Úvod; Spotřební a investiční výdaje

Úvod; Spotřební a investiční výdajeÚvod; Spotřební a investiční výdaje

Makroekonomie magisterský kurz - VŠFSMakroekonomie magisterský kurz - VŠFS

Jiří Mihola, [email protected] , 2011Jiří Mihola, [email protected] , 2011www.median-os.cz, www.ak-ol.czwww.median-os.cz, www.ak-ol.cz

Téma 1Téma 1

LiteraturaLiteratura

Soukup, Pošta, Neset, Pavelka, DobrylovskySoukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky

MakroekonomieMakroekonomie, , moderní přístupmoderní přístup, ,

Praha, Management Press, 2007, 2009, 2010.Praha, Management Press, 2007, 2009, 2010.

Studijní pomůcka k předmětu Studijní pomůcka k předmětu Makroekonomie II-A,BMakroekonomie II-A,B

Studijní opora Studijní opora

je na přednáškách a cvičeních povinná!!!je na přednáškách a cvičeních povinná!!!

Doporučená Doporučená literaturaliteraturaSoukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky, Soukup, Pošta, Neset, Pavelka, Dobrylovsky,

Makroekonomie, Makroekonomie, cvičebnicecvičebnice, Slaný, Melandrium, 2009 , Slaný, Melandrium, 2009

Mach, Makroekonomie II, Pro magisterské studium. Mach, Makroekonomie II, Pro magisterské studium. Slaný, Melandrium 2001, témata 6. a 10Slaný, Melandrium 2001, témata 6. a 10

Pošta, Sirůček, Pošta, Sirůček, Makroekonomie, základní kurz, cvičebniceMakroekonomie, základní kurz, cvičebnice, , Melandrium, 2008Melandrium, 2008

Wawrosz, Heissler, Mach, Wawrosz, Heissler, Mach,

Reálie k makroekonomii – doplňující texty, mediální Reálie k makroekonomii – doplňující texty, mediální relace, praktické analýzyrelace, praktické analýzy. Praha, VŠFS 2012. Praha, VŠFS 2012

Obsah.Obsah.

1) Úvod1) Úvod2)2) Spotřební výdajeSpotřební výdajeCíl: rozšíření behaviorálních základů makroekonomie o vybrané teorie Cíl: rozšíření behaviorálních základů makroekonomie o vybrané teorie

spotřeby, a to doplněním keynesánské teorie o dlouhodobý aspekt spotřeby, a to doplněním keynesánské teorie o dlouhodobý aspekt (konstantní APC), o teorii životního cyklu a teorii permanentního (konstantní APC), o teorii životního cyklu a teorii permanentního důchodu.důchodu.

3)3) Investiční výdajeInvestiční výdajeCíl: rozšíření výkladu investic neoklasickou teorií investicCíl: rozšíření výkladu investic neoklasickou teorií investic

Obsah.Obsah.Jakou Jakou

bakalářskou bakalářskou látku dále látku dále

rozvíjí rozvíjí magisterský magisterský

kurzkurz

1) Úvod1) ÚvodI. Rozšíření behaviorálních základůI. Rozšíření behaviorálních základů2) Spotřební výdaje2) Spotřební výdaje3) Investiční výdaje3) Investiční výdaje4) Čistý export. Měnový kurz4) Čistý export. Měnový kurzII. Krátkodobá fluktuace produktuII. Krátkodobá fluktuace produktu5) Rozšířený model důchod – výdaje5) Rozšířený model důchod – výdaje6) Model IS – LM. Fiskální a měnová politika6) Model IS – LM. Fiskální a měnová politika7) Mundellův – Flemingův model7) Mundellův – Flemingův modelIII. Dlouhé obdobíIII. Dlouhé období8) Agregátní poptávka8) Agregátní poptávka9) Model AD – AS9) Model AD – AS10) Makroekonomická rovnováha10) Makroekonomická rovnováha11) Inflace a nezaměstnanost11) Inflace a nezaměstnanost12) Ekonomický růst12) Ekonomický růst

