Tallet Costo Promedio de Capital, FCL y EVA

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    30-Dec-2014

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<p>La empresa Aceras S.A., lder del sector metalrgico de Colombia, desea conocer si est generando valor, para lo cual les suministra el balance general y el estado de resultados de los aos 2005 y 2006, as como el histrico de dividendos pagados hasta el ao 2006 y el que se proyecta pagar durante la ao 2007. La deuda de Corto Plazo fue pactada a una tasa del 18% efectivo anual, mientras que la deuda de largo plazo se pact al 20% efectivo anual.DATOS SOBRE LAS AC C I ONES C OMUNES Y DI VI DENDOS DE AC ER AS S. A. DATOS EMPRESARI ALES PREC I O DE MERC ADO DE LA AC C I N DI VI DENDOS PAGADOS AOS C ONSI DERADSOS 2007 2006 4.000 270 240 210 180 2005 2004 2003</p> <p>Con base en esa informacin, se pide realizar lo siguiente: 1. Clculo del Costo Promedio de Capital 2. Determinar el mondo de los activos Operacionales a fin del ao 2005 y 2006. 3. Calcular el Flujo de Caja Libre para fin del ao 2005 y 2006 4. Calcular el EVA para el ao 2005 y 2006</p> <p>DESARROLLO</p> <p>AC TI VOS CORRI ENTE EFECTI VO EN CAJ A Y BANCOS I NVERSI ONES A CORTO PLAZO DEPOSI TOS Y OTROS DEUDORES CLI ENTES DEUDORES EMPLEADOS OTROS DEUDORES PROVI SI ON PROTECCI ON DEUDAS I NVENTARI OS PROD. TERMI NADOS I NV. MAT. PRI MAS Y PROD. PROC. I NV. MATERI ALES Y REPUESTOS MATERI ALES EN TRANSI TO PROVI SI ON PROTECCI ON I NVENT. TOTAL AC TI VOS C ORRI ENTES PLANTA, I NSTALACI ONES Y EQ. DESARROLLO MI NERO Y EXPLOR. LI NGOTERAS, CI LI NDROS Y REAC. DEPREC.AGOTAM.AMORTI ZACI ON BI ENES RAI CES Y AMPLI ACI ONES TOTAL AC TI VO FI J O CARGOS DI FERI DOS PRESTAMOS HI POTECARI OS VI V. I NVERSI ONES DI VERSAS ACTI VOS VARI OS TOTAL OTROS AC TI VOS TOTAL AC TI VOS PASI VOS OBLI GACI ONES BANCARI AS VENCI MI ENTOS C.P. CRED. L.P. CUENTAS POR PAGAR PRESTACI ONES SOCI ALES I MPUESTOS SOBRE LA RENTA DI VI DENDOS POR PAGAR RECAUDOS ANTI CI PADOS VENTAS TOTAL PASI VO C ORRI ENTE OBLI GACI ONES A LARGO PLAZO CESANTI AS CONSOLI DADAS PROVI SI ON PARA J UBI LACI ONES PROVI SI ON PARA REP. MAY. PER. PROVI SI ON EXTRAORDI NARI A I MPORENTA DI FERI DO OTROS PASI VOS Y PROVI SI ONES TOTAL PASI VO LARGO PLAZO TOTAL PASI VOS</p> <p>AC ER AS S. A. BALANC E GENERAL 31 DE DI C I EMBRE AO 2006 AO 2005 $ 24.000.000 $ 14.600.000 $ 52.000.000 $ 42.000.000 $ 8.200.000 $ 10.900.000 $ 196.500.000 $ 220.700.000 $ 23.000.000 $ 18.700.000 $ 60.000.000 $ 46.900.000 -$ 140.000.000 -$ 90.000.000 $ 360.000.000 $ 386.000.000 $ 280.000.000 $ 246.000.000 $ 230.000.000 $ 210.000.000 $ 68.000.000 $ 54.700.000 -$ 36.200.000 -$ 28.700.000 $ 1.125.500.000 $ 1.131.800.000 $ 2.280.000.000 $ 1.970.000.000 $ 230.000.000 $ 186.000.000 $ 198.000.000 $ 178.000.000 -$ 1.090.000.000 -$ 980.000.000 $ 136.000.000 $ 124.000.000 $ 1.754.000.000 $ 1.478.000.000 $ 16.400.000 $ 12.500.000 $ 23.800.000 $ 20.600.000 $ 14.600.000 $ 13.400.000 $ 8.600.000 $ 7.400.000 $ 63.400.000 $ 53.900.000 $ 2.942.900.000 $ 2.663.700.000 $ 98.000.000 $ 86.000.000 $ 180.000.000 $ 160.000.000 $ 145.000.000 $ 136.000.000 $ 98.000.000 $ 86.500.000 $ 16.400.000 $ 16.500.000 $ 190.000.000 $ 190.400.000 $ 16.000.000 $ 12.400.000 $ 743.400.000 $ 687.800.000 $ 160.000.000 $ 112.000.000 $ 230.000.000 $ 230.000.000 $ 280.000.000 $ 220.000.000 $ 24.000.000 $ 14.800.000 $ 46.300.000 $ 36.500.000 $ 8.000.000 $ 5.600.000 $ 24.000.000 $ 19.600.000 $ 772.300.000 $ 638.500.000 $ 1.515.700.000 $ 1.326.300.000</p> <p>VARI AC I N 9.400.000,00 10.000.000,00 (2.700.000,00) (24.200.000,00) 4.300.000,00 13.100.000,00 (50.000.000,00) (26.000.000,00) 34.000.000,00 20.000.000,00 13.300.000,00 (7.500.000,00) (6.300.000,00) 310.000.000,00 44.000.000,00 20.000.000,00 (110.000.000,00) 12.000.000,00 276.000.000,00 3.900.000,00 3.200.000,00 1.200.000,00 1.200.000,00 9.500.000,00 279.200.000,00 12.000.000,00 20.000.000,00 9.000.000,00 11.500.000,00 (100.000,00) (400.000,00) 3.600.000,00 55.600.000,00 48.000.000,00 60.000.000,00 9.200.000,00 9.800.000,00 2.400.000,00 4.400.000,00 133.800.000,00 189.400.000,00</p> <p>AC ER AS S. A. BALANC E GENERAL 31 DE DI C I EMBRE PATRI MONI O CAPI TAL AUTORI ZADO CAPI TAL POR SUSCRI BI R CAPI TAL SUSCRI TO Y PAGADO RESERVA LEGAL OTRAS RESERVAS ESPECI ALES UTI LI DAD DEL EJ ERCI CI O TOTAL SUPERAVI T GANADO TOTAL PATRI MONI O $ 600.000.000 $ 600.000.000 $ 360.000.000 $ 360.000.000 $ 240.000.000 $ 240.000.000 $ 230.000.000 $ 180.000.000 $ 320.000.000 $ 280.000.000 $ 637.200.000 $ 632.100.000 $ 1.187.200.000 $ 1.092.100.000 $ 1.427.200.000 $ 1.332.100.000 50.000.000,00 40.000.000,00 5.100.000,00 95.100.000,00 95.100.000,00</p> <p>AC ER AS S. A. ESTADO DE RESULTADOS 31 DE DI C I EMBRE AO 2006 VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS UTI LI DAD BRUTA GASTOS DE VENTAS GASTOS ADMI NI STRATI VOS TOTAL GASTOS OPERAC I ONALES UTI LI DAD OPERAC I ONAL FI NANCI ACI ON VENTAS I NTERESES Y RENDI MI ENTOS I NV. GASTOS FI NANCI EROS OTROS I NGRESOS (NETO) TOTAL OTROS I NGRESOS Y EGR. UTI LI DAD ANTES DE I MPUESTOS PROVI SI ON I MP.RENTA CTE. PROVI SI ON I MPORENTE DI FERI DO TOTAL PROVI SI ON I MPUESTOS UTI LI DAD NETA DEL EJ ERC I C I O AO 2005 $ 3.200.000.000 $ 2.950.000.000 $ 2.400.000.000 $ 2.130.000.000 $ 800.000.000 $ 820.000.000 $ 42.000.000 $ 25.000.000 $ 136.000.000 $ 110.000.000 $ 178.000.000 $ 135.000.000 $ 622.000.000 $ 685.000.000 $ 24.000.000 $ 18.000.000 $ 36.000.000 -$ 38.200.000 $ 26.400.000 $ 48.200.000 $ 22.000.000 -$ 32.400.000 $ 13.500.000 $ 21.100.000</p> <p>$ 670.200.000 $ 706.100.000 $ 25.000.000 $ 64.000.000 $ 8.000.000 $ 33.000.000 $ 10.000.000 $ 74.000.000</p> <p>$ 637.200.000 $ 632.100.000</p> <p>1. Clculo del Costo Promedio de Capital Para realizar este clculo procedemos a clculos los costos de cada una de las fuentes de financiamiento de la empresa: Para el Ao 2005 La Obligaciones Bancarias de corto plazo por valor de $86.000.000 son las fuentes de financiamiento de corto plazo.