UNIVERSIDAD METROPOLITANA LATIN CAMPUS ANTOLOGIA EVALUACION FINANCIERA … FINANCIERA... · financiera y de gestión relativa a las operaciones de la empresa. Evaluar, interpretar

______________________________________________________________________Celia Milagros Véliz López Antología: Evaluación Financiera de Empresas

UNIVERSIDAD METROPOLITANA LATIN CAMPUS

ANTOLOGIA EVALUACION FINANCIERA DE EMPRESAS

CARRERA: ADMINISTRACION DE EMPRESAS

CELIA MILAGROS VELIZ LOPEZ

1960-1100-1100

02 DE MAYO DE 2014


2

Este es un material educativo sin fines de lucro y de uso interno en la

Institución Educativa

OBJETIVO

Crear las habilidades para comparar y analizar información económica,

financiera y de gestión relativa a las operaciones de la empresa. Evaluar,

interpretar y emitir opinión sobre las situaciones objeto de estudio.

Orientar a la administración en la toma de decisiones y en el establecimiento

de futuros planes y políticas de inversión, que permitan mejorar la eficiencia y

efectividad en las operaciones, que le permitan lograr la solidez y estabilidad de

la empresa.

FUNDAMENTO

Es conocido que el factor más importante para la toma de decisiones en el

ámbito administrativo, es el conocimiento de hechos. Los hechos en el campo

económico - financiero son reflejados por la contabilidad, a través de los

estados financieros que proporcionan información adecuada a sus usuarios

para que éstos cuenten con los bases para dicha toma de decisiones. De ahí la

importancia que tienen los estados financieros y las manifestaciones de la

información necesaria, su oportunidad y correcta interpretación, útil para

administrar las empresas.

Los estados financieros revelan mucha información sobre la empresa,

incluyendo información sobre su solvencia y estabilidad, sus fuentes de

financiamiento e inversiones, su productividad y su capacidad para generar

recursos líquidos y los resultados de sus operaciones. Para quienes puedan

interpretar su lenguaje representa una fuente valiosa de información que les

permitirá orientar en forma adecuada sus decisiones y dirigir con éxito la

marcha de su empresa.


3

INTRODUCCION GENERAL

Los objetivos de la evaluación del análisis financiero no pueden hacerse sin involucrar los

propósitos de la información financiera. Dichos objetivos persiguen, básicamente, informar

sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los

cambios en su situación financiera, para que los diversos usuarios de la información

financiera puedan:

Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables

financieras que intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa;

Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así

como su capacidad para generar recursos;

Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad

económica y estructural de la empresa;

Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y

recuperabilidad;

Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa: de

donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos.

Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones

globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad,

solvencia y capacidad de crecimiento del negocio. En general, los objetivos del análisis

financiero se fijan

En la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y

en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y

predecir su evolución en el futuro.

Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos,

cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis.


4

Índice de contenido

Cap. 1. Introducción al análisis financiero - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - -8

1.1 El análisis financiero. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 8

1.1.1 El análisis financiero y las disciplinas afines. - - - - - - - - - - - - - - - - 11

1.1.2 Enfoques del análisis financiero- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -11

1.2 Usuarios de los estados financieros - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -12

1.2.1 El analista interno en oposición al analista externo - - -- - - - - - - - -14

Cap. 2 La elaboración de estados financieros- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 17

2.1 Los estados financieros.- - - - - - - - -- - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -19

2.2 Análisis de estados financieros - -- - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - 21

2.2.1 Análisis de los estados financieros comparativos - - - - - - -- - - - - - -22

2.3 Objetivos de los estados financieros. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 23

2.4 Los cuatro estados financieros clave - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - 25

2.4.1 Estado de pérdidas y ganancias- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 25

2.4.2 El Balance General - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -29

2.4.3 Estado de Resultados - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -33

2.4.4 Estado de variaciones en el capital contable- - - - - - - - - - - - - - - -34

2.4.5 Estado de flujo de efectivo - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -34

2.5 Clasificación de cuentas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -36

2.5.1 El Activo- - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - -36.

2.5.2 El Pasivo- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -37

Cap. 3 Los problemas de medición y

Reporte de la información financiera - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 40

3.1 Los Activos. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 42

3.1.1 Los activos corrientes- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -42


5

3.1.2 Los Activos Fijos- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -44

3.1.3 Otros Activos- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 45

3.2 Cuentas del Activo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - -46

3.3 El Pasivo- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 52

3.3.1 Pasivo a largo plazo- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -52

3.3.2 Pasivos corrientes - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 53

3.3.3 Otros pasivos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 53

3.4 El Patrimonio. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 54

3.4.1 El Capital Contable - - -- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 56

3.4.2 El Capital ganado - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -59

3.5 Auditoria de Estados Financieros- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -60

Cap. 4 El análisis de estados financieros- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -62

4.1 Los usuarios del análisis y sus objetivos. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -63

4.2 Consideraciones para el análisis del estado- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -64

4.3 Técnicas de Análisis - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 66

4.3.1 Análisis Histórico Comparativo - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - -67

4.3.2 Estados financieros porcentuales - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -68

4.3.3 Análisis por razones o ratios- - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - 69

4.4 Razones Financieras - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 69

4.4.1 Razones de Rentabilidad- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -71

4.4.2 Razones de Solvencia - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -78

4.4.3 Razones de liquidez - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 79

4.4.4 Razones de Apalancamiento- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -83

4.4.5 Razones de Actividad - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 85

4.4.6 Razones de Crecimiento- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -87

4.4.7 Razones de Valuación- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -88

4.4.8 Análisis completo de razones - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - - -89


6

Cap. 5 El flujo de fondos y de efectivo- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -92

5.1 El flujo de fondos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -- - - - - - - - - - - - - - -93

5.1.1 Objetivos del análisis de flujo de fondos. - - - - - - - - - - - - - - - - - - 94

5.2 El flujo de efectivo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 95

5.2.1 Análisis del flujo de efectivo de la empresa.- - - - - - - - - - - - - - - - -96

5.2.2 Tipos de flujos de efectivo de la empresa - -- - - - - - - - - - - - - - - - -98

5.2.3 Elaboración del estado de flujos de efectivo- - - - - - - - - - - - - - -100

5.2.4 Importancia de los flujos de efectivo - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 101

5.3 El estado tradicional de cambios en la situación financiera.- - - - - - - - - - 102

5.4Los saldos preventivos de efectivo- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 102

Cap. 6. El pronóstico de estados financieros. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 104

6.1 El presupuesto de efectivo.- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 106

6.1.1 Componentes del presupuesto en efectivo - - - - - - - - - - - - - - - - 108

6.1.2 La sensibilidad del presupuesto. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -109

6.2 El analista interno: proyección detallada- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 111

6.3 El analista externo: proyección por porcentaje de ventas - - - - - - - - - - -112

6.4 Las entradas de efectivo- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 112

6.5 Los estados financieros proyectados. (PROFORMA)- - -- - - - - - - - - - - - - - 113

6.5.1Planificación de las utilidades: Estados Financieros Proforma - - - - 114

6.5.2 Elaboración del estado de resultados proforma - - - - - - - - - - - - - - 115

6.5.3 Evaluación de los Estados financieros PROFORMA- - - - - - - - - - 117

Cap. 7. La evaluación financiera bajo inflación. - - - - - - - - - - - - - - - - - - 120

7.1 La inflación. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 122

7.1.1 Fenómenos producidos por la inflación. - - - - - - - - - - - - - - - - - - 124

7.1.2 Medición de la inflación - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -125

7.1.3 La inflación y el costo del dinero - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -127

7.2 Los métodos de ajuste.- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -128

7.3 La inflación en los estados financieros - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -130


7

7.4 La contabilidad ajustada al nivel general de precios (CNGP) - - - - - - - - 131

7.5 La proyección de Estados financieros.- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 134

7.5.1 Pasos para la Proyección de Estados Financieros - - - - - - - - - - - - - 135

Consecuencias de la inflación.

Cap. 8. La evaluación financiera ante la devaluación.- - - - - - - - - - - - - -134

8.1 Las tasas de cambio. - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -135

8.2 Las tasas de interés y las tasas de inflación - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -136

8.3 La política económica y las tasas de cambio - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 137

8.4 El movimiento de divisas y las tasas de cambio - - - - - - - - - - - - - - - - - 138

8.5 El efecto contable de la devaluación - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 142

GLOSARIO - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 144

BILBIOGRAFIA - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -152


8

CAPITULO I

INTRODUCCION AL ANALISIS FINANCIERO


9

Objetivo de aprendizaje de la unidad:

Conocer y analizar los estados financieros básicos; así como los principales

indicadores de análisis financiero. El pilar fundamental del análisis financiero

está contemplado en la información que proporcionan los estados financieros

de la empresa, teniendo en cuenta las características de los usuarios a quienes

van dirigidos y los objetivos específicos que los originan.

Introducción a la unidad: En los países sajones, particularmente en Estados

Unidos, ya en 1934 existían textos sobre el tópico como el Security Analysis de

Graham y Dodd.

La evolución de la disciplina ha estado íntimamente ligada al desarrollo de

los mercados financieros de cada país. Las condiciones altamente

inflacionarias han impedido el desarrollo de los mercados de capitales, así

como la escasez de recursos financieros y la concentración del capital

existente.

Tales causas se han ido eliminando paulatinamente, lo cual ha permitido una

relativa aceleración del desarrollo de los mercados financieros y con ello ha

surgido la necesidad del analista financiero.

1.1 El análisis financiero.

Conocer el porqué la empresa está en la situación que se encuentra, sea

buena o mala, es importante para así mismo poder proyectar soluciones o

alternativas para enfrentar los problemas surgidos, o para idear estrategias

encaminadas a aprovechar los aspectos positivos.

Sin el análisis financiero no es posible hacer un diagnóstico del actual de la

empresa, y sin ello no habrá pautar para señalar un derrotero a seguir en el

futuro.

Muchos de los problemas de la empresa se pueden anticipar interpretando la

información contable, pues esta refleja cada síntoma negativo o positivo que


10

vaya presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los

hechos económicos.

El análisis financiero es el que permite que la contabilidad sea útil a la hora

de tomar las decisiones, puesto que la contabilidad si no es leída simplemente

no dice nada y menos para un directivo que poco conoce de contabilidad, luego

el análisis financiero es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el

objetivo más importante para la que fue ideada que cual fue el de servir de

base para la toma de decisiones.

“El análisis financiero se puede definir como el cuerpo de principios y

procedimientos empleados en la transformación de la información básica sobre

aspectos contables, económicos y financieros en información procesada y útil

para la toma de decisiones económicas, tales como inversiones, créditos y la

administración de los activos y pasivos de la empresa.

En este libro el concepto de análisis financiero es más restringido que el

concepto de inversiones, en el que no solo se hace el análisis de la empresa y

del entorno económico en que opera sino además se evalúa el impacto que la

inversión tendría en la cartera de inversiones del decisor (persona que toma las

decisiones) y el manejo d la adquisiciones incorporación de las inversiones en

la cartera. Este sería el concepto más amplio, típico del análisis financiero,

llevado a cabo por los fondos mutuales, los fondos de fideicomiso y, en

general, los fondos de inversión. Para el autor, el análisis financiero es un

estudio de las variables financieras de la empresa con el fin de determinar las

características de riesgo y rendimiento que deben incorporarse en los modelos

de decisiones sobre inversión y crédito a la empresa y del manejo o

administración de la situación financiera de la misma.

El propósito principal del análisis financiero es proporcionar indicativos y

respuestas a preguntas específicas; no constituye un proceso automático o

estandarizado y muchas veces su contribución está en una parte de la

información no procesada para hacer las preguntas relevantes y guiar la

recolección de información adicional necesaria, más que para obtener

respuestas definitivas”.


11

1.1.1 El análisis financiero y las disciplinas afines.

El análisis financiero está íntimamente ligado a las disciplinas básicas de

contabilidad y a las derivadas de finanzas y análisis de valores.

Se puede decir que el análisis financiero está construido por un estudio del

impacto de las variables macroeconómicas en las actividades financieras de la

empresa, junto con una aplicación de las técnicas de análisis microeconómico

a la información contable. Como tal, es una tecnología interdisciplinaria. Como

en este capítulo se habla solo de una introducción al análisis financiero, nos

hemos concentrado en el segundo aspecto de aplicación del análisis

económico a la información contable, concentrando nuestro análisis del

impacto macroeconómico a los efectos de la inflación y devaluación y

abarcando marginalmente los efectos de la política fiscal (impuestos) y

monetaria (tasas de interés)

A su vez el análisis financiero alimenta y respalda otras disciplinas, como la

administración financiera y el análisis de valores. En el primer caso, el análisis

financiero cumple dos funciones: 1.- el análisis retrospectivo de la situación

financiera de la empresa permite determinar las políticas financieras que ha

empleado la empresa y los resultados obtenidos. 2.- Proporcionar la base de

proyección de la situación financiera, apoyando la planificación al permitir un

modelaje de las actividades probando las diferentes estrategias de desarrollo

antes de llevarlas a cabo.

1.1.2 Enfoques del análisis financiero

Los enfoques del análisis financiero se aplican principalmente a:

a) Autorización de préstamos.

b) Decisiones de invertir en acciones.

c) Evaluación interna de la empresa.

d) Evaluación de la planeación.


12

El enfoque aplicado a la autorización de préstamos tiene como esencia

diagnosticar el estatus de la posición financiera, es decir, sobre la estructura

financiera y la liquidez, sin considerar que estos sean los únicos factores –

aunque si los más importantes – para que el banco se asegure que la empresa

tendrá suficientes recursos para devolverle el dinero que le presto más los

intereses que cobrará por ese préstamo. De esta forma se observara l

estructura financiera para determinar si los niveles de endeudamiento no son

tan altos que comprometan los flujos futuros; y la liquidez, para identificar si la

empresa tiene los recursos adecuados para pagar. El enfoque financiero es

hacia los niveles de endeudamiento y de generación de recursos.

En el enfoque aplicado a las decisiones de invertir en acciones de una empresa

se busca conocer los niveles de rentabilidad y saber en cual se obtendrán

mayores beneficios en relación con lo que se invierte; asimismo, se busca

saber si la liquidez de la empresa es suficiente para que reparta dividendos a

los accionistas y que la generación de sus recursos no este comprometida con

algún pago de deuda o una inversión importante que impida la entrega de las

utilidades a sus accionistas. Así, orientados a la generación de las utilidades y

recursos, estos dos análisis representan un enfoque financiero, pero también

serán necesarios análisis sobre participación de mercado, tecnologías,

recursos humanos, entre otros.

1.2 Usuarios de los estados financieros

El análisis financiero no es solamente relevante para quienes desempeñan

la responsabilidad financiera en la empresa. Su utilidad se extiende a todos

aquellos agentes interesados en la empresa, su situación actual y la evolución

previsible de esta. Distinguimos por lo tanto dos diferentes perspectivas en lo

que al interés del análisis se refiere:

Perspectiva interna: el análisis financiero será de capital importancia para

quienes dirigen la empresa. A través del análisis podrán tomar decisiones que

corrijan desequilibrios, así como analizar y anticipar tanto riesgos como

oportunidades. En definitiva el correcto conocimiento de las variables


13

económicas financieras de la empresa permitirá su gestión diaria además de la

planificación de su desarrollo futuro.

Perspectiva externa: a todos aquellos agentes interesados en conocer la

situación y la evolución previsible. Dentro de esta categoría encontraremos

innumerables agentes para quienes la evolución de la empresa es relevante:

los clientes, los proveedores, los posibles inversores, diferentes tipos de

acreedores, analistas, empleados, reguladores, autoridades fiscales, laborales,

etc. En definitiva nos estamos refiriendo a todos los stakeholders de la

compañía, término mediante el cual nos referimos a todos aquellos agentes

económicos o sociales con interés en la empresa, de forma directa o de forma

indirecta.

“Cada vez más los usuarios ejercen mayor poder sobre la empresa en la

generación de reportes que atienden no nada más a los resultados financieros

sino también aspectos sociales y ambientales. Para efectos de análisis de la

información financiera se pueden clasificar en internos y externos.

Los usuarios internos están dentro de la empresa (administradores y

accionistas mayoritarios) y tienen acceso a toda la información financiera en

formas muy variadas, es decir, en diferentes reportes según sus necesidades

específicas. Además, cuentan con información sobre la marcha, por lo que sus

decisiones pueden ver, corregir, controlar o impulsar las operaciones durante el

ejercicio.

Por su parte, los usuarios externos, como inversionistas minoritarios,

acreedores, proveedores, sindicatos, analistas de casas de bolsa, etc. Se

relacionan con la empresa desde afuera. Para este tipo de usuarios, la

información financiera está contenida en los estados financieros básicos que

reportan al final de un periodo, cuando las cosas ya han sucedido. Algunos

usuarios, como los bancos y las casas de bolsa, reciben estados financieros

proyectados; las decisiones de este tipo de usuarios tienen que ver con la

concesión o no de créditos y con la aprobación de inversiones, decisiones que

se toman después de analizar los estados financieros básicos.


14

El análisis financiero es útil para ambos usuarios, pero para el externo es

prácticamente lo único a lo que tiene acceso, mientras que el interno tiene

posibilidades de obtener más información (cualitativa, principalmente, como

podría ser la planeación estratégica). Obviamente, toda esta información se

debe considerar dentro del ambiente macroeconómico”.

_______________________

Guadalupe A Ochoa Setzer Pág. 86-87

1.2.1 El analista interno en oposición al analista externo

La magnitud y profundidad del análisis financiero que puede ser llevado a

cabo sobre las actividades de la empresa depende casi en forma exclusiva de

la información de que se disponga. Precisamente, al observar las relaciones

entre el análisis financiero y las disciplinas de la administración financiera y

análisis de valores, se advierte que el analista tendrá acceso a conjuntos de

información diferentes, dependiendo del objetivo del análisis. En el primer caso

como respaldo a la administración financiera, el analista será interno, o sea, un

funcionario de la empresa como tal tendrá acceso a información desagregada,

no procesada, lo que le permitirá hacer un análisis exhaustivo de las

actividades financieras de la misma. Por otra parte, el análisis financiero como

respaldo al análisis de valores, generalmente es desarrollado por un analista

externo, el cual debe de trabajar en la mayoría de los casos con información

del dominio público, situación que restringe en gran medida los estudios que

pueden llevarse a cabo y la profundidad del análisis. En algunos casos, como

los análisis para adquisiciones y fusiones de empresas, es posible que el

analista externo obtenga información de carácter privado que le permita hacer

un estudio más completo.

La diferencia entre el analista interno y el externo es significativa, y se da el

caso de que algunas técnicas de análisis desarrolladas para uno sean

totalmente inútiles para el otro. Dada la importancia de esta diferenciación, se

subrayara de modo continuo a través del texto, puntualizando que tipo de

análisis puede llevar a cabo cada analista; se presentara en detalle la técnica

correspondiente para el analista interno, y el mejor sustituto o compromiso que

pueda desarrollar el analista externo, basándose en la información


15

públicamente obtenible. Esta diferenciación incluye un adecuado elemento

analítico en la exposición, al forzar el razonamiento por parte del lector acerca

de qué tipo de análisis se puede llevar a cabo con que información y como

puede extenderse el análisis si se amplía la información disponible; esta

diferenciación constituye una característica resaltante de este texto.

Referencias bibliográficas

Evaluación Financiera de Empresas, Autor: Antonio Vives, Editorial Trillas

Ochoa Setzer, Guadalupe, Administración Financiera Correlacionada con las NIF

Análisis de Estados Financieros, un enfoque en la toma de decisiones, Autor: Leopoldo

Rodríguez Morales, Editorial Mc Graw Hill.


16

Evaluación de la Unidad

¿Qué es el análisis financiero?

¿Cuáles son las dos funciones que cumple el análisis financiero?

¿Por quienes están conformados los usuarios internos?

¿Por quienes están conformados los usuarios externos?

¿Dónde se aplican principalmente los enfoques del análisis financiero?


17

CAPITULO II

LA ELABORACION DE ESTADOS FINANCIEROS


18

Objetivo de aprendizaje de la unidad: El alumno aprenderá el uso de

herramientas para el análisis financiero de una empresa, como lo son el estado

de resultados, balance general, estado de variaciones en el capital contable y

estados de flujo de efectivo, así como los distintos conceptos útiles de

terminología contable.

Introducción a la unidad: Una de las principales fuentes de información de

que dispone el analista financiero para llevar a cabo su labor son los estados

financieros de la empresa.

El analista financiero requiere interpretar y transformar la información

financiera en recomendaciones concretas para la toma de decisiones para lo

cual debe dominar el lenguaje contable, sin embargo, no es necesario que

analista sepa elaborar los estados financieros.

Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros

Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la

información económica y financiera contenida implícita y explícitamente en

ellos. A partir de ese conocimiento podemos analizar económica y

financieramente una empresa, los que nos dará herramientas para estimar su

comportamiento futuro.

Para elaborar un estado financiero debe cumplir con:

1.- Los estados financieros que se elaboren deben de reflejar sólo la

situación de la empresa; no deben incluir información relativa a la situación

particular de los socios, ni tampoco considerar información de otras

empresas en la que los socios también tengan participación.

2.- La información que sirva de base para elaborar los estados

financieros debe comprender sólo la que se haya generado en el periodo de

interés (mes, trimestre, semestre o año). Por ningún motivo debe considerar

eventos que hayan ocurrido en periodos distintos, o comprender información

relativa a periodos mayores de un año.


19

3.- Las adquisiciones de activo (materia prima, maquinaria, etc.)

deben registrarse al costo de adquisición.

4.- Registra las operaciones en el momento en que se realicen. No

posponga su registro para una fecha posterior, porque podría omitirlo y por

tanto la información financiera que obtenga no será válida.

2.1 Los estados financieros

Los estados financieros de una empresa o institución constituyen un

resumen de información, expresada en términos financieros, relativa a las

actividades operativas, directas o indirectas llevadas a cabo durante algún

periodo predeterminado. Este resumen suele presentar información sobre la

posición financiera, o sea, un listado del valor de los bienes y derechos que la

empresa posee, y un listado del valor de los bienes y derechos con terceros,

incluyendo los montos del capital aportados por los accionistas o dueños de la

empresa. Esta información se presenta para un momento dado, razón por la

cual presenta la posición. Los estados financieros incluyen además un

resumen, en términos financieros, de las transacciones que ha efectuado la

empresa durante un periodo con los bienes o servicios que manufactura o

comercializa. Por último normalmente se presenta un periodo a otro en la

situación financiera de la empresa, o sea, un listado de los cambios en la

posición de bienes y derechos y en la posición de los créditos y del capital.

Estos tres estados financieros forman el conjunto básico de información

financiera sobre la empresa y se llaman, Balance General, Estado de

rendimientos y Estados de cambios en la situación financiera.

Los estados financieros no son exactos ni las cifras que se muestran son

definitivas. Esto sucede así porque las operaciones se registran bajo juicios

personales y normas de información financiera que permiten optar por

diferentes alternativas para el tratamiento y cuantificación de las operaciones,

las cuales se cuantifican en moneda. La moneda por otra parte, no conserva su

poder de compra y con el paso del tiempo puede perder su significado en las

transacciones de carácter permanente, y en economías con una actividad


20

inflacionaria importante, las operaciones pierden su significado a muy corto

plazo.

La técnica ha seguido avanzando y las empresas han corregido su información

efectuando estimaciones del valor para mejorar su información.

La Ley General de Sociedades Mercantiles ordena que los informes anuales de

las Sociedades Anónimas informen:

Sobre la marcha de la sociedad, las políticas seguidas por los administradores

en los principales proyectos existentes.

Sobre las principales políticas y criterios contables y de información seguidos

en la preparación de la información financiera.

El estado de la situación financiera a la fecha del cierre del ejercicio.

El resultado de la sociedad debidamente explicado y clasificado.

Los cambios de la situación financiera durante el ejercicio.

Los cambios del patrimonio de los socios o accionistas durante el ejercicio.