Vymezení makroekonomieVymezení makroekonomie „ „Ekonomie je věda studující, jak lidé Ekonomie je věda studující, jak lidé využívají vzácné zdroje k produkci statků využívají vzácné zdroje k produkci statků uspokojujících jejich potřeby i to jak jsou uspokojujících jejich potřeby i to jak jsou

tyto statky rozdělovány mezi jednotlivé tyto statky rozdělovány mezi jednotlivé členy společnosti.“členy společnosti.“

Makroekonomie je věda, Makroekonomie je věda, kterákterá zkoumá zkoumá komplexníkomplexní účinky chování subjektů a situací na účinky chování subjektů a situací na

trzích na celou ekonomiku. K tomu účelu trzích na celou ekonomiku. K tomu účelu provádí provádí agregaceagregace a vytváří modely popisující a vytváří modely popisující

vzájemný vývoj agregátních veličin jako je vzájemný vývoj agregátních veličin jako je hrubý domácí produkt, nezaměstnanost, inflace, hrubý domácí produkt, nezaměstnanost, inflace, stav veřejných rozpočtů či stav platební bilance. stav veřejných rozpočtů či stav platební bilance.

Keynes sir John MaynardKeynes sir John Maynardbrit. národohospodář, * 1883 † 1946 . národohospodář, * 1883 † 1946

vyvodil příčin svět. hosp. krize vyvodil příčin svět. hosp. krize obecnou teorii zaměstnanosti, obecnou teorii zaměstnanosti, úroku a peněz. Vytvořil tak úroku a peněz. Vytvořil tak základ moderní vědy o NH základ moderní vědy o NH

politice vycházející ze vtahů politice vycházející ze vtahů mezi mezi

spotřebu, investicemi a úsporamispotřebu, investicemi a úsporami. . Dílo: A Treatise on Money (1930), Obecná teorie Dílo: A Treatise on Money (1930), Obecná teorie

zaměstnanosti, úroku a peněz (The General zaměstnanosti, úroku a peněz (The General Theory of Employment, Interest and Money, Theory of Employment, Interest and Money,

1936)1936)

Analogie veličin Analogie veličin

• cena výrobku,• objem produkce firmy TR• dílčí trhy (tržní poptávka

a tržní nabídka),

mikroekonomie mikroekonomie makroekonomie makroekonomie

• cenová hladina (index)

• HDP,

• agregátní poptávka a agregátní nabídka.

Uzavřenost makroekonomických koloběhůUzavřenost makroekonomických koloběhů

Podstatnou vlastností Podstatnou vlastností makroekonomických makroekonomických koloběhů je jejich koloběhů je jejich relativní uzavřenost, relativní uzavřenost, která je využívána v která je využívána v makroekonomických makroekonomických modelechmodelech

HDP ČR 2009 HDP ČR 2009 HDP České republiky 2009 – výrobní metoda

Položka mld. Kč %

Sektor výroby 108,7 3,0

Zpracovatelský sektor 1192,7 32,9

Sektor služeb 1958,4 54,0

Daně z produktů 410,0 11,3

Dotace na produkty (-) -42,0 1,2

HDP 3627,8 100,0

HDP ČR 2009 HDP ČR 2009 HDP České republiky 2009 - výdajová metoda

Položka mld. Kč %

Výdaje domácností na spotřebu 1837 50,7

Zpracovatelský sektor 802 22,1

Hrubá tvorba kapitálu 781 21,5

Saldo zahraničního kapitálu 208 5,7

HDP (nominální) 3627 100,0

Saldo čistých prvotních důchodů rezidentů ve vztahu k zahraničí

216

Hrubí národní důchod 3411

HDP České republiky 2009 - důchodová metoda

Položka mld. Kč %

Náhrady zaměstnancům 1608,8 43,3

V tom: - mzdy a platy 1224,2 33,7

- hrubá tvorba kapitálu 364,7 10,1

Daně z výroby a dovozu 424,2 11,8

Dotace na výrobu -101,5 -2,7

Spotřeba fixního kapitálu 655,9 18,2

Čistý provozní přebytek a smíšený důchod

1061 29,4

HDP 3627 100,0

HDP ČR 1995 až 2009 HDP ČR 1995 až 2009

Struktura obyvatel ČR 2009Struktura obyvatel ČR 2009

10,506

3,075 3,075 3,075

2,1452,145

7,431

4,9345,286

0,352

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

I. II. III. IV.rozlišovací úrovně

mil

. o

byv

atel

Obyvatel ČR

Obyvatelstvo mladší 14 a starší 64 let

Pracovní síla ČR

Obyvatelstvo ČR ve věku 14 až 64 let



Neaktivní v produktivním věku

Neaktivní v produktivním věku

zaměstnaní

nezaměstnaní

Inflace;Inflace; Data ČRData ČR http://czso.cz/csuhttp://www.businessinfo.cz/cz/clanek/analyzy-statistiky/hlavni-

