TEMADAG- finanser -

Levanger13 desember 2012

Einar Bangstad

Kommunal Gjeld AS

2

Temabull Finansiering

bull Priser kilder tendenser

bull Renteutgifterbull Maringlsetting usikkerhet sikringsmuligheter

bull Finansreglementbull Hva skal vi vaeligre oppmerksom paring

bull Administrative rutinerbull Er de paring plass Dokumenteres etterlevelse

bull Regnskapbull Endret regnskapsfoslashring av verdivariasjoner paring laringn

FinansieringskilderFra rdquorisikofri avkastningrdquo til rdquoavkastningsfri risikordquo

3

Government Benchmarks 2 Year

Germany Italy Spain

Source EcoWin First Securities

07 08 09 10 11 12

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Tyske statspapirer av markedet vurdert som trygge prises lavthellip

hellipperiodevis under 0 rente

Risikopremie

4

BB-ratet industriobligasjon USA

Pris paring laringn med kommunal risikospread mot nibor - Oslo kommune (AAAstabil)

5

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

Bank seniorspread mot nibor - DnB (A+stabil)

6

0

50

100

150

200

250no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

2

Temabull Finansiering

bull Priser kilder tendenser

bull Renteutgifterbull Maringlsetting usikkerhet sikringsmuligheter

bull Finansreglementbull Hva skal vi vaeligre oppmerksom paring

bull Administrative rutinerbull Er de paring plass Dokumenteres etterlevelse

bull Regnskapbull Endret regnskapsfoslashring av verdivariasjoner paring laringn

FinansieringskilderFra rdquorisikofri avkastningrdquo til rdquoavkastningsfri risikordquo

3

Government Benchmarks 2 Year

Germany Italy Spain

Source EcoWin First Securities

07 08 09 10 11 12

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Tyske statspapirer av markedet vurdert som trygge prises lavthellip

hellipperiodevis under 0 rente

Risikopremie

4

BB-ratet industriobligasjon USA

Pris paring laringn med kommunal risikospread mot nibor - Oslo kommune (AAAstabil)

5

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

Bank seniorspread mot nibor - DnB (A+stabil)

6

0

50

100

150

200

250no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

FinansieringskilderFra rdquorisikofri avkastningrdquo til rdquoavkastningsfri risikordquo

3

Government Benchmarks 2 Year

Germany Italy Spain

Source EcoWin First Securities

07 08 09 10 11 12

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Tyske statspapirer av markedet vurdert som trygge prises lavthellip

hellipperiodevis under 0 rente

Risikopremie

4

BB-ratet industriobligasjon USA

Pris paring laringn med kommunal risikospread mot nibor - Oslo kommune (AAAstabil)

5

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

Bank seniorspread mot nibor - DnB (A+stabil)

6

0

50

100

150

200

250no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Risikopremie

4

BB-ratet industriobligasjon USA

Pris paring laringn med kommunal risikospread mot nibor - Oslo kommune (AAAstabil)

5

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

Bank seniorspread mot nibor - DnB (A+stabil)

6

0

50

100

150

200

250no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Pris paring laringn med kommunal risikospread mot nibor - Oslo kommune (AAAstabil)

5

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

Bank seniorspread mot nibor - DnB (A+stabil)

6

0

50

100

150

200

250no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Bank seniorspread mot nibor - DnB (A+stabil)

6

0

50

100

150

200

250no

v 0

7

mar

08

jul

08

nov

08

mar

09

jul

09

nov

09

mar

10

jul

10

nov

10

mar

11

jul

11

nov

11

mar

12

jul

12

3 yr

5 yr

10 yr

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

IndustriSpread mot nibor ndash Norske Skog (CCC+ fom 2011-12 selektivt

mislighold)

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

6m 1 aringr 2 aringr 3 aringr 4 aringr 5 aringr 6 aringr 7 aringr 8 aringr 9 aringr 10 aringr

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Finansieringskilder

Kommunene har store deler av sin kreditt fra Kommunalbanken

bull Kommunalbanken (statlig eid ved KRD) har rating fra SampP og Moodyacutes paring toppnivaring (AAAAaa - stabil)

bull Kommunalbanken laringner penger ved aring utstede obligasjoner som selges til investorer Pengene laringnes billig (hovedsaklig ute) med basis i den gode ratingen

bull Kommunalbanken videreutlaringner penger til norske kommuner Billig Kun et paringslag for kostnadsdekning (lite) og inntjening (oslashkende 42 EK avkastning pr 3Q12 28 i 2011)