Las notas explicativas que sea necesario para complementar o aclarar la

información financiera anterior.

La información contenida en los estados financieros la emplean un grupo

diverso de usuarios en la toma de decisiones económicas respecto a la

empresa. Entre esos usuarios, presentes o potenciales se pueden mencionar

los siguientes: propietarios o inversionistas, acreedores, suplidores, empleados,

gerentes de la empresa, analistas financieros, corredores de bolsa, agentes de

colocación de acciones, bolsas de valores, autoridades fiscales y de regulación,

abogados, sindicatos, asociaciones de comercio, fuentes informativas y clientes

de la empresa.

Estos tres estados financieros forman el conjunto básico de información

financiera sobre la empresa y se llaman: balance general, estado de

rendimientos y estados de cambios en la situación financiera.


21

2.2 Análisis de estados financieros

“El análisis e interpretación de los estados financieros es el proceso

mediante el cual los interesados en la marcha de una empresa evalúan el

desempeño. Esto implica un proceso de estudio de la empresa: de las variables

macro y microeconómicas que la afectan para determinar los aspectos que la

hacen una opción confiable, y de las posibilidades que tienen de enfrentar

situaciones adversas. Este proceso se puede dividir en cinco etapas:

1.- Selección de la información relevante, las herramientas por utilizar, los

factores que deberán ser analizados y el periodo que se requerirá para el

análisis.

2.- Relación, es decir, establecer relaciones significativas entre los datos que

se analizan.

3.-Evaluación mediante el estudio e interpretación de las relaciones efectuadas

para establecer conclusiones que ayuden a la toma de decisiones.

4.- Consideración de información de carácter cualitativo, lo cual contribuye a

tener un panorama más amplio de la organización, como podría ser su

ubicación, su reputación, su imagen crediticia, su relación con el sindicato, el

apoyo a la comunidad, etcétera.

5.- Elaboración de un benchmarking con la información analizada y los

indicadores financieros obtenidos y con el promedio de la industria o sector,

para poder evaluar el comportamiento de la organización.

Analizar e interpretar al mismo tiempo la información contenida en los

estados financieros y el comportamiento de las variables económicas no

implica un proceso único e invariable y mucho menos una respuesta única e

inmediata. El analista, según sus necesidades y la información disponible,

realizará una selección de la información y establecerá las relaciones

correspondientes, pero ante todo necesita un conocimiento profundo tanto de la

información que provee la contabilidad como de las repercusiones de cambios

en las variables económicas sobre la situación de la empresa; al final del

proceso el analista necesita capacidad de juicio y deducción”.

______________________

Guadalupe A Ochoa Setzer Pág. 79


22

2.2.1 Análisis de los estados financieros comparativos

Esta herramienta ayuda para conocer lo que sucede en las operaciones de

la empresa; a continuación se trataran sus características y su aplicación en el

proceso de análisis financieros.

Características del análisis de estados financieros comparativos.

La base de esta herramienta es comparar lo que ha sucedido de un periodo a

otro, y las comparaciones se pueden hacer sobre un mes o un año. Se puede

también relacionar el periodo real con el plan; el objetivo es entender lo que ha

pasado de un periodo a otro, enfocarse en las variaciones importantes,

investigar lo sucedido y entonces tomar decisiones

Las variaciones se pueden hacer en:

a) unidades monetarias. Se comparan las variaciones de un periodo a otro

en valores monetarios,

b) porcentajes, Las variaciones se calculan en porcentajes.

Para determinar cuáles serían las variaciones importantes y empezar el análisis

sobre estas es necesario tomar en cuenta las dos variaciones, no solo los

pesos o los porcentajes sino la combinación de ambas y determinar cuáles

serían las más importantes. Esto se debe hacer así porque la variación en

porcentaje puede ser muy alta pero ser poco relevante en pesos absolutos. Por

ejemplo, se puede tener una variación de 100% pero que en pesos sea de un

millón, mientras que otra variación puede ser de 10% pero su cambio en pesos

sea de 100 millones; entonces la segunda variación es más importante y sobre

ésta se debería iniciar el análisis y profundizar en conocer qué fue lo que pasó

y tener una base más informada para tomar decisiones.

__________

Rodríguez Morales, Leopoldo pág134


23

2.3 Objetivos de los estados financieros:

En recientes estudios los objetivos de la información financiera de reporte

público, se han establecido como objetivos básicos los siguientes:

1.- Los estados financieros deben presentar información útil a los inversionistas

y acreedores, presentes y potenciales, para sus decisiones de inversión y

préstamo a la empresa; asimismo, deben ser entendibles para quienes poseen

un conocimiento tanto de las actividades comerciales y económicas, como de

contabilidad y que dispongan del tiempo y del esfuerzo necesarias para

estudiarlos.

2.- Los estados financieros deben proporcionar información que ayude a

restablecer las posibilidades de recibir efectivo por dividendos, intereses y por

la venta, entrega o vencimiento de valores o préstamos. Estas posibilidades se

ven afectadas por: a) La habilidad de la empresa para obtener suficiente

efectivo de sus operaciones productivas y financieras a fin de cubrir sus

obligaciones de pago y otras necesidades de efectivo para reinvertir en

recursos y actividades.

El objetivo del análisis financiero es servir de herramienta para generar

mayor rentabilidad del capital de la empresa, evalúa las repercusiones

financieras, coordina aportes financieros, evalúa la efectividad de la

administración financiera de un proyecto, evalúa incentivos locales para

determinar la conveniencia de asumir un cambio en la empresa con relación al

ingreso incremental que deja el mismo.

1. Preparar las cuentas: la información básica para hacer el análisis

económico financiero de una empresa son los estados financieros, para

llegar al final del análisis no basta con esta información sino que muchas

veces se requiere información externa de la empresa. Preparar cuentas

es simplificarlas en cifras fundamentales que son necesarias para

estudiar la situación de la empresa, liquidez, rentabilidad y riesgo.

2. Efectuar un análisis patrimonial: aquí se estudia el patrimonio de la

empresa, desde el punto de vista del activo (estructura económica)

como desde el punto de vista de su financiación (estructura financiera).


24

Lo que se estudia tanto en la estructura económica y financiera son dos

cosas: la composición de la empresa; qué peso tiene cada partida del

activo sobre el total y qué peso tiene cada partida del pasivo sobre el

total. También debe observarse su evolución, cómo ha ido cambiando a

lo largo de varios años la estructura patrimonial.

3. Realizar el análisis de pasivos: Cuando se dice análisis de pasivos

dentro del contexto de análisis financiero, nos referimos a la capacidad

de la empresa para devolver sus deudas, tanto a corto, como a largo

plazo.

4. Hacer el análisis económico: La razón de ser de la empresa es la

obtención de beneficios, la empresa existe para generar rentabilidad que

implique creación de valor para el accionista, el análisis económico es el

estudio de si la empresa está obteniendo una rentabilidad suficiente.

“Las decisiones de un negocio, tales como comprar o vender, dar crédito o

no, dependen de eventos futuros. Los estados financieros son registros de

transacciones pasadas, y los usuarios externos los estudian como evidencia

del funcionamiento de un negocio en el pasado, lo cual puede ser útil para

predecir su comportamiento futuro. Sin embargo, la historia de una empresa no

necesariamente tiende a repetirse en el futuro. Por ejemplo, las empresas que

fueron exitosas en México antes del a apertura comercial no necesariamente

continuaron siéndolo después de esta e incluso algunas desaparecieron porque

sus precios o sus productos no podían competir con los de empresa

extranjeras, la apertura puso de manifiesto que muchas de estas empresas

habían tenido éxito porque estuvieron protegidas y no porque fueran realmente

competitivas en calidad y precio.

La administración de una empresa es responsable de obtener la mayor

riqueza posible para sus accionistas a partir de la inversión que estos

mantienen en la empresa. Cuando se habla de crear la mayor riqueza posible

para los accionistas se parte del supuesto de que esto se logra a partir de

decisiones inteligentes, que tienen que ver con productos de calidad,

empleados correctamente remunerados, pago de impuestos que se deriven de

una buena planeación fiscal y procesos que no dañen el ambiente natural.

Decisiones inteligentes también son aquellas que se toman con la mira puesta


25

en el largo plazo, y no aquellas que pueden dar una buena imagen en el corto

plazo, pero que comprometen la situación financiera y los resultados de

ejercicios futuros.

Al observar el funcionamiento pasado de la empresa y su situación presente,

los analistas financieros desean resolver principalmente dos dudas:

1. ¿Cuál es la rentabilidad de la empresa?

2. 2. ¿Está la compañía en buena condición financiera?”

_______________________


2.4 Los cuatro estados financieros clave

“Los cuatro estados financieros clave que requiere la SEC que se reporten a

los accionistas son: 1) el estado de pérdidas y ganancias, 2) el balance general

(en México se le conoce como estado de situación financiera), 3) el estado de

patrimonio de los accionistas y 4) el estado de flujos de efectivo. Se presentan

y analizan brevemente los estados financieros del informe para los accionistas

de 2006 de Bartlett Company, una empresa fabricante de tornillos metálicos.

Observe que en los análisis siguientes se describe de una forma abreviada del

estado de patrimonio de los accionistas (el estado de las ganancias retenidas)”

2.4.1 Estado de pérdidas y ganancias

Es un documento contable que muestra detallada y ordenadamente la

utilidad o pérdida del ejercicio.

El estado de Ganancias y Pérdidas, también conocido como el Estado de

Resultados o el Estado de

Ingresos y Gastos, es un estado que nos muestra la utilidad obtenida por la

empresa en un período de tiempo determinado, al comparar los ingresos

obtenidos por el negocio, contra los costos y gastos en que incurrió para

obtener dichos ingresos, más los ingresos y gastos de las actividades no

operacionales. Esta es la razón por la cual se dice que es un estado dinámico.

El esquema de presentación depende del tipo de actividad que desarrolle la

empresa y por ello, los más comunes son los siguientes:


26

- Para la empresa de servicios

- Para la empresa comercial

- Para la empresa manufacturera

La primera parte consiste en analizar todas las operaciones relativas a la

compra-venta de mercancías hasta determinar la utilidad o perdida de ventas, o

sea, la diferencia entre el precio de costo y el de venta de las mercancías

vendidas. Para determinar la utilidad o pérdida de ventas es necesario conocer

los siguientes resultados:

Ventas netas

- Compras totales o brutas

- Compras netas

- Costo de lo vendido

La fórmula para la primera parte del estado de pérdidas y ganancias:

Ventas totales

Menos Devoluciones sobre ventas

Descuentos sobre ventas

Igual Ventas netas

Compras

Más Gastos de compra

Igual Compras totales

Menos Devoluciones sobre compras

Descuentos sobre compras

Igual Compras netas


27

Más Inventario inicial

Igual Total de mercancías

Menos Inventario final

Igual Costo de lo vendido

Ventas netas

Menos Costo de lo vendido

Igual Utilidad en ventas

La segunda parte consiste en analizar detalladamente los gastos de operación,

así como los gastos y productos que no corresponden a la actividad principal

del negocio y determinar el valor neto que debe restarse de la utilidad bruta,

para obtener la utilidad o la perdida liquida del ejercicio. Para determinar la

utilidad o la pérdida liquida del ejercicio es necesario conocer los siguientes

resultados:

- Gastos de operación

- Utilidad de operación

- El valor neto entre otros gastos y otros productos

La fórmula para la segunda parte del estado de pérdidas y ganancias:

Utilidad bruta o en ventas

Menos Gastos de venta

Gastos de administración

Igual Utilidad o pérdida de operación

Otros gastos

Menos Otros productos

Igual Utilidad o pérdida entre gastos y productos

ISR


28

Más PTU

Igual Utilidad o pérdida del ejercicio

Ejemplo de Estado de pérdidas y ganancias


29

“El estado de pérdidas y ganancias proporciona un resumen financiero de

los resultados operativos de la empresa durante un periodo específico. Los

más comunes son los estados de pérdidas y ganancias que cubren un periodo

de un año que termina en una fecha específica, generalmente el 31 de

diciembre del año calendario. Sin embargo, muchas empresas grandes operan

en un ciclo de 12 meses, o año fiscal que termina en una fecha distinta al 31 de

diciembre. Además los estados mensuales de pérdidas y ganancias se

elaboran por lo regular para uso de la administración, y los estados trimestrales

se entregan a los accionistas de corporaciones de participación pública”.

_________________

Lawrence J. Gitman Pág. 83

2.4.2 El balance general.

El balance general es el estado financiero de una empresa en un momento

determinado. Es el estado financiero más importante para revisar la situación

financiera de una empresa. Para poder reflejar dicho estado, el balance

muestra contablemente los activos (lo que organización posee), los pasivos

(sus deudas) y la diferencia entre estos (el patrimonio neto), se puede decir que

es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de lo que le

deben y de lo que realmente le pertenece a su propietario, a una fecha

determinada.

Al elaborar el balance general la empresa obtiene la información valiosa sobre

su negocio, como el estado de sus deudas, lo que debe cobrar o la

disponibilidad de dinero en el momento o en un futuro próximo


30

Toda empresa necesita conocer sus resultados y plasmarlos en un

documento contable que determine este proceso. El balance general es en

pocas palabras un resumen que refleja el panorama actual de su compañía. El

balance general es un documento guía para la toma de decisiones financieras.

El balance general está conformado por:

· · Activos

· · Pasivos

· · Patrimonio

“El balance general u hoja de balance es la presentación de la actuación

financiera de la empresa en un momento dado y como tal, muestra el reporte

contable fundamental.

La tabla 2.2 presenta un ejemplo del Balance general de una empresa. Al

observar este balance, se advierte que está elaborado en una fecha

determinada, o sea, presenta posición financiera de la empresa en un momento

dado. Nótese, además, como todas las cuentas se expresan en moneda como

denominador común, que el estado está elaborado para una entidad mercantil,


31

llamada “Compañía Interamericana de Manufacturas”, y que se emplea el costo

histórico de adquisición como base para valorar las pertenencias y créditos de

la empresa”.

2


32


33

2.4.3“Estado de resultados: Muestra los ingresos, costos y gastos, así como

utilidad o pérdida neta como resultado de las operaciones de una entidad

durante un periodo determinado. Este estado financiero se explicara en el

capítulo 6. Su fundamento contable se encuentra en la Norma de Información

Financiera B-3.


34

2.4.4 Estado de variaciones en el capital contable: Muestra un análisis de

los cambios en las cuentas de capital, es decir, los cambios en la inversión de

los propietarios durante un determinado periodo. Es importante señalar que

una empresa vale por lo que es capaz de hacer y no por el valor total de sus

activos. Este estado financiero explicara en el capítulo 7. Su fundamento se

encuentra en la Norma de Información Financiera A-5.


35

2.4.5 Estado de flujo de efectivo: La importancia de este estado financiero

radica en dar a conocer el origen de los flujos de efectivo generados y el

destino de efectivo usado, listando las fuentes de recursos y sus aplicaciones.

Este estado se prepara con base en el capital neto de trabajo o el efectivo y se

explicara en el capítulo 8. Su fundamento se encuentra en las normas de

información financieros B-2 y A-5.

El objetivo principal de estos estados financieros es mostrar las transacciones

de la empresa que generaron o requirieron recursos financieros y que no se

reflejan en el estado de resultados pero si en el balance general, como las

decisiones de inversión y financiamiento. Estos estados financieros se trataran

en los capítulos 8 y 9.”

______________________



36

2.5 Clasificación de cuentas:

Las pertenencias y créditos de la empresa se agrupan en categorías con

características comunes, con el fin de simplificar la presentación y mejorar la

interpretación de la información. Las principales categorías son las siguientes:

2.5.1 El Activo

Activos: Son todos los bienes o derechos que posee la empresa, listados

normalmente en el orden de liquidez o convertibilidad en efectivo. Nótese que

ha dicho que posee, por cuanto la empresa puede tener activos en su poder

que no sean suyos, como sería el equipo alquilado. En este caso, tales bienes

no aparecerían en el Balance general, aun cuando la práctica en este sentido

está cambiando. Actualmente es común encontrar entre los activos bienes

arrendados, siempre que el arriendo tenga características especiales (en el

capítulo siguiente se analiza a detalle la contabilidad de arriendos). Por otra

parte, un activo adquirido por la empresa que no haya sido totalmente pagado

se registraría el valor de adquisición; por ejemplo, si se compra un equipo

pagando el 10% del valor de contado y el resto con financiamiento a plazos, tal


37

equipo aparecerá en el Balance a su valor total, apareciendo también en el

pasivo la parte que se adeuda como una obligación de pago. El Activo incluye

las pertenencias sobre las cuales se tiene posesión legal, y se clasifica

generalmente en Activo corriente, Activo fijo y otros activos.

Los activos de una empresa se pueden clasificar en orden de liquidez en las

siguientes categorías: Activos corrientes, Activos fijos y otros Activos.

2.5.2 EL PASIVO

Es todo lo que la empresa debe. Los pasivos de una empresa se pueden

clasificar en orden de exigibilidad en Pasivos corrientes, pasivos a largo plazo y

otros pasivos.


38

Pasivos: Son los derechos que personas o entidades diferentes de los

propietarios tienen sobre el negocio, o sea, las deudas que la compañía tiene

con terceros. Cabe hacer notar que estos pasivos dan derecho a los

acreedores sobre parte de los activos de la compañía, pero esto es menos que

se especifique mediante un contrato legal. En el caso de disolución o quiebra

de la compañía, el pasivo indica los montos de las deudas que deben

satisfacerse con la liquidación de los activos. Precisamente por ello, se listan

en orden de prioridad sobre el monto de la liquidación de los activos en el caso

de desaparecer la compañía o prácticamente que es lo mismo, en el orden de

vencimiento de esos créditos en el tiempo.

Los Pasivos generalmente se clasifican en: corrientes, a largo plazo, y otros

pasivos.



Administración Financiera Correlacionada con las NIF, Autor: Guadalupe A. Ochoa

Setzer, Roxana Saldívar del Ángel, Editorial McGraw Hill

Análisis de Estados Financieros Un Enfoque en la Toma de decisiones, Autor Leopoldo

Rodríguez Morales, Editorial Mc Graw Hill

Principios de Administración Financiera, Lawrence J. Gitman, Editorial Pearson


39

Autoevaluación de la Unidad

¿Qué son los estados financieros?

¿Cuáles son los tres estados financieros forman el conjunto básico de

información financiera?

¿Qué es el análisis de estados financieros?

¿Cuáles son las 5 etapas del análisis de los estados financieros?

¿Cuáles son las características del análisis de estados financieros

comparativos?

¿Cuáles son los objetivos básicos de los estados financieros?

¿Qué es el estado de pérdidas y ganancias?

¿Qué es el balance general?

¿Qué muestra el Estado de variaciones en el capital contable?

¿En qué consiste el Estado de flujo de efectivo?

¿Son todos los bienes y derechos que posee una empresa?

¿Cuáles son las tres clasificaciones del Pasivo?


40

CAPITULO III

LOS PROBLEMAS DE MEDICION Y REPORTE DE LA

INFORMACION FINANCIERA


41

Objetivo de aprendizaje de la unidad

Comprender el estudio de ciertas relaciones y tendencias que permitan

determinar si la situación financiera, los resultados de operación y el progreso

económico de la empresa son satisfactorios para un período de tiempo

En el análisis se trata de aislar lo relevante o significativo. Al realizar la

interpretación, se tratará de detectar los puntos fuertes y débiles de la

compañía cuyos estados se están analizando e interpretando. Así se podrán

tomar decisiones bien fundamentadas.

Introducción a la unidad: Hasta ahora se han presentado las primeras

nociones de la metodología contable para la elaboración de los estados

financieros, los cuales si bien permiten apreciar su naturaleza y el tipo de

información que contienen, no proporcionan un conjunto de conocimientos

suficiente para que el analista financiero desempeñe cabalmente su labor. En

este capítulo se estudiaran más a fondo los componentes de la información

financiera básica, a fin de apreciar mejor su potencial como indicadora de la

posición y perspectivas financieras de la empresa, así como para entender sus

limitaciones y problemas.

El estudio de la información financiera básica es indispensable para que el

analista financiero pueda evaluar confiablemente la información financiera

disponible acerca de la empresa. En la sección siguientes se estudiaran a

detalle los componentes del Balance General, así como los problemas de

reporte de activos no poseídos (en arriendo) y de las operaciones de empresas

con subsidiarias poseídas total o parcialmente; asimismo, se analizara una

modalidad de contabilidad basada en el principio de recepción de efectivo, en

vez del principio tradicional de realización, aplicable en empresas de poca

monta o con pequeños volúmenes de Activos fijos.


42

3.1 Los Activos

Desde el punto de Vista contable

El término Activo además de significar propiedades de una persona física,

sociedad mercantil o corporación, incluye también derechos positivos sobre

bienes tangibles e intangibles. Es requisito indispensable que exista el derecho

legal específico para demostrar, sobre los demás, la propiedad de la cosa o

bien de un servicio presente o futuro.

Características del Activo:

a) Como ya dijimos, debe existir el derecho a un beneficio que sea positivo,

pues si el derecho es nulo, no hay Activo; por ejemplo, si una persona

dueña de un negocio, tiene un camión, cuyo beneficio de uso se ha

extinguido, dicho bien no puede considerarse como Activo.

b) En una empresa, los bienes que le pertenecen se consideran como

Activo si el negocio, además de tenerlos bajo su control, tiene pleno

derecho sobre ellos.

________________________

Raúl Niño Álvarez Pág. 59 y 60

3.1.1 ACTIVOS CORRIENTES

Son aquellos activos que son más fáciles para convertirse en dinero en efectivo

durante el período normal de operaciones del negocio.

Los activos líquidos están constituidos por aquellos bienes de la empresa

que son realizables o convertibles en el más líquido de los activos, o sea

efectivo, en un plazo relativamente corto y sin mucho sacrificio del valor del

activo. Tales activos incluyen el efectivo en caja y en bancos comerciales, los

valores negociables y las cuentas, efectos y documentos por cobrar.


43

Estos activos son:

a. Caja: Es el dinero que se tiene disponible en el cajón del escritorio, en el

bolsillo y los cheques al día no consignados.

b. Bancos: Es el dinero que se tiene en la cuenta corriente del banco.

c. Cuentas por Cobrar: Es el saldo de recaudar de las ventas a crédito y que

todavía deben los clientes, letras de cambio los préstamos a los operarios y

amigos. También se incluyen los cheques o letras de cambio por cobrar ya sea

porque no ha llegado la fecha de su vencimiento o porque las personas que le

deben a usted no han cumplido con los plazos acordados.

d. Inventarios: Es el detalle completo de las cantidades y valores

correspondientes de materias primas, productos en proceso y productos

terminados de una empresa.

En empresas comerciales y de distribución tales como tiendas, graneros,

ferreterías, droguerías, etc., no existen inventarios de materias primas ni de

productos de proceso. Sólo se maneja el inventario de mercancías disponibles

para la venta, valoradas al costo.


44

3.1.2 ACTIVOS FIJOS

Es el valor de aquellos bienes muebles e inmuebles que la empresa posee y

que le sirven para desarrollar sus actividades.

- - Maquinaria y Equipo

- - Vehículos

- - Muebles y Enseres

- - Construcciones

- - Terrenos

Para ponerle valor a cada uno de estos bienes, se calcula el valor comercial o

de venta aproximado, teniendo en cuenta el estado en que se encuentra a la

fecha de realizar el balance. En los casos en que los bienes son de reciente

adquisición se utiliza el valor de compra. Los activos fijos sufren desgaste con

el uso. Este desgaste recibe el nombre de “depreciación”

“Veamos el concepto de Activo que nos da Canning, citado por Hendriksen en

su Teoría de la Contabilidad Pág. 291: “Activo es cualquier servicio futuro en

dinero o cualquier servicio futuro convertible en dinero (salvo los servicios

provenientes de contratos cuyas dos partes están proporcionalmente por

prescindir), cuyo interés beneficiosos este legal o equitativamente asegurado

para alguna persona o grupos de personas. Tal servicio es Activo solo para esa

persona o grupos de personas. Tal servicio es Activo solo para esa persona o

grupo de personas a quienes aprovecha”.