makroekonomicke-ukazatele-cr/1000431/49089/#deflhdpredakce.nsf/i/mira_inflace

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Míra inflace

průměr v %

9,1%

8,8%

8,5%

10,7%

2,1%

3,9%

4,7%

1,8%

0,1%

2,8%

1,9%

2,5%

2,8%

6,3%

1,0%

deflátor .v % 10,3%

8,4%

11,1%

2,8%

1,5%

4,9%

2,8%

0,9%

4,5%

-0,3%

1,1%

3,4%

1,8%

2,6%

Inflace;Inflace; Data ČRData ČRInflace v ČR, měsíční údaje, rok 2000 až 2010,ČSÚInflace v ČR, měsíční údaje, rok 2000 až 2010,ČSÚ

http://czso.cz/csu/redakce.nsf/i/mira_inflacehttp://czso.cz/csu/redakce.nsf/i/mira_inflace

Inflace ČR - měsíčně

0

1

2

3

4

5

6

7

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010čas

%

Makro data ČRMakro data ČR

V kterém roce V kterém roce všechny 4 všechny 4

veličiny rostly?veličiny rostly?Který rok je Který rok je

nepříznivější?nepříznivější?

Který rok došlo Který rok došlo k depresi?k depresi?

Které veličiny Které veličiny trvale rostou?trvale rostou?

Zhodnoťte Zhodnoťte vývoj!vývoj!

G(. ) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Průměr 2000 až 2010

HDPs.c.2000 3,6 2,5 1,9 3,6 4,5 6,3 6,8 6,1 2,5 -4,1 2,2 2,0 3,1%

nezaměstnanost 8,8 8,1 7,3 7,8 8,3 7,9 7,1 5,3 4,4 6,7 7,4 7,2 7,2%

inflace 3,9 4,7 1,8 0,1 2,8 1,9 2,5 2,8 6,3 1,0 1,5 2,2 2,6%

BÚ PB %DPH -4,8 -5,3 -5,5 -6,2 -5,2 -1,3 -2,4 -3,2 -3,1 -1,0 -1,4 -1,1 -3,4%

Makro-charakteristiky - produkt potenciální

2,6

-5,2

7,36,8

4,9

3,93,9

2,72,0

6,4

1,7

-3,9

0,9

3,94,7

1,80,1

2,81,9

2,82,5

6,3

3,4

0,4

-1,4

-3,1-3,2-2,4

-1,3

-6,2-5,5-5,3-4,8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

čas

%

HDPs.c.2000

nezaměstnanost

inflace

BÚ PB %DPH

YD = C + SYD = C + S; ; 1= c + s1= c + s

Vztah Keynesovy funkce spotřeby a Vztah Keynesovy funkce spotřeby a úsporúspor

C

S

YD

C=Ca + c .YD

S=Sa + s .YDCa

SaYD0

45°

Zakreslete do grafu Zakreslete do grafu funkce spotřeby funkce spotřeby tyto změny:tyto změny:

1.1. růst bohatství růst bohatství domácnostídomácností

2.2. Pokles úrokové Pokles úrokové míry (bez inflace)míry (bez inflace)

3.3. Pokles běžného Pokles běžného disponibilního disponibilního důchodu.důchodu.

Příklad – nakreslete krátkodobou Příklad – nakreslete krátkodobou funkci spotřebyfunkci spotřeby

C = CC = Caa + c.YD + c.YD

C

YD

Zakreslete do grafu Zakreslete do grafu funkce spotřeby funkce spotřeby tyto změny:tyto změny:

1.1. růst bohatství růst bohatství domácnostídomácností

2.2. Pokles úrokové Pokles úrokové míry (bez inflace)míry (bez inflace)

3.3. Pokles běžného Pokles běžného disponibilního disponibilního důchodu.důchodu.

Příklad – nakreslete krátkodobou Příklad – nakreslete krátkodobou funkci spotřebyfunkci spotřeby

C = CC = Caa + c.YD + c.YD

1)

2)

3)

C

YD

rozšířenírozšíření C = c.YD; CC = c.YD; Caa = 0; MPC = APC = konst. = 0; MPC = APC = konst.

