(&�+�-3��!(&� �(��+!�+ &�&�!-!���+ �-�3!!)"����

���� �� ������������ ����� �����

���+ !#3 � 7��2�2'&� !-�&� �)� �-� &?/&(�&-�&� '�+ � 0(&&� 2�-$�-3� 2&+'&&-� �BA�� G�A6�� !�)�-3�0&�+#(&*�!0���I�&�*+�(&*+(��+&)�*�*+&�J�'�+ �!-���+'!��!��&(�����2�-$*�9�+�-)�()�=�-$� !0� �!#+ � �0(���� �-)� =�-$� !0� �0(���;� �**#�-3� -!+&*� )&-!��-�+&)� �-� /!#-)*� $&/+�&E#���+!�+ &�/!#-)�*+&(��-3.�!-&�'!#�)�2&�E#��$�+!�(&��-)�*#� �/!*+#��+�!-*�!0�+ &�+��&.�&(�� �-)� �!#-+(�� */&��0��*� �!�/�+�2���+�� !0� + &� *�*+&�"�� &� &(�� (&0�&�+*� + &� /�!-&&(� &(�.�'�+ ����!�!-���� (&3��&K� !�)�-3���*�����2�-$�-3�/!/#��+�!-� + #*� ����+&)����&-+&�&"�� #*��-��0!(��!0�2�-$�-3�2#*�-&**�'!#�)�!2<�!#*���2&���0#-�+�!-�!0�3!!)�0��+ ���!-3�&��+&"�� &� /!/#��+�!-� �*� 3(!'-.� �-)� + &� &�!-!��� �*� 2&&-� &?/!*&)� +!� <�(��-3�' �+&,�!���(��(��&*��-)��!((#/+�<&�+&-)&-��&*.�' �� �(&-)&(*�+ &�*�*+&���)&���*+��"���*� (�3 +��� -!+&)� 2�� �� #�&(� 9����;� 0(&&� 2�-$�-3� (&���-*� �� 0!(3!++&-� 2�-$�-3� *�*+&�.�*#� � + �+� (&3�()�&**� !0� '�)&� */(&�)� �-+&(&*+� �-� �+.� �+� &?�*+*� -!' &(&� +!)��� �*� �� ��<�-3�*�*+&�"��?/&(��&-+�-3�'�+ �*#� ���<#�-&(�2�&�&�!-!���'!#�)�-!+�2&�'!(+ �+ &�(�*$"���

@$� 4�� ��� ��)���������$�������� ��0�� ����"������� &�&-+(���=�-$��*�3&-&(�����3!<&(-�&-+��-*+�+#+&)"�� &�0��+�+ �+�+ &��=7��**#&*�-!+&*�+!� + &� ��($&+� /(!<�)&*� �+� '�+ � �-� �-)�(&�+� �!-+(!�� !<&(� + &� (&*+� !0� + &� �!-&�� *#//���0#-�+�!-"� �-)&(� 0(&&� 2�-$�-3.� 0!(� + &� 0��+� + �+� /(�<�+&� 2�-$*� '���� 2&� �**#�-3� -!+&*.� �+���/��&*��!**�!0��#+ !(�+�+�<&��!-+(!��!<&(��!-&��*#//��"��

7$7$7 ���(&7� (�!%+%+>�)( ���

�� &� �!���� �#((&-��� ��-� 2&� (&,�-+(!)#�&)� #-)&(� + &� *#/&(<�*�!-� �-)���-�3&�&-+� !0� + &��&-+(���2�-$.�+ &��&*&(<&�=�-$�!0�7��2�2'&�9�=7;"��!'&<&(.�3�<&-�+ &���&�(�/(!!0�!0�+ &� �-�2���+��!0� + &��=7�*�-�&����6� +!���-�3&��!-&�� �-� *#� ���'��� + �+� + &� �#((&-���(&+��-*� �+*����-� 0#-�+�!-*� !0��&)�#�� !0� &?� �-3&.� #-�+� !0� ���!#-+.� *+!(&� !0� <��#&� �-)�*+�-)�()� !0� )&0&((&)� /���&-+*.��=7� ��-� !-�����-�3&� + &� (&,�-+(!)#�&)� �!���� )!���(� �0�+ &(&� �*���� �-3&�!0���-�3&�&-+��-)� �+*� 0#-�+�!-*��(&� ����+&)� +!� + �+�!0�&-*#(�-3�/(��&�*+�2���+�"��-�&**��=7�3��-*�*!�&��(&)�2���+���-�+ &�&�&*�!0�+ &�&�!-!�����3&-+*.�+ &�(&,�-+(!)#�+�!-�!0�+ &��!#-+(�@*��!�����#((&-�������/(!<&�+!�2&�)�*�*+(!#*��*��+������(!#*&�/(&<�!#*��&�!(�&*�!0� �/&(�-0��+�!-��-)�(�/�)��!**�!0�<��#&�!0�+ &��#((&-��"���

