Upload
e-aghion
View
214
Download
1
Embed Size (px)
Citation preview
��� ���� �� ��� ��� �� ���� ��� �� ���������� ��� ����������
�� ��������� �� ������� �� ��������
�������� ������ ��������� ���� ��� �������� ������� ������ ���� ���������������� �� ��������� ������������ ���������� ����������� ���� � ���� ������
��������
��� ���� � � ��������� �� �������� ��� ��� ���� �� ��� �� � � �� ��������� �� ��� ��� �������� ���� ��� ��� ��
���������� ���������� �� ��� ����������� ��� �������� ��� ����� �� ��� � �� �������� ��� �� ��� �� ����� !" ������� ���
������ ����� � � �� �������� ����� ��� ������� �� ��� ��� ��������� � ��� ������� �� �������� ��� �� ��������
�� ��� �� �������� ��� ������ �� ��� �������� �� �� ����� �������� ��� ���� ��� ������ �� #$% �� ��� �
&� ��������� ��� ���� ���� ��������� ��� ������� �� ������ ��������� �� ��� �� �� ��� ��� �������� ���� ��� ���� �����
�������� �� ��� ���� �� ���� ���������� �� �������� �� ���������� ����������� � � %''( )���� ��� �� �� ����� *������ ��+�
��!����" ,��� ��- ��� �������� ���� ���- # ���� ����- .������ ����
� ���� ������
���������� ��� ������� ������ � �� ���� �/����� ��
��� �������� ���� ���� ���������� #$% �� ��� ���0
����� �� ��� �� ��� ��� ���� ������� 1(2� ��� �������
�� 3���� ������ �� �������� ��� ������� ���0
���� �� ������ ���� ��� ������ �� %!" �� ������� ��
������ '" #$% �� ��� ��������� �� ��� ��� %'('�
����� �� �� �� �������� ��� �� ������ ��� ������
��������� ��� ��� � � �� ������� ���� ������ ����� ����
��������� � �������� ��������� � ���� 4�������
������ ��������� �� �� �� ��� �� � �� �0��������� ������
��� �������� ����� ��� �� ���� ��� ������ �� #$%
�� ��� 1%5!2�
,��� �� ���� �� ��� ������ � �������� ����� ��
��������� �� ���� ������ ��� ��������� �� ��� ��� ����0
���� ���� ���� ,��� �� ���� �������� �� � ����
�������� �� ����� � ���� ����� � � ��� � � ��������
����� �� ����0��� ��� ��� � ���� �� ������ � �����
���������� �� �� ������� ��� � ����� $���� ����0
��� ���������� ����������� ��6 7����� � ����� ���/�0
� ���� �� ���/������� 18592�
&,� ��� � �� ��� �� ��� ������ ������� ���
��� � � �� ���0� ���� ��� �� ���� �� ��������
�������� �������� �� ���� � � ������������� ����
���� &� �� ��� ����0��� ��� ��� � ���� �������� ��
���� ��� ������� � �� ��� ��� �� ���� �� ��� ��
����0��� �������� ������ 1:�('2�
.���� ��� � ���� � ��� ������ ��� �� � ���� �0
�� �� ���� � ��� ��� ��� �� ����� ������ �� � ��0
����� ������� ��� ���� �������� �������� �� ��
� ���� �� � ��� �������� � ������� ��������� �
*����� �������� ������ �� � ������� ������� ���
�� � � ��� ��� ��������� � *����� �������� ������0
��� � ���� ���� ���� ��� ���� ������ � ������� �����
�� ���� �� � �� ��� ��� �������� � ���������
������� %!' �� ''�# ��� �/������ ������ �� ��� 182�
�������� � � ���� ��������� ���� ������� �������
��� �/��� ��� � ������� � ���� �� ����� ��� ����� ��
� � ����� � �� �� ������ �� ��������� ��������� �
;�������� ������� ������ � �� ��� �������� ���� ��� ��
���<��� � �������� ��������� ��� ��� �� ������ ��<
����� ������� ���� � ��������� �� ��� &,� ����������
��� �� ���� ��� ������ �� ������� �������
����� �� �� (::9 �� (:::� ����� ��� ��� ����0��� ������0
��� ����� 1('2�
��� ���� � � ��������� ������� �� ������ �����0
���� �� ��� �� ���� �� ��� ��� �������� ���� ���
��������� ��7������� �� ���� ��������� �� ����������
����������� ;����� ��������� �� ���� ���������� ��
� � ���� ���
� ��������� ������ �� ������ �� ������
,��� �� ���� � ����� �� ��� ������ � ������ ����0
���� ����� ����� �� �� �������� ��� ������ ����������
��������� �� ��� #������� ������ =��� ��������� >#�=�?