</p> <p>El costo de esta fuente de financiamiento despus de impuesto (35%) es igual a 18%*(1-0.35) = 11.70% Mientras que las cuentas de: Vencimientos C.P. Cred. L.P. por un moto de 160.000.000 y las Obligaciones a Largo Plazo por valor de 112.000.000 constituyen las fuentes de financiamiento de largo plazo El costo de esta fuente de financiamiento despus de impuestos es de 20%*(10.35) = 13% Para realizar el clculo del capital accionario se hicieron las siguientes consideraciones:CAPITAL ACCIONARIO SUSCRITO Y PAGADO PRECIO DE MERCADO EN MILLONES DIVIDENDO AO 2006 EN MILLONES DIVIDENDO AO 2005 EN MILLONES DIVIDENDO AO 2003 EN MILLONES AOS TRANSCURRIDOS 2005 A 2003 TASA CRECIMIENTO ANUAL DIVIDENDOS COSTO DEL CAPITAL DE APORTACIN 4.000 270 240 180 2 15,47% 22,22%</p> <p>FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEUDA DE CORTO PLAZO DEUDA DE LARGO PLAZO PATRIMONIO TOTAL COSTO DE CAPITAL</p> <p>COSTO DE CAPITAL 2005 VR MILL$ % APORTE $ 86.000.000 5,09% $ 272.000.000 16,09% $ 1.332.100.000 78,82% $ 1.690.100.000 100,00%</p> <p>COSTO D. I. 11,70% 13,00% 22,22%</p> <p>POND. 0,60% 2,09% 17,51% 20,20%</p> <p>Para el ao 2006 La Obligaciones Bancarias de corto plazo por valor de $98.000.000 son las fuentes de financiamiento de corto plazo. El costo de esta fuente de financiamiento despus de impuesto (35%) es igual a 18%*(1-0.35) = 11.70% Mientras que las cuentas de: Vencimientos C.P. Cred. L.P. por un moto de 180.000.000 y las Obligaciones a Largo Plazo por valor de 160.000.000 constituyen las fuentes de financiamiento de largo plazo El costo de esta fuente de financiamiento despus de impuestos es de 20%*(10.35) = 13% Para realizar el clculo del capital accionario se hicieron las siguientes consideraciones:CAPITAL ACCIONARIO SUSCRITO Y</p> <p>PAGADO PRECIO DE MERCADO EN MILLONES DIVIDENDO AO 2007 EN MILLONES DIVIDENDO AO 2006 EN MILLONES DIVIDENDO AO 2003 EN MILLONES AOS TRANSCURRIDOS 2006 A 2003 TASA CRECIMIENTO ANUAL DIVIDENDOS COSTO DEL CAPITAL DE APORTACIN</p> <p>4.000 300 270 180 3 14,47% 21,97%</p> <p>FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEUDA DE CORTO PLAZO DEUDA DE LARGO PLAZO PATRIMONIO TOTAL COSTO DE CAPITAL</p> <p>COSTO DE CAPITAL 2006 VR MILL$ % APORTE $ 98.000.000 5,25% $ 340.000.000 18,23% $ 1.427.200.000 76,52% $ 1.865.200.000 100,00%</p> <p>COSTO D. I. 11,70% 13,00% 21,97%</p> <p>POND. 0,61% 2,37% 16,81% 19,80%</p> <p>Se puede apreciar que el costo de capital entre los aos 2005 y 2006 tuvo un leve descenso de 0.40%. Esto se dio debido al incremento del patrimonio por parte de las reservas legales y especiales, y las utilidades. 