VSHE sanitized

Привлечение долгосрочного акционерного

финансирования от фондов прямых инвестиций

Лупачев А.П.

1. Роль и место фондов прямых инвестиций в инвестиционной деятельности в России и в мире. В чем уникальность и важность фондов прямых инвестиций.

2. Виды фондов прямых инвестиций. Основные участники российского рынка прямых инвестиций.

3. Организация работы с фондами прямых инвестиций до сделки, в процессе сделки и после нее. Корпоративное управление. Оранизация выхода из проекта.

4. Взгляд в будущее: новые тенденции на рынке прямых инвестиций в России и в мире. Влияние последних событий на работу фондов прямых инвестиций.

5. Источники информации для более глубокого изучения темы.

2

Содержание

3

Что такое фонд прямых инвестиций?

Фонды прямых инвестиций – это профессиональная организация, предоставляющая акционерное финансирование для частных компаний.

Акционерное финансирование Заемное финансирование

Место фондов прямых инвестиций в финансовом мире

Публичные компании (котируемые на бирже)

Частные компании

Организуется инвестиционными

банками:

Первичное размещение (IPO)

Вторичные выпуски акций

Предоставляется коммерческими

и инвестиционными банками:

Классическое кредитование

Облигационные займы

Вексельные выпуски

Смешанные и структурные

продукты

Межкорпоративные займы

Обеспечивается основателями и

фондами прямых инвестиций:

Создание компании с нуля

(start-up / seed financing / FFF)

Беззалоговое финансирование

быстрого роста (Фонды прямых

инвестиций = Growth Capital)

4

Позиционирование фондов прямых инвестиций

Фонды прямых инвестиций выступают катализатором роста для относительно небольшого числа частных компаний

300 компаний получают инвестиции

10 000 попадают на радар инвест фондов

100 000 создаются каждый год

1 млн. компаний в РФ

4 млн. юрлиц в РФ

Роль инвестиционных фондов в создании инновационных компаний

Фонды прямых инвестиций участвовали в развитии многих известных компаний

5

Масштаб фондов прямых инвестиций

Глобально фонды прямых инвестиций управляют активами более $4 трлн., располагают денежными средствами более $1 трлн. и инвестируют $400-500 млрд. ежегодно.

6

Регион Число

фондов

Активы Денежные

средства

Инвестиции

в год

Число

инвестий

в год

Число

портфельных

компаний

США 3 300 $3 трлн. $800 млрд. $400 млрд. 4 000 17 000

EС 1 800 $700 млрд. $200 млрд. $45 млрд. 5 000 21 000

РФ 220 $30 млрд. $10 млрд. $3 млрд. 300 1 500

Место фондов прямых инвестиций в экономике

Фонды прямых инвестиций обеспечивают менее 10% от общего объема капвложений (в РФ – менее 1%)

7

При этом портфельные компании фондов прямых и венчурных инвестиций в США и ЕС обеспечивают:

11% новых рабочих мест

21% прироста ВВП

До 50% прироста производства инновационной продукции

До 10% прироста денежных активов пенсионных фондов (за счет выходов

инвесторов)

История фондов прямых инвестиций

Фонды прямых инвестиций сформировались в результате профессионализации процесса частных инвестиций в компании средней и малой капитализации и отделение владения от управления

8

John Hay Whitney

• 1946 - J.H. Whitney & Company

• Benno Schmidt, его партнер, изобрел термин «венчурный капитал»

Laurance Spelman Rockefeller

• 1946 – Venrock (Venture + Rockefeller)

• Инвестиции в McDonnell, Readers’ Digest, Intel, Apple, 3Com

Henry Phipps, Jr. (партнер Andrew Carnegie)

• 1911 – основал Bessemer Securities Corporation

• 1975 - Bessemer Venture Partners стали независимы

• Инвестиции в Skype, LinkedIn, Pinterest, KupiVIP

Georges Frederic Doriot

• 1946 – основал American Research and Development Corporation

• «Отец венчурного капитализма»