Graficky: vede z počátku souřadnic a c je Graficky: vede z počátku souřadnic a c je konstantní. konstantní.

Krátkodobě APC při růstu YD klesá, Krátkodobě APC při růstu YD klesá, dlouhodobě se však dočasné změny v YD dlouhodobě se však dočasné změny v YD vyrovnají a APC roste proporcionálně.vyrovnají a APC roste proporcionálně.

Dlouhodobá funkce spotřeby LCDlouhodobá funkce spotřeby LC

Teorie životního cyklu – krátkodobá a Teorie životního cyklu – krátkodobá a dlouhodobá funkce spotřebydlouhodobá funkce spotřeby

SC3

SC1

YD

C LC

SC2

Teorie životního cyklu a teorie mezičasové Teorie životního cyklu a teorie mezičasové volby vychází z toho, že člověk při volby vychází z toho, že člověk při

rozhodování o výši své spotřeby bere do rozhodování o výši své spotřeby bere do úvahy nejen svůj úvahy nejen svůj současnýsoučasný, ale i , ale i budoucíbudoucí očekávaný disponibilní důchod. Hypotéza očekávaný disponibilní důchod. Hypotéza

životního cyklu předpokládá, že člověk životního cyklu předpokládá, že člověk chce mít po celý svůj život přibližně chce mít po celý svůj život přibližně

stejnou spotřebu. stejnou spotřebu.

Teorie životního cykluTeorie životního cyklu

Teorie životního cyklu – vývoj Teorie životního cyklu – vývoj spotřebyspotřeby

Důchod

Spotřeba

Věk

Úspory

Výběr úspor

Úvěry

Mládí Produktivní věk Stáří

CCtt = = [[YYtt+(P-1).Y+(P-1).Yee +W +Wtt]]/L/L

Dochází k rovnoměrné spotřebě podle očekávaného Dochází k rovnoměrné spotřebě podle očekávaného celoživotního důchoduceloživotního důchodu ( (nikoliv podle běžného důchodunikoliv podle běžného důchodu).).

CCtt = = [[YYtt+(P-1).Y+(P-1).Yee +W +Wtt]]/L/LCCtt = spotřeba v roce t, = spotřeba v roce t,

L = celkový počet let života,L = celkový počet let života,P = počet let kdy bude pracovat,P = počet let kdy bude pracovat,YYtt = důchod v tomto roce, = důchod v tomto roce,

YYee = průměrný očekávaný důchod v dalších letech, = průměrný očekávaný důchod v dalších letech,WWtt = majetek (bohatství) na začátku roku t. = majetek (bohatství) na začátku roku t.

Omezení využití této teorie je dáno obtížností odhadů:Omezení využití této teorie je dáno obtížností odhadů:• délky života,délky života,• disponibilního důchodu,disponibilního důchodu,• Existencí úspor jež se stanou dědictvím,Existencí úspor jež se stanou dědictvím,• likviditními omezeními. likviditními omezeními.

Příklad – Zjistěte výši spotřeby! Příklad – Zjistěte výši spotřeby! S.75/3S.75/3

Kolik bude činit spotřeba ve výchozím roce podle teorie Kolik bude činit spotřeba ve výchozím roce podle teorie životního cyklu, jestliže člověk životního cyklu, jestliže člověk odhadujeodhaduje délku svého délku svého života na života na 5858 let, z toho let, z toho 3535 let bude pracovat. Současný let bude pracovat. Současný

důchod je důchod je 400400 tis. Kč ročně a předpokládá, že po zbytek tis. Kč ročně a předpokládá, že po zbytek let co bude pracovat bude jeho důchod let co bude pracovat bude jeho důchod 480480 tis. Kč. Jeho tis. Kč. Jeho

současné peněžní bohatství je současné peněžní bohatství je 55 mil.Kč. Nepředpokládejte, mil.Kč. Nepředpokládejte, že by ve stáří dostal penzi ani, že má v úmyslu zanechat že by ve stáří dostal penzi ani, že má v úmyslu zanechat

bohatství potomkům.bohatství potomkům.