8

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Finansieringskilder

Andre kilder til kredittndash KLP Kommunekreditt

bull Mangler rating og kan ikke skaffe penger inn til samme pris som Kommunalbanken

bull Har dyre pt-laringn Boslashrmaring refinansieres

ndash Husbanken - lav rente paring lange bindinger

ndash Verdipapirmarkedetbull Alle kommuner er attraktive laringntagere og faringr billige laringnbull I perioder er vp-laringnene billigere enn laringn fra Kommunalbanken bull vp-laringn har kortere loslashpetid og dette gir hoslashyere

refinansieringsrisiko

9

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

FinansieringskilderParingstand Kommunene lever en beskyttet tilvaeligrelse

der doslashra i kommunalbanken alltid er aringpenbull Vil den fortsatt vaeligre det

Tendensndash Kommunalbanken har innfoslashrt begrensninger paring utlaringn

bull Banken rammes av endret regelverk for finansinstitusjoner og det kreves mer egenkapital

ndash Utlaringnsportefoslashljen er redusert med 17 mrd i 3Q12

bull Renteparingslagene er oslashkt for aring oslashke inntjeningen (bygge opp EK)ndash Kapitaldekning 1385 pr 3Q12 (1248 3Q11)

ndash Kanvil eier oppkapitalisere banken for aring skaffe kommunene nok kreditt

bull Javet ikke

10

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Prioritering av laringntagere

Hvordan vil Kommunalbanken prioritere laringntagere hvis de ikke kan si ja til alle bull (formaringl rdquogoddaringrligrdquo kommuneoslashkonomi stoslashrrelse )

11

Vi har fortsatt utlaringnsbegrensinger for resten av 2012 Det er hoslashyst aktuelt at vi imoslashtekommer fremtidige kapitalkrav og det arbeider vi med som andre norske banker og finansinstitusjoner De fremtidige kapitalkrav vil ha en innvirkning paring varingr virksomhet Hvordan kan jeg ikke si i dag Jeg vil gjerne benytte anledningen aring si at kredittvurdering av den enkelte kommune og dets investeringer har blitt mer fremtredende i varingrt bankharingndverk Dette spesielt som et resultat av en stadig mer anstrengt oslashkonomi i kommunesektoren Baringde kvantitative og kvalitative vurderinger vil bli lagt til grunn Det er dermed ikke en selvfoslashlge at alle varingre kunder faringr finansieringstilbud naringr de ber om det Med vennlig hilsen Anette Berg Utlaringnsdirektoslashr

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Laringne-nei til kommuner12

Den statseide Kommunalbankenstrammer utlaringn tilkommunene grunnet nyekrav Hittil i aringr har bankensagt nei til laringnesoslashknader paringtilsammen fire milliarderkroner fra kommunerOslashYVIND FINSTADOSLO1048657 SORRY ndash Vi har i aringr maringttetsi sorry til kunder om aring gi laringnparing tilsammen fire milliarderkroner Det er laringn vi ikke kangi i aringr sier administrerendedirektoslashr Petter Skouen iKommunalbankenFoto Oslashyvind ElvsborgFINANS KommunalbankenResultat per 2 kvartalMillioner kroner 2012 2011 EndringDriftsinntekter 1608 865 859 Driftsresultat 1553 821 892 Resultat foslashr skatt 1553 821 89

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

FinansieringskilderTrender

ndash Fortsatt stor fokus paring EK i finansinstitusjonene (globalt)

ndash Oslashkende grad av finansiering uten bank som mellomledd

ndash Banker trapper ned utlaringn (via pris) Laringntagere med adgang til vp-markedet verdipapiriserer mer av sine laringn

ndash Kommuner som ikke vilfaringr laringne i Kommunalbanken kan lett skaffe seg vp-finansiering Oslashkende tendens Kommbanken at de har sagt nei til soslashknader for 4 mrd i aringr (pr 1 sept) Hvor finansieres dette

ndash Er kommunene beredt paring aring finansiere seg direkte i markedet

bull Nei I alle fall ikke de mindre kommunene

ndash Er det er tid for rating Neppehellip

ndash Norske kommunepapirer er attraktive for investor

bull Utnytt dette

ndash Vekting av kommunepapirer vil styre pris Kommuner vekter naring som boligkredittobligasjoner (OMF`er) - og vil prises deretter