@����� �� ,����� )���� ��� ���������� ((A >%''(? 9(5 9!
� #���� ������� ������ =/6 �:A%0A08BA%0: (�
':%B0'( 8C'(CD 5 �� ����� ���� � %''( )���� ��� �� �� ����� *������ ��+�
)&&6 * ' : % B 0 ' ( 8 > ' ( ? ' ' A A : 0 9
*����� �� ����� ����������� ���� ����� � � � ��
�������� �� ����� �� � � B'5('' <� �� ��� �� ����
�� ��� ��� ������ 1%5!�((2�
���� ( ���� ���� �� ���� ������ ��������� ��������
���� �� ����� ���� �� ��� �� ���� ��� ���
���������� �� �� ��������� ���� �������� � &� �
������� ��� � ��� A% <� �� ��� �� ���� ��� ��������
��� ������ ����<� ���� ����� � ��� ��/ ��� ���� ������
����� �� ��� �� � ������ B9�! <� �� � � �� ���� ��
����� ��������� �� (:�! <� �� � � �� �� ��������
��� ������ &� ��� �� #$% �� ���� �� �� ���
�� �������� ��� ���� �� ��� �/��� ���� �� ��� �� ����
���� �� '�%! � ��� ('' < �� �� � � �� �� ��������
��� ����� ��� ���� ���� ���� �� ���� '�( � ��� ('' <�
+��< ���� �EF ����� ���� �������� � ��� �����
���������� ����� � ��� ���������� ��������� ����0
���� �������� � ���� ����� �� =��� (� &� � ������� ��� ���
����� � ��� ��������� �� � � �� �� ������� ��� ����0
���� �������� �� ����� ����� ��������� ���/�� ����
�� ��� ��� ���<��� ����� � >�/��� ���� �������� ���0
����?�
&� ������� ��� ���� �� ����� ���� �������� ��� � � ��
��������� �� ��� �� ���� �� �� ������� ���� �����
��� � ��� �� � ����0��� ��� � �������� ��� �������
����������� �� ������ ��� �� ���� �� � ����
����� � � ��� ����� ��0��� ��� � ��� ����������
�� ����� � ���� ����������� ��� ��0 ���� � ����
�� 7����� � ����� ��� ����� �� ����� �0��� ��� � ���
���������� �� ������� ���� ����������� �� ��� �� ���
���� �� ��� ����� ��� ����� �
&� ���� ��� ���������� �� ������� ���� ����������� �
��� � � ���������� ��� ��� � ����������� �� ���0
�� �� ��� ������ �� �� �/������ ��������������� ���
�<�� ������� ��� ��� ���� !''' � �� ������� ����
�� � �� ������ �� ��� ��� (%! ''' � �� � � ���0
�� ��� �� � �� ������� ��� ������� �� ��� �� �
��������� ��������� ��� ��� ���� �� ����� ���� ����
����� � � �� ��� ������� �� �� �� ������� ���� �
���� (
,��� �� ������ �� ������ ���������
#�������
������ ����< E�� ��/� ������
��� ��� >�� ����?
$�� ��
>�� ����?
=��� ����� ������ �����
# � ���� �� ���� *���� �� ���� *���� �� ����
��������� ������� ><�? % % �! %(�!� ! 8 % %! (A�!
,��� �� ���� ������� ><�? (: (!� % (9 (9 (! (!