• 150 инвестиций, в т.ч. Digital Equipment Corporation (DEC)

Lionel Pincus

• 1966 – основал EMW, ныне Warburg Pincus

• 1970 – первым организовал фондовую структуру с внешними, пассивными инвесторами

• 450 инвестиций, в т.ч. Радио 7

Michael Calvey

• 1994 – First NIS Regional Fund (Baring bank + Sovlink)

• 2001 – Baring Vostok Private Equity

• 60 инвестиций, в т.ч. Ozon, Yandex, Tinkoff Bank

Drew Guff

• 1991 – открыл инвестиционный офис PaineWebber в РФ

• 1995 – основал Russia Partners I Fund

• 62 инвестиции, в т.ч. MTV Россия, Инвитро, KupiVIP

Charles Ryan

• 1994 – основал United Financial Group

• 1996 – UFG Asset Management

• 2004 – инвестировал в Delta Private Equity

• 2008 – со-основал Almaz Capital

• 22 инвестиции, в т.ч. Yandex, Каро Фильм, Life News






9


Виды фондов прямых инвестиций

Общее всех стратегиях фондов прямых инвестиций – повышение капитализации компании с целью продажи доли другому инвестору

10

Методы и формы работы в зависимости от специализации фонда

Классические фонды прямых инвестиций

(раунды В, ...)

Повышение качества

корпоративного

управления

Повышение

финансовой

прозрачности

Помощь в слияниях и

поглощениях

Помощь в создании

международных

партнерств

Создание компаний

с нуля

Привлечение

профессиональных

кадров и консультантов

Поиск поставщиков и

клиентов

Венчурные капиталисты и ангелы (раунды А, Б)

Регистрация и защита

интеллектуальной

собственности Рационализация активов

Сокращение затрат

Фонды, занимающиеся финансовой реструктуризацией

Оптимизация источников

финансирования

Типовая структура фонда

Структура фондов направлена на разделение функций владения и управления капиталом

11

Управляющие партнеры (GP)

Управляющая компания

Фонд 1

Внешние Инвесторы

Фонд 2

Внешние Инвесторы

1% 5%

99% 95%

владение

Портфельная

Компания 1


Компания 2


Компания 3


Компания 4


Компания 5

100%

управление (2% от суммы фонда в год за управление + 20% от прироста стоимости реализованных инвестиций)

Участники рынка прямых инвестиций

Рынок прямых инвестиций в РФ был создан в середине 1990-х зарубежными инвесторами. Основной рост сейчас – отечественный капитал.

12

Стадия

Ранняя стадия Масштабирование Смена собственника

Тип инвестора Венчурные капиталисты и

ангелы (раунд А)

Классические фонды прямых

инвестиций

(раунд В)

Фонды, занимающиеся

финансовой

реструктуризацией (ФПГ)

Российские инвесторы

ФРИИ

Runa

ABRT

Bright Capital

Buran Venture Capital

AddVenture

Finam

I2BF

Imi.vc

Klever

Phenomen Ventures

Prostor Capital

Фонды с участием РВК

Qiwi ventures

Фонд Сколково

iTech

Роснано

Атон

Svarog Capital

Wermuth

Ru-Net

NRG

VIYM

UCP

Da Vinci Capital

Renova

РФПИ

АФК Система

Газпромбанк

Промсвязькапитал

Alfa Capital

Метрополь

Онэксим

Зарубежные инвесторы*

Almaz Capital

Mangrove

Direct Group

Ventech

Fastlane Ventures

eVenture

TMT Investments,

Intel Capital

Russia Partners

Baring Vostok

Accel

Bessemer Elbrus

CapMan

Vostok Nafta

Tiger Global

UFG

Kinnevik

MCI

Balderton

Insight Captial

TPG

Carlyle

KKR

Access Industries

Warburg Pincus

Blackrock






13


14

Работа фондов с заявками на инвестици

Фонды финансируют 1-2% от числа входящих заявок на инвестиции. Последовательность фильтров – инструмент повышения производительности труда.