_______________

Niño Álvarez, Raúl


45

3.1.3 Otros Activos:

En contabilidad, otros activos, son aquellos que no se pueden clasificar, ni

como circulantes ni como fijos, pero que son propiedades que la organización

tiene y que utilizar para llevar a cabo sus programas, por ejemplo: gastos

pagados por adelantado, alquileres, seguros, papelería, etc.


46

3.2 Cuentas del Activo

El efectivo

La cuenta de efectivo suele agrupar el efectivo mantenido en la empresa, el

mantenido en bancos comerciales, tanto locales como extranjeros y otros

valores altamente líquidos, como cheques y giros bancarios. El saldo de la

cuenta de efectivo es el valor neto, en moneda del curso legal del país en que

se reporta, de los diferentes rubros mencionados. En caso de tener

disponibilidades en moneda extranjera, esta se valora a la tasa d cambio

vigente al momento del cierre del Balance General.

Los valores negociables.

Estos son activos de la empresa respaldados por documentos emitidos por

otras empresas o instituciones, como bonos, acciones, cédulas hipotecarias,

depósitos bancarios a plazo fijo de menos de un año. Tienen la característica

común de ser altamente negociables en el mercado de capitales y en general

poseen un valor determinado en forma objetiva por las cotizaciones de ese

mercado. Normalmente tales valores, producen alguna remuneración, en forma

de intereses, dividendos o apreciación del capital (aumento de valor), lo cual

permite que la empresa mantenga sus excedentes temporales de efectivo en

esos valores, que producen beneficios directos y a la vez contribuyen a

mantener la liquidez de la empresa.

El método de valoración de los activos es el costo histórico de adquisición,

independientemente de su valor en el mercado (solo cuando el valor del

mercado sea menor al costo, se registraría a este valor). En algunos países,

este método de valoración impide emplear la valuación del mercado que es

objetiva, y representa el valor realizable, de inmediato, de estos activos.

Además, impide reconocer como ganancias o pérdidas los cambios en valor no


47

realizados, o sea, no obtenidos, aun cuando existe una base de valoración que

revela si han subido o bajado de valor. Por esa razón, el valor registrado en el

Balance General puede ser diferente al valor realizable, para atenuar esta

discrepancia se presenta como información adicional al valor de mercado de la

cartera de valores negociables. Este procedimiento contable de valoración al

costo permite manipular de alguna forma el ingreso, por cuanto se pueden

“fabricar” ganancias al vender aquellos valores cuyo costo de adquisición sea

inferior al valor y debería valer lo mismo con el efectivo en banco o con el valor

altamente negociable en cartera.

La cuentas por cobrar

En esta cuenta se registran los créditos que tiene la empresa para con terceros

y que se espera sean canceladas durante un periodo contable. Se incluyen

todo tipo de créditos, tanto los que son producto de las actividades productivas

de la empresa como los que aquellas actividades indirectas de financiamiento;

por ejemplo, se incluyen las cuentas por cobrar a clientes, los préstamos a

corto plazo a empleados y dueños, los impuestos pagados en exceso y sujetos

a reclamación, los préstamos a compañías subsidiarias afiliadas. En el reporte

de esas cuentas se deben separar por lo menos en dos categorías: con cargo a

clientes y con cargo a otros deudores; si alguno de esos otros deudores tienen

un monto considerado de importancia, debe reportarse separadamente.

Entre las cuentas por cobrar deben incluirse aquellas deudas de los accionistas

o propietarios surgidas como consecuencia de aportes de capital suscrito pero

no pagado todavía y cuyo pago haya sido ya decretado por la asamblea de

accionistas; sin embargo no deben incluirse las porciones del capital que ha

sido suscrito pero no pagado por no existir todavía la obligación legal de

hacerlo.

En algunos casos para llevar a cabo sus actividades la empresa requiere más

financiamiento que el obtenible de terceros, o resulta poco económico

mantener las cuentas por cobrar hasta su vencimiento. Cuando esto sucede, la

empresa puede recurrir, al descuento bancario de esas cuentas, o sea, obtener

efectivo a cambio de la transferencia al banco de esas cuentas. Normalmente,

el banco cobra un porcentaje sobre el monto de la transacción y acepta solo

aquellas cuentas que considere relativamente liquidas, con grandes


48

posibilidades de ser cobradas, además la responsabilidad de cobro, en caso de

que el deudor deje de pagar, suele quedar en la empresa y el banco

automáticamente acreditara la cuenta corriente o línea de crédito de esta, por

el monto de la cuenta por cobrar que no pueda cobrarse.

Los inventarios

La cuenta de inventarios conforma junto con los activos líquidos la clasificación

del activo corriente o circulante, (también se les da otros nombres cuyos más

usuales son existencias, mercancía o almacén). Es cuenta generalmente

agrupa la materia prima, productos en proceso productos terminados, artículos

de empaque o envase de la mercancía t los materiales o suministros

necesarios en la operación de la empresa, también suelen incluirse otros

artículos aun cuando no sean para las operaciones de producción o venta,

como los materiales para mantenimiento periódico y los suministros de oficina.

Los materiales para mantenimiento extraordinario, como repuestos mayores y

equipos para la construcción de bienes inmuebles, no deben clasificarse como

Activo circulante sino como Activo fijo. En el caso de las empresas de

comercialización, el Inventario normalmente incluye los productos adquiridos

para reventa, así como otros materiales para apoyar las ventas, como

empaques y repuestos.

La contabilidad de inventarios es determinante para calcular el beneficio neto

de la empresa, y además una de las áreas, donde los principios de contabilidad

son los menos definitivos, dejando el criterio de los contadores de la empresa

gran libertad de acción. Los problemas contables del Inventario se pueden

clasificar en: Métodos de valoración, Bases de valoración y suposiciones de

flujo económico. A continuación se estudiará brevemente cada uno de estos

problemas.

Clasificación de inventarios:

Cuando la empresa cuenta con activos que pueden dar futuros rendimientos,

se debe clasificar de manera que se pueda informar sobre los cambios que

operen en ellos; bien que se destinen para su venta o se apliquen en la


49

fabricación de productos., etc. Dentro de la clasificación de valores de Activo,

están los “Inventarios Diversos”, formados por los grupos siguientes:

Materias primas: En la industria son los materiales que sufren la transformación

necesaria para convertirse en artículos terminados.

Mercancías: En el comercio son las que se compran para su reventa, sin

hacerles ninguna modificación.

Artículos en proceso: Son aquellos cuyo proceso de fabricación no ha sido

totalmente terminado, y su costo está aumentando por lo que se lleva aplicado

de mano de obra y gastos indirectos.

Partes terminadas: Son artículos que pueden venderse o bien utilizarse en los

artículos que se están fabricando.

Artículos terminados: Son los que están listos para su venta.

Mercancías en tránsito: Se refiere a las mercancías adquiridas por la empresa

ya que le han sido remitidas, las cuales forman parte de su Activo, aun cuando

no se encuentren, físicamente, en sus almacenes.

Mercancías en consignación: Son las que se han enviado con objeto de

buscarles mercado y son propiedad de la empresa, mientras no sean vendidas.

Mercancías a visitas: Son artículos terminados cuya venta se materializara

luego que el cliente en potencia los vea funcionar o los examine; por lo general,

en calidad de muestra.

Mercancías en depósito: Son las que se han entregado para su custodia en

algún almacén de depósito y se encuentran amparadas con el certificado de

depósito respectivo. Estas mercancías, en algunas ocasiones, se encuentran

como garantía de un préstamo obtenido y en estas condiciones se les llama

mercancías pignoradas.


50

Mercancías deterioradas y obsoletas: Si están en condiciones de venderse (a

precios castigados) se ponen con notas especiales. En caso contrario, estas

mercancías no deben incluirse en el inventario.

Se incluyen también en el inventario, los anticipos a proveedores, según

indicadores del Instituto Mexicano de Contadores Públicos en su boletín C-4,

párrafo 13, que al respecto dice: “En ocasiones, por las características o la

demanda de ciertos productos, los proveedores exigen a sus clientes anticipos

a cuenta de sus pedidos. Las empresas que tengan que efectuar desembolsos

por este concepto, deberán registrarlos dentro del capítulo general de

inventarios en una cuenta específica, siempre y cuando se refieran al tipo de

artículos que aquí se mencionan. Esta operación de anticipo también puede ser

con el agente aduanal”.

___________________

Raúl Niño Álvarez Pág. 141-143

Métodos de valoración de inventarios

Existen dos métodos principales para valorar el monto y cantidad de

artículos que se tienen disponibles en inventario. Uno es el método periódico, el

cual consiste en un conteo físico del inventario, que se tiene disponible, conteo

que se efectúa a intervalos periódicos cada vez que se deben elaborar reportes

financieros. El monto de bienes vendidos o consumidos en la producción para

elaborar los bienes vendidos se determina al restar el inventario final del monto

del inventario inicial añadiéndole las compras efectuadas en el periodo,

obviamente en esta cifra de costo de bienes vendidos, se incluyen no solo el

monto de los costos, sino también aquel monto de mercancías que se han

retirado, ya sea por hurto, deterioro u obsolescencia. Este método tiene el

inconveniente de ser relativamente laborioso, ya que en la mayoría de los

casos requiere de suspender las operaciones durante cierto tiempo para

efectuar el conteo físico. Por otra parte no permite saber el monto del inventario

sino en las fechas de elaboración de los reportes financieros. Este método se

emplea en casos de inventarios con grandes volúmenes de artículos de relativo


51

poco valor que sean físicamente identificables y se aplica en empresas de

comercialización.

El otro método de valoración de inventario es el perpetuo, en el cual el

inventario final se determina mediante cálculo, ya que se lleva un registro

perpetuo de las compras y retiros de mercancía, a medida que ocurren, aquí el

conteo físico se hace sobre los retiros, en vez de sobre el inventario final, aun

cuando ocasionalmente se puede hacer sobre el inventario disponible para

identificar las cifras y determinar el monto de pérdidas por hurto, deterioro u

obsolescencia. Este método se emplea cuando no es posible identificar

físicamente los bienes o su valor individual, como en el caso de industrias de

transformación continua (como una refinería).

Bases de valoración: De acuerdo con los principios de contabilidad

generalmente aceptados, el Inventario se valora a su costo histórico de

adquisición o producción, lo cual significa, en principio que se deben incluir

todos los desembolsos efectuados para poner la mercancía en el Inventario.

Tales costos pueden incluir la materia prima, costos de almacenaje y transporte

hasta la empresa, gastos aduanales de importación, impuestos cancelados,

etc. Para el caso de productos terminados, incluirá no solo los costos de

materia prima ya mencionados, sino también aquellos costos incurridos en la

transformación. En la cuenta de Inventario se incluirán además, los productos

en proceso, generalmente valorados de acuerdo con el grado de terminación

que tengan. Cuando las empresas deban pagar anticipos o adelantos a sus

proveedores para obtener la mercancía, estos anticipos se incluirán en la

cuenta de Inventario.

Suposiciones de flujo económico: Una vez valorada la mercancía disponible, se

encuentran diferentes valores en los artículos del mismo tipo, como

consecuencia de que fueron adquiridos o elaborados en distintos periodos,

cuando los precios de factores de producción eran diferentes. Cuando se retira

uno de esos artículos del inventario para venderlo, se necesita saber cuál es el

costo del artículo vendido, para determinar el beneficio bruto de la operación.

Entonces existe el problema de que se tiene el mismo bien con diferentes

costos; si las unidades vendidas son físicamente identificables con su costo o


52

valor, el costo de venta se puede determinar con facilidad, sin embargo, en la

inmensa mayoría de los casos, esta identificación específica no es posible o no

se lleva a cabo por ser poco práctica, entonces se requiere hacer una

suposición respecto a cuál de los múltiples costos corresponde el costo de la

unidad vendida. Esta suposición se llama de flujo económico, en contraposición

al flujo de tipo físico. El hecho de que en un momento dado se afirme, por

ejemplo, que la unidad vendida costó 4.00 no quiere decir que, en efecto se

haya sacado del inventario aquella que costo 4.00, sino más bien se le atribuye

ese valor, ya que en realidad es poco probable saber cuánto costo esta unidad

específica.

3.3 El Pasivo:

La definición contable de Pasivo es la de una obligación legal de pagar un

monto razonablemente definido, dentro de un periodo también definido. Un

compromiso debe satisfacer cuatro requisitos antes de ser considerado como

Pasivo: obligación legal, monto conocido, fecha conocida y recibo de algo

valioso a cambio.

El Pasivo incluye rubros como deudas en la adquisición de bienes y

servicios, cobros anticipados de futuras ventas, obligaciones contractuales

(como sueldos, regalías, gratificaciones, impuestos, participación de utilidades,

de otras empresas, de accionistas, de funcionarios, etc.). También se define

como Pasivo una obligación que puede ser de monto y fecha con cierta

incertidumbre; esta categoría se denomina Pasivo contingente y se detalla más

adelante.

3.2.1 Pasivo a largo plazo: Son aquellos activos que la microempresa debe

pagar en un período mayor a un año, tales


53

3.2.2 Pasivos corrientes: Son aquellos pasivos que la empresa debe pagar en

un período menor a un año.

Como obligaciones bancarias, etc.


54

3.2.3 Otros pasivos: Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en las

categorías de pasivos corrientes y pasivos a largo plazo, tales como el

arrendamiento recibido por anticipado.

3.4 El Patrimonio.

La cuenta de Patrimonio agrupa los montos de las Participaciones en la

empresa que tienen los propietarios o accionistas: junto con el Pasivo, forma el

total de las Participaciones en la empresa. También se le dan otros nombres,

como Inversión de los accionistas, Capital Social y Superávit, Capital y

ganancias por distribuir, Capital Contable y Capital más reservas.

En general, la cuenta del Patrimonio se subdivide en dos grandes categorías: la

de Capital social, que agrupa los montos aportados directamente por los

accionistas, y la de Superávit o Utilidades por distribuir, que agrupa los montos

pertenecientes a los propietarios que han sido generados internamente por las

actividades de la empresa y que pueden distribuirse o no.

Las participaciones en la empresa están constituidas por dos grandes

categorías: la de terceras personas o Pasivo y la de los dueños o accionistas

de la Empresa o Patrimonio.


55

“Las ganancias por distribuir (Superávit)

En esta sección relativa al Patrimonio se incluyen los montos generados

internamente por las operaciones, montos pagados por los accionistas en

exceso sobre el valor nominal de las acciones, montos por revaluación e

activos y montos obtenidos por donación.

Diferentes clases de Superávit:

Superávit Ganado: El Comité sobre Tecnología del Instituto Norteamericano de

Contadores Públicos, recomienda que se suprima este término y se sustituya

por Utilidades retenidas, o beneficios o ganancias retenidas. Para W. A. Paton,

el Superávit Ganado es el saldo de las utilidades netas, rendimientos netos,

ganadas por una sociedad, después de deducir las partidas legales (reservas)

y las distribuciones a los accionistas.

Superávit de capital: Puede estar formado por los conceptos siguientes:

a) Venta de acciones con un precio superior a su nominal: el excedente se

considera Superávit de Capital; ejemplo: si una compañía vende 1 000

acciones cada una a $1 100 y dichos títulos tienen un valor nominal de


56

$1 000; el excedente, o sea $100 000, se considera como Superávit de

Capital.

b) La conversión de bonos en acciones, al valuarse a un precio superior, al

que tienen asignado; ejemplo: se tienen 900 bonos cada uno a $1 000 y

se dan a cambio de 100 acciones con su valor nominal cada una de $10

000. La diferencia de $100 000 se considera como Superávit de Capital.

c) Las donaciones recibidas de los accionistas.

Al tratar sobre las funciones que desempeña la Bolsa Mexicana de Valores,

dijimos que ésta distribuye trimestralmente entre los inversionistas los Estados

Financieros de las emisoras de títulos, para que este enterados de la marcha y

situaciones de las mismas. Al estudiarse en el Estado de Resultados la utilidad

neta manifestada, en ocasiones da origen a que no se acepte en su totalidad

como un índice que sirva para calificar el progreso de la empresa, pues se

pone en tela de duda algunas partidas de gastos propios del negocio o partidas

extraordinarias, como ciertos ajustes a depreciación o amortizaciones de

ejercicios anteriores y que los cargan a la cuenta de Superávit Ganado o

Utilidades Retenidas, y separan estos conceptos de la Cuenta de Pérdidas y

Ganancias del corriente ejercicio”.

________________

Raúl Niño Álvarez Pág. 308

3.4.1 El Capital Contable

El capital contable representa las inversiones de los socios en la empresa;

pueden será las aportaciones que hicieron, las utilidades que no han retirado o

algún otro tipo de superávit que llegue a ser parte del financiamiento para la

adquisición de recursos. Los pasivos consideran financiamiento externo y el

capital financiamiento interno.

De acuerdo con el Boletín C-11, Capital contable de las Normas de Información

Financiera, el capital es el derecho de los propietarios sobre los activos netos, y

éste surge por las aportaciones de los dueños, por transacciones u otros

eventos o circunstancias que afecten a la entidad y se ejerce mediante

reembolso o distribución. El capital contable se divide en capital contribuido y

capital ganado.


57

a) El Capital Contribuido

Esta es la parte que corresponde a lo que los socios han aportado a la

empresa y las donaciones que pudieran haber recibido. En el capital

contribuido se incluye

b) El Capital Social

La cuenta de Capital social incluye las aportaciones originales de los

accionistas, tanto preferentes como comunes. Las acciones preferentes

representan cuotas de participación en la empresa con prioridad sobre los

accionistas comunes en el momento de recibir dividendos o liquidar la

empresa; comúnmente devengan un dividendo porcentual fijo, pero existen

algunos tipos (acciones preferentes acumulativas) en los que ello implique

atraso en las obligaciones de la empresa. Las acciones preferentes se registran

a su valor nominal o valor par y se indica el monto del dividendo anual

contractual, además de sus principales características, por ejemplo, si son

acumulativas.

Las acciones comunes representan cuotas de participación con un derecho

residual. Solo pueden remunerarse en Dividendos o participar en la liquidación


58

de los activos de la empresa una vez que se han satisfecho todas las

obligaciones con los empleados, acreedores y con accionistas preferenciales.

Por otra parte, tiene derecho a todo lo que quede luego de satisfacer esas

obligaciones.

“El capital social representa en forma directa lo que los socios han aportado

a la empresa y se identifica por títulos de propiedad conocidos como acciones.

La figura muestra los diferentes tipos de acciones con sus principales

características:

Acciones Características

Comunes Derecho a voto, esto es, capacidad para dirigir la empresa.

Derecho a recibir dividendos por la totalidad de las utilidades

después de repartir los dividendos que les correspondan a los

accionistas preferentes.

Derecho de tanto, es decir, en una nueva emisión de acciones

tienen derecho a comprar el número de acciones que

correspondan para mantener su mismo porcentaje de capital

social.

Preferentes No tienen derecho a voto, a menos que se les haya otorgado

este privilegio de manera expresa.

Reciben dividendos con base en una cantidad o porcentaje

definido desde su colocación y los reciben antes que los

accionistas comunes.

Derecho a dividendos acumulados, es decir, si un año no se

les da, éste se acumula para el siguiente.

En caso de liquidación de la empresa, tienen derecho a que se

les liquide antes que a los accionistas comunes.

_______________________


59

Rodríguez Morales Leopoldo

3.4.1 Capital ganado

El capital ganado corresponde a las utilidades que la empresa ha generado y

que provienen de las operaciones de la entidad o de otros eventos que la

afecten que pueden ser reconocidos como una utilidad en los resultados de las

operaciones.

Concepto de Dividendos: Los socios tienen derecho a participar de las

utilidades determinadas por el Balance del ejercicio, repartidas periódicamente,

por la Asamblea General de Accionista de la Sociedades Anónimas, que lo

hacen con apego a lo dispuesto por la Ley General de Sociedades Mercantiles.

Es necesario indicar que no es suficiente que la Asamblea General de

Accionistas apruebe las utilidades que presente el Balance y tampoco que

decida el reparto de las mismas para que exista el dividendo, pues antes

deberán crearse las reservas legales y estatutarias, y el remanente será lo que

forme el importe de los dividendos detectados.

El derecho al dividendo lo consigna la Ley General de Sociedades

Mercantiles, en su Artículo 17, de tal suerte que si no mencionara este derecho

en la Escritura Social, de todas maneras la citada ley protege a los accionistas,

y el reparto de utilidades se hará conforme ley.

Así vemos que la Ley General de Sociedades Mercantiles en su Artículo 16

dice: “En el reparto de las ganancias o pérdidas se observaran, salvo pacto en

contrario, las reglas siguientes:

I. La distribución de las ganancias o pérdidas entre los socios

capitalistas se hará proporcionalmente a sus aportaciones.

II. Al socio industrial corresponderá la mitad de las ganancias, y si

fueren varios, esa mitad se dividirá entre ellos por igual.

III. El socio o socios industriales no reportaran las perdidas.

________________



60

3.5 Auditoria de Estados Financieros

En virtud de que los estados financieros son elaborados internamente en la

empresa, pero con objeto de examen y análisis por instituciones o personas no

pertenecientes a la negociación, como bancos, accionistas, gobierno, etc., se

requiere un ente independiente que verifique la conformidad de la información

procesada con los principios de contabilidad generalmente aceptados.

El auditor externo, generalmente una empresa de contadores públicos

autorizados (CPA), examina los estados financieros elaborados por la empresa

parta asegurar la conformidad con los PCGA.

Al cierre del año fiscal de la empresa se elaboran los estados financieros que

luego son sometidos a una serie de exámenes y pruebas, en una auditoría,

siguiendo de manera consistente los PCGA en su elaboración o, en caso de

que haya alguna discrepancia, tanto de principios como de lo adecuado de una

opción dentro de esos principios, emitir una opinión.


Contabilidad Intermedia I, Raúl Niño Álvarez y José de Jesús Montoya Pérez, Editorial

Trillas.





61


¿Cuáles son las dos características del activo?

¿Qué son los activos corrientes?

¿Qué son los activos fijos?

¿Qué son los valores negociables?

¿Qué son las cuenta por cobrar?

¿Qué son los inventarios?

¿Qué grupos forman los inventarios?

¿Cuáles son los tres métodos para valorar inventarios?

¿Qué es el patrimonio?

¿A qué se refiere Superávit?

¿Qué es el capital contable?

¿Cómo se divide el capital contable?

¿Qué significa Dividendos?


62

CAPITULO IV

EL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS


63

Objetivo de aprendizaje de la unidad: Aplicar las principales técnicas y

métodos de análisis financiero que permitan reconocer las áreas de

oportunidad y fortalezas que presenta un negocio y, además, permitan tomar

decisiones financieras basadas en los resultados del análisis.

Introducción a la Unidad: El análisis de los estados financieros es una técnica

de transformación de información que convierte datos e información básica en

información procesada e interpretable, útil para la toma de decisiones respecto

a las actividades financieras de la empresa. La información empleada no solo

es de carácter contable sino que además debe incluir información sobre la

situación de la industria en que obra la empresa y sus competidores, sobre la

situación económica en general, sobre el mercado financiero y monetario y un

sobre el entorno político del país y el impacto que produce en las actividades

de la empresa.

4.1 Los usuarios del análisis y sus objetivos:

Antes de estudiar las diferentes técnicas de análisis financieros se debe

establecer cuáles son los principales usuarios, sus objetivos, y las decisiones

que toman con la información generada. Para todos ellos será importante evitar

presentar información no necesaria e incluir toda aquella que pueda resultar

pertinente., este criterio debe ser común a toda técnica de transformación de

información. Los principales usuarios del análisis financiero son los

inversionistas, acreedores, gerentes o ejecutivos de la empresa y otros

usuarios (como los sindicatos obreros y las entidades reguladoras de los

mercados, tanto de productos como monetarios y financieros).


64

Los inversionistas

Son los que proporcionan el capital permanente, quienes se convierten en

accionistas comunes o dueños de la empresa.

Los acreedores: Son los proveedores de recursos materiales y financieros a

corto y largo plazo, que no tienen un interés en la empresa como inversión,

sino que ella representa una más de sus clientes.

Los acreedores:

Son los proveedores de recursos materiales y financieros a corto y largo

plazo, que no tienen un interés en la empresa como inversión sino que ella

representa uno más de sus clientes. El interés fundamental de estos

acreedores esta en obtener un rendimiento, generalmente preestablecido como

remuneración por el dinero prestado, u obtener beneficios mediante la venta de

sus productos, al otorgar crédito con el fin refacilitarla. Para tratar de definir los

objetivos de este grupo de usuarios, conviene clasificarlos en dos categorías

según el plazo del compromiso. Los de corto plazo son los proveedores de

bienes y servicios a crédito que van desde unos días a varios meses, este es el

crédito comercial.

La gerencia:

La gerencia está interesada en todos los aspectos del negocio y tendrá los

mismos intereses que los accionistas o dueños, que con frecuencia son la

misma persona.

4.2 Consideraciones para el análisis del estado de situación financiera:

La valuación de las partidas

Como se observa, en las partes del balance general que describen las

características de las partidas, cada cuenta tiene sus propias bases y reglas de

valuación. Esto genera mezclas de valores dentro de los activos y capital,

según se muestra a continuación:

En los activos existen partidas que constituyen 1) efectivo, 2) ingresos

acumulados por cobrar y otras partidas que se convertirían en efectivo 3)


65

costos y gastos diferidos, como los inventarios y otros gastos pagados por

adelantado. Estas cantidades son manejadas frecuentemente a manera de una

sola cifra. Como es el caso del total del activo circulante; si no se está

consciente de esta mezcla heterogénea podrían cometerse errores de

apreciación. Por ejemplo, pensar que las cantidades mostradas en las cuentas

representan valores presentes de mercado y que el total del activo representa

el valor de la empresa en el mercado.

Por otro lado, en muchos casos las empresas cuentan con ciertos aspectos

valiosos que son utilizados en sus operaciones, que por no poder traducirse en

pesos aparecen valuados en el estado de situación financiera. Algunos

ejemplos son la imagen de la empresa, las habilidades del administrador, los

procesos secretos, la eficiencia de la mano de obra, la rotación del personal,

entre otros.

En el caso de los pasivos hay cuentas que representan gastos acumulados

por pagar, otras que son ingresos diferidos y, por último, otras más que

constituyen el importe de los préstamos concedidos a la empresa.

Finalmente, en el caso del capital las cuentas representan el valor de las

aportaciones de los accionistas según la fecha en la que estas fueron hechas,

así como las utilidades que han sido reinvertidas. El capital representa el

resultado de restar el importe de los pasivos al total de los activos; y constituye,

por lo tanto un interés residual como fue expresado en la definición expuesta al

principio de este capítulo.

Por lo anterior, se puede afirmar que aunque los activos presentados en el

balance fueran valuados a su valor de mercado, el total de activos no

representa el valor de una empresa como un total y por lo tanto tampoco la

sección de capital representa el valor de los derechos de los accionistas tienen

en el mercado. En un momento dado, los accionistas podrían estar dispuestos

a vender su participación por un importe mayor o menor que el presentado en

el balance.

Para que el analista de estados financieros pueda tener una idea del valor

de la empresa y de los derechos de los accionistas, es necesario considerar,

además de la información contenida en los estaos de situación financiera,

resultados, variaciones en el capital contable y estados de flujos de efectivo (

cambios en la situación financiera), información relativa al ambiente económico


66

en el que se desarrolla la empresa, en el mercado que tiene, la aceptación de

sus productos o servicios, la situación laboral, etc.

División de partidas

La división de alas partidas se realiza, según el tiempo, en corto y largo

plazos. La separación de las partidas que usualmente se ha hecho en el estado

de situación financiera, según el tiempo que los activos tardan en convertirse

en efectivo y que permanecerán en la empresa, y según el tiempo en el que los

pasivos habrán de vencer, ha sido de gran importancia en el análisis de

estados financieros.

La clave utilizada para hacer esta separación ha sido el “ciclo de

operaciones” que abarca desde el momento en el que el efectivo es dedicado a

la compra y proceso de los bienes que la empresa maneja hasta el momento

en el que, después de la comercialización de estos, el efectivo es generado

nuevamente.

El ciclo de operaciones tiene, según el tipo de empresa, una duración ideal y

una duración real, La duración ideal del ciclo de operaciones representa el

tiempo que teóricamente debería transcurrir para que se cumpliera el ciclo

efectivo-efectivo. La duración real del ciclo de operaciones corresponde al

tiempo que realmente toma cumplir con ese ciclo. La diferencia entre la

duración real y la ideal se debe, generalmente, a retrasos en algunas o en

todas las etapas del ciclo de operaciones. El analista de estados financieros

deberá poner especial atención a este aspecto.

_________________________________

Guadalupe A. Ochoa Setzer Pág. 114-115

4.3 Técnicas de análisis

Las técnicas de análisis pueden clasificarse como sigue:

Análisis histórico comparativo

Estados financieros porcentuales

Análisis de razones (o ratios)

Análisis especializado


67

4.3.1 Análisis histórico comparativo: El análisis histórico comparativo

consiste simplemente en un estudio de los cambios y tendencias habidas en

las principales cuentas de los estados financieros en los últimos años. Estos

cambios y tendencias se analizan a la luz de las políticas de desarrollo de la

empresa y de la situación económica en general, tratando de detectar cambios

desfavorables o inesperados, o tendencias que puedan ser indeseables.

Activos 2000 2001 2002 Efectivo e inversiones temporales $ 4´852,675 $ 3´766,926 $ 2´424,913 Clientes y documentos por cobrar 9´217,209 7´921,320 7´419,101 Otras cuentas y documentos por cobrar 2´546,306 1´883,702 1´158,497 Inventarios 15´839,967 9´708,572 9´623,192 Otros activos circulantes 820,162 199,810 93,975 Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 142,680 95,634 59,890 Inversiones en acciones de subsidiarias 1´710,818 1´965,968 1´828,133 Otras inversiones 602, 683 500,935 536,575

Total de activo circulante 35´732,500 26´042,867 23´144,276 Inmuebles 23´341,492 23´794,566 26´035,718 Maquinaria y equipo industrial 28´150,106 28´993,087 33´994,410 Otros equipos 5´878,610 4´226,511 4´466,253 Construcciones en proceso 2´184,025 1´911,769 927,319 Depreciación acumulada 24´572,533 25´348,417 29´920,656

Total de activo fijo 34´981,700 33´577,516 35´503,044 Activos diferidos 12´983,791 4´550,978 3´727,579 Otros activos 1´124,123 417,481 496,079

Total de activo diferido 14´107,914 4´968,459 4´223,658 Total de activos 84´822,114 64´588,842 62´870,978

Pasivos Proveedores 8´811,249 4´404,903 4´272,247 Créditos bancarios 9´555,132 6´445,437 6´230,599 Créditos bursátiles 4´458,258 3´197,524 1´424,034 Impuestos por pagar 940,394 867,454 1´679,373 Otros pasivos circulantes 5´765,571 4´220,532 2´917,520

Total de pasivo circulante 29´530,604 19´135,850 16´523,773 Créditos bancarios 11´984,593 11´233,565 8´963,546 Créditos bursátiles 800,000 Otros créditos 1´549,620 191,468 3,937

Total de pasivo a largo plazo 13´534,213 11´425,033 9´767,483 Créditos diferidos 9´160,513 9´354,022 8´880,769 Otros pasivos 15,673 1,922 209,769

Total de pasivo diferido 9´176,186 9´355,944 9´090,538 Total de pasivos 52´241,003 39´916,827 35´381,794 Capital contable

Capital social pagado 6´700,245 5´242,590 5´796,064 Prima en venta de acciones 2´409,194 1´675,246 1´770,735 Resultado de ejercicios anteriores 23´471,672 17´754,179 19´922,385

Total de capital contable 32´581,111 24´672,015 27´489,184 Suma del pasivo y capital contable 84´822,114 64´588,842 62´870,978


68

4.3.2 Estados financieros porcentuales

Este tipo de análisis se lleva a cabo con los estados financieros expresados

ya no en unidades de monea, sino como porcentaje de alguna cifra que se

considere indicadora del tamaño de la empresa en ese momento, de tal

manera que las cifras que se presentan no estén afectadas por el cambio en el

nivel de actividad de la empresa y que todos los estados financieros, en

diferentes periodos, sean comparables en el sentido de que las cifras que se

expresan constituyen proporciones de un todo. Para el balance general las

cifras se expresan como porcentaje de los activos totales y para el estado de

rendimientos como porcentaje de las ventas.

Activos 2000 2001 2002 Efectivo e inversiones temporales Clientes y documentos por cobrar Otras cuentas y documentos por cobrar Inventarios Otros activos circulantes Cuentas y documentos por cobrar (ALP) Inversiones en acciones de subsidiarias Otras inversiones

Total de activo circulante Inmuebles Maquinaria y equipo industrial Otros equipos Construcciones en proceso Depreciación acumulada

Total de activo fijo Activos diferidos Otros activos

Total de activo diferido Total de activos 100 % 100 % 100 %

Pasivos Proveedores Créditos bancarios Créditos bursátiles Impuestos por pagar Otros pasivos circulantes

Total de pasivo circulante Créditos bancarios Créditos bursátiles Otros créditos

Total de pasivo a largo plazo Créditos diferidos Otros pasivos

Total de pasivo diferido Total de pasivos Capital contable

Capital social pagado


69

Prima en venta de acciones Resultado de ejercicios anteriores

Total de capital contable Suma del pasivo y capital contable 100 % 100 % 100 %

4.3.3 Análisis por razones (o ratios)

El análisis por razones (o por ratios) como también se le conoce, consiste

en tratar de inferir algunas características de la operación de la empresa,

mediante el estudio de razones o cocientes entre dos cuentas o agrupaciones

de cuentas, ya sean del balance general del estado de rendimientos o de

ambos. Al calcular el cociente, se trata de relacionar en forma directa ciertas

cuentas que puedan tener alguna relación y que en consecuencia, tengan

algún significado en términos de la situación financiera de la empresa. Al

calcular estos cocientes, en algunos casos se pretende eliminar el efecto del

tamaño de la empresa, para hacerla comparable con otras de su industria, así

como emitir la comparación de sus estados financieros a través del tiempo en

que ha evolucionado el tamaño de la empresa; entre otros casos, el cálculo de

razones pretende ver de qué manera ha variado una cuenta como

consecuencia de la evolución que haya experimentado otra, bajo el supuesto

de que estén relacionadas entre sí y de que esa relación tenga importancia en

el establecimiento de la situación financiera de la empresa.

El análisis por razones se subdivide en cuatro categorías básicas:

a) Rentabilidad

b) Solvencia

c) Liquidez

d) Eficiencia

4.4 Las Razones financieras

El análisis “es la distinción y separación de las partes de un todo en las partes

que lo integran aplicable para entender y comprender lo que dicen los estados

financieros”.


70

La comparación “es la técnica que aplica el analista para comprender el

significado del contenido de los estados financieros y poder emitir juicios

personales”

La información contenida en los cuatro estados financieros básicos es muy

importante para las diversas partes interesadas que necesitan tener con

regularidad medidas relativas de la eficiencia operativa de la empresa. Aquí, la

palabra clave es relativa, porque el análisis de los estados financieros se basa

en el uso de las razones o valores relativos. El análisis de razones incluye

métodos de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y

supervisar el rendimiento, liquidez, solvencia, apalancamiento y uso de activos

de la empresa. Las entradas básicas para el análisis de las razones son el

estado de pérdidas y ganancias y el balance general de la empresa

Categorías de las razones financieras

Las razones financieras se dividen por conveniencia en cinco categorías

básicas: razones de liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y mercado. Las

razones de liquidez, actividad y deuda miden principalmente el riesgo. Las

razones de rentabilidad miden el retorno. Las razones de mercado determinan

tanto el riesgo como el retorno.

Como regla, las entradas necesarias para un análisis financiero eficaz incluyen,

Como mínimo, el estado de pérdidas y ganancias y el balance general.

Usaremos los estados de pérdidas y ganancias y los balances generales de

2006 y 2005 de Bartlett Company, presentados anteriormente en las tablas 2.1

y 2.2, para demostrar los cálculos de las razones. Sin embargo, observe que

las razones abordadas en el resto de este capítulo se aplican a casi cualquier

empresa. Por supuesto, muchas empresas de diferentes industrias usan

razones que se centran en los aspectos específicos de su industria.

Razones: Fórmulas: Objetivos: Solvencia Índice de circulante Capital neto de trabajo

Activos circulantes ÷ Pasivos circulantes Activo circulante – Pasivo circulante

Medir la capacidad para cubrir compromisos inmediatos Medir la liquidez de operación

Liquidez Prueba del ácido

(Activos Circulantes – Inventarios) ÷ Pasivo

circulante

Medir la capacidad de pago sin depender de inventarios

Actividad


71

4.4.1 RAZONES DE RENTABILIDAD. Miden la eficacia de la administración y cómo se muestra en los rendimientos que se han generado con las ventas y la inversión. Razón del Margen de Utilidad sobre las Ventas Mide la utilidad por cada peso que se vende.

Ventas

Ejercicio del Utilidad UtilidaddeMargen

Las razones diseñadas para el análisis de la rentabilidad de una empresa se

han orientado a responder las preguntas y los objetivos del análisis de los

inversionistas o propietarios y de la gerencia. Mediante ellas se trata de evaluar

Rotación de inventarios Rotación de activo total Rotación de activo fijo Plazo promedio de cobro Rotación de clientes Plazo promedio de pago Rotación de proveedores

Costo de ventas ÷ Inventarios Ventas netas ÷ Activo total Ventas netas ÷ Activo fijo Clientes ÷ Ventas promedio diarias Ventas netas ÷ Promedio de clientes Proveedores ÷ Compras promedio por día Compras netas ÷ Promedio de proveedores

Medir le eficacia en los inventarios de la empresa Medir la eficacia en el uso de los activos Medir le eficacia en el uso de los activos fijos Medir la eficacia del crédito a los clientes en días Medir la eficacia en el manejo de crédito a clientes Medir la eficacia del uso del crédito en días Medir la eficacia en el uso de crédito de proveedores

Endeudamiento Endeudamiento Pasivo a Capital IDRA (Impacto de la deuda en la rentabilidad del accionista)

Pasivo total ÷ Activo total Pasivo a largo plazo ÷ Capital [UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t)

Capital contable

Medir la porción de activos financiados por deuda Medir la relación entre deudas a largo plazo y capital Medir el impacto relacionado con los riesgos financieros y la inversión de capital

Rentabilidad Rendimiento sobre ventas: Margen bruto de utilidad De utilidad de operación Margen de utilidad neta Rendimiento sobre inversión: Rendimiento sobre activos Fórmula Dupont Rendimiento del capital Rendimiento sobre capital común Utilidad por acción

Utilidad bruta ÷ Ventas netas Utilidad de operación ÷ Ventas netas Utilidad neta ÷ Ventas netas Utilidad neta ÷ Activos totales (Margen de utilidad neta) ( rotación de activos)

Utilidad neta ÷ Capital social Utilidad disponible ÷ Número de acciones

Medir el rendimiento después de costos operativos Medir el rendimiento después de gastos operativos Medir el rendimiento neto de la empresa Medir el rendimiento neto de los activos totales Medir el rendimiento neto de los activos totales Medir el rendimiento neto del capital social Medir la rentabilidad por acción

Cobertura Cobertura de intereses

Utilidad de operación ÷ Cargos financieros

Medir la capacidad de cubrir los intereses contratados


72

la eficiencia global en el uso de los activos encomendados a la empresa, y por

tanto, se emplean para inferir sobre la conveniencia de invertir recursos en ella.

La rentabilidad es la relación que existe entre las utilidades y las inversiones

que se hacen para obtener dichas utilidades. Existen diferentes tipos de

rentabilidad en las empresas y cada una tiene diferentes significados; una se

relaciona con el uso de los recursos con que cuenta la empresa y es la

rentabilidad de los activos, y otra es la del capital que representa los beneficios

que obtienen los accionistas en relación a la inversión que tienen en la

empresa.

“La administración en la empresa es responsable de la utilización de los

recursos que los accionistas le dan, pero el uso de esos recursos implica la

interrelación de muchos componentes que van desde la operación y

combinación de diferentes niveles de ventas, de costos y gastos, de

inversiones en activos y de diferentes niveles de financiamiento entre pasivos y

capital origina que el entendimiento de lo que sucede en la empresa se dificulte

y, dado que tienen una fuerte interdependencia, ocasiona que el proceso de la

toma de decisiones se torne complejo. La administración se encarga del

manejo de todos esos factores y tiene como objetivo darles a los accionistas

las mayores utilidades posibles en relación a los recursos que aportaron. Una

medida que ayuda a entender los resultaos es la rentabilidad, la cual es un

parámetro que muestra la relación que existe entre las utilidades y las

inversiones necesarias para lograrlas, y puede considerarse como el resultado

que resume todas las interrelaciones antes mencionadas. Pero además esa

rentabilidad puede traducirse en un indicador de la eficiencia de cómo la

administración está haciendo su trabajo. Si la administración maneja con

eficiencia estas inversiones la rentabilidad crecerá y como resultado los

accionistas aumentarán sus beneficios.

La rentabilidad también puede considerarse como un parámetro que puede

servir para comparar los resultados entre diferentes empresas y ayudar a los

inversionistas a determinar en que deben invertir su dinero y optimizar sus

beneficios.


73

La relación para determinar la rentabilidad se puede expresar en forma general.

Utilidad

Inversión

______________________

Rodríguez Morales, Leopoldo, Pág. 164

Esta razón mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa después de deducir el costo de venta (o de producción), revelando así con qué eficacia la

administración de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control de los costos de producción o de ventas.

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de deducir todos los costos y gastos

que no sean intereses e impuestos. Representa la “utilidad pura” obtenida de cada dólar de ventas. La “utilidad es pura” porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y gubernamentales (intereses e impuestos).

Mide lo rentable que son las ventas de una empresa después de deducir todos los gastos, incluyendo intereses e impuestos. Este margen se usa comúnmente para medir el

éxito de la empresa en relación con las utilidades sobre las ventas.

El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets),

Índices de Rentabilidad

Rendimiento sobre las ventas

Margen de utilidad bruta M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = %

Margen de utilidad de operación M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = %

Margen de utilidad neta M. U. N. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = %

Rendimiento sobre la inversión

Rendimiento sobre activos R. S. A. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = %


74

también conocido como rendimiento de la inversión (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa, mejor.

La fórmula Dupont relaciona la rentabilidad de

las ventas con la eficacia con que maneja la

empresa sus activos. La relación de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos,

por lo que el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la

empresa la rentabilidad obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la

inversión.

El rendimiento sobre el capital

contable (ROE, return on equity),

estima el rendimiento obtenido de la

Fórmula Dupont F. D. = (MUN) (RAT)= %

Rendimiento de la inversión

Rotación del activo

Margen de utilidad neta

Ventas

Utilidad neta

Ventas

Activo total

Ventas

Costos

Gastos

Impuesto

De venta

De administración

Financieros

Circulant

Fijo

Diferido

Terrenos

Edificacione

Maquinaria

Transporte

Mobiliario

Por

Entre

Entre

Meno

Meno

Meno

Rendimiento sobre el

Rendimiento sobre el capital R. C. C. = Utilidad después de impuestos x 100 = %


75

inversión de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento,

mejor será para los propietarios. También puede considerarse con sólo las aportaciones de

capital, por lo que tomaríamos el capital social en lugar del capital contable.

Las utilidades por acción representan el número monetario a favor de cada acción en circulación de tipo común. Las utilidades por acción de una empresa interesan

a los accionistas presentes y futuros. Son vigiladas muy de cerca por el público investigador y se consideran como un importante indicador del éxito de la empresa.

Componentes de la rentabilidad

“El rendimiento del capital contable se forma de los componentes que se

muestran en la figura 7.12 para realizar un análisis adecuado, es necesario

diagnosticarlos y así determinar donde se encuentran los problemas y tomar

mejores decisiones:

Rentabilidad del capital = margen X rotación X palanca financiera + 1

Utilidad neta

Capital contable

= Utilidad neta

Ventas

X Ventas

Activo total

X Activo total

Capital contable

Activo total y capital contable son promedios

Componentes de la rentabilidad del capital.

Como se comentó el margen es el resultado de hacer bien las cosas y es una

medida de eficiencia, mientras que la rotación determina que tan bien se usan

los recursos, o sea, los activos, para producir ventas, y puede considerarse una

medida de actividad o utilización de recursos. Estos dos factores, como en la

rentabilidad de los activos, son también componentes que influyen en el

resultado de la rentabilidad del capital, pero además existe otro factor que es la

utilización de los financiamientos que se requieren en la compañía. Este otro

factor se denomina palanca financiera + 1 y representa la manera como la

Utilidad por acción U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $ Número de acciones en circulación


76

empresa recibe financiamiento para hacerse de recursos para operar. Debe

recordarse que existen dos fuentes de financiamiento para la compra de los

activos: el pasivo (financiamiento externo) y el capital contable (financiamiento

interno). La palanca financiera +1 relaciona las aportaciones que ha hecho el

accionista a la empresa y la utilización de pasivos para comprar activos; el

resultado es un indicador de cómo se utilizan esas fuentes de financiamiento.

Entre mayor sea la palanca financiera + 1 significa que se usa más el pasivo

que el capital de los accionistas y esto, desde su punto de vista es mejor, pues

se usa dinero que no es de ellos para que la empresa opere y crezca.”

_______________________

Rodríguez Morales, Leopoldo Pág. 173

Evaluación de la rentabilidad

La evaluación de la rentabilidad implica estudiar y analizar qué factores

influyeron para crear más utilidades con menos inversión (si es el caso) y, en

consecuencia, emitir una opinión al respecto. La rentabilidad puede estudiarse,

como se mencionó en el capítulo 14, en el plano de los activos (lo que se

denomina rendimiento sobre activos), y en el de los fondos usados para

adquirir estos activos (deuda y capital de accionistas), a lo que se llama

rendimiento sobre el capital contable o rendimiento de accionistas.

La ilustración muestra un diagrama en el que puede observarse la

separación, tomando como base el balance general y el estado de resultados, y

que parte de este último presenta la rentabilidad generada por los activos,

independientemente de las fuentes de recursos usados para financiarlos.


77

La utilidad de operación es propiamente el resultado neto de usar los activos al

atender el sector de comercio, servicios o industria al que pertenece la

empresa. Cuando los activos de la empresa han sido financiados con deuda y

capital, hay tres grupos interesados en la rentabilidad de los activos:

acreedores que cobran intereses (instituciones de crédito), la autoridad fiscal y

los accionistas. Por otro lado, si los activos de la empresa fueron financiados

en su totalidad con capital de accionistas, entonces habría únicamente dos

grupos interesados en el rendimiento de activos: la autoridad fiscal y los

accionistas.

El lector podrá notar que después de la utilidad de operación sigue el renglón

de “productos financieros” que no son sino el resultado de invertir

temporalmente los excedentes de efectivo del negocio.

Algunos autores argumentan que no se deben tomar en cuenta al calcular la

rentabilidad de los activos debido a que en realidad dichos intereses a favor

tienden a disminuir los intereses en contra, que son los de la deuda con costo.

En la mayoría de las empresas este renglón de “productos financieros” no

representa cifra de particular importancia, pues los negocios tienden a

necesitar recursos más que a tener excedentes sin embargo, hay negocios que

cuentan con grandes excedentes de efectivo, y muchas veces como en el caso


78

de las cadenas de tiendas de autoservicio, pueden llegar a ser realmente muy

importantes, lo cual se analiza más adelante.

Asimismo, después de la utilidad de operación se presentan los gastos

financieros (intereses y otros) que constituyen la parte de la utilidad de

operación que ira a pagar a manos d los acreedores con costo (instituciones de

crédito). Posteriormente, al revisar un ejemplo, se tomara en cuenta si los

intereses son o no deducibles para fines de pago d impuestos a la autoridad

fiscal”.

________________________

Guadalupe A. Ochoa Setzer Pág. 368

4.4.2 Razones de Solvencia

Es la capacidad que tiene una empresa para poder atender el pago de sus

compromisos adquiridos en un largo plazo.

La solvencia está relacionada con la liquidez pero en diferente plazo

temporal.

Generalmente, cuando se habla de solvencia se está tratando de la situación

de riesgo permanente.

Las mejores herramientas para medir la solvencia son las que se basan en

proyecciones del futuro financiero previsible de la empresa. Serán menos

fiables cuando mayor sea el plazo temporal que abarquemos, por una mera

razón de probabilidad general de que este futuro se cumpla.

“La solvencia tiene que ver con la capacidad de la empresa para cumplir con

sus compromisos de largo plazo. En realidad es un concepto más amplio que

también incluye la posibilidad de aprovechar oportunidades y hacer frente a

situaciones de crisis.

La solvencia es el exceso de activos sobre pasivos, y por lo tanto la

suficiencia del capital contable de las entidades. Sirve al usuario para examinar

la estructura de capital contable de la entidad en términos de la mezcla de sus

recursos financieros y la habilidad de la entidad para satisfacer sus


79

Índice de circulante I. C. = Activos circulantes = x

compromisos a largo plazo y sus obligaciones de inversión (NIF A-3, apéndice

C).

Una realidad inevitable es que en el largo plazo influye la cantidad de los

cortos plazos que experimenta la empresa.

La fuerza y potencia financiera que se espera que tenga la empresa

depende de la forma en la que son generados el flujo de efectivo (liquidez) y la

rentabilidad (utilidades). Debe existir, según el tipo de empresa, cierto equilibrio

entre liquidez y la rentabilidad. Este dependerá de que las estructuras de

activos (costos fijos y variables) y de capital (mezcla de pasivos y capital) sean

elegidas de acuerdo con las posibilidades de generar ventas que tiene la

empresa”.

_______________________

Guadalupe A. Ochoa Setzer Pág. 364

Medición de la solvencia

a) Los ratios de apalancamiento: Miden el efecto relativo entre el total de las

operaciones a financiar y su respaldo por medio del capital ordinario.

b) Los ratios de estructura financiera: Son una medida dentro de la estructura

permanente (activos y pasivos circulantes) ajena a los movimientos de fondos a

corto plazo.

c) Los ratios de equilibrio temporal entre activos y pasivos: Indican hasta que

medida las fuentes de fondos están acompasadas temporalmente con los

empleos.

Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.

Esta cifra no es útil para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero sí lo es para el control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido

en un contrato de endeudamiento por obligaciones especifica el nivel mínimo de capital neto de trabajo

Índices de solvencia

Capital Neto de Trabajo C. N. T. = Activo circulante – Pasivo circulante = $


80

(en unidades monetarias) que la empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a mantener una liquidez adecuada.

4.4.3 RAZONES DE LIQUIDEZ

La liquidez es la capacidad de una empresa para atender a sus obligaciones

de pago a un corto plazo.

La liquidez puede tener diferentes niveles en función de las posibilidades y el

volumen de la organización para convertir los activos en dinero en caja, en

banco o en títulos monetarios a un corto plazo.

Mediante el análisis de liquidez de la empresa se trata de determinar la

capacidad de pago de las obligaciones financieras de la empresa a corto plazo,

lo cual normalmente quiere decir un plazo de un periodo contable de un año.

Por lo común, las obligaciones a corto plazo de la empresa son la clasificada

en el Balance General como Pasivo corriente e incluye Cuentas por pagar,

Documentos por pagar, Préstamos bancarios a corto plazo, Impuestos por

pagar, Dividendos decretados, Otras deudas y la porción corriente de la deuda

a largo plazo.

Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones que venzan

a corto plazo.

Razón circulante.

Es la medida que se usa con mayor frecuencia en relación con la solvencia a

corto plazo, puesto que indica la medida en la cual los derechos de los

acreedores a corto plazo están cubiertos por activos que se espera que se

conviertan en efectivo en un periodo aproximadamente correspondiente al

vencimiento de los derechos.

sCirculante Pasivos

sCirculante Activos CirculanteRazón


81

Las consecuencias por falta de liquidez son:

a) El crédito de la empresa se ve reducido en los mercados financieros, con

consecuencias negativas.

b) La imagen de la empresa se ve perjudicada, disminuyendo la calidad de

servicio de los proveedores.

C) Los saldos descubiertos provocan intereses de demora.

d) Se venden activos por debajo de su precio razonable para cubrir las

necesidades de fondos inmediatos.

e) Se produce alarma en el colectivo laboral de la empresa.

f) Disminuye el control de la propiedad por aparte de los accionistas.

La liquidez de una empresa se mide según su capacidad para cumplir con

sus obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La

liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la

empresa, es decir, la facilidad con la que ésta puede pagar sus cuentas.

Debido a que una influencia común de los problemas financieros y la

bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones proporcionan

señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales

inminentes. Las dos medidas básicas de liquidez son la liquidez corriente y la

razón rápida (prueba ácida)

a) Liquidez corriente

La liquidez corriente, una de las razones financieras con mayor frecuencia,

mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto

plazo. Se expresa de la manera siguiente:


82

Por lo general, cuanto mayor es la liquidez corriente, más liquida es la

empresa. En ocasiones, una liquidez corriente de 2.0 se considera aceptable

aunque la aceptabilidad de un valor depende de la industria en la que opera la

empresa. Por ejemplo una liquidez corriente de 1.0 se consideraría aceptable

para una empresa pública de servicios generales, pero sería inaceptable para

una empresa de manufactura. Cuanto más previsibles son los flujos de efectivo

de una empresa, menor será la liquidez corriente aceptable. Puesto que Bartlett

Company está en un negocio con un flujo de efectivo anual relativamente

previsible, su liquidez corriente de 1.97 es bastante aceptable.

b) Razón rápida (prueba ácida)

La razón rápida (prueba ácida) es similar a la liquidez corriente, con la

excepción de que ésta excluye el inventario, que es comúnmente el activo

corriente menos líquido. La liquidez generalmente baja del inventario se debe a

dos factores principales: 1) Muchos tipos de inventario no se pueden vender

fácilmente porque productos parcialmente terminados, artículos con un

propósito especial y situaciones semejantes; y 2) el inventario se vende

generalmente a crédito, lo que significa que se convierte en una cuenta por

cobrar antes de convertirse en efectivo. La razón rápida se calcula de la

manera siguiente:

En ocasiones, se recomienda una razón rápida de 1.0 o más aunque, como

sucede con la liquidez corriente, el valor aceptable depende en gran medida de


83

Razón de la prueba del ácido o prueba rápida I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x

la industria. La razón rápida o prueba ácida proporciona una mejor medida de

la liquidez general sólo cuando el inventario de una empresa no puede

convertirse fácilmente en efectivo. Si el inventario es líquido, la liquidez

corriente es una medida preferible para la liquidez general.

Similar al índice de circulante, exceptuando que

excluye el inventario. Al eliminar los inventarios del

activo circulante, se reconoce que muchas veces éstos

son uno de los activos circulantes menos líquidos. Los

inventarios, en especial el trabajo en proceso

(productos incompletos, similares o para propósitos especiales), son muy difíciles de convertir con

rapidez a efectivo. También los inventarios que se venden normalmente a crédito, se transforman

primero en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero. Nos mide la capacidad de cubrir

nuestras obligaciones (“x” o “veces”) sin depender de nuestros inventarios. En algunos casos pueden

descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse que pueden ser de

difícil conversión en efectivo

4.4.4 RAZONES DE APALANCAMIENTO.

Miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas, es

decir miden los fondos proporcionados por los propietarios en comparación con

el financiamiento proporcionado por los acreedores de la empresa.

Las empresas con bajas razones de apalancamiento tienen menor riesgo de

pérdida cuando la economía entra en recesión, pero también tienen más bajos

rendimientos esperados cuando la economía está en auge.

Índice de liquidez


84

a) Razón de endeudamiento.

También denominada razón de deuda total a activos totales, mide el porcentaje

que de los bienes totales es proporcionado por los acreedores.

Los acreedores prefieren razones de endeudamiento moderadas: cuanto más

baja sea la razón, mayor será el colchón contra las pérdidas de los acreedores

en el caso de una liquidación. En contraste con la preferencia de los

acreedores por una razón de endeudamiento baja, los propietarios buscan un

apalancamiento alto para hacer crecer las utilidades o porque la obtención de

nuevo capital contable significa ceder algún grado de control.

Totales Activos

Total Deuda ntoendeudamie deRazón

b) Razón de Rotación del interés ganado.

También denominada Razón de Cobertura mide hasta dónde puede disminuir

las utilidades sin ejercer presiones financieras sobre la empresa, debidas a la

incapacidad de cumplir los costos anuales de intereses. No cumplir con esta

obligación puede desencadenar una acción legal por parte de los acreedores.

Interesespor Gastos

Interesespor Gastos Impuestos de antes Utilidad

Interesespor Gastos

Impuestos e Intereses de antes Utilidad cobertura deRazón


85

b) Razón de Cobertura de los Cargos Fijos

Reconoce que muchas empresas arriendan activos e incurren en obligaciones

a largo plazo bajo contratos de arrendamiento. Los cargos fijos se definen

como los intereses más las obligaciones de arrendamiento anuales a largo

plazo.

ntoArrendamie de esObligacion Interesespor Gastos

ntoArrendamie de esObligacion Interesespor Gastos Impuestos de antes Utilidad Fijos Cargos los de Cobertura

4.4.5 RAZONES DE ACTIVIDAD.

Miden la eficacia con la cual la empresa emplea los recursos de los que

dispone. Todas estas razones implican comparaciones entre el nivel de ventas

y la inversión en diversas cuentas de activos. Supone que debe existir un saldo

adecuado entre las ventas y las diversas cuentas de activos (inventarios,

cuentas por cobrar, activos fijos y otros).

a) Razón de Rotación de Inventarios.

Mide el nivel de inventarios que la empresa mantiene.


86

Los inventarios en exceso son, desde luego, improductivos y representan una

inversión con una tasa de rendimiento baja o de cero.

Inventario

Ventas Inventario delRotación deRazón

Problemas de la razón de rotación del inventario:

Las ventas se efectúan a los precios de mercado; si los inventarios se llevan al

costo, como generalmente ocurre, es más apropiado poner el costo de los

bienes vendidos que las ventas en el numerador de la formula.

Las ventas se hacen a lo largo de un año, mientras que la cifra del inventario se

aplica a un punto en el tiempo. Esto hace conveniente usar un inventario

promedio: se calcula añadiendo al inventario inicial el final y dividiendo entre

dos.

b) Razón de Periodo Promedio de Cobranza:

Representa la longitud promedio de tiempo que la empresa debe esperar para

recibir el pago después de hacer una venta.

Díapor Ventas

Cobrarpor Cuentas Cobranza de Promedio Periodo

360

Anuales Ventas Díapor Venta


87

c) Razón de Rotación de Activos Fijos.

Indica si la empresa utiliza o no sus activos fijos de acuerdo a su capacidad.

Neto Fijo Activo

Ventas Fijo Activo deRotación

d) Razón de Rotación de Activos Totales.

Mide la rotación de todos los activos de la empresa, por lo tanto muestra si está

generando un volumen suficiente de negocios para el tamaño de su inversión

en activos.

Total Activo

Ventas Totales Activo los deRotación

4.4.6 RAZONES DE CRECIMIENTO.

Miden la capacidad de la empresa para mantener su posición económica en el

crecimiento de la economía y de la industria.

Como parte del análisis interno más profundo, realizado por las empresas de

negocios, necesita hacerse una separación entre el crecimiento proveniente tan

sólo de la influencia de la inflación, lo cual cambia el instrumento de medición, y

aquel que proviene del crecimiento fundamental real, el cual refleja la

productividad básica de la economía.


88

a) Razón de Crecimiento de las Ventas.

Iniciales Valores

Finales Valores Ventas las de oCrecimient

b) Razón de Crecimiento de la Utilidad.

Iniciales Valores

Finales Valores Utilidadla de oCrecimient

4.4.7 RAZONES DE VALUACIÓN.

Miden la capacidad que tiene la administración para crear valores de mercado

en exceso de los desembolsos del costo de la inversión.

Las razones de valuación son las medidas más completas del desempeño, en

tanto que reflejan las razones de riesgo (liquidez y apalancamiento financiero) y

las razones de rendimiento (actividad, rentabilidad y crecimiento).

Las razones de valuación tienen gran importancia, puesto que se relacionan

directamente con la meta de maximizar el valor de la empresa y la riqueza de

los accionistas.

a) Razón de Precio a Utilidad.


89

Acciónpor Utilidad

Acción la de Mercado deValor Utilidada Precio deRazón

b) Razón de Valor de mercado a Valor en Libros.

Acción la de Librosen Valor

Acción la de Mercado deValor Librosen Valor a Mercado deValor deRazón

4.4.8 UN ANALISIS COMPLETO DE RAZONES

Sistema de Análisis DuPont

El sistema de análisis DuPont se utiliza para analizar los estados financieros

de la empresa y evaluar su condición financiera. Reúne el estado de pérdidas y

ganancias y el Balance General en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento

sobre los activos totales (ROA) y el retorno sobre el patrimonio (ROE). La figura

ilustra el sistema DuPont básico con los valores monetarios y de razones de

Bartlett Company en 2006. La parte superior resume las actividades del estado

de pérdidas y ganancias; la parte inferior resume las actividades del balance

general.

Formula DuPont: El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad

neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con su rotación de

activos totales, que indica la eficiencia con la que la empresa ha utilizado sus

activos para generar ventas. En la formula DuPont, el producto de estas dos

razones da como resultado el rendimiento sobre los activos totales (ROA):


90

Al sustituir las fórmulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados

en la fórmula proporcionada anteriormente,

____________________________

Lawrence J. Gitman Pág. 52, 53 y 68

La identidad Du Pont: Como se menciona del ROA y el ROE, la diferencia entre

estas dos medidas de rentabilidad es un reflejo del empleo del financiamiento

de deuda o apalancamiento financiero. En esta sección se ilustra la relación

entre estas medidas y se pone en claro una forma famosa de descomponer el

ROE en las partes que lo integran.

Una mirada más cerca al ROE

Para empezar, recuérdese la definición del ROE:

Rendimiento sobre el capital = Utilidad neta / Capital contable total.

Si nos sintiéramos inclinados a hacerlo, se podría multiplicar esta razón por

activo/activos sin cambiar nada:

Rendimiento sobre el capital = Utilidad neta = Utilidad neta x Activos

Capital contable total Capital contable total Activos

= Utilidad neta x Activos

Activos Capital contable total

Observe que se ha expresado el ROE como el producto de otras dos razones,

el ROA y el multiplicador del capital:

ROE = ROA x multiplicador del capital = ROA x (1 + razón deuda-capital)

_________

Ross, Stephen Pág. 66


91

Referencias





Principios de Administración Financiera, Lawrence J. Gitman, Editorial Pearson.



El componente llamado palanca financiera + 1 ¿Qué informa?

¿Cuáles son las 4 categorías básicas del análisis por razones?

¿Qué es la rentabilidad?

¿Qué es la solvencia?

¿Cómo se mide la solvencia?

¿Qué es la liquidez?

¿Qué se obtiene mediante el análisis de liquidez?

¿Qué es la liquidez corriente?

¿Qué es la prueba acida?

Explica el Sistema de Análisis Du Pont


92

CAPITULO V

EL FLUJO DE FONDOS Y DE EFECTIVO


93

Objetivo de aprendizaje de la unidad

El alumno entenderá que el flujo de efectivo, la parte vital de la empresa, es un

factor determinante clave del valor de la empresa. El administrador financiero

debe planificar y administrar (crear, distribuir, conservar y supervisar) el flujo de

efectivo de la empresa. La meta es garantizar la solvencia de la empresa

cumpliendo sus obligaciones financieras de manera oportuna y generar un flujo

de efectivo positivo para los propietarios de la empresa. Tanto la magnitud

como el riesgo de los flujos de efectivo generados para los propietarios influyen

en el valor de la empresa.

Introducción a la Unidad: Uno de los objetivos principales de la empresa es

mejorar la situación económica de los dueños o accionistas de la misma. El

mejoramiento se puede medir con cierta facilidad si se efectúa entre el

momento en que se constituye la empresa y aquel en que se disuelve o se

liquida.

Si se adopta un criterio de disponibilidad más restringido, como disponibilidad

dentro del ejercicio contable, se definirían fondos como el capital de trabajo

generado por la empresa, que incluye tanto generación propia como

generación de producto.

5.1 El flujo de fondos:

Antes de considerar los nuevos estados financieros es pertinente

conceptualizar en forma ilustrativa el proceso de generación y consumo de

recursos dentro de la empresa. La figura 5.1 muestra un diagrama de ese

movimiento de recursos en el que separa el proceso global de sus


94

componentes: proceso operativo, proceso de equipamiento y proceso

financiero.

Se puede conceptualizar a la empresa como una productora /distribuidora de

fondos. Tanto el proceso productivo respaldado por los activos como el proceso

financiero generan los fondos, los cuales continuamente se distribuyen dentro

de la empresa entre esos mismos procesos y el de equipamiento (activos) y

productivo; este último también genera fondos, los cuales a su vez son

distribuidos entre el proceso financiero y el de equipamiento.

Tal movimiento de fondos es continuo e incesante pero no se puede observar

en ningún momento, no obstante con base a las actividades productivas y

financieras llevadas a cabo por la empresa y reflejadas en los estados

financieros se puede inferir cual fue el resultado de ese movimiento de fondos

en un momento determinado

5.1.1 Objetivos del análisis del flujo de fondos

El análisis del flujo de fondos, es un instrumento que permite apreciar la

ejecución de la política financiera y establece la tradición y el nexo, entre los

indicadores del proceso contable y uno de los cuales es el beneficio neto e

indicador de las finanzas, como la generación de efectivo. En particular, este

análisis permite responder preguntas en la fase entre la contabilidad y las

finanzas como las siguientes:

a) ¿En que se consumieron las ganancias?

b) ¿Por qué no se pagaron dividendos mas elevados?

c) ¿Cómo fue posible pagar dividendos que exceden el nivel de

ganancias?

d) ¿Cómo se pagaron los dividendos a pesar de perdida en el periodo?

e) ¿Por qué bajo el nivel de activos líquidos, aun cuando se obtuvo un

beneficio neto elevado?

f) ¿Por qué no se pueden cancelar las obligaciones, a pesar de tener

beneficios netos?

g) ¿Puede la empresa continuar con su ritmo de crecimiento?

h) ¿Por qué la empresa no puede autofinanciarse?


95

i) ¿Dónde está el dinero generado por los crecientes beneficios de la

empresa?

Nótese como ninguna de estas preguntas es de diagnóstico de la situación

financiera, como las que se trataron de responder en el análisis del capítulo

anterior. El análisis del flujo de fondos está dirigido a explicar la política

financiera de la empresa, al investigar la procedencia de los fondos y como se

consumieron, por tanto, es un instrumento de diagnóstico de esa política y no

de la situación, o sea, lo es de la forma como se maneja las finanzas de la

empresa. La ejecución de tal política conduce a la situación financiera y se

examina con el análisis de razones.

5.2 El flujo de efectivo:

Aun cuando el Estado de cambios en la situación financieras elabore con

la desagregaron den la definición de fondos que llegue hasta la cuenta de

efectivo, no representa lo que podría llamarse un Estado de flujo de efectivo.

Muchos de los flujos ahí anotados no representan movimientos en efectivo; no

obstante existe confusión en la práctica en este sentido y se le considera como

tal. Para complicar la situación lo que se ha denominado Fondos provenientes

de operaciones todavía se llama en algunas publicaciones Flujo de efectivo

(como consecuencia de una traducción literal al inglés Cash flow). Si bien es

cierto que representa un aproximación al efectivo proveniente de operaciones,

al ajustar el beneficio neto por cargos y abonos que no consumen ni generan

efectivo, como son las depreciaciones, las amortizaciones, las provisiones y los

aumentos en las participaciones en subsidiarias no consolidados, esta

aproximación puede ser todavía muy cruda.

Para que los Fondos provenientes de operaciones representaren Efectivo

proveniente de operaciones, debería ocurrir que todos los ingresos fuesen al

contado, al igual que todos los costos, o si se vende a crédito, y si se compra a

crédito, que los pagos de las deudas sean iguales a las nuevas deudas con los

acreedores y que no haya más compras que las requeridas por la producción; o

sea cuando no hay cambios en las cuantas del capital de trabajo (excepto


96

deudas financiera). Obviamente, este caso no se presenta en la práctica y, en

general, los Fondos provenientes de operaciones no serán iguales al Efectivo

proveniente de operaciones.

__________________

Antonio Vives Pág. 249

Las utilidades no necesariamente generan flujos de efectivo disponibles para

los accionistas. Los propietarios reciben el flujo de efectivo en forma de

dividendos en efectivo pagados o de beneficios provenientes de la venta de sus

acciones a un precio mayor del que pagaron inicialmente. Las EPS más altas

no significan necesariamente que la junta directiva de una empresa votara para

incrementar el pago de dividendos.

Además las EPS más altas no se traducen necesariamente a un precio más

alto de las acciones. A veces, las empresas experimentan incrementos de las

ganancias sin ningún cambio igualmente favorable en el precio de las acciones.

Solo cuando los incrementos de las ganancias se acompañan de mayores

flujos de efectivo futuros, se podría esperar un precio más alto de las acciones.

El flujo de efectivo es el enfoque principal de la administración financiera. La

meta es doble: cumplir con las obligaciones financieras de la empresa y

generar un flujo de efectivo positivo para sus propietarios. La planificación

financiera se centra en el efectivo y las utilidades de la empresa, los cuales son

elementos clave para lograr el éxito financiero continuo e incluso la

supervivencia. Este capítulo describe de manera general como la empresa

analiza sus flujos de efectivo, incluyendo los efectos de la depreciación y los

papeles de los flujos de efectivo operativos y libres, y como usa presupuestos

de caja los estados pro forma en el proceso de la planificación financiera.

5.2.1 Análisis del flujo de efectivo de la empresa

El flujo de efectivo, la parte vital de la empresa, es el enfoque principal del

administrador financiero, tanto en la administración de las finanzas diarias

como en la planificación y la toma de decisiones estratégicas que se centran

en la creación de valor para los accionistas. Por lo tanto, damos mayor énfasis

al cálculo y análisis de los flujos de efectivo relacionados con las importantes

decisiones financieras que se analizan y presentan a lo largo de este libro.


97

Un factor importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa es la

depreciación y cualquier otro gasto que no son en efectivo). Desde una

perspectiva contable, los flujos de efectivo de una empresa se resumen en el

estado de flujos de efectivo, que se describen en el capítulo dos. Desde una

perspectiva financiera estricta, las empresas se centran con frecuencia en el

flujo de efectivo operativo, que se usa en la toma de decisiones administrativas,

y en el flujo de efectivo libre, que los participantes del mercado de capitales

observan muy de cerca. Iniciamos nuestro análisis del flujo de efectivo

considerando los aspectos clave de la depreciación, la cual está muy

relacionada con el flujo de efectivo de la empresa.

La Depreciación:

Reconocimiento del desgaste que sufre un bien por el uso que se haga de él.

Cuando un activo es utilizado para generar ingresos, este sufre un desgaste

normal durante su vida útil que el final lo lleva a ser inutilizable. El ingreso

generado por el activo usado, se le debe incorporar el gasto correspondiente

desgaste que ese activo ha sufrido para poder generar el ingreso, puesto que

como según señala un elemental principio económico, no puede haber ingreso

sin haber incurrido en un gasto, y el desgaste de un activo por su uso, es uno

de los gastos que al final permiten generar un determinado ingreso.

Al utilizar un activo, este con el tiempo se hace necesario reemplazarlo, y

reemplazarlo genera un derogación, la que no puede ser cargada a los

ingresos del periodo en que se reemplace el activo, puesto que ese activo

genero ingresos y significo un gasto en más de un periodo, por lo que mediante

la depreciación se distribuye en varios periodos el gasto inherente al uso del

activo, de esta forma sol se imputan a los ingresos los gastos en que

efectivamente se incurrieron para generarlo en sus respectivos periodos.


98

“La Depreciación: Las empresas de negocios están autorizadas, con propósitos

de información fiscal y financiera, para cobrar sistemáticamente una parte de

los costos de los activos fijos frente a los ingresos anuales. Esta distribución del

costo histórico a través del tiempo se denomina depreciación. El código de

rentas internas regula (con propósitos fiscales) la depreciación de los activos

empresariales. Puesto que los objetivos de la información financiera difieren en

ocasiones de los objetivos de la legislación fiscal, las empresas usan con

frecuencia métodos de depreciación para la información financiera distintos a

los que se requieren para los propósitos fiscales. Las leyes fiscales se usan

para lograr metas económicas, como proporcionar incentivos para la inversión

empresarial en ciertos tipos de activos, en tanto que los objetivos de la

información financiera son, por supuesto, muy distintos. Mantener dos series

diferentes de registros para estos dos propósitos distintos es legal.

La depreciación con propósitos fiscales se determina mediante el sistema

modificado de recuperación acelerada de costos (MACRS, por sus siglas en

inglés, modified accelerated cost recovery system); hay diversos métodos de

depreciación de un activo, se debe conocer el valor depreciable de un activo y

la vida depreciable de éste”.

__________________________

Lawrence J. Gitman Pág. 92.

5.2.2 Tipos de flujo de efectivo de la empresa

La figura 3.1 ilustra los flujos de efectivo de la empresa. Observe que los

valores negociables se consideran como efectivo debido a su naturaleza

altamente líquida. Tanto el efectivo como los valores negociables representan

una reserva de liquidez que aumenta con las entradas de efectivo y disminuye

con las salidas de efectivo. Observe también que los flujos de efectivo de la

empresa se dividen en:

1) flujos operativos,

2) flujos de inversión y

3) flujos de financiamiento.


99

Los flujos operativos son entradas y salidas de efectivo relacionadas

directamente con la venta y la producción de los productos y servicios de la

empresa. Los flujos de inversión son los flujos de efectivo relacionados con la

compra y venta de activos fijos y de intereses empresariales. Obviamente, las

transacciones de compra producirían salidas de efectivo, en tanto que las

transacciones de venta generarían entradas de efectivo.

Los flujos de financiamiento resultan de las transacciones de financiamiento

con deuda y capital. La adquisición (o el reembolso) de deuda a corto o largo

plazo generaría una entrada (o salida) de efectivo correspondiente. De modo

similar, la venta de acciones produciría un ingreso de efectivo; el pago de los

dividendos en efectivo o la readquisición de las acciones generarían una salida

de financiamiento. En conjunto, los flujos de efectivo operativos, de inversión y

de financiamiento durante un periodo específico afectan los saldos de efectivos

y los valores negociables de la empresa.


100

5.2.3 Elaboración del estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo de un periodo específico se desarrolla mediante

el estado de resultados del periodo, junto con los balances generales de

principio y fin del periodo.

El estado de resultados del año que finaliza el 31 de diciembre de 2006 y los

balances generales del 31 de diciembre de 2005 y 2006 de Baker Corporation

se presentan en las tablas 3.4 (vea la página 98) y 3.5 (vea la página 99),

respectivamente. El estado de flujos de efectivo del año que finaliza el 31 de

diciembre de 2006 de Baker Corporation se presenta en la tabla 3.6 (vea la

página 100). Observe que todas las entradas de efectivo, así como la utilidad


101

neta después de impuestos y la depreciación se tratan como valores positivos.

Todas las salidas, cualquier pérdida, y los dividendos pagados se tratan como

valores negativos. Los rubros de cada categoría (operativos, de inversión y de

financiamiento) se suman y los tres totales se suman a su vez para obtener el

“aumento (disminución) neto de efectivo y los valores negociables” del periodo.

Como verificación, este valor debe coincidir con el cambio real de efectivo y los

valores negociables del año, que se obtiene de los balances generales de

principio y fin del periodo.

5.2.4 Importancia de los flujos de efectivo.

“La función principal del contador es generar y reportar los datos para medir

el rendimiento de la empresa, evaluar su posición financiera, cumplir con los

informes que requieren los reguladores de valores y presentarlos, declarar y

pagar impuestos. El contador, por medio del uso de ciertos principios

generalmente aceptados y estandarizados, elabora los estaos financieros que

registran los ingresos al momento de la venta (ya sea que el pago se haya

recibido o no) y los gastos cuando se incurre en ellos. Este método se conoce

como base de acumulación.

Por otro lado el administrador financiero destaca sobre todo los flujos de

efectivo, es decir, las entradas y salidas de efectivo. Mantiene la solvencia de la

empresa mediante la planificación de los flujos de efectivo necesarios para

cubrí sus obligaciones y adquirir los activos necesarios con el fin de lograr las

metas de la empresa. El administrador financiero utiliza esta base de efectivo

para registrar los ingresos y gastos solo de los flujos reales de entrada y salida

de efectivo. Sin importar sus utilidades o pérdidas, una empresa debe tener un

flujo de efectivo suficiente para cumplir sus obligaciones conforme a su

vencimiento”.

__________________________

Lawrence J. Gitman Pág. 10 y 13.


102

5.3 El estado tradicional de cambios en la situación financiera

Este estado contribuye una de las formas de presentación del fijo de fondos

sobre un periodo determinado. Como su nombre lo indica, se basa en los

cambios en la situación financiera, representada por el balance general.

Tradicionalmente, se presenta como tercer estado financiero junto con el

balance general y el estado de rendimientos con un formato que equivale a

considerar el movimiento de fondos que afectan globalmente las cuentas de

capital de trabajo; o sea no se consideran los flujos entre las cuentas del capital

de trabajo, ya que se estiman como un bloque indistinguible de recursos

líquidos.

La información presentada en este estado financiero es solo una

transformación de la mostrada en los dos estados financieros básicos y, como

tal, no constituye información adicional; es un instrumento de análisis, más que

de presentación de información; por ello, se le considera junto con los

instrumentos de análisis financiero, y no como estado de información

financiera.

5.4 Los saldos preventivos de efectivo.

Una de las soluciones más fáciles para contrarrestar la incertidumbre en las

necesidades de efectivo en mantener saldos elevados, sin embargo, esta

solución es implícita, suele ser como costosa y a veces imposible ante los altos

costos de financiamiento. Ante la imposibilidad de obtener para esos fines, a

corto plazo, a cualquier costo.

Referencia bibliográfica




103

AUTOEVALUACION

¿Qué es el flujo de fondos?

¿Cuál es el objetivo del flujo de fondos?

¿Qué significa el flujo de efectivo?

¿Cuál es la meta del flujo de efectivo?

¿Qué es la depreciación?

¿En que radica la importancia del flujo de efectivo?


104

CAPITULO VI

EL PRONÓSTICO DE ESTADOS FINANCIEROS


105

Objetivo de aprendizaje de la unidad.- Conocerá en qué consisten los

pronósticos de los estados financieros como manera de anticiparse al futuro

para efectuar un plan de negocios de objetivos que se quieren lograr.

Introducción a la Unidad: Los retos de la gestión de una empresa son muy

amplios, y hay métodos disponibles para ayudarte a planificar el futuro

financiero de tu negocio. El uso de los pronósticos financieros y de los

presupuestos puede ayudarte a determinar a dónde se dirige tu negocio y

cómo vas a lograr tus metas financieras. Los pronósticos y los presupuestos

proporcionan información importante, pero es necesario determinar los

atributos de cada uno con el fin de utilizarlos de manera efectiva.

Los pronósticos y presupuestos son dos maneras de prepararse para el

futuro. Sin embargo, los pronósticos tienden a ser más etéreos que los

presupuestos. Normalmente los presupuestos se preparan anualmente,

mientras que los pronósticos son preparados con más frecuencia, por lo

general mensualmente. Las previsiones tienden a cambiar en función de las

condiciones financieras, al igual que los pronósticos están sujetos a cambios.

Los presupuestos son más concretos. Una vez que hayas establecido un

presupuesto, te adhieres a él. Después que el período presupuestario ha

terminado, revisa dónde estaba correcto o incorrecto y planifica tu próximo

presupuesto en consecuencia. Los presupuestos deciden lo que tu plan de

negocios es y lo que quieres lograr. Las previsiones te dicen lo que puedes

lograr, dada la situación financiera actual de tu empresa y las probables

condiciones financieras del futuro cercano.

El análisis de la información financiera permite establecer la situación

financiera y sus características, así como determinar la política financiera que

ha seguido en sus actividades. El análisis de la información financiera, antes de

que ocurra, requiere la elaboración de los estados financieros por adelantado,

basados en una serie de supuestos de lo que acontecerá en los próximos

meses o años.


106

La preparación del pronóstico financiero, generalmente comienza con un

pronóstico de las ventas de la empresa; tanto en términos de unidades como

de dólares, para varios periodos futuros.

Para pronósticos financieros se emplearán dos enfoques básicos: el método de

porcentaje de ventas y el método de regresión lineal.

El estado de flujo de caja o efectivo constituye uno de los principales elementos

con que cuenta la empresa para realizar la formulación de pronósticos

financieros. A partir del flujo de caja, la organización tiene una visión de cómo

utilizar los fondos y determinar cómo se realiza el financiamiento de estos usos.

Así mismo, puede evaluar los flujos futuros mediante un estado de fondos

basados en los pronósticos.

Esta herramienta brinda un método eficiente para evaluar el crecimiento de la

empresa y sus necesidades financieras resultantes, así como, para determinar

la mejor forma de financiar esas necesidades.

6.1 Métodos de Pronóstico:

Las técnicas de pronóstico son una herramienta necesaria para la planeación

macro y microeconómica. Para el caso del gerente, su quehacer básico es la

toma de decisiones con consecuencias futuras y por lo tanto, debe elaborar

estimativos de lo que sucederá en el futuro. Por otro lado, debe prever

escenarios que le permitan anticiparse a las posibles eventualidades que le

indicarán la conveniencia o inconveniencia de una alternativa.

Para elaborar pronósticos, se puede encontrar dos grandes clases de modelos:

* Casuales: tratan de encontrar las relaciones de casualidad –causa y efecto-

entre diferentes variables, de manera que conociendo o prediciendo alguna o

algunas de ellas, se pueden encontrar el valor de otras.

* Series de tiempo: no interesa encontrar esas relaciones, se requiere

solamente encontrar los posibles valores que asumirá una determinada

variable.

En todos los casos, siempre se hace uso de la información histórica, ya sea

para predecir el futuro y sobre esta base, hacer los estimativos. Hay que tener


107

presente que no existe ningún método de pronóstico infalible, lo que hacen

estos procedimientos, es estimar un valor posible, pero siempre sujeto a

errores.

Existen unas clases de pronósticos denominados cualitativos o de pronóstico

tecnológico, que buscan analizar el proceso de toma de decisiones de los

individuos. Algunos de estos son:

* Método Delphi: Busca a través de múltiples rondas o iteraciones, donde se

comparte la información, encontrar consenso sobre valores o escenarios

posibles.

* Proceso Analítico Jerárquico (AHP): busca la manera de manejar múltiples

objetivos y asignarles pesos consistentes.

* También existen metodologías que tienen en cuenta la imprecisión de las

percepciones o juicios que tiene quien toma las decisiones sobre el valor de

una variable, los cuales se analizan con las variables difusas.

Para hacer la proyección de estados financieros se puede utilizar algunos de

estos métodos, pero en ocasiones no es posible utilizar métodos de proyección

que incluyan valores pasados, porque no todas las situaciones (creación de

una empresa) tienen estas variables; para esto es necesario identificar las

variables pertinentes y hacer predicciones sobre sus posibles valores. Con

base en los valores previstos, se pueden construir los estados financieros

proforma y con esta información, evaluar las consecuencias futuras de las

decisiones.

Si una empresa necesita conocer el volumen de efectivo requerido para un

momento determinado, y de reinvertirse este efectivo en el negocio cuál será

su generación interna de recursos, y si ésta es suficiente para atender sus

compromisos internos sin necesidad de recurrir a fuentes externas,

necesariamente deberá acudir al uso de los pronósticos financieros y dentro de

ellos, el más aplicado es el método del balance general proyectado. Este

proceso se inicia con el pronóstico de ventas, el cual, como ya se explicó,

puede hacerse utilizando diferentes métodos. El siguiente ejemplo mostrará

todo el proceso del método del Balance General Proyectado.


108

Supóngase que el Gerente Financiero de una empresa manufacturera posee

los siguientes datos históricos:

Capacidad potencial 2.000

Capacidad utilizada 70%

Unidades producidas y vendidas 1.400

Compra materiales por unidad producida. $ 5.000

M. O. D. por unidad producida $ 900

Costo variable unidad producida $ 800

precio venta unidad $ 19.500

Gastos de venta por unidad vendida $ 2.925

POLICITA DE VENTAS Y COMPRAS

6.2 El presupuesto de efectivo

El presupuesto de efectivo es la figura central del proceso de planificación a

corto plazo y un instrumento indispensable en la administración de la liquidez

de la empresa, y constituye el nexo entre los planes de la gerencia

representados por los presupuestos funcionales y operativos y los estados

financieros proyectados, en los que analiza la factibilidad de estos planes de

desarrollo de la empresa.

La elaboración del Presupuesto de efectivo, comienza en general con la

predicción de las variables macroeconómicas y su efecto sobre la situación de

la industria en la cual opera la empresa y sobre las actividades de la empresa

en particular. Con esta información y con los objetivos financieros y estrategias

de la gerencia, se procede a elaborar un plan de operaciones a largo plazo,

generalmente de cinco años. Ello permite elaborar un presupuesto de ventas,

en el que se estiman las ventas por producto y por región a lo largo del tiempo.

Para cumplir con este pronóstico de ventas, se elabora un presupuesto o plan

de producción y de compras, en el que se determina cuando y como se

efectuara la producción para satisfacer la demanda estimada. Con el esquema

de producción se puede determinar si la capacidad instalada es suficiente para


109

satisfacer la demanda y en caso de no serlo, proceder a elaborar el

presupuesto de nuevas inversiones en activos fijos para tener la capacidad

necesaria, tanto a corto como a largo plazo, o determinar las necesidades de

arrendamiento de maquinaria, equipos, edificaciones, etc. En este presupuesto

de inversiones, también se considerará la renovación o reemplazo de las

instalaciones existentes. De manera simultánea, se determina o establece

cuando y cuanto se gastara en labores de administración de la empresa y en la

ejecución de las ventas, así como se toman las decisiones de inversiones de

investigación de nuevos productos y otros gastos de carácter discrecional.

El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo

planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de

efectivo a corto plazo, con particular atención a la planeación en vista de

excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa que espera un excedente de

efectivo puede planear inversiones a corto plazo, en tanto que una empresa

que espera faltantes de efectivo debe disponer del financiamiento a corto plazo.

El presupuesto de efectivo de corto plazo, forma parte del plan anual de

utilidades. Este presupuesto de efectivo debe de constar básicamente de dos

partes:

1) Los ingresos de efectivos (flujo de entradas) de efectivo planificados

2) Los desembolsos (flujo de salidas) de efectivo planificados

Los principales propósitos del presupuesto de efectivo son:

1) Determinar la probable posición de caja al fin de cada periodo, como

resultado de las operaciones planificadas

2) Identificar los excedentes o déficits de efectivo por periodos

3) Establecer la necesidad de financiamiento y/o la disponibilidad de

efectivo ocioso para inversión

4) Coordinar el efectivo con:

a) el total del capital de trabajo,

b) los ingresos por las ventas,


110

c) los gastos,

d) las inversiones y

e) los pasivos

5) Establecer una base sólida para la vigilancia continua de la posición

de caja

6.1.1 COMPONENTES DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO

Ingreso de efectivo: Son todas las entradas de efectivo de una empresa que

ocurren en un periodo financiero determinado.

Desembolso de efectivo: Son todos los gastos de efectivo que realiza la

empresa durante un periodo financiero específico, los más comunes son:

1. Compras en efectivo

2. Liquidación de cuentas por pagar

3. Pagos de renta

4. Sueldos y salarios

5. Pagos de impuestos

6. disposiciones de fondos para activos fijos

7. Pagos de intereses

8. Pagos de dividendos en efectivo

9. Pagos del principal

10. Recompras o retiros de acciones

Flujo de efectivo neto: Es la diferencia matemática entre los ingresos de

efectivo de la empresa y sus desembolsos de efectivo en cada periodo.

Efectivo Final: Es la suma inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto del


111

periodo.

Financiamiento total requerido: Es la cantidad de fondos que requiere la

empresa si el efectivo final del periodo es menor que el saldo de efectivo

mínimo deseado; comúnmente, está representada por documentos por pagar.

Saldo de efectivo excedente: Es la cantidad disponible que tiene la empresa

para invertir si el efectivo final del periodo es mayor que el saldo de efectivo

mínimo deseado.

6.1.2 La sensibilidad del presupuesto

El presupuesto que se acaba de examinar fue derivado bajo una serie de

supuestos en cuanto a volumen de ventas, precios, experiencia del cobro y

políticas y costos de producción entre otros. El presupuesto así determinado es

precisamente valido solo bajo tales supuestos y resulta muy poco probable que

se cumplan todos en forma simultánea.

La importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que

los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la

evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de

consideración en la medición de sus resultados.

La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más

parámetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluación empleado,

la decisión inicial cambia. El análisis de sensibilidad, a través de los diferentes

modelos, revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los

pronósticos de las variables relevantes.

Es importante visualizar qué variables tienen mayor efecto en el resultado

frente a distintos grados de error, en su estimación permite decidir acerca de la

necesidad de realizar estudios más profundos de esas variables, para mejorar

las estimaciones y reducir el grado de riesgo por error.


112

Sin embargo, son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones

futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable

incontrolable, como los cambios en los niveles de los precios reales del

producto o de sus insumos.

Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma

simultánea, el análisis puede clasificarse como unidimensional o

multidimensional. En el análisis unidimensional, la sensibilización se aplica a

una sola variable, mientras que en el multidimensional, se examinan los efectos

sobre los resultados que se producen por la incorporación de variables

simultáneas en dos o más variables relevantes.

Si se asume que, el riesgo del presupuesto de caja es del 10%, esa

situación podría resultar de:

Volumen de ventas menor al estimado. Pero se podría adquirir menos

materia prima, materiales y otros insumos para producir un menor

volumen.

Baja de precio de venta de los productos.

Incremento del costo de la materia prima (soya en grano), materiales e

insumos.

Para realizar el análisis de sensibilidad es aconsejable suponer

variaciones en ingresos y costos de hasta un máximo del 10%, de las cifras

originalmente calculadas sin riesgo, aunque no debería tomarse esta

afirmación dogmáticamente.

Si se considera que, el riesgo es mayor al 10% de variaciones, por ejemplo

el 18%, entonces es mejor preparar varios presupuestos de caja contingentes

que incluyan variaciones del 15%, 18%, 20%, etc., o mejor aún recurrir a un

modelo de simulación, que simule una gran gama de variaciones combinadas.

En el presente caso se supone que, los Ejecutivos de la Sociedad Industrial,

previniendo la eventualidad de cambios que ocasionen riesgo sobre ingresos y

egresos, desean saber cuál sería la situación de caja si en la próxima gestión

se concretara:


113

Solo el 10% de los ingresos totales, con la disminución del 10% de

ingresos.

El incremento del 10% de costos y gastos, sin cambio en el nivel de sus

ingresos (compensación).

6.2 El analista interno: proyección detallada

Para ilustrar el proceso de elaboración de los estados financieros proyectados,

se continuara con el ejemplo expuesto en la sección anterior en la elaboración

del presupuesto de efectivo, o sea, desde el punto de vista del analista interno

que dispone de información detallada sobre los planes de la empresa. La tabla

6.7 muestra el Balance General al comienzo del periodo de pronóstico que en

el caso presente seria el correspondiente al 31 d diciembre.

Balance general al 31 de diciembre

_______________________________________________________________

ACTIVOS PARTICIPACIONES

Activos corrientes Pasivos corrientes

Efectivo $30 000 Dividendos por pagar $20 000

Cuentas por cobrar 103 200 Cuentas por pagar 15 000

Inventario 49 500 Deudas bancarias

TOTAL DE A corto plazo 100 000

ACTIVOS Impuestos por pagar ___5 000

CORRIENTES $182 700 TOTAL DE PASIVOS

CORRIENTES 140 000

Activos fijos Pasivo a largo plazo

Maquinaria y equipo $400 000 Deuda bancaria a

Edificaciones 400 000 largo plazo $100 000

Menos: Depreciación (250 000) Patrimonio

TOTAL DE Capital Social 300 000

ACTIVOS FIJOS 550 000 Ganancias retenidas 217 700

Otros Activos 25 000 TOTAL PATRIMONIO 517 700

TOTAL DE TOTAL DE

ACTIVOS $757 700 PARTICIPACIONES $757 700

------------ -------------


114

6.3 El analista externo: proyección por porcentaje de ventas

Como se ha podido observar, el proceso de proyección de estados

financieros basados en un presupuesto de ventas, de producción, de efectivo,

es sumamente elaborado y requiere información sobre los planes de la

empresa.

Este método de proyección de estados financieros se llama proyección por

porcentaje de ventas, en virtud de que las cifras centrales del pronóstico y que

sirven de base para la proyección de la mayoría de las cuentas, son los

estimados de ventas en los que suele emplearse una relación o porcentaje

predeterminado del monto.

6.4 Las entradas de efectivo:

Las entradas de efectivo por concepto de ventas se muestran en la tabla

6.2, en la que se separan las ventas al contado de las hechas a crédito, a fin de

separar estas últimas en sus componentes de cobro y colocar los respectivos

montos en el preciso mes en que se hacen efectivos.

Fuentes de entradas

Los procedimientos que se usan para el control de efectivo no son siempre

los mismos; varían de acuerdo con la actividad a la cual se dedique la

empresa, además dependen de diversos factores, como el volumen de

operaciones, el número de empleados, etc. Las fuentes de efectivo más

comunes son:

a) Ventas al Contado

b) Ventas al contado por correo.

c) Fondos recibidos por correspondencia.

d) Cantidades entregadas o depositadas directamente por los clientes.

e) Cobros por conducto de cobradores.

f) Ventas de Activo especial

g) Prestamos obtenidos.

_____________________



115

6.5 Los Estados financieros Proyectados (PROFORMA)

Los estados financieros pro-forma son estados financieros proyectados.

De otra forma dicho son el estado de resultados y balance “presupuestados”,

Para realizar debidamente el estado de resultados y el balance pro forma

deben desarrollarse primero los presupuestos, de ahí elaborar el flujo para

posteriormente realizar el estado financiero a una fecha determinada futura.

Para esto es necesario contar con el detalle de los presupuestos, como

ejemplo.

Presupuesto de ventas, de producción (para obtener el costo) de sueldos

directos, gastos indirectos, gastos de administración, entre otros. Después para

el flujo de efectivo se parte del presupuesto de caja. Para poder determinar las

cuentas de balance.

Los estados financieros proyectados presentan la información relativa a la

situación financiera de la empresa en algún momento futuro, proyectada de

acuerdo con un plan de actividades y una serie de supuestos necesarios para

la elaboración de ese plan. En términos económicos, constituyen la expresión

financiera de los resultados previstos si el plan se lleva a cabo. Como tal son el

instrumento para evaluar el cumplimiento de los objetivos y el impacto

económico del plan de operaciones, antes de ponerlo en marcha.

Indirectamente, los estados financieros proyectados permiten evaluar las

necesidades de financiamiento para llevar a cabo ese plan y analizar la

posibilidad de conseguir dicho financiamiento, determinado así la factibilidad

del plan de desarrollo.

Como en el caso del presupuesto de efectivo, se podría evaluar una serie de

diferentes estados financieros proyectados con base en diversos valores de los

parámetros o supuestos y de las políticas de desarrollo (ventas, inversiones,

investigaciones, etc.) a fin de determinar un grupo de estados financieros que

permitirían analizar la sensibilidad de la situación financiera a tales parámetros


116

y políticas. Además, como los estados financieros pueden emplearse como

instrumentos no solo de evaluación del pan propuesto, sino también de

selección de diferentes planes, es decir, escoger de entre una serie de

estrategias de desarrollo aquellas que sean más convenientes a la empresa, a

la luz de sus objetivos.

En la primera parte de esta sección se analizara la proyección de los

estados financieros desde el punto de vista del analista interno, ya sea porque

los prepara y analiza como instrumento de planificación y gerencia o porque los

estudia también un analista externo, con información interna, para permitir la

toma de decisiones de inversión o crédito en montos significativos; este análisis

partirá de los resultados obtenidos en el presupuesto de efectivo. En la

segunda parte se estudiara la elaboración de los estados financieros

proyectados desde el punto del analista externo, quien no dispone de la

información detallada requerida para la elaboración del presupuesto de efectivo

y suele basarse en pronósticos de las relaciones entre las variables financieras

y las cifras de ingresos (ventas) proyectadas.

6.5.1 Planificación de las utilidades: Estados Financieros Proforma

En tanto que la planificación de efectivo se centra en el pronóstico de flujos

de efectivo, la planificación de utilidades se basa en los conceptos de

acumulación para proyectar la utilidad y la posición financiera general de la

empresa. Los accionistas, los acreedores y la administración de la empresa

prestan mucha atención a los estados financieros proforma que son estados

de resultados y balances generales proyectados o de pronóstico. Los pasos

básicos del proceso de la planificación financiera a corto plazo se presentaron

en el diagrama de flujo. Todos los métodos para calcular loes estados proforma

se basan en la creencia de que las relaciones reflectadas en los estados

financieros pasados de la empresa no cambiaran en el siguiente periodo. Los

métodos simplificaos usados comúnmente se presentan en análisis posteriores.

Se requieren dos entradas para elaborar los estados proforma: 1) los

estados financieros del año anterior y 2) el pronóstico de ventas del año

siguiente. Además, se deben hacer varias suposiciones. La empresa que


117

usaremos para ilustrar los métodos simplificados para la elaboración de los

estados proforma es Vectra Manufacturing, que fabrica y vende un producto.

Tiene dos modelos básicos del producto, X y Y, que se producen mediante el

mismo proceso, pero que requieren cantidades distintas de materia prima y

mano de obra.

6.5.2 Elaboración del estado de resultados proforma

El método del porcentaje de ventas es un método simple para desarrollar un

estado de resultados proforma. Pronostica las ventas y después expresa los

diversos rubros del estado de resultados como porcentajes de las ventas

proyectadas. Los porcentajes usados corresponden a los porcentajes de ventas

de los rubros del año anterior. Usando los valores tomados del estado de

resultados Vectra de 2006, encontramos que estos porcentajes son:

Estado de Resultados PROFORMA usando el método de porcentaje de ventas

de Vectra Manufacturing del año 2007 que finaliza el 31 de diciembre.


118

A continuación se presentan los estados de resultados, real de 2006 y proforma

de 2007, de Vectra Manufacturing, clasificados en componentes de costos y

gastos fijos y variables:


119

6.5.3 Evaluación de los Estados financieros PROFORMA

“Es difícil pronosticar las diversas variables que participan en la elaboración

de los estados proforma. Por consiguiente, los inversionistas, prestamistas y

administradores usan con frecuencia las técnicas presentadas en este capítulo

para realizar cálculos aproximados de los estados financieros pro forma. Sin

embargo, es importante reconocer las debilidades básicas de estos métodos

simplificados. Las debilidades residen en dos supuestos: 1) que la condición

financiera pasada de la empresa es un indicador exacto de su futuro y 2) que

ciertas variables (como el efectivo, las cuentas por cobrar y los inventarios) son

obligadas a adquirir ciertos valores “deseados”. Estos supuestos no se

justifican únicamente con base en su capacidad para simplificar los cálculos

involucrados. Sin embargo, a pesar de sus debilidades, es muy probable que

los métodos simplificados para la elaboración de los estados pro forma sigan

siendo populares debido a su relativa simplicidad. El gran uso de las hojas de

cálculo ciertamente ayuda a agilizar el proceso de la planificación financiera.

Como quiera que se elaboren los estados pro forma, los analistas deben saber

cómo usarlos para tomar decisiones financieras. Tanto los administradores

como los prestamistas financieros pueden usar los estados proforma para

analizar las entradas y salidas de efectivo de la empresa, así como su liquidez,


120

actividad, deuda, rentabilidad y valor de mercado. Diversas razones se pueden

calcular del estado de resultados y el balance general proforma para evaluar el

rendimiento. Las entradas y salidas de efectivo se evalúan elaborando un

estado proforma de flujos de efectivo. Después de analizar los estados pro

forma, el administrador financiero puede tomar medidas para ajustar las

operaciones planeadas con el propósito de lograr las metas financieras a corto

plazo. Por ejemplo, si las utilidades proyectadas en el estado de resultados

proforma son demasiado bajas, se podrían iniciar diversas acciones de precios

o disminución de costos. Si el nivel proyectado de las cuentas por cobrar en el

balance general proforma es demasiado alto, es necesario realizar cambios en

el crédito y la política de cobros. Por lo tanto, los estados proforma son muy

importantes para consolidar los planes financieros de la empresa del próximo

año”.

________________________

Lawrence Gitman Pág. 112-117



Contabilidad Intermedia I, Raúl Niño Álvarez y José de Jesús Montoya Pérez, Editorial Trillas.



121

Autoevaluación

¿Qué es el presupuesto en efectivo?

¿Qué son los estados financieros Proforma?

¿Cuál método sirve para desarrollar un estado de resultados proforma?


122

CAPITULO VII

LA EVALUACION FINANCIERA BAJO INFLACION


123

Objetivo de aprendizaje de la unidad: Conocer los conceptos de inflación y la

manera que afectan la información los estados financieros, y como podemos

utilizar los métodos de ajuste de la información financiera para mejorar los

resultados.

Introducción a la Unidad: Evaluación financiera es un proceso sistemático a

través de la cuales varios parámetros tales como costo, riesgo y retornos se

analizan críticamente. Puede hacerse cuando hay inflación o cuando no hay

inflación. La inflación es el aumento general de precios de ambos bienes y

servicios por un período de tiempo, cuya consecuencia es debido a la drástica

caída en poder de compra.

Demanda obedece a un mayor crecimiento de la demanda superior a la tasa

de suministro, mientras que la inflación del coste se experimenta cuando hay

un aumento en los precios debido a los altos costos de producción como las

empresas siempre tratará de mantener sus márgenes de ganancia. El alza de

precios puede ser debido al aumento de impuestos, salarios o costo de las

importaciones.

Cuando hay mucho dinero circulando en la economía, entonces

definitivamente el valor del dinero se depreciará. Esto es debido a bajas tasas

de interés cobradas por varias instituciones de préstamo que hacen préstamos

más baratos. Así dará lugar a la inflación que normalmente se pone un freno

por aumentar las tasas de préstamos por varias instituciones de préstamo para

desalentar el endeudamiento. Por otra parte, esto tiene un efecto negativo en

las inversiones diferentes. Cuando hay una inflación alta, adquirir dinero para

inversión viene con altas tasas de interés que da a alta carga financiera para

los inversionistas por lo tanto desalentadora de la inversión cuando hay

inflación. Esto normalmente ve la economía en una crisis financiera alta que

requiere ajustes diversos tales como: regulación de los tipos de cambio, déficit

presupuesto etc. por lo tanto es necesario estabilizar la economía.


124

Teniendo en cuenta una situación cuando no hay inflación, la economía se

dice que han llegado a su estado estable y por lo tanto invertir durante este

tiempo se prefiere. Diversos parámetros se utilizan para evaluar la situación

financiera de cualquier inversión que puede incluir la amortización, que es el

momento de los beneficios de las inversiones es igual a la inversión inicial. Una

inversión con un período de recuperación más corto es preferida a otros.

Otro parámetro muy importante en la evaluación de finanzas es el valor

presente neto. Un proyecto con un valor positivo entonces es normalmente una

probada. El NPN puede normalmente se obtiene ya sea el método de

descuento o componer. Tasa interna de retorno (TIR) es importante ya que

muestra el rendimiento de una inversión. Es recomendable para la evaluación

financiera cuando la economía es estable (sin inflación) desde cuando hay

inflación, el poder a cabo sobre evaluación o bajo evaluación.

7.1 La inflación

.

La inflación es el concepto de economía más difundido. Todos creen saber

lo que es, como se causa, cuales son los impactos de tal ocurrencia y cuáles

deben ser las medidas económicas para erradicarla. Es tal la disfunción

popular de este concepto que cierto presidente de México, al preguntarle

acerca del impacto de la inflación, sobre la economía manifestó que no es

beneficiosa, ni perjudicial, sino todo lo contrario, también hay otros que

prefieren la inflación importada a la nacional, ya que es mejor.

Anteriormente se dijo que la inflación podía afectar a la economía de

distintos modos: merma el poder adquisitivo del dinero, puede favorecer a los

acreedores si los deudores han previsto una inflación inferior, genera algunos

costos administrativos, distorsiona la toma de decisiones, afecta las inversiones

productivas, afecta la balanza de pagos y distorsiona el orientador del mercado.

Todo esto no sólo influye sobre la economía como un todo, sino que tiene un

fuerte impacto sobre la actividad empresarial.


125

Se puede conceptualizar a la inflación como el incremento generalizado y

sostenido de los precios de los bienes y servicios, producidos y vendidos por la

economía de un país. Los aumentos reiterados de los precios erosionan el

poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financieros que tienen

valores fijos, creando así serias distorsiones económicas e incertidumbre.

Los estados financieros se limitan a proporcionar una información obtenida del

registro de las operaciones de la empresa bajo juicios personales y principios

de contabilidad, aun cuando generalmente sea una situación distinta a la

situación real del valor de la empresa.

Por tanto, al hablar del valor pensamos en una estimación sujeta a múltiples

factores económicos que no está regida por principios de contabilidad. En el

mundo en que vivimos, en el que los valores están continuamente sujetos a

fluctuaciones como consecuencia de guerras y factores políticos y sociales,

resulta casi imposible pretender que la situación financiera coincida con la

situación real o económica del valor de la empresa.

La moneda, que es un instrumento de medida en la contabilidad, carece de

estabilidad, ya que su poder adquisitivo cambia constantemente; por tanto, las

cifras contenidas en los estados financieros no representan valores absolutos y

la información que presentan no es la exacta de su situación ni de su

productividad.

Las diferencias que existen entre las cifras que presentan los estados

financieros basados en costos históricos y el valor real son originadas por lo

menos por los siguientes factores:

Pérdida del poder adquisitivo de la moneda.

Oferta y demanda.

Plusvalía

Estimación defectuosa de la vida probable de los bienes (activos Fijos)


126

La pérdida del poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflación,

que es el aumento sostenido y generalizado en los niveles de precios.

No pueden considerarse como inflación los cambios de valor de los bienes y

servicios originados por la oferta y la demanda que son como resultado del

funcionamiento del sistema de precios.

7.1.1 FENÓMENOS PRODUCIDOS POR LA INFLACIÓN.

Los principales fenómenos originados por la inflación, que afectan a la empresa

en forma directa, son:

a) Escasez. Provocada por fenómenos naturales, o provocada

artificialmente por ocultamiento, la escasez hace su aparición y los

precios en general suben. Para el administrador, aparece el problema de

tener que surtirse de lo necesario para cumplir con sus programas, ya

sea de producción, de ventas o de utilidades. Lo que conseguía antes

sin dificultad a un precio estable, ahora lo tendrá que conseguir

persiguiendo a todos sus proveedores y pagando el precio que le pidan.

b) Carestía del Trabajo. Inmediatamente, el trabajo se encarece. Las

demandas obreras para aumentar los salarios se multiplican y, como

consecuencia, se acaba la calma reinante. Los ajustes de sueldos van

sucediéndose uno tras otro y en el ambiente no se vislumbra un fin al

alza de la mano de obra.

c) Altos costos de producción. Consecuencia lógica de lo anterior es un

alza en los costos, lo que pondrá en dificultades a la administración de

las empresas. Es necesario buscar la manera de impedir que el

problema se haga mayor.

d) Financiamiento. El financiamiento se hará más caro y difícil.

Proveedores que anteriormente concedían plazos y descuentos los

empezarán a reducir. Las tasas de interés bancario subirán y los


127

créditos serán restringidos. Será necesaria una mayor imaginación del

empresario para enfrentar la problemática y conseguir el financiamiento

necesario para la empresa.

7.1.1 Medición de la inflación

La inflación definida con el cambio relativo en os precios de bienes y servicios

que conviene una empresa o un individuo, es un concepto particular ya que

depende de cuáles son esos bienes y servicios; cada empresa e individuo

enfrenta un cambio en el poder adquisitivo de su ingreso que es único o

exclusivo, o sea existe una definición de inflación, aunque medible, el costo de

tal medición es posiblemente prohibitivo

La inflación se puede medir mediante índices de precios y los más

representativos son el Índice de Precios de consumo (IPC) y el deflactor del

PIB.

* El índice de precios al consumo (IPC) representa el coste de una cesta de

bienes y servicios consumida por una economía doméstica representativa. La

inflación medida por el IPC es la tasa de variación porcentual que experimenta

este índice en el período de tiempo considerado.

IPC x - IPC x-1

Inflación en el año X = --------------------- x 100

IPC X-1

* El deflactor de PIB es el cociente entre el PIB nominal y el PIB real expresado

en forma de índice. El deflactor es el índice más apropiado para indicar la

evolución de los precios de todos los bienes finales generados en una

economía durante un período de tiempo.


128

PIB nominal

Deflactor del PIB =--------------------- X 100

PIB real

A partir del deflactor la tasa de inflación se calcula como la variación porcentual

Deflactor x - Deflactor x-1

Inflación en el año X = ------------------------------------ x 100

Deflactor X-1

Los estados financieros se limitan a proporcionar una información obtenida del

registro de las operaciones de la empresa bajo juicios personales y principios

de contabilidad, aun cuando generalmente sea una situación distinta a la

situación real del valor de la empresa.

Al hablar del valor pensamos en una estimación sujeta a múltiples factores

económicos que no están regidos por principios de contabilidad.

En el mundo en que vivimos, en el que los valores están continuamente sujetos

a fluctuaciones como consecuencia factores políticos, económicos y sociales,

resulta casi imposible pretender que la situación financiera coincida con la

situación real o económica de la empresa.

La moneda, que es un instrumento de medida de la contabilidad, carece de

estabilidad, ya que su poder adquisitivo cambia constantemente; por tanto, las

cifras contenidas en los estados financieros no representan valores absolutos y

la información que presentan no es la exacta de su situación ni de su

productividad.

Las diferencias que existen entre las cifras que presentan los estados

financieros basados en costos históricos y el valor real son originadas por lo

menos por los siguientes factores:

a. Pérdida del poder adquisitivo de la moneda.

b. Oferta y demanda.

c. Plusvalía


129

d. Estimación defectuosa de la vida probable de los bienes (Activos

fijos).

La pérdida del poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflación,

que es el aumento sostenido y generalizado en el nivel de precios.

El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder

adquisitivo que tiene el momento en que se adquieren los bienes y servicios; es

decir las transacciones se registran al costo de acuerdo con los principios de

contabilidad.

Esto tiene como consecuencia, en una economía inflacionaria como la nuestra,

que dichas operaciones con el transcurso del tiempo queden expresadas a

costos de años anteriores, aun cuando su valor equivalente en unidades

monetarias actuales sea superior, de tal suerte que los estados financieros

preparados con base en el costo no representan su valor actual.

La información que se presenta en el estado de situación financiera se ve

distorsionada fundamentalmente en las inversiones presentadas por bienes,

que fueron registrados a su costo de adquisición y cuyo precio ha variado con

el transcurso del tiempo.

7.1.3 La inflación y el costo del dinero

“Si ignoramos los factores de riesgo, el costo de los fondos (la tasa de

interés o retorno requerido) se relaciona mucho con las expectativas de

inflación. Esto se puede demostrar usando la tasa de interés libre de riesgo, Rf.

El activo libre de riesgo es generalmente una letra del Tesoro de los Estados

Unidos a 3 meses (T-bill) que es un pagaré a corto plazo emitido por lo regular

por el Tesoro de los Estados Unidos.

La figura ilustra el movimiento anual de la tasa de inflación y la tasa de

rendimiento libre de riesgo del periodo 1978-2004. Durante este periodo, las

dos tasas se desplazaron de manera similar. Entre 1978 y principios de la


130

década de los ochenta, las tasas de inflación y de interés eran bastante altas,

alcanzando el nivel máximo del 13 por ciento en 1980-1981. Desde 1981, estas

tasas han disminuido a niveles generalmente inferiores a los de 1978. Observe

que durante 2003 y 2004, la tasa de inflación anual superaba en realidad a la

tasa promedio de las letras del Tesoro a 3 meses. Los datos de la figura 6.2

muestran claramente el impacto significativo de la inflación en la tasa de interés

nominal del activo libre de riesgo.

Impacto de la inflación.

Relación entre la tasa de inflación anual y los rendimientos anuales promedio”.

__________________

Lawrence J. Gitman Pág. 237

7.2 Los métodos de ajuste

En la actualidad existe una gran variedad de métodos propuestos o en uso

con los que se trata de corregir los problemas planteados anteriormente.

En cuanto al método de avaluó de activos cabe pensar en dos posibilidades,

como son el valor histórico de adquisición (valor agregado}) y el valor de

reposición o de reemplazo (valor pagable).


131

7.2.1 Los principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA)

LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS

Se entiende por principios convenios y normas de contabilidad

generalmente aceptados, el conjunto de conceptos básicos y de reglas que

deben ser observadas al registrar e informar, contablemente, sobre los asuntos

y actividades de personas naturales o jurídicas.

Apoyándose en ellos, la contabilidad identifica, registra, clasifica, interpreta

e informa la historia de las operaciones de un ente económico, en forma clara,

completa y fidedigna”.

Los principios de contabilidad generalmente aceptados, deben ser aplicados

por todos los entes económicos obligados a llevar contabilidad y por quienes,

sin estar obligados a llevarla, pretendan hacer valer su contabilidad como

prueba.

Este es el método tradicionalmente empleado que se basa en la valoración

de los activos y pasivos al costo histórico de adquisición y supone que el poder

adquisitivo de la moneda se mantiene constante. Ya se han examinado

anteriormente los problemas que este método plantea en el caso de cambios

en el poder adquisitivo de la moneda, Esta es la contabilidad que se describió

ampliamente en los capítulos 2 y 3.

“Un estado de resultados preparado con los PCGA mostrará el ingreso

cuando se acumula. Esto no sucede por fuerza cuando entra el efectivo. La

regla general (el reconocimiento o principio de realización) es reconocer el

ingreso cuando el proceso de las ganancias está completo de manera implícita

y se conoce el valor de un intercambio de bienes o servicios, o se puede

determinar con certeza. En la práctica este principio por lo común significa que

el ingreso se reconoce en el momento de la venta que no necesariamente es el

mismo que en el momento de la cobranza. Los gastos que se muestran en el

estado de resultados que se basan en el principio de periodo contable. La idea

básica aquí es determinar primero los ingresos como ya se describieron y


132

después relacionan esos ingresos con los costos relacionados con su

producción. De manera que se fabrica un producto y después se vende a

crédito, el ingreso se realiza en el momento de la venta. Asimismo, los costos

de producción y otros costos relacionados con la venta de este producto se

reconocen en este momento., Una vez más, los flujos de salida de efectivo

reales podrían haber ocurrido en un momento muy diferente. Como resultado

de la forma que se realizan los ingresos y los gastos, las cifras que se

muestran en el estado de resultados podrían no ser representativas de los

flujos de entrada y los flujos de salida de efectivo reales durante un periodo

particular.”

7.3 La inflación en los estados financieros.

El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder

adquisitivo que tienen en el momento en que se adquieren los bienes o

servicios; es decir, las transacciones se registran al costo de acuerdo con

principios de contabilidad. Esto tiene como consecuencia, en una economía

inflacionaria, que dichas operaciones con el transcurso del tiempo queden

expresadas a costos de años anteriores, aun cuando su valor equivalente en

unidades monetarias actuales sea superior, de tal suerte que los estados

financieros preparados con base en el costo no representan su valor actual.

La información que se presenta en el estado de situación financiera se ve

distorsionada fundamentalmente en las inversiones representadas por bienes,

que fueron registrados a su costo de adquisición y cuyo precio ha variado con

el transcurso del tiempo. Generalmente los inventarios muestran diferencias de

relativa importancia debido a la rotación que tienen y a que su valuación se

encuentra más o menos actualizada. Las inversiones de carácter permanente,

como son terrenos, edificios, maquinaria y equipo en general, cuyo precio de

adquisición ha quedado estático en el tiempo, generalmente muestran

diferencias importantes en relación con su valor actual.


133

Por otra parte, el capital de las empresas pierde poder de compra con el

transcurso del tiempo debido a la pérdida paulatina del poder adquisitivo de la

moneda.

Desde el punto de vista de la información de los resultados de operación en la

empresa, tenemos deficiencias originadas principalmente por la falta de

actualización del valor de los inventarios y de la intervención de una

depreciación real. Todo esto da origen a una incertidumbre para la toma de

decisiones porque se carece de información actualizada y, si no se tiene la

política de separar de las utilidades como mínimo una cantidad que, sumada al

capital, dé como resultado un poder de compra por lo menos igual al del año

anterior, la consecuencia será la descapitalización de la empresa y, con el

transcurso del tiempo, su desaparición.

7.4 La contabilidad ajustada al nivel general de precios (CNGP)

En este método se acepta como base de valoración el costo histórico de

adquisición, sin embargo se ajustan los valores por cambios en el nivel general

de precios, o sea el reporte se hace en unidades de poder adquisitivo

constante y no en unidades de moneda que, bajo condiciones inflacionarias,

tendrían un poder adquisitivo continuamente decreciente.

Para implantar este método hace falta definir la unidad de poder adquisitivo. La

solución más sencilla actualmente en uso es la unidad de moneda deflactada

por algún índice del nivel general de precios, ya sea al consumidor o el índice

deflactor del Producto territorial bruto (PTB) que es sumamente general, en que

se incluye la totalidad de bienes y servicios producidos por la economía. Sin

embargo, algunos usuarios argumentan que este índice, a pesar de ser objetivo

porque lo determina una entidad como un banco central, adolece de grandes

fallas al ser un índice de cambios demasiado general, ya que es lógico suponer

que la inflación no afecta a todas las empresas por igual, ni mucho menos a

una tasa promedio como la indicada por un índice como el mencionado; por

ejemplo sería más contraproducente corregir los estados financieros de una


134

empresa dedicada a la compraventa de bienes raíces, con el deflactor del PTB,

que dejar que cada usuario haga los correctivos que estime convenientes a los

reportes tradicionales, mediante el uso de cualquier índice que considere

apropiado. Algunos autores proponen la creación de índices específicos para

cada industria o compañía, o el empleo de múltiples índices. Esta proposición

presentaría una información más adecuada desde el punto del analista

financiero, pero conlleva la problemática de un alto costo para la preparación y

recopilación de los índices. Por ahora continua el debate sobre si existe o no

una unidad que sea factible llamar de poder adquisitivo constante para todas

las empresas.

7.5 La proyección de Estados financieros:

La proyección de estados financieros, es uno de los pilares fundamentales de

la planeación financiera de la empresa, al igual que el presupuesto de efectivo

y el proceso general de presupuestación.

Este grafico nos muestra la determinación de aspectos claves en la vida de la

empresa, desde el punto de vista financieros, que proporcionan los tres

elementos mencionados.

El uso de cifras proyectadas permite tomar decisiones más ajustadas a la

realidad de la empresa, en la medida en que la obtención de dichas cifras

obedece a la confrontación de la información histórica con las expectativas

futuras de la empresa y los objetivos que con base en ellos se ha trazado la

gerencia.

El objetivo principal, es medir el efecto que genera la situación financiera de la

empresa sobre las diferentes alternativas de decisión que toma esta.

En la proyección de estados financieros se utilizan cifras globales referentes a

los diferentes aspectos de la empresa, es decir no requiere de muchos detalles

en las cifras. El procedimiento seguido en el caso es sencillo. Consiste en

proyectar cada una de la cuentas del Estado de Resultados, el Balance

General y el Presupuesto de Efectivo; para confeccionar, al final los

mencionados estados financieros; con base en los supuestos trazados en los

presupuestos de ventas, gastos, costos, inversiones y financiación. Es


135

necesario mencionar que a estos estados financieros se les conoce como

estados proforma ya que son una simple proyección de lo que puede ser una

situación cambiante a futuro.

7.5.1 Pasos para la Proyección de Estados Financieros

Las proyecciones financieras se inician con la estimación de las ventas

futuras, sobre la cual se determinan los valores del balance y del estado de

resultados.

* Si las ventas suben, entonces aumentará el saldo de cuentas por cobrar.

* Si las ventas suben, entonces aumentara el costo de explotación ya que es

un % de la venta.

El método de porcentaje de las ventas, y la forma de aplicarlo es: primero,

analizar inicialmente los índices financieros históricos y luego pronosticar el

estado de resultado y balance general. Esto permite dimensionar qué cuentas

son afectadas por una variación de las ventas y fijar su valor futuro como un

porcentaje de las ventas.

Es lógico asumir que la caja, cuentas por cobrar e inventario son un porcentaje

de las ventas. Además, es de esperar que las políticas de crédito y de pago a

proveedores se mantengan.

Otra forma de proyectar estados financieros, es utilizar una extensión del

modelo planteado por Warren & Shelton (1971), la cual parte de la igualdad

contable del balance, lo que ni es otra cosa que la relación entre fuentes

(pasivo y patrimonio) y usos de fondos (activos). Donde, K=Relación histórica

de PNC a Pat de la empresa, se utiliza esta relación en vez de deuda a

patrimonio, ya que para la empresa es más estable la primera que la segunda.

Después de esto, se proyectan las cuentas de activo, de pasivo y de resultado,

para al final realizar los estados financieros proyectados.




Fundamentos de Finanzas Corporativas, Novena edición, Autor: Ross Westerfield Jordan.

Editorial: Mc Graw Hill


136

Autoevaluación de la Unidad.

¿Qué es la inflación? ¿Qué son los principios de contabilidad generalmente aceptados? ¿En qué consiste el método de contabilidad ajustada al nivel general de precios?


137

CAPITULO VIII

LA EVALUACION FINANCIERA ANTE LA

DEVALUACION


138

Objetivo de aprendizaje de la unidad: Se estudiara la incertidumbre

asociada a las tasas de depreciación del tipo de cambio nominal, inflación y

crecimiento del producto y sus posibles efectos.

Introducción a la Unidad: Del mismo modo que la inflación incide sobre las

actividades de una empresa, en algunos casos en beneficio y otros en

perjuicio, la devaluación de la moneda nacional también la afecta positiva o

negativamente. Este efecto en un sentido o en otro y su magnitud dependen

del tipo de empresa, de sus actividades y de que tan sensible sea a la

exposición al riesgo cambiario. La devaluación genera una situación de

inestabilidad y de incertidumbre, ante la cual la gestión empresarial se vuelve

más complicada y la toma de decisiones se torna en un proceso que debe

prever una serie de variables, muchas de ellas ajenas al control de la empresa.

El efecto indirecto es de suma importancia y se transmite a la totalidad de los

participantes en la actividad económica del país, ya sea de inmediato o por

medio de la reacción en cadena que induce.

8.1 Las tasas de cambio

La gran mayoría de las transacciones internacionales, ya sean financieras o

comerciales, requiere la conversión de una moneda a otra. Desde que se

abandonó el sistema de paridades fijas en 1973, la totalidad de las monedas

cambian de precio continuamente en función de otras monedas, aun cuando

algunos países todavía mantienen la paridad fija con respecto a alguna

moneda de referencia, generalmente con el país que tiene mayor comercio.


139

8.2 Las tasas de interés y las tasas de inflación

Al efectuar sus inversiones, el empresario y el público en general están

interesados no solo en obtener un rendimiento positivo, o sea, algún interés,

sino también en obtener un rendimiento superior a la tasa de inflación que les

permite incrementar el poder adquisitivo de su dinero.

“Hasta ahora, en las discusiones sobre las tasa de intereses no se han tenido

en cuenta a la inflación, los rendimientos de bonos y las tasas de rendimiento

en general. Debido a que se trata de una consideración importante a

continuación se analiza el efecto de la inflación.

Tasas reales comparadas con tasas nominales.

Al examinar las tasas de intereses o cualesquiera otras tasas del mercado

financiero, como tasa de descuento, rendimientos de bonos, tasas de

rendimiento y rendimientos requeridos. A menudo es necesario distinguir entre

las tasa reales y las tasas nominales. Las tasas “nominales” se llaman así

porque no se han ajustado a la inflación. Las tasas reales son las que se han

ajustado a la inflación. Para ver el efecto de la inflación, supóngase que los

precios en la actualidad están aumentando el 5% anual. En otras palabras, el

índice la de inflación es de 50%. Está disponible una invención que valdrá

115.50 dólares dentro de un año pero ahora cuesta 100 dólares. Observe que

con un valor presente de 100 dólares y un valor futuro de 115.50 dólares dentro

de un año, esta invención tiene una tasa de rendimiento de 15.5%. Sin

embargo, al calcular este rendimiento de 15.5% no se consideró un efecto de la

inflación, así que este es el rendimiento normal. ¿Cuál es el efecto de la

inflación en este caso? Para responder, suponga que las pizzas cuestan 5

dólares cada una al principio del año. Con 100 dólares es posible comprar 20

pizzas. Debido a que el índice de inflación es de 5%, las pizzas costaran 5%

más, o sea 5.25 dólares, a finales del año. Medida en pizzas. ¿Cuál es la tasa

de rendimiento sobre esta inversión?


140

Con la susodicha inversión de 115.50 dólares es posible comprar 115.50

dólares/5.25 = 22 pizzas. Esto es amas de 20 pizzas, así que la tasa de

rendimiento sobre las pizzas es del 10%. Lo que ilustra esto es que incluso si el

rendimiento normal sobre la inversión de 15.5, el poder adquisitivo aumenta

solo el 10% debido a la inflación. Dicho de otra manera, en realidad solo se es

10% más rico. En este caso, se dice que el rendimiento real es del 10%.

De otra manera, es posible afirmar que con 50% de inflación cada uno de los

115.50 dólares normales que se tienen vale 5% menos en términos reales, así

que el valor real en dólares de la inversión dentro de un año es

$115.50/1.05=$110

Lo que se ha hecho es deflactar los 115.15% dólares en 5%. Debido a que se

renuncia a 100 dólares el poder adquisitivo actual para obtener el equivalente

de 110 dólares, una vez más el rendimiento real es el 10%. Puesto que aquí se

ha eliminado el efecto de la inflación, se dice que estos 110 dólares se miden

en dólares constantes.

La diferencia entre las tasas nominal y real es importante y vale la pena

repetirla:

La tasa nominal sobre una inversión es el cambio porcentual en el número de

dólares que se tiene.

La tasa real sobre una inversión es el cambio porcentual de cuanto es posible

comprar con los dólares que se tiene; en otras palabras, el cambio porcentual

en el poder adquisitivo de una persona.

___________________

Ross Stephen Pág. 217

8.3 La política económica y las tasas de cambio

Las relaciones que se acaban de describir entre las tasas de interés, las tasas

de inflación y las tasas de cambio no se cumplen exactamente en la práctica,

sobre todo a corto plazo, aunque a mediano y largo plazos constituyen una

buena indicación de la tendencia en las tasas de cambio. Las razones por las

cuales no se cumplen las relaciones en el corto plazo se deben,


141

fundamentalmente, a los controles impuestos por la política económica del país

y del sistema financiero nacional y a las restricciones al libre movimiento de

capitales y de precios.

La política económica de un país suele perseguir múltiples objetivos muchos

de los cuales son conflictivos entre sí, lo cual requiere la imposición de

restricciones a corto plazo para alcanzarlos, generalmente mediante la

inclusión de todo tipo de distorsiones y el sacrificio de la estabilidad económica

del mediano y largo plazo. Por ejemplo, la política económica puede perseguir

como objetivos mantener los niveles de precios y proteger el empleo de los

trabajadores, para la cual impone congelaciones de precios y empleos; ello trae

como consecuencia inmediata la reducción de los beneficios de las empresa y

elimina empleos, con la consecuente presión inflacionaria y el incremento del

desempleo, que era precisamente lo que se pretendía resolver. Si este fuera el

caso, las relaciones en las que participa la tasa de inflación no se cumplen a

corto plazo, pero son indicadoras de la presión que afronta la economía.

Análogamente, la política económica puede incluir el mantenimiento de

tasas de interés relativamente bajas, aun ante altos niveles de inflación.

Cuando esto ocurre, existe una transferencia neta de riqueza de los acreedores

a los deudores, de suerte que aquellos tienen que pagar por las distorsiones de

la economía.

8.4 El movimiento de divisas y las tasas de cambio

El movimiento de divisas de un país se registra en la balanza de pagos, la cual

es análoga al Estado de cambios en la cuenta de efectivo de la empresa, en la

que, en vez de listar las fuentes de fondos por una parte y los usos por otra, se

listan las entradas y salidas de divisas por concepto o categorías, cada una de

esas categorías tiene su propio saldo entre las entradas y salidas

correspondientes

Concepto: El mercado de divisas (también conocido como Forex, abreviatura

del término inglés Foreign Exchange) es un mercado mundial y descentralizado

en el que se negocian divisas. Este mercado nació con el objetivo de facilitar el

flujo monetario que se deriva del comercio internacional. El volumen diario de


142

transacciones que lleva a mover alrededor de 5 billones de dólares

estadounidenses (USD)1 al día ha crecido tanto que, en la actualidad, el total

de operaciones en moneda extranjera que se debe a operaciones

internacionales de bienes y servicios representan un porcentaje casi residual,

debiéndose la mayoría de las mismas a compraventa de activos financieros.2

En consecuencia este mercado es bastante independiente de las operaciones

comerciales reales y las variaciones entre el precio de dos monedas no puede

explicarse de forma exclusiva por las variaciones de los flujos comerciales

El mercado de divisas es único debido a:

El volumen de las transacciones

La liquidez extrema del mercado.

El gran número y variedad de los intervinientes en el mercado

Su dispersión geográfica

El tiempo en que se opera - 24 horas al día (excepto los fines de

semana).

La variedad de factores que generan los tipos de cambio.

El volumen de divisas que se negocia internacionalmente, con un

promedio diario de US$ 5 billones, operando en un día lo que Wall Street

puede llegar a operar en un mes en el mercado bursátil

Entre los factores que afectan al tipo de cambio se cuentan:

Factores económicos: déficit comercial, inflación, diferencias de tipos de

interés, déficit público, etc.

Factores políticos que pueden afectar a la política monetaria y cambiaría

del país o a sus fundamentos económicos.

La psicología del mercado: rumores, etc.

8.5 El efecto contable de la devaluación

Los efectos de la devaluación, si son considerados como partida especial,

deberán presentarse en el estado de resultados, antes de la utilidad por


143

operaciones continuas, sin deducir el efecto del ISR y PTU.

Como lo establecen los pronunciamientos en vigor, deberá revelarse el

monto del costo integral de financiamiento capitalizado en los activos fijos

durante su fase preoperacional.

Asimismo, deberán revelarse los tipos de cambio utilizados en la valuación

de activos y pasivos denominados en moneda extranjera e informar sobre los

tipos de cambio en vigor a la fecha de emisión de los estados financieros.


Fundamentos de Finanzas Corporativas, Novena edición, Autor: Ross Westerfield

Jordan. Editorial: Mc Graw Hill



144

GLOSARIO

ACREEDOR/A: Persona a quien se le debe algo o que tiene la facultad de

exigir a otra el cumplimiento de una obligación.

ACTIVO: Conjunto de bienes y derechos valorables en dinero, que posee una

Empresa.

ACTIVO CIRCULANTE: Está formado por aquellos bienes y derechos que

pueden transformarse en dinero en un corto período de tiempo, generalmente

antes de un año.

ACTIVO FIJO: Denominado también activo inmovilizado, está formado por

aquellos bienes y derechos que están destinados a permanecer en la empresa

durante varios períodos (más de un año), siendo bajo su grado de liquidez.

ACTIVO LÍQUIDO: Partidas de activo compuesto fundamentalmente por caja y

Bancos.

ACTIVO NETO: Bienes y derechos de la empresa menos sus correcciones

Valorativas, es decir, amortizaciones y provisiones.

AMORTIZACIÓN:

Expresión contable de la depreciación experimentada por un bien que forma

parte del Activo Fijo o Inmovilizado, como consecuencia de su utilización,

Del paso del tiempo o de su envejecimiento tecnológico. Desde un punto de

vista financiero, la amortización representa la devolución gradual de una deuda

en diferentes períodos de tiempo.

AUDITORÍA:

Análisis de los libros de contabilidad de una empresa cara a comprobar la

exactitud de los apuntes, el registro de la totalidad de las transacciones


145

económicas y que reflejan el verdadero estado de la sociedad dentro del marco

de la ley.

BALANCE: Estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa

en un momento dado, es decir, bienes, derechos y obligaciones de la empresa.

BOLSA DE VALORES:

Lugar público de contratación donde se realiza la compraventa de obligaciones,

acciones y demás activos financieros bajo un precio fijado. Está bajo la

supervisión de la Junta Sindical del Colegio de Agentes de Cambio

Y Bolsa y depende del Ministerio de Economía y Hacienda.

CAJA: Cuenta contable que refleja el saldo de efectivo de la empresa. CAPITAL: Valor de las propiedades personales o de una empresa, que se suele utilizar como sinónimo de fondos propios. CAPITAL SOCIAL: Valor nominal total de las acciones emitidas por una

sociedad en cada momento, que queda recogido en los estatutos.

CARGO: Apunte en él Debe de una cuenta contable.

CASH FLOW ECONÓMICO: Expresión inglesa sin traducción exacta en

castellano, que se utiliza para designar los recursos generados por la propia

actividad de la empresa. Se denomina también Capacidad de Autofinanciación,

y es igual al Beneficio después de Impuestos, más las dotaciones o provisiones

y las amortizaciones del año.

CASH FLOW FINANCIERO: Acepción del término Cash Flow que significa la

Variación de Tesorería del periodo.

CONTABILIDAD: Técnica que se encarga de representar, medir y evaluar el

Patrimonio de una empresa, tanto cualitativa como cuantitativamente y su

evolución en el tiempo; así como el cálculo de los resultados obtenidos en cada

ejercicio económico.


146

CORTO PLAZO: Plazo no superior a un año.

CRÉDITO: Acto jurídico y contrato por el cual una entidad o persona cede a

otra el uso temporal de una cantidad de dinero a cambio de su devolución con

un interés fijado en un determinado plazo.

CRITERIOS CONTABLES:

Normas de valoración de todas las acciones económicas y

Existencias empleadas para realizar la administración de la contabilidad en una

Empresa, acorde a lo exigido por la Administración.

CUENTA por COBRAR: Aquélla del activo circulante que recoge los saldos a

Deudores/as o clientes/as a corto plazo.

CUENTA por PAGAR: Aquella del pasivo que recoge lo debido a terceras

personas, físicas o jurídicas, a corto plazo.

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS O CUENTA DE RESULTADOS:

Aquélla que recoge los resultados globales de la empresa, incluyendo:

resultados de explotación, resultados extraordinarios y resultados de la cartera

de valores.

DÉFICIT: Hecho en el que los gastos de una empresa son mayores que sus

ingresos.

DEPÓSITO: Acuerdo contractual principal y gratuito en que alguien entrega a

otro/a un bien inmueble para su custodia, estando obligado/a éste/a último/a

devolverlo cuando el/la primero/a lo pida.

DEPÓSITO A PLAZO: Aquél fijado en una institución financiera por un tiempo

Predefinido. Quien realiza el depósito puede retirar su dinero antes de la

finalización del plazo, previo consentimiento de la entidad y con una

penalización en el tipo de interés.


147

DEPRECIACIÓN: Disminución del valor de un bien como consecuencia de

diferentes motivos, desgaste o deterioro físico, obsolescencia, paso del tiempo,

cambios de gustos, etc.

DEUDA: Obligación de pagos o de reintegrar algo. Obligaciones que aparecen

N como fondos ajenos en el balance de una empresa.

.

DIVIDENDO:

Es el dinero que las sociedades reparten periódicamente a sus accionistas, en

concepto de participación en el beneficio obtenido.

EJERCICIO ECONÓMICO: Período de doce meses en el que se realizan las

Actividades de la empresa, a efectos contables y económicos.

EJERCICIO FISCAL: Período a efectos del presupuesto de la Administración y

del devengo de la mayoría de los impuestos.

ENDEUDAMIENTO: Pasivo total exigible, bajo forma de créditos o préstamos

con entidades financieras o terceras personas.

FACTORING: Término de origen inglés, sin equivalente en castellano, que se

utiliza para designar un servicio financiero especial, mediante el cual una

empresa usuaria del factoring cede sus facturas o créditos comerciales a corto

plazo a otra empresa, la Sociedad Factor, que se encarga de su cobro,

pagando por ello una determinada comisión.

FACTURA: Documento justificativo del valor de un producto o servicio, que es

Extendido por una empresa cuando ha realizado la venta correspondiente.

FACTURA PROFORMA: Documento extendido por el/la vendedor/a de un

producto o servicio, en el que se indica el importe que tendrá el suministro o la

prestación de los mismos.


148

FINANCIACIÓN: Es el con junto de fuentes y medios con los que una empresa

obtiene los recursos financieros necesarios para la realización de sus fines.

GESTIÓN FINANCIERA: Gestión global de los recursos financieros en una

empresa.

GRAVAMEN: Tributo impuesto sobre un inmueble o caudal.

IMPUESTO: Tributos que afectan a un determinado hecho imponible y

determinan un sujeto pasivo. Son creados por Ley y de obligado cumplimiento,

determinando un pago a la Hacienda Pública.

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO (IPC): Es un indicador económico sobre

la evolución de los precios de productos y servicios adquiridos por los/las

Consumidores/as, que permite comparar a lo largo del tiempo el valor

adquisitivo del dinero. Este índice suele conocerse también como Índice del

Coste de la Vida e Índice de la Cesta de la Compra.

INFLACIÓN: Elevación general del índice de precios, es decir, subida

consistente y continuada de los precios. En sentido popular la inflación es una

reducción del valor del dinero debido al incremento general de los precios.

INTERÉS:

Cantidad que se paga o recibe por el uso de un dinero cedido

Temporalmente, con futura devolución de éste.

INTERÉS SIMPLE: Aquél calculado sin tener en cuenta los intereses ya

devengados.

INVENTARIO: Es una relación detallada de los diferentes elementos que

componen el patrimonio de una persona o empresa en un momento

determinado.


149

INVERSIÓN: Compra de bienes de capital para producir bienes de consumo.

Se destina a aumentar la producción.

LIBRO MAYOR: Libro de contabilidad en el que se reflejan las cuentas del

balance (Activo y Pasivo) y las de gestión (Gastos e Ingresos) de una empresa,

en hojas separadas y sus movimientos.

LIBROS DE CONTABILIDAD: Libros oficiales de comercio utilizados

Para llevar la contabilidad.

LIQUIDEZ: Es la propiedad que tienen determinados activos de poder

transformarse a corto plazo en dinero. En otro sentido, se refiere a la capacidad

que tiene una empresa para hacer frente a sus compromisos de pagos

inmediatos a corto plazo.

OBSOLESCENCIA: Desplazamiento de una tecnología o producto por otro

innovador que realiza la misma función con mayor eficacia.

PAGARÉ: Es un documento por el que una persona se compromete a pagar a

otra una determinada cantidad de dinero en una fecha concreta.

PASIVO: Conjunto de deudas y obligaciones que tiene contraídas una

empresa. El pasivo representa la estructura financiera o fuentes de financiación

de la empresa.

PASIVO CIRCULANTE: Parte del pasivo con vencimiento inferior a un año.

PRESUPUESTO: Documento que refleja la planificación financiera de la

empresa. Se realiza en períodos determinados regulares permitiendo marcar

objetivos y controlar la gestión realizada según el presupuesto previsto y su

diferencia con los resultados

Reales.


150

RATIO: Término que designa el cociente entre dos magnitudes y manifiesta la

real o posible relación entre ambas magnitudes. Permite

Establecer comparaciones entre diferentes momentos de tiempo, diferentes

empresas, etc., así como para analizar la gestión de la propia empresa. Según

el tipo de magnitudes relacionadas, los ratios

Pueden ser económicos, financieros, técnicos, sociales, etc.

REINVERSIÓN: Denominación que recibe la inversión de los beneficios

obtenidos por una persona o entidad, procedentes de una inversión inicial.

RESERVA ESTATUTARIA: La establecida por los estatutos de la sociedad.

RESERVA LEGAL: La establecida por la Ley de Sociedades Anónimas.

Formada por el 10% de los beneficios después de impuestos, en caso de que

éstos sean mayores

Que el 6% del capital y hasta constituir un fondo del 20% de éste.

RESULTADOS: Cantidad obtenida al restar a los ingresos de una empresa, en

un período determinado, todos los gastos incluyendo amortizaciones y

provisiones.

ROTACIÓN DE STOCKS: Denominación que designa el ritmo con el

Que las existencias de un determinado producto se renuevan en un período de

tiempo determinado.

SALDO: Cantidad que resulta de la diferencia entre él Debe y el Haber de una

cuenta, puede ser deudor (figura en él Debe) y acreedor (figura en el Haber).

TASAS: Son unos tributos que hay que pagar por el uso de determinados

bienes o servicios públicos.

TRIBUTO: Tasas, impuestos y contribuciones especiales.

VALOR AÑADIDO: Es el valor que una unidad económica añade a la

producción de un bien o servicio mediante la utilización de diversos factores


151

productivos. El valor añadido se determina por dos procedimientos diferentes:

mediante la adición de los diferentes salarios, intereses, rentas de la tierra y

beneficios obtenidos por la empresa y a través de la diferencia existente entre

las ventas de una empresa y las compras dela misma.

VENTA: Es un contrato por el que la persona que vende se obliga a transmitir

una cosa o un derecho a la persona que compra, a cambio de una determinada

cantidad de dinero.


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BIBLIOGRAFIA







Contabilidad Intermedia I, Raúl Niño Álvarez y José de Jesús Montoya Pérez, Editorial

Trillas.

Fundamentos de Finanzas Corporativas, Novena edición, Autor: Ross Westerfield

Jordan. Editorial: Mc Graw Hill

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UNIVERSIDAD METROPOLITANA LATIN CAMPUS ANTOLOGIA EVALUACION FINANCIERA … FINANCIERA... · financiera y de gestión relativa a las operaciones de la empresa. Evaluar, interpretar