CCtt = = [[YYtt+(P-1).Y+(P-1).Yee +W +Wtt]]/L/L

CCtt == [[400000400000+(+(3535-1).-1).480000480000 + +50000005000000]]//5858

CCtt = 374.482,8 = 374.482,8 KčKč

Příklad – Zjistěte výši spotřeby! Příklad – Zjistěte výši spotřeby! S.75/3S.75/3

Teorie permanentního důchodu vychází z Teorie permanentního důchodu vychází z předpokladu, že člověk mění své spotřební předpokladu, že člověk mění své spotřební chování jen tehdy, pokud má změna jeho chování jen tehdy, pokud má změna jeho

disponibilního důchodu trvalý, stálý, permanentní disponibilního důchodu trvalý, stálý, permanentní charakter. Na krátkodobé změny nebude reagovat. charakter. Na krátkodobé změny nebude reagovat. Takže spotřeba je funkcí permanentního důchodu: Takže spotřeba je funkcí permanentního důchodu:

C = CC = Caa + + c .Yc .Ypp

Dlouhodobá spotřební funkce má Dlouhodobá spotřební funkce má CaCa = 0 takže: = 0 takže:

C = C = c .Yc .Ypp

Jaký je vztah: disponibilního důchodu, permanentního důchodu, dočasného důchodu. Je-li zvýšení běžného disponibilního důchodu trvalé, celý přírůstek je považován za permanentní.

Teorie spotřeby podle permanentního důchoduTeorie spotřeby podle permanentního důchodu

YD

C LC

SC

E0

C2

E2

E1C1

Výchozím bodem je Výchozím bodem je EE0 0 v němž v němž

předpokládáme předpokládáme YYPP = YD = YD00. Zvýšení . Zvýšení

YD na YDYD na YD11 nejprve nejprve

povede k tomu, že povede k tomu, že spotřebitel neví, zda spotřebitel neví, zda jde o trvalé navýšení jde o trvalé navýšení a vydá na spotřebu a vydá na spotřebu

pouze část přírůstku pouze část přírůstku do Edo E11, teprve po , teprve po

zjištění, že se jedná o zjištění, že se jedná o permanentní zvýšení permanentní zvýšení přizpůsobí spotřebupřizpůsobí spotřebu

na Ena E22..

C0

YD0 YD1

Investiční výdaje Investiční výdaje Soukup s.76-91 Soukup s.76-91 Optimální zásoba kapitálu KOptimální zásoba kapitálu K**

Optimální stav, kterého chtějí firmy dosáhnout v dlouhém období. Firmy srovnávají:

příjem z mezního produktu kapitálu příjem z mezního produktu kapitálu MRPMRPKK,,

s mezním nákladem na kapitál s mezním nákladem na kapitál MFCMFCKK,,

Firma investuje, dokud se obě veličiny nevyrovnají. Firma investuje, dokud se obě veličiny nevyrovnají.

Nákladem kapitálu je reálná úroková míra Nákladem kapitálu je reálná úroková míra rr..

r = i - r = i - ππee (nominální úroková míra mínus očekávaná inflace)

Investice – optimální množství kapitáluInvestice – optimální množství kapitáluAutonomní charakter Autonomní charakter I = II = Iaa

Investice jsou poptávané když: Investice jsou poptávané když: r r > > ii

oočekávaná výnosnostčekávaná výnosnost r r;; úrokové sazbyúrokové sazby i i

MRCMRCK K ≥ R + D ≥ R + D

MRCMRCK K = r.P= r.PKK MRCMRCK K ≥ P≥ PKK.(r + .(r + δδ))MRCMRCKK …… mezního náklad na kapitál mezního náklad na kapitál;;

R R obětovaný výnos; obětovaný výnos; D D opotřebení kapitálu; opotřebení kapitálu; PPKK kupní cena statku; kupní cena statku;

r r …reálná úroková míra; …reálná úroková míra; δδ …míra opotřebení kapitálu …míra opotřebení kapitálu

IInn = I = Ibb-I-Irr,,

IInn … čisté investice, … čisté investice, IIbb … hrubé investice, … hrubé investice, IIrr … obnovovací investice … obnovovací investice

Kolik činí přibližně a přesně reálná úroková míra, Kolik činí přibližně a přesně reálná úroková míra, pokud nominální úroková míra je 8 %, míra pokud nominální úroková míra je 8 %, míra

nezaměstnanosti je 4 % a očekávaná míra inflace nezaměstnanosti je 4 % a očekávaná míra inflace je 2,5 % ?je 2,5 % ?

r r = ?= ?