1. Рынок: масштаб, рост, консолидация

2. Предприниматель: опыт, мотивация

3. Бизнес-модель: микроэкономика

4. Технология: преимущества, ИС

5. Сделка: оценка, права, ликвидность

Стратегия привлечения фонда прямых инвестиций

Фонды прямых инвестиций ищут среди предпринимателей совпадения интересов

15

Что ищут фонды? Как привлечь фонды?

Профессиональная управленческая

команда

Сформировать команду

профессионалов с опытом работы в

успешных компаниях

Растущий рынок, масштабируемая

бизнес-модель

Привлечь консультантов для

разработки бизнес-плана

Адекватная оценка бизнеса Ознакомиться с оценкой сравнимых

компаний и сделок

Заинтересованность владельцев в

повышении капитализации

Отказаться от ожидания быстрых

дивидендов / выкупа акций

Четкая стратегия выхода Изучить круг потенциальных

стратегических инвесторов

следующего этапа

Этапы привлечения фонда прямых инвестиций

Работа с фондами занимает 3–12 месяцев и требует четкой организации

16

Определить цели сделки и круг инвесторов

Подготовить бизнес-план, отчетность и фин модель

Разослать резюме о компании (Teaser) по фондам

Подписать соглашение о конфиденциальности (NDA)

Предоставить инвест меморандум, отчетность и фин модель

Согласовать и подписать краткие условия сделки (Term sheet) Подписать и подписать

акционерное/инвестиционное

соглашение

Подготовка: 1 – 3 мес Анализ: 1 – 3 мес Сделка:1 – 6 мес

Провести экспертизу (due diligence)

Консолидировать структуру владения

Распространенные заблуждения

Фонды прямых инвестиций – пока еще малоизвестная экзотика. Среди предпринимателей бытуют заблуждения.

17

Мифы Реалии

Фонд – источник бесплатного

финансирования

Акционерное финансирование всегда

дороже заемного.

Фонд усложняет работу и

увеличивает накладные расходы

Фонд помогает упорядочить хаос

Фонд поможет написать хороший

бизнес-план

Фонд – читатель, а не писатель

Фонд собирает у нас информацию,

чтобы создать конкурента

Репутация – самое дорогое что есть у

фонда. Деньги – commodity.

Фонды не знают реалий российского

бизнеса

За 20 лет работы международные фонды

адаптировались к отечественным реалиям






18


19

Новые тенденции на рынке прямых инвестиций в России и в мире

Фонды прямых инвестиций активно эволюционируют как по форме, так и по содержанию

Расширение отраслевого охвата – ИТ (60%), биомед (25%), clean tech (10%),

прочие (5% - например, космос, новые материалы)

Географическое развитие – РФ, ЮВА, BRICS, Африка

Выход на биржу крупных управляющих компаний (BlackStone Group [BX] в 2007)

Привлечение фондов через биржу – Apollo, KKR, Aurora Russia, Финам ИТ, TMT

Investments

Crowd funding / crowd investing – OneVest, IndieGoGo, Kickstarter, Boomstarter.ru






20


21

Источники информации о рынке прямых инвестиций в России и в мире

Открытые источники Подписные издания

Российские источники

rusbase.vc

i.rbc.ru

siliconrus.com

startuppoint.ru

rvca.ru

rusventure.ru

PwC MoneyTree

preqveca.ru

Зарубежные источники

crunchbase.com

techcrunch.com

venturebeat.com

pehub.com

cambridgeassociates.com

evca.eu

nvca.com

bvca.com

fenwick.com

Preqin

Capital IQ

Bloomberg

Dow Jones

Thomson Reuters

Pitchbook

CB insights

Documents

VSHE sanitized