.����� ��������� ><�? ( B�! 8�! ( (9 ! (' %�!
.����� ��������� >"? B' (: ' !' %%�! B' '
=��� (� +. ������ �� ��� �� ���������� ���������� 1((2�
9% �# $� ��� �� ��# % &������ �� ��������� '��������� (�� ������ ))* +,--). /0)1/02
&� ������� ��� ������� ��� � � �� ���� ����� 6 �����
����� �������� ��� � �� � � �� �� ����� ��� ���� �
��������� ��� ������� �� ������ ��������� �� ��� ��
���� �� ��� ���� ����� �� �������� � ��� ��7�������
��� ���� ����� �� ����� ���������� �� ����� �� �����0
���� �� � � �� �� ���
� ��������� ������������ �� ������� �� ����
/#)# ����� �����
��� �� � �� ��� ��� �� ��������� �������� �� ,� ����
�� ���������� ����� �� �������� � ����� �� ���� %� ,� � ��
��� � ��� �� �������� � ������� ��������� � 4�����
������� ����� �� � ���� �� ��� ���/���� ���������
�� ������� � �� � ��� ���� ����� ������� �� ���� � �� ���
���������� ����� ��� ��� �� �� ��� �� ������
��� ��������� �� ������ G���� ��� �� � ���� ������0
��� ��� ������� ������ �� ��� ��< �� ����� �� ��� � ��
���������
H������������ �� ����� �� ������� ��� ��� �� �/� ����
���0� ���� ���� �� �I� �,� �* �� �� ���� 18�A�(%2 �
���� ������ ��� ���������� ����� ���� ��� � ��� �
��� �� �� ����� ������� ��� ,��� �� ;� ���� &� ��0
���� >,;&? �� ��� *� ,��� �� J��� �� ������<�
���� ���� +��< ���� �E� ���� �E �� ����� ������
�������� ��� ���� ���� � ��� ���������� �� �����0
�� � ��� ���0� ���� ���� ���� �������� �� ����0���
�������� � ��������� �� �� (!'�# ����� ���� ��� �
��� ��7������� �� ��� ��� ���� ���� ������ 6
� ���0� �������� ����� ��� �� � ����� ��� ���������
������� �� ����0��� ������� ��������� �������
���� �� ��� � �� �I:(� �����
� #���� ������� � ��������� �� ( '5(!'�# �����
����� �� ��� � ������ ��� ��� �� ��B% �����
.��� ���������� ,� ���� ��� ���0� ���� ��������� �
�� ����� �� �<�� ���� ��� �������� ��� ������� ���� �� �
������� ��������� �� ����� �� ������� ���� K������
��������� >� �������?� 4����� ��� �� ���� �����
������ �������� ���� �� �� �� ��� ��7��� ��� ����� ��
������������ $� ��� ����� ���� ��� ��� ���� �� �� ��� ��
��� ������� �� �������� ,�(A��(% ����������� � �����
���� ��� ����� ����� �� � ����� ��� � �������� �������
������ ��� �� ��� ������ ����������� ���� ���0
�� ����� �� ���������� ���� ,�5�� ���� �� ����� ��
����� ��� ������� �� �0�� � ,�(A��(%�
� �� �� ��� ���������� ��� �������� �� �������
�/��������� ����� ���� � �� ���� ������� �� ��0
G����� �� ������� �/������� �� � ��� ��� �����0
������ �/������ ���� ��� ��� ��� �� ����� �� ����
���� �������� �� ������ 7����� � ���� �� ����0��� ���
���0� ���� ����� � � �<��� ���� ��� �������� ��� ���0
� ������� ��������� � ����� �� � ���� �� ������� ����0
����� � ��� � � ���� ��� ���� �� ������
,;& (!(� � � � �,;& (!! ���� ������� ��� �� ���� ������0
���� �� ������� ���� �������� ���� �� =��� % ���� ����
��� ��� ��������� �� ����� ������� �� ��� ��� ���� �
( !�# ����� ��� �� 9! ,)� �� ����������
/#,# �������� �����
� �� � �� �������� ��� � ����� �� ��������� �� ��
��� ��� � ���� �� ���� (� ��� �� ��� � ��� ��
����0������ �������� �� ����� �� �������� �� �,
���� ���� L �,!'� �� �,8'�� ��� � ���� �����
���� ��������� �� �������� ���������� ������ � �������
��������� �� � �������� =�� ��������� ��� ��7����
������ ��������� �� ������� � �,%' ���� ����� �� � ��
������� ��� ���� �/����� ���� ���0� �������� 4����� �� �
�������� ��� ��� ��� �� ��������� �� ������� ���
��� �� ����� ����� ����� ������ ��� ������� ��
� ������� �� �,8'� ���� ���� ��� ��������� �� �������
�� �,%' �����
������� ������� �� �� ������ ���� � ��� ����0
� ��� ����0��� ��� ��� � ���� ����� ������ ���� ����
�� ������ ��������� �� ������ � ������� ��������� ��
����������� ���� ��� �,!'� �� �,8'� 1!2�
/#/# 3 ����� ������
��� �� � �� �������� ��������� �� ��� �� ���� �
����� �� ���� (� ��� ���� ��7������� ��� �� � ��0
������ ����� ��� �������� ��� ��� � � �� ��� ��
���� � *��� ���� ����� ������ ���� ��������� �� ����
���� %
#������ �� �������� ��������� �� ��� �� ���� �� ������� ���
������ �� ��� � ���
>����� ����? ���
&������� ��� #� � �������� ���� ��������
E�� ��/ *������� ����� ���� ;�� ����� # � ��������
&��<� ������ *�� �������� � ��� �� *� ��� ��� � >����� �� ���? &���� ���� ��� ������
#��<� � &� ������ ���� ������ ����� # � ���� �����
#������� ��� ����� *������� ����� �������� ;�� ������ # � �C� �����
$�� ��� ��� ��� ��<� �� ������ ���� ���<�� *���� ��������
$�� �� ��� �� ������� �/������ ��������
��� ��� � �
*������
�# $� ��� �� ��# % &������ �� ��������� '��������� (�� ������ ))* +,--). /0)1/02 9
������� ���� ���� ������ ���� ����� ������ ��� ��
����� ��� �����������
4������� �� ������� � ���� ��� �/����� ��� ����
��������� �� ��������� � ���� �������� ��� �� ��� ���
��� ��� ��������� ��������� ��7���� ��������� ������
���� ����� �� ���� �������� � =�� �/���� ���
�������� ��������� �� ������� �� ���� ���������� ��
��� ���< ���� ��������� $� ��� ����� ���� ��� ����� ���
�� � ���� �� ������ ������� ������� �� ���� �/����� ��
��� ����� ���� �������� ��� �
������� ����� �� �� � ��������� � ��� ��� ����0
�� �� ��� �� ���� ��� �� ����� ��� ������� ���
������� ����� ��� ������ �������� &� � ������� ��� ���
��7������� ����� �� �� ��� ���� ������ ���� ��<�
�,8'� �� �I:(� �������� �� ����������� ����0��� 0
��� ���0� ���� ����� � &� � �������� ��� ����� � ����
����� � ��� ����0 � ��� 4)�#� ���0��� ��� ���
� ����� 7����� � ���� �� ���/������� ����� �� ���0
������ ��������� ���������� ����� � ��������� 7��0
��� ��������� �� �� ������� �� � ��� ��� � � ����
��� ��� >4&)? ���� � ���� �� ����� �� ������� �� ����
������ ���� ���� ��� ����� ��� �� ��������� ������
������ ��� � ���� ����� 1( 2�
������� ���������� ������� � �� ������ ����
� ��� ������� ���� �� �� � �������� 1(B2� &� �
������� ��� =��� ��� ������� ���� �/����� ����������
������ ��������� �� ������� �� ��������� ������ ����
� ���� ���� � 4����� ����������� ������� ���� ��� ��0
������� ����� �������� ��� �� �� ��� ������
�� ����� ���<������� ��� ��� �� �����������
4������� ������� ���� �� ��������� � �� �� ����
������ �/���� ��� �� ��< �� ������ ���� �� ��
������������ �� �������� ��� �� �� ��� ��/���� ��� ��
�������� �� ��� �� 182� ��� � ������� �� ����� ��
������� ��� ��� ��� �� ���� ����� �� ������ ��� ���� ��
���� ���������� �� ���������� ���������� ���������
�� ����� �� ��������� ��� �� ���� ���� �� � �����0
���� �
/#4# ����
��� �/��� �� ������� �� �������� ��������� ��
��� �� ���� �� ��� ��F ���� �� ����� �� ���� %�
*�� �� ��� � ��� �� �������� �� ��� � ����� ����� ��
����
��� ��� ��������� �� ��� ���� > ������� ��� � � �� � ��� ?