13

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgifter

Fastrente er enkel aring budsjetterendash Det er den flytende renten som skaper

utfordringerhellip

Sier finansreglementet noe om miks mellom fast og flytendendash Erfaring tilsier stor administrativ frihetsgrad

Hvorfor tilpasser vi oss som vi gjoslashr

14

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgifter

Hva er varingrt maringl med den miks mellom fast- og flytende rente vi har valgtndash Lang sikt

bull Lavest mulig rentekostnad

ndash Kort sikt (neste budsjettaringr)bull Stor grad av forutsigbarhet

ndash Hvor stor er usikkerheten paring kort sikt

15

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Den korte renten16

Usikkerhetsvifte (anslag fra NB) ndash store rom for avvikrdquofet halerdquo

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Den korte rentenHvordan har renteanslagene vaeligrt tidligere

17

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Styringsrenten PPR2 (for 4 aringr siden)- med sannsynlighetsvifte

000100200300400500600700800900

jan06

jun06

nov0

6ap

r07

sep0

7fe

b08

jul08

des0

8ma

i09

okt0

9ma

r10

aug1

0jan

11jun

11no

v11

apr1

2se

p12

3M nibor

3M nibor faktisk utvikling

Anslag fra NB 62008

Sommer 2009Styringsrenten nede paring 125

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Den korte rentenforventet utvikling

18

I tillegg til nibor betaler laringntager en margin Er marginen bundet for en kort periode er marginen lavere enn for en lengre periode

Budsjettering

Bruk forwardrenten

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Den korte renten

Hva er en FRA forwardrentenndash En FRA-kontrakt er en avtale mellom to parter om aring laringse rentesatsen for et laringn

eller en plassering for et gitt volum og en gitt periode paring et fremtidig tidspunktndash Avtalen gjoslashres opp til gjeldende Niborrente paring tidspunktet for avtalens

begynnelse Mest brukt er 3M-perioder Det utveksles kun rentebeloslashp (netto) ved avregning ingen hovedstol Kontraktene avregnes paring IMM (lik tidspunktet for renteregulering av kommunens underliggende niborlaringn)

ndash Prisen (renten) paring kontrakten styres av balansepunktet der laringntagere og laringngivere finner det attraktivt aring handle Dette balansepunktet styres igjen ut fra aktoslashrenes forventninger til oslashkonomisk utvikling og bla Sentralbankens rentebane (prognose)

ndash Ved aring sette de ulike kontraktene etter hverandre kan man finne forwardkurven - som blir markedets prising av fremtidig kortrente

ndash Forwardkurven benyttes i budsjettsammenheng for aring finne kostnaden paring den flytende delen av laringneportefoslashljen for fremtidige perioder (feks neste budsjettaringr eller oslashkonomiplanperioden)

19

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgifter

Hvordan kan en FRA gi risikoavdekking mot kommunens flytende laringnndash Vi etablerer alle laringn med

bull flytende rente basert paring 3M nibor bull renteregulering paring IMM (internasjonale oppgjoslashrsdatoer - 3

onsdag i hhv mars juni september og desember)bull Altsaring egenskaper i laringnene som matcher FRA-kontraktene

100

ndash Eksempel kommunen skal budsjettere neste aringrs rente paring flytende laringnhellip

20

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

FRA et marked hvor det stilles pris paring fremtidig 3M nibor

21

tidspunkt rentedes12 187mar13 186jun13 189sep13 192des13 196mar14 203

Pristabellen viser at renten naring kan sikres for periodendes 12 ndash mars 13 paring 187mars 13 ndash juni 13 paring 186juni 13 ndash sept 13 paring 189sept 13 ndash des 13 paring 192

-Gir gjennomsnitt paring 1885

-Det kan handles for det volum som kommunen oslashnsker (ikke mer enn samlet volum paring flytende laringn)

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

22

175

18

185

19

195

2

205de

s12

jan

13

feb

13

mar

13

apr

13

mai

13

jun

13

jul1

3

aug

13

sep

13

okt1

3

nov

13

des

13

jan

14

feb

14

mar

14

FWD-rente

189

192

196

186

203

Ved aring kjoslashpe FRA-kontrakter vil den flytenderentekostnaden bli bullparing det nivaring man kjoslashper kontraktene bullfor det avtalte volumetbullfor de avtalte 3m-periodene

