Embed Size (px)
DESCRIPTION
Evaluarea intreprinderii, valoarea banilor in timp.
Citation preview
VALOAREA IN TIMP A BANILOR
Prof.univ.dr. Ion ANGHEL
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
Teme propuse
Introducere Definirea costului capitalului Valoarea in timp a banilor Notiuni utilizate
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
1. Introducere
John Locke , sec.XVII Analiza DCF
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
2. Costul capitalului rata de rentabilitate pe care o solicita piata
pentru a atrage surse de finantare pentru o anumita investitie.
In termeni economici = costul de oportunitate. Costul capitalului se bazeaza pe principiul
substitutiei: un investitor va prefera : a) investitie cu risc echivalent ce asigura o rata a
rentabilitatii sperate mai ridicata; b) o investitie cu risc mai redus dar cu aceeasi speranta
de rentabilitate;
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
Investitia Explicatii Rentabilitate
(% anual) Profit anual
(u.m.) 1. Obligatiuni de stat Risc minim, garantia statului 6% 60 2. Depozit bancar Risc scazut, controlul autoritatii
monetare (Banca Centrala) asupra activitatii bancii
7% 70
3. Obligatiuni corporatia XYZ
Risc redus, corporatia beneficiaza de credibilitate pe piata
8,5% 85
4. Achizitionarea unei proprietati imobiliare pentru a fi inchiriata
Risc redus, datorat indeosebi evolutiei pietei imobiliare
10% 100
5. Actiuni firma YYY (cotata la bursa)
Risc mediu, rentabilitatea asteptata este 12,5% , dar acest nivel de remunerare a capitalului include si riscurile ca firma sa nu realizeze profituri suficiente (1)
12,5% 125
6. Actiuni firma ZZZ (necotata)
Risc mediu spre ridicat; lichiditatea scazuta a investitiei (posibilitatea de a transforma investitia in cash) determina o rentabilitate asteptata mai mare decit in cazul anterior.
17,5% 175
7. Finantarea, in cadrul unui fond capital de risc, a unei afaceri in stadiul de embrion (2)
Risc foarte ridicat, se finanteaza de fapt o idee si nu o afacere propriu-zisa
50% 500
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
3. Valoarea in timp a banilor
a) Valoarea viitoare (Vv).
Axa timpului 0 1 2 3 4 5
Flux initial - 100 Vv1 Vv2 Vv3 Vv4 Vv5 Dobanda obtinuta 5,00% 5,25% 5,51% 5,79% 6,08% Suma la sfarsitul perioadei 105,00 110,25 115,76 121,55 127,63
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
b) Valoarea actuala (prezenta) (Va).
Axa timpului 0 1 2 3 4 5 Flux viitor Vp1 Vp2 Vp3 Vp4 127,63 Factor de actualizare (@ 5%) 0,7835 0,8227 0,8638 0,9070 0,9524 Valoarea actuala (prezenta) 100 105,00 110,25 115,76 121,55 @ 5% = factorul de actualizare corespunzator unei rate de 5%.
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
Intrebare
c) Valoarea actuala a unui sir de anuitati
Care este valoarea de piata a contractului unui fotbalist ce primeste 3 mil. Euro in urmatorii 3 ani ?.
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
Raspuns
0 1 2 3
1.000.000 1.000.000 1.000.000 909.091 10% 826.446 10% 751.315 10% 2.486.852
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
d) Anuitatile perpetue
0 1 2 3 4 5 6 ….
100 100 100 100 100 100 100 83,33 20% 69,44 20% 57,87 20% 48,23 20% 40,19 20% 33,49 20% ……… 500,00
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
e) Costul nominal si costul efectiv al capitalului
CAE = costul anual efectiv; Rnom = rata nominala anuala a dobanzii; m = numarul perioadelor de plata/an
)6(0,11
m
m
RnomCAE
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
Cel mai ieftin credit: 1,5% x 12 = 18%/ an” imprumut obligatar, d= 18%/ an si plati
semestriale ale dobanzii.
= (1,015) 12 – 1,0 = 0,196 sau 19,6%.
0,112
18,01
12
CAE
= 1,188 – 1,0 = 0,188 sau 18,8%.
0,12
18,01
2
CAE
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
4. Notiuni utilizate
a. Actualizarea: calcularea valorii prezente (actuale), la data evaluarii, a unui flux banesc viitor (venituri sau cheltuieli).
b. Rata de actualizare: rata rentabilitatii utilizata pentru a converti o suma de bani, platibila sau de primit in viitor in valoarea prezenta (actuala).
c. Rata de capitalizare: un divizor (care exprima rata rentabilitatii) folosit pentru transformarea unui flux anual constant (uniform) sau cu o crestere constanta in valoarea actuala a capitalului din care provine.
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
d. Coeficientul multiplicator: este inversul ratei de capitalizare, un multiplu prin care marimea anuala a unui flux se transforma in valoarea actuala a capitalului.
e. Rata rentabilitatii fara risc: reprezinta acel nivel de remunerare a capitalului investit in conditii de risc minim
f. Rata rentabilitatii capitalului investit de proprietari: este raportul procentual intre profitul net anual din exploatare si capitalul propriu (al actionarilor)
g. Costul mediu ponderat al capitalului: reprezinta costul intregului capitalului investit intr-o afacere/ proprietate imobiliara, indiferent de provenienta acestuia .
EVALUAREA INTREPRINDERII. Prof.dr.Ion ANGHEL
Multumesc !
Ion ANGHEL, Ph.dProfessor Academy of Economic Studies
IVSC Professional Board MemberPast President ANEVAR
Email: [email protected]
