Sermaye Piyasasında Girişim Sermayesi Modelleri

Tevfik KINIKSermaye Piyasası Kurulu

Başkan Yardımcısı

Sermaye Piyasası Mevzuatında Risk Sermayesi ve Girişim Sermayesi Kavramları

GSYO Modeli GSYO Faaliyetleri ve Türleri Kuruluş/Arz ve Satış Yatırım Sınırlamaları Portföy Yönetimi ve Performans Primi

GSYF Modeli GSYF Faaliyetleri ve Modeli Kuruluş/Arz ve Satış Portföy Yönetimi ve Performans Primi

Vergi Düzenlemeleri Soru-Cevap

2

Sunum Planı

• Girişim sermayesi (private equity) ve risk sermayesi(venture capital) kavramları arasında kesin bir sınırçizilmemiş ve her iki kavramın içerdiği yatırım türleri birarada tanımlanarak “girişim sermayesi yatırımları” olarakadlandırılmıştır.

• Sermaye Piyasası Mevzuatında “Girişim Şirketi” tanımı:

3

Türkiye’de kurulmuş veya kurulacak olan, gelişme potansiyeli taşıyan ve kaynakihtiyacı olan anonim ve limited şirketler

Girişim şirketi: - halka kapalı şirket- halka açık şirket (borsada işlem görmeyen payları)

Sermaye Piyasası Mevzuatında Girişim Şirketi Tanımı

4

Girişim Sermayesi Yatırımları

Girişim Şirketlerine Yatırım

Dolaylı

GSYF Paylarına Yatırım

Yurtdışındaki Kolektif Yatırım Amaçlı

Kuruluşlara Yatırım

Yurtiçinde Kurulu Özel

Amaçlı Şirket’e (SPV)

Yatırım

Diğer GSYO’larınSermaye Piyasası

Araçlarına Yatırım

Doğrudan

Ortak Olma

Borçlanma Senedini

Satın Alma

MezzanineFinansman

Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı (GSYO) Modeli

5

GİRİŞİM SERMAYESİ FAALİYETLERİ

GİRİŞİM ŞİRKETLERİ YÖNETİMİNE KATILIM

YURTİÇİ/YURTDIŞINDA KURULU PORTFÖY YÖNETİM ŞİRKETİ’NE İŞTİRAK (Max. %10)

YURTİÇİ/YURTDIŞINDA KURULU DANIŞMANLIK ŞİRKETİ’NE İŞTİRAK

GİP-PİYASA DANIŞMANLIĞI

6

GSYO Faaliyetleri

1) Halka Arz (GSYO payları Borsada işlem görür.)

2) Nitelikli Yatırımcıya Arz*

7

GSYO Türleri (Arz Modeline Göre)

Nitelikli Yatırımcı: Finansal kuruluşlar, kamu kurumları, en az 1 milyon Türk Lirasıtutarında Türk ve/veya yabancı para ve sermaye piyasası aracına sahip olan gerçekve tüzel kişiler ile bireysel katılım yatırımcısı lisansına sahip kişileri.

Kuruluş ve Satış Süreci

Kayıtlı Sermaye Sistemi

Min. Sermaye: 20 milyon TL

Yönetim imtiyazı

Lider sermayedar

İzahname ve Sirküler

Kayıtlı Sermaye Sistemi

Min. Sermaye: 5 milyon

Kar payı ve yönetim imtiyazı

Lider sermayedar yok

İhraç Belgesi

HALKA ARZ MODELİ NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ MODELİ

Kuruluş / Dönüşüm

İlk Yatırım

Portföy&Halka Arz

18 Ay 18 Ay

Kur. / Dön.

İlk Yatırım

Nitelikli Yat. Arz

Portföy

18 Ay 18 Ay 1 Yıl8

Yatırım Sınırlamaları

Girişim Yatırımı Dışındaki Yatırımlar: Max %49

Yurtdışında Kurulu Kollektif Yatırım Kuruluşlarına Yapılan Yatırımlar: %49

KOBİ Lehine Verilecek Rehin, Teminat ve İpotek Tutarı: Max %10

Portföy Yönetim ve Danışmanlık Şirketi Yatırımları: Max %10

Halka Açık Şirketlerin Borsa Dışı Payları: Max%25

HALKA ARZ MODELİ NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ MODELİ

Girişim Sermayesi Dışındaki Yatırımlar: Max %49

9

Portföy Yönetimi ve Performans Primi

Girişim sermayesi performans ücreti matrahı

Çıkışta elde edilen kar

Girişim şirketlerindenelde edilen kar payı vefaiz

Halka Arz Modeli

Nitelikli Yatırımcı Modeli

PerformansÜcreti Max. Sınırı

%20 Serbest

10

11

Girişim Sermayesi Yatırım Fonu (GSYF) Modeli

GİRİŞİM SERMAYESİ FAALİYETLERİ (Min. %80)

GİRİŞİM ŞİRKETLERİ YÖNETİMİNE KATILIM

12

GSYF Faaliyetleri

PYŞ & GSPYŞNitelikli Yatırımcılar

Fonların fonu

GSYF

Fon yönetimi&

Fon yatırımcısıFon yatırımcısı

Girişim şirketi

Girişim şirketi Yabancı

girişim fonu

Girişim şirketi

Nitelikli Katılma Payı

GSYF Yatırım Modeli

13

Kuruluş ve Satış Süreci

Minimum Kaynak Taahhüdü: 5 milyon TL

Nitelikli Katılma Payı İhracı: Kar Payı İmtiyazı ve Yönetimsel Haklar

İhraç Belgesi

Yatırımcı Sözleşmesi

NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ

Kuruluş / Dönüşüm

Minimum Kaynak

Taahhüdünün Tamamlanması

Portföyün Oluşturulması

1 Yıl 1 Yıl 14

Portföy Yönetimi ve Performans Primi

Girişim sermayesi performans ücreti matrahı

Çıkışta elde edilen kar

Girişim şirketlerindenelde edilen kar payı vefaiz

PerformansÜcreti Max. Sınırı

Serbest

15

16

GSYO ve GSYF’lerde Vergi Düzenlemeleri

GSYO ve GSYF’lerin Vergilendirilmesi:

Kazançları Kurumlar Vergisinden istisnadır.

Yatırım Yapanların Vergilendirilmesi:

o Tüzel Kişiler

o Gerçek Kişiler

17

Vergi Düzenlemeleri

- Tüzel Kişiler

o Borsada işlem gören GSYO hisse senedi alım satım kazancı- %0 stopaj

o GSYF Katılma payı iadesinde stopaj %0 stopaj

o Borsada işlem görmeyen GSYO hisse senedi alım satım kazancı- %75’iKurumlar Vergisinden istisna (KVK’nın 5/1-e bendindeki şartların yerinegetirilmesi halinde)

o GSYO hisse senetlerinden ve GSYF katılma paylarından elde ettikleri kârpayları- Kurumlar Vergisinden istisna

- Gerçek Kişiler

o Hisse senedi alım satım kazancı ve kar payı dağıtımından elde edilecekkazançlar %0 stopaja tabidir.

o GSYF katılma paylarından elde ettikleri kâr payları Gelir Vergisinden İstisna

18

Vergi Düzenlemeleri (Back-end incentives)

Girişim Sermayesi Fonu: GSYO’lara sermaye konulmasıve GSYF’lere katılınması amacıyla kurum kazancındanayrılan tutar

Girişim Sermayesi Fonu’nun beyan edilen gelirin%10’una kadarki kısmı Kurumlar Vergisi matrahındanindirilebilir (Kurum kazancının %10’unu ve özsermayenin %20’sini aşmamak kaydıyla).

Vergi Düzenlemeleri (Front-end incentives)

19

Soru/Cevap