Page 37: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5C

� #*.�+ &�2&*+�'���+!�2#��)��!-0�)&-�&��-�+ &��#((&-���'!#�)�2&�+!�&-*#(&�+ �+�&<&-�+ &���-�3&�&-+� �+� + &� �!#-+(�@*� �&-+(��� 2�-$� �*� !<&( �#�&)� 2�� 2(�-3� �-� -&'� +&��� �-)�&?/&(�&-�&)���-�3&(*�'�+ �+(��$�(&�!()�!0�/(!0&**�!-����!-)#�+��-�0�-�-�����*&�+!("��-�+ &��-�+����*+�3&*.�+ &��!-+(��+�)#(�+�!-�!0�+ &�-&'���-�3&�&-+���-�2&�0!(�* !(+�/&(�!)*�!0�*���+'!� �&�(*.� (&-&'�2�&� #/!-� �&&+�-3� !0� �#+#��� *&+� �!-&+�(�� �-)� /&(0!(��-�&� +�(3&+*"��#� ��!-)�+�!-���!00��&�+&-#(&�'����&-*#(&�+ �+�+ &���-�3&�&-+�'�����!-)#�+�+ &�(�)#+�&*��-�#++&(�!*+�3!!)�0��+ ��-)�0!(� + &�2&++&(�&-+�!0� + &��!#-+(�.��-)�-!+���-�/#��+�-3� + &�0#-�+�!-*�!0��=7�+!�*&(<&��&(+��-�3(!#/*�!0�/&!/�&��-)�/!��+�����/�(+�&*��+�+ &�&?/&-*&�!0�-�+�!-���)&<&�!/.��*� �*�2&&-�+ &���*&�*�-�&����6"���=&*�)&*�� �-3�-3� + &���-�3&�&-+�!0��=7.� + &��!#-+(��* !#�)���*!���&-)� + &��&*&(<&�=�-$� ��+� +!� ����+� + &� 2�-$@*� ��+�<�+�&*� +!� + !*&� (&��+&)� +!� /(��&� *+�2���+�.� '�+ � 0�*������+�<�+�&*��&0+�+!�(&�&<�-+���-�*+(�&*"��&*+(��+�-3��=7@*�0#-�+�!-*�+!�!-����-0��+�!-�0�3 +�-3�'�����&�-�+ �+�+ &�2�-$�'����-!+�2&��-<!�<&)��-��!-&��/(�-+�-3�0!(�+ &�*�$&�!0�0�-�-��-3�0�*���� ��+�<�+�&*� �*� �*� 2&&-� + &� ��*&� *�-�&� ���6.� �-)� �-� + �+�'��.� � �-�&*� !0� (&<�<�-3� �/&(�-0��+�!-�(�� � +(&-)*�+ (!#3 ��!-&��/(�-+�-3�'����2&�����+&).� �0�&<&(� �+�'���� �//&-"�� &�&-)�(&*#�+�'����2&�&- �-�&)��(&)�2���+��!0�+ &��=7.��-)�&<&-+#�����&�!-!�����3&-+*@��!-0�)&-�&��-�+ &��!�����#((&-���'����2&�2!!*+&)"���

8$ ������������������������ �������

�� &� �!-&+�(�� *�*+&�*� /(&*&-+&)� �-)� )&+���&)� �-� + &� /(&�&)�-3� /�3&*� �(&� ���� /!+&-+����!/+�!-*�+ �+�+ &��!#-+(����-��!-*�)&(��)!/+�-3��0+&(�+ &��#�+�,�#((&-���(&3��&��!�&*�+!��-�&-)"��&<&(+ &�&**.�3�<&-��!#-+(�@*��#((&-+�*�+#�+�!-.�+ &�*+#)���!-*�)&(*�+ &�!/+�!-*��-�+ &�0!��!'�-3�)&*�&-)�-3�!()&(�!0�/(�!(�+��9�;�)!���(�1�+�!-.�9��;�(&+��-�-3�+ &�7:�2#+�#-)&(�+ &���-�3&�&-+�*�*+&��!0����#((&-���2!�().�9���;�4!�-�-3�+ &���.�9�<;�(&+��-�-3�+ &�7:�#-)&(�+ &���-�3&�&-+�!0��=7.�'�+ �+ &��-*+�+#+�!-� �<�-3�-&'���-�3&�&-+.��-)���*+���9<;�0(&&�2�-$�-3"���

9 ���������

�� &�*+#)��/(&*&-+&)����-�0&�+#(&*�!0�/!**�2�&��#((&-���!/+�!-*�' �� ���-�2&�/!+&-+�������)!/+&)�2��7��2�2'&� �-� + &��0+&(��+ �!0��#�+�,�#((&-��� (&3��&"�� &��#((&-���!/+�!-*��-���1&)��(&�)!���(�1�+�!-.�8!�-�-3�+ &�����-)�(&,�-+(!)#�+�!-�!0�+ &�7��2�2'&�)!���(�97:;"� � &� /(!/!*&)� ��-�3&�&-+� *�*+&�*� +!� #-)&(/�-� + &� (&�-+(!)#�+�!-� !0� + &�7��2�2'&�-� )!���(� �(&� �#((&-��� 2!�().� 0(&&� 2�-$�-3� �-)� �&*&(<&� =�-$� !0� 7��2�2'&�9�=7;"� !(�&�� �!0�+ &�!/+�!-*��-���1&).�+ &�/(��+�����+��!0�7��2�2'&��-��)!/+�-3��-)>!(���/�&�&-+�-3�*#� ��#((&-���'�*���*!�&?/���-&)"���+ !#3 ��-��!0�+ &�+ (&&�!/+�!-*��!#�)�2&� �)!/+&)� �-)� ��/�&�&-+&).� + &� *+#)�� �!-*�)&(&)� + &� !/+�!-*� �-� + &� 0!��!'�-3�)&*�&-)�-3� !()&(� !0� /(�!(�+��� 9�;� )!���(�1�+�!-.� 9��;� (&+��-�-3� + &� 7:� 2#+� #-)&(� + &���-�3&�&-+� *�*+&�� !0� �� �#((&-��� 2!�().� 9���;� 4!�-�-3� + &� ��.� 9�<;� (&+��-�-3� + &� 7:�#-)&(�+ &���-�3&�&-+�!0��=7.�'�+ �+ &��-*+�+#+�!-� �<�-3�-&'���-�3&�&-+.��-)���*+���9<;�0(&&�2�-$�-3"����

Page 38: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5�

��� ���

�=&(3.� �� �-)� �"� =!(&-*1+&�-.� 9����;.� I� &� �(!*� �-)� !-*� !0� #��� �!���(�1�+�!-J.� �� �R!($�-3���/&(.�R�>��>D�.�R�* �-3+!-��".����"���=!3&+��.� 7.� 9����;.� I00������ �!���(�1�+�!-�� #((&-+� �?/&(�&-�&*� �-)� �**#&*J.� 7���

2�����.��!�"���.��!"��.�//"���A�G����"���=!(&-*1+&�-.��".��-)�=&(3.��"�9����;�I #����!���(�1�+�!-"J��� ��!�������*�#**�!-���/&("�R�* �-3+!-.��""���-+&(-�+�!-����!-&+�(�� #-)"��=(��$�-3.� �� �-)� �"� ��� �$!-�&.� 9���B;.� I�&��++�-�&*.� �!<&(+�� �&)#�+�!-� �-)��-0!(����1�+�!-� �-� 7��2�2'&���D,C�� �� /!��+����� &�!-!��� !0� )�*/!**&**�!-N� =(!!$*�R!(�)��!<&(+���-*+�+#+&.�=R���R!($�-3���/&(��B��=#()&$�-.� �"� .� 9���B;.� I#((&-��� =!�(*� <*"� �!���(�1�+�!-�� �&**!-*� 0(!�� + &� !!$��*��-)J.�7���2�����.��!�"��B.��!"��.�//"�����G���6"����3�-.� � ����/.� 9�ADC;"� I� &� �!-&+�(�� ��-����*� !0� ��/&(�-0��+�!-J.� �-� (�&)��-.����+!-� 9�ADC;.� &)".� $������ �� ���� <������� &����� �� 9���"� ���3!�� �-�<&(*�+�� !0� ���3!��(&**"��! &-.� ="4.� 9����;.� I�!���(�1�+�!-�� �(!*� �-)� !-*J.� �&/�(+� !0� �!��+����� ���&-�&.��-�<&(*�+��!0����0!(-��.�/�/&(�/(&/�(&)�0!(�+ &�'!($* !/�S�!���(�1�+�!-.��&�!�(�����-)��(�)&���?+&(-����-0�#&-�&*�!-���!-!�����-+&3(�+�!-��-�+ &���&(���*@"�� �-�-�����H�1&++&��&'*/�/&(�9����+!2&(����B;"��-0��+�!-�2(&�� &*������/&(�&-+���($"��<����2�&��+�� ++/�>>'''"0�-3�1"�!"1'>*+!(�"�*/?N*+�)OBA���H'�(+-&�.�4��&*.��-)��!2&(+���'*!-�9����;.�I��!-!����0(&&)!��!0�+ &�'!(�)���--#���(&/!(+�����J.���-�!#<&(.�=(�+�* �!�#�2��.��-�)��� (�*&(��-*+�+#+&"����-$&.� �+&<&.� 9���B;.� I7��2�2'&�� (!�� �/&(�-0��+�!-� +!� H(!'+ J.� �+!� �-*+�+#+&�9&-+(&�0!(�H�!2�����2&(+���-)��(!*/&(�+���&<&�!/�&-+��!������-���*�*;"����-$&.��+&<&.�9����;�.�I#((&-���=!�()*J.�&���;�������������;��� ���; �����.�//"�B��G���6"�����-$&.� �+&<&.� 9����2;.� I-� )!���(�1�+�!-� �-)� �#((&-��� 2!�()*�� &((!(� �-)� )&�&/+�!-J.�2��������= �� �(� ��6����.��!��D.��!"�6.�//"���5,���"����-+&(-�+�!-����!-&+�(�� #-)�9�� ;.�9���A;.�I�(&����-�(��!-��#*�!-*�!0�+ &��� ��(+���&����!-*#�+�+�!-���**�!-J.�9 ��*����&��))(&**&)�+!�7��2�2'&@*���-�*+&(�!0� �-�-�&.��5���(� ����A;"��

Page 39: Zimbabwe s currency crisis: Which currency to adopt next · Zimbabwe’s Currency Crisis: Which Currency To Adopt In The Aftermath Of The Multi-Currency Regime? Makochekanwa, Albert

� 5B

%&-&-.��&+&(�=.�9�A�B;.�W� &&�(!�&�!0��!-&+�(��/!������-�)&<&�!/�-3��!#-+(�&*W.��-�&���

���������������� ������������� ������/�&����� ��������� ������������������

�����"�#.� &)�+&)� 2�� �&*&�(� � �&/�(+�&-+.� &-+(��� =�-$� !0� H��2��.� A,�5"� =�-8#���&-+(���=�-$�!0�H��2��"��%&�-&*.�4"��.�9�A��;.�&���= �� �7���>��� �����(�� �.���������-��(&**.��!-)!-����$!� &$�-'����2&(+.�9����;.�I����-������-E#�(���-+!�+ &��#*&*�!0���/&(�-0��+�!-��-�7��2�2'&J.� R!($�-3� ��/&(� �&(�&*� �!"� A.� �&/�(+�&-+� !0� ��!-!���*.� �-�<&(*�+�� !0��(&+!(��.��!#+ ��0(���"���&�&(.��.� 9����;.�I�!���(�1�+�!-���-� �-+(!)#�+�!-J.�/�/&(�/(&*&-+&)��+� + &�� ���)&�/ ���!#-����!0�=#*�-&**���!-!���*"����!#2�-�.��.� 9����;.� I ��+!(*� +!� 2&�!-*�)&(&)� �-��**&**�-3� ��!#-+(�@*��&�)�-&**� 0!(��!���(�1�+�!-J.��+&(-��� !!��!0�=#*�-&**.��&'��!($��-�<&(*�+�.����"������+ .� �� 9�A5C.� �AA�;.� I� &� ��+�!-��&� !0� &-+(��� =�-$�-3� �-)� + &� (&&� =�-$�-3���+&(-�+�<&J.��-)��-�/!��*.�������2&(+�� #-).��-�"���2&(+��(&**��� &� 7��2�2'&�-� -&'*/�/&(� 9�*+� �+!2&(� ���B;"� �<����2�&� �+�� ++/�>>'''"+ &1��2�2'&�-"�!"#$>�-)&?"/ /N!/+�!-O�!�Q�!-+&-+P<�&'O�(+���&P�)O�DD�C���,(&�)�,+!,E#�+,3!-!P��+�)O5��+!/T��1��2�2'&T��*+!(�&*P�+&��)OCC"���-�+&)���+�!-*�!-0&(&-�&�!-��(�)&��-)��&<&�!/�&-+�9�����;.�9����;.�I�(�)&��-)�)&<&�!/�&-+�(&/!(+J.�H&-&<�.��'�+1&(��-)���-�+&)���+�!-*���