Trošak financiranja kuponskim

obveznicama

Zadatak 1. Trošak financiranja kuponskim obveznicama

Pretpostavimo da je poduzeće izdalo 9-postotnu obveznicu nominalne

vrijednosti od 100 kn. Trošak emisije iznosi 5%. Obveznica ima

polugodišnju isplatu kamata i dospijeva nakon deset godina. Koliki je

trošak financiranja emisijom višekratno isplativih obveznica?

Rješenje:

Tražimo diskontnu stopu između 4,5% (9%) i 5% (10%)

210*

k/2

210*

k/2 II*100IV*2

9T-C

k = 4,5%

k = 5%

Rješenje dobiveno linearnom interpolacijom:

4,90%p

kn 93,768y % 5 x

emisije) trošak za korigirati - !!(PAZI!kn 95y p x

kn 99,99y 4,5% x

22

11

Komentar:

Trošak financiranja obveznicama iznosi 4,90%

(9,80%/2), što je više od nominalne stope (4,5%).

Trošak emisije obveznica povećao je trošak

financiranja obveznicama za 0,40%. Na godišnjoj

razini trošak financiranja iznosi 9,80%.

Zadatak 2. Trošak financiranja kuponskim obveznicama

Poduzeće je izdalo 10%-tne višekratno isplative obveznice od

5.000 kn nominale. Kamate se isplaćuju godišnje, a glavnica

dospijeva u roku dospijeća od 10 godina. Trošak emisije obveznica

je 250 kn po obveznici. Koliki je trošak financiranja obveznicama:

a) prije oporezivanja dobitka, i

b) poslije oporezivanja ako je porez na dobitak 20%?

Rješenje:

Tražimo diskontnu stopu između 10% i 11%:

10k

10k IIx 1.000IVx 5002505.000

k = 10%

Novčani primitak Iznos Diskontni faktor SV

Godišnji kamatni troškovi 500 6,14456711 3072,28

Nominalna vrijednost obveznice

5.000 0,38554329

1927,72

SV obveznice 5000

Novčani primitak Iznos Diskontni faktor SV

Godišnji kamatni troškovi 500 5,88923201 2944,62

Nominalna vrijednost obveznice

5.000 0,35218448 1760,92

SV obveznice 4705,54

k = 11%

1. Sadašnja vrijednost (k=10%) 5000,00

2. Sadašnja vrijednost (k=11%) 4705,54

3. Tražena sadašnja vrijednost 4750

4. Razlika 1(1-2) 294,46

5. Razlika 2 (1-3) 250,00

% dodan na nižu stopu (k=10%) 10+0,849=10,849%

Godišnji trošak financiranja prije oporezivanja je k=10,849%.

Budući da kamate stvaraju poreznu uštedu, trošak kapitala nakon

oporezivanja je niži i iznosi=10,849*(1-0,20)=8,68% godišnje.

Hvala na pažnji!