Příklad – Reálná úroková míra Příklad – Reálná úroková míra S.96/2S.96/2

?


nezaměstnanosti je 4 % a očekávané míra inflace nezaměstnanosti je 4 % a očekávané míra inflace je 2,5 % ?je 2,5 % ?

r r = ?= ?


)1(

ir

e

e

e ir


nezaměstnanosti je 4 % a očekávané míra inflace nezaměstnanosti je 4 % a očekávané míra inflace je 2,5 % ?je 2,5 % ?

r r = = 55,,37 37 % % r r ≈≈ 55,50,50 % %


05366,0)025,01(

025,0 08,0r

)1(

ir

e

e

e ir

Optimální zásoba kapitáluOptimální zásoba kapitáluK* = K* = vv . Q . Q

K* K* je optimální zásoba kapitálu; je optimální zásoba kapitálu; Q* Q* je množství produkce; je množství produkce; Koeficient Koeficient v v zahrnuje podíl mezních nákladů na práci tj. zahrnuje podíl mezních nákladů na práci tj. mzdovou sazbu mzdovou sazbu ww,, mezní náklady na kapitál mezní náklady na kapitál (r + (r + δδ). P). PKK

násobitel násobitel kk, který udává závislost na zásoby kapitálu na , který udává závislost na zásoby kapitálu na podílu podílu w/w/[[(r + (r + δδ). P). PKK]]

Optimální zásoba kapitálu závisí pozitivně na velikosti Optimální zásoba kapitálu závisí pozitivně na velikosti produkce a na mzdové sazbě a negativně na reálné úrokové produkce a na mzdové sazbě a negativně na reálné úrokové

míře a na míře znehodnocení kapitálu.míře a na míře znehodnocení kapitálu.

Graf produkční funkceGraf produkční funkcemnožství produkce závisí na zásobě kapitálu, platí zákon množství produkce závisí na zásobě kapitálu, platí zákon klesajících mezních výnosůklesajících mezních výnosů. Intenzivní faktory posouvají Intenzivní faktory posouvají

celou křivku. celou křivku.

K

Q

Q2

Q1

K2K1

Křivka mezního produktu kapitáluKřivka mezního produktu kapitáluKaždá další jednotka kapitálu přináší menšíKaždá další jednotka kapitálu přináší menší

dodatečný produkt. Zákon klesajícího dodatečný produkt. Zákon klesajícího mezního produktumezního produktu

K

MPk

MP2

K2K1

MP1

Optimální zásoba kapitáluOptimální zásoba kapitáluPři nulové inflaci Při nulové inflaci rr = = i i mezní náklad MFCmezní náklad MFCKK konstantní konstantní

tj. vodorovná. Mezní příjem z kapitálu MRPtj. vodorovná. Mezní příjem z kapitálu MRPKK

je klesající. V průsečíku je optimální zásoba je klesající. V průsečíku je optimální zásoba kapitálu Kkapitálu K**..

K

MFCMFCkk

K*1

MRPMRPkk

KK**22

MFCk

MRPMRPk2 k2 (Q(Q22))

MRPMRPk1 k1 (Q(Q11))

růst produkcerůst produkce

Poptávka po investicích Poptávka po investicích dynamika

OkamžitouOkamžitou reakci investic na změnu produkce zachycuje reakci investic na změnu produkce zachycuje

akcelerátorakcelerátor. .

IItt = = vv . ΔQ . ΔQ

akcelerátor akcelerátor vv zahrnuje též podíl w/(r+ zahrnuje též podíl w/(r+δδ) . ) . PPKK

Přizpůsobení skutečné zásoby kapitálu žádoucí zásobě Přizpůsobení skutečné zásoby kapitálu žádoucí zásobě kapitálu (flexibilní akcelerátor). kapitálu (flexibilní akcelerátor). PřizpůsobeníPřizpůsobení v čase! v čase!