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Laringneportefoslashljeneksempel paring tilpasninger

Kommunen

Laringngiver

FRA

-avregnes samme dag som laringnet

rentereguleres (IMM)

Laringnekostnad3M nibor (pluss avtalt margin pt 020)Renteregulering hver 3 maringned paring IMM

Inntekt dersom renten paring laringnet blir hoslashyere enn i FRA-avtalen

Kostnad dersom renten paring laringnet blir lavere enn i FRA-avtalen

ResultatSamlet rentekostnad blir lik prisen paring ervervet FRA-kontrakt - for det avtalte volum og avtalt periode (3 maringneder i hver kontrakt)

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Eksempel paring bruk av FRA

La oss si at kommunen har 200 mill i flytende laringn og oslashnsker aring sikre halvparten av dette for 2-halvaringr 2013 allerede naringndash Kommunen kjoslashper foslashlgende FRA-kontrakter i dag

bull Juni 13 paring 189 for 100 millbull Sept 13 paring 192 for 100 mill

24

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgiftereksempel paring bruk av FRA

(Kjoslashpte kontrakter Juni 13 paring 189 for 100 mill Sept 13 paring 192 for 100 mill)

Pr IMM juni 13 har 3M nibor oslashkt til 239 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM juni til IMM septemberndash FRA-kontrakten gir inntekt lik

bull 100 mill x 05 (239 - 189) x 3 mndr = 125acutebull Resultat inntekten i FRA kompenserer kostnaden med oslashkt rente paring laringnet

Pr IMM sept 13 har 3M nibor falt til 142 Kommunens laringn (i Kommunalbankenmarkedet) faringr ny rente lik 3M nibor (+- avtalt margin) for perioden IMM sept til IMM desemberndash FRA-kontrakten gir kostnad lik

bull 100 mill x 05 (142 - 192) x 3 mndr = -125acutebull Resultat kostnaden paring FRA noslashytraliserer besparelsen paring laringnet

25

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgifter

KonklusjonFor flytende laringn (helst basert paring 3M nibor og

renteregulering paring IMM) vil forwardkurven kunne benyttes som et godt anslag paring fremtidige renteutgifter til enhver tid

Forwardkurven er et bedre anslag enn rentebanen fra Norges Bank fordi den representer priser det faktisk kan foretas sikringer paring (handlebare priser)

26

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgifter

Hvis (stor grad av) forutsigbarhet er viktig i finansforvaltningen paring kort sikt (neste budsjettaringr) er FRAacutes et godt instrument aring benytte (spesielt i portefoslashljer med hoslashyt innslag av flytende rente)

Viktig FRA brukes ikke rdquofor aring tjene pengerrdquo men for rdquoaring skape forutsigbarhetrdquo og for aring rdquotrefferdquo med rentebudsjettet

27

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Fastrente

Fastrente kan ndash etableres inn i ordinaeligre avdragslaringn ellerndash etableres som rentebytteavtalerrenteswapper

Begge deler brukes av kommunene men swapper blir stadig mer vanlig

Hvorfor

28

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

FastrenteTabellen viser indikative priser paring rentebinding

Hvorfor slik prisforskjellndash Naringr du etablerer en renteswap forutsetter det at den

fysiske kreditten som ligger bak er et flytende laringn (3M niborrentereg paring IMM - gir bra utgangspunkt)

bull Til dette laringnet tilleggesfratrekkes en margin Marginen kan flyte eller bindes for en avtalt periode

bull Flytende margin paring laringn i Kommunalbanken er naring +020bull Bindes marginen paring laringnet jevnes prisforskjellene ut (Oslo k)

29

Bindingstid 3 aringr 5 aringr 7 aringr 10 aringrFastrente Kommunalbanken 252 293 327 362Renteswap 207 235 262 29

Bindingstid kort vp-marked flytende Kommbank 3 aringr 5aringr 7 aringr 10 aringrMargintillegg 015 020 030 045 055 060

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Fastrente

Boslashr marginen bindes naringr renteswapper benyttesndash Erfaring hittil tilsier nei

bull Foslashr finanskrisen var flytende margin paring laringn i Kommunebanker (lavere enn) minus 020

bull Etter finanskrisen er den flytende marginen i Kommunalbanken gradvis justert opp nylig til pluss 020

ndash Vil den komme ytterligere opp

bull Kommunene har tjent paring aring ligge med aringpen marginrisiko

ndash Fastrente med renteswapbull Hva er en renteswaprentebytteavtale

30

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

31

Renteswaprentebytteavtalebytte flytende rente mot fast rente

Kommunen

Kommunalbanken

Bank

Laringnekostnad3M nibor (+-avtalt margin for tiden +020)