2. Determinar el mondo de los activos Operacionales a fin del ao 2005 y 2006.ACTIVOS OPERACIONALES DEUDORES CLIENTES PROVISION PROTECCION DEUDAS INVENTARIOS PROD. TERMINADOS INV. MAT. PRIMAS Y PROD. PROC. INV. MATERIALES Y REPUESTOS MATERIALES EN TRANSITO PROVISION PROTECCION INVENT. PLANTA, INSTALACIONES Y EQ. DESARROLLO MINERO Y EXPLOR. LINGOTERAS, CILINDROS Y REAC. DEPREC.AGOTAM.AMORTIZACION CARGOS DIFERIDOS TOTAL ACTIVOS OPERACIONALES AO 2006 $ 196.500.000 $ -140.000.000 $ 360.000.000 $ 280.000.000 $ 230.000.000 $ 68.000.000 $ -36.200.000 $ 2.280.000.000 $ 230.000.000 $ 198.000.000 $ -1.090.000.000 $ 16.400.000 $ 2.592.700.000 AO 2005 VARIACIN $ 220.700.000 $ -24.200.000 $ -90.000.000 $ -50.000.000 $ 386.000.000 $ -26.000.000 $ 246.000.000 $ 34.000.000 $ 210.000.000 $ 20.000.000 $ 54.700.000 $ 13.300.000 $ -28.700.000 $ -7.500.000 $ 1.970.000.000 $ 310.000.000 $ 186.000.000 $ 44.000.000 $ 178.000.000 $ 20.000.000 $ -980.000.000 $ -110.000.000 $ 12.500.000 $ 3.900.000 $ 2.365.200.000 $ 227.500.000</p> <p>La variacin entre los aos 2005 y 2006 en los activos operacionales correspondi a $227.500.000 millones de pesos, dados bsicamente por el aumento de la propiedad plantan y equipo en gran medida y a escala menor los inventarios en productos en procesos e inventarios de materiales, as como los materiales en transicin.</p> <p>Este valor de $227.500.000 representa el 79.96% del total de la variacin entre los aos 2005 y 2006.3. Calcular el Flujo de Caja Libre para fin del ao 2005 y 2006UTILIDAD OPERACIONAL FINANCIACION VENTAS TOTAL PROVISION IMPUESTOS U.O.D.I. DEPREC.AGOTAM.AMORTIZACION TOTAL PROVISIONES FLUJ O DE CAJ A BRUTO CAPITAL DE TRABAJ O NETO OPERACIONAL REPOSICIN DE ACTIVOS FIJ OS FLUJ O DE CAJ A LIBRE $ $ $ $ $ $ $ $ 2006 622.000.000 $ 24.000.000 $ - 33.000.000 $ 613.000.000 $ 106.100.000 50.000.000 769.100.000 - 8.100.000 (374.000.000,00) 387.000.000,00 2005 685.000.000 18.000.000 - 74.000.000 629.000.000</p> <p>El desconocer los datos de las variaciones de las cuentas de depreciacin, amortizacin, propiedad planta y equipo, y las de capital de trabajo entre los aos 2004 y 2005 no se puede realizar el flujo de caja libre.4. Calcular el EVA para el ao 2005 y 2006E. V. A. (ECONOMIC VALUE ADDED) U.O.D.I. TOTAL ACTIVOS OPERACIONALES COSTO DE CAPITAL E. V. A. (ECONOMIC VALUE ADDED) 2006 2005 $ 613.000.000 $ 629.000.000 $ 2.592.700.000 $ 2.365.200.000 19,80% 20,20% $ 99.739.135 $ 151.209.420</p> <p>La empresa Aceras S.A. gener valor en los dos aos.</p> <p>Lida Burbano C.</p> <p>lidaburco@gmail.com Facebook: lidanet@hotmail.com</p>

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