IItt = ɛ . = ɛ . v v . ΔQ . ΔQ

koeficient koeficient ɛɛ vyjadřuje postupné investování vyjadřuje postupné investování (např. (např. ɛɛ = 0,5 = 0,5 znamená každoroční pokles rozdílu mezi původní a novou znamená každoroční pokles rozdílu mezi původní a novou optimální zásobou kapitálu o polovinu).optimální zásobou kapitálu o polovinu).

Investice - fiskální a měnová politikaInvestice - fiskální a měnová politikaFiskální politikaFiskální politika … změny příjmů a výdajů veřejných rozpočtů. … změny příjmů a výdajů veřejných rozpočtů.

Monetární politikaMonetární politika … změna peněžní zásoby (cena peněz) … změna peněžní zásoby (cena peněz)

FPFP … vláda zvýší nákupy či sníží daně → podpoří … vláda zvýší nákupy či sníží daně → podpoří ekonomiku → růst investic → růst poptávky po penězích ekonomiku → růst investic → růst poptávky po penězích → růst nominální úrokové míry → růst reálné úrokové → růst nominální úrokové míry → růst reálné úrokové míry → tedy růst mezního nákladu na kapitál → pokles míry → tedy růst mezního nákladu na kapitál → pokles optimální zásoby kapitálu a pokles investic optimální zásoby kapitálu a pokles investic → tj. → tj. vytěsňovací efekt!vytěsňovací efekt!

MPMP … omezení peněžní zásoby → růst nominální úrokové … omezení peněžní zásoby → růst nominální úrokové míry → růst reálné úrokové míry → růst mezního nákladu míry → růst reálné úrokové míry → růst mezního nákladu na kapitál → klesá optimální zásoba kapitálu a klesají na kapitál → klesá optimální zásoba kapitálu a klesají investice investice → tj. → tj. vytěsňovací efekt!vytěsňovací efekt!

Investice a akciový trh (Investice a akciový trh (BB))

investiceinvestice

0011 Tobinovo qTobinovo q

Tobinovo q je poměr mezi tržní hodnotou firmy a reprodukčními náklady

Je-li Tobinovo q Je-li Tobinovo q větší než 1 vyplatí se investovatvětší než 1 vyplatí se investovat

Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý letech postupně poroste ze 50 tis.Kč Očekávaný zisk v jednotlivý letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou dobu každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota

této investice?této investice?

Příklad – Současná hodnota investicePříklad – Současná hodnota investice S.96/1S.96/1

PVPV ( (YY) je současná hodnota budoucího příjmu,) je současná hodnota budoucího příjmu,

FVFVjj ( (YYjj´́) je budoucí příjem obdržený za) je budoucí příjem obdržený za j j období od období od

současného,současného,

jj єє <<1; 1; nn> > nn je počet období je počet období

ii je tržní úroková míra dané je tržní úroková míra danéhoho období v desetinném tvaru období v desetinném tvaru

operace se nazývá diskontování.

Firma investuje do nákupu stroje, který bude v Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý

letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou

dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota této investice?je současná hodnota této investice?


nn

tt

i

Z

i

Z

i

Z

i

Z

)1(

...

)1(

...

)1(

)1(

PV

221

n

33

221

3 )1(

)1(

)1(

PV

i

Z

i

Z

i

Z

Firma investuje do nákupu stroje, který bude v Firma investuje do nákupu stroje, který bude v provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý provozu 3 roky. Očekávaný zisk v jednotlivý

letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o letech postupně poroste ze 50 tis.Kč každý rok o 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou 10 tis.Kč. Reálná úroková míra bude po celou

dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká dobu provozování 5 %. Inflace bude nulová. Jaká je současná hodnota této investice?je současná hodnota této investice?

PVPV33 = 162 509,45 Kč= 162 509,45 Kč


323 )05,01(

70000

)05,01(

60000

)05,01(

50000PV

Děkuji za pozornost.Děkuji za pozornost.

Teoretický seminář VŠFSTeoretický seminář VŠFS

Jiří MiholaJiří Mihola

[email protected] [email protected] www.median-os.cz

Documents

Úvod; Spotřební a investiční výdaje