Kostnad i rentebytteavtaleAvtalt fastrente for eksempel 30 i 10 aringr ndash beregnet av avtalt volum

Inntekt i rentebytteavtale3M nibor (flatt) beregnet av avtalt volum

Kommunens niborinntekt i swappen er lik niborkostnaden paring laringnet Netto kostnad for kommunen blir den avtalte fastrenten av det avtalte volumet (feks 50 mill) + marginen paring laringnet

Ved aring fordele flere swapper med ulik lengde faringr man en fin (og spredt) forfallsstruktur

Ved aring bruke renteswap skiller man renterisikoen fra kreditt og avdrag (laringnet kan konkurranseutsettes)

Ved aring ligge med aringpen marginrisiko blir fastrenten erfaringsvis (betydelig) billigere enn ved tradisjonelle fastrentelaringn

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Budsjettering av renteutgifter32

forutsatt andel portefoslashlje andel portefoslashlje portefoslashlje- andel av flytende laringntidspunkt kortrente m fast rente m flytende rente rente ex margin som er sikret med FRA

des12 186 47 53 294 059mar13 186 47 53 294 059jun13 189 45 55 291 054sep13 191 45 55 292 054des13 197 51 49 309mar14 201 46 54 304jun14 209 45 55 306sep14 217 45 55 310des14 227 46 54 322mar15 236 46 54 327jun15 247 45 55 331sep15 258 45 55 337des15 269 42 58 339mar16 279 36 64 337jun16 290 36 64 344sep16 301 36 64 351des16 311 38 62 359

I fremskrivingen tas det forutsetning om bullfremtidige laringneopptak bullavdrag bullforfall paring fastrenter og bullfastrenter med fremtidig oppstart

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

33

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

000

010

020

030

040

050

060

070

080

090

100

des

12

mar

13

jun

13

sep

13

des

13

mar

14

jun

14

sep

14

des

14

mar

15

jun

15

sep

15

des

15

mar

16

jun

16

sep

16

des

16

an

de

l av

laringn

ep

ort

efoslash

ljen

(

)

an

de

l av

fly

ten

de

laring

n s

om

er

ren

tes

ikre

t m

ed

FR

AAndel laringn fast-flytende rente (h akse) + andel av flytende laringnevolum som er sikret med FRA (v akse)

andel av flytende laringn som er rentesikret med FRA (vakse)

Andel fastrentelaringn (hakse)

Andel flytende laringn (hakse)

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

FinansreglementNy finansforskrift fra juli 2010

ndash Forskriften inneholder noen sunne endringer (bla)bull Fastslaringr kommunestyrets ansvar bull Finansreglementet skal beskrive maringlsettinger strategier

rammer begrensninger rapporteringsrutiner osvbull Krav til kunnskap om finansforvaltningen som utoslashvesbull Motpartsrisikobull Kommunene etablerte i 2010 nytt finansreglement i hht til

forskriften - godkjent av uavhengig 3-partbull Mange kommuner fornyer naring sine reglement - ihht kravet om

at det skal fornyes av hvert kommunestyre

ndash Hva skal vi vaeligre oppmerksomme paring

34

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Finansreglementsect8 i forskriften etablering av administrative rutiner

ndash For aring sikre utoslashvelse i hht til finansreglementet

Har vi etablert administrative rutiner

Her vil vi bli kikket i kortenehellip

35

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Administrative rutiner

Forslag til punkter som boslashr inngaringndash Administrative rapporterndash Likviditetsoversiktndash Rutine for vurdering og haringndtering av finansiell risikondash Avviksharingndteringndash Rutine for plasseringndash Rutine for finansieringndash Kvalitetssikring av rutiner ndash uavhengig 3-part

Lag gjerne en matriseavkrysningsskjema som viser hva som skal gjoslashres av hvem naringr og frekvens

Viktig at rutinene ikke blir for omfattendendash Avveining mellom administrativ kapasitet og omfang

36

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Dokumentasjon

Naringr rutinene er etablert er det viktig aring dokumentere at rutinene foslashlges