����� �M* >,)? H�* >,)? � >"? &���
������� >@?
,;& (!( (A!� B %AA� 8 A�! � '�! A � %
,;& (!% (AA� %A!� A 8�A � '�B 8 � (
,;& (! (89� ! %!(� 8 !�9 � '�: : � B
,;& (!B (!A� %!(� B 9�! � '�8 (( �
,;& (!! (B9� %8!� 9 (%�9 � (�8 (! � B
�I:(� (8A� %AA� 8 A�' � '�! 9 � %
=��� %� #���� �� � ���� �� ��� ���� �� ����� �� �� �I:(� �� ��B%
���� � ( !�# ����� ��� �� 9! ,)6 >(? �I:(- >%? ��B%- > ? ,;& (!!-
>B? ,;& (! - >!? ,;& (!B- >8? ,;& (!(- >A? ,;& (!%�
=��� � ��� ��� ����� ������� � � ��������� �� ,� ���� �
9B �# $� ��� �� ��# % &������ �� ��������� '��������� (�� ������ ))* +,--). /0)1/02
�� ������ �� �� ��������� �� ������� �� �/��� ���
������7�� �
/#4#)# 3�������
��� ����� ���� ��� �� +��< ���� NNJ���FF >��& � ���
('' < ��? ����� ��� ���� ��� ��������� �� �����/
����0����� ��� �� ���� � ���� 1((2� $���� �����0
���� � ����� �� ����� �� �� ���������� �� ��� ��� ������� ��
���� �������� �������� � ���� ��� ��7���� ���� �����
7����� �� ����0������ � ������� ��������� ��� �/� ����
��� �� ���� ��� �,8'� �� �,!'� �� ��� �����
����� ���� ��� ���� ��7������� � 4����� ��� �������0
��� �� ��� ���� ���� ������� ��������� �� ���������
�� �������� � ���� �� �� ��� ������� ������� ������� �
� �� �� ��� ���������� �� ,� ���� ��� � ���� >�� ���? ����
�� ���� ���� >��� ���?�
/#4#,# �������� ����� � ��� ��� �5��������
&� � ������� ��� =��� ��� ������� ��� �� ����
�/����� �������� ������� ��������� �� ������� ��
��������� ������ �� � ���� ���� � 4������� �/� ����
��� �� ���� � ��� �� ����� ��� �/���� �� ���
��� ��� ��7������� �� ����� ���� ���� ��� �� ����0
��� ��������� � ����� ��� �� � ���� �� ����� 7������
4����� ��� ������� ���� ������ ��� ���� ���������
����� �� ���������� ��������� �� +��< ����F ��7����0
��� ��� ���� ����� ��� ��� �������� �� ����� ������ �
��������� ��� ������ ��� %%'�# �� ����� �� ������� ����
����� 7������ ��� ������� ��������� ����� ��
������ 6 �M* � (8',)� H�* � %!',)�� � %'�� ���
���� ����� �� ������ �� ���� ���� ����� �� �� (!'' �
,��� �� ���� �/��� ��� � � �/����� �������� ������
��������� ��� ��� � ����� #���������� ,� ���� �/���0
��� � �������� �� ���� �������� �� ����� ������� �����
���� �� ��������� �� �������� ��������� �� ������� �
4����� ���������� �� ��� ������� ���� � ���������� ���
�/��� ���� � ���� ������� �������� ��� ��� ��� ��
���� ����
� �������
���������� ��� ������� � ��� �� ��� �������� �� ��
��� ��� ���� �� �������� �� ��� �� ���� ���������
������� ������ ��������� �� ���� ������� � <�� �� ���
���� ��� ��������� �� ��� �� ���� � ��� �� �����
�� �������� ���� �� ����� ����� ��� ��� ��� �� ��
� � ��� �� ������ ������� ��������� �� ��� �0
�� �� ���� ����� �� ����� ���������� ����� �
&� � ������ ������� ��� ��� ��� ��� ��� �� ���� ��
����� ����� �������� ��������� �� ��� ��������
���� ��� ��� ������� ��� ������ ��� ������ �� ���� �����0
����� �� ����� ����������� &� ��������� ��� ���0
����� �� ��������� ������� ���� ������� � ���
����������� ����������� ��� �/��� ���� ������� ��
������� �� ��� �� ���<������� �� ��� � � �� ���������
�� ��� �� ���� �� ��� %( � ��������
��� ������� ������ ������� ��� � � �� ��� ������
��������� �� ��� ���� ��� ���� ��� ��������� ������
� ���� �� ������� ��� �� ���� � 4����� ��������
�������� �� ������ �� ���� �� ���������� ��
��7����� �� �� �� �� ��� �� ����������� �� ����
���������� �� ����� �� ���������� ����� � ��� � � ��
��� �� ���� �� ����� ��������� �
����������
1(2 �� ��� #������� ��������� .���� B >%'''? ('5(!�
1%2 @� ��� � *�� �������� )��� :('!!(� �������� ,&� (::(�
1 2 #� �<��� @� ��� � ��6 ,��� ��6 ��� )�������� ,������
&���������� ,��� �� � �������� �������� ,&� (:9:� �� (�
1B2 *� *������ =� =��������� ��6 �� ,����<�� O� O���� >�� �?� ,�����
����� �� ����� ���������� � .��< ����0&�������� �� ��� ����
�4� .��� ����� E����� (::9� �� �
1!2 E� #���� ��6 ,��� �� ���� ��� 3�/� ,�������� &����������
,��� �� � �������� ;��� &���� (:::� �� %(�
182 &�@� )����� ,�������� �� J���� ����� � 4� ��� )�� � 3�� M��<�
(::8�
1A2 4� .� ������� @� )�� � &M >(:: ? B:(5!'(�
192 �� 4���� ��6 ,��� �� ���� ��� 3�/� ,�������� &����������
,��� �� � �������� ;��� &���� (:::� )�@�
1:2 �� ,��� � @� .����<�� � ��6 �� ,����<�� O� O���� >�� �?�
,��� �� ����� �� ����� ���������� � .��< ����0&�������� 0
�� ��� ���� �4� .��� ����� E����� (::9� �� ('!�
1('2 ;� ����� ��6 ,��� �� ���� ��� 3�/� ,�������� &����������
,��� �� � �������� ;��� &���� (:::� �� %(�
1((2 4� =��������� *� *������ ��6 �� ������� �� ������� >�� �?�
,��� �� %'''� )��������� �� ��� & ���� &���������� #���������
�� ,��� �� *������ �� ����������� O�� J���� ����0*����
& ���� %'''� �� :�
1(%2 �� J��� ,�$� )�<��������� @� ,���� *��� %: >(::B? !%!:5!%A(�
1( 2 @�,� ������� ,��� 4�����<� +��� (!� # ����� ������ *������
�� ,��� � #�������� $4� (::9� �� ! 9�
1(B2 @� ���<��� E� =� ����� O� *����� ��6 �� ,����<�� O� O���� >�� �?�
,��� �� ����� �� ����� ���������� � .��< ����0&�������� 0
�� ��� ���� �4� .��� ����� E����� (::9� �� (!�
�# $� ��� �� ��# % &������ �� ��������� '��������� (�� ������ ))* +,--). /0)1/02 9!