!valoarea intreprinderii 1

  • View
    215

  • Download
    0

Embed Size (px)

Text of !valoarea intreprinderii 1

  • 8/9/2019 !valoarea intreprinderii 1

    1/63

    CUPRINS

    NTRODUCERE2

    Capitolul I: Aspectele economice i juridice cu privire laevaluarea ntreprinderilor...5

    1.1 Importana i necesitatea evalurii ntreprinderii51.2 Principii de evaluare a ntreprinderii. Etapele evalurii..81.3 Diagnosticul ntreprinderii- etap premergtoare evalurii...151.4 Procesul de restructurare a ntreprinderilor falimentate27

    Capitolul II: Metode de evaluare a ntreprinderilor..412.1 Metode patrimoniale de evaluare412.2 Metode de evaluare bazate pe actualizare...492.3 Metode bursiere de evaluare542.4 Metode hibride de evaluare.61

    Capitolul III: Aplicabilitatea metodelor de evaluare713.1 Evaluarea societilor cotate...713.2 Evaluarea societilor necotate i a ntreprinderilormici i mijlocii733.3 Evaluarea societilor nerentabile i n pierdere..753.4 Evaluarea n cazul achiziiilor i fuziunilor.77

    Capitolul IV: Evaluarea ntreprinderii SRLASIROM80

    CONCLUZII I RECOMANDRI

    BIBLIOGRAFIE61

    ANEXE...

  • 8/9/2019 !valoarea intreprinderii 1

    2/63

    NTRODUCERE

    n Republica Moldova problema evalurii ntreprinderilor ca obiect de vnzare-cumprare a aprut odat cu nceputul procesului de privatizare.

    n decembrie a.1990 au aprut indicaiile metodice provizorii de estimare avalorii patrimoniului ntreprinderilor i organizaiilor de stat, destinaterscumprrii sau vnzrii. Aceste indicaii metodice au fost elaborate de Ministerul

    Finanelor n conformitate cu programul msurilor urgente de tranziie la economiade pia. Evaluarea fondurilor fixe se presupunea c va fi efectuat dup valoarearecalculat minus uzura. Valoarea recalculat se determin pe baza preurilorcurente, iar n lipsa lor prin analogie, sau reieind din valoarea de bilan a fondurilorfixe, nmulit la coeficienii majorai de modificare a preurilor. Uzura se calculconform normelor de amortizare pentru restabilirea complet a fondurilor fixe itermenul lor de exploatare. La determinarea costului final al patrimoniului, serecomand ca valoarea restant a fondurilor fixe i mijloacelor circulante s fiecorectat innduse cont de starea financiar a ntreprinderii, cererea la produciafabricat, rentabilitatea produciei, perspectivele de dezvoltare i de modificare aindicatorilor economici, amplasarea ntreprinderii i ali factori. n aceste indicaiimetodice provizorii nu erau expuse metodele de calculare a coeficienilor decorecie, ceea ce determina caracterul nefinalizat al indicaiilor.

    Valoarea estimativ se calcula ca parte de la divizarea profitului mediu anualal ntreprinderii pentru ultimii cinci ani la dobnda bancar minimal n anul current.Valoare estimativ a patrimomiului se micora cu mrimea creditelor bancare ncazul c banca era de accord s le acorde succesorului de Drept.

    n anul 1991 Institutul de Cercetri tiinifice (ISC) n domeniul economiei dinMoldova a elaborat Indicaiile metodice pentru evaluarea costului obiectelor deprivatizare. Aceste indicaii se presupune c vor fi folosite n procesul privatizrii i n alte cazuri. Pentru recalcularea costurilor la construciea unei cldiri, se

    propunea aplicarea coeficientului ce inea cont de tranziia la relaiile de pia.Recalcularea preurilor la utilaje i maini se efectua dup preurile curente sauprin analogie , sau conform indicilor de preuri ai anului 1991. Ca baz pentrudeterminarea valorii estimative a fondurilor fixe se propunea aplicarea aplicareavalorii recalculate minus uzura moral sau fizic. Activele financiare se propunea sfie evaluate conform valorii de bilan.

    Indicaiile metodice constituie un pas nainte n comparaie cu Indicaiilemetodice provizorii, deoarece ntreprinderea se apreciaz inndu-se cont i deveniturile ei. Recomandrile metodice ale ISC a muncii n construcii permiteauevaluarea ntreprinderii din punctul de vedere al cheltuielilor pentru reproducereai rentabilitatea ei. Dar aceste recpmandri aveau i ele unele neajunsuri: metoda

    de recapitalizare a profitului nu permitea s se in cont de profitul n cretere alntreprinderii; facilitile i adosurile la pre aveau un caracter pur subiectiv.

    n luna decembrie 1996 Primria municipiului Chiinu a aprobat Indicaiilemetodice pentru evaluarea costului obiectelor din patrimonial orenesc, n care sestabilea succesiunea de stabilire a valorii iniiale minime a ntreprinderilororeneti i altor immobile, supuse rscumprrii n procesul de privatizare.Investiiile financiare ale ntreprinderilor n hrtii de valoare ale altor ntreprinderi seevaluau dup preul lor nominal.

    La baza indicaiilor metodice, aprobate de Primria municipiului Chiinu seafla de asemenea valoarea rezidual de bilan, dar corectat cu coeficientul

    rentabilitii i amplasrii teritoriale. ns, n acest indicaii nu se ine cont dentreaga gam de factori, ce influieniaz preul de pia al ntreprinderii.

    2

  • 8/9/2019 !valoarea intreprinderii 1

    3/63

    n anul 1997 Ministerul Privatizrii i Administrrii Proprietii de Stat alRepublicii Moldova a aprobat Indicaiile metodice provizorii pentru evaluareaobiectelor de privatizare, care a devenit o metodic oficial. Ea a fost aplicat pescar larg pentru determinarea costului tuturor ntreprinderilor destinateprivatizrii. Conform acestora, fondurile fixe se evaluau dup valoarea lor restant,calculat prin diminuarea valorii iniiale cu valoarea uzurii, calculat pe bazaevidenei contabile la momentul evalurii, reieind din normele de amortizare a

    fondurilor fixe. Principalul neajuns al metodei date este acela, c n ea nu se inecont de costul pmntului ocupat de de ntreprindere. Conform metodei date,costul patrimoniului ntreprinderii reprezint valoare de bilan a activelor minusdatoriile ei. Programul de stat de privatizare a ntreprinderilor de stat i municipae n Republica Moldova din mai 1997 prevede evaluarea ntreprinderilor conformvalorii de bilan a patrimaniului lor, dar inndu-se cont de primele din ultimele dourecalculri a fondurilor fixe. Dar n modul acesta nu se ia n consideraie factorulinflaiei.

    Estimarea ntreprinderilor dup valoarea restant nu reflect costul ei de piareal, deoarece unele ntreprinderi dispun de reserve de utilaj de prisos, materialece nu particip la majorarea profitului, ci, dimpotriv, necesit cheltuieli pentru ntreinerea lor, ncetinesc circulaia i denatureaz caracteristica realacapitalului, i adesea ele nu pot fi vndute din cauza lipsei de cerere pe pia.

    Unele din aceste neajunsuri pot fi evitate recurgnd la metoda evalurii ntreprinderii dup valoarea de bilan corectat, adic valoarea restant plusrecalculul fondurilor. ns aceast cale la fel nu este perfect. La folosirea valorii debilan corectate profitul ntreprinderii se diminuiaz, iar cheltuielile se majoreaz,ca rezultat ea devine mai puin atrgtoare pentru investitor.

    n Teza de Licen include informaia privind evaluarea ntreprinderilorfalimentate. Ea const din IV capitole:

    I. Aspectele economice i juridice cu privire la evaluarea ntreprinderilor

    II. Metode de evaluare a ntreprinderilorIII. Aplicabilitatea metodelor de evaluareIV. Evaluarea ntreprinderii ASIROM

    Capitolul IV este prezentat partea practic a Tezei: evaluarea uneintreprinderi de tip SRL. Anexele Tezei cuprind Dosarul de inventariere tehnic antreprinderii date.

    CAPITOLUL I: ASPECTELE ECONOMICE I JURIDICE CU PRIVIRE LA

    EVALUAREANTREPRINDERILOR

    1.1. IMPORTANA I NECESITATEA EVALURII NTREPRINDERILOR

    ntreprinderea are o structur de producie proprie i caracteristici specificecare o individualizeaz i o particulerizeaz. Ea produce bunuri i servicii proiectatefabricate i vndute de ea nsi n condiiile care i sunt specifice, fapt ce conferfiecrei ntreprinderi caracterul de unicitate n evoluie.

    Evaluarea ntreprinderii poate rspunde unor cerine diverse. Sferapersoanelor interesate de metodele de utilizat sau de rezultatele evalurii este

    3

  • 8/9/2019 !valoarea intreprinderii 1

    4/63

  • 8/9/2019 !valoarea intreprinderii 1

    5/63

    Fiecare dintre aceti ageni prezint propriile sale interese, i impune aplicareametodei cele mai avantajoase. Acestea sunt determinate de propriile percepiiasupra perspectivelor afacerii. Astfel, nu se poate vorbi despre o singur valoareasociat unei firme.

    Evaluarea ntreprinderilor dobndete o importan deosebit i prin raportareala contextul economic mondial contemporan. n aproape toate rile industrializatesau pe cale de dezvoltare guvernele au ntreprins un ir de masuri de privatizare a

    astfel de sectoare ca: telecomunicaiile, serviciile bancare, energia i alte sectoarenu mai puin importante.Dup o perioad de calm din a. 1991, ca rspuns la concurena american i

    asiatic, ritmul fuziunilor i al achiziiilor s-a accelerat din nou n Europa. Pieelefinanciare globalizate, procesul de privatizare din rile est-europene au impus oarmonizare a metodelor, a tehnicilor i a atitudinii specialitilor din domeniulevalurii n ceea ce privete modul de estimare a valorii i determinrii acesteia.

    1.2. PRINCIPIILE DE BAZ ALE EVALURII. ETAPELE DEEVALUARE.Pentru alegerea metodelor concrete de evaluare trebuie de cunoscut

    principiile pe care le domineaz, care stau la baza lor. Astfel de principii sunt multei ele snt strns legate ntre ele. Evaluatorul trebuie s se pun i n poziiavnztorului i n poziia cumprtorului.

    n domeniul finanelor valoarea este definit ca fiind suma actualizat afluxurilor monetare (cash-flow) la care bunul considerat d dreptul pe toataperioadade deinere n posesie.

    Prin extinderea acestei definiii se poate estima i valoarea ntreprinderii.

    Astfel, ea va fi echivalent cu suma actualizat a tuturor randamentelor viitoaredegajate de ntreprindere, inclusiv sumele rezultate din vnzarea sau lichidarea saviitoare. Modelele de evaluare sunt de fapt unele ncercri de a identifica icuantifica ct mai corect aceste fluxuri.

    Consistena prii operaionale este susinut n planul metodologic de o suitde principii de evaluare:

    Prin