En avkrysningsmatrise som fylles ut etter hvert som jobben gjoslashres er grei

Matrisene signeres (av den som er ansvarlig) og arkiveres (for kontroll)

37

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Regnskap

Rentesikringer knyttet til laringneportefoslashljen bokfoslashres til pari kursbull Paring samme maringte som fastrentelaringn

Vil det forbli slik

38

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

39

9500

10000

10500

11000

11500

12000

12500

030

111

030

311

030

511

030

711

030

911

031

111

030

112

030

312

030

512

030

712

030

912

031

112

Kursutvikling - Norsk Stat forfall 2021

Norsk Stat 375

Lange fastrentelaringnrentesikringer kan svinge betydelig i verdi med variasjonen i renten

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Antagelse

Rentesikringer maring defineresbull Anleggsmiddel eller omloslashpsmiddel

bull Omloslashpsmiddel verdiendring foslashres mot resultatbull Kan vaeligre rdquodrependerdquo ved rentefall

bull Anleggsmiddel foslashres til pari kurs

Sannsynlig med formelle krav for aring kunne definere sikringer (derivater) som anleggsmiddel

40

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Sannsynlige krav (til derivater)

En klar og fastlagt strategi for innlaringn og sikring av renteutgifter paring laringn Hvis ikkebull Rentesikringer defineres som omloslashpsmiddel

bull Dette taringler ikke kommunene

Innhold i strategienbull rdquoHold-til forfallrdquo-prinsipp paring sikringer

bull Endring underveis verdi paring gammel sikring maring resultatfoslashres

bull Pari kurs ved avtaleinngaringelsebull Reell sikring - ikke innhold av solgt opsjonselementbull Detaljer om sikringene maring opplyses i note i regnskapet

(markedsverdi rente bindingstid motpart)

41

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

adm rutiner og strategiDokumentasjonen som utarbeides i forbindelse med handel

(oppsummering av vurderinger og beskrivelse av handel) boslashr nok inneholdendash Formaringlet med sikringenndash Sikringseffektivitetndash Type risiko som sikresndash Sikring av kontantstroslashm eller verdindash Type sikringsinstrument som benyttesndash Motpartsrisikondash

42

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Hvorfor endrede regler

Regnskapets overordnede maringl er aring gi brukerne nyttig og relevant oslashkonomisk informasjonhellipndash Stadig flere garingr bort fra tradisjonelle laringn og benytter

derivater Fordibull Mer fleksibel rentetilpasning-sikring med derivaterbull Det er billigere (lavere rente)

ndash Muliggjoslashr aring ligge med aringpen marginrisiko i et laringn med lang loslashpetid samtidig som renten bindes

bull Mer fleksibel avdragsbetalingbull Muliggjoslashr konkurranseutsetting av laringn uten aring endre sikringer

rdquoMisbrukrdquo av derivater vil kunne gi feil oslashkonomisk informasjon via regnskapet

43

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

Kommunal Gjeld ASbull Bedret risikostyring

bull Utnytte kommunens gode kredittkvalitet

bull Bistand med reglementrutinerstrategi

bull Periodisk rapportering til politisk- og administrativt nivaring

bull Dokumentasjon (laringneopptak og rentesikringer)

bull Sparringspartner

bull Tilknyttet bistand diverse

bull Uavhengig ingen egeninteresse i transaksjoner

bull Besparelser gir grunnlag for oslashkt tjenesteproduksjon

44

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45

45

Kommunal Gjeld ASEinar Bangstad

Telefon 97 70 07 30Epost ebkogasno

• Slide 1
• Slide 2
• Slide 3
• Slide 4
• Slide 5
• Slide 6
• Slide 7
• Slide 8
• Slide 9
• Slide 10
• Slide 11
• Slide 12
• Slide 13
• Slide 14
• Slide 15
• Slide 16
• Slide 17
• Slide 18
• Slide 19
• Slide 20
• Slide 21
• Slide 22
• Slide 23
• Slide 24
• Slide 25
• Slide 26
• Slide 27
• Slide 28
• Slide 29
• Slide 30
• Slide 31
• Slide 32
• Slide 33
• Slide 34
• Slide 35
• Slide 36
• Slide 37
• Slide 38
• Slide 39
• Slide 40
• Slide 41
• Slide 42
• Slide 43
• Slide 44